Акции компаний, занимающиеся инновационной деятельностью

Рейтинг лучших брокеров за 2020 год:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Бонусы для новых трейдеров до 5000$!

  • Forex4you
    Forex4you

    Лучший Форекс-брокер для новичков и опытных трейдеров. Прибыль — 10 000$ в неделю.

Лучший Форекс-брокер за этот месяц - Forex4you

В этой статье раскрыты следующие темы:

Российский рынок инновационных компаний

В 2009 году на пике интереса к высоким технологиям на Российской фондовой бирже был создан «рынок внутри рынка», названный «инновационным». Он является частью «основного» рынка и потому его нельзя считать отдельным рынком. На нем сгруппированы технологические компании, внесенные в официальный список биржи.

Одной из причин его создания являлось то, что многие из этих компаний, не соответствующие требованию о трехлетнем периоде в бизнесе, необходимом для внесения в официальный список, имели относительно высокую рыночную стоимость и стремились получить преимущества, даваемые пребыванием на престижном рынке.

Российская фондовая биржа снизила планку требований и разрешила компаниям получать котировку на рынке «инноваций», если они могут представить отчеты о своей работе только за один год. Это позволило инвесторам, пользуясь услугами хорошо регулируемой биржи, вкладывать деньги в компании, находящиеся на раннем этапе развития.

Российская фондовая биржа требует, чтобы рыночная капитализация компаний, выпускающих свои акции, составляла не менее 50 миллионов, а также, что они при размещении акций должны продать новые или существующие акции на сумму не менее 20 миллионов. К тому же не менее 25 % акций должны быть размещены в общественной собственности, а компании должны публиковать ежеквартальные отчеты о своей деятельности, в том числе финансовые и нефинансовые показатели (например, число посетителей сайта).

Другой причиной создания рынка инноваций в Росиии, как отдельного сегмента «основного» рынка, было желание придать технологическим компаниям большую известность, привлечь к ним внимание инвесторов и аналитиков, чтобы больше таких компаний стремились разместить свои акции на свободном рынке. Большинство компаний раньше были зарегистрированы в общей части официального списка биржи, например Армада, но инновационным рынком удалось привлечь также десяток молодых, быстро развивающихся компаний.

Критики рынка инноваций говорят, что он является не столько рынком, сколько индексом, и что мало было сделано для стимулирования инвестиций в технологию. Также рынок инноваций считают конкурентом альтернативного инвестиционного рынка, на котором размещены акции некоторых многообещающих технологических компаний. Недавно на Российский фондовой бирже были созданы еще несколько «рынков внутри рынка». Их называют «атрибутными» рынками.

Инновационные компании штурмуют фондовый рынок

Главной тенденцией развития российского фондового рынка в 2010 г. стал выход на IPO (первичное публичное размещение ценных бумаг) отечественных венчурных и инновационных компаний. К такому выводу пришли участники ежегодного форума IPO&SPO — 2010. По оценке Института фондового рынка и управления, в ближайшие полгода вывести ценные бумаги в сектор первичных размещений могут около семи инновационных компаний. В частности, 11 октября о намерении провести IPO на Лондонской фондовой бирже до конца 2010 г. объявил российский интернет-холдинг Mail.ru Group Ltd.

2010 г. на Московской межбанковской валютной бирже провели IPO три российские инновационные компании: ОАО «Институт стволовых клеток человека» (ИСКЧ), ОАО «Диод» и ОАО «Русские навигационные технологии». Самым успешным среди посткризисных IPO инновационных компаний согласно рейтингу Фонда «Центр развития фондового рынка» было размещение ИСКЧ, ставшее единственным IPO российской компании в 2009 г. Привлеченные в ходе IPO средства ИСКЧ частично (43,7 из 142,5 млн руб.) направил на приобретение 50% доли украинского лидера клеточных технологий — банка стволовых клеток «Гемафонд». Остальные деньги пойдут на реализацию научных программ и модернизацию оборудования.

300 млн руб., которые привлекло ОАО «Диод» (один из лидеров российского рынка товаров для здоровья в сфере профилактики и лечения сердечно-сосудистистых заболеваний, ожирения, вирусных и инфекционных заболеваний, воспалений и болей) будут направлены на запуск новых продуктов. «Этих денег, безусловно, недостаточно для реализации всей инвестпрограммы „Диода“. Для этих целей мы планируем разместить допэмиссию по цене не ниже цены размещения в осенне-зимний период текущего года», — сообщил в сентябре о планах компании генеральный директор ОАО «Диод» Владимир Тихонов. По его словам, одним из важнейших достижений IPO для предприятия является получение публичного статуса, возможность дополнительного кредитования и привлечения более доступных кредитных ресурсов.

Лучшие брокеры без обмана
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Бонусы для новых трейдеров до 5000$!

  • Forex4you
    Forex4you

    Лучший Форекс-брокер для новичков и опытных трейдеров. Прибыль — 10 000$ в неделю.

Компания «Русские Навигационные Технологии» (РНТ), специализирующаяся на разработке, производстве и внедрении телематических систем для мониторинга и управления транспортом на основе GPS/ГЛОНАСС, в ходе IPO продала 3,52 млн обыкновенных акций по цене 85,23 руб. Более 300 млн руб., привлеченных в результате размещения, компания намерена направить на ускорение процесса экспансии на международные рынки, дальнейшее развитие сети представительств, а также на запуск операторской модели продаж.

Управляющий директор ОАО «Инвестбанк „Открытие“» Яна Тульчинская считает, что размещение акций РНТ является уникальным опытом для российского рынка ценных бумаг, поскольку это первая в России компания, прошедшая все стадии классического венчура. По мнению руководителя департамента венчурных инвестиций ЗАО «ВТБ Управление активами» Айдара Калиева, успешное проведение IPO навигационным предприятием — пример того, что инвесторы заинтересованы вкладывать свои средства в перспективный инновационный бизнес.

Иннофирмам не хватает публичности

Все три перечисленных размещения произошли на Рынке инноваций и инвестиций (РИИ), который был создан на ММВБ год назад. По словам руководителя проектного офиса «Рынок инноваций и инвестиций» ЗАО «ММВБ» Элины Юриной, в рамках этой площадки инновационный бизнес получает не только финансирование, необходимое для дальнейшего развития, но и признание инвестиционным сообществом, а также профессиональную помощь и поддержку со стороны организаторов. Менеджеры проекта рассчитывают, что количество размещений на РИИ вскоре существенно возрастет и большинство российских инновационных компаний приобретут публичный статус.

По оценке Института фондового рынка и управления, в конце 2010 г. — начале 2011 г. вывести свои ценные бумаги на рынок первичных размещений готовы около семи инновационных компаний. В целом объем первичного размещения акций в следующем году может достигнуть 7—10 млрд долл., превысив в два-три раза уровень текущего года.

На ноябрь намечено IPO на ММВБ компании «Фармсинтез» из Санкт-Петербурга. Оценочная стоимость компании — 1—1,4 млрд. К продаже будет предложено до 30% нового уставного капитала компании. В ходе размещения руководство предприятия планирует привлечь от 450 до 600 млн руб. Ценовой диапазон для первичного размещения производитель инновационных препаратов предварительно определил на уровне от 20,60 до 27,70 руб. за акцию.

Первая российская биофармацевтическая компания в сфере Life Science (производство и разработка новых, оригинальных лекарственных препаратов, основанных на биологических молекулах) все деньги от размещения собирается направить на инвестиции. В планах инновационного предприятия — повышение рентабельности не ниже 40% и расширение присутствия на фармацевтических рынках ЕС и США. Решение этих задач позволит добиться стратегической цели бизнесменов — осуществить листинг на NASDAQ через три — шесть лет.

Mail.ru штурмует Лондон

Знаковым в 2010 г. станет IPO Mail.ru Group Ltd на Лондонской фондовой бирже, о подготовке к которому российский интернет-холдинг официально объявил 11 октября. Завершение IPO намечено на конец 2010 г., однако точная дата, как предупредили представители холдинга, будет зависеть от рыночных условий. По неофициальным данным, на IPO будет направлено 15% акций, что позволит привлечь холдингу 0,5—1,5 млн долл.

Mail.ru Group — новое название российского холдинга Digital Sky Technologies, который принадлежит предпринимателям Юрию Мильнеру и Григорию Фингеру, а также структурам Алишера Усманова (около 32%). Компания сменила название 16 сентября текущего года после того, как приобрела 99,9% акций крупнейшего портала российского сегмента Интернет Mail.ru. Кроме того, DST консолидировала 100% акций социальной сети Odnoklassniki.ru. Интернет-группе принадлежат также пакеты «ВКонтакте» (24,99%), платежной системы Qiwi (25,09%), Facebook Inc. (2,38%), игровой сети Zynga (1,47%) и Groupon Inc. (5,13%).

Международные эксперты полагают, что предстоящее IPO Mail.ru Group говорит о смене приоритетов в типах активов из России, планирующих привлечь зарубежного инвестора через IPO. В частности, в публикации газеты The Financial Times подчеркивается, что до сих пор на один из крупнейших потребительских рынков Европы выходили в основном доминирующие в Российской Федерации энергетические, сырьевые и финансовые компании.

Ренкинг эффективности посткризисных IPO российских компаний, июль 2009 г. — июль 2010 г., баллы

Эмитенты

Обеспечение
наилучших
условий
привлечения
капитала

Поведение
акций после IPO

Участники инновационного рынка

Начнем с финансовых участников инновационного рынка.

Эти участники рынка выходят на него либо только с финансовыми ресурсами (государство, венчурные компании и финансово-кредитные институты), либо с финансовыми и производственными ресурсами (стратегические инвесторы).

Производственные компании (стратегические инвесторы)

Это компании, которые умеют производить и продавать про-дукцию. Они выходят на инновационный рынок за новыми идеями и разработками, которые позволят повысить конкурентоспо-собность на рынке, т.е. снизить себестоимость или выпускать продукцию с новыми потребительскими свойствами.

Обратим внимание, что если бы не дышащие в затылок конкуренты, многие производственные компании не нуждались бы ни в каких инновациях. Вспомним, например, практику скупки новых технологий (причем далеко не только в России), прежде всего для того, чтобы конкуренты не смогли воспользоваться этими технологиями. Купленные технологии кладут в ящик и может быть воспользуются ими, но только после того, как полностью окупят ту продукцию, которую сегодня продают на рынке.

Таким образом, стратегические инвесторы преследуют на инновационном рынке, как правило, следующие цели:

* получение прибыли непосредственно от продажи старой продукции, изготовленной с использованием новой технологии, или от нового товара, выпускаемого предприятием, или и то и другое одновременно, для расширения своего ассортимента или использования в качестве полуфабриката в своем основном производстве;

* получение прибыли опосредованной путем контроля над использованием (или не использованием) разработанной технологии или выпускаемого товара.

Бизнес венчурных предпринимателей основан на инвестирова-нии в перспективные инновационные предприятия в обмен на пакет (как правило, неконтрольный) акций этого предприятия. Расчет строится на получении прибыли за счет продажи своего пакета акций после значительного, в случае успеха бизнеса, увеличения их стоимости.

Чаще всего венчурного финансиста совершенно не интересует существо разработки, а если и интересует, то только для оценки возможности реализации бизнеса.

Российский разработчик из Сибири занимался исследо-ваниями в области дисплеев. Как всегда ни денег, ни обору-дования не хватало. Поэтому для проведения эксперимен-тов приходилось использовать максимум смекалки и подручных средств. В результате был придуман дисплей, который потреблял на порядок меньше электроэнергии, чем обычные. Придумано было во многом от бедности, а оказалось как раз на магистральном направлении развития дисплеев, причем далеко впереди от остальных. Реализо-вана идея была в виде небольшой полоски, показывающей достигнутый эффект. В результате многих приключений, вполне достойных отдельной книги, автор оказался в США, где ему помогли разработать и начать успешно реализовывать бизнес. С самого начала нужно было найти 3 миллиона долларов для изготовления прототипа уст-ройства, т.е. полномасштабного дисплея, подтверждаю-щего результат, показанный на полоске. Автор нашел инвестора (на рис. 7 – Инвестор I), который согласился дать необходимые деньги в обмен на 40% акций компании. Таким образом, инвестор оценил для себя показанную ему полоску и возможный бизнес на ее основе в 3 миллиона долларов. Через 2 года был разработан прототип, и уже с большим дисплеем автор стал искать инвестора, который дал бы 20 миллионов для организации опытного производства. Предполагалось отдать этому инвестору (Инвестор II) 40% акций компании. При этом доля остальных участников пропорционально уменьшалась. После организации опытного производства и начала успешной работы на рынке предполагалось превратить компанию в корпорацию и выпустить на фондовую биржу акции для привлечения денег для постройки заводов для массового производства дисплеев. С этой целью предполагалось продать 40% акций компании на общую сумму 200 миллионов долларов. При успешном развитии событий эти акции должны были за год увеличить свою стоимость на 20%. В это время инвесторы и собирались выйти из бизнеса, продав свои пакеты акций на бирже. Эти ожидания сбылись практически в полном объеме.

Рис. 7. Механизм венчурного бизнеса

Такие финансовые результаты, безусловно, впечатляют. Однако следует помнить, что далеко не все венчурные проекты оказываются настолько успешными. В среднем можно считать, что на этапе разработки прототипа успешным оказывается каждый четвертый проект, а на этапе опытного производства – каждый второй. И это, безусловно, при тщательном отборе проектов для финансирования. С учетом статистики средняя доходность венчурного бизнеса оказывается несколько ниже (см. таблицу).

Доходность венчурного бизнеса

Этап инвести-рования Инвестиции в удачный проект Общие инвестиции Доходность в удачном проекте Средняя доходность
Прототип $2 млн. $8 млн. 80% / год 40% / год
Опытное произ-водство $20 млн. $40 млн. 60% / год 35% / год
Массовое произ-водство $200 млн. $200 млн. 20% / год 20% / год

Следует обратить внимание на следующие моменты:

* Инвестор I и Инвестор II, как правило, разные инвесторы. Венчурные инвесторы специализируются на начальных этапах вхождения в бизнес, заранее оговаривая для себя или для тех, кто дает деньги в их управление, на какие риски они будут готовы идти. Именно поэтому инвесторы и выходят из вроде выгодного дела, продавая акции компании, которые растут на 20% в год, так как это не их бизнес.

* Разработчик при работе с венчурными инвесторами может рассчитывать на реальные деньги за свое изобретение только после выхода компании на фондовый рынок.

Если для стратегических инвесторов продажа технологии является конечной целью сделки, то для венчурных инвесторов инвестиции в технологию являются промежуточными и направ-лены на повышение стоимости компании, а не на вознаграждение автору. Поэтому окончательной сделкой при работе с венчурными инвесторами является продажа бизнеса, основанного на технологии, а не самой технологии.

* Венчурные инвесторы работают только с бизнес образующими технологиями. Если технология направлена на улучшение известного процесса и составляет только его небольшую часть, это может представлять интерес непосредственно для стратегического инвестора, работающего в этом бизнесе.

В России работает несколько венчурных компаний. В основном, все они созданы при участии Европейского Банка Реконструкции и Развития для того, чтобы показать эффективность венчурного инвестирования в России. Любой венчурной компании прежде чем начинать бизнес нужно понять, как из него выйти. При существующем российском фондовом рынке делать основную ставку при инвестировании на рост курсовой стоимости акций инновационного предприятия через 5–7 лет и их ликвидность на бирже могут только отчаянные оптимисты.

Поэтому в наших условиях при выборе объектов инвестирования венчурные компании, как правило, заранее ориентируются на тех или иных стратегических инвесторов, т.е. промышленные ком-пании, которые выкупят принадлежащий венчурной компании па-кет акций инновационного предприятия в случае его успеха на рынке. В России венчурные компании обычно работают с пред-приятиями, которые уже выпускают готовую продукцию и нуждаются в средствах для расширения производства. То есть компании берут на себя только риски, связанные с выведением товара на рынок, не связываясь с рисками доведения разработки до готового изделия.

По данным Российской ассоциации венчурного инвестирования, инвестиции в наукоемкие инновационные проекты сос-тавляют менее 1 % от общего объема инвестирования венчурных компаний в России (в мире в среднем около 25 %).

Финансово-кредитные институты работают в инновационной сфере так же, как и в любой другой: дают кредиты для пополнения оборотных средств или закупки оборудования и ожидают своевременного возврата предоставленных средств вместе с заранее договоренными процентами. Чем крупнее компания, чем лучше ее кредитная история и ликвиднее залог, тем кредит взять проще, и наоборот.

Теперь вторая группа участников, те, кто выходит на рынок собственно с результатами интеллектуальной (научно-технической) деятельности.

Они могут называться по-разному: лаборатория, НИИ, КБ и т.д., и иметь разную подчиненность: государственный НИИ твер-дых сплавов, Исследовательский центр General Electric, лаборато-рия математического моделирования МГУ, АО «Красный лапоть», Государственная лаборатория Лос-Аламоса и пр. Общим для всех является то, что результат их деятельности – это продукт научный, научно-технический или просто технический. Некоторая часть этих продуктов, обычно небольшая, может быть превращена в иннова-ции, т.е. оказаться востребованной обществом, еще меньшая часть, обычно гораздо меньшая, действительно, станет инновацией.

Многие исследовательские центры полностью или частично финансируются правительствами, в основном, своих стран. А пос-кольку, как было сказано выше, одной из функций правительства является поддержка фундаментальных исследований как питательной среды для инноваций, для многих ученых результат их исследований становится конечной целью, а не промежуточным этапом инновационного процесса. «Чистый» ученый редко стремится к реализации своего результата.

В СССР этот недостаток в определенной степени компенси-ровался усилиями системы, цепочка от Академии наук до промыш-ленного предприятия работала под присмотром государства и партийных органов. Теперь же этот подход стал одним из главных замедлителей процесса инноваций.

Такая же опасность есть даже в корпоративных исследо-вательских центрах.

В шестидесятые и семидесятые годы исследовательс-кий центр General Electric финансировался из специаль-ного бюджета, формируемого из отчислений подразде-лений компании. Центр был известен на весь мир уровнем научных исследований, количеством нобелевских лауреа-тов, многочисленными научными публикациями. Однажды руководство компании проанализировало эффективность внедрения результатов деятельности центра в производство. Результаты оказались плачевны. Блестящие научные достижения очень слабо влияли на деятельность компании, на выпускаемую ей продукцию. Тогда изменили принцип финансирования исследовательского центра, переведя его на прямые договоры с подразделениями, которые теперь точно знали, за что они платят (или не платят) деньги. Неизвестно, как это отразилось на числе нобелевских лауреатов, но сейчас General Electric является компанией номер один в мире.

На научном языке это означает, что бизнесмен должен заниматься повышением коэффициента преобразования результа-тов научных исследований в инновации.

Действенным методом такого повышения является создание дочерних малых инновационных предприятий (компаний), ориентированных именно на преобразование научных результатов в бизнес, т.е. на внедрение научных результатов в производство. Малые инновационные предприятия часто выделяются из крупных исследовательских центров, при этом во главе компании становится, как правило, ведущий ученый, под чьим руководством получены научные результаты, которые собирается реализовывать малая компания. Такие компании образуются тысячами в ведущих странах мира и как мотыльки летят на свет большого бизнеса. И как мотыльки тысячами сгорают на этом пути. Но некоторые долетают. И их-то все хорошо знают: Microsoft, Apple, Dell. Тех, кто не долетел, не знает никто. Поэтому очень распространена вера в то, что долетают все.

Другим действенным методом повышения инновационной активности является развитие инновационной инфраструктуры, ориентированной на профессиональную помощь в наиболее слабых точках инновационного процесса.

Одним из распространенных элементов инновационной ин-фраструктуры стали инкубаторы и технопарки, представляющие собой, как правило, льготные «отели» для малых предприятий. В этих «отелях» малым инновационным компаниям на льготных условиях предоставляются офисные помещения и элементы дело-вой инфраструктуры, что существенно помогает начинающим ком-паниям сосредоточиться на главном направлении своего бизнеса. В некоторых инкубаторах эффективно поставлена работа по привлечению венчурных компаний и стратегических инвесторов к перспективным начинающим компаниям. Особенно интересно в этом плане организована эта деятельность в инкубаторах Израиля.

Как известно, успех инновации определяется сочетанием трех равноправных компонент: технология, финансы и менеджмент. С технологиями в исследовательских центрах все в порядке, по крайней мере должно быть, в деньгах разбираются рассмотренные выше финансовые участники инновационного рынка. Кто же занимается менеджментом инновационных проектов?

Традиционные НИИ, КБ, НПО и другие подобные предприятия и организации эффективным менеджментом не отличались и в старые времена. Обычно подобные структуры возглавлял крупный ученый или человек со связями, главной задачей которого было выбивать деньги и лимиты из государства. Экономический результат деятельности не интересовал никого. С того времени ситуация по крайней мере не улучшилась. Известные всем исключения только подчеркивают общее правило. Неэффективный менеджмент характерен для исследовательских центров во всем мире. Достаточно вспомнить государственные лаборатории США.

Малые инновационные предприятия, отпочковавшиеся от крупных институтов, состоят, как правило, из специалистов, поставивших себе целью капитализировать собственные знания и разработанные ранее технологии. Такие предприятия могут иметь и имеют успех тогда, когда разработанные ими технологии оказываются востребованными рынком, т.е. когда предприятия строят свою стратегию на продвижении конкретного товара на рынок. Именно малые инновационные предприятия сегодня являются объектом пристального внимания венчурных компаний, которые внимательно следят за процессом естественного отбора на рынке. И те единицы из многих тысяч, которые выживают, и являются кандидатами на получение инвестиций.

Производственные компании, внедряющие инновации на собственном производстве, безусловно, имеют квалифицированный менеджмент, способный внедрить в производство инновацию, доведенную, например, до уровня конструкторской документации. Однако специалистов, способных вести проект от идеи до технологической линии в большинстве компаний нет, особенно в России.

Именно на управлении проектами и организации высокотехнологичного бизнесаспециализируются инжиниринговые компании.

Штат таких компаний составляют менеджеры, а не специалисты в конкретных областях. Для работы по конкретным проектам инжиниринговые компании привлекают, как правило, на конкурсной основе необходимых ведущих специалистов и субподрядные организации. Такая организация работы позволяет инжиниринговым компаниям строить свою деятельности с учетом рынка, определять потребности рынка в том или ином товаре или услуге и удовлетворять эти потребности за счет реализации соответствующих проектов. Это позволяет значительно снизить риски, связанные с продвижением товара на рынок. За счет эффективного менеджмента такие компании позволяют многократно сократить стоимость и сроки разработок по сравнению с традиционными структурами.

Сегодня все больше и больше зарубежных промышленных компаний, ценя собственные нервы, время и деньги, предпочитают иметь дело именно с инжиниринговыми компаниями при развитии своего технологического бизнеса, в том числе и в России. Венчурные фонды используют инжиниринговые компании в качестве управляющих, что позволяет минимизировать риски, эффективно управлять средствами фондов.

Наибольшую мировую известность инжиниринговые компании приобрели в области программного обеспечения, организуя выполнение заказных работ в странах с более низкой стоимостью рабочей силы. Одной из наиболее продвинутых в этом отношении стран является Индия.

Часть инжиниринговых компаний является виртуальной, не имеет собственных производственных мощностей, а формирует свою производственную цепочку под выполнение конкретного заказа с промышленными компаниями, арендуя у них помещения или оборудование или закупая необходимые комплектующие. В России, где самыми узкими местами являются маркетинг и менеджмент, такая практика может оказаться выигрышной для инновационной деятельности в целом.

Инвестиционные сети и технологические брокеры

Эти участники достаточно распространены, особенно в развитых странах. Их задача – свести между собой продавцов и покупателей инноваций. Их существование на рынке обусловлено следующими причинами:

* Открытостью мирового инновационного рынка. Технология, нужная компании, расположенной на Восточном побережье США, может быть разработана в университете, расположенном в Западной Сибири.

* Нестандартностью процедуры поиска продавцов и покупателей. Технология производства пластика нового поколения для бутылок под безалкогольные напитки была найдена в институте, разрабатывающем упаковку для артиллерийских снарядов. Очевидно, что без технологического брокера, который широко и нестандартно подходит к технологиям, продавец и покупатель сами никогда не нашли бы друг друга.

* Разными языками и культурой разработчиков и бизнесменов. Разница между языком ученого и языком бизнесмена больше, чем разница между английским и русским. Попытки договориться без переводчика недопустимо часто заканчиваются безрезультатно.

Кроме того, существует достаточно много юридических, консалтинговых, маркетинговых и других компаний, оказывающих услуги по конкретным вопросам.

А я-то кто? (классификация инновационных предприятий)

Важнейшим фактором выбора правильной стратегии своего поведения на инновационном рынке является четкое понимание предпринимателем своего места на нем. Мы, естественно, имеем в виду не принцип «своего шестка», а выбор реальной модели поведения, вытекающей из осознания своего места сегодня и желаемого места в будущем.

Научно-техническая организация может осуществлять:

* полный цикл НИОКР: фундаментальные исследования (как теоретические, так и поисковые), прикладные НИР и ОКР;

* поисковые, прикладные НИР и ОКР;

* прикладные НИР и ОКР;

Указанные работы могут быть выполнены как собственными силами, так и внешними научными организациями, причем предприятие может быть собственником или совладельцем интеллектуального продукта, или не быть таковым.

Проведенная выше классификация типов предприятий является традиционной. В новых условиях повышение эффектив-ности инновационной деятельности требует новых подходов к этой проблеме, учитывая аспекты рыночной конкуренции, степени новизны продукции, выводимой на рынки, и ряд других.

Ключевыми признаками классификации предприятий по характеру инновационной деятельности с учетом рыночных и маркетинговых аспектов являются преобладающие типы инноваций, реализуемых предприятием.

В зависимости от преобладающего типа инноваций предприятия могут быть разбиты на следующие классы:

1. Лидеры и последователи.

Лидеры – это предприятия, являющиеся инициаторами инно-ваций, которые затем подхватываются другими предприятиями – последователями.

Лидеры работают в условиях повышенного риска, но при удачной реализации инноваций, носящих упреждающий (стратеги-ческий) характер, имеют запас «экономической прочности», кото-рый выражается в наличии портфеля новой конкурентоспособной продукции, более низких по сравнению со средними удельными издержками производства.

Последователи, напротив, меньше рискуют, их инновации являются, как правило, ответом (реакцией) на инновации лидеров, но имеют более низкие экономические показатели и показатели конкурентоспособности.

2. Предприятия, ориентирующиеся на новые научные открытия или пионерные изобретения, и предприятия, создающие инновации на основе нового способа применения ранее сделанных открытий и изобретений.

Реализация новых научных открытий и пионерных изобрете-ний в производстве характерна для предприятий, имеющих полный цикл НИОКР (например, открытие полупроводников и их реализация в Белл-лаборатории) или, по крайней мере, развитую базу прикладных НИОКР, но инновации такого типа достаточно редки. Основная масса предприятий создает инновации на основе новых способов применения ранее сделанных открытий.

3. Предприятия, создающие новые потребности, и предприя-тия, способствующие развитию и более полному удовлетворению существующих потребностей.

Типичными примерами инноваций, создающих и удовлетворяющих новые потребности, являются: радиоприем-ник, магнитофон, телевизор, телефон, видеомагнитофон, видеотелефон, калькулятор, ЭВМ, в том числе ПЭВМ.

Развитию существующих потребностей способствуют инновации по реализации новых поколений указанных товаров. Естественно, что требования к инновационному развитию предприятий, различающихся по характеру удовлетворения потребностей, также неодинаковы.

4. Предприятия, создающие базовые инновации и предприятия, деятельность которых направлена на создание инноваций-видоизменений.

Базовые инновации могут быть реализованы как на основе новых открытий, так и посредством применения новых способов к «старым» открытиям. Этот вид инноваций связан с созданием новых поколений техники, которые впоследствии будут совершенствоваться путем разработки инноваций-видоизменений.

5. Предприятия, создающие инновации с целью последующего их применения в одной отрасли, и предприятия, реализующие инновации для всего народного хозяйства.

Во втором случае требуется более мощная база НИОКР, как правило, проведение полного их цикла, но, главное, значительно усложняется реализация результата.

6. Предприятия, реализующие замещение ранее созданных продуктов и технологий новыми, и предприятия, специализи-рующиеся на рационализирующих и расширяющих инновациях.

Разработка замещающих инноваций требует привлечения значительного исследовательского потенциала.

7. Предприятия, создающие основные (продуктовые и технологические) инновации, и предприятия, разрабатывающие дополняющие инновации.

8. Предприятия, реализующие инновации – продукты, и предприятия, реализующие инновации – процессы.

9. Предприятия, создающие инновации для новых рынков, и предприятия, ориентирующиеся на инновации, создающие новые сферы применения на старых рынках.

По глубине создаваемых нововведений предприятия делятся следующим образом:

1. Предприятия, занимающиеся регенерированием первоначальных свойств продуктов и процессов. Инновации такого рода можно лишь условно назвать инновациями. Как правило, это разного рода нововведения, способные лишь восстановить уже действующие процессы. Предприятия такого рода находятся на низшей ступени «инновационной лестницы». Их положение на развитом рынке крайне неустойчиво. В условиях России такие компании в основном занимаются восстановлением «лежащих» производств.

2. Предприятия, инициирующие инновации по увеличению производительности и количественной интенсивности действую-щих процессов, т.е. инновации первого порядка. Положение этих предприятий на рынке может быть устойчивым только по узкой группе товаров.

3. Предприятия, ориентирующие свою деятельность на внедрение новшеств, связанных с перегруппировкой отдельных элементов существующей производственной системы. Это может проявляться в создании новых изделий (с незначительной степенью новизны) за счет различной комбинации уже сущест-вующих в данном производстве элементов, в организационных перегруппировках производства.

4. Предприятия, создающие адаптивные инновации на отдель-ных, как правило, дополняющих элементах производственной системы. Эти инновации не обладают значительной степенью новизны, так как изменения отдельных элементов чаще всего этого не требует (например, замена в станке одного типа электро-двигателя на другой, производимый на других предприятиях).

5. Предприятия, осуществляющие инновации, направленные на частичное улучшение элементов данной производственной системы без существенного изменения функционирования системы в целом. Это в основном улучшения отдельных элементов продукта (например, установка нового более мощного двигателя для автомобиля и т.д.).

6. Предприятия, разрабатывающие новые поколения технологий и продукции, без изменения их базовых конструкций и структур.

7. Предприятия, инициирующие новые виды производственных систем (продуктов и технологий), содержащих качественные изменения первоначальной концепции, но сохраняющие функ-циональный принцип.

8. Предприятия, создающие новые роды техники и технологии. Это высший тип инновационной деятельности.

Каждый из перечисленных типов инновационной деятельности предприятий существует одновременно с другими, если говорить о данном предприятии. Поэтому, говоря о типе предприятия, следует иметь в виду структуру и преобладающие типы инноваций, реализуемые на этом предприятии.

В экономической литературе широко исследованы понятия технического уровня производства. В меньшей степени это коснулось научно-технического уровня, и практически не рассмот-рен вопрос о показателях уровня инновационного развития. Понятие инновационного развития отличается от технического развития и даже научно-технического тем, что содержит элемент динамизма, характеризует способность хозяйственной единицы развиваться на собственной основе в будущем. Соответственно этому различаются и показатели, измеряющие инновационное, научно-техническое и техническое развитие.

Главное различие заключается в том, что в состав показателей инновационного уровня включаются элементы, которые дают возможность определить:

* перспективную потребность предприятия в научно-технических разработках;

* структуру затрат на перспективную ориентацию НИОКР;

* инновационную структуру трудового потенциала, показы-вающую кадровые возможности инновационного развития собственными силами;

* соответствие инновационных возможностей и инновацион-ных потребностей предприятия;

* перспективы предприятия в ускорении научно-технического развития, перспективные возможности упрочения его положения на рынке.

Рынок инноваций и инвестиций

Рынок инноваций и инвестиций Московской биржи
Расположение Россия : Москва
Год основания 15 июля 2009
Прежние названия Сектор ИРК
Ключевые фигуры Геннадий Марголит (Исполнительный директор по РИИ)
Капитализация рынка акций 43,4 млрд
Объём торгов акциями более 1,5 млрд.мес
Биржевые индексы MICEX INNOV]
Веб-сайт moex.com

Рынок инноваций и инвестиций (РИИ Московской биржи) — биржевой сектор для инновационных компаний, созданный Московской биржей совместно с ОАО «Роснано». С 15 июля 2009 года действует на Московской бирже.

Основная задача — создание на фондовом рынке благоприятных условий для привлечения инвестиций, в развитие малого и среднего бизнеса инновационного сектора российской экономики.

Сектор для инновационных компаний ориентирован на молодые, динамично развивающиеся компании, выбравшие фондовый рынок для привлечения финансирования.

Рынок инноваций и инвестиций обладает высокой значимостью для инновационного развития России. Для организации эффективного взаимодействия при Московской бирже создан Координационный совет в который вошли представители профильных министерств и ведомств, институтов развития, законодательной власти и профессиональных ассоциаций. Председатель Координационного совета — Председатель Правления ОАО «Роснано» Анатолий Чубайс.

Рынок инноваций и инвестиций — первая Российская так называемая альтернативная торговая площадка, созданная специально для облегчения доступа к финансированию для молодых, развивающихся компаний малого и среднего бизнеса. В отдельных случаях инвесторы смотрят не столько на историю и финансовые показатели, сколько на перспективу и потенциал развития компании. На РИИ обращаются в основном молодые динамично развивающиеся компании.

Содержание

Помощь в развитии [ править | править код ]

  • позиционирование, возможность выделиться среди других компаний;
  • привлечение инвесторов, нацеленных на компании данного типа;
  • повышенное внимание, PR, IR;
  • поддержка со стороны биржи, для которой РИИ — стратегический приоритет;
  • поддержка со стороны институтов развития;
  • компенсации издержек по выходу на рынок;
  • налоговые льготы (налог на прирост капитала по нулевой ставке).

Сектор РИИ предоставляет находящимся в списке ценных бумаг допущенных к торгам компаниям ряд других очевидных преимуществ. В частности, присутствие на этой площадке позволяет эмитенту повысить его капитализацию. С выходом на рынок повышается статус фирмы и уровень доверия к ней, формируется правильный инвестиционный имидж. Допуск к торгам на РИИ может стать первым шагом к официальному листингу на основной площадке Фондовой биржи ММВБ, что предполагает привлечение компанией финансовых ресурсов в гораздо большем объеме.

Привлечение финансирования [ править | править код ]

Фондовый рынок создает необходимые условия для привлечения инвестиций на развитие бизнеса, при которых не снижается динамика развития самой компании.

Уже сам факт подготовки к выпуску акций даёт компании возможность коренным образом изменить управление бизнесом, качественно улучшить и усовершенствовать его.

IPO/SPO по сравнению с кредитом [ править | править код ]

IPO/SPO для компании Аргументация
Привлечение бессрочного капитала, который не нужно обслуживать Банковские кредиты относительно дороги, и тяжело удовлетворяют в крупных и долгосрочных инвестициях
Улучшение финансового состояния компании За счёт выпуска акций увеличивается собственный капитал, чего не происходит в случае кредитования
Обретение рыночной стоимости Стоимость компании известна всегда, поскольку она определяется рынком. Отсутствие юридических процедур по купле-продаже акций, а также упрощение сделок M&A
Улучшение имиджа, повышение престижа компании Внимание, с каким финансовое сообщество и пресса следят за компанией, объявившей о планах IPO, обеспечивает такой компании бесплатную рекламу, что положительным образом сказывается на её корпоративном имидже

Выпуск облигаций по сравнению с кредитом [ править | править код ]

Критерии Кредит Облигации
Периодичность выплат по кредиту (займу) Заёмщик выплачивает проценты по кредиту не реже одного раза в месяц независимо от срока кредита процент выплачивается владельцам по мере погашения купонов. Номинальная стоимость облигации (сумма заимствования) выплачивается при погашении
Процентная ставка По кредиту диктуется банком. Банк оставляет за собой право пересматривать ставку Ставка цены заимствования устанавливается при первичном размещении и зависит от двух факторов:

  • цены реализации облигаций
  • утверждённой эмитентом ставки по купону.
Периодичность перечислений кредиторами средств заёмщику (эмитенту) Возможно поэтапное перечисление суммы кредита Первичное размещение облигаций происходит траншами, периодичность и длительность сроков погашения устанавливается эмитентом самостоятельно в зависимости от его потребностей

Критерии отбора компаний [ править | править код ]

Существенная часть выручки эмитента формируется за счёт осуществления им хозяйственной деятельности в отраслях, связанных с применением инновационных и высоких технологий либо хозяйственная деятельность эмитента осуществляется с применением инновационных технологий и подходов.

  • информационно-телекоммуникационные системы
  • интернет технологии
  • биотехнологии и медицинские технологии
  • индустрия наносистем и материалов
  • «чистые технологии» и новые материалы
  • авиационные и космические системы
  • энергетика (новые или экологически чистые технологии производства и передачи энергии) и энергоэффективность
  • безопасность и противодействие терроризму
  • ядерные технологии
  • рациональное природопользование
  • инвестиции в инновационные и высокотехнологичные компании и проекты, наноиндустрию

Акции [ править | править код ]

  1. Капитализация эмитента составляет не менее 50 млн руб. (предельное значение данного критерия может быть изменено решением Биржи)
  2. Эмитентом при включении его акций в Сектор РИИ должен быть заключён договор с Листинговым агентом на срок не менее 1 года.

Облигации [ править | править код ]

  1. Объем выпуска должен составлять не менее 1 млрд руб. (за исключением эмитентов, акции которых уже включены в Сектор РИИ)
  2. Наличие у эмитента и/или выпуска облигаций данного эмитента кредитного рейтинга одного из рейтинговых агентств не ниже:
  • B3 (Moody’s)
  • B- (Fitch, S&P)
  • А (РА АКМ, Эксперт РА)
  • А- (НРА)
  • BB- (Рус-Рейтинг)

Акции иностранных эмитентов [ править | править код ]

  1. Капитализация иностранного эмитента составляет не менее 50 млн в рублях по курсу Банка России на дату принятия решения о допуске ценных бумаг к торгам в Секторе РИИ (предельное значение данного критерия может быть изменено решением Биржи).
  2. При включении акций иностранного эмитента в Сектор РИИ заключение договора с Листинговым агентом на срок не менее 1 года не требуется при условии, что брокер, подписывающий проспект иностранных ценных бумаг, аккредитован в качестве Листингового агента ЗАО «ФБ ММВБ».

Инвестиционные паи [ править | править код ]

  1. Управляющей компанией должен быть заключён договор с Листинговым агентом на срок не менее 1 года.
  2. Объектами инвестирования имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, являются ценные бумаги (доли в уставных капиталах) инновационных компаний, осуществляющих деятельность в научно-технической сфере (соответствие инвестиционных паёв данному требованию устанавливается Экспертным советом (комитетом) по запросу Биржи).

Листинговый агент [ править | править код ]

Листинговый агент — организация, аккредитованная Фондовой бирже и предоставляющая услуги по подготовке к выводу ценных бумаг в Сектор РИИ фондовой биржи.

Роль листингового агента заключается подготовке молодых инновационных компаний к выходу на Биржу и в контроле за раскрытием информации эмитентом в течение одного года с момента выхода компании в Сектор РИИ.Институт Листинговых агентов призван повысить уровень «прозрачности» компаний Сектора РИИ, уменьшить риски инвесторов.

Каждый листинговый агент должен иметь положительную деловую репутацию, а также подтвердить свой опыт работы с компаниями в сфере привлечения финансирования на рынке капитала. В ходе прохождения процесса аккредитации организацией, претендующей на статус листингового агента, представители Биржи проводят собеседование с ключевыми менеджерами организации-кандидата для определения их уровня компетенции, знаний Правил листинга и Положения об аккредитации. Процесс получения статуса листингового агента регулируется Положением об аккредитации листинговых агентов.

Первичная аккредитация листинговых агентов осуществляется сроком на один год, но при соответствии всем требованиям и при наличии договоров с эмитентами Сектора РИИ, листинговый агент может продлить аккредитацию ещё на два года, пользуясь упрощённой процедурой. Максимальный срок аккредитации составляет не более трех лет, по истечении которых листинговый агент может заново пройти процедуру аккредитации.

Государственная поддержка [ править | править код ]

Государственная программа направленные на поддержку и помощь в развитие малого и среднего бизнеса.

Субсидии на возмещение расходов, связанных с выводом ценных бумаг в сектор РИИ фондовой биржи, могут получить инновационные компании, являющиеся субъектами малого и среднего предпринимательства. Компания может получить субсидию в субъекте РФ по месту регистрации юридического лица, для этого необходимо обратиться в государственный орган субъекта РФ, к компетенции которого отнесены вопросы поддержки малого и среднего предпринимательства.

Налоговые льготы [ править | править код ]

В соответствии с Федеральным законом от 29.12.2015 № 396-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации» освобождаются от обложения налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций доходы, полученные от реализации или иного выбытия (в том числе погашения) акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, являющихся ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики, при условии, что они непрерывно принадлежали налогоплательщику на праве собственности или ином вещном праве более одного года. Нулевая ставка, в соответствие Налоговым кодексом, сохранится до 31 декабря 2022 года включительно. Данная льгота распространяется на ценные бумаги российских организаций, допущенные к торгам в Секторе РИИ Московской биржи, капитализация которых не превышает 10 млрд. рублей.

Инновационный бизнес

Инновационный бизнес – это совокупность технологических, научных, финансовых и коммерческих действий, направленных на коммерциализацию полученных знаний, навыков, приобретенного оборудования и технологий. Это позволит улучшить качество выпускаемой продукции или предоставляемых услуг, наладить производство новых видов товаров.

Инновационная деятельность бизнеса также может быть направлена на разработку, освоение и внедрение различных инноваций. Этим вопросам посвящено отдельное направление менеджмента, которое и называется инновационным.

Инновационные бизнес идеи финансируются из бюджетов венчурных фондов.

Виды инноваций

Инновации бывают следующих видов:

  • Технические – они проявляются в производстве продукции с улучшенными свойствами.
  • Технологические – используют для совершенной методике выпуска товаров.
  • Организационно-управленческие – оптимизация производственной структуры, транспортных поставок, реализации и снабжения.
  • Информационные – решают проблемы в инновационной и научно-технической деятельности, повышения скорости необходимой информации.
  • Социальные – улучшение условий труда для персонала, выделение средств на оздоровление сотрудников, повышение их квалификации, обучение.

Инновационный бизнес проект – важнейший этап деятельности предприятий, который занимается модернизацией своего производства.

Развитие инновационного бизнеса в России не раз обсуждалось на высшем государственном уровне. Чиновники сообщили о создании мотивационных стимулов для ведения инновационной деятельности. В частности были предложены налоговые льготы. А как же этот вопрос был реализован на практике?

Обязанности Комиссии по инновациям

При Правительстве России работает Комиссия по инновациям. Основная задача ее деятельности – обеспечить взаимодействие государственных органов с бизнесменами. Комиссия разрабатывает налоговые стимулы для ведения инновационной деятельности, которые затем отображаются в нормах Налогового Кодекса. В России и по сегодняшний день не принят Закон, который бы регламентировал проведение данного вида деятельности в стране. В нормах действующего законодательства нет определения «инноваций». Также ни одна организация не может получить статус «Инновационного предприятия». На практике тяжело определить, какие изменения можно отнести к инновациям.

Согласно приказа Росстата от 12.11.2008 года, должны быть соблюдены следующие требования:

1) Должны быть отмечены эстетические изменения в выпускаемом товаре: форма, декор или цвет.

2) Незначительные внешние и технические преобразования. При этом неизменным остается конструктивное исполнение, не оказывается существенное влияние на свойства продукции, включая и себестоимость.

3) Расширяется ассортимент товара за счет выпуска продукции новой для данного предприятия, но уже представленной на рынке.

Также в Росстате разъяснили, какая продукция относится и к промышленной, и к инновационной. В данную категорию включают товары, которые в течении последних трех лет постоянно технологически изменялись. К ним относят:

  • продукцию, которая подвергалась значительным изменениям и вновь выпускалась на рынок уже в принципиально новом виде;
  • продукцию, что была усовершенствована или модифицирована;
  • другую инновационную продукцию.

Инновационный бизнес план – это документ, в котором предприятие фиксирует все свои задачи и планы по модернизации производства. Его используют для привлечения потенциальных инвесторов.

Высокие технологии

В статье 284 Налогового кодекса наряду с понятием «инновации» также рассматривается термин «высокотехнологичный сектор экономики». Возникает вполне актуальный вопрос – какие же компании могут быть зачислены в данную категорию? Ответ на этот вопрос кроется в следующем определении. Это наукоемкие высокотехнологичные отрасли, в результате деятельности которых выпускается продукция, имеющая значительную добавленную стоимость. Этого можно достигнуть за счет применения передовых технологий, современного оборудования и техники. В структуре затрат преобладают затраты на проведение исследований, разработок.

Таким образом, при определении высокотехнологичных предприятий используют только экономический показатель. Это свидетельствует о сложной специфике данного вида деятельности. Бизнес план инновационного проекта включает все затраты предприятия, которые были понесены для обновления и улучшения продукции.

Согласно действующему законодательству предприятия могут получить отсрочку по оплате налога на прибыль. Это еще называется инвестиционный налоговый кредит. Ничего общего с банковскими займами он не имеет. Для того, чтобы предприятие могло им воспользоваться, должны быть соблюдены следующие требования: создаются новые виды сырья, материалов, технологии.

Порядок предоставления инвестиционного налогового кредита указан в Приказе ФНС РФ от 28.09.2010 года. Пакет документов обязательно включает инвестиционный бизнес-план данного проекта. Но есть одна особенность, на которую регулярно ссылаются арбитражные суды. Налоговые инспекторы не должны проверять внедряемые инновации с позиции их экономической целесообразности. А что же делать с бизнес-планом? Получается, что налоговая должна пренебречь этим правилом.

Также следует отметить, что механизм предоставления инвестиционных налоговых кредитов в России очень плохо развит. Малый инновационный бизнес и другие представители не решаются воспользоваться данным правом.

Основные изменения, затронувшие инновационный сектор

1) Был отменен показатель некапитальности по отношению к затратам, которые связаны с модернизацией технологий, производства и управления, включающиеся в прибыль.

2) Новые объекты, которые имеют высокую энергетическую эффективность, не облагаются налогом на имущество в течение трех лет с момента их введения в эксплуатацию.

3) Можно создавать резерв по будущим расходам на инновационную деятельность.

4) Упрощена схема получения инновационного налогового кредита.

5) Утвержден перечень затрат на НИОКР.

6) Также разрешается уменьшать налогооблагаемую прибыль на сумму затрат, связанных с инновационной деятельности. При этом не учитываются достигнутые результаты.

7) Четко обозначен порядок амортизационных отчислений инновационных производств.

8) Больше не действует ограничение на списание затрат на НИОКР, которые не принесли положительных результатов. Следует отметить, что порядок налогообложения затрат на НИОКР распространяется только на предприятия, которые заказывают проведение исследований и новых разработок, а не выполняют данные работы.

9) Указаны правила использования нулевой ставки налога на прибыль с дохода от продажи акций инновационных компаний.

Таможня идет навстречу инновациям

Таможенное законодательство также постепенно изменяется и усовершенствует для инновационных компаний. Так, при московском отделении таможни было создано специализированное подразделение. В его обязанности входит таможенное оформление биологических объектов, научного оборудования, которое будет применяться для проведения исследований. Компаниям станет легче привозить и вывозить необходимое им оборудование, что значительно упростит их работу.

Анализ действующего законодательства России по вопросам инновационной деятельности показал, что в данной сфере есть много налоговых льгот. Но при этом ее проведение связано с большими затратами и рисками. Не всегда можно предугадать результаты, спрогнозировать прибыль и рентабельность. Данные особенности учитывает государство, подробно регламентируя деятельность в этом сегменте.

Снизить риски поможет разработка инновационного бизнес-плана проекта. Во-первых, его составляют настоящие профессионалы. Во-вторых, их прогнозы базируются на основании достоверной информации, существующих тенденциях на рынке. Получив готовый бизнес-план, будет намного легче принять решение — нужно вкладывать деньги в этот проект или нет. Если он будет прибыльным, тогда нужно привлекать инвесторов и завоевывать новые рынки, осваивать выпуск дополнительных видов продукции или модернизировать существующие.

Инновационный рынок России

За 25 лет новейшей экономической истории России инвестиционный сектор экономики предоставлял массу возможностей заработать на различных рынках, видах инструментов, активах перспективных видов бизнеса. В самом начале это были чековые инвестиционные фонды, различные сберегательные фонды, больше, правда, похожие на финансовые пирамиды (типа «МММ», «Хопер Инвест» и другие «знаменитости»)

Другим этапом был (особенно в начале 2000 годов) большой спрос на акции ведущих компаний (национальное достояние типа Газпрома), появившиеся первые фонды коллективных инвестиций (ПИФы и ОФБУ) и, конечно же, стал быстро набирать популярность рынок недвижимости.

После кризисов 2008 -2009 годов и нынешнего кризиса экономической модели России поубавил у инвесторов пыл инвестировать в явно переоцененные активы российского фондового рынка и уж тем более недвижимости. Стали пользоваться популярностью такие способы инвестирования как недвижимость за рубежом (особенно коммерческая), акции компаний, которые так или иначе связаны с перспективными направлениями экономического развития.

В этом отношении особый интерес представляют компании, которые работают на рынке инноваций и научных изысканий. При всех своих особенностях этот рынок во всем мире пользуется наибольшим спросом среди инвесторов всей планеты. Достаточно привести такие яркие, примеры, как Google, Space-X, Facebook, Alibaba, Uber, чтобы понять какие возможности есть для инвестиций на высокотехнологичном рынке сегодня.

В этой статье будет рассказано о том, как заработать на рынке венчурного инновационного сектора, какими способами можно делать инвестиции и что следует знать о нем для достижения успеха.

Инновационный рынок России — возможности и риски инвестирования

Характеризуя рынок венчурных инвестиций и инновационных проектов, который на сегодняшний день существует в России, можно сказать, что по своей структуре он мало отличается от своих западных аналогов.

В качестве справки. Мировой опыт подтверждает, что инновационный бизнес в основном присущ субъектам малого предпринимательства, которые, имея финансовую поддержку банков, специализированных фондов и государства, могут более эффективно использовать достижения научно-технического прогресса. Так, в странах с инновационной экономикой доля субъектов малого бизнеса в общем количестве предприятий составляет от 97,6% (США) до 99,3% (Германия), в общей численности экономически активного населения – от 50,1% (США) до 69,3% (Япония), в ВВП – от 52% (США) до 57% (Германия).

Вопрос лишь состоит в том, что уровень капитализации и вовлеченности бизнес-сектора на порядки выше в развитых странах, где давно ведется целенаправленная государственная политика развития рынка наукоемких технологий.

В Российской Федерации существует порядка 2.5 млн. малых и средних предприятий. Из этого количества примерно 20 % так или иначе вовлечены в сферу инновационной экономики. Основными формами инновационного бизнеса в России являются средние и малые предприятия, являющиеся дочерними структурами крупных промышленных холдингов, научных и конструкторских бюро, хотя есть несколько достаточно крупных инновационных компаний, работающих на всем отечественном рынке.

Также имеется небольшой сегмент специальных венчурных фондов, паи которых в некоторых случаях даже представлены на публичном инвестиционном рынке. Однако с точки зрения инвестора такие формы бизнеса не совсем пригодны для оперативного управления инвестиционным проектом, поскольку ликвидность участия в доле какого-нибудь ООО или ИП не сравнить с ликвидностью большинства более доступных инвестиционных инструментов.

С позиции начинающего инвестора наибольший интерес могут представлять компании или фонды, работающие на рынке инноваций, но которые имеют выход на публичные инвестиционные рынки (фондовые биржи).

Таких вариантов может быть несколько, но наиболее приемлемыми, например, могут быть следующие:

  1. Инвестирование в акции компаний, работающих на рынке высоких технологий и котирующихся на фондовом рынке России (фондовая биржа MOEX).

В качестве примера можно привести компанию, которая работает на рынке информационных технологий, — «Русские навигационные технологии».

Как видно из инвестиционного профиля компании и графика цен ее акций, этот актив является сильно недооцененным. В ближайшем будущем инвесторы, вложившиеся в акции этой компании, возможно, получат несомненные конкурентные преимущества по сравнению с теми, кто инвестирует в традиционные сектора промышленности.

  1. Надо признать, что на открытом рынке представлена лишь очень малая часть компаний инновационного сегмента. Куда больше инвестиционных идей можно найти на вне биржевом рынке. Объясняется это тем, что большинство венчурных компаний (даже имеющие акционерную форму капитала) являются компаниями малой капитализации, что естественно не позволяет им выходить на публичные рынки.

Для того, чтобы инвестировать в акции таких компаний вне биржевого рынка можно воспользоваться, например, такими ресурсами как брокерские или дилерские компании, которые являются площадками, где можно произвести сделки с акциями компаний подобного класса. Однако здесь инвестор должен помнить, что внебиржевой рынок не является таким же ликвидным как фондовый.

И, например, купив акцию, не всегда ее можно быстро продать, как впрочем и найти покупателя. Отчасти на себя эту задачу берет брокер (дилер). Но в таком случае сумма комиссий будет напрямую зависеть от степени сложности сделки, и, как правило, устанавливается индивидуально в каждом конкретном случае.

  1. Некоторый интерес могут представлять для инвесторов и краудинвестинговые (crowd investing) площадки, где можно найти практически любой проект в сфере высоких технологий, при этом суммы инвестиций могут начинаться от 10,100 долларов и более.

Несмотря на всю свою привлекательность и перспективность вложения капитала в инновационные проекты, инвестор должен помнить, что такого рода инвестиции являются высокорискованными. И дело не только в том, что это большей частью непубличные компании. Основной риск при венчурном инвестировании составляют сами технологии, с которыми работают такие бизнесы.

Не факт, что разрабатываемая технология найдет спрос в промышленности именно здесь и сейчас, и довольно часто разработанные новые принципы производства остаются невостребованными реальной экономикой долгие годы.

Поэтому прежде, чем выбирать компанию высоко технологического сектора для инвестиций, следует тщательно произвести не только анализ самой бизнес — модели, но и научной и рыночной востребованности технологий с которыми работает та или иная компания.

Лучше всего это сделать с экспертами и специалистами, разбирающимися в этой области. Что касается собственно самой рыночной стратегии, то хорошим решением будет воспользоваться опытом специализированных учебных центров, таких как, например БиС — ТВ. Профессионалы инвестиционных стратегий помогут новичкам – инвесторам разобраться не только в том, как выбрать правильный актив для инвестирования, но и что делать для защиты своего капитала, как эффективно им управлять и избегать рисков.

Пять признаков по-настоящему инновационной компании

Исследование, проведенное McKinsey, показало, что 94% опрошенных руководителей не удовлетворены результатами своей компании в сфере инноваций. Серьезные усилия, предпринятые многими бизнесами по перестройке цепи поставок, повышению качества товаров или введению экономии по принципу шести сигм, принесли огромные дивиденды. Но когда речь заходит об инновациях, пропасть между ожиданиями и результатами, похоже, нисколько не уменьшается. В чем же дело?

Сколько бы мозговых штурмов ни проводили ваши сотрудники, от них не будет никакого толка, если у них нет доступа к начальному капиталу для создания прототипа и тестирования своих идей. И даже самый безупречный интернет-ресурс по сбору идей не принесет плода, если ваши сотрудники не обладают инновационным мышлением.

Никакой инструмент или метод стимулирования инноваций в отдельности не способен принести постоянных экономически выгодных новаторских прорывов, как не способна на это и мешанина из не скоординированных между собой процедур. Необходимо, чтобы слаженно работали все компоненты: навыки, инструменты, оценка результатов, платформы, специальные должности, система поощрений и ценности. Вот пять главных компонентов, которые не должны оставаться за бортом.

1. Обученные сотрудники

Очень мало компаний систематически инвестирует в повышение новаторских навыков своих специалистов. Большие боссы вопреки всем научным фактам верят в то, что несколько одаренных от природы индивидов способны к творчеству изначально, а остальные не способны породить хоть сколько-нибудь стоящую идею, не считая идей блюд для корпоративной столовой. Ведь каждый день высшее руководство компаний заваливают идеями. И большинство из них либо удручающе сырые, либо откровенно идиотские. Не каждый догадается, что причина кроется в необученности людей нужным навыкам, в отсутствии возможности попрактиковать новаторское мышление.

Наши исследования и опыт показывают, что в сердце всего нового лежит пытливый ум. У новаторов имеется склонность и способность задавать вопросы там, где другие принимают на веру. Поэтому если вы хотите поощрять инновации, обучите своих людей навыкам инновационного мышления. Чтобы быть настоящим новатором, вам нужно быть антропологом с неутолимым любопытством и этнографом с пытливым взором. Любая инновационная программа, которая не начинается с попыток научить людей видеть мир незамыленным взглядом, почти неизбежно обречена на провал.

2. Четкое определение инноваций

Без общего для всех определения инноваций невозможно узнать, сколько реального новаторства происходит в вашей компании и приносит ли оно реальную выгоду. Не зная, что есть инновации, невозможно спрашивать их с бизнес-лидеров. Практическое определение инновации получить труднее, чем кажется. Когда Heinz наливает кетчуп в новую «выдавливающую» бутылку – это новаторство? Когда Comcast запускает новую «тройственную» схему оплаты услуг – это прорыв? Когда Whirlpool придумывает стиральную машину, которая запускает в барабан точно необходимое количество стирального порошка, это меняет правила игры? Да, большинство людей смогут отличить настоящий прорыв (например, первый iPhone) от банального варианта продукта (например, нового оттенка наклеек Post-It), но все же различить все «оттенки серого» не так уж просто.

По нашему опыту, на формулировку собственного определения инновации у компании может уйти несколько месяцев. Для начала необходимо посмотреть на историю организации за последние 10–20 лет и понять, какие идеи принесли заметный рост прибыли.

Например, чтобы какой-то товар или услуга считались прорывом в Whirlpool, они должны быть уникальными, создавать конкурентное преимущество и находиться на пути к дальнейшим инновациям, а также приносить потребителю больше пользы, чем любой другой товар или услуга на рынке. А еще важно периодически пересматривать свое определение: действительно ли продукты, получившие оценку «прорывных», принесли результаты выше среднего?

Практическое, согласованное всеми сторонами определение инноваций упрощает постановку задач, выделение средств на инновационные проекты, планирование цепочки новаторских шагов и целевую рекламу прорывных продуктов, а также оценку результатов.

Бросать вызов неписаным правилам. Топ-менеджеры читают одни и те же отраслевые журналы, ездят на одни и те же конференции, прислушиваются к одним и тем же консультантам. Через некоторое время они все начинают думать одинаково. Новаторы же, наоборот, по природе своей бунтари и видят разницу между непреложными законами и прочно укоренившимися верованиями.
Использовать недооцененные конкурентами тенденции. Новаторы не теряют времени на обсуждение того, что может произойти. Вместо этого они уделяют львиную долю своего внимания тем маленьким изменениям, которые уже происходят. Необходимо следить за трендами, которые еще не заметили конкуренты, а затем использовать их для изменения традиционных бизнес-моделей.
Ставить на службу делу отработанные навыки и существующие активы. Беда, если корпоративная идентичность выстроена вокруг товаров или услуг, а не вокруг основных сильных сторон и стратегических активов. Инноваторы видят свою организацию, а также весь мир вокруг нее через портфолио навыков и активов, которые можно сочетать для создания новых продуктов и бизнесов. Они великие комбинаторы.
Пытаться удовлетворить невысказанные потребности. Клиенты тоже подвержены устоявшимся стереотипам, поэтому обращенные к ним вопросы об их желаниях редко приносят радикально новые соображения. Вам следует понаблюдать за ними, а затем проанализировать свои изыскания. Где создается ненужная суета? На каком участке мы теряем время наших потребителей? Где мы что-то излишне усложнили? В какой сфере мы относимся к клиентам как к статистике, а не как к живым людям?

3. Измерение уровня инноваций

Компании упускают из виду четкую оценку инноваций. Хотя измерить их действительно трудно. Нелегко сравнить с чем-то продукт, не имеющий никаких предшественников или аналогов. Непросто угадать будущую ценность идеи, которая пока что существует лишь на бумаге. Однако всегда можно найти способ измерить эффективность новаторской работы. Наш набор измерительных приборов должен отслеживать такие аспекты.

Входные данные: средства и время, посвященные инновациям, а также количество идей, порождаемых внутри компании или «отлавливаемых» у клиентов, поставщиков и третьих лиц каждый месяц.

Пропускная способность: количество и качество идей, остающихся в работе после первоначального отсева. Количество времени, уходящее на то, чтобы идея продвинулась от концепции к прототипу, а затем к реальному воплощению.

Результативность: количество инноваций, которые доходят до рыночного воплощения за отчетный период, процент, приходящийся на новые продукты и услуги в общей прибыли, связанный с инновациями рост маржи.

Как свободно пользоваться инструментами для инноваций
Как создавать возможности для идей, выходящих за рамки текущей деятельности
Как избегать преждевременных суждений
Как ощутить вкус к поиску необычных идей
Как руководить новаторскими командами
Как поощрять новаторов
Как находить время и деньги для инноваций
Как нанимать и продвигать людей с творческим потенциалом
Как устранять бюрократические препоны к инновациям
Как применять принципы быстрого прототипирования и низкозатратных экспериментов

Лидерство: процент рабочего времени, которое руководство уделяет наставничеству в инновационных проектах.

Знания и умения: процент сотрудников, получивших обучение новаторскому подходу в бизнесе, процент специалистов, получивших «черный пояс» в этой сфере. Изменения в качестве идей, порождаемых во всех подразделениях организации.

Климат: насколько управленческие процессы способствуют или препятствуют инновациям. Прогресс в деле устранения барьеров в этой сфере.

Эффективность: изменения с течением времени в соотношении между количеством входящих идей и реализованных проектов.

Сбалансированность: соотношение разных типов инноваций (продуктов, услуг, ценообразования, дистрибуции, текущих операций и т. д.) с разными рисками (улучшения существующих продуктов или радикально новые проекты), а также баланс долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных инициатив.

Когда у вас есть основные ориентиры, появляется возможность поставить конкретные цели по инновациям для каждого отдела. Например, недавно председатель совета директоров и гендиректор Whirlpool Джефф Феттинг поставил для компании цель – удвоить эффективность инновационных процессов за два года. Руководители понимают, что для этого им придется перенаправить часть инновационного бюджета фирмы с мелких улучшений продукции на прорывы в самом начале разработки.

4. Лидеры инноваций

Какая доля руководителей предприятия, начиная от менеджеров проектов и кончая замов гендиректора, формально обязана заниматься инновациями? Перед какой частью менеджмента стоят официальные цели, связанные с инновацией, от выполнения которых зависит их заработок? Если этот процент ниже 100, инновациям суждено оставаться на задворках бизнеса. Слишком часто новаторство считается уделом специалистов из отдела НИОКР, а не обязанностью каждого управленца на любом иерархическом уровне. Между тем руководителей – потенциальных новаторов нужно учить.

Мы обнаружили, что большинство программ развития бизнес-лидеров уделяют мало внимания такому запускающему новаторство духу и поведению. С помощью отбора, обучения и обратной связи компании должны работать над созданием когорты управленцев, реально способствующих инновациям. Они должны быть настолько же сильны в инновационном подходе, как и в исполнении всех остальных руководящих функций.

5. Процессы управления

Можно снабдить фирму самыми передовыми инновационными методиками, но, если вся ее модель управления не настроена на инновации, это мало отразится на конечных результатах.

Например, если бюджетная политика организации весьма консервативна и сотрудникам трудно получить средства для небольших экспериментов, вложения в развитие инновационных навыков пропадут впустую. Если в процессе разработки новых продуктов уделять слишком много внимания выявлению рисков, ваша компания вряд ли выпустит на рынок много революционных товаров. Если система оценки результатов и материального стимулирования не поощряет результаты в области инноваций, менеджеры будут больше похожи на бюрократов, чем на первопроходцев. Если за инновации не будет отвечать специально обученный персонал, то инновационный проект, скорее всего, будет приносить в жертву ради соблюдения квартального плана (за инновации просто некому будет вступиться).

Любая процедура, оказывающая серьезное влияние на внутрикорпоративные инвестиции, систему стимулов или образ мыслей, должна быть пересмотрена в свете инноваций. За последние 10 лет именно это произошло в компании Whirlpool. Например, ее кадровики придумали специальную процедуру отбора инноваторов, чтобы отобрать лучших выпускников программы MBA. Кандидаты, которых приглашают в штаб-квартиру компании, участвуют в многодневном проекте, цель которого – протестировать их способность к творческому мышлению. На собеседованиях соискателям также предлагается упражнение на новаторство. Каждый год совет директоров компании одобряет долю бюджета (обычно примерно 20%), которая пойдет на действительно революционные проекты.

Системный подход

Перевооружить компанию в интересах инноваций – непростая задача. Когда в 1999 г. тогдашний председатель совета директоров Whirlpool Дэйв Уитам взял на себя обязательство внедрить в компании культуру инноваций, он сказал своим коллегам, что это займет как минимум пять лет. И все это время инновации должны были оставаться для него главным приоритетом. Он совершенно четко дал понять, что это не будет очередной программой-однодневкой. «В конце концов, – предупредил он своих сотрудников, – каждое рабочее место и каждый процесс претерпят изменение».

Акции компаний, занимающиеся инновационной деятельностью

Главная » Теория и практика » Рынок инноваций и инвестиций на Московской бирже

Рынок инноваций и инвестиций на Московской бирже

Инновации двигают прогресс вперед и стартапы стали одним их самых привлекательных направлений для инвестирования. Самая крупная биржа, которая занимается торговлей акциями технологичных и инновационных компаний — американская NASDAQ. Но и в России уже действует свой рынок инноваций и инвестиций. Кто является участниками этого рынка, как попасть туда, и кто может стать участником такого рынка — об этом и поговорим в статье.

Рынок инноваций и инвестиций на Московской бирже

Projecting The Future

Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) был открыт на Московской бирже в июле 2009 года. Это совместный проект, который реализовали МосБиржа и ООО УК «РОСНАНО». Главная цель проекта — помочь предприятиям-новаторам получить простые и дешевые инвестиции для своего развития. Особый интерес представляют предприятия малого и среднего бизнеса. В Координационный совет РИИ входят представители профильных ведомств, ученые, профессионалы в сфере новых технологий.

Основные цели рынка:

  • создать новый прозрачный механизм для привлечения инвесторов в высокотехнологические компании РФ;
  • создание полного цикла — от инвестирования начинающих стартапов до вывода компаний на рынок;
  • создание и развитие партнерства государства и частных предприятий.

Выгоды для компаний от выхода на РИИ:

  • получение статуса партнера биржи, возможность выйти из серой массы конкурентов;
  • возможность целенаправленного поиска инвестора;
  • реклама, связи с общественностью, внимание со стороны прессы и инвесторов;
  • приоритетная поддержка от биржи;
  • поддержка органов власти и институтов развития;
  • налоговые льготы;
  • возмещение затраченных средств для выхода на рынок;
  • получение рыночной стоимости активов компании;
  • сопровождение при первичном размещении акций,
  • возможность повысить прозрачность компании.

Как стать участником РИИ?

Чтобы выйти на рынок и стать эмитентом компания должна пройти отбор, просто так выйти на рынок не получится.

Компания должна соответствовать таким условиям отбора:

  • обладать капитализацией не менее 150 млн. рублей;
  • в своей деятельности выпускает или применяет продукты, или технологии, которые входят в перечень приоритетных и критических технологий РФ;
  • или продукция и технологии компании входят в Реестр инновационных продуктов, технологий услуг, рекомендуемых к использованию в РФ;
  • или занимается инвестициями в нанотехнологии и высокотехнологичные компании;
  • в своей деятельности использует инновационные технологии и подходы;
  • подписать инвестиционный меморандум, закрепляющий направление развития деятельности эмитента и его финансовые показатели.

В рамках проекта РИИ Московская биржа предоставляет услуги листинговых агентов, которые помогают будущим эмитентам подготовить документы для выхода на рынок, пройти листинг биржи, подписывают с эмитентом инвестиционный меморандум. Сотрудничество с агентом позволяют компании облегчить выход на рынок, а инвестору снизить риски по сотрудничеству.

На рынке уже торгуются акции множества российских компаний — лидеров в сфере инноваций:

  • ГК Роллман;
  • Мультисистема;
  • НПО Наука;
  • Наука-Связь;
  • ГК ИСКЧ;
  • Левенгук;
  • Фармсинтез;
  • QIWI.

Капитализация рынка в 2020 году составила 1,4 млрд рублей и продолжает расти.

Открытие рынка инноваций и инвестиций на Московской бирже показывает, что инвестиции в российские инновационные компании могут представлять интерес. Объем рынка постоянно растет, его эмитентами являются крупные российские концерны и предприятия. Воспользоваться открывающимися перспективами может каждый — на рыке торгуются обычные финансовые инструменты — акции, облигации , фьючерсы . Для того, чтобы играть на этом развивающемся рынке можно пройти обучение в Школе Трейдинга Александра Пурнова и научиться торговать с прибылью. В качестве первого шага к познанию трейдинга — подписывайтесь на блог Школы и получайте 12 бесплатных вводных уроков по торговле на Московской бирже.

IPO малых инновационных компаний в России Текст научной статьи по специальности « Экономика и экономические науки»

Аннотация научной статьи по экономике и экономическим наукам, автор научной работы — Литвинцев Д.О.

В статье рассматривается первичное публичное предложение акций ( IPO ) как способ привлечения капитала малыми инновационными компаниями и последний этап инновационного развития. Проанализированы преимущества и недостатки IPO как способа финансирования. Рассмотрены сильные и слабые стороны IPO на российской бирже в сравнении с размещением на зарубежных биржах. Особое внимание уделено специальному сектору ММВБ-РТС рынку инноваций и инвестиций (РИИ) как основной площадке для размещения акций российскими малыми инновационными компаниями . Рассмотрены составные части данного сектора сектор РИИ-2 и IPOboard , являющиеся механизмами привлечения инвестиций непубличными инновационными компаниями на ранних стадиях развития и их подготовки к IPO . Дан анализ проблем и перспектив развития данного сектора российской биржи.

Похожие темы научных работ по экономике и экономическим наукам , автор научной работы — Литвинцев Д.О.,

IPO OF SMALL INNOVATIVE COMPANIES IN RUSSIA

The paper studies initial public offering ( IPO ) as a way of raising capital by small innovative companies and last stage of innovation development. The author analyses advantages and disadvantages of IPO as a way of financing, cons >IPO on the Russian stock exchange compared with IPO at foreign stock exchanges. Particular attention is pa >IPOboard which are mechanisms to attract investments for privately held innovation companies at early stages of their development and preparation for the IPO . The author analyses the problems and prospects of the development of this sector of the Russian stock exchange .

Текст научной работы на тему «IPO малых инновационных компаний в России»

dm990@yandex.ru Дмитрий Олегович Литвинцев,

аспирант кафедры общей экономической теории, Саратовский социально-экономический институт (филиал) УДК658 ФГБОУ ВПО «РЭУ им. Г.В. Плеханова»

IPO МАЛЫХ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ В РОССИИ

В статье рассматривается первичное публичное предложение акций (IPO) как способ привлечения капитала малыми инновационными компаниями и последний этап инновационного развития. Проанализированы преимущества и недостатки IPO как способа финансирования. Рассмотрены сильные и слабые стороны IPO на российской бирже в сравнении с размещением на зарубежных биржах. Особое внимание уделено специальному сектору ММВБ-РТС — рынку инноваций и инвестиций (РИИ) как основной площадке для размещения акций российскими малыми инновационными компаниями. Рассмотрены составные части данного сектора — сектор РИИ-2 и IPOboard, являющиеся механизмами привлечения инвестиций непубличными инновационными компаниями на ранних стадиях развития и их подготовки к IPO. Дан анализ проблем и перспектив развития данного сектора российской биржи.

Ключевые слова: фондовая биржа, IPO, инновационная компания, рынок инноваций и инвестиций ММВБ-РТС, IPOboard.

IPO OF SMALL INNOVATIVE COMPANIES IN RUSSIA

The paper studies initial public offering (IPO) as a way of raising capital by small innovative companies and last stage of innovation development. The author analyses advantages and disadvantages of IPO as a way of financing, considers strengths and weaknesses of an IPO on the Russian stock exchange compared with IPO at foreign stock exchanges. Particular attention is paid to the special sector of MICEX-RTS — Innovation and Investment Market (IIM) as the main venue for listing shares by Russian small innovative companies. The paper discusses the two component parts of the sector: IIM-2 and IPOboard which are mechanisms to attract investments for privately held innovation companies at early stages of their development and preparation for the IPO. The author analyses the problems and prospects of the development of this sector of the Russian stock exchange.

Keywords: stock exchange, IPO, innovative company, market of innovations and investments MICEX-RTS, IPOboard.

Развитие инноваций является приоритетным направлением политики нашего государства и важным фактором экономического роста. В свою очередь, инновационное развитие невозможно без создания инфраструктуры финансирования инноваций. Однако для компаний, чья деятельность связана с инновациями и, как следствие, повышенными рисками, зачастую бывает сложно найти источники финансирования. Так, например, привлечение кредитов инновационными компаниями практически всегда является крайне проблематичным в силу таких причин, как: недостаточный собственный капитал, отсутствие кредитной истории, низкая прибыль или убытки, отрицательный cash flow, отсутствие залога. Еще большие трудности испытывают малые инновационные компании. Малыми считаются компании с годовым оборотом до 50 млн долл. США, срок деятельности которых составляет 1-2 года. Именно с относительно небольшими копаниями связаны перспективы роста и развития инновационной экономики.

В этой связи выход на биржу является для многих фирм перспективным способом привлечь капитал. При этом достигается главная цель — получение средств, необходимых для продолжения инновационной деятельности, научных разработок и т.д. Однако существуют и проблемы, возникающие при малых IPO: акционеры изначально уступают долю будущего роста, ликвидность акций низкая (из-за малого объема и специфического

типа инвесторов), цена акций часто падает и плохо реагирует на позитивные новости о компании.

В целом можно выделить следующие преимущества и недостатки IPO.

• прямой доступ к капиталу для финансирования роста бизнеса;

• рост узнаваемости компании;

• возможность соответствовать нормативным требованиям регуляторов, что создает позитивный имидж компании;

• улучшение финансовой стабильности и прозрачности за счет создания более эффективных систем управления и контроля;

• улучшение корпоративного управления;

• мотивация сотрудников компании посредством опционных планов;

• возможность привлечения дополнительного капитала в дальнейшем.

• зависимость от волатильности рынка;

• частичная потеря контроля над компанией;

• необходимость постоянного соблюдения требований в области раскрытия информации;

• возможное давление с целью достижения краткосрочных результатов, а не реализации долгосрочных стратегических планов развития;

• необходимость соблюдать требования регуляторов (особенно в части сроков предоставления и состава отчетности);

• риск «недружелюбного» поглощения;

• дополнительные затраты, связанные со статусом публичной компании.

При этом для некоторых компаний получение необходимого капитала может и не быть главной целью. Для многих инновационных фирм важнее получение нового статуса — статуса публичной компании — и связанное с этим повышение доверия со стороны кредиторов, инвесторов и партнеров, в особенности зарубежных.

Поэтому многие инновационные компании своей главной целью ставят продвижение к IPO — последнему этапу инновационного развития, который стремятся выстроить российские институты развития инноваций. Большая часть размещений акций российских компаний в стоимостном исчислении происходит на зарубежных площадках. Среди преимуществ проведения IPO за рубежом можно выделить: наличие крупного инвестиционного капитала; развитость фондового рынка и, как следствие, высокую ликвидность российских ценных бумаг; широкий круг инвесторов; популяризация компании за рубежом; возможность снижения стоимости дальнейшего привлечения средств на зарубежном долговом рынке; лучшую ликвидность акций компании, которые можно использовать при расчетах, залогах и прочих операциях; возможность перевода страновых рисков в международную плоскость.

Однако размещение на российской бирже также обещает значительные выгоды: меньшая стоимость (в РФ — от 500 тыс. долл., за рубежом — от 1 млн долл.); издержки могут отличаться в два и более раза; более высокая оперативность: период подготовки и проведения размещения в РФ — от 3-4 до 6-12 месяцев; на LSE — от 7-8 до 18 месяцев, на NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) — от 10-11 до 24 месяцев; более лояльные требования к комплекту документов и раскрытию информации; отличная возможность повысить узнаваемость компании или бренда на российском рынке; большинство категорий зарубежных инвесторов имеют возможность приобретать бумаги российских эмитентов в России.

Поэтому для малых инновационных компаний размещение на отечественной бирже более предпочтительно и служит своего рода подготовкой к выходу на международный уровень. Для России основной площадкой для IPO инновационных компаний является специальный сектор ММВБ-РТС — Рынок инноваций и инвестиций (РИИ). Фактически, он является финальным звеном инновационного лифта, который позволяет трансформировать государственное финансирование, полученное на ранних этапах развития инновационной компании, в частные инвестиции.

Следует также отметить важность данного сектора для развития венчурной индустрии. Обращает на себя внимание активизация инвесторов в сфере биржевых выходов компаний из венчурных фондов посредством первичного предложения акций. Так, почти каждый четвертый выход в 2013 г. был осуществлен либо через IPO/SPO, либо через продажу акций на бирже (всего 6 выходов) [7]. В каком-то смысле фонды прямых инвестиций стали одними из основных «поставщиков» ком-

паний на биржу. Это является дальнейшим развитием успехов 2012 г., когда начал осуществляться ряд выходов крупных российских фондов прямых инвестиций посредством IPO из компаний, занимающихся разработками в области программного обеспечения. Однако следует подчеркнуть, что выходы осуществлялись на зарубежных биржах. В данном аспекте дальнейшее развитие РИИ будет способствовать увеличению привлекательности российской биржи для инновационных компаний и более эффективному взаимодействию между отечественным рынком ценных бумаг и венчурной индустрией.

Кроме того, сектор РИИ дает дополнительные преимущества. Размещение в определенном секторе позиционирует компанию и дает возможность выделиться среди других эмитентов, позволяет работать с целевой аудиторией — инвесторами, вкладывающими средства в ценные бумаги инновационных компаний и венчурные проекты. Также РИИ оказывает дополнительную PR- и GR-поддержку эмитентов, организует встречи с инвесторами, оказывает помощь в подготовке документов, проводит комплекс мероприятий по поддержанию вторичной ликвидности, предоставляет аналитическую поддержку и публикует отчетность и презентации эмитентов на сайте ММВБ-РТС. Для московских инновационных компаний, являющихся субъектами малого и среднего предпринимательства, предусмотрена компенсация 2/3 расходов на IPO, но не более 5 млн руб. Кроме того, малым инновационным компаниям предоставляются гранты на возмещение понесенных расходов, связанных с реализацией инновационного проекта, либо грант на финансовое обеспечение будущих расходов, связанных с реализацией инновационного проекта для инновационных компаний, вышедших в инновационный сектор биржи.

Согласно установленным правилам листинга к эмитентам сектора РИИ предъявляются особые требования: существенная часть выручки эмитента должна быть сформирована за счет хозяйственной деятельности, осуществленной в отраслях, связанных с применением инновационных технологий. Приоритет имеют компании, осуществляющие деятельность в следующих областях: информационно-телекоммуникационные технологии, биотехнологии и медицинские технологии, индустрия наносистем и материалов, интернет-технологии, «чистые» технологии и материалы, энергоэффективность, авиационные и космические системы и ряд других. Кроме того, капитализация такого эмитента должна быть не менее 50 млн руб.

В рамках РИИ функционируют три основных сегмента, рассчитанных на компании различной степени зрелости и капитализации, а также на разные группы инвесторов:

1. Сектор РИИ — биржевой сектор, позволяющий инновационным компаниям проводить публичные размещения (IPO/SPO) и допускать ценные бумаги к вторичному обращению во всех режимах торгов на ФБ ММВБ.

2. Сектор РИИ-2 — режим для проведения частных размещений с использованием биржевых технологий и листинга. Вторичное обращение осуществляется среди квалифицированных инвесторов в рамках торговых технологий, ориентированных на торговлю крупными пакетами (в режиме переговорных сделок (РПС)). Сектор

создан для молодых компаний, неготовых к проведению полноценного IPO. В РИИ-2 компании могут привлечь финансирование квалифицированных инвесторов: управляющих компаний, хедж-фондов, специализирующихся на работе с молодыми, венчурными компаниями, а также квалифицированных частных инвесторов с капиталом от 1 млн руб. Преимуществами данного сектора являются: более оперативный контроль состава акционеров компании; отсутствие спекулятивного капитала и, как следствие, волатильности цен на бумаги компании; менее затратное размещение по сравнению с IPO для неограниченного круга лиц.

3. IPOboard — веб-ресурс, направленный на создание механизмов привлечения инвестиций непубличными инновационными компаниями на ранних стадиях развития. Целью данного сектора является повышение доступности венчурного, институционального и частного капитала для наиболее перспективных инновационных компаний малой и средней капитализации, в том числе имеющим перспективу выхода на IPO, а также формирование широкой базы инвесторов для данных компаний. IPOboard решает ряд важных задач, таких как: поиск инновационных компаний, обладающих высокой степенью инвестиционной привлекательности и информационной открытости; обучение российских инновационных предпринимателей навыкам привлечения долгосрочного капитала; подготовка компаний к выходу на организованный рынок ценных бумаг (IPO); формирование широкой инвесторской базы для инновационных компаний; формирование долгосрочной потенциальной базы эмитентов РИИ Московской биржи [8]. Таким образом, IPOboard является важным и перспективным механизмом развития российской биржи и инноваций, а также популяризации IPO как метода привлечения инвестиций в инновации.

На данный момент на РИИ ММВБ-РТС обращаются 42 ценные бумаги с общим объемом капитализации 139,43 млрд руб., объем торгов составляет 30 млрд руб. [7]. Успешные IPO стимулируют приход на РИИ ММВБ все новых компаний и инвесторов. Однако эксперты все еще считают российский рынок первичных размещений малоактивным. В сегменте инноваций спрос на акции значительно выше предложения. Тем не менее РИИ ММВБ-РТС имеет отрицательную динамику индекса. Так, в 2012 г. он составлял 526,28 пунктов (-31,42% по отношению к предыдущему году), в 2013 г. — 385 (-27,49%), а по состоянию на сентябрь 2014 г. — уже 235 пунктов [7]. Кроме того, ликвидность бумаг эмитентов низкая, котировки падают, иногда ниже цены размещения. Так, например, цена на акции завода экологической техники и экопитания «ДИОД» снизилась на 35% за год после размещения. Акции РНТ («Русские навигационные технологии») потеряли за первый год 17% стоимости.

Такая ситуация объясняется рядом объективных факторов. Во-первых, в данном секторе обращаются ценные бумаги очень небольшого числа эмитентов. Биржевая площадка, как и институты развития в своей сфере, быстро столкнулась с отсутствием качественных проектов, которые готовы к превращению в публичные компании. С целью оживить площадку и был создан IPOboard как подготовительный этап перед IPO для

компаний, пока к нему неготовых. Во-вторых, нет независимых аналитических отчетов, учитывающих специфику инновационных компаний, которые помогли бы инвесторам лучше разбираться в состоянии данного рынка. Это заставляет спекулянтов чутко реагировать на любую, даже не относящуюся напрямую к компании новость. Кроме того, малые инновационные компании не имеют возможности заниматься РР и маркетмейкерством. Отсюда и результат — несоответствие рыночных котировок реальному положению дел в компаниях. И, в-третьих, в данном сегменте биржи преобладают стратегические инвесторы, которые предпочитают вкладывать средства на срок от 1 года до 5 лет. Стратеги зачастую имеют крупные доли в компаниях, поэтому по некоторым бумагам может практически не быть движения.

Таким образом, к настоящему времени в России сложилась достаточно развитая инновационная система, в которой с точки зрения наличия институтов инфраструктуры и источников финансовых ресурсов присутствуют все элементы, характерные для развитых стран, реализующих модель инновационного роста экономики. Успешно функционирует венчурная индустрия. Существует биржевой рынок, ориентированный на инновационные компании. Однако уровень развития многих элементов инновационной системы и эффективность их работы и взаимодействия пока недостаточны для того, чтобы утверждать, что в нашей стране уже реализована модель самоподдерживающейся и саморазвивающейся венчурной индустрии и безукоризненно работающего инновационного лифта. В то же время многие трудности связаны с тем, что наша страна лишь недавно встала на путь инновационного развития. Появление на российской бирже специализированной площадки для инновационных компаний и таких механизмов поддержки, как 1РОЬоагс1, свидетельствует о положительной тенденции развития инновационной инфраструктуры в нашей стране. По мере накопления опыта это развитие будет все более динамичным и эффективным.

1. Беломытцева О.С., Антонян Д.Г. К вопросу о развитии IPO российских компаний // Проблемы учета и финансов. 2014. № 1 (13).

2. Герасимов В.Н. Состояние и направления роста возможностей IPO в инвестиционном обеспечении инновационной деятельности // Бизнес в законе. 2010. № 3.

3. Колядин Н.П., Неверов А.Н. К проблеме построения матричной модели «инвестиции — инновации — институты» // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2012. № 1 (40).

4. Прянишникова М.В. Современное развитие структуры организованного рынка ценных бумаг Российской Федерации // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2013. № 4 (48).

5. Родионов И.И., Меньшикова А.С. Инструменты финансирования инновационных компаний — новые возможности биржи // Корпоративные финансы. 2012. № 1 (21).

4.3. ОРГАНИЗАЦИИ, ЗАНИМАЮЩИЕСЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

Научные центры. Это организации, занимающиеся научными исследованиями и опытно-конструкторскими работами. Резуль­таты фундаментальных и прикладных исследований научных цен­тров воплощаются в изобретениях, патентах, методах и ноу-хау. На стадии опытно-конструкторских работ проводится конкретное воплощение результатов НИР в конструкторскую документацию.

В качестве примера можно привести Пермский научный центр УрО РАН, в состав которого входят Институт механики сплошных сред, Институт технической химии, Институт экологии и генетики микроорганизмов, Горный институт, пермский филиал Института экономики и на правах ассоциированного члена — Научный центр порошкового материаловедения. Основными направлениями дея­тельности Пермского научного центра помимо проведения фун-

Школа переподготовки (конверсия)

— Исполнительный директор

Консалтинговая фирма

2.

Венчурный фонд

Лизинговая фирма
Страховая фирма

Связи с общественностью

Центр технологи- ческого трансферта

•Оказание специализиро­ванных услуг

•Юридические, хозяйствен­но-правовые консультации

»Консультации по внешнеэко­номической деятельности

•Помощь в получении правительственных заказов (участие в программах и др.)

•Связь с фондами, поддер­живающими предпринима­телей

> Проведение научно- технических консультаций »Помощь в организации производства •Решение технических вопросов

•Использование производствен­ных площадей

•Лизинг высокотехно­логичного оборудова­ния

• Лизинг других видов оборудова­ния

• Страхование предпринима­тельских рисков

»Страхование инвестиций »Банк данных проекта, их характе­ристики, возможно­сти коммерческого успеха, методики оценки проекта

• Банк данных возмож­ных потребителей научно-технической продукции

• Методы продвиже­ния на рынок научно-технической продукции

• Банк данных перспективных научно-технических потребностей региона

даментальных и прикладных исследований являются координация научных исследований и взаимодействие с вузами, отраслевыми НИИ и промышленными предприятиями, проведение единой на­учно-технической политики, проведение независимой научной экспертизы программ и проектов, выполняемых в интересах реги­она, содействие развитию и укреплению международных научных связей.

Инновационные центры. Это научно-технологические комплек­сы, занимающиеся разработкой нововведений и включающие уни­верситеты, вузы с высоким научным потенциалом и научно-про- изводственные фирмы. В составе инновационных центров могут быть технопарки, технополисы, регионы науки и технологий, цен­тры трансферта технологий.

Технопарки — это компактно расположенные комплексы, фун­кционирование которых основано на коммерциализации научно- технической деятельности и ускорении продвижения новшеств в сферу материального производства. Технологические парки явля­ются гибкими организациями. В них входят малые предприятия, консалтинговые, инжиниринговые и аудиторские компании, ис­следовательские лаборатории, опытно-производственные фирмы, фирмы венчурного финансирования (рис. 4.9). С развитием и ста­новлением парка его структурные элементы могут меняться. Под защитой технопарка фирмы активнее осваивают новые техноло­гии, методы предпринимательства, используют профессионалов в маркетинговых структурах и в результате обеспечивают высокую конкурентоспособность своей продукции. Технопарки решают важнейшие проблемы региона: создают новые рабочие места, спо­собствуют структурной перестройке и переходу традиционных производств на новые технологии.

Руководство технопарком со стороны государства и местных властей осуществляется по трем основным направлениям: законо­дательство, программы финансирования и развития, прямое учас­тие. Правительство разрабатывает крупномасштабные программы поддержки малого и среднего бизнеса, поощряет развитие новых технологий, содействует кооперации науки и промышленности. По­мимо финансовой и законодательной помощи государство предо­ставляет квоты и субсидии фирмам-клиентам, а также малым нау­коемким предприятиям. Местные власти обеспечивают условия, содействующие привлечению специалистов к работе над инноваци­онным проектом и созданию на этой основе малых наукоемких фирм. Базовая схема учредителей технопарка и решаемых ими задач
показана на рис. 4.10. В зависимости от ориентации на определен­ную фазу инновационного цикла технопарки можно разделить:

• на исследовательские парки, обеспечивающие условия для эф­фективного проведения научных разработок;

• технологические парки, способствующие организации малых наукоемких производств, ориентированных на трансферт высо­ких технологий, коммерциализацию результатов научно-техни- ческих разработок;

б*
83

• промышленные парки, занимающиеся размещением малых нау­коемких производств на определенной замкнутой территории, созданием производственных помещений и рабочих мест.

Рис. 4.10. Схема учредителей технопарка

Технополисы представляют собой специально созданные комп­лексы в одном регионе возле центра научных идей — небольшого города с развитой инфраструктурой. Технополисы могут быть обра­зованы как на основе новых городов, так и на основе реконструиру­ющихся. Существуют также технополисы «размытого» типа, обычно они возникают на базе больших городов, которые при отсутствии четко очерченных высокотехнологичных зон располагают развитыми инновационными структурами. В состав технополисов входят техно­парки, бизнес-инкубаторы, фирмы и учреждения, охватывающие полный инновационный цикл и обеспечивающие жизнь города.

Бизнес-инкубатор занимается разработкой независимого хозяй­ственного субъекта, т.е. инкубаторы нацелены на «выращивание»
малых наукоемких предприятий. Инновационная фирма в зависи­мости от ее технологического профиля покупает или арендует у ин­кубатора тот или иной набор инновационных услуг, куда обязатель­но входит аренда помещения. Пребывание в инкубаторе различны) производственных единиц позволяет фирмам существенно сократил расходы на их содержание. Так, в инкубаторе устанавливается более низкая плата за аренду помещения, совместное пользование телефо­нами, оргтехникой, услугами секретаря. На начальных этапах дея­тельности предпринимателям оказывается содействие в сфере управ­ления со стороны менеджеров инкубатора, они получают доступ к сети услуг профессиональных юристов, бухгалтеров, маркетологов.

Фирмы, которые выходят из инкубатора, в большинстве случа­ев (от 87 до 93%) успешно справляются с трудностями рынка. В ка­честве сравнения, например, только одна из 10-12 научных разра­боток достигает коммерческого успеха, из вновь образуемых е США фирм только 24% дают положительные результаты в первый год, а высокой эффективности достигают лишь 4,9% от их общего числа. Инкубационный период фирмы-клиента длится обычно 2—3 года, реже 5 лет. После того как фирма «встала на ноги», она выходит из инкубатора и может работать или в технопарке, или самостоятельно, или войти в другую компанию. Технополисы ока­зывают влияние на формирование тех регионов, где они располо­жены, и способствуют ускорению коммерциализации новшеств, структурной перестройке промышленности, совершенствованию механизма инновационной деятельности.

Регионы науки и технологий охватывают значительную терри­торию, границы которой могут совпадать с границами целого адми­нистративного района. В экономике такого района большую роль играет инновационная деятельность, поддерживаемая технопарко- выми структурами. В регионах науки и технологий функционируют крупные научные учреждения и промышленные предприятия, спе­циализирующиеся на производстве наукоемкой продукции. В этот комплекс входят также производственная и бытовая инфраструктура, малый и средний бизнес, фонды и финансовые институты, зоны от­дыха и культурные учреждения. На перспективность такого региона большое влияние оказывают природные условия. Регионы науки и технологий могут включать технополисы, технопарки и инкубаторы, а также разветвленную инфраструктуру, поддерживающую научную и производственную деятельность.

Примером крупнейшего инновационного центра являются «Си­ликоновая долина» в Калифорнии, куда входят крупнейшие компа­нии IBM, General Electric, Xerox, а также «Кремниевая долина», в ко­торой базируются концерны военно-промышленного комплекса «Локхид», «Форд аэроспейс», «Уэстерн электрик». В России создано более 50 инновационных центров. Примерами известных инноваци­онных центров являются Зеленоградский инновационно-техноло- гический центр, Санкт-Петербургский инновационно-технологиче- ский центр «Новые материалы и технологии», Красноярский инно­вационный центр, инновационно-технологический центр МАТИ, Томский инновационный центр Западной Сибири и др.

Центры трансферта технологий (ЦТТ) — это организации, ока­зывающие содействие в коммерциализации результатов научных исследований и разработок, полученных с использованием средств федерального бюджета. Известны шесть действующих окружных центров трансферта технологий: 1) Уральский ЦТТ с центром в Екатеринбурге, созданный на базе Уральского государственного технического университета; 2) Южный ЦТТ с центром в Крас­нодаре; 3) Северо-Западный ЦТТ с центром в Санкт-Петербурге; 4) Сибирский ЦТТ с центром в Новосибирске; 5) Центральный ЦТТ с центром в Черноголовке; 6) Нижегородский ЦТТ. В насто­ящее время востребованы не только трансферты технологий, но и трансферты знаний.

Примером интегрированного комплекса трансферта знаний может служить комплекс, объединяющий федеральное государственное уни­тарное предприятие «Всероссийский научный центр», Государственный оптический институт им. С.И. Вавилова (ВНЦ ГОИ) и Санкт-Петербург­ский государственный технический университет информационных тех­нологий, механики и оптики (СПб ГТУ ИТМО) (рис. 4.11). Целями деятель­ности интегрированного комплекса трансферта знаний являются: а) со­здание среды для трансферта и коммерциализации технологий, которая может помочь ВНЦ и ГТУ привлекать к работе, сохранять потенциал и вознаграждать ученых, сотрудников и студентов, имеющих выдающиеся способности; б) обеспечение ученых, сотрудников и студентов знаниями и возможностями по управлению интеллектуальной собственностью; в) расширение сотрудничества ВНЦ и ГТУ с промышленностью; г) при­влечение, развитие и сохранение потенциала высококвалифицирован­ного персонала; д) создание и развитие партнерств, консорциумов и союзов с целью увеличения объема и спектра предлагаемых услуг.

Корпорации. Это добровольные объединения независимых про­мышленных предприятий, научных, проектных, конструкторских и других организаций с целью повышения эффективности инно­вационной деятельности на основе коллективного предпринима­тельства. Отличительной чертой корпораций является то, что участ­ники несут ответственность за результаты деятельности корпора­ции лишь тем имуществом, которое ими добровольно передано в коллективное пользование. В свою очередь, корпорация не отве­чает за результаты деятельности вошедших в нее организаций, если это специально не оговорено в уставе.

Рис. 4.11. Структура интегрированного комплекса трансферта знаний

Примером корпорации может быть ОАО «ВСМПО-АВИСМА», в состав которой входят «Верхнесалдинское металлургическое производственное объединение» (г. Верхняя Салда, Свердловская область) и «АВИСМА. Ти- тано-магниевый комбинат» (г. Березники, Пермская область). Корпорация «АВИСМА» производит губчатый титан, который является основным компо­нентом при выплавке на «ВСМПО» конструкционных титановых сплавов.

Венчурные фирмы. Венчурные фирмы — это временные органи­зационные структуры, занимающиеся разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. Такие фирмы создаются с целью апробации, доработки и доведения до промыш­ленной реализации рисковых инноваций. Создаются венчурные фирмы на договорной основе и на денежные средства, полученные путем объединения капитала нескольких юридических и физичес­ких лиц, или на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства. Характерной особенностью инвес­тирования в венчурный бизнес является вложение финансовых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со сто­роны венчурных фирм. После завершения работ, ради которых создаются венчурные фирмы, они прекращают свою деятельность, или поглощаются одним из учредителей, или самостоятельно вы­ходят на рынок при благоприятной коммерческой конъюнктуре и конкурентоспособности коммерческих разработок и развивают предпринимательскую деятельность.

Венчурные фирмы создаются в двух организационных формах — самостоятельные венчурные фирмы и фирмы, находящиеся в соста­ве крупных предприятий. Решение о создании внутреннего венчура принимается руководством предприятия, и его деятельность конт­ролирует непосредственно один из руководителей. При отборе идей, на базе которых может быть создан рисковый наукоемкий проект, учитываются два момента: 1) задачи этого проекта не должны сов­падать с традиционной сферой интересов материнской компании, т.е. целью внутреннего венчура является изыскание новых иннова­ций; 2) при отборе идей, которые будут реализовываться в рамках внутреннего венчура, эксперты должны убедиться, что коммерчес­кий потенциал нововведений, издержки на создание, производство и сбыт могут быть предсказаны с точностью от 50 до 75%.

Внутренним венчурам, как правило, предоставляются юриди­ческая и бюджетная самостоятельность, а также право формиро­вать персонал предприятия. При успешной деятельности внутрен­ний венчур превращается в одно из производственных подразде­лений материнской компании, а его продукция реализуется по сложившимся в компании каналам сбыта. Многие компании ор­ганизуют одновременно несколько внутренних венчуров.

Примером может служить компания IBM, которая в 1983 г. имела 15 рисковых проектов. По ним разрабатывалась и выпускалась на рынок такая продукция, как телекоммуникационное оборудование, новые виды дисплеев и персональных компьютеров. Через год после начала практи­ческой реализации этих проектов продукция была направлена на рынок, а еще через два года объем ее продаж составил 2,5 млрд дол. К этому моменту внутренний венчур превратился в крупнейшее производствен­ное подразделение корпорации.

Наибольшее распространение венчурное предпринимательство получило в США, где венчурный бизнес сосредоточен в наиболее наукоемких отраслях — производство полупроводников и компью­теров, создание программного обеспечения и искусственного ин­теллекта. Результатом деятельности венчуров стали такие изделия, как целлофан, шариковая ручка, вертолет, турбореактивный дви­гатель, застежка «молния», кинескоп, инсулин, цветная фотосъем­ка и фотопечать, ксерография, микропроцессор. Современные малые венчурные предприятия представляют собой гибкие и мо­бильные структуры, которые отличаются высокой и целенаправ­ленной активностью, что объясняется прямой личной заинтересо­ванностью работников предприятий и инвесторов в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи (тех­нологии, объекта, изобретения) с минимальными затратами. По темпам доведения разработки до коммерческой реализации круп­ным промышленным предприятиям сложно конкурировать с ма­лыми венчурными фирмами.

Инжиниринговые фирмы. Это соединительное звено между на­учными исследованиями и разработками и нововведениями и про­изводством. Основными направлениями деятельности инжини­ринговых фирм являются оценка вероятной значимости коммер­ческой конъюнктуры изобретения, техническое прогнозирование инновационной идеи, доработка нововведения до промышленной реализации, оказание услуг в процессе внедрения объекта разра­ботки и пусконаладочные работы. Инжиниринговые фирмы, объ­единяясь в ассоциации, осуществляют координацию деятельности их клиентов, объединяют нужных специалистов и ресурсы для от­работки рискованных технологий и образуют для этих целей вен­чурные предприятия.

Внедренческие фирмы. Представляют собой организации, спе­циализирующиеся на внедрении неиспользованных патентов раз­работчиками технологий, продвижении на рынок лицензий, дове­дении изобретений до промышленной кондиции, производстве не­больших партий изделий с последующей продажей лицензий.

Профит-центры. Это временные целевые объединения научных работников смежных отраслей науки и техники, а также менедже­ров для решения конкретных научно-технических или производ­ственных задач с целью ускорения нововведений.

Консорциумы. Консорциумы — это временные объединения круп­ных компаний в рамках межфирменной кооперации, предполагаю­щие совместное финансирование, проведение НИОКР, разработку технологий и стандартов в течение определенного периода времени. Важнейшими задачами консорциумов являются поиск и реализация инновационных проектов. В рамках такого объединения создаются финансовые и материально-технические возможности для эффек­тивной организации проектов. Структура управления консорциумом приведена на рис. 4.12. Правовой основой деятельности консорци­ума являются отношения, связанные с обязательствами его участ­ников в виде договорных отношений в форме многосторонних до­говоров по реализации крупных инновационных проектов. В состав консорциума могут включаться предприятия разных организацион­но-правовых форм инновационной деятельности.

Рис. 4.12. Структура управления консорциумом

Например, консорциум «Авиадвигатель» — РгаП&ЧУЫХпеу, в который вошли ОАО «Авиадвигатель» и американская корпорация Pratt&Whitney. Другой пример — консорциум «Каттос», созданный с целью объединения ресурсов для технологического оснащения автотракторостроения, в ко­торый вошли НПО «Станкомехпром», акционерный фонд хозяйственного развития «Станкомехпром», ассоциация делового сотрудничества с за­рубежными странами в области автомобильного и сельскохозяйствен­ного машиностроения «Автра».

Финансово-промышленные группы. Финансово-промышленные груп­пы (ФПГ) — это организационные структуры, объединяющие про­мышленные предприятия, банки, торговые организации, связанные между собой единым технологическим циклом для повышения кон­курентоспособности выпускаемых товаров и услуг, оказываемых их участниками. Организации, входящие в ФПГ, объединяют свои ма- термальные и нематериальные (система участия) активы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и инновационных проектов и программ, направ­ленных на расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

Можно выделить три основных способа создания ФПГ — деле­ние компании, объединение компаний и трастовое управление. Де­ление компании осуществляется разделением фирмы на несколько самостоятельных компаний с целью преодоления недостатков круп­ного бизнеса. Примером может служить совокупность мелких пред­приятий с крупным специализированным производством комплек­тующих готового изделия, объединенных кооперационными связя­ми с головными сборочными заводами. Улучшение финансового состояния осуществляется посредством привлечения стороннего инвестора. Объединение компаний является основным направлением создания ФПГ. Объединение преследует цель диверсификации про­изводства для снижения предпринимательского риска. При этом повышаются надежность поставок и гарантия качества комплекту­ющих со стороны партнеров ФПГ. Кроме того, осуществляется кон­троль за производственно-распределительным циклом из одного центра. Финансирование процесса объединения осуществляется путем обмена акциями и облигациями, заемными средствами, а так­же через банки и финансовые компании будущих членов ФПГ.

Трастовое управление (через трастовые отделы коммерческих банков, инвестиционных компаний, трастовые фонды, негосудар­ственные пенсионные фонды) осуществляется путем передачи имеющегося в собственности государства пакета акций в долго­срочное управление, предоставления кредита предприятию под залог его акций, сосредоточения акций частных лиц, переданных в доверительное управление на основе договора. Мировая практи­ка выработала достаточно надежные финансовые, правовые и ор­ганизационные механизмы, позволяющие увязать интересы ФПГ в целом с интересами каждого отдельного предприятия — участника ФПГ. Участники ФПГ координируют свои действия с целью ограни­чения конкуренции, повышения общей эффективности, обеспечения надежности поставок и сбыта. Головное предприятие ФПГ ищет сов­местные решения на принципах взаимовыгодности.

Финансово-промышленные группы бывают трех типов — гори- зональные, вертикальные и конгломеративные. Горизонтальные ФПГ объединяют ряд предприятий, располагающих полным тех­нологическим циклом одновременно в нескольких отраслях. Они возникли в результате стремительного развития новых отраслей производства и связаны с попыткой укрепить позиции их участни­ков на рынке посредством внедрения в новые сферы деятельности и включения современных видов производства в состав ФПГ. Вер­тикальные ФПГ объединяют предприятия, осуществляющие по разным стандартам производство того или иного продукта — от добычи сырья до выпуска готовой продукции и реализации ее через собственную сбытовую сеть. Они возникли с целью воздействия на рынок посредством контроля над производственно-распреде­лительным циклом из одного центра.

Конгломеративные ФПГ объединяют различные, технологичес­ки не связанные между собой предприятия, находящиеся на раз­ных стадиях производства и оперирующие в различных отраслях. Для конгломеративных ФПГ характерна значительная децентра­лизация управления. Их отделения пользуются большей свободой и автономией в определении всех направлений своей деятельности, чем аналогичные подразделения иных ФПГ. Ведущей сферой ин­тересов конгломеративных ФПГ являются передовые отрасли, свя­занные с производством и использованием наукоемкой продукции, технологических новинок и сверхсложной техники.

Финансово-промышленные группы функционируют в виде холдинговых компаний, а также без создания особой администра­тивно-управленческой структуры. Их участников могут объединять не только система взаимного владения акциями, но и соглашения об использовании патентов. Состав и структура каждой ФПГ опре­деляются индивидуально, на основе учета состояния производства и рынка. Функционирование ФПГ дает возможность: 1) для кон­центрации инвестиционных ресурсов на приоритетных направле­ниях развития экономики и получения относительно дешевых финансовых ресурсов, аккумулируемых в финансовых организа­циях группы; 2) обеспечения финансовыми ресурсами НИОКР и промышленности; 3) осуществления прогрессивных структурных изменений в промышленности; 4) снижения рисков; 5) повышения экспортного потенциала и конкурентоспособности отечественной продукции. В России большое значение имеют ФПГ, возникшие на базе промышленных предприятий.

Например, ФПГ с участием АО «АвтоВАЗ» и «КамАЗ». Примером мо­жет служить также ФПГ «Интеррос-Микродин», участниками которой являются АО «Кузнецкий металлургический комбинат», ОАО«Иргиз», ОАО «Новокузнецкий алюминиевый завод», ОАО «ИНРОС Капитал», ЗАО «Раз- нотрейд», ОАО «Росхлебпродукт», ЗАО «Союзплодимпорт», ВТФ «Энер­гия», ЗАО «Фосфорит», концерн «Норильский никель», АКБ «Между­народная финансовая компания», АО «Химволокно», ВО «Тяжпромэкс- порт», ВЭО «Союзпромэкспорт» и др.

Холдинги. Холдинги — это финансовые компании, которые со­здаются для владения контрольными пакетами акций других ком­паний с целью контроля и управления их деятельностью. Органи­зационная структура холдинга предполагает создание материнской и дочерних компаний, где первая владеет контрольным пакетом дочерних компаний. Отличительными особенностями холдингов являются: 1) хозяйственная несамостоятельность дочерних компа­ний; 2) возможность получения доходов посредством участия в акционерном капитале других фирм; 3) большое число входящих в состав холдинга предприятий.

Различают чистые и смешанные холдинговые компании. Чис­тые холдинговые компании — неторговые компании, владеющие только капиталом и не имеющие права осуществлять торговые опе­рации. Они имеют акции, управляют деятельностью и перерасп­ределяют дивиденды дочерних компаний. Смешанные холдинговые компании, владея контрольным пакетом акций и обладая правом руководить другими компаниями, занимаются торговлей или биз­несом, имеют на балансе акции дочерних предприятий и активы в виде движимого и недвижимого имущества.

По принципу построения холдинги подразделяются на диверси­фицированные корпорации, вертикально интегрированные и гори­зонтально интегрированные. Диверсифицированные корпорации фор­мировались за счет размещения свободных денежных средств. По­купались наиболее перспективные виды бизнеса или те предприятия, которые продавались в настоящий момент. Одной из главных целей являлось достижение устойчивости холдинга за счет создания биз­нес-портфеля, сбалансированного с точки зрения жизненных цик­лов различных отраслей. Примером диверсифицированного хол­динга является холдинг «Объединенные машиностроительные за­воды». Вертикально интегрированные холдинги — это большинство российских сырьевых компаний. Большая часть таких холдингов создана нефтяными и металлургическими компаниями. В качестве примера можно привести российские металлургические гиганты «Северсталь» и «Сибирский алюминий». Горизонтально интегриро­ванные холдинги образовались путем покупки компаний-конкурен­тов. К ним относятся пивные и табачные компании.

Самые инновационные компании 2020, а также как ей стать?

Исследование Boston Consulting Group 2020 показывает, что перемены в сторону цифровых инноваций требуют больших изменений в стратегии, системе управления и операционной деятельности компании. Интересно, что тренд распространяется даже на самые консервативные сферы бизнеса.

Внедрение цифровых инноваций увеличивает разрыв между лидерами и слабыми игроками рынка. Так, 79% респондентов из сильных компаний заявили, что они успешно участвовали в инновационных программах, и только 29% слабых игроков рынка говорят, что тоже участвовали в таких программах, но не так успешно.

50 самых инновационных компаний 2020

Нужно заметить, что перечень компаний, занимающих первые строчки нашего рейтинга, не сильно отличается от рейтинга 2020 и 2020 года.

Цифровые технологии захватывают

С 2014 года только четыре типа инноваций – все связаны с высокими технологиями — способствовали росту компаний особенно:

1. аналитика больших данных (Big Data Analytics),
2. быстрое принятие цифровых технологий,
3. мобилизация продуктов,
4. цифровой дизайн

Если раньше Big Data Analytics занимала восьмое место в списке приоритетных инноваций, то сейчас считается одним из главных. Больше половины респондентов сказали, что используют аналитику больших данных (Big Data Analytics) когда компании необходимо провести исследование новых областей, сгенерировать новые идеи, а также раскрыть маркетинговые тренды и собрать информацию об инновационных инвестиционных решений. Энергетика, сфера масс медиа и развлечений, рынок финансовых услуг – все они делают ставку на аналитику больших данных (Big Data Analytics).

Быстрое принятие цифровых технологий когда-то занимало последнее место в перечне приоритетов, зато теперь тоже является одним из приоритетных. Компании, которым необходимо быстрое принятие цифровых технологий, прежде всего заняты в страховой сфере, промышленности, производстве и государственном секторе.

Треть респондентов говорят, что именно мобилизация продуктов и цифровой дизайн будут оказывать решающее влияние на их компании в ближайшие 3-5 лет. Мобилизация продуктов необходима компаниям, занятым в таких сферах, как фармацевтика, финансы, производство и здравоохранение. А за цифровой дизайн ратуют компании, занятые на рынке потребительских товаров, производстве, страховании, здравоохранении и государственном секторе.

Если вы заинтересованы в модернизации и росте вашей компании, тогда обращайтесь!

Цифровые изменения

Перед тем как приступать к цифровым изменениям руководители компаний должны ответить себе на три следующих вопроса:

1. Стратегия

Какие технологии мы применяем, чтобы расширить горизонты? То есть, какие новые продукты, услуги и бизнес модели внедряем?

Создавая новую стратегию, ориентированную на цифровые изменения, руководители должны не только подробно изучать, что уже есть на рынке, но и то, что только должно появиться. Вместо того, чтобы использовать старые инструменты в работе, не лучше ли опираться на новые и дешевые? Например, почему бы в тестировании нового продукта не использовать дешевые 3D модели. И вообще, вы уже задумались о том, как вашей компании поможет искусственный интеллект, о котором столько говорят?!

Отсутствие любознательности приведет к тому, что вы все время будете выводить на рынок продукты с опозданием – плестись в хвосте, что, в конце концов, приведет к исчезновению компании. Вам нужно инвестировать в скорость и новые идеи. Также в выстраивании стратегии помогает наблюдение за конкурентами, которые являются лидерами вашей сферы. Равняйтесь на лучших! Проанализируйте: на что они делают акцент, что прописано в их стратегии такого, что нет в вашей?

2. Операционная деятельность

Какие инновационные рычаги, платформы и процессы (такие, как Agile) мы применяем, которые способствуют внедрению новых продуктов и услуг?

Цифровое влияние на операционную деятельность бывает трех типов:

1) Ускорение процессов

Например, компании, занятые в фармацевтической сфере, должны задуматься как мобильные технологии и блокчейн могут помочь им в развитии?

2) Альтернативный взгляд на ситуацию

Аналитика больших данных (Big Data Analytics) дает такой срез, который не может дать ни один человек, поэтому эта аналитика представляет собой большую ценность. С помощью аналитики больших данных (Big Data Analytics) вы можете получить такие паттерны, которые вам не сможет никто больше предоставить. Например, сейчас это широко применяется в генетических исследованиях.

3) Автоматизация инновационных возможностей.

Это помогает выстроить приоритеты в стратегии развития компании.

3. Система управления

Как мы способствуем превращению нашей организации в цифровую компанию, которая способна генерировать инновации и делать так, чтобы они работали?

Если посмотреть на приведенный выше рейтинг, то мы придем к выводу, что у всех этих компаний самые разные системы управления. Например, в компании Tesla система управления сильно отличается от компании, занимающейся авто оборудованием, OEM. Вам нужно выбрать самый оптимальный вариант для себя.

Подробное исследование The Boston Consulting Group вы можете скачать по ссылке: goo.gl/ptTQYh

Появились вопросы? Пишите в комментариях.
Также вы можете задать вопрос нашему эксперту

© «Центр Деловых Инициатив», при полном или частичном копировании материала ссылка на первоисточник обязательна.

Инновационные фонды

Важную роль в создании инновационного климата в нашей стране играют инновационные фонды. Они могут создаваться на правах некоммерческих организаций (т.е. извлечение прибыли не является одной из основных целей), не имеющих членства и учреждаемых на основе добровольных взносов (статья 118 Гражданского кодекса РФ). Они формируются за счет средств организаций и предприятий, осуществляющих инновационную деятельность, средств банков, страховых компаний и иных финансовых институтов. В создании и деятельности инновационных фондов могут принимать участие заинтересованные государственные органы и государственные высокобюджетные фонды.

Основной целью инновационных фондов обычно является концентрация средств на приоритетных направлениях инновационной деятельности для финансовой поддержки перспективных инноваций.

Как правило, инновационные фонды предоставляют прошедшим независимую экспертизу и конкурсный отбор инновационным проектам финансовые средства на возвратной или безвозвратной основе. Кроме этого, инновационные фонды часто выполняют функции поручителей и гарантов по обязательствам инновационных предприятий.

При финансировании инновационных проектов, реализация которых связана с высоким уровнем финансового риска и неопределенностью коммерческого результата, инновационные предприятия могут использовать различные формы кооперации, включая венчурные фонды, партнерские соглашения на всех стадиях разработки, освоения и внедрения инноваций.

Развитие индустрии венчурного капитала призвано способствовать привлечению внебюджетных средств в инновационную сферу. В самом общем плане венчурное финансирование может быть определено как одна из разновидностей акционерных инвестиций. Венчурные фонды предпочитают вкладывать капитал в инновационные компании, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, т.е. путем приобретения акций на внебиржевом рынке («прямые инвестиции»), а не через покупку акций на организованных фондовых рынках («портфельные инвестиции»). Нередко венчурный капитал служит своеобразным мостом к выходу инновационной компании на фондовый рынок.

Водораздел между венчурными и всеми прочими внебиржевыми (прямыми) инвестициями в акционерный капитал проходят по признаку наличия или отсутствия контролирующего участия в реализации инновационного проекта. Венчурный инвестор с целью снижения рисков в качестве обязательного условия финансирования в большинстве случаев требует вхождения своего представителя в состав Совета директоров инновационного предприятия.

Венчурное финансирование осуществляется, как правило, в малые и средние инновационные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. При этом венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций инвестируемой компании, что отличает его коренным образом от стратегического инвестора или «партнера».

Логика венчурного финансирования заключается в том, что если новая инновационная компания в период нахождения в ней в качестве совладельца венчурного инвестора добивается успеха, то есть если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз (нередко в десятки и сотни раз), то риски обеих сторон оказываются справедливыми, и все получают соответствующее вознаграждение. Венчурный инвестор обычно не заинтересован в распределении прибыли в виде дивидендов, его прибыль появляется, когда он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций инновационной компании по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Сам процесс продажи, дивестирования в венчурном бизнесе имеет название «выход» или «экзит» (от англ. «exit»), а период пребывания венчурного инвестора в инновационной компании носит наименование «совместного проживания» («living with company»).

Другими словами, приобретая пакет акций или долю меньшую, чем контрольный пакет, венчурный инвестор рассчитывает, что менеджмент инновационной компании будет использовать его средства в качестве финансового рычага для быстрого роста в ходе реализации высокорисковых инновационных проектов. При этом важно, что менеджмент инновационной компании, располагая контрольным пакетом, сохраняет все стимулы для активного участия в развитии инновационного предприятия.

Кратко структура и цели функционирования большинства венчурных фондов могут быть описаны следующим образом (см. рисунок 4). Фонд представляет собой общий пул денежных средств инвесторов, который, как правило, управляется самостоятельной компанией – управляющей компанией. Венчурные капиталисты, управляющие венчурными фондами, обычно не вкладывают собственные средства в инновационные компании, акции которых они приобретают. Они являются своего рода посредниками между инвесторами и инновационными компаниями, осуществляя свои функции путем создания и управления синдицированными, интегрированными пулами венчурного капитала. С помощью специальных приемов балансирования портфеля инвестиций, нацеленных на то, чтобы элементы различных рисков в разных инвестируемых компаниях уравновешивали друг друга, венчурный капиталист стремится обеспечить уровень общего риска портфеля венчурного капитала внутри допустимых границ.

В качестве основных инвесторов венчурного капитала во многих странах выступают пенсионные фонды, страховые компании, благотворительные фонды, крупные корпорации, банки, государственные структуры, частные лица. Несмотря на то, что большинство венчурных фондов имеют структуру, удобную для институциональных инвесторов, в настоящее время во многих странах все большее внимание привлекает перспективная категория частных инвесторов, поскольку «преимущества быстрого принятия решений и более устойчивой инвестиционной политики подчас весомее издержек, связанных с большим количеством мелких инвесторов» [30]

Наиболее распространенной причиной инвестирования в венчурный капитал является высокая доходность. Хотя ожидания годовой доходности снизились с 30% до 20-25%, большинство инвесторов вполне удовлетворены, если уровень доходности равен15-20% в год [30]. При этом часто доходы от венчурного капитала сопоставляются с доходами от портфельных инвестиций плюс премия за дополнительные риски. Кроме того, прямые акционерные инвестиции позволяют избежать зависимости от фондового рынка. Ликвидность венчурного капитала (особенно на первых стадиях финансирования), как правило, очень низкая, поэтому они привлекательны для инвесторов, у которых есть долгосрочные обязательства (например, пенсионные фонды). Немаловажной причиной привлекательности венчурного капитала особенно для крупных корпораций является сравнительно дешевый доступ к новым идеям, продуктам, технологиям.

Ключевыми факторами успеха функционирования венчурных фондов ляются профессиональный отбор объектов инвестирования и квалифицированный менеджмент со стороны управляющих компаний. Понятие «дью дилидженс» (от англ. «due diligence», в буквальном переводе – надлежащее прилежание) включает полное обследование и весь аналитический процесс, на основе которого менеджеры венчурных фондов и компаний принимают решение об инвестировании. Цель дью дилидженс – определить привлекательность и оптимизировать условия сделки венчурного финансирования, подготовиться к эффективным действиям после инвестирования. Отправной точкой дью дилидженс является бизнес-план инновационного проекта, при этом важно понять мотивацию всех участников сделки, определить существующие и планируемые рынки сбыта, характер конкурентной борьбы. Важно убедиться, что команда менеджеров инновационного проекта способна разрабатывать эффективные технологические и маркетинговые стратегии, располагает нужным опытом маркетинга, финансового планирования и контроля. Многие предложения по венчурным инвестициям отпадают уже на стадии проведения дью дилидженс (обычное соотношение числа реальных инвестиций к количеству подготовленных для рассмотрения сделок составляет 1:100).

Таким образом, венчурный капиталист, как правило, принимает решение выборе того или иного объекта для осуществления инвестиций, участвует в рате совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса инвестируемой инновационной компании. Однако окончательное решение об инвестировании принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. Обычно распределение общей прибыли фонда отражает вклад венчурных капиталистов. Как правило, 80% прибыли фонда делится между инвесторами, а менеджеры получают остальные 20% (так называемый «кэрид интерест» — от англ. «carried interest» — фиксированная доля вознаграждения) [там же, с.114].

Несмотря на развитие разнообразных оригинальных структур венчурных фондов, например вечнозеленые и самоликвидирующиеся фонды, соглашения по клубному или параллельному инвестированию, традиционная структура венчурных фондов, как правило, рассчитана на ограниченный срок жизни с обязательством вернуть капитал инвесторов в течение установленного срока. Стандартный срок составляет десять лет, четыре года из которых, как правило, составляет инвестиционный период, а оставшееся время занимают стадии созревания и экзита.

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенства национальных законодательств, как новых, так и развитых рынков капитала. В некоторых странах Европы, в частности в Великобритании, Нидерландах, Франции и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других – инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. При этом практически повсеместно применяется практика регистрации как фондов, так и управляющих компаний в офшорных зонах. Это позволяет максимально упростить процесс оформления, помогает избежать спорных вопросов, связанных с налогообложением.

Нормативно-правовое регулирование инновационной деятельности осуществляется на основе договоров на выполнение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ, договоров на выполнение проектных и изыскательских работ, договоров строительного подряда, договоров по оказанию услуг для осуществления инновационной деятельности, договоров страхования инновационных рисков, договоров (контрактов) с инвесторами и других договоров, предусмотренных законодательством. Совершенствование договорной основы осуществления инновационной деятельности является важной задачей управления инновационными проектами.

Таким образом, управление процессами разработки и распространения инноваций предполагает системный подход к регулированию инновационной деятельности.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Инновационная активность российских предприятий

экономические науки

  • Павлычева Алена Владиславовна ,
  • Поволжский Государственный Университет Сервиса
  • ИННОВАЦИИ
  • ИННОВАЦИОННЫЕ ФИРМЫ
  • ИННОВАЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ

Похожие материалы

Тема активизации инновационной деятельностироссийских предприятий в последние годы становится всё более актуальной. Это является отражением возрастающего понимания обществом того, что обновление России, всех сфер её жизни невозможно без нововведений в производство, управление, финансы. Именно инновации ведут к обновлению рынка, улучшению качества и расширению ассортимента товаров и услуг, созданию новых методов производства, сбыта продукции, повышению эффективности управления.

Под инновацией в литературе понимают «нововведение в области техники, технологии, организации труда или управления, основанное на использовании достижений науки и передового опыта, обеспечивающее качественное повышение эффективности производственной системы или качества продукции» [1].

Инновация — это результат инвестирования в разработку получения нового знания, инновационной идеи по обновлению сфер жизни людей и последующий процесс внедрения производства, с фиксированным получением дополнительной ценности [5].

Если инновация ведет к повышению производительности, то она является основой для увеличения прибыльности в экономике.

Инновации осуществляется в различных областях:в технике, в технологиях, в организационных вопросах и в управленческих областях [2]. В связи с этим инновации бывают следующих видов:

  • Технологические. Под технологической инновацией представляют собой конечныйрезультат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового либо усовершенствованногопродукта или услуги, внедренных на рынке, нового либо усовершенствованного процесса или способапроизводства (передачи) услуг, используемых в практической деятельности.
  • Организационно – управленческие. Изменения в системе управления компанией для достижения целей ее функционирования и развития, т.е. изменения в системе управления компанией с целью повышения эффективности функционирования и конкурентоспособности компании.
  • Экономические. Данная инновация связанна с совершенствованием в платежной, финансовой, бухгалтерской сферах.
  • Маркетинговые. Инновации в маркетинге – это внедрение способов и методов, которые улучшают результат и эффективность организации, так же это процесс, который включает в себя новые идеи, продукты, услуги, для успешного продвижения и конкурирования на рынке.
  • Социальные. Нововведения в социальном управлении компанией, способствующие разрешению противоречий, возникающих в условиях неоднородности персонала и нестабильности внешней среды.
  • Экологические. Связаны с новыми продуктами, новыми технологиями, которые обеспечивают взаимодействие между экономическим развитием и сохранением окружающей среды[5].

В современных условиях становления «экономики знаний» инновационные фирмы выполняют следующие функции[2]:

  • Способствуют развитию инновационной инфраструктуры: Примером являются такие компании как ОАО «СО ЕЭС» — открытое акционерное общество «Системный оператор Единой энергетической системы» или ОАО «Российские сети» — электросетевая компания.
  • Стимулируют создание новейших технологий: Например, компания ОАО «Яндекс» — поисковая система и IT-компания, которая разрабатывает различные сервисы для России, Беларуси, Казахстана, Турции и Украины. Компания «Яндекс» одна из немногих, вошедших в рейтинг самых инновационных компаний мира [7]. Или государственная промышленная корпорация ОАО «Ростех», созданная для содействия разработке, производству и экспорту высокотехнологичной промышленной продукции.
  • Являются потребителями новой продукции: Примером являются такие компании как ОАО «Лукойл» — российская нефтяная компания.

Данные компании устойчиво работают на российском рынке, являясь примером инновационной активность для других фирм.

По статистике доля инновационной продукции в РФ в общем выпуске составляет пока всего 8–9% . В 2005–2010 гг. удельный вес организаций, осуществлявших технологические инновации, сохранялся на уровне 9.3–9.4%, а доля инновационнойпродукции в общем объеме выпуска не превышала 4.6–5.5%, причем предпосылки к ростуэтих показателей отсутствовали[3].

Инновационная активность предприятий различается в зависимости от региона их деятельности (таблица 1)

Таблица 1. Регионы – лидеры по доле инновационных фирм на 2013г.

Организации, занимающиеся инновационной деятельностью

Инновационная активность и глобальная информатизация экономики коренным образом изменили принципы организации компаний. Появление новых организационных форм инновационной деятельности вызвано необходимостью установления тесного взаимодействия между академическо-вузовским сектором и промышленным производством, формирования наукоемких и вы­сокотехнологичных производств, внедрения научно-технических и технологических новшеств.

В настоящее время существует большое число видов организаций, занимающихся в различной степени инновационной деятельностью:

1. Научные центры. Это организации, занимающиеся научными исследованиями и опытно-конструкторскими работами. Результаты фундаментальных и прикладных исследований научных центров воплощаются в изобретениях, патентах, методах и ноу-хау. На стадии опытно-конструкторских работ проводится конкретное воплощение результатов НИР в конструкторскую документацию.

2. Инновационные центры. Это научно-технологические комплексы, занимающиеся разработкой инноваций и включающие университеты, вузы с высоким научным потенциалом и научно-производственные фирмы. В составе инновационных центров могут быть технопарки, технополисы, бизнес-инкубаторы, регионы науки и технологий, центры трансферта технологий.

Технопарки это компактно расположенные комплексы, функционирование которых основано на коммерциализации научно-технической деятельности и ускорении продвижения новшеств в сферу материального производства. Технологические парки являются гибкими организациями. В них входят малые предприятия, консалтинговые, инжиниринговые и аудиторские компании, исследовательские лаборатории, опытно-производственные фирмы, фирмы венчурного финансирования.

В зависимости от ориентации на определенную фазу инновационного процесса технопарки можно разделить на:

· исследовательские парки, обеспечивающие условия для эффективного проведения научных разработок;

· технологические парки, способствующие организации малых наукоемких производств, ориентированных на трансферт высоких технологий, коммерциализацию результатов научно-технических разработок;

· промышленные парки, занимающиеся размещением малых наукоемких производств на определенной замкнутой территории, созданием производственных помещений и рабочих мест.

Технополисы представляют собой специально созданные комплексы в одном регионе возле центра научных идей — небольшого города с развитой инфраструктурой. Технополисы могут быть образованы как на основе новых городов, так и на основе реконструирующихся. Существуют также технополисы «размытого» типа, обычно они возникают на базе больших городов, которые при отсутствии четко выделенных высокотехнологичных зон располагают развитыми инновационными структурами. В состав технополисов входят технопарки, бизнес-инкубаторы, фирмы и учреждения, охватывающие полный инновационный процесс и обеспечивающие жизнь города.

Бизнес-инкубатор занимается разработкой независимого хозяйственного субъекта, т.е. инкубаторы нацелены на «выращивание» малых наукоемких предприятий. Инновационная фирма в зависимости от ее технологического профиля покупает или арендует у инкубатора тот или иной набор инновационных услуг, куда обязательно входит аренда помещения. Пребывание в инкубаторе различных производственных единиц позволяет фирмам существенно сократил расходы на их содержание. Так, в инкубаторе устанавливается боле» низкая плата за аренду помещения, совместное пользование телефонами, оргтехникой, услугами секретаря. На начальных этапах деятельности предпринимателям оказывается содействие в сфере управления со стороны менеджеров инкубатора, они получают доступ в сети услуг профессиональных юристов, бухгалтеров, маркетологов.

Регионы науки и технологий охватывают значительную территорию, границы которой могут совпадать с границами целого административного района. В экономике такого района большую роль играет инновационная деятельность, поддерживаемая технопарковыми структурами. В регионах науки и технологий функционируют крупные научные учреждения и промышленные предприятия, специализирующиеся на производстве наукоемкой продукции. В этот комплекс входят также производственная и бытовая инфраструктура, малый и средний бизнес, фонды и финансовые институты, зоны отдыха и культурные учреждения. На перспективность такого региона большое влияние оказывают природные условия. Регионы науки и технологий могут включать технополисы, технопарки и инкубаторы, а также разветвленную инфраструктуру, поддерживающую научную и производственную деятельность,

Центры трансферта технологий (ЦТТ) — это организации, оказывающие содействие в коммерциализации результатов научных исследований и разработок, полученных с использованием средств федерального бюджета.

3. Корпорации. Это добровольные объединения независимых промышленных предприятий, научных, проектных, конструкторских и других организаций с целью повышения эффективности инновационной деятельности на основе коллективного предпринимательства. Отличительной чертой корпораций является то, что участники несут ответственность за результаты деятельности корпорации лишь тем имуществом, которое ими добровольно передано в коллективное пользование. В свою очередь, корпорация не отвечает за результаты деятельности вошедших в нее организаций, если это специально не оговорено в уставе.

4. Венчурные фирмы. Венчурные фирмы — это временные организационные структуры, занимающиеся разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. Такие фирмы создаются с целью апробации, доработки и доведения до промышленной реализации рисковых инноваций. Создаются венчурные фирмы на договорной основе и на денежные средства, полученные путем объединения капитала нескольких юридических и физических лиц, или на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства. Характерной особенностью инвестирования в венчурный бизнес является вложение финансовых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со стороны венчурных фирм. После завершения работ, ради которых создаются венчурные фирмы, они прекращают свою деятельность, или поглощаются одним из учредителей, или самостоятельно выходят на рынок при благоприятной коммерческой конъюнктуре и конкурентоспособности коммерческих разработок и развивают предпринимательскую деятельность.

Венчурные фирмы создаются в двух организационных формах — самостоятельные венчурные фирмы и фирмы, находящиеся в составе крупных предприятий. Решение о создании внутреннего венчура принимается руководством предприятия, и его деятельность контролирует непосредственно один из руководителей. При отборе идей, на базе которых может быть создан рисковый наукоемкий проект, учитываются два момента:

1) задачи этого проекта не должны совпадать с традиционной сферой интересов материнской компании, т.е. целью внутреннего венчура является изыскание новых инноваций;

2) при отборе идей, которые будут реализовываться в рамках внутреннего венчура, эксперты должны убедиться, что коммерческий потенциал нововведений, издержки на создание, производство и сбыт могут быть предсказаны с точностью от 50 до 75%.

Внутренним венчурам, как правило, предоставляются юридическая и бюджетная самостоятельность, а также право формировать персонал предприятия. При успешной деятельности внутренний венчур превращается в одно из производственных подразделений материнской компании, а его продукция реализуется по сложившимся в компании каналам сбыта. Многие компании ор­ганизуют одновременно несколько внутренних венчуров.

5. Инжиниринговые фирмы. Это соединительное звено между научными исследованиями, разработками, внедрением и производством. Основными направлениями деятельности инжиниринговых фирм являются оценка вероятной значимости коммерческой конъюнктуры изобретения, техническое прогнозирование инновационной идеи, доработка инновации до промышленной реализации, оказание услуг в процессе внедрения объекта разработки и пусконаладочные работы. Инжиниринговые фирмы, объединяясь в ассоциации, осуществляют координацию деятельности их клиентов, объединяют нужных специалистов и ресурсы для отработки рискованных технологий и образуют для этих целей венчурные предприятия.

6. Внедренческие фирмы. Представляют собой организации, специализирующиеся на внедрении неиспользованных патентов разработчиками технологий, продвижении на рынок лицензий, доведении изобретений до промышленной кондиции, производстве небольших партий изделий с последующей продажей лицензий.

7. Профит-центры. Это временные целевые объединения научных работников смежных отраслей науки и техники, а также менеджеров для решения конкретных научно-технических или производственных задач с целью ускорения нововведений.

8. Консорциумы. Консорциумы — это временные объединения крупных компаний в рамках межфирменной кооперации, предполагающие совместное финансирование, проведение НИОКР, разработку технологий и стандартов в течение определенного периода времени. Важнейшими задачами консорциумов являются поиск и реализация инновационных проектов. В рамках такого объединения создаются финансовые и материально-технические возможности для эффективной организации проектов. Правовой основой деятельности консорциума являются отношения, связанные с обязательствами его участников в виде договорных отношений в форме многосторонних договоров по реализации крупных инновационных проектов. В состав консорциума могут включаться предприятия разных организационно-правовых форм инновационной деятельности.

9. Финансово-промышленные группы. Финансово-промышленные группы (ФПГ) — это организационные структуры, объединяющие промышленные предприятия, банки, торговые организации, связанные между собой единым технологическим циклом для повышения конкурентоспособности выпускаемых товаров и услуг, оказываемых их участниками. Организации, входящие в ФПГ, объединяют свои материальные и нематериальные (система участия) активы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и инновационных проектов и программ, направленных на расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

Можно выделить три основных способа создания ФПГ — деление компании, объединение компаний и трастовое управление.

Деление компании осуществляется разделением фирмы на несколько самостоятельных компаний с целью преодоления недостатков крупного бизнеса. Улучшение финансового состояния осуществляется посредством привлечения стороннего инвестора.

Объединение компаний преследует цель диверсификации производства для снижения предпринимательского риска. При этом повышаются надежность поставок и гарантия качества комплектующих со стороны партнеров ФПГ. Кроме того, осуществляется контроль за производственно-распределительным циклом из одного центра. Финансирование процесса объединения осуществляется путем обмена акциями и облигациями, заемными средствами, а также через банки и финансовые компании будущих членов ФПГ.

Трастовое управление (через трастовые отделы коммерческих банков, инвестиционных компаний, трастовые фонды, негосударственные пенсионные фонды) осуществляется путем передачи имеющегося в собственности государства пакета акций в долгосрочное управление, предоставления кредита предприятию под залог его акций, сосредоточения акций частных лиц, переданных в доверительное управление на основе договора.

Участники ФПГ координируют свои действия с целью ограничения конкуренции, повышения общей эффективности, обеспечения надежности поставок и сбыта. Головное предприятие ФПГ ищет совместные решения на принципах взаимовыгодности,

Финансово-промышленные группы бывают трех типов — горизональные, вертикальные и конгломеративные.

Горизонтальные ФПГ объединяют ряд предприятий, располагающих полным технологическим циклом одновременно в нескольких отраслях. Они возникли в результате стремительного развития новых отраслей производства и связаны с попыткой укрепить позиции их участников на рынке посредством внедрения в новые сферы деятельности и включения современных видов производства в состав ФПГ.

Вертикальные ФПГ объединяют предприятия, осуществляющие по разным стандартам производство того или иного продукта — от добычи сырья до выпуска готовой продукции и реализации ее через собственную сбытовую сеть. Они возникли с целью воздействия на рынок посредством контроля над производственно-распределительным циклом из одного центра.

Конгломеративные ФПГ объединяют различные, технологически не связанные между собой предприятия, находящиеся на разных стадиях производства и оперирующие в различных отраслях. Для конгломеративных ФПГ характерна значительная децентрализация управления. Их отделения пользуются большей свободой и автономией в определении всех направлений своей деятельности, чем аналогичные подразделения иных ФПГ. Ведущей сферой интересов конгломеративных ФПГ являются передовые отрасли, связанные с производством и использованием наукоемкой продукции, технологических новинок и сверхсложной техники.

Финансово-промышленные группы функционируют в виде холдинговых компаний, а также без создания особой административно-управленческой структуры. Их участников могут объединять не только система взаимного владения акциями, но и соглашения об использовании патентов. Состав и структура каждой ФПГ определяются индивидуально, на основе учета состояния производства и рынка.

Функционирование ФПГ дает возможность: 1) для концентрации инвестиционных ресурсов на приоритетных направлениях развития экономики и получения относительно дешевых финансовых ресурсов, аккумулируемых в финансовых организациях группы; 2) обеспечения финансовыми ресурсами НИОКР и промышленности; 3) осуществления прогрессивных структурных изменений в промышленности; 4) снижения рисков; 5) повышения экспортного потенциала и конкурентоспособности отечественной продукции. В России большое значение имеют ФПГ, возникшие на базе промышленных предприятий.

10. Холдинги. Холдинги — это финансовые компании, которые создаются для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью. Организационная структура холдинга предполагает создание материнской и дочерних компаний, где первая владеет контрольным пакетом дочерних компаний.

Отличительными особенностями холдингов являются: 1) хозяйственная несамостоятельность дочерних компаний; 2) возможность получения доходов посредством участия в акционерном капитале других фирм; 3) большое количество входящих в состав холдинга предприятий.

По форме владения холдинги разделяются: на чистые и смешанные холдинговые компании.

Чистые холдинговые компании — неторговые компании, владеющие только капиталом и не имеющие права осуществлять торговые операции. Они имеют акции, управляют деятельностью и перераспределяют дивиденды дочерних компаний.

Смешанные холдинговые компании, владея контрольным пакетом акций и обладая правом руководить другими компаниями, занимаются торговлей или бизнесом, имеют на балансе акции дочерних предприятий и активы в виде движимого и недвижимого имущества,

По принципу построения холдинги подразделяются: на диверсифицированные корпорации, вертикально интегрированные и горизонтально интегрированные.

Диверсифицированные корпорации формировались за счет размещения свободных денежных средств. Покупались наиболее перспективные виды бизнеса или те предприятия, которые продавались в настоящий момент. Одной из главных целей являлось достижение устойчивости холдинга за счет создания бизнес-портфеля, сбалансированного с точки зрения жизненных циклов различных отраслей.

Вертикально интегрированные холдинги — это большинство российских сырьевых компаний. Большая часть таких холдингов создана нефтяными и металлургическими компаниями.

Горизонтально интегрированные холдинги образовались путем покупки компаний-конкурентов.

Вопросы для самопроверки:

1. Дайте определение понятию «организация инноваций».

2. Что является характерной особенностью организации инноваций?

3. Назовите основные (четыре) группы вариантов организации инновационных процессов.

4. Укажите основные отличительные характеристики организационных форм инновационных предприятий.

5. Дайте определение понятию «организационная структура инновационного предприятия».

6. Перечислите основные факторы, под воздействием которых формируется организационная структура инновационного предприятия.

7. Перечислите основные принципы построения и совершенствования организационных структур инновационных предприятий.

8. Назовите основные типы (три) организационных структур инновационного предприятия.

9. В чем сущность функционального типа организационной структуры предприятия, достоинства, недостатки?

10. В чем сущность тематического типа организационной структуры предприятия, достоинства, недостатки?

11. В чем сущность смешанного типа организационной структуры предприятия, достоинства, недостатки?

12. Какие имеются разновидности матричной организационной структуры предприятия?

13. В чем сущность проектно-матричной организационной структуры предприятия?

14. В чем сущность функционально-матричной организационной структуры предприятия?

15. Перечислите требования к эффективной организационной структуре предприятия.

16. Перечислите виды организаций, занимающихся инновационной деятельностью.

17. Что такое научные центры?

18. Что такое инновационные центры?

19. Что такое технопарки, виды технопарков?

20. Что такое технополисы?

21. Что такое бизнес-инкубаторы?

22. Что такое регионы науки и технологий?

23. Что такое центры трансферта технологий?

24. Что такое научные корпорации?

25. Что такое венчурные фирмы?

26. Что такое инжиниринговые фирмы?

27. Что такое внедренческие фирмы?

28. Что такое профит-центры?

29. Что такое консорциумы?

30. Что такое финансово-промышленные группы, их виды?

Инновационные Финансы

Автор: [ Кирилл Яковенко ]

В последнее время модной является тема внедрения в российскую экономику различных инновационных технологий и производств. Благодаря активному и, пожалуй, избыточному упоминанию в СМИ термина «инновации», его значение несколько девальвировалось. Однако «пощупать» инновационные проекты все же можно. Более того, некоторые из них представлены на отечественной бирже.

Термин «инновация» происходит от латинского слова «novatio», которое означает «обновление» или «изменение». Таким образом, «innovatio» дословно можно перевести как «в направлении изменений». Само понятие появилось около 100 лет назад и, по сути, означало некое внедренное новшество, обеспечивающее скачкообразный рост эффективности, например, на каком-либо производстве.

На бирже ММВБ уже несколько лет существует специализированная площадка по торговле бумагами компаний, так или иначе занятых в сфере инновационных технологий. Мы решили поближе познакомиться с эмитентами, которые отважились разместиться в этом только зарождающемся сегменте отечественного биржевого рынка.

В июне 2006 года на ММВБ были введены в действие правила листинга и допуска к обращению ценных бумаг, которые предусматривали образование Сектора инновационных и растущих компаний (ИРК).

Целью создания нового сектора было предоставление дополнительных возможностей для привлечения инвестиций в инновационный сегмент экономики, а также стимулирование IPO и решение задач венчурного финансирования. Площадка, прежде всего, была рассчитана на эмитентов, представляющих малый и средний бизнес в сфере высоких технологий. В связи с этим изначально были введены ограничения по величине капитализации, темпам роста выручки и роду хозяйственной деятельности. Спустя год в секторе ИРК стартовали первые торги – началось обращение паев закрытого ПИФа венчурных инвестиций «Финам – Информационные технологии».

Начиная с июля 2009 года на ММВБ действует обновленная биржевая площадка – Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) – созданная при сотрудничестве с ОАО «РОСНАНО» на базе существовавшего ранее сектора ИРК. Теперь практически любая ком- пания (с капитализацией от 50 млн рублей), получающая основную часть выручки от деятельности в сфере инноваций и высоких технологий, может разместиться на новой площадке.

В июле текущего года ММВБ презентовала новый индекс – «ММВБ-инновации» (MICEX INNOV). На момент написания статьи в базу расчета индикатора были включены акции следующих компаний (в порядке уменьшения доли в индексе): «Завод «Диод», «Армада», «Плазмек», «Фармсинтез», «Институт стволовых клеток человека», «О2ТВ», «Русские навигационные технологии» и «Донской завод радиодеталей».

Эмитентам для включения в ежеквартально пересматриваемую базу расчета индикатора необходимо соответствовать определенным критериям по величине free float (от 10%) и капитализации (от 300 млн рублей). Кроме того, ограничение доли одной компании в индексе установлено на уровне 30%, а начальное значение индикатора равно 1000 пунктам.

Говоря о перспективах, стоит отметить, что появление нового индекса позволит в будущем запустить деривативы на него, а также использовать его как ориентир при инвестировании и управлении активами.

Подробнее остановимся на каждом предприятии, входящем в индекс «ММВБ-инновации».

Наибольшую долю в расчете индикатора (около 30%) занимают бумаги московского завода «Диод», который специализируется на производстве медицинской и экологической техники, а также биологически активных добавок (БАД) и лечебной косметики. У него также имеется собственная сеть магазинов «Мир экологии». История предприятия насчитывает более 80 лет. В советское время оно выпускало военные снаряды и оптикоэлектронику. Сегодня «Диод» занимает существенную долю российского рынка БАДов и считается одним из его основателей. За 2010 год выручка составила около 1,5 млрд рублей, а чистая прибыль – порядка 130 млн. Ситуацию омрачает лишь общая задолженность, превышающая 1 млрд рублей, и негативная динамика прибыли (снижение показателя более чем на 50% в 2010 году к 2009-му).

В настоящее время привлеченные в прошлом году на фондовом рынке средства руководство завода направляет на реализацию обширной программы капитальных вложений и укрепление позиций на рынках.

Почти четверть в «инновационном индексе» занимают акции ОАО «Армада». Компания работает в сегменте, который по темпам роста является одним из ведущих ИТ-рынков в мире. «Армада» специализируется на разработке программного обеспечения и оказании ИТ-услуг для государственных заказчиков и крупных коммерческих организаций. Будучи основанной более 15 лет назад (входила в группу РБК), в 2007 году она стала первой отечественной ИТ-компанией, разместившей акции на российских фондовых биржах. «Армада» избрала своей стратегией сочетание собственного развития и новых приобретений. В результате IPO было привлечено около $30 млн, которые были направлены на покупку контрольных пакетов акций «PM Expert», «Союзинформ» и «ЕТС». В 2011 году в состав группы вошла еще одна компания – «ПМТ». По итогам 2010-го чистая прибыль «Армады» достигла 377 млн рублей при выручке около 3,7 млрд. Среднегодовой рост выручки за 2004-2010 годы составил около 30%, что существенно опережало темпы развития ИТ-рынка (8% в год, по данным IDC).

О перспективах развития и важных достижениях компании специально для журнала F&O рассказал Алексей Кузовкин, председатель Совета директоров ОАО «Армада»:

«В 2007 году компания занимала 0,5% ИТ-рынка. Сейчас это около 1%, а в перспективе нескольких лет мы стремимся завоевать 3–5% рынка. Сегодня мы продолжаем работу по поиску привлекательных активов в сегментах разработки ПО и ИТ-услуг. Нашей компанией уже были выполнены такие проекты, как портал государственных услуг (www.gosuslugi.ru), использование свободного программного обеспечения (ПО) в российских школах, ПО для информатизации здравоохранения, камеры фото– и видеофиксации на дорогах и еще свыше 2 тыс. других. Сегодня «Армада» генерирует положительный денежный поток и не имеет долговой нагрузки».

31 августа текущего года к торгам в секторе РИИ биржи ММВБ были допущены акции ОАО «Плазмек», что явилось первым шагом к его полноценному IPO, запланированному на 2012 год.

В «инновационный» индекс бумаги были включены в конце октября и сейчас занимают в нем свыше 18%. Предприятия группы «Плазмек», как можно догадаться из названия, занимаются плазменными технологиями, а также производят оборудование для металлообработки и медицины. Согласно опубликованной отчетности за III квартал, выручка в этом году не превышает 20 млн рублей, а о сколь-нибудь существенной прибыли пока говорить не приходится. Однако предприятие имеет амбициозные планы и рассчитывает в 2012-м получить выручку свыше 140 млн рублей и EBITDA на уровне 29 млн. А уже к 2020-му прогнозируется выручка свыше 1,5 млрд рублей и EBITDA около 700 млн.

Еще одним инновационным предприятием, входящим в индекс сектора РИИ (доля более 11%), является питерская компания «Фармсинтез», которая занимается разработкой лекарственных препаратов и инновационных технологий получения ингредиентов лекарственных средств. В конце прошлого года предприятие успешно провело размещение акций в секторе РИИ объемом 30% от уставного капитала более чем на 500 млн рублей. Компания направляет привлеченные в ходе IPO средства на строительство нового завода в Ленинградской области, приобретение активов за рубежом и проникновение в российские регионы. Чистая прибыль ОАО «Фармсинтез» по РСБУ по итогам 2010-го превысила 19 млн рублей, а выручка практически достигла 275 млн.

Очень перспективным направлением развития «медицины будущего» представляются технологии стволовых клеток, сулящие если не бессмертие, то, как минимум, восстановление любой биологической ткани. На отечественных торговых площадках эти технологии представляет ОАО «Институт стволовых клеток человека» («ИСКЧ»), основанное в 2003 году в Москве.

Направления деятельности компании включают научные исследования, внедрение и продвижение собственных инновационных медицинских препаратов и услуг на основе клеточных, генных и постгеномных технологий. Кроме того, «институту» принадлежит крупнейший в стране банк персонального хранения стволовых клеток пуповинной крови.

В настоящее время компания регистрирует первый российский геннотерапевтический препарат для лечения ишемии нижних конечностей, получает разрешение на проведение клинических испытаний первого клеточного препарата для лечения ишемических заболеваний сердца, а также выводит на рынок услугу по регенерации кожи.

В декабре 2009-го «Институт стволовых клеток человека» провел первичное публичное размещение акций на ММВБ. Это было первое IPO биотехнологической компании в России.

Финансовые показатели эмитента обладают значительным потенциалом. Выручка ОАО «ИСКЧ» за первые девять месяцев 2011 года превысила 133 млн рублей, а чистая прибыль достигла лишь немногим более 1,8 млн. При этом основную часть выручки составили доходы от услуги забора, выделения и хранения стволовых клеток пуповинной крови. С начала года «ИСКЧ» принял на хранение более 2 тыс. образцов крови, содержащей стволовые клетки человека. Таким образом, на хранении в «Гемабанке» находится уже свыше 13 тыс. образцов.

Следующим эмитентом, входящим в индекс сектора РИИ, является кабельный телеканал «О2ТВ» (доля около 4%). В 2010 году его выручка приблизилась к 83 млн рублей, вопреки этому чистый убыток превысил 18 млн.

Другая компания сектора – «Русские навигационные технологии» («РНТ») – специализируется на разработке, производстве и внедрении телематических систем для мониторинга и управления транспортом на основе GPS и ГЛОНАСС. Она занимает почти четверть этого сегмента рынка и имеет собственную сеть представительств.

В июле 2010-го «РНТ» стала первой российской венчурной компанией, вышедшей на IPO. В 2010 году при выручке в 446 млн рублей ей удалось показать прибыль в 78 млн, что весьма неплохо для столь рискового предприятия.

Венчает список эмитентов, составляющих базу расчета индекса «ММВБ- инновации», «Донской завод радиодеталей» («ДЗРД»), занимающийся производством металло- керамических корпусов, силовых полупроводниковых приборов, изделий из промышленной керамики и товаров народного потребления. Предприятие расположено в Тульской области и на треть принадлежит государству. Завод может похвастаться хорошей выручкой: только за первые 6 месяцев этого года она составила 395 млн рублей. Жаль только, что чистая прибыль при этом едва превышает 38 млн рублей.

Для оценки интереса к вышеописанным компаниям со стороны инвесторов логично взглянуть на недавнюю динамику их капитализации и объемы торгов их бумаг (см. табл. 1).

За последние 6 месяцев (на 21 ноября) индекс ММВБ снизился практически на 14%. Однако некоторые из рассматриваемых бумаг имели более позитивную динамику. Так, «Фармсинтез» по итогам рассматриваемого периода сумел сохранить стоимость своих бумаг на бирже, более чем на 29% обогнав индекс широкого рынка. Удалось это и «Институту стволовых клеток человека». Напротив, «Диод» и «Донской завод радиодеталей» поддались влиянию кризисных явлений на мировых биржах, несколько снизив капитализацию (более 15%).

Существенно (свыше 30%) потеряли в цене акции «Армады» и «Русских навигационных технологий». Аутсайдером выступили бумаги телеканала «О2ТВ», которые вследствие головокружительного падения просели за этот период почти на 40%. Говоря об объемах торгов, судя по показателям за последние полгода, можно выделить относительно ликвидные бумаги («О2ТВ» и «Армада»), середнячков («ИСКЧ» и «Диод») и практически полный «неликвид» («Фармсинтез», «РНТ» и «ДЗРД»). Акции ОАО «Плазмек» еще не расторговались, поэтому оценивать их с этой точки зрения преждевременно.

Вместе с тем, пока существуют фундаментальные факторы, ограничивающие развитие инновационного сектора на российском финансовом рынке. «Очень низкая ликвидность и

узкий круг заинтересованных инвесторов, вкупе с рискованной бизнес-средой, затрудняют развитие сектора. Тем не менее, появление небольших и динамичных компаний, пытающихся получить акционерный капитал классическим способом, свидетельствует о наличии рыночных процессов в нашей экономике», – рассуждает Кирилл Куриленко, ведущий аналитик инвестиционной компании БФА.

Очевидно, число инновационных компаний, равно как и инвесторов, со временем будет увеличиваться. Остается пожелать дальнейшего развития этому важному и, возможно, даже «спасительному» (от сырьевой зависимости) сегменту российской экономики. Будем надеяться на расширение линейки отечественных венчурных проектов и усиление желания их создателей выводить свои детища на организованный биржевой рынок.

Лучшие брокеры с бонусами:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Бонусы для новых трейдеров до 5000$!

  • Forex4you
    Forex4you

    Лучший Форекс-брокер для новичков и опытных трейдеров. Прибыль — 10 000$ в неделю.

Добавить комментарий