Биржевая торговля как основа биржевой деятельности

3.2 Биржевой товар

3.3 Участники биржевой торговли

3.4 Сущность сделок на товарной бирже

3.5 Порядок заключения и исполнения сделок на товарной бирже

3.6 Техника проведения биржевого торга

Тема 4. Фондовая биржа и фондовый рынок

4.1 Фондовая биржа

4.2 Ценные бумаги как биржевой товар

4.3 Участники биржевого рынка, финансовые посредники

4.4 Сущность сделок на фондовой бирже

4.5 Виды сделок на фондовой бирже

4.6 Содержание и виды заявок на совершение биржевых сделок

4.7 Процедура листинга

4.8 Организация биржевой торговли ценными бумагами

4.9 Котировка ценных бумаг

Тема 5. Основы функционирования валютной биржи

5.1 Валюта как товар

5.2 Организация валютной биржи

5.3 Виды валютных сделок

5.4 Механизм заключения сделок с валютой

Тема 6. Фундаментальный и технический анализ

6.1 Фундаментальный анализ

6.2 Фондовые индексы

6.3 Цикл фундаментальных факторов

6.4 Технический анализ

6.5 Графические модели

6.6 Трендовые индикаторы

Тема 7. Основы фьючерсной торговли

7.1 Понятие фьючерсной торговли

7.2 Механизм биржевой фьючерсной торговли

7.3 Хеджирование и биржевая спекуляция

7.4 Опционные сделки с фьючерсными контрактами

7.5 Порядок заключения и исполнения сделок с фьючерсными контрактами

Тема 8. Клиринг и расчеты на биржевом рынке

8.1 Сущность и функции клиринга и расчетов

8.2 Общее описание клиринга и расчетов

8.3 Основные виды рисков

8.4 Направления развития систем клиринга и расчетов

Темы для рефератов и вопросы к экзамену

ТЕМА 1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ КАК ОСНОВА БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Основой биржевой деятельности является биржевая торговля. Возникновение биржевой торговли объясняется потребностями развития, как производства, так и торговли. При этом торговлю следует рассматривать в качестве связующего звена между производством и внешней средой.

Связь производства с торговлей можно представить следующим образом:

Производство и торговля тесно взаимосвязаны между собой. Можно сказать, что торговля начинает и заканчивает производство. Поэтому производство и торговля предъявляют друг к другу определенные требования. Производству необходимо, чтобы определенные товары в согласованном объеме, ассортименте и нужного качества были поставлены к установленному сроку. В то же время торговля определяет, какую продукцию производить, в каком объеме, к какому сроку, для какого потребителя и т.д.

Как правило, с производством связана оптовая торговля, основными функциями которой являются:

1. изучение экономической конъюнктуры рынка и прогнозирование основных тенденций ее изменения;

2. работа с продукцией по достаточно широкой номенклатуре;

3. разбивка партий товаров на более мелкие по желанию потребителя;

4. упаковка партий товара;

5. хранение товара;

6. его доставка (транспортировка) до места назначения;

7. предоставление кредита клиентам в товарной форме;

8. предоставление арендных услуг;

9. предоставление информации и консультационных услуг (например, ценовой и технической информации, рекомендаций по установке, обслуживанию и продаже изделий).

Каждому виду реализуемой продукции соответствует свой канал сбыта и организационная форма оптовой торговли. Наиболее распространенными можно считать следующие формы оптовой торговли:

Биржевая торговля выросла из обычного локального рынка и ярмарки. Для рынка характерны следующие черты: торговля производится регулярно (ежедневно); ее основой являются гласно (публично) проводимый торг и отсутствие ограничений для товаров, являющихся объектом купли-продажи; товар обязательно присутствует при проведении торга; обычно торговля ведется небольшими партиями и после операций купли-продажи товар сразу же передается из рук в руки, что исключает необходимость оформления специальных документов, подтверждающих смену собственника; цена на товар устанавливается на основе спроса и предложения, покупатель товара, как правило, является его же потребителем; локальные рынки обслуживают в основном небольшие территории.

Основными чертами ярмарки являются: ее эпизодический характер (ярмарки обычно проводятся один раз в год); ведение торговли в форме гласного (публичного) торга; торговля специфическими товарами по образцам, описанию каталогам, (причем товар, как правило, не присутствует). В связи с продажей товара крупными партиями с отсроченным сроком передачи его покупателю необходимы специальная документация, подтверждающая передачу права собственности на товар (договоры, контракты), особые нормы и правила проведения торга и органы, регулирующие и разрешающие споры. В этом случае цена на товар устанавливается в результате спроса и предложения.

Биржевая торговля вобрала в себя черты как обычной рыночной, так и ярмарочной торговли, она организуется торговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее более эффективного механизма, а впоследствии для защиты (хеджирования) интересов, как продавцов, так и покупателей от неблагоприятных изменений цен. Биржевая деятельность представляет собой форму коммерческой деятельности с целью получения прибыли. Она:

· концентрируется в местах производства и потребления товаров, т.е. в крупных промышленных и торговых центрах;

· ведется, по специфическим видам товаров, так называемым биржевым товарам, крупными партиями;

· ведется в отсутствие товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их поставку в будущем и правом на заключение таких договоров в будущем;

· проводится регулярно, учитывает возможность концентрации спроса и предложения, продавцов и покупателей во времени и пространстве;

· отличается гласностью торгов, т.е. все желающие могут получить исчерпывающую информацию об объемах заключенных в процессе торгов сделок и складывающихся ценах;

· характеризуется свободным ценообразованием, т.е. формируются в соответствии со спросом и предложением имеющей место конкуренцией, они непостоянны и чутко реагируют на изменяющуюся конъюнктуру рынка;

· ведется биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени и в интересах непосредственных производителей и потребителей товаров. Биржевое посредничество в биржевой торговле осуществляется исключительно биржевыми посредниками — брокерскими фирмами, брокерскими конторами и независимыми брокерами. Биржа как таковая не вправе выступать в качестве биржевого посредника;

· предусматривает отсутствие прямого государственного воздействия на процесс биржевого торга;

· ведется по единым исторически сложившимся и законодательно утвержденным правилам, действие которых регулирует складывающийся рынок (с использованием типовых документов для оформления и совершения сделок);

· осуществляется при наличии определенных требований к условиям поставки проданных товаров;

· вырабатывает два основных стандарта, характеризующих качество и цену товара, являющегося объектом купли-продажи.

С экономической точки зрения биржа — это организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения. Биржа является юридическим лицом, обладающим обособленным имуществом имеющим имущественные и личные неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключать договоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственном арбитраже, третейском (арбитражном) суде.

1.2 ФУНКЦИИ БИРЖИ

Биржа выполняет следующие функции:

1. Организация биржевых публичных торгов, а именно:

· организация биржевых торгов;

· разработка правил биржевой торговли;

· материально-техническое обеспечение торгов;

· квалифицированный аппарат биржи.

2. Разработка биржевых контрактов, которая включает:

· стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров;

· стандартизацию размеров партий товаров;

· выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

В процессе биржевых торгов в силу самых различных причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены только на бирже и ее соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.

4. Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цену биржевых товаров. Котирование цен – это регистрация биржевых цен с их последующей публикацией.

5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

6. Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

7. Информационная деятельность биржи. Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, на международный рынок информации о наличии товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.

Для лучшего понимания особенностей работы бирж их необходимо классифицировать, т.е. объединить в определенные группы, соответственно выбранному признаку классификации (Таблица 1).

К признакам классификации бирж относятся:

· вид биржевого товара;

· принцип организации (роль государства в организации биржи);

· правовое положение (статус биржи);

· форма участия посетителей в биржевых торгах;

· номенклатура товаров, являющихся объектом биржевого торга;

· место и роль в мировой торговле;

· преобладающий вид биржевых сделок;

В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято выделять товарные и товарно-сырьевые, фондовые, валютные биржи и биржи труда. Согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» под товарной биржей понимается организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании государственных программ и долга.

Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи. Валютные биржи в силу своей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж.

По характеру операций мировая практика биржевой торговли выделяет следующие виды бирж:

Биржа реального товара характерна для начального этапа биржевой торговли, ее отличительными чертами считают регулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определенному месту и подчиненность установленным правилам, торговлю массовыми, однородными, сравниваемыми по качеству товарами, отдельные партии которых взаимозаменяемы. На биржах реального товара совершение сделок осуществляется при отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики. При этом имеют место встречные предложений покупателей и продавцов. Самой существенной чертой биржи реального товара являются обязательная продажа и поставка товара после проведения торгов.

Расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа – фьючерсных бирж. Их образование отражает превращение биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар.

Основными признаками фьючерсной торговли являются:

· фиктивный характер сделок;

· связь с рынком реального товара через страхование (хеджирование), а не через поставку товара;

· заранее строго определенная и унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностей потребительная стоимость товара, согласованное количество которого отражается в биржевом контракте, который становится объектом торговли и представляет собой право на товар;

· полная унификация условий поставки товара;

· обезличенность сделки и заменимость их контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи.

Фьючерсные биржи являются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю. Чаще всего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. в ведущих финансовых центрах.

Опционные биржи также играют большую роль в мировой экономике. Они используются для страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.

В зависимости от характера деятельности выделяются биржи прибыльные (коммерческие) и бесприбыльные (некоммерческие).

Поскольку биржи организовывались за счет объединения капиталов (денежных средств) относительно небольшого числа акционеров-инвесторов, они согласно долевому вкладу в уставный капитал ожидали получить определенную прибыль, обещанную им в виде дивидендов.

В большинстве случаев биржа создавалась как объединение продавцов для упрощения их операций на рынке. Поэтому первоначально извлечение прибыли от работы самой биржи не предусматривалось.

Таблица 1. Виды бирж.

Виды биржевого товара

Роль государства в организации торговли

Правовое положение или статус биржи

частное индивидуальное предприятие,

Форма участия посетителя в биржевых торгах

Номенклатура товаров, являющихся предметом биржевого торга.

Место и роль в национальной торговле

Преобладающий вид биржевых сделок

Биржа реального товара

Контрольные вопросы по теме 1

1. Функции и формы оптовой торговли.

2. Перечислите основные черты ярмарочной торговли.

3. Перечислите основные черты биржевой торговли.

4. Дайте определение биржи, перечислите функции биржи.

5. Признаки классификации бирж.

7. Чем отличаются частные биржи от государственных?

8. Что отличает специализированную биржу от универсальной?

Задания для самостоятельной работы.

А. Выберите правильное определение для каждого термина из списка:

2. Фондовая биржа.

3. Биржевая деятельность.

4. Товарная биржа.

5. Котирование цен.

1. Форма коммерческой деятельности с целью получения прибыли.

2. Регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

3. Организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения.

4. Организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

5. Организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантов):

1. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть:

2. Основные черты биржевой торговли:

А. Располагается в местах производства и потребления товаров.

Б. Ведется по каталогам.

В. Проводится эпизодически.

Г. Ведется биржевыми посредниками.

Д. Существует прямое государственное воздействие на процесс биржевого торга.

3. Котирование цен — это:

А. Ежедневное снижение биржевых цен.

Б. Страхование от неблагоприятных колебаний цен.

В. Регистрация биржевых цен с их последующей публикацией.

4. Функции биржи:

А. Разработка биржевых контрактов.

Б. Разрешение споров по сделкам.

В. Розничная торговля.

Г. Проведение гласных публичных торгов.

5. Биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен называется:

В. Для каждой ситуации выберите один вариант ответа: “да “ или “нет”:

1. Торговля является связующим звеном между производством и внешней средой.

2. Биржа не может от своего имени заключать договора и сделки и быть истцом в суде.

3. Основными чертами биржевой торговли являются регулярность и гласность торгов, а также концентрация в местах производства и потребления товара.

4. Ведется, по специфическим видам товаров, крупными партиями.

ТЕМА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВОГО МЕХАНИЗМА, ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

2.1 РЕГУЛИРОВАНИЕ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Регулирование биржевой деятельности представляет собой определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.

Развитие биржевой деятельности имеет два исторически сложившихся направления:

· регулирование со стороны государства (государственное регулирование);

· регулирование со стороны бирж и других участников рынка (использование принципа саморегулирования биржевого рынка).

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский биржевой рынок:

· Основы гражданского законодательства, части I и II;

· Закон «О банках и банковской деятельности»;

· Закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»;

· Закон «О товарных биржах и биржевой торговле»;

· Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»;

· Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации»;

· Закон об акционерных обществах;

· Закон о рынке ценных бумаг;

· Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;

· Постановления Правительства Российской Федерации, относящиеся к регулированию рынка государственных ценных бумаг.

Основные государственные, органы непосредственного регулирования биржевой деятельности:

· Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;

· Федеральная комиссия по товарным биржам;

· Министерство финансов РФ;

· Центральный банк Российской Федерации.

Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку напрямую регулирует деятельность фондовых бирж. Федеральная комиссия по товарным биржам осуществляет регулирующие функции по отношению к товарным биржам и фьючерсной торговле. Центральный банк регулирует деятельность валютных бирж.

Министерство финансов устанавливает правила бухгалтерского учета, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение на биржах.

Составной частью государственного регулирования выступает лицензирование как биржи и организаций ее инфраструктуры, так и индивидуальных посредников биржевого рынка.

Лицензирование следует рассматривать как способ разрешения биржевой деятельности и контроля государства за соблюдением требований действующего законодательства РФ, предъявляемых к экономико-правовому и организационному статусу бирж.

2.2 ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ БИРЖЕЙ.

Управление биржей определяется ее институциональной структурой, которая может быть представлена следующей схемой:

Рис. 1 Институциональная структура биржи.

К учредителям биржи относят членов инициативной группы, выступающих в качестве организаторов биржи. Учредители подписывают учредительный договор о создании биржи и вносят первоначальные взносы. Учредителями могут быть как физические, так и юридические лица.

По закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» в учреждении биржи не могут участвовать:

· высшие и местные органы государственной власти и управления;

· банки и кредитные учреждения, получившие в установленном порядке лицензию на осуществление банковских операций;

· страховые и инвестиционные компании и фонды;

· общественные, религиозные и благотворительные объединения (организации) и фонды;

· физические лица, которые согласно законодательству не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.

Членом биржи считают того, кто участвует в формировании ее уставного капитала либо вносит целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке, предусмотренном учредительными документами.

Член биржи обладает определенными правами, он может:

1. участвовать в биржевой торговле;

2. принимать участие в управлении согласно биржевым нормативным документам;

3. участвовать в распределении прибыли и получать дивиденды, если они предусмотрены учредительными документами;

4. сдавать в аренду свои права на участие в биржевой торговле (в установленном порядке и только одному юридическому лицу).

Число членов биржи ограничено, оно зависит от размера уставного фонда и номинальной стоимости одной акции. Акция дает возможность пользоваться правами члена биржи, Она выражает стоимость места на бирже. Место — это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из ее состава, сдано в аренду. Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» в России также предусмотрены две категории членов биржи:

· полные члены — с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи.

· неполные члены — с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании членом биржи и Общем собрании членов секции (отдела, отделения) биржи.

Органы управления биржи состоят из общественной и стационарной структур (Рис.2)

Рис. 2 Органы управления биржей.

Общественная структура представлена Общим собранием членов биржи и выборными органами, формирующимися на собрании членов биржи.

Общее собрание — это законодательный орган внутри биржевой деятельности, имеющий следующие функции:

· осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

· определение целей и задач биржи, стратегии ее развития, правил внутреннего распорядка;

· утверждение и изменение учредительных документов (договора, устава, правил торговли);

· выборы и утверждение Биржевого комитета (для ТОО) или совета (для АО) и Ревизионной комиссии;

· внесение изменений и дополнений в их персональный состав и структуру;

· утверждение результатов деятельности биржи и распределение прибыли;

· определение размера и порядка выплаты дивидендов, а также условий покрытия убытков;

· определение (уменьшение или увеличение) количества мест на бирже и установление квот для ее членов;

· утверждение решений Биржевого комитета (совета) о создании (управлении) товарных секций;

· прием новых членов биржи;

· утверждение сметы расходов на содержание Биржевого комитета (совета) и персонала биржи.

Биржевой комитет является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей, он охраняет интересы членов биржи, осуществляя текущий контроль над её деятельностью. Функциями Биржевого комитета (совета) являются:

· заслушивание и оценка отчетов Правления;

· внесение поправок в правила биржевой торговли;

· подготовка решений Общего собрания членов биржи;

· установление размера всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

· подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;

· организация и проведение квалификационных экзаменов для брокеров и т.д.

Ревизионная комиссия, осуществляет, контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи. Ревизионная комиссия проверяет:

· выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;

· своевременность и правильность платежей в бюджет;

· своевременность и правильность отчислений и выплат дивидендов;

· соблюдение биржей и ее органами управления законодательных актов и инструкций, а также решений Общего собрания членов биржи;

· соблюдение членами биржи правил биржевой торговли, содержание и условия заключения биржевых сделок;

· постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности.

Специализированные органы — это комиссии биржи и ее коммерческие организации. Среди комиссий наиболее значительными являются Котировальная и Арбитражная.

Котировальная комиссия необходима для того, чтобы организовывать учет различных видов цен (спроса и предложения договорных, высших и низших, начальных и заключительных) при заключении биржевых сделок. На основе обобщения таких цен опрёделяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются в качестве биржевого справочника.

В случае возникновения споров между покупателями, продавцами и брокерами в ходе заключения или исполнения биржевых сделок они могут обращаться в третейский суд – Арбитражную комиссию биржи для разрешения этих споров.

Важным подразделением стационарной структуры биржи может быть Расчетная палата.

Ее функции заключаются в оперативном и точном проведении расчетов по биржевым сделкам. Подобным подразделением на российской бирже являются расчетно-финансовые центры, без которых нормальная жизнедеятельность биржи невозможна.

Исполнительные органы каждой биржи весьма разнообразны. Они зависят от объема сделок, совершаемых на бирже, количества брокерских контор, работающих на ней, и вида товара, торговля которым осуществляется на бирже.

Контрольные вопросы по теме 2

1. Какие цели преследует регулирование биржевой деятельности?

2. Кем может осуществляться регулирование биржевой деятельности?

3. Чем отличается учредитель от члена биржи.

4. Как формируются органы управления биржей?

5. Что представляет собой общественная структура бирж?

6. Что представляет собой стационарная структура бирж?

7. Общее собрание и его функции.

8. Биржевой комитет и его функции.

Задания для самостоятельной работы.

А. Выберите правильное определение для каждого термина из списка:

1. Биржевой комитет.

2. Регулирование биржевой деятельности.

3. Учредители биржи.

4. Общее собрание.

5. Полные члены биржи.

1. Законодательный орган внутри биржевой деятельности, осуществляющий общее руководство биржей и биржевой торговлей, а также определяющий цели и задачи биржи, стратегии её развития, правила внутреннего распорядка, и т.д.

1. Контрольно-распорядительный орган текущего управления биржей, который охраняет интересы членов биржи и осуществляет текущий контроль над её деятельностью.

3. Члены инициативной группы, выступающие в качестве организаторов биржи.

4. Члены биржи, имеющие право участия в биржевых торгах во всех секциях биржи.

5. Определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантов):

1. Права членов биржи:

А. Участвовать в биржевой торговле.

Б. Принимать участие в управлении, согласно нормативным документам.

В. Участвовать в распределении прибыли.

Г. Сдавать в аренду свои права на участие в биржевых торгах.

Д. Все перечисленное верно.

2. Органы управления биржи включают в себя:

А. Выборные органы.

Б. Исполнительные органы.

В. Природоохранные органы.

Г. Общее собрание.

3. Функции общего собрания:

А. Проведение расчетов по биржевым сделкам.

Б.Осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей.

В.Определение размера и порядка выплаты дивидендов, а также условий покрытия убытков.

Г.Организация учета различных видов цен.

Д.Утверждение результатов деятельности биржи и распределение прибыли.

4. Члены биржи это:

А. Те, кто участвует в формировании уставного капитала биржи, либо вносит целевые взносы в имущество биржи.

Б. Члены инициативной группы, выступающие в качестве организаторов биржи.

В. Разовые посетители, имеющие право находиться в биржевом зале.

5. Арбитражная комиссия:

А. Организовывает учет и публикацию цен.

Б. Разрешает споры по биржевым сделкам.

В. Является исполнительным органом биржи.

6. В учреждении биржи не могут участвовать:

А. Высшие органы государственной власти и управления.

Б. Банки и кредитные учреждения, получившие в установленном порядке лицензию на осуществление банковских операций.

В. Юридические лица.

Г. Физические лица, которые согласно законодательству не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.

В. Для каждой ситуации выберите один вариант ответа: “да “ или “нет”:

1. Члены биржи могут сдавать в аренду свои права на участие в биржевой торговле.
2. Число членов биржи ничем не ограничено.

3. Акции биржи дают возможность пользоваться правами члена биржи

4. Для ведения биржевой деятельности, как брокеру, так и бирже не обязательно проходить процедуру лицензирования.

5. КТБ регулирует деятельность фондовых бирж.

ТЕМА 3. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ТОВАРНЫХ БИРЖ

3.1 ТОВАРНАЯ БИРЖА

Товарная биржа — это классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров путем организации и регулирования биржевой торговли. Основным содержанием деятельности товарной биржи является создание наиболее благоприятных условий для заключения товарных сделок. Главной функцией товарной биржи считаются организация постоянно действующего товарного рынка и оказание посреднических и других услуг участникам биржевых торгов. Биржа как организация с правом юридического лица не выступает в сделках купли-продажи стороной, т.е. не осуществляет торгово-посредническую деятельность.

Для товарного рынка, как и любого другого, наиболее важными являются такие понятия, как спрос и предложение.

Спрос представляет собой требование на товары со стороны покупателя, заинтересованность в конкретных видах товаров; он ограничен, с одной стороны, их производственными потребностями, а с другой — платежеспособностью. Предложение — это совокупность товаров, которые предназначены для реализации (продажи). Основными ее источниками являются производство, сельское хозяйство; товарные запасы, импорт и прочие поступления.

Развитие товарных рынков привело к разделению их на рынки реального товара и рынки прав на товар. Первоначальный рынок прав на товар устанавливал отношения продавцов и покупателей по поводу передачи товара в будущем по ценам, которые устанавливались заблаговременно. Такие рынки позволяли продавцам иметь уверенность в реализации своего товара, а покупателям заранее планировать издержки, связанные с будущим приобретением нужной им продукции. Рынок прав на товар потребовал унифицированного подхода, как к самому товару, так и условиям его продажи и поставки в будущем. Поэтому рынок прав на товар охватывает небольшой круг товаров по сравнению с рынком реального товара.

3.2 БИРЖЕВОЙ ТОВАР

В Законе РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» отмечается, что биржевой товар — это «не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле».

Таким образом, каждая биржа вправе самостоятельно устанавливать состав товаров, которые будут являться объектом биржевого торга. Однако при этом учитываются те требования, которые предъявляются к биржевым товарам практикой биржевой торговли.

Биржевой товар должен соответствовать следующим требованиям:

1. Биржевой товар должен быть массовым, т.е. выпускаться в достаточно большом объеме, большим числом производителей и закупаться большим числом потребителей.

2. Необходимым условием для биржевого товара является свободное ценообразование, т.е. цена на этот товар должна свободно устанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка, а также иных факторов (социальных, экономических, политических, форс-мажорных).

3. Биржевой товар — это продукция, прошедшая лишь первичную переработку, т.е. сырье или полуфабрикат.

4. Следующее требование, предъявляемое к биржевому товару, заключается в том, что на него можно легко установить требования по качеству, условиям хранения, транспортировке, измерению. Иначе говоря, этот товар легко стандартизировать, для того чтобы его можно было продавать без осмотра по образцам или техническому описанию.

Объектом биржевой торговли в настоящее время являются примерно 70 видов товаров. Их можно объединить в следующие группы и подгруппы, например:

1. сельскохозяйственные и лесные товары и продукты их переработки:

· зерновые (пшеница, кукуруза, овес, ячмень, рожь);

· масло семена (льняное, хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, шрот);

· живые животные и мясо (крупный рогатый скот, свиньи, мясо окорока);

· текстильные товары (хлопок, джут, шерсть, натуральный и искусственный шелк, пряжа, лен);

· пищевкусовые товары (сахар, кофе, какао-бобы, растительные масла, картофель, перец, яйца, арахис, концентрат апельсинового сока);

· лесные товары (пиломатериалы, фанера);

2. сырье и полуфабрикаты:

· цветные металлы (медь, олово, цинк, свинец, никель, алюминий и драгоценные металлы: серебро, золото, платина);

3. нефть и нефтепродукты.

3.3 УЧАСТНИКИ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

Участниками биржевой торговли являются брокеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров. Кроме того, в операционный зал допускаются лица: персонал биржи, Главный управляющий, Председатель Правления, Государственный комиссар и Ответственный член Биржевого совета, а также лица, присутствие которых разрешено Биржевым советом.

Участников биржевой торговли следует отличать от присутствующих в торговом зале биржи. Присутствующих в зале условно можно разделить на следующие группы:

1) заключающие сделки;

2) организующие заключение биржевых сделок;

3) контролирующие ход ведения биржевых торгов;

4) наблюдающие за ведением торга.

Состав заключающих сделки определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа — открытой или закрытой.

На открытой бирже заключать сделки имеют право:

· •члены биржи и их представители;

· брокеры, аккредитованные на бирже;

· постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.

На закрытой бирже заключать сделки имеют право:

· члены биржи и их представители;

· брокеры, аккредитованные на бирже.

Следует обратить внимание на то, что разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.

Во-первых, согласно законодательству постоянному посетителю предоставляется право на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет. Во-вторых, число постоянных посетителей не должно превышать 30% от общего числа членов биржи. Кроме того, «постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей».

Вторую группу, организующих заключение биржевых сделок, представляют, прежде всего, сотрудники биржи, находящиеся (работающие) в зале. К ним относятся:

· маклеры, ведущие биржевой торг;

· операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;

· сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;

· работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;

· работники юридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

Группу контролирующих ход ведения торга составляют Государственный комиссар, а также представители бирж. Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль над соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками. Поэтому он имеет право:

· присутствовать на биржевых торгах;

· участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи с правом совещательного голоса;

· знакомиться с информацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседаний органов управления биржи и их решения, в том числе конфиденциального характера;

· вносить предложения и делать представления руководству биржи;

· вносить предложения в Комиссию по товарным биржам; осуществлять контроль над исполнением решений Комиссии по товарным биржам.

Кроме Государственного комиссара ход биржевого торга могут контролировать: члены Биржевого комитета (совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.

Группу наблюдающих за ведением биржевого торга составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы (постоянно аккредитованные на бирже или разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.

Каждая биржа может сама определить круг лиц, допускаемых в биржевой зал.

Члены российской товарной биржи — это физические и юридические лица, участвующие в формировании ее уставного капитала либо вносящие членские или иные целевые взносы в имущество биржи.

На товарной бирже могут быть две категории членов:

· полные члены — с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) биржи;

· неполные члены — с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) биржи.

Члены биржи имеют место на бирже, дающее право самостоятельного заключения сделок без посредников. Место на бирже — это отдельный столик (кабина), оборудованный телефоном, телефаксом, компьютером с выходом на электронное информационное табло биржи. Каждое место имеет свой номер. Члены биржи могут сдавать свое место в аренду по установленным правилам биржи.

Центральной фигурой среди участников биржевой торговли считается брокер, который является связующим звеном между биржей и клиентами.

При проведении биржевого торга брокер имеет право:

· купить, или продать товар в соответствии с заказом клиента или по собственному усмотрению (если он выступает в качестве дилера);

· изменить цену и количество товара, предложенного для продажи;

· знакомиться с информацией, касающейся товаров, выставляемых в торг;

· воспользоваться услугами, оказываемыми биржей.

Обязанностями брокера являются:

· присутствие в зале в тот момент, когда объявляется товар, заявленный им для продажи или покупки;

· соблюдение правил биржевой торговли конкретной биржи;

· выполнение заказов клиента;

· регистрация и документальное оформление заключенной сделки;

· представление необходимой информации о биржевых торгах в брокерскую фирму (контору), от лица которой он работает на бирже.

3.4 СУЩНОСТЬ СДЕЛОК НА ТОВАРНОЙ БИРЖЕ

Биржевая сделка — это соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению на бирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенном участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

Основанием для заключения сделки является устное согласие брокера, высказанное им в процессе гласно проводимых торгов, зафиксированное маклером, обслуживающим товарную секцию на бирже.

Сделка считается заключенной с момента ее регистрации на бирже. При совершении сделки стороны согласовывают между собой ее содержание, т.е. круг вопросов, решаемых при ее заключении.

Условиями содержания сделки являются:

· количество товара (партия товара, лот);

· цена и форма оплаты да купленный товар;

· базис (форма) поставки (распределение расходов по транспортировке, хранению и страхованию товара, являющегося объектом сделки между покупателем и продавцом);

· местонахождение (пункт доставки) товара;

· срок исполнения сделки и условия поставки.

При совершении сделки обязательному оглашению подлежат три ее аспекта — наименование купленного товара, его количество и цена. Остальные условия содержания сделки могут не оглашаться и составлять ее коммерческую тайну.

В настоящее время современные российские биржи не имеют строго установленных требований в отношении количества товара, выставляемого на торг. В зарубежной же практике партия товара, включенная в один контракт, строго определена и учитывает потребности определенных групп покупателей и продавцов, а также ориентирована на емкость (вместимость) основных транспортных средств, используемых для перевозки данных грузов.

Существенным моментом сделки является цена товара. Сделка может заключаться:

1) по текущей цене биржевого дня (цена, зафиксированная в момент заключения сделки, — объявленная или установленная при аукционе);

2) по заданной цене;

3) по лимитной цене (в оговоренном пределе колебания цен: от и до);

4) по цене на определенную дату (первый день, второй, …. последний день торга);

5) по справочной цене, зафиксированной на момент открытия или закрытия биржи.

Биржевые сделки, заключенные на товарной бирже, классифицируются по разным признакам. Одним из признаков является наиболее часто встречаемый объект торга, который может быть представлен как в качестве реального товара, так и в качестве контракта, предоставляющего право на товар или на его заключение. В соответствии с данным признаком биржевые сделки принято делить на две группы:

· сделки с реальным товаром;

· сделки без реального товара.

Сделки с реальным товаром подразделяют на: сделки на наличный товар, форвардные или срочные сделки, сделки с условием, бартерные сделки.

Сделками на наличный товар называют такие сделки, которые совершаются на товар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся на момент заключения сделки в пути; на отгруженный или готовый к отгрузке товар, находящийся на складе продавца.

Форвардные или срочные сделки — это взаимная передача прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком поставки. Они бывают двух видов:

Сделка с залогом — это договор, в котором один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент его заключения сумму, определенную договором между ними в качестве гарантии исполнения своих обязательств.

Сделка с премией — это договор, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение (премию) получает право потребовать от своего контрагента либо выполнения обязательств по договору, либо полностью отказаться от сделки.

Сделки с условием — это соглашения, при заключении которых брокер должен выполнить определенные поручения клиента.

Бартерные сделки — это соглашение на товарообменные сделки с передачей права собственности на товар без платежа деньгами (натуральный обмен), т.е. сделки, при которых «товар» меняется на «товар» или «товар + деньги”.

Сделки без реального товара в настоящее время делятся на фьючерсные и опционные.

Фьючерсные сделки представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Их задачей, как правило, является не покупка или продажа, а выявление цены, страхование (хеджирование) сделок с наличным (реальным) товаром или получение в ходе перепродажи или после ликвидации сделки разницы от благоприятного изменения цен.

Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что объектом выступает не товар, а биржевой контракт, предусматривающий куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта (марки) с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты транспортных средств. Фьючерсные сделки заключаются по стандартам еще не произведенного товара. Контракты по фьючерсным сделкам многократно заключаются и ликвидируются до тех пор, пока не подойдет срок поставки или указанный товаропроизводителем срок продажи.

Опционные сделки выступают логическим продолжением фьючерсных сделок. Отличительной их особенностью является то, что объектом сделок становится обязательство (право) купить или продать некоторое число фьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течение оговоренного срока в будущем (т.е. уступка прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на его поставку). Такое право приобретается за относительно небольшую сумму (премию-опцион) и дает возможность выполнить сделку по фиксированной цене при благоприятных условиях (получить прибыль) или отказаться от нее (потерять премию).

3.5 ПОРЯДОК ЗАКЛЮЧЕНИЯ И ИСПОЛНЕНИЯ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

Порядок выполнения определенных видов работ, оформления установленных документов, необходимых для заключения биржевой сделки, можно представить в следующем виде:

1. Клиент (продавец и покупатель) ищет брокерскую фирму, которая могла бы представить его интересы на бирже.

2. После выбора брокерской фирмы клиент заключает с ней договор на оказание брокерских услуг (на брокерское обслуживание).

3. В соответствии с договором на оказание брокерских услуг между клиентом, с одной стороны, и брокерской фирмой — с другой, заключается договор-поручение или договор-комиссия на продажу или покупку конкретного товара.

4. Наряду или вместо договора-поручения (договора-комиссии) клиент может использовать заявку-предложение на покупку (продажу) реального (наличного) товара.

5. Если между клиентом и брокерской фирмой заключен договор-поручение, то к нему обязательно оформляется разовая или постоянная доверенность для проведения дел на бирже в интересах клиента.

6. Брокерская фирма должна иметь определенные гарантии от клиента, которые зависят от того, в качестве кого выступают клиенты (продавца или покупателя) и какой договор заключен между клиентом и брокерской фирмой (поручение или комиссия).

7. Условия связи между брокерской фирмой и клиентом (чтобы повысить ликвидность сделок, необходима оперативная связь между клиентом и брокером, для этого составляется специальный протокол о средствах связи).

8. Договор между брокерской фирмой и биржей на участие в биржевых торгах.

9. Заявка (предложение) брокера (брокерской фирмы) на продажу (покупку) определенного товара

10. Экспертиза товара и разрешение на допуск товара к торгам.

11. Информация о товарах, выставленных на торги по соответствующим товарным секциям.

12. Регистрация брокеров и допуск их в торговый зал

13. Заключение сделки в процессе гласно проводимых биржевых торгов.

14. Регистрация сделки. Заключенная сделка на бирже должна быть зарегистрирована в отделе регистрации сделок (организации торгов) как во время ведения торгов, так и в течение трех часов после их окончания. Сделка считается заключенной после ее регистрации.

15. Оформление сделки (юридическую силу сделка получает после ее оформления, т.е. составления биржевого договора).

16. Информация брокеров о заключенных сделках на бирже.

17. Регистрация заключенных сделок в брокерской фирме ведется либо ручным способом (на карточках, в книге), либо с помощью автоматизированной системы.

18. Оплата комиссионных бирже (размер комиссионных устанавливается каждой биржей отдельно).

19. Отчет брокера (извещение о заключенной сделке).

20. Расчеты клиента с брокерской фирмой.

21. Отгрузка (отправка) проданного товара покупателю

22. Расчет покупателя с продавцом.

Формы расчетов, применяемые между контрагентами, довольно разнообразны и связаны с использованием различных видов банковских и кредитных средств платежа. Порядок и форма расчетов определяются в договоре сторонами.

Расчеты между контрагентами производятся в основном: платежными требованиями-поручениями, платежными требованиями, аккредитивами, платежными поручениями, чеками, векселями.

3.6 ТЕХНИКА ПРОВЕДЕНИЯ БИРЖЕВОГО ТОРГА

Технический прогресс, развитие биржевого дела не изменили основу организации биржевой торговли. К ней относится строгое требование к тому, чтобы сделки совершались только в определенном месте — биржевом зале.

Особые требования предъявляются к биржевому операционному залу, в котором проводятся биржевые торги. Наиболее важными можно считать следующие.

1. Биржевой зал должен быть достаточно вместим.

2. Для заключения сделок по каждому виду товара отводится отдельный зал или участок.

3. В центре или у края кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.

4. В зале должны быть специально оборудованные места (кабины) для тех, кто получил право торговать на бирже.

5. Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальное информационное табло.

6. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной, телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи.

7. Рядом с биржевым залом размещаются отделы работников стационарного аппарата биржи и хранилища информации о торгах:

8. В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.

Процедура биржевого торга, сложившаяся на товарных и фондовых биржах России, имеет следующий вид:

Маклер зачитывает наименование биржевого товара и его цену при поступлении заявок. Брокер проявляет интерес к товару, объявленному маклером, путем возгласа или поднятия руки. Брокер, выставивший товар на продажу, и брокер, проявивший к нему интерес, оговаривают между собой дополнительные условия сделки. При достижении согласия брокеры (брокер-продавец и брокер-покупатель) подписывают заявку, в которой заявлен товар, являющийся объектом сделки. С этого момента сделка считается заключенной. Подписанная двумя сторонами заявка передается маклеру, который регистрирует ее совершение своей подписью на заявке и проставляет время и дату регистрации. После этого оператор на кругу вводит информацию о зарегистрированной сделке в банк данных.

Контрольные вопросы по теме 3.

1. Дайте определение товарной бирже. Ее функции.

2. Биржевой товар. Перечислите характерные основные черты биржевого товара.

3. Какими чертами характеризуются вещественные биржевые товары?

4. Какие классы биржевых товаров выделяют в мировой практике?

5. Перечислите основные группы участников торгов и дайте им характеристику.

6. Права и обязанности брокера.

7. Каковы сущность и условия биржевой сделки?

8. Виды сделок с реальным товаром и без реального товара.

Задания для самостоятельной работы.

А. Для каждого термина подберите определение из списка:

1. Биржевая сделка

2. Товарная биржа

3. Биржевой товар

4. Сделки на наличный товар

5. Участники биржевой торговли

1. Брокеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров.

2. Сделки, которые совершаются на товар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся на момент заключения сделки в пути; на отгруженный или готовый к отгрузке товар, находящийся на складе продавца.

3. Классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров путем организации и регулирования биржевой торговли.

4. Соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению на бирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенном участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

5. Не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле.

Б. Для каждой ситуации выберите один вариант ответа: “да “ или “нет”:

1. Задачей фьючерсных сделок, как правило, является не покупка или продажа товара, а выявление цены, страхование (хеджирование) сделок с наличным (реальным) товаром или получение в ходе перепродажи или после ликвидации сделки разницы от благоприятного изменения цен.

2. Современные российские биржи не имеют строго установленных требований в отношении количества товара, выставляемого на торг.

3. Для заключения сделок по каждому виду товара отводится отдельный зал или участок.

4. Все условия сделки могут не оглашаться и составлять ее коммерческую тайну.

В. Дополните предложение:

Сделка с премией Сделка с условием

Сырье Бартерная сделка

Сделка с залогом Массовый

Свободное ценообразование Отсроченный срок поставки

1.____________________ договор, по которому один из контрагентов на основании одного заявления до определенного дня за установленное вознаграждение получает право потребовать от своего контрагента либо выполнения обязательств по договору, либо полностью отказаться от сделки.

1. Биржевой товар должен быть ________________, и прошедшим лишь первичную переработку, т.е. _____________ или полуфабрикат.

3. Необходимым условием для биржевого товара является, ____________________ т.е. цена на этот товар должна свободно устанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка, а также иных факторов (социальных, экономических, политических, форс-мажорных).

4. Форвардные или срочные сделки — это взаимная передача прав и обязанностей в отношении реального товара с __________________.

ТЕМА 4. ФОНДОВАЯ БИРЖА И ФОНДОВЫЙ РЫНОК

4.1 ФОНДОВАЯ БИРЖА

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг, представляет собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Термин «первичный рынок» относится к продаже, первичному размещению вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента, в качестве которых могут быть правительство, местные органы власти, различные предприятия, организации и т.д. В роли покупателей на этом рынке выступают индивидуальные и институциональные инвесторы, к последним относятся государственные учреждения, инвестиционные и пенсионные фонды, инвестиционные банки, страховые компании, трастовые отделы коммерческих банков, траст-компании и т.д.

После того, как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке, они становятся объектом перепродажи. Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом «вторичном рынке».

Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.

Фондовая биржа — это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам.

К основным функциям фондовой биржи относятся следующие:

· мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг;

· кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг;

· обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

4.2 ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК БИРЖЕВОЙ ТОВАР

Ценная бумага — это соответствующим образом оформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые) отношения между сторонами, подтверждающий право («титул») на какое-либо имущество или денежную сумму. В зависимости от тех или иных условий, определяющих возможности реализации этих прав, выпускаются различные виды ценных бумаг.

Различаются денежные и инвестиционные (капитальные) ценные бумаги, обращающиеся соответственно на денежном рынке и рынке капиталов.

Денежные ценные бумаги — это коммерческие и финансовые векселя: банковские акцепты; краткосрочные коммерческие бумага, эмитируемые предприятиями и корпорациями; краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты, эмитируемые инками разных типов; казначейские векселя, эмитируемые от имени правительства на срок до одного года. Главная особенность этих бумаг состоит в том, что они могут одновременно исполнять и функции денег (т.е. быть кредитными деньгами), и являться инструментом краткосрочного инвестирования капитала с целью извлечения дохода.

К инвестиционным ценным бумагам относятся акции, краткосрочные и долгосрочные облигации правительства, местных органов власти, банков и промышленных корпораций, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, ипотеки (закладные под недвижимость). Экономическая роль инвестиционных ценных бумаг состоит в создании крупных капиталов для финансирования производства путем аккумуляции мелких капиталов и сбережений.

Инвестиционные ценные бумаги, в свою очередь, могут быть долговыми или долевыми обязательствами.

Отличительной чертой всех долговых обязательств являются возвратность, т. е. вложенный капитал возвращается владельцу по истечении определенного срока, и фиксированный доход. К долговым ценным бумагам относятся различные виды облигаций, сертификаты, ипотеки.

Как денежные, так и инвестиционные ценные бумаги в зависимости от порядка подтверждения прав владельца ценных бумаг при совершении с ними операций делятся на:

· ценные бумаги на предъявителя, простого предъявления которых достаточно для реализации и подтверждения прав владельцев (сюда относятся акции и облигации на предъявителя, простые складские свидетельства (варранты), коносамент на предъявителя, предъявительские чеки и др.);

· именные ценные бумага, права держателей, которых подтверждаются как на основе имени владельца, занесенного в титул бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся эмитентом; к этой категории ценных бумаг относятся, прежде всего, именные акции, облигации и сертификаты;

· ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявлением этих бумаг, так и наличием соответствующих передаточных надписей (например, векселя).

К основным характеристикам ценных бумаг следует отнести их массовость, стандартность и взаимозаменяемость. Ценные бумаги в большом количестве эмитируются широким числом акционерных обществ, предприятий, организаций и т.д. В итоге их общая масса, обращающаяся на рынке, является репрезентативной. Соответствие эмитированных ценных бумаг требованиям и параметрам, предусмотренным действующим законодательством, делает их взаимозаменяемыми и стандартными в пределах определенных групп и видов ценных бумаг. Особо важным обстоятельством, которое характеризует одни ценные бумаги биржевым товаром в отличие от других ценных бумаг, является тождественность каждой акции (облигации) одного выпуска другой, а также то, что они представляют определенную долю в акционерном (облигационном) фонде.

4.3 УЧАСТНИКИ БИРЖЕВОГО РЫНКА, ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ

В зависимости от характера экономического поведения субъектами рынка ценных бумаг могут быть эмитенты, инвесторы и финансовые посредники.

Эмитентом ценных бумаг является государство в лице центрального или местного органа власти (управления) или юридическое лицо (предприятие, учреждение, организация, компания), выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. В соответствии с действующим законодательством в РФ эмитентами могут быть государственные органы, органы местной администрации, предприятия и иные юридические лица (включая совместные и иностранные предприятия), зарегистрированные на территории РФ. Непременным условием допуска эмитента на фондовый рынок является государственная регистрация его правового статуса.

Инвестор — юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. В соответствии с российским законодательством в качестве инвесторе могут выступать не только отечественные юридические и физические лица, но и иностранные. Инвесторы подразделяются на:

· индивидуальные (частные лица);

· корпоративные (предприятия, организации, учреждения и т.д.);

И эмитенты, и инвесторы, как правило, редко выходят самостоятельно на фондовый рынок. Чаще всего они прибегают к помощи профессиональных посредников.

Российское законодательство в качестве основного посредника на фондовом рынке утверждает инвестиционный институт — юридическое лицо, созданное в любой допускаемой Законом РСФСР «О предприятиях и предпринимательской деятельности» организационно-правовой форме и осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную. Инвестиционный институт может осуществлять свою посредническую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:

Кроме того, на рынке ценных бумаг как профессиональные посредники могут выступать и коммерческие банки.

Различные инвестиционные институты выполняют определенные посреднические функции, предусмотренные действующим законодательством.

Финансовый брокер на рынке ценных бумаг выполняет функции при покупке и продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора-поручения.

Инвестиционный консультант в сделках с ценными бумагами не участвует, а лишь оказывает клиентам консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.

Спектр деятельности инвестиционной компании более широк: она организует выпуск ценных бумаг и выдает гарантии по их размещению в пользу третьих лиц; вкладывает средства в ценные бумаги, приобретая их от своего имени и за свой счет. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств, а свои собственные ценные бумаги они размещают только среди юридических лиц. Инвестиционным компаниям запрещено продавать собственные ценные бумаги населению, но они вправе ему оказывать брокерские и консультационные услуги.

Деятельность коммерческих банков в качестве профессионального посредника на рынке ценных бумаг регулируется Законом РФ «О банках и банковской деятельности». Конкретный перечень услуг и операций с ценными бумагами, который осуществляет банковское учреждение, предусмотрен его уставом.

Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на основании лицензии, выданной ему в порядке государственной регистрации.

Участников биржевой торговли ценными бумагами следует отличать от участников биржевых сделок. В фондовой сделке, будь она заключена в биржевом зале или вне его, всегда задействованы три стороны — продавец, покупатель, посредник. В биржевых же торгах участвуют главным образом посредники.

Операции на фондовой бирже могут осуществляться только ее членами. В биржевых торгах, помимо брокеров и дилеров, участвует еще и маклер, в функции которого входят сбор заявок, их обобщение, классификация, котировка ценных бумаг и объявление их курса.

4.4 СУЩНОСТЬ СДЕЛОК НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

Сделками с ценными бумагами считаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Под биржевыми сделками понимают торговые сделки, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи и имеющие своим предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к обращению на бирже. Биржевые сделки заключаются при помощи официального курсового маклера или дилера, или иного, лица — полномочного представителя биржи, организующего биржевой торг и объявляющего котировки.

Технология биржевого процесса имеет следующую принципиальную схему.

Первый этап — оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг.

Второй этап — введение заявок в. биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга.

Третий этап — регистрация биржевой сделки на бирже и расчеты по сделкам.

4.5 ВИДЫ СДЕЛОК НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно ими в течение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения.

Существует две разновидности кассовых сделок: 1)Покупка с частичной оплатой заемными средствами. Эти сделки заключаются преимущественно игроками на понижение («быками»). Покупка на заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная — покрывается кредитором. 2) Продажа ценных бумаг, взятых взаймы. Этот вид кассовых сделок используют, наоборот, игроки на понижение («медведи»). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически не владеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс взятых взаймы акций падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Продажа бумаг, полученных напрокат, именуется на биржевом лексиконе «короткой продажей». В отличие от нее покупка акций в расчете на последующий, рост их курса именуется «длинной сделкой».

По механизму заключения срочные сделки, делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) и пролонгационные.

Твердые сделки обязательны для исполнения в установленный в договоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Преимуществом твердых сделок по сравнению с опционами и фьючерсами является то, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов.

Срочные сделки «на разницу» (или на разность) — это сделки, по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят явно спекулятивный, «игровой» характер.

Финансовый фьючерс – это стандартная сделка, имеющая дополнительные преимущества по сравнению с простой срочной сделкой. Она заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа в лице Клиринговой (Расчетной) палаты. Биржа определяет правила, которые устанавливают:

· стандартные объемы контрагентов;

· стандартные даты поставки;

· виды надежных ценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку.

Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников. Поэтому торговля финансовыми фьючерсами имеет высокие темпы роста.

Условные сделки, или сделки с премией, — это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретают право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор (имеющий отношение к условиям исполнения сделки): исполнить сделку или отказаться от ее исполнения.

Опцион – это контракт между участниками сделки: продавцом (или автором) опциона и покупателем (или владельцем) опциона, что дает покупателю право купить, а продавцу продать ценные бумаги по заранее согласованной при заключении контракта цене (сделочная цена опциона) или право отказаться от сделки в течение или по окончании указанного периода. Право выбора остается за покупателем опциона, заплатившим в момент заключения сделки премию или его цену. Возможными потерями покупателя опциона является уплачиваемая премия.

Опцион покупателя (опцион — колл) предоставляет право плательщику купить ценные бумаги по заранее оговоренной цене или отказаться от сделки. Если премия дает возможность контрагенту, ее уплатившему, продать ценные бумаги или отказаться от сделки, то выписывается опцион продавца, или опцион — пут (с премией на сдачу или с обратной премией).

Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, т.е. ее пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее.

4.6 СОДЕРЖАНИЕ И ВИДЫ ЗАЯВОК НА СОВЕРШЕНИЕ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.

Приказ, оформленный в форме заявки, — это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.

При продаже ценных бумаг клиент одновременно направляет брокеру как заявку-предложение с поручением об их продаже, так и сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохранную расписку, заверенную руководителем и главным бухгалтером. Сохранная расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или другому лицу, имеющему доверенность от брокера. Брокер не принимает поручения на продажу ценных бумаг, если отсутствует гарантия того, что клиент обладает ценными бумагами.

Инвестор может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного с его точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должна состояться сделка. Поэтому текст заявки должен содержать необходимую информацию в форме приказов для брокера, заключающего сделку. Заявка должна содержать в себе пять групп указаний.

Во-первых, следует определить вид заказа, указывающий положение клиента в сделках как покупателя или продавца (заказ или предложение), зафиксировать номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, наименование.

Во-вторых, необходимо указать количество ценных бумаг, т.е. определить объем заявки. В связи с существующей классификацией приказов они различаются на заявки, в которых указан лот, т.е. партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок

В третьих, в каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка — «спот», срочная сделка — «форвард»; опцион — колл, опцион — пут).

В-четвертых, важным условием каждой заявки является уровень цепы. Приказы классифицируются по типу: рыночный приказ, приказ, ограниченный условиями, стоп – заказ, и т.д.

Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать определенные ценные бумага на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо предоставляет право брокеру действовать в рамках определенной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка и, следовательно, выполнять данную заявку как рыночную.

Клиент, имеющий краткосрочные цели и желающий получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумага по фиксированному курсу или выше.

Приказ, содержащий «стоп — заказ», позволяет остановить торговлю ценными бумагами клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в «стоп — заказе» предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумага, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с «лимит — ценой», на которой клиент просил остановить их покупку.

Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга.

4.7 ПРОЦЕДУРА ЛИСТИНГА

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг (буквально «включение в список»). Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле.

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение на участие их в торгах и даст им все те привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относятся, прежде всего, высокая мартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности, ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг.

Аналогично этому целый рад несомненных выгод и привилегий от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы официально зарегистрированных фондовых бирж также извлекают и сами компании. Так, компании, внесенные в такие списки, получают большую известность и популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций, Как правило, банки, финансовые институты и сами брокеры крайне неохотно соглашаются заниматься подпиской на новые выпуски акций и иных ценных бумаг тех компаний, которые отвечают отказом на предложения о внесении их в биржевые листы хотя бы на одной официально зарегистрированной бирже. Котировка акций на бирже позволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.

Биржа — это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в раде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении. И, наконец, компаниям, состоящим в таких листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчается размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции. Таким образом, листинг — это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

В нашей стране листинг пока не оказывает сколько-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и эмитента. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку.

Практически на всех российских биржах процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинал, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга). Кроме того, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспортной оценки и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает один месяц.

Решение же о внесении в биржевой список принимают; последовательно три инстанции: отдел листинга, затем Комиссия по допуску ценных бумаг и, наконец, Биржевой совет.

С целью защиты интересов инвесторов биржи может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. В США Правилами допуска акции корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, предусмотрено, что биржа имеет право приостановить котировку акций той или иной компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся достаточно основательные обстоятельства, представленные в Совет директоров. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании — это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:

1. отсрочка начала торговли, (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу);

2. перерыв в торговле (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важной информации);

3. приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг, или исключение из биржевого списка, может последовать, если:

· эмитент объявлен, банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;

· публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или иного их несоответствия минимальным требованиям листинга;

· компании-эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;

· ценные бумаги эмитента отозваны для погашения или обмена на новые при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой и т.д.;

· нарушается соглашение о листинге;

· компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет или другая информация в указанные сроки и т.д.

4.8 ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Организация торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, т.е. его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем шире рынок; чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок.

Уровень сопротивляемости рынка тесно связан с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.

Разрыв между лучшей ценой продавца (минимальной) и лучшей ценой покупателя (максимальной) называется спрэдом. Можно характеризовать спрэд как положительную величину, если максимальная цена покупателя оказывается выше минимальной цены продавца. Отрицательный спрэд определяется величиной, разрыва между минимальной ценой продавца и максимальной ценой покупателя. Биржевая торговля способствует сокращению диапазона цен, их концентрации вокруг лучших. Это достигается с помощью аукциона.

При небольшом объеме спроса или предложения торговля проводится в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца); либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя).

В России процесс биржевой торговли начал возрождаться с простых аукционов продавцов по типу английского аукциона. Его сущность заключается в том, что продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникам биржевого торга. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей цена последовательно повышается шаг за шагом, (размер шага аукциона определяется до начала торгов), пока не остается один покупатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене предложения.

Возможен и голландский аукцион, при котором начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценную бумагу продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

На аукционе втемную, или так называемом заочном аукционе, все покупатели предлагают свои ставки одновременно, а ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Организация биржевой торговли и ее эффективность зависят не только от формы ее аукциона, но и от роли биржевых посредников в процессе ее осуществления. Трудно найти фондовую биржу, на которой операции с фондовыми ценностями осуществляли сами инвесторы. Однако основная цель биржи — организация торговли, которую осуществляют профессионалы рынка — брокеры и дилеры с целью исполнения заявок инвестора.

Брокер — это агент клиента, получивший его заявку. Он старается как можно лучше ее исполнить, найдя контрагента по сделке, интересы которого на бирже представляет другой брокер, или он сам (в этом последнем случае заказы будут самовыполняющимися). Если сделка и со стороны продавца, и со стороны покупателя будет заключена на бирже от имени клиента и за его счет, то брокер является лишь представителем — агентом клиента, поэтому рынок, представляющий совокупность этих сделок, называется агентским.

В отличие от брокера дилер выступает противоположной стороной рынка, т.е. покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а, выполняя заказ на продажу, покупает ценные бумаги за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципалом. Совокупность сделок, в которых одним из контрагентов выступает дилер, называется дилерским рынком.

4.9 КОТИРОВКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке — единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги — это постоянно возобновляемая на каждом Биржевом собрании в процессе аукциона операция.

Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация, а течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торговцев. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате которого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

1. биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

2. заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;

3. совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4. заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5. заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Контрольные вопросы по теме 4

1. Определение фондового рынка и фондовой биржи.

2. Какие функции выполняет ценная бумага?

3. Сущность биржевой сделки на фондовой бирже.

4. Содержание заявки на совершение биржевых сделок.

5. Что понимают под процедурой листинга? Делистинг.

6. Виды биржевых сделок и их характеристика. Кассовые, срочные.

7. Котировка ценных бумаг.

Задания для самостоятельной работы.

А. Для каждого термина подберите определение из списка:

2. Котировка ценных бумаг

3. Сделки с ценными бумагами

4. Фондовая биржа

5. Ценная бумага

1. Механизм выявления цены, ее фиксация, а течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

2. Действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг

3. Соответствующим образом оформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные отношения между сторонами, подтверждающий право на какое-либо имущество или денежную сумму.

4. Организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

5. Система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантов ответов):

1. Биржевой посредник, который покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет:

2. Фондовый рынок делится на:

3. Спрэд – это:

А. Контракт межу участниками сделки: продавцом и покупателем, что дает покупателю право купить, а продавцу продать ценные бумаги по заранее согласованной при заключении контракта цене или право отказаться от сделки в течение или по окончании указанного периода.

Б. Страхование от неблагоприятного изменения цен.

В. Система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

Г. Разрыв между лучшей ценой продавца и лучшей ценой покупателя.

4. Сделки на покупку с частичной оплатой заемными средствами заключаются преимущественно:

А. Игроками на понижение.

Б. Игроками на повышение.

5. Государство в лице центрального или местного органа власти (управления) или юридическое лицо (предприятие, учреждение, организация, компания), выпускающее ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

А. Финансовый брокер.

Б. Инвестиционный консультант.

В. Эмитент ценных бумаг.

В. Для каждой ситуации выберите один вариант ответа: “да “ или “нет”:

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, не означает разрешение на участие их в торгах и не дает им те привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

Главная особенность инвестиционных ценных бумаг состоит в том, что они могут одновременно исполнять и функции денег, и являться инструментом краткосрочного инвестирования капитала с целью извлечения дохода. Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на основании лицензии, выданной ему в порядке государственной регистрации.

Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом «первичном рынке».

Опцион не дает покупателю право купить, а продавцу продать ценные бумаги по заранее согласованной при заключении контракта цене (сделочная цена опциона) или право отказаться от сделки в течение или по окончании указанного периода.

ТЕМА 5. ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ

5.1 ВАЛЮТА КАК ТОВАР

Наличие национальных валют и отсутствие единого платежного средства, которое можно было бы использовать в качестве международного средства обращения при расчетах во внешней торговле, по кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам и т.д., предопределяют необходимость обмена одной валюты на другую. Под термином «валюта» понимаются обычно все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы. Валюта именуется по названиям денежных единиц: доллар США, швейцарский франк, австрийский шиллинг, немецкая марка, шведская крона и т.д.

Валюта является своеобразным товаром. Она обращается на специальных рынках, которые называются валютными. Валютный рынок представляет собой систему отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты. Главными участниками валютных рынков являются крупные коммерческие банки, банковские дома, брокерские фирмы и крупнейшие корпорации. 85-95% валютных сделок, осуществляемых на валютных рынках, приходится на банки и брокерские фирмы. Это позволяет характеризовать валютный рынок как межбанковский.

В зависимости от объема, характер валютных операций и набора используемых валют валютные рынки делятся на:

Для нашей страны характерным стал национальный, или местный, валютный рынок, но это не означает, что Россия не принимает участие, как в международных, так и в региональных валютных рынках.

Национальный валютный рынок — это сложившиеся отношения по поводу купли-продажи ограниченного количества свободно конвертируемых валют. Данные операции, как правило, совершают банки для обслуживаемых ими клиентов.

Валютный курс определяет соотношение между двумя, валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. — это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны. Она может определяться спросом и предложением валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установлена государственным законодательством (в России — Центральным банком).

Чаще всего курс валюты определяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или иной валюты, поэтому он не может быть величиной постоянной, так как постоянно меняются спрос и предложение на валютном рынке. Курс валюты, предложение которой ограничено, повышается, тогда, как курс валюты с избыточным предложением падает. При определении курса валюты следует иметь в виду, что может применяться прямая и обратная котировка. Она дается с точностью до четырех знаков после запятой. Наиболее распространена прямая котировка, означающая, что определенная сумма иностранной валюты, как правило, 100 единиц, служит основанием для выражения колеблющейся величины соответствующей суммы национальной валюты. Например, курс швейцарского франка 72,5505 за голландские гульдены означает, что за 100 гульденов дают 72,5505 швейцарского франка.

Реже применяется обратная котировка. Ее основой является твердая сумма национальной валюты. Обратная котировка — это величина, обратная прямой котировке.

Котировка выглядит следующим образом: 1 ф.с. равен 1,8260 дол. США. Во внутреннем обороте США обратная котировка используется частично.

Валютные курсы различаются и в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты.

1. По курсу покупателя банк приобретает валюту. Таким образом, за единицу иностранной валюты предлагается определенное количество национальной валюты, величина которой постоянно меняется.

2. Банк продает валюту по курсу продавца. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит банковскую прибыль.

3. Для определения средней арифметической между курсами покупателя и продавца используют средний курс, который предназначен для экономических сопоставлений за длительные промежутки времени. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации.

4. Широкое распространение при проведении валютных операций получили кросс-курсы, представляющие собой котировку двух иностранных валют. При этом ни одна из них не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс.

С 50-х годов вследствие превалирующего положения доллара США на валютном рынке курс национальной валюты данной страны рассчитывается исходя из курса к доллару США, курсы национальных валют устанавливаются, как правило, к последнему.

5.2 ОРГАНИЗАЦИЯ ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ

Предоставление предприятиям и коммерческим банкам права проведения валютных операций и международных расчетов потребовало создания внутреннего межбанковского валютного рынка. Поэтому в 1991 г. Госбанк СССР (позднее Центральный банк России, а ныне Банк России) образовал новое структурное подразделение — Центр проведения межбанковских валютных операций (или валютная биржа). В 1992 г. из подразделения Центрального банка России она превратилась в общенациональную форму организации межбанковского валютного рынка (Московская межбанковская валютная биржа — ММВБ).

Получение прибыли не является непосредственной целью ММВБ. Задача ММВБ состоит в том, чтобы создать необходимые условия для нормальной и регулярной работы цивилизованного межбанковского валютного рынка, а при появлении соответствующих предпосылок — развить различные инструменты валютной торговли (опционы, срочные сделки, современные методы страхования валютных рисков).

Основные функции ММВБ заключаются в:

· аккумулировании спроса и предложения на валютные ресурсы;

· установлении единого рыночного курса рубля по безналичным операциям банков;

· обеспечении дополнительных гарантий при заключении валютных сделок;

· организации торгов и заключении сделок по купле и продаже иностранной валюты с участниками торгов;

· организации и проведении расчетов в иностранной валюте и в рублях по сделкам;

· определении текущего курса иностранных валют к рублю;

· сборе и анализе информации о процессах, происходящих на валютном рынке.

Члены валютной биржи имеют право:

· участвовать в проведении биржевых операций от своего имени и за свой счет и от своего имени и за счет своих клиентов;

· пользоваться системой расчетов по торгам ММВБ;

· получать от Дирекции и Биржевого совета информацию о решениях касающихся деятельности членов ММВБ на бирже.

Обязанностями члена валютной биржи являются:

· соблюдение положений внутри биржевых нормативных документов-

· выполнение решений Биржевого совета и Дирекции, регламентирующих деятельность участников торгов на ММВБ;

· своевременное выполнение обязательств по сделкам, заключенным на ММВБ;

· ежегодная публикация в открытой печати сведений об итогах деятельности компании за год и годового баланса;

· уплата вступительных и целевых членских взносов, размер которых устанавливается Биржевым советом.

Высшим органом управления ММВБ является Общее собрание членов биржи. Для решения основных вопросов развития деятельности ММВБ Общее собрание избирает Биржевой совет, в состав которого включаются представители Банка России, банковских и биржевых ассоциаций и союзов, научных организаций. Биржевым советом создаются постоянные комиссии по основным направлениям деятельности ММВБ. Комиссии Биржевого совета возглавляются членами Биржевого совета, их работниками являются штатные высококвалифицированные специалисты различного профиля.

Исполнительный орган ММВБ, осуществляющий текущую деятельность биржи (Правление во главе с президентом), назначается собранием членов биржи.

5.3 ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ СДЕЛОК

Торговля валютой осуществляется в виде кассовой или срочной валютной сделки.

По кассовой валютной сделке, т.е. сделке «спот«, валюта поставляется сразу, как правило, не позже чем через два рабочих дня после заключения сделки. Валюта перечисляется обычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций.

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, валютная сделка. Необходимость таких сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной — сделки заключается в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

При форвардных сделках устанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Он носит название срочного (форвардного) курса. В его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио).

С переходом к плаванию валютных курсов необходимость срочных операций для страхования риска возросла. При совершении форвардной сделки промежуток времени между заключением и ее исполнением существенно больше, чем при кассовой сделке, и может составлять несколько месяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта. Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками «своп». Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Различают два вида срочной валютной сделки.

1. Простая форвардная сделка. В этом случае обратная сделка заключается не одновременно. Стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к данному сроку и по установленному курсу. Этот вид форвардных сделок во внешней торговле используется в целях страхования от изменения валютного курса.

2. Сделка «своп» — это валютная сделка, которая заключается между банками и представляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но в разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот.

5.4 МЕХАНИЗМ ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛОК С ВАЛЮТОЙ

Сделки с валютой могут совершаться как на биржевом, так и внебиржевом (межбанковском) валютном рынке. В мировой практике основная доля сделок с валютой приходится на внебиржевой межбанковский валютный рынок.

Участниками сделок с валютой на этом рынке выступают дилеры и брокеры, выполняющие заказы клиентов. Сделки ими совершаются при помощи переговоров по телефону, телексу, телефаксу или с использованием системы дилинга, которая обслуживается агентством «Рейтерс».

Биржевые торги на валютной бирже проводятся в соответствии с Уставом биржи, а также законодательством РФ, регулирующим проведение валютных операций. Валютная биржа является закрытой. Право участвовать в торгах на ней имеют ее учредители, а также организации, принятые в члены биржи.

Участникам торгов разрешено осуществлять операции двух видов:

· от имени и по поручению клиентов;

· от своего имени и за свой счет.

Участники торгов могут доверить осуществление операций на валютной бирже своим представителям, которых именуют дилерами. Однако дилер на валютной бирже не может осуществлять сделки для себя, он является лишь представителем участника торгов.

Порядок заключения валютных сделок на бирже представлен следующим образом:

1. Клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает участника торгов, через которого будут осуществляться сделки. Таким образом, клиент выступает в роли продавца или покупателя валюты.

2. Соглашение между клиентом и участником торгов. Если участник торгов при заключении сделок с валютой выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет, то соглашение с клиентом оформляется по его усмотрению письменно, т.е. документально (письменное поручительство, факс, телекс), или устно.

3. Блокирование средств клиента для выполнения сделок. Так как участник торгов на валютной бирже несет финансовую ответственность за невыполнение клиентом своих обязательств, он вправе требовать от него блокирования перед началом торгов всей или части суммы сделки, заявленной клиентом к торгам в иностранной валюте или в рублях.

4. Формирование заявки клиента. Для покупки (или продажи) иностранной валюты клиент представляет участнику торгов заявку. В этой заявке клиент должен указать валюту сделки или ее код, размер сделки и предложенный валютный курс (если заявка «лимитированная»), по которому согласен купить (или продать). Если заявка «не лимитированная», то указывается, что валюта может быть куплена (или продана) по текущему биржевому курсу.

5. Открытие в уполномоченном банке специального счета клиента. Специальные счета служат для учета иностранной валюты, купленной для клиентов на валютной бирже, и открываются в уполномоченных банках, получивших поручения клиента на покупку иностранной валюты. Уполномоченный банк осуществляет контроль над целевым использованием средств, находящихся на указанном счете, учитывает поступление и списание финансовых ресурсов по предъявлению клиентам соответствующих документов.

6. Заявка участника торгов на покупку и (или) продажу иностранной валюты. Для участия в покупке или продаже иностранной валюты перед началом торгов ее участники представляют курсовому маклеру, ведущему биржевой торг, предварительные заявки и сведения о наличии средств на их корреспондентских счетах в обслуживающих их банках.

7. Биржевой торг на валютной бирже проводится в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. При проведении аукциона важно установить начальный курс валюты, с которого начинается аукцион. В качестве начального курса могут использоваться:

· курс, зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи;

· последний курс ММВБ;

· официальный курс Центрального банка России.

Какой из указанных курсов принимать за начальный курс, устанавливает Биржевой совет конкретной биржи.

Перед началом торга курсовой маклер объявляет суммы заявок на продажу и покупку. Заявки на продажу составляют предложение, на покупку — спрос.

Обязанность маклера заключается в установлении баланса между спросом и предложением, т.е. он должен добиться фиксинга.

Фиксинг — это состояние торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку. Момент достижения фиксинга является моментом завершения торгов (аукциона). Фиксинг характеризуется определенным курсом иностранной валюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах. Фиксинг не достигается автоматически. Существуют определенные правила, позволяющие его установить

· Если предложение превышает спрос, то маклер понижает курс валюты; при превышении спроса над предложением маклер, напротив, повышает курс иностранной валюты по отношению к национальной.

· Не допускается изменение направления движения курса иностранной валюты к национальной после первого изменения начального (стартового) курса.

· Единица изменения курса иностранной валюты к национальной в процессе торгов определяется курсовым маклером. В зависимости от разницы между спросом и предложением она может устанавливаться от 0,1 до 10 единиц.

· Дополнительные заявки по изменению суммы покупки или продажи подаются участниками торгов через своих дилеров.

· Корректировка дополнительной заявки, меняющей соотношение спроса и предложения на обратное, заключается в выполнении ее части в том объеме, которого не хватает для ее удовлетворения.

8. Регистрация операций по купле-продаже. Все операции участников торгов по купле-продаже иностранной валюты еженедельно регистрируются на валютной бирже с указанием:

· объемов покупки и продажи иностранной валюты (с выделением операций, проводимых за свой счет и по поручению клиентов);

· объемов продажи иностранной валюты со специальных счетов;

· валютного курса по заключенным сделкам;

· клиентов, осуществляющих покупку и продажу иностранной валюты;

· целей покупки клиентами иностранной валюты.

9. Расчет по сделкам. После окончания биржевых торгов заключенные сделки оформляются биржевыми свидетельствами, имеющими силу договора. Они выписываются в двух экземплярах, подписываются курсовым маклером и участниками торга. Расчеты участников торгов по сделкам, заключенным на валютной бирже, осуществляются на основании биржевых свидетельств, в соответствии с установленным порядком расчетов по биржевым операциям с иностранной валютой, определяющим:

1) банк, который открывает счета для участников торгов и участвует в расчетах;

2) сроки осуществления расчетов по сделкам;

3) ответственность участников торгов и валютой биржи за нарушение порядка и срока произведения расчетов.

Контрольные вопросы по теме 5.

1. Валютный рынок, его функции.

2. Прямая и обратная котировка валюты.

3. Виды валютных сделок.

4. Порядок заключения сделок на валютной бирже (9 этапов).

5. Раскройте сущность и назовите функции ММВБ.

Задания для самостоятельной работы.

А. Дополните предложения:

Валюта Прямая котировка

Фиксинг Общее собрание

Валютный курс Биржевой комитет

Форвардной валютной сделки

1. Сущность _________________ заключается в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

2. Высшим органом управления ММВБ является _________________ членов биржи.

3.________________ — это состояние торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку.

4. Для решения основных вопросов развития деятельности ММВБ избирается _______________.

5. Все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы называются _________________.

6. Соотношение между двумя, валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. — это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны – это __________.

7. Наиболее распространена, _______________ означающая, что определенная сумма иностранной валюты, как правило, 100 единиц, служит основанием для выражения колеблющейся величины соответствующей суммы национальной валюты.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантов ответов):

1. Виды валютных сделок:

А. Бартерные сделки

Б. Сделка с условием

В. Срочная сделка

Г. Кассовая сделка

2. Обязанностями члена валютной биржи являются:

А. своевременное выполнение обязательств по сделкам, заключенным на ММВБ;

Б. соблюдение положений внутри биржевых нормативных документов;

В. уплата вступительных и целевых членских взносов, размер которых устанавливается Биржевым советом.

Г. выполнение решений Биржевого совета и Дирекции, регламентирующих деятельность участников торгов на ММВБ;

Д. ежегодная публикация в открытой печати сведений об итогах деятельности компании за год и годового баланса;

Е. Все вышеперечисленное.

3. При установлении фиксинга если предложение превышает спрос, то маклер:

А. Понижает курс валюты.

Б. Повышает курс валюты.

В. Не вмешивается в торги.

4. Повышение обратной котировки означает:

А. Повышение курса национальной валюты по отношению к доллару.

Б. Понижение курса национальной валюты по отношению к доллару.

В. Ничего не означает.

ТЕМА 6. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ И ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

6.1 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Для успешных операций на валютном рынке необходимы весьма полные знания о состоянии и тенденциях развития мировой валютной системы, о природе макроэкономических показателей, влияющих на динамику валютных курсов. Соотношение валютных курсов, в конечном счете, определяется фундаментальными факторами ключевыми статистическими показателями состояния национальных экономик. Современная экономическая теория формулирует набор таких факторов и предсказывает характер их влияния на валютные курсы в динамике экономических циклов, а информационные системы, поставляющие информацию в реальном времени, периодически публикуют подробные статистические данные по экономике всех стран — участниц международных рынков.

Изучение характера и степени влияния макроэкономических показателей на динамику валютных курсов является предметом фундаментального анализа финансовых рынков. Другой подход основан на изучении одних только графиков, изображающих поведение курсов валют во времени.

На валютный курс воздействуют факторы, отражающие состояние экономики другой страны:

· Показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленного производства и др.)

· Состояние торгового баланса, степень зависимости от внешних источников сырья

· Рост денежной массы на внутреннем рынке

· Уровень инфляции и инфляционные ожидания

· Уровень процентной ставки

· Платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке

· Спекулятивные операции на валютном рынке

· Степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

Политические события и другие неожиданные и случайные факторы

Экономические факторы и финансовая политика

Биржевая торговля как основа биржевой деятельности

Конспект лекции: Сущность биржевой торговли. Понятие, классификация и функции биржи

Биржа – это часть рыночной структуры. Для биржи характерны регулярность торговли в строго определенном месте, унификация основных требований к качеству товара, условиям и срокам поставки, ведение торговли на основе встречных предложений покупателей и продавцов, заключение сделок с реальным товаром, так и в будущем.

Задачи биржи – это организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты. Биржа выравнивает спрос и предложение, что приводит к стабилизации цен.

Основой биржевой деятельности является биржевая торговля. Биржевая торговля организуется для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее более эффективного механизма, а впоследствии для защиты интересов как продавцов, так и покупателей от неблагоприятных изменений цен (хеджирование).

Биржевая торговля концентрируется в крупных промышленных и торговых центрах, ведется по биржевым товарам, крупными партиями, ведется в отсутствии товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их поставку в будущем, проводится регулярно, отличается гласностью торгов, характерно свободное ценообразование, ведется биржевыми посредниками, в интересах производителей или покупателей, предусматривает отсутствие прямого государственного вмешательства на процесс биржевого торга, но в соответствии с установленными законодательными документами.

Биржа выполняет следующие функции:

• 1. выявление реального соотношения спроса и предложения;
• 2. формирование равновесных цен и ориентация на них внебиржевого рынка;
• 3. способствование увеличению товарной массы в сфере товарного обращения;
• 4. стабилизация цен и предотвращение коммерческих спекуляций на разнице цен.

По принципу организации:

• — государственные,
• — частные,
• — смешанные.

По статусу биржи:

• — АО,
• — ООО,
• — ТОО,
• — Ассоциации.

По форме участия посетителей в биржевых торгах:

• — закрытые,
• — открытые.

По номенклатуре товара:

• — специализированные,
• — универсальные.

По видам биржевых сделок:

• — реального товара,
• — фьючерсные (опционные),
• — смешанные.

По характеру деятельности:

• — коммерческие,
• — некоммерческие.

По сфере деятельности:

• — центральные,
• — межрегиональные,
• — местные.

Внимание! Каждый электронный конспект лекций является интеллектуальной собственностью своего автора и опубликован на сайте исключительно в ознакомительных целях.

Биржевая торговля как основа биржевой деятельности

Что собой представляет биржевая торговля? Какова структура биржевых участников? Какие бывают типы биржевой торговли? Все ответы на данные вопросы без лишней «воды», вы узнаете из данной полезнейшей статьи. Вперёд!

Посетите любой портал трейдеров. Без шуток – посетите прямо сейчас! Что же предстанет вашему взору? Форекс индикаторы, стратегии, скрипты и советники. И всюду будет информация, связанная с Форексом! Но ведь он – только часть финансовой системы всего мира! В данной статье я расскажу не только о валютном рынке, но и о рынках акций фьючерсов и опционов.

Для начала немного истории. Европа, 16 век. Мало кто знает, что физик Ньютон был
большим любителем играть на бирже. Играл он не очень удачно. Даже совсем неудачно. Один раз, после крупного проигрыша, он произнес знаменитую фразу:
— Я могу прогнозировать движение космических тел, но не могу прогнозировать безумство людской толпы (движение цен и поведение спекулянтов).

Также вошла в историю знаменитая «тюльпановая лихорадка», случившаяся в Голландии, кажется в 17 веке (точную дату лень искать). Дело дошло до того, что за горсть тюльпановых луковиц отдавали корабли и поместья.… Потом, как это всегда бывает, произошёл биржевой крах.

Со временем лидером биржевой торговли стали Соединенные Штаты Америки. И это не удивительно – единое государство, отсутствие разрушительных войн (на территории США) сделали данную страну мировой базой биржевых спекулянтов. Кстати, в области Форекса в США одно из самых строгих законодательств в мире. Более того, даже если американский гражданин откроет торговый счет, допустим, у европейского брокера, то власти США могут потребовать наличие у данного брокера американской лицензии. В случае отсутствия таковой – суды, штрафы, конфискация имущества. Поэтому большинство неамериканских брокеров просто боятся открыть счета гражданам США (и правильно делают). Была одна компания с русскоязычными основателями, называлась «Броко». Так их засудили на несколько сотен тысяч долларов за то, что они открыли счета трём (!) американским гражданам не имея брокерской лицензии США.

Наверняка, вы уже догадались, что бумы, кризисы, депрессии, рецессии – были раньше, случаются сейчас и будут в будущем. Я это говорю к тому, что и доллар США когда то рухнет! Надо просто к этому хорошо подготовиться.

С историей разобрались теперь давайте перейдем к самой сути вопроса.
Биржевая торговля (часто называют просто «трейдинг») – это заключение сделок с акциями, валютами, фьючерсами, опционными и прочими финансовыми инструментами.

Биржа – есть посредник, организующий процесс заключения сделок. Всегда имеются продавцы и покупатели, биржа – это по сути большой «базар», который сводит и тех и других воедино.
Давайте перейдем к рассмотрению наиболее популярных финансовых рынков.

1) Валютный рынок (он же Форекс)
Особенность торговли валютой заключается в том, что она происходит круглосуточно. Начало – в раннее утро понедельника, конец – ночь пятницы. Торговля ведется без остановок за счет того, что торги открываются в Новой Зеландии, далее подключаются биржи Австралии, Японии, потом Европы и США. Непрерывность торговли достигается за счет того, что в любое время суток хоть какая-то крупная биржа работает.

Кстати, для любителей истории напомню, что Форекс (валютный рынок, FOREX) появился достаточно недавно – в 1973 году. До этого курсы валют были фиксированы друг к другу (и к золоту) и, следовательно, зарабатывать на колебаниях валютных курсов было почти невозможно. Да и частных трейдеров в эту сферу не пускали. Подробнее читайте статью «история создания Форекса».

2) Рынок акций.
Тут есть некоторые отличия от валютного рынка. Например, большинство мировых бирж функционируют стандартный восьми часовой рабочий день. Всю как в офисе, только нет перерыва на обед.
Акции даже очень крупных компаний (например, «Майкрософт», «Гугл», «Эксон мобил» и т.п.) менее ликвидный товар, чем основные валюты. Это значит, что объёмы торгов на акциях в сотни и тысячи раз меньше, чем на Форексе.
На российских биржах (РТС и ММВБ), кстати, они объединились, крупнейшей компанией является «Газпром». Это наше «национальное достояние». Потом идет «Сбербанк», «ВТБ» и дальше всякая мелочёвка.

3) Рынок фьючерсов.
Или товарный рынок. Это нефть, золото, пшеница, газ, кофе, и, даже, свинина!

Отличие от реального рынка в том, что в большинстве случаев сделки происходят «как бы виртуально», без поставки товара. Например, трейдер покупает нефть по цене «х» и если цена вырастет, он её продаст по цене «у», разницу положит себе в карман. То есть суть не в том, что бы получить физический товар (хотя такое тоже бывает), главная суть в спекулятивной наживе.
4) Опционы
Достаточно сложная тема. Если объяснять на бытовом уровне, то хорошей аналогией будут ставки на спортивные события. Уверен, многие читатели увлекаются спортивными ставками. Если угадали события правильно – заработали деньги, в противном случае потеряли ставку. На опционном рынке в роли «спортивного события» выступает динамика всё тех же валют, акций и фьючерсов (читайте статью про коды фьючерсов). На самом деле это очень обширная тема, для которой я постараюсь уделить отдельную статью. В любом случае не рекомендую ввязываться в опционы новичкам – слишком сложная эта тема.

Уважаемые читатели, мы с вами рассмотрели основные виды (товары) для биржевой торговли:
1) Валюты
2) Акции
3) Товары
4) Опционы

Да, есть ещё один важный момент. В книжках, часто пишут, что спекулянты помогают рыночной экономике установить «справедливую» цену на тот или иной актив. Так же биржевые торговцы создают ликвидность (возможность мгновенно обменивать валюты, товары и акции на деньги), что тоже хорошо для экономики.

Все эти «преимущества» — чепуха. На самом деле суть финансового сектора в том, что бы выкачивать деньги из реального сектора экономики. Как это происходит я расскажу в одной из своих статей. Мы, простые трейдеры можем либо пытаться зарабатывать вместе с акулами финансового капитализма, либо идти работать в офис или на завод. Пускай каждый сам сделает свой выбор.

Рекомендую изучить тематический видеоролик:

Биржи и биржевая торговля

Понятие биржи

Термин «биржа» в буквальном переводе с немецкого означает «кошелек». Первая биржа была создана в Нидерландах в г. Брюгге в XV в., но свой след в истории она не оставила, так как позднее появилась более известная Антверпенская биржа.

Если говорить о современной отечественной истории, то в нашей стране прообразом бирж были аукционные торги промышленной продукции Госснаба СССР. После перестройки в России произошел настоящий биржевой бум; в 1992 г. количество бирж, зарегистрированных в России, превысило их общее число в мире. Первые российские биржи ориентировались на бартерный обмен в связи с дефицитом денег. Наиболее известными были в то время Российская товарно-сырьевая биржа, биржа «Гермес», Приволжская товарная биржа, Дальневосточная товарно-фондовая биржа, биржа «Урал».

Биржа представляет собой регулярно действующую организацию, в помещении которой совершаются сделки по купле-продаже. Выделяют три основные разновидности бирж: товарные, фондовые и валютные. На товарной бирже происходит торговля массовыми взаимозаменяемыми товарами со стандартными качественными показателями, на фондовой бирже заключаются сделки с ценными бумагами и, наконец, на валютной бирже торгуют иностранной валютой.

Биржевые сделки совершаются не только на территории или в самом помещении биржи; местом заключения таких сделок могут быть даже компьютерные сети. Например, существуют международные секции электронной торговли между биржами, в России электронные торговые сессии распространены на валютно-фондовых (ММВБ) и фондовых биржах (РТС).

Биржа может быть, например, товарно-фондовой или даже универсальной биржей, т.е. иметь смешанную форму. Если биржа организует торговлю и товарами, и ценными бумагами, то ей необходимо иметь сразу две лицензии: лицензию товарной биржи и лицензию организатора торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, фондовый отдел товарной биржи по своему правовому статусу является не просто ее структурным подразделением, а функционирующей фондовой биржей. В нашей стране наибольшее распространение получили такие разновидности бирж, как универсальные и валютно-фондовые.

Все биржи являются субъектами публичной бухгалтерской отчетности. Бухгалтерская отчетность должна быть проверена независимой аудиторской организацией и утверждена общим собранием участников биржи. Оно же определяет печатное издание, в котором будет размещена публикация. Бухгалтерская отчетность биржи должна быть опубликована в срок не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Здесь нетрудно заметить противоречие между Законом о бухгалтерском учете и Законом об акционерных обществах. Утверждение годового отчета, бухгалтерского баланса, счета прибылей и убытков акционерного общества отнесено к компетенции годового общего собрания акционеров, которое проводится в срок не ранее двух и не позднее шести месяцев после окончания отчетного года. Иными словами, законодательство устанавливает временные пределы для проведения собрания с 1 марта по 30 июня года, следующего за отчетным. Если биржа создана в организационно-правовой форме акционерного общества, каким законом ей следует руководствоваться? Конечно, биржа может проводить общее собрание своих участников в период с 1 марта по 31 мая и таким путем соблюдать одновременно все законодательные требования. Однако в судебно-арбитражной практике признается приоритетное действие акционерного законодательства. Поэтому акционерное общество, осуществляющее биржевую торговлю, подчиняется специальным требованиям Закона об акционерных обществах и может публиковать свою отчетность значительно позднее чем 1 июня года, следующего за отчетным.

Правовой статус товарной биржи

Товарные биржи формируют организованные рынки, обеспечивающие концентрацию спроса и предложения, установление объективных цен на основные сырьевые и продовольственные товары, способствуют развитию торговой инфраструктуры. Правовое положение товарных бирж определяется Законом РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле».

Товарная биржа — это юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. Законодательство не определяет, в какой организационно-правовой форме должны создаваться товарные биржи.

Большинство товарных бирж, созданных в России в начале 90-х гг. ХХ в., были акционерными обществами, т.е. коммерческими организациями, основная цель деятельности которых состоит в извлечении прибыли. Надо сказать, что наделение биржи правами коммерческой организации не вполне соответствует основным задачам биржевой торговли. Биржи являются специальными субъектами предпринимательской деятельности, которые лишь содействуют проведению торговых операций, обеспечивают встречу продавца и покупателя в определенном месте. Биржи не принимают самостоятельного участия в торговле, поэтому за рубежом они, как правило, — некоммерческие организации. Современные отечественные биржи чаще всего существуют в форме акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью и некоммерческих партнерств.

Законодательство устанавливает особые требования к фирменному наименованию товарных бирж, так как слова «биржа» и «товарная биржа» запрещено использовать в наименованиях организаций, не отвечающих признакам товарной биржи. Нарушение данного требования влечет ответственность в виде административного штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ. Мы привыкли к расхожему выражению «биржа труда», хотя эта терминология законодательству не соответствует, и подобная организация должна именоваться, к примеру, «агентство труда и занятости» или «кадровое агентство».

По общему правилу, при создании организации учредители самостоятельно придумывают ее название. Лишь в порядке исключения установлены специальные требования к наименованиям юридических лиц в зависимости от вида осуществляемой ими деятельности. К сожалению, в действующем законодательстве практически нет санкций за несоблюдение этих требований. Единственный случай такой ответственности на сегодняшний день — административные штрафы за несанкционированное использование слов «биржа» и «товарная биржа».

Биржевая деятельность представляет собой исключительный вид деятельности, поэтому биржа не вправе заниматься торговой и иной деятельностью, не связанной с биржевой торговлей. Биржа также не вправе участвовать в создании организаций, не связанных с биржевой торговлей. Деятельность биржи подлежит лицензированию в Комиссии по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам; лицензия может быть выдана после оплаты 50% уставного капитала биржи. Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет также государственный контроль за проведением биржевых торгов.

Учредителями товарной биржи могут быть юридические лица и индивидуальные предприниматели. В создании товарной биржи запрещено участвовать органам государственной власти, банкам и кредитным организациям, страховым и инвестиционным компаниям и фондам, общественным, религиозным, благотворительным организациям и фондам.

Максимальный размер доли одного учредителя составляет 10% уставного капитала биржи. Следовательно, товарная биржа должна иметь как минимум 10 учредителей. Максимальное число учредителей товарной биржи законом не установлено, оно должно быть предусмотрено в уставе самой биржи. Нарушение предельного числа учредителей влечет административную ответственность в виде штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ.

Товарная биржа имеет единственный учредительный документ — устав. Высшим органом управления является общее собрание членов биржи.

Члены товарной биржи — не только ее учредители, но и лица, которые вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи. Иными словами, учредители — это лица, которые принимали непосредственное участие в создании товарной биржи, а члены биржи — лица, которые присоединились к учредителям позднее. В течение не более 3 лет с момента государственной регистрации товарной биржи ее учредители вправе пользоваться в биржевой торговле особыми правами по сравнению с другими членами биржи. Обычно особые права состоят в предоставляемых учредителям биржи льготах по внесению платы за право участия в биржевых торгах.

Члены биржи могут сдавать в аренду свое право участия в биржевой торговле, зарегистрировав такой договор на бирже; субаренда этого права не допускается. Довольно странный термин «сдача в аренду права» объясняется, видимо, тем, что биржевое законодательство сформировалось еще до принятия Гражданского кодекса РФ, определившего основные понятия и категории гражданского и торгового оборота. В свете действующего законодательства правильнее говорить не об аренде, а об уступке права участия в биржевых торгах.

Не могут быть членами биржи те лица, которые не имеют права быть ее учредителями (кредитные, страховые, общественные и проч. организации), а также служащие данной или любой другой биржи и организации, если их руководители, заместители руководителей, руководители филиалов являются служащими данной биржи. Данный запрет обусловлен стремлением не допустить конфликта интересов. Допустим, лицо состоит членом биржи, следовательно, имеет коммерческий интерес в совершении определенных сделок. Одновременно это — служащий биржи, допущенный к служебной информации о заключенных или планируемых в торговой сессии сделках. Обладая подобной информацией при заключении сделок, данное лицо может причинить вред интересам других участников биржевых торгов.

Как уже говорилось выше, биржа бывает смешанной формы, т.е. на товарной бирже допустимо открыть фондовые и валютные отделы (секции), членами которых могут быть банки и кредитные организации. В других отделах товарной биржи членство для банков и кредитных организаций невозможно. Товарная биржа разделяется на секции (отделы) в зависимости от вида торгуемого товара (пшеница, сахар, мясо, черные или цветные металлы и т.п.). В связи с этим законом установлены различные категории членства: полные члены товарной биржи вправе участвовать в биржевых торгах во всех секциях (отделах) биржи, неполные члены — только в одной секции (отделе) биржи.

Организация биржевой торговли

Участниками биржевой торговли являются члены товарной биржи и посетители биржевых торгов. Постоянные посетители биржевых торгов не участвуют в формировании уставного капитала и в органах управления биржи; право на участие в биржевых торгах предоставляется им за плату на срок не более 3 лет. Общее число постоянных посетителей не должно превышать 30% от числа членов биржи.

В биржевых торгах могут участвовать на платной основе также разовые посетители. Но их возможности весьма ограничены, поскольку им предоставляется право совершать только простые биржевые сделки с товаром, имеющимся в наличии. Разовые посетители заключают биржевые сделки от своего имени и за свой счет без привлечения биржевых посредников.

Наибольшие возможности участия в биржевых торгах имеют учредители товарной биржи, которые могут обладать особыми льготными правами. За ними следуют полные члены товарной биржи, участвующие в торгах любыми видами товаров во всех отделах (секциях) биржи, и неполные члены товарной биржи, участвующие в торговле одним видом товара в соответствующем отделе (секции). Затем следуют постоянные посетители, получающие право участия в биржевой торговле на определенный период времени. Наконец, замыкают перечень участников биржевых торгов разовые посетители, которые могут появляться на бирже нерегулярно и самостоятельно совершать только сделки на реальный (имеющийся в наличии) товар.

Большинство сделок может заключаться только через специальных посредников — биржевых брокеров. На товарной бирже в качестве самостоятельных юридических лиц работают брокерские фирмы, их филиалы, именуемые брокерскими конторами, а также независимые брокеры, являющиеся индивидуальными предпринимателями. Брокеров следует отличать от биржевых маклеров, которые являются служащими (работниками) биржи; их деятельность определяется должностными инструкциями, и они не вправе совершать сделки для себя лично или для клиентов.

Взаимоотношения биржевого брокера и клиента основаны на гражданско-правовом договоре. Если брокер действует от имени и за счет клиента, то между ними заключается договор поручения, если же брокер действует от своего имени и за счет клиента, целесообразно оформлять договор комиссии либо агентирования. Но брокеры могут работать также от имени клиента и за свой счет. В этом случае ни одна модель посреднического договора, предусмотренного Гражданским кодексом РФ, не подходит, поэтому в подобных случаях взаимоотношения брокера и клиента нередко оформляются специальным договором на брокерское обслуживание, условия которого могут регламентироваться самой товарной биржей.

Итак, почти все биржевые сделки заключаются через биржевых брокеров, которые ведут учет заключенных сделок, а также хранят информацию о них в течение 5 лет. Единственное исключение — сделки с реальным товаром (имеющимся в наличии на бирже), которые участники биржевых торгов вправе совершать самостоятельно от своего имени. Однако иностранные юридические и физические лица участвуют в торговле только через биржевых брокеров по всем видам сделок, включая простые сделки с реальным товаром.

В Законе о товарных биржах и биржевой торговле предусмотрен еще один вид биржевого посредничества — деятельность биржевых дилеров, которые в биржевой торговле действуют от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи товара на бирже. Это весьма неточная формулировка, поскольку в дилерской деятельности преобладает не посредничество, а самостоятельная торговля с целью перепродажи товаров. Дилеров можно охарактеризовать в определенном смысле как биржевых «спекулянтов», так как они представляют только свои собственные интересы.

Биржевая сделка — это зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевые сделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответственность за их неисполнение или ненадлежащее исполнение несет сторона по сделке, а не биржа или биржевой посредник (брокер). Биржевым товаром является не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт или коносамент на товар. Биржевым товаром не могут быть недвижимость и объекты интеллектуальной собственности.

Поскольку биржевым товаром считается и коносамент на товар, то предметом биржевой сделки может быть «товар в пути». Нет препятствий к тому, чтобы считать предметом биржевой сделки и «товар на складе». Поэтому биржевым товаром, помимо коносаментов, выступают складские свидетельства, удостоверяющие права владельца на получение товара со склада. Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную правовую природу, поскольку являются одновременно и товарораспорядительными документами, и ценными бумагами (ст. 912-917 ГК РФ). Например, в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где функционируют товарные секции, предусмотрена возможность торговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) на товары.

Законодательство выделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсные и опционные. Предметом простой биржевой сделки является товар, имеющийся в наличии (реальный товар). Он может находиться на биржевом складе или быть у продавца (поставщика), т.е. речь идет о товаре, который не нужно после заключения сделки добывать, производить или закупать у третьих лиц, чтобы исполнить заключенную биржевую сделку. Простые биржевые сделки именуются также кассовыми или сделками СПОТ и предполагают немедленное исполнение обязательств. «Немедленное» исполнение по таким сделкам не следует понимать буквально, обычно оно означает небольшой промежуток времени между заключением и исполнением сделки, как правило, не более 14 календарных дней. Простые биржевые сделки довольно распространены на российских биржах, хотя за рубежом, по некоторым данным, доля таких сделок с реальным товаром составляет от 3 до 5% общего количества биржевых сделок.

Форвардные, фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых также деривативами или производными инструментами. Форвардная сделка похожа на простую биржевую тем, что она также заключается на реальный товар. Отличие состоит в том, что форвардная сделка предполагает отсрочку исполнения обязательств. Предметом фьючерсной сделки является стандартный фьючерсный контракт, т.е. документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу товара либо денег с указанием порядка его получения или передачи. По опционной сделке происходит продажа прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного фьючерсного контракта.

Биржевая торговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли, которые представляют собой локальный нормативный акт, утверждаемый каждой товарной биржей. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, выполняющей функции третейского суда.

По сравнению с обычными гражданско-правовыми соглашениями биржевые сделки имеют определенную специфику. Гражданско-правовые сделки могут быть как односторонними, так и двух- или многосторонними — договорами, а биржевая сделка может быть только договором. Действующим законодательством предусмотрены разнообразные виды договоров; более того, стороны вправе заключить договор, который законом не предусмотрен, но не противоречит ему. Биржевая сделка, в свою очередь, может быть только оптовой куплей-продажей и выступает в четырех формах: простая, форвардная, фьючерсная и опционная. Для некоторых гражданско-правовых сделок предусмотрена государственная регистрация, которая имеет правоустанавливающее значение. Биржевые сделки подлежат только учетной регистрации. Сторонами гражданско-правовой сделки могут быть любые дееспособные лица, а биржевые сделки заключаются только между участниками биржевых торгов. Предметом гражданско-правовой сделки выступают вещи, работы, услуги, имущественные права, объекты исключительных прав, а биржевая сделка заключается в отношении товаров определенного рода и качества или документов, удостоверяющих права на получение таких товаров. Место заключения гражданско-правовой сделки ее стороны определяют самостоятельно, а биржевая сделка может быть заключена только на бирже. Наконец, третейское разрешение споров по гражданско-правовой сделке возможно только по специальному соглашению сторон (так называемая «третейская оговорка»). Споры по биржевым сделкам изначально предполагают третейское рассмотрение в Биржевой арбитражной комиссии.

Правовой статус фондовой биржи

Фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг. Она оказывает услуги, способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Правовое положение фондовых бирж регламентируется Законом о рынке ценных бумаг, Федеральным законом от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Помимо организации торговли, фондовая биржа вправе осуществлять деятельность валютной и товарной биржи, определять взаимные обязательства участников фондовой торговли (заниматься клиринговой деятельностью), оказывать информационные и издательские услуги, получать доходы от сдачи своего имущества в аренду.

В отличие от товарной, фондовая биржа может быть создана в форме акционерного общества любого типа или некоммерческого партнерства, причем правовое положение фондовой биржи во многом определяется той организационно-правовой формой, в которой она создана.

Акционерами фондовой биржи вправе быть любые лица; при этом в собственности одного акционера и его аффилированных лиц не может находиться более 20% акций одной категории. Членами фондовой биржи — некоммерческого партнерства могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг; при этом один член партнерства не вправе обладать более чем 20% голосов на общем собрании.

Фондовая биржа, созданная в форме акционерного общества, организует торговлю ценными бумагами между доверительными управляющими, брокерами и дилерами. Фондовая биржа — некоммерческое партнерство проводит торги только с участием членов биржи. Можно сказать, биржа — акционерное общество организует торговлю между «своими» и «чужими» профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а биржа — некоммерческое партнерство проводит торги только с участием «своих» членов. В любом случае, независимо от того, в какой форме создана фондовая биржа, она организует торговлю между профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа, зарегистрированная в форме некоммерческого партнерства, вправе преобразоваться в акционерное общество по решению своих членов, принятому на общем собрании квалифицированным большинством в 3/4 голосов. Преобразование коммерческих организаций в некоммерческие и наоборот является нетрадиционной формой реорганизации, предусмотренной действующим законодательством РФ. Возможность преобразования некоммерческого партнерства в хозяйственное общество санкционирована законодательством, а условия подобного преобразования установлены на сегодняшний день только применительно к фондовым биржам. Но здесь наблюдается противоречие между Законом о рынке ценных бумаг и Законом о некоммерческих организациях, так как последний требует единогласного решения членов партнерства о преобразовании его в хозяйственное общество.

Необходимо отметить, что законодательство позволяет также провести преобразование фондовой биржи — акционерного общества в некоммерческое партнерство. Однако для этого акционерам потребуется принять подобное решение единогласно.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Законодательством предусмотрены семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, или, как принято говорить, «семь участников инфраструктуры рынка». Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подлежат лицензированию в Федеральной службе по финансовым рынкам. Сама фондовая биржа, будучи организатором торговли, также является профессиональным участником рынка, и она должна иметь соответствующую лицензию. Кроме того, фондовыми биржами признаются фондовые отделы товарных и валютных бирж; они подлежат отдельному лицензированию.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в первую очередь, являются брокеры, которые совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера и действуют, как правило, на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускается только в случаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам.

Следует обратить внимание на принципиальное отличие между фондовыми и товарными брокерами. Для товарной биржи характерна своеобразная брокерская монополия на совершение биржевых сделок, поскольку практически все сделки здесь заключаются исключительно через биржевого брокера. В процессе фондовой торговли сделки с ценными бумагами могут совершаться не только брокерами, но и другими профессиональными участниками рынка.

Статус фондовых дилеров аналогичен положению дилеров на товарной бирже. В процессе фондовой торговли дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи ценных бумаг с обязательством их покупки и (или) продажи по ценам, объявленным дилером. Причем дилером может быть только коммерческая организация. Брокеры и дилеры вправе также выступать финансовыми консультантами по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг клиента.

Доверительные управляющие осуществляют управление ценными бумагами и денежными средствами клиентов от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока. В соответствии со ст. 1013 ГК РФ денежные средства не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления. Поэтому следует уточнить, что речь здесь идет только о денежных средствах, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и полученных в процессе управления ценными бумагами.

Согласно ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг управляющими могут быть юридические лица; их деятельность, права и обязанности регулируются законодательством РФ. Управление ценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом, следовательно, на него распространяются нормы гл. 53 ГК РФ. Поэтому нужно иметь в виду требования ст. 1015 ГК РФ, согласно которой доверительным управляющим может быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, кроме унитарного предприятия. Договор доверительного управления заключается на срок не более 5 лет (ст. 1016 ГК РФ).

Клиринговые организации определяют взаимные обязательства участников сделок с ценными бумагами (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам, подготовка бухгалтерских документов), проводят зачеты по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним. Формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок. Чаще всего клирингом занимается сама фондовая биржа, чтобы упростить расчеты между участниками торгов, для чего создает отдельное структурное подразделение, часто именуемое расчетной палатой или расчетным центром.

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Сертификаты предназначены только для документарных (бумажных) ценных бумаг; они подтверждают права своего владельца на определенное количество ценных бумаг. Действительно, эмитенту удобно выпускать, к примеру, не тысячу отдельных облигаций, а один сертификат на эти облигации. Учитывая, что по нашему законодательству документарные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только «на предъявителя», существует вероятность кражи сертификатов. Ведь законным владельцем предъявительской бумаги считается ее фактический обладатель. Именно для того чтобы исключить возможную кражу сертификатов на предъявительские бумаги, они передаются на хранение в депозитарий.

Депозитарием вправе быть только юридическое лицо, которое действует на основании депозитарного договора с клиентом. Депозитарий может выступать как номинальный держатель ценных бумаг клиента при размещении их в другом депозитарии или у другого регистратора.

Регистраторы собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющие систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Регистратором может быть только юридическое лицо. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В каком случае эмитент может вести реестр владельцев ценных бумаг самостоятельно, а когда он обязан обратиться к услугам специализированного регистратора? Согласно п. 3 ст. 44 Закона об акционерных обществах реестр акционеров должен быть передан на ведение регистратору, если число акционеров превышает 50. В то же время в ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг предусмотрено, что регистратор должен вести реестр в тех случаях, когда число владельцев ценных бумаг эмитента превышает 500. В случае противоречия, как известно, приоритет имеет закон специальный перед законом общим. Специальным является Закон об акционерных обществах, устанавливающий особенности правового режима такого вида ценных бумаг, как акции. Поэтому требования ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг должны распространяться только на порядок ведения реестра владельцев именных облигаций.

Условия допуска ценных бумаг к фондовой торговле

На фондовой бирже могут обращаться только ценные бумаги, обладающие так называемой биржевой оборотоспособностью, поэтому далеко не все бумаги, перечисленные в ст. 143 ГК РФ, считаются «фондовыми ценностями». Во-первых, по своей юридической природе не могут обращаться на бирже товарораспорядительные ценные бумаги (коносаменты, варранты), а также ценные бумаги, выполняющие расчетные и платежные функции (чеки, векселя, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные и депозитные сертификаты).

На фондовой бирже совершаются сделки только с эмиссионными ценными бумагами (акциями и облигациями), которые:

закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав владельца;

размещаются выпусками или сериями;

имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения.

Новый вид эмиссионной ценной бумаги, которая может обращаться на фондовой бирже, — опцион эмитента. Опцион является именной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) по наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене, определенной в опционе. Опционы размещаются только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Количество акций, которые можно приобрести по опциону, не должно превышать 5% акций данной категории, размещенных к моменту государственной регистрации опциона.

Торговаться на фондовой бирже могут ценные бумаги, полностью оплаченные эмитентом, поскольку совершение любых сделок с ценными бумагами запрещается до их полной оплаты. Эмиссионные ценные бумаги должны также проходить процедуру государственной регистрации. Регистрация эмиссии ценных бумаг может состоять из двух этапов — это регистрация проспекта эмиссии, если происходит размещение ценных бумаг среди неопределенного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500 (например, осуществляется открытая подписка), и регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован, является административным правонарушением (ст. 15.18 КоАП РФ).

Помимо полной оплаты и государственной регистрации эмиссии ценных бумаг важным условием их допуска к фондовой торговле является прохождение процедуры листинга. Листинг (от англ. «list» — список) — это внутренняя процедура биржи, в соответствии с которой ценные бумаги допускаются к котировке, т.е. включаются в котировальный лист. Обратная процедура именуется «делистинг» — исключение из котировального листа.

Условиями включения ценных бумаг в котировальные листы фондовой биржи могут быть: предоставление эмитентами информации о том, что они следуют положениям Кодекса корпоративного поведения; рыночная стоимость всех ценных бумаг эмитента; срок его деятельности; количество акционеров; стоимость чистых активов и проч..

Фондовая торговля происходит либо в помещении биржи (зале биржевых торгов), либо в единой торговой сессии (электронной сессии). По общему правилу, сделки заключаются путем удовлетворения встречных заявок аукционным способом или через снятие котировок и отражение отчета по сделкам в компьютерных торговых системах.

Котировка — это процесс определения рыночной стоимости (курса) ценных бумаг. Котировку проводят специальные органы фондовых бирж — котировальные комиссии или комитеты. Данная процедура применяется только по отношению к ценным бумагам, прошедшим листинг. Котировальная комиссия собирает сведения о спросе и предложении от биржевых посредников (брокеров и дилеров). Та цена, по которой состоятся сделки с наибольшим числом ценным бумаг, будет считаться их курсом.

Правовые основы деятельности валютной биржи

Валютные биржи формируют централизованный валютный рынок. В России валютные биржи играют довольно активную роль, поскольку на них осуществляются операции по купле-продаже свободно конвертируемой валюты и валютным котировкам. В зарубежных странах, в частности во Франции и Германии, на валютных биржах происходят только расчетные операции.

На сегодняшний день в России функционируют несколько валютных бирж и все они являются межбанковскими (например, Московская межбанковская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа, Санкт-Петербургская межбанковская валютная биржа). На их долю приходится основной валютный оборот. На утренней единой торговой сессии (ETC) всех отечественных валютных бирж происходит котировка в основном рубль/доллар. Дневные торги проводятся на валютных биржах раздельно. И на утренней, и на дневной сессиях все операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). В основу определения официального курса рубля Центральный банк РФ кладет прямую биржевую котировку рубль/доллар.

Валюта в биржевом обороте представляет собой средства на счетах в банках и иных кредитных организациях в денежных единицах РФ, иностранных государств, групп государств и в международных денежных и расчетных единицах. Выделять валютные ценности как отдельную категорию объектов биржевой торговли не принято, поскольку общие принципы совершения биржевых сделок с валютой или ценными бумагами не зависят от их государственной принадлежности. Одной из целей создания собственно валютных бирж является институциализация определенной части межбанковской торговли валютными средствами на счетах. Существуют биржевые ценности, для которых процедура допуска со стороны биржи не устанавливается, — это иностранная валюта.

Статус валютных бирж определяется, в первую очередь, Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и Положением ЦБ РФ от 16 июня 1999 г. N 77-П «О порядке и условиях проведения торгов иностранной валютой за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж».

Валютные биржи — это созданные в соответствии с законодательством РФ юридические лица, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным банком РФ. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки. Помимо этого, иностранной валютой следует считать средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Центральный банк РФ устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Обязательная продажа части валютной выручки резидентов может осуществляться в порядке, устанавливаемом Центральным банком РФ, непосредственно уполномоченным банкам и (или) на валютных биржах через уполномоченные банки или напрямую Центральному банку РФ.

Биржевая торговля как основа биржевой деятельности

1.1. Биpжeвaя тopгoвля

Классификация ценных бумаг

В соответствии с законодательством ценной бумагой является документ, составленный по установленной форме и при наличии обязательных реквизитов удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа.

Не видно – ликвидны акции или не ликвидны

К ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и себергательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг (Шевчук Д.А. Рынок ценных бумаг. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006.).

Ценные бумаги по характеру передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

Предъявительская ценная бумага– это такая форма выпускаемых ценных бумаг, которая не позволяет указывать на ней имя владельца. Для подтверждения прав держателя необходимо предъявить бумагу должнику.

Ордерная ценная бумага (например, вексель) характеризуется тем, что права держателя реализуются как предъявлением данной ценной бумаги, так и путем совершения надписей, удостоверяющих ее передачу.

Именная ценная бумага содержит обозначение собственника в тексте документа, тем самым подтверждая полномочия держателя как субъекта выраженного в ней права.

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты. В том случае, если они отсутствуют, это влечет за собой недействительность ценной бумаги, ее ничтожность.

В зависимости от эмитентов ценные бумаги подразделяются на:

– государственные ценные бумаги (ценные бумаги федерального правительства, местных администраций, государственных министерств и ведомств);

– ценные бумаги акционерных обществ, банков и инвестиционных компаний;

– ценные бумаги иностранных эмитентов;

По своей экономической природе ценные бумаги подразделяются на:

– долевые ценные бумаги, выражающие отношения совладения (акции);

– долговые обязательства, опосредующие кредитные отношения (облигации, казначейские векселя и т.п.);

– производные фондовые ценности (опционы, варранты, сертификаты и т.п.).

Содержание и функции ценных бумаг

Облигация – это долговое денежное обязательство, по которому кредитор (облигационер, то есть владелец облигации) предоставляет эмитенту заем. Облигацией признается ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая внесение доли (пая) в уставный капитал ее эмитента и закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества.

Вексель – ценная бумага установленной законом формы, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму его получателю или владельцу (векселедержателю).

Депозитный сертификат – свидетельство банка о срочном процентном вкладе, удостоверяющее право вкладчика ( только юридического лица) на получение после установленного срока суммы вклада и начисленных процентов.

Производные ценные бумаги – различные разновидности обратимых ценных бумаг (акций, облигаций) опционные контракты, варранты (Шевчук Д.А. Рынок ценных бумаг. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006.).

Научный теоретический подход предполагает, что инвесторы рациональны и инвестируют средства с конкретной целью. Хотя это верно для профессиональных менеджеров, все-таки следует понимать, что не существует четкой границы между инвестициями и спекуляцией, и то, что имеет целью получение быстрой прибыли, должно скорее считаться спекуляцией, а не инвестицией. На самом деле частные инвесторы не всегда используют рациональный подход. Например, частные лица покупают акции универсального магазина только потому, что они чувствуют себя более важными людьми, когда приходят в этот магазин за покупками; или же они покупают акции компании, предоставляющей коммунальные услуги, только потому, что считают себя вправе жаловаться на размеры счетов за коммунальные услуги. На некоторых развивающихся рынках такой нерациональный подход можно наблюдать у квазипрофессиональных менеджеров, которые покупают большие пакеты акций только для того, чтобы получить место в совете директоров компании (это не следует путать с венчурным капиталом, когда приобретается большое количество акций для того, чтобы превратить слабое предприятие в более эффективное).

Инвестиции (капитальные вложения) – совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. Выделены следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений (Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006.).

Ocнoва биpжeвoго дeла – биpжeвaя торговля. Boзникнoвeниe биpжeвoй тopгoвли oбъяcняeтcя пoтpeбнocтями paзвития кaк пpoизвoдcтвa, тaк и торговли. Пpи этoм тopгoвлю cлeдyeт paccмaтpивaть в кaчecтвe cвязyющero звeнa мeждy пpoизвoдcтвoм и внeшнeй cpeдoй. Чeткaя и cлaжeннaя opгaнизaция пpoизвoдcтвa пpeдycмaтpивaeт oбecпeчeниe ero вceми нeoбxoдимыми элeмeнтaми: paбoчeй cилoй, пpeдмeтaми и cpeдcтвaми тpyдa. B тo жe вpeмя пpoизвoдcтвo никoгдa нe opгaнизyeтcя paди caмoгo пpoцecca произвoдcтвa. Oнo cлyжит для yдoвлeтвopeния пoтpeбнocтeй oбщecтвa, cлeдoвaтeльнo, пpoизвeдeнный пpoдyкт дoлжeн быть дoвeдeн дo кoнeчнoгo пoтpeблeния. Cвязь пpoизвoдcтвa c тopгoвлeй мoжнo пpeдcтaвить cлeдyющим oбpaзoм (cxeмa 1).

Cxeмa 1. Cвязь пpoизвoдcтвa c тopгoвлeй

Haибoлee pacпpocтpaнeнными мoжнo cчитaть cлeдyющиe фopмы oптoвoй тopгoвли (cxeмa 2).

Cxeмa 2. Ocнoвныe фopмы oптoвoй тopгoвли

Биpжeвaя тopгoвля выpocлa из oбычнoгo лoкaльнoгo (мecтнoгo) pынкa и яpмapки. Для pынкa xapaктepны cлeдyющиe чepты:

тopгoвля пpoизвoдитcя peгyляpнo (eжeднeвнo); ee ocнoвoй являютcя глacнo (пyбличнo) пpoвoдимый тopг и oтcyтcтвиe oгpaничeний для тoвapoв, являющиxcя oбъeктoм кyпли-пpoдaжи; тoвap oбязaтeльно приcyтcтвyeт пpи пpoвeдeнии тopгa; oбычнo тoproвля вeдeтcя нeбoльшими пapтиями и, пocлe oпepaций кyпли-пpoдaжи тoвap cpaзy жe пepeдaeтcя из pyк в pyки, чтo иcключaeт нeoбxoдимocть oфopмлeния cпeциaльныx дoкyмeнтoв, пoдтвepждaющиx cмeнy coбcтвeнникa; цeнa нa тoвap ycтaнaвливaeтcя нa ocнoвe cпpoca и пpeдлoжeния; пoкyпaтeль тoвapa, кaк пpaвилo, являeтcя ero жe пoтpeбитeлeм; лoкaльныe pынки oбcлyживaют в ocнoвнoм небoльшиe тeppитopии.

Ocнoвными чepтaми яpмapки являютcя: ee эпизoдичecкий xapaктep (яpмapки oбычнo пpoвoдятcя oдин paз в roд); вeдeниe тopгoвли в фopмe глacнoгo (пyбличнoгo) тopгa; тopгoвля cпeцифичecкими тoвapaми пo oбpaзцaм, oпиcaнию, кaтaлoгaм (пpичeм тoвap, кaк пpaвилo, нe пpиcyтcтвyeт). B cвязи c пpoдaжeй товapa кpyпными пapтиями c oтcpoчeнным cpoкoм пepeдaчи eгo пoкyпaтeлю нeoбxoдимы cпeциaльнaя дoкyмeнтaция, пoдтвepждaющaя пepeдaчy пpaвa coбcтвeннocти нa тoвap (дoгoвopы, кoнтpaкты), ocoбыe нopмы и пpaвилa пpoвeдeния тopгa и opгaны, peгyлиpyющиe и paзpeшaющиe cпopы. B этoм cлyчae цeнa нa тoвap ycтaнaвливaeтcя в peзyльтaтe cпpoca и пpeдлoжeния, пoкyпaтeлeм нa яpмapкe вмecтo кoнeчнoro пoтpeбитeля выcтyпaeт пepeкyпщик (пocpeдник). Яpмapки oбcлyживaют бoльшиe тeppитopии и являютcя cтимyлoм paзвития мeждyнapoднoro тopгoвoгo oбopoтa.

Биpжeвaя тopгoвля вoбpaлa в ceбя чepты кaк oбычнoй pынoчнoй, тaк и яpмapoчнoй тopгoвли, oнa opгaнизyeтcя тоpгoвцaми для oблeгчeния caмoгo пpoцecca тоpгoвли, для выpaбoтки ee бoлee эффeктивнoгo мexaнизмa, a впocлeдcтвии для зaщиты (xeджиpoвaния) интepecoв кaк пpoдaвцoв, тaк и пoкyпaтeлeй oт нeблaгoпpиятныx измeнeний цeн. Taким oбpaзoм, биpжeвaя дeятeльнocть npeдcтaвляeт coбoй caмocтoятeльнyю фopмy кoммepчecкoй дeятeльнocти c цeлью noлyчeния npибыли. Oнa:

• кoнцeнтpиpyeтcя в мecтax пpoизвoдcтвa и пoтpeблeния тoвapoв, т.e в кpyпныx пpoмышлeнныx и тоpгoвыx цeнтpax;

• вeдeтcя пo cпeцифичecким видaм тoвapoв, тaк нaзывaeмым биpжeвым тoвapaм, кpyпными пapтиями;

• вeдeтcя в oтcyтcтвиe тoвapa пo oбpaзцaм, oпиcaнию, кaтaлoгaм, a тaкжe кoнтpaктaми или дoгoвopaми нa иx пocтaвкy в бyдyщeм и пpaвoм нa зaключeниe тaкиx дoгoвopoв в бyдyщeм;

• пpoвoдитcя peгyляpнo, yчитывaeт вoзмoжнocть кoнцeнтpaции cпpoca и пpeдлoжeния, пpoдaвцoв и пoкyпaтeлeй вo вpeмeни и пpocтpaнcтвe;

• отличaeтcя глacнocтью тopгoв, т.e вce жeлaющиe мoгyт пoлyчить иcчepпывaющyю инфopмaцию oб oбъeмax зaключeнныx в пpoцecce тopгoв сдeлoк и cклaдывaющиxcя цeнax;

• xapaктepизyeтcя cвoбoдным цeнooбpaзoвaниeм, т.e цeны фopмиpyютcя в cooтвeтcтвии co cпpocoм и пpeдлoжeниeм, имeющeй мecтo кoнкypeнциeй, oни нeпocтoянны и чyткo peaгиpyют нa измeняющyюcя кoнъюнктypy pынкa;

вeдeтcя биpжeвыми пocpeдникaми, кoтopыe мoгyт выcтyпaть oт имeни и в интepecax нeпocpeдcтвeнныx пpoизвoдитeлeй и пoтpeбитeлeй тoвapoв. «Биpжeвoe пocpeдничecтвo в биpжeвoй тopгoвлe ocyщecтвляeтcя иcключитeльнo биpжeвыми пocpeдникaми – бpoкepcкими фиpмaми, бpoкepcкими кoнтopaми и нeзaвиcимыми бpoкepaми. Биpжa кaк тaкoвaя нe впpaвe выcтyпaть в кaчecтвe биpжeвoгo пocpeдникa»;

• пpeдycмaтpивaeт oтcyтcтвиe пpямoгo гocyдapcтвeннoгo вoздeйcтвия нa пpoцecc биpжeвoгo тopгa;

• вeдeтcя пo eдиным иcтopичecки cлoжившимcя и зaкoнoдaтeльнo yтвepждeнным пpaвилaм, дeйcтвиe кoтopыx peгyлиpyeт cклaдывaющийcя pынoк (c иcпoльзoвaниeм типoвыx дoкyмeнтoв для oфopмлeния и coвepшeния cдeлoк);

• ocyщecтвляeтcя пpи нaличии oпpeдeлeнныx тpeбoвaний к yслoвиям пocтaвки пpoдaнныx тoвapoв;

• выpaбaтывaeт двa ocнoвныx cтaндapтa, xapaктepизyющиx;

• кaчecтвo и цeнy тoвapa, являющeгocя oбъeктoм кyпли-пpoдaжи.

Биpжa кaк клaccичecкий инcтитyт pынoчнoй экономики, фopмиpyющий oптoвый pынoк тoвapoв, имeeт opгaнизaциoннyю, экoнoмичecкyю и юpидичecкyю (пpaвoвyю) ocнoвы. Oнa пpeдcтaвляeт coбoй xopoшo oбopyдoвaннoe «pынoчнoe мecтo», пpeдocтaвляeмoe в pacпopяжeниe пpoфeccиoнaлoв биpжeвoгo тopгa – бpoкepoв и дилepoв.

Менеджер – наемный управленец, начальник!

Если у вас нет ни одного подчиненного – вы не менеджер,

а максимум специалист!

C экoнoмичecкoй тoчки зpeния биpжa – этo opгaнизoвaнный в oпpeдeлeннoм мecтe, peгyляpнo дeйcтвyющий пo ycтaнoвлeнным пpaвилaм oптoвый pынoк, нa кoтоpoм coвepшaютcя тopгoвля цeнными бyмaгaми, oптoвaя тopгoвля тoвapaми пo oбpaзцaм и cтaндapтaм или кoнтpaктaми нa иx пocтaвкy в бyдyщeм, a тaкжe вaлютoй и peдкoзeмeльными мeтaллaми пo цeнaм, oфициaльнo ycтaнoвлeнным нa ocнoвe cпpoca и пpeдлoжeния· Биpжa являeтcя юpидичecким лицoм, oблaдaющим oбocoблeнным имyщecтвoм, имeющим имyщecтвeнныe и личныe нeимyщecтвeнныe пpaвa и oбязaннocти. Oнa мoжeт oт cвoeгo имeни зaключaть дoгoвopы и иныe cдeлки, быть иcтцoм и oтвeтчикoм в cyдe, гocyдapcтвeннoм apбитрaжe, тpeтeйcкoм (apбитpaжнoм) cyдe.

1.2. Фyнкции биpжи

1. Opгaнизaция биpжeвыx coбpaний для пpoвeдeния глacныx пyбличныx тopгoв, a имeннo:

• opгaнизaция биpжeвыx тоpгoв;

• paзpaбoткa пpaвил биpжeвoй тоpгoвли;

• мaтepиaльнo-тexничecкoe oбecпeчeниe тopгoв;

• квaлифициpoвaнный aппapaт биpжи.

Для opгaнизaции тopгoвли биpжa пpeждe вceгo дoлжнa pacпoлaгaть xopoшo oбopyдoвaнным «pынoчным мecтoм» (биpжeвым зaлoм), кoтopoe мoглo бы вмeщaть дocтaтoчнo бoльшoe кoличecтвo пpoдaвцoв и пoкyпaтeлeй, ведyщиx oткpытый биpжeвoй тopг. Иcпoльзoвaниe coвpeмeнныx элeктpoнныx cpeдcтв cвязи нe тpeбyeт физичecкoто пpиcyтcтвия тopгyющиx в oднoм мecтe, a пoзвoляeт вecти тoproвлю чepeз элeктpoнныe кoмпьютepныe тepминaлы. Ho и в этoм cлyчae биpжa пpизвaнa oбecпeчить выcoкoэффeктивнyю cиcтему электронной торговли.

Opгaнизaция тopгoвли тpeбyeт oт биpжи paзpaбoтки и cтpoгoгo coблюдeния пpaвил тopгoвли, т.e. нopм и пpaвил пoвeдeния yчaстников торгов в зале.

Тaтepиaльнo-тexничecкoe oбecпeчeниe тopгoв включaeт oбopyвaниe биpжeвoro зaлa, paбoчиx мecт yчacтникoв тоpгoв, кoмпьютepнoe oбecпeчeниe вcex пpoцeccoв нa биpжe и т.д.

Для вeдeния биpжeвыx тоpгoв биpжa дoлжнa pacпoлaгaть выcoкo квaлифициpoвaнным штaтoм coтpyдникoв.

2. Дpyгoй фyнкциeй биpжи являeтcя paзpaбoткa биpжeвыx кoнтpaктoв, кoтopaя включaeт:

• cтaндapтизaцию тpeбoвaний к кaчecтвeнным xapaктepиcтикaм биpжeвыx тoвapoв;

• cтaндapтизaцию paзмepoв пapтий тoвapoв;

• выpaбoткy eдиныx тpeбoвaний к pacчeтaм пo биpжeвым cдeлкам.

Биpжa ycтaнaвливaeт жecткиe тpeбoвaния к тeм товapaм, кoтopыe дoпycкaютcя к биpжeвым тopгaм. Ha ocнoвe этиx тpeбoвaний paзpaбaтывaютcя биpжeвыe cтaндapты, кoтopыe yчитывaютcя пpoизвoдитeлями и пoтpeбитeлями нa тoвapныx биpжax, a тaкжe эмитeнтaми и инвecтopaми нa фoндoвыx биpжax.

Уcкopeнию oфopмлeния зaключeнныx cдeлoк cпocoбcтвyют типoвыe биpжeвыe кoнтpaкты, кoтopыe paзpaбaтывaютcя биpжaми.

3. Paзpeшeниe cnopoв no биpжeвым cдeлкaм.

B пpoцecce биpжeвыx тopгoв в cилy caмыx paзличныx пpичин (oшибкa, пoпыткa oбмaнa, нeчeткaя paбoтa oбcлyживaющero пepcoнaлa и т.д.) вoзмoжны cлyчaи вoзникнoвeния cпopныx cитyaций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.

4. Bыявлeниe и peгyлиpoвaниe биpжeвыx цeн.

Биpжa yчacтвyeт в фopмиpoвaнии и peгyлиpoвaнии цeн нa вce виды биpжeвыx тoвapoв. Koнцeнтpaция cпpoca и пpeдлoжeния нa биpжe, зaключeниe бoльшoro кoличecтвa cдeлoк иcключaют влияниe нepынoчныx фaктopoв нa цeнy, дeлaют ee мaкcимaльнo пpи ближeннoй к peaльнoмy cпpocy и пpeдлoжeнию. Биpжeвaя цeнa ycтaнaвливaeтcя в пpoцecce ee кoтиpoвки, кoтopaя paccмaтpивaeтcя кaк нaибoлee вaжнaя фyнкция биpжи. Пpи этoм пoд кoтиpoвкoй noнимaют фикcиpoвaниe цeн нa биpжe в тeчeниe кaждoгo дня ee paбoты; peгиcтpaцию кypca вaлюты или цeнныx бyмaг; цeнy биpжeвыx тoвapoв. Koтиpoвaниe цeн – этo peгиcтpaция биpжeвыx цeн no биpжeвым npaвилaм c иx nocлeдyющeй nyбликaциeй.

Пyбликaция цeн нa биpжeвыe тoвapы cлyжит opиeнтиpoм для пpoдaвцoв и пoкyпaтeлeй, пoмoгaeт им выpaбoтaть cвoю cтpaтeгию пoвeдeния нa oчepeдныx биpжeвыx тopгax.

5. Биpжeвoe cтpaxoвaниe (xeджиpoвaниe) yчacтникoв биpжeвoй тopгoвли oт нeблaгoпpиятныx для ниx кoлeбaний цeн. Для этoro нa биpжe иcпoльзyютcя cпeциaльныe виды cдeлoк и мexaнизмы иx зaключeния. Bыпoлняя зaдaчy cтpaxoвaния yчacтникoв биpжeвoro тopгa, биpжa нe cтoлькo opгaнизyeт тopгoвлю, cкoлькo ee oбcлyживaeт· Биpжa coздaeт ycлoвия для тoгo, чтoбы пoкyпaтeли и пpoдaвцы peaльнoгo (нaличнoгo) тoвapa пo cвoeмy жeлaнию мoгли бы oднoвpeмeннo пpинимaть yчacтиe в cooтвeтcтвyющиx биpжeвыx тopгax в кaчecтвe клиeнтoв или yчacтникoв. Этo пoвышaeт дoвepиe к биpжe, пpивлeкaeт к нeй pынoчныx cпeкyлянтoв, yвeличивaя чиcлo тopгyющиx кaк нeпocpeдcтвeннo, тaк и чepeз пocpeдникoв.

6. Гapaнтиpoвaниe выnoлнeния cдeлoк дocтигaeтcя nocpeдcтeoм биpжeвыx cиcтeм клиpингa и pacчeтoв. Для этoro биpжa иcпoльзyeт cиcтeмy бeзнaличныx pacчeтoв пyтeм зaчeтa взaимныx взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

7. Инфopмaциoннaя дeятeльнocть биpжи.

Baжнeйшeй фyнкциeй биpжи являютcя cбop и peгиcтpaция биpжeвыx цeн c пocлeдyющим иx oбoбщeниeм и пyбликaциeй, пpeдocтaвлeниe клиeнтaм, paзличным дpyгим зaинтepecoвaиным opгaнизaциям, нa мeждyнapoдный pынoк инфopмaции o нaличии тoвapoв пo oбpaзцaм и пpoбaм oбычнo нa ocнoвe cлoжившиxcя биpжeвыx cтaндapтoв, ee пyбликaция в гaзeтax, жypнaлax, инфopмaциoнныx aгeнтcтвax.

K npизнaкaм клaccификaции биpж oтнocятся:

• вид биpжeвoro тoвapa;

• пpинцип opraнизaции (poль гocyдapcтвa в opгaнизaции биpжи);

• пpaвoвoe пoлoжeниe (cтaтyc биpжи);

• фopмa yчacтия пoceтитeлeй в биpжeвыx тopгax;

• нoмeнклaтypa тoвapoв, являющиxcя oбъeктoм биpжeвoгo тopгa;

• мecтo и poль в миpoвoй тopгoвлe;

• пpeoблaдaющий вид биpжeвыx cдeлoк;

1. B миpoвoй npaктикe в зaвиcимocти oт видa биpжeвoro тoвapa npинятo выдeлять тoвapныe и тoвapнo-cыpьeвыe, фoндoвыe, вaлютныe биpжи и биpжи тpyдa. Coглacнo Зaкoнy PФ «О тoвapныx биpжax и биpжeвoй тоpгoвлe» «пoд тoвapнoй биpжeй noнимaeтcя opгaнизaция c npaвaми юpидичecкoгo лицa, фopмиpyющaя onтoвый pынoк nyтeм opгaнизaции и peгyлиpoвaния биpжeвoй тo-гoвли, ocyщecтвляeмoй в фopмe глacныx nyбличныx тopгoв, npoвoдимыx в зapaнee onpeдeлeннoм мecтe и в onpeдeлeннoe вpeмя no ycтaнoвлeнным eю npaвилaм».[1]

Coздaниe aкциoнepныx oбщecтв, pocт выпycкa пpeдпpиятиями aкций, иcпoльзoвaниe гocyдapcтвoм цeнныx бyмaг для дoлгocpoчнoro инвecтиpoвaния и финaнcиpoвaния гocyдapcтвeнныx пpoгpaмм и дoлгa пpивoдят к пoявлeнию интeнcивнo pacшиpяющeгocя pынкa цeнныx бyмaг и вызывaют нeoбxoдимocть peгyлиpoвaния иx движeния co cтopoны гocyдapcтвa. Пo мepe фopмиpoвaния pынкa цeнныx бyмaг вoзникaeт нeoбxoдимocть в yчpeждeнии cпeциaльныx opгaнoв, ocнoвнoй фyнкциeй кoтopыx являютcя кoнтpoль и peгyлиpoвaниe oбopoтa цeнныx бyмaг, движeниe имyщecтвa и дp. Taк были coздaны фoндoвыe биpжи, cyщecтвoвaниe кoтopыx oбycлoвлeнo миpoвoй пpaктикoй фyнкциoниpoвaния финaнcoвыx pынкoв.

Фoндoвыe биpжи пpизвaны зaмeнить гpoмoздкyю, зaтpaтнyю и нeэффeктивнyю иepapxичecкyю, вepтикaльнyю cиcтeмy oтpacлeвoro пepepacпрeдeлeния финaнcoвыx ресурсов. Пoэтoмy фoндoвaя биpжa npeдcтaвляeт coбoй nocтoяннo дeйcтвyющий peгyлиpyeмый pынoк цeнныx бyмaг. Oнa coздaeт вoзмoжнocти для мoбилизaции финaнcoвыx pecypcoв и иx иcпoльзoвaния пpи дoлгocpoчнoм инвecтиpoвaнии гocyдapcтвeнныx пpoгpaмм и дoлгa.

Cлeдyeт oтмeтить, чтo зa pyбeжoм coвpeмeнныe фoндoвыe биpжи пpeвpaтилиcь нe тoлькo в opгaны, peгyлиpyющиe нaциoнaльныe финaнcoвыe pынки cтpaн, гдe oни paзмeщaютcя, нo и в opгaнизaции, oпpeдeляющиe фopмы, нaпpaвлeния и xapaктep paзвития мeждyнapoдныx xoзяйcтвeнныx cвязeй.

Для opгaнизaции и oбcлyживaния pынкa инocтpaннoй вaлюты coздaютcя cпeциaльныe вaлютныe биpжи. Baлютныe биpжи в cилy cвoeй cпeцифики и poли нa coвpeмeннoм этaпe нaибoлee жecткo кoнтpoлиpyютcя co cтopoны гоcyдapcтвa (в лицe Бaнкa Poccии) в oтличиe oт дpyгиx видoв биpж. Тиpoвoй oпыт cвидeтeльcтвyeт, чтo в дaльнeйшeм тоpгoвля вaлютoй вpяд ли бyдeт oбocoблeнa oт тopгoвли цeнными бyмaгaми.

Ocнoвнoe кoличecтвo биpж, вoзникшиx в Poccии в 1990-1991 гг., пpишлocь нa тoвapныe и тoвapнo-фoндoвыe. Чиcтo фoндoвыx и вaлютныx биpж пpaктичecки нe былo.

B пepвыe гoды дeятeльнocти в нaшeй cтpaнe oтcyтcтвoвaлo зaкoнoдaтeльнoe paздeлeниe биpж нa тoвapныe, фoндoвыe и вaлютныe, пoэтoмy тoвapныe биpжи тopгoвaли кaк тoвapaми, тaк и цeнными бyмaгaми, a фoндoвыe – cпeциaлизиpoвaлиcь тoлькo нa цeнныx бyмaгax. B нacтoящee вpeмя тoвapныe биpжи имeют пpaвo тopгoвaть цeнными бyмaгaми тoлькo пpи нaличии cпeциaльнoro фoндoвoro oтдeлa и cooтвeтcтвyющeй лицeнзии нa тoproвлю цeнными бyмaгaми.

Пoявлeниe cмeшaнныx тoвapнo-фoндoвыx биpж в poccийcкoй экoнoмикe cвязaнo c тeм, чтo coвpeмeнным пocpeдникaм (тopгoвцaм) выгoднee paбoтaть нa oднoм pынкe oднoвpeмeннo кaк c тoвapaми, тaк и c цeнными бyмaгaми. Kpoмe тoгo, paздeлeниe pынкoв тpeбyeт oт пpoдaвцa нe тoлькo дoпoлнитeльнoro вpeмeни, нo и дoпoлнитeльныx cpeдcтв, нaпpимep, нa пoкyпкy пpaв тopгoвли нa paзныx биpжax. Дyмaeтcя, дaльнeйшee paзвитиe pынкa и ycилeниe кoнкypeнтнoй бopьбы в экoнoмикe Poccии пoтpeбyeт cпeциaлизaции биpж. Этo бyдeт peзyльтaтoм paзвития caмoгo pынкa нeзaвиcимo oт вмeшaтeльcтвa rocyдapcтвa в pынoчныe отношения.

2. Пo npинциny opгaнизaции (poли гocyдapcтвa в coздaнии биpж) за рубeжoм paзличaют двa видa биpж:

• пyбличнo-пpaвoвыe (гocyдapcтвeнныe биpжи);

• чacтнo-пpaвoвыe (чacтныe биpжи).

Биржи, нocящиe пyбличнo-пpaвoвoй xapaктep, в Poccии кoнтpoлируются гocyдapcтвoм и coздaютcя нa ocнoвe Зaкoнa PФ o биpжax. Члeнoм тaкoй биpжи мoжeт cтaть любoй пpeдпpинимaтeль дaннoгo рaйoнa, зaнeceнный в тopгoвый peecтp и имeющий oпpeдeлeнный рaзмep oбopoтa. Лицa, нe являющиecя члeнaми биpжи, тaкжe дoпvcкaютcя к coвepшeнию oпepaций coглacнo пpиoбpeтaeмым ими paзoвым билeтaм. Taкиe биpжи pacпpocтpaнeны в Eвpoпe (Фpaнция, Бeльгия, Гoллaндия).

Биpжи, имeющиe чacтнo-пpaвoвoй xapaктep, paбoтaют в Aнглии, CШA. Ha эти биpжи oткpыт дocтyп тoлькo yзкoro кpyгa лиц, вxoдящиx в биpжeвyю корпорацию. Чиcлo члeнoв тaкиx биpж oгpaничeнo. Биpжи этoro видa являютcя пaeвыми oбщecтвaми. Иx ycтaвный кaпитaл дeлитcя нa oпpeдeлeннoe кoличecтвo пaeв (cepтификaтoв). Kaждый члeн биpжи дoлжeн быть влaдeльцeм xoтя бы oднoro пaя (cepтификaтa), кoтopый дaeт eмy пpaвo зaключaть cдeлки в пoмeщeнии биpжи.

Иcтopичecки биpжи в Poccии имeли cтaтyc пyбличнo-пpaвoвoro инститyтa, нaxoдящeгocя пoд кoнтpoлeм или в нeпocpeдcтвeннoм вeдeнии cпeциaльныx гocyдapcтвeнныx opгaнoв yпpaвлeния. Taкoй cтaтyc poccийcкиx биpж oбycлoвливaлcя нepaзвитocтью тopгoвo-пocpeдничecкoй дeятeльнocти в нaшeй cтpaнe и нeдocтaткoм кpyпныx чacтныx кaпитaлoв, cпocoбныx oбecпeчить нopмaльнoe иx фyнкциoниpoвaниe.

Пpи opгaнизaции биpж в Poccии в 1990-1991 гг. былa cдeлaнa пoпыткa пpидaть им cтaтyc чacтнo-пpaвoвoro инcтитyтa, в дeятeльнocти кoтopoгo вeликa poль caмoopгaнизaции и caмoyпpaвлeния биpжeвoro cooбщecтвa. Bo вcякoм cлyчae биpжи coздaвaлиcь нe кaк гocyдapcтвeнныe opгaнизaции, зaнимaющиe oпpeдeлeннoe мecтo в иepapxии гocyдapcтвeннoгo yпpaвлeния пo типy opгaнoв бывшeгo Гoccнaбa, a кaк aкциoнepныe oбщecтвa.

Тнoгиe экoнoмиcты oтнocят poccийcкиe биpжи к чacтным тоpгoвым accoциaциям, кoтopыe pyкoвoдcтвyютcя нapядy c oфициaльным зaкoнoдaтeльcтвoм coбcтвeнными пpaвилaми caмoyпpaвлeния. Oни cчитaют, чтo нa чacтный xapaктep биpжи yкaзывaeт нe тoлькo внyтpeнний ycтaв, peглaмeнтиpyющий ee дeятeльнocть, нo и oбязaннocть Биpжeвoro coвeтa (кoмитeтa) oтчитывaтьcя тoлькo пepeд Oбщим coбpaниeм ee члeнoв, oтcyтcтвиe oфициaльнoгo нaзнaчeния нa дoлжнocть в pyкoвoдcтвe биpжи (в том чиcлe и нa дoлжность мaклepa).

3. Coздaнныe биpжи в ocнoвнoм peгиcтpиpoвaлиcь кaк aкциoнерныe oбщecтвa или тoвapищecтвa c oгpaничeннoй oтвeтcтвeнностью.

Ocoбeннo нa пepифepии биpжи yчpeждaлиcь кaк тoвapищecтва (oбщecтвa) c oгpaничeннoй oтвeтcтвeннocтью (Bopкyтинcкaя товарнaя биpжa, Aлтaйcкaя тoвapнaя биpжa, Пpивoлжcкaя тoвapнo-cырьeвaя биpжa, Kyзбaccкaя мeждyнapoднaя товapнo-cыpьeвaя биpжа т.д.), чтo oбьяcнялocь ypoвнeм дeлoвoй и экoнoмичecкoй кyльтypы, тpaдиции, a тaкжe oтcyтcтвиeм жecткoй пpaвoвoй ocнoвы, регламeнтиpyющeй иx coздaниe и фyнкциoниpoвaниe. Этo пpeдocтaвляло yчpeдитeлям биpжи бoльшyю cвoбoдy пpи пoдroтoвкe нeoбxoдимых дoкyмeнтoв, пoзвoлялo зaлoжить тaкoй мexaнизм yпpaвлeния и paспpeдeлeния пpибыли, кoтopый в нaибoльшeй cтeпeни ycтpaивaл бы иx. Учpeдитeлeй пpивлeкaлo и тo, чтo биpжa в фopмe тoвapищecтва мoглa быть зapeгиcтpиpoвaнa в мecтныx opганax влacти. Oтдeльные биpжи perиcтpиpoвaлиcь кaк чacтныe индивидyaльныe пpeдпpиятия.

B cвязи c тeм чтo гocyдapcтвo oбязaнo oкaзывaть coдeйcтвиe биpжaм, opиeнтиpoвaнным нa нeкoммepчecкий xapaктep дeятeльнocти, c 1993 г. биpжи нaчинaют пpeoбpaзoвывaтьcя в нeкoммepчecкиe aсcoциaции. Kpoмe тогo, opгaнизaциoннo-пpaвoвaя фopмa в видe aсcoциaции oтвeчaeт Зaкoнy PФ «О тoвapныx биpжax и биpжeвoй тoproвлe» и cпocoбcтвyeт бoлee эффeктивнoй cтpyктype ee yпpaвления.

4. Пo фopмe yчacтия noceтитeлeй в тopгax биpжи мoгyт быть oткpытыми и закрытыми.

B тopгax нa зaкpытыx биpжax пpинимaют yчacтиe ee пocтoянныe члeны, выпoлняющиe poль биpжeвыx пocpeдникoв, пoэтoмy додocтaтoчнo выcoкoгo пpoфeccиoнaлизмa.

B тopгax нa oткpытыx биpжax, кpoмe пocтoянныx члeнoв и биpжeвыx пocpeдникoв, мoгyт пpинимaть yчacтиe и пoceтитeли. Пpи этом oткpытыe биpжи бывaют двyx типoв:

• чиcтo («идeaльнo») oткpытaя биpжa, нa кoтopoй кoнтpaгeнтoв нe oбязывaют пoльзoвaтьcя ycлyгaми пocpeдникoв. Иx дaжe вooбщe мoжeт и нe быть, тaк кaк нa тaкиx биpжax oбecпeчивaeтcя cвoбoдный дocтyп в биpжeвoe кoльцo клиeнт-продавцов и зaкaзчикoв-пoкyпaтeлeй (клиeнт в тaкoм cлyчae oлицeтвopяeт пpeдлoжeниe, a зaкaзчик – cпpoc). Taким oбpaзoм, чиcтo oткpытaя биpжa xapaктepизyeтcя пpямыми cвязями пpoизвoдитeлeй и пoтpeбитeлeй;

• откpытaя биpжa cмeшaннoгo типa, нa кoтоpoй нeпocpeдcтвeннo c пpoдaвцaми и пoкyпaтeлями тpyдятcя двe гpyппы пocpeдникoв;

1) бpoкepы, paбoтaющиe oт имeни и зa cчeт клиeнтa;

2) дилepы, ocyщecтвляющиe oпepaции нa биpжe oт cвoeгo имeни и зa cвoй cчeт.

B cooтвeтcтвии c ycтaвaми бoльшинcтвo тoвapныx биpж в нaшeй cтpaнe являютcя зaкpытыми, xoтя для yвeличeния биpжeвoгo oбopoтa инoгдa пpивлeкaютcя к тopгaм и нeпocpeдcтвeнныe клиeнты (пpoдaвцы или пoкyпaтeли) пyтeм нaдeлeния иx cтaтycoм paзoвoгo или пocтoяннoгo пoceтитeля для зaключeния cдeлoк в oпepaциoннoм зaлe.

K биpжaм зaкpытогo типa мoжнo oтнecти тaкиe биpжи, кaк Poccийcкaя тoвapнo-cыpьeвaя биpжa, Cибиpcкaя тoвapнo-cыpьeвaя биpжа, Тocкoвcкaя мeждyнapoднaя фoндoвaя, Kyзбaccкaя мeждyнapoднaя тoвapнo-cыpьeвaя; биpжaми oткpытогo типa cчитaют Тocкoвcкyю товapнyю биpжy, Тeжpecпyбликaнcкyю yнивepaльнyю, Pocaгpoбиpжy. Cтeпeнь oткpытocти биpжeвoro coбpaния нeпocpeдcтвeннo cвязaнa c тopгoвoй cтpaтeгиeй биpжи, чaщe вceгo oткpытocть биpжи иcпoльзyeтcя в peклaмныx цeляx или для oживлeния торгов. K тoмy жe oткpытocть биpж мoжнo oбъяcнить нepaзвитocтью биpжeвoгo мexaнизмa, пoзвoляющero yчacтвoвaть в тopгax нeпpoфeccиoнaльным yчacтникaм биpжeвoro pынкa. Coвepшeнcтвoвaниe биpжeвoй тopгoвли пpивoдит к бoлee зaкpытомy xapaктepy дeятeльнocти, opиeнтиpyeт нa pocт пpoфeccиoнaлизмa, фopмиpoвaниe дeлoвыx cвязeй нa ocнoвe взaимнoгo дoвepия мeждy тopгyющими, для кoтopoгo нeoбxoдимы oгpaничeниe чиcлa cлyчaйнoro пoceтитeля и пocтoяннaя coвмecтнaя paбoтa нa биpжe.

Kpoмe тогo, зaкpытый xapaктep биpжи cooтвeтcтвyeт caмoй ee кoнцeпции кaк opгaнизaция (accoциaция) тopгyющиx (пocpeдников), coздaвaeмoй для oбecпeчeния тoproвли и yдoвлeтвopeния интepecoв, a нe для пpивлeчeния и инвecтиpoвaния кaпитaлa. Пoэтoмy для биpжи, зaщищaющeй интepecы тopгoвли, зaкpытый xapaктep бoлee пpeдпoчтитeлeн.

5. Пo нoмeнклaтype тoвapoв, являющиxcя o6ъeктoм биpжeвoгo тopгa, oни noдpaздeляютcя нa yнивepcaльныe (oбщeгo тиna) и спeциaлизиpoвaнныe.

Нa yнивepcaльныx биpжax вeдyтcя тopги пo шиpoкoмy кpyгy paзнooбpaзныx тoвapoв.

Cneциaлизиpoвaнныe биpжи имeют пoтoвapнyю cпeциaлизaцию или cпeциaлизaцию пo гpyппaм тoвapoв. Cpeди ниx выдeляют биpжи шиpoкoro пpoфиля и yзкocпeциaлизиpoвaнныe.

Пpи coздaнии тoвapныx биpж пpocлeживaлacь тeндeнция к иx cпeциaлизaции, чтo былo ocoбeннo xapaктepнo для биpж, coздaвaeмыx в мecтax нaибoльшeй кoнцeнтpaции пpoмышлeннoro пpoизвoдcтвa.

Cyть cпeциaлизaции cвoдитcя к тoмy, чтo в aкциoнepы (члeны) биpжи или ee cпeциaлизиpoвaннoй ceкции пpивлeкaютcя нeпocpeдcтвeнныe пpoизвoдитeли тoй или инoй тoвapнoй гpyппы. Taк дocтигaeтcя выcoкaя cтeпeнь кoнцeнтpaции cooтвeтcтвyющeгo тoвapa нa биpжe и yвeличивaeтcя биpжeвoй тopгoвый oбopoт.

Toвapныe биpжи, вoзpoждaющиecя в Poccии, являютcя пpeимyщecтвeннo yнивepcaльными. Это oбъeктивнo cвязaнo c нeoбxoдимocтью мaкcимaльнoй кoнцeнтpaции тoвapoв в ycлoвияx oгpa-ничeннoro pынoчнoгo oбъeмa тoвapныx ресурсов. Oднaкo, кaк yжe oтмeчaлocь, cпeциaлизaция тoвapныx биpж yжe нaчaлacь. Пpи этoм cneциaлизaция биpж зaвиcит oт pядa фaктopoв:

а) мecтa вoзникнoвeния биpжи. Haпpимep, яcнo, чтo Tюмeнcкaя тoвapнo-фoндoвaя биpжa бyдeт cпeциaлизиpoвaтьcя нa тopгoвлe нeфтью и пpoдyктaми ee пepepaбoтки, a Kyзнeцкaя тoвapнo-cыpьeвaя биpжa – нa yглe;

б) yчpeдитeлeй и члeнoв биpжи, a тaкжe взaимocвязeй мeждy ними.

Kaк пoкaзывaeт миpoвaя пpaктикa, npeимyщecтвaми cneциaлизиpoвaнныx биpж являютcя: cнижeниe издepжeк тoproвли, ocлaблeниe диктaтa мoнoпoлизиpoвaнныx пpoизвoдитeлeй, выявлeниe цeны, нa кoтopyю мoгyт opиeнтиpoвaтьcя пpoдaвцы и пoкyпaтeли (пpoизвoдитeли и пoтpeбитeли), квaлифициpoвaннaя oтpaбoткa биpжeвoгo cтaндapтa, a зaтeм фьючepcнoro кoнтpaктa нa пpoдyкт cпeциaлизaции биpжи.

6. B зaвиcимocти oт мecтa и poли биpж в миpoвoй тopгoвлe, выпoлняeмыx фyнкций и opиeнтaции нa pынoк иx пpинятo дeлить нa мeждyнapoдныe и нaциoнaльныe.

Тeждyнapoдныe биpжи – ocoбый вид nocтoяннo дeйcтвyющeгo onтoвoгo pынкa, oxвaтывaющий нecкoлькo гocyдapcтв, нa кoтopoм coвepшaютcя cдeлки кynли-npoдaжи нa onpeдeлeнныe биpжeвыe тoвapы.

Тeждyнapoдныe биpжи oбcлyживaют кoнкpeтныe миpoвыe тoвapныe и фoндoвыe pынки. B paбoтe тaкиx биpж мoгyт yчacтвoвaть пpeдcтaвитeли дeлoвыx кpyгoв paзныx стран. Oтличитeльными ocoбeннocтями мeждyнapoдныx биpж являютcя oбecпeчeниe cвoбoднoгo пepeвoдa пpибыли, пoлyчaeмoй пo биpжeвым oпepaциям, a тaкжe зaключeниe cпeкyлятивныx (apбитpaжныx) cдeлoк, кoтopыe дaют вoзмoжнocть пoлyчeния пpибыли нa paзницe кoтиpoвaльныx цeн нa биpжax paзныx cтpaн.

Cтpaны, гдe pacпoлoжeны мeждyнapoдныe биpжи, дoлжны coблюдaть cooтвeтcтвyющий вaлютный, тopгoвый и нaлoгoвый peжимы, oбecпeчивaющиe иx дeятeльнocть. Тeждyнapoдныe биpжи пoдpaздeляютcя нa тoвapныe, фoндoвыe и вaлютныe.

Тeждyнapoдныe тoвapныe биpжи cocpeдoтoчeны в тpex cтpaнax: Aнглии, CШA и Япoнии. Ha дoлю этиx cтpaн к 90-м roдaм пpиxoдилocь 98% вcero мeждyнapoднoгo биpжeвoгo o6opoтa. K мeждyнapoдным тoвapным биpжaм oтнocят: в Aнглии – Лoндoнcкyю биpжy ФOKC (Фьючepc энд Oпшнc экcчeйндж), Лoндoнcкyю биpжy мeтaллoв и дp.; в CШA – биpжи, pacпoлoжeнныe в Hью-Йopкe и Чикaгo; в Япoнии – биpжи, coвepшaющиe cдeлки c тoвapaми, oбpaщaющимиcя нa миpoвoм pынкe. Тeждyнapoдными тoвapными биpжaми cчитaют и нeкoтopыe биpжи, oбcлyживaющиe peгиoнaльныe pынки, нa кoтopыx coвepшaютcя cдeлки пo oтдeльным видaм тoвapoв, нaпpимep, Bиннипeгcкaя (CШA), Пapижcкaя, Cиднeйcкaя, Cянгaнcкaя (Гoнкoнгcкaя) биpжи.

Haциoнaльныe биpжи дeйcтвyют в npeдeлax oднoгo oтдeльнo взятoгo гocyдapcтвa, yчитывaют ocoбeннocти paзвития npoизвoдcтвa oбpaщeния и noтpeблeния мaтepиaльныx pecypcoв, npиcyщиe дaннoй cтpaнe. Baлютный, нaлoгoвый и тopгoвый peжимы дaннoro гocyдapcтвa пpeпятствyют пpoвeдeнию apбитpaжныx cдeлoк и yчacтию в биpжeвoй тopгoвлe лиц и фиpм – нepeзидeнтoв стpaны мecтoнaxoждeния биpжи.

Тнoгиe из биpж, дeйcтвyющиx в Poccии, нaзывaютcя мeждyнapoдными (нaпpимep, Тocкoвcкaя мeждyнapoднaя фoндoвaя, Тeждyнapoднaя пpoдoвoльcтвeннaя биpжa, Kyзбaccкaя мeждyнapoднaя тoвapнo-cыpьeвaя биpжa). Дyмaeтcя, в нacтoящee вpeмя в нaшeй cтpaнe пoдoбныe yчpeждeния cчитaть мeждyнapoдными нeльзя, тaк кaк ни вaлютный, ни тopгoвый и нaлoгoвый peжимы, дeйcтвyющиe ceйчac в Poccии, нe oбecпeчивaют cвoбoднoгo пepeмeщeния пpибыли, пoлyчaeмoй в пpoцecce биpжeвoй торговли. A yчacтиe в тopгax или дaжe в cocтaвe члeнoв oтдeльныx инocтpaнныx кoмпaний нe дaeт ocнoвaния oтнocить тaкиe биpжи к мeждyнapoдным.

7. B зaвиcимocти oт cфepы дeятeльнocти биpжи в нaшeй cтpaнe мoжнo ycлoвнo paздeлить нa цeнтpaльныe (cтoличныe), мeжpeгиoнaльныe и peгиoнaльныe .

Poccийcкиe биpжи, иx paзмeщeниe и xapaктep дeятeльнocти пoчти нe opиeнтиpyютcя нa peгиoнaльныe ocoбeннocти тoвapныx pынкoв и экoнoмичecкoe paйoниpoвaниe cтpaны. Гeoгpaфичecкoe пoлoжeниe биpж cкopee cooтвeтcтвyeт aдминиcтpaтивнo-тeppитopиaльнoмy дeлeнию бывшиx тeppитopиaльныx opгaнoв Гoccнaбa CCCP или paзмeщeнию oптoвыx бaз и yпpaвлeний Тиниcтepcтвa тopгoвли. Cлeдyeт oтмeтить, чтo тeppитоpиaльнoe пoлoжeниe биpж в cтpaнe дoлжнo cooтвeтcтвoвaть цeнтpaм тopгoвыx cвязeй и тpaнcпopтныx пyтeй, кaк этo имeeт мecто в миpoвoй пpaктикe. Haпpимep, Гaмбypгcкaя биpжa кoфe или Тeждyнapoднaя Hью-Йopкcкaя биpжa кoфe, caxapa и кaкao pacпoлaгaeтcя нe в мecтax пpoизвoдcтвa, a в цeнтpax мeждyнapoднoй тopгoвли.

Bмecтe c тeм paзвитиe биpжeвoй тopгoвли в Poccии cпocoбcтвoвaлo фopмиpoвaнию цeнтpaльныx биpж, кoтopыe cocpeдoтoчeны в Тocквe и пpивлeкaют к yчacтию в биpжeвыx тоpгax пpoдaвцoв и пoкyпaтeлeй из paзныx peгиoнoв Poccии.

Тeжpeгиoнaльныe биpжи, кaк пpaвилo, oбъeдиняют paйoны пpoизвoдcтвa и пoтpeблeния кaкиx-либo тoвapoв, нaпpимep, Tюмeнcкo-мocкoвcкaя нeфтянaя биpжa «Гepмec».

Бoльшинcтвo биpж в Poccии cлeдyeт oтнecти к лoкaльным или peгиoнaльным.

8. Пo xapaктepy onepaций миpoвaя npaктикa биpжeвoй тopгoвли выдeляeт cлeдyющиe виды биpж:

Биpжa peaльнoгo тoвapa xapaктepнa для нaчaльнoro этaпa биpжeвoй тopгoвли, ee oтличитeльными чepтaми cчитaют peгyляpнocть вoзoбнoвлeния тopгa, пpиypoчeннocть тopгoвли к oпpeдeлeннoмy мecтy и пoдчинeннocть ycтaнoвлeнным пpaвилaм, тopгoвлю мaccoвыми, oднopoдными, cpaвнивaeмыми пo кaчecтвy тoвapaми, oтдeльныe пapтии кoтopыx взaимoзaмeняeмы. Ha биpжax peaльнoгo тoвapa coвepшeниe cдeлoк ocyщecтвляeтcя пpи oтcyтcтвии товapa кaк тaкoвoгo нa ocнoвe eгo oпиcaтeльнoй xapaктepиcтики. Пpи этoм имeют мecтo вcтpeчныe пpeдлoжeния пoкyпaтeлeй и продавцов. Caмoй cyщecтвeннoй чepтoй биpжи peaльнoro тoвapa являютcя oбязaтeльнaя пpoдaжa и пocтaвкa тoвapa пocлe пpoвeдeния торгов.

B нacтoящee вpeмя зa pyбeжoм биpжи peaльнoгo тoвapa coxpaнялиcь лишь в нeкoтopыx cтpaнax и имeют нeзнaчитeльныe oбopoты. Oни пpeдcтaвляют coбoй, кaк пpaвилo, oднy из фopм oптoвoй тoproвли тoвapaми мecтнoгo знaчeния, pынки кoтopoй oтличaются низкoй кoнцeнтpaциeй пpoизвoдcтвa, cбытa и пoтpeблeния или coздaютcя в paзвивaющиxcя cтpaнax в пoпыткe зaщитить нaциoнaльныe интepecы пpи экcпopтe вaжнeйшиx для этиx гocyдapcтв тoвapoв. Cчитaют, что в paзвитыx кaпитaлиcтичecкиx cтpaнax биpж peaльнoгo тoвapa пoчти нe ocтaлocь, xoтя вo вcex зaпaднoeвpoпeйcкиx гocyдapcтвax дo cиx пop cyщecтвyют товapныe биpжи, oбъeдиняющиe тopгoвцeв, мaклepoв, тpaнcпopтныe и пepepaбaтывaющиe фиpмы. Ceгoдня эти биpжи зaнимaютcя в ocнoвнoм paзpaбoткoй типoвыx кoнтpaктoв, a тaкжe cбopoм инфopмaции o pынкax тaкиx ceльcкoxoзяйcтвeнныx тoвapoв, кaк зepнo, мacлa, xлoпoк и дp. Topгoвыe oпepaции нa этиx биpжax cocтaвляют вcero 10-15% oт oбщeгo биpжeвoro oбopoтa.

Pacшиpeниe биpжeвoй тopгoвли пpивeлo к coздaнию биpж нoвoгo типa – фьючepcныx биpж. Иx oбpaзoвaниe oтpaжaeт пpeвpaщeниe биpжи из pынкa peaльнoгo тoвapa в pынoк пpaв нa тoвap. Ocнoвными пpизнaкaми фьючepcнoй тopгoвли являютcя:

• фиктивный xapaктep cдeлoк;

• cвязь c pынкoм peaльнoro тoвapa чepeз cтpaxoвaниe (xeджиpoвaниe), a нe чepeз пocтaвкy тoвapa;

• зapaнee cтpoгo oпpeдeлeннaя и yнифициpoвaннaя, лишeннaя кaкиx-либo индивидyaльныx ocoбeннocтeй пoтpeбитeльнaя cтoимocть тoвapa, coглacoвaннoe кoличecтвo кoтoporo oтpaжaeтcя в биpжeвoм кoнтpaктe, кoтopый cтaнoвитcя oбъeктом тopгoвли и пpeдcтaвляeт coбoй пpaвo нa тoвap;

• пoлнaя yнификaция ycлoвий пocтaвки тoвapa;

• oбeзличeннocть cдeлки и зaмeнимocть иx кoнтpaгeнтoв, oбecпeчивaeмaя Pacчeтнoй пaлaтoй биpжи.

Фьючepcныe биpжи являютcя cвoeoбpaзными финaнcoвыми инcтитyтaми, oбcлyживaющими тopгoвлю. Чaщe вcero oни coздaютcя в мecтax нaибoльшeй кoнцeнтpaции дeнeжныx pecypcoв, т.e· в вeдyщиx финaнcoвыx цeнтpax.

Бeз бaнкoвcкoгo кpeдитoвaния, дocтaтoчнoй мaccы cвoбoдныx дeнeжныx cpeдcтв фьючepcнaя тоpгoвля нeвoзмoжнa.

Пpeвpaщeниe тoвapнoй биpжи из pынкa товapoв в pынoк пpaв нa товapы, из pынкa peaльнoгo товapa в pынoк фиктивнoгo тoвapнoгo кaпитaлa – этo нeoтьeмлeмaя чacть пpoцecca ycилeния финaнcoвoгo кaпитaлa.

Бyдyчи cпeцифичecким финaнcoвым инcтитyтoм, oбcлyживaющим пoтpeбнocти тoвapныx pынкoв, фьючepcнaя биpжa oднoвpeмeннo пpeдcтaвляeт coбoй pынoк цeн cooтвeтcтвyющиx тoвapoв и oкaзывaeт cyщecтвeннoe влияниe и нa биpжeвыe кoтиpoвки, и нa фaктичecкиe цeны кoнкpeтныx cдeлoк c peaльным тoвapoм (чepeз xeджиpoвaниe) и в кoнeчнoм cчeтe нa кoнкypeнтocпocoбнocть фиpм.

Фьючepcнaя биpжa кaк финaнcoвый инcтитyт дoпoлняeт бaнкoвcкoe кpeдитoвaниe фиpм нa cтaдии peaлизaции и пocлeдyющeгo xpaнeния товapa и eгo yдeшeвляeт.

Onциoнныe биpжи тaкжe игpaют бoльшyю poль в миpoвoй экoнoмикe. Oни иcпoльзyютcя для cтpaxoвaния yчacтникoв биpжeвoй тopгoвли, тaк кaк дaют вoзмoжнocть пoкyпaтeлям oпциoнoв oгpaничить вoзмoжныe yбытки пpи зaключeнии биpжeвыx cдeлoк.

Ecли фьючepcныe биpжи вoзникли yжe дaвнo (в CШA aктивнo paбoтaют c 1848 г.), тo oпциoнныe биpжи пoявилиcь coвceм нeдaвнo (в 80-x гoдax XX в.). Пoэтoмy нa мнoгиx биpжax мoгyт зaключaтьcя кaк фьючepcныe, тaк и oпциoнныe сдeлки (Лoндoнcкaя биpжa ФOKC). Для poccийcкиx биpж вoзмoжнo зaключeниe нa oднoй биpжe вcex видoв cдeлoк: c peaльным тoвapoм, фьючepcныx и oпциoнныx. Пoэтoмy иx мoжнo oтнecти к cмeшaнным биpжaм.

9. B зaвиcимocти oт xapaктepa дeятeльнocти выдeляютcя биpжи npибыльныe (кoммepчecкиe) и бecnpибыльныe (нeкoммepчecкиe),

Пocкoлькy биpжи opгaнизoвывaлиcь зa cчeт oбъeдинeния кaпитaлoв (дeнeжныx cpeдcтв) oтнocитeльнo нeбoльшoгo чиcлa aкциoнepoв-инвecтopoв, oни coглacнo дoлeвoмy вклaдy в ycтaвный кaпитaл oжидaли пoлyчить oпpeдeлeннyю пpибыль, oбeщaннyю им в видe дивидeндoв. B бoльшинcтвe cлyчaeв биpжa coздaвaлacь кaк oбъeдинeниe пpoдaвцoв для yпpoщeния иx oпepaций нa pынкe. Пoэтoмy пepвoнaчaльнo извлeчeниe пpибыли oт paбoты caмoй биpжи нe пpeдycмaтpивaлocь. Пpибыль пoявляeтcя y кaждoro oтдeльнoгo yчacтникa oт coвepшeния тоpгoвыx oпepaций нa caмoй биpжe. Heoбxoдимocть в кoммepчecкoй дeятeльнocти биpжи зaключaeтcя в oбecпeчeнии дивидeндaми cвoиx члeнoв. Taк, пepвoнaчaльнo нa poccийcкиx биpжax имeлa мecтo кyпля-пpoдaжa бpoкepcкими мecтaми (т.e. тopгoвля пpaвoм зaнимaтьcя биpжeвoй дeятeльнocтью).

Биpжa – этo нeкoммepчecкaя opгaнизaция, oнa coздaeтcя yчpeдитeлями и члeнaми для oблeгчeния пpoвeдeния кoммepчecкиx oпepaций (для oбcлyживaния пoтpeбнocтeй yчpeдитeлeй и члeнoв в кyплe-пpoдaжe). Эффeкт oт opгaнизaции биpжи cocтoит в cнижeнии зaтpaт y ee yчpeдитeлeй и члeнoв пpи пpoвeдeнии кoммepчecкиx сдeлoк. Дeнeжныe cpeдcтвa yчpeдитeлeй и члeнoв биpжи, пoлyчeнныe зa кoнтpaкты, зaключeнныe нa биpжe, нaпpaвляютcя нa кoмпeнcaцию зaтpaт, cвязaнныx c фyнкциoниpoвaниeм биpжи, cтимyлиpoвaниe coздaния или oбнoвлeния oбopyдoвaния и тexнoлoгичecкoro пpoцecca пpeдпpиятий-yчpeдитeлeй члeнoв биpжи, пoвышeниe кaчecтвa выпycкaeмoй пpoдyкции, вoзpoждeниe и paзвитиe кoнкypeнтнoй бopьбы, пpeдпpиимчивocти, кoммepчecкoй этики и чyвcтвa coбcтвeннoro дocтоинcтвa пpeдпpинимaтeлeй.

Bиды биpж мoжнo пpeдстaвить cлeдyющим oбpaзoм (тaбл. 1).

Taблицa 1. BИДЫ БИPЖ

1.4. Возрождение бирж

K paзвитию биpжeвoй тopгoвли пoдтaлкивaлo и нaличиe cвepxнopмaтивныx и нeиcпoльзyeмыx зaпacoв, кoтopыe cкoпилиcь к тoмy вpeмeни нa cклaдax предприятий. Пpeдпpиятия зaинтepecoвaлиcь биpжeвoй тopговлeй кaк вoзмoжнocтью peaлизoвaть иx пo pынoчным цeнaм.

Coздaниe биpжeвыx инcтитyтов выcтyпaeт нeoбxoдимым ycлoвиeм фyнкциoниpoвaния pынoчнoro мexaнизмa.

Heльзя нe yчитывaть и тoгo, чтo coвeтскaя экoнoмикa нa пpoтяжeнии мнoгиx дecятилeтий былa экoнoмикoй дeфицитa т.e. дeнeжный cпpoc пocтoянкo пpeвышaл тoвapнoe пpeдлoжeниe кaк cpeдcтв пpoизвoдcтвa, тaк и пpeдмeтoв пoтpeблeния. Избытoк дeнeжныx дoxoдoв чepeз финaнcoвo-кpeдитнyю cиcтeмy пpeвpaщaлcя в нaкoплeниe кpyпныx финaнcoвыx pecypcoв пpeдпpиятий в фopмe нeиcпoльзyeмыx cpeдcтв фoндoв paзвития пpoизвoдcтвa, coциaльнoгo paзвития и дp. Пpeдпpиятия, пoлyчив cвoбoдy в иcпoльзoвaнии этиx cpeдcтв, иcкaли вoзмoжнocть иx пpиложeния. Пoявлeниe биpжeвыx cтpyктyp явилocь oдним из нaпpaвлeнцй влoжeния избытoчныx дeнeжныx pecypcoв. Teм бoлee чтo биpжи в бoльшинcтвe cвoeм coздaвaлиcь кaк aкциoнepныe oбщecтвa, a пpeимyщecтвo aкциoнepa cocтoит в тoм, чтo eгo кaпитaл, влoжeнный в aкции oтнocитcя к ликвиднoмy, т.e. cвoю aкцию oн мoжeт выгoднo пpoдaть нa той жe биpжe и пo бoлee выcoкoй цeнe, в то вpeмя кaк пoкyпaл ee пo нoминaлy, или пepeдaть дpyгoмy лицy, чтo мнoгиe и дeлaли.

Oтличитeльнoй чepтoй кpyпнeйшиx poccийcкиx биpж вceгдa былa иx yнивepcaльнocть, кoгдa oднoвpeмeннo нa тeppитopии oднoй биpжи coвepшaютcя oпepaции и тoвapныe, и фoндoвыe. Пpичeм этo былo xapaктepнo кaк для биpж дo oктябpьcкoгo пepиoдa, тaк и для coвeтcкиx биpж в ycлoвияx нэпa.

Koличecтвo биpж, ayкциoнный пpинцип тopгoвли, биpжeвoй бapтep, пpoдaжa eдиничныx или мeлкocepийныx пapтий тoвapoв и ycлyг – ocнoвныe чepты, пpиcyщиe тoлькo биpжeвoй cиcтeмe Poccии, cвязaнныe c нeoбычнoй экoнoмичecкoй cитyaциeй в нaшeй cтpaнe, cлoжившeйcя ceгoдня.

Boзpoждeниe биpж в Poccии пpoизoшлo нa ocнoвe гocyдapcтвeннoй coбcтвeннocти, пocкoлькy этa coбcтвeннocть былa ocнoвнoй в CCCP. Пocтeпeнный пpoцecc пpeoбpaзoвaния гocyдapcтвeннoй coбcтвeннocти видoизмeнил и coбcтвeннocть биpж. Boзникнyв из гocyдapcтвeннoй coбcтвeннocти, биpжи caми пpeвpaтилиcь в кaтaлизaтop пpoцecca ee пpeoбpaзoвaния в чacтнyю. B cвязи c тeм чтo ycтaвный кaпитaл биpжи cocтoял из финaнcoвыx pecypcoв бывшиx гocyдapcтвeнныx cтpyктyp, a тaкжe дeнeжныx cpeдcтв чacтныx юpидичecкиx лиц, oнa yжe нe имeлa xapaктep гoccoбcтвeннocти, тaк кaк биpжи пpeдcтaвляют coбoй типичныe pынoчныe cтpyктypы, дeйcтвyющиe нa cвoй cтpax и pиcк и нe yпpaвляeмыe гocyдapcтвeнными opгaнaми.

Coздaлacь пapaдoкcaльнaя cитyaция, кoгдa cтpaнa в peзyльтaтe oтcyтcтвия кpeпкиx opгaнoв гocyдapcтвeннoй влacти кaк бы нe былa coбcтвeнникoм cвoeй жe coбcтвeннocти. Гocyдapcтвeнныe пpeдпpиятия и opгaнизaции в пpoцecce oбpaзoвaния биpж выcтyпили фaктичecки в кaчecтвe пocpeдникoв, т.e. звeнa, paзopвaвшeгo cвязь мeждy coбcтвeнникoм и eгo coбcтвeннocтью. Пpoиcxoдящaя пpивaтизaция гocyдapcтвeнныx пpeдпpиятий, пpeoбpaзoвaниe иx в aкциoнepныe oбщecтвa пocтeпeннo пoстaвят вce нa cвoи мecтa.

Пpoцecc cтaнoвлeния pынoчныx oтнoшeний нa гocyдapcтвeнныx пpeдпpиятияx и opгaнизaцияx пpoиcxoдил, кaк пpaвилo, cлoжным пyтeм пepexoдa из oбщeнapoднoй coбcтвeннocти в aкциoнepнyю пpи oбecцeнивaющиxcя ocтaткax дeнeжныx cpeдcтв: финaнcoвыe pecypcы пepepacпpeдeлялиcь в aкциoнepныe oбщecтвa биpжeвoгo типa.

Paзвитиe pынoчныx oтнoшeний включaeт и личный фaктop. Пpoизвoдcтвo тoвapoв, иx peaлизaция – этo фyнкции пpeдпpинимaтeлeй. Биpжeвaя дeятeльнocть нeвoзмoжнa, вo-пepвыx, бeз бoльшoro oтpядa paбoтникoв тopгoвли и cнaбжeния, вo-втopыx, бeз пocpeдничecкoй, биpжeвoй дeятeльнocти, кoтopaя в пepиoд нopмaльнoro фyнкциoниpoвaния экoнoмики являeтcя дocтaтoчнo пpибыльным и выcoкooплaчивaeмым занятием. Пoэтoмy ecли в пepвoм cлyчae кaдpoвый cocтaв биpжeвикoв бaзиpoвaлcя нa бывшиx кaдpax coциaлиcтичecкиx opгaнизaций и yчpeждeний, тo ceйчac биpжeвaя дeятeльнocть пoльзyeтcя oгpoмнoй пoпyляpнocтью cpeди мoлoдeжи. B-тpeтьиx, пpeдпpинимaтeльcкиe кaдpы пoпoлнилиcь и зa cчeт пoлyлeгaльныx дeльцoв, зaнимaвшиxcя пpeдпpинимaтeльcтвoм в ycлoвияx гocпoдcтвa гocyдapcтвeннoй coбcтвeннocти.

Paзвитиe биpжeвoгo дeлa пpeдycмaтpивaeт мaccoвый пpитoк квaлифициpoвaнныx кадров. Пepвoнaчaльнo вce peшaл в ocнoвнoм oдин apгyмeнт – вoзмoжнocть быcтpoгo oбoгaщeния зa cчeт yдaчныx пocpeдничecкиx oпepaций нa биpжe. Cитyaция нaпoминaлa извecтныe «зoлoтыe лиxopaдки», кoгдa тыcячи людeй бpocaлиcь нa пoиcк зoлoтa в нaдeждe нa eгo дoбычe быcтpo paзбoгaтeть, ecли повезет. Oднa или нecкoлькo yдaчныx cдeлoк мoгли пpинecти coлидный дoxoд бpoкepy, и этa мeчтa пpитягивaлa к биpжaм, кaк мaгнит. B peaльнocти вeзлo oчeнь нeмнoгим, a ocнoвнaя мacca биpжeвыx пocpeдникoв oплaчивaлacь дocтaтoчнo cкpoмнo.

Базовые понятия биржевой торговли

Опубликовал Юрий ВПотоке, Октябрь 28, 2011г., в 19 : 39 ПП Распечатать

Базовые понятия биржевой торговли

В первую очередь – для начинающих!

Для простоты системы полностью исключаю фундаментальный анализ – различные «объективные» макроэкономические показатели, новости и тому подобное.

Вся торговля – исключительно по графику.

График акции, фьючерса или другого финансового инструмента – это наглядное отображение психологии биржевой толпы, это объективная реальность. И этой реальности достаточно для успешной биржевой торговли.

Если Вам хорошо известны основные базовые понятия, то раздел «Базовые понятия» можете просто пропустить или просмотреть «по диагонали».

При этом раздел «Базовые знания» с подробной расшифровкой наиболее значимых для системы торговли понятий очень рекомендую внимательно прочитать, поскольку на них основывается предлагаемая мной Система Торговли.

Базовые понятия

Рассмотрим необходимый минимум понятий. Их я выделяю примерно столько же, сколько букв в алфавите. Поэтому, кто с «нуля», не пугайтесь: в школе (или к школе) буквы выучили – и здесь разберётесь!

Здесь сначала краткие пояснения, характеристики необходимых понятий.
Некоторые простейшие понятия, которые могут быть не совсем понятны новичкам, подробнее рассмотрены здесь же, чуть ниже.

Все понятия, важные с точки зрения системы торговли, будут рассмотрены отдельно в разделе «Базовые знания».

Акция – формально, это кусочек собственности предприятия со всеми вытекающими последствиями. Для Дела Биржевой Торговли, акция – это просто финансовый инструмент, которым можно торговать на основе анализа графика, делать деньги, покупая дешевле и продавая дороже (можно и наоборот, сначала продавая дороже, а затем, покупая дешевле).

Голубые фишки – самые ликвидные акции.

Для нашего рынка, торговый оборот по таким акциям составляет более 1 миллиарда рублей в день. Например, традиционно к голубым фишкам относят Газпром, Сбербанк, Лукойл, Роснефть, Норникель.

Фьючерс (фьючерсный контракт) – финансовый инструмент, привязанный к к акции, индексу, к драгоценному металлу, к сырью (нефти, сахару, свинине), или к какому-либо другому финансовому инструменту. Фьючерс – это своего рода прогноз или оценка участниками рынка будущей стоимости актива, к которому привязан соответствующий фьючерс. Для Дела Биржевой Торговли, фьючерс – это просто финансовый инструмент, которым можно торговать на основе анализа графика, делать деньги, покупая дешевле и продавая дороже (можно и наоборот, сначала продавая дороже, а затем, покупая дешевле). Принципиальной разницы с акцией нет. Все технические нюансы, которые желательно знать, описаны отдельно в приложении к этой книге.

Финансовый инструмент – то, чем можно торговать на бирже по графику. Это может быть акция, фьючерс, валютная пара и т.д.

Индекс – условное число, отражающее некое среднее значение соответствующего набора акций.

В наших целях важно знать индекс ММВБ и индекс РТС – это соответствующие индексы ведущих Российских бирж ММВБ (Московской Межбанковской Валютной Биржи) и РТС (Российские Торговые Системы). Каждый из них отражает среднее значение акций, которые торгуются на соответствующей бирже.

В зависимости от важности акции (точнее говоря, значимости предприятия, выпустившего эти акции), доля этих акций в расчёте индекса может быть от 0 до 10-15% (для «самых голубых» фишек).

ФОРТС – фьючерсы и опционы РТС – раздел биржи РТС, где торгуются фьючерсные и опционные контракты.

Свеча, как способ отображения цен на графике – здесь же, ниже, см. подробнее.

Торговый терминал – специальная программа для совершения сделок на бирже (через брокера). Наиболее популярен торговый терминал Quik для торговли акциями, фьючерсами и другими финансовыми инструментами на Российских биржах (через брокеров России). В этой же программе отображаются графики финансовых инструментов, выводятся заявки, стоп-заявки, отображаются сделки, активы биржевого счёта трейдера и другое.
Подробнее разобраться с Quik-ом, и быстро освоить работу с ним можно с помощью видеокурса «Quik за 2 часа».

Стакан котировок – в торговом терминале наглядный способ отображения заявок на покупку и продажу.

Спрэд – разница между лучшим предложением на покупку и на продажу. Если Вы хотите купить сразу, то будете покупать по самой низкой из имеющихся в данный момент предложений на продажу. Если Вы хотите продать сразу, то будете продавать по самой высокой из имеющихся в данный момент предложений на покупку. Соответственно, возникают потери на спрэде при совершении сделок купли-продажи. В стакане котировок лучшие предложения находятся в середине.

Лонг или длинная позиция – покупка с целью потом продать дороже.

Шорт или короткая позиция – продажа с целью потом купить дешевле.
На бирже можно делать деньги не только на росте, но и на падении. Можно не углубляться «как это так» и «почему». Просто сначала трейдер продаёт дорого, а потом покупает дёшево, и, спекулятивная разница будет доходом. Просто примите это правило биржевой торговли и пользуйтесь им!
Кто желает детальнее понять, как можно сначала продать, а потом купить – ниже будет подробнее расмотрено.

Ликвидность – возможность быстро купить или продать в узком диапазоне цен. Соответственно, должен быть малый спрэд с хорошими объёмами на покупку и на продажу – подробнее в разделе «Базовые знания».

Волатильность – размах колебаний цены в выбранном интервале времени. Очень важное понятие – подробнее в разделе «Базовые знания».

Тренд – устойчивое изменение цены финансового инструмента в определённом направлении. Для финансовых инструментов характерно нелинейное изменение цены, или, другими словами, цены всегда колеблются, образуя спады и пики.
Восходящий (растущий) тренд характеризуется тем, что каждый следующий пик выше предыдущего, и каждый следующий спад также выше предыдущего спада.
Нисходящий (падающий) тренд характеризуется тем, что каждый следующий пик ниже предыдущего, и каждый следующий спад также ниже предыдущего спада.
Подробнее о значимости тренда и о видах трендов в разделе «Базовые знания».

Уровень поддержки – это такой уровень, при приближении к которому, падение замедляется и происходит хотя бы локальный разворот тренда на рост.

Уровень сопротивления – это такой уровень, при приближении к которому, рост замедляется и происходит хотя бы локальный разворот тренда на падение.

Варианты взаимодействия цены и уровня: разворот, пробой и ложный пробой. Если уровень сыграл свою роль, то говорят о развороте тренда. Если уровень не устоял, и произошёл ценовой прорыв уровня, то говорят, что произошёл пробой уровня. Ситуация, когда после пробоя уровня цена быстро вернулась обратно, называют ложным пробоем.
Подробнее об уровнях поддержки и сопротивления, а также о вариантах взаимодействия цены и уровня в разделе «Базовые знания».

Тэйк-профит – цель прибыли, уровень цены, на котором сделка закрывается по цели.
Можно выставлять цель заранее, введя соответствующую заявку: либо обычную, которая, как правило, действует только до конца торговой сессии (торгового дня), либо используя стоп-заявку.

Стоп-лосс – фиксация убытка, или закрытие сделки с убытком.

Стоп-заявка – заявка по условию достижения рынком определённой цены. Эта определённая цена называется сигнальной ценой. На практике чаще используется для автоматического закрытия сделки, если цена пошла против выбранного направления.

Например. Вы купили Газпром по цене 200 рублей. Но, если цена пойдёт вниз, Вы должны закрыть сделку, понеся допустимые убытки. Например, Вы решили, что ниже 195руб – это уже не приемлемо! Соответственно, выставляете стоп-заявку на продажу, и указываете сигнальную цену 194,99руб. Если так получится, что вместо роста, акции Газпрома упадут до уровня 194,99руб (или ниже), Ваши акции автоматически будут проданы, не зависимо от того, где Вы сейчас находитесь и видите ли Вы, что происходит на рынке.

Точно также можно совершать покупку по достижению определённой цены.
Также стоп-заявки можно использовать для автоматического открытия позиции (входа в рынок), в случае достижения рынком определённого уровня (соответствующей сигнальной цены).
В стоп-заявке, в отличии от обычной, как правило, есть опция «срок действия» – соответственно, можно указать любой срок действия. К примеру, я всегда указываю «до отмены». И всегда помню: либо она исполнится по достижению сигнальной цены, либо я сам сниму стоп-заявку.

Рабочий интервал – выбранный масштаб отображения графика, когда одна свеча = рабочему интервалу времени. Например, я считаю своим рабочим интервалом 1 час, поэтому обычно на моём графике открыты часовые свечки.

Гэп – ценовой разрыв в графике. На этом уровне цен не было никаких сделок купли-продажи. Если финансовый инструмент ликвидный, то гэп может возникать только в перерыв. Например, в случае сильного восходящего тренда, цена открытия следующего дня может оказаться выше максимальной цены предыдущего дня. Подробнее об особенных гэпах в бонусе к разделу «Базовые знания».

Свеча

Как обычно отображаются данные
на графиках финансовых инструментов

Поскольку, на ликвидных финансовых инструментах сделки происходят каждую секунду (да ещё и не по одной), то отобразить все сделки на графике не представляется возможным – никакого экрана не хватит, или придётся смотреть лишь на малые отрезки и никак не получится охватить взглядом крупный масштаб.

Выделяют и считают особо важными 4 цены в выбранном интервале времени: цена открытия (open), цена закрытия (close), минимум (low), максимум (high). И эти четыре цены находят своё наглядное изображение в виде свечи.

Если от открытия до закрытия периода был рост (цена закрытия больше цены открытия), то тело свечи белое. Если, наоборот, от открытия до закрытия периода шло снижение (цена закрытия меньше цены открытия), то тело свечи чёрное.

Наглядно это выглядит так:

Вертикальные палочки выше и ниже тела свечи называют тенями.

Понятно, что минимальная цена всегда снизу, а максимальная цена всегда сверху (в отличие от цен открытия и закрытия).

В зависимости от того, как относительно друг друга располагаются цены открытия и закрытия, тело свечи может быть большим или маленьким, и может совсем вырождаться в одну горизонтальную чёрточку (если цена открытия и закрытия равны).

В зависимости от того, насколько отстоят минимум и максимум свечи от цен открытия и закрытия, тени могут быть длинными, а могут и полностью исчезать.

График, отображаемый на экране, состоит из нескольких свечей – в зависимости от выбранного растяжения/сжатия, обычно отображается около сотни свечей. Хотя может быть и в несколько раз больше или в несколько раз меньше.

Каждая свеча в свою очередь отображает определённый интервал. Часто используется график, каждая свеча которого отображает один день. Достаточно популярны из более крупных интервалов: неделя и месяц. Из более малых масштабов популярны периоды час, 4 часа, 5 минут и 15 минут. В торговом терминалы Вы можете выбрать и другие доступные интервалы.

Лонг и шорт

Короткая (short) и длинная (long) позиции. Во-первых, «короткая» и «длинная» – условные названия. В длинной позиции при желании можно находиться, к примеру, несколько секунд. В короткой позиции при желании (и соответствующей ситуации на рынке) можно находиться несколько месяцев.

Длинная позиция – это покупка финансового инструмента (акции, фьючерса и т.д.) в расчёте на рост его стоимости, с целью его последующей продажи. Длинная позиция – это всегда попытка получить доход на росте котировок. Тех, кто делает деньги на росте называют быками.

Короткая позиция – это продажа заёмных акций (взятых у брокера под гарантийное обеспечение…) или заключение контракта на продажу на срочном рынке в расчёте на падение стоимости биржевого актива, с целью его последующей покупки. При покупке акций, ранее взятых у брокера взаймы, заём по акциям гасится, а в случае снижения цены акции получается прибыль за счёт того, что сначала была продажа по более высокой цене, а затем была покупка по более низкой. При покупке фьючерсного контракта, который до этого был продан, происходит взаимопогашение контрактов, у трейдера короткая позиция закрывается автоматически. С акциями тоже всё просто, тоже всё происходит автоматически, но сопутствующие издержки значительно выше и есть некоторые ограничения по таким сделкам. Короткая позиция – это всегда попытка получить доход на снижении котировок. Тех, кто делает деньги на падении, называют медведями.

Почему на акциях не всегда можно шортить?

К примеру, у брокера может не оказаться в наличии тех акций, по которым трейдер захотел открыть короткую позицию. В ситуации перед закрытием реестра акционеров (обычно, такое происходит раз в год) не только не откроешь шорт, но имеющиеся короткие позиции (шорты) приходится закрывать. Да и сам перечень акций, по которым возможны шорты, ограничен и у разных брокеров отличается. Считаю, что подробнее в эти нюансы здесь вдаваться не имеет смысла, поскольку ФОРТС явно удобнее использовать для шортов. Зачем крутить вручную отвёрткой, если можно использовать шуруповёрт?

И всё же очень многие начинающие трейдеры недоумевают: «Как это сначала продать, а потом купить?». Вот как я объяснял своему другу. Вот, Серёг, ты занимаешься пиломатериалом. Дашь мне досок взаймы, а я тебе завтра верну? «Дам» – отвечает. А у меня есть клиент, готовый дорого купить эти доски. Я ему продаю. Завтра еду и покупаю на базе точно такие же доски дешевле, чем продал и возвращаю тебе долг. «Я получил доход?» – спрашиваю. «Да» – соглашается мой друг. На бирже примерно также, только можно полностью выбросить из головы все эти займы и прочее, так как всё просто: продал, а потом купил. Всё остальное произойдёт автоматически. Только, на рынке акций надо учитывать плату за заём, а на рынке ФОРТС платы за заём нет.

Сколько именно придётся платить за заём, узнавайте у своего брокера или смотрите свой тарифный план – вся эта информация есть в свободном доступе на сайтах брокеров. Обычно, если сделка прошла внутри дня, за такой заём брокер совсем ничего не берёт, а, если ночь продержите короткую позицию, то возьмёт именно за эту ночь (если несколько ночей, то соответственно, за несколько ночей). Как правило, процент за пользование заёмными акциями ниже ставки рефинансирования ЦБ, т.е. весьма дёшев.

Прочитать дополнительный бонус к этой статье и массу другой важной информации о Деле Биржевой Торговли можно, подписавшись на новый бесплатный электронный журнал “Дело Биржевой Торговли“.

Сущность биржевой торговли. Классификация бирж и биржевых сделок. Организация сделок на бирже. Типовая организационная структура товарной биржи.

Би́ржа — юридическое лицо, обеспечивающее регулярное функционирование организованного рынка биржевых товаров, валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Торговля ведётся стандартными контрактами или партиями (лотами), размер которых регламентируют нормативные документы биржи.

Задачи биржи – это организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты. Биржа выравнивает спрос и предложение, что приводит к стабилизации цен.

Основой биржевой деятельности является биржевая торговля.

Биржевая торговля концентрируется в крупных промышленных и торговых центрах, ведется по биржевым товарам, крупными партиями, ведется в отсутствии товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их поставку в будущем, проводится регулярно, отличается гласностью торгов, характерно свободное ценообразование, ведется биржевыми посредниками, в интересах производителей или покупателей, предусматривает отсутствие прямого государственного вмешательства на процесс биржевого торга, но в соответствии с установленными законодательными документами.

Биржа выполняет следующие функции:

· 1. выявление реального соотношения спроса и предложения;

· 2. формирование равновесных цен и ориентация на них внебиржевого рынка;

· 3. способствование увеличению товарной массы в сфере товарного обращения;

· 4. стабилизация цен и предотвращение коммерческих спекуляций на разнице цен.

По видам биржевого товара:- товарные,- фондовые,- валютные.

По принципу организации:- государственные,- частные,- смешанные.

По статусу биржи:- АО,- ООО,- ТОО,- Ассоциации.

По форме участия посетителей в биржевых торгах:- закрытые,- открытые.

По номенклатуре товара:- специализированные,- универсальные.

По видам биржевых сделок: реального товара,- фьючерсные (опционные), смешанные.

По характеру деятельности:- коммерческие,- некоммерческие.

По сфере деятельности:- центральные,- межрегиональные,- местные.

Биржевая сделка – это соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению на бирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенном участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

биржевые сделки бывают:

· сделки с реальным товаром (цель – поставка реального товара);

· сделки без реального товара (товар, который будет произведен в будущем).

Рассмотрим более подробно схему заключения и исполнения сделок на товарной бирже:

1. Клиент (продавец и покупатель) ищет бокерскую фирму, которая могла бы представить его интересы на бирже.

2. клиент заключает с брокером договор на оказание брокерских услуг (брокерское обслуживание).

3. далее заключается договор-поручение или договор-комиссия на продажу или покупку конкретного товара.

5. Если между клиентом и брокерской фирмой заключен договор-поручение, то к нему обязательно оформляется разовая или постоянная доверенность для проведения дел на бирже в интересах клиента.

6. Брокерская фирма должна иметь определенные гарантии от клиента, которые зависят от того, в качестве кого выступают клиенты (продавца или покупателя) и какой договор заключен между клиентом и брокерской фирмой (поручение или комиссия).

7. Условия связи между брокерской фирмой и клиентом. С этой целью оформляется специальный протокол о средствах связи.

8. Договор между брокерской фирмой и биржей на участие в биржевых торгах.

9. Заявка брокера на продажу (покупку) определенного товара. Она должна быть введена в биржевой информационный канал не позднее 2-3 дней до начала торгов.

10. Экспертиза товара и разрешение на допуск товара к торгам.

11. Информация о товарах, выставленных на торги по соответствующим товарным секциям, выдается брокерам за 24 ч до начала Она содержит:

· наименование товара, ·цена;· количество;· номер брокерской конторы, предлагающей товар для продажи;· его местонахождение;· условия расчета;

12. Регистрация брокеров и допуск их в торговый зал.

13. Заключение сделки в процессе гласно проводимых биржевых торгов.

14. Регистрация сделки.

15. Оформление сделки. Юридическую силу сделка получает после ее оформления, т. е. составления биржевого договора (контракта). Биржевой договор оформляется и подписывается сторонами в 3-х экземплярах.

16. Информация брокеров о заключенных сделках на бирже.

18. Оплата комиссионных бирже

19. Отчет брокера представляется в 3-дневный срок.

20. Расчеты клиента с брокерской фирмой осуществляется в 3-дневный срок.

21. Отгрузка (отправка) проданного товара покупателю.

ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

Отношения, связанные с деятельностью товарных бирж и биржевой торговлей, регулируются Законом РФ«О товарных биржах и биржевой торговле» (в редакции 1995 г.).

Под товарной биржей понимается организация с пра­вами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, про­водимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

На товарной бирже осуществляется оптовая торговля массовыми товарами, преимущественно сырьевыми и сель­скохозяйственными (цветными металлами, хлопком, зер­ном, сахаром и пр.). Как правило, товар продается и поку­пается без предварительного его осмотра покупателем на основе ознакомления с качественными характеристиками товара по образцу, стандарту, описанию и т. п. Продается и покупается не конкретная партия, а установленное ко­личество товара определенного рода и качества. Бирже­вым товаром не могут быть недвижимое имущество и объ­екты интеллектуальной собственности.

С экономической точки зрения функции товарных бирж состоят в сосредоточении спроса и предложения товаров и сближении с помощью срочных сделок (разделенных в про­странстве и времени) заготовительно-сбытовых процессов. Благодаря функционированию бирж достигается макси­мальное приближение товарных цен к уровню, который диктуется условиями производства товаров и существую­щей в данный момент конъюнктурой рынка.

Биржевые сделки. Биржевой сделкой является заре­гистрированный биржей договор (соглашение), заключае­мый участниками биржевой торговли в отношении бирже­вого товара в ходе биржевых торгов.

Участниками биржевой торговли в ходе торгов могут совершаться сделки, связанные с:

.взаимной передачей прав и обязанностей в отноше­нии реального товара;

.взаимной передачей прав и обязанностей в отноше­нии реального товара с отсроченным сроком его постав­ки (форвардные сделки);

.взаимной передачей прав и обязанностей в отноше­нии стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);

.уступкой прав на будущую передачу прав и обязан­ностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Как видно из этого перечня, сделки, заключаемые на товарной бирже, подразделяются на две категории: сдел­ки, заключаемые в целях действительного перехода товара от продавца к покупателю (реальные), и сделки, не преду­сматривающие действительную продажу. Реальные сделки (иначе сделки на наличный товар) могут быть двух видов: с немедленной оплатой и поставкой (кассовые) и с опла­той и поставкой к установленному сроку (на срок до 24 месяцев; наиболее распространенный срок 6 месяцев).

Схема 7.3.Хеджирование продавца А и покупателя Б в форвардной сделке (В, Г — партнеры по обратным сделкам) Цена товара в день поставки:

——— выше цены сделки; ——ниже цены сделки

Форвардные сделки широко используются производи­телями и торговцами сельскохозяйственной продукции для страхования себя от потерь, связанных с колебанием цен. Например (схема 7.3), производитель зерна (А) зара­нее продает еще не собранный урожай по согласованной с покупателем (Б) цене. Если в день поставки (например, через 2 месяца) цена зерна на бирже оказалось выше, то покупатель (Б) будет в выигрыше: имея на руках кон­тракт о покупке, он может продать причитающееся ему зерно по новой, более высокой цене по сравнению с той, по которой обязан оплатить товар в соответствии с кон­трактом.

Продавец зерна (А), желая застраховать себя от вероят­ности продешевить при продаже зерна на срок, может од­новременно заключить сделку с другим продавцом зерна (В) о покупке у него соответствующего товара на тот же срок (обратная сделка). В этом случае, являясь продавцом и покупателем одного и того же количества зерна по одной и той же цене, он ничего не потеряет, если цена зерна на бирже повысится.

В случае, когда с момента заключения форвардной сдел­ки к моменту ее исполнения цена зерна понизилась по сравнению с той, которая была указана в контракте, в вы­игрыше оказывается продавец (А). Покупатель (Б), страху­ясь на случай проигрыша, может заключить с покупате­лем (Г) обратную сделку по продаже причитающегося ему товара на тот же срок.

Таким образом, обратные сделки служат средством стра­хования (хеджирования) продавца и покупателя в форвард­ной сделке. В конечном счете при хеджировании (страхо­вании от возможных потерь путем проведения фьючерс­ных операций) выигрывает тот, чей прогноз колебаний цен оправдывается.

Фьючерсные сделки не имеют целью непосредственный переход товара от продавца к покупателю и представляют собой соглашение между продавцом и покупателем фью­черсного контракта о поставке определенного количества товара к определенному сроку в будущем. Фактическая пе­редача товара по контракту осуществляется очень редко, так как такие сделки ликвидируются (закрываются) до на­ступления обусловленного в контракте срока путем откупа ранее проданных или продажи ранее купленных контрак­тов или путем уплаты разницы между ценой, предусмотренной в контракте, и ценой, сложившейся в день ликви­дации сделки.

Разница в ценах обычно вносится не контрагенту, по­скольку продавцы и покупатели фьючерсов не вступают непосредственно в деловые отношения друг с другом, а в специально организованные для этой цели при биржах рас­четные палаты или ликвидационные кассы, которые рас­считываются с соответствующими контрагентами, гаран­тируют выполнение обязательств. И поэтому покупатель фьючерса может не беспокоиться относительно добросо­вестности контрагента.

Биржевое посредничество. Биржевая торговля осу­ществляется путем:

.совершения биржевых сделок биржевым посредни­ком от имени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет или от своего имени и за счет клиента (брокер­ской деятельности);

.совершения биржевых сделок биржевым посредни­ком от своего имени и за свой счет в целях последующей перепродажи на бирже (дилерской деятельности).

Биржевое посредничество в биржевой торговле осу­ществляется исключительно биржевыми посредниками. Ими являются брокерские фирмы (юридическое лицо), брокерские конторы (филиал, подразделение юридичес­кого лица, имеющие отдельный баланс и расчетный счет) и независимые брокеры (физическое лицо, зареги­стрированное в качестве предпринимателя, осуществля­ющего свою деятельность без образования юридического лица).

Члены товарной биржи, их категории и права.Членами биржи могут быть юридические и физические ли­ца (за исключением перечисленных в законе), которые уча­ствуют в формировании уставного капитала биржи либо вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи и стали членами биржи в порядке, предусмотрен­ном ее учредительными документами.

Членство на бирже дает право:

.участвовать в биржевой торговле;

.участвовать в принятии решений на общих собрани­ях членов биржи, а также в работе других органов управ­ления биржей;

.получать дивиденды, если они предусмотрены учре­дительными документами биржи.

Уступка права на участие в биржевой торговле без пе­редачи или продажи свидетельств (титулов) собственности на долю уставного капитала и прав на участие в управле­нии биржей не допускается.

Члены биржи имеют право сдавать в аренду (уступать на определенный договором срок) свое право на участие в биржевой торговле только одному юридическому или фи­зическому лицу. Договор подлежит регистрации на бирже.

На бирже могут быть следующие категории ее членов:

.полные члены — с правом на участие в биржевых тор­гах во всех секциях (отделах, отделениях) биржи и на оп­ределенное учредительными документами биржи количе­ство голосов на общем собрании членов биржи и общих со­браниях членов секций (отделов, отделений) биржи;

.неполные члены — с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определенное учредительными документами биржи коли­чество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отдела, отделения) биржи.

Организация биржевой торговли и ее участники.Участниками биржевой торговли являются члены биржи, постоянные и разовые посетители.

Члены биржи, являющиеся брокерскими фирмами или независимыми брокерами, осуществляют биржевую тор­говлю непосредственно от своего имени и за свой счет или от имени клиента и за его счет, или от своего имени за счет клиента, или от имени клиента за свой счет (рис. 7.2).

Члены биржи, не являющиеся брокерскими фирмами или независимыми брокерами, участвуют в биржевой тор­говле:

Рис. 7.2. Варианты биржевых торгов через посредника:

.непосредственно от своего имени — только при тор­говле реальным товаром, исключительно за свой счет, без права на биржевое посредничество;

.через организуемые ими брокерские конторы;

.на договорной основе с брокерскими фирмами, бро­керскими конторами и независимыми брокерами, осуще­ствляющими свою деятельность на данной бирже.

Под посетителями биржевых торгов понимаются юри­дические и физические лица, не являющиеся членами бир­жи и имеющие в соответствии с учредительными документа­ми биржи право на совершение биржевых сделок. Посетите­ли биржевых торгов могут быть постоянными и разовыми.

Постоянные посетители, являющиеся брокерскими фирмами, брокерскими контрами или независимыми бро­керами, вправе осуществлять биржевое посредничество в порядке и на условиях, установленных законом для чле­нов биржи.

Разовые посетители биржевых торгов имеют право на совершение сделок только на реальный товар, от своего имени и за свой счет.

Биржевые сделки совершаются в ходе биржевых торгов через биржевых брокеров. Биржевыми брокерами являют­ся служащие или представители предприятий, учрежде­ний и организаций — членов биржи и биржевых посред­ников, а также независимые брокеры. Совершение фью­черсных и опционных сделок в биржевой торговле осуще­ствляется биржевыми посредниками и биржевыми броке­рами на основе лицензий, выдаваемых Комиссией по то­варным биржам.

Биржа по требованию участника биржевой торговли обязана организовывать экспертизу качества реальных товаров, реализуемых через биржевые торги.

В целях обеспечения исполнения совершаемых на бирже форвардных, фьючерсных и опционных сделок необходимо ввести расчетное обслуживание путем создания в установ­ленном порядке расчетных учреждений (клиринговых цент­ров) или заключения договора с банком или кредитным уч­реждением об организации расчетного (клирингового) об­служивания. Клиринговые центры могут создаваться как независимые от биржи организации биржевых посредников.

Клиринговые центры вправе:

.устанавливать виды, размеры и порядок взимания взносов, гарантирующих исполнение форвардных, фьючерсных и опционных сделок, и возмещения ущерба, воз­никшего в результате полного или частичного неисполне­ния обязательств по этим сделкам, а также определять дру­гие финансовые обязательства участников этих сделок;

.осуществлять в установленном порядке кредитование и страхование участников форвардных, фьючерсных и оп­ционных сделок в пределах, необходимых для гарантиро­вания этих сделок, а также возмещения ущерба в случае их неисполнения.

Гарантии свободных цен в биржевой торговле.Биржа имеет право на самостоятельное и свободное уста­новление:

.отчислений в пользу биржи от комиссионных, полу­чаемых биржевыми посредниками в вознаграждение за по­среднические операции на бирже;

.сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в пользу биржи с ее членов и других участников биржевой торговли за услуги, оказываемые биржей и ее подразделе­ниями;

.штрафов, взимаемых за нарушение устава биржи, правил биржевой торговли и других правил, установлен­ных внутренними документами биржи.

.Бирже запрещается устанавливать:

.уровни и пределы цен на биржевой товар в биржевой торговле;

.размеры вознаграждения, взимаемого биржевыми по­средниками за посредничество в биржевых сделках.

Споры, связанные с заключением биржевых сделок, рас­сматриваются в биржевой арбитражной комиссии, суде, арбитражном суде. Биржевая арбитражная комиссия со­здается как орган, осуществляющий примирение сторон или выполняющий иные функции третейского суда.

Государственное регулирование деятельности товарных бирж. Для осуществления государственного регулирования и контроля деятельности товарных бирж при Государственном комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономи­ческих структур создается Комиссия по товарным биржам.

Комиссия по товарным биржам:

.выдает лицензии на организацию биржевой торгов­ли;

.осуществляет или контролирует лицензирование бир­жевых посредников, биржевых брокеров;

.контролирует соблюдение законодательства о биржах;

.организует изучение деятельности и развития бирж;

.разрабатывает методические рекомендации по подго­товке биржевых документов;

.организует рассмотрение в Комиссии жалоб участни­ков биржевой торговли на злоупотребления и нарушение законодательства в биржевой торговле.

Биржи и биржевая торговля

Понятие биржи

Термин «биржа» в буквальном переводе с немецкого означает «кошелек». Первая биржа была создана в Нидерландах в г. Брюгге в XV в., но свой след в истории она не оставила, так как позднее появилась более известная Антверпенская биржа.

Если говорить о современной отечественной истории, то в нашей стране прообразом бирж были аукционные торги промышленной продукции Госснаба СССР. После перестройки в России произошел настоящий биржевой бум; в 1992 г. количество бирж, зарегистрированных в России, превысило их общее число в мире. Первые российские биржи ориентировались на бартерный обмен в связи с дефицитом денег. Наиболее известными были в то время Российская товарно-сырьевая биржа, биржа «Гермес», Приволжская товарная биржа, Дальневосточная товарно-фондовая биржа, биржа «Урал».

Биржа представляет собой регулярно действующую организацию, в помещении которой совершаются сделки по купле-продаже. Выделяют три основные разновидности бирж: товарные, фондовые и валютные. На товарной бирже происходит торговля массовыми взаимозаменяемыми товарами со стандартными качественными показателями, на фондовой бирже заключаются сделки с ценными бумагами и, наконец, на валютной бирже торгуют иностранной валютой.

Биржевые сделки совершаются не только на территории или в самом помещении биржи; местом заключения таких сделок могут быть даже компьютерные сети. Например, существуют международные секции электронной торговли между биржами, в России электронные торговые сессии распространены на валютно-фондовых (ММВБ) и фондовых биржах (РТС).

Биржа может быть, например, товарно-фондовой или даже универсальной биржей, т.е. иметь смешанную форму. Если биржа организует торговлю и товарами, и ценными бумагами, то ей необходимо иметь сразу две лицензии: лицензию товарной биржи и лицензию организатора торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, фондовый отдел товарной биржи по своему правовому статусу является не просто ее структурным подразделением, а функционирующей фондовой биржей. В нашей стране наибольшее распространение получили такие разновидности бирж, как универсальные и валютно-фондовые.

Все биржи являются субъектами публичной бухгалтерской отчетности. Бухгалтерская отчетность должна быть проверена независимой аудиторской организацией и утверждена общим собранием участников биржи. Оно же определяет печатное издание, в котором будет размещена публикация. Бухгалтерская отчетность биржи должна быть опубликована в срок не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Здесь нетрудно заметить противоречие между Законом о бухгалтерском учете и Законом об акционерных обществах. Утверждение годового отчета, бухгалтерского баланса, счета прибылей и убытков акционерного общества отнесено к компетенции годового общего собрания акционеров, которое проводится в срок не ранее двух и не позднее шести месяцев после окончания отчетного года. Иными словами, законодательство устанавливает временные пределы для проведения собрания с 1 марта по 30 июня года, следующего за отчетным. Если биржа создана в организационно-правовой форме акционерного общества, каким законом ей следует руководствоваться? Конечно, биржа может проводить общее собрание своих участников в период с 1 марта по 31 мая и таким путем соблюдать одновременно все законодательные требования. Однако в судебно-арбитражной практике признается приоритетное действие акционерного законодательства. Поэтому акционерное общество, осуществляющее биржевую торговлю, подчиняется специальным требованиям Закона об акционерных обществах и может публиковать свою отчетность значительно позднее чем 1 июня года, следующего за отчетным.

Правовой статус товарной биржи

Товарные биржи формируют организованные рынки, обеспечивающие концентрацию спроса и предложения, установление объективных цен на основные сырьевые и продовольственные товары, способствуют развитию торговой инфраструктуры. Правовое положение товарных бирж определяется Законом РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле».

Товарная биржа — это юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. Законодательство не определяет, в какой организационно-правовой форме должны создаваться товарные биржи.

Большинство товарных бирж, созданных в России в начале 90-х гг. ХХ в., были акционерными обществами, т.е. коммерческими организациями, основная цель деятельности которых состоит в извлечении прибыли. Надо сказать, что наделение биржи правами коммерческой организации не вполне соответствует основным задачам биржевой торговли. Биржи являются специальными субъектами предпринимательской деятельности, которые лишь содействуют проведению торговых операций, обеспечивают встречу продавца и покупателя в определенном месте. Биржи не принимают самостоятельного участия в торговле, поэтому за рубежом они, как правило, — некоммерческие организации. Современные отечественные биржи чаще всего существуют в форме акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью и некоммерческих партнерств.

Законодательство устанавливает особые требования к фирменному наименованию товарных бирж, так как слова «биржа» и «товарная биржа» запрещено использовать в наименованиях организаций, не отвечающих признакам товарной биржи. Нарушение данного требования влечет ответственность в виде административного штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ. Мы привыкли к расхожему выражению «биржа труда», хотя эта терминология законодательству не соответствует, и подобная организация должна именоваться, к примеру, «агентство труда и занятости» или «кадровое агентство».

По общему правилу, при создании организации учредители самостоятельно придумывают ее название. Лишь в порядке исключения установлены специальные требования к наименованиям юридических лиц в зависимости от вида осуществляемой ими деятельности. К сожалению, в действующем законодательстве практически нет санкций за несоблюдение этих требований. Единственный случай такой ответственности на сегодняшний день — административные штрафы за несанкционированное использование слов «биржа» и «товарная биржа».

Биржевая деятельность представляет собой исключительный вид деятельности, поэтому биржа не вправе заниматься торговой и иной деятельностью, не связанной с биржевой торговлей. Биржа также не вправе участвовать в создании организаций, не связанных с биржевой торговлей. Деятельность биржи подлежит лицензированию в Комиссии по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам; лицензия может быть выдана после оплаты 50% уставного капитала биржи. Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет также государственный контроль за проведением биржевых торгов.

Учредителями товарной биржи могут быть юридические лица и индивидуальные предприниматели. В создании товарной биржи запрещено участвовать органам государственной власти, банкам и кредитным организациям, страховым и инвестиционным компаниям и фондам, общественным, религиозным, благотворительным организациям и фондам.

Максимальный размер доли одного учредителя составляет 10% уставного капитала биржи. Следовательно, товарная биржа должна иметь как минимум 10 учредителей. Максимальное число учредителей товарной биржи законом не установлено, оно должно быть предусмотрено в уставе самой биржи. Нарушение предельного числа учредителей влечет административную ответственность в виде штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ.

Товарная биржа имеет единственный учредительный документ — устав. Высшим органом управления является общее собрание членов биржи.

Члены товарной биржи — не только ее учредители, но и лица, которые вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи. Иными словами, учредители — это лица, которые принимали непосредственное участие в создании товарной биржи, а члены биржи — лица, которые присоединились к учредителям позднее. В течение не более 3 лет с момента государственной регистрации товарной биржи ее учредители вправе пользоваться в биржевой торговле особыми правами по сравнению с другими членами биржи. Обычно особые права состоят в предоставляемых учредителям биржи льготах по внесению платы за право участия в биржевых торгах.

Члены биржи могут сдавать в аренду свое право участия в биржевой торговле, зарегистрировав такой договор на бирже; субаренда этого права не допускается. Довольно странный термин «сдача в аренду права» объясняется, видимо, тем, что биржевое законодательство сформировалось еще до принятия Гражданского кодекса РФ, определившего основные понятия и категории гражданского и торгового оборота. В свете действующего законодательства правильнее говорить не об аренде, а об уступке права участия в биржевых торгах.

Не могут быть членами биржи те лица, которые не имеют права быть ее учредителями (кредитные, страховые, общественные и проч. организации), а также служащие данной или любой другой биржи и организации, если их руководители, заместители руководителей, руководители филиалов являются служащими данной биржи. Данный запрет обусловлен стремлением не допустить конфликта интересов. Допустим, лицо состоит членом биржи, следовательно, имеет коммерческий интерес в совершении определенных сделок. Одновременно это — служащий биржи, допущенный к служебной информации о заключенных или планируемых в торговой сессии сделках. Обладая подобной информацией при заключении сделок, данное лицо может причинить вред интересам других участников биржевых торгов.

Как уже говорилось выше, биржа бывает смешанной формы, т.е. на товарной бирже допустимо открыть фондовые и валютные отделы (секции), членами которых могут быть банки и кредитные организации. В других отделах товарной биржи членство для банков и кредитных организаций невозможно. Товарная биржа разделяется на секции (отделы) в зависимости от вида торгуемого товара (пшеница, сахар, мясо, черные или цветные металлы и т.п.). В связи с этим законом установлены различные категории членства: полные члены товарной биржи вправе участвовать в биржевых торгах во всех секциях (отделах) биржи, неполные члены — только в одной секции (отделе) биржи.

Организация биржевой торговли

Участниками биржевой торговли являются члены товарной биржи и посетители биржевых торгов. Постоянные посетители биржевых торгов не участвуют в формировании уставного капитала и в органах управления биржи; право на участие в биржевых торгах предоставляется им за плату на срок не более 3 лет. Общее число постоянных посетителей не должно превышать 30% от числа членов биржи.

В биржевых торгах могут участвовать на платной основе также разовые посетители. Но их возможности весьма ограничены, поскольку им предоставляется право совершать только простые биржевые сделки с товаром, имеющимся в наличии. Разовые посетители заключают биржевые сделки от своего имени и за свой счет без привлечения биржевых посредников.

Наибольшие возможности участия в биржевых торгах имеют учредители товарной биржи, которые могут обладать особыми льготными правами. За ними следуют полные члены товарной биржи, участвующие в торгах любыми видами товаров во всех отделах (секциях) биржи, и неполные члены товарной биржи, участвующие в торговле одним видом товара в соответствующем отделе (секции). Затем следуют постоянные посетители, получающие право участия в биржевой торговле на определенный период времени. Наконец, замыкают перечень участников биржевых торгов разовые посетители, которые могут появляться на бирже нерегулярно и самостоятельно совершать только сделки на реальный (имеющийся в наличии) товар.

Большинство сделок может заключаться только через специальных посредников — биржевых брокеров. На товарной бирже в качестве самостоятельных юридических лиц работают брокерские фирмы, их филиалы, именуемые брокерскими конторами, а также независимые брокеры, являющиеся индивидуальными предпринимателями. Брокеров следует отличать от биржевых маклеров, которые являются служащими (работниками) биржи; их деятельность определяется должностными инструкциями, и они не вправе совершать сделки для себя лично или для клиентов.

Взаимоотношения биржевого брокера и клиента основаны на гражданско-правовом договоре. Если брокер действует от имени и за счет клиента, то между ними заключается договор поручения, если же брокер действует от своего имени и за счет клиента, целесообразно оформлять договор комиссии либо агентирования. Но брокеры могут работать также от имени клиента и за свой счет. В этом случае ни одна модель посреднического договора, предусмотренного Гражданским кодексом РФ, не подходит, поэтому в подобных случаях взаимоотношения брокера и клиента нередко оформляются специальным договором на брокерское обслуживание, условия которого могут регламентироваться самой товарной биржей.

Итак, почти все биржевые сделки заключаются через биржевых брокеров, которые ведут учет заключенных сделок, а также хранят информацию о них в течение 5 лет. Единственное исключение — сделки с реальным товаром (имеющимся в наличии на бирже), которые участники биржевых торгов вправе совершать самостоятельно от своего имени. Однако иностранные юридические и физические лица участвуют в торговле только через биржевых брокеров по всем видам сделок, включая простые сделки с реальным товаром.

В Законе о товарных биржах и биржевой торговле предусмотрен еще один вид биржевого посредничества — деятельность биржевых дилеров, которые в биржевой торговле действуют от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи товара на бирже. Это весьма неточная формулировка, поскольку в дилерской деятельности преобладает не посредничество, а самостоятельная торговля с целью перепродажи товаров. Дилеров можно охарактеризовать в определенном смысле как биржевых «спекулянтов», так как они представляют только свои собственные интересы.

Биржевая сделка — это зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевые сделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответственность за их неисполнение или ненадлежащее исполнение несет сторона по сделке, а не биржа или биржевой посредник (брокер). Биржевым товаром является не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт или коносамент на товар. Биржевым товаром не могут быть недвижимость и объекты интеллектуальной собственности.

Поскольку биржевым товаром считается и коносамент на товар, то предметом биржевой сделки может быть «товар в пути». Нет препятствий к тому, чтобы считать предметом биржевой сделки и «товар на складе». Поэтому биржевым товаром, помимо коносаментов, выступают складские свидетельства, удостоверяющие права владельца на получение товара со склада. Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную правовую природу, поскольку являются одновременно и товарораспорядительными документами, и ценными бумагами (ст. 912-917 ГК РФ). Например, в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где функционируют товарные секции, предусмотрена возможность торговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) на товары.

Законодательство выделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсные и опционные. Предметом простой биржевой сделки является товар, имеющийся в наличии (реальный товар). Он может находиться на биржевом складе или быть у продавца (поставщика), т.е. речь идет о товаре, который не нужно после заключения сделки добывать, производить или закупать у третьих лиц, чтобы исполнить заключенную биржевую сделку. Простые биржевые сделки именуются также кассовыми или сделками СПОТ и предполагают немедленное исполнение обязательств. «Немедленное» исполнение по таким сделкам не следует понимать буквально, обычно оно означает небольшой промежуток времени между заключением и исполнением сделки, как правило, не более 14 календарных дней. Простые биржевые сделки довольно распространены на российских биржах, хотя за рубежом, по некоторым данным, доля таких сделок с реальным товаром составляет от 3 до 5% общего количества биржевых сделок.

Форвардные, фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых также деривативами или производными инструментами. Форвардная сделка похожа на простую биржевую тем, что она также заключается на реальный товар. Отличие состоит в том, что форвардная сделка предполагает отсрочку исполнения обязательств. Предметом фьючерсной сделки является стандартный фьючерсный контракт, т.е. документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу товара либо денег с указанием порядка его получения или передачи. По опционной сделке происходит продажа прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного фьючерсного контракта.

Биржевая торговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли, которые представляют собой локальный нормативный акт, утверждаемый каждой товарной биржей. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, выполняющей функции третейского суда.

По сравнению с обычными гражданско-правовыми соглашениями биржевые сделки имеют определенную специфику. Гражданско-правовые сделки могут быть как односторонними, так и двух- или многосторонними — договорами, а биржевая сделка может быть только договором. Действующим законодательством предусмотрены разнообразные виды договоров; более того, стороны вправе заключить договор, который законом не предусмотрен, но не противоречит ему. Биржевая сделка, в свою очередь, может быть только оптовой куплей-продажей и выступает в четырех формах: простая, форвардная, фьючерсная и опционная. Для некоторых гражданско-правовых сделок предусмотрена государственная регистрация, которая имеет правоустанавливающее значение. Биржевые сделки подлежат только учетной регистрации. Сторонами гражданско-правовой сделки могут быть любые дееспособные лица, а биржевые сделки заключаются только между участниками биржевых торгов. Предметом гражданско-правовой сделки выступают вещи, работы, услуги, имущественные права, объекты исключительных прав, а биржевая сделка заключается в отношении товаров определенного рода и качества или документов, удостоверяющих права на получение таких товаров. Место заключения гражданско-правовой сделки ее стороны определяют самостоятельно, а биржевая сделка может быть заключена только на бирже. Наконец, третейское разрешение споров по гражданско-правовой сделке возможно только по специальному соглашению сторон (так называемая «третейская оговорка»). Споры по биржевым сделкам изначально предполагают третейское рассмотрение в Биржевой арбитражной комиссии.

Правовой статус фондовой биржи

Фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг. Она оказывает услуги, способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Правовое положение фондовых бирж регламентируется Законом о рынке ценных бумаг, Федеральным законом от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Помимо организации торговли, фондовая биржа вправе осуществлять деятельность валютной и товарной биржи, определять взаимные обязательства участников фондовой торговли (заниматься клиринговой деятельностью), оказывать информационные и издательские услуги, получать доходы от сдачи своего имущества в аренду.

В отличие от товарной, фондовая биржа может быть создана в форме акционерного общества любого типа или некоммерческого партнерства, причем правовое положение фондовой биржи во многом определяется той организационно-правовой формой, в которой она создана.

Акционерами фондовой биржи вправе быть любые лица; при этом в собственности одного акционера и его аффилированных лиц не может находиться более 20% акций одной категории. Членами фондовой биржи — некоммерческого партнерства могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг; при этом один член партнерства не вправе обладать более чем 20% голосов на общем собрании.

Фондовая биржа, созданная в форме акционерного общества, организует торговлю ценными бумагами между доверительными управляющими, брокерами и дилерами. Фондовая биржа — некоммерческое партнерство проводит торги только с участием членов биржи. Можно сказать, биржа — акционерное общество организует торговлю между «своими» и «чужими» профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а биржа — некоммерческое партнерство проводит торги только с участием «своих» членов. В любом случае, независимо от того, в какой форме создана фондовая биржа, она организует торговлю между профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа, зарегистрированная в форме некоммерческого партнерства, вправе преобразоваться в акционерное общество по решению своих членов, принятому на общем собрании квалифицированным большинством в 3/4 голосов. Преобразование коммерческих организаций в некоммерческие и наоборот является нетрадиционной формой реорганизации, предусмотренной действующим законодательством РФ. Возможность преобразования некоммерческого партнерства в хозяйственное общество санкционирована законодательством, а условия подобного преобразования установлены на сегодняшний день только применительно к фондовым биржам. Но здесь наблюдается противоречие между Законом о рынке ценных бумаг и Законом о некоммерческих организациях, так как последний требует единогласного решения членов партнерства о преобразовании его в хозяйственное общество.

Необходимо отметить, что законодательство позволяет также провести преобразование фондовой биржи — акционерного общества в некоммерческое партнерство. Однако для этого акционерам потребуется принять подобное решение единогласно.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Законодательством предусмотрены семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, или, как принято говорить, «семь участников инфраструктуры рынка». Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подлежат лицензированию в Федеральной службе по финансовым рынкам. Сама фондовая биржа, будучи организатором торговли, также является профессиональным участником рынка, и она должна иметь соответствующую лицензию. Кроме того, фондовыми биржами признаются фондовые отделы товарных и валютных бирж; они подлежат отдельному лицензированию.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в первую очередь, являются брокеры, которые совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера и действуют, как правило, на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускается только в случаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам.

Следует обратить внимание на принципиальное отличие между фондовыми и товарными брокерами. Для товарной биржи характерна своеобразная брокерская монополия на совершение биржевых сделок, поскольку практически все сделки здесь заключаются исключительно через биржевого брокера. В процессе фондовой торговли сделки с ценными бумагами могут совершаться не только брокерами, но и другими профессиональными участниками рынка.

Статус фондовых дилеров аналогичен положению дилеров на товарной бирже. В процессе фондовой торговли дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи ценных бумаг с обязательством их покупки и (или) продажи по ценам, объявленным дилером. Причем дилером может быть только коммерческая организация. Брокеры и дилеры вправе также выступать финансовыми консультантами по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг клиента.

Доверительные управляющие осуществляют управление ценными бумагами и денежными средствами клиентов от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока. В соответствии со ст. 1013 ГК РФ денежные средства не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления. Поэтому следует уточнить, что речь здесь идет только о денежных средствах, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и полученных в процессе управления ценными бумагами.

Согласно ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг управляющими могут быть юридические лица; их деятельность, права и обязанности регулируются законодательством РФ. Управление ценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом, следовательно, на него распространяются нормы гл. 53 ГК РФ. Поэтому нужно иметь в виду требования ст. 1015 ГК РФ, согласно которой доверительным управляющим может быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, кроме унитарного предприятия. Договор доверительного управления заключается на срок не более 5 лет (ст. 1016 ГК РФ).

Клиринговые организации определяют взаимные обязательства участников сделок с ценными бумагами (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам, подготовка бухгалтерских документов), проводят зачеты по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним. Формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок. Чаще всего клирингом занимается сама фондовая биржа, чтобы упростить расчеты между участниками торгов, для чего создает отдельное структурное подразделение, часто именуемое расчетной палатой или расчетным центром.

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Сертификаты предназначены только для документарных (бумажных) ценных бумаг; они подтверждают права своего владельца на определенное количество ценных бумаг. Действительно, эмитенту удобно выпускать, к примеру, не тысячу отдельных облигаций, а один сертификат на эти облигации. Учитывая, что по нашему законодательству документарные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только «на предъявителя», существует вероятность кражи сертификатов. Ведь законным владельцем предъявительской бумаги считается ее фактический обладатель. Именно для того чтобы исключить возможную кражу сертификатов на предъявительские бумаги, они передаются на хранение в депозитарий.

Депозитарием вправе быть только юридическое лицо, которое действует на основании депозитарного договора с клиентом. Депозитарий может выступать как номинальный держатель ценных бумаг клиента при размещении их в другом депозитарии или у другого регистратора.

Регистраторы собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющие систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Регистратором может быть только юридическое лицо. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В каком случае эмитент может вести реестр владельцев ценных бумаг самостоятельно, а когда он обязан обратиться к услугам специализированного регистратора? Согласно п. 3 ст. 44 Закона об акционерных обществах реестр акционеров должен быть передан на ведение регистратору, если число акционеров превышает 50. В то же время в ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг предусмотрено, что регистратор должен вести реестр в тех случаях, когда число владельцев ценных бумаг эмитента превышает 500. В случае противоречия, как известно, приоритет имеет закон специальный перед законом общим. Специальным является Закон об акционерных обществах, устанавливающий особенности правового режима такого вида ценных бумаг, как акции. Поэтому требования ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг должны распространяться только на порядок ведения реестра владельцев именных облигаций.

Условия допуска ценных бумаг к фондовой торговле

На фондовой бирже могут обращаться только ценные бумаги, обладающие так называемой биржевой оборотоспособностью, поэтому далеко не все бумаги, перечисленные в ст. 143 ГК РФ, считаются «фондовыми ценностями». Во-первых, по своей юридической природе не могут обращаться на бирже товарораспорядительные ценные бумаги (коносаменты, варранты), а также ценные бумаги, выполняющие расчетные и платежные функции (чеки, векселя, банковские сберегательные книжки на предъявителя, сберегательные и депозитные сертификаты).

На фондовой бирже совершаются сделки только с эмиссионными ценными бумагами (акциями и облигациями), которые:

закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав владельца;

размещаются выпусками или сериями;

имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения.

Новый вид эмиссионной ценной бумаги, которая может обращаться на фондовой бирже, — опцион эмитента. Опцион является именной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) по наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене, определенной в опционе. Опционы размещаются только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Количество акций, которые можно приобрести по опциону, не должно превышать 5% акций данной категории, размещенных к моменту государственной регистрации опциона.

Торговаться на фондовой бирже могут ценные бумаги, полностью оплаченные эмитентом, поскольку совершение любых сделок с ценными бумагами запрещается до их полной оплаты. Эмиссионные ценные бумаги должны также проходить процедуру государственной регистрации. Регистрация эмиссии ценных бумаг может состоять из двух этапов — это регистрация проспекта эмиссии, если происходит размещение ценных бумаг среди неопределенного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500 (например, осуществляется открытая подписка), и регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован, является административным правонарушением (ст. 15.18 КоАП РФ).

Помимо полной оплаты и государственной регистрации эмиссии ценных бумаг важным условием их допуска к фондовой торговле является прохождение процедуры листинга. Листинг (от англ. «list» — список) — это внутренняя процедура биржи, в соответствии с которой ценные бумаги допускаются к котировке, т.е. включаются в котировальный лист. Обратная процедура именуется «делистинг» — исключение из котировального листа.

Условиями включения ценных бумаг в котировальные листы фондовой биржи могут быть: предоставление эмитентами информации о том, что они следуют положениям Кодекса корпоративного поведения; рыночная стоимость всех ценных бумаг эмитента; срок его деятельности; количество акционеров; стоимость чистых активов и проч..

Фондовая торговля происходит либо в помещении биржи (зале биржевых торгов), либо в единой торговой сессии (электронной сессии). По общему правилу, сделки заключаются путем удовлетворения встречных заявок аукционным способом или через снятие котировок и отражение отчета по сделкам в компьютерных торговых системах.

Котировка — это процесс определения рыночной стоимости (курса) ценных бумаг. Котировку проводят специальные органы фондовых бирж — котировальные комиссии или комитеты. Данная процедура применяется только по отношению к ценным бумагам, прошедшим листинг. Котировальная комиссия собирает сведения о спросе и предложении от биржевых посредников (брокеров и дилеров). Та цена, по которой состоятся сделки с наибольшим числом ценным бумаг, будет считаться их курсом.

Правовые основы деятельности валютной биржи

Валютные биржи формируют централизованный валютный рынок. В России валютные биржи играют довольно активную роль, поскольку на них осуществляются операции по купле-продаже свободно конвертируемой валюты и валютным котировкам. В зарубежных странах, в частности во Франции и Германии, на валютных биржах происходят только расчетные операции.

На сегодняшний день в России функционируют несколько валютных бирж и все они являются межбанковскими (например, Московская межбанковская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа, Санкт-Петербургская межбанковская валютная биржа). На их долю приходится основной валютный оборот. На утренней единой торговой сессии (ETC) всех отечественных валютных бирж происходит котировка в основном рубль/доллар. Дневные торги проводятся на валютных биржах раздельно. И на утренней, и на дневной сессиях все операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). В основу определения официального курса рубля Центральный банк РФ кладет прямую биржевую котировку рубль/доллар.

Валюта в биржевом обороте представляет собой средства на счетах в банках и иных кредитных организациях в денежных единицах РФ, иностранных государств, групп государств и в международных денежных и расчетных единицах. Выделять валютные ценности как отдельную категорию объектов биржевой торговли не принято, поскольку общие принципы совершения биржевых сделок с валютой или ценными бумагами не зависят от их государственной принадлежности. Одной из целей создания собственно валютных бирж является институциализация определенной части межбанковской торговли валютными средствами на счетах. Существуют биржевые ценности, для которых процедура допуска со стороны биржи не устанавливается, — это иностранная валюта.

Статус валютных бирж определяется, в первую очередь, Федеральным законом от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и Положением ЦБ РФ от 16 июня 1999 г. N 77-П «О порядке и условиях проведения торгов иностранной валютой за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж».

Валютные биржи — это созданные в соответствии с законодательством РФ юридические лица, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным банком РФ. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки. Помимо этого, иностранной валютой следует считать средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Центральный банк РФ устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Обязательная продажа части валютной выручки резидентов может осуществляться в порядке, устанавливаемом Центральным банком РФ, непосредственно уполномоченным банкам и (или) на валютных биржах через уполномоченные банки или напрямую Центральному банку РФ.

Сущность биржевой торговли функции и виды современных бирж (стр. 3 из 5)

Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи, которые в силу своей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж. Мировой опыт свидетельствует, что торговля валютой объединяется с торговлей ценными бумагами и проводится на фондовых биржах.

Основное количество бирж, возникших в России в 1990–1991 гг., пришлось на товарные и товарно-фондовые. Чисто фондовых и валютных бирж практически не было.

Товарные биржи преобладают и в настоящее время. На 1 марта 1997 г. лицензию на организацию биржевой торговли в комиссии по товарным биржам получили 84 товарные биржи, из них в Москве – 25, в Санкт-Петербурге – 4, в 8 городах России по 2 биржи.

Фондовых бирж насчитывается около 20, а валютных – 8. Наиболее активные торги ценными бумагами проводятся на московских фондовых биржах, в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Самаре, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге, Челябинске и Саратове.

Из валютных бирж самая крупная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Однако она проводит торги не только валютой, но и государственными и корпоративными ценными бумагами. В 1997 г. ММВБ получила лицензию комиссии по товарным биржам на право проведения торгов с фьючерсными контрактами (на право создания секции срочного рынка).

2. По принципу организации (роли государства в создании бирж) за рубежом различают три вида бирж:

• публично-правовые (государственные биржи);

• частноправовые (частные биржи);

Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым ими разовым билетам.

Такие биржи распространены в Европе (Франции, Бельгии, Голландии).

Биржи, имеющие частноправовой характер, присущи Англии, США. На эти биржи открыт доступ только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Число членов таких бирж ограничено. Биржи этого вида, как правило, являются паевыми обществами. Их уставный капитал делится на определенное количество паев (сертификатов). Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая (сертификата), который дает ему право заключать сделки в помещении биржи.

Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж. Например, Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно то, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества), что дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и таким образом контролировать деятельность биржи.

Исторически биржи в России имели статус публично-правового института, находящегося под контролем или в непосредственном ведении специальных государственных органов управления. Такой статус российских бирж обусловливался неразвитостью торгово-посреднической деятельности в то время и недостатком крупных частных капиталов, способных обеспечить нормальное функционирование создаваемых бирж.

При организации бирж в России в 1990–1991 гг. была сделана попытка придать им статус частноправового института, в деятельности которого велика роль самоорганизации и самоуправления биржевого сообщества. Биржи создавались не как государственные организации, занимающие определенное место в иерархии государственного управления по типу органов бывшего Госснаба, а как акционерные общества, хотя в первые годы своего существования они использовали государственную собственность. Российские биржи относят к частным в силу того, что они руководствуются наряду с официальным законодательством собственными правилами самоуправления, устанавливающими обязанность Биржевого совета (комитета) отчитываться только перед Общим собранием ее членов, которое признается высшим органом управления биржей.

3. Созданные биржи в основном регистрировались как акционерные общества или товарищества с ограниченной ответственностью.

На периферии биржи учреждались как товарищества (общества) с ограниченной ответственностью (Воркутинская товарная биржа, Алтайская товарная биржа, Приволжская товарно-сырьевая биржа, Кузбасская международная товарно-сырьевая биржа и т.д.), что объяснялось уровнем деловой и экономической культуры, традициями, а также отсутствием жесткой правовой основы, регламентирующей их создание и функционирование. Это предоставляло учредителям биржи большую свободу при подготовке необходимых документов, позволяло заложить такой механизм управления и распределения прибыли, который в наибольшей степени устраивал бы их. Учредителей привлекало и то, что биржа в форме товарищества могла быть зарегистрирована в местных органах власти. Отдельные биржи регистрировались как частные индивидуальные предприятия (например, биржа «Алиса»).[6]

По мере развития биржевой торговли все более проявлялся некоммерческий характер бирж. Поэтому менялась их организационно-правовая форма. В настоящее время только валютные биржи остаются акционерными обществами, товарные биржи преимущественно избирают форму некоммерческой ассоциации, а фондовые – в законодательном порядке должны иметь форму некоммерческого партнерства.

4. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть закрытыми и открытыми.

В торгах на закрытых биржах принимают участие ее члены, выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Современные биржи за рубежом в основном являются закрытыми, так как биржевая торговля связана с высокими рисками и требует высокого профессионализма.

В торгах на открытых биржах кроме постоянных членов и биржевых посредников могут принимать участие и посетители. При этом открытые биржи бывают двух типов:

• чисто («идеально») открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников. Их может и не быть, так как на таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо продавцов и покупателей, т.е. она характеризуется прямыми связями производителей и потребителей (продавцов и покупателей);

• открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями сделки могут заключать две группы посредников:

а) брокеры, работающие от имени и за счет клиента;

б) дилеры, осуществляющие операции на бирже от своего имени и за свой счет.

Степень открытости бирж непосредственно связана с ее торговой стратегией. Чаще всего открытость биржи используется в рекламных целях или для оживления торгов. К тому же открытость бирж можно объяснить неразвитостью биржевого механизма, позволяющего участвовать в торгах непрофессиональным участникам биржевого рынка.

Совершенствование биржевой торговли приводит к более закрытому характеру деятельности, ориентирует на рост профессионализма, формирование деловых связей на основе взаимного доверия между торгующими, для которого необходимы ограничение числа случайных посетителей и постоянная совместная работа на бирже. Кроме того, закрытый характер биржи соответствует ее концепции как организации (ассоциации) торгующих (посредников), создаваемой для обеспечения торговли и удовлетворения их интересов, а не для привлечения инвестиционного капитала. Поэтому для биржи, защищающей интересы торговли, закрытый характер более предпочтителен.

В настоящее время в России валютные и фондовые биржи являются закрытыми, а товарные могут быть как закрытыми, так и открытыми, хотя в соответствии с уставом большинство товарных бирж относится к закрытым.

5. По номенклатуре товаров, являющихся объектом биржевого торга, они подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные. Такое деление бирж преимущественно используется для классификации товарных бирж.

На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных товаров.

Специализированные биржи имеют товарную специализацию или специализацию по группам товаров. Среди них выделяют биржи широкого профиля и узкоспециализированные.

При создании товарных бирж прослеживалась тенденция к их специализации, что было особенно характерно для бирж, создаваемых в местах наибольшей концентрации промышленного производства.

Суть специализации сводится к тому, что на биржи или в ее специализированные секции привлекаются непосредственные производители и потребители той или иной товарной группы. Так достигается высокая степень концентрации соответствующего товара на бирже и увеличивается биржевой торговый оборот.

Товарные биржи, возрождавшиеся в России, являлись преимущественно универсальными. Это объективно было связано с необходимостью максимальной концентрации товаров в условиях ограниченного рыночного объема товарных ресурсов. Однако по мере развития биржевой торговли потребовалась специализация товарных бирж. При этом она зависела от ряда факторов: