Биржевая торговля зерном с примерами

• Заключить договор с брокером или стать членом секции зерновых культур Товарная биржа».

• Определиться с целью выхода на Биржу:

– осуществить реальную поставку зерна — купить/продать часть уже выращенного или предстоящего урожая (весь урожай) через биржу.

– застраховать ценовые риски от неблагоприятного изменения цены на зерно

• Спрогнозировать изменение цены зерна, определить цену зерна (которая гарантирует определенную норму рентабельности), разработать с брокером торговую стратегию на случай изменения цены.

• Внести депозитную маржу. Заключить на бирже фьючерсный контракт (производитель — на продажу, переработчик – на покупку) определенного количества пшеницы 3-4 класса с поставкой в определенный месяц (июль, сентябрь, ноябрь) на условиях франко-элеватор ЮФО или франко-порт Новороссийск.

• На протяжении времени до начала периода поставки покупатель/продавец следит за изменением цены и имеет возможность выбора доводить контракт до поставки или нет, при этом обеспечивая достаточность денежного гарантийного обеспечения на счете брокера

• Внести поставочную маржу. Обеспечить кратность партии (мин.520 тонн), направить уведомление на Биржу. В течение 15 дней от даты поставки обеспечить наличие зерна на аккредитованном биржей элеваторе.

г. Ростов-на-Дону, пр. Соколова, 78

Адрес в сети Интернет: http://www. *****/Tovarniy_rinok. htm

Представительство в Краснодаре

Биржевая торговля зерном с примерами

Александр Белозерцев — Президент компании «АЛЕКСАНДРА» рассказал об особенностях и перспективах биржевой торговли зерном в России, а также о зависимости цен на зерно от котировок крупнейших зарубежных зерновых бирж

— Какое влияние имеет российский биржевой рынок зерна на процесс ценообразования на зерновую продукцию в России?

— Думаю, что не очень заметное… Во-первых, в силу отсутствия в России современной зерновой биржи с достаточным набором ликвидно торгуемых стандартизированных (фьючерсных и опционных) контрактов на различные виды зерна. 10-летние попытки организовать и развить такой рынок со стороны Национальной товарной биржи (НТБ) и ММВБ пока, к сожалению, ни к чему не привели. Попытки же некоторых других официально существующих биржевых площадок развивать так называемую «биржевую торговлю зерном» сводятся лишь к тривиальному сводничеству продавца и покупателя без обеспечения каких-либо ощутимых гарантий поставки и платежа. В связи с этим, объемы торгуемого (а если быть более точным, — регистрируемого) зерна на российских биржах являются незначительными, и, соответственно, цены, которые там высвечиваются, не могут являться репрезентативными. По моему мнению, в настоящее время они не оказывают существенного влияния на процесс ценообразования на зерновую продукцию в России.

При этом, прошу не смешивать два абсолютно разных механизма на отечественном рынке зерна, — «биржевая торговля зерном» и «государственные зерновые интервенции», которые технически осуществляются через инфраструктуру НТБ / ММВБ.

— Как влияют на зерновые цены в России котировки крупнейших зерновых бирж в мире? Каков уровень корреляции этих цен и есть ли эта корреляция?

— До недавнего времени это влияние было очень существенным, а корреляция довольно высокой, — особенно, по ценам на пшеницу и ячмень. Такого рода ситуация складывалась в силу того, что в последние 10 лет Россия прочно вошла в число крупнейших экспортеров зерна в мире. Ценообразование на мировом рынке зерна всецело основывается на ценовых индикаторах, которые высвечивают ведущие зерновые биржи США (Чикаго, Канзас Сити, и Миннеаполис), а также Западной Европы и Азии. Соответственно на ценообразование на российском рынке зерна всецело влияла ценовая ситуация на крупнейших зерновых биржах мира.

Как Вы знаете, с августа 2010 года экспорт зерна из России приостановлен. Это решение правительства РФ существенно повлияло на объемы предложения зерна на внутреннем рынке, и, соответственно, на его внутреннюю цену. Берусь утверждать, что в последние месяцы влияние котировок крупнейших зерновых бирж в мире на цены российского рынка зерна значительно уменьшилось. Об этом свидетельствует и существенная разница в ценах на пшеницу и ячмень внутри России и на мировом рынке, сложившаяся в последние несколько недель. Думаю, что эта тенденция будет сохраняться до начала нового урожая, а, может быть, эта разница даже будет усиливаться.

С другой стороны, такая ситуация не будет продолжаться вечно. Запрет на экспорт зерна из России рано или поздно отменят, и тесная ценовая корреляция с крупнейшими зерновыми биржами в мире вернется на российский рынок зерна.

— Каков уровень волатильности зерновых цен в России? Как участники российского зернового рынка страхуются от ценовых рисков?

— Считаю, что уровень волатильности цен на зерно в России, прежде всего, определяется фундаментальными факторами спроса и предложения, а именно, — показателями национального и региональных балансов зерна. Прошлый год был очень непростым, и государство всеми возможными способами и методами старается эту волатильность гасить, в том числе и через механизм зерновых интервенций на НТБ и путем распределения зерна из госрезерва среди отдельных регионов по закрытым спискам.

Что касается управления ценовыми рисками на российском рынке зерна, и наличия для этого соответствующих доступных инструментов, то сразу могу сказать, что эта тема еще требует своего дальнейшего кропотливого развития среди участников российского зернового рынка. Для краткости можно лишь только перечислить отдельные виды этого инструментария: складские зерновые расписки; фьючерсные и опционные контракты на зерно, торгуемые на отечественных биржах; аналогичные контракты, торгуемые на ведущих биржевых площадках мира, и т.д. и т.п. Как свидетельствует отечественная практика российского зернового рынка, ни один из перечисленных выше инструментов управления ценовыми рисками пока еще не получил широкого использования среди участников зернового рынка в России.

— Неопределенность ценовой ситуации на зерновом рынке России, — кому это выгодно?

— По большому счету никому… Но от нее никуда не уйдешь от этой неопределенности. Одно из возможных решений, — учиться управлять ценовыми рисками в условиях такой неопределенности, — так, как это делают участники зернового рынка во многих других странах-экспортерах…

— Что Вы думаете о перспективах биржевой торговли в России?

— Безусловно, она должна развиваться, так как потребность в более эффективном и прозрачном ценообразовании, а также в инструментах управления ценовыми рисками со стороны участников российского рынка зерна довольно высокая…

В то же время, хотел бы еще раз подчеркнуть, что развивать необходимо современные биржевые технологии торговли, а не повторять опыт ни XIX и даже ни XX веков… Мы живем в XXI веке и технологические ориентиры должны быть соответствующими.

— Как, по Вашему мнению, должны осуществляться зерновые интервенции в России?

— Только на основе рыночной конкуренции через систему организованных аукционов. Странно слышать, когда в наши дни раздаются голоса о пересмотре уже сложившегося механизма государственных зерновых интервенций. Да, этот механизм требует своего совершенствования, доработки, но он намного более эффективен, чем кулуарное распределение зерна из госрезерва по каким-то «закрытым» спискам.

В то же время, хотел бы еще раз обратить Ваше внимание, что сложившийся механизм государственных зерновых интервенций на НТБ ни в коем случае не надо смешивать с биржевой торговлей зерном. Это абсолютно два разных механизма.

— Каково значение конференции «Зерновой Юг России» и что бы Вы пожелали ее участникам?

— Это очень важное и нужное для профессионального сообщества мероприятие, — особенно, в свете сложившейся ситуации на российском рынке зерна. Все это требует подробного обсуждения и осмысления. Желаю участникам конференции содержательных и интересных дискуссий, а также новых встреч и знакомств.

Биржевой рынок зерна: прорыв 2020 года

Инфраструктура биржевого рынка зерна в России была запущена на основе крупнейшей российской биржи – ПАО «Московская Биржа» – для исполнения решения совета директоров биржи от 1 апреля 215 года при участии крупного государственного игрока АО «ОЗК» и поддержке Российского зернового союза. Если поначалу руководящий и операционный состав биржи лишь не встречал противодействия регуляторов и торгующей общественности, то в последние месяцы получил полную поддержку регуляторов в лице ФАС, ФНС и Министерства сельского хозяйства РФ. На бирже торгуют, покупают и продают два инструмента – форвардный контракт (поставочное зерно со срочностью поставки от трех дней) и контракт «своп», представляющий собой двойную сделку (продажу зерна немедленно и обратную покупку этого же зерна на срок от 3 до 9 дней), что, как не трудно представить, является формой кредитования под залог зерна одного участника рынка другим. Начавшаяся в 215 году торговля поставочным зерном, к сожалению, в ее прямом виде оказалась не востребована участниками зернового рынка в силу нескольких причин. Основная функция биржевых организованных торгов – осуществление клиринга (гарантии расчетов и гарантии поставки) – была не нужна покупателям и трейдерам, потому что контрагентским риском покупатели на этом рынке умели управлять внебиржевыми средствами. Другая характерная особенность биржевых сделок – отсутствие отсрочки платежа – и вовсе не соответствовала доминирующей практике этого рынка. Рынок же «свопов» (финансирование участником рынка владельцев зерна), запущенный весной 217 года, напротив, сразу же показал хороший старт и устойчивый рост. Согласно сведениям биржи, за весь 217 год было продано 8,5 тыс. тонн зерна (что менее ,1 % от урожая сезона 217 года в 134,1 млн тонн), по сделкам «своп» оборот показал 5,2 млрд руб. В 218 году продолжился энергичный рост, и сделки с физическим зерном за январь-февраль превысили оборот всего 217 года, а оборот сделок «своп» с января по февраль 218-го составил 5,8 млрд руб., что почти равно уровню всего 217 года. По состоянию на март 218 года клиринговая организация биржи аккредитовала 45 элеваторов общей мощностью хранения свыше 3 млн тонн, на рынок вышли и активно совершают сделки более 15 участников, среди которых 9 профессиональных участников рынка (брокеры) и 5 крупных агрохолдингов. По неофициальным сведениям, в процессе выхода на биржу находятся крупнейшие экспортеры из числа тех, кто еще не начал торговать.

Предпосылки Успешное развитие организованных торгов зерном было бы невозможно без содержательной и нетривиальной работы, проделанной организационным составом профильными подразделениями группы «Московская Биржа». Для биржи создана уникальная инфраструктура, состоящая из следующих ключевых элементов:

• клиринговая организация («Национальный Клиринговый Центр») – гарантия платежей, поставок и расчетов;

• торговая площадка (АО «Национальная Товарная Биржа») – проведение аукционов и обработки заявок;

• оператор товарных поставок (ОАО «Национальная Логистическая Компания», совместное предприятие «Национального Клирингового Центра» и АО «Русагротранс») – гарантия доставки железнодорожным транспортом.

Так, впервые в России появился действующий «оператор товарных поставок», организация, наличие которой предусматривается ФЗ «Об организованных торгах» и которая призвана гарантировать поставку товара. Таким образом, инфраструктурный механизм реализует все принципы биржевой торговли – гарантию платежа и гарантию поставки. В том числе механизм аккредитации элеваторов дает гарантию клиринговой организации в сохранности объема и качества зерна посредством контроля технического и финансового состояния мощностей хранений и обязательного привлечения страховых компаний и квалифицированных сюрвейерских организаций. Физическим объемам торговли и составу участников на рынке зерна предстоит еще значительно увеличиться, чтобы обеспечить представительность. Для того чтобы биржевые торги и биржевая цена отражали реальность всего рынка, они должны составить не менее 1 % от объема всей торговли (оценка на примере других рынков). На зерновом рынке этой представительности пока нет. Так, например, если на рынке сахара бирже удалось привлечь крупнейших игроков, представляющих большую часть производства и предложения, то на всем рынке зерна состав участников (оценочно) отражает около 11 %.

Регуляторный контекст

Развитие организованных торгов на рынке зерна не представляет собой чего-то необычного для российского рынка и успешно проведено регуляторами – организаторами биржевых торгов для таких сложных и имеющих большое значение рынков, как рынки нефтепродуктов (моторных топлив), природного газа, угля, лесоматериалов, минеральных удобрений. Вывод стандартных товаров на организованные торги предусмотрен «Национальным планом развития конкуренции на 218–22 гг.», и ФАС, основываясь на успехе в сравнимых по сложности и важности отраслях, отвечающая за исполнение этого плана, уверена в успехе и на этом рынке. Можно ожидать, что у зернового рынка нет оснований для исключения, и уже к концу этого года удастся добиться представительности этого рынка по составу участников биржевых торгов.

Российское регулирование, выраженное в Постановлении Правительства № 623, даже в случае, если участник рынка не продает зерно на биржевых торгах, предусмотрело для него обязательство регистрировать на бирже свои внебиржевые сделки с планкой масштаба, под которые подпадает абсолютное большинство сделок (от 6 тонн). При достаточно энергичном внедрении исполнения этого постановления можно считать, что в течение 218 года все участники рынка тем или иным образом познакомятся с биржевым рынком. С декабря 217-го по март 218-го уже были зарегистрированы сделки на 1,3 млн тонн (более чем на 11 млрд руб.).

Революция в администрировании НДС

С июля 217 года по причинам, хорошо известным зерновому рынку, ФНС приняла для себя позицию, которую многие участники рынка расценили как фактический запрет трейдерских операций и склонила многих экспортеров и потребителей закупать зерно только у первичных сельхозтоваропроизводителей, но не исключило вопросы к цельности «цепочки выплаты НДС». Подтверждения, полученные биржей от ФНС относительно чистоты (по НДС) сделок, совершенных на бирже, позволили многим участникам перейти к биржевым покупкам/продажам в целях обеспечения чистоты выплаты НДС.

Кейсы использования

Покупка и продажа зерна

Если крупные экспортеры, владеющие терминальными мощностями или крупными элеваторами в производящих регионах, представляют собой естественные внебиржевые площадки притяжения продавцов и концентрации предложения зерна, то крупные потребители или производители могут не находить эффективности в сбыте/закупке зерна за пределами своего логистического радиуса. Использование биржевой площадки, позволяющей агрегировать предложения с разных базисов (элеваторов), позволит им находить предложения, ранее не доступные. Еще одним примером использования биржи является использование государственной компанией, субсидирующей финансирование средних и малых сельхозтоваропроизводителей, получения платежей в виде зерна. Поскольку государственная финансовая компания не имеет в своей стратегии развития компетенций по коммерческим сделкам продажи зерна, то в данном случае для нее естественно выставление этого зерна на продажу максимально прозрачным образом на максимально представительной по возможности доступа покупателей площадке, то есть бирже. Финансирование хранения зерна

В случае, если по каким-то добровольным причинам (ожидание роста цены пшеницы) или недобровольным (задержка в отгрузке или подаче вагонов) владелец зерна хранит какое-то время (от трех суток) зерно на аккредитованном элеваторе, он может принять для себя решение получить часть стоимости этого зерна под залог до тех пор, пока оно на нем хранится.

Например, в один из месяцев 218 года за три недели цена фуражной пшеницы пятого класса и кукурузы увеличилась на 5–6 %. При приобретении зерна ранее и финансировании под залог зерна выгода от владения зерном за вычетом стоимости финансирования могла составить 4,5 % за три недели или 78 % годовых. Перспективы Инициативы и план, по которому движется биржа при поддержке государственных органов – ФАС России, Минсельхоза РФ, ФНС, Банка России и отраслевых ассоциаций, – подразумевают развитие по — ставочного рынка (купля-продажа зерна) в 218 году до значительного уровня.

Исходя из наблюдаемой динамики при — влечения участников на рынок и опросов мнений участников, эксперты могут ожидать, что в сезоне 218/19 года на бирже может быть продано (оценочно) от 3–35 тыс. тонн до нескольких млн тонн пшеницы. Также можно ожидать (по собственным оценкам «КИТ Финанс Брокер»), что оборот сделок финансирования может превысить 11 млрд руб. в месяц, и всего сделок финансирования разной срочности (от 3 до 3 дней) может быть заключено по итогам года более, чем на 5 млрд руб. В потенциале целевой объем этого рынка может составить 2 млрд руб. Такой объем сравним с потребностями финансирования и сезонными возможностями отгрузки нескольких крупнейших экспортеров и переработчиков. Весна 218 года показала скачкообразный рост объемов торгов зерном на биржевом рынке (в два раза за несколько месяцев), что может привести к стремительному выходу подавляющего большинства производителей, переработчиков и экспортеров на биржевые торги.

Помимо устойчивого и емкого рынка торгов физическим товаром, перспективой зернового рынка, которая представляется достижимой на горизонте 12–24 месяцев, также являются:

• введение обязательной нормы продажи на бирже зерна/сахара/другой агропродукции в процентах от объема производства;

• введение ликвидного и торгуемого биржевого индекса, а также региональных индексов;

• запуск фьючерсов на товары. Нетрудно видеть, на что нацелены эти инициативы и планы:

• формирование прозрачной цены;

• предоставление российских инструментов хеджирования ценовых рисков для участников рынка за отсутствием иностранных.

Учитывая успех развития рынка зерна и сахара, в ближайшей перспективе ожидается аналогичное развитие организованных торгов на рынках других товаров, которые могут быть стандартными, – муки, семян подсолнечника,

Рынок зерна

В декабре 2015 года на площадке Акционерного общества «Национальная товарная биржа» были проведены первые биржевые торги пшеницей (поставочный форвардный договор).

Начиная с марта 2020 года АО НТБ осуществляет организованные поставочные торги зерновыми (пшеница, ячмень, кукуруза), зернобобовыми (соя) и масличными (подсолнечник) — поставочный форвардный договор, предусматривающий расчеты по сделкам от 3 до 90 дней и поставочный СВОП договор — с применением торгово-клиринговой системы.

Для осуществления расчетов по результатам торгов используются товарные счета участников, открытые в Небанковской кредитной организации-центральном контрагенте «Национальный Клиринговый Центр» (НКО НКЦ (АО)), который также выступает в качестве клиринговой организации и центрального контрагента на рынке зерна и ведет учет денежных средств, поступающих от покупателя в оплату зерна, а также учет гарантийных средств. Данная функция определена Федеральным законом «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» от 07.02.2011 №7-ФЗ и предусматривает учет товаров, переданных на хранение оператору товарных поставок, на товарных счетах. Кроме того, 28 октября 2015 года НКО НКЦ (АО) получил аккредитацию Банка России в качестве оператора товарных поставок (ОТП), который ведет товарные счета участников для учета зерна, являясь хранителем товара для участников. Выполняя функции ОТП, НКО НКЦ (АО) осуществляет аккредитацию элеваторов для участия в биржевом рынке зерна.

Для участников торгов и их клиентов предусмотрена возможность осуществления доставки купленного зерна по железной дороге на любую железнодорожную станцию Российской Федерации. Для выполнения данной функции создана отдельная организация – ООО «Национальная логистическая компания» (НЛК).

Рынок сахара

06 марта 2020 году АО НТБ осуществила запуск биржевых торгов сахаром (на базе технологической платформы ТКС «Урожай»).

Проект по запуску торгов новыми инструментами, базисным активом которых является сахар белый (категория ТС2), реализуется при поддержке Союза сахаропроизводителей России («Союзроссахар») и ФАС России.

На рынке сахара Биржа активно работает с двумя производным финансовым инструментами – поставочный форвард и СВОП договоры. На биржевой торговой площадке реализована концепция «комбинированных заявок», результатом исполнения которых является одновременное заключение сделок форвард и СВОП — «автосвоп» (прекращение обязательств зачетом по форварду и второй части «автосвопа», продавцом сахара уплачивается своп-разница (1% годовых).

Группа «Московская Биржа» проводит аккредитацию товарных складов для участия в биржевых торгах. Аккредитацию товарных складов проводит НКО НКЦ (АО), являющийся оператором товарных поставок, который предоставляет возможность хранения застрахованного товара на аккредитованных складах, его учёт и отражение по товарным счетам. По результатам торгов производится клиринг с участием центрального контрагента. Функции клиринговой организации и центрального контрагента осуществляет НКО НКЦ (АО).

Группа «Московская Биржа» имеет возможность привлекать участников для осуществления ими функций маркет–мейкеров на Рынке сахара для постоянного поддержания котировок на покупку товара.

Государственные интервенции

АО НТБ с 2002 года принимает участие в проведении государственных товарных и закупочных интервенций на рынке зерна, являясь уполномоченной биржей Минсельхоза России.

Другие рынки:

• Односторонний аукцион
• Секция стандартных контрактов

Презентация «Рынок зерна Группы «Московская Биржа» (версия на английском языке)

Презентация «Рынок сахара Группы «Московская Биржа»

Согласно разъяснению ФНС России Комплекс мер по минимизации налоговых рисков участников биржевой торговли, реализуемый АО НТБ и НКО НКЦ (АО), предусматривает меры, которые позволяют свести к минимуму проявление со стороны участников биржевой торговли недобросовестной конкуренции за счет применения незаконных схем неуплаты сумм НДС, и, как следствие, отказы налоговых органов с учетом положений ст. 54.1 НК РФ в применении вычетов сумм НДС участникам биржевой торговли.

Данное разъяснение размещено на сайте ФНС России по ссылке https://www.nalog.ru/rn77/about_fts/docs/8497413/ и обязательно к применению территориальными налоговыми органами

Согласно разъяснению ФАС России налоговые риски покупателя отсутствуют. Исключение составляют случаи выявления в результате мероприятий налогового контроля фактов, подтверждающих создание покупателями схем необоснованной налоговой оптимизации.

Биржевая торговля зерном с примерами

• Главная »
• Новости » Отраслевые новости » В России активность продажи зерна на бирже выше, чем в Лондоне

Зерновая биржа уже есть, сообщили «РГ» на Национальной товарной бирже, входящей в Группу ММВБ. И тем самым оперативно откликнулись на предложение главы Федеральной антимонопольной службы Игоря Артемьева развивать в России биржевую торговлю зерном.

Однако опрос экспертов показал, что все не так просто. Но о том, что этот вид торговли востребован в нашей стране, говорят объемы российского рынка фьючерсов на пшеницу. С момента начала торгов 9 апреля 2008 года по июль 2010 года на Национальной товарной бирже (НТБ) уже заключено свыше 300 тысяч контрактов на 100 миллиардов рублей. Больше, чем на одной из крупнейших в мире Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов. В натуральном выражении такой оборот эквивалентен 20 миллионам тонн зерна. Немногим больше, напомним, Россия поставила в прошлом году на экспорт, став четвертым «по весомости» игроком на мировом рынке. При этом надо учесть, что инфраструктура фьючерсной торговли зерном полностью работает только в Южном федеральном округе. И пока в масштабах страны биржевая торговля зерном занимает на рынке всего 8 процентов.

По мнению Игоря Артемьева, непредсказуемость цен на зерно внутри России носит «спекулятивный характер и связана с длинными цепочками из посредников». Биржа, где можно было бы торговать зерном, мукой, «как это было еще в дореволюционной России», могла бы формировать более «справедливые и прозрачные цены», считает Артемьев. Премьер-министр Владимир Путин идею поддержал и поручил ФАС вместе с минэкономразвития и Федеральной налоговой службой воплотить ее в жизнь. Как стало известно «РГ», в антимонопольной службе и в минэкономразвития уже проходят рабочие встречи по подготовке предложений для правительства. Ведомства намерены привлечь к работе специалистов из отраслевых союзов, в том числе и Национальную товарную биржу (НТБ). Регулируя по инициативе минсельхоза рынок сельхозпродукции, сырья и продовольствия, она уже несколько лет проводит государственные зерновые интервенции. Кроме того, биржа успешно торгует на внутреннем рынке «контрактами» на будущие поставки зерна (фьючерсами).

Российский рынок фьючерсов не просто удобен, он необходим сельхозпроизводителям, говорят эксперты. В первую очередь с точки зрения страхования рисков от неблагоприятного изменения цен. Заключая на бирже фьючерсные контракты на поставку зерна будущего урожая, производитель может планировать свою хозяйственную деятельность, так как вне зависимости от изменения рыночной цены он получит за свой товар ту цену, по которой он заключал сделку. Например, по сентябрьским фючерсам с момента объявления запрета экспорта тонна зерна «ушла» в минус на 146 рублей. Но у производителя, заключившего фьючерсный контракт, скажем, в марте на поставку зерна в сентябре по мартовским ценам, есть гарантия, что зерно будет продано с выгодой. Конечно, говорят эксперты, аграриям надо учиться управлять ценовыми рисками — в этом главное назначение фьючерсных контрактов.

Другое дело — спотовый рынок. Он предполагает торговлю «живым» или, как еще говорят, «наличным» зерном. Здесь поставки осуществляются по принципу «деньги утром — отгрузка вечером». Именно за развитие прямых торгов между зернопроизводителями и потребителями ратует глава Федеральной антимонопольной службы Игорь Артемьев. Но, судя по мнению опрошенных «РГ» участников рынка, без острой полемики дело не обойдется. И одной из отправных ее точек станет вопрос о посредниках.

По мнению главы Российского зернового союза Аркадия Злочевского, если самоцелью биржи будет избавление от посредников, то это ни к чему не приведет. «Посредники — главные действующие лица в формировании товарных партий зерна, — пояснил он корреспонденту «РГ». — На них эксплуатация складов, «вход» на элеваторы, логистика, транспортировка. От них в конечном счете зависят поставки под запросы потребителей. А биржа, поскольку это не входит в ее функции, такой разветвленный сервис предложить рынку не в состоянии».

Не так категоричен начальник отдела фондового рынка одной из инвестиционных компаний, предоставляющей клиентам возможность торговли на зерновом рынке, Дмитрий Сисюкин. По его мнению, перспектива создания зерновой биржи, торгующей напрямую, без посредников, вовсе не безнадежна. Эксперт считает, что если место посредников между крестьянами и покупателями займет, к примеру, такой вид ценных бумаг, как складские свидетельства (гарантийные платежные расписки, подтверждающие реальное существование товара), то биржевой рынок зерна состоится. Имея на руках эти ценные бумаги, аграрии смогли бы не только приходить на биржу с зерном, но и, продавая или закладывая их, привлекать кредиты, страховать финансовые риски. Но законопроект о складских свидетельствах, который разработал Российский зерновой союз, уже более 10 лет не может получить хода. Его дважды отклонял Совет Федерации. Камень преткновения — вопросы налогообложения.

Для развития биржевой торговли зерном, считает Сисюкин, потребуются и единые стандарты перемещения и передачи зерна от продавцов до конечных покупателей. Такие правила, но только для фьючерсных сделок, уже действуют на Национальной товарной бирже. Но для спотового рынка потребуются другие. Например, по развитию системы уполномоченных элеваторов, куда производители, участвующие в торгах, могли бы напрямую гарантированно поставлять зерно. В этом случае биржевые торги можно было бы организовать на базе элеваторов. Но при условии их сертификации. Она необходима для обеспечения надежного и эффективного механизма поставки зерна по результатам биржевых торгов. Пока в стране сертификация добровольная. Но с 2003 года и по сегодняшний день из 1000 элеваторов добровольно сертифицировались лишь 65. Впрочем, сертификация элеваторов — опять только частичное решение проблемы. «Вдогонку нужен отдельный закон о товарных складах, где была бы прописана система контроля за деятельностью элеваторов», — добавляет Злочевский. Сейчас Российский зерновой союз такой законопроект также готовит.

Подобных организационных тонкостей, в том числе налоговых, которые надо законодательно утрясать, много. Только после этого, говорят эксперты, можно будет сформировать биржевой рынок зерна в России. Тогда, прогнозируют специалисты, действительно часть «паразитирующих» посредников покинут цепочку. И зерно обретет более «прозрачную» и справедливую цену.

Биржевая торговля зерном с примерами

Александр Белозерцев — Президент компании «АЛЕКСАНДРА» рассказал об особенностях и перспективах биржевой торговли зерном в России, а также о зависимости цен на зерно от котировок крупнейших зарубежных зерновых бирж

— Какое влияние имеет российский биржевой рынок зерна на процесс ценообразования на зерновую продукцию в России?

— Думаю, что не очень заметное… Во-первых, в силу отсутствия в России современной зерновой биржи с достаточным набором ликвидно торгуемых стандартизированных (фьючерсных и опционных) контрактов на различные виды зерна. 10-летние попытки организовать и развить такой рынок со стороны Национальной товарной биржи (НТБ) и ММВБ пока, к сожалению, ни к чему не привели. Попытки же некоторых других официально существующих биржевых площадок развивать так называемую «биржевую торговлю зерном» сводятся лишь к тривиальному сводничеству продавца и покупателя без обеспечения каких-либо ощутимых гарантий поставки и платежа. В связи с этим, объемы торгуемого (а если быть более точным, — регистрируемого) зерна на российских биржах являются незначительными, и, соответственно, цены, которые там высвечиваются, не могут являться репрезентативными. По моему мнению, в настоящее время они не оказывают существенного влияния на процесс ценообразования на зерновую продукцию в России.

При этом, прошу не смешивать два абсолютно разных механизма на отечественном рынке зерна, — «биржевая торговля зерном» и «государственные зерновые интервенции», которые технически осуществляются через инфраструктуру НТБ / ММВБ.

— Как влияют на зерновые цены в России котировки крупнейших зерновых бирж в мире? Каков уровень корреляции этих цен и есть ли эта корреляция?

— До недавнего времени это влияние было очень существенным, а корреляция довольно высокой, — особенно, по ценам на пшеницу и ячмень. Такого рода ситуация складывалась в силу того, что в последние 10 лет Россия прочно вошла в число крупнейших экспортеров зерна в мире. Ценообразование на мировом рынке зерна всецело основывается на ценовых индикаторах, которые высвечивают ведущие зерновые биржи США (Чикаго, Канзас Сити, и Миннеаполис), а также Западной Европы и Азии. Соответственно на ценообразование на российском рынке зерна всецело влияла ценовая ситуация на крупнейших зерновых биржах мира.

Как Вы знаете, с августа 2010 года экспорт зерна из России приостановлен. Это решение правительства РФ существенно повлияло на объемы предложения зерна на внутреннем рынке, и, соответственно, на его внутреннюю цену. Берусь утверждать, что в последние месяцы влияние котировок крупнейших зерновых бирж в мире на цены российского рынка зерна значительно уменьшилось. Об этом свидетельствует и существенная разница в ценах на пшеницу и ячмень внутри России и на мировом рынке, сложившаяся в последние несколько недель. Думаю, что эта тенденция будет сохраняться до начала нового урожая, а, может быть, эта разница даже будет усиливаться.

С другой стороны, такая ситуация не будет продолжаться вечно. Запрет на экспорт зерна из России рано или поздно отменят, и тесная ценовая корреляция с крупнейшими зерновыми биржами в мире вернется на российский рынок зерна.

— Каков уровень волатильности зерновых цен в России? Как участники российского зернового рынка страхуются от ценовых рисков?

— Считаю, что уровень волатильности цен на зерно в России, прежде всего, определяется фундаментальными факторами спроса и предложения, а именно, — показателями национального и региональных балансов зерна. Прошлый год был очень непростым, и государство всеми возможными способами и методами старается эту волатильность гасить, в том числе и через механизм зерновых интервенций на НТБ и путем распределения зерна из госрезерва среди отдельных регионов по закрытым спискам.

Что касается управления ценовыми рисками на российском рынке зерна, и наличия для этого соответствующих доступных инструментов, то сразу могу сказать, что эта тема еще требует своего дальнейшего кропотливого развития среди участников российского зернового рынка. Для краткости можно лишь только перечислить отдельные виды этого инструментария: складские зерновые расписки; фьючерсные и опционные контракты на зерно, торгуемые на отечественных биржах; аналогичные контракты, торгуемые на ведущих биржевых площадках мира, и т.д. и т.п. Как свидетельствует отечественная практика российского зернового рынка, ни один из перечисленных выше инструментов управления ценовыми рисками пока еще не получил широкого использования среди участников зернового рынка в России.

— Неопределенность ценовой ситуации на зерновом рынке России, — кому это выгодно?

— По большому счету никому… Но от нее никуда не уйдешь от этой неопределенности. Одно из возможных решений, — учиться управлять ценовыми рисками в условиях такой неопределенности, — так, как это делают участники зернового рынка во многих других странах-экспортерах…

— Что Вы думаете о перспективах биржевой торговли в России?

— Безусловно, она должна развиваться, так как потребность в более эффективном и прозрачном ценообразовании, а также в инструментах управления ценовыми рисками со стороны участников российского рынка зерна довольно высокая…

В то же время, хотел бы еще раз подчеркнуть, что развивать необходимо современные биржевые технологии торговли, а не повторять опыт ни XIX и даже ни XX веков… Мы живем в XXI веке и технологические ориентиры должны быть соответствующими.

— Как, по Вашему мнению, должны осуществляться зерновые интервенции в России?

— Только на основе рыночной конкуренции через систему организованных аукционов. Странно слышать, когда в наши дни раздаются голоса о пересмотре уже сложившегося механизма государственных зерновых интервенций. Да, этот механизм требует своего совершенствования, доработки, но он намного более эффективен, чем кулуарное распределение зерна из госрезерва по каким-то «закрытым» спискам.

В то же время, хотел бы еще раз обратить Ваше внимание, что сложившийся механизм государственных зерновых интервенций на НТБ ни в коем случае не надо смешивать с биржевой торговлей зерном. Это абсолютно два разных механизма.

— Каково значение конференции «Зерновой Юг России» и что бы Вы пожелали ее участникам?

— Это очень важное и нужное для профессионального сообщества мероприятие, — особенно, в свете сложившейся ситуации на российском рынке зерна. Все это требует подробного обсуждения и осмысления. Желаю участникам конференции содержательных и интересных дискуссий, а также новых встреч и знакомств.

Крупнейшие зернотрейдеры: работа напрямую как гарантия успеха

Автор: Александр Акулиничев

2020 год для большинства российских аграриев получился куда менее удачным с точки зрения урожаев, чем предыдущий. Однако каким бы ни был в итоге валовой сбор урожая – превысит ли он 100 млн тонн или нет, – Россия останется среди крупнейших экспортеров зерна. В начале уборочной Минсельхоз рассчитывал на экспорт в 45 млн тонн (против 53 млн тонн в прошлом агросезоне), к осени снизил прогноз до 35–37 млн тонн – но даже это огромные цифры, на которые стоит обратить внимание и каждому рядовому фермеру, а не только чиновнику министерства.

Один из ключевых факторов, традиционно стимулирующих спрос на зерно, – цена одной тонны. В августе она достигла $234 для пшеницы с содержанием протеина 12,5%, а за последние месяцы даже в худшие дни не падала ниже $222/т, что существенно выше порога окупаемости. И хотя эксперты «СовЭкон» предполагают, что пик пройден и в дальнейшем цены расти не будут, даже этих показателей более чем достаточно, чтобы пытаться заработать на продаже зерна за рубеж. Найти хорошего посредника-трейдера, который не обманет и не заберет себе всю маржу, – вот задача, которую следует ставить перед собой продвинутому фермеру в условиях осени 2020 года.

ТД «Риф» и «Промэкспедиция»

Бессменный лидер среди зерновых трейдеров России уже на протяжении нескольких лет – ростовская компания ТД «Риф» и аффилированная с ней «Промэкспедиция», основанные Петром Ходыкиным в 2010 году.

Последние четыре года компания делает ставку на отгрузку зерна по «малой воде». Как отмечает «Эксперт-Юг», этому способствовало завершение реконструкции азовского элеватора «Промэкспедиции» с наращиванием мощности по единовременному хранению зерна с 30 сразу до 105 тысяч тонн. «Так компания “Риф” смогла сэкономить, во-первых, за счет перевалочных расходов на “чужих” терминалах, во-вторых, на логистике – путь донских грузовиков-зерновозов от местных поставщиков до Азова куда ближе, чем вагонов-хопперов до Новороссийска», – писал эксперт Сергей Кисин в декабре 2020 года.

Компания закупает пшеницу, ячмень, кукурузу, горох и подсолнечник. Подать заявку на отгрузку можно через официальный сайт «Рифа» – там же можно скачать и пакет всех необходимых документов. Одно из конкурентных преимуществ трейдера – максимальная автоматизация взаимодействия с сельхозтоваропроизводителями, предельное упрощение всех процедур. Фактически, работать с ним можно полностью удаленно, что избавляет фермера от дополнительной головной боли. Но, как это часто бывает в случае с лидерами рынка, цены, предлагаемые трейдером, далеко не всегда самые высокие: фактически, это плата за отработанную и проверенную схему взаимодействия.

«Гленкор»

Российский филиал крупнейшего мирового зернотрейдера занимает в рейтинге «Агроэксперта» второе место по объемам экспорта зерна. Два гранда делят между собой солидный кусок общего «пирога», двукратно опережая ближайших коллег-конкурентов по объемам. Компания, будучи представителем международного концерна, стремится к максимальной прозрачности своей деятельности – по крайней мере, на бумаге и при первом знакомстве: чтобы изучить полный список документов, необходимых для сотрудничества с трейдером, достаточно буквально одного клика на официальном сайте.

Весной 2020 года компания «Гленкор» вошла в число трейдеров, инициировавших выход отрасли из «серой» зоны экономики. Речь идет, во-первых, о полноценном налоговом бремени без «увиливаний», а во-вторых, о борьбе с перекупщиками-однодневками, которые становятся неприятным промежуточным звеном между сельхозтоваропроизводителем и трейдером, которое создает диспаритет на рынке и в конечном счете оставляет в накладе фермеров.

– Наша стратегия – приоритетная закупка зерна непосредственно у сельхозпроизводителей, и эта логика становится основной для большинства участников экспортного рынка. Подводя предварительные итоги работы в текущем сезоне, можно сказать, что хартия состоялась, рынок экспортной закупки перестроился, недобросовестные компании ушли. В новом сезоне мы будем также поддерживать принципы хартии и совместно с представителями ФНС осуществлять меры, направленные на обеспечение прозрачности зернового рынка, – сказал на профильной конференции в Усть-Койсуге Николай Демьянов, заместитель генерального директора «Гленкор Агро МЗК».

Речь идет о хартии добросовестных переработчиков и экспортеров сельхозпродукции, принятой представителями отрасли в 2020 году и поддержанной практически всеми крупными игроками. Для отдельного фермера этот документ означает одно: выходя на прямое сотрудничество с трейдером из рейтинга лучших, вы защищаете себя от рисков, связанных с «перекупами». Банально: прямые контакты – самый верный способ оставить максимум прибыли у себя и не пострадать от низких цен в урожайный год.

«Астон»

Номер три на российском зернотрейдерском рынке – еще одна компания из Ростова-на-Дону. Фирменная «фишка» этого игрока – акцент на инновационности. Например, в июне этого года компания внедрила электронную очередь для регистрации на выгрузку автотранспорта – это должно упорядочить подачу грузовых машин, сократить время ожидания и разгрузить подъезды к терминалу в ростовской промзоне «Заречная».

«Электронная очередь позволяет увеличивать количество перевозчиков и количество рейсов в единицу времени, повышает предсказуемость логистических потоков, способствует уменьшению количества ТС, ожидающих въезда во внутренний накопитель терминала, сокращает живую очередь из автомобилей на прилегающей к зонам выгрузки территории. Работа ведется с помощью мобильного приложения, интерфейс которого прост и понятен каждому. Поставщику, прошедшему процедуру регистрации, будет назначаться определенный отрезок времени, в который он может разгрузиться на терминале без очереди», – сообщал портал «Зерно-онлайн» в день внедрения системы. Мобильное приложение как инструмент регулирования бизнеса – в общем-то, не новость для России, но в аграрной сфере такие решения относительно редки.

Пшеница, подсолнечник, ячмень, лен, кукуруза, горох, рапс, рыжик – такие культуры в списке тех, с которыми работает «Астон». В компании подчеркивают, что поставщикам нужно обязательно с предельной внимательностью отслеживать, с кем именно они имеют дело: в последнее время на рынке (точнее, в «теневой» его части) появилось немало «двойников» «Астона», прикрывающихся известным брендом и даже имитирующих сайт зернотрейдера. Это ли не своеобразный показатель признания?

«Луис Дрейфус»

Лучше всего компания известна россиянам в качестве создателя крупного Азовского зернового терминала, сданного в эксплуатацию в 2020 году. Терминал с его выгодным географическим положением, эффективной инфраструктурой и огромным объемом хранения помогает продукции хозяйств и предприятий региона попасть на мировые рынки и обеспечивает новые возможности LDC по направлению экспорта зерновых, такие как перевалка зерновых посредством судов класса «река-море». АЗТ сократил расстояние между российским производителем зерна и покупателем на Средиземноморье – а значит, в конечном счете, оставил фермерам-зерноводам дополнительные рубли в кармане.

Сама компания заявляет, что работает в России с 1864 года, что до известной степени лукавство: на долгие годы сотрудничество с СССР было остановлено. Однако элементы «старых добрых традиций» все же сохранились: проявляется это не только в преимущественном использовании морских путей, но и в формате взаимодействия с поставщиками. В отличие от многих конкурентов, «Луис Дрейфус» в духе XIX–XX вв. инвестирует в инфраструктуру, возводя собственные элеваторные комплексы и зерновые терминалы по всему Югу России, Черноземью и Северному Кавказу. Это позволяет компании, как правило, держать относительно невысокие логистические цены.

В 2020–2020 гг. головной французский офис компании покинули и генеральный, и финансовый директора, что привело к некоему замешательству на рынке и даже слегка обрушило стоимость акций компании. Возможно, сезон 2020–2020 гг. окажется наиболее удачным моментом для сотрудничества именно с этим трейдером: желая нивелировать репутационные и финансовые потери, «Луис Дрейфус» готов будет идти на определенные уступки в переговорах – так, по крайней мере, говорят в кулуарах крупнейшей аграрной выставки «Золотая Осень».

«Зерно-трейд»

Еще один ростовский игрок на этом рынке, причем развивающийся с поразительной скоростью (45% роста отгрузок на внешние рынки за год!), это «Зерно-трейд». Как и многие коллеги по цеху, трейдеры из этой компании делают ставку на цифровизацию сельского хозяйства и по максимуму вкладываются в электронную инфраструктуру.

Компания половину грузоперевозок осуществляет железнодорожным транспортом, половину – автомобильным. При перевозках автотранспортом существует ярко выраженная сезонность тарифов, обращает внимание гендиректор предприятия Сергей Потапов: «Когда начинается сбор урожая, на автомобильный транспорт сильно возрастает спрос, поэтому увеличиваются цены на перевозки. – Очень сложно отслеживать динамику их изменения, трудно предсказать, как они изменятся» – сообщал «Агроинвестор».

Это приводит к тому, что тарифы на перевозку существенно (иногда вдвое!) возрастают в пиковый сезон, но в компании уже ищут решение – и одним из них является так называемая «уберизация» логистики. Иначе говоря, по аналогии с известным сервисом такси Uber, в компании отрабатывают механизмы привлечения к транспортировке грузов специалистов на аутсорсе, связанных в единую систему – «заточенную», с одной стороны, на повышение удобства для зернопоставщика, а с другой – на дотошный контроль процесса перевозки со стороны головного офиса. Вероятно, в перспективе нескольких лет высокая скорость доставки зерна станет фирменным коньком компании – и сделает ее привлекательной для тех сельхозтоваропроизводителей, которым важна оперативность продаж.

На Московской бирже теперь можно торговать зерном

Сегодня, 23 декабря, национальная товарная биржа, которая входит в группу «Московская биржа», начинает биржевые торги зерном. Сообщается, что центральным контрагентом по сделкам и оператором товарных поставок выступит банк «Национальный клиринговый центр».

Этот банк входит в группу «Московская биржа». Перевозки осуществляет «Национальная логистическая компания», а хранить зерно планируется на аккредитованных элеваторах:

» На момент запуска рынка участникам торгов доступны поставочные форвардные контракты на пшеницу с минимальным размером лота в одну тонну и размером лота при доставке — 68 тонн. Базисным активом выступает пшеница от третьего до пятого класса. Срок исполнения контракта — от трех дней до полугода » – из сообщения Московской биржи.

Трейдерам новый рынок предоставляет ряд новых возможностей:

• Совершать форвардные сделки с гибкими датами расчетов от 3 дней до полугода;
• Предоставлять гарантии исполнения заключенных договоров обеими сторонами и гарантии сохранности зерна со стороны банка НКЦ;
• Предоставлять деньги под обеспечение товаром;
• Направить заявку экспедитору на доставку приобретенного зерна по железной дороге в любую точку России.

» За последние десятилетия Россия существенно нарастила производство зерна, превратившись из крупного импортера зерна в одного из мировых экспортеров. Создание зерновой биржевой площадки — это очередной этап становления в России современного зернового рынка, позволяющего обеспечить прозрачность и справедливость ценообразования, снизить уровень риска и повысить рентабельность зернового бизнеса.

Биржевой механизм позволит и мелким игрокам включиться в работу единого зернового рынка страны. В течение 2020 г. и ближайших последующих лет на биржу выйдут и другие традиционные биржевые товары, производимые и потребляемые агропромышленным комплексом » – сообщает замминистра сельского хозяйства Сергей Левин.

Больше информации о рынке зерна можно найти на сайте Национальной товарной биржи.

Биржевые инструменты торговли зерном, реализованные группой ММВБ на российском зерновом рынке (ЮФО)

БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ТОРГОВЛИ ЗЕРНОМ,

РЕАЛИЗОВАННЫЕ ГРУППОЙ ММВБ НА РОССИЙСКОМ ЗЕРНОВОМ РЫНКЕ (ЮФО)

Основные понятия и разъяснение принципов для руководителей предприятий, не работавших ранее на бирже – потенциальных клиентов.

1.Основные риски предприятий АПК.

Основные риски предприятий АПК можно свести в две группы. Производственные, включающие в себя непредсказуемость природных явлений и погодных условий, почвенно-климатические условия и рост производственных затрат на удобрения, химикаты, ГСМ, технику, зарплату.

Финансовые риски, включающие в себя кредитный – невыполнение обязательств контрагентами, процентный – рост стоимости кредитов, валютный – изменение курса валют, ценовой – изменение цен на зерно, ликвидность – затруднения с продажей или покупкой зерна.

Поскольку влияние ценового риска превосходит влияние всех остальных рисков, остановимся на нем подробнее.

На рис. ниже показано, что изменение цены реализации или приобретения зерна на 25 – 30% изменяет прибыль или убытки предприятия в 3 раза!

Вывод очевиден – участникам реального зернового рынка желательно научиться управлять, прежде всего, ценовыми рисками.

Для предварительного прогноза цен желательно сравнить зерновой баланс страны с ожидаемым урожаем, сложенным с переходящими остатками зерна предыдущего сельскохозяйственного года.

На рисунке ниже показаны основные параметры «нормального» зернового баланса России на ближайшие 1 – 2 года.

Если, по оценкам экспертов, суммарные (урожай + переходящие остатки) запасы зерна превысят «нормальный

103 млн. т.» объем, надо ожидать низких цен. Если запасы зерна предполагаются ниже «нормы» — цены должны быть высокими.

Рынок срочных (фьючерсных) биржевых контрактов
на зерновые является классическим биржевым товарным рынком, на котором продавцы и покупатели выставляют заявки на продажу или на покупку стандартной партии стандартного товара стандартного качества с определенной датой и базисом поставки и, в случае, совпадения предлагаемой цены продажи
и предлагаемой цены покупки
регистрируется сделка. Главными отличительными характеристиками такого контракта являются – справедливая рыночная цена на день заключения срочного контракта
и гарантия выполнения контракта именно по той цене, по которой он был заключен, вне зависимости от цены на наличном рынке на день поставки.

Торги проводит товарная биржа», опирающаяся на всю инфраструктуру группы «ММВБ», в том числе на региональные биржевые площадки (стартовали торги с базисом поставки ЮФО).

Подробнее особенности продажи и закупки зерна через механизм срочных (фьючерсных) биржевых контрактов будут рассмотрены ниже.

Основными достоинствами срочных (фьючерсных) биржевых контрактов являются:

— заранее известная и неизменная фактическая цена продажи или покупки товара на дату поставки,

— возможность страхования ценовых рисков без осуществления собственно поставки,

— проведение всех финансовых операций с максимально возможной скоростью,

— высокая вероятность выполнения срочного (фьючерсного) биржевого контракта, обеспечиваемая правилами биржевой торговли,

— наиболее высокая надежность страхования ценовых рисков из всех возможных вариантов совершения сделок купли/продажи на зерновом рынке России.

2. Рынок срочных (фьючерсных) биржевых контрактов на зерновые.

Организует торги срочными (фьючерсными) биржевыми контрактами на зерновые группа «ММВБ» в лице товарная биржа» («НТБ»), с подключением, для удобства участников, региональных биржевых центров «ММВБ» в федеральных округах. Проект стартовал 9 апреля 2008 года. «Пилотным» регионом выбран ЮФО.

Фьючерсные рынки выполняют две жизнен­но важные для экономики функции: снижение риска коммерческих опе­раций и определение справедливой цены на перспективу. Фьючерсная биржа предоставляет возможность тем, кто желает избежать возможно­го риска в коммерческих операциях, связанного с неблагоприятным изменением цен — хеджерам — переложить этот риск полностью или частично на тех, кто считает возможным принять на себя такой риск — инвесторов.

Хеджирование (страхование) – это возможность избегать ценового риска.

Изначальная экономическая функция фьючерсного рынка — хеджирование, то есть покупка или продажа фьючерсных контрактов для компенсирования возможных потерь, связанных с изменением цен на рын­ке физического товара.

Участники рынка – хеджеры и инвесторы.

Хеджер (страхователь) — это лицо, непосредственно связанное с торговлей на рынках физического товара, стремящееся избавиться от риска убытков в связи с непредвиденными изменениями цен в будущем при помощи использования способов, позволяющих переложить свои ценовые риски на других участников фьючерсного рынка. Хеджером на зерновом фьючерсном рынке может быть производитель зерна, желающий «зафиксировать» цену на свой товар, который он будет продавать в будущем, а также потребитель зерна, желающий «зафиксировать» цену, по которой он намерен покупать зерно в будущем.

Инвесторы, которые используют фьючерсный рынок для получения дохода, обеспечивают ликвидность (вероятность быстрой покупки или продажи) рынка.

Инвесторы на бирже не создают рисков, напротив, они принима­ют риски на себя в надежде получения прибыли.

Если на рынке нет инвесторов, хеджерам чрезвычайно сложно прийти к соглашению о ценах. Инвесторы создают своего рода мост между ценами спро­са и ценами предложения, обеспечивая, таким образом, эффективность рынка.

Ценообразование, связь с рынком физического товара.

Цена фьючерсного контракта – это цена сделки купли-продажи фьючерсного контракта, выраженная в рублях за единицу измерения количества стандартного биржевого товара (тонна).

Цена фьючерсного контракта является компромиссом между покупателем и продавцом и в каждый момент времени отражает баланс спроса и предложения на рынке конкретного биржевого товара.

Цены фьючерсного рынка – это всегда отражение цены на рынке данного физического товара.

На фьючерсном рынке одновременно торгуются контракты с различными месяцами поставки и цены фьючерсных контрактов на один товар (например, пшеницу) могут отличаться в зависимости от месяца поставки. Очевидно, что цена на фьючерсный контракт с поставкой в декабре 2009 года, как правило, должна быть ниже, чем цена контракта с поставкой в марте 2010 г., так как следует учитывать, что владелец пшеницы несет расходы по хранению зерна. В обычных условиях самым дешевым является фьючерс с поставкой в первый месяц после сбора урожая, а самым дорогим – фьючерсный контракт с поставкой в конце сельскохозяйственного сезона.

Рассмотрим ориентиры для определения цены фьючерсного контракта, например, с позиции товаропроизводителя.

Вариант 1. Руководитель хозяйства весной (еще не имея зерна) заключает контракт с поставкой в сентябре. Назначая цену, он, предварительно зная себестоимость, должен определить для себя ту рентабельность, которую он намерен получить от продажи конкретной партии товара после его поставки, а также оценить перспективы рынка привычными для себя методами и возможно поднять цену фьючерса в разумных пределах.

Вариант 2. У руководителя хозяйства в октябре на своем складе хранится партия товара, который стоит на момент принятия решения 5000 руб./тонна. Торгуется мартовский фьючерс. Руководитель хозяйства добавляет к текущей цене на товар проценты по банковской кредитной ставке, стоимость хранения, стоимость потерь зерна за период хранения, стоимость услуг элеватора через который осуществляется поставка, стоимость услуг биржевого брокера
и ту дополнительную выгоду, которую он хочет получить от «передержки» зерна, получая таким образом, желаемую для себя цену фьючерсного контракта.

Основные особенности зерновых фьючерсов – депозитная маржа, поставочная маржа, ВАРИАЦИОННАЯ маржа.

Для того, чтобы принять участие в торгах, продавец или покупатель должен заранее внести на расчетный счет биржи т. н. «депозитную маржу» — гарантийный возвратный взнос, вносимый каждым участником для обеспечения исполнения своих обязательств в случае заключения фьючерсной сделки. Размер «депозитной маржи» ориентировочно составит рублей на тонну товара.

Если фьючерсная сделка не заключена в течение времени, определяемом самим участником, то «депозитная маржа» возвращается этому участнику. Если сделка заключена, то «депозитная маржа» блокируется на расчетном счете биржи и возвращается участнику после исполнения им своих обязательств. Если участник не исполнил своих обязательств по поставке или покупке товара, то «депозитная маржа» перечисляется на счет «пострадавшей» стороны.

За несколько дней до поставки, когда участники сделки начинают конкретные действия по выполнению контракта и начинают нести соответствующие затраты, на свой расчетный счет на бирже они обязаны внести дополнительную возвратную сумму денег в пределах около рублей за тонну товара для покрытия убытков контрагента в случае не выполнения своих обязательств одной из сторон сделки. Это есть поставочная маржа. Депозитная и поставочная маржа призваны в большой степени обеспечить гарантии выполнения поставки продавцом и покупателем.

Для обеспечения условия выполнения поставки по той цене, по которой была заключена сделка несколько месяцев назад, применяется вариационная маржа.

Идея заключается в том, что если к моменту выполнения поставки цена на товар, к примеру, увеличилась на 800 руб. за тонну, то со счета продавца на бирже по мере постепенного роста цены списываются постепенно же эти 800 руб. за тонну, а на счет покупателя эти же 800 руб. за тонну постепенно начисляются. В случае падения цены на товар, деньги аналогичным образом перекачиваются со счета покупателя на счет продавца. Таким образом, заключая договор поставки непосредственно перед выполнением своих обязательств по текущей рыночной цене на момент поставки, участники сделки фактически рассчитываются по той цене, по которой была заключена фьючерсная сделка, так как к текущей рыночной цене ранее уже была добавлена или отнята «набежавшая» вариационная маржа.

Примеры использования фьючерсных контрактов

участниками рынка зерна.

Продавцом. (Сельхозтоваропроизводителем, зернотрейдером).

В качестве примера рассмотрим действия продавца, планирующего в марте свои продажи пшеницы. По его расчетам пшеница в сентябре 2009 г. будет продавать­ся по цене порядка 5000 руб./т. и эта цена обеспечит не только покрытие всех издержек, связанных с производством и хранением зерна, но и обеспечит желаемую прибыль. (Примечание: цены товаров на фьючерсном рынке всегда примерно соответствуют це­нам рынка реального товара) Продавец решает продать в марте 1000 тонн пшеницы с поставкой в сентябре и поручает своему биржевому посреднику
, с которым у него заключен договор брокерского обслуживания, продать на бирже от его имени 1000 т пшеницы, по цене 5000 руб./т. (открыть позицию).

1-е предположение. Цена на товар к сентябрю падает до 3500 руб./т.:

— 1.1. Наш продавец дожидается срока поставки, подписывает договор поставки с покупателем, определенным биржей по 3500 руб./т. и покрывает «недополученные» по договору поставки 1500 руб./т. за счет начисленной ему в процессе падения цены вариационной маржи.

— 1.2. Наш продавец перед наступлением срока поставки (за 2-5 дней) дает задание своему брокеру купить 1000 тонн такой же пшеницы с тем же сроком поставки, то есть совершает обратную сделку (закрывает позицию). В результате у него прекращаются обязательства перед биржей. Нашему продавцу возвращается депозитная маржа, уплаченная за открытие позиции, депозитная маржа, уплаченная за закрытие позиции и на его счете остаются 1500 руб./т. вариационной маржи. Далее, реализуя товар на свободном рынке по текущей цене (3500 руб./т.), продавец имеет запланированный ранее финансовый результат.

2-е предположение. Продавец, следя за рынком, видит, что цена на пшеницу растет быстрее, чем он предполагал и к сентябрю уверенно достигнет 7000 руб./т. К тому же, в связи с ростом цены на сентябрьский фьючерс, с нашего продавца уже списали 200 руб./т. вариационной маржи. Продавец поручает своему биржевому посреднику купить на бирже 1000 т. пшеницы по текущей цене на сентябрьский фьючерс и тем самым закрывает свои обязательства перед биржей. Продавцу возвращается депозитная маржа за открытие и за закрытие позиции
. При этом продавец фиксирует свой убыток в размере списанной вариационной маржи. ОДНАКО если он действительно в сентябре на текущем рынке продаст пшеницу по 7000 руб./т., то это значит, что его реальная цена продажи 6800 руб./т., что на 1800 руб./т. выше, чем он рассчитывал в марте и при этом никаких рисков.

Покупателем (переработчиком, зернотрейдером).

В качестве примера рассмотрим действия покупателя, планирующего в марте свои покупки пшеницы. По его расчетам пшеница в сентябре 2009 г. будет продавать­ся по цене порядка 5000 руб./т. и эта цена обеспечит приемлемую себестоимость его конечной продукции и планируемую прибыль. (Примечание: цены товаров на фьючерсном рынке всегда примерно соответствуют це­нам рынка реального товара) Покупатель решает купить в марте 1000 тонн пшеницы с поставкой в сентябре и поручает своему биржевому посреднику, с которым у него заключен договор брокерского обслуживания, купить на бирже от его имени 1000 т пшеницы, по цене 5000 руб./т. (открыть позицию).

1-е предположение. Цена на товар к сентябрю возрастает до 7000 руб./т.:

— 1.1. Наш покупатель дожидается срока поставки, подписывает договор поставки с продавцом, определенным биржей по 7000 руб./т. и покрывает «переплаченные» по договору поставки 2000 руб./т. за счет начисленной ему в процессе роста цены вариационной маржи.

— 1.2. Наш покупатель перед наступлением срока поставки (за 2-5 дней) дает задание своему брокеру продать 1000 тонн такой же пшеницы с тем же сроком поставки, то есть совершает обратную сделку (закрывает позицию). В результате у него прекращаются обязательства перед биржей. Нашему покупателю возвращается депозитная маржа, уплаченная за открытие позиции, депозитная маржа, уплаченная за закрытие позиции и на его счете остаются 2000 руб./т. вариационной маржи. Далее, приобретая товар на свободном рынке по текущей цене (7000 руб./т.), покупатель имеет запланированный ранее финансовый результат.

2-е предположение. (см. рисунок ниже) Покупатель, следя за рынком, видит, что цена на пшеницу падает и к сентябрю уверенно достигнет 3500 руб./т. К тому же, в связи с падением цены на сентябрьский фьючерс, с нашего покупателя уже списали 200 руб./т. вариационной маржи. Покупатель поручает своему биржевому посреднику продать на бирже 1000 т. пшеницы по текущей цене на сентябрьский фьючерс и тем самым закрывает свои обязательства перед биржей. Покупателю возвращается депозитная маржа за открытие и за закрытие позиции. При этом покупатель фиксирует свой убыток в размере списанной вариационной маржи. ОДНАКО если он действительно в сентябре на текущем рынке купит пшеницу по 3500 руб./т., то это значит, что его реальная цена покупки 3700 руб./т., что на 1300 руб./т. ниже, чем он рассчитывал в марте и при этом никаких рисков.

Естественно, изменения цен на рынке не всегда происходят в ожидаемом направлении. Однако хеджер всегда воспользуется возмож­ностью застраховать себя от рисков даже в случае, если при этом он лишается возможности получить непредвиденную сверхприбыль в случае бла­гоприятного для него изменения цены товара. Для опытного хеджера важнее обезопасить себя от возможных потерь в будущем, нежели вол­новаться по поводу упущенной возможности получения незапланированной прибыли.

— Полный клиринговый член Секции стандартных контрактов на зерновые – юридическое лицо
с собственным капиталом не менее 1 рублей, представивший необходимый комплект документов, признающий правила биржи и требования к ее членам и заплативший вступительный взнос 150 000 рублей. Полный клиринговый член Секции имеет право совершать операции в Секции от своего имени и за свой счет, а также совершать операции в Секции по приказам клиентов (в соответствии с договором об оказании услуг по их обслуживанию).

— Индивидуальный клиринговый член Секции стандартных контрактов на зерновые – юридическое лицо с собственным капиталом не менее рублей, представивший необходимый комплект документов, признающий правила биржи и требования к ее членам, заплативший вступительный взнос 30 000 рублей. Индивидуальный клиринговый член Секции имеет право совершать операции в Секции только от своего имени и за свой счет.

— Клиент за свой счет может давать приказы полному клиринговому члену Секции на совершение операций от имени клиента в соответствии с договором обслуживания между ними.

Участникам рынка, имеющим большие торговые обороты целесообразно становиться членами Секции чтобы уменьшить затраты на комиссию брокеру. При малых объемах продаж или закупок в год разумнее выступать в качестве клиентов.

Заключение Фьючерсной сделки.

Для того, чтобы принять участие в торгах, продавец или покупатель должен:

— принять решение об участии в торгах, с целью страхования ценовых рисков,

— заключить договор на брокерское обслуживание с выбранным им брокером (полным клиринговым членом секции стандартных контрактов на зерновые),

— подготовить необходимый пакет документов для допуска к торгам в соответствии с требованиями с учетом рекомендаций брокера,

— внести на расчетный счет биржи т. н. «депозитную маржу» на страхуемый объем зерна N*65 тонн (вагонная норма), где N от 1 до сколько угодно.

— Поставочная партия товара должна быть кратной 8*65 тонн (вагонная норма).

— Наличие у продавца товара на момент заключения сделки не обязательно (пшеница еще растет, но уже продана).

Если фьючерсная сделка не заключена в течение времени, определяемом самим участником (1 – М дней), то «депозитная маржа» возвращается этому участнику по его требованию. Если сделка заключена, то «депозитная маржа» блокируется на расчетном счете биржи и возвращается участнику после исполнения или «закрытия» им своих обязательств. Если участник не исполнил своих обязательств по поставке или покупке товара, то «депозитная и поставочная маржа» перечисляется на счет «пострадавшей» стороны.

Электронные торги производятся методом двухстороннего аукциона путем выставления заявок на покупку и продажу в систему торгов. В заявке продавца указывается качество и количество товара, дата поставки и цена поставки, а также «базис поставки» — регион, в котором будет осуществлена передача товара, и в пределах которого цена на товар остается одинаковой.

Подача заявки в системе торгов означает безусловное согласие на заключение договора купли-продажи в пределах указанного в заявке объема зерна. Заявки при этом обезличенные – анонимные. Подбор партнеров по сделке происходит в автоматическом режиме по критерию минимизации числа поставочных контрактов, хотя правилами торгов предусматривается возможность для продавца и покупателя составлять заранее согласованные пары. В этом случае биржевой механизм является дополнительной гарантией исполнения сделки.

Подписание срочного контракта. Исполнение обязанностей участниками контракта.

За несколько дней до даты начала поставки (См. спецификацию контракта в раздаточных материалах или на сайтах «ММВБ» или «ММВБ-Юг») продавец уведомляет биржу о готовности к поставке, наименование конкретного элеватора в рамках базиса поставки, указанного при заключении сделки, количество поставляемого товара и ряд других необходимых требований и вносит средства для обеспечения поставочной маржи. Биржа определяет покупателя на эту партию товара и формирует стандартный договор купли-продажи. Участники сделки подписывают договор. Продавец завозит товар на элеватор в течение оговоренного количества дней (если товар до этого там не хранился). Покупатель в это время вносит средства для обеспечения поставочной маржи, переводит средства за товар в расчетную палату биржи, где они хранятся без права их использования ни на какие цели. Средства перечисляются продавцу против пакета документов, подтверждающих переход права собственности на товар к покупателю.

Действия руководителя предприятия на рынке срочных (фьючерсных) контрактов на зерновые.