Акции компаний Германии

Рейтинг лучших брокеров для торговли акциями за 2020 год:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Лучший брокер Форекса! Удобная платформа и высокая прибыль до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

В этой статье раскрыты следующие темы:

Купить акции ETF Германии — цена и котировки

Обновления котировок и цен на Акции раз в 30 минут.

За неделю -1.47893 %

За месяц -2.72572 %

За неделю -1.47893 %

За месяц -2.72572 %

ETF – простой и выгодный способ вложения в иностранные акции. Он заключается в покупке портфеля акций, подобранных по определенному принципу и повторяющего структуру определенного финансового индекса. В ETF могут входить сотни компаний, представляющих «весь рынок» отрасли или страны, региона. Вкладываясь в успешно растущую экономику, вы получаете свою долю этого успеха, выраженную в дивидендах.

Один из наиболее привлекательных для инвестиций – рынок ценных бумаг Германии, самый крупный в ЕС. ETF Германии – диверсифцированный высокодоходный фонд, максимально соответствующий индексу немецкого рынка ценных бумаг — MSCI Germany.

Индекс ETF доступен на Московской бирже под обозначением FXDE.
Индекс FXDE покрывает 85 % немецкого фондового рынка, охватывая все ключевые и быстрорастущие сегменты экономики. В портфеле фонда более 60 ценных бумаг. Самые большие доли акций у Bayer (7,97%). Также в него входят бумаги таких мировых лидеров как Daimler, Allianz, Adidas, BASF, Volkswagen, BMW.

Купить акции ETF Германии можно на Московской бирже, благодаря этому вы получите возможность напрямую инвестировать в немецкие бумаги. Это особенно актуально в условиях возрастающих геополитических рисков, влияющих на ослабление российского рубля.

Лучшие брокеры без обмана
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Огромный выбор торговых инструментов! Заработает каждый!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

За последние пять лет рынок Германии вырос на 52 %. Доходность индекса FXDE за этот период составила 65,76%. Цена акции ETF Германии растет.

В 2020 наиболее высокая процентная доходность отмечалась в первом квартале, затем котировки акций ETF Германии демонстрировали более умеренный рост.
В рекомендациях на 2020 аналитики сходятся во мнении, советуя вкладывать в ETF Германии.

Преимущества данного ETF:

  • валюта фонда — евро;
  • вложения в лидирующую экономику Европы;
  • высокая доходность;
  • низкий порог входа.

Германия известна своей стабильностью, которая проявляется во всем. Приобретение акций самых известных немецких брендов через указанный фонд является оправданным решением, вне зависимости от поставленной инвестором задач.

Рынок немецких ценных бумаг

Стабильно работающая экономика Германии хоть и не показывает взрывного роста, но демонстрирует уверенность в собственных силах и декларирует независимость от внешних заимствований. Стремление сосредоточиться на внутренних задачах успешно реализуется правительством. Этот набор факторов не мог не сказаться положительно на биржевых котировках и фондовых индексах страны. Как результат неподдельный интерес немецкие акции вызывают даже у начинающего инвестора.

Особенности функционирования рынка акций в ФРГ

Доверие к государственным ценным бумагам в Германии так велико, что наибольшая доля этого рынка занята оборотом облигаций. Акции продаются и покупаются несколько реже, но и тут предпочтение чаще отдают либо госэмитенту, либо ценным бумагам компаний из топ-списка DAX.

Соотношение оборота акций и облигаций составляет ориентировочно 1:10, но даже в этом секторе доля продажи корпоративных бумаг слишком незначительна. До 90% сделок совершается на внебиржевых площадках.

Такая низкая активность легко объяснима, если знать, что из полумиллиона действующих юрлиц в ФРГ только чуть более 15 тысяч являются акционерными компаниями. Но даже среди этого количества предприятий найдется меньше тысячи, акции которых хоть как-то котируются на рынке.

В силу доступности кредитов для бизнеса предприниматели предпочитают расширять производства и реализовывать новые проекты за счет привлечения заемных средств, а не размывать доли своих учредителей путем выпуска дополнительных акций. Тем более, что чаще всего их покупают иностранные инвесторы, а не граждане ФРГ.

Немецкие биржевые торговые площадки

Первая фондовая биржа в Германии появилась еще в XVI веке и со временем переросла в акционерное общество Deutsche Börse Group, регулирующее работу сразу нескольких рынков ценных бумаг. В частности, именно эта компания занимается расчетами, связанными с установлением важнейшего в стране индекса DAX.

Кроме того, фондовые площадки, на которых отечественные и иностранные инвесторы могут приобрести или продать акции Германии, успешно действуют в Берлине, Ганновере, Мюнхене, Штутгарте и Франкфурте-на-Майне. Последняя считается крупнейшей в стране, торги здесь проводят не только «на паркете», но и через электронный сервис Xetra.

Фондовые индексы немецких бирж

Безусловно, главным показателем для оценки состояния «здоровья» немецкой экономики служит индекс DAX, рассчитанный по данным работы 30 компаний, так называемых голубых фишек. В этот список включены такие громкие имена, как SAP, Siemens, BASF, Deutsche Bank, Daimler, Volkswagen, Linde, Allianz, Bayer.

Поскольку Франкфуртская биржа давно перестала быть внутренней площадкой для торговли ценными бумагами, вторым основным индексом принято считать Euro STOXX 50. Костяк этого показателя составляют финансовые оценки предприятий значимой капитализации из Франции и Германии, но также он учитывает данные компаний Австрии, Бельгии, Италии, Португалии, Испании и других стран Европы.

Акции крупнейших немецких компаний

Описанный выше индекс DAX высчитывается на основании данных о доходности 30 крупнейших и старейших предприятий в ФРГ. Большинство из них приносят владельцам акций не всегда заоблачный, но стабильный доход.

За высокие котировки акций Германии и по ассоциации с игрой в покер, ценные бумаги с привлекательной доходностью принято называть голубыми фишками.

Безусловно, это просто узкоспециальный сленг и среди фондовых индексов и графиков потенциальный инвестор такого названия не отыщет. Подобное условное обозначение применимо для разделения всех компаний, присутствующих на рынке, на группы, представляющие больший или меньший интерес.

Система государственного регулирования немецкого фондового рынка

В силу неширокого распространения и отсутствия массовости на рынке акций в Германии контроль деятельности бирж и небиржевых площадок относительно слаб. Но это вовсе не означает, что госорганы смотрят на все сквозь пальцы.

По законодательству ФРГ рынок ценных бумаг регулируется в четыре этапа, каждый из которых исполняет субъект соответствующего уровня:

  1. Федеральное ведомство по надзору подчиняется Минфину и проводит ревизию всех внутренних торговых операций, следит за финансовой отчетностью бирж и уровнем капитализации банков, а также участвует в решении проблем международного сотрудничества. В помощь ведомству деятельность по надзору за соблюдением законодательства и предотвращением сговора трейдеров проводит Комиссия по ценным бумагам.
  2. Учреждения по надзору за деятельностью бирж существуют в каждом субъекте ФРГ (земле), на территории которых работает площадка. В их ведении контроль за внутренними операциями, выдача на открытие бирж и их ликвидация.
  3. Внутрибиржевой уровень. Отслеживает правильность котировок и соблюдение установленных правил.
  4. Банковский контроль подразумевает меры по соблюдению коммерческой тайны, аудит операций с валютой, ценными бумагами, драгметаллами и фондами. На плечи этих служб ложится также отслеживание поведения собственных сотрудников, их счетов и изменения имущественного состояния.

Депозитарно-клиринговая система в проведении биржевых сделок

Общая схема проведения торгов ценными бумагами во всех странах одинакова:

  1. Достижение первичной договоренности, подписание контракта.
  2. Проверка положений заключенного договора.
  3. Клиринг (взаимозачет по финансовым обязательствам).
  4. Передача сертификатов Центральным депозитарием.

Каждый из этапов может проводиться различными компаниями, что увеличивает расходы и повышает вероятность мошенничества. С целью обеспечения финансовой безопасности и оптимизации процесса создаются депозитарно-клиринговые системы, призванные сократить количество шагов. Подобные компании схожи со страховыми, поскольку берут на себя обязательства по обеспечению расчетов и по своевременной передаче акций, выступая гарантом сделки.

Различие форм выпуска акций в Германии

Еще на этапе формирования первоначального капитала немецкие компании определяются в вопросе формы выпускаемых ими акций. Существует два взаимоисключающих варианта:

  • номинальные (Nennwertaktie) – стоимость каждой бумаги выражена в одной или нескольких евро-единицах, право голоса в управлении АО определяется исходя из номинальной цены;
  • штучные (Stückaktie) – представляют собой документ, дающий право на относительную долю в уставном капитале, пропорциональную количеству приобретенного штучного числа акций. В денежной сумме этот показатель не фиксируется.

Винкулирование акций как способ ограничить их передачу

Германия сохранила практику выпуска акций на предъявителя, путь которых от владельца к владельцу проследить до конца практически невозможно. Хождение большого объема подобных бумаг несет для предприятия потенциальную опасность, ведь неизвестно, кто станет акционером компании в итоге. Однако именно такие акции наиболее удобны при проведении торгов в силу простоты передачи прав.

Те компании, которые все же эмитируют безымянные ценные бумаги, могут воспользоваться таким способом ограничения их перепродажи, как винкулирование. Это процесс означает, что акции на предъявителя фактически превращают в именные путем совершения на них записи об имени текущего владельца.

Соответственно, с этого момента при попытке перепродажи бумаг потребуется нотариальное переоформление и изменение надписи, а иногда согласие эмитента.

Виды дохода от акций

Основным видом прибыли, который логично вытекает из самого определения ценных бумаг, является получение дивидендов по итогам работы компании-эмитента. Тем, кто не хочет рисковать и готов получать стабильный, но относительно невысокий доход, лучше выбирать акции немецких компаний, формирующих значение индекса DAX.

Подтверждает правильность подобных вложений и статистика роста данных компаний на протяжении нескольких последних лет. После небольшого падения в 2020 году DAX отвоевал прежние позиции и продолжает расти уже в 2020 году.

Покупка акций для долгосрочного владения не единственный способ зарабатывать на ценных бумагах. Наравне с этим существует практика получения дохода от перепродажи акций исходя из колебаний их курса в краткосрочном периоде.

Факторы влияния на биржевой спрос и цену акций компаний

В случае покупки акций с целью заработать на их перепродаже значение имеет не только стабильность экономического положения компании, но и данные об изменении конъюнктуры, инсайдерская информация, внешнеполитические новости и тому подобные факты.

Необходимо постоянно напоминать себе о том, что фондовые котировки всегда очень чувствительны к новостям в сфере геополитики, внезапным внутригосударственным изменениям и даже неблагоприятным климатическим явлениям. Если речь идет о сельском хозяйстве, то известия о продолжительных ливнях или внезапных заморозках могут снизить или даже обвалить цену на акции.

Риски для покупателя акций

Опасность пострадать от мошеннических действий при операциях с ценными бумагами на официальных биржах практически равна нулю. Как бы ни был либерален подход к биржевому надзору в Германии, этих мер достаточно, чтобы отсечь большую часть нечистоплотных трейдеров.

Наибольший риск представляет сам по себе факт игры на бирже без владения достаточно глубокими знаниями и отсутствие актуальной аналитики по этим вопросам.

Если доступ к информации у потенциального инвестора органичен, то остановить свой выбор лучше на «голубых фишках» европейских компаний, и не участвовать в финансовых авантюрах или сомнительных проектах. Дополнительной мерой нивелирования рисков можно считать выбор надежной клиринговой компании.

Способы инвестирования в акции

Традиционным путем приобретения интересующих ценных бумаг остаются торги на бирже. Хотя именно в Германии акции по большей части продаются как раз за пределами фондовых площадок.

Прямая продажа безымянных бумаг достаточно проста, поскольку не требует согласия на продажу или перепродажу. Не имеет значения в этом случае и то, гражданство какой страны будет у покупателя.

Еще один интересный способ инвестирования представляет собой вложение денег в акции сразу нескольких компаний на иностранной бирже. Такие операции «пакетной» покупки называют ETF (Exchange Traded Funds), структура которого в точности дублирует структуру подходящего инвестору базового индекса.

Подведение итогов

Практика показала, что спрос на акции немецких компаний не исчезал даже в годы финансового кризиса. Тем более привлекательной становится идея покупки ценных бумаг компаний из Германии, и не только тех, которые относятся к высшему дивизиону, а и менее известных в мире.

С учетом финансовой политики, которую ведет правительство ФРГ, многие аналитики сходятся во мнении, что акции немецких предприятий несколько недооценены и имеют перспективу дальнейшего роста.

ETF Германия

2.069,60 ₽

Изменения за день

Изменения за неделю

Изменения за месяц

Изменения за год

Дивиденды в 2020 году

Дивиденды в 2020 году

Дивиденды в 2020 году

Дивиденды в 2015 году

Полное наименование компании

FinEx MCSI Germany UCITS

Акции немецких компаний

Описание компании

ETF фонд акций немецких компаний (FXDE) вкладывает деньги в ценные бумаги индекса MSCI German. В портфель фонда входят более 50 бумаг, среди которых такие корпорации, как Siemens, BASF, BAYER, Daimler, Volkswagen, BMW. Индекс покрывает 85% крупнейшего в Европе фондового рынка.

Акции Deutsche Bank сегодня — Стоимость (онлайн) и Обзор

Deutsche Bank является одним из 30 крупнейших интернациональных банков по информации Совета по экономической безопасности.

В него включены все типы кредитных организаций, которые обслуживают 27 млн. клиентов, 2820 филиалов (из которых 1840 расположены в Германии).

График стоимости акций Deutsche Bank

На графике курса стоимости акций Deutsche Bank AG вы можете отслеживать динамику за всю историю компании, подключать индикаторы, изменять внешний вид графика и таймфрейм.

Датой основания Deutsche Bank AG является март 1870 года. Практически, сразу после основания, банк начала быстро развиваться. Эта финансовая организация является крупнейшей в Германии по количеству работающих в ее штате специалистов.

На сегодняшний день банк специализируется на инвестиционной деятельности, а также активно оказывает множество финансовых услуг корпоративным клиентам и физическим лицам, в частности, помощь в управлении крупными капиталами. Специалисты немецкой организации помогают компаниям из разных стран мира в обслуживании международных сделок. Немаловажно и то, что в структуру банка входит и лизинговая компания, что позволяет заниматься лизингом на рынке ЕС. Deutsche Bank AG считается одним из крупнейших инвестбанков мира.

Данные о ценных бумагах эмитента

Карточка компании

Deutsche Bank Банковское дело
Основание В 1870 году
Штаб-квартира г. Франкфурт-на-Майне, Германия
Основатели Людвиг Бамбергер
Основные торговые площадки Франкфуртская биржа; Нью-Йоркская биржа, BATS Chi-X Europe
Тикер DBKGN, DB, DBK
CUSIP код 000514000
ISIN код DE0005140008
Номинал 0.1 EUR
Количество акций в обращении 1 379 273 000

Акции Дойче банка торгуются на нескольких биржах. На сегодняшний день инвесторы могут купить ценные бумаги Deutsche Bank на Нью-Йоркской фондовой бирже, где их можно найти под тикером DB. На NYSE акции банка появились осенью 2001 года. Также акции банка торгуются и на бирже BATS Chi-X Europe, где акциям присвоен тикер DBKd.

  • Ежедневно фиксируемые объемы торгов по обыкновенным акциям Дойче банка на BATS Chi-X Europe примерно в 8 или даже в 10 раза больше, чем на американской фондовой бирже.

Кроме этого, с бумагами можно совершать сделки и на площадке XETRA, которая входит в структуру Франкфуртской фондовой биржи, где трейдеры могут найти акции Deutsche Bank под тикером DBKGn. При этом ежедневный оборот на XETRA — не такой большой, как на BATS Chi-X Europe или на NYSE. Немецкая фондовая биржа предоставила трейдерам возможность совершать сделки с акциями инвестбанка в 90-х годах прошлого века.

Бумаги компании включены в расчет таких биржевых индикаторов: DAX, Euro Stoxx 50, DAX Banks Price, DAX Price, Германия 50, S&P Global 100, MSCI Pan Euro, а также используются в расчетной базе множества других индексов.

В системе BATS Chi-X Europe можно совершать сделки с 10 утра и до 18:30 по Московскому времени. На Нью-Йоркской бирже трейдеры могут покупать и продавать акции с 16:30 и до 23:00 по Московскому времени. В немецкой системе XETRA торги проводятся с 11 и до 22 часов по Московскому времени.

Дочерние компании

У Deutsche Bank AG есть множество дочерних структур. Такие организации помогают вести бизнес в разных регионах мира, учитывая действующие в стране нормативные акты.

Если в Германии активно работают филиалы Deutsche Bank, то для полноценного ведения финансовой деятельности в других странах часто используются, наряду с филиалами, и дочерние компании. В частности, дочерние организации банка оказывают услуги в таких крупных финансовых центрах как: Лондон, Москве, Нью-Йорк, Сингапур и Сидней. Немаловажно и то, что даже в пережившей кризис Греции, работает дочерняя организация этой немецкой группы.

На территории России работает российский дочерний ООО «Дойче Банк», находящийся в собственности немецкого финансового конгломерата. Российская дочерняя организация была создана в 1998 году, а генеральную лицензию ЦБ РФ получила в 2003 году. На территории России у ООО «Дойче Банк» есть головной офис в Москве и представительство в Санкт-Петербурге.

Также к дочерним структурам относится и Deutsche Postbank, который занимается оказанием розничных финансовых услуг жителям Германии. Среди клиентов этой организации много компании, относящихся к среднему и малому бизнесу, а также физических лиц.

По количеству клиентов и объему оказываемых услуг к дочерним компаниям, можно отнести и такие подразделения немецкой финансовой организации:

  • Private & Business Clients, которое занимается оказанием розничных банковских услуг как физическим, так и юридическим лицам.
  • Asset & Wealth Management, специализирующаяся на управлении капиталом.
  • Corporate Banking & Securities, которая занимается ценными бумагами, а также корпоративным банкингом.
  • Global Transaction Banking, специализирующаяся на оказании услуг, связанных с международной торговлей.
  • Non-Core Operations Unit, которая занимается инвестированием средств в активы с высоким уровнем риска, а также проведением реструктуризации, имеющихся на балансе организации, ценных бумаг или разных видов бизнеса.

К дочерним компаниям можно отнести и такие организации: Deutsche Asset Management S.A., Deutsche Bank Luxemburg S.A., DB Capital Markets (Deutschland) GmbH., Deutcshe Asset Management Investment GmbH, Deutcshe Asset Management International GmbH, MortgageIT, DB Finanz-Holding Gmbh., DWS Holding& Service Gmbh.

В связи с проведением политики оптимизации численности работающих специалистов и структуры конгломерата, немецкий инвестбанк иногда продает свои филиалы или дочерние компании другим участникам финансового рынка. В частности, недавно был продан аргентинский филиал, ранее принадлежавший Deutsche Bank AG. Покупателем выступил один из банков Южной Америки. Удачная продажа дочерней структуры позволила подтолкнуть котировки акций Deutsche Bank вверх.

Как купить акции Deutsche Bank

Перед тем, как купить акции Deutsche Bank, необходимо обратиться в брокерскую компанию, которая предоставляет выход на американский или европейский рынок ценных бумаг. В частности, крупнейший брокер FinmaxFX обеспечивает возможность для своих клиентов покупать или продавать бумаги, представленные на NYSE, BATS, XETRA и др. бирж со всего мира.

Ранее для того, чтобы торговать на определенной бирже, нужно было иметь отдельный счет в отдельной валюте (евро, доллар, юань, рупий… в зависимости от страны эмитента), сейчас же брокер предлагает единый торговый счет в одной валюте, но с возможностью торговать на всех рынках, при этом возникает большая экономия комиссий.

  1. Вы можете купить акции Deutsche Bank (Дойче Банк) у любого брокера, который имеет выход на Франкфуртскую Биржу, но прежде чем это сделать, нужно провести всесторонний анализ и убедиться в правильности решения и перспектив роста.
  2. С другой стороны, можно шортить акции в периоды кризисов.

Пример. Сейчас мы покажем наш пример заработка у брокера, с которым мы работаем уже много лет. Мы открыли торговую платформу FinmaxFX, выбрали акции банка и нажали кнопку BUY:

Через несколько рабочих дней акции показали рост:

Чтобы прибыль зачислили на наш счет, нам нужно закрыть нашу позицию, то есть продать акции:

Теперь наша прибыль была зачислена на наш лицевой счет. Результаты можно увидеть на этой же странице во вкладке Сделки:

Акционеры Deutsche Bank

На сегодняшний день основным акционером Deutsche Bank AG является китайский конгломерат HNA Group, который владеет 9,92% от всего объема выпущенных бумаг немецкого эмитента. Зимой 2020 года, китайские инвесторы приобрели 3,04% акций этого инвестиционного банка, а затем в течение нескольких месяцев увеличили количество акций, находящихся в собственности, до 4,76%, а весной 2020 года и до 9,92%.

Проведенная аналитика позволила установить, что кроме китайской корпорации, крупнейшими держателями бумаг Deutsche Bank AG являются инвестиционные фонды Катара, которые совместно контролируют немногим менее 10% выпущенных акций, а также американская управляющая корпорация BlackRock, владеющая 5,88% бумаг немецкого инвестбанка.

Дивиденды Deutsche Bank

Deutsche Bank выплачивает дивиденды владельцам своих акций. Такие выплаты делают бумаги эмитента привлекательными для многих инвестиционных фондов, работающих на американском и европейском фондовых рынках. В частности, весной 2020 года держатели акций финансового конгломерата получили в качестве дивидендов 0,19 евро на 1 акцию. Это соответствует доходности, равной 1,13% годовых.

Ранее, в 2015 году, владельцам бумаг была направлена дивидендная выплата в объеме 0,75 евро на 1 акцию. Доходность дивидендов составила 3% годовых. Это привело к тому, что динамика бумаг возросла.

В период с 2003 и по 2014 годы акционеры получали дивидендные выплаты, доходность которых находилась в пределах от 1,52 и даже до 5,03% годовых. Пока нет возможности дать точный прогноз наиболее вероятного изменения размера дивидендов в ближайшем будущем.

Таблица выплат дивидендов Deutsche Bank

Year Dividend Dividend Payment
2020 EUR 0.11/ USD 0.1230 May 28, 2020
2020 EUR 0.11/ USD 0.1270 May 29, 2020
2015/ 2020 EUR 0.19/ USD 0.2134 May 23, 2020
2014 EUR 0.75/ USD 0.8386 May 22, 2015
2013 EUR 0.75/ USD 1.02 May 23, 2014
2012 EUR 0.75/ USD 0.97 May 24, 2013
2011 EUR 0.75/ USD 0.92 June 1, 2012
2010 EUR 0.75/ USD 1.07 May 27, 2011
2009 EUR 0.75/ USD 0.93 May 28, 2010
2008 EUR 0.50/ USD 0.70 May 27, 2009
2007 EUR 4.50/ USD 6.98 May 30, 2008
2006 EUR 4.00/ USD 5.37 May 25, 2007
2005 EUR 2.50/ USD 3.20 June 2, 2006
2004 EUR 1.70/ USD 2.15 May 19, 2005
2003 EUR 1.50/ USD 1.83 June 3, 2004
2002 EUR 1.30/ USD 1.52 June 11, 2003
2001 EUR 1.30/ USD 1.20 May 23, 2002
2000 EUR 1.30 May 18, 2001
1999 EUR 1.15 June 12, 2000
1998 DM 2.20 May 18, 1999
1997 DM 1.80 May 22, 1998
1996 DM 1.80 May 21, 1997
1995 DM 1.80 May 29, 1996
1994 DM 1.65* May 19, 1995
1993 DM 1.65 May 20, 1994

От чего зависит стоимость акций и Прогноз онлайн

При торговле бумагами немецкого эмитента внутри дня, желательно использовать инструменты технического анализа, к которым можно отнести индикаторы и осцилляторы. Кроме этого, составить хороший прогноз изменения цен биржевого актива возможно, с помощью проверенных исторических данных, на графических моделях.

Прогнозы на акции Deutsche Bank

Данные прогнозы составлены на основе технического анализа с помощью 15 индикаторов технического анализа.

Если планируется вложение в бумаги финансовой компании из расчета получения прибыли в среднесрочной или долгосрочной перспективе, то необходимо учитывать большее количество информации, в частности:

  • Вероятность улучшения финансовых показателей банка, отражаемых в отчетности. Особенно многих инвесторов интересует выручка и прибыль компании.
  • Повышение популярности у мировых инвесторов акций крупных финансовых компаний, а именно немецких банков.
  • Риск возникновения возможных претензий со стороны властей ЕС или США, которые могут быть связаны с манипулированием банковскими ставками, используемыми в качестве ориентиров для инвесторов, работающих на фондовом рынке, участников сделок по корпоративному кредитованию, а также ипотечного рынка.
  • Рост количества сделок по слиянию и поглощению компаний, в которых активно принимают участие подразделения немецкого инвестбанка.
  • Риск возникновения финансового кризиса в экономике ЕС или в общемировом масштабе, что может привести к падению бумаг многих европейских эмитентов.
  • Изменение платежного и торгового баланса стран ЕС.
  • Риск введения санкций в отношении компаний из Евросоюза со стороны США. Такие санкции могут быть обусловлены нарушением ранее обнародованных требований со стороны американских властей, касающихся работы с контрагентами из некоторых стран.
  • Рост объема просроченных кредитов на балансе банка.
  • Увеличение объема «плохих» долгов, которые числятся на балансе финансовой организации.
  • Риск падения стоимости портфеля ценных бумаг, находящихся на балансе Deutsche Bank.

Кроме этого, трейдеру, который торгует акциями немецкого эмитента, необходимо внимательно отслеживать размер капитала, который поступает или выводится с европейского фондового рынка. Это может оказать влияние на котировки бумаг банка. Также при торговле акциями эмитента, необходимо отслеживать информацию, касающуюся оказания помощи финансовому конгломерату от властей ЕС или Германии.

Перспективы компании

В ближайшее время банк может нарастить объемы сделок на фондовом рынке, в частности, с облигациями европейских или американских эмитентов. Увеличение объемов поможет улучшить отчетность, что позволит повысить стоимость акций Deutsche Bank, торгуемых на европейских площадках и на фондовом рынке США. Рост оборота по ценным бумагам возможен как за счет средств, принадлежащих клиентам банка, так и за счет получения финансирования из других источников.

В будущем менеджмент финансового конгломерата может активнее снижать размер портфеля деривативов, которые учтены на балансе организации. Большой объем таких производных ценных бумаг считается многими экспертами причиной снижения цены акций эмитента.

Ранее проведенная аналитика позволяет прийти к выводу, что не так давно общая позиция по деривативам, открытая специалистами банка, превышала объем ВВП Германии примерно в 13 раз. Этот факт привел к снижению интереса многих инвесторов к акциям немецкого финансового конгломерата.

Есть вероятность оказания помощи банку со стороны властей ЕС или Германии, что позволит улучшить отчетность организации, и сделает ценные бумаги эмитента привлекательными для участников фондового рынка. Это может подтолкнуть акции вверх и стать причиной формирования нового тренда.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Как инвестировать в акции европейских компаний

Покупка Chelsea принесла губернатору Чукотки Роману Абрамовичу мировую известность и звание «Человек года». Но чтобы купить акции европейской компании, хоть Manchester United, достаточно нескольких тысяч евро.

Акции европейских компаний можно купить и на американском фондовом рынке в виде американских депозитарных расписок (АДР) , например, французской телекоммуникационной компании Alcatel, финской Nokia, английской нефтяной компании BP и др. Но приобрести акции немецкого автоконцерна BMW или английского футбольного клуба Manchester United можно только на европейских биржах. Их в Европе более 20, а крупнейшие среди них — лондонская LSE, немецкая Xetra и Euronext, единая торговая площадка Франции, Бельгии, Голландии и Португалии. На них обращаются акции почти 10 000 компаний, многие из них котируются сразу на нескольких площадках. Так что инвесторам есть из чего выбирать.

Без поддержки не обойтись.

В этом важно не переусердствовать. Европейские акции интересны в первую очередь для разнообразия активов и снижения рисков, считает управляющий директор «Атона» Дмитрий Старенко. Но и увлекаться коллекционированием не стоит, иначе управлять портфелем станет слишком сложно, поскольку придется отслеживать огромный объем информации, предупреждает заместитель гендиректора «Инвест-Хаус» Павел Кудрявцев.

Требования европейских регуляторов к раскрытию компаниями информации о себе намного мягче, чем в США, а качественных информационных ресурсов, посвященных европейскому рынку, практически нет, отмечает аналитик «Атона» Валентин Журба. Работать в таких условиях имеет смысл, лишь если вы хорошо знакомы с какой-то отраслью или компанией, считает начальник отдела продаж российским клиентам Альфа-банка Олег Мартыненко.

Минимальная сумма для открытия счета у большинства европейских брокеров составляет 10 000 евро. А HSBC работает лишь с крупными инвесторами, которые внесут на счет не менее 100 000 евро.

Выбирая брокера, нужно учитывать, какие услуги он предлагает. Например, английский FasTrade предоставляет выход лишь на LSE. Только на внутренний рынок ориентирован и немецкий брокер Carl Kliem, говорит гендиректор компании InterIndex Евгений Зандман.

Только для своих.

Попасть на европейский фондовый рынок сложнее, чем на американский. Многие брокеры не работают с клиентами — нерезидентами своей страны. «Европейский рынок достаточно закрыт по отношению к нерезидентам вообще и россиянам в частности, — говорит Зандман из InterIndex. — Хотя прямых запретов и инструкций о том, что нельзя работать с россиянами, нет, многие брокеры все же предпочитают этого не делать, поскольку не могут проверить легальность декларируемых инвестором доходов».

Корреспондент «Ведомостей» убедился в этом на собственном опыте, когда попытался открыть счет у французского интернет-брокера DirectFinance. Представитель департамента обслуживания частных инвесторов заявил, что «компания предпочитает не работать с некоторыми иностранными государствами [в том числе Россией]». Аналогичный ответ дал английский брокер Selftrade, который работает «только с резидентами Соединенного Королевства». Резидентом вас признают, если у вас есть адрес электронной почты и почтовый адрес в Великобритании (это придется подтвердить счетами за оплату коммунальных услуг в течение трех месяцев) и счет в английском банке. Английское подразделение брокера E*trade при открытии счета для работы на английском рынке требует рекомендательное письмо из местного банка и выписки по счетам, которые докажут, что клиент является резидентом страны. Из 10 английских брокеров обслуживать нас согласился лишь один — FasTrade.

Впрочем, можно поручить открыть вам счет у европейского брокера кому-то другому. Такую услугу оказывают официальные представители европейских брокеров в России. По словам Зандмана из InterIndex, являющейся одним из таких посредников, если кандидатура клиента одобрена российским представительством, то ему откроют счет у брокера, интересы которого и представляет компания в России. Впрочем, некоторые брокеры все равно предлагают клиенту приехать в гости: они хотят убедиться, что клиент не является подставным лицом, признает Зандман.

В Европу через Америку. ..

Гораздо проще оказалось установить отношения с американскими брокерами, которые предоставляют доступ на европейский рынок. Общаться с ними придется через Интернет. Например, американо-швейцарский InteractiveBrokers открывает счета гражданам любой страны и предоставляет доступ на LSE, Xetra, VIRT-X и Swiss Exchange (Швейцария).

Таких брокеров немного, но они борются за каждого клиента. За месяц с момента заполнения заявления на открытие счета на сайте одного из них мы получили от него пять напоминаний прислать дополнительные документы, необходимые для открытия счета. Условия у американцев демократичные: минимальная сумма — всего $2000.

Доступ к европейским биржам предоставляют и российские инвесткомпании. ИГ «Атон» помогает открыть счет во входящей в группу кипрской компании NAM Holding. Она через своих партнеров — европейских брокеров предоставляет инвесторам доступ на LSE, Euronext, Xetra и VIRT-X. Рекомендуемая сумма для открытия счета у «Атона» — 50 000 евро. По словам начальника отдела продаж отдела международных рынков «Брокеркредитсервиса» Дмитрия Зуева, клиенты БКС могут открыть счет у иностранного брокера, входящего в ФГ «БКС», который, в свою очередь, предоставляет доступ к европейским биржам через своих партнеров — европейских брокеров. Минимальная сумма для открытия счета через БКС — 5000 евро.

В Европе есть система гарантий для частных инвесторов. Все брокеры должны иметь лицензию на работу с инвесторами и быть членами организаций по защите прав частных инвесторов. Все брокеры страхуют свою ответственность перед клиентами.

Защищают права инвесторов специальные органы. В Англии это FSA (Financial Services Authority, Агентство по финансовому регулированию) и FSCS (Financial Services Compensation Scheme, Единая компенсационная система) , в Германии — BaFin (Bundes-anstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht, Федеральное ведомство по надзору за финансовыми услугами) и Einlage Sicherungsfond (Фонд защиты частных инвесторов).

В случае банкротства брокера или если инвестор по его вине несет потери клиенту будут компенсированы убытки. Сначала выплаты производятся за счет страховки брокера, а если ее не хватит, инвестор получит возмещение за счет средств фонда по защите инвесторов. Английская FSCS может выплатить до 48 000 фунтов, а в странах ЕС частным инвесторам компенсируется до 100 000 евро деньгами и еще до 1 млн евро ценными бумагами. Срок получения компенсации не превышает полугода с момента банкротства брокера или подачи инвестором заявления о мошенничестве.

Но доказывать факт мошенничества брокера инвестор должен сам. Поэтому надо хранить все выписки по счету и уведомления брокера о совершении сделок.

Еще одна причина делать это — налоги. Большинство европейских стран заключили с Россией соглашения об избежании двойного налогообложения. Дивиденды облагаются налогом в стране, резидентом которой является выплатившая их компания, он взимается перед зачислением денег на счет инвестора по ставке 15 — 20%. А налог с дохода от перепродажи акций платится в России по ставке 13%. Для этого надо подать декларацию о доходах.

Инвестору придется оплатить и услуги посредников. Комиссия европейских брокеров составляет в среднем 0,2% от суммы сделки, но не менее 8 евро и не более 50 — 75 евро. У американских брокеров она меньше — в среднем 0,1% от объема сделки, но не менее 4 — 7 евро в зависимости от страны, где проводится сделка. Но американцы взимают еще и комиссию за обслуживание счета — $5 — 10 в месяц. Комиссия российских компаний доходит до 0,25% от суммы сделки или месячного оборота. Кроме нее может взиматься плата за депозитарное обслуживание — 0,1% от среднегодовой стоимости активов.

При совершении сделок с акциями на английских биржах инвестор платит так называемый гербовый сбор в пользу местного регулятора (FSA) в размере 0,5% от суммы сделки. Аналогичный сбор по ставке 0,7% существует и в Швейцарии.

Зато биржам платить ничего не придется — в Европе комиссии бирж традиционно взимаются не с инвесторов, а с брокеров и включены в их комиссионные. Плата за информацию о котировках в режиме on-line зависит от брокера и биржи: для Xetra она может доходить до 15 — 20 евро в месяц, швейцарских бирж — 10 — 50 франков, LSE — 10 — 30 фунтов.

ОТКРЫВАЕМ СЧЕТ: Для открытия счета надо заполнить заявление на сайте брокера, сообщив информацию о себе и своем финансовом положении, включая годовой доход, стоимость движимого и недвижимого имущества, а также специальную налоговую форму W-8 для нерезидентов.

Кроме того, могут потребоваться и дополнительные документы. Например, американскому брокеру нужны копия паспорта инвестора и документы, подтверждающие его финансовое состояние, — выписки по коммунальным счетам по месту жительства в России, свидетельства о владении недвижимостью и пр. Английские брокеры требуют свидетельство о наличии у инвестора счета в английском банке и счета об оплате коммунальных услуг, которые докажут, что вы проживаете в Англии.

Как попасть на Wall Street

В начале этого года казначей банка «Фалькон» Андрей Николайшвили вложил несколько тысяч долларов своих личных денег в акции американских компаний. С марта по сентябрь его портфель подорожал примерно на 40%. Большинство экспертов полагают, что американский фондовый рынок сейчас на подъеме, индекс Dow Jones уже преодолел отметку в 10000 пунктов, так что самое время поговорить о том, как российскому частному инвестору вложить средства на Wall Street.

Купить акции иностранных компаний в России нельзя, это можно сделать на зарубежных биржах. Впрочем, для этого не обязательно пересекать государственную границу.

Выбор у инвестора практически неограничен: он может купить акции крупных американских корпораций или «мусорные» облигации на бирже Сеула или Сингапура. Но основные мировые площадки по торговле ценными бумагами — американские NASDAQ, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и AmEx, франкфуртская XETRA, объединяющая биржи нескольких стран Европы EuroNext, лондонская LSE и Токийская фондовая биржа.

Новый Свет лучше Старого.

Но начнем мы с американских акций, а о европейских и японских биржах поговорим потом. Потому что основной рынок для частных инвесторов, безусловно, американский.

Управляющий директор ИГ «Атон» Дмитрий Старенко объясняет это тем, что американский рынок, как никакой другой, ориентирован на привлечение капитала, это один из самых прозрачных и жестко регулируемых рынков. Он наиболее развит технологически и благодаря Интернету доступен инвесторам из любой точки мира, в том числе из России, добавляет начальник отдела международных рынков компании «Брокеркредитсервис» Павел Кудрявцев. К тому же для нерезидентов предусмотрены специальные налоговые льготы.

Условия работы на фондовых рынках Европы менее комфортны. Наши брокеры объясняют это неоднозначным имиджем нашей страны, из-за чего возникает слишком много вопросов о происхождении денег, которые российский инвестор хочет вложить в акции (особенно это касается сумм от $30 000). Кроме того, в Европе инвесторы-нерезиденты не могут рассчитывать на налоговые льготы. Еще одним недостатком европейского фондового рынка Старенко считает раздробленность: здесь много мелких бирж с небольшим списком торгуемых бумаг, и работать на нем сложнее.

Главное — не запутаться.

Торговать американскими акциями, как и любыми другими, можно через посредника-брокера. Он открывает клиенту инвестиционный счет в одном из американских клиринговых домов, который проводит все расчеты и хранит акции всех клиентов.

В США обращаются более 10 000 ценных бумаг: акций и облигаций больших и малых компаний самых разных отраслей, причем не только американских, но и зарубежных компаний. Акции иностранных предприятий торгуются в форме АДР — американских депозитарных расписок. Это ценные бумаги местного банка, в основе которых лежат акции компании, специально купленные банком и зарезервированные под АДР. Таким образом на Нью-Йоркской бирже торгуются бумаги нескольких российских компаний, в том числе тех, чьи акции в России не купишь, — «ВымпелКома», МТС и «Вимм-Билль-Данна». Начальник отдела по операциям на зарубежных рынках Гута-банка Артем Кокорев считает это многообразие одним из основных преимуществ американского рынка: инвестор может выбирать разные акции и диверсифицировать свои вложения. Сам Кокорев начал покупать акции в Америке не столько ради прибыли, сколько для проверки своего умения анализировать классический фондовый рынок: финансовые отчеты компаний, бумаги которых обращаются в Америке, общедоступны.

Комиссия по ценным бумагам США (SEC) обязывает компании, акции которых продаются на организованном американском рынке, раскрывать финансовую отчетность не только прошлых лет, но и последнего квартала. Кроме того, они обязаны публично сообщать данные о крупных акционерах, сделках с акциями, проводимых инсайдерами (лицам, работающих в компании и располагающих эксклюзивной информацией о ее состоянии) и многое другое. Наиболее полную информацию можно найти на интернет-сайтах самих компаний.

Еще один открытый источник информации — специализированные Интернет-сайты. К примеру, русскоязычный ресурс www.k2kapital.com предлагает посетителям календарь событий, последние новости мировых компаний, краткие справки об их деятельности, реквизиты. Наиболее известные англоязычные ресурсы — www.hoo-vers.com и www.zacks.com позволяют в свободном доступе получить информацию о топ-менеджерах компаний, объемах продаж, прибылях и убытках, численности работников и прочих финансовых показателях, а также об основных конкурентах компании.

Эту же информацию предоставляют своим клиентам брокеры. Кроме того, они снабжают инвесторов отраслевыми обзорами, прогнозами развития отдельных компаний, оценкой инвестиционной привлекательности конкретных акций. К услугам инвесторов также архивы бухгалтерских отчетов, отчеты о доходах, прибылях и дивидендах компании и т. п.

Если инвестору не хватает знаний для анализа финансовых показателей компаний, он может воспользоваться советами аналитиков. Но даже рекомендации профессионалов не гарантируют от ошибок. Покупая акции, инвестор берет весь риск на себя. Американские акции, как и все другие, периодически растут и падают. Например, один из двух основных индикаторов рынка США — индекс Dow Jones Industrial Average за 1995 — 1999 гг. вырос более чем вдвое, а с 2000 г. по октябрь 2002 г. упал почти на 30% (см. график).

Все акции ведут себя по по-разному. Самый простой способ выбрать объект для покупки на растущем рынке — взять акции компаний, входящих в расчет биржевых или рыночных индексов. Это заведомо крупные компании с хорошей кредитной и фондовой историей. Например, индекс Dow Jones рассчитывается по ценам акций 30 компаний, таких как Coca-Cola, Johnson & Johnson, General Electric, Citigroup, Microsoft и др.

. .. и «темные лошадки».

«Продвинутые» инвесторы часто делают ставку на аутсайдеров, предварительно оценив их бизнес. Николайшвили вспоминает, как зимой купил акции American Airlines, находившейся в тот момент в очень сложной ситуации: «Они стоили около $1,5. Но я учел, что это крупный авиаперевозчик, просчитал его выручку, активы и долги, которые приходятся на одну акцию, и решил вложиться». И правильно сделал — через два месяца акции American Airlines стоили почти $5, а Николайшвили заработал примерно 230%. А Dow Jones за это время вырос на 13%.

Большинство российских инвесторов торгует американскими акциями через Интернет. Это накладывает на них дополнительные риски. Во-первых, если возникнут какие-то проблемы со связью, инвестор попросту не сможет провести задуманную сделку. В моменты резких движений рынка это может стоить ему недополученной прибыли или больших убытков.

Второй риск — хакеры. Если они доберутся до счетов инвестора, то смогут совершить от его имени нежелательные сделки или вовсе перевести деньги с его счета. По мнению советника заместителя председателя правления Росбанка Николая Соловьева, даже использование брокером различных криптографических средств защиты информации не гарантирует безопасности системы, оперирующей электронными документами. По его словам, например, в результате взлома базы данных брокера информация о сделке может стать известна посторонним лицам. Конечно, это не означает, что надо перестать использовать Интернет для связи с брокером и передачи заявок, говорит Соловьев, просто не стоит рисковать значительными средствами.

Под защитой Дяди Сэма.

Зато ни разорения, ни мошенничества американского брокера можно не бояться. Всем частным инвесторам, работающим на американском рынке, в том числе российским, гарантируется сохранность его средств в случае банкротства или ликвидации брокера или клирингового дома.

Защитой прав инвесторов занимается специально созданная в 1970 г. Корпорация по защите инвесторов (SIPC) , в которую обязаны входить все брокеры и клиринговые дома Америки. Инвестиционный счет каждого клиента автоматически страхуется на сумму $500 000. Из них $100 000 возмещается деньгами, а остальные $400 000 — ценными бумагами. SIPC имеет собственный денежный фонд размером около $790 млн, созданный из взносов ее членов и доходов от инвестиций в госбумаги США.

Ответственность каждой клиринговой компании и брокера должна быть дополнительно застрахована на несколько миллионов долларов в одной из крупнейших страховых компаний. Средства клиента возмещаются в первую очередь за счет этой страховки, а выплаты из средств SIPC производятся, только если ее не хватает.

Получить компенсацию очень просто. В случае банкротства брокера в нем назначается внешний управляющий, который рассылает всем клиентам форму специальной заявки и инструкцию по ее заполнению. В ней клиент подтверждает перечень своих активов на момент банкротства компании. Именно поэтому инвесторам необходимо сохранять все выписки по счету и подтверждения брокера о проведении сделок. Если заявление не заполнено, то инвестор может потерять часть своих средств или даже все. Ведь в отчетность брокера могут вкрасться ошибки, например «лишние» сделки, проведенные от имени инвестора, или, наоборот, не учтены совершенные им сделки. Более того, недобросовестный посредник может умышленно уничтожить информацию о счетах.

Иногда активы инвесторов просто переводятся к другому брокеру. Тогда клиентам вместе с заявкой рассылается уведомление о этом, и они могут продолжать работать на рынке. Но в этом случае заявление все равно должно быть заполнено и отослано управляющему, чтобы гарантировать правильность перевода всех ваших активов. В любом случае внешний управляющий может попросить клиента предоставить копии выписок по счету. Если данные компании и инвестора не совпадут, эти выписки помогут доказать справедливость претензий инвестора. Без выписок SIPC и внешний управляющий поверят брокеру и сочтут его отчетность достоверной.

Как правило, вся процедура компенсации или перевода счетов к другому брокеру занимает 1 — 3 месяца в зависимости от сложности создавшейся ситуации и объема активов клиента.

Но, несмотря на гарантии, к выбору брокера надо подойти ответственно. За деятельностью участников фондового рынка, в частности бирж и брокеров, следят Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) , региональные регуляторы в каждом штате и саморегулируемые организации, например Национальная ассоциация дилеров (NASD). Они требуют от участников рынка публичного раскрытия информации о своей деятельности. На их сайтах есть информация о каждом брокере (реквизиты, список лицензий и т. п. ). С ней стоит ознакомиться прежде, чем оформлять отношения с брокером.

Сегодня мы расскажем о том, как российскому инвестору открыть счет у американского брокера и перевести на него средства. Это оказалось совсем не так сложно, как мы думали: несколько часов, проведенных в Интернете, две-три недели ожидания — и несколько известных брокеров прислали корреспонденту «Ведомостей» документы на открытие у них счета, согласившись работать с суммами от $30 000, а некоторые — и вовсе с $10 000.

Российский частный инвестор может попасть на американский рынок тремя способами: через американскую «дочку» российского брокера, российское представительство американского брокера либо связываться с крупным американским интернет-брокером через Сеть.

Три дороги на один рынок.

Брокерские услуги на рынке ценных бумаг США оказывают дочерние структуры всего нескольких российских компаний, например ИГ «Атон» и «ЦентрИнвест Секьюритис». Они предоставят любые консультации специалистов и аналитику на русском языке, но соглашаются работать с суммами от $10 000 — 50 000. «Нашими клиентами частные лица становятся преимущественно по рекомендации. Мы открываем им счет в американском клиринговом доме, но деньги на него они переводят сами», — говорит менеджер по продажам ценных бумаг «ЦентрИнвест Секьюритис» Владимир Ермолаев. Эта услуга в основном ориентирована на инвесторов-нерезидентов, которые уже имеют банковские счета за рубежом и не испытывают проблем с выводом средств за границу, объясняет управляющий директор «Атона» Дмитрий Старенко.

Представитель американского брокера в России поможет правильно оформить документы на открытие счета и перешлет их в головную контору. Когда счет будет открыт, клиент может выставлять заявки на покупку и продажу акций уже самому брокеру, а представитель в России будет лишь консультировать клиента и при необходимости помогать в общении с брокером. Таким посредничеством и привлечением российских частных инвесторов на американский рынок занимаются многие компании, например OFIN Trade, Investerra, ThorDirect, Level 2 Consulting, Interstock и др. Их условия более демократичны: как правило, они работают с суммами от $5000, которые клиенты должны отправлять в Америку также самостоятельно.

Но самый простой путь — воспользоваться услугами крупного американского интернет-брокера, скажем E-trade (www.etrade.com) , HARRISdirect.com (бывший CSFBdirect) , Ameritrade.com, CyberTrader.com и др. Большинство из них готовы работать всего с $1000 — 2000. Для работы с ними требуются хорошее владение английским языком и определенные знания и опыт работы на фондовом рынке — советов, консультаций и тем более аналитики вы там не получите. Торговать через Интернет на американских биржах особенно удобно из дома, поскольку торги проходят с 17. 30 до 24. 00 МСК.

Существуют две схемы работы частных клиентов на американском рынке. При традиционном способе клиенты не имеют доступа к оперативной биржевой информации, а чтобы узнать текущие котировки или сделать заказ, связываются со своим брокером по телефону, факсу или через Интернет. Обычно на это уходит несколько минут. Для тех, кто не ведет активных спекуляций, эта задержка не очень важна. Так обслуживает инвесторов «ЦентрИнвест Секьюритис».

Но если вы играете на колебаниях курсов в течение дня, вам лучше воспользоваться схемой, которую американские брокеры именуют «прямой доступ». По сути, это широко распространенный в России интернет-трейдинг, при котором клиент видит все выставленные на бирже котировки в режиме он-лайн и может выставлять свои. У клиента создается иллюзия присутствия на рынке, хотя все его заявки все равно попадают в торговую систему через канал брокера. Одни брокеры предоставляют «прямой доступ» прямо со своего сайта, другие требуют установить на своем компьютере специальную программу.

4 сделки в неделю = спекулянт.

В любом случае, прежде чем вы начнете торговать, брокер должен открыть вам счет в одном из клиринговых домов США, которые хранят ценные бумаги и проводят расчеты по сделкам. Для этого надо подать заявку российскому посреднику брокера или на его интернет-сайте.

Все американские брокеры предлагают на выбор несколько типов счетов — пенсионные, трастовые, партнерские и др. , но для игры на фондовом рынке нужен индивидуальный счет или маржинальный, который позволит инвестору кредитоваться у брокера, совершая сделки с «плечом». Для этого на счет придется внести не менее $25 000.

Выбирая тип счета, нужно помнить, что в Америке инвестор, который совершает более четырех сделок в неделю, автоматически признается спекулянтом. Минимальный неснижаемый остаток на счете также составляет $25 000 — стоимость активов на счете всегда должна быть не менее $25 000. Если вы намерены активно работать на рынке, необходимо открыть маржинальный счет. В противном случае вас причислят к спекулянтам, а счет заморозят до его пополнения.

Для открытия счета с сайта брокера надо заполнить анкету-заявление, указав подробную информацию о себе и своем финансовом положении, включая годовой доход, стоимость движимого и недвижимого имущества, а также сумму, которую он планирует перевести на счет для покупки акций. От этих цифр зависит, захочет ли брокер работать с вами.

Например, E-trade согласился открыть счет корреспонденту «Ведомостей» на $10 000 без дополнительных условий, а вот CyberTrader посчитал ее личные активы в $30 000 недостаточными и предложил подумать, «все ли свои финансовые активы мы включили в перечень», и изменить заявление. А работать через CyberTrader смогут только те, чей годовой доход превышает $35 000, а ликвидное имущество, которое при необходимости можно быстро конвертировать в наличность, — не менее $50 000.

В заявлении на открытие счета надо указать тип счета и инструменты, в которые будут вкладываться деньги. Помимо акций это могут быть и другие ценные бумаги, преимущественно опционы. Кроме того, в анкете инвестор должен указать опыт работы на фондовом рынке и цели, которые он преследует, например получение регулярного дохода, спекуляции, долгосрочные инвестиции и т. п.

Кроме того, для нерезидентов США обязательно придется заполнить специальную налоговую форму W-8.

Все эти документы распечатываются, подписываются и отправляются брокеру по почте. Получив заявление, он вышлет вам подтверждение об открытии счета, его номер и присвоенный вам логин для входа в систему.

Это подтверждение — не простая формальность. Без него вы не сможете легально перевести средства в Америку. Между тем, какого бы брокера и тип счета вы ни выбрали, переводить деньги вам придется самому.

С подтверждением об открытии счета надо пойти в налоговую инспекцию по месту жительства за разрешением на перевод валюты за рубеж. Инвестор должен уведомить налоговую службу об открытии счета за рубежом в течение месяца. При этом налоговики возьмут с вас письменное обязательство предоставлять выписки по счету по их требованию.

«Я скачал с сайта необходимые для открытия счета документы, подписал их и отправил по почте, — рассказывает Андрей Николайшвили, казначей Фалькон-банка, вложивший часть своих личных средств в американские акции. — Получив уведомление, что брокер открыл мне счет, я пошел с ним в налоговую инспекцию, мне поставили на уведомлении отметку. По этому уведомлению с валютного счета в моем банке деньги перечислили в клиринговый центр».

Отправить средства за границу на счет клирингового дома быстрее всего банковским переводом. Для этого нужно открыть валютный счет в российском банке, осуществляющем такие операции, представить ему уведомление об открытии счета за границей с отметкой налогового органа, заявление на перевод нужной суммы на указанный счет. Банковский перевод средств из России в Америку обычно занимает день-два. В российском Ситибанке это стоит 0,1 — 0,2% от суммы, но не менее $15 и не более $200; «Автобанк-НИКойл» берется перевести средства в течение суток за 0,3% от суммы в пределах $15 — 150.

Закон разрешает россиянам переводить за границу для инвестирования на рынке ценных бумаг не более $75 000 в год. Но иногда компании предлагают способы превышения этого порога. К примеру, крупная российская компания открывает клиентам рублевый счет и выделяет на счете своего американского брокера-партнера субсчет на ту же сумму в валютном эквиваленте. Она выдает клиенту доверенность на управление этим субсчетом, через который он может совершать сделки на американском рынке. Российская компания гарантирует, что сумма на рублевом счете клиента будет меняться так же, как и остаток на американском субсчете, проводя необходимые сделки с российскими бумагами на требуемую сумму. Формально все сделки в Америке будут идти от лица русского брокера, он же юридически будет собственником всех ценных бумаг и денег на субсчету клиента, а в собственности инвестора будут только средства на рублевом счете. Поэтому, выбирая такую схему, «инвестор всецело полагается на репутацию компании и ее надежность на российском рынке», признают в компании.

Все ходы надо записать.

После поступления средств на счет можно начинать торговлю. В прошлом году на акциях американских компаний можно было неплохо заработать (см. таблицу). Большинство экспертов полагают, что и этот год тоже станет удачным.

При этом нужно обязательно сохранять все выписки по счету и подтверждения о совершении сделок, которые вам будет присылать американский брокер. Только они будут считаться официальным документом в спорных ситуациях. Если в подтверждениях или выписках по счету обнаружатся ошибки или сделки, которые вы не совершали, надо срочно сообщить об этом брокеру в письменном виде, сохранив копию письма. Если брокер не устранит неточность, придется обращаться в регулирующий орган. Это может быть SIPC или регулятор штата, в котором работает или зарегистрирована компания. Максимальный срок для обращения с подобным заявлением — полгода, после этого претензии клиента считаются недействительными.

Чтобы снять средства со счета, инвестору необходимо переслать заявку брокеру, указав способ перевода средств — банковский. Американские брокеры обещают перечислить средства в течение одной-двух недель на указанный инвестором счет в российском банке. Стоимость перевода, по информации на сайтах американских брокеров, составляет в среднем $30 — 50.

Но это не все издержки, которые придется понести инвестору. О прочих накладных расходах, которые могут изрядно снизить доходы от вложений в американские акции, мы расскажем в следующей статье.

Выбирая брокера для работы на американском рынке, полезно убедиться с помощью Интернета, что у заинтересовавшей вас компании есть лицензия SEC и что она является членом Security Investor Protection Corporation (SIPC). При работе через «нелегального» брокера вам не гарантирован возврат средств при его банкротстве или недобросовестных действиях. Дополнительную информацию о компаниях, включая их юридический статус, адрес, лицензии и т. п. , можно найти на сайте Национальной ассоциации дилеров фондового рынка США (NASD). Нужно заранее проверить информационную открытость брокера, информация о работе компании и ее финансовом состоянии должна размещаться на ее сайте или предоставляться по первому требованию инвестора.

Как самим заработать на рынке акций

Банки обещают нам 10 — 14% годовых по вкладам в рублях и 6 — 8% в долларах и евро; западные банки — не больше 3% ; доллар с начала года подешевел к рублю на 5,4% , евро прибавил 6%. А акции ведущих компаний в этом году уже подорожали на 40 — 100% , а в среднем — на 60%. Понятно, почему все больше людей интересуется фондовым рынком. Для тех, кто не хочет отдавать свои деньги в управление, а намерен сам заработать на акциях, мы начинаем публикацию серии статей о том, как это сделать.

За несколько последних дней акции подешевели в среднем на 8% , но большинство аналитиков уверены, что в течение полугода цены вырастут на 20 — 25%. Так что, возможно, сейчас самое время задуматься о покупке акций.

Вложения в акции относятся к повышенной группе риска. Их покупка не гарантирует инвесторам не только определенный уровень дохода, но даже сохранности вложенных средств. Те, кто в начале недели вложил деньги в акции, потеряли до 10%. Высокий риск потери части вложенной суммы — главный недостаток инвестиций в акции. Поэтому лучше не вкладывать в них последние или заемные деньги.

Если не брать в расчет отдельные экзотические случаи, акции покупаются и продаются на специальных торговых площадках — биржах. Крупнейшие среди них — РТС и фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). На них обращаются акции десятков российских компаний. Единственное исключение — акции «Газпрома», которые согласно постановлению правительства не могут обращаться ни на ММВБ, ни на РТС. Впрочем, РТС придумала выход и запустила торги акциями «Газпрома» — просто формальным организатором торгов значится одна из четырех «избранных» бирж.

Закон разрешает гражданам торговать акциями на бирже только через профессионального посредника — брокерскую компанию, имеющую лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Впрочем, выбор у инвесторов очень большой: членами РТС и ММВБ являются несколько сотен брокеров.

Участники рынка делят акции на несколько категорий. Самые лучшие — «голубые фишки». Это акции крупных компаний — лидеров в своей отрасли, их продукция широко известна, их акции можно купить и продать практически в любой момент, сделки с ними заключаются регулярно. Разница между котировками на покупку и продажу «голубых фишек» обычно не превышает 1 — 2%. К ним, в частности, относятся РАО ЕЭС, «ЛУКОЙЛ», «ЮКОС», «Газпром», «Сургутнефтегаз», «Ростелеком», «Норильский никель», Сбербанк.

Следующий уровень — менее ликвидные бумаги так называемого второго эшелона. Это акции менее крупных компаний, как правило региональных энерго- и телекоммуникационных предприятий, машиностроительных заводов, например «АвтоВАЗа», «Самараэнерго», «Объединенных машиностроительных заводов». Разница цен на покупку и продажу этих бумаг может достигать 5% , а сделки с ними проводятся реже, чем с «голубыми фишками». Наконец, к третьему эшелону относятся акции малоизвестных компаний, сделки с ними могут не заключаться в течение нескольких недель, а заявленные цены на покупку и продажу могут отличаться на 20 — 30% — например, «Бурятзолото».

Дивиденды или котировки.

Многие компании, например РАО «ЕЭС России», «Ростелеком», «Сургутнефтегаз», Сбербанк, представлены на рынке двумя видами акций — обыкновенными и привилегированными; другие — как «ЛУКОЙЛ», ГМК «Норильский никель», «Мосэнерго» — только обыкновенными.

Оба типа акций подтверждают право владельца на долю в имуществе компании. Обыкновенные дают их собственникам право голосовать на собраниях акционеров, а привилегированные — на получение определенной доли прибыли компании, конечно, если эта прибыль есть.

Предприятия платят дивиденды из чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов. Если предприятие работает в убыток, дивиденды не платятся. Владельцы привилегированных акций при этом получают право голоса на собрании. Если же прибыль есть, им по закону полагается не менее 10% в виде дивидендов. А вот держателям обыкновенных акций дивиденды не гарантированы: например, собрание акционеров может решить направить прибыль на развитие бизнеса.

Спрос на привилегированные акции и цены на них каждый год возрастают в феврале — марте, в преддверии собраний акционеров, на которых принимаются решения о выплате дивидендов. Их получают все, кто был акционером на момент созыва собрания, даже те, кто владел акциями всего несколько дней. Однако российские компании за редким исключением платят микроскопические дивиденды. Например, «ЛУКОЙЛ» выплатит своим акционерам за прошлый год 19,5 руб. на акцию, или 4% от стоимости акций в начале 2003 г. ; «ЮКОС» — 9,89 руб. (3% цены) , «Ростелеком» — 0,54 руб. по обыкновенным и 1,27 руб. по привилегированным (1% и 4,8% ). Впрочем, бывают и исключения: дивиденды «Сибнефти» за 2002 г. — 7,2 руб. — соответствовали 11% котировок акций.

Поэтому привилегированные акции обычно дешевле обыкновенных и пользуются меньшим спросом, а инвесторы, покупая акции, пытаются заработать не на дивидендах, а на росте котировок. За три квартала этого года обыкновенные акции РАО ЕЭС подорожали на 130% , «Норникеля» — на 106% , «Мосэнерго» — на 100% , а «ЛУКОЙЛа» и Сбербанка — примерно на 30%. Но если акции подешевеют, акционер останется в убытке.

Главное — правильно выбрать или угадать акцию, которая «выстрелит». К примеру, те, кто в середине мая этого года купил обыкновенные акции РАО ЕЭС, стоившие тогда 5 руб. , и продал их в сентябре, когда цена превысила 10 руб. , получил 100% прибыли за четыре месяца, или 300% годовых. А в сентябре 2002 г. эти бумаги стоили всего 2,5 руб. , так что за год они выросли в четыре раза.

Сделать правильный выбор непросто. Можно прислушаться к советам профессиональных аналитиков либо самому изучить методы анализа и прогноза курсов акций. Профессионалы советуют в любом случае работать с несколькими бумагами и сформировать портфель акций — желательно из разных отраслей. Это позволит снизить риск, так как пока одни акции падают, другие могут расти, компенсируя инвестору его убытки.

Каждый инвестор со временем вырабатывает собственную стратегию игры на акциях. Одни покупают акции в расчете на их рост спустя длительное время, которое может измеряться годами. Для этого подходят и «голубые фишки», и бумаги более низкого ранга. Чтобы выбрать акции для долгосрочных вложений, нужно уметь анализировать финансовое состояние компании и прогнозировать перспективы развития ее бизнеса.

Участники рынка утверждают, что при таком подходе удачно выбранная акция низшей категории может принести гораздо больше прибыли, чем «голубые фишки». К примеру, за январь — сентябрь больше всех выросли привилегированные акции «Дальэнерго» (+263% ) и «Саратовэнерго» (+181% ) из второго эшелона.

Однако котировки акций меняются не одинаково — периоды роста курса чередуются с падением. Это дает возможность значительно увеличить прибыль. Например, в конце марта обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» можно было купить по 9,2 руб. , а в октябре продать по 18 руб. (см. график) и заработать на этом 95% за семь месяцев. Но можно было поступить иначе: в конце апреля продать эти акции по 16 руб. и затем снова купить в августе по 11,2 руб. , а в октябре продать по 18 руб. Прибыль от всех этих операций была бы вдвое больше — 179%.

Но есть категория спекулянтов, которых называют «дневными трейдерами» или «скальперами», — они умудряются использовать колебания цен внутри одного дня. Они покупают акции, как только те начинают расти, и продают при первых сигналах падения. Один из «скальперов» уверяет, что в некоторые дни такая тактика дает до 15% прибыли. Для такой игры подходят только «голубые фишки», любимой из которых многие годы являются обыкновенные акции РАО ЕЭС.

О том, как выбрать брокера, сколько стоят его услуги и какие еще затраты предстоят инвестору при работе с акциями, мы расскажем в следующий раз.

Это вторая статья про то, как вкладывать деньги в акции. В прошлый раз мы рассказывали об основных принципах работы на фондовом рынке. В этот раз речь пойдет о том, как выбрать брокера, и об издержках, без которых инвестору не обойтись.

В какие бы акции вы ни решили вложить деньги, вам не обойтись без услуг профессионального посредника — закон разрешает гражданам торговать на бирже только через компанию, имеющую лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности. Брокер по поручению клиентов проводит сделки с ценными бумагами; это может быть банк или инвестиционная компания — главное, чтобы у нее была лицензия ФКЦБ.

Сейчас таких компаний несколько сотен. Как же выбрать среди них своего брокера?

Главное — надежность Выбор зависит от того, как вы собираетесь работать на рынке, от тарифов брокера и от таких субъективных факторов, как репутация брокера и ваши представления о его надежности. Рейтинги надежности брокеров регулярно составляет Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

Деньги клиентов и принадлежащие им ценные бумаги находятся на разных счетах с активами самого брокера. Поэтому в случае его разорения ни ваши деньги, ни акции не пропадут: кредиторы посредника не смогут обратить на них свои требования.

Однако такое разделение не страхует инвесторов от недобросовестных действий самого брокера. Например, после нашумевшего краха крупного питерского инвестиционного агентства «Пролог» многие клиенты лишились своих средств. Сейчас правоохранительные органы проводят проверку деятельности компании.

Лимузин или мини-вэн?

Выбор брокера во многом похож на выбор автомобиля: чтобы не ошибиться, нужно четко представлять, что именно вам нужно — представительский лимузин для официальных мероприятий, малолитражка для частых поездок по городу или мини-вэн для семейных поездок на пикник; готовы ли вы нести дополнительные траты за всякие навороты.

Ведущие брокеры предоставляют частным лицам практически все возможные услуги. Помимо собственно купли-продажи акций они регулярно снабжают клиентов подробными аналитическими обзорами рынка, исследованиями секторов экономики и конкретных компаний, предлагают свежие торговые идеи, помогают в формировании портфеля акций, наконец, выделяют персонального менеджера. Но и стоят такие услуги достаточно дорого — их имеет смысл покупать людям, готовым инвестировать не менее $100 000. Впрочем, сами брокеры предлагают такой пакет при значительных инвестициях — как правило, от $50 000.

Но основная масса брокеров предоставляют физическим лицам более узкий набор услуг, который чаще всего сводится к выставлению заявок на бирже, предоставлению выписок о проведенных по поручению клиента операциях, информированию об основных рыночных событиях. «Сокращенный» вариант предлагают и почти все ведущие брокеры. Он гораздо дешевле, что открывает доступ на рынок клиентам, располагающим значительно меньшими суммами.

При этом принимают заявки от частных клиентов в офисе, по факсу или телефону. Такой способ общения удобен для стратегических инвесторов, которые проводят сделки раз в несколько месяцев. Для них размер комиссии брокера за проводимые операции не имеет принципиального значения, им гораздо важнее плата за хранение бумаг.

А вот для тех, кто хочет играть на колебаниях котировок и проводить операции регулярно — возможно, несколько раз в день, — главное — размер комиссии. Им подойдут брокеры, предоставляющие возможность заключать сделки в своем дилинговом зале или с персонального компьютера через Интернет. Таким образом можно работать на большинстве бирж, в том числе на двух ведущих — РТС и ММВБ. Торговля через Интернет удобна и инвесторам, которые не собираются часто совершать сделки, но хотят постоянно наблюдать за происходящим на рынке и состоянием своего портфеля. Подробнее об интернет-трейдинге мы расскажем в следующий раз.

По словам директора ИК «Вэб-инвест. ру» Михаила Беляева, сегодня у каждого уважающего себя брокера есть своя система допуска клиентов к торгам через Интернет. Появились даже исключительно электронные брокеры. Но даже они оставляют клиентам возможность проводить операции с голоса или в офисе на случай, если у клиента упал провайдер или сломался компьютер, замечает Беляев.

Размер имеет значение При работе через Интернет большинство брокеров ограничивают объемы сделок своих клиентов лишь размерами минимальных лотов бирж, где осуществляются сделки. К примеру, на самой удобной для физлиц торговой площадке — фондовой секции ММВБ он составляет всего 100 акций. Поэтому минимальная сумма, на которую можно купить акции РАО «ЕЭС России», — всего 840 руб. , «Мосэнерго» — 213 руб. , «Ростелекома» — 5570 руб. Впрочем, сами брокеры рекомендуют начинать работу с $2000 — 3000, чтобы иметь возможность сформировать более-менее сбалансированный портфель ценных бумаг. К тому же это позволит подстраховаться на случай падения стоимости отдельных акций и свести к минимуму возможные потери. При этом клиент получит лишь доступ к торгам и минимальный набор аналитических материалов — как правило, сводку новостей.

Однако для «обычных» операций и большего набора услуг, например предоставления персонального менеджера, стоимость «входного билета», как правило, резко возрастает. Например, у «Тройки Диалог» он составляет 6 млн руб. — в несколько раз больше, чем для интернет-торговли.

Связь с посредником После подписания договора с брокером (см. врезку) клиент может в любой момент внести деньги на открытый для него счет в банке — наличными либо банковским переводом. Деньги появятся на счете самое позднее на следующий день, и все — можно начинать торговлю.

Подать заявку классическому брокеру можно в его офисе, по телефону или факсу. При работе с голоса брокеры используют специальные пароли клиентов. Чтобы обезопасить себя на случай отказа клиента от сделки, телефонные переговоры записываются на пленку.

В заявке указываются количество бумаг, биржа, на которой их надо купить, и предельная цена. Заявка оказывается в торговой системе практически сразу после ее подачи брокеру, а вот исполняется в зависимости от ситуации на рынке. К примеру, если сегодня выставить заявку на покупку обыкновенных акций РАО ЕЭС по цене не выше 5 руб. , она не будет выполнена, так как сейчас котировки составляют 8 — 8,5 руб. Сразу после заключения сделки акции переводятся со счета-депо продавца на счет покупателя. О результатах каждой сделки (или всех сделок за какой-то период) брокер информирует клиента специальными выписками-отчетами.

После продажи акций деньги можно оставить на брокерском счете, чтобы быть готовым к новой покупке, а можно перечислить на банковский счет и забрать себе. Для этого нужно подать брокеру заявку о выводе средств, в которой указать способ получения денег — наличными в кассе брокера либо перечисление на счет в банке. Как правило, на выполнение заявки уходит один день, после чего деньги можно забирать.

Попутные расходы Увы, на руки вы получите далеко не все, заработанное на бирже. Во-первых, услуги брокера стоят денег. Они берут комиссионные в виде процента от объема проведенных сделок, которые составляют в среднем 0,05 — 0,2% (см. таблицу). Некоторые брокеры берут комиссию с каждой сделки, другие — с дневного оборота клиента, третьи — с месячного. Чем больше объем заключенных клиентом сделок, тем ниже ставка комиссионных. Для очень крупных игроков брокеры устанавливают фиксированную комиссию, например $800 в месяц. При больших объемах операций, исчисляемых миллионами долларов в месяц, такой тариф выгоднее, чем комиссия с оборота.

Этим накладные расходы клиентов не ограничиваются. Биржа также берет комиссию: ММВБ взимает 0,01% от объема сделки, РТС — 0,01% на биржевом рынке, где акции торгуются за рубли. Чуть больше комиссия при сделках с акциями «Газпрома», заключаемых в РТС через биржу «Санкт-Петербург», — 0,0234%. Зато сделки в долларах на классическом рынке РТС заключаются без комиссии.

Не взимается и плата за открытие брокерского счета. А вот за открытие счета в депозитарии обычно приходится платить. К примеру, открытие счета в депозитарии Газпромбанка (оно необходимо для покупки акций «Газпрома») стоит $12. Кроме того, иногда депозитарии берут плату за хранение бумаг — $1 — 10 в месяц. Если клиент захочет продать акции, которые хранятся не у брокера, а в другом депозитарии, ему придется оплачивать и перевод бумаг в депозитарий брокера. Это обычно обходится в десятки долларов.

Причем все эти комиссии взимаются независимо от того, заработали вы на сделке или потеряли.

Копия — в МНС Если вам удалось заработать в результате всех проведенных сделок, то поделиться придется и с государством. Полученные от операций с ценными бумагами доходы согласно Налоговому кодексу облагаются налогом на доходы физлиц. К таким доходам относятся не только прибыль от перепродажи акций, но и дивиденды.

С дивидендов 6% -ный налог на доходы отчисляет эмитент, с поступивших на счет инвестора средств налог платить не надо. Ставка налога на доходы от операций с акциями составляет 13%. Их по вашему выбору можно платить либо с прироста денежных активов за текущий год, либо со всей суммы выручки от продажи акций, которыми вы владели менее трех лет. В последнем случае можно воспользоваться правом на имущественный вычет и уменьшить налогооблагаемую сумму на 125 000 руб. В обоих случаях до уплаты налога доход инвестора уменьшается на сумму всех накладных расходов — по депозитарному хранению, комиссий брокера и бирж. Если же вы владели акциями свыше трех лет, налог с выручки от их продажи не взимается. В этом случае выгоднее выбирать схему налогообложения выручки.

Налог на доход рассчитывается, списывается со счета инвестора и перечисляется в бюджет брокером. Это происходит, лишь когда инвестор выводит деньги с рынка (все или часть). Если же вырученные от продажи акций средства остаются на счете у брокера, налог с них не взимается, и их в полном объеме можно пускать в оборот.

Если к началу календарного года вы не выводите деньги с рынка, брокер выдает вам справку о полученных за год прибылях от сделок и отсылает эту информацию в налоговую инспекцию по вашему месту жительства. Брокер обязан информировать налоговые органы о доходах своих клиентов, полученных в течение года. А клиент должен подать декларацию о доходах и расплатиться с государством.

Еще несколько лет назад частные инвесторы общались с брокерами исключительно в офисах либо по телефону и факсу. Сейчас же игроки, особенно мелкие, постепенно уходят в Интернет. Так они могут управлять своими портфелями дома или на работе — достаточно подключенного к Интернету компьютера. Неудивительно, что теперь у подавляющего большинства брокеров есть системы торговли через Сеть, причем не только настоящие, но и тестовые, на которых можно потренироваться в торговле акциями, перед тем как вложить в них свои деньги (см. статью на этой странице).

Интернет-трейдинг привлекает частных инвесторов прежде всего внешней простотой совершения сделок с акциями. Их можно заключать на биржах в режиме реального времени и в считанные секунды сформировать полноценный инвестиционный портфель. Затем можно наблюдать, как он дорожает или дешевеет по мере изменения котировок, либо пытаться проводить активные операции, чтобы увеличить стоимость портфеля. Достаточно установить скопированную с сайта брокера или полученной от него дискеты торговую систему, заполнить в ней заявку на покупку или продажу и кликнуть в «меню» команду «выставить заявку». Это гораздо проще и быстрее, чем прежде уходило времени на общение с брокером и тем более визит к нему в офис.

Сделки в Интернете заключаются практически мгновенно, что позволяет инвестору оперативно реагировать на изменение рыночной ситуации. Так что трейдинг просто незаменим для «скальперов» — так называют тех, кто пытается заработать на колебаниях курсов акций в течение одного дня или даже часа.

Брокерские компании предлагают клиентам воспользоваться одной из распространенных торговых систем, таких как «QUIK-Брокер», NetInvestor, либо собственными разработками, к примеру Aton-Line ( «Атон») , Troik@ ( «Тройка Диалог») , «Альфа-директ» (Альфа-банк). Современные системы интернет-трейдинга содержат всю информацию, которая может понадобиться для анализа рынка: исследования аналитиков компании, новостные ленты информагентств, архивы котировок акций и программы для их анализа и прогноза.

В некоторых системах (например, QUIK) клиент может использовать специальные заявки, чтобы ограничить свои возможные потери. Например, если купленные им акции подешевели сильнее предельного уровня, установленного инвестором. Такая стоп-заявка хранится не на терминале клиента, а на торговом сервере биржи и поэтому будет выполнена независимо от того, находится клиент в Сети или нет. Она автоматически выставляется на торги, когда цена конкретной акции на бирже достигает заданного уровня.

Такое «конвейерное» обслуживание клиентов позволяет брокерам установить минимальные начальные суммы для работы через Интернет. Если традиционное обслуживание начинается с десятков тысяч долларов, то подавляющее большинство интернет-брокеров вообще не ограничивают размеры инвестиций частных клиентов. Минимальные размеры сделок ограничены лишь величиной установленных биржами минимальных пакетов акций — лотов. Поэтому интернет-трейдинг стал самой популярной услугой брокерских компаний.

Был бы ключ подлиннее.

Конечно, Интернет не заменяет реального брокера, а просто берет на себя часть его функций: принять заявку на покупку или продажу акций, поместить ее в торговую систему биржи, уведомить клиента о результатах сделки, показать состояние его счета и др. Поэтому, даже если вы хотите торговать через Интернет, вам все равно сначала придется нанести визит брокеру, чтобы подписать договоры и дополнительные соглашения об обслуживании через Интернет. Нужно обязательно получить свои экземпляры договоров, заверенные печатью брокера.

Как и при любой торговле через Интернет, при работе с акциями важно не только удобство программы, но и безопасность. Ведь стоимость портфеля теоретически ничем не ограничена.

Все брокеры используют средства защиты от несанкционированного доступа, утечки информации о вложениях клиентов. После оформления договора об обслуживании через Интернет каждый клиент наряду с логином (личным закодированным именем) и паролем для входа в торговую систему получает личный пин-код либо дискету с электронным ключом — аналог подписи. С их помощью производится идентификация каждого действия клиента во время работы в системе.

Чем длиннее ключ, тем сложнее его скопировать. При этом замедляется обмен информацией, но не очень сильно. В любом случае безопасность дороже. Вице-президент «Атона» Сергей Рыбаков говорит, что «брокеры, которые серьезно относятся к системе безопасности, шифруют всю пересылку от клиента и к клиенту и делают электронный ключ подлиннее, чтобы никакой хакер не мог пролезть в обмен сообщениями». Все расходы на изготовление ключей и пр. брокеры берут на себя.

Плата за комфорт.

При выборе посредника нужно учитывать все издержки, которые придется нести при работе с акциями. Стоимость депозитарного обслуживания, как правило, не зависит от способа общения клиента с брокером. А вот брокеры нередко снижают свою комиссию, если клиент отдает поручения через Интернет. Жак дер Мегредичян, управляющий директор управления ценных бумаг ИК «Тройка Диалог», объясняет это тем, что расходы на обслуживание клиентов через Интернет минимальны. «Здесь нет нагрузки, которая присуща любому ритейловому бизнесу», — говорит он.

Помимо традиционных брокерских и депозитарных расходов клиентам, торгующим через Интернет, иногда приходится нести специфические расходы. Необходимое для работы через Интернет программное обеспечение всегда устанавливается бесплатно, но некоторые компании взимают с клиентов абонентский сбор за пользование системой интернет-трейдинга в размере $10 — 30 в месяц. Остальные незаметно включают его в комиссию. «По большому счету стоимость обслуживания интернет-систем компании покрывают за счет своих комиссионных», — говорит директор «Вэб-инвест. ру» Михаил Беляев.

Чем чаще клиент совершает сделки и чем они крупнее, тем выше комиссия брокера — от вашей прибыли или убытка она не зависит. Поэтому брокеры пытаются подстегнуть клиентов увеличивать свои обороты, например, многие устанавливают ставку комиссии в зависимости от объема заключаемых сделок. Кроме того, брокеры стараются сделать так, чтобы клиент никогда не отказывал себе в покупке или продаже акций — даже если на его счету мало денег или акций.

В таком случае заботливые брокеры готовы одолжить недостающие деньги или акции. Сами они называют такие операции торговлей «с плечом» или «маржинальной торговлей».

Это значительно увеличивает доходность операций. Например, если акции за день вырастут на 3% , что для нашего рынка нормальное явление, то за счет «плеча» брокера прибыль от покупки этих акций можно многократно увеличить. А если вы ожидаете, что какая-то бумага упадет в цене, а в вашем портфеле ее нет, то, одолжив ее у брокера и продав, вы — если окажетесь правы — сможете вскоре купить ее дешевле и вернуть брокеру. Ну а прибыль останется вам — за вычетом процентов по кредиту.
иссионных», — говорит директор «Вэб-инвест. ру» Михаил Беляев.

Чем чаще клиент совершает сделки и чем они крупнее, тем выше комиссия брокера — от вашей прибыли или убытка она не зависит. Поэтому брокеры пытаются подстегнуть клиентов увеличивать свои обороты, например, многие устанавливают ставку комиссии в зависимости от объема заключаемых сделок. Кроме того, брокеры стараются сделать так, чтобы клиент никогда не отказывал себе в покупке или продаже акций — даже если на его счету мало денег или акций.

В таком случае заботливые брокеры готовы одолжить недостающие деньги или акции. Сами они называют такие операции торговлей «с плечом» или «маржинальной торговлей».

Это значительно увеличивает доходность операций. Например, если акции за день вырастут на 3% , что для нашего рынка нормальное явление, то за счет «плеча» брокера прибыль от покупки этих акций можно многократно увеличить. А если вы ожидаете, что какая-то бумага упадет в цене, а в вашем портфеле ее нет, то, одолжив ее у брокера и продав, вы — если окажетесь правы — сможете вскоре купить ее дешевле и вернуть брокеру. Ну а прибыль останется вам — за вычетом процентов по кредиту.

Получить такой маржинальный кредит в системе интернет-трейдинга можно мгновенно, не отходя от компьютера. Достаточно щелкнуть по клавише «маржинальная торговля», и на экране появится размер кредита, который брокер готов вам выдать. Например, если фраза «кредитное плечо 1:2» означает, что за счет кредита вы можете удвоить сумму, которой вы оперируете, — брокер готов одолжить вам столько денег, сколько стоит ваш портфель.

Но «плечо» брокера увеличивает не только прибыль клиента, но и убытки в случае, если он «не угадал», куда пойдут котировки. Маржинальная торговля — самая рискованная. Поэтому Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, которая устанавливает правила маржинального кредитования, сейчас разрешает брокерам кредитовать клиентов «с плечом» не более 1:2 — в пределах стоимости активов клиента. Кроме того, ФКЦБ разрешает использовать «плечо» только для работы с самыми ликвидными акциями, которые входят в биржевые котировальные листы высшего уровня (А1).

Впрочем, на практике брокеры предоставляют самые разные «плечи». Некоторые — меньше установленного ФКЦБ предела. По словам дер Мегредичяна, в «Тройке Диалог» «дают плечо» в полном объеме не всем клиентам. «[При установлении плеча] мы смотрим на активы клиента, срок его работы с нами», — говорит он. Но некоторые брокеры обходят ограничение ФКЦБ и предоставляют «плечи» 1:4 и даже 1:5 и больше.

Например, клиентов «Вэб-инвест. ру» в режиме он-лайн кредитует не сам брокер, а материнский «Вэб-инвест Банк». Поэтому, по словам директора компании Михаила Беляева, «плечо» может превышать стоимость активов клиента в четыре раза.

Ставки ниже — налоги выше.

Брокеры кредитуют инвестора под залог денег и акций на его счете. При этом инвестор может продолжать проводить операции с находящимися в залоге ценными бумагами и средствами — он лишь не может вывести их с брокерского счета. Поэтому интернет-брокер застрахован от невозврата кредита, ведь в случае задержки с погашением кредита он может заблокировать клиенту доступ к торгам и счетам.

Процентные ставки брокеров при маржинальной торговле составляют 15 — 30% годовых в зависимости от срока и суммы займа. Например, плата за кредит в «Вэб-инвест. ру» составляет 18% годовых.

А вот «Тройка Диалог» кредитует своих клиентов всего-навсего под 10% годовых. Согласно Налоговому кодексу кредит по ставке менее 3/4 ставки рефинансирования Центробанка (сейчас — 12% годовых) считается материальной выгодой заемщика (у клиентов «Тройки» это 2% от «плеча»). Эта сумма облагается налогом на доходы физических лиц по ставке 35%. Поэтому те, кто пользуется дешевыми кредитами своих брокеров, обязаны указать это в налоговой декларации, предупреждает руководитель департамента налогообложения дохода и имущества физлиц МНС Валентина Акимова. «Мы предлагаем брокерам сообщать нам о сумме материальной выгоды их клиентов», — говорит она, но признает, что брокеры не обязаны это делать, так как в этом случае кодекс возлагает определение налогооблагаемой базы на самого налогоплательщика. По ее словам, клиент может доверить брокеру расчет и перечисление в бюджет этого налога, предварительно подписав с ним внутренние документы.

Посетите другие разделы рубрики финансы :

Акции компаний Германии

DAX (производное от нем. Deutscher Aktienindex ) на рынке он указан как GER30 — важнейший фондовый индекс Германии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций крупнейших акционерных компаний Германии (при этом капитализация рассчитывается лишь на основе акций, находящихся в свободном обращении). Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акцию, по которой был получен данный дивиденд. Таким образом, индекс отражает суммарный доход по капиталу.

DAX был создан 1 июля 1988 года. Вычисляется компанией Deutsche Börse AG.

После завершения торгов на бирже Deutsche Börse AG рассчитывает индекс L-DAX (англ. Late DAX ), который является индикатором развития индекса DAX после закрытия биржи. Расчёт L-DAX производится на основе цен акций на Франкфуртской бирже в рабочие дни биржи с 17:30 до 20:00 по Центрально-европейскому времени.

Также индекс DAX значительно влияет на динамику развития Европейской валюты.

Содержание

Список компаний, входящих в DAX [ править | править код ]

Актуальную информацию о списке компаний, охваченных индексом DAX, можно получить на официальной странице Франкфуртской фондовой биржи (на английском). Ниже представлен список компаний, входящих в листинг DAX по состоянию на декабрь 2020 [3] .

Логотип Компания Индустрия Сокращение Показатель индекса (%) 1
Adidas Oдежда и обувь ADS 3.0056
Allianz Страхование ALV 8.3724
BASF Химическая промышленность BAS 8.2032
Bayer Химическая промышленность BAYN 8.3973
Beiersdorf Потребительские товары BEI 0.9325
BMW Автомобильная промышленность BMW 2.6345
Commerzbank Банковское дело CBK 1.1907
Continental Автомобильная промышленность CON 2.2923
Daimler Автомобильная промышленность DAI 6.7480
Deutsche Bank Банковское дело DBK 2.9358
Deutsche Börse Биржевые сделки DB1 1.7484
Deutsche Lufthansa Авиалинии LHA 1.3356
Deutsche Post Логистика DPW 3.5570
Deutsche Telekom Телекоммуникации DTE 4.6638
E.ON Энергетика EOAN 1.9397
Fresenius Medical Care Здравоохранение FME 1.7644
Fresenius Здравоохранение FRE 2.5073
HeidelbergCement Строительство HEI 1.2680
Henkel Потребительские товары HEN3 1.8607
Infineon Technologies Полупроводники IFX 2.4453
Linde Промышленное газоснабжение LIN 3.2388
Merck Фармацевтика MRK 1.1156
Munich Re Страхование MUV2 2.7216
ProSiebenSat.1 Media Медиабизнес PSM 0.6338
RWE Энергетика RWE 0.8230
SAP Программное обеспечение SAP 8.9800
Siemens Машиностроение SIE 8.9866
ThyssenKrupp Машиностроение TKA 0.9738
Volkswagen Group Автомобильная промышленность VOW3 2.9521
Vonovia Рынок недвижимости VNA 1.7724

Расчёт индекса [ править | править код ]

При вычислении DAX используются цены акций на электронной бирже XETRA. Вычисление индекса производится в рабочие дни биржи с 9:00 до 17:30 по Центрально-европейскому времени [4] .

Расчёт идёт по формуле индекса Ласпейреса, где цены акций выбранных котирующихся компаний взвешиваются в соответствии с их рыночной капитализацией. В расчёт включаются только акции в свободном обращении. Если капитал компании разделен на несколько категорий акций (например, простые акции и привилегированные акции), используется категория с более высокой ликвидностью.

Пять фактов о ETF

  • Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса. Покупая одну акцию ETF, вы приобретаете часть портфеля ценных бумаг, пропорционально индексу, а не отдельные акции или облигации.
  • Индексная и прозрачная структура ETF дает инвестору гарантию того, что он не проиграет по доходности соответствующему рынку (индексу).

Вы можете выбрать подходящий вам Тарифный план и начать работу с ETF прямо сейчас!

Преимущества ETF

Широкая диверсификация

Биржевые индексные фонды — это уникальная возможность для инвесторов защитить свои средства от девальвации и с минимальными издержками инвестировать в акции компаний крупнейших развитых и развивающихся экономик. ETF инвестирует в широкой индекс акций или облигаций, и потому диверсификация, позволяющая эффективно снизить риски вложений в одну компанию, «встроена» в инструмент. Увеличить диверсификацию можно за счет комбинирования различных ETF. К примеру, купив ETF рынка США и ETF рынка Японии, вы инвестируете сразу почти в тысячу компаний.

Вложения в мировые рынки

Инвестировать в ETF широкого рынка США, включающего более 600 акций, в том числе и таких компаний, как Apple, Google, Exxon Mobil, проще, чем покупать эти акции по отдельности.

Высокая ликвидность и удобство работы

В течение всей торговой сессии на Московской бирже клиенты АО «ФИНАМ» могут быстро купить и продать акции ETF. Этот инструмент удобно использовать как для крупных инвестиций, так и для небольших сделок – от нескольких сотен рублей.

Чтобы понять принцип работы ETF , откройте

Низкие издержки

Издержки, связанные с вложениями в ETF, минимальны, а при формировании долгосрочных портфелей появляется возможность диверсифицировать вложения без лишних затрат. Общий уровень комиссий, включающий в себя выплату управляющей компании, депозитарию, аудитору и прочим контрагентам, в разы меньше, чем при операциях с ПИФами.

Оцените, насколько вложения в ETF, подходят именно вам

Начальная сумма вложений (в рублях)

Срок вложения

За 2 года при начальной сумме вложения 100 000 руб. я получу дополнительно
351 564 руб.

Объект вложения ТИКЕР
Акции / Австралия FXAU
Акции / Великобритания FXUK
Акции / Германия FXDE
Акции / ИТ-Сектор США FXIT
Акции / Китай FXCN
Акции / США FXUS
Объект вложения ТИКЕР
Акции / Япония FXJP
Еврооблигации российских эмитентов FXRU
Еврооблигации российских эмитентов с рублевым хеджем FXRB
Золото FXGD
Краткосрочные гособлигации США с рублевым хеджем FXMM

Вопросы для инвестора

Вопрос 1

Спокойно ли вы реагируете на новости о резких колебаниях финансового рынка?

Вопрос 2

Есть ли у Вас опыт инвестирования на финансовых рынках?

Вопрос 3

Вы себя отождествляете с бережливым человеком, нежели с активным инвестором?

Вопрос 4

Были бы Вы напуганы, потеряв четверть своих инвестиций за несколько дней или недель?

Для подбора оптимального инструмента для инвестирования, закажите звонок консультанта

Для подбора оптимального инструмента для инвестирования, закажите звонок консультанта

Для подбора оптимального инструмента для инвестирования, закажите звонок консультанта

Это видео окончательно поможет снять все вопросы о ETF

  • Финам в Facebook
  • Финам в Twitter
  • Финам в Вконтакте
  • Торговые сигналы
  • Торговые сигналы
  • Финам на YouTube
  • Финам в Instagram
  • Финам Bot в Facebook
  • Подписывайтесь на Яндекс Дзен
  • Стикеры для Telegram и iMessage
  • Контактная информация
  • Размещение рекламы
  • Личный кабинет
  • Стать партнёром
  • Часто задаваемые вопросы (FAQ)
  • Раскрытие информации
  • Тендеры
  • Связаться с пресс-службой
  • Редакция RSS
  • Подкасты RSS
  • Мобильная версия

© 2007–2020 «ФИНАМ»
Дизайн — «Липка и Друзья», 2015

При полном или частичном использовании материалов ссылка на Finam.ru обязательна. Подробнее об использовании информации и котировок. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных объявлениях. 18+

АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия. Адрес: 127006 г. Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2.

This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №077-11748-001000 выдана ФСФР России без ограничения срока действия.

АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте № 2799 от 29 сентября 2015 года.

ООО «ФИНАМ ФОРЕКС», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-13961-020000 от 14 декабря 2015 года. Адрес: 127006, Российская Федерация, г. Москва, пер. Настасьинский, д. 7, стр. 2.

Немецкий индекс акций DAX

Немецкий индекс акций DAX — это центральный биржевой индекс Германии, который вычисляется как средневзвешенное значение (по капитализации) стоимости ценных бумаг выдающихся немецких акционерных компаний категории Prime Standard. Название DAX — это аббревиатура от нем. Deutscher Aktienindex.

Краткое описание индекса DAX

Вышеуказанный индекс был разработан в 1988 году специалистами компании Deutsche Borse AG. Он считается продолжением BZ-Index, который был разработан еще в 1959 году. При расчете DAX используется стоимость ценных бумаг на электронной торговой площадке XETRA.

Вычисление вышеуказанного индекса осуществляется только в рабочие дни торговой площадки (время Центрально-европейское), с 9:00 до 17:00.

С 17:30 до 20:00 оператором Deutsche Borse AG осуществляется расчет индекса L- DAX, который представляет собой индикатор развития (то есть является продолжением) индекса DAX уже после окончательного закрытия торговой площадки. Его вычисление производится на базе стоимости ценных бумаг на Франкфуртской биржи.

Максимальное значение показателя индекса DAX было отмечено в марте 2015 года — 12.167,72 пунктов.

Листинг DAX

Согласно официальным данным оператора Deutsche Borse AG, листинг вышеуказанного индекса содержит ценные бумаги 30 «голубых фишек» Германии, среди которых самыми крупными акционерными компаниями являются следующие:

BMW (производитель автомобилей);

Adidas (изготовляет спортивную обувь и одежду);

BASF (химическая промышленность);

Deutsche Bank (ведущее банковское учреждение Германии);

METRO (компания, занимающаяся розничной торговлей);

Deutsche Borse (специализируется на биржевых сделках);

Henkel (производитель товаров личного потребления);

Volkswagen Group (производитель автомобилей);

Чтобы ценные бумаги компании участвовали в расчете вышеуказанного индекса, нужно, чтобы ее акции входили в листинг и отличались солидным оборотом на Франкфуртской торговой площадке. Сама компания должна обязательно быть зарегистрированной официально в Евросоюзе и иметь штаб-квартиру на территоррии Германии.

Связанные индексы

Индекс HDAX содержит ценные бумаги 110 акционерных компаний. Индекс HDAX выходит за границы общих отраслей сектора Prime Standerd. Он представляет собой расширенный индекс немецких «голубых фишек» DAX.
Следует отметить, что индексный портфель HDAX составляют ценные бумаги DAX (30 компаний), TecDAX (30 компаний) и MDAX (50 компаний).

Индекс TecDAX рассчитывает стоимость ценных бумаг технологических компаний средней капитализации.

Листинг индекса MDAX содержит акции нетехнологических компаний средней капитализации.

Индекс SDAX рассчитывает стоимость ценных бумаг компаний, которые отличаются малой капитализацией.

Индекс DAX по праву считается своеобразным показателем состояния экономики Германии.

Акции компаний Германии

123100, г. Москва,1-й Красногвардейский проезд, д. 15,МФК «Башня Меркурий Сити», 18 этаж123100, г. Москва,1-й Красногвардейский проезд, д. 15,МФК «Башня Меркурий Сити», 18 этаж

© 2011 – 2020 ООО ИК «Фридом Финанс»

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельность компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам России.
Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.
Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ООО ИК «Фридом Финанс» в рамках оказания указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности. Компания оставляет за собой право отказать в оказании услуг лицам, не удовлетворяющим предъявляемым к клиентам условиям или в отношении которых установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг в соответствии с законодательством Российской Федерации или иных стран, где осуществляются операции. Также ограничения могут быть наложены внутренними процедурами и контролем ООО ИК «Фридом Финанс».

GLOBFIN.RU

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

ФИНАНСЫ и ИНВЕСТИЦИИ

Рынок ценных бумаг Германии

История развития и особенности рынка ценных бумаг Германии

Германия занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а по многим показателям занимает первое место в Европе. В то же время доля Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5 %, что связано с достаточно поздним развитием самого рынка ценных бумаг.

По существу движение и развитие рынка ценных бумаг началось только с конца 1954 года. Благодаря вмешательству правительства и введению налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. Уже в 1965 году Выпуск всех видов ценных бумаг составил 4,4% ЧНП и 23% валовых капиталовложений в стране. Номинальная стоимость ценных бумаг с фиксированным процентом, находящихся в обращении, составила 100 млрд. марок, однако их рыночная стоимость была значительно ниже и равнялась 78 млрд. Резко возросла доля покупаемых акций, которая составила приблизительно 1/3 всего объема ценных бумаг, в то время как в 1950-е годы в структуре приобретаемых бумаг, преобладали облигации и ипотеки. В этот же период возросла мобилизация денежных средств населения в ценные бумаги со 100 млн. марок в середине 1950-х годов до 6,9 млрд. в середине 1960-х и составила 20% всех личных сбережений. Впоследствии индивидуальные инвесторы, в первую очередь состоятельные, играли определяющую роль. Во владении 162 тыс. состоятельных семей, т.е. 1/5 всех семей, находилось 90% всех акций. При этом 41% владельцев имели акции, курсовая стоимость которых не превышала 2 тыс. марок.

Дальнейшее развитие рынка наблюдалось в 1970-1980-е годы, когда средняя цена акций выросла более чем вдвое. Изменилась структура инвесторов, значительно уменьшилась доля индивидуальных инвесторов с 90 до 55%. В 1970-х годах только один из 12 жителей был владельцем акций. На долю институциональных инвесторов приходилось 15%, на долю коммерческих банков — 30%. Возрос оборот облигаций с 38 млрд. марок в 1959 г. до 777 млрд. в 1983 г., в то же время замедлился рост акций в обращении, хотя их оборот и вырос с 28 млрд. марок до 101 млрд., т.е. в 3,6 раза. Наиболее ярко специфика рынка ценных бумаг проявилась в структуре находящихся в обороте титулов собственности: более 66% приходилось на различные банковские облигации, около 22 — на государственные займы, 11,8 — на акции и только 0,2% всех ценных бумаг составляли корпоративные облигации.

Впоследствии рынок ценных бумаг продолжал развиваться, но основные тенденции, сформировавшиеся в эти годы, сохранились: продолжался рост количества облигаций, а число зарегистрированных выпусков акций снижалось. К началу 1990-х годов доля домашних хозяйств в структуре акционерного капитала предприятий снизилась до 16,8%, а в 1997-1998 гг. на долю индивидуальных инвесторов приходилось лишь 13% всех акций, что составило 6% финансовых активов населения. В то же время возросла роль рынка ценных бумаг в мобилизации денежного капитала. В 1996 году на немецких биржах был получен рекордный оборот — 8,9 трлн. марок, увеличившись по сравнению с 1995 года на 0,8 трлн. марок, Примерно три четверти оборота приходилось при этом на ценные бумаги с твердым процентом и четверть — на акции.

С этого времени начались новые эмиссии акций немецких акционерных компаний. Если в 1996 году число новых эмиссий составило 14, то в 1999г. их было уже 175. Бум на бирже в 1999 году повысил не только курс акций, но и их число. Однако после краха 2000г. вновь произошли сокращение эмиссионной деятельности (в 2000 г: число эмиссий составило 142, в 2001 — 26, в 2002 — 7 и в 2003 — 0) и делистинг акций как немецких, так и иностранных компаний. Снизилось число акционеров. К 2003 году только 11,1 млн. немцев, или 17% всего взрослого населения, являлись акционерами, в то время как еще в 2001 году их насчитывалось 13,5 млн., или 21 %. Причиной такого снижения стал сильнейший, сравнимый с кризисом 1929-1932 гг. биржевой крах. Доля акций как инструмент вложения денежных средств снизилась за этот период с 2 до 4,5%.

В целом же современный рынок ценных бумаг Германии характеризуется следующими особенностями:

  • рынок облигаций развит более значительно, чем рынок акций. Соотношение облигаций и акций в Германии составляет 10 : 1, в то время как в США, например, 4 : 3. Среди долговых инструментов почти вся задолженность приходится на банковские облигации и обязательства федерального правительства;
  • преобладающее значение имеют государственные ценные бумаги и бумаги коммерческих банков. Среди всех ценных бумаг 3/5 приходится на долговые обязательства банков с фиксированными доходами;
  • существующая традиция прямого кредитования на покрытие дефицита государственного бюджета уменьшает долю выпуска государством ценных бумаг;
  • низкая доля акций. Из более чем 500 000 фирм акционерным являются 15206, при этом акции не более 800 предприятий котируются на бирже, из них только у 60 предприятий собственность действительно распылена. Предприятия предпочитают увеличивать капитал не за счет выпуска акций, а за счет привлечения заемных средств;
  • доля участия банков в уставном фонде промышленных предприятий высокая или сравнительно высокая, что приводит к существованию различных форм ассоциаций банков с предприятиями;
  • незначительная роль корпоративных облигаций определяется высокой долей прямого банковского кредитования в финансировании народного хозяйства. На долю банковских кредитов приходится 50-60% всего привлеченного капитала предприятий;
  • на рынке ценных бумаг преобладающее влияние имеют банки, их доля в финансовых активах стабильна, 2/5 национальных ценных бумаг с твердым процентом находится в руках банков. Только Deutsche Bank управлял в 1999 году ценными бумагами общей стоимостью свыше 100 млрд. долл.

Структура рынка ценных бумаг Германии

Рынок ценных бумаг Германии неоднороден и в зависимости от эмиссии ценных бумаг подразделяется на первичный, где происходит реализация новых видов ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором осуществляется их перепродажа.

В зависимости от места проведения сделок с ценными бумагами есть биржевой и внебиржевой рынок, на который приходится 90% продаж ценных бумаг. В зависимости от степени регулирования, «свободы» рынка немецкое биржевое право подразделяет рынок ценных бумаг на три сегмента:

  • официальный (amtlicher Handel), 95% всего биржевого оборота, где на основе официальной котировки реализуются допущенные в биржевой зал специальным органом фондовой биржи ценные бумаги, курсы которых устанавливаются биржевым маклером;
  • регулируемый (geregelter Markt), 5% биржевого оборота, для ко-торого характерны облегченные условия допуска ценных бумаг, менее строгие обязанности по публикации отчетов, чем на офи-циальном рынке, и установление биржевых курсов специально назначенными свободными маклерами;
  • свободный (frei Verkehr) (внебиржевой оборот), на котором осу-ществляется торговля ценными бумагами, не допущенными на официальный и регулируемый рынки.

В 1997 году возник Новый рынок, действующий параллельно с биржевым и объединяющий рынки Парижа, Франкфурта, Брюсселя и Амстердама, на котором торгуются акции перспективных малых компаний.

Исходным звеном функционирования рынка ценных бумаг в определенной степени служит первичный рынок. На нем основные эмитенты — государство, муниципалитеты, промышленные компании и кредитные институты — осуществляют эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг, которые впоследствии либо осядут у инвесторов, либо перейдут на вторичный рынок. Для эффективной реализации ценных бумаг и снижения риска потерь создаются специальные эмиссионные консорциумы, объединяющие разные институты фондового рынка и различных инвесторов. Эмиссия и размещение федеральных займов на первичном рынке государственных ценных бумаг осуществляется посредством Федерального консорциума, образованного в 1952 году при содействии центрального банка — Немецкого федерального банка (Deutsche Вundеsbаnk).

Процедура реализации ценных бумаг на первичном рынке включает в себя несколько этапов. На первом ведутся переговоры консорциума с эмитентом относительно вида, объема и условий эмиссии, заключается эмиссионный договор, разрабатывается реклама. Особое значение на этом этапе имеет разработка проспекта эмиссии; учет в нем всех необходимых данных, отражение правильной и полной информации о ценных бумагах и эмитенте, так как если в проспекте эмиссии указаны неправильные данные об эмитируемых бумагах, ответственность за это несут издатели проспекта и лицо, давшее поручение на его издание. На втором этапе конкретный институт рынка, чаще всего консорциум, перенимает на себя ответственность по сбыту ценных бумаг и соответствующие риски, которые определяются эмиссионным договором.

Для первичного рынка ФРГ характерно три вида этого процесса:

  • полное, когда консорциум покупает у эмитентов все выпущенные ценные бумаги и становится их собственником, при это эмитент получает полный стоимостной эквивалент эмиссии ценных бумаг;
  • комиссионное, когда консорциум за определенное комиссионное вознаграждение получает от эмитента ценные бумаги на реализацию, а эмитент получает деньги после полной реализации ценных бумаг;
  • представительское, когда консорциум берет на себя организацию эмиссии и продажу ценных бумаг, осуществляя эти операции от имени эмитента и за его счет, эмитент при этом получает выручку от продажи ценных бумаг.

Размещение эмиссии осуществляется: двумя методами (способами): публичное и частное. Публичное размещение ценных бумаг — это размещение ценных бумаг на рынке с целью привлечь внешний капитал для реализации намеченных компанией планов собственного развития. Оно бывает первичным, когда размещается первый выпуск ценных бумаг, когда происходит либо появление новой компании, либо превращение закрытого акционерного общества в открытое, вторичным, когда происходят последующие эмиссии ценных бумаг, и второстепенным вторичным, в процессе которого происходит продажа собственных ценных бумаг при закрытии компании. Публичное размещение осуществляется в форме подписки, свободной продажи и тендера.

Размещение в форме подписки осуществляется, путем твердого установления цен и методом «Bookbinding». В первом случае цена продаж устанавливается перед началом подписки и действует в течение всего ее срока, инвесторам остается лишь определить количество, и стоимость покупаемых ценных бумаг. Если в ходе подписки эмиссия будет исчерпана, то подписка может быть досрочно прекращена. Во втором случае в процесс установления цен вовлекаются инвесторы. В эмиссионном проспекте определяются ценовые пределы для предложений на подписку, а инвесторы должны определить количество покупаемых ценных бумаг и предложить свою цену. Конечная цена подписки устанавливается эмитентом после анализа всех предложений. Преимущественные права на покупку ценных бумаг обычно отдаются предложениям долгосрочно ориентированных инвесторов.

Свободная продажа происходит путем обязательного опубликования эмиссионного проспекта, но курс ценной бумаги остается свободным и устанавливается соотношением спроса и предложения. Тендерный метод предполагает публичное размещение путем проведения аукционов. Различают количественный аукцион, когда инвестору требуется указать только сумму, на которую он собирается приобретать ценные бумаги, и процентный аукцион, когда инвесторы должны указать ставку процента, на условиях получения которого они согласны инвестировать свой капитал. Инвестор вправе подать несколько заявок, а эмитент устанавливает минимальный курс или минимальный процент. Однако окончательно курс и процент определяются в ходе аукциона. Частное размещение — это размещение ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов, котоpыe заранее известны. Такое размещение осуществляется в форме свободных продаж.

На первичном рынке государственных ценных бумаг 25-40% общего объема эмиссии размещает Федеральный консорциум, получая за это консорциальное вознаграждение в размере 0,875%, остальная часть реализуется путем тендерного размещения, осуществляемого Федеральными земельными банками при содействии Бундесбанка.

Первичный рынок в Германии является биржевым рынком. Все виды ценных бумаг, за исключением еврооблигаций, размещаются на официальном биржевом рынке, а обыкновенные акции реализуются на регулируемом рынке.

Вторичный рынок представлен биржевым и свободным рынками. Биржевой рынок Германии носит полицентрический характер, условленный большой степенью автономии земель, каждая из которых имеет свою фондовую биржу, и представлен восемью фондовыми биржами, находящимися в Берлине, Бремене, Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Ганновере, Мюнхене, Штутгарте. Основной оборот ценных бумаг приходится на Франкфуртскую биржу. Второе место занимает Штутгартская биржа, на которой осуществляются сделки с ценными бумагами как крупных, так и мелких эмитентов. На долю Дюссельдорфской биржи приходится 20% всего биржевого оборота.

Все фондовые биржи, кроме Франкфуртской, в Германии государственные. Они созданы местными органами власти и управляются торговыми палатами или торговыми ассоциациями.

Главными (а до 1996 года фактически единственными) участниками рынка ценных бумаг в целом и фондовых бирж в частности являются коммерческие банки, которые исполняют роль отсутствующих в Германии инвестиционных банков. В соответствии с законодательством только банковские организации имеют право работать с финансовыми средствами клиентов в области инвестиционной деятельности. На основании специальной лицензии они оказывают весь спектр услуг по хранению, распоряжению и залогу ценных бумаг и обслуживанию инвестиционной деятельности (например, выступают в качестве депозитариев). На бирже помимо этого они выступают в качестве брокеров и дилеров, имеют право передавать заявки инвесторов на биржу. Коммерческие банки могут совершать сделки и для частных инвесторов.

Универсальные коммерческие банки имеют значительный опыт проведения операций с ценными бумагами, и это считается нормальным для фондового рынка Германии. Наряду с ними в настоящее время законными правами на операции с ценными бумагами обладают и небанковские компании по ценным бумагам (при условии получения специальной лицензии). Однако специализированные фирмы-инвесторы не многочисленны. Привлечение иностранных инвесторов или коммерческих банков на внутренний рынок ограничивается тем, что они должны иметь лицензию на свою деятельность в стране, даже если они не выдают кредитов. Однако в последние годы растет значение финансовых конгломератов на рынке ценных бумаг, которые в дополнение к работе с ценными бумагами могут также заниматься ипотекой через свой закладной банк, агентство по недвижимости или страховую компанию. Круг деятельности такого универсального финансового концерна регулируется Банковским наблюдательным управлением и Службой страхового наблюдения.

К профессиональным участникам бирж также относят:

  • свободных маклеров, деятельность которых аналогична деятельности дилеров, т.е. они исполняют роль посредников между кредитными учреждениями, а также между банками, которые не располагают достаточным количеством собственных сотрудников на бирже, работают за свой счет и определяют курс в регулируемой и свободной торговле;
  • официальных курсовых маклеров, выступающих профессиональными посредниками — аналогами брокеров, назначающихся Наблюдательным советом фондовых бирж, принимающих заявки на совершение операций с ценными бумагами и определение их курса и получающих комиссионное вознаграждение; их деятельность осуществляется на паркете, «паркетная торговля».

Основу биржевого механизма составляет сочетание формы организации биржевой торговли с агентским и дилерским рынком, определяет фундаментальные особенности биржевой торговли на каждой бирже. В большинстве это сочетание агентского рынка и аукциона, а биржи Германии, кроме того, являются еще и крупнейшими «залповыми» рынками. Например, на Франкфуртской фондовой бирже можно наблюдать агентский рынок в сочетании с онкольным, причем последний имеет очень «частый шаг» и по ликвидности практически не отличается от непрерывного. Ежедневно с 10.30 до 1.30 онкольный рынок идет частым шагом, при этом цена по активным выпускам меняется в среднем 30-40 раз, по неактивно торгуемым выпускам цена устанавливается одним залпом в 12 часов дня.

Как уже отмечалось, биржевой рынок Германии представлен двумя рынками — официальным и регулируемым. Официальный рынок представляет собой рыночный сегмент с наиболее высоким уровнем безопасности инвесторов и предъявляет в соответствии с этим к эмитентом и ценным бумагам самые высокие требования. На нем обращаются ценные бумаги, которые прошли процедуру листинга, при этом достаточно эмитенту важнейших ценных бумаг (национальных) пройти процедуру листинга хотя бы на одной из бирж, и его акции могут котироваться и на остальных семи.

При допуске к биржевой торговле ценных бумаг в Германии решающую роль играют кредитные институты. Поэтому основная проблема для эмитента, желающего пройти процедуру листинга, — найти банк, который возьмет на себя ответственность ввести его ценные бумаги на биржу. Банк занимается подготовкой документов на допуск, среди которых ходатайство эмитента о допуске своих ценных бумаг к официальной котировке на бирже, официально заверенная выписка из торгового реестра эмитента, последняя регистрация устава, а также годовые балансы и платежи за три года деятельности предприятия. После этого банк принимает на себя руководство по осуществлению процедуры листинга. Окончательное решение о допуске ценных бумаг к биржевой торговле выносит Комиссия по допуску ценных бумах к котировке на бирже.

Законом о фондовой бирже в Германии предусмотрены определенные критерии допуска ценных бумаг к торгам: предприятие-эмитент должно просуществовать не менее трех лет, прежде чем оно сможет подать ходатайство; собственный капитал компании должен быть не менее 3,5 млн. евро; эмиссия должна достигать предположительной курсовой стоимости в размере 2,5 млн. евро; для обеспечения достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке не менее 25% уставного капитала; ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому их деление по достоинству должно учитывать потребности биржевой торговли; наряду с годовыми отчетами должны быть опубликованы про межуточные отчеты; акция каждого номинала и каждого вида, эмитируемая данной компанией, должна быть допущена на биржу.

На регулируемый рынок, находящийся под контролем коммерческих банков, приходится 90% общей торговли долговыми обязательствами Федеральных долговых обязательств и 80-100% банковских облигаций, евробондов. Для него, как части биржевой торговли, характерна торговля «за стойкой» — система организованного рынка, когда торговля осуществляется в определенные часы и в определенном месте. Здесь действует порядок регулярных торгов.

Основными участниками рынка выступают как коммерческие банки, так и другие институциональные инвесторы. Это рынок акций средних и мелких предприятий, в основном такие предприятия являются собственностью семьи, и банк совместно с клиентом решает, какая их часть будет котироваться на внебиржевом организованном, или регулируемом рынке. Торгуются только допущенные к котировке ценные бумаги, правила допуска и обязанность публикации котировки осуществляются аналогично официальному рынку. Однако этот рынок отличает большая свобода при допуске ценных бумаг к торгам, условия допуска на регулируемый рынок несколько иные, критерии более лояльные. Для допуска этих ценных бумаг на рынок срок существования акционерного общества не имеет значения, в то же время, если отсутствует финансовый отчет эмитента, банк не станет подвергать себя риску и осуществлять торговлю такими ценными бумагами. Собственный капитал акционерного общества не должен составлять менее 500 тыс. евро, а процент распыления акций, т.е. распространения их среди акционеров, — не менее 4. Минимальная стоимость эмитируемых акций устанавливается в размере, превышающем 0,5 млн. евро.

В 2002 году в соответствии с четвертым Законом о финансовых рынках на Новом рынке, который существует в настоящее время как параллельный с биржевым, были введены новые биржевые сегменты — Генеральный стандарт (General Standart) и Первоклассный стандарт (Prime Standart) в целях повышения транспарентности (прозрачности) рынка акций и улучшения правовых условий деятельности рынка. Новое сегментирование нацелено на повышение интегрированности рынка капиталов для эмитентов и инвесторов. Для Немецкой биржи это означает возможность снижения различий в правовых условиях, существующих на европейских биржах, и выход на международные стандарты торговли.

Основным отличием данных сегментов являются условия допуска к торгам. Для Генерального стандарта характерны законодательные требования транспарентности, а для Первоклассного сегмента- — наличие международных стандартов. Малые и средние предприятия, акции которых котируются на бирже, могут самостоятельно выбрать либо котировку по более высоким стандартам Первоклассного сегмента и быть доступными для иностранных инвесторов, либо более мягкий листинг на рынке Генерального стандарта.

Благодаря выравниванию требований регулируемого и официального рынков на все котирующиеся на бирже ценные бумаги создается единый высокий стандарт. Инвесторам это гарантирует транспарентность.

Первоклассный стандарт выполняет более серьезные требования транспарентности в Европе и облегчает позиционирование котирующихся акций предприятий для международных и институциональных инвесторов. Поэтому дополнительно к требованиям Генерального стандарта эмитенты должны выполнять следующие требования:

  • представление ежеквартальной отчетности;
  • применение международных стандартов отчетности (LAS, US GAAP);
  • опубликование предпринимательского календаря с важнейшими терминами;
  • проведение минимум одной аналитической конференции в год;
  • представление квартальной и текущей отчетности на английском языке.

Новый рынок выполняет две основные задачи: введение более высоких стандартов, существующих в Европе, и представление молодых инновационных предприятий инвесторам, как отечественным, так и зарубежным. Вторая задача становится все более значимой, так как дает возможность дальнейшего финансирования малых и средних предприятий технологических отраслей на рынке капиталов.

Виды ценных бумаг в Германии

Основным объектом рынка ценных бумаг ФРГ выступают ценные бумаги. В немецком законодательстве отсутствует понятие ценных бумаг, поэтому определения, даваемые в литературе довольно расплывчатые, в большей степени рассматривающие ценные бумаги как «документы, в которых права владельца закреплены таким образом, что для их осуществления необходимо владение данным документом». Практика же немецкого фондового рынка включает в понятие ценных бумаг самые разнообразные документы с множеством индивидуальных особенностей, в соответствии с которыми они могут классифицироваться по следующим признакам:

  • по способу передачи прав собственности. Различают предъявительские, ордерные и именные ценные бумаги;
  • по виду закрепления прав. Ценные бумаги подразделяются на долговые, к которым относят прежде всего облигации и долевые ценные бумаги;
  • по виду и повторяемости получаемого дохода. Выделяют ценные бумаги денежного рынка, удостоверяющие право на одноразовое получение определенной суммы денег, к которым относят чеки и векселя; ценные бумаги рынка капиталов, удостоверяющие право на многократное получение дохода или на владение частью капитала предприятия, к которым относят акции и облигации; ценные бумаги товарного рынка, удостоверяющие право на получение определенных товаров, к которым, в частности, относят коносаменты и складские расписки.

Наибольшее значение на рынке ценных бумаг имеют классические ценные бумаги — акции и облигации. Выпуск и хождение акций регулируется Законом об акциях.

Основными владельцами акций являются индивидуальные инвесторы (прямые владельцы акций), которые владеют 13% всех акций, институциональные инвесторы (на их долю приходится 68%), государство (3%) и иностранные инвесторы (16%). Практически все сертификаты акций находятся в централизованном депозитарии. Долгое время он носил название Немецкий кассовый союз, а с начала 2000г. — Clearstream.

Акции группируют по трем критериям — способу передачи прав, виду прав, закрепленных в акциях, и времени эмиссии. По способу передачи прав выделяют именные, на предъявителя и ванкулированные именные акции. Для передачи прав по именной акции требуется согласие сторон, передача сертификата, заявление об уступке прав (цессия) и регистрация нового владельца; доля таких акций в торговом обороте незначительна. Ванкулированные акции в отличие от именных требуют согласия акционерного общества на покупкy-продажу данной ценной бумаги. В основном акции выпускаются на предъявителя, что облегчает процесс передачи прав при покупке-продаже ценной бумаги на рынке, и только страховые компании должны выпускать именные ценные бумаги. Однако с 1999 года некоторые немецкие акционерные общества стали конвертировать свои предъявительские акции в именные.

По виду прав, закрепленных в акциях, различают обыкновенные, дающие право управления фирмой или право голоса, участия в годовом собрании акционеров, приобретения «молодых» акций при увеличении основного капитала и получения дивиденда, и привилегированные акции, предполагающие первоочередное получение дивиденда, но не дающие права голоса на собрании акционеров. В отличие от американской классификации привилегированных акций в Германии выделяют три основных вида таких акций:

  • с преимуществами в праве голоса (многоголосые), которые выпускаются крайне редко, с разрешения министра экономики соответствующей федеральной земли и только в том случае, если данное предприятие имеет особое значение для экономики страны в целом;
  • с увеличенным дивидендом, который выплачивается раньше, чем по обыкновенным акциям, и если он не выплачивался в какой-либо период времени, то доплачивается в последующие более благоприятные годы;
  • с правом требования большей части в ликвидационной сумме при прекращении деятельности предприятия. Эти акции имеют преимущественное удовлетворение требований по части ликвидационной суммы по сравнению с обыкновенными при закрытии, банкротстве и слиянии компаний.

По объему выпускаемых привилегированных акций имеются определенные ограничения: их общая номинальная стоимость не должна превышать суммарную стоимость обыкновенных акций. В то же время на их долю приходится всего лишь 10-20% продаваемых на бирже акций.

По времени эмиссии различают «молодые» (новые), выпущенные в целях увеличения собственного капитала, и «старые» акции, которые находились в обращении до последнего увеличения собственного питала. Различие между ними заключается в разных котировках и величине дивидендов, которые выплачиваются по ним в разных объемах. Дивиденд по новым акциям выплачивается только за период их обращения. Как правило, эти виды акций такое различие имеют первый год эмиссии «молодых» акций. По окончании первого года они становятся идентичными.

Выделяют также частично оплаченные акции, эмиссия которых разрешается только страховым компаниям; это акции, 25% стоимости которых должно быть сразу оплачено инвестором, остальная часть -его усмотрению, но акционером он может стать только в случае полной оплаты стоимости акций. Акции с особыми правами представляют собой симбиоз акции и облигации, Т.е. по ним определяется минимальный размер начисляемого процента, выплачивается дивиденд, предоставляется право участия в ликвидационной выручке компании. Такие акции имеют неоспоримые преимущества для эмитента, так как дивидендные выплаты относятся к издержкам, что уменьшает налогооблагаемую прибыль. Персональные акции являются ценными бумагами, выпускаемыми акционерными компаниями в целях увеличения своего основного капитала и предлагаемыми своим сотрудникам на льготных условиях. Владелец этой акции имеет право на своевременное получение дивидендов, обладает правом голоса, но не имеет права ее продажи в течение шести лет.

Как финансовый инструмент акции занимают в экономике Германии второстепенное значение, на них приходится 40% рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы не видят в акции особых преимуществ, инвесторы оценивают акции как недостаточно информативную, рискованную и спекулятивную форму вклада, не дающего достаточных гарантий, а эмитенты, в силу наличия высокоразвитой банковской системы, предпочитают привлекать капитал за счет кредитов.

Значительное место среди ценных бумаг занимают облигации, которые составляют 60% рынка ценных бумаг. На рынке ценных бумаг Германии обращаются банковские облигации, на которые приходится более 50% рынка долговых обязательств, государственные облигации (37%), облигации иностранных эмитентов (около 13%) и корпоративные облигации, на которые приходится около 2%. Общий объем рынка облигаций составляет 2942 млрд. евро.

Банковские долговые обязательства подразделяются на ипотечные (3% рынка банковских облигаций), долговые обязательства специализированных кредитных институтов (14%), прочие банковские обязательства (28%), ипотечные листы государственных кредитных учреждений (45%).

Предприятия выпускают коммерческие ценные бумаги, которые представляют собой размещаемые• кредитными институтами долговые обязательства сроком от 7 дней до 2 лет (чаще встречаются сроком от 1 до 3 месяцев); ценные бумаги с особыми правами и долговые листы как среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги со сроком погашения от 2 до 10 лет. Рынок государственных ценных бумаг Германии. Это крупнейший международный рынок правительственных обязательств после США, Японии и Великобритании. Его отличительная особенность состоит в том, что он по своему объему не превышает рынка остальных типов долговых фондовых инструментов, но значительно превышает рынок акций. Другая важная черта рынка государственных облигаций Германии — наличие единого статуса и универсальных правил совершения операций с разными видами правительственных долговых институтов. Эмитентом государственных ценных бумаг выступают правительство, система специальных служб (железнодорожные органы, почта), правительства земель, органы местной власти (общины и коммуны). Но основным заемщиком выступает Федеральное правительство, на которое приходится до 80% всего рынка государственных ценных бумаг, 9,6% приходится на эмиссии федеральных земель, а доля займов, эмитируемых муниципалитетами, составляет 0,1%.

Благодаря активной политике правительства по размещению ценных бумаг значение сектора государственных облигаций постоянно возрастает. Среди наиболее распространенных государственных ценных бумаг стоит выделить: долгосрочные и среднесрочные облигации федерального правительства; долгосрочные (10 лет) и среднесрочные (45 лет) поштучные облигации; правительственные ноты, выпуск которых был временно приостановлен в сентябре 1994 года; облигации специализированных фондов (например, Совета по опеке над государственными предприятиями бывшей ГДР); муниципальные облигации — железнодорожные, почтовые и др. В 1996 году государство впервые выпустило новые краткосрочные инструменты фондового рынка федеральные казначейские обязательства сроком действия 6 месяцев. С 1997 года началось применение «стриппинга», т.е. раздельной торговли капитала и процентов по нему по 10- и 30-летним федеральным займам. Обращаются в большом количестве и еврооблигации. В январе 1997г. в Германии были впервые выпущены параллельные облигации, деноминированные в немецких марках и французских франках. Все государственные ценные бумаги эмитируются Bundesbank толъко в безналичной (бездокументарной) форме, являются гарантированными, застрахованными, учитываемыми Bundesbank и приемлемыми для проведения им операций на открытом рынке. Эмиссия федеральных займов осуществляется с применением консорциального и тендерного методов, проценты по ним выплачиваются раз в год, если ставка фиксирована, и 2 раза в год, если ставка плавающая.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг Германии

Система регулирования ценных бумаг Германии значительно слабее, чем в других странах, несмотря на ряд мер, принятых в последние годы.

Незначительность регулирования процесса инвестиционной деятельности объяснялась следующими факторами: небольшим количеством компаний, занимающихся деятельностью по размещению ценных бумаг (в основном это были крупные коммерческие банки); полным доминированием на рынке институциональных инвесторов; в целом неразвитостью рынка ценных бумаг.

Вплоть до 1990-х годов в Германии не было федерального закона, регулирующего Фондовый рынок, а существовали лишь правила, установленные в 1970 году и дополненные в 1988 году. Они были приняты широким кругом банков и другими участниками бирж. В новом законодательстве нашли отражение вопросы создания федерального органа наблюдения за рынком денных бумаг; введения ряда запретов на внутренние операции с ценными бумагами; улучшения прозрачности рынков ценных бумаг путем более строгих нотификаций и раскрытия информации по требованию главных держателей акций зарегистрированных компаний; установления правил поведения инвестиционных служб, включая обязанность действовать в интересах клиента; усиления наблюдения за фондовой биржей в федеральных землях. В одном из основных законодательных актов — Законе о торговле ценными бумагами (1994г.) была установлена система контроля за операциями с ценными бумагами, выделено несколько уровней контроля за фондовым рынком.

1. Федеральный уровень, на котором контроль осуществляется Федеральным ведомством по надзору за торговлей ценными бумагами. Основные задачи этого ведомства: контроль за проведением внутренних операций на фондовом рынке; контроль за правильностью публикаций отчетности компаний-эмитентов или компаний, чьи ценные бумаги котируются на бирже; контроль за соблюдением правил поведения участников фондового рынка; международное сотрудничество при обсуждении проблем контроля за торговлей ценными бумагами. Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами самостоятельно осуществляет деятельность в пределах своих полномочий и подчинено Министерству финансов. Финансирование Федерального ведомства осуществляется за счет профессиональных участников рынка ценных бумаг. Роль совещательного органа выполняет Совет по ценным бумагам, основной целью которого является пресечение нарушений на рынке ценных бумаг. Для этого он осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках; собирает дополнительную информацию о совершенных сделках и их участниках; сотрудничает с иностранными органами надзора; передает дела в прокуратуру в случае выявления нарушений законодательства; контролирует и консультирует Федеральное агентство при подготовке нормативных актов, при осуществлении надзора за биржевым и рыночными структурами и по иным, вопросам.

2. Уровень субъектов федерации. На уровне земель регулирующими органами выступают учреждения по надзору за биржами. Это государственные учреждения, созданные на уровне федеральных земель и осуществляющие административно-правовой надзор и текущий контроль. Они подразделяются на учреждения по контролю, которые следят за текущими сделками с ценными бумагами, в частности, они проверяют правильность установления курсов ценных бумаг и наблюдают за деятельностью брокеров, и учреждения по надзору, которые имеют право обращаться в соответствующие суды в случае выявления правонарушений, выдают разрешение на создание биржи и распоряжения о ее ликвидации. Кроме того, правительства земель имеют право создавать комитеты по санкциям, которые могут налагать штрафы или исключать из участия в торгах тех профессиональных участников, которые нарушили порядок и правила проведения торгов.

3. Биржевой уровень представлен отделами по контролю за торговлей ценными бумагами, которые формируются на самой бирже. Члены отдела назначаются Советом биржи по предложению ее руководства и с согласия соответствующего учреждения по надзору за биржами. Отдел по контролю за торговлей ценными бумагами осуществляет текущее наблюдение за операциями с ценными бумагами, а именно: собирает данные о биржевых операциях, контролирует правильность котировок, наблюдает за соблюдением биржевых обычаев и выполняет ряд других функций.

4. Банковский уровень представлен отделами по контролю за операциями с ценными бумагами. Основной функцией таких отделов является управление потоками информации и надзор за надлежащим поведением служащих, занятых операциями с ценными бумагами. Контрольные службы уже созданы в крупных коммерческих банках Deutsche Bank, Deadener Bank, Kommerz Ваnk, создаются в небольших и средних немецких банках. Объектом контроля этих служб являются операции не только с ценными бумагами, но и с валютой, драгоценными металлами, производными финансовыми инструментами. Контроль осуществляется путем отслеживания состояния личных счетов сотрудников и счетов, переданных сотрудниками в траст (текущих и счета депо). Для контроля за распространением информации и надзора, за деятельностью собственных сотрудников коммерческие банки используют различные инструменты: создание реестров — списков ценных бумаг, информация по которым подлежит особому контролю, и зон доверия — ограничения хождения информации по банку. За информацией по ценным бумагам, внесенным в реестр, осуществляется жесткий контроль. На них могут быть наложены ограничения для пресечения и ненадлежащего использования закрытой информации. Выделяют реестр отслеживания — закрытый для большинства сотрудников список ценных бумаг, о котором в банке имеется информация, способная повлиять на их курсы и создать конфликт в банке. Cтoп-рeecтp — открытый список ценных бумаг, на операции с которыми коммерческий банк налагает ограничения. Зоны доверия служат инструментом контроля. Контрольная служба осуществляет надзор за тем, чтобы работники функциональных подразделений банка сохраняли конфиденциальность информации при совершении операций с ценными бумагами. В настоящее время в Германии сложилась многозвенная система регулирования фондового рынка. Традиционно контроль за соблюдением честных правил торговли осуществляется специальными подразделениями в министерствах экономики федеральных земель, где находится та или иная биржа. Надзором за соблюдением банкам (а сейчас — и небанковским компаниями), требований по размеру капитала, структуре активов и пассивов занимается Надзорное управление за кредитными учреждениями, подчиненное Министерству финансов. Если до 1994г. в ФРГ не было даже Комиссии по рынку ценных бумаг, то сейчас действует федеральная Комиссия по ценным бумагам осуществляющая общий контроль за соблюдением законодательства по ценным бумагам, в первую очередь за раскрытием информации эмитентами и соблюдением норм по запрету инсайдерских сделок.

Акции Германии

Акция (Aktie)– это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества.

Эти права вытекают из членства акционера в акционерном обществе — АО (Aktiengesellschaft – AG) и письменно подтверждаются в документе акции. Акционер становится компаньоном в акционерном капитале и тем самым совладельцем имущества акционерного общества.

Виды и содержание акций

В Германии существуют акции в номинальной стоимости (Nennwertaktie) и в штучном числе (Stückaktie). Немецкое акционерное общество не может выпускать акции обоих видов, а только один из них.

Номинальная стоимость (номинал) акции непосредственно определяет в денежном выражении абсолютный размер доли в основном капитале акционерного общества. Номинальная стоимость составляет твердо установленную сумму денег, в Германии это одна евро-единица или несколько евро-единиц. Мультипликация номинальной стоимости согласуется с количеством выпущенных акций и соответствует твердо установленному основному капиталу в уставе акционерного общества. Квота участия отдельного акционера соответствует доле суммы номинальной стоимости всех акций, которыми он владеет, в общей номинальной стоимости всех выпущенных акционерным обществом акций, т.е. в стоимости основного капитала.

Штучная акция также представляет определенную относительную долю установленного уставом основного капитала. Однако в противоположность акции номинальной стоимости эта доля не выражается в денежной сумме. Документ акции скорее указывает на определенное штучное число, например, 10 или 1000. Квота участия отдельного акционера и тем самым объем его прав устанавливается из отношения штучного числа всех акций, которыми он владеет, к суммарному штучному числу всех выпущенных акционерным обществом акций. Долевая сумма основного капитала, приходящаяся на отдельную акцию, должна составлять, по крайней мере, 1 евро-единицу.

Акции в номинальной стоимости и в штучном числе, конечно, предоставляют альтернативные возможности, которые отражают отношения участия в основном капитале общества. Если общее собрание акционерного общества решает о замене одного вида акции на другой, то с хозяйственной и стоимостной стороны нет разницы между ними, поскольку в уставе общества твердо установленное штучное число выпущенных акций и основной капитал остаются неизменными.

Форма и содержание документа акции устанавливается правлением АО, причем необязательно после предварительного одобрения решения об этом наблюдательным советом. Согласно закону об акционерном обществе (Aktiengesetz, AktG) акции могут предоставлять различные права, причем акции с одинаковыми правами образуют один вид. Обычно речь идет о различии между обыкновенными (Stammaktie) и привилегированными (Vorzugsaktie) акциями. Чаще всего выпускаются в обращение обыкновенные акции, поскольку привилегированные акции могут предоставлять акционерам определенные выгоды, например, при распределении прибыли или выручки от продажи имущества АО при его ликвидации в случае банкротства, или различные права голоса. Часто возникает желание сохранять в своих руках фактические властные полномочия в АО и, в то же время, воспользоваться заемным капиталом. Поэтому при выпуске акций обычной моделью бывает, когда 37,5% их являются обыкновенными (предоставляющие акционеру все установленные законом и уставом общества права, в т.ч. право голоса), а 62,5% — привилегированными акциями, из которых 50% без права голоса, а 12,5% с правом голоса, как и обыкновенные акции. Т.к. при расчете требуемой для увеличения капитала АО средств сумма номинальных стоимостей привилегированных акций без права голоса вычитается, первоначальные акционеры сохраняют возможность изменить в свою пользу уставное большинство, хотя фактически обладают меньшим собственным капиталом. Тем не менее, акции без права голоса обладают определенной привлекательностью потому, что они связаны с имущественным правом. Это не только вышеуказанные их преимущества, но и право на первоочередное приобретение новых (т.н. молодых) акций.

Оформление и винкулирование акций

Согласно закону AktG акции могут оформляться на предъявителя (Inhaberaktie) или на имя определенного физического или юридического лица (Namenaktie). При этом возможно положение устава АО, при котором часть акций будет на предъявителя, а другая часть – именная. При учреждении акционерного общества, которое не ориентировано на большие биржевые котировки, целесообразно выпускать только именные акции. Эти акции предполагают ту выгоду для АО, что оно будет знать имена своих акционеров из регистрационной книги акций. Чтобы мелкому АО облегчить созыв общего собрания акционеров, необходимо вместо созыва его с соблюдением всех сложных формальностей пригласить лишь известных ему акционеров. Этот критерий может быть, конечно, гарантирован, если АО выпустило только именные акции, что и рекомендуется мелкому АО.

Винкулирование именных акций (применение надписи на предъявительских ценных бумагах, превращающих их в именные) достигается тем, что их передача увязывается с согласием общества. Такая мера регулярно осуществляется, чтобы управлять кругом членов мелких АО и контролировать финансовую ситуацию. Однако винкулирование может быть эффективным только при категорическом внесении положения об этом в устав АО. Согласно закону AktG это положение должно содержать необходимое условие о том, кто обязан дать согласие внутри общества. Устав АО может поручить это общему собранию.

Винкулирование не должно производиться в любом случае, например, оно недопустимо, если устав предусматривает, что передача акций к уже существующим членам общества не требует согласия их общего собрания. На этот момент можно особенно обратить внимание в том случае, когда круг акционеров состоит из членов одной семьи. Ведь при этом на акционеров возлагаются особые обязанности, вытекающие из наследования акций. Но возможно и исключение наследования акций, поскольку такая передача акций требует уплаты большого налога.

Дивиденды и другие доход от акций

Акции предлагают акционеру два источника доходов: выплату дивидендов и другие курсовые прибыли. Дивиденды, т.е. годовые выплаты прибыли на акцию, выражаются в евро-валюте на каждую штуку акции. Размер дивидендов в качестве процента на акцию зависит от балансовой (итоговой) прибыли, которую акционерное предприятие может документально показать в хозяйственном году. Годовое собрание акционерного общества решает, с учетом положений закона об акциях и своего устава, об использовании прибыли. Доля отдельного акционера в прибыли определяется, как правило, его долей в капитале общества.

С начисленных дивидендов в настоящее время взимается налог на доход с капитала в размере 25%, который учитывается при последующем определении подоходного налога в качестве предварительной уплаты. Наряду с этим акционеру производят запись налога в кредит в размере корпоративного налога, уплаченного акционерным обществом в финансовое учреждение. Величина этого записанного в кредит корпоративного налога составляет в настоящее время 3 / 7 дивидендов. Если акционер предъявил своему кредитному институту заявление на освобождение от записи в кредит этого налога, то ему выплачивается, при достаточной величине освобождаемой от уплаты подоходного налога суммы, налог на доход с капитала и корпоративный налог.

Риски при покупке акций

В покупке любых акций есть элемент риска. Никто не может поручиться, что они не обесценятся. Но еще рискованнее хранить деньги про запас: завтра на них вы не сможете купить столько же, сколько сегодня. Покупая ценные бумаги, человек руководствуется не только надеждой на удачу. Он может довольно точно рассчитать степень риска, проанализировав некоторые данные. Но, к сожалению, в бизнесе ценных бумаг эта степень колеблется в очень широких пределах.

Обычно слово «инвестиции» применяется вкладчиками-ветеранами исключительно к правительственным и муниципальным облигациям, а также к промышленным облигациям самого высокого ранга. Ультраконсервативный же покупатель, приобретающий ценные бумаги, рекомендованные ему банком или страховой компанией, считает, в принципе, покупку любых акций слишком рискованной затеей, чтобы называть ее инвестицией. Но, тем не менее, делает это, невзирая на то, что впоследствии многие акции оказались надежнее иных промышленных облигаций, если рассматривать эту надежность в ретроспективе. Но поскольку большая часть и привилегированных акций, и обычных акций доказали свою стабильность, консерваторы считают их теперь «ценными бумагами инвестиционного типа». В основном это акции предприятий коммунального хозяйства и фирм-производителей продуктов питания, банков или сетей розничных магазинов, остававшихся стабильным источником доходов, несмотря на бумы и депрессии.

Конечно, то, что одни считают авантюризмом, другим кажется хорошей сферой вложения денег. Ведь помимо самых высококачественных ценных бумаг, существует большой набор акций, большинству здравомыслящих людей кажущихся пригодными для инвестиций благодаря выплачиваемым по ним хорошим дивидендам. В основном таковы акции компаний, чьи доходы то резко возрастают, то падают, в зависимости от циклических изменений в бизнесе: акции автомобильных, сталелитейных, строительных, фармацевтических компаний и компаний по пошиву одежды. Когда дела идут хорошо, они платят прекрасные дивиденды. Когда же в бизнесе наблюдается застой, дивиденды уменьшаются или их выплата приостанавливается. Степень риска при покупке таких «циклических акций» можно очень грубо оценить, сравнив размеры их дивидендов. Чем большую долю составляет дивиденд от продажной цены, тем больше риск, связанный с повышенным спросом на акции, по которым выплачивают высокие дивиденды. Как правило, спрос является причиной высоких цен на эти акции. Если цена при высоких дивидендах невысока, вступает в силу и фактор риска, удерживающий покупателей от приобретения этих акций.

Существуют и другие акции — их тысячи, покупка которых является весьма рискованной затеей. Их можно классифицировать следующим образом. На вершине находятся акции с хорошими перспективами роста. Таковы акции, по которым платят очень маленькие дивиденды или вовсе не платят, но у компании, выпускающих их, блестящее будущее, что и привлекает вкладчиков. Шестьдесят лет назад в эту группу входили акции многих автомобильных и радиокомпаний. В недавнее время в их число попали акции фирм, выпускающих электронику, оборудование для офисов, косметику, компьютеры, лекарства и аэрокосмическую технику. В последние годы акции этих когда-то перспективных фирм были весьма популярны. Спрос на них был настолько велик, что некоторые агрессивные покупатели стремились покупать их даже по ценам, в 40 или в 50 раз превышающим получаемые по ним текущие годовые доходы.
Некоторые ценные бумаги выглядят привлекательно не из-за блестящих успехов, ожидаемых от выпускающих их компаний, а из-за того, что их настоящее гораздо лучше прошлого. Например, несколько раз компания пропускает выплату дивидендов или уменьшает их процент во время сложного периода реорганизации. Но когда ее деятельность вновь оказывается успешной, акции словно начинают новую жизнь. Не одно состояние нажито на покупке облигаций, катастрофически падавших в цене из-за временной неспособности компании выплачивать по ним проценты. Это справедливо также в отношении многих привилегированных акций, дивиденды по которым накапливались в течение ряда лет, а затем выплачивались единовременно. У таких инвестиций дальний прицел, и именно так к ним и нужно относиться. Одним из самых популярных видов рискованных акций являются акции, выпускаемые маленькими, но весьма энергичными компаниями, занятыми в одной из новых отраслей экономики. Это т.н. внебиржевые акции, продаваемые по относительно низким ценам, акции-новички и акции компаний, которым еще не под силу заявить о своих средних доходах. У таких компаний очень много надежд, но очень мало денег. Приобретение их акций довольно опасно для вашего бюджета, но в не столь далекие времена фирмы Xerox, Polaroid, IBM и Rod & Reel, начинали именно с этого.

Наконец, существуют самые дешевые акции: акции ранее зарегистрированных старых компаний, переживающих тяжелые времена. Их бизнес постепенно приходил в упадок, и акции оказались практически бесполезными. Значительное число дешевых акций, продаваемых за 50 центов, за 1 или 2 евро, в крайнем случае, за 5 евро, — это новые выпуски подозрительных нефтяных или угольных компаний. Такие акции настойчиво предлагают мелкие бизнесмены, рассчитывающие получить прибыль в размере 50 центов на каждый вложенный евро. Нередко по почте или междугороднему телефону потенциальному покупателю сообщают, что на его имя зарезервирована партия акций в 100 или 300 акций по наилучшей цене. Он должен выкупить их в 24 часа, чтобы не упустить главный шанс в своей жизни. Мишенями для таких дельцов становятся люди, как правило, имеющие открытый счет в дорогих магазинах, а также квалифицированные специалисты. Иногда в этих привлекательных рассказах содержится и доля правды. Вложив деньги в нефтяные месторождения «недалеко от ваших мест», вы действительно может получить прибыль в 1000%. Но факт остается фактом: с гораздо большей вероятностью люди, попадающиеся на удочку таких дельцов, потеряют все вложенные средства, чем получат баснословную прибыль.

Лучшие активы для инвестиций в Германии

В последние несколько десятилетий инвестиционная привлекательность Германии постоянно растет. Эта тенденция опирается на крупнейшую экономику в Европе и детально проработанное отраслевое законодательство. Благодаря этому инвестиции в Германию с каждым годом набирают все большую популярность среди российских инвесторов.

К основным немецким направлениям для инвестирования, которые интересуют россиян относятся:

  • объекты жилой и коммерческой недвижимости;
  • золотые активы;
  • акции и облигации национальных компаний.

Давайте рассмотрим каждое из перечисленных направлений для осуществления инвестиций.

Объекты недвижимости

На сегодняшний день инвестиции в немецкую недвижимость представляются очень привлекательными. Дело в том, что цены на квартиры и офисные помещения в Германии постоянно растут.

Покупка квартиры или объекта коммерческой недвижимости в ФРГ, по сути, является для инвестора готовым бизнесом. Естественно, мы ведем речь про крупные города с высокой деловой активностью. В них спрос на аренду недвижимости остается на стабильно высоком уровне. Поэтому проблем с поиском арендаторов при адекватных финансовых запросах возникнуть не может.

Тем более что инвестору, который осуществил подобные вложения совсем необязательно находиться в Германии для решения текущих вопросов. За небольшую плату их можно переложить на плечи местному немецкому управляющему.
Итак, в рамках рынка недвижимости Германии вложить деньги можно в студенческое жилье, квартиры, доходные дома, офисы, отели, магазины и так далее.

Студенческое жилье представляет собой минимальный вариант для подобных капиталовложений. Дело в том, что согласно статистике 62% немецких студентов живут в небольших съемных квартирах или студиях. В среднем стоимость аренды такого рода недвижимых объектов составляет 350–450 евро в месяц. Средняя стоимость таких апартаментов равняется 20–30 тысячам евро. Для Берлина или Мюнхена эта сумма увеличится в 2–3 раза. Доходность таких инвестиций можно оценить в 5% годовых.

Инвестирование в квартиры будет стоить инвестору больших денег. Однако в перспективе он сам может переехать в купленное жилье. Не стоит инвестировать в квартиры, которые находятся в городах из восточных земель Германии. Максимальная доходность может быть получена от квартир, расположенных в земле Западная Рейн – Вестфалия и в ее столице Дюссельдорфе.

Минимальная цена доходного дома составляет 150 тысяч евро. Верхняя граница составляет 2–2,5 миллиона евро. Это уже будут большие 15–20-этажные дома. Для среднего инвестора оптимальным вложением можно считать доходный дом на 5–6 квартир за 250–300 тысяч евро. Их доходность может доходить до 12% в единой европейской валюте.

Для более крупных инвесторов подойдут немецкие супермаркеты. Их цена 8–10 миллионов евро. Годовая доходность таких инвестиций около 8%.

Правильный выбор объекта для инвестиций в Германии является залогом ее быстрой окупаемости. На сегодняшний день именно немецкий рынок недвижимости способен обеспечить максимальный процент доходности от инвестированного капитала.

Золото в монетах и слитках

Инвестирование в драгоценные металлы в Германии подойдет только тем инвесторам, которые готовы вложить средства на долгосрочную перспективу. Такие инвестиции не смогут похвастаться высокой доходностью, но по надежности с ними практически ничего не может сравниться. Кроме того, инвестиционное законодательство Германии способствует таким вложениям. В частности, в отличие от России при покупке золотых слитков инвестору не нужно будет платить налог на добавленную стоимость.

Купля-продажа золотых монет и слитков в ФРГ производится крупными специализированными обменными пунктами. Однако в нашем понимание большей инвестиционной привлекательностью обладают именно монеты. Выбирать стоит те из них, которые выпустил широко известный Баварский монетный двор. Они высоко ценятся на этом рынке и обладают отличной ликвидностью.

Акции и облигации

Российский инвестор, желающий вложить деньги в акции или облигации крупнейших компаний Германии, может сделать это, не вставая с любимого компьютерного кресла. Главная задача состоит в том, чтобы подобрать наиболее перспективные ценный бумаги, способные обеспечить вашему инвестиционному портфелю высокую доходность.

Если вы далеки от современных реалий фондового рынка, то для начала лучше всего выбрать спокойную и консервативную стратегию для инвестиций в акции немецких компаний. Обратите внимание на голубые фишки. Такое название получили ценные бумаги крупнейших компаний страны с самой большой капитализацией. Такими компаниями в Германии являются Volkswagen, Daimler, Allianz, Siemens, BASF, BMW, Metro и другие.

Если инвестор хочет подстраховаться, он, прежде чем начинать формировать инвестиционный портфель, может обратить к брокеру, который специализируется на фондовом рынке Германии.

Таким образом, Германия может стать для капитала инвестора той самой «тихой гаванью», в которой деньги будут максимально защищены. При этом необходимо понимать, что любая страна имеет собственную специфику и особые обычаи делового оборота. В большинстве случаев прежде чем делать инвестиции следует проконсультироваться с квалифицированными специалистами.

Особенности фондового рынка Германии

Характеристика основ законодательной системы рынка ценных бумаг Германии. Анализ процентного соотношения владельцев акций в Германии. Структура акционерной собственности страны. Рынок ценных бумаг Бразилии: проблемы становления и современного развития.

Рубрика Международные отношения и мировая экономика
Вид контрольная работа
Язык русский
Дата добавления 04.04.2020
Размер файла 290,1 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Особенности фондового рынка Германии

На территории Германии функционирует один из старейших и в то же время один из самых развитых, технически оснащенных и хорошо организованных фондовых рынков в мире. Рынок ценных бумаг ФРГ характеризуется влиятельной ролью государства и Немецкого федерального банка (нем. Bundesbank), создавших эффективную и надежную систему рыночного регулирования и защиты интересов инвесторов. Основу законодательной системы фондового рынка Германии составляет ряд законов, отраженных на рисунке 1 http://moluch.ru/archive/78/13737/.

Рисунок 1 — Основа законодательной системы рынка ценных бумаг ФРГ

По времени эмиссии акции в ФРГ делятся на:

— «молодые», т.е. те, которые были выпущены с целью увеличения собственного капитала;

— «старые», находившиеся в обращении до последнего увеличения собственного капитала.

Данные два вида акций различаются, во-первых, котировками, во-вторых, величиной выплачиваемых по ним дивидендам. Дивиденд по новым акциям выплачивается только за период их обращения. Как правило, эти виды акций такое различие имеют первый год эмиссии «молодых» акций.

По окончанию первого года они становятся идентичными. На фондовом рынке Германии обращаются три типа акций:

1) обыкновенные акции (нем. Stammaktien); они предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании и дают преимущественное право подписки на новые эмиссии акций пропорционально уже имеющемуся у владельцев количеству акций.

2) привилегированные акции (нем. Vorzugsaktien); их владельцы обладают преимущественными правами при выплате дивидендов. Такие акции обычно не дают право голоса, но их владельцы могут посещать общие собрания акционеров.

3) сертификаты участия в прибыли (нем. Genussscheine); данный вид ценных бумаг в определенных чертах схож с облигациями. Они не дают права голоса на общем собрании акционеров, но позволяют владельцу получить часть прибыли компании.

На рынке ценных бумаг в Германии акции выпускаются:

— в именной форме (нем. Namensaktien). Для удостоверения права собственности на именные акции требуется уведомление эмитента при каждой смене владельца и внесение его имени в реестр акционеров, так как в законодательстве по ценным бумагам в Германии отсутствует правовой институт номинального держателя, зарегистрированного в реестре акционеров;

— в форме «на предъявителя» (нем. Inhaberaktien). Многие компании — эмитенты выпускают предъявительские акции, переход прав собственности по которым осуществляется без уведомления эмитента путем физической передачи сертификатов или посредством учета акций и их перевода от одного владельца к другому.

На фондовом рынке в ФРГ доминирует Франкфуртская фондовая биржа (нем. Frankfurter Wertpapierbцrse), на которой осуществляется порядка 90% от общего объема торгов всех немецких фондовых бирж. Помимо Франкфуртской фондовой биржи на рынке ценных бумаг Германии функционирует еще шесть региональных бирж. DAX (нем. Deutscher Aktienindex) — важнейший биржевой индекс Германии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций 30 крупнейших акционерных компаний Германии, торгуемых на Франкфуртской фондовой бирже. Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акции. Таким образом, индекс отражает суммарный доход по капиталу. При вычислении DAX используются цены акций на электронной бирже XETRA. Развитие сумм выплат дивидендов акционерам предприятий, входящих в индекс DAX c 2003 по 2014 год можно проанализировать на рисунке 2.

Рисунок 2 — Выплаты дивидендов акционерам DAX- предприятий 2003-2014 (млн. евро)

Таким образом, предположительная сумма выплат дивидендов на 2014 год составит 27,2 млн. евро. Наибольшая сумма имела место в 2008 году (28,3 млн. евро), наименьшая в 2003 (10,4 млн. евро). С 2003 до 2014 года сумма дивидендов, выплачиваемая акционерам, увеличилась более чем в два раза. Хочется заметить, что, несмотря на существенную значимость индекса DAX, он, несомненно, в значительной степени субъективен и ситуативен, поскольку часто подвержен различного рода спекулятивным воздействиям. В целом современный рынок акций Германии характеризуется следующими особенностями:

— рынок облигаций развит более значительно, чем рынок акций. Соотношение облигаций и акций в Германии составляет десять к одному;

— низкая доля акций. Предприятия предпочитают увеличивать капитал не за счет выпуска акций, а за счет привлечения заемных средств;

— в торговле ценными бумагами важнейшими действующими лицами являются банки, занимающиеся деятельностью на рынках акций между небанковскими учреждениями.

Эмитенты и инвесторы в Германии не видят в акциях больших преимуществ, инвесторы находят акции как недостаточно информативную, спекулятивную и рискованную форму вклада, не дающего достаточных гарантий, а эмитенты, в силу наличия высокоразвитой банковской системы, предпочитают привлекать капитал за счет кредитов. Основные владельцы акций в Германии представлены на рисунке 3.

Рисунок 3 — Процентное соотношение владельцев акций в Германии

Исходя из данных, указанных на рисунке 3, в собственности государства находятся лишь 3 % акций от общего их количества в стране, наибольший же процент акций (68%) сосредоточен в руках институциональных инвесторов — коллективных держателей ценных бумаг. Общее число акционеров в Германии за период с 1996 по 2013 годы указано на рисунке 4. Как видно, за последние 2 года количество акционеров колебалось от 4,53 до 4,56 млн. человек. Что составляет примерно 5,7 % от общего числа жителей Германии на 2013 год. Наибольше число акционеров (6,21 млн.) относится к 2000 году, тогда как наименьшее к 2008 (3,55 млн.). Основные направления формирования фондового рынка Европы во многом зависят от Германии, как одного из европейских экономических лидеров.

Рисунок 4 — Количество акционеров в Германии за период 1996-2013 (млн)

Учитывая тот факт, что структура российской законодательной базы во многом схожа с немецкой, можно предположить, что Россия сможет с успехом использовать немецкий опыт построения эффективного фондового рынка. Значительную роль в переходе российского фондового рынка из стадии формирования в стадию интенсивного развития смогут сыграть такие факторы, как территориальная близость Германии и Российской Федерации, а также сложившиеся тесные экономические связи.

По величине ВВП, объему экспорта, трудовым ресурсам ФРГ занимает лидирующие позиции в Европейском Союзе. Однако по масштабам финансового рынка Германия по многим позициям уступает Великобритании и Франции. Традиционно после Второй мировой войны по сравнению с англосаксонскими странами за счет выпуска акций в Германии финансировалась заметно более низкая доля капиталовложений, а по отношению капитализации к ВВП ФРГ в два с лишним раза уступает США и в пять раз — Великобритании. Ценными бумагами владеет меньшая доля населения, чем в англосаксонских странах. Совсем невелик рынок облигаций нефинансовых компаний.

Эта специфика объясняется особой ролью банков в экономике страны. Они удовлетворяют большую часть потребностей крупных предприятий в долгосрочном капитале. Финансовый сектор Германии являет собой образец финансовой системы, «основанной на банках» (bank-based).

В 1990-е годы проблема недостаточного развития рынка ценных бумаг, его отставания от конкурентов приобрела приоритетный характер для правительства страны. С его участием и поддержкой была разработана общенациональная стратегия развития финансовых рынков под названием «Финансовая площадка Германия» (Finanzplatz Deutschland), и по ряду показателей Германия заметно усилила свои позиции в Европе и мире, в частности, в области торговли производными финансовыми инструментами. Тем не менее амбициозная цель перехватить лидерство у Лондона как международного финансового центра реализована не была.

Особенности рынка акций Германии

По сравнению с другими развитыми странами, количество акционерных обществ, чьи акции торгуются на рынке, в Германии невелико. В расчете на миллион жителей в ФРГ на рынке присутствуют (декабрь 2007 года) акции всего 9 торгуемых акционерных обществ (Aktiengesellschaft AG), в то время как в США 17 (29 в 1999 году), в Англии 43, Австралии 91 и Канаде 1181. Общее количество торгуемых на биржах национальных эмитентов акций в Германии равно 761 (декабрь 2007 года). Наиболее распространенной формой организации предприятия в Германии является общество с ограниченной ответственностью (Gesellschaft mit beschrankter Haftung GmbH), которое по определению не может выпускать акции http://www.globfin.ru/articles/finsyst/german.htm.

Традиционно большинство акций в Германии — предъявительские (Inhaberaktien). Именные (Namensaktien) акции в прошлом выпускались редко. Исключение составляли лишь акции страховых компаний, которые по закону обязаны были выпускать только именные акции. Однако с конца 1990-х годов с целью сделать немецкий рынок более прозрачным и понятным для американских инвесторов немецкие компании начали реализовывать программы перехода на именные акции.

Структура акционерной собственности ФРГ весьма напоминает структуру собственности в Японии: то же преобладание крупных институциональных собственников. Крупнейшей группой собственников выступают нефинансовые компании. На них приходится 43-46% всех выпущенных акций. Крупные пакеты находятся у немецких банков (около 7%). При этом роль банков на самом деле значительно выше, т. к. во многих случаях именно банки, которые выступают хранителями акций, часто получают право голосовать от имени акционеров на общих собраниях.

Как и в других странах, роль индивидуальных акционеров сокращается в пользу юридических лиц. При этом в Германии население после Второй мировой войны не проявляло серьезной активности на рынке акций, предпочитая помещать большую часть накоплений на банковские вклады. Структура финансовых активов населения Германии также весьма напоминает японскую: около 40% финансовых активов приходится на банковские депозиты, на акции 6%, облигации 11%. Значительная часть приходится на страховые накопления (36%) и инструменты институтов коллективного инвестирования (11%, данные на середину десятилетия). В отличие от США и Японии относительно большая доля в акционерном капитале принадлежит государству — около 7%.

В последнее десятилетие в рамках программы по повышению привлекательности и конкурентоспособности финансового рынка Германии в законодательство об акционерных компаниях были внесены значительные изменения, направленные на повышение прав акционеров, информационной прозрачности компаний, что постепенно вывело систему корпоративного законодательства Германии на уровень англосаксонских стран.

Являясь одними из наиболее мощных в экономическом отношении организаций, немецкие компании, тем не менее, уступают по величине рыночной стоимости своим конкурентам из других стран. В марте 2008 года крупнейшая (на тот момент) по капитализации компания Германии (Volkswagen) занимала 61-е место в мире (101 млрд. долл.), а всего в списке 500 крупнейших компаний, публикуемых английской газетой The Financial Times, насчитывалось только 22 немецких (39 у Японии, 35 у Англии, 31 у Франции, 25 у Китая и 24 у Канады).

В 1990-е годы рынок акций Германии демонстрировал быстрые темпы роста. Основной индикатор — индекс 30 крупнейших компаний страны DAX — вырос с 1441 пунктов в ноябре 1990 года до 7599 в марте 2000 года. Однако затем последовал настоящий кризис, связанный с крахом компаний новых отраслей, причем даже более глубокий, чем в других развитых странах. За три года — к апрелю 2003 г. — DAX сократился более чем в 3 раза, достигнув отметки 2424 пункта. Причем следует иметь в виду, что компании новых отраслей, с которыми и был в первую очередь связан кризис, в расчет индекса DAX не входят. Для последних кризис был связан с полным уходом с рынка. Созданный в конце 1990-х годов на Франкфуртской фондовой бирже специально для них сегмент под названием «Новый рынок» (Neuer Markt) просто прекратил свое существование.

В 2007 году немецкий рынок немного превзошел предкризисный максимум, однако проблемы на мировом финансовом рынке, вызванные ипотечным кризисом в США, привели к его новому снижению к марту 2008 года на 25%.

В средне и долгосрочном плане перспективы немецкого рынка акций представляются позитивными. Во-первых, в настоящее время рынок никак не выглядит переоцененным. Показатели Р/Е, дивидендная доходность даже крупнейших немецких компаний (за исключением Volkswagen) весьма привлекательны по сравнению с компаниями других стран. Процесс экономического воссоединения Германии, судя по всему, успешно завершен, и бюджет уже не будет нести столь высоких расходов по подтягиванию инфраструктуры восточных земель к западным стандартам. Уровень безработицы снижается с 2005 года. Темпы роста ВВП, хотя и остаются низкими, но все же в настоящее время выше, чем в США и Японии. Следует также иметь в виду, что Германия — крупнейший среди развитых стран экспортер продукции обрабатывающих отраслей и второй после США экспортер наукоемкой продукции.

бумага ценный рынок германия

2. Рынок ценных бумаг Бразилии: проблемы становления и развития

Бразилия занимает первое место по ВВП среди стран Латинской Америки благодаря крупным и высокоразвитым отраслям экономики: сельское хозяйство, горнодобывающий сектор, промышленное производство, сектор услуг, а также многочисленные трудовые ресурсы. Бразилия активно развивает свое присутствие на международных финансовых рынках и товарно-сырьевых биржах и входит в «большую четверку» стран с развивающейся рыночной экономикой, так называемые страны БРИК — Бразилия, Россия, Индия и Китай. Основные статьи экспорта — воздушные суда, кофе, автомобили, соевые бобы, железная руда, апельсиновый сок, сталь, этанол, текстильная продукция, обувь, консервированная солонина и электротехническое оборудование. Согласно данным Международного валютного фонда и Всемирного банка, по паритету покупательской способности экономика Бразилии занимает девятое место в мире и десятое из расчета по рыночным валютным курсам http://www.catback.ru.

Для развития финансовой системы Бразилии правительство страны провело ряд реформ. Программа реформирования финансового сектора предусматривает: меры по повышению эффективности финансового посредничества и расширению доступа к финансовым услугам; реформы по повышению прозрачности финансовой системы и эффективности контроля и надзора как в отношении банковской системы, так и рынка ценных бумаг; шаги, направленные на создание надежной системы защитно-превентивных мер в случае финансового кризиса.

Рынок ценных бумаг Бразилии входит в число наиболее динамично развивающихся в Латинской Америке: на Фондовой бирже Сан-Паулу-BOVESPA зарегистрировано почти 400 компаний. Торги акциями 37 из них также осуществляются в США, в основном в форме американских депозитарных расписок, На внутреннем рынке ценных бумаг, преобладают государственные облигации и его ликвидность является относительно низкой по сравнению с крупными рынками США и Европы. В связи с этим в предоставлении долгосрочного финансирования бразильским предприятиям фондовая биржа играла довольно скромную роль, хотя по сравнению с большинством стран Латинской Америки данный рынок является довольно крупным. По мере увеличения важности рынка капитала в последнее время данный сценарий претерпевает изменения.

Дальнейшее развитие рынков капитала является ключевым стимулом роста в частном секторе Бразилии. Одним из основных факторов такого развития является рыночная дисциплина, которая возможна лишь в том случае, если финансовая информация, предоставленная компаниями, соответствует таким требованиям инвесторов, как достоверность, своевременность предоставления, надежность и возможность сопоставления по международным критериям.

Основной индекс бразильского фондового рынка BOVESPA высокоспекулятивен и волатилен, однако при обычных условиях он в основном повторяет динамику торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Nasdaq в США.

Практика проведения IPO в Бразилии была неожиданно успешной: за последние два года стране удалось привлечь больше средств, чем за предыдущие двадцать. Рынок IPO Бразилии стал третьим по величине в мире, объем привлеченных с его помощью средств составляет 10% от мирового рынка первичных размещений. Большинство бразильских компаний, размещающих акции на рынке, ориентируются либо на внутренних потребителей, либо на международных экспортеров сырьевых товаров. На фоне недавних изменений в сфере регулирования по образцу США на долю финансирования иностранных инвесторов пришлось две третьих роста бразильского фондового рынка. Биржа BOVESPA продемонстрировала свою ликвидность, разместив четыре эмиссии минимальной стоимостью 1 млрд долларов, включая собственное IPO стоимостью 3,2 млрд долларов, что является для Бразилии абсолютным рекордом.

Столь высокая активность на рынке бразильских IPO обусловлена недавно установившейся макроэкономической стабильностью, мировым спросом на экспорт Бразилии, высокими ценами на сырьевые товары, низкой инфляцией и улучшением в сфере корпоративного управления. В 2011 году 64 бразильских компании разместили акции на сумму 27,3 млрд долларов, побив рекорд 2010 года, когда рост на рынке IPO составил 251%.

Практически все бразильские компании зарегистрированы на Фондовой бирже Сан-Паулу-BOVESPA. Несмотря на то что на BOVESPA были размещены четыре эмиссии, и стоимость каждой превысила 1 млрд долларов, большинство сделок характеризуются небольшим объемом, средний размер составляет около 274,7 млн долларов. В 2007 году Bovespa провела собственное IPO стоимостью 3,2 млрд долларов, что стало абсолютным рекордом в стране. Активность по проведению IPO в Бразилии продолжает опережать рост индекса Bovespa в среднем на 11,4%, что увеличивает аппетиты инвесторов. Самым крупным IPO Бразилии стала эмиссия акций Фондовой биржи Сан-Паулу -BOVESPA, находящейся в собственности Bovespa Holding. Стоимость размещения составила 3,2 млрд долларов. При общей рыночной капитализации зарегистрированных компаний около 1,4 трлн долларов объем торгов на Bovespa с 2000 года увеличился в шесть раз, что помогло ей стать наиболее крупным и динамично развивающимся фондовым рынком Южной Америки.

Публичное размещение акций такой крупной товарно-фьючерсной биржи Бразилии, как Bolsa de Mercadorias & Futuros (BMF), привлекло средства в размере 2,9 млрд долларов. BMF является крупнейшим рынком производных финансовых инструментов в Латинской Америке и занимает четвертое место в мире по торговле фьючерсами.

В 2011 году на BOVESPA были зарегистрированы 64 новые компании, что на 146% превысило показатель 2010 года, который составил 26 новых компаний. Согласно данным, опубликованным на 3 января, общий объем средств, привлеченных в 2011 году в результате IPO на внутреннем рынке, составил 28,7 мдрд долларов. Исходя из этой суммы, доля международных инвесторов составляет 70,0%.

За последние несколько лет бразильские компании начали увеличивать объем средств, привлеченных посредством выпуска ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в связи с тем что доверие инвесторов к ценным бумагам стран Латинской Америки выросло. Тем не менее данный вид привлечения финансирования довольно дорог, и по практическим соображениям доступ к нему имеют лишь крупнейшие компании. http://www.ereport.ru

Согласно данным Комиссии по ценным бумагам, в 2011 году объем выпуска местных облигаций существенно увеличился до 39,1 млрд долларов, после резкого роста до 17,7 млрд долларов в 2010 году с 3,6 млрд долларов в 2009 году. За 2011 год было размещено 47 эмиссий. Доступ как на местные, так и международные рынки облигаций имеют лишь крупные и хорошо известные компании, несмотря на то, что оба типа рынков остаются ограниченным источником средств и подвержены влиянию волатильности, наблюдаемой на финансовых рынках.

Бразильский рынок федеральных долговых обязательств является одним из наиболее ликвидных и сложных среди стран с развивающейся рыночной экономикой благодаря широкому ряду предлагаемых долговых инструментов, облигации с фиксированной ставкой, облигации с плавающей ставкой, а также облигации, индексируемые с учетом инфляции. Сектор государственных долговых обязательств является более развитым, нежели сектор корпоративных облигаций. Инструменты с фиксированным доходом торгуются на регулируемом рынке в специальной торговой системе BOVESPA FIX, которая представляет собой интегрированную платформу для осуществления торговых, депозитарных и расчетных операций с облигациями компаний. Система позволяет инвесторам торговать среди прочих необеспеченными долговыми обязательствами, коммерческими векселями и ценными бумагами, обеспеченными активами, а также обеспечивает прозрачность сделок, так как данные о ценах и предложениях представляются всем участникам рынка в режиме реального времени. Такой принцип работы позволяет усовершенствовать процессы выявления цены и корректировки «по рынку» портфелей институциональных инвесторов. Расчет по сделкам на BOVESPA FIX производится через бразильскую депозитарно-клиринговую корпорацию CBLC по формуле T+0 и T+1.

1. Международный финансовый рынок: Учебное пособие / Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова; Под ред. В.А. Слепова, Е.А. Звоновой. — М.: Магистр, 2007. — 543 с.: 60×90 1/16. (переплет) ISBN 978-5-9776-0028-6

2. Основы интеграции рынков капитала в Евразийском экономическом союзе / Лансков П.М. — М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2020. — 240 с.: 60×90 1/16 (Переплёт 7 + 1 тиснение + супер) ISBN 978-5-9776-0412-3

3. Регулирование мирового финансового рынка: Теория, практика, инструменты/Гришина О. А., Звонова Е. А. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2020. — 410 с.: 60×90 1/16. — (Научная мысль) (Переплёт) ISBN 978-5-16-009920-0, 20 экз.

4. Ронч О. В., Клочко С. Н. Специфика функционирования современного рынка акций в структуре фондового рынка ФРГ // Молодой ученый. — 2014. — №19.1. — С. 92-95.

5. Фондовый рынок Федеративной Республики Германия: Монография / Р.С. Куракин, К.В. Мротцек. — М.: НИЦ Инфра-М, 2012. — 152 с.: 60×88 1/16. — (Научная мысль; Экономика). (обложка) ISBN 978-5-16-006143-6, 100 экз.

Практические задания к контрольной работе

10. Какое дополнительное требование из нижеперечисленных обязан выполнить иностранный

эмитент, размещающий АДР III уровня, по сравнению с требованиями, предъявляемыми при

размещении АДР II уровня:

1) предоставление в Комиссию по ценным бумагам США проспекта эмиссии

2) прохождение процедуры листинга на одной из американских бирж

3) предоставление финансовых отчетов в соответствии со стандартами GAAP

4) ежегодное предоставление финансовой отчетности

5) раскрытие информации об эмитенте ценных бумаг

24. К числу агентств, выпускающих ценные бумаги, обязательства которых гарантируются

1) Фредди Мак и Экзимбанк

2) Джинни Мэй и Фредди Мак

3) Фредди Мак и Фанни Мэй

4) Фанни Мэй и Джинни Мэй

5) Экзимбанк и Джинни Мэй

38. Индийский юнит-траст (Unit Trust of India) — это:

1) банковская инвестиционная компания открытого типа

2) институциональная инвестиционная компания открытого типа

3) страховая компания

4) индийский взаимный фонд открытого типа

5) государственная инвестиционная компания открытого типа

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Формирование рынка ценных бумаг и его место в структуре мирового рынка. Основные тенденции, присущие современному мировому рынку ценных бумаг. Понятие фондового рынка. Виды рынков ценных бумаг. Соотношение рынка ценных бумаг с финансовым рынками.

курсовая работа [1,7 M], добавлен 03.03.2010

Развитие рынка государственных ценных бумаг США. Виды ценных бумаг: казначейские векселя, ноты и облигации, сберегательные облигации, долговые обязательства федеральных агентств. Мировые тенденции инвестирования в государственные ценные бумаги США.

курсовая работа [47,6 K], добавлен 21.06.2009

Современные тенденции развития международного финансового рынка в условиях финансовой глобализации. Структурные изменения на европейском рынке долговых ценных бумаг. Источники фрагментарности рынков евроденоминированных правительственных ценных бумаг.

реферат [28,4 K], добавлен 23.09.2010

Характерные черты рынка ценных бумаг. Фондовый мировой рынок как один из самых эффективных и глобальных инструментов перераспределения средств между отраслями экономики. Эмиссия международных акций и облигаций. Значимость МРЦБ в экономических отношениях.

контрольная работа [27,7 K], добавлен 18.01.2011

Экономическое содержание и особенности функционирования международного финансового рынка, его классификация, структура и участники. Анализ валютного рынка, рынка ценных бумаг и производственных инструментов. Международные финансовые активы и их свойства.

курсовая работа [1,8 M], добавлен 23.11.2011

Особенности развития экономики Германии. Место и роль экономики Германии в ЕС и мировой экономике в условиях глобализации. Внешнеэкономические стратегии Германии. Российско-Германские отношения. Перспективы развития экономики Германии.

курсовая работа [95,4 K], добавлен 20.09.2006

Основные миграционные проблемы Германии. Трудовой аспект страны. Численность и доля иностранцев в населении федеральных земель Германии в 2005 году. Эффективность направлений миграционной политики ФРГ. Использование опыта Германии в российской политике.

курсовая работа [377,6 K], добавлен 21.12.2012

Место Германии в мире. Прогноз развития экономики Германии на ближайшее десятилетие. Занятость, положение на рынке рабочей силы Германии. Объем инвестиций в экономику ФРГ. Структура товарооборота и основные направлениями экономической политики Германии.

реферат [42,9 K], добавлен 08.06.2010

Сегменты мирового финансового рынка: фондовый рынок и рынок ценных бумаг. Национальные системы денежно-кредитного регулирования. Профессиональные субъекты финансового рынка (финансовые посредники). Функции и структура мирового финансового рынка.

презентация [1,5 M], добавлен 11.06.2013

Проблемы и перспективы развития мирового рынка капитала в условиях глобализации мировой экономики. Анализ рынка ценных бумаг и страховых услуг. Определение места международного рынка капитала в структуре мирового хозяйства, раскрытие его функции и роли.

курсовая работа [111,9 K], добавлен 22.01.2020

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

Акции Германии

Акция (Aktie)– это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества.

Эти права вытекают из членства акционера в акционерном обществе — АО (Aktiengesellschaft – AG) и письменно подтверждаются в документе акции. Акционер становится компаньоном в акционерном капитале и тем самым совладельцем имущества акционерного общества.

Виды и содержание акций

В Германии существуют акции в номинальной стоимости (Nennwertaktie) и в штучном числе (Stückaktie). Немецкое акционерное общество не может выпускать акции обоих видов, а только один из них.

Номинальная стоимость (номинал) акции непосредственно определяет в денежном выражении абсолютный размер доли в основном капитале акционерного общества. Номинальная стоимость составляет твердо установленную сумму денег, в Германии это одна евро-единица или несколько евро-единиц. Мультипликация номинальной стоимости согласуется с количеством выпущенных акций и соответствует твердо установленному основному капиталу в уставе акционерного общества. Квота участия отдельного акционера соответствует доле суммы номинальной стоимости всех акций, которыми он владеет, в общей номинальной стоимости всех выпущенных акционерным обществом акций, т.е. в стоимости основного капитала.

Штучная акция также представляет определенную относительную долю установленного уставом основного капитала. Однако в противоположность акции номинальной стоимости эта доля не выражается в денежной сумме. Документ акции скорее указывает на определенное штучное число, например, 10 или 1000. Квота участия отдельного акционера и тем самым объем его прав устанавливается из отношения штучного числа всех акций, которыми он владеет, к суммарному штучному числу всех выпущенных акционерным обществом акций. Долевая сумма основного капитала, приходящаяся на отдельную акцию, должна составлять, по крайней мере, 1 евро-единицу.

Акции в номинальной стоимости и в штучном числе, конечно, предоставляют альтернативные возможности, которые отражают отношения участия в основном капитале общества. Если общее собрание акционерного общества решает о замене одного вида акции на другой, то с хозяйственной и стоимостной стороны нет разницы между ними, поскольку в уставе общества твердо установленное штучное число выпущенных акций и основной капитал остаются неизменными.

Форма и содержание документа акции устанавливается правлением АО, причем необязательно после предварительного одобрения решения об этом наблюдательным советом. Согласно закону об акционерном обществе (Aktiengesetz, AktG) акции могут предоставлять различные права, причем акции с одинаковыми правами образуют один вид. Обычно речь идет о различии между обыкновенными (Stammaktie) и привилегированными (Vorzugsaktie) акциями. Чаще всего выпускаются в обращение обыкновенные акции, поскольку привилегированные акции могут предоставлять акционерам определенные выгоды, например, при распределении прибыли или выручки от продажи имущества АО при его ликвидации в случае банкротства, или различные права голоса. Часто возникает желание сохранять в своих руках фактические властные полномочия в АО и, в то же время, воспользоваться заемным капиталом. Поэтому при выпуске акций обычной моделью бывает, когда 37,5% их являются обыкновенными (предоставляющие акционеру все установленные законом и уставом общества права, в т.ч. право голоса), а 62,5% — привилегированными акциями, из которых 50% без права голоса, а 12,5% с правом голоса, как и обыкновенные акции. Т.к. при расчете требуемой для увеличения капитала АО средств сумма номинальных стоимостей привилегированных акций без права голоса вычитается, первоначальные акционеры сохраняют возможность изменить в свою пользу уставное большинство, хотя фактически обладают меньшим собственным капиталом. Тем не менее, акции без права голоса обладают определенной привлекательностью потому, что они связаны с имущественным правом. Это не только вышеуказанные их преимущества, но и право на первоочередное приобретение новых (т.н. молодых) акций.

Оформление и винкулирование акций

Согласно закону AktG акции могут оформляться на предъявителя (Inhaberaktie) или на имя определенного физического или юридического лица (Namenaktie). При этом возможно положение устава АО, при котором часть акций будет на предъявителя, а другая часть – именная. При учреждении акционерного общества, которое не ориентировано на большие биржевые котировки, целесообразно выпускать только именные акции. Эти акции предполагают ту выгоду для АО, что оно будет знать имена своих акционеров из регистрационной книги акций. Чтобы мелкому АО облегчить созыв общего собрания акционеров, необходимо вместо созыва его с соблюдением всех сложных формальностей пригласить лишь известных ему акционеров. Этот критерий может быть, конечно, гарантирован, если АО выпустило только именные акции, что и рекомендуется мелкому АО.

Винкулирование именных акций (применение надписи на предъявительских ценных бумагах, превращающих их в именные) достигается тем, что их передача увязывается с согласием общества. Такая мера регулярно осуществляется, чтобы управлять кругом членов мелких АО и контролировать финансовую ситуацию. Однако винкулирование может быть эффективным только при категорическом внесении положения об этом в устав АО. Согласно закону AktG это положение должно содержать необходимое условие о том, кто обязан дать согласие внутри общества. Устав АО может поручить это общему собранию.

Винкулирование не должно производиться в любом случае, например, оно недопустимо, если устав предусматривает, что передача акций к уже существующим членам общества не требует согласия их общего собрания. На этот момент можно особенно обратить внимание в том случае, когда круг акционеров состоит из членов одной семьи. Ведь при этом на акционеров возлагаются особые обязанности, вытекающие из наследования акций. Но возможно и исключение наследования акций, поскольку такая передача акций требует уплаты большого налога.

Дивиденды и другие доход от акций

Акции предлагают акционеру два источника доходов: выплату дивидендов и другие курсовые прибыли. Дивиденды, т.е. годовые выплаты прибыли на акцию, выражаются в евро-валюте на каждую штуку акции. Размер дивидендов в качестве процента на акцию зависит от балансовой (итоговой) прибыли, которую акционерное предприятие может документально показать в хозяйственном году. Годовое собрание акционерного общества решает, с учетом положений закона об акциях и своего устава, об использовании прибыли. Доля отдельного акционера в прибыли определяется, как правило, его долей в капитале общества.

С начисленных дивидендов в настоящее время взимается налог на доход с капитала в размере 25%, который учитывается при последующем определении подоходного налога в качестве предварительной уплаты. Наряду с этим акционеру производят запись налога в кредит в размере корпоративного налога, уплаченного акционерным обществом в финансовое учреждение. Величина этого записанного в кредит корпоративного налога составляет в настоящее время 3 / 7 дивидендов. Если акционер предъявил своему кредитному институту заявление на освобождение от записи в кредит этого налога, то ему выплачивается, при достаточной величине освобождаемой от уплаты подоходного налога суммы, налог на доход с капитала и корпоративный налог.

Риски при покупке акций

В покупке любых акций есть элемент риска. Никто не может поручиться, что они не обесценятся. Но еще рискованнее хранить деньги про запас: завтра на них вы не сможете купить столько же, сколько сегодня. Покупая ценные бумаги, человек руководствуется не только надеждой на удачу. Он может довольно точно рассчитать степень риска, проанализировав некоторые данные. Но, к сожалению, в бизнесе ценных бумаг эта степень колеблется в очень широких пределах.

Обычно слово «инвестиции» применяется вкладчиками-ветеранами исключительно к правительственным и муниципальным облигациям, а также к промышленным облигациям самого высокого ранга. Ультраконсервативный же покупатель, приобретающий ценные бумаги, рекомендованные ему банком или страховой компанией, считает, в принципе, покупку любых акций слишком рискованной затеей, чтобы называть ее инвестицией. Но, тем не менее, делает это, невзирая на то, что впоследствии многие акции оказались надежнее иных промышленных облигаций, если рассматривать эту надежность в ретроспективе. Но поскольку большая часть и привилегированных акций, и обычных акций доказали свою стабильность, консерваторы считают их теперь «ценными бумагами инвестиционного типа». В основном это акции предприятий коммунального хозяйства и фирм-производителей продуктов питания, банков или сетей розничных магазинов, остававшихся стабильным источником доходов, несмотря на бумы и депрессии.

Конечно, то, что одни считают авантюризмом, другим кажется хорошей сферой вложения денег. Ведь помимо самых высококачественных ценных бумаг, существует большой набор акций, большинству здравомыслящих людей кажущихся пригодными для инвестиций благодаря выплачиваемым по ним хорошим дивидендам. В основном таковы акции компаний, чьи доходы то резко возрастают, то падают, в зависимости от циклических изменений в бизнесе: акции автомобильных, сталелитейных, строительных, фармацевтических компаний и компаний по пошиву одежды. Когда дела идут хорошо, они платят прекрасные дивиденды. Когда же в бизнесе наблюдается застой, дивиденды уменьшаются или их выплата приостанавливается. Степень риска при покупке таких «циклических акций» можно очень грубо оценить, сравнив размеры их дивидендов. Чем большую долю составляет дивиденд от продажной цены, тем больше риск, связанный с повышенным спросом на акции, по которым выплачивают высокие дивиденды. Как правило, спрос является причиной высоких цен на эти акции. Если цена при высоких дивидендах невысока, вступает в силу и фактор риска, удерживающий покупателей от приобретения этих акций.

Существуют и другие акции — их тысячи, покупка которых является весьма рискованной затеей. Их можно классифицировать следующим образом. На вершине находятся акции с хорошими перспективами роста. Таковы акции, по которым платят очень маленькие дивиденды или вовсе не платят, но у компании, выпускающих их, блестящее будущее, что и привлекает вкладчиков. Шестьдесят лет назад в эту группу входили акции многих автомобильных и радиокомпаний. В недавнее время в их число попали акции фирм, выпускающих электронику, оборудование для офисов, косметику, компьютеры, лекарства и аэрокосмическую технику. В последние годы акции этих когда-то перспективных фирм были весьма популярны. Спрос на них был настолько велик, что некоторые агрессивные покупатели стремились покупать их даже по ценам, в 40 или в 50 раз превышающим получаемые по ним текущие годовые доходы.
Некоторые ценные бумаги выглядят привлекательно не из-за блестящих успехов, ожидаемых от выпускающих их компаний, а из-за того, что их настоящее гораздо лучше прошлого. Например, несколько раз компания пропускает выплату дивидендов или уменьшает их процент во время сложного периода реорганизации. Но когда ее деятельность вновь оказывается успешной, акции словно начинают новую жизнь. Не одно состояние нажито на покупке облигаций, катастрофически падавших в цене из-за временной неспособности компании выплачивать по ним проценты. Это справедливо также в отношении многих привилегированных акций, дивиденды по которым накапливались в течение ряда лет, а затем выплачивались единовременно. У таких инвестиций дальний прицел, и именно так к ним и нужно относиться. Одним из самых популярных видов рискованных акций являются акции, выпускаемые маленькими, но весьма энергичными компаниями, занятыми в одной из новых отраслей экономики. Это т.н. внебиржевые акции, продаваемые по относительно низким ценам, акции-новички и акции компаний, которым еще не под силу заявить о своих средних доходах. У таких компаний очень много надежд, но очень мало денег. Приобретение их акций довольно опасно для вашего бюджета, но в не столь далекие времена фирмы Xerox, Polaroid, IBM и Rod & Reel, начинали именно с этого.

Наконец, существуют самые дешевые акции: акции ранее зарегистрированных старых компаний, переживающих тяжелые времена. Их бизнес постепенно приходил в упадок, и акции оказались практически бесполезными. Значительное число дешевых акций, продаваемых за 50 центов, за 1 или 2 евро, в крайнем случае, за 5 евро, — это новые выпуски подозрительных нефтяных или угольных компаний. Такие акции настойчиво предлагают мелкие бизнесмены, рассчитывающие получить прибыль в размере 50 центов на каждый вложенный евро. Нередко по почте или междугороднему телефону потенциальному покупателю сообщают, что на его имя зарезервирована партия акций в 100 или 300 акций по наилучшей цене. Он должен выкупить их в 24 часа, чтобы не упустить главный шанс в своей жизни. Мишенями для таких дельцов становятся люди, как правило, имеющие открытый счет в дорогих магазинах, а также квалифицированные специалисты. Иногда в этих привлекательных рассказах содержится и доля правды. Вложив деньги в нефтяные месторождения «недалеко от ваших мест», вы действительно может получить прибыль в 1000%. Но факт остается фактом: с гораздо большей вероятностью люди, попадающиеся на удочку таких дельцов, потеряют все вложенные средства, чем получат баснословную прибыль.

Куда вкладывать деньги в Германии

Инвестирование в экономику высокоразвитых государств дело малоприбыльное в сравнении с инвестированием в России.

Основными направлениями инвестирования в таких странах являются:

  • недвижимость (коммерческая и жилая);
  • золото;
  • произведения искусства;
  • ценные бумаги;
  • банковские вклады;
  • вклады в инвестиционные фонды;
  • английский метод инвестиций в страховые компании.

Мы сознательно исключили из этого перечня Форекс, ПАММ-счета, бинарные опционы, поскольку если вы направляетесь в казино с некоторой суммой, то вряд ли вам придет в голову назвать эту сумму инвестицией.

Инвестор в Германии, если сам он из России, испытывает некоторое разочарование после ознакомления с возможностями инвестирования в этой стране.

Инвестирование в недвижимость

По мнению ряда европейских экспертов купля-продажа недвижимости в Германии инвестиционно мало привлекательна в текущий момент. Поэтому еще в 2007 году, чтобы прекратить бегство инвестиционных фондов в страны Бенилюкса, был принят German Investment Modernization Act, изменивший инвестиционное законодательство. Но ухудшение общей экономической ситуации в ЕС не привело к улучшению инвестиционного климата в Германии.

Коммерческая недвижимость как предмет инвестирования в Германии обладает следующими особенностями:

  • недвижимость класса «А» сдается в аренду на 10-15 лет, сразу после ее приобретения или с арендным договором при ее покупке;
  • стартовая инвестиция составляет 30-50% от стоимости объекта инвестирования;
  • оставшаяся сумма стоимости объекта вносится за счет кредита банка под 3% годовых;
  • управление недвижимостью и бухгалтерский учет осуществляет копания арендатор.

Доходность арендного договора около 15% годовых, позволяет погашать тело кредита и банковские проценты.

Жилая недвижимость в Германии также приносит доход около 6% годовых. Это в основном доходные дома, сдача квартир в которых в крупных центральных городах Германии приносит арендную плату около 18 евро с квадратного метра. В небольших городах арендная плата в два раза меньше. Расчет эффективности инвестиций необходимо делать для каждого конкретного города, отличия могут быть очень существенными.

Вложить деньги в Германии в гостиничный бизнес целесообразно только в крупных городах и в зонах активного туризма. Инвестиции в этот бизнес характеризуются длительными сроками окупаемости, в среднем от 12 до 20 лет.

Инвестиции в драгметаллы и предметы искусства

Инвестиции в золото — самая древняя традиция обеспечения финансовой независимости инвестора. Падение цен на золото в последние годы больше объясняется определенными манипуляциями главных игроков на этом рынке, чем объективными процессами. Поэтому инвестиции в золота с долговременной позиции целесообразно как в Германии, так и в России. Но в России инвестиции в золото отягощены кучей правил, которые сводят на нет его инвестиционную привлекательность.

В Германии золотые монеты и слитки золота продаются в крупных обменных пунктах. Вы можете хранить купленное золото в Германии или в России. Через таможню купленное золото пропускается без таможенной пошлины на сумму до десяти тысяч евро. Лучше покупать золотые монеты для инвестиционных целей отчеканенные в Мюнхене на Баварском монетном дворе, они широко известны и их обратная реализация на рынке не составит труда. Инвестиции в золото целесообразно делать на срок не менее года. Нестабильность мировой денежной системы существенно повышает инвестиционную привлекательность золота.

Предметы искусства и золото считались и считаются хорошими инвестициями даже в кризисные времена. Существенным ограничением этого рода вложений является реальная оценка стоимости предмета искусства. Надо быть, как минимум, человеком разбирающимся в этой области и иметь в виду, что экспертиза предмета искусства стоит больших денег. Кроме этого, большинство предметов искусства не подлежит вывозу из страны, поэтому надо позаботиться об их безопасном хранении на территории Германии, что также весьма затратно.

Инвестиции в ценные бумаги

Сегодня вложить средства в Германии в акции немецких компаний или в другие ценные бумаги, можно не выходя из дома. Главной задачей инвестора, работающего с ценными бумагами предприятий Германии, правильно сформировать инвестиционный портфель. Это в свою очередь зависит от жизненной позиции инвестора.

Инвестор, желающий, в первую очередь, сохранить свои вложения формирует консервативный инвестиционный портфель, где преобладают государственные ценные бумаги Германии, золото и акции «синих фишек». Доходность такого портфеля незначительна. Рисковый инвестор, желающий больше получить от своих инвестиций, формирует высокорисковый портфель.

Формирование любого инвестиционного портфеля из ценных бумаг Германии не обойдется без привлечения специалиста по ценным бумагам Германии — инвестиционного брокера. Брокер подберет состав портфеля, определит его среднюю доходность и за вознаграждение может управлять портфелем, внося в его изменения по ходу движения рынка ценных бумаг.

Вклады в инвестиционные фонды

Вложения в инвестиционные фонды Германии регулируются German Investment Modernization Act. Инвестиционные фонды трактуются законодательством страны как кредитные учреждения, то есть регулируются еще и «Законном о кредитных учреждениях», а депозитарии инвестиционных фондов размещаются в банках. Надо отметить, что государственная защита интересов инвестора выше в Германии в сравнении с другими европейскими странами.

Рынок ценных бумаг в Германии невелик, меньше чем во многих европейских странах. Немецкие компании намного реже используют выпуск акций для пополнения своего капитала.

Инвестиционные фонды делятся на фонды открытого и закрытого типа. В фонде открытого типа инвестор в любое время может продать свои активы управляющей компании, а в фонде закрытого типа инвестор выполняет свои обязательства до истечения договора инвестирования. Доходность инвестиционных фондов существенно выше депозитных вкладов, поскольку управляется профессионалами, которые сами решают куда вкладывать деньги в Германии: в недвижимость; ценные бумаги; золото или другие инвестиционные сферы.

Банковские вклады в Германии

Европа и Германия не является инвестиционным «раем». Особенно это заметно при размещении депозитов в банках Германии. В некоторых случаях банковский депозит может принести вам убыток, вместо дохода.

Английский метод инвестиций в страховые компании

С начала 70 годов в Германии получил широкое распространение инвестирования через страховые компании unit-linked. Такой подход обеспечивает возможность инвестиций небольшими вкладами в виде страховых премий, практически, в любые инвестиционные инструменты. Инвестиции защищены, могут наследоваться и пользуются льготным налогообложением. Недостатком такого метода является необходимость регулярных вложений в течение нескольких месяцев начального периода.

В целом, инвестиции в Германии привлекают инвесторов высокой стабильностью экономики.

Сферы инвестирования за рубежом.

Способы получения дохода от инвестирования в акции.

Ситуация в России: позитивные и негативные характеристики.

Лучшие брокеры с бонусами:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Инвестируй в акции торговых компаний и получай до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Добавить комментарий