Акции компаний средней капитализации

Рейтинг лучших брокеров для торговли акциями за 2020 год:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Лучший брокер Форекса! Удобная платформа и высокая прибыль до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

В этой статье раскрыты следующие темы:

Рыночная капитализация акции

Рыночная капитализация (market cap) — рыночная стоимость находящихся в свободном обращении акций компании.

Она рассчитывается умножением количества акций в свободном обращении (shares outstanding) на текущую рыночную цену одной акции. В инвестиционном сообществе принято использовать этот показатель в качестве критерия величины компании, вместо таких менее удобных параметров, как объем продаж или общая стоимость активов.

Отражение размера компании — важная функция данного показателя, так как от него зависит большое число характеристик, интересующих инвесторов. Этот параметр легко рассчитывается: если компания выставила на продажу 20 миллионов акций по цене $100 за штуку, то ее рыночная капитализация составляет 2 миллиарда долларов.

Учитывая простоту данного показателя и его пользу при оценке рисков, трейдеры и инвесторы могут с легкостью использовать его для поиска интересных акций и диверсификации портфеля, путем включения в него компаний разного размера.

К компаниям с большой капитализацией обычно относят те, рыночная капитализация которых составляет 10 миллиардов долларов и более. Большинство из них существуют на рынке длительное время и играют важную роль в устоявшихся отраслях. Инвестирование в акции таких компаний не всегда приносит высокую доходность за короткий временной период. Однако в долгосрочной перспективе эти корпорации вознаграждают своих инвесторов стабильным ростом цены акций и регулярной выплатой дивидендов. Примером компаний с большой капитализацией может служить International Business Machines Corp.

Для компаний со средней капитализацией данный параметр обычно находится в пределах от 2 до 10 миллиардов долларов США. Это устоявшиеся компании от которых можно ожидать быстрого роста. Компании со средней капитализацией находятся в процессе расширения. Риски при работе с ними выше, чем при работе с высоко капитализированными корпорациями, поскольку они не настолько устоявшиеся. Зато они имеют хороший потенциал роста. Примером компаний со средней капитализацией может служить Eagle Materials Inc.

Компании, рыночная капитализация которых составляет от 300 миллионов до 2 миллиардов долларов, обычно относят к компаниям с низкой капитализацией. Это небольшие и зачастую молодые компании, работающие на нишевых рынках или в новых отраслях. Учитывая возраст таких компаний, их размер и сферу деятельности, инвестиции в них считаются довольно рискованными, поскольку небольшие компании с ограниченными ресурсами более чувствительны к экономическим спадам.

Заблуждения в отношении рыночной капитализации

Хотя данный параметр используется в качестве одной из характеристик компании, он не отражает стоимости ее акционерного капитала. Чтобы его определить требуется проведение тщательного анализа фундаментальных показателей компании. Параметр рыночной капитализации не характеризует ценность компании, так как рыночная цена, на основании которой он рассчитывается, не всегда отражает реальную стоимость бизнеса. Акции во многих случаях являются переоцененными или недооцененными рынком.

Рыночная капитализация не говорит о том, сколько компания может стоить в случае проведения сделки поглощения. Цену покупки бизнеса лучше отражает такой показатель, как стоимость предприятия (enterprise value).

Лучшие брокеры без обмана
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Огромный выбор торговых инструментов! Заработает каждый!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Акции компаний средней капитализации

Зачем нужно сравнивать компании

Представим себе, что на календаре начало 2020 года, и мы хотим вложить часть средств в акции какой-нибудь продуктовой сети — например, «Магнита» или «Дикси». «Магнит» кажется отличной инвестицией:

Кажется, у «Дикси» нет шансов. Но задержимся над финансовой отчетностью чуть подольше и посмотрим на специальные коэффициенты ( мультипликаторы ), сопоставляющие финансовые показатели компании с ее рыночной стоимостью:

  • P/S — отношение рыночной стоимости компании к выручке,
  • P/BV — отношение рыночной стоимости к собственному капиталу,
  • EV/EBITDA — отношение стоимости бизнеса к EBITDA.

Здесь происходит что-то странное — все эти коэффициенты однозначно указывают именно на «Дикси». Ее акции стоят слишком дешево относительно того, сколько денег зарабатывает эта компания. «Магнит», согласно этим же мультипликаторам, в начале 2020 года, стоил слишком дорого*:

*Чем меньше значение мультипликатора, тем более недооценена бумага

Дальнейшее развитие событий подтвердило справедливость такой оценки.

В 2020 году «Дикси» оказался лучшим вложением по сравнению не только со своим конкурентом, но и по сравнению с большинством торгуемых акций.

Сводный коэффициент переоцененности, который учитывает значения нескольких мультипликаторов, в начале 2020 года относил «Дикси» к категории акций, оцененных «Ниже рынка», а «Магнит» — «Выше рынка». Значения сводного коэффициента можно посмотреть на сервисе Quote, на странице каждого эмитента .

Размер, известность и даже хорошие отдельные финансовые показатели компании сами по себе еще не являются залогом роста котировок компании. Цены бумаг меняются непредсказуемо каждую секунду. Но в долгосрочной перспективе (неделя, месяц или даже месяцы – зависит от того, насколько живо идет торговля акцией) достигают значений, которые можно вычислить заранее. По крайней мере, в это чудо верят сторонники фундаментального анализа, или определения стоимости компаний на основании анализа финансовых отчетностей.

Иногда расчеты выявляют диспропорции в соотношении курса акций и финансовых показателях конкурентов – как в нашем примере с «Магнитом» и «Дикси». Тогда говорят, что акции этой компании недооценены по отношению к конкурентам. Найти такую компанию – удача для инвестора. Акции такого эмитента имеют большую вероятность вырасти в цене по сравнению с его конкурентами, а значит перед нами хорошая инвестиционная идея.

Допустим, инвестидея найдена, акции куплены и даже выросли в цене. Расслабляться рано, ведь запросто может оказаться, что бумаги подорожали слишком сильно и акции из категории недооцененных перекочевали в разряд переоцененных. Вероятность падения котировок растет, и от таких бумаг лучше избавляться.

Показатели для расчета коэффициентов можно найти в отчетности, которую публикуют эмитенты по итогам каждого квартала и года. Впрочем, даже это делать сегодня необязательно: по большинству торгуемых компаний можно найти уже готовые мультипликаторы, например, на quote.rbc.ru.

Главное преимущество сравнительных коэффициентов – они выручают, когда нет времени, информации или знаний для глубокого анализа эмитента. Главная опасность – увлечься их простотой и начать сравнивать несравнимое. Коэффициенты розничной сети и нефтегазового холдинга будут отличаться, потому что различаются бизнес-модели эмитентов, а не эффективность их работы. Поэтому сравнивать компании по мультипликаторам есть смысл только в рамках одной отрасли.

Почему нельзя сравнивать магазин и нефтяную скважину

У розничных магазинов нет дорогостоящих при строительстве и обслуживании буровых вышек, мощных нефтяных насосов, трубопроводов. Нефтяные компании, в свою очередь, не скупают мелкооптовые скоропортящиеся партии товаров, которые необходимо быстро реализовать, поэтому не привлекают в большом масштабе краткосрочные кредиты для финансирования торгового оборота. Доля низкооборотных средств в активах нефтяников всегда выше, чем у торговых сетей. Поэтому коэффициенты сырьевых компаний и розницы будут отличаться. Например, показатели P/BV (отношение стоимости компании на бирже к собственному капиталу) сетей «Магнит» и X5 Retail Group находятся на уровне 5, а у «Газпрома» и ЛУКОЙЛа они меньше единицы: те самые буровые и насосы, оцененные в деньгах, попадают в знаменатель дроби и уменьшают итоговое значение коэффициента. Еще один коэффициент, EV/EBITDA, у Газпрома и ЛУКОЙЛа принимает значение на уровне 4-5, в то время как у Магнита и X5 он в два раза выше: ретейлеры зарабатывают «на обороте», поэтому прибыльность их бизнеса ниже, чем у сырьевых компаний, и доля EBITDA в выручке небольшая. А вот доля заемного капитала у ретейлеров больше, чем у сырьевиков. Долги увеличивают числитель, EBITDA уменьшает знаменатель – отсюда такой разброс в значениях коэффициента между этими отраслями.

Самые распространенные коэффициенты

Это еще не коэффициент, но довольно важный показатель финансовой отчетности, который будет встречаться нам неоднократно, поэтому есть смысл сразу расшифровать, что за ним скрывается. Дословно показатель переводится на русский как «прибыль до вычета расходов по обслуживанию долга (проценты), налогов, износа и амортизации.

О чем говорит EBITDA

Этот показатель из отчета о прибылях и убытках позволяет оценить возможность компании обслуживать долг (важно для держателей облигаций), платить налоги и дивиденды, что особенно интересно акционерам. Он получается, если к чистой прибыли прибавить те самые проценты по долгам, платежи по налогам, расходы на износ и амортизацию.

Почему простой чистой прибыли недостаточно, чтобы понять, что происходит в компании? Прибыль – это разница доходов и расходов. Но, согласно применяемым стандартам учета, часть доходов и расходов компании за отчетный период существуют только «на бумаге» и не проявляются в движении реальных денег. Например, в затраты компании переносится часть стоимости зданий, оборудования и т.п.– амортизация основных средств, что отражается в значении прибыли. При этом, деньги, полученные компанией в виде выручки и прочих доходов, в действительности не уменьшаются на размер амортизации, а остаются в распоряжении компании. Переоценка активов, валютные курсовые разницы тоже могут влиять на размер прибыли, не отражаясь в размере необходимых для выплат средств.

EBITDA, в отличие от прибыли, как раз учитывает только те средства, которыми компания реально располагает, т.к. в расчете EBITDA восстанавливаются «бумажные» расходы, а также процентные выплаты и налог на прибыль. Отсутствие амортизации, процентов и налогов в значении EBITDA позволяет инвестору сравнивать успешность формирования денежного потока компаний с различной структурой капитала, долговой нагрузкой, налоговой средой и даже с различающимися моделями бизнеса.

P/E = Капитализация / Чистая прибыль

Чем меньше, тем лучше

Самый популярный коэффициент. В классическом варианте берется капитализация (рыночная цена компании, т.е. цена одной акции, умноженная на их количество) за последний завершенный торговый день и чистая прибыль из последней годовой отчетности.

При сравнении двух компаний P/E показывает, насколько один рубль чистой прибыли одной компании оценивается инвесторами выше, чем рубль чистой прибыли другой. При прочих равных условиях интереснее компания, у которой значение P/E меньше: есть вероятность, что она недооценена и ее акции будут расти быстрее.

С P/E есть одна проблема. Чистая прибыль – показатель весьма изменчивый. Даже большие компании могут в каком-нибудь квартале или году показать убыток, а не прибыль – тогда этот мультипликатор вообще теряет смысл. Кроме того, прибылью можно манипулировать бухгалтерскими методами. Об этом обычно пишут в годовых отчетах, но непрофессионалу трудно оценить значение этих изменений. Этого недостатка лишен следующий коэффициент.

P/S = Капитализация / Выручка

Чем меньше, тем лучше

Отношение рыночной цены компании к выручке. P/S во многом похож на P/E, только вместо прибыли в знаменателе используется выручка. Вообще-то с точки зрения акционера прибыль важнее. Ведь это именно те деньги, которыми акционеры вправе полностью распоряжаться — после того, как сотрудники получили зарплату, поставщики — оплату, кредиторы-проценты, государство-налоги. Но у P/S есть два преимущества перед «сводным братом» P/E:

  • выручка не так изменчива по сравнению с прибылью;
  • этот коэффициент можно рассчитать даже если компания терпит убытки и P/E теряет смысл.

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%

Чем больше, тем лучше

Собственный капитал, обозначенный в знаменателе – это часть баланса компании, которая отражает стоимость имущества акционеров. Если компания распродаст все активы по ценам, по которым учитывает их в отчетности (по «балансовой» стоимости), и вернет все долги поставщикам, банкам, держателям облигаций и государству, у нее останется собственный капитал – деньги акционеров.

Коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует эти деньги акционеров для извлечения прибыли. Иными словами, ROE – это доходность акционерного капитала, выраженная в процентах. Чем больше доходность, тем лучше для компании – и ее акционеров.

Однако и с ROE не все гладко. Этот показатель можно «накрутить», активно используя заемные средства, а большие долги означают дополнительные риски для бизнеса.

Осторожно, ROE

По итогам 2020 года «Башнефть» и «Трубная металлургическая компания» (ТМК) имели близкие уровни ROE –20%. Но при этом, доля займов у ТМК составляла больше 60% пассивов, а у «Башнефти» 20%. В итоге, на долю прибыли в выручке компании у ТМК приходилось только 4,8% против 10,5% у «Башнефти», а отношение чистого финансового долга к EBITDA (показатель уровня долговой нагрузки) у ТМК в 5 раз больше, чем у «Башнефти».

Другой подвох RОЕ кроется в том, что он может показать большое значение даже при незначительной прибыли. Это возможно в том случае, когда величина собственного капитала у компании мала. Например, «Челябинский трубопрокатный завод» (ЧТПЗ) показал в 2020 году ROE 58,8%, больше чем у Полиметалла (54%) при меньшем размере прибыли и несопоставимой доле прибыли в выручке (6,3% у ЧТПЗ и 24,1% у Полиметалла). Такая высокая рентабельность капитала ЧТПЗ объясняется тем, что завод только второй год как вернулся к положительному значению собственного капитала, сохраняя его низкую величину.

Еще один недостаток ROE – он говорит об эффективности компании, но не говорит о том, как эта эффективность оценена инвесторами. В цене акций эмитента с более высоким ROE запросто может быть учтена эта повышенная доходность собственного капитала. Поэтому ROE хорошо рассматривать в паре со следующим коэффициентом.

P/BV = Капитализация / Собственный капитал

Чем меньше, тем лучше

В знаменателе тут уже знакомый нам собственный капитал из предыдущего коэффициента, а в числителе – также знакомая стоимость компании. P/BV показывает, сколько стоит один рубль акционерной (балансовой) стоимости компании.

Компания считается недооцененной, если ее ROE выше, а P/BV ниже, чем у конкурентов.

Все коэффициенты с использованием собственного капитала обладают одним общим недостатком: они очень немного могут сказать о компаниях, где человеческий капитал важнее стоимости оборудования и зданий: например, о разработчиках программного обеспечения или медийных компаниях.

Чем меньше, тем лучше

Этот мультипликатор очень похож на P/E с одной существенной разницей. В таком, преобразованном виде он становится интересен в том числе кредиторам (скажем, держателям облигаций). Чтобы этого добиться, числитель и знаменатель P/E меняются с «поправкой» на задолженность компании. Чистая прибыль, которая используется в знаменателе для расчета P/E, принадлежит, напомним, исключительно акционерам. EBITDA же отражает способность компании зарабатывать деньги и для акционеров, и для кредиторов. В числителе к капитализации прибавляется долгосрочный долг и вычитаются наличные средства – так получается справедливая стоимость компании (EV, Enterprise Value), то есть стоимость бизнеса с учетом долга.

Как и в случае с P/E, чем меньше коэффициент – тем выше вероятность, что компания недооценена. Анализ по этому мультипликатору используется покупателями облигаций и другими кредиторами.

Долг в данном случае – это не плохо. Ведь это дополнительные средства, которые компания может использовать для извлечения прибыли. Главное, чтобы долговая нагрузка не была чрезмерной. Об этом просигналит следующий коэффициент.

Чем меньше, тем лучше

Этот коэффициент отражает долговую нагрузку. Он показывает, сколько лет компания будет выплачивать долгосрочные (т.е. со сроком возврата более года) долги, если тратить на эти цели всю EBITDA. Чем быстрее расплатится, тем, понятно, лучше для акционеров.

Какой коэффициент выбрать

«Золотого» мультипликатора, который выявил бы идеальный объект для инвестиций, не существует. Даже компании из одной отрасли придется сравнивать сразу по нескольким направлениям, ведь разные коэффициенты описывают разные особенности работы компании: долговую нагрузку, доходность проектов, эффективность затрат. Запросто может оказаться, что компания, лучшая по одному коэффициенту, будет хуже по нескольким другим.

Есть своя специфика у финансовых компаний. При оценке инвестиций в акции банков и страховых компаний некоторые мультипликаторы нельзя использовать в силу того, что их деятельность, а значит, и отчетность отличаются от большинства нефинансовых компаний. Банки и страховые не используют такое понятие как выручка, не вычисляют EBITDA и не измеряют уровень долговой нагрузки. Поэтому применять мультипликаторы P/S, EV/EBITDA, Долг/EBITDA в отношении банков не получается. Для оценки перспектив вложения в акции банков и страховых компаний остается использовать P/E, ROE, P/BV.

Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги. Лицо, выпускающее ценные бумаги (акции, облигации и др.). Эмитентами могут быть компании, госорганы и даже люди — например британский музыкант Дэвид Боуи выпускал собственные облигации EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг расчетный показатель, позволяющий оценить уровень рыночной недооцененности или переоцененности акций. Обычно считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения мультипликатора компании с мультипликаторами конкурентов

Рыночная капитализация — простой способ оценки стоимости компании

Рыночная капитализация — оценочный индикатор, позволяющий проанализировать общее отношение инвесторов к той или иной компании. Хотя он бок о бок указывается на официальных сайтах компаний рядом с такими параметрами, как EBITDA или P/E, назвать его мультипликатором сложно из-за необъективности. Это скорее базовый показатель для расчета более точных мультипликаторов, например, чистого долга. О том, как рассчитать рыночную капитализацию компании и о недостатках индикатора, читайте дальше.

Рыночная капитализация: что это и чем индикатор может быть полезен инвестору

Рыночная капитализация отражает общую стоимость размещенных акций, находящихся во владении инвесторов и собственников компании. Индикатор применяется для поверхностной оценки стоимости компании и анализа её динамики на определенном отрезке времени.

Существует общая рыночная капитализация и биржевая оценка обыкновенных акций, находящихся в обороте. Многие источники трактуют рыночную капитализацию как умножение рыночной цены одной акции на число акций в обращении, но это еще менее точный показатель для оценки компании. Правильной была бы коррекция на так называемое разводнение капитала, которое может включать в себя:

  • опционы на покупку акций;
  • привилегированные акции;
  • конвертируемые облигации.

О наличии таких бумаг в капитале компании подскажет финансовая отчетность, но найти на официальном сайте о них информацию без опыта будет сложно. Потому рекомендую руководствоваться оптимальной формулой:

Рыночная капитализация = кол-во простых акций * текущая рыночная цена + кол-во привилегированных акций * текущая рыночная цена

Вся информация для расчета есть в свободном доступе.

Польза рыночной капитализации для инвесторов

  • для оценки динамики роста капитализации на разных отрезках времени, на основании которой может быть принято решение об инвестировании;
  • для анализа того, как стоимость акций и капитализация реагируют на те или иные фундаментальные факторы. Насколько стоимость компании чувствительна к форс-мажору или наоборот к положительным рыночным сигналам. Чем больше чувствительность, тем больше риск, но тем больше можно заработать на волатильности.

Сравнивать капитализацию компаний одной отрасли, как и стоимость отдельно взятой акции, по-моему мнению, не целесообразно. Например, динамика акций Газпрома, несмотря на его капитализацию в почти 3 трлн рублей, для инвесторов не самая привлекательная, а стоимость акций банка ВТБ и вовсе исчисляется в копейках и потому не может быть сравнима, например, с акциями Сбербанка.

Производные мультипликаторы на основе капитализации: PE Ratio, PS Ratio, Price Book Ratio.

Недостатки оценки компании по значению рыночной капитализации

  • наличие в цене акций спекулятивной составляющей. Например, традиционно перед выплатой дивидендов наблюдается рост котировок ценных бумаг, после выплат — откат. Финансовое состояние компании остается неизменным, капитализация изменяется;
  • игнорирование в показателе других влиятельных экономических факторов. Инвесторы, которые умеют анализировать отчетность, рыночную стоимость акций сопоставляют с долговой нагрузкой и ликвидными активами компании. Но есть инвесторы, которые вкладывают деньги, руководствуясь хорошей динамикой котировок и чьими-либо советами. Вот именно они и завышают безосновательно рыночную стоимость бумаг;
  • ограниченная возможность оценки. Сделать оценку по рыночной капитализации можно только публичных акционерных компаний, о которых есть базовая информация.

Практический пример расчета рыночной капитализации компании

Все данные о количестве акций и об их текущей стоимости есть как на сайтах самих компаний и аналитических ресурсов, так и на самой бирже. Для примера возьмем ПАО «Уралкалий» . Количество обыкновенных акций — 2 936 015 891,

цена закрытия — 144,85 рублей (данные на 25.09.2020). Умножаем эти цифры между собой и получаем рыночную стоимость 425,575 млрд рублей. Такая же цифра и на сайте биржи.

Обратите внимание, что на сайте биржи в строке «Капитализация» указывается не капитализация компании, а капитализация акции, то есть если у компании есть обыкновенные акции и привилегированные, то для получения рыночной капитализации компании необходимо сложить эти два числа.

Вывод. Расчет рыночной капитализации в сравнении с расчетом мультипликаторов EBITDA, P/E или чистого долга очень прост и однозначен. Но он служит только обобщенным индикатором и имеет большие погрешности. Основываться только лишь на динамике стоимости акций в момент принятия решения об инвестировании я бы не рекомендовал. Анализировать нужно все индикаторы и мультипликаторы в комплексе.

Рыночная капитализация используется при расчете многих других полезных и нужных мультипликаторов, о которых я напишу немного позже.

Какие инвестиционные идеи можно найти на рынке акций второго эшелона

В прошлой колонке я начал говорить о возможностях для инвестиций в акции второго эшелона. После кризисных 2008-2009 гг. инвестор в российские акции стал требовательнее и внимательнее относиться к таким аспектам инвестиционной привлекательности компании, как уровень ее корпоративного управления и прозрачности, наличие у нее четкой стратегии развития, уникальность выпускаемых продуктов, а также использование новых технологий в производственных и бизнес-процессах предприятия. Таким образом, в процессе отбора акций решения принимаются теперь более взвешенно и осторожно. Учитывая этот факт, а также вероятность почти традиционной для российского рынка коррекции в апреле-мае (после дивидендных «отсечек» по большинству бумаг) постараемся найти те идеи, которые могут быть интересными уже в ближайшее время.

Поиск начнем с изучения динамики индексов акций компаний большой, средней и малой капитализации, рассчитываемых фондовой биржей ММВБ-РТС. С конца октября 2008 г., когда рынок достиг дна падения и в течение первой фазы роста (до середины 2009 г,) компании большой капитализации опережали по динамике компании средней и малой капитализации. В последующем до весенней коррекции 2010 г. и далее до аналогичной коррекции в 2011 г., наоборот, компании средней, а в еще большей степени малой капитализации опережали крупные компании. Если провести аналогию и рассматривать конец 2011 г. как дно рынка, то сейчас отстающими являются акции малой капитализации, тогда как акции средней капитализации уже идут вровень с голубыми фишками и даже обгоняют акции крупнейших компаний. Это связано с большей долей акций компаний, отстающих от рынка, в структуре индекса крупнейших компаний по сравнению с индексом компаний средней капитализации. Кроме того, ликвидность акций компаний средней капитализации продолжает расти, а потенциал роста фундаментальной стоимости в среднем выше, чем у голубых фишек, что не может не привлекать инвесторов. По этим причинам динамика индекса акций компаний средней капитализации (MICEXMC) может и дальше опережать динамику индекса крупнейших компаний в ближайшее время.

Индекс крупнейших компаний (MICEXLC)

MICEXLC содержит в своей структуре как голубые фишки, т. е. бумаги с максимальной на российском рынке рыночной капитализацией и торговыми объемами, так и акции крупнейших эмитентов второго эшелона. Среди последних выделяются своей отстающей динамикой акции НЛМК. С начала июля прошлого года акции НЛМК являются самыми слабыми бумагами индекса MICEXLC и торгуются хуже отраслевого индекса акций металлургических компаний ММВБ в течение того же периода. С начала года бумаги НЛМК отстают от всех российских акций предприятий сектора черной металлургии, включая ММК, испытывающий дефицит собственного сырья, и «Мечел» — компанию с меньшими масштабами бизнеса, высоким долгом и неопределенностью относительно IPO ее добывающего сегмента. Интересна также и динамика спрэда «Северсталь»/НЛМК, который показывает максимальное значение с конца 2009 г. в пользу «Северстали», хотя из состава последней уже выделилась Nordgold и компания потеряла свои относительно защитные свойства в виде золотодобывающего бизнеса.

Учитывая наибольшую среди российских сталелитейных компаний степень присутствия на европейском рынке (по производственным активам и региональной структуре продаж) у НЛМК, имеет смысл покупать акции компании при первых признаках улучшения экономической ситуации в Европе. Показателем улучшения деловой активности в еврозоне могут быть динамика промышленного производства, безработицы, ВВП и деловых настроений. Принимая во внимание осуществляемую в еврозоне политику массивного количественного смягчения и поступающие хорошие статистические данные о немецкой экономике, можно ожидать улучшения ситуации в зоне евро (и прекращение негативной инерционной динамики безработицы и ВВП Италии и Испании) в II—III кварталах текущего года. Риски инвестирования в акции НЛМК, кроме общеотраслевых, — ее высокие оценочные мультипликаторы по сравнению с другими российскими сталелитейными компаниями. Однако высокие оценки этих показателей отчасти оправданны из-за высокой эффективности использования мощностей и высоких темпов их ввода в эксплуатацию, а также сравнительно невысокого уровня долга и являются традиционными для фундаментальной оценки компании.

Индекс компаний средней капитализации (MICEXMC)

От крупнейших компаний – к компаниям средней капитализации. Анализируя структуру индекса MICEXMC, можно увидеть, что почти 16% индекса занимают акции АФК «Система» и ее «дочек» — МТС и «Башнефти». Каждая из них является интересной инвестиционной идеей в зависимости от того, на какие драйверы готов сделать ставку инвестор.

Инвестиции в акции МТС – это ставка на лидера отрасли и его стратегию повышения рентабельности существующей абонентской базы, выхода на новые рынки за пределами СНГ, а также сильные финансовые показатели, обеспечивающие стабильно высокие дивиденды. В настоящее время рынок недооценивает потенциал МТС, что отражается в общей стагнации цен ее акций и значительном превышении фундаментальных оценок стоимости бизнеса компании над ее рыночной капитализацией. Причины тому — высокая насыщенность основного рынка компании (что заставляет МТС развивать альтернативные сервисы и интенсифицировать работу с существующей абонентской базой), практика основного акционера по передаче компании непрофильных активов по завышенным ценам, а также неудачи на туркменском рынке в 2010-2011 гг., что свидетельствует о проблемах с корпоративным управлением и реализацией стратегии развития. В то же время МТС остается компанией с сильными финансовыми показателями и защитной акцией в силу специфики бизнеса и высоких дивидендов. Основанием для переоценки акций компании могут быть вышедшие в марте результаты IV квартала, подтверждающие наметившееся повышение рентабельности OIBDA за счет интенсификации работы с абонентской базой и контроля расходов. Кроме того, дальнейший прорыв вверх могут вызвать оглашение перспективных целей для приобретения или новости о планируемой экспансии на международные рынки при условии, что цена роста числа абонентов не будет слишком высокой. Интересно, что за рассматриваемый нами период с конца 2008 г. акции МТС сильно реагируют именно на новости об M&A-активности и в преддверии публикации финансовых результатов, дающих информацию о планируемых дивидендах или об успехах компании в области развития альтернативных мобильных сервисов.

Инвестицией в целый портфель развивающихся активов станут вложения в акции АФК «Системы». Сочетание быстро растущего бизнеса «Башнефти», усиление глобального аппетита МТС, а также упрочнение ряда сравнительно небольших, но перспективных бизнесов в других отраслях делает покупку акций «Системы» ставкой на диверсифицированный рост. Акции холдинга являются недооцененными к суммарной стоимости своих активов — текущий дисконт составляет около 32%. При этом уже однажды капитализация холдинга превышала суммарную стоимость корзины его активов (т. е. дисконт становился отрицательным) — в период активного роста акций «Системы» в марте 2009 г. – апреле 2010 г. Рост котировок «Системы» был обусловлен не только общим посткризисным восстановлением рынка, но и приобретением контроля в башкирских нефтяных активах, договоренностями со «Связьинвестом» о получении контроля, переговорами с ONGC, а также покупкой пакета в «Русснефти». Перечисленные события происходили именно в указанный период времени. Сокращение дисконта «Системы» к стоимости корзины ее активов, наблюдаемое с января текущего года, на фоне интереса холдинга к покупке новых бизнесов и возможность проведения очередного выкупа акций в ближайшее время также говорят о привлекательности бумаг компании. К сказанному добавим, что значительный дисконт локальных бумаг к стоимости депозитарных расписок «Системы» является дополнительным аргументом в пользу покупки обыкновенных акций компании.

Хотелось бы также отметить акции «ВСМПО-ависмы», которые, несмотря на активный рост в конце 2011 – начале 2012 г., по-прежнему привлекательны как объект инвестирования, учитывая планы по развитию собственной сырьевой базы и возможной допэмиссии акции для финансирования проекта. Компания, занимая уникальную для России нишу производителя титана, работает по долгосрочным контрактам, а ее акции имеют стабильный спрос инвесторов во время распродаж на рынке.

Индекс компаний малой капитализации (MICEXSC)

В состав индекса (MICEXSC) входят предприятия, имеющие хорошие финансовые показатели и лидирующие позиции в своих отраслях при высоком дисконте к их справедливой стоимости, а также истории роста, способные показать значительный рост бизнеса в долгосрочном периоде.

Перспективной историей роста может по праву похвастаться Кузбасская топливная компания (КТК). Удвоив за последние несколько лет объемы добычи угля, она продолжает демонстрировать высокие темпы роста производства, способность удерживать контрактные цены в условиях волатильности на сырьевых рынках, высокую прозрачность корпоративного управления, а также ориентацию на экспорт в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, демонстрирующие растущий спрос на энергетический уголь. Наличие в составе акционеров крупных институциональных инвесторов является плюсом, однако это ограничивает ликвидность акций. Поэтому значительной переоценки акций компании на фоне роста темпов развития бизнеса и увеличения ликвидности акций третьего эшелона, скорее всего, придется подождать.

Покупка акций «Метафракса», крупнейшего в России производителя метанола, планирующего в 2012-2013 гг. IPO, может принести отдачу быстрее. Освещение аналитиками акций этой компании довольно ограниченно, хотя «Метафракс» занимает одну из лидирующих позиций в отечественной химической промышленности, обладает налаженными экспортными каналами сбыта, демонстрирует отличные финансовые показатели с отсутствием долга, планирует активное расширение бизнеса, пользуясь кредитной поддержкой Сбербанка и, что немаловажно, общается с инвесторами. Компания собирается повысить стандарты раскрытия информации и начала публиковать отдельные показатели отчетности по стандартам МСФО в прошлом году. «Метафракс» не включен в индекс MICEXSC и отраслевые индексы ввиду ограниченной ликвидности его акций, однако это вопрос времени. Появление намеков на публичное размещение акций, активность в сфере слияний и поглощений, а также дальнейшее улучшение прозрачности финансовой отчетности способно ускорить переоценку стоимости компании еще до серьезного роста ликвидности в третьем эшелоне российских акций.

Таким образом, наиболее привлекательными для вложений сейчас и всегда, вне зависимости от турбулентности на финансовых рынках, будут акции компаний, которые зарабатывают деньги, устойчиво растут или лидируют в своих отраслях, уважают своих акционеров и платят дивиденды.

Автор — управляющий активами ИК Rye, Man & Gor Securities.

Рыночная капитализация: стоимость компании

Компании различных размеров могут предоставлять определенные возможности для торговли, и в этом уроке мы познакомим вас с несколькими способами сравнить перспективы этих компаний.

Во-первых, мы объясним, что такое рыночная капитализация и как определить размер компании.

Определение размера компании

Чаще всего стоимость компании определяется с помощью ее рыночной капитализации.

Рыночная капитализация компании – это стоимость компании, рассчитанная на основе суммарной стоимости всех ее акций, выпущенных в обращение.

Формула рыночной капитализации: количество акций в обращении * стоимость акции = рыночная капитализация

Так, если у компании 100 000 акций в обращении стоимостью $10 каждая, рыночная капитализация компании составляет $1 000 000.

Рыночная капитализация, таким образом, показывает, сколько будет стоить приобрести компанию целиком по текущей цене ее акций или, другими словами, приобрести все ее акции. Когда цена акций компании растет или падает, рыночная капитализация увеличивается или уменьшается соответственно.

Рыночная капитализация позволяет узнать стоимость компании

Стоимость отдельной акции не позволяет узнать стоимость компании в целом. Компания с более низкой стоимостью акции может, на самом деле, стоить больше, чем компания с более высокой, если в обращении находится большее количество ее акций.

В этом смысле, рыночная капитализация позволяет быстро составить мнение о компании без необходимости вникать в такие детали, как балансовый отчет, эквити и сумма долга.

Компании группируются на основе рыночной капитализации

Наличие информации о стоимости компании позволяет инвесторам группировать определенные компании вместе, чтобы производить распределенные инвестиции. Среди групп выделяются следующие: компании с низкой, со средней и с высокой рыночной капитализацией.

Компании с низкой рыночной капитализацией

Компании с низкой капитализацией обычно имеют рыночную стоимость между $500 миллионами и $2 миллиардами, однако, эти величины не являются фиксированными.

Обычно это новые компании, за которыми не следят так пристально или которые еще не так широко известны, как более крупные компании.

Преимущества компаний с низкой рыночной капитализацией

Компании с низкой рыночной капитализацией могут предоставлять хорошие возможности, поскольку их акции обычно стоят гораздо дешевле остальных.

За исключением периодов экономической нестабильности, компании с низкой капитализацией могут превзойти более крупные компании благодаря более высокому потенциалу роста.

Во время периодов экономического роста трейдеры могут обращать внимание на более мелкие компании, поскольку уверенность в успехе достаточно велика, и можно повысить допустимый риск ради более высоких прибылей.

Извлечение выгоды из компаний с низкой капитализацией

Небольшие компании позволяют инвесторам покупать или продавать акции при более интенсивном личном участии. Например, клиенты некоторых компаний могут иметь больше информации об ее управлении. Обычно они первыми видят новые продукты или услуги, которые предоставляет компания. Возможно, они даже смогут предсказывать будущие изменения, лишь будучи вовлеченными в работу компании.

Повышенная волатильность цены акции является знаком

Волатильность небольших компаний может упростить предсказывание будущих изменений. Их низкая ликвидность означает, что волатильность часто может быть гораздо более высокой, поэтому внезапное увеличение масштаба ценовых маневров может говорить об интересе других трейдеров в акциях этих компаний.

Недостатки низкой рыночной капитализации

Компании с низкой рыночной капитализацией обычно связаны с повышенным риском, поскольку чаще всего являются новыми. Шанс выйти из бизнеса у небольших компаний выше, чем у средних и крупных с авторитетными брендами.

Компании с низкой капитализацией выплачивают инвесторам лишь очень небольшие дивиденды. Причина этого в том, что им необходимо инвестировать прибыль в рост. Нельзя сказать, что подобные компании вообще не платят дивидендов, поскольку иногда они делают это для привлечения новых инвесторов, однако, выплаты на регулярной основе менее вероятны.

Торговля акциями компаний с низкой капитализацией может быть более сложной, поскольку их ликвидность ниже, чем у компаний со средней и высокой капитализацией, из-за того, что ими торгует меньше людей. В результате цена их акций может стать более волатильной, затрудняя получение по ним предпочтительной цены.

Компании со средней капитализацией

Компании со средней капитализацией – это те компании, рыночная капитализация которых составляет от $2 миллиардов до $10 миллиардов.

В некоторых случаях компании со средней капитализацией – это бывшие компании с высокой, у которых снизилась цена акций, но все еще имеется потенциал для роста.

Преимущества средней капитализации

Если говорить о риске, компания со средней капитализацией лежит посередине, поскольку ее вероятность уйти из бизнеса ниже, чем в случае с компаниями с низкой капитализацией.

Когда компания достигает размеров средней, у нее обычно появляется доступ к более высоким уровням финансирования, нежели имеются у низких, что может служить преимуществом во время тяжелой экономической ситуации.

Компании со средней капитализацией имеют возможности для роста через разработку продуктов и приобретение потребителей, тогда как более крупные компании могли уже достигнуть предела естественного роста.

Кроме того, они более стабильно выплачивают дивиденды, чем небольшие компании.

Извлечение выгоды из компаний со средней капитализацией

Имея указанные выше преимущества перед компаниями с низкой рыночной капитализацией, компании со средней все еще обладают многими их достоинствами.

Например, в периоды экономического роста фирмы средних размеров также приносят хорошую прибыль благодаря потенциалу роста.

Потенциал компаний средних размеров чаще всего легче оценить, поскольку их бухгалтерский отчёт и финансовые отчеты гораздо меньше и проще для чтения, чем аналогичные у крупных компаний. Благодаря этому, легче определить, над какими именно новыми продуктами работают компании и каковы прогнозы их будущего.

Компании со средней рыночной капитализацией имеют больше путей для доступа к существенному финансированию, поэтому если разработка нового продукта приведет к серьезному увеличению дохода, результатом этого может стать неплохая прибыль для трейдера, который купит акции этой компании.

Недостатки компаний со средней капитализацией

Возможности для роста у средних компаний могут быть ниже, чем у небольших.

Хоть они и являются менее рискованными, чем компании с низкой капитализацией, они все еще остаются более рискованными, чем крупные. Это происходит потому, что средние компании сильнее подвержены серьезным изменениям в экономических условиях, чем крупные.

Несмотря на преимущества средних компаний в потенциале роста перед крупными, средние компании могут стать застойными. Определить, какие из средних компаний действительно вырастут в крупные, может быть очень не просто.

Компании со средней капитализацией также менее ликвидны, чем компании с высокой.

Компании с высокой капитализацией

Компании с высокой капитализацией, также называемые первоклассными, имеют рыночную капитализацию выше $10 миллиардов.

Преимущества компаний с высокой капитализацией

Компании с высокой капитализацией обычно рассматриваются как наиболее безопасные инвестиции для тех, кто желает получать стабильную прибыль, поскольку они обычно выплачивают дивиденды на более регулярной основе, нежели компании с низкой или средней капитализацией.

Крупные компании имеют доступ к более интенсивному финансированию и к большим средствам, что делает их более устойчивыми в волатильных экономических условиях. Во время экономических просадок возможен резкий рост количества инвестиций в эти компании из-за их безопасности.

Ликвидность компаний с высокой капитализацией также более высока, что приводит к сниженной волатильности и большим шансам получения именно той цены, по которой вы хотите ими торговать.

Компания, которая достигла подобных размеров, обычно способна производить дальнейшие инвестиции в разработку продуктов, за спиной которых уже есть бренд. Когда крупные фирмы объявляют о выпуске новой технологии или продукта на основе передовых разработок, это обычно приводит к положительному отклику у трейдеров и инвесторов.

Извлечение выгоды из компаний с высокой капитализацией

Извлечение выгоды из компаний с высокой капитализацией более сложно, чем из компаний с низкой или средней, поскольку тяжело найти доступную публике информацию о них, которая не известна всем торгующим ими.

Желающие получить преимущество при торговле крупными компаниями обычно детально анализируют эту компанию, чтобы выяснить, является ли компания недооцененной или нет. Иногда этого бывает достаточно, поскольку некоторые трейдеры уделяют анализу компаний большее внимание, чем другие.

Например, компании с высокой капитализацией публикуют очень большие и сложные для понимания отчеты о деятельности и прибылях. Трейдер, который проведет детальный анализ этой информации, может найти что-либо, указывающее на недооцененность компании, и получить необходимые условия для торговли.

Недостатки компаний с высокой капитализацией

Крупные компании имеют наименьший потенциал для существенного роста, поскольку обычно достигли максимального количества клиентов, которых можно приобрести естественным путем.

Из-за того, что эти акции наиболее популярны и авторитетны, их стоимость обычно наиболее высока, то есть, вы вряд ли сможете купить большое количество этих акций.

Инвестирование в крупные компании все еще сопряжено с риском, и несмотря на историю успешной работы, нет никакой гарантии, что первоклассный портфель с незначительным риском принесет вам стабильную прибыль в течение длительных периодов времени.

Например, когда-то банки считались стабильными компаниями с высокой капитализацией. Однако с 2008 года у многих банков резко упала цена акций, они приостановили выплату дивидендов, а само их существование находится под угрозой из-за внезапной нестабильности в банковском секторе.

Распределенная торговля различными уровнями капитализации

Распределение портфеля между компаниями с различной капитализацией может помочь предотвратить ситуацию, в которой оно окажется слишком односторонним. Чрезмерное использование крупных компаний ограничит потенциальный рост, тогда как чрезмерное использование низких может быть слишком рискованным.

Когда вы собираетесь торговать акциями или инвестировать в них, хорошей идеей будет не подвергаться воздействию лишь одного аспекта рынка.

Многие трейдеры и инвесторы утверждают, что стоит держать в портфеле крупные компании для получения постоянной прибыли, но также оставлять место и для небольших, у которых есть высокий потенциал роста и большие возможные прибыли.

Выводы

Из этого урока вы узнали, что .

  • . рыночная капитализация компании – это ее стоимость, рассчитанная на основе выпущенных в оборот акций.
  • . рыночная капитализация считается по следующей формуле: акции в обороте * цена акции.
  • . она отражает ту сумму, которая необходима для приобретения компании целиком по текущей цене акций.
  • . по рыночной капитализации компании делятся на низкую, среднюю и высокую капитализацию.
  • . компании с низкой капитализацией обычно стоят от $500 миллионов до $2 миллиардов и имеют хороший потенциал для роста, но сопряжены с наибольшим риском. Также они редко выплачивают дивиденды на регулярной основе.
  • . компании со средней капитализацией обычно стоят от $2 миллиардов до $10 миллиардов и считаются золотой серединой в плане риска и потенциала для роста.
  • . компании с высокой капитализацией обычно стоят больше $10 миллиардов. Они считаются наиболее безопасными, если говорить о риске, выплачивают дивиденды регулярно, но обладают наименьшим потенциалом для роста.
  • . если вы собираетесь торговать или инвестировать в несколько компаний, стоит задуматься о распределении портфеля между акциями компаний с низкой, средней и высокой капитализацией.

Рыночная капитализация — что это?

Рыночная капитализация – финансовый показатель стоимости акционерного общества, основанной на текущей биржевой цене его акций, находящихся в свободном обращении. Термин также применяется по отношению к ценной бумаге как синоним её стоимости и к фондовому рынку в целом, обозначая совокупную стоимость находящихся на нём в обращении ценных бумаг.

Классификация акционерных обществ по рыночной капитализации

Уровень рыночной капитализации компании позволяет примерно оценить её размер и успешность на рынке. Традиционно используется следующая классификация по величине:

  1. Крупная – более $10 млрд (по отношению к компаниям с рыночной капитализацией более $300 млрд – Apple Inc., Alphabet Inc., Microsoft Corporation, Amazon.com, Inc. и другие – нередко используется термин «мегакапитализация»);
  2. Средняя – от $2 млрд до $10 млрд;
  3. Низкая – между $300 млн и $2 млрд (реже выделяются микро- и нанокапитализация – применительно к компаниям с РК от $50 млн до $300 млн и менее $50 млн соответственно).

Границы указанных диапазонов не закреплены жёстко и варьируются.

Расчёт

Рыночная капитализация АО рассчитывается по формуле

Рк=А х Ц

А – количество находящихся в свободном обращении обыкновенных акций (ОА). Более точным показатель капитализации получается с учётом разводнения капитала, т. е. снижения потенциальной доходности акций из-за выпуска компанией ценных бумаг, для которых предусмотрена возможность обмена на ОА:

  1. Опционов на покупку акций;
  2. Конвертируемых привилегированных акций;
  3. Облигаций.

Ц – цена закрытия (стоимость акции на конец операционного дня).

Дробление и консолидация акций не изменяют показатель рыночной капитализации, поскольку:

  • При дроблении цена ОА снижается соответственно увеличению количества акций.
  • При консолидации цена увеличивается соответственно снижению количества акций.

У ПАО «Вектор» есть 3 млрд акций, находящихся в свободном обращении, стоимостью 6 руб. 25 коп. ($0,1), следовательно, рыночная капитализация предприятия без учёта разводнения капитала составляет 18,75 млрд рублей или $300 млн (низкая капитализация). Если стоимость акций ПАО «Вектор» снизится и на момент закрытия биржи составит 6 руб. ($0,096), то рыночная капитализация будет равна 18 млрд рублей или $288 млн (микрокапитализация).

Возможно вам будет интересна статья: «Как заработать на акциях ?»

Практическое применение

Расчёт рыночной капитализации позволяет оценить выгоду и риск вложения в акции АО без анализа балансового отчёта, остаточной доли инвесторов в активах после выплаты всех задолженностей (эквити) и суммы долга. Как правило:

  1. Компании с крупной рыночной капитализацией устойчивы, имеют доступ ко многим источникам финансирования, более или менее регулярно выплачивают дивиденды, но не обладают потенциалом для существенного роста.
  2. Компании с низкой рыночной капитализацией имеют потенциал для роста, но вложения в их акции рискованны, а дивиденды низки или отсутствуют. К компаниям с микро- и нанокапитализацией это применимо в ещё большей степени.
  3. Компании со средней рыночной капитализацией занимают промежуточную позицию между двумя вышеназванными категориями.

На основе показателя рыночной капитализации рассчитываются коэффициенты отношений цены к объёму продаж и к балансовой стоимости.

Вместо вывода

Расчёт рыночной капитализации даёт лишь приблизительное (в худшем случае – ошибочное) представление об инвестиционной привлекательности АО. Так, акции предприятия могут быть пере- или недооценены рынком. В отличие от показателя стоимости компании (Enterprise value), рыночная капитализация не учитывает наличие:

  • Долговых обязательств.
  • Доли меньшинства.
  • Неконвертируемых привилегированных акций.
  • Инвестиций в ассоциированные компании.
  • Денежных средств и их эквивалентов, которые могут быть использованы для погашения имеющегося долга.

Распределение инвестиционного портфеля между акциями предприятий с разными уровнями рыночной капитализации уменьшает описанный выше риск.

Что может обрушить капитализацию компании

Капитализация компании – это показатель суммарной стоимости всех ее акций в обращении. Капитализация характеризует размер бизнеса и является важным показателем для трейдеров и инвесторов, работающих на фондовом рынке.

Как правило, высокая капитализация означает, что компания занимает устойчивое положение на рынке и ее продукция пользуется большим спросом.

Но бывает, что капитализация вдруг падает, и тогда трейдеров и инвесторов волнует вопрос: почему это случилось и стоит ли иметь дело с акциями такой компании?

Сегодня мы расскажем о причинах падения капитализации и о том, как это влияет на акции.

Кратко о сути капитализации

Рыночная капитализация позволяет узнать стоимость компании: во сколько обойдется ее покупка по текущей цене акций, если скупить их все.

Рассчитывается по следующей формуле:

Количество акций в обращении × стоимость акции = рыночная капитализация

Например, если у компании в обращении находятся 100 тыс. акций ценой $10 каждая, то ее рыночная капитализация равна $1 млн. При этом учитываются только обыкновенные акции компании. Облигации и привилегированные акции в эту формулу не включаются.

Если стоимость акций растет или падает, то и рыночная капитализация компании, соответственно, увеличивается или уменьшается.

Как правило, чем выше капитализация компании, тем более она привлекательна для трейдеров и инвесторов. Хотя у акций компаний с низкой и средней капитализацией тоже есть свои преимущества.

Например, возможность приобрести их по невысокой цене в расчете на дальнейший рост.

Почему падает капитализация компании

Изменение капитализации компании означает снижение цены ее акций.

Котировки акций формируются под влиянием спроса и предложения на них, зависят от представлений инвесторов о реальной стоимости компании и от их ожиданий роста этого показателя в будущем, т.е. от того, насколько радужно или мрачно они оценивают перспективы компании.

На ожидания игроков рынка, в свою очередь, влияет множество факторов. Рассмотрим основные.

Риск изменения цен на товары

Это риск того, что колебания цен на товары напрямую влияют на успешность ведения бизнеса. Если цены на товары, которые продает предприятие, растут, то это хорошо для него, если падают – плохо. Для компаний, закупающих товары или сырье, все наоборот: рост цен – плохо, снижение – хорошо.

Но риску изменения цен на товары подвержены даже те фирмы, чья деятельность вообще не связана с торговлей.

При подорожании многих товаров потребители начинают экономить, а значит, реже пользуются услугами всех компаний, а не только тех, которые продают товары. Это отрицательно сказывается на всей экономике, включая сферу услуг.

Риск формирования отрицательного мнения о компании в СМИ

Компания может пострадать от негативных публикаций в прессе и интернете, репортажей на ТВ. Например, новость об аварии на атомной электростанции в Фукусиме в 2011 году вызвала падение акций всех компаний, связанных с этой отраслью, включая урановые рудники и коммунальные предприятия в США, потребляющие электрическую энергию, которую вырабатывают АЭС.

Одна плохая новость может коренным образом изменить настроение участников рынка и повлиять не только на одну компанию и стоимость ее акций, но и на целые отрасли, вызвав падение экономики отдельных стран и мировые кризисы.

Риск, связанный с изменением рейтинга

Возникает, когда компании присваивается экономическая оценка (кредитный рейтинг). Это значение напрямую влияет на величину процентов, которые компании придется платить по привлеченным средствам.

Предприятия, акции которых торгуются на биржах, получают важную оценку – рейтинг аналитиков. Любое его изменение влияет на рынок – на психологию трейдеров и инвесторов и уровень их доверия к компании. Рост и снижение этого рейтинга вызывает колебания котировок.

Риск того, что компания устареет

Лишь очень немногие компании задувают свечки на торте в честь своего 100-летия. Ни один бизнес не будет процветать, если вовремя не менять его внутренние процессы (внедрять инновации в производство и характеристики продуктов, оптимизировать систему управления и т.д.).

Самый высокий риск устаревания заключается в том, что другой производитель может выпустить на рынок аналогичный продукт, но по более низкой цене и с улучшенными характеристиками.

Риск того, что проверяющие органы найдут нарушения

Речь идет о несоответствии каких-либо аспектов деятельности компании нормам закона. Обнаружить такое несоответствие может аудитор, проверяющий орган или регулятор.

Это может быть кража средств руководством предприятия, ошибки в отчетности (намеренные или случайные), уклонения от уплаты налогов и др.

Подобные случаи наносят серьезный ущерб репутации компании и отрицательно сказываются на котировках ее акций.

Если мошенничество имело серьезные масштабы, то компания может вообще прекратить свое существование. Именно так случилось с компаниями Enron, Bre-X и др.

Законодательный риск

Означает, что власти могут применить какие-либо ограничительные меры к отрасли или отдельной корпорации.

Например, ввести в действие антимонопольные законы, новые нормативы и т.п. Это может отрицательно повлиять на активы инвесторов.

Риск изменения процентных ставок и инфляционный риск

Эти два риска могут проявляться по отдельности или в комплексе. Риск изменения процентных ставок означает, что при увеличении ставки у бизнеса, нуждающегося в финансировании, могут возникнуть сложности. Затраты такой компании возрастут, и ей будет непросто оставаться на плаву.

Если процентные ставки будут подняты в условиях инфляции, то для компании стоимость привлечения дополнительного финансирования возрастет еще больше из-за того, что уменьшится покупательная способность денег.

Риск прогнозирования

Этот вид риска связан с тем, что прогнозы и допущения, на основе которых строится бизнес-модель компании, могут оказаться неверными.

Данный риск имеет эффект домино, поскольку затрагивает не только пострадавшую компанию, но и отрицательно сказывается на других предприятиях, связанных с ней, и даже целых отраслях. Яркий пример: ипотечный кризис 2008-2009 годов.

Как рынок может снизить капитализацию компании

На рынке не существует акций или компаний, не подверженных рискам снижения капитализации. На все акции действуют риски, описанные выше. И если они реализуются, то капитализация компании падает.

Дополнительно этому способствуют такие факторы:

1. Уменьшение прибыли компании . Интерес к ней снижается, и цена акций тоже.

2. Стадное поведение на рынке . По какой-либо причине трейдеры думают, что акции определенной компании упадут, и хотя этого еще не произошло, они начинают постепенно двигать цену вниз.

Рынок поддается этому настроению, и цена действительно снижается без весомых оснований на то.

Подобное часто происходит с новыми компаниями: когда они появляются, то поднимается шумиха, рынок ждет от компании чего-то нового и интересного (обычно инновационного продукта), и ажиотаж приводит к завышению цены на акции.

Потом ажиотаж проходит – участники рынка понимают, что высокая цена акций ничем не оправдана. Котировки падают, а вместе с ними – и капитализация компании.

Поэтому перед тем, как выбрать акции той или иной компании для торговли или инвестирования, необходимо всесторонне изучить все факторы, которые могут повлиять на ее капитализацию, и лишь после этого принимать окончательное решение.

Рыночная капитализация vs стоимость компании

Интеллектуальная собственность стоит чего-то только пока в цене акции компании. Может быть Фейсбук — очень прибыльная компания, и человек, купивший акции Фейсбука, планирует заработать деньги дивидендами?

Дивиденды Фейсбук не платит, предпочитая вкладывать их в развитие компании. Зарабатывать инвесторы могут только на продаже подорожавших акций.

Фейсбук была создана в 2004-м году, на бирже котируется с 2012-го года. В 2014-м году чистая прибыль компании превысила процент инфляции. После этого прибыль круто растёт вверх, график выглядит замечательно:

Логично (на первый взгляд), что растёт и капитализация компании, хоть и более полого:

Однако если мы наложим графики друг на друга в одном масштабе, то картина станет менее позитивной:

По сравнению с капитализацией прибыль настолько мала, что на графике её почти не видно. При капитализации в 368 млрд $ Фейсбук в 2020-м показал рекордную чистую прибыль в 7,5 млрд $, то есть 2% от капитализации.

Стоимость акций обеспечена только убеждённостью в бесконечном росте капитализации Фейсбука. Или не в бесконечном, а только до того момента, как каждый конкретный инвестор продаёт свои акции. Получается, зарабатывает каждый инвестор не на том, что создаёт Фейсбук, а на лохах, которые не успеют продать свои акции до обрушения.

Что-то эта чудесная схема напоминает. Лично мне — МММ и американский госдолг. Есть небольшие различия:
1) МММ почти никакой реальной деятельности не вела
2) США (если эту страну рассматривать как коммерческую структуру, а гособлигации США как акции или облигации компании) много лет убыточна, и никаких шансов на выход на нулевые убытки (не говоря уж о прибыльности) не наблюдается. Стандартное самоуспокоительное всех американофилов «а Штаты напечатают ещё долларов и все долги раздадут» никаким образом не спасёт инвесторов — покупательная способность доллара рухнет в результате инфляции.

Upd: в связи с частым обсуждением биткоина часто слышу мнение, что раз капитализация BTC 200 млрд долларов, то значит вот столько денег в него вложили инвесторы. Нифига.

Рассмотрим пример «честного» ICO: некий школьник намайнил 100 криптомонет «спинкоин», и продал своим одноклассникам. Первую монету за 1 рубль, вторую за 2 и так далее, сотую монету за 100 рублей. Капитализация спинкоина 10000 рублей. Однако сумма инвестиций, вложенных в спинкоин, равна сумме арифметической прогрессии, то есть 5050 рублей (я надеюсь, я верно посчитал — не помню уже школьный курс).

Рассмотрим теперь пример нечестного ICO: тот же школьник намайнил то же количество монет, но вступил в сговор с вторым школьником. И они стали торговать спинкоинами между собой, вложив в дело по 50 рублей, выданных им мамами на жвачку. Первую монету продали за 1 рубль, вторую обратно за 2 рубля и так далее. На 90-й монете, доведя курс до 90рублей за спинкоин, они перестали торговать друг с другом, и продали остальные монеты одноклассникам по 91. 100 рублей. Итого инвесторы вложили в спинкоин всего лишь 955 рублей, а капитализация спинкоина у нас по-прежнему 10000 рублей.

Сила компаний с микрокапитализацией

Каждый из нас знает таких великих инвесторов, как Уоренн Баффетт или Джордж Сорос, но не все слышали о Ричарде Дрихаусе.

Я решила восполнить этот пробел и познакомить Вас с инвестиционными идеями Ричарда. При чем Вы можете не только ознакомиться с его идеями, но и выбрать Дрихауса в качестве управляющего Вашими средствами у него – есть фонды открытые для инвестиций.

Но давайте по порядку.

Акции компаний с микрокапитализацией предлагают инвесторам возможность вложений в некоторые самые инновационные и быстро растущие компании на рынке акций США. Мы считаем, что этот, зачастую недостаточно используемый, диапазон капитализации очень важен в распределении вложений, и инвесторы должны поддерживать здесь долю вложений. Многие инвесторы также обнаружили, что акции компаний с микрокапитализацией обеспечивают дополнительную диверсификацию и представляют собой превосходный инструмент для поддержания вложений в маленькие компании c посредством вложений в акции компаний с малой капитализацией.

Зачем инвестировать в компании с микрокапитализацией?
Мы считаем, что акции компаний с микрокапитализацией имеют лучшие долгосрочные абсолютные и относительные возможности вложения капитала на рынке акций США. Многие из качеств, которые делают привлекательными акции компаний с малой капитализацией, – возможность вложений в некоторые из самых инновационных и быстрорастущих компаний в менее эффективном сегменте рынка — в акциях компаний с микрокапитализацией выражены еще более ярко. Кроме того, акции компаний с микрокапитализацией принадлежат самому слабо охваченному сегменту в сфере акций США, и зачастую компании с микрокапитализацией только начинают свое движение вверх по траектории роста.

В качестве примера демонстрации возможностей, «встроенных» в сегмент акций компаний с микрокапитализацией, выберем любой динамичный 10-летний период за последние несколько десятилетий. В каждом из них почти все акции с лучшими показателями результативности начинали свое движение как акции относительно неизвестных компаний с микрокапитализацией. Например, из 25 лучших акций в 10-летнем периоде, заканчивающемся 31 декабря 2013 года, 23 начинали как бумаги компаний с микрокапитализацией. Эти 25 лучших акций выросли со значений медианной рыночной капитализации, составляющих около 334 млн. долл., до 4,9 млрд. долл. с медианной кумулятивной доходностью 4 897 %.

Преимущества вложений в компании с микрокапитализацией внутри сегмента компаний с малой капитализацией
В течение последних пяти лет рынок американских компаний с малой капитализацией вырос с минимума при закрытии в марте 2009 года, равного 343, до текущего, почти рекордного, значения более 1150 (по данным Russell 2000 Index®). Такой стремительный рост, конечно, был обусловлен аналогичными резким ростом величины рыночной капитализации компаний. Для многих инвесторов это привело к тому, что их вложения в компании с малой капитализацией стали выглядеть более типичными для SMID портфеля, чем для традиционного портфеля акций компаний с малой капитализацией.

Пять лет назад средневзвешенная капитализация компаний с малой капитализацией, по данным Russell 2000 Index ®, была ниже $ 900 миллионов. Сегодня она почти в два раза больше, практически превысила $ 1,8 млрд. Увеличение рыночной капитализации еще более выражено в росте данной отрасли, которая выросла примерно на 120 % – с $ 925 миллионов до $ 2,0 млрд. Рост рыночной капитализации с момента спада рынка показан на рисунке:

Рисунок 1 – Стремительный рост средней капитализации компаний с малой капитализацией в течение последних пяти лет

Помогая поддерживать вложения в компании с малой капитализацией, включение в данную отрасль компаний с микрокапитализацией может снизить общую среднюю рыночную капитализацию до уровня, более соответствующего традиционному определению малой капитализации. Это также улучшает диверсификацию и добавляет возможность вложений в сегмент рынка капитала США с исторически высокой результативностью.

Например, вложения в компании с малой капитализацией за последний пятилетний период, закончившийся 31 декабря 2013 года, обеспечивали инвесторам годовую доходность 20,08 % со стандартным отклонением 20,93 %, коэффициент Шарпа при этом составлял 0,95 (данные Russell 2000 Index ®). Как уже было отмечено ранее, в этот период значительно выросла среднерыночная капитализация, остановившись на отметке более чем $ 1,8 миллиардов.

Добавление небольших вложений в компании с микрокапитализацией улучшает абсолютную доходность и доходность с поправкой на риск акций компаний с малой капитализацией, при этом значительно снижая средневзвешенную рыночную капитализацию (Рисунок 2).

Для этого примера, мы предположили, что 25 % вложений в компании с малой капитализацией управлялись в составе портфеля роста компаний с микрокапитализацией, представленного Russell Microcap® Growth Index. Включение компаний с микрокапитализацией в пятилетнем периоде повысило годовую доходность до 21,01 %. Коэффициент Шарпа также увеличился до 0,99, несмотря на небольшое повышение волатильности до 21,17%. Необходимо отметить, что общее распределение сейчас более близко традиционному распределению вложений в компании с малой капитализацией со средневзвешенной рыночной капитализацией, сниженной до $ 1,5 миллиарда.

Рисунок 2 – Рост доходности при снижении средневзвешенной капитализации компаний с малой капитализацией при включении вложений в компании с микрокапитализацией

Философия инвестирования в акции Дрихауса
Инвестиционная философия Driehaus Capital Management основывается на убеждении, что рынки склонны неверно оценивать акции, претерпевающие позитивные изменения, и что эта их неэффективность может быть использована путем комбинации фундаментального, макро- и технического анализа. По нашему опыту, инвесторы часто недооценивают амплитуду, темп роста и продолжительность роста доходов компаний, подвергающихся стремительным изменениям, что ведет к частым пересмотрам оценок и многократному увеличению. Это создает возможности для инвестиций.

Наша инвестиционная команда постоянно находится в поиске компаний, претерпевающих положительные фундаментальные изменения и имеющих особые характеристики, что дает им преимущество над компаниями того же уровня. В процесс поиска особый акцент делается на индивидуальном устойчивом темпе роста компаний и изменениях в рамках этого роста. Наша цель – найти компании, потенциал роста которых еще не отражен в цене их акций.

Этот инвестиционный подход был впервые предложен Ричардом Дрихаусом в 1970 и стал основой фирменной стратегии инвестиций в акции с момента создания компании. Ведущая стратегия роста компаний с малой капитализацией (Driehaus Small Cap Growth) была запущена в 1980 году, и все стратегии инвестиций в акции компании с тех пор осуществлялись в рамках этой испытанной временем философии.

Инвестиционные направления
Многие из держателей акций в рамках описанной стратегии принимают участие в одном из нескольких крупных инвестиционных направлений, которые мы выделили и описали. Мы полагаем, что эти направления могут помочь нам определить отрасли, на которых нужно сосредоточить наши исследовательские усилия, а также подтвердить нашу убежденность в их долгосрочных перспективах для наших клиентов. Направления, которые мы выделили, представлены ниже.

Энергетическая революция
Технологические инновации, такие как гидравлический разрыв пласта и горизонтальное бурение, привели к резкому росту добычи природного газа и нефти в сланцевых бассейнах. Энергетическая революция приносит прямые выгоды большому количеству промышленных отраслей, к примеру, сюда относятся нефтяное обслуживание и оборудование, разведка и добыча нефти, проектирование и строительство в этой сфере. Кроме того, сланцевый бум позволяет производить огромное количество безопасных и относительно дешевых энергетических ресурсов, что является одной из главных причин, по которым американские и транснациональные корпорации вернули свои производственные мощности обратно в США. Также мы видим множество возможностей для промышленных производителей, специализированных химических и транспортных компаний.

Трехмерная печать
Рынок 3D-печати является быстро расширяющимся, с многообразным ростом на различных конечных рынках, в различных применениях и географии распространения. Более дешевый 3D принтер с расширенным набором функций позволяет быстрее и качественнее реализовать цикл проектирования, прототипирования и этапа производства. Многочисленные мировые производители оригинального оборудования в аэрокосмической, авто- и смежных отраслях уже используют 3D печать как часть их производственных процессов. Есть целый ряд захватывающих перспектив для компаний в этом, еще находящемся в процессе становления, но уже быстро растущем, направлении.

Возобновление жилищного строительства
Шесть лет избыточного жилищного строительства и льготного кредитования привели к хорошо известному «пузырю» в этой сфере. За этим последовали шесть лет замороженных на этапе фундамента проектов. Как результат, рекордно низкое наличие готового жилья, его небывалая доступность, восстановление цен на жилую недвижимость и множество возможностей для связанных со строительством жилья компаний, таких как поставщики строительных материалов и работ, продавцы недвижимости на розничном рынке, финансовые институты и другие компании, прямо и косвенно являющиеся здесь бенефициарами. Кроме того, мы ожидаем восстановление инвестиций в жилую недвижимость, которое должно последовать за аналогичным восстановлением в сфере нежилой недвижимости, что будет выгодно для бесчисленных промышленных компаний и компаний в сфере коммерческих услуг.

Питание
Здоровая и натуральная еда сейчас находится в центре стремительно набирающей популярность светской тенденции. Сдвиги в потребительских предпочтениях и широкое информирование относительно качества продуктов питания являются движущей силой быстрого роста спроса на экологически чистые, натуральные, безглютеновые и генетически немодифицированные продукты. Мы считаем, что это хорошая возможность для долгого подъема для нескольких компаний, растущих в этой сфере.

Облачные вычисления, программное обеспечение как услуга (SaaS) и большие данные (Big data)
Мы переживаем захватывающий исторический момент, когда технологические изменения в области вычислительной техники за последние десять лет, например, удешевление памяти, создание более быстрых процессоров, значительное снижение вычислительных затрат и повсеместный доступ к широкополосной связи, имеют определенные внутренние тенденции, такие как «большие данные», SaaS и облачные технологии. Сбои в работе сети Интернет продолжаются, создавая захватывающие возможности для быстро растущего сегмента провайдеров, предлагающих программное обеспечение как услугу, а также других представителей интернет-инфраструктуры, интернет-безопасности и компаний, занимающихся веб-аналитикой.

Золотой век для биотехнологий
В течение десятилетия с момента составления карты генома человека мы увидели огромный объем инвестиций в биотехнологические исследования и разработки, что в настоящее время приносит свои плоды. Этот масштабный приток инвестиций создал значительные возможности для многочисленных биотехнологических и фармацевтических компаний. Эти компании разработали много новых методик лечения, являющихся точно направленными, эффективными, безопасными и ориентированными на серьезные потребности в лечении онкологических и уникальных заболеваний.

Выводы
Отрасль компаний с микрокапитализацией предлагает инвесторам убедительные инвестиционные возможности. Исторически так сложилось, что добавление доли акций компаний с микрокапитализацией во вложения в компании с малой капитализацией позволяет снизить совокупную среднерыночную капитализацию и улучшить доходность как в абсолютном выражении, так и с поправкой на риск. Поэтому неудивительно, что компании с микрокапитализацией представляют в меньшей степени охваченный и менее эффективный сегмент отрасли акций США, который предлагает инвесторам вложения в инновационные, быстрорастущие компании.

Мы полагаем, что доказанное нами сочетание фундаментального, макро- и технического анализа будет продолжать предоставлять нам инвестиционные возможности в одном из наиболее инновационных и высокодоходных сегментов американского рынка акций.

Индекс средней и малой капитализации

Биржевой или фондовой индекс — основной показатель динамики фондового рынка. Индексы объединяют в себе акции, собранные по общему признаку. Важно отметить, что для инвесторов важно не числовое значение индекса, а его изменение. Оно дает представление об общем направлении движения цен акций компаний, которые в него входят.

Многим могут быть знакомы такие крупнейшие индексы, как индекс Доу Джонса, NASDAQ-100, Euro Stoxx 50. Они отражают ситуацию на европейском и американском рынках — влиятельных экономических регионах. Для тех, кого интересует ситуация в конкретной отрасли, существуют отраслевые индексы. В их корзину входят компании, деятельность которых относится к соответствующему сектору экономики. Так, например, на Московской бирже рассчитывается целая группа отраслевых индексов, которая отражает ситуацию в крупнейших российских компаниях потребительского, финансового, электроэнергетического сектора, нефтегазовой, транспортной и других отраслей.

Индекс средней и малой капитализации Московской биржи

В этой статье мы подробнее остановимся на одном из индексов Московской биржи, который отслеживает ликвидные акции компаний среднего и малого уровня капитализации. Динамика небольших компаний зачастую отлична от изменений отрасли в целом, и их изменения могут быть противоположны изменениям рынка в целом, поэтому целесообразно рассматривать их в отдельном индексе. Именно маленькие компании могут иметь наибольший потенциал роста, однако при этом риск вложения в их ценные бумаги существенно выше. Инвестор, который хочет оперативно отслеживать ситуацию в группе компаний средней и малой капитализации, может сделать это с помощью индекса.

Впервые Московская биржа опубликовала индекс малой и средней капитализации в двух валютах расчета цен акций в 2020 году: индекс ММВБ (тикер – MCXSM) в рублях и индекс РТС (тикер — RTSSM) в долларах США. На данный момент в корзину входят такие известные российские компании как Аэрофлот, Ростелеком, Лента, АФК Система, НК Русснефть и другие. Наибольший вес составляют компании потребительского сектора (19,9%), электроэнергетики (19,6%) и сферы телекоммуникаций (10%). Индекс пересматривается ежеквартально с учетом требований ликвидности, уровня капитализации, веса бумаг и вхождения их в базу расчета Индекса акций широкого рынка.

Как заработать на индексе средней и малой капитализации?

Как уже было сказано выше, инвестиции в небольшие компании имеют высокие риски. В то же время таким компаниям есть куда расти, поэтому они могут делать это высокими темпами, а значит приносить доходность выше, чем крупные корпорации, потенциал роста которых уже в большей степени исчерпан. Однако для новичка такие инвестиции зачастую недоступны, т.к. это требует затрат времени и средств.

Индексы средней и малой капитализации были созданы по инициативе управляющих фондов, которые на их основе создают удобный инструмент ETF. ETF (Exchange Traded Funds) — биржевые инвестиционные фонды, которые самостоятельно создают сбалансированный портфель активов разных компаний и, аналогично акционерном обществу, выпускают их в обращение. Вкладывая в ETF, инвестор, по сути, приобретает активы сразу нескольких компаний, тем самым диверсифицируя риск. Такой инструмент может стать удобным и прибыльным способом вложения в низкокапитализированные компании.

Более подробную инструкцию для начинающих инвесторов вы можете найти в нашей статье: Первые шаги на фондовом рынке.

Для тех, кто хочет не просто во что-то вкладывать, а понимать, за счет чего деньги могут приумножаться в каждом конкретном вложении, рекомендуем наш курс «Инвестиционный фундамент».

Акции компаний высокой, средней и малой капитализации

Акции можно классифицировать по капитализации компании‑эмитента: акции компаний малой, средней и высокой капитализации или соответственно мелких, средних и крупных компаний. Под капитализацией понимается рыночная стоимость компании, которая рассчитывается путем умножения цены 1 акции на общее количество акций в обращении. Рыночная капитализация является переменной величиной, так же как и критерии отнесения компании к той или иной группе. Далее приведены характеристики компаний, сгруппированных по капитализации.

Акции крупных компаний – это акции, выпущенные устойчивыми компаниями, имеющими высокую прибыль и выпустившими большое количество обыкновенных акций. К данной группе относятся компании с капитализацией более 5 млрд долл. Акции таких компаний учитываются в составе индексов Доу Джонса и S&P 500. В акциях крупных компаний сосредоточено более половины суммарной стоимости фондового рынка США. Это «голубые фишки», акции авторитетных компаний, которые могут быть либо акциями роста, либо акциями стоимости. Многие из таких компаний, как Intel, Microsoft, IBM, General Motors, ExxonMobil, являются лидерами в своих отраслях. В период неудержимого роста цен акций интернет‑компаний, имевшего место в конце 1990‑х гг., капитализация некоторых из этих компаний достигла настолько высокого уровня, что их можно было бы классифицировать как крупные, хотя многие из этих компаний вообще не имели прибыли.

Акции средних компаний представляют собой акции компаний с рыночной капитализацией от 1 млрд. до 5 млрд долл. Эти компании, как правило, имеют устойчивое финансовое положение, но они не столь известны рядовым инвесторам, как крупные компании. К наиболее узнаваемым компаниям, имеющим среднюю капитализацию, относятся Tyson Foods, Outback Steakhouse, Starbucks и Borders.

К акциям мелких компаний относятся акции небольших компаний, имеющих капитализацию менее 1 млрд долл. Компании малой капитализации, как правило, не имеют широкой известности, хотя и предлагают наиболее высокую доходность. По результатам различных исследований, акции этой группы на протяжении длительного времени превосходят по доходности акции компаний высокой капитализации. Из‑за более высоких рисков цены акций мелких компаний отличаются большей волатильностью, чем цены бумаг крупных и средних компаний. При этом некоторые мелкие компании в будущем вполне могут стать новыми Intel или Microsoft. Другие же могут достичь среднего или даже крупного размера либо прекратить деятельность. Из‑за малой капитализации компаний‑эмитентов вложения в акции этой группы являются наиболее рисковыми. Следует обязательно диверсифицировать такого рода активы, чтобы снизить общий риск своего портфеля.

На рис. 2–1 показано, насколько акции мелких и иностранных компаний превзошли по доходности акции средних и крупных компаний за финансовый год, завершившийся 31 марта 2006 г. За этот же период акции роста средних компаний превзошли акции стоимости средних компаний. В гл. 10–12 рассматриваются стратегии выбора акций.

Из изложенного можно заключить, что акции многих компаний можно отнести сразу к нескольким группам. Так, акции фармацевтической компании Johnson & Johnson могут быть отнесены и к «голубым фишкам», и к акциям роста, и к акциям компаний высокой капитализации, и к защитным акциям. Приведенная классификация может быть полезна, когда вы формируете свой инвестиционный портфель и вам необходимо выбрать типы акций и их доходность.

Рисунок 2–1

Доходность индексов Russell 2000 (акции мелких компаний), S&P 400 (акции средних компаний), S&P 500 (акции крупных компаний), MSCIEAFE (акции иностранных компаний), акций стоимости средних компаний и акций роста средних компаний за финансовый год, завершившийся 31 марта 2006 г.

Рыночная капитализация

Этим термином принято называть стоимость оцениваемого объекта, выраженную через совокупную биржевую стоимость всех выпущенных им акций. Можно выделить рыночную капитализацию (РК) для:

  1. Отдельной ценной бумаги. В данном случае РК равна текущей биржевой стоимости данной ценной бумаги.
  2. Акционерной компании. Для компании РК будет равна суммарной стоимости всех выпущенных ей акций (количеству акций, помноженному на текущую биржевую цену одной акции).
  3. Фондового рынка. Вычисляется как суммарная стоимость всех обращающихся на данном рынке ценных бумаг. Эта величина относится к макроэкономическим параметрам и часто вычисляется в масштабах целой страны. В зависимости от того какой процент от ВВП страны составляет капитализация её фондового рынка, определяют уровень капитализации. Для примера в России уровень капитализации составляет 45% от ВВП (данные за 2012 год), что очень мало по сравнению, например с США (уровень капитализации 108% от ВВП) или Японией (75% от ВВП).

В рамках отдельно взятой акционерной компании, величина рыночной капитализации, как правило, говорит о степени её развития и о надёжности для инвестора. Чем развитей и успешней компания, тем выше её РК и тем надёжнее будут инвестиции в неё. Однако в каждом правиле есть свои исключения. Биржевая стоимость акций не всегда отражает реальное положение дел внутри самой компании и может сложиться такая ситуация, что суммарная стоимость акций будет намного превышать потенциал самой компании. Пример подобной ситуации – массовый крах доткомов в конце девяностых годов прошлого столетия. Тогда рыночная капитализация множества интернет-компаний была раздута до размеров несопоставимых с их реальной, объективной стоимостью.

Интересен тот факт, что согласно статистике, за одну торговую сессию на рынке обращаются в среднем около 0,5% акций компании. И именно они в итоге определяют её цену.

Расчёт рыночной капитализации акционерной компании вычисляется следующим образом: берётся рыночная цена её обыкновенных акций (дающих право голоса в её управлении) и умножается на общее их количество. Например компания АО «Рога и копыта» выпустившая в обращение один миллион акций стоимостью по 1000 рублей каждая, будет иметь рыночную капитализацию в один миллиард рублей (1.000.000 акций х 1000 рублей = 1.000.000.000 рублей).

Все эти данные есть в публичных отчётах компаний, акции которых выпущены в свободное обращение на фондовом рынке.

При расчёте рыночной капитализации компании не учитываются выпущенные ею привилегированные акции.

Величина РК может служить для инвестора ориентиром в плане надёжности. Ведь чем крупнее компания (чем больше её РК), тем больше вероятность того, что она сможет удержаться на плаву и выдержать конкуренцию в своей отрасли, а также все перипетии финансовых кризисов.

Здесь, конечно, всё относительно. Например в США, компании с капитализацией менее $2 млрд. считаются относительно небольшими. По тем же американским меркам, достаточно крупными считаются компании размер рыночной капитализации которых превышает величину в $10 млрд.

Не следует забывать о том, что рыночная капитализация представляет собой не что иное как текущую «плавающую» оценку стоимости компании основанную лишь на цене её акций, которая, в свою очередь напрямую зависит от текущего соотношении спроса и предложения на них. РК не включает в себя (по крайней мере — напрямую) такие важные показатели, как стоимость активов компании, величина её долга и прочие. Поэтому многие инвесторы, для более объективной оценки текущей стоимости бизнеса используют не понятие рыночной капитализации, а понятие балансовой стоимости.

Балансовой стоимостью компании называют цифру полученную при вычете всех долговых обязательств из оценочной стоимости её текущих активов.

Как правило, величина балансовой стоимости компании всегда ниже её рыночной цены (равной текущему значению РК). Это объясняется в первую очередь тем, что любой бизнес представляет собой прежде всего идею, а его активы — всего лишь инструменты для осуществления оной. Соответственно реальная цена работающего, хорошо отлаженного бизнеса включает в себя не только стоимость активов за вычетом долговых обязательств (балансовую стоимость), но и ту потенциальную прибыль которую он может принести в ближайшем будущем.

В зависимости от отношения реально существующего капитала компании к используемому капиталу (экономическому капиталу), РК можно подразделить на три вида:

  1. Излишняя. В данном случае используются не все резервы компании, что может вести к тому, что реально полученная прибыль компании будет ниже потенциально возможной.
  2. Достаточная. В этом случае компания использует весь свой потенциал, развиваясь без привлечения заёмных средств.
  3. Недостаточная капитализация предполагает использование компанией большой доли заёмных средств для обеспечения своей текущей деятельности и развития.

Короткое видео наглядно объясняющее, что такое рыночная капитализация для отдельно взятой акционерной компании:

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Routes to finance

Чем БОГАТЫЙ отличается от БЕДНОГО? Почему мы ПОНТУЕМСЯ? (Oct 2020).

Определение: Акции средней капитализации — это акции публичных компаний с рыночной капитализацией от 1 до 5 миллиардов долларов. Некоторые аналитики даже считают, что компании размером до 10 млрд. Долл. США являются средним капиталом. Рыночная капитализация определяется путем умножения количества акций компании на акции с текущей ценой акций.

4 причины покупки

Компании с низкими капитальными затратами должны быть частью любого хорошо диверсифицированного портфеля. Вы можете добавлять или вычитать свои запасы в зависимости от бизнес-цикла и ваших конкретных инвестиционных потребностей.

Вот три причины для покупки акций средней капитализации.

1. Расширение бизнес-цикла : эти компании хорошо справляются с ранними этапами экономического восстановления, когда процентные ставки все еще низкие. Менеджеры могут получать недорогие кредиты для финансирования роста. Это может быть либо путем инвестиций в капитальное оборудование, либо слияний и поглощений. Этот вид деятельности также приносит выгоду, когда капитал относительно дешев. (Источник: Кен Литтл, Ищите прибыли в средних запасах)

2. Mid Cap против Small Cap : только по своим размерам компании с малой капитализацией не так рискованны, как малые компании. Они обычно были дольше, поэтому вы можете получить больше информации о них через исследования. Они имеют больше послужной список и немного более стабильны.

На самом деле исследования имеют решающее значение для компаний среднего уровня. Некоторые из них могут находиться на этом уровне неопределенно долго. Их бизнес-модель не может гарантировать их рост. Их руководство может не хотеть стать крупной компанией.

Другие могут быть готовы к следующему большому прорыву. Они могут оказаться на пороге объявления нового продукта или приобретения конкурента. В этих случаях средняя крышка может обеспечить тот же потенциал роста с меньшим риском. В условиях экономического спада они будут менее склонны к банкротству в качестве компании с малой капитализацией.

3. Mid Cap против Large Cap : компания среднего уровня не будет такой стабильной, как большая компания с капиталом, по большей части.

У них не так много капитала или той же репутации. Поэтому они будут более рискованными на этапе сокращения бизнес-цикла. Однако в фазе расширения компания средней капитализации может оказаться очень прибыльной.

4. Средние колпаки превосходят крупную и маленькую колпачку : Джон Рот, менеджер портфеля фонда Fidelity Mid-Cap Stock Fund, обнаружил, что за последние 20 лет средние колпаки превосходят небольшие и большие колпачки. Он сравнил показатели индекса Russell MidCap® с индексом Russell 2000® (малая шапочка) и индексом Russell Top 200® (200 крупнейших кепок). Средние шапки превосходят друг друга (Источник: Fidelity. Com, Взгляните на средние крышки сейчас, 7 марта 2012 г.)

Примеры компаний среднего ценового сегмента

Многие компании с малой капитализацией очень хорошо известны.Они были вокруг на некоторое время, но имеют хорошую рыночную нишу и не должны расти. Или у них хороший заработок, но они находятся в непривлекательном сегменте фондового рынка и имеют низкую цену за прибыль.

Многие компании среднего ценового сегмента находятся в сфере финансов, недвижимости или транспорта. Вот список некоторых компаний, о которых вы, возможно, слышали, просто чтобы дать вам представление о компаниях средней капитализации:

  • 3D Systems Corp
  • Dollar Tree Inc.
  • Nu Skin Enterprises
  • Pitney Bowes > Этот список никоим образом не является показателем того, что это безопасные инвестиции. Это роль хорошего финансового планировщика. Запасы средней капитализации могут даже не соответствовать вашим личным инвестиционным целям. Во-вторых, проконсультируйтесь с финансовым планировщиком, чтобы решить, предпочитаете ли вы покупать отдельные акции средней капитализации или приобретать их в рамках взаимного фонда средней капитализации. Эти фонды возглавляют менеджеры, которые знают, что происходит внутри и снаружи бизнеса средней капитализации. Или обменный фонд, который фокусируется на запасах средней капитализации, может быть для вас прав. (Источник: Russell Investments, Mid Cap Stocks, 26 июня 2015 г.)

Статья обновлена ​​14 ноября 2015 г.

Как найти недооцененные акции: Полное Руководство

Инструкция на пальцах — как искать недооцененные акции российских и иностранных компаний и где — обзор всех способов и источников. Расчеты и подводные камни.

  • Aa
  • Aa
  • Aa

В сравнении с индексным инвестированием качественный самостоятельный анализ активов может дать серьезный прирост доходности портфеля. Если вы работаете на перспективу, не рассчитывая на «быстрые деньги», то одним из важных критериев выбора бумаг должна стать недооцененность компаний-эмитентов.

Именно недооцененные акции имеют наибольший потенциал прибыли на фондовом рынке, и ниже мы рассмотрим, как найти недооцененные акции и выбрать из них наиболее перспективные.

Что такое недооцененные акции

Недооцененные акции (Undervalued Stocks) – это разновидность ценных бумаг, имеющих стоимость ниже цены ликвидации либо рыночной цены (Market Value), которую они должны иметь с точки зрения финансовых экспертов. Акции предприятия могут иметь заниженную стоимость на фоне малого спроса на его продукцию ввиду отсутствия широкой известности компании на рынке, нестабильной доходной истории, а также по ряду иных причин.

Инвесторы для извлечения повышенного дохода приобретают акции недооцененных компаний раньше, чем их стоимость вырастет до оптимальной оценки (Fully Valued).

Недооцененные акции простыми словами – это бумаги компании, суммарная стоимость которых ниже балансовой цены самого предприятия и ниже стоимости, называемой экспертами фондового рынка.

В простейшем варианте покупка таких акций подразумевает приобретение их по текущей рыночной стоимости, которая меньше их справедливой цены (Fair Value). Чаще такие активы покупаются при медвежьей тенденции, в момент, когда она уже утрачивает свою силу либо когда цены готовятся к развороту вверх. Основное преимущество недооцененных компаний в том, что в перспективе самые недооцененные акции приносят больше прибыли инвестору, чем обычная, даже наиболее успешная, компания.

Главной сложностью при работе с акциями является определение их недооцененности или переоцененности. Также нужно учитывать, что подобную оценку дает только фундаментальный анализ. Технический анализ не показывает относительных понятий «дешево» и «дорого». Некоторые специалисты рекомендуют убирать с графиков цену, чтобы ориентироваться только на условные нейтральные цифры и не привязываться к техническим уровням.

Данные о справедливой цене можно извлечь, изучая материалы аналитиков либо получив полный доступ к управленческой отчетности компаний и проводя оценку самостоятельно. Основные моменты при работе с ценными бумагами следующие.

  1. Акция недооценена, если ее справедливая цена выше рыночной.
  2. Акция переоценена, когда справедливая цена ниже рыночной.

Данные показатели – это прямой сигнал для рынка, который будет определять тренд в ближайшем будущем. Так, бумаги развивающихся молодых фирм нередко недооценены, поэтому инвестирование в такие компании очень перспективно.

Недооцененные акции – самые эффективные инвестиции

Годовой бюллетень Ibbotson Associates (SBBI2005 Yearbook) приводит сравнение недооцененных бумаг с акциями роста (активами зрелых предприятий, то есть приносящих стабильную прибыль, но показывающих уверенный рост) и демонстрирует некоторые инвестиционные преимущества.

  • Недооцененные бумаги фирм с большой капитализацией (Large Cap > $10 млрд) чаще всего характеризуются более высокой доходностью относительно акций роста предприятий с высокой капитализацией и показывают большую стабильность и меньший риск.
  • Недооцененные активы фирм средней капитализации (Mid Cap > $2–10 млрд) часто более доходны, чем акции роста остальных среднекапитализированных предприятий, и демонстрируют более высокую стабильность и относительно низкий риск.
  • Уровень доходности недооцененных бумаг компаний с малой капитализацией (Small Cap > $300 млн – $2 млрд) намного выше, чем у акций низкокапитализированных растущих фирм. При этом недооцененные эмитенты демонстрируют меньший риск и большую стабильность.
  • Недооцененные акции микрокапитализированных компаний (Micro Cap > $50–300 млн) существенно превышают уровень доходности акций роста фирм с микрокапитализацией. При этом они более устойчивы и менее рискованны.

Как определить, что акция недооценена

Для того чтобы определить, насколько переоценена либо недооценена некая акция относительно фундаментальных данных по компании, инвесторы используют несколько показателей. Сам по себе ни один из них не может дать объективную оценку бумаге, однако все они в сумме помогают отыскать по-настоящему перспективные активы.

Коэффициент P/E

Коэффициент P/E (Price/Earnings или цена/прибыль) – это отношение общей капитализации компании (другими словами цены всех ее акций) к сумме прибыли. Данный показатель считается одним из важнейших оценочных коэффициентов для инвестора. Чем выше P/E, тем выше стоимость бумаги относительно прибыли фирмы. В свою очередь, чем ниже коэффициент, тем больше может быть недооценена акция.

Коэффициент P/E выбранного предприятия сравнивается с аналогичными показателями других компаний того же экономического сектора. Относительная высота P/E исследуемой компании говорит о надежде инвесторов на ее скорый рост. При этом нужно учитывать, что если ожидания акционеров не оправдаются, то бумаги могут сильно потерять в стоимости.

Разные промышленные секторы характеризуются различными уровнями P/E. Как правило, технологические компании отличаются высоким коэффициентом, а сырьевая сфера – низким. Фирмы развивающихся регионов часто демонстрируют более низкую отметку Р/Е, чем предприятия высокоиндустриальных государств.

Исходя из результатов исследований, покупка бумаг с малым Р/Е почти гарантировано ведет к успеху. Известный инвестор Уоррен Баффетт несколько лет назад приобрел ряд акций компаний из Кореи с Р/Е на уровне 2–4, и до настоящего времени они находятся в сильном росте и приносят ему хорошую прибыль.

Отношение P/CF

P/CF (Price per Share/Cash Flow) – это отношение капитализации предприятия к свободному денежному потоку. Данный показатель также очень полезен для инвестора, ищущего недооцененные акции. Многих экспертов в первую очередь интересует денежный поток (средства, которые остаются после вычета расходов), который генерируется прибылью предприятия, а не собственно она сама.

Малый уровень P/CF указывает на здоровье бизнеса и достаточное количество денег у фирмы, которые могут быть направлены на дивиденды или выкуп акций, то есть на доход акционеров.

Однако стоит помнить, что низкий P/CF становится ловушкой, когда АО не вкладывается в свое развитие.

Отношение P/BV

Коэффициент P/BV (Price/Book Value Ratio) – это отношение капитализации компании к балансовой цене ее активов (активы за вычетом долгов и иных обязательств). Малый уровень данного показателя служит для инвесторов успокаивающим признаком. К примеру, в конце 1990-х, когда на американском фондовом рынке образовывался пузырь, коэффициент P/BV корпораций, которые включены в индекс S&P 500, был достаточно высоким – 4,5.

Бумаги были переоценены, а балансовая стоимость занижена на фоне больших долгов у компаний. После того как пузырь лопнул и в США началась экономическая рецессия, бумаги упали в цене, а большинство предприятий занялось реструктуризацией и агрессивным сокращением задолженностей. В последние годы P/BV для S&P 500 находится у отметки 3,1.

Балансовая стоимость активов не включает в себя показатели, которые важны для фармацевтических и технологических предприятий. Поэтому они отличаются низким уровнем балансовой цены и высоким P/BV.

Отношение P/S

Коэффициент P/S (Price/Sales Ratio). Отношение капитализации компании к ее выручке – также важный инвестиционный показатель для обнаружения недооцененных акций. Некоторые эксперты фондового рынка положительно относятся к фирмам с большим объемом выручки. К примеру, компания, имеющая капитализацию на уровне $500 млн и получающая выручку в сумме $1 млрд, будет иметь коэффициент P/S на привлекательной отметке в 0,5.

Тем не менее стоит иметь в виду, что большой объем выручки не является гарантом большой прибыли компании. Поэтому предприятия, выделяющиеся низким уровнем данного индикатора, должны иметь перспективный план по наращиванию прибылей, иначе ее акции не смогут вырасти в цене. Также такие компании могут иметь трудности в области эффективности управления.

Недооцененные акции на графике

На ценовых графиках бумаги недооцененных предприятий могут выглядеть по-разному.

  • Периодически акции показывают понижательную тенденцию, когда мультипликатор упал на фоне снижения стоимости.
  • Бумаги могут торговаться в боковом тренде, когда доходы АО увеличиваются, но это обстоятельство пока не было отражено котировками. Коэффициент мультипликатора приблизительно тот же, однако капитал и доходы (знаменатель) выросли.
  • Котировки акции могут пытаться пробить исторические максимумы. Вероятно, даже после мощного бычьего тренда инвесторы все еще не смогли полностью заложить рост грядущих доходов фирмы в стоимость (в таких случаях знаменатель мультипликатора увеличивается быстрее стоимости).

При этом нужно учитывать, что высокая либо низкая оценка по коэффициенту P/E может быть объяснена эффектом Молодовского. Он характеризуется тем, что бумага с малым P/E торгуется на вершине своего цикла, а с высоким P/E – в низине цикла. В большей степени это актуально для предприятий цикличного типа, к примеру сырьевых: в период всплеска прибыль фирмы резко возросла и мультипликатор сузился. В дальнейшем, когда уровень спроса падает, прибыль эмитента снижается и мультипликатор увеличивается.

Где и как найти недооцененные акции

Недооцененные компании можно отыскать в каждой отрасли. Наиболее распространено явление недооценки среди фирм, которые ведут цикличную деятельность: в некоторые периоды уровень прибыли резко падает, поэтому стоимость акций резко снижается. В дальнейшем прибыль снова возрастает и бумаги вновь дорожают, и цель инвестора – купить бумаги в момент крайнего спада.

Второе распространенное явление – это молодые компании, которые еще не приобрели высокую популярность. Они считаются наиболее перспективным направлением для инвесторского анализа. В свою очередь, если акции падают на фоне серьезных проблем предприятия, то в этом случае речь о недооценке идти не может, и такие случаи не рассматриваются.

В качестве простой стратегии можно использовать следующий способ. Создается портфель из активов недооцененных фирм различных отраслей в равном процентном соотношении, которые удерживаются в течение квартала. Затем акции продаются в случае возвращения к номинальной стоимости. После этого покупаются акции других фирм, и алгоритм повторяется.

Лучшие брокеры для покупки и инвестиций в акции

Брокер FinmaxFX предлагает огромное количество акций. Большинство брокеров стремится дать доступ только к самым популярным NYSE или NASDAQ, но у FinmaxFX есть огромное количество европейских и азиатских акций, большое количество индексов со всего мира, и конечно, ценные бумаги с американских бирж, включая и отечественные компании.

Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия. Рекомендуемый начальный депозит $250.

Брокер eToro предлагает огромное количество акций и ETF на американских, европейских и азиатских рынках. Более чем 12-летний опыт работы и регулирование CySEC и MiFID. По мимо огромного списка акций, для солидных инвесторов есть инвестиционные фонды и другие инвестиционные возможности. Профессиональный брокер для покупки и заработка на ценных бумагах. Минимальный депозит $500.

Платформа Libertex принадлежит брокеру с более чем 20-летним стажем и имеет серьезных регуляторов. Здесь вы найдете огромное количество акций и ETF фондов. Брокер предлагает огромную базу активов, академию (программы обучения), постоянно проводит вебинары, предоставляет аналитику и имеет очень удобную торговую платформу к которой подключено большое количество индикаторов. Минимальный депозит $200.

Ищем недооцененные акции

Для поиска бумаг с заниженной стоимостью, а также расчета разницы между их номинальной ценой и рыночной применяются приемы фундаментального анализа. Стоит сразу же учесть, что возвращение стоимости компании к ее реальному уровню может длиться даже годами, поэтому не стоит ждать быстрых результатов.

Первоначально стоимость бумаг должна соответствовать стоимости самой компании, в том числе ее финансовым и материальным активам. Весь список активов в собственности фирмы делится на количество выпущенных ею акций, и результат должен отразить номинальную цену каждой бумаги. На реальном рынке инвесторы зачастую видят, что стоимость может быть как ниже, так и выше.

Согласно концепции недооцененных бумаг, в какой-то момент времени рыночная цена будет находиться в сбалансированном паритете с номиналом, а затем либо упадет, либо возрастет. Когда случится указанный паритет, никто с полной уверенностью утверждать не сможет. Для того чтобы иметь об этом представление, нужно проводить анализ отчетности предприятия, а также реакции рыночных участников на эти данные.

Поиск акций с помощью коэффициента Грэма

Множество инвесторов фондового рынка часто применяют для отбора акций теорию Бенджамина Грэма (Benjamin Graham) и Девида Додда (David L. Dodd). По мнению авторов, каждая акция обладает некой внутренней (истинной, реальной) стоимостью, которая находится в зависимости от ее рыночной стоимости. Один из постулатов теории гласит, что стоимость актива предопределена фундаментальными показателями, и обычно на нее не действуют спекулятивные прогнозы о грядущей доходности.

В долгосрочной перспективе те, кто работает, отталкиваясь от внутренней стоимости, ожидают приближения котировок к действительной цене. При этом цены могут долго колебаться значительно выше или ниже этого уровня, прежде чем вернуться, подобно тому, как они всегда возвращаются к скользящей средней на ценовом графике.

Б. Грэм смог доказать состоятельность своих доводов даже в годы американской Великой Депрессии, когда большинство фондовых инвесторов потерпели крах. Его труды «Анализ ценных бумаг» (Benjamin Graham, David L. Dodd – Security Analysis, 1934 г.) и «Разумный инвестор» (Benjamin Graham – The Intelligent Investor, 1949 г.) – настоящая классика, не теряющая актуальности и в наши дни. Самым известным практиком теории Грэма является Уоррен Баффет.

Работа с коэффициентом Грэма

Методика использования коэффициента Грэма предполагает применение алгоритма из трех этапов.

  1. Выявление особых критериев выбора бумаг, отвечающих требованиям коэффициента Грэма.
  2. Проведение расчета самого коэффициента.
  3. Определение недооцененных акций при помощи простейших математических вычислений.

Ниже рассмотрим каждый этап в подробностях.

Определение критериев

На этом шаге из всей совокупности бумаг выбираются наиболее подходящие для этой модели. Выявление «предварительных» критериев не относится к обязательному действию, тем не менее ими не стоит пренебрегать, так как они помогают снизить риск при покупке активов.

Критерии предварительного отбора следующие:

  • Отношение стоимости бумаги по рынку к цене капитала фирмы, приходящееся на одну физическую акцию, не должно быть менее 0,75.
  • Средний объем торгов по акции на бирже за день должен быть минимум в сто раз выше объема, который намерен приобрести инвестор. Иначе сделка будет выглядеть сомнительно.
  • Соотношение стоимости бумаги по рынку к объему оборотных средств предприятия, приходящееся на одну акцию, не должно превышать 0,1. Это говорит о том, что у компании достаточно ликвидных активов для операций, что дает возможность инвестору обойти ненужные риски, покупая ее ценные бумаги.
  • Соотношение совокупного объема всех долгов предприятия к его рыночной капитализации не должно снижаться менее чем до 0,15. Не стоит связываться с фирмами, у которых очень много долгов.
  • Частное от деления стоимости ценной бумаги фирмы на объемы ее продаж, приходящееся на одну акцию, не должно быть выше 0,3. Нужно всегда обращать внимание на то, наращивает ли компания торговые объемы. Если да, то это положительный фактор.
  • Стоимость отдельной бумаги не должна быть очень малой. Проще, например, покупать недооцененные акции российских компаний по одному рублю, чем по одной копейке.
  • Дивиденды по акциям. Бенджамин Грэм был уверен, что если предприятие не направляет средства на выплаты акционерам, то с такой компанией нет смысла работать. Если покупка акций рассматривается как долгосрочное вложение, то присутствие дивидендов очень желательно. Однако нельзя считать данный критерий полностью необходимым ввиду того, что сегодня множество фирм направляют всю прибыль на развитие, намеренно отказываясь от уплаты ее части в виде дивидендов.

Расчет коэффициента Грэма

Второй этап заключается в понимании самого принципа коэффициента Грэма, для расчета которого применяется простая формула. Расчет подразумевает, что индикатор (стоимость чистых текущих активов – Net Current Asset Value, NCAV) вычисляется как разница между всеми активами компании (Total Current Assets) и ее долгами (Total Liabilities), поделенная на количество эмитированных бумаг.

К примеру, объем ликвидных активов некоего АО равен $411 млн, суммарные долговые обязательства – $11 млн, а общее количество эмитированных бумаг равно 47 млн штук. В этом случае коэффициент Грэма будет составлять 8,5 (411 млн минус 11 млн, поделенные на 47 млн).

При выборе компаний внимание следует обращать на те, у которых наблюдается положительная разница между текущими активами и общим объемом задолженности. Ключевой момент в том, чтобы эта разница (показатель NCAV) была положительна, но чем меньше долгов, тем лучше. Если у фирмы сумма обязательств превышает объем ликвидных активов, она дальше не рассматривается. Также допустимо полное отсутствие долгов, в этом случае принимается во внимание объем активов компании, поделенный на количество выпущенных бумаг.

Расчеты для определения недооцененных акций

Заключительный этап формулируется одной фразой: целесообразно приобретать бумагу по стоимости, составляющей примерно 2/3 (66,67 % +/- 5 %) от показателя коэффициента Грэма для этого актива.

К примеру, цена акции предприятия на закрытии торгов была $3,53, коэффициент Грэма для нее составляет 5,2. Таким образом, соотношение цена бумаги/коэффициент Грэма равняется 67,9 % (3,53/5,20 *100 %), что демонстрирует высокую вероятность повышения стоимости компании в будущем.

Некоторые инвесторы допускают диапазон соотношения в 50–80 %, и даже используют простейшее правило: если бумага стоит ниже показателя коэффициента Грэма, она недооценена. Однако для минимизации рисков все-таки не стоит выходить за рамки диапазона 60–70 %. Слишком малое и чересчур большое соотношение цена бумаги/коэффициент Грэма также считается ненадежным. Лучший рост обычно показывают активы, которые укладываются в границы золотой середины.

Всегда стоит помнить, что рыночный курс компании может демонстрировать рост далеко не сразу. Акции даже могут продолжать падать, поэтому от рыночного участника потребуется немало терпения. При этом существует верный сигнал к покупке бумаги: акция, отвечающая теории Грэма, постепенно растет в цене в течение месяца, значит, ее рост в будущем продолжится.

Можно отметить, что коэффициент Грэма – это простая и эффективная методика выявления активов, которые недооценены рынком, поэтому имеют большой потенциал роста.

Американский финансист Бернард Барух (Bernard Baruch) как-то сказал:

«Биржевой игрок – это человек, который изучает будущее и действует до того, когда оно наступит».

Поиск недооцененных акций по скринерам

Скринеры – это интернет-сервисы, предназначенные для подбора ценных бумаг по заданным характеристикам их эмитентов. Для поиска недооцененных бумаг многие инвесторы прибегают к помощи Google Stock Screener.

Данный сервис позволяет быстро сортировать бумаги при помощи фильтров по различным финансовым показателям.

Для начала нужно выбрать регион, в качестве примера используем США – United States. Затем следует выбрать биржевую площадку. Если особых пожеланий нет, то можно выбрать все, чтобы количество бумаг было максимальным. Далее указываются критерии, по которым будут отбираться активы. Для этого нужно нажать на «Add criteria» и добавить следующие пункты:

Параметры отображаются сверху вниз по ходу добавления, поэтому последовательность их включения не имеет значения. Пункты, которые не вошли в указанный перечень, нужно удалить, нажав на перекрестие.

После этого каждый из показателей настраивается под требования недооцененных бумаг.

  • Price to sales – до 1. Показатель 2 означает, что акция переоценена.
  • Volume – от значения 100. Данный пункт отображает объем биржевых торгов. Чем он ниже, тем хуже рыночный спрос, и, соответственно, выше спред. Минимальное значение Volume можно повышать, если требуются активы с большей ликвидностью.
  • Price to book – до 2. Справедливое соотношение цена/балансовая стоимость – от 1 до 5. Вероятность недооценки возрастает с понижением значения.
  • Return on equity (TTM) (%) – от Возврат на капитал должен быть высоким ввиду того, что акции относятся к рисковым биржевым инструментам.
  • Operating margin (%) – значение от 0. Маржа операционной прибыли предприятия не должна иметь отрицательную величину.
  • Gross margin (%) – от 0. Валовая прибыль также не должна быть в минусе.
  • Last price – от 0. Этот показатель показывает только актуальную стоимость актива.
  • Total debt/equity (Recent yr) (%) – до отметки Большие долги компании говорят о плохих перспективах для ее роста, поэтому не стоит рассматривать бумаги с более высоким значением.
  • Div yield (%) – от 0. Суммы, выплачиваемые на дивиденды, понадобятся, если будут трудности с выбором акций.
  • P/E ratio – до 15. Бумаги с более высоким значением не стоит считать недооцененными.

После всех настроек мы получим вот такую таблицу:

Ниже будет отображен перечень недооцененных ценных бумаг:

Диверсифицированный инвесторский портфель будет составлен подбором одной фирмы из каждой отрасли. Если в списке представлены, к примеру, три IT-компании, то придется выбрать одну из них. С другой стороны, если присутствует уверенность в каждой из них, то можно купить равными долями активы каждой из них.

Недооцененные акции российских компаний

С помощью Google Stock Screener так же просто можно отобрать и недооцененные российские акции. Данный сервис является одним из немногих фильтров, позволяющих работать с бумагами, которые торгуются на ММВБ. Алгоритм настроек во многом совпадает с алгоритмом подбора зарубежных компаний.

Для начала выбираем страну – Россия (Russia). Во всплывающем меню биржи при этом появится Moscow Exchange (MCX), так как это единственная площадка, которая доступна для РФ.

Далее добавляем все критерии отбора, которые были использованы для поиска недооцененных американских акций, нажав на «Add criteria».

Пункты Market cap и 52w price change (%), присутствующие по умолчанию, удаляем, так как они не участвуют в подборе. Далее каждый критерий настраивается аналогично зарубежным акциям (значения указаны выше).

После всех настроек в нашем примере скринер отобразил семь бумаг, которые соответствуют всем требованиям.

В тех случаях, когда компаний оказывается больше, чем нужно для покупки (включая квоту по отраслям), проводится новый отбор по более жестким настройкам. На новом этапе значения Price to book, Return on equity, Price to sales, Total debt/equity и P/E повышаются на 10 %. К примеру, если уровень P/E вначале был менее 15, то теперь он будет не более 13,5, и далее по аналогии. А если акций оказалось недостаточно для ваших инвесторских целей, то каждый из критериев нужно ослабить на 10 %.

Помимо описанного скринера Google Screener существуют и другие аналогичные сервисы, например Finviz Free Stock Screener (https://finviz.com/) или Market In Out Technical Stock Screener (http://www.marketinout.com/stock-screener/stock_screener.php). У любого из них свои особенности и дополнительные опции, которые могут понадобиться для индивидуальных целей инвесторов. Но требуемые параметры для поиска недооцененных компаний остаются общими для всех.

Подводные камни

Работа с недооцененными акциями привлекательна из-за своей доступности и эффективности. Однако и у данной методики имеются свои недостатки. Суть в том, что вся информация, которая есть по любой компании, взята и ее официальных финансовых отчетов, которые не всегда являются действительным отображением положения дел фирмы.

К примеру, бизнес некой компании освещался как исключительно стабильный в течение нескольких месяцев. Но внезапно после приобретения ее бумаг инвестор видит минорный отчет, который демонстрирует, что стабильность компании утрачена и дела идут плохо. Как правило, подобные ситуации объясняются простым замалчиванием реальных данных по фирме ее топ-менеджментом.

К сожалению, полной защиты от подобных инцидентов не существует, поэтому единственно верное решение – это диверсификация своих вложений.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

Брокер Тип Мин. депозит Регуляторы Просмотр
Бинарные опционы $250 ЦРОФР Далее.
Акции, инвестиции, Форекс, Крипто $500 ASIC, FCA, CySEC Далее.
Форекс, CFD на Акции, Сырьё, Индексы, Крипто $250 VFSC, ЦРОФР Далее.
Форекс, CFD на Акции, Сырьё, Индексы, Крипто $200 CySEC Далее.
Форекс, инвестиции $100 IFSA, FSA Далее.
Брокер Мин. депозит Макс. плечо Регуляторы Просмотр
$250 1:300 VFSC, ЦРОФР Далее.
$500 1:400 ASIC, FCA, CySEC Далее.
$200 1:500 CySEC Далее.

Брокер FiNMAX — брокер от профессиональной команды трейдеров. В платформе и условиях торговли были учтены все недостатки существующих брокеров, в итоге FiNMAX сразу стал одним из лучших. Регулируется ЦРОФР. Минимальный депозит $250, минимальная сделка $10.

Брокер FinmaxFX предлагает огромное количество акций. Большинство брокеров стремится дать доступ только к самым популярным NYSE или NASDAQ, но у FinmaxFX есть огромное количество европейских и азиатских акций, большое количество индексов со всего мира, и конечно, ценные бумаги с американских бирж, включая и отечественные компании.

Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия. Рекомендуемый начальный депозит $250.

Брокер Мин. депозит Макс. плечо Регуляторы Просмотр
$250 1:300 VFSC, ЦРОФР Далее.
$200 1:400 ASIC, FCA, CySEC Далее.
$100 1:1000 IFSA, FSA Далее.

Заключение

В тот момент, когда стоимость какой-либо акции в портфеле вырастет наполовину, можно продавать 2/3 их количества: так будут возвращены затраченные на их приобретение средства. Получится, что треть бумаг окажется у вас на руках полностью бесплатно и будет считаться чистой прибылью. А если удастся выдержать до удвоения стоимости всего пакета акций, то вложения принесут 100 % прибыли.

Перед покупкой недооцененного актива проверьте, имеет ли компания серьезные финансовые затруднения, которые не будут разрешены в ближайшее время, и не носят ли они цикличный (сезонный) характер. Иначе вы рискуете потерять свои инвестиции.

К примеру, падение котировок продавца бытовой электроники Circuit City на фоне потери доходов не считалось неразрешимой проблемой, так как просадка случилась по причине введения потребительского кредитования с первым взносом через полгода. Из этого следует, что приобретение бумаг компании в момент их падения могло стать выгодным вложением, так как вскоре клиенты начали уплачивать кредиты вместе с процентами, что, в свою очередь, вызвало рост курса бумаг.

Практика инвестиций в компании с малой капитализацией

Стандартный подход большинства инвесторов при формировании и реализации своей инвестиционной стратегии заключается в использовании наиболее ликвидных и надежных финансовых инструментов и активов. В целом такая стратегия имеет под собой основание, ведь каждый инвестор, будь то крупный инвестиционный фонд, корпорация или обычный частный инвестор старается сделать свои риски минимальными, при сохранении некоторого, приемлемого для него уровня дохода.

Как правило, в таких случаях выбор приходится в пользу крупных компаний, относящихся к первому эшелону, с надежной репутацией, своих рынках сбыта, и естественно, с капитализацией (стоимостью), которая иногда сопоставима с бюджетом многих небольших государств. Однако такая всеобщая востребованность подобных инвестиционных активов на рынке создает условия, при которых не стоит рассчитывать на большой уровень доходности, поскольку популярные «голубые фишки» настолько заторгованы на рынке, что либо их надо покупать на долгосрочную перспективу, либо использовать изощренные торговые стратегии, доступные только трейдерам — профессионалам.

Но у инвестора всегда есть выбор, и в этом отношении есть немало достойных компаний с меньшей стоимостью и капитализацией, которые могут не только составить достойную конкуренцию «рыночным монстрам» по уровню сервиса и управления бизнесом, но и в том, что касается привлекательности, как инвестиционного инструмента.

В этой статье будет рассказано об особенностях инвестиционной привлекательности компаний с малой капитализацией, которые имеют довольно хороший потенциал, как актива, в который можно вкладывать деньги. Не стоит забывать, что все крупные корпорации, даже такие как Facebook или Google были когда-то маленькими компаниями, размещавшимися в маленьком офисе, или как принято говорить в «гараже».

Каждая маленькая компания имеет шанс стать корпорацией

В том, что любой бизнес может вырасти со временем из палатки, торгующей пирожками, в крупный холдинг, выпускающий продукты питания, или небольшая швейная мастерская превратиться в корпорацию, имеющей филиалы во всех странах мира, ни у кого не вызывает сомнения, и этому подтверждений более чем достаточно. Но не всегда и везде эти самые маленькие бизнесы могут стать крупными, да собственно в этом и нет необходимости, потому что у малого бизнеса есть свои преимущества, которые не должны ускользнуть от взгляда инвестора.

Сам факт, что порядка 80% всего мирового ВВП (валового продукта) приходится на предприятия и компании малого бизнеса, говорит о том, что инвестиционные возможности просто не ограничены. Однако прежде чем говорить именно об инвестиционной привлекательности компаний с малой капитализацией, стоит сравнить их инвестиционные параметры с крупными компаниями, в том, что касается именно их свойств как инвестиционного актива.

  • В первую очередь стоит обратить внимание на такой показатель, как волатильность или цикличность на рынке, с которой напрямую связана доходность на рынке акций. Как видно, например, из графика индекса компании малой капитализации и крупных компаний, то по показателю волатильности они идентичны.

Это говорит о том, что при всех возможностях инвестор имеет шансы получить такую же доходность от инвестирования в малую компанию, как и от рыночного фаворита, но только для этого ему нужно меньше капитала, а соответственно и риск инвестирования будет меньше.

  • Вторым показателем, по которому можно сравнить инвестиционные возможности компаний малой и большой капитализации — это получение ежегодного прироста капитала или стоимости (annual return).

Как видно из таблицы, охватывающей почти столетний период, то небольшие компании ни в чем не уступают по темпам прироста стоимости бизнеса, и даже в большинстве периодов опережают крупные компании.

Это говорит о том, что вложенные инвестором деньги в проект или бизнес, или акции (см. Как выбрать акции для инвестиций: советы новичкам), такой компании принесут намного больше дохода, чем, если бы он разместил свои капиталы в акциях всемирно известного холдинга.

  • Третьим параметром, является такой показатель, как доходность от вложений в бизнес, ту которую получает инвестор.

В представленном графике, охватывающем последние 25 лет, видно, что доходность от инвестиций, мало чем отличается у малых компаний от крупных.

Таким образом, можно подвести итог, что существенной разницы в том, вложит ли инвестор деньги в акции крупной компании или небольшой бизнес нет. Но при инвестировании в только развивающийся бизнес у инвестора несравненно больше шансов на увеличение своего благосостояния, чем, если он купит акции стабильно работающего промышленного гиганта, которые в лучшем случае растут на 1-2% в год.

Как инвестировать в компании малой капитализации

Для того чтобы инвестировать в компании малого бизнеса или малой капитализации существует несколько вариантов:

  • самый простой, и самый рискованный – это войти в совместный капитал какой-нибудь компании, у которой есть перспективы. Но не каждый пустит стороннего инвестора в свой бизнес, а во – вторых, придется делить бремя управления компанией с собственниками, что инвестору не всегда выгодно.
  • покупка акций на фондовом или внебиржевом рынке. На многих фондовых площадках (в том числе и на ММВБ) имеются специальные секции для компаний с малой капитализацией, где небольшие бизнесы могут размещать свои акции или облигации. Как правило, для такого бизнеса существуют упрощенные правила и требования прохождения листинга на бирже, что позволяет небольшой компании, например, по производству мебели для небольших семейных отелей или компании, производящей программный софт, разместить свои акции и получить доступ инвестиционным деньгам инвесторов.
  • инвестции в малые компании или стартапы (см. Инвестиции в стартапы — есть ли возможности для начинающих) через специальные агентства или краудинвестинговые площадки. Здесь можно участвовать в любом малом бизнесе, почти также как на бирже, даже десятью долларами. Причем прохождение отбора проектов для размещения на таких площадках довольно строгое, и владельцы бизнеса берут на себя обязательства по обеспечению прав инвесторов.

Проекты такого формата могут быть любые, начиная от фермы по выращиванию страусов и заканчивая созданием киностудии или покупки острова в складчину для совместного отдыха.

Общие рекомендации для инвестирования в компании малой капитализации могут состоять в том, что:

  1. Такого рода инвестиции не могут носить характер спекулятивных сделок, поскольку сам рынок мало ликвиден, и наилучшим вариантом будет формирование инвестиционного портфеля из активов таких компаний.
  2. Риски, которые свойственны любому бизнесу, естественно выше у компаний только выходящих на рынок. Но для того чтобы инвестору застраховать себя, следует использовать различные стратегии хеджирования рисков, начиная от диверсификации и заканчивая применением специальных финансовых инструментов.

Заключение

И в заключение следует добавить, что инвестиции — это всегда риск. Но если риск просчитан и деньги вложены в компанию, которая имеет перспективный бизнес, то этот риск будет многократно вознагражден, при условии, конечно, что сам инвестор приложит усилия к тому, чтобы изучить как саму компанию, так и те инвестиционные возможности, которыми она обладает.

Лучшие брокеры с бонусами:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Инвестируй в акции торговых компаний и получай до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Добавить комментарий