Акции компаний Японии

Отказ от ответственности: на момент публикации этого основного события ETF у меня нет открытых позиций в вышеупомянутых японских ETFs — Mark Kennedy

Акции компаний Японии

&nbsp Акции азиатских компаний

Приручите азиатского дракона

Конечно, спасибо российским акциям — они не позволяют нам увязнуть в монотонности бытия, но иногда от этого вечного беспокойства — живы ли? — становится тошно. Хочется переключиться на что-нибудь менее хлопотное и более стабильное. В конце концов, свет клином на российских акциях не сошелся — утешиться можно и на стороне, в Азии например. Что нам мешает купить акции Sony как вариант и спокойно наблюдать за их ростом из нашего российского далека. Хотя вот именно с Sony горячиться, возможно, и не следует.
Для делового россиянина, не обладающего чрезмерно пухлым кошельком или счетом в банке, рынки азиатских стран, сочетающие растущую стабильность с низкими ценами и возможностями быстрого получения прибыли, на наш взгляд, могут представлять особенный интерес.

Азиатскими фондовыми рынками, пленяющими своей неповторимостью и перспективностью, не преминули уже воспользоваться западные инвесторы разных калибров (даже лондонские таблоиды ежедневно публикуют биржевые сводки Токио и Гонконга, а более солидные газеты отводят довольно много места подробнейшим биржевым таблицам гонконгских или японских акций). И, начав экскурс по восточным биржам, вы быстро поймете, что формально никаких отличий от американского фондового рынка (см. «Деньги» # 3) здесь нет. Но их относительно юный возраст накладывает свой отпечаток: азиатские биржи менее прогнозируемы — здесь, пожалуй, больше сходства с российским фондовом рынком, но при этом игра на них не столь опасна, нежели в России.
Из всех азиатских фондовых бирж токийская считается одной из наиболее прогнозируемых и, следовательно, удобных для долгосрочных инвестиций. Игроки токийского фондового рынка сделали свой выбор в пользу самых консервативных факторов (немаловажный плюс в пользу Токио) — курса доллара и движения нью-йоркского и лондонского биржевых индексов (последовательность чрезвычайно важна). Ведущими операторами рынка ценных бумаг Японии являются институциональные инвесторы — общественные пенсионные и инвестиционные фонды. Это, как говорят сами токийские брокеры, стабилизирующий фактор. Дело в том, что институциональные инвесторы выступают на бирже как коллективный брокер, и при серьезных колебаниях курсов официальные органы контроля за биржевой деятельностью нередко обращаются к ним с просьбой предпринять шаги по стабилизации ситуации и почти всегда находят поддержку, хотя этот факт и горячо отрицается как правительственной, так и фондовой сторонами. Стабильность рынка и привлекает иностранных инвесторов, которые в последнее время стали играть особенно важную роль на рынке.
«Медвежий» сезон (играть на повышение невыгодно, и акции дешевеют), царящий ныне на Токийской бирже, не должен вас пугать. Именно здесь и сейчас предпочтительней размещать средства на длительный срок. «Покупай и откладывай в сторону» — гласит один из старейших законов фондового рынка. Для токийского рынка 1994 года он может считаться главным. По всем правилам за понижением всегда наступает рост, а известность японских «голубых фишек» (наиболее ликвидных акций) в мире определенно делает их более ликвидными, нежели, например, «голубые фишки» Гонконга. Кроме того, немаловажным фактором является и то, что в отличие от многих других региональных бирж на токийской есть из чего выбирать. Практически во всех группах акций, будь то финансовые, автомобильные, электротехнические или химические, вы найдете названия признанных мировых лидеров, которые говорят сами за себя. Главное же, к чему стоит привыкнуть иностранному инвестору, — это к четырех-, пяти-, а иногда и шестизначным цифрам котировок акций и к двузначным цифрам их изменения.

Динамика котировок акций японских компаний на Токийской фондовой бирже (Y)

Название компании	Доходность(%)	14.11	15.11	16.11	17.11	18.11
Fuji Bank	n/a*	2020	2040	2010	2010	1980
Sanwa Bank	n/a*	1910	1920	1920	1920	1900
Sumitomo Bank	n/a*	1740	1760	1740	1750	1730
Yamaichi	1,1	699	713	717	715	710
Securities
Honda	n/a*	1690	1690	1680	1680	1690
NTT	n/a*	864000	876000	877000	880000	872000
Nissan	n/a*	788	791	795	795	804
Sony	n/a*	5750	5780	5800	5790	5480

Примечание: Курсы акций даны на момент закрытия биржи (15.00)
* n/a — данных нет
Источник: Telekurs, FT.

Наиболее интересными, с точки зрения консерваторов, остаются ценные бумаги крупнейших японских финансовых корпораций и банков. В первую очередь, это касается Bank of Tokyo, Fuji Bank, Sanwa Bank, Yamaichi Securities, Sumitomo Bank. Кроме того, популярными остаются и ценные бумаги автомобильных или электротехнических компаний — Nissan, Honda, NEC, NTT.
Конечно, когда мы говорим о надежности акций, мы имеем в виду, разумеется, их относительную надежность. Когда дело касается денег, от риска не застрахованы акционеры даже самых преуспевающих компаний. Самый свежий пример — сброс акций Sony, начавшийся неделю назад. Причиной его стало решение руководства корпорации переоценить рыночную стоимость одного из своих американских подразделений — Sony Pictures Entertainment (ранее известного под названием Columbia Pictures). Оказалось, что когда Sony покупала голливудскую киностудию, она «слегка» за нее переплатила. В принципе, некоторые эксперты поговаривали об этом с самого начала — ведь сумма в $3,4 млрд была в 340 раз выше доходов киностудии. Впрочем, урок, преподнесенный Sony, просто еще раз доказывает известную истину о рискованности операций на фондовом рынке.
Хотя вполне возможно, что именно сейчас, когда акции Sony дешевеют, их и стоит покупать. Нынешнее понижение вызвано явно временными факторами, что делает их непопулярными только в глазах любителей «короткой» игры. Ведь, даже если акционеры в этом году останутся без дивидендов (а это совсем еще не факт), они, тем не менее, не окажутся в ситуации а-ля «МММ» или «Чара-банк», а на дверях штаб-квартиры корпорации вы вряд ли найдете записку: «Извините, мы переехали». Кроме того, по традиции за годом «без дивидендов» компании удваивают их.
Если вы чувствуете в себе тягу к бирже Страны восходящего солнца, стоит обратить внимание еще на два немаловажных момента. В настоящее время в листинг Токийской биржи включены акции ряда крупных иностранных компаний. В принципе, играть «чужими» акциями в Токио довольно выгодно, в первую очередь при благоприятном курсе иены к «чужой» валюте, и в любом случае зная, что до сих пор правила листинга иностранных акций в Токио одни из самых строгих в мире. Сейчас эти правила изменяются, позволяя выход на токийский рынок ценных бумаг более мелким компаниям из близлежащих стран Юго-Восточной Азии. Посему к игре иностранными акциями в Токио мы рекомендуем относиться с большим тактом.
Кроме того, и это уже чисто японская черта, — оценивая состояние рынка ценных бумаг Страны восходящего солнца не стоит особенно уповать на индекс «голубых фишек» Nikkei-225 как на идеальный барометр. Дело в том, что этот индекс, введенный еще в 1949 году, рассчитывается по акциям 225 компаний, бывших что ни на есть «голубыми фишками», но в 1949 году, когда основой экономики Японии были текстильные, рыбоперерабатывающие и прочие подобные компании. Таким индекс остается и до сих пор. Надо сказать, что еще год назад шел разговор об отмене этого индекса. Он не описывает реального положения вещей и не позволяет прогнозировать изменение котировок акций. Посему желающие получить полное представление о состоянии фондового рынка должны обращаться к данным рассчитываемого по всем акциям Токийской биржи индекса TOPIX, который был введен 20 лет спустя после появления Nikkei.

Австралия — англосаксонский оазис в Тихом океане
Перенесемся, однако, на самый консервативный рынок региона — австралийский. По своему характеру он практически ничем не отличается от оригинальных «западных» рынков. Важнейшие факторы влияния на рынок австралийских акций — положение финансовых рынков Нью-Йорка и Лондона, а кроме того, колебания цен на золото и прочие драгоценные и цветные металлы. Объясняется все это очень просто: их добыча традиционно играет важную роль в экономике страны, компании, занятые этим, — одни из крупнейших в стране, а значит, любые изменения на мировых товарных рынках быстро находят отражение в действиях инвесторов. Кроме того, большое количество австралийских компаний внесли свои акции в листинг Лондонской и Нью-Йоркской бирж.В свою очередь, многие крупные английские и американские компании являются филиалами австралийских (таких, например, как мэрдоковская News Corp.) и наоборот. Таким образом, для того чтобы с высокой долей точности предсказать, как пройдут торги в Сиднее, достаточно знать, как накануне сыграли американцы и англичане.
Еще одной интересной особенностью сиднейского фондового рынка является то, что на него практически не оказывает влияния то, что эксперты называют «региональным духом» или «региональным настроем». События в Токио имеют для австралийцев меньшее значение, чем, например, для сингапурцев или гонконгцев. Да и весьма активные азиатские инвесторы (те же японцы и китайцы из Гонконга), попадая в операционные залы сиднейской биржи, начисто забывают о том, как они действовали в своих собственных странах, и принимаются соревноваться с австралийцами в лояльности к англо-американским ценностям.
С точки зрения долгосрочных инвестиций (о краткосрочных на «консервативных рынках» говорить не принято) наиболее привлекательными представляются акции финансовых и золотодобывающих компаний.

Динамика котировок наиболее интересных акций на Австралийской фондовой бирже (Сидней) (A$), включенных в листинг Нью-Йоркской и Лондонской бирж.
Динамика котировок акций

Название компании	Сфера деятельности	Доходность (%)
14.11	15.11	16.11	17.11	18.11
ANZ Bank	Банк	5,5	3,6	3,73	3,71	3,65
CSR	Сахарная пром.	5,5	4,53	4,48	4,48	4,50
ICI Australia	Хим. пром.	3,1	10,70	10,90	10,90	10,80
Newcrest Mining	Горнорудная	2,0	6,10	6,20	6,25	6,25
News Corp.	СМИ, телекоммуник.	0,6	5,38	5,34	5,45	5,38
TNT	Транспорт	n/a*	2,45	2,46	2,40	2,38
WestPac	Финанс.	4,3	4,20	4,22	4,17	4,16

Примечание: Курсы акций даны на момент закрытия биржи (15.00).
* n/a — нет данных
Источник: Telekurs, FT.

Местные аналитические и консалтинговые группы полагают, что наиболее удачным размещением капитала для средних и мелких инвесторов служит покупка акций горнорудных и золотодобывающих компаний. Предпочтительно, чтобы, кроме диверсифицированных добывающих компаний, в портфеле были представлены и компании, специализирующиеся на добыче золота и недрагоценных полезных ископаемых. Их котировки довольно серьезно зависят от цен на товар, а уже отмечено, например, что «бычья» игра золотом (игра на повышение акций) обычно совпадает с «медвежьей» игрой, например, цветными металлами, и наоборот. Наличие в вашем портфеле акций «специализированных» компаний, таким образом,. может иметь некий стабилизирующий эффект.

Рискованные операции — только для солидных клиентов
Обратимся теперь к наиболее любопытным биржам региона — Гонконгской и Шанхайской.
Если вы любите риск и имеете свободные деньги, то именно эти биржи могут для вас оказаться и интересны, и полезны.
Сразу стоит сказать, что вся деятельность гонконгских биржевиков происходит на фоне приближающегося 1997 года — года, когда эта пока еще британская колония перейдет под суверенитет Китайской Народной Республики. Что будет дальше, пока не совсем ясно. Однако в заявления КНР о том, что и после официальной китаизации колонии с точки зрения бизнеса здесь все останется как во времена владычества британской короны, инвесторы почему-то не верят. А прохладные отношения между нынешними и будущими владельцами колонии явно отпугивают клиентов от местных «голубых фишек» — почти все из них имеют сильные британские корни. Например, Swire, Jardine Matheson сообщила о предстоящей эвакуации из Гонконга, а холдинговая компания по крайней мере одной из наиболее могущественных корпораций колонии — Hong Kong & Shanghai Banking Corporation — HSBC Holdings официально считается британской компанией. По сему, как отмечают эксперты местного фондового рынка, гонконгские инвесторы встают и засыпают с мыслями о Пекине. И если в вас проснулся рискованный игрок, готовьтесь — в вашей жизни появятся новые интересы. Главными новостями для вас станут болезни китайских руководителей, партийные и правительственные мероприятия в Пекине, взаимные визиты британских и китайских должностных лиц. Более всего на свете вас должно беспокоить, как проходят переговоры многочисленных англо-китайских контактных групп или комиссий, и состояние здоровья британского губернатора Гонконга Криса Пэттена.
Кроме «голубых» фишек на Гонконгской и Шанхайской биржах есть еще и «красные» фишки — акции компаний, имеющих особенно тесные контакты с Китаем, имеющие на территории КНР заводы или, наоборот, филиалы китайских компаний в колонии. Эти акции имеют обыкновение наиболее быстро реагировать на вышеозначенные дипломатические, политические и светские факторы.
Да, Гонконг можно назвать Меккой азартных игроков. И если вы не прочь испытать целую гамму острых ощущений, то лучше операционных залов фондовой биржи Гонконга вам места не найти
Поговорив о факторах риска, отметим позитивные моменты колониального рынка ценных бумаг. Во-первых, уровень цен на рынке довольно низок по сравнению с прочими биржами региона, а список определенно привлекательных для инвестиций компаний довольно велик. В отличие от прочих бирж мира, акции группы utilities (ценные бумаги коммунального хозяйства) — Hong Kong Electric, China Light, Hong Kong and China Gas и группа крупных компаний-землевладельцев и строительных подрядчиков (Henderson Land, Hong Kong Land, Cheung Kong), считаются здесь не только надежными, но и весьма прибыльными. При всех прочих условиях именно эти акции покупаются первыми, а продаются последними.

Динамика котировок акций на Гонконгской фондовой бирже (HK$)

Название компании	Доходность (%)	14.11	15.11	16.11	17.11	18.11
Cheung Kong	2,7	37	37,80	37,90	37,20	36,80
China Light	3,0	38,20	38,80	38,50	38,60	38,40
Hang Seng Bank	3,3	58,25	59,75	60	59,75	59,25
HSBC Holdings	1,9	89,50	91,25	92	92	91,25
Henderson Land	5,4	48,40	49,90	50,50	50	49,90
Hong Kong and China	2,5	14	14,20	14,20	14,05	13,95
Gas
Hong Kong Electric	3,8	23,50	23,60	23,90	23,80	23,45
Hong Kong Land	0,5	19,55	19,85	19,85	19,75	19,50
Jardine Matheson	0,3	8,10	8,15	62,75	62,50	61,25
SwireA	2,0	57	57,75	57,75	57,25	56,75

Примечание: Курсы акций даны на момент закрытия биржи
Источник: Telekurs, FT.

Китайский рынок: чувствуйте себя как дома.

У вас ностальгия по 70-м — нет проблем: отправляйтесь в Китай, и незабываемые ощущения вам просто гарантированы. Причем вы одновременно попадаете в атмосферу СССР 1970-х и России 1990-х. Ведущих фондовых бирж в этой стране две — в Шанхае и Шеньджене (последний находится практически на границе с Гонконгом). Именно здесь акции колеблются в соответствии с постановлениями «Партии и Правительства», а брокеры вполне могут иметь в кармане цитатник Мао Цзэдуна, и уж, без сомнения, ежедневно читают «Женьминь Жибао».
Особенностью китайского рынка ценных бумаг является четкое деление инвесторов по признаку гражданства. Для собственно китайских граждан существуют акции группы А (котируются они в «народных юанях» — женьминьби). Иностранцам играть акциями А строго-настрого запрещено, зато для них существуют акции группы В (котируются в долларах США). Основных биржевых индексов также два. Понятно, и называются они «индекс А» и «индекс В». Динамика обоих индексов не всегда соотносима, как, впрочем, и движение курсов в Шеньджене может не совпадать с направлением изменения акций на Шанхайской фондовой бирже.
В настоящее время ситуация на обеих биржах не располагает к активным краткосрочным инвестициям, однако в плане долгосрочном и здесь можно усмотреть факторы, привлекающие игроков. В первую очередь — несомненная перспективность инвестиций для тех, кто не страдает запальчивостью, а может подождать. При этом вам лучше проявить консерватизм и приобретать акции тех групп, которые считаются наиболее стабильными и в остальных частях мира — торговые, utilities и ценные бумаги, выпускаемые строительными компаниями. Кроме того, неплохо было бы посмотреть и на то, когда компания выпустила свои акции:ценные бумаги, проверенные временем, менее рискованны, нежели новички рынка.

Выбирая акции, интересуйтесь брокером
Наиболее удобным, хотя и не совсем простым путем игры на бирже, является выбор собственного брокера. Дело в том, что как и во всех жизненно важных вопросах, мы всегда предпочитаем тех, кто гарантирует нам более или менее индивидуальный подход:личного врача, личного нотариуса, личного адвоката. Время прибавить к ним и личного брокера.
Выбирать его стоит так же, как и все тех же врачей или нотариусов. Поскольку о личной рекомендации друзей речи здесь идти не может, надо ориентироваться на имена. Посему установить контакты лучше всего с представителями наиболее известных брокерских домов. И не стоит беспокоиться по поводу «национальности» брокера: крупнейшие японские брокерские фирмы, такие, как Yamaichi, Daiwa или Nikko имеют своих представителей во всех «фондовых» столицах мира, так же как и американские Merrill Lynch или PainWebber. Услуги брокера обойдутся вам в среднем в 10% от общей суммы сделки, а за отдельную плату (она в каждом брокерском доме различна) вам дадут консультацию по поводу того, что стоит покупать на фондовой бирже и чего не стоит.
Кроме того, многие банки, обслуживающие физических лиц, также продают акции в своих отделениях. И наконец, можно обратиться и в отделения инвестиционных банков и компаний. Повторимся лишь: прежде чем толкнуть дверь отделения Merrill Lynch в Токио, внимательно выберите «свои» акции и «свой» стиль игры.

CONOMY PEOPLE

УК Арсагера

Прямой эфир

donskois 4 октября 2020, 14:48

donskois 27 сентября 2020, 15:36

donskois 20 сентября 2020, 15:12

donskois 13 сентября 2020, 14:06

donskois 6 сентября 2020, 16:40

donskois 30 августа 2020, 16:02

donskois 23 августа 2020, 16:20

donskois 16 августа 2020, 15:53

donskois 9 августа 2020, 15:21

donskois 19 июля 2020, 14:21

donskois 12 июля 2020, 16:49

donskois 5 июля 2020, 16:58

donskois 28 июня 2020, 16:00

donskois 21 июня 2020, 16:28

donskois 14 июня 2020, 16:16

donskois 7 июня 2020, 15:56

donskois 31 мая 2020, 16:55

donskois 17 мая 2020, 16:43

point_31 15 мая 2020, 00:41

donskois 8 мая 2020, 15:52

Блоги

• Корпоративные новости32.63
• Conomy20.24
• Вебинары19.70
• Дневник аналитика15.82
• Блог Шадрина Александра13.57
• Инвестиционные идеи11.43
• Вопросы и ответы11.06
• Эпизоды из нашей экономической реальности10.35
• Аналитика9.82
• Обзоры и прогнозы9.34

Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило

Почему фондовый рынок Японии падает последние 25 лет? Правы ли те, кто на примере Японии утверждают, что акции — это далеко не самый лучший инструмент инвестирования?

На первый взгляд кажется, что такие рассуждения вполне справедливы. Индекс Nikkei 225, достигнув своего пика в конце 1989 года, начал падать и до сих пор не вернулся к прежним значениям.

Японский финансовый пузырь

Основной причиной столь затяжного падения стал внушительный рост экономики и фондового рынка Японии перед падением. С 1949 по 1959 годы «японское экономическое чудо» дало невероятные результаты: реальная доходность акций в Японии за этот период составила 1565%. Поразительными темпами фондовый рынок Японии продолжил расти и в последующие 30 лет. В начале 1990-х годов японский фондовый рынок был наибольшим в мире с долей в 40% против 32% у фондового рынка США. За период с 1985 по 1990 год индекс Nikkei 225 вырос более чем в 3,5 раза, достигнув своего исторического максимума 29 декабря 1989 года (составив на закрытии 38 915,87 пунктов). Стоимость недвижимости также возросла до небес: земля под дворцом императора в Токио стоила больше, чем вся земля штата Калифорния. Как оказалось, это было «надуванием финансового пузыря», во время которого уровень P/E японских акций достигал 100.

По состоянию на конец 2020 года индекс Nikkei 225 находился у отметки в 20 000 пунктов, а P/E японского фондового рынка составляет 20, что превышает показатели многих развитых стран, не говоря уже о развивающихся экономиках, в том числе и России, где P/E около 8.

Японский менталитет устроен таким образом, что японцы стремятся больше работать, больше сберегать и меньше потреблять. В этих условиях спрос на инвестиционные инструменты крайне высок и значительно превышает предложение, что, в свою очередь, может послужить причиной раздувания финансового пузыря. Считая, что огромные темпы роста японской экономики сохранятся и в будущем, инвесторы оправдывали приобретение активов по столь завышенным ценам.

Структура индекса и дивиденды

По динамике индекса Nikkei 225 судят о развитии фондового рынка и экономики Японии. Индекс выражает динамику стоимости акций 225 наиболее торгуемых японских компаний. Однако японская экономика не ограничивается только этими компаниями (в Японии несколько тысяч публичных компаний) и на любом временном отрезке можно найти акции, которые показали рост.

В расчете индекса не учитываются дивиденды. Если предположить, что средняя дивидендная доходность японских акций составляет около 2% (что согласуется с данными MSCI), то при вложенных 100 условных единицах в 1989 году к концу 2020 года Вы получили бы дивидендами 17 единиц при реинвестировании дивидендов в акции индекса Nikkei 225 и 24 без реинвестирования. При реинвестировании дивидендов в индекс результат ниже, так как в данном случае происходит покупка акций, которые показывают отрицательную динамику.

С 1990 года японская экономика смогла повысить производительность труда и снизить производственные издержки до такой степени, что параллельное укрепление курса йены (почти в 4 раза), не снизило конкурентоспособность экспортных японских товаров.

Для иностранных инвесторов, которые занимают значительную часть в структуре акционерного капитала японских компаний (26% по данным за 2010 год), укрепление йены это скорее позитивный момент. В этой ситуации падение индекса не выглядит столь удручающе. Приведем графики ETF на индекс MSCI Japan в йенах:

и в пересчете на доллары США:

Отметим, что в данных графиках учтены дивиденды.

Рынок капитала в Японии на отрезке в 113 лет

Рынок акций в Японии зародился еще в 1878 году, на этом фоне отрезок в 20 лет выглядит не столь долгосрочным. Исследование доходности инвестиций в финансовые активы Японии за 114 лет (с 1900 по 2013 годы) показывает, что несмотря на Вторую мировую войну и финансовый пузырь 1990-х годов, акции являются наиболее доходными активами. Если учесть инфляцию и посмотреть на реальную доходность, то только вложения в акции смогли превысить уровень инфляции, показав результат 4,1% годовых, облигации — -1,0%, краткосрочные облигации — -1,9%.

Выводы

Япония — доказательство, а не исключение. Ситуация на фондовом рынке этой страны подтверждает следующие утверждения:

• Существует четкая зависимость между курсовой динамикой акций и экономикой компаний. Рано или поздно корреляция между ними проявляется, даже если на это требуется 25 лет. И если в России мы видим существенную недооцененность некоторых компаний, то в Японии обратная ситуация. Постепенное снижение котировок акций означает приближение публичной оценки стоимости бизнеса (которая была значительно завышена в период финансового пузыря) к экономически обоснованной стоимости.
• В любой экономической ситуации на длинных временных отрезках акции — наиболее доходный финансовый инструмент. В Японии это единственный финансовый инструмент, который показал положительную реальную доходность за последние 114 лет.
• В условиях глобализации экономики стоит учитывать и положение иностранных инвесторов на фондовом рынке Японии. Для них укрепление курса йены по отношению к курсу доллара США является положительным моментом, который повышает эффективность инвестиций.
• Любой рефлексивный процесс рано или поздно заканчивается. Цены на активы формировались исключительно благодаря представлениям участников биржи о будущей тенденции к их росту. Акции покупали, потому что они росли, а росли они, потому что их покупали. При этом на фундаментальные показатели деятельности бизнеса никто внимания не обращал. Практика показала, что это не может длиться вечно.
• Залог успешных инвестиций — точный расчет. Даже инвестируя в акции — производительный актив, основанный на труде людей, необходимо опираться на расчеты и анализировать соотношение «цена акций — экономика компании» или иначе анализировать потенциальную доходность активов.

P.s. Сравнение экономики и фондового рынка Японии и России

Некорректно проецировать ситуацию на фондовом рынке Японии на фондовый рынок России. Та ситуация, которая сложилась в Японии, уникальна и на данный момент нет никаких предпосылок возникновения аналогичной ситуации в России.

Купить акции компаний Японии.

Акции JFE Holdings. Купить акции JFE Holdings. Где купить акции JFE Holdings?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Panasonic. Купить акции Panasonic. Где купить акции Panasonic?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Toyota Motor. Купить акции Toyota Motor. Где купить акции Toyota Motor?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Sony. Купить акции Sony. Где купить акции Sony?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Nomura Securities . Купить акции Nomura Securities . Где купить акции Nomura Securities ?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Nissan Motor. Купить акции Nissan Motor. Где купить акции Nissan Motor?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Nippon Steel. Купить акции Nippon Steel. Где купить акции Nippon Steel?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Mizuho Financial . Купить акции Mizuho Financial . Где купить акции Mizuho Financial ?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Mitsui & Co. Купить акции Mitsui. Где купить акции Mitsui?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Акции Mitsubishi Corporation. Купить акции Mitsubishi. Где купить акции Mitsubishi?

• Купить акции компаний Японии.

/ 8 лет назад

Новости сегодня

Сегодня

Худшее описание секса нашли в романе про ядерную войну

Случайные статьи

4-часовой таймфрейм Технические данные: Старший канал линейной регрессии: направление – вниз. Младший .

Фасад – это визитная карточка здания. Именно от правильной системы оштукатуривания зависит .

Пресс-конференция «Экспорт и повышение надежности поставок газа в Европу» состоится 20 июня (29.05.2012) .

ФБ Японии.Общая характеристика рынка акций Японии

Среди фондовых рынков развитых стран мира рынок Японии является самым молодым, так как вплоть до 60-х годов XIX века Япония оставалась фактически феодальным государством, изолированным от остального мира. Современная инфраструктура и система регулирования рынка ценных бумаг сформировались в Японии после Второй мировой войны, в период американской оккупационной администрации. В 1948 году в Японии был принят Закон о ценных бумагах и фондовых биржах (Securities Exchange Act, 1948), в основу которого было положено законодательство США по ценным бумагам. В последующие десятилетия в данный закон вносились многочисленные поправки, а в 2006 году закон был принят под новым названием — Закон о финансовых инструментах и фондовых биржах (Financial Instruments and Exchange Law, 2006).

До конца 1990-х годов роль главного регулятора всей финансовой системы страны играло Министерство финансов Японии. Действовавшие еще с конца 1940-х годов органы регулирования рынка ценных бумаг были в той или иной степени подконтрольны Министерству финансов. Кризис на фондовом рынке Японии 1990-1991 годов выявил серьезные недостатки функционирования и регулирования финансового рынка и привел к необходимости реформы, проводившейся в несколько этапов до 2001 года. В 1998 году был создан специальный орган регулирования, независимый от Министерства финансов, — Агентство финансового надзора (Financial Supervisory Agency), переименованное в 2000 году в Агентство по финансовым услугам (Financial Services Agency). Агентство подчинено непосредственно Премьер-министру Японии и контролирует всю финансовую систему страны, имея право наложения санкций на финансовые учреждения. Министерство финансов в реформированной системе регулирования отвечает за финансовую политику в целом и координирует международные финансовые отношения. Несмотря на периодические серьезные снижения котировок акций и проблемы в регулировании финансовой системы, фондовый рынок Японии занимает по совокупной капитализации второе место в мире после США.

Виды акций, обращающихся на рынке, и учет прав на акции

В Японии, как и в большинстве других стран, акционерный капитал компании разделен на обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции обладают традиционными характеристиками в отношении права голоса и распределения прибыли корпорации. Привилегированные акции предоставляют их владельцам преимущества при распределении дивидендов в виде более высокого дивиденда и первоочередности при его распределении. Право голоса по привилегированным акциям возникает в случае невыплаты по ним дивидендов. Привилегированные акции могут быть погашаемыми и конвертируемыми. Все акции японских корпораций являются именными ценными бумагами. Поправками, внесенными в Коммерческий кодекс (Commercial Code) в 1990 году, выпуск предъявительских акций был запрещен. Ведение реестра владельцев акций осуществляют компании-эмитенты или регистраторы. Акции могут быть зарегистрированы как на имя собственника, так и на имя номинального держателя. Ведущую роль в расчетах по корпоративным ценным бумагам и регистрации прав собственности на акции играет в Японии центральный депозитарий — Japan Securities Depository Center (JASDEC), созданный в 1984 году в соответствии с Законом о центральном депозитарии и регистрации прав на акции и другие ценные бумаги (Law Concerning Central Securities Depository and Book-Entry Transfer of Stock Certifi cates and Other securities, CSD Law). В соответствии с Гражданским кодексом Японии (Civil Code) создание JASDEC получило одобрение Министра финансов и Министра юстиции. Первоначально центральный депозитарий Японии был создан как некоммерческая организация, но в 2002 году в вышеупомянутый закон были внесены изменения, на основании которых JASDEC был преобразован в акционерное общество (корпорацию). Акционерами JASDEC являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, оплаченный уставный капитал составляет 4,25 млрд. йен (около 43,27 млн. долл. США). Акции крупных японских корпораций, имеющих листинг на бирже, учитываются в безналичной форме на счетах депо участников рынка в кастодианах, которые в свою очередь учитывают акции на счетах в JASDEC. Акции, учитываемые через центральный депозитарий, зарегистрированы в реестрах владельцев на имя JASDEC, что позволяет осуществлять перерегистрацию права собственности автоматически в процессе клиринга и расчетов по результатам сделок между участниками рынка. Таким образом, центральный депозитарий JASDEC выступает в системе ведения реестра в роли единого номинального держателя большинства акций японских компаний. До последнего времени в Японии сохранялось обращение незначительной части акций в виде физически перемещаемых сертификатов. Акции, учитываемые на счетах в JASDEC, по поручению инвестора могли быть выданы ему в виде сертификатов. Депонирование сертификатов акций в JASDEC в целях безналичного учета занимает один день, в течение которого расчеты по данным акциям не производятся. Перерегистрация права собственности на документарные акции занимала в системе ведения реестра 2-4 недели. К концу 2008 года количество акций японских компаний, учитываемых через центральный депозитарий, достигло 94,9%, и в январе 2009 года JASDEC объявил о вводе в действие новой системы регистрации прав собственности на акции и некоторые другие виды ценных бумаг, предусматривающей постепенную полную дематериализацию ценных бумаг японских эмитентов (Book-Entry Transfer System). В настоящее время центральный депозитарий Японии проводит активную работу среди участников рынка по разъяснению преимуществ бездокументарного обращения ценных бумаг (снижение расходов на хранение ценных бумаг и перерегистрацию прав собственности, исключение риска порчи и утери сертификатов, уменьшение времени и расходов на административные процедуры при корпоративных действиях эмитентов и др.). В соответствии с новой системой сертификаты акций, депонированные в центральном депозитарии, должны быть признаны недействительными и отменены.

Требования к раскрытию информации

В соответствии с Законом о ценных бумагах и фондовых биржах инвестор, приобретающий на бирже или на внебиржевом рынке более 5% от общего количества акций японской компании, рассматривается как крупный акционер, который обязан в течение 5 рабочих дней с момента приобретения соответствующего пакета акций представить на имя Премьер-министра (через Министерство финансов Японии) документ, подтверждающий владение акциями. Аналогичный порядок раскрытия информации крупными акционерами действует и в случае уменьшения или увеличения количества акций на 1% и более, а также в случае других существенных изменений первоначального пакета акций компании. Крупные акционеры должны предоставлять в Министерство финансов отчет о своей доле в акционерном капитале компании на регулярной основе два раза в месяц. Иностранные инвесторы, планирующие приобретение 10% и более акций японской компании, обязаны получить одобрение Министерства финансов Японии на совершение соответствующей сделки, представив документы о своих инвестиционных намерениях за 3 месяца до предполагаемой даты приобретения пакета акций.

Ограничения для иностранных инвесторов

Традиционно японское законодательство предъявляло довольно жесткие требования к иностранным инвесторам, и до 1990-х годов их доля в акционерном капитале японских корпораций составляла не более 4%. Проникновению иностранного капитала на японский рынок препятствовали и особенности формирования акционерного капитала японских компаний, связанные с преобладанием акционеров-инсайдеров, большей по сравнению с западными странами ролью нерыночных взаимоотношений акционеров и неэффективной с точки зрения западных стандартов системой защиты прав инвесторов. Однако в конце 1990-х годов в связи с либерализацией финансового рынка Японии активность иностранных инвесторов значительно возросла, и к 2004 году их доля в японском акционерном капитале составила около 24%. Отраслевые ограничения для нерезидентов касаются сфер экономики, затрагивающих национальную безопасность: авиатранспорт, СМИ, телекоммуникации и т. п. Например, совокупная доля иностранного капитала в области телекоммуникаций не может превышать 33%. Мониторинг лимитов иностранной собственности (Foreign ownership limits, FOL) осуществляют компании-регистраторы, которые регулярно публикуют установленные лимиты. Как правило, допустимые лимиты иностранного владения акциями японских компаний публикуются ежегодно или раз в полгода после очередной даты фиксации прав (record date) по акциям соответствующих эмитентов.

Основные характеристики торговой системы фондового рынка

Фондовые биржи и порядок допуска к биржевым торгам

Практически весь оборот акциями японских корпораций (около 95%) приходится на биржевую торговлю. Всего в Японии действует шесть фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагое, Фукуоке, Саппоро. В конце 2004 года статус фондовой биржи получила внебиржевая торговая система JASDAQ (Japan Securities Dealers Association Quotations). Две региональные биржи — в Хиросиме и Ниигате, созданные в конце 1940-х годов, слились с Токийской фондовой биржей в 2000 году. Крупнейшая из фондовых бирж Японии — Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange, TSE) — является по совокупной капитализации акций второй биржей мира после Нью-Йоркской фондовой биржи. По состоянию на конец июня 2010 года в листинге TSE числилась 2301 компания с совокупной рыночной капитализацией 290,01 трлн. йен (около 3,27 трлн. долл. США). На Токийскую фондовую биржу приходится около 95% всего торгового оборота акциями Японии, на региональные биржи — около 4% оборота и на внебиржевую систему JASDAQ — около 1%. Токийская фондовая биржа, основанная в 1878 году как организация, принадлежащая своим членам, в 2001 году была преобразована в акционерное общество (Tokyo Stock Exchange, Inc.) с уставным капиталом 11,5 млрд. йен (около 129,7 млн. долл. США). Акции, имеющие котировки на TSE, делятся в зависимости от параметров эмитента и величины торгового оборота на акции первой секции (First Section) и второй секции (Second Section). Допуск к торгам в первой секции получают крупнейшие корпорации, отвечающие следующим основным требованиям: число акционеров компании должно быть не менее 800; рыночная капитализация торгуемых акций эмитента — 1 млрд. йен и выше, а общая рыночная капитализация эмитента должна составлять не менее 100 млрд. йен; доля торгуемых акций — 30% и выше; компания должна работать на рынке не менее 3-х лет. Помимо параметров рынка акций эмитента, предъявляются требования к показателям прибыли компании и другим данным, содержащимся в бухгалтерской отчетности и заключении аудиторов. В настоящее время (данные на конец июня 2010 года) около 73% компаний, имеющих листинг на TSE, были допущены к торгам в первой секции, на акции которой приходилось свыше 98% общей капитализации. На вторую секцию Токийской фондовой биржи приходится около 19,3% всех компаний, имеющих листинг на бирже. Для перехода компании из второй секции в первую к эмитенту предъявляются более жесткие требования: например, число акционеров должно быть не менее 2200, рыночная капитализация торгуемых акций должна составлять 2 млрд. йен и выше, доля торгуемых акций компании — не менее 35%.

В 1999 году для компаний новейших технологий на Токийской фондовой бирже была создана отдельная секция, получившая название «материнская» (Mothers). Требования к допуску компании в данную секцию упрощены по сравнению с требованиями первой и второй секций и рассчитаны на молодые компании, впервые выходящие на рынок посредством IPO. Однако предполагается, что в дальнейшем компания будет демонстрировать рост объемов и ликвидности рынка своих акций. В настоящее время на долю секции Mothers приходится около 8% всех компаний, имеющих листинг на Токийской фондовой бирже, но всего 0,4% общей капитализации. Электронная торгово-информационная система JASDAQ до декабря 2004 года являлась официальной внебиржевой площадкой для компаний с небольшой капитализацией и компаний, не отвечающих требованиям биржи для включения в листинг. В декабре 2004 года система JASDAQ была преобразована в фондовую биржу в соответствии с Законом о финансовых инструментах и фондовых биржах и получила полное название Jasdaq Securities Exchange, Inc. Все компании, зарегистрированные ранее во внебиржевой системе JASDAQ, получили листинг на новой фондовой бирже, являющейся крупнейшей в Японии электронной торговой площадкой.

Основные инструменты фондового рынка

Высокий уровень развития фондового рынка Японии (второе место в мировой капитализации после США) в значительной степени определяется огромным производственным потенциалом и высочайшими темпами роста экономики страны в послевоенный период. Япония, располагая небольшой территорией и скудными природными ресурсами, занимает третье место в мире (после США и Китая) по величине ВВП. Особенностью структуры акционерного капитала и корпоративного управления Японии является утвердившаяся еще в конце XIX века доминирующая роль нескольких финансово-промышленных групп, называемых «кейрецу» (keiretsu), ядром которых, как правило, являются крупнейшие японские коммерческие банки. В настоящее время крупнейшими кейрецу в Японии являются Mitsubishi, Mitsui Sumitomo и Fuyo. Каждый конгломерат объединяет сотни компаний самых различных отраслей, связанных между собой взаимным владением акциями, тесными производственными связями, координацией корпоративной политики и переплетающимися директоратами. Крупнейшие японские корпорации, акции которых входят в категорию «голубых фишек», представляют основные отрасли экономики Японии: автомобилестроение, наукоемкие высокотехнологичные производства (бытовая и промышленная электроника, станкостроение, робототехника), банковское дело, страхование, телекоммуникации и пр. Тем не менее, ведущей японской компанией, акции которой имеют наибольший вес на фондовом рынке, является крупнейший японский производитель и поставщик повседневной одежды — корпорация Fast Retailing Co. Ltd., основанная в 1949 году как частный магазин в провинциальном городе Убе и в настоящее время имеющая разветвленную сеть торговых центров по всей стране. Среди ведущих «голубых фишек» Японии можно отметить акции гигантских автомобильных концернов Honda Motor Co. Ltd. и Toyota Motor Corp., известнейшего в мире производителя фото- и видеотехники Canon Inc., одного из лидеров мировой электротехнической промышленности — компании TDK Corp. (основана в 1935 году). Перечень компаний-эмитентов, акции которых относятся к категории «голубых фишек» Японии, приведен в приложении. Фондовые индексы японского рынка акций представлены двумя основными группами — TOPIX и Nikkei. Основной индекс TOPIX (Tokyo Stock Price Index) рассчитывается Токийской фондовой биржей с 1969 года по всем акциям первой секции TSE. Также рассчитываются 33 отраслевых и 3 индекса по компаниям различной капитализации (крупные, средние, мелкие). Базовый уровень общего индекса TOPIX, равный 100 пунктам, был принят 4 января 1968 года. C 1999 года помимо классического общего индекса TOPIX Токийская фондовая биржа начала рассчитывать индекс TOPIX на основе доходности акций с учетом дивидендов, а с 2003 года был введен в действие новый индекс TOPIX 1000, взвешенный по капитализации акций 1000 компаний, имеющих листинг в первой секции биржи. Самым известным фондовым индексом Японии является индекс Nikkei 225, рассчитываемый как средняя арифметическая цен акций 225 крупнейших японских компаний (аналогично американскому индексу DowJones). Впервые индекс Nikkei был опубликован в 1950 году, вскоре после возобновления торгов на Токийской фондовой бирже, приостановленных в 1945 году.

Организация торгов акциями

Членами Токийской фондовой биржи могут быть только юридические лица — брокерско-дилерские фирмы, представленные на бирже своими сотрудниками. До середины 1980-х годов членами биржи выступали только японские компании, однако, когда крупнейшие японские брокерско-дилерские фирмы стали выходить на зарубежные биржи, TSE допустила иностранные инвестиционные компании к торгам, и в настоящее время членами Токийской фондовой биржи являются 89 японских и 19 иностранных компаний. До 1999 года торговля акциями наиболее крупных эмитентов первой секции осуществлялась в торговом зале биржи в режиме открытого двойного аукциона (open outcry). С 1982 года для торговли акциями менее крупных эмитентов первой секции и акциями второй секции была внедрена автоматизированная система CORES (Computer-assisted order routing and execution system). В 1990 году был автоматизирован процесс передачи на биржу мелких заявок (Floor Order Routing and Execution System, FORES). Начиная с апреля 1999 года торги на TSE являются полностью электронными. Токийская фондовая биржа — это аукционный рынок (рынок продвижения приказов — order-driven market) в чистом виде, функции маркет-мейкеров здесь не предусмотрены.

Торги проводятся в рамках двух торговых сессий: утренней (morning session) продолжительностью с 09:00 до 11:00 и дневной (afternoon session) продолжительностью с 12:30 до 15:00. Для определения цен на акции используются два метода: «итайозе» (Itayose) и «зараба» (Zaraba). Цены открытия/закрытия торгов устанавливаются в режиме онкольного аукциона на основании накопленных заявок на покупку и продажу (метод «итайозе»). В течение торговой сессии действует механизм непрерывного двойного аукциона (метод «зараба»). В целях предотвращения высокой волатильности рынка акций биржа ежедневно устанавливает пределы изменения цен (daily price limits). Последние имеют абсолютное выражение ( в йенах) и определяются с учетом цены закрытия предыдущего дня. В соответствии с Коммерческим кодексом Японии величина торгового лота по акциям определяется компанией самостоятельно и закреплена в ее уставе. В 1998 году на TSE была внедрена практика внеаукционной (off-auction) торговли и начала действовать электронная система ToSTNeT (Tokyo Stock Exchange Trading Network), позволяющая совершать сделки за рамками торговых сессий. На бирже JASDAQ торговля акциями также осуществляется в аукционном режиме. Однако в отличие от TSE, здесь действуют специалисты, поддерживающие ликвидность рынка (Liquidity Providers). Расчетно-клиринговая система

Центральным контрагентом по операциям со всеми акциями, торгуемыми на биржах Японии, выступает Клиринговая корпорация по ценным бумагам Японии (Japan Securities Clearing Corporation), которая была создана в июле 2002 года японскими фондовыми биржами и Японской ассоциацией инвестиционных дилеров (Japan Securities Dealers Association). Клиринговая корпорация осуществляет взаиморасчеты между участниками торгов, действуя от их имени, таким образом гарантируя проведение расчетов и исключая риск невыполнения обязательств участником. Предоставлением клиринговых услуг для всех внебиржевых операций занимается Клиринговая корпорация DVP центрального депозитария Японии (JASDEC DVP Clearing Corporation), которая была учреждена в июне 2003 года и принадлежит JASDEC. Выступая в качестве центрального контрагента, данная корпорация производит взаиморасчеты по ценным бумагам и денежным средствам с покупателем и продавцом ценных бумаг. Процесс расчетов с контрагентами — участниками JASDEC через европейские международно-клиринговые центры (МРКЦ) состоит из двух этапов, так как каждый из европейских МРКЦ осуществляет расчеты через свои кастодиальные банки — участники внутреннего фондового рынка Японии. Посредниками Euroclear Bank, Brussels являются The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd и Mizuho Corporate Bank, Ltd, а посредником Clearstream Banking является банк Mizuho Corporate Bank, Ltd. Расчеты с японскими акциями проводятся на условиях Т+3 как в форме «поставка/ получение ценных бумаг против платежа», так и в форме «поставка/получение ценных бумаг без платежа». При проведении операций через Clearstream Banking в форме «поставка/ получение ценных бумаг против платежа» допускается расхождение в поручениях контрагентов на сумму не более 3500 йен, а в Euroclear Bank эта сумма составляет 1000 йен.

Особенности проведения корпоративных действий

Общие собрания акционеров

Особенностью проведения общих собраний акционеров японских компаний является концентрация времени их проведения в последнюю неделю июня, когда практически в один день (обычно последний четверг июня) могут проводить собрания до 50% всех компаний страны. Советы директоров японских эмитентов уведомляют акционеров о предстоящем собрании всего за 2-3 недели до события, причем в силу законодательства Японии о статусе и использовании государственного и иностранных языков документы к собранию часто публикуются только на японском языке. Следует отметить также, что сроки для получения эмитентом заполненных бюллетеней по почте очень жесткие. Несмотря на наличие права акционера осуществить свое право голоса через доверенное лицо, организация сбора реестра в преддверии собрания акционеров через цепочку номинальных держателей в Японии не носит обязательный и регулярный характер, как в западных странах и России. В результате всех вышеперечисленных особенностей система реализации прав голоса акционеров в Японии оставалась до недавнего времени неэффективной: на практике участие в собрании могла принять лишь небольшая часть акционеров, напрямую зарегистрированных в реестре. В последние несколько лет под давлением японских и иностранных институциональных инвесторов в Японии были предприняты серьезные шаги для повышения эффективности системы реализации прав акционеров. В 2002 году в законодательство Японии были внесены поправки, допускающие проведение электронного голосования. В июне 2004 года Токийская фондовая биржа, Японская ассоциация инвестиционных дилеров и американская компания Broadridge Financial Solutions Inc., специализирующаяся на аутсорсинге в финансовой сфере, создали новую совместную компанию Investor Communication Japan Inc. (ICJ), которая обеспечивает функционирование специальной Интернетплатформы для взаимодействия японских компаний-эмитентов со своими акционерами и проведения электронного голосования. ICJ-платформа была введена в эксплуатацию в 2006 году и в дальнейшем получила широкое использование в японской инвестиционной среде, существенно увеличив возможности акционеров по участию в корпоративном управлении японских корпораций.

Дивиденды по акциям японских компаний рассчитываются на основе данных об остатках соответствующих акций на счетах участников рынка в центральном депозитарии JASDEC или в системе ведения реестра по состоянию на дату фиксации прав (record date). Дата фиксации прав совпадает с датой окончания полугодового или годового налогового периода для компании-эмитента — 30 сентября и 31 марта соответственно. Дивиденды выплачиваются через три месяца после даты фиксации прав: промежуточные (полугодовые) дивиденды — в декабре, окончательные — в июне. Большинство дивидендов по акциям японских корпораций выплачивается посредством электронных платежей, однако для акционеров, владеющих акциями в физической форме и лично зарегистрированных в реестре, некоторые компании сохраняют возможность получения дивидендов в виде чека, направляемого акционеру по почте. По всем акциям, учитываемым на счетах в центральном депозитарии, JASDEC при получении извещения о предстоящей выплате дивидендов направляет эмитенту сведения о владельцах акций, полученные от локальных кастодианов в процессе сбора реестра. Для обеспечения возможности зачисления доходов по ценным бумагам на счета номинальных держателей (кастодианов) с последующим перечислением средств на счета владельцев акций последние должны выдать номинальным держателям соответствующие доверенности, сведения о которых также передаются эмитенту. В случае отсутствия доверенности компания-эмитент перечисляет денежные средства непосредственно на счет владельца акций. Новый Закон о компаниях (Company Law), введенный в действие 1 мая 2006 года, позволяет японским корпорациям выплачивать дивиденды более двух раз в год.

Согласно законодательству Японии доходы по акциям, эмитентами которых являются резиденты Японии, облагаются налогом у источника выплаты по ставке 20%. Между Российской Федерацией и Японией действует Конвенция «Об избежании двойного налогообложения в отношении налогов на доходы» от 18 января 1986 года. На основании указанной конвенции резиденты Российской Федерации — владельцы ценных бумаг Японии имеют возможность воспользоваться льготой при уплате налога с доходов по японским ценным бумагам. Указанная конвенция предусматривает снижение ставки налога с 20% до 15%.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Банк Японии является крупнейшим владельцем акций японских компаний

Центральный банк Японии, проводящий ультрамягкую монетарную политику, на сегодняшний день стал владельцем 75% всех японских биржевых инвестиционных фондов ETF. А в марте этого года, по данным издания Nikkei, он стал основным акционером почти 40% публичных компаний. Японский регулятор является основным акционером в 23 компаниях, он также вошел в десятку держателей 49,7% всех зарегистрированных в Токио компаний. Таким образом, он стал держателем почти 50% японских акций. Издание Nikkei подсчитало, что к 2020 году Банк Японии станет главным акционером публичных компаний, зарегистрированных в Токио, обогнав по этому показателю государственный пенсионный фонд. К концу ноября 2020 года его активы могут расшириться до 40 триллионов иен, если банк продолжит реализацию своей цели в 6 триллионов иен по новым приобретениям в год. Издание указывает на то, что Банк Японии национализирует свой рынок, становясь крупнейшим владельцем корпоративных активов.

Инвестиционная привлекательность компаний из Великобритании по-прежнему высока

Банк Англии оставил базовую ставку на уровне 0,75%

Центральный банк Латвии ухудшил прогноз по темпу роста ВВП

ETF Япония

2.481,00 ₽

Изменения за день

Изменения за неделю

Изменения за месяц

Изменения за год

Дивиденды в 2020 году

Дивиденды в 2020 году

Дивиденды в 2020 году

Дивиденды в 2015 году

Полное наименование компании

FinEx MCSI Japan UCITS ETF

Акции японских компаний

Описание компании

ETF фонд акций японских компаний (FXJP) вкладывает деньги в ценные бумаги индекса MSCI Japan. В портфель фонда входят более 300 бумаг, среди которых такие корпорации, как Toyota, Honda, Hitachi, Canon, Mitsubishi. Все полученные дивиденды реинвестируются в базовый актив (индекс).

Без тормозов: ЦБ Японии «незаметно» скупил половину японских компаний

Банк Японии вошел в топ-10 акционеров, владеющих 40% японских компаний; теперь ему принадлежит 42% всех государственных облигаций.

По данным за сентябрь минувшего года Центральный банк Японии под управлением Харухико Куроды владел 75% всех биржевых фондов (ETF) страны, и всё ещё продолжает скупать акции, реализуя сверхлегкую кредитно-денежную политику.

Начиная с декабря 2010 года, когда Банк Японии ещё не владел никакими биржевыми фондами, учреждение скупает ETF: в рамках беспрецедентного экономического стимулирования годовой показатель покупок удвоился и к июлю 2020 года составил ¥6 трлн. За период с декабря 2010 года индекс Nikkei225 вырос на 89%. Можно с уверенностью говорить о том, что эти два события взаимосвязаны.

По состоянию на сегодняшний день, после увеличения объёма покупок ETF, Банк Японии стал основным акционером почти в 40% компаний.

Согласно расчетам Nikkei, в конце марта банк входил в число 10 крупнейших акционеров в 1466 из 3735 зарегистрированных компаний.

Это означает, что только за прошлый год уровень владение акциями увеличился на 70%. Кроме того, Центральный банка отныне является главным акционером Tokyo Dome, Sapporo Holdings, Unitika, Nippon Sheet Glass и Aeon.

Это означает, что, благодаря покупке индексных фондов, Банк Японии владеет акциями стоимостью около ¥25 трлн ($227 млрд). Иными словами, активы Банка Японии составляют почти 4% от совокупной рыночной стоимости всех акций (¥652 трлн), торгуемых в первой секции Токийской фондовой биржи.

Оправдывая наступление Банка Японии на фондовый рынок, Харухико Курода заявил, что скупка акций является неотъемлемой частью стратегии банка по снижению инфляции до 2%. По мнению Куроды, «программа в определенной степени выполнила свою роль». В Nikkei считают, что покупательский всплеск может затруднить возможность выхода из политики монетарного стимулирования, а также исказить основные рыночные механизмы.

Некоторые специалисты шутят по поводу того, «выхода» никогда не будет: малейший намек на то, что Банк Японии ослабит деятельность на ETF или ухудшит продажи, приведет к исторической распродаже, поскольку все бросятся «на выход».

Что касается облигаций, в настоящее время Центральный банк владеет рекордными 41,8% всех японских облигаций, что почти эквивалентно всему ВВП Японии.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

GLOBFIN.RU

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

ФИНАНСЫ и ИНВЕСТИЦИИ

Рынок ценных бумаг Японии

Основные исторические тенденции в развитии фондового рынка Японии

В 1867 — 1868 гг. в Японии произошла буржуазная революция «мэйдзи исин». Была свергнута власть сёгунов из феодального дома Токугава и восстановлена власть императоров. К власти пришло буржуазно-дворянское правительство во главе японского императора Муцухито, вставшее на путь проведения буржуазных социально-экономических преобразований. В настоящее время в Японии насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагоя, Киото и Саппоро.

Основная — Токийская фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет после «буржуазной революции мэйдзи» а первые торги на ней начались 1 июня того же года. Датой основания ныне действующей Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года.

Все они, кроме биржи в Саппоро, были основаны в том же 1949 г., биржа в Саппоро существует с 1950 г. Кроме вышеперечисленных бирж, в 1949 г. были открыты также биржи в Кобэ, Хиросиме, Фукуоке и Ниигате, но к настоящему времени эти 4 биржи или были расформированы (биржа в Кобэ, 1967 г.), или вошли в состав других бирж (биржи в Фукуоке и Ниигате влились в состав Токийской фондовой биржи в марте 2000 г.).

Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей двумя годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между собой. Токийская фондовая биржа — одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с момента учреждения токийской фондовой биржи. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых «дзайбацу», начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. До второй мировой войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.

Особенности организационного устройства биржи

Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота.

Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые из этих фирм — крупные международные компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как «Морган Стэнли», «Соломон бразерс» и «Джардин Флеминг». Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. Так в Таблице 1 представлено количество компаний – участников на основных фондовых биржах Японии.

Количество компаний участников на фондовых биржах Японии (конец 2002г.)

Токио Осака Наиигата Фукиока Саппоро

Японские участники 109 100 34 17 11

Иностранные участники 22 21 1 — —

Всего 131 121 35 17 11

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

На Токийской фондовой бирже ведется торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями. Фондовый рынок Японии занимает 2-е место после фондового рынка США — относительно и долевых, и долговых ценных бумаг.

В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а объем облигационной задолженности — более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 — 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а объем облигационной задолженности — более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 — 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

Структура мирового рынка долговых ценных бумаг и акций

Страна Долговые бумаги Акции Всего

млрд дол. млрд дол. млрд дол. %

01.1999 01.2000 01.2001 01.1999 01.2000 01.2001 01.1999 01.2000 01.2001 01.2001

Весь мир 29274 33062 36312 23107 26874 35735 52381 59936 72047 100,0

США 12970 14598 16696 11309 13451 16773 24279 28049 33469 46,0

Япония 4 754 5 198 6 664 2 217 2 496 4 455 6 971 7 694 11 119 15,0

Германия 2124 2514 2511 825 1094 1432 2949 3608 3943 6,0

Великобритания 1074 1219 1393 1996 2373 2955 3070 3592 4348 6,0

Франция 1333 1493 1416 674 991 1503 2007 2484 2919 4,0

Прочие 7019 8040 7632 6086 6469 8617 13105 14509 16249 23,0

Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. «первой секции» биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом — компаний электронной промышленности и т.д.

Членами фондовой биржи являются только юридические лица брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты), численность которых согласно уставу составляет 124. При этом 123 из них — так называемые регулярные члены, и 1 — сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические операции между регулярными членами — их функции напоминают Функции специалистов на фондовых биржах США, но в отличие от последних сайтори запрещено совершать операции за собственный счет. В какой-то мере сайтори напоминают также Франкфуртских курсовых маклеров.

По данным 2002 г. на ТФБ имели листинг акции 2119 различных эмитентов (1-й секции — примерно 3/4, 2-й секции — 1/4). Количество компаний имеющих листинг акций на биржах Японии представлено в Таблице 3

Количество компаний имеющих листинг акций на основных биржах Японии (конец 2002г.)

Компании имеющие листинг акций (котировки) Имеют котировки

на одной бирже Имеют котировки

на нескольких биржах На 5-ти

биржах На 4-х биржах На 3-х биржах На 2-х биржах

Токио 2,119 1,062 1,057 105 55 223 674

Первая секция 1,495 579 916 105 54 214 543

Вторая секция 581 440 141 — 1 9 131

Осака 1,312 367 945 105 55 221 564

Первая секция 859 41 818 105 54 211 448

Вторая секция 352 233 119 — 1 9 109

Heraqres (Nasdac) 101 93 8 — — 1 7

Ниигата 186 101 456 105 52 179 129

Первая секция 45 11 414 105 51 173 85

Вторая секция 141 90 51 — 1 6 44

Фукиока 243 34 209 105 41 37 26

Саппоро 167 15 152 105 17 9 21

Всего 2,699 1,579 1,090 105 55 223 707

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля «с голоса» в биржевой толпе (метод назывался «зараба»). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу — метод «итайозе».

Заявки поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров и затем передавались сотрудникам фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5 млрд. акций.

В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых торгов, полностью перейдя на компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система CORES-FOP.

Объем сделок по видам инвесторов на Токийской бирже в 2002 году (млрд. йен)

Инвесторы Покупка Продажа Всего % Абсол. измен

Брокерско-дилерские фирмы 65,449 66,531 131,980 35,8 -1 082

Частные 27,121 27,466 54,587 14,8 -345

Иностранные 58,857 58,097 116,954 31,7 760

Страховые компании 1,411 2,239 3,650 1,0 -828

Банки 20,907 20,109 41,016 11,1 798

Инвестиционные фонды 2,725 2,763 5,488 1,5 -38

Корпорации 3,796 3,384 7,180 1,9 412

Прочие 3,953 3,609 7,562 2,1 344

Итого 184,219 184,198 368,417 100,0 21

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям.

Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций — «Никкей» и «ТОПИКС». Индекс «Никкей»‘ (Nikkei — Nikkei Dow Jones Average) — среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый на базе 225 акций 1-и секции ТФБ так же, как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Впервые индекс был опубликован в 1950 г.

Классический индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ, — среднеарифметическая взвешенная (взвешенный по количеству выпушенных акций).

В Японии существует внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов — JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.

Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 131 члена ТФБ (по состоянию на конец 2002 г.) 108 — брокерско-дилерские фирмы (из них 22 — дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 — так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).

ТФБ в 1990-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой сохранялись фиксированные комиссионные. Считается, что это являлось одной из причин чрезвычайно высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.

До изменений, произошедших в 1994 году Ставка комиссионных зависела от величины сделки и делилась на 10 видов. Максимальная ставка 1,15% (но не ниже 2500 иен) при сделке на сумму менее 1 млн. иен; минимальная — 0,075% + 785 000 иен на сумму свыше 1 млрд. иен.

С 1 апреля 1994 г. фиксированные комиссионные отменены для крупных сделок на сумму свыше 1 млрд. иен. — то есть происходит постепенный отход от фиксированных комиссионных. В начале 2000 года произошла полная отмена фиксированных комиссионных по сделкам на фондовом рынке.

Вплоть до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.

Иностранные инвестиции в японские ценные бумаги (млрд. йен)

Год Акции Облигации

Покупка Продажа Баланс Покупка Продажа Баланс

1995 20,608 15,997 4,631 16,463 15,574 888

1996 27,754 22,646 5,108 21,544 17,670 3,874

1997 32,557 29,245 3,311 24,576 21,778 2,787

1998 31,036 29,111 1,924 24,456 23,628 829

1999 62,038 50,839 11,198 47,287 49,575 -2,287

2000 83,559 83,793 -233 57,101 47,024 10,076

2001 77,901 74,106 3,795 52,290 50,487 1,802

2002 64,437 65,703 -1,266 58,277 61,892 -3,615

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Японские инвестиции в иностранные ценные бумаги (млрд. йен)

Год Акции Облигации

Покупка Продажа Баланс Покупка Продажа Баланс

1995 4,915 4,944 -288 121,243 113,429 7,814

1996 8,709 7,780 929 149,969 141,572 8,397

1997 13,619 11,977 1,642 177,449 175,421 2,028

1998 16,250 14,407 1,843 161,197 151,773 9,464

1999 19,829 16,161 3,667 90,336 81,772 8,564

2000 22,243 20,040 2,203 92,989 87,730 5,258

2001 17,693 16,193 1,500 140,156 129,919 10,237

2002 19,769 15,141 4,628 128,158 119,343 8,815

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии

По Закону о ценных бумагах и биржах (1948 г.), принятому при непосредственном участии американской оккупационной администрации, банкам было запрещено выполнять брокерско-дилерские и андеррайтинговые операции с корпоративными ценными бумагами — этим занимались так называемые инвестиционные дома или брокерско-дилерские фирмы, уже существовавшие в то время, но не игравшие еще заметной роли. Дело в том, что рынок акций, как уже отмечаюсь, был неразвит и бизнес с ценными бумагами не был престижным: «солидные» люди шли в банки.

Демократизация акционерного капитала резко изменила ситуацию, и почти не известные прежде фирмы, работавшие с ценными бумагами, стали быстро приобретать влияние в экономике.

Деятельность на рынке подлежит государственному лицензированию, которое осуществляет министерство финансов, выдающее лицензии на 4 вида деятельности:

1. дилерскую,
2. брокерскую,
3. андеррайтинговую,
4. на совершение «розничных» операций с частными инвесторами.

Большинство фирм имеет лицензии на несколько видов деятельности, а крупнейшие, которые и называются инвестиционными домами, — на все 4. Для них установлен минимальный размер собственного капитала — 3 млрд. иен (примерно 30 млн. долл.). В настоящее время в Японии действуют примерно 200 фирм — инвестиционных институтов, занимающихся операциями с ценными бумагами, но ведущие позиции на рынке занимают всего 4 компании . Это так называемая «Большая четверка»: «Номура», «Дайва», «Ямаичи», «Никко». На них приходится 36% всех операций с акциями, а с учетом 34 более мелких аффилированных фирм — свыше 50%. Еше выше (75%) их доля в оказании услуг по андеррайтингу. На «Большую четверку» приходится 80% торговли облигациями.

«Номура» — крупнейшая из этих 4 компаний — является также крупнейшим инвестиционным институтом в мире, опережая компанию »Меррилл Линч» — лидера американских компаний. В отдельные годы ее капитализация доходила до 70 млрд. долл., что сравнимо с капитализацией целой страны, например Австралии.

В период бума 80-х гг. «Номура» в отдельные годы получала самые высокие прибыли в Японии, опережая даже таких гигантов, как «Ниссан». В списке 10 корпораций с самыми высокими прибылями оказалась вся «Большая четверка», причем в эту десятку смог войти лишь один банк — «фудзи».

По сути, в Японии на рынке ценных бумаг сложилась олигополия, а «Большая четверка» — своеобразный картель. В заключении можно отметить, что все инвестиционные институты являются членами Японской ассоциации дилеров фондового рынка, объединяющей профессиональных участников, имеющих лицензии министерства финансов.

Депозитарно-клиринговая система Японии

Все акции, имеющие котировку на биржах Японии, только именные. Облигации могут быть как именными, так и предъявительскими.

Сертификаты ценных бумаг запрещено вывозить за пределы Японии, поэтому нерезиденты обязаны хранить свои ценные бумаги в одном из японских банков или компаний по ценным бумагам.

Процедура улаживания сделки может производиться следующим способом:

1. Наиболее распространенный вариант — регулярное исполнение. Поставка осуществляется на 3-й рабочий день после заключения сделки — таким способом осуществляется 99% всех сделок на бирже. Это одна из специфических особенностей фондовых бирж Японии.

2. При кассовой сделке поставка производится в день заключения сделки или на следующий день, если это предусмотрено условиями контракта.

По специальному соглашению поставка производится в определенный участниками сделки день, но не позже 14 дней после его заключения.

Японские фондовые биржи являются не только торговыми площадками, но и расчетно-клиринговыми центрами.

Для улаживания сделок с акциями японских эмитентов каждая из бирж открывает специальный счет в центральном депозитарии — Японском депозитарном центре JASDEC (Japan Securities Depository Centre), созданном в 1984 г.; в 1991 г. этот центр стал единственным депозитарием по национальным акциям, заменив Японскую клиринговую корпорацию по ценным бумагам — депозитарно-клиринговую организацию ТФБ. Последняя, однако, по-прежнему выполняет депозитарно-клиринговые функции по некоторым ценным бумагам, в частности по акциям иностранных эмитентов, варрантам и государственным облигациям, имеющим листинг на ТФБ. Кроме того, корпорация по-прежнему выполняет услуги по определению взаимных обязательств по ценным бумагам (клиринг).

Для улаживания сделок по бездокументарным государственным облигациям используется депозитарно-клнринговая система Банка Японии. Исполнение (улаживание) сделок по государственным облигациям составляет специальный двухнедельный цикл и напоминает аналогичную процедуру на Лондонской фондовой бирже. Статистика дипозитарно-клиринговой системы представлена в Таблице 9.

Данные по клиринговым сделкам на Токийской бирже за 1998-2002 г.г.

Год (Внутренние)Японские акции Иностранные акции Общий клиринговый объем*

Объем торгов(А) (млн. акций) Количество учтенных акций(B) (млн. акций) B / A (%) Объем торгов(D) (млн. акций) Количество учтенных акций(C) (млн. акций) С / D (%) Общий 100 млн. йен Средне-дневной 100 млн. йен

1998 117,403 71,109 60.6 21.7 14.1 65.2 146,040 591

1999 154,761 89,116 57.6 20.2 12.3 61.3 234,776 958

2000 173,765 98,560 56.7 13.3 8.1 60.7 309,302 1,247 2001 203,471 110,491 54.3 11.7 7.2 61.5 248,495 1.010

2002 213,403 109,435 51.3 13.3 8.8 66.6 231,563 941

*Объем указан с учетом облигаций

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Развитие системы регулирования фондового рынка Японии

Организации фондового рынка Японии аналогична американской, что было связано с чисто политическими факторами: оккупацией Японии после второй мировой войны войсками США.

В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществлялся как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.

В 1948 г. в Японии по образу и подобию Комиссии по ценным бумагам и биржам США была образована (запишите) Комиссия по ценным бумагам Японии. Однако когда американцы ушли, Комиссия в 1951 г. была упразднена, а ее полномочия вместе с персоналом перешли министерству финансов (и полномочия принадлежали ему до появления в 1992 году новой Комиссии по ценным бумагам и биржам).

Стоит упомянуть о тесной связи Минфина Японии с частным сектором. В Японии существует традиция, носящая название «амакудари», согласно которой государственный бюрократ по достижении им пенсионного возраста в 55 лет получает хорошо оплачиваемую должность в частном секторе как вознаграждение за годы, проведенные на относительно низкооплачиваемой работе в государственном учреждении. Существует непосредственная связь между министерством финансов и сообществом брокерско-дилерских фирм именно по этой линии. При этом, однако, стоит иметь в виду, что число сотрудников в управлении ценных бумаг министерства финансов Японии было невелико: всего 150 человек.

При министерстве финансов был создан совещательный орган — совет по ценным бумагам и биржам. Совет состоит из 20 специалистов, связанных с индустрией ценных бумаг, назначаемых министерством на два года. В функции совета входит подготовка рекомендаций для министерства финансов по совершенствованию законодательства по ценным бумагам. Министерство финансов Японии вообще являлось главным финансовым регулирующим органом в Японии. Его полномочия распространялись также на банки.

В июле 1992 г. в Японии появилась новая Комиссия по ценным бумагам и биржам, в функции которой входило наблюдение и контроль за состоянием непосредственно на рынке. В отличие от Комиссии по ценным бумагам и биржам США, японская комиссия являлась аффилированным учреждением министерства финансов, которое по-прежнему выполняло надзорные функции. Появление комиссии было связано с кризисом на фондовом рынке Японии в 1990 -1991 гг., выявившим серьезные злоупотребления на рынке, манипулирование ценами и использование служебной (внутренней) информации.

1 апреля 1993 г. в Японии вошел в силу закон о реформе финансовой системы. Закон частично упразднил барьеры, существовавшие между банками и брокерскими фирмами. На основе этого закона японским банкам (сначала долгосрочного кредита, а затем и прочим) было разрешено осуществлять андеррайтинг твердопроцентных ценных бумаг.

Фактически был отменет закон «О ценных бумагах и биржах» (1948 г.), согласно которому банкам было запрещено выполнять брокерско-дилерские и андеррайтинговые операции с корпоративными ценными бумагами. Одновременно брокерско-дилерским фирмам был открыт доступ к доверительным банковским операциям.

В 1994 г. Министерство финансов разрешило городским банкам учреждать дочерние компании по торговле ценными бумагами (без права совершать сделки с акциями и производными от них ценными бумагами).

В апреле 1998 г. в Японии началась новая широкомасштабная реформа финансовой системы, получившая по аналогии с английской реформой 1986 г. название «Большая встряска» (Big Bang). Реформа рассчитана на несколько лет (1998-2001) и предусматривает поэтапную полную либерализацию финансовой системы. Например, разрешается создавать финансовые холдинговые компании (что после войны было запрещено).

Перечислим некоторые новшества: фирмам разрешено осуществлять брокерские операции с ценными бумагами без государственной лицензии; полностью упраздняются барьеры между банками, компаниями по ценным бумагам и доверительными банками: они получают право заниматься бизнесом друг друга; предусматривается устранение запрета на выполнение банками и компаниями по ценным бумагам услуг страховых компаний, и наоборот. Кроме того, отменяются ограничения на владение акциями листинговых компаний нерезидентами (ранее не более 10%). В то же время ужесточаются наказания за нечестные операции на финансовом рынке. Также отменяется существовавший ранее фактический запрет на выкуп собственных акций корпорациями. Одним из элементов реформы явилось создание специального регулирующего органа вне министерства финансов, на который возложен контроль над всей финансовой системой страны (175 национальными банками, 93 иностранными банками, 76 страховыми компаниями и 226 брокерско-диперскими фирмами и т.д.),- Агентства финансового надзора (Financial Supervisory Agency). Агентство приступило к работе в июне 1998 г.

Агентство подчинено непосредственно премьер-министру. Министерство финансов будет отвечать за планирование и формулирование финансовой политики в целом и координировать деятельность в области международных финансовых отношений, в первую очередь вопросы, связанные с валютной политикой.

Агентство, как предполагается, будет участвовать в подготовке нормативных документов, касающихся финансовых учреждений, хотя в 1998 г. полной ясности по вопросу о том, как будут распределены между ними обязанности, не было. Банк Японии при этом сохраняет привилегию проверять банки и при необходимости блокировать счета нарушителей, но при этом наложение санкций возложено на Агентство.

По предварительным оценкам, в Агентстве будет работать примерно 400 человек — большей частью (80%) сотрудники, переводимые из министерства финансов. Для сравнения: количество контролеров в США составляет примерно 8000, новый контролирующий орган Великобритании — Ведомство финансового надзора — будет насчитывать 2700 человек.

Особенности акционерного капитала в Японии

Японский рынок акций отличается большой спецификой. Как правило, акционерный капитал больше развит в тех странах. где у акционеров больше прав. В 1989 г. находящийся в Нью-Йорке научный центр Investor Responsibility Research Center провел специальное исследование прав акционеров в 9 странах (США, Япония, ФРГ, Франция, Великобритания, Италия, Канада, Австралия, Швейцария). В расчет брались 4 показателя: раскрытие корпоративной информации, право голоса, уведомление акционеров о предстоящем собрании, голосование по доверенности. Права акционеров в США были приняты за 100. Япония оказалась на последнем месте с индексом 48.

Центр пришел к выводу, что из всех указанных стран в Японии зашита прав акционеров наименьшая и здесь существует больше всего препятствий для проявления инициативы инвесторов.

Тем не менее при этом по величине капитализации Япония занимает второе место в мире, а по доле капитализации в ВВП (примерно 80-90% в середине 90-х) сравнима с англо-саксонскими странами. Все крупнейшие корпорации и большинство мелких находятся в собственности других корпораций, причем у многих собственников. Корпоративные акционеры владеют акциями прежде всего в стратегических целях — для укрепления долгосрочных связей, завоевания новых клиентов и защиты от нежелательных аутсайдеров. В отличие от Японии в США половина акций в той или иной форме находится в руках физических лиц. Их цель, как правило, состоит в получении больших дивидендов. Поэтому зачастую возможности управляюших проводить долгосрочную политику ограничены. Дело в том, что менеджеры, направляющие слишком большую часть прибыли на накопление в ущерб дивидендам, вскоре становятся свидетелями того, как цена акций их компании падает, а она сама становится объектом для поглощения «корпоративными пиратами». Таким образом, управляющие в США постоянно сталкиваются с проблемой конфликта интересов компании и акционеров.

В Японии, где основные акционеры — корпорации, владение акциями, как отмечалось выше, преследует с их стороны иную цель, чем просто получение дивидендов. Конечно, в конечном итоге любого инвестора интересует прибыль, но в данном случае выгода инвестора вытекает из всего комплекса отношений, связанных со статусом акционера. Для корпорации приобретение акций — средство получить кредит, заключить новый контракт или приобрести новую технологию. Взаимоотношения между компанией и ее акционерами основаны на взаимных привилегиях. Во многих случаях две фирмы имеют акции друг друга, чтобы быть уверенными в том, что они находятся у «дружественной организации».

Поэтому если в США акционер считает, что курс акций упадет, он продает свои акции. В Японии — нет, поскольку взаимоотношения с компанией, чьи акции ему принадлежат, могут от этого пострадать.

Хотя организованный фондовый рынок (фондовая биржа) возник в Японии уже через десять лет после революции «мэйдзи», он был слабо связан с потребностями дзайбацу, которые сами контролировали банки и другие финансовые институты. Только в 30-е годы японские холдинги были вынуждены выпустить — акции для более широкого круга инвесторов. Но в целом дзайбацу оставались закрытыми организациями.

Фактически фондовый рынок в традиционном понимании возник в Японии лишь после Второй мировой войны. Американская оккупационная администрация под руководством генерала Дугласа Маккартура провела ликвидацию довоенных дзайбацу с продажей акций широким слоям населения. В 1948 г. японский парламент принял Закон о ценных бумагах и биржах. В его основу легло соответствующее американское законодательство (Закон о ценных бумагах 1933 г. и Закон о фондовых биржах 1934 г.).

Акционерами японских компаний стали миллионы японцев, которым в конце 40-х годов принадлежало примерно 70% всех акций. Это был единственный период в экономической истории современной Японии, когда собственность была действительно демократичной.

Но этот период оказался очень коротким. Корпорации стали восстанавливать свои былые позиции с помощью выкупа акций. Процесс этот имел свою специфику. В отличие от США японским корпорациям запрещено скупать собственные акции. Нельзя создавать и финансовые холдинги. Поэтому для восстановления позиций компании прибегли к взаимному владению акциями. В итоге в Японии сформировались мощные объединения компаний — финансово-промышленные группы (кейрецу). На долю шести кейрецу приходится примерно четверть всех зарегистрированных акций японских компаний. Четыре из этих кейрецу — потомки довоенных холдингов дзайбацу.

ФПГ — явление, свойственное не только Японии, но здесь они имеют наиболее явные формы, и кроме того, Япония — единственная страна в мире, где публикуются официальные статистические данные о ФПГ. Три из шести ФПГ — Мицубиси, Мицуи, Сумитомо — сохранили названия своих предшественников, в то время как Ясуда поменяла имя на Фуйо.

Две другие группы, возникшие после 1945 г., развивались на базе банков «Санва банк» и «Дай-ичи кангио банк». Следует отметить, что в отличие от довоенных дзайбацу современные ФПГ не имеют в качестве ядра холдинговую компанию. Согласно Антимонопольному закону 1947 г., принятому под давлением американской оккупационной администрации, нефинансовые компании с активами свыше 30 млрд. иен не могут иметь акции других компаний на сумму большую, чем их собственный акционерный капитал.

Таким ядром выступают банки, хотя и для них есть определенные ограничения. Так, банкам запрещено иметь более 5% акций одной корпорации (с 1951 по 1987 гг. это ограничение составляло 10%). Не более 10% акций одного эмитента могут приобретать страховые компании. В ФПГ входит также страховая компания и множество промышленных и торговых компаний. Итак, банки находятся в центре «Корпорации Япония», как часто называют японскую экономику. На них приходится о 19.2% акционерного капитала страны. Почти все банки имеют солидный портфель акций, но львиная доля сосредоточена в трех банках долгосрочного кредита, шести городских банках (каждый из которых возглавляет ФПГ) и 7 доверительных банках.

Токийская фондовая биржа

Токи́йская фо́ндовая би́ржа (яп. 東京証券取引所 То:кё: сё:кэн торихикидзё) была основана в 1878 году. [1] В финансовых сводках её можно определить по кодам TSE / TYO. Токийская биржа является четвёртой в мире и первой в Азии и по объёму рыночной капитализации представленных там компаний. По состоянию на апрель 2015 года биржа насчитывала 2292 зарегистрированных на компаний с совокупной рыночной капитализацией 4,09 трлн долларов США. Биржа является неприбыльной членской организацией, являющейся юридическим лицом и обладающая широкими правами в области самоуправления.

Биржа входит в Федерацию фондовых бирж Азии и Океании [2] . В 2012 Токийская фондовая биржа осуществила поглощение фондовой биржи Осаки, объединённая компания, основанная 1 января 2013, получила название Japan Exchange Group, Inc. [3]

Содержание

Структура биржи [ править | править код ]

Руководство и управление биржей осуществляют 9 операционных директоров, 4 аудитора и 8 менеджеров. Биржа работает с 8:00 до 11:30 и с 12:30 до 17:00. С 24 апреля 2006 г. дневная торговая сессия началась в обычное время 12:30.

Все акции, с которыми работает TSE, разделены на три сектора — Первый для крупных компаний, Второй — для компаний среднего размера и Третий — для страртапов и быстрорастущих акций. По состоянию на 31 октября 2010 года насчитывалось 1 675 компаний Первого сегмента, 437 компаний Второго и 182 Третьего.

Члены биржи [ править | править код ]

• регулярные члены (компании по ценным бумагам, которые могут вести операции, как за свой счёт, так и в интересах клиента);
• сайтори члены (компании по ценным бумагам, являющиеся посредниками между регулярными членами биржи);
• специальные члены (компании, связывающие биржевые рынки, выполняющие на Токийской фондовой бирже те приказы, которые не могут быть выполнены на региональных биржах) и другие члены;
• небанковские компании по ценным бумагам (находящиеся в ассоциированной связи с банками);

Деятельность биржи [ править | править код ]

Токийская фондовая биржа по рыночной капитализации уступает [ когда? ] только Нью-Йоркской площадке. По данным на 2020 год на ней торговались ценные бумаги 3560 японских компаний включая бумаги 6 зарубежных компаний [4] . Среди крупнейших компаний, разместивших свои акции на Токийской бирже, можно встретить множество транснациональных гигантов из разных отраслей: автомобильных концернов Honda, Mazda, Mitsubishi, Toyota, производителей высокотехнологичных устройств Konica Minolta, Nikon, Olympus, Casio, Sony, крупнейших японских банков и других финансовых организаций.

На долю токийской биржи приходится свыше 80 % биржевого оборота страны [ когда? ] . Основными продавцами и покупателями являются институциональные владельцы ценных бумаг. В Японии индивидуальные владельцы имеют [ когда? ] лишь 20 % обращающихся на бирже акций, а 80 % принадлежит финансовым учреждениям, страховым компаниям и корпорациям. Владельцы акций рассчитывают не на дивиденды (в начале 1990 г. они были в 70 раз меньше рыночной стоимости акций), а на повышение курса акций и получение дохода в результате продажи акций по более высокому курсу (среднегодовой доход на проданную акцию выпуска 1980—1994 гг. составил 34,7 %).

Основной метод торговли — открытый двойной аукцион, торговля с голосав биржевой толпе «зараба».

До 80 % всех обращающихся в стране акций продаётся и покупается на Токийской фондовой бирже. [ когда? ] Из 1,3-1,5 млн имеющихся в Японии акционерных фирм здесь зарегистрировано [ когда? ] 1517, но на них приходится более 25 % всех производимых товаров и услуг.

В 2005 году Токийская Фондовая Биржа заняла почётное второе место в мировой классификации крупнейших фондовых рынков мира. В её состав вошли 2,5 тыс. компаний, приносящих ежегодно более 3000 млрд долл. дохода. [ источник не указан 268 дней ]

История биржи [ править | править код ]

В мае 1878 года в Токио было открыто первое здание нового для Японии финансового учреждения — фондовой биржи. Первыми владельцами и менеджерами Токийской биржи были японский министр финансов тех лет Окума Сигэнобу и юрист, занимавшийся корпоративным правом, Сибусава Эйити. Вначале торговцы акциями, собиравшиеся на бирже, надевали исключительно национальную одежду — кимоно.

В середине 90-х годов XIX века биржа переезжает в новое здание, меняется её структура — с товарищества двух партнёров, на акционерное общество с ограниченным кругом владельцев. С течением времени появляется всё больше государственных облигаций — как и во многих странах того времени, правительство Японии озаботилось своим военным могуществом и начало наращивать оборонные бюджеты за счёт привлечения средств крупных капиталистов.

К началу Второй мировой войны в Японии работали 11 бирж. Однако после первых военных лет стало понятно, что иметь столько разрозненных площадок, торгующих ценными бумагами, неэффективно. В 1943 году было принято решение объединить все биржи в одну на базе Токийской. Хотя, как показало недалёкое будущее, этого можно было и не делать — объединённая биржа закрылась вскоре после бомбардировки Хиросимы и Нагасаки в августе 1945 года.

Здание Токийской биржи заняли американские военные. До января 1948 года в нём находилась штаб-квартира оккупационных войск, которые управляли страной вплоть до момента передачи всей власти японскому правительству в начале 1950-х годов. При этом торговля ценными бумагами в стране продолжалась, правда, все сделки заключались не публично на общей биржевой площадке, а между конкретными инвесторами и владельцами акций и облигаций.

Послевоенное азиатское чудо — быстрый рост экономических и финансовых систем крупнейших стран региона — естественно, затронуло и Японию. Страна начала выходить в лидеры мировой экономики за счёт своих технологических разработок и прогрессивных инноваций. И хотя на самой бирже до 1974 года не существовало даже электронных табло и цены на все бумаги писались обычным мелом на чёрной доске, стоимость акций японских компаний с 1968 года постоянно росла. Именно в это время правительством Японии были введены необходимые ограничения на деятельность брокеров и некоторые новые правила проведения биржевых операций.

Особенно заметным рост ценных бумаг стал в период с 1983 по 1990 год — за эти семь лет Токийская фондовая биржа стала первой в мире по рыночной капитализации размещённых здесь компаний (60 % объёма мирового фондового рынка было сосредоточено именно в столице Японии). Успешная стратегия конкурентов из Нью-Йорка вскоре изменила ситуацию, однако второе место прочно закрепилось за Токийской биржей.

30 апреля 1999 года на крупнейшей фондовой бирже Японии закончилась эпоха «живых» торгов — площадки, на которых находились брокеры, проводившие сделки, были закрыты. Вся торговля перешла на электронный рынок.

Несколько раз использование электронных систем приводило к серьёзным сбоям в торговых процессах. Так, 1 ноября 2005 года биржа смогла проработать только полтора часа. Через 90 минут после открытия торгов отказала установленная накануне компьютерная система торгов, разработанная компанией Fujitsu. Работа фондовой площадки остановилась на четыре с половиной часа, что стало рекордным простоем в новейшей истории Токийской биржи. Другой неприятный случай произошёл из-за того, что во время проведения IPO компании J-Com 8 декабря 2005 года сотрудник фирмы Mizuho Securities, осуществлявшей техническую поддержку размещения акций, ввёл при выставлении ценных бумаг на продажу ошибочные данные. Вместо того чтобы назначить цену одной акции в 610 000 иен, он выставил 610 000 акций за 1 иену. В первые же секунды торгов наиболее находчивые и быстрые брокеры начали скупать за бесценок акции J-Com. Администраторы биржи поняли ошибку и постарались отменить совершённые операции. Однако несмотря на приложенные усилия потери J-Com составили 347 млн долларов — эту сумму эмитенту поровну возместили Токийская фондовая биржа и Mizuho Securities. Последний крупный сбой произошёл на бирже в Токио в январе 2006 года, когда количество сделок, проведённых на ней, достигло 4,5 млн и торги остановились на 20 минут. Правительство Японии обязало владельцев биржи подготовить программу совершенствования компьютерной системы, которая позволила бы предотвращать такие сбои в будущем.

Листинг компаний [ править | править код ]

Компании, акции которых торгуются на Токийской бирже, делятся на три большие группы: Первую секцию (компании с наибольшей капитализацией), Вторую секцию (средние компании) и секцию Mothers (этим английским словом («мамы») на Токийской бирже называют наиболее быстро растущие компании и отрасли рынка — термин появился из неточной аббревиатуры для соответствующего понятия Market of the High-Growth and Emerging Stocks). Примерно 65 % эмитентов входят в Первую секцию, меньше всего компаний попадают в «материнский» список.

Стоимость всех ценных бумаг, торгующихся на Токийской фондовой бирже, на момент марта 2020 года составляет 6.22 трлн долларов США [5] .

Биржевые индексы NIKKEI и TOPIX [ править | править код ]

Основными показателями состояния дел на Токийской фондовой бирже являются два главных индекса: NIKKEI 225 и TOPIX. Из них самым востребованным у инвесторов и брокеров стал, конечно, NIKKEI, который рассчитывается как среднее взвешенное значение цен акций 225 наиболее активно торгующихся компаний Токийской фондовой биржи. 7 сентября 1950 года этот индекс впервые был опубликован под названием TSE Adjusted Stock Price Average, а с 1970 года он вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. От сокращённого названия газеты и произошло новое название индикатора — NIKKEI.

Индекс TOPIX рассчитывается самой Токийской фондовой биржей как среднее взвешенное значение цен акций всех компаний Первой секции биржи, находящихся в свободном обращении. Этот индикатор впервые был опубликован 1 июля 1969 года со значением 100 пунктов [6] . Сегодня TOPIX рассчитывается каждые 15 секунд [7] .

Talkin go money

Best Way доступное жилье для всех! (Oct 2020).

Многие взаимные фонды предлагают инвесторам широкие возможности для азиатских фондовых рынков. Это может помочь увеличить потенциальную отдачу инвестиционного портфеля за счет доступа к высокопроизводительным компаниям и потенциально усилить валюту. Ниже представлен список из трех паевых инвестиционных фондов с высокими дивидендами, которые инвестируют в широкий спектр азиатских стран, за исключением Японии.

Абердин Азиатско-Тихоокеанский (бывший Япония) фонд акций (APJRX)

Фонд акций Aberdeen Asia Pacific (ex-Japan) Equity Fund («APJRX») стремится к долгосрочному повышению стоимости капитала. В нормальных условиях фонд инвестирует не менее 80% стоимости своих чистых активов в эмиссионные ценные бумаги компаний Азиатско-Тихоокеанского региона (экс-Японии). Этот регион включает в себя Шри-Ланку, Бангладеш, Пакистан, Южную Корею, Тайвань, Гонконг, Малайзию, Сингапур, Китай, Таиланд, Индонезию, Австралию, Новую Зеландию, Филиппины и Индию, среди других стран. Инвестиционная команда фонда использует подход «снизу вверх» для выбора инвестиций, ориентированных на интенсивные исследования из первых рук. Его базовым показателем является индекс MSCI AC Asia Pacific ex-Japan.

По состоянию на март 2020 года APJRX широко диверсифицирована по секторам, но ее тройка составляет 31,4%, технологии — 12,18%, а материалов — 11,01%. В целом, эти три сектора имеют избыточный вес 15. 3% по сравнению с показателем. Напротив, фонд сильно нагружен в информационных технологиях и коммунальных услугах. APJRX инвестирует в 45 различных холдингов, в то время как индекс состоит из 697 ценных бумаг, а его топ-10 холдингов составляют 36,9% портфеля. Пять крупнейших стран портфеля составляют 70,4% от общего объема портфеля, а также Гонконг, Сингапур, Индия, Австралия и Южная Корея. Фонд имеет 24 доллара. 3 миллиона в активах под управлением (AUM), а его коэффициент расходов составляет 1,75%.

Фонд прямых инвестиций HSBC Asia ex-Japan Smaller Companies (HAJAX)

Акционерный фонд бывших японских нефтяных компаний HSBC Asia («HAJAX») стремится к долгосрочному повышению стоимости капитала. Он инвестирует прежде всего в диверсифицированный портфель акций и эквивалентных ценных бумаг ценных бумаг небольших компаний, экономически связанных с Азией. Портфолио HAJAX охватывает такие страны, как Китай, Гонконг, Индия, Индонезия, Южная Корея, Малайзия, Филиппины, Сингапур, Тайвань и Таиланд. Фонд инвестирует в компании меньшего размера, которые имеют максимальную рыночную капитализацию в размере 2 млрд. Долл. США и могут инвестировать до 10% своих активов в другие открытые фонды, включая другие фонды HSBC.

Портфель инвестирует более 160 индивидуальных ценных бумаг. Пять крупнейших холдингов составляют 17. 33% самых высокооплачиваемых секторов потребительской цикличности, технологий, промышленных предприятий, финансовых услуг и недвижимости. Существует 10 долларов. 97 миллионов в AUM, а коэффициент расходов — 1.78%. Недостатком этого фонда является 5% -ная продажа. Другие классы этого фонда, HAJIX и HAJSX, не имеют нагрузок, но их минимальные инвестиции составляют 1 миллион долларов и 25 миллионов долларов США, соответственно.

Т. Rowe Price Asia Opportunities Fund (TRAOX)

Фондовый рынок ценных бумаг T. Rowe («TRAOX») стремится к долгосрочному росту капитала в основном за счет инвестиций в акции неамериканских азиатских компаний. Фонд может приобретать акции, выпущенные компаниями любого размера, но, как правило, фокусирует свои инвестиции на крупных и средних капитальных акциях. Портфель — 94% инвестиций в азиатско-японский регион, 3,2% в Северной Америке, 2,2% в Европе и 0,6% наличными. В пятерку крупнейших стран мира 75% портфеля входят Китай, Гонконг, Индия, Южная Корея и Сингапур. Три наиболее инвестированных сектора — финансовые, информационные технологии и потребительские товары. Эти три сектора составляют 72,6% портфеля. У фонда есть 27 долларов. 4 миллиона в AUM, а его коэффициент расходов составляет 1,15%. Конечный 12-месячный доход для TRAOX равен 0. 98%.

Акции Sony на бирже (цена онлайн) — Обзор компании и Дивиденды

Японская корпорация Sony является одним из лидеров рынка электроники не только в Азиатско-Тихоокеанском регионе, но и во всем мире. Компания была образована в 1946 году. Компания активно занимается производством профессиональной электроники, а также электронных изделий, предназначенных для домашнего использования, развивает звукозаписывающий бизнес, инвестирует средства в съемку кинофильмов, а также через свои дочерние организации оказывает большой перечень финансовых услуг.

Большой ассортимент продукции позволяет корпорации показывать хорошую выручку, что делает акции этого эмитента привлекательным объектом для инвестиций.

Sony Corporation ведет бизнес в Китае, странах ЕС, Японии и в США. Основателями компании являются Масару Ибука и Акио Морита. Первоначально японская компания называлась Токийской телекоммуникационно-промышленной компанией или ТТК. Также в ходу было и название Тоцуко. В 1958 году за организацией было официально закреплено название Sony Corporation.

Стоимость акций Sony сейчас — Онлайн График

График стоимости онлайн акций SONY на бирже NYSE (NYSE: SNE):

На графиках стоимости ценных бумаг SONY вы можете просмотреть историческую динамику курса, проводить технический анализ и прогнозировать будущее направление цены.

Данные о ценных бумагах Sony

Первичное размещение акций компании на Токийской фондовой бирже прошло еще в 1958 году. Затем в 1970 году, бумаги эмитента были допущены к торгам на Нью-Йоркской фондовой бирже в качестве американских депозитарных расписок (АДР). На сегодняшний день акции Сони торгуются также на европейских площадках. Цена акций, представленных на японской бирже, номинирована в иенах, а расписки, доступные на NYSE, продаются и покупаются за американские доллары.

Бумаги Sony Corporation включены в расчет биржевых индексов: NIKKEI 225 и NYSE International 100. Это обстоятельство делает биржевой актив привлекательным для многих фондов, относящихся к сфере коллективных инвестиций. Акциям японского эмитента на Токийской фондовой бирже присвоен тикер 6758. А на Нью-Йоркской бирже бумаги корпорации торгуются под тикером SNE.

Основная торговая сессия на Токийской бирже начинается в 3 и заканчивается в 10 часов по Московскому времени. При этом фондовая биржа в Нью-Йорке начинает торговлю в 17:30 и заканчивает в 24 часа по Московскому времени.

Дочерние компании

Японский эмитент ведет бизнес, используя не только основное юридическое лицо Sony Corporation, но и большое количество дочерних организаций. Периодически дочерние компании выпускают ценные бумаги и после одобрения менеджментом головной компании, размещают их на бирже. Реализация небольших пакетов бумаг, эмитированных дочерними структурами, помогают Sony Corporation найти средства для дальнейшего развития бизнеса.

Некоторые из дочерних организаций были созданы для ведения торговли и других видов деятельности в разных регионах или странах мира. К таким компаниям можно отнести: Sony Corporation of America, Sony Europe Limited, Sony (China) Limited и другие.

Кроме этого, есть дочерние организации, специалисты которых занимаются созданием, разработкой или продвижением новых товаров и услуг.

Наиболее известными дочерними структурами японского эмитента являются:

• Sony Mobile Communications Inc., которая специализируется на мобильных телефонах и смартфонах.
• Sony Computer Entertainment Inc., специалисты которой активно занимаются разработкой и выпуском новых игровых приставок, а также созданием игр для них.
• Sony Semiconductor Corporation, которая активно специализируется на разработке и выпуске новых экранов и комплектующих для современных электронных устройств.

При торговле акциями Sony Corporation, желательно анализировать развитие бизнеса в дочерних структурах эмитента. Это позволяет лучше составить прогноз, касающейся будущей прибыли и выручки японской корпорации.

Где и как купить акции Sony частному лицу

Как правило, многие российские трейдеры выбирают для покупки акций Sony Нью-Йоркскую биржу, а фондовая биржа в Токио не пользуется особой популярностью, вероятнее всего, это обусловлено часовыми поясами, так как западной стороне России удобнее работать после обеда, чем с 3-х часов ночи до утра.

Российские трейдеры, для того, чтобы покупать и продавать депозитарные расписки Sony Corporation на американских площадках, могут обратиться в представительства крупнейших брокерских компаний.

По законодательству РФ, чтобы купить акции иностранной компании, нужно обладать статусом квалифицированного инвестора, суть которого сводится к наличию 6 млн рублей на счету и не менее 5 сделок в квартал.

Именно поэтому мы будем говорить только о доступных способах купить акции Sony, тем более, что эту формальность легко обходят, создавая дочерние европейские регистрации. Только в этом случае у вас есть доступ на все мировые биржи без ограничений. Европейский брокер регулируется самым строгим регулятором в ЕС, достаточно быстр и удобен. При необходимости специалисты брокерской компании проконсультируют о том, как купить акции Sony на американской бирже.

Пример заработка

Ниже мы покажем пример покупки и заработка на акциях Сони. Для этого мы зашли на торговую платформу брокера, с которым работаем уже много лет — FinmaxFX. Выбрав нужные акции, мы нажали кнопку BUY:

Через пару рабочих дней цена акций Sony выросла:

Чтобы забрать нашу прибыль, мы должны продать акции, то есть закрыть нашу сделку:

Теперь деньги поступили на наш счет, в итоге покупка акций Sony принесла нам 95 долларов прибыли:

Брокер FinmaxFX работает по законам ЕС, но регулируется в России ЦРОФР. Мы рекомендуем начинать работать с депозита $200-300, так как у вас уже будет возможность купить акции нескольких компаний и оставить не много средств на депозите.

Главные акционеры

Часто крупнейшие акционеры имеют возможность контролировать наиболее значимые решения, способные привести к серьезным изменениям выручки, прибыли, а также других финансовых показателей японской корпорации.

Наибольшие пакеты акций эмитента числятся у номинальных держателей, которыми являются депозитарии.

Кроме этого значительными пакетами бумаг владеют такие организации:

• Capital Research and Management Company, которая контролирует 6,85% от всего количества акций.
• Sumitomo Mitsui Trust Bank, Limited, который владеет 5,04% от общего числа бумаг.
• BlackRock Japan Co., Ltd., которая контролирует 5,01% от всего количества акций.
• PRIMECAP Management Company, владеющая 3,66% от общего числа бумаг.

Кроме перечисленных, есть много других инвестиционных фондов и компаний, на балансе которых числятся акции японского эмитента. Как правило, крупнейшие акционеры приобретают бумаги с целью получения прибыли в среднесрочной или долгосрочной перспективе.

Дивиденды по акциям Sony

Сони ежегодно выплачивает держателям своих акций дивиденды. Как правило, эти выплаты осуществляются в начале лета. В зависимости от курсовой стоимости бумаг на бирже, дивидендная доходность с 2009 и по 2014 год находилась в пределах 1 – 2% от цены акции Sony на дату выплаты. С 2003 и по 2008 год дивидендные выплаты не превышали 1% от стоимости бумаги. Это было обусловлено тем, что акции торговались по более высоким ценам, чем в более поздний период.

В количественном выражении дивиденд составлял около 25 иен на одну бумагу. Иногда, если компания отчитывалась о хороших финансовых результатах, то выплаты достигали 42,5 иены на 1 акцию. Дивиденд такого размера был начислен в 2009 году.

Регулярные дивидендные выплаты делают бумаги Sony Corporation привлекательным объектом для вложения средств инвестиционных фондов.

Динамика курса онлайн

От чего зависит цена акций Сони

При работе с бумагами Sony Corporation желательно проводить анализ наиболее вероятного развития ситуации на тех рынках, где активно продвигает свои товары японская компания. В частности, это относится к рынку бытовой техники, электроники, мобильных устройств, игровых приставок и большого количества других изделий.

Если планируется покупка акций японского эмитента в расчете получения прибыли в краткосрочной перспективе, то трейдеру желательно использовать во время работы на бирже инструменты технического и графического анализа. Кроме этого, необходимо внимательно изучать выходящие статистические и финансовые данные, относящиеся, как к японскому рынку, так и к фондовым рынкам тех регионов мира, где Sony Corporation реализует больше всего своих товаров и услуг. К таким странам можно отнести, кроме Японии, также США, страны ЕС и Китай.

При инвестициях в бумаги японской компании, в расчете получения прибыли в среднесрочной перспективе, желательно анализировать опубликованные прогнозы, касающиеся выхода новых устройств под брендом Sony и другими торговыми марками, принадлежащими компании.

• Кроме этого, необходимо учитывать мнение аналитиков по изменению общей прибыли и выручки японского эмитента от реализации товаров и услуг на рынке в среднесрочной перспективе.
• Также желательно анализировать график изменения курса японской иены по отношению к доллару США. Прибыль многих компаний из Японии часто зависит от колебаний этой валютной пары. Тщательный анализ этой информации поможет лучше понимать то, когда и как купить акции Sony для получения хорошей прибыли.

Посмотрите небольшое видео о крупных достижениях компании:

При работе с бумагами Sony Corporation в расчете получения дохода в долгосрочной перспективе, необходимо анализировать прогноз возможного изменения продуктовой линейки основных конкурентов японского эмитента, к которым можно отнести, как корейских, так и китайских производителей.

Также при долгосрочных вложениях в акции компании желательно учитывать планы менеджмента, связанные с покупкой других организаций, присутствующих со своей продукцией, как на рынке электроники, так и предлагающих товары или услуги на других перспективных, с точки зрения прибыли, рынках.

По мнению аналитиков, на котировки бумаг японского эмитента часто оказывает влияние не только выпуск новых устройств, но и тот факт, насколько хорошо новинка начинает продаваться на домашнем рынке компании, а также в Европе и США. Кроме этого, курс акций и АДР зависит от планов со стороны японских или американских властей, которые касаются возможного изменения налогообложения выпуска готовой продукции или введения новых таможенных пошлин, вводимых в отношении товаров, произведенных на предприятиях стран Юго-Восточной Азии.

На сегодняшний день Sony Corporation принадлежат заводы, которые расположены в разных городах Китая, Малайзии и в Сингапуре. Такой факт делает зависимым стоимость акций Sony от принимаемых властями этих стран, а также США, решений по налогам и сборам.

Перспективы компании

По мнению аналитиков, Sony Corporation в будущем может активно развивать направление мобильной техники для того, чтобы увеличить свою долю на этом рынке. Есть вероятность появления новых качественных устройств, выпущенных под японским брендом, что позволит компании завоевать рынок и нарастить, как выручку, так и прибыль. Возможно, новинки помогут Sony Corporation потеснить на рынке мобильной техники продукцию, выпускаемую под торговыми марками корейских, китайских и американских производителей.

• Проведенная аналитика позволяет предположить, что менеджмент японской компании может нарастить выпуск высококачественной фототехники и объективов. Есть вероятность, что в будущем линейка предлагаемой покупателям продукции в этом сегменте рынка будет изменена таким образом, чтобы увеличить выручку и прибыль.

По мнению аналитиков, прибыль японской компании в будущем может увеличиваться за счет активного развития медиа-проектов. Популярность новых фильмов и компьютерных игр позволит улучшить финансовые показатели корпорации. Возможно, выпуск новых игровых приставок и разработка компьютерных станет одним из наиболее выгодных направлений деятельности японской компании. Все это может привести к тому, что динамика бумаг на бирже повысится.

Менеджмент Sony Corporation активно ищет новые возможности для улучшения финансового положения организации. Можно предположить, что скоро объем выручки японской корпорации возрастет, что положительно скажется на котировках бумаг японского эмитента.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Банк Японии является крупнейшим владельцем акций японских компаний

Центральный банк Японии, проводящий ультрамягкую монетарную политику, на сегодняшний день стал владельцем 75% всех японских биржевых инвестиционных фондов ETF. А в марте этого года, по данным издания Nikkei, он стал основным акционером почти 40% публичных компаний. Японский регулятор является основным акционером в 23 компаниях, он также вошел в десятку держателей 49,7% всех зарегистрированных в Токио компаний. Таким образом, он стал держателем почти 50% японских акций. Издание Nikkei подсчитало, что к 2020 году Банк Японии станет главным акционером публичных компаний, зарегистрированных в Токио, обогнав по этому показателю государственный пенсионный фонд. К концу ноября 2020 года его активы могут расшириться до 40 триллионов иен, если банк продолжит реализацию своей цели в 6 триллионов иен по новым приобретениям в год. Издание указывает на то, что Банк Японии национализирует свой рынок, становясь крупнейшим владельцем корпоративных активов.

Инвестиционная привлекательность компаний из Великобритании по-прежнему высока

Банк Англии оставил базовую ставку на уровне 0,75%

Центральный банк Латвии ухудшил прогноз по темпу роста ВВП

Япония

Нагойская фондовая биржа
Нагойская фондовая биржа фондовая биржа, расположенная в Нагое, Япония. Это третья крупнейшая биржевая площадка в Японии после Токийской и Осакской бирж.
Биржа была открыта в Нагое в 1886 году, а в современном виде была зарегистрирована в 1949 году.

Осакская биржа ценных бумаг — второй по величине биржевой рынок в Японии. Биржа была основана в июне 1878 года.

— JASDAQ
JASDAQ фондовая биржа, расположенная в Токио, Япония. JASDAQ никак не связана с биржей NASDAQ, но использует торговую систему аналогичную той, что на NASDAQ. Основана 1 июня 1976 года.
Биржа входит в Федерацию фондовых бирж Азии и Океании.

— Фукуокская фондовая биржа

— Фондовая биржа Саппоро

— Nippon New Market Hercules

— Фондовая биржа Хиросимы (слилась с Токийской фондовой биржей)

— Ниигатская фондовая биржа (слилась с Токийской фондовой биржей)

— Осакская биржа ценных бумаг
Осакская биржа ценных бумаг второй по величине биржевой рынок в Японии. Торгует акциями, фьючерсами, опционами.
Биржа входит в Федерацию фондовых бирж Азии и Океании.
История
Osaka Stock Exchange Co., Ltd. была основана в 1878 году.
В июне 1943 года биржа стала подразделением Japan Securities Exchange в Осаке. Однако, деятельность Japan Securities Exchange была приостановлена в 1945 году, а в 1947 году биржа была официально ликвидирована.
Базой воссоздания Осакской биржи стал новый законно биржах и ценных бумагах, принятый в 1948 году. Результатом стало создание Osaka Securities Exchange в 1949 году.
В 1956 году на бирже была воссоздана система торговли облигациями.
В 1973 году биржа стала ассоциированным членом Международной ассоциации бирж.
В 1974 году была запущена компьютерная система хранения информации. Полностью торговля на бирже стала электронной к 1999 году.
В 2001 году Осакская фондовая биржа была объединена с Киотской фондовой биржей.

Токийская фондовая биржа — основана в 1878 году. В мае того же года в Токио было открыто первое здание нового для Японии финансового учреждения — фондовой биржи. Первыми владельцами и менеджерами Токийской биржи были японский министр финансов тех лет Окума Шигенобу и юрист, занимавшийся корпоративным правом, Шибусава Ейичи. Интересно, что вначале торговцы акциями, собиравшиеся на бирже, надевали исключительно национальную одежду — кимоно.

В середине 90-х годов XIX века биржа переезжает в новое здание, меняется также ее структура — теперь это уже не товарищество двух партнеров, а акционерное общество, пусть и с ограниченным кругом владельцев. С течением времени появляется все больше государственных облигаций — как и во многих странах того времени, правительство Японии озаботилось своим военным могуществом и начало наращивать оборонные бюджеты за счет привлечения средств крупных капиталистов.

К началу Второй мировой войны в Японии работали 11 бирж. Однако после первых военных лет стало понятно, что иметь столько разрозненных площадок, торгующих ценными бумагами, неэффективно. В 1943 году было принято решение объединить все биржи в одну на базе Токийской. Хотя, как показало недалекое будущее, этого можно было и не делать — объединенная биржа закрылась вскоре после бомбардировки Хиросимы и Нагасаки в августе 1945 года.

Здание Токийской биржи заняли американские военные. До января 1948 года в нем находилась штаб-квартира оккупационных войск, которые управляли страной вплоть до момента передачи всей власти японскому правительству в начале 1950-х годов. При этом торговля ценными бумагами в стране продолжалась, правда, все сделки заключались не публично на общей биржевой площадке, а между конкретными инвесторами и владельцами акций и облигаций.

Послевоенное азиатское чудо — быстрый рост экономических и финансовых систем крупнейших стран региона — естественно, затронуло и Японию. Страна начала выходить в лидеры мировой экономики за счет своих технологических разработок и прогрессивных инноваций. И хотя на самой бирже до 1974 года не существовало даже электронных табло и цены на все бумаги писались обычным мелом на черной доске, стоимость акций японских компаний с 1968 года постоянно росла. Именно в это время правительством Японии были введены необходимые ограничения на деятельность брокеров и некоторые новые правила проведения биржевых операций.

Особенно заметным рост ценных бумаг стал в период с 1983 по 1990 годы — за эти 7 лет Токийская фондовая биржа стала первой в мире по рыночной капитализации размещенных здесь компаний (60% объема мирового фондового рынка было сосредоточено именно в столице Японии). Успешная стратегия конкурентов из Нью-Йорка вскоре изменила ситуацию, однако второе место прочно закрепилось за Токийской биржей.

30 апреля 1999 года на крупнейшей фондовой бирже Японии закончилась эпоха «живых» торгов — площадки, на которых находились брокеры, проводившие сделки, были закрыты. Вся торговля перешла на электронный рынок.

Несколько раз использование электронных систем приводило к серьезным сбоям в торговых процессах. Так, 1 ноября 2005 года биржа смогла проработать только 1,5 часа. Через 90 минут после открытия торгов отказала установленная накануне компьютерная система торгов, разработанная компанией Fujitsu. Работа фондовой площадки остановилась на 4,5 часа, что стало рекордным простоем в новейшей истории Токийской биржи. Другой неприятный случай произошел из-за того, что во время проведения IPO компании J-Com 8 декабря 2005 года сотрудник фирмы Mizuho Securities, осуществлявшей техническую поддержку размещения акций, ввел при выставлении ценных бумаг на продажу ошибочные данные. Вместо того чтобы назначить цену одной акции в 610 000 иен, он выставил 610 000 акций за 1 иену. В первые же секунды торгов наиболее находчивые и быстрые брокеры начали скупать за бесценок акции J-Com. Администраторы биржи поняли ошибку и постарались отменить совершенные операции. Однако, несмотря на приложенные усилия, потери J-Com составили 347 млн USD- эту сумму эмитенту поровну возместили Токийская фондовая биржа и Mizuho Securities. Последний крупный сбой произошел на бирже в Токио в январе 2006 года, когда количество сделок, проведенных на ней, достигло 4,5 млн, и торги остановились на 20 минут. Правительство Японии обязало владельцев биржи подготовить программу совершенствования компьютерной системы, которая позволила бы предотвращать такие сбои в будущем.

Сейчас компании, акции которых торгуются на Токийской бирже, делятся на три большие группы: Первую секцию (компании с наибольшей капитализацией), Вторую секцию (средние компании) и секцию Mothers (этим английским словом («мамы») на Токийской бирже называют наиболее быстро растущие компании и отрасли рынка — термин появился из неточной аббревиатуры для соответствующего понятия Market of the High-Growth and Emerging Stocks). Примерно 65% эмитентов входят в Первую секцию, меньше всего компаний попадают в «материнский» список.

Стоимость всех ценных бумаг, торгующихся на Токийской фондовой бирже, превышает 5 трлн USD. Токийская биржа является неприбыльной членской организацией, имеющей статус юридического лица и обладающей широкими правами в области самоуправления.

Членами биржи являются:

· регулярные члены (компании по ценным бумагам, которые могут вести операции, как за свой счет, так и в интересах клиента);

· сайтори члены (компании по ценным бумагам, являющиеся посредниками между регулярными членами биржи);

· специальные члены (компании, связывающие биржевые рынки, выполняющие на Токийской фондовой бирже те приказы, которые не могут быть выполнены на региональных биржах) и другие члены;

· небанковские компании по ценным бумагам (находящиеся в ассоциированной связи с банками).

Токийская фондовая биржа по рыночной капитализации уступает только Нью-Йоркской площадке. Сейчас на ней торгуется около 2 300 ценных бумаг японских компаний и свыше 30 бумаг зарубежных эмитентов. Среди крупнейших компаний, разместивших свои акции на Токийской бирже, можно встретить множество транснациональных гигантов из разных отраслей: автомобильных концернов Honda, Mazda, Mitsubishi, Toyota, производителей высокотехнологичных устройств Konica Minolta, Nikon, Olympus, Casio, Sony, крупнейших японских банков и других финансовых организаций.

На долю токийской биржи приходится свыше 80% биржевого оборота страны. Основными продавцами и покупателями являются институциональные владельцы ценных бумаг. В Японии индивидуальные владельцы имеют лишь 20% обращающихся на бирже акций, а 80% принадлежит финансовым учреждениям, страховым компаниям и корпорациям. Владельцы акций рассчитывают не на дивиденды (в начале 1990 года они были в 70 раз меньше рыночной стоимости акций), а на повышение курса акций и получение дохода в результате продажи акций по более высокому курсу (среднегодовой доход на проданную акцию выпуска 1980-1994 годов составил 34,7%). Основной метод торговли — открытый двойной аукцион, торговля с голоса в биржевой толпе «зараба». До 80% всех обращающихся в стране акций продается и покупается на Токийской фондовой бирже. Из 1,3-1,5 млн имеющихся в Японии акционерных фирм здесь зарегистрировано 1 517, но на них приходится более 25% всех производимых товаров и услуг.

2005 году Токийская фондовая биржа заняла почетное 2-е место в мировой классификации крупнейших фондовых рынков мира. В ее состав вошли 2,5 тыс. компаний, приносящих ежегодно более 3 000 млрд USDдохода.

Основные индексы: NIKKEI 225, который рассчитывается как среднее взвешенное значение цен акций 225 наиболее активно торгующихся компаний Токийской фондовой биржи. 7 сентября 1950 года этот индекс впервые был опубликован под названием TSE Adjusted Stock Price Average, а с 1970 года он вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. От сокращенного названия газеты и произошло новое название индикатора — NIKKEI.

Индекс TOPIX рассчитывается самой Токийской фондовой биржей как среднее взвешенное значение цен акций всех компаний Первой секции биржи, находящихся в свободном обращении. Этот индикатор впервые был опубликован 1 июля 1969 года со значением 100 пунктов. Сегодня TOPIX рассчитывается каждые 15 секунд

История биржи
Начало пути А начиналось все в мае 1878 года, когда в Токио было открыто первое здание нового для Японии финансового учреждения фондовой биржи. Первыми владельцами и менеджерами Токийской биржи были японский министр финансов тех лет Окума Шигенобу и юрист, занимавшийся корпоративным правом, Шибусава Ейичи. Интересно, что вначале торговцы акциями, собиравшиеся на бирже, надевали исключительно национальную одежду кимоно.
В середине 90-х годов XIX века биржа переезжает в новое здание, меняется также ее структура теперь это уже не товарищество двух партнеров, а акционерное общество, пусть и с ограниченным кругом владельцев. С течением времени появляется все больше государственных облигаций как и во многих странах того времени, правительство Японии озаботилось своим военным могуществом и начало наращивать оборонные бюджеты за счет привлечения средств крупных капиталистов.
Послевоенные годы К началу Второй мировой войны в Японии работали 11 бирж. Однако после первых военных лет стало понятно, что иметь столько разрозненных площадок, торгующих ценными бумагами, неэффективно. В 1943 году было принято решение объединить все биржи в одну на базе Токийской. Хотя, как показало недалекое будущее, этого можно было и не делать объединенная биржа закрылась вскоре после бомбардировки Хиросимы и Нагасаки в августе 1945 года.
Здание Токийской биржи заняли американские военные. До января 1948 года в нем находилась штаб-квартира оккупационных войск, которые управляли страной вплоть до момента передачи всей власти японскому правительству в начале 1950-х годов. При этом торговля ценными бумагами в стране продолжалась, правда, все сделки заключались не публично на общей биржевой площадке, а между конкретными инвесторами и владельцами акций и облигаций.
Послевоенное азиатское чудо быстрый рост экономических и финансовых систем крупнейших стран региона естественно, затронуло и Японию. Страна начала выходить в лидеры мировой экономики за счет своих технологических разработок и прогрессивных инноваций. И хотя на самой бирже до 1974 года не существовало даже электронных табло и цены на все бумаги писались обычным мелом на черной доске, стоимость акций японских компаний с 1968 года постоянно росла. Именно в это время правительством Японии были введены необходимые ограничения на деятельность брокеров и некоторые новые правила проведения биржевых операций.
Особенно заметным рост ценных бумаг стал в период с 1983 по 1990 год за эти семь лет Токийская фондовая биржа стала первой в мире по рыночной капитализации размещенных здесь компаний (60 % объема мирового фондового рынка было сосредоточено именно в столице Японии). Успешная стратегия конкурентов из Нью-Йорка вскоре изменила ситуацию, однако второе место прочно закрепилось за Токийской биржей.
Электронная эра
30 апреля 1999 года на крупнейшей фондовой бирже Японии закончилась эпоха «живых» торгов площадки, на которых находились брокеры, проводившие сделки, были закрыты. Вся торговля перешла на электронный рынок.
Несколько раз использование электронных систем приводило к серьёзным сбоям в торговых процессах. Так, 1 ноября 2005 года биржа смогла проработать только полтора часа. Через 90 минут после открытия торгов отказала установленная накануне компьютерная система торгов, разработанная компанией Fujitsu. Работа фондовой площадки остановилась на четыре с половиной часа, что стало рекордным простоем в новейшей истории Токийской биржи. Другой неприятный случай произошел из-за того, что во время проведения IPO компании J-Com 8 декабря 2005 года сотрудник фирмы Mizuho Securities, осуществлявшей техническую поддержку размещения акций, ввел при выставлении ценных бумаг на продажу ошибочные данные. Вместо того чтобы назначить цену одной акции в 610 000 иен, он выставил 610 000 акций за 1 иену. В первые же секунды торгов наиболее находчивые и быстрые брокеры начали скупать за бесценок акции J-Com. Администраторы биржи поняли ошибку и постарались отменить совершенные операции. Однако несмотря на приложенные усилия потери J-Com составили 347 млн долларов эту сумму эмитенту поровну возместили Токийская фондовая биржа и Mizuho Securities. Последний крупный сбой произошел на бирже в Токио в январе 2006 года, когда количество сделок, проведенных на ней, достигло 4,5 млн и торги остановились на 20 минут. Правительство Японии обязало владельцев биржи подготовить программу совершенствования компьютерной системы, которая позволила бы предотвращать такие сбои в будущем.
NIKKEI и TOPIX
Сейчас компании, акции которых торгуются на Токийской бирже, делятся на три большие группы: Первую секцию (компании с наибольшей капитализацией), Вторую секцию (средние компании) и секцию Mothers (этим английским словом («мамы») на Токийской бирже называют наиболее быстро растущие компании и отрасли рынка термин появился из неточной аббревиатуры для соответствующего понятия Market of the High-Growth and Emerging Stocks). Примерно 65 % эмитентов входят в Первую секцию, меньше всего компаний попадают в «материнский» список.
Стоимость всех ценных бумаг, торгующихся на Токийской фондовой бирже, превышает 5 трлн долларов.
Основными показателями состояния дел на Токийской фондовой бирже являются два главных индекса: NIKKEI 225 и TOPIX. Из них самым востребованным у инвесторов и брокеров стал, конечно, NIKKEI, который рассчитывается как среднее взвешенное значение цен акций 225 наиболее активно торгующихся компаний Токийской фондовой биржи. 7 сентября 1950 года этот индекс впервые был опубликован под названием TSE Adjusted Stock Price Average, а с 1970 года он вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. От сокращенного названия газеты и произошло новое название индикатора NIKKEI.
Индекс TOPIX рассчитывается самой Токийской фондовой биржей как среднее взвешенное значение цен акций всех компаний Первой секции биржи, находящихся в свободном обращении. Этот индикатор впервые был опубликован 1 июля 1969 года со значением 100 пунктов. Сегодня TOPIX рассчитывается каждые 15 секунд.

События и происшествия на Токийской бирже
1945 год
10 августа американские атомные бомбардировки вынудили приостановить работу биржи, а опустевшие помещения биржи заняли американские военные. До января 1948 года в здании биржи размещалась штаб-квартира оккупационных войск, управлявших страной до начала 1950 годов, когда полномочия постепенно были переданы японскому правительству.
1999 год
30 апреля был закрыт торговый зал биржи. Это стало возможным благодаря продолжавшейся компьютеризации биржи. С этого времени все транзакции на бирже проводятся в электронных системах, и экзотический символ биржи клерков в кимоно, работавших в торговом зале теперь можно увидеть лишь в торжественных случаях.
2005 год
1 ноября из-за сбоя в торговой системе перед открытием биржи торги на бирже не проводились почти весь день.
2006 год
В январе число заключенных на бирже сделок превысило предельные для нее 4,5 млн, и торги остановились на 20 минут. Японский финансовый регулятор обязал тогда биржу подготовить отчет о мерах по модернизации компьютерной системы, чтобы предотвратить срывы в будущем.

Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило

Почему фондовый рынок Японии падает последние 20 лет? Правы ли те, кто на примере Японии утверждают, что акции — это далеко не лучший инструмент инвестирования?

В середине XX века «японское экономическое чудо» дало невероятные результаты: реальная доходность акций в Японии за этот период составила 1565%. Поразительными темпами фондовый рынок Японии продолжил расти и в последующие 30 лет. Как оказалось, это было надуванием финансового пузыря. Но значит ли это, что акции — не самый лучший инструмент инвестирования?

На первый взгляд кажется, что такие рассуждения вполне справедливы. Индекс NIKKEI, достигнув своего пика в конце 1989 года, начал падать и до сих пор не вернулся к тем значениям.

Японский финансовый пузырь

Основной причиной столь затяжного падения стал внушительный рост экономики и фондового рынка Японии перед падением. С 1949 по 1959 годы «японское экономическое чудо» дало невероятные результаты: реальная доходность акций в Японии за этот период составила 1565%. Поразительными темпами фондовый рынок Японии продолжил расти и в последующие 30 лет. В начале 1990-х японский фондовый рынок был наибольшим в мире с долей в 40% против 32% у фондового рынка США. За период с 1985 по 1990 годы индекс Nikkei 225 вырос более чем в 3,5 раза, достигнув своего исторического максимума 29 декабря 1989 года (составив на закрытии 38915,87 пунктов). Стоимость недвижимости также возросла до небес: земля под дворцом императора в Токио стоила больше, чем вся земля штата Калифорния. Как оказалось, это было «надуванием финансового пузыря», во время которого уровень P/E Японских акций достигал 100.

По состоянию на начало 2012 года индекс Nikkei находился у отметки в 9000 пунктов, а P/E японского фондового рынка составляет 15, что превышает показатели многих развитых стран (12-13), не говоря уже о развивающихся экономиках, в том числе и России, где P/E =5.

Инвестиционная культура

Японский менталитет устроен таким образом, что японцы стремятся больше работать, больше сберегать и меньше потреблять. В этих условиях спрос на инвестиционные инструменты крайне высок и значительно превышает предложение, что, в свою очередь, может послужить причиной раздувания финансового пузыря. Считая, что огромные темпы роста японской экономики сохранятся и в будущем, инвесторы оправдывали приобретение активов по столь завышенным ценам.

Структура индекса и дивиденды

По динамике индекса NIKKEI 225 судят о развитии фондового рынка и экономики Японии. Индекс выражает динамику стоимости акций 225 наиболее торгуемых японских компаний. Однако японская экономика не ограничивается только этими компаниями (в Японии несколько тысяч публичных компаний) и на любом временном отрезке можно найти акции, которые показали рост.

В расчете индекса не учитываются дивиденды. Если предположить, что средняя дивидендная доходность японских акций составляет 2% (что согласуется с данными MSCI), то при вложенных 100 условных единицах в 1989 году к 2012 году Вы получите дивидендами 12,6 единиц при реинвестировании дивидендов в акции индекса NIKKEI и 19,8 без реинвестирования. При реинвестировании дивидендов в индекс результат ниже, так как в данном случае происходит покупка акций, которые показывают отрицательную динамику.

Укрепление йены

С 1990 года Японская экономика смогла повысить производительность труда и снизить производственные издержки до такой степени, что параллельное укрепление курса йены (почти в 4 раза), не снизило конкурентоспособность экспортных японских товаров.

Для иностранных инвесторов, которые занимают значительную часть в структуре акционерного капитала японских компаний (26% по данным за 2010 год), укрепление йены это скорее позитивный момент. В этой ситуации падение индекса не выглядит столь удручающе. Приведем график индекса MSCI Japan в йенах и в пересчете на доллары США. Отметим, что в данных индексах не учтены дивиденды, с которыми результат был бы выше.

Рынок капитала в Японии на отрезке в 111 лет

Рынок акций в Японии зародился еще в 1878 году, на этом фоне отрезок в 20 лет выглядит не столь долгосрочным. Исследование доходности инвестиций в финансовые активы Японии за 111 лет (с 1900 по 2011 годы) показывает, что несмотря на II Мировую Войну и «финансовый пузырь» 90-х годов, акции являются наиболее доходными активами. Номинальная доходность по вложениям в акции в Японии — 11,1% годовых, в облигации — 5,8%, в казначейские векселя — 5,0%. При этом, если учесть инфляцию и посмотреть на реальную доходность, то только вложения в акции смогли превысить уровень инфляции, показав результат 3,8% годовых, облигации — -1,1%, казначейские векселя — -1,9%.

Выводы:

Япония — доказательство, а не исключение. Ситуация на фондовом рынке этой страны подтверждает следующие утверждения:

• Существует четкая зависимость между курсовой динамикой акций и экономикой компаний. Рано или поздно корреляция между ними проявляется, даже если на это требуется 20 лет. И если в России мы видим существенную недооцененность некоторых компаний, то в Японии обратная ситуация. Постепенное снижение котировок акций означает приближение публичной оценки стоимости бизнеса (которая была значительно завышена в период финансового пузыря) к экономически обоснованной стоимости.
• В любой экономической ситуации на длинных временных отрезках акции — наиболее доходный финансовый инструмент. В Японии это единственный финансовый инструмент, который показал положительную реальную доходность за последние 111 лет.
• В условиях глобализации экономики стоит учитывать и положение иностранных инвесторов на фондовом рынке Японии. Для них укрепление курса йены по отношению к курсу доллара США является положительным моментом, который повышает эффективность инвестиций.
• Любой рефлексивный процесс рано или поздно заканчивается. Цены на активы формировались исключительно благодаря представлениям участников биржи о будущей тенденции к их росту. Акции покупали, потому что они росли, а росли они, потому что их покупали. При этом на фундаментальные показатели деятельности бизнеса никто внимания не обращал. Практика показала, что это не может длиться вечно.
• Залог успешных инвестиций — точный расчет. Даже инвестируя в акции — производительный актив, основанный на труде людей, необходимо опираться на расчеты и анализировать соотношение «цена акций — экономика компании» или иначе анализировать потенциальную доходность активов.

P.s. Сравнение экономики и фондового рынка Японии и России

Некорректно проецировать ситуацию на фондовом рынке Японии на фондовый рынок России. Та ситуация, которая сложилась в Японии, особенна и на данный момент нет никаких предпосылок возникновения аналогичной ситуации в России.

Япония

Россия

Ориентация на сбережение и инвестирование

Низкая доля сбережений, на фондовом рынке инвестируют порядка 1% населения