Страхование рисков для Форекс

Современный трейдинг , 31 октября 2001 г.

FOREX и страхование

Великий гуру современного пост-(турбо-) капитализма Олвин Тоффлер определил суть эволюции мирового финансового механизма так: «информация становится все более материальной, деньги — все более эфемерными».

Народ глупый-с.
Александр Пушкин, «Кирджали»

Великий гуру современного пост-(турбо-) капитализма Олвин Тоффлер определил суть эволюции мирового финансового механизма так: «информация становится все более материальной, деньги — все более эфемерными». Иными словами, место формулы «товар — деньги — товар» занял цикл «информация — знание — информация», конечной целью которого ныне является занесение нужных битов в нужные регистры памяти банковских компьютеров.

Но финансовые структуры — отнюдь не perpetuum mobile, их приходится непрерывно «дозаправлять» вполне реальными инвестициями. В свою очередь, постоянный приток все новых и новых денежных масс порождает только возрастающие по объему и сложности потоки информации об их движении.

Отсюда следует неизбежный рост численности носителей информации и денег, вовлекаемых в рыночные транзакции на новом технологическом уровне. Создать для этой категории населения рабочие места нового типа позволил прогресс компьютерных, телекоммуникационных и банковских технологий последних лет. В принципе, новым явился и тип работника. Его появление пророчески предсказал в конце 80-х, еще до начала экспансии глобальных сетей, все тот же Тоффлер. Он назвал этих людей «маргинальными менеджерами», подразумевая под этим термином способность к универсальному исполнению функций в рамках задач повышенной сложности, — любых, которые только возможно делегировать в организационные структуры, организационные по принципу сети.

Финансовые спекулянты, трейдеры, оперирующие в режиме «реального времени» на глобальном рынке, организованном как компьютерная сеть, являются типичными представителями «третьей волны». Общество, пишет Тоффлер, испытывает «шок будущего», поскольку не успевает свыкнуться с теми изменениями, которые приносят с собой новые люди. Кстати, не всегда это тупицы с золотыми цепями на бычьих шеях и в «малиновых пиджаках» (или что они там носят в данном сезоне в качестве опознавательного признака сословия). В новые виды трудовой деятельности рекрутируются представители разных социальных групп, национальностей, возрастов и достатка. А среди добившихся успеха встречаются наряду, конечно, и с одноклеточными «новыми русскими» личности весьма замысловатого происхождения. Общее в трудовых проблемах этих людей то, что они почти или совсем не воспринимаются общественным сознанием. Не ясно даже, как облагать их налогом, не говоря уже о том, по каким признакам вести их профотбор и как страховать их профессиональные риски.

Рассмотрим, что называется, en masse некоторые проблемы, связанные с действиями работников этой быстро растущей сферы занятости в контексте страхового бизнеса. Будем обсуждать источники риска как с точки зрения инвесторов рынка FOREX, так и тех, что организует доступ к его ресурсам.

Поскольку в нашей стране новой пока считается сама идея рыночных отношений, кое в чем придется импровизировать или объяснять, как говорится, «на пальцах». В связи с этим и манера изложения нижеследующего материала не отличается «звериной серьезностью». Это всего лишь свободное обсуждение подходов к обсуждению актуальной проблемы, которую вполне справедливо сформулировать шире, чем просто обустройство в России рынка страховых услуг для участников рынка FOREX, скорее, — как принципы оценки и/или самооценки (что, собственно, и составляет суть страхования) успешности потенциального трейдера. Можно сказать, что a priori никто не возьмется судить, будет ли сопутствовать успех конкретному игроку. Но на деле всегда существует и будет существовать разделение на проигрывающее большинство и выигрывающее меньшинство. О них-то мы здесь и потолкуем.

Что такое FOREX?

FOREX (FORrign currency EXchange) или FX, является круглосуточным глобальным рынком, оборот которого в сутки имеет порядок 1 триллиона американских долларов. Отметим, что это почти соизмеримо с годовым ВВП США — богатейшей в мире страны. Инвестирование в FOREX осуществляют как крупные банки, так и мелкие предприниматели, как на продолжительные периоды, так и на короткие интервалы времени. Успешная стратегия трейдера может осуществляться в продолжение ряда месяцев, а может реализоваться и в течение нескольких минут. При этом эффект повышения стоимости капитала инвестора создается за счет правильного предсказания повышения курса одной валюты над курсом другой на находящемся в постоянном движении рынке.

Чрезвычайно привлекательной для инвесторов особенностью FOREX является его ликвидность, проявляющаяся в том, что любое предложение всегда готово к исполнению (в отличие, скажем, от сделки на фондовом рынке) по рыночной цене. Другая, не менее привлекательная особенность, состоит в том, что инвестор получает возможность пользоваться заимствованным капиталом, как собственными фондами. Это позволяет ему контролировать инвестирование гораздо большей стоимости, чем та, которая реально имеется у него в наличии.

Чтобы получить возможность зарабатывать деньги на спекулятивных операциях, требуется инвестировать в FOREX не менее $400 тыс. Таков размер минимального контракта на этом рынке. Поэтому игры на этом рынке не столь давно были прерогативой банков или крупных компаний, заинтересованных в покупке/продаже больших сумм иностранной валюты, например туроператоров или экспертов нефти. Все поменялось с появлением на этом рынке мелкого клиента, который стал возможен в связи с предоставлением коммерческими структурами массовых недорогих услуг по доступу в Интернет. Собственно, сама по себе идея «за три и маленькие, но сегодня» оказалась новой парадигмой рыночной компьютеризации, которая была мгновенно схвачена профессионалами. Что-что, а сервис, предлагаемый ими любителям, сейчас в полном порядке. Они предоставляют инвесторам бесплатную возможность контролировать движение котировок основных валют в реальном времени и управлять своим депозитом, открывая и закрывая позиции на FOREX, и помимо этого организуют бесплатное (или за почти символическую плату) обучение, заботливо информируют их о новостях валютного рынка, предлагают новинки специализированного софтвера, консультируют по всем практическим вопросам и даже честно предупреждают о возможном риске операций на FOREX.

Взамен они требуют всего ничего: разместить ваши деньги на специальный депозит в конкретном банке. Мало того, в этом банке под залог ваших денег вам дадут в управление еще и много (раз в сто) большие деньги, только бы вы соблаговолили употребить их на торговлю иностранной валютой. Специально для того, чтобы дать возможность «порулить» большими деньгами, банкиры придумали схему, которая называется leverage — рычаг с плечом до 1:100. Короткий конец рычага вы получаете прямо в руки и — вперед, умножать инвестированный капитал! А что же требуется от потенциального инвестора? Да почти ничего. Главное — иметь деньги и желание их быстро и сильно умножать, остальное берут на себя ваши проводники по миру международных финансов из банков и брокерских домов.

Святые! Уж не приходится ли им страдать за свое бескорыстие и побираться ради Христа в пригородных электричках? Нет, это, пожалуй, вряд ли.

«Деньги появляются на бирже по одной-единственной причине: их приносят инвесторы. Деньги, на которые вы рассчитываете, принадлежат другим — людям, которые вовсе не собираются делиться с вами», — так говорит Заратустра русского рыночного мышления д-р Элдер, предрекая любителям, жаждущим рыночного успеха, судьбу овечек, которых обязательно остригут, а могут и под нож пустить. Далее безжалостный доктор психологии пишет так:

«Биржевая игра — это попытка взаимного ограбления. Это занятие не из легких. Путь к успеху осложнен еще и тем, что брокеры и маклеры берут дань как с проигравших, так и с победителей».

Обратим внимание на последнюю фразу диагноза профессора. Выходит, владельцы брокерских домов и банков не столь бескорыстны, как могло бы показаться на первый взгляд?

Оставаясь на позициях материализма, мы вынуждены предположить, что существует некая (достаточно очевидная, раз ей следуют с такой охотой) тенденция, которая позволяет этим структурам обогащаться. Какова же ее природа?

Проблема гарантий

Счет в банке открыт, а доступ к операциям на FOREX получен. Что далее ожидает инвестора? Далее все с неизбежностью произойдет по законам, открытым Адамом и Евой: деньги подавляющей части неофитов рынка перераспределятся в пользу разительного меньшинства его участников.

От обычной российской или албанской финансовой пирамиды FOREX отличается в этом смысле лишь тем, что, подобно материи в определении Михайло Ломоносова, «Не возникает из ничего и не исчезает бесследно». Кроме того, FOREX честно дает инвестору теоретические шансы разбогатеть. С одной оговоркой: эти самые шансы пропорциональны личной одаренности человека, вступающего в рискованную игру на валютном рынке — в игру «с острейшими умами в мире», пишет Александр Элдер в своем бестселлере «Как играть и выигрывать на бирже».

Вся тонкость здесь заключается в трезвости самооценки. Однако дефицит данной материи имеется даже там, где рыночная экономика накопила трехсотлетний опыт, так что сомневаться по поводу населения Страны Дураков в этом плане было бы просто бестактно.

Если нашему человеку сообщают, что по данным, хорошо подтвержденным статистикой, собранной в разное время и в разных странах, 90% от общего числа мелких инвесторов на валютном рынке разоряются в течение первого же года, в глубине души он все равно убежден, что ему-то как раз суждено добиться успеха в числе 10% любимцев Фортуны. Собственно, если бы в массовом сознании не было именно такой психологической установки, то вряд ли процветал бы и FOREX. Данная иллюзия является несущей конструкцией обогащения — от игры «в три наперстка» до игры на бирже.

Поскольку данное положение представляется важным для дальнейших рассуждений, углубимся в некоторые его подробности.

В чем коренятся иллюзии завышенной самооценки? Иллюзии порождены опекой социума, в который мы все от рождения погружены. Социум «заинтересован» в коллективном выживании и потому стремится уравнять те громадные различия в психофизиологических возможностях людей, которые им даны от природы. Социум достигает своих целей с помощью специальных инструментов, которые основатель современной социологии Вильфредо Парето определил как триаду «проповедь — деньги — полиция». Под ее не всегда осознаваемым уравнивающим воздействием мы добровольно (проповедь) или вынужденно (деньги, полиция) нивелируемся к виду неких социальных атомов с наперед известными свойствами. С рождения привыкая к этой требуемой любым государственным устройством форме уравненности, мы склонны воспринимать ее как данность. Потому, даже памятуя, что «Бог лесу не сравнял», мы все равно в итоге оказываемся неспособны объять умом ту реальную степень несходства возможностей людей, которая обнажается в ходе их столкновения по законам рынка, когда все гандикапы отменяются.

Цитируя психиатра из Гарвардского университета Лестона Хейвенза, в своей книге д-р Элдер пишет по этому поводу так: «Вероятно, людоедство и рабство — древнейшие проявления хищничества среди людей. Хотя эти явления в наши дни пресекаются, их психологическая увековеченность показывает, что человечество достигло больших успехов на пути конкретного и физического к абстрактному и психологическому, преследуя те же цели». В общем, налицо «звериные законы капитализма», о которых так много говорили большевики. Возражений против них (законов), в общем-то нет. Да и как можно возражать против законов, если они объективны по своей сути. Если силен, нечего сидеть на закорках у социума; если слаб, то не лезь в схватку за перераспределение общественных благ, встань в общую очередь и надейся, что в конечном итоге тебе тоже что-нибудь достанется.

Но это лирика. Нас же интересуют закономерности, по возможности сводимые к формулам. Такие закономерности есть. Одна из них была открыта Парето в форме функции плотности распределения денег по категориям населения средневековой Флоренции. С математической беспощадностью она ставит предел относительной доли богачей в любом обществе. Вот этот-то социальный инвариант, который установил Парето, выясняя размеры клуба для богатеньких, и позволяет нам заложить фундамент для довольно радикальных выводов.

Да-с. Именно так, уважаемые дамы и господа. Прорваться в означенный клуб можно только силой, потому что только силой можно перераспределить часть капитала состоятельных в свою пользу.

Упаси нас Бог трактовать здесь вопросы политики или же — в равной степени — криминальных разборок формирующейся национальной буржуазии. Наша скромная задача состоит в анализе тех факторов силы, которые действуют на бездушные тренды валютных котировок. А это почти целиком вопросы психологии и интеллекта, то есть как раз той самой силы, которую имел в виду лорд-канцлер Британской империи сэр Фрэнсис Бэкон в своей знаменитой максиме «Knowledge itself power».

Здесь мы подходим к ключевому моменту настоящего исследования. Правильная оценка своей жизненной силы (только силы и ничего иного!) и есть то самое решение, которое определяет успех или неуспех конкретного инвестора. Вам нужно набраться мужества и честно дать себе отчет, к какому из двух психологических типов вы действительно относитесь. Формально эта идея выражается широко известным «правилом 80/20», которое с равным основанием действует не только в финансовой сфере, но также в биологии, информатике, демографии и множестве иных, неблизких между собою научных дисциплин и приложений. Смысл этого правила: любые системы устроены так, что 20% участников любых обменов (денежных, информационных, etc.) всегда контролируют 80% ресурсов (денег, информации, etc.), при этом остальным 80% участников процесса достается лишь 20% ресурсов. Обмен между двумя неравными частями системы имеет исключительно одностороннюю направленность — в сторону поглощения малых элементов системы большими.

Динамика открытых систем — чрезвычайно занимательный предмет, но отвлекаться нам здесь недосуг. Отметим лишь как характерный факт, что одним из наиболее последовательных сторонников открытого общества является знаковая фигура в мире финансов — г-н Джордж Сорос. Главная идея заключается в следующем: чтобы существовать, система должна быть открытой, то есть должна обеспечивать приток все новых и новых «малых сил». Этот приток и есть та самая тенденция, которую улавливают те, кто решил инвестировать в FOREX, не рискуя.

Для этого нужно лишь суметь повернуть никогда не иссякавший в нашей стране поток людей, мечтающих быстро сделать деньги из денег, в русло FOREX, предоставив этому потоку вращать турбины финансовой структуры, ориентированной на обслуживание размечтавшихся о выигрышах «лохов». «Лох» в данном контексте означает «представитель биржевой толпы». Главная особенность последней, по Элдеру, заключается в следующем.

«Члены толпы могут уловить верную тенденцию, но не ее разворот. Примкнув к группе, человек ведет себя, как ребенок, следующий за родителями. Преуспевающие инвесторы живут своим умом».

В русскоязычных ресурсах Сети предложений услуг по доступу к рынку FOREX столь же много, как объявлений под заголовками вроде «Прерываю запои» в «народных» газетах. Возможно, это сближение проблем алкоголизма и торговли на FOREX не столь уж случайно. Так, в самой популярной, наверное, на сегодняшний день в России книге о проблемах биржевой игры американского гуру Александра Элдера «Как играть и выигрывать на бирже» эти параллели проводятся достаточно четко.

Получается так. Ностальгия по АО «МММ», столь безвременно канувшему в Лету, гонит начинающих трейдеров в структуры, обещающие все то же самое, но под вывеской высоких технологий и, к тому же, с доставкой на дом. Прибыль участников этого предприятия, в конечном итоге, создается за счет движения новичков, привлекаемых завораживающей магией котировок в сетевой (или реальный) дилинговый центр. Вообще, весь этот механизм сильно напоминает вечный двигатель. Хотя, конечно же, никакой это не perpetuum mobile. Ближе всего этот двигатель по своей сути к тем, которые основаны на так называемых дармовых источниках энергии типа геотермальных, приливных, ветро— и гидроэлектростанций, использующих силу природы. Социальной. Впрочем, физика русских сетевых «лоходромов» по сути своей совершенно та же, что и величественного каскада ГЭС на Волге.

От физики логично перейти непосредственно к технике. Напрашивается вопрос: как эффективнее эксплуатировать дармовую и неисчерпаемую энергию человеческой глупости? Ответ: нет ничего проще, нужно только увеличить объем предоставляемых трейдерам гарантий безопасности их инвестиций в FOREX.

Страхование игровых рисков

Как говаривал Остап С. Б.-М. Бендербей, полное спокойствие человеку может дать только страховой полис. Действительно, почему бы, в самом деле, не застраховаться хотя бы на год от того неприятного исхода игры, который в течение как раз этого срока, согласно статистике, настигает 90% участников любимой, как говорили раньше, «игры миллионов»? Однако воспользоваться советом истребителя и теплотехника на сегодняшний день нет никакой возможности. Жаль, конечно, но приходится констатировать еще один грустный факт новой русской жизни: покой нам только снится. Нет пока в России такой страховой услуги. Поэтому все дальнейшее изложение носит сослагательный характер.

Итак, что могло бы в принципе стать предметом страхования на рынке FOREX, буде такое страхование кто-то вознамерился в России учредить?

Предметом страхования могло бы послужить выполнение обязательств брокерским домом по договору, согласно которому представители брокерского дома или его структур оказывают консультационные услуги инвестору по управлению его депозитом. Стандартной практикой брокерских контор в настоящее время является перекладывание всех рисков, связанных с операциями на FOREX, на инвестора. Этому посвящено специальное «Заявление о риске», встречающееся обычно в тексте договоров или подписываемое клиентом в качестве отдельного документа. Ни о каком страховании здесь даже речи нет. Номенклатура же услуг, предлагаемых на FOREX зарубежными страховыми компаниями, сводится, как правило, к одним лишь фатальным случаям типа политических катаклизмов или банковских крахов. Обычно эти компании предлагают застраховать депозит от исчезновения в результате фатальных рисков, требуя от клиента ежемесячной выплаты фиксированных страховых премий, определяемых только размером депозита.

Но фатальный риск определяется только внешними обстоятельствами, и персона игрока при рассмотрении этого фактора возможного нарушения договорных обязательств не важна. Другое дело — сам процесс заключения контрактов на покупку/продажу валюты. Здесь важными являются два источника ошибок, в конечном итоге приводящих к потере депозита. Первый — сам игрок, в роли которого выступает лицо, принимающее решение, каковым согласно договору выступает инвестор, доверяющий трейдеру управление своим депозитом. Второй — технические средства сбора информации и доведения ее до инвесторов и трейдеров. Рассмотрим роль этих факторов игрового риска.

Для определения понятия того, что следует считать страховым событием в контексте игрового риска, нужно определиться с тем, что в принципе не может и не должно входить в понятие игрового риска.

Очевидно, не должна приниматься к рассмотрению утрата депозита в результате систематически неверных действий на протяжении срока действия страхового полиса. Не должны выплачиваться страховые суммы в случае потери депозита из-за непредусмотренности (отсутствие «стоп-лоссов» и т.п.), даже в ситуациях резкого изменения конъюнктуры, когда рынок идет против игрока.

Что же должно входить в понятие страхуемого игрового риска?

Положим, некий трейдер (клиент страховой компании) грамотно, с точки зрения фундаментального и технического анализа, открыл позицию на FOREX для совершения сделки, но в итоге все же понес потери, приведшие его к утрате депозита, из-за того, что он несвоевременно получал сведения о событиях. Если бы экспертиза в суде установила, что эти события протекали более динамично, чем их удавалось отслеживать в потоке поставляемой брокером информации, значит, клиент, был бы вправе получить за потери на своей правильно открытой позиции страховую выплату. Задержки в распространении информации компанией-поставщиком, отказы аппаратуры и программного обеспечения — все перечисленные особенности должны трактоваться как объективные факторы игрового риска.

В общем, понятие игрового риска можно было бы сформулировать как степень соответствия технических и программных средств брокерской фирмы актуальному состоянию рынка FOREX. Например, его растущей год от года и отмечаемой аналитиками волатильности. Таким образом, например, моральное старение компьютеров и коммуникационных средств, установленных в офисе, есть фактор риска, который благоразумный трейдер должен стремиться снизить.

Теперь о субъективных факторах игрового риска.

Согласно классическим исследованиям (см., в частности, ссылки у Элдера) именно этот фактор в итоге сводит к нулю большинство депозитов. Однако застраховать этот риск никто не берется, поскольку профессиональная непригодность к игре на рынке FOREX не может служить препятствием для участия в игре частных лиц. Тем не менее сам тот факт, что одни люди более приспособлены по своим психофизиологическим данным к игре на FOREX, а другие (большинство) — нет, надежно подтверждается статистикой, а с фактами страховая компания должна считаться, ели не хочет оказаться банкротом.

Со сбором информации о личности клиента, естественно, связан целый комплекс проблем. Данные о психологических характеристиках страхуемого клиента являются инсайдерской информацией страховой компании и только так должны учитываться в страховании его личных игровых рисков.

В конечном итоге получается, что одни и те же препятствия, которые возникают у людей разного психологического склада, приводят их к разным потерям. Отсюда логично вытекает идея: страховать игровой риск на FOREX нужно дифференцированно.

Смысл заключается в следующем: предлагая клиенту новую услугу по страхованию от разорения из-за недостаточной полноты, несвоевременности и неадекватности рыночной информации, обеспечиваемой брокерской фирмой, страховая компания должна исходить из того факта, что все эти недостатки информационного обеспечения неодинаково скажутся на разных по натуре людях.

Модель страхования инвестиций в FOREX

Само по себе разделение потенциальных инвесторов в рынок FOREX на «лохов» и «игроков» является новым предложением. Обсудим его.

В идее дифференцированного подхода заложен анализ психотипа. (По большей части мы знаем о собственном психотипе отвратительно мало. Обращаться же к лиходеям-психологам человек советский, да и постсоветский тоже, в здравом уме ни за что не станет. Это на Западе, где религиозная традиция исповеди никогда не прерывалась, взять да посетить психолога — что у нас в России сходить в баню с веником. Впрочем, для целей страхования нам здесь важно уметь выделять лишь два психотипа: «лохи» и «игроки». Этой заведомо неполной классификацией мы и ограничимся.)

Страхование клиента, чей психотип идентифицируется как «лох», имеет много общего с методиками страхования жизни. Главной особенностью «лоха» является его неспособность полностью подчинить эмоции страха и жадности воле и делать не просто хладнокровные, а еще и зрело продуманные шаги в игре. И держаться такого образа действия на протяжении весьма длительных интервалов времени, в течение которых действует страховой полис, то есть в течение года или даже нескольких лет. «Лох», как уже отмечалось выше, — это представитель биржевой толпы. А главная особенность поведения толпы, в исследовании психологии которой еще с прошлого века было накоплено немало ценных результатов, состоит в том, что ее поведение является в целом предсказуемым. Сам факт этой предсказуемости принято объяснять действием так называемого «эффекта Матфея» по имени евангелиста, сформулировавшего «кто имеет, тому дано будет и приумножить, а кто не имеет, у того отнимется и то, что имеет» (Мф 13:12). Смысл движения любой толпы, неважно из кого она состоит, из мытарей и грешников, бродивших за Христом по Галилее, или из финансовых аналитиков, — в неуклонном следовании одной стратегии, суть которой в формуле «успех рождает успех». Положительная обратная связь по результату ведет к развитию неустойчивости, ведь «успех» со знаком минус тоже усиливается. Результатом следования такой стратегии на рынке FOREX может быть только очень быстрый (экспоненциальный) рост ущерба депозиту, управляемого трейдером по заветам евангелиста Матфея.

«Увлекаешься, Парамоша», — так определял генерал-майор Г.Л.Чарнота в бессмертном фильме «Бег» проигрышную тактику противника, пытавшегося переломить игру в свою пользу, монотонно удваивая ставку. А знавший толк в игре классик английской литературы Уильям Теккерей выразился еще более определенно: «Еще не ставили? И не ставьте! А уж если начнете, то никогда не удваивайте ставки при проигрыше» (Теккерей У. Собрание сочинений. — М.: Изд-во «Художественная литература», 1978, т. 8, кн. 1).

Профессионалы страхового дела знают, что экспоненциальный рост характерен для факторов, влияющих на продолжительность жизни. Математики утверждают, что факт совпадения групп преобразований означает идентичность явлений. Получается, что депозит, управляемый трейдером, идентифицируемым психологами как «лох», имеет конечную продолжительность «жизни». Значит, к страхованию этого депозита от исчезновения в результате действия игровых рисков можно подходить с тех же позиций, что и к страхованию жизни. Это позволяет страховой компании, решившей развивать бизнес на страховании инвестиций в FOREX, взять за основу уже наработанные методики, которые базируются на имеющихся моделях ожидаемой продолжительности жизни.

Обсуждение

Избегая насиловать сознание читателя теорией актуарной (страховой) математики, позволю себе сразу перейти к результатам. Однако отметим, что хотя упомянутая выше теория и суха, но древо жизни вечно зеленеет, поскольку все необходимые алгоритмы имеются как приложения популярной в народе системы MathCad (во всех ее версиях, вплоть до MathCad 2000). С ее помощью можно, в частности, вычислить оптимальные параметры страховых премий в зависимости от размеров обслуживаемого депозита.

Итак, чем же рискует страховщик, предпринявший попытку застраховать депозиты инвесторов рынка FOREX от преждевременного исчезновения?

На самом деле (если не осуждать юридическую сторону проблемы) «лохи» являются благодарным объектом для страхования. Они предсказуемы, у них сильная (если не сказать сильнейшая) мотивация застраховать свои риски. Наконец, это категория людей, у которых есть деньги.

Фактором риска для страховой компании является группирование страховых событий во времени. Логично предположить, что некие потрясения на мировых валютных биржах могут вызвать одновременные банкротства групп клиентов страховых компаний из числа «лохов».

Оптимальным способом управления этим риском является объединение функций брокера и страхования «под одной крышей». Это означает, что та же фирма, которая обеспечивает клиенту доступ на рынок FOREX, должна одновременно и страховать его игровые риски. Смысл: деньги «лоха» все равно постепенно переходят в виде комиссионных к брокерскому дому, поэтому, получив от брокерской конторы страховку из тех денег, которые сам же и внес в виде страховых премий, «лох», получается, все равно оставит эти деньги там же, где их получил. Остается лишь риск формированного проигрыша всех денег «лохом» до того, как его страховые премии составят приличную сумму.

Оптимальным способом управления этим риском является вежливый отказ от обслуживания особо глупых клиентов под благовидным предлогом.

А как же быть с другой категорией клиентов, «игроками»?

Они вообще не доставляют страховщику никаких проблем. Если обратиться к примеру расчетов страхования жизни из «электронной книги» системы MathCad, то из двух сравниваемых там видов страхового полиса случай с «игроками» отвечает тому варианту страхования жизни, который именуется «срочным» (в отличие от «пожизненного», которому отвечает случай «лохов»). Смысл различий: «лохи» платят по более напряженному графику, чем «игроки».

Выводы

Неужели выгоду из существования рынка FOREX могут извлечь только поставщики биржевых услуг, страховщики, да еще некие личности, чья численность во все эпохи и у всех народов составляла от силы 10% населения и которые добиваются успеха во всем, за что бы ни взялись?

Увы, дело обстоит именно так. Факт неприятный, но вполне объективный. Конечно, страхование игровых рисков «лохов» называть страхованием можно только с большой натяжкой. Ведь такие источники опасности для депозита, как страх и жадность, совладать с которыми «лохам» просто не дано, отнюдь не зависят от внешних обстоятельств и, по сути, суть внутренняя проблема потенциального клиента страховой компании. Последнее обстоятельство делает для «лохов» практически бессмысленным сам процесс игры, а следовательно, и страхования ее рисков даже при наличии полноценной информации. Вот ведь и обитатели Вороньей слободки, как мы помним, получив от Бендера информацию о пользе страхового полиса, немедленно спалили свое жилище, движимые именно чувствами страха и жадности.

Выходит так, что единственно реальным способом страхования является четкое уяснение своей, что называется, «профпригодности». Для этого вам будет полезно получить консультацию у специалистов по так называемой «психологии труда». И если вас все же идентифицируют как «лоха», вовсе нет оснований для печали: и Людвиг ван Бетховен, и Альберт Эйнштейн были типичными «лохами», а разбойники Степан Разин и Емельян Пугачев, хотя и были по своей натуре «игроками», но чем кончили?

У страховой компании, решившей работать на FOREX, могут возникнуть свои трудности. Систематический риск ошибок I рода (нераспознавание особо крутых «лохов») может привести такую компанию к банкротству. Чтобы сделать этот риск умеренным, нужно разрабатывать продвинутые методики психологического тестирования. Как и всякие R&D, это тоже риск, хотя и другой природы. Впрочем, кто сказал, что рынок дает хотя бы кому-нибудь легкий способ заработать приличные деньги?

Страхование валютных рисков

Страхование валютных рисков выступает гарантией того, что имущественные интересы страхователя в итоге не будут ущемлены.

У каждой страны есть свои деньги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а также используются как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке в качестве национальной валюты.
Но ведь национальных валют столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик.
В процессе международной торговли, заключения связанных с ней сделок, составления международных контрактов — везде используется понятие валюты. Но валюты различных стран подвержены разным колебаниям. Это и инфляция, приводящая к обесцениванию валюты, и различные экономические проблемы, приводящие к падениям курсов национальных валют разных стран.
Для того чтобы в процессе внешнеэкономической деятельности ее субъект мог себя обезопасить, необходимо своевременно спрогнозировать вероятность валютных рисков, установить размеры рисков и принять на этой основе единственно верное решение о том, заключать ли международный контракт и на каких условиях это будет происходить.

Сущность и содержание валютных рисков и их регулирования

Сущность валютных рисков

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютные риски это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе стороны-участники сделки.

Пример. 10 февраля 1995 года экспортер из Германии заключил контракт на сумму 10 миллионов долларов с импортером из США с отсрочкой платежа на 1 месяц. Валюта цены в контракте — доллар США, валюта платежа — немецкая марка. На время заключения контракта курс доллара по отношению к марке составлял 1USD=1.5346DM.
На 10 марта, когда должен был осуществляться платеж, курс доллара составил 1USD==1.3966DM. Таким образом, за период между заключением контракта и платежом по нему валюта цены — доллар — обесценилась на 8.99 %. Потери экспортера составили те же 8.99%, а импортер наоборот выиграл, т.к. заплатил не 15346000 марок, а только 13966000 марок.

В приведенном примере проигравшей стороной является экспортер, но в случае противоположной динамики валютного курса, т.е. если бы курс доллара на 10 марта превысил значение 1.5346DM, потери нес бы импортер товара.

Содержание валютных рисков

В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты — доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в том, что:

1. Принимаются решения о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков.
2. Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения — открытая валютная позиция,- которая будет страховаться.
3. Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

Понятие о страховании валютных рисков.

В международной практике применяются два основных способа страхования рисков:

1. Односторонние действия одного из партнеров.
2. Взаимная договоренность участников сделки.

На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

— особенности экономических и политических отношений со стороной-контрагентом сделки;
— конкурентоспособность товара;
— платежеспособность контрагента сделки;
— действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
— срок покрытия риска;
— перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.

Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом.
Таким образом, валютные риски — это опасность изменения стоимости валюты цены по отношению к валюте платежа в период между временем заключения контракта и временем осуществления платежа по нему. Валютным рискам подвержены обе стороны контракта. Так как валютные риски существуют всегда, то мировая практика выработала специальные механизмы защиты от валютных рисков. В процессе такой защиты делается решение о ее целесообразности, выбирается часть контракта, которую необходимо защитить, и выбирается конкретный метод защиты (страхования рисков).

Мировая практика страхования валютных рисков

Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки.
Золотые и валютные защитные оговорки применялись после второй мировой войны. Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки.
При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количеству золота; при косвенной — сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно — доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Брестонвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты- соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах.
Однако из-за периодически происходивших колебаниях рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.
Валютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора.
Наиболее распространенная форма валютной оговорки — несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены.
В рассмотренном выше примере экспортер из Германии, выбравший валютой цены доллар, неправильно спрогнозировал конъюнктуру мирового рынка и понес потери из-за падения курса доллара в момент осуществления платежа по контракту. Отсюда следует, что в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки — когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки.
Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.
Многовалютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:

во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;
во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т.к. включает валюты разной стабильности.
Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют.

Валютная корзина

После отмены золотодевизного стандарта и режима фиксированных паритетов и курсов и переходе к Ямайской валютной системе и плавающим валютным курсам международные валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Существует несколько видов валютных корзин. Они различаются составом валют:

1. Симметричная корзина — в ней валюты наделены одинаковыми удельными весами.
2. Ассиметричная корзина — в не валюты наделены разными удельными весами.
3. Стандартная корзина — валюты зафиксированы на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки.
4. Регулируемая корзина — валюты меняются в зависимости от рыночных факторов.

Преимуществом применения СДР или ЭКЮ как базы многовалютной оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при подсчете сумм платежа. Составными элементами механизма валютной оговорки являются:

— начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса;
— дата базисной стоимости валютной корзины. Датой базисной стоимости обычно является дата подписания контракта или предшествующая ей дата. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность;
— дата или период определения условной стоимости валют;
— дата или период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: обычно, рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним;
— ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).

Другими формами многовалютной оговорки являются:

1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например: доллар, марка, швейцарский франк и фунт стерлингов.
2. 0пцион валюты платежа — на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.

Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара, их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса. В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.

Товарно-ценовая оговорка.

Товарно-ценовая оговорка — условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся:

1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов.
2. Индексная оговорка — условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с момента подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.
3. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит од пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов.
4. Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте (может использоваться корзина валют) товара, поставляемого в счет погашения кредита.
К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции «своп».

Современные методы стахования валютных рисков

Валютный опцион — сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов.

1. Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров.

Пример 2. Экспортер и импортер заключили контракт, по которому экспортер обязывался поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива. После поставки части товара экспортер отказался допоставить оставшуюся часть, сославшись на невыполнение импортером условий поставки.
Импортер возбудил против своего контрагента судебный процесс, требуя завершить поставку и возместить убытки. Таким образом, экспортер рискует проиграть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты цены. Стремясь обезопасить себя от этого риска, экспортер покупает опцион продавца этой валюты и в случае неблагоприятного для себя исхода дела и обесценения иностранной валюты будет иметь возможность продать свою выручку (реализовать опцион) по заранее оговоренному курсу.
Если же он выигрывает дело или курс иностранной валюты не уменьшается, то экспортер не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но все равно минимизирует свои убытки.

2. Хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам.

Пример 3. В связи с повышением ФРС процентной ставки по доллару инвестор из Германии приобрел доллары и разместил их на 6-ти месячный депозит в американском банке. Одновременно с этим он покупает опцион продавца этой валюты, т.к. опасается, что за время действия депозитного договора курс доллара может упасть ниже рассчитанного им значения, и он реально понесет убытки.
В случае если это произойдет, инвестор реализует опцион и продаст доллары по установленному курсу (выше рыночного), потеряв при этом премию. Если курс доллара не опустится ниже критического уровня, инвестор не реализует опцион и теряет только премию, уплаченную продавцу опциона. В рассмотренном примере 1 экспортер из Германии мог сделать следующее: одновременно с заключением контракта купить опцион продавца долларов по курсу 1USD=1.5446DM на 1 месяц. При этом он заплатил бы премию в размере 3% стоимости опциона:
Валютные риски и их страхование долл., или 300000*1,5446 = 463380 марок
На момент платежа по контракту курс доллара к марке составил 1USD=1.3966DM. Убытки экспортера от сделки вследствие обесценения валюты цены контракта составили (1.5346 — 1.3966) х 10000000 = 1380000 марок. Прибыль экспортера при реализации опциона по установленному курсу составила (1.5446 -1.3966) х 10000000 = 1480000 марок. Таким образом, чистая прибыль экспортера с учетом уплаченной при покупке опциона премии составляет 1480000 — 1380000 — 463380 = 536620 марок. В случае если бы курс доллара на В случае если бы курс доллара на момент совершения платежа повысился, например, до 1USD=1.6346DM, то экспортер, не реализуя опциона, продал бы доллары по рыночному курсу и получил бы прибыль в размере (1.6346 — 1.5346) х 10000000 = 1000000 марок, а за вычетом уплаченной премии 1000000 — 463380 = 536620 марок.

Полученная экспортером в приведенном примере дополнительная прибыль реально может иметь место только при благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка, а также при покупке опциона по выгодному курсу. Если бы, например, на момент совершения платежа рыночный курс доллара точно соответствовал бы курсу в контракте, то экспортер потерпел бы убытки в размере уплаченной при покупке опциона премии.
Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаг. Опцион на покупку ценных бумаг — сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона.
Опцион на покупку ценных бумаг используется тогда, когда инвестор желает застраховаться от падения курса ценных бумаг, в которых он инвестирует свои средства. Например, эмитент ценных бумаг осуществляет продажу акций номиналом 10 долларов по курсу 8 долларов за акцию. Иностранный инвестор, желающий приобрести акции, рассчитывает на повышение их курса через 6 месяцев до 11 долларов. Он может просто приобрести пакет акций по 8 долларов за штуку, но при этом он:

— выводит из оборота значительную сумму;
— рискует тем, что курс акций через 6 месяцев окажется ниже того курса, по которому он их приобрел.

Тогда он покупает опцион покупателя этих акций по курсу 9 долларов за акцию сроком на 6 месяцев, уплачивая продавцу опциона премию в размере 50 центов за акцию. Если через 6 месяцев его прогноз сбудется, и рыночный курс 15 акций составит 11 долларов за акцию, инвестор реализует опцион и приобретает акции по курсу опциона 9 долларов.
При этом он получает прибыль в размере 11-9-0.5= 1.5 долларов на одну акцию. Если же рыночная цена акций через полгода не изменится или составит 8.5 долларов (или меньше), то инвестор не реализует право покупки акций, т.к. при этом его прибыль будет равна нулю. При этом инвестор все же страхует свой риск, т.к. теряет только премию, а не все средства.
Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Форвардные валютные сделки

Форвардная валютная сделка — продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Сущность форвардной валютной сделки можно пояснить на примере с экспортером из Германии и американском импортере. При заключении контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки через месяц по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и как плату за это устанавливает премию для себя, которая учитывается при определении курса форвард.

Пример 4. Экспортер продает свою валютную выручку банку 10 февраля по курсу 1USD=1.5346DM на месяц. Банк устанавливает для себя премию в размере 2%, с учетом которой курс форвардной сделки будет определяться, как:
10000000х2 == 200000 долл. или 200000 х 1.5346 = 306290 марок 100;
100 15346000 — 306290 = 15039710 марок;
15039710 Курс форвардной сделки: 1USD== 1.5039 DM.

При осуществлении расчетов по экспортно-импортной сделке 10 марта курс доллара составил 1USD==1.3966DM. Банк экспортера, с которым он заключил сделку форвард, выплачивает разницу между курсом форвардной сделки и рыночным курсом:

(1.5039 -1.3966) х 10000000 = 1073000 марок Убытки экспортера от падения курса валюты цены контракта составили
(1.5346 -1.3966) х 10000000 = 1380000 марок С учетом выплаченной банком разницы сумма убытков уменьшилась до 307000 марок. Убытки банка составили 1073000 — 306290 = 766710 марок.

Таким образом, из рассмотренного примера видно, что банк, принимая на себя обязательство купить валюту у экспортера по курсу форвард, понес значительные убытки.

Форвардные валютные сделки используют также импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.
Кроме валютных форвардных операций с 1984 года практикуются форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами — так называемые «соглашения о будущей ставке» (forward rate agreements), которые представляют собой межбанковские срочные соглашения о взаимной компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам до 1 года (как правило, на суммы от 1 до 50 млн. долларов).
Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерских и опционных операций.
Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс — срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что:

1) фьючерсы это торговля стандартными контрактами;
2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;
3) расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
Схему хеджирования с помощью фьючерской валютной сделки рассмотрим на примере российского импортера, осуществляющего платеж по контракту в долларах (валюта цены — немецкая марка) экспортеру из БЭС. При повышении курса марки российский импортер несет убытки, т. к. для оплаты контракта ему требуется больше долларов, чем он рассчитывал заплатить при заключении сделки. Чтобы застраховать свой валютный риск, импортер дает поручение брокеру заключить на МТБ два фьючерских контракта:

— один по продаже марок на сумму цены контракта;
— другой на покупку долларов на сумму, равную цене контракта, пересчитанной по курсу марки к доллару на момент его заключения.

В этом случае, если рублевые биржевые котировки доллара и марки в России будут изменяться в соответствии с тенденциями мирового валютного рынка, риск будет застрахован. Контракт от продажи марок принесет рублевую прибыль в размере приращения курса марки относительно доллара в пересчете на рубли, а контракт на покупку долларов застрахует всю сделку от скачка рублевого курса. В принципе импортер может получить дополнительный выигрыш, если создадутся благоприятные условия для игры на разнице во взаимной котировке марки и доллара и их кросс курса через рубль по фьючерсным контрактам.
Единственное дополнительное условие заключается в том, что контракт на марку и доллар надо заключить с тем расчетом, чтобы фьючерсные котировки (не зависимо от абсолютных величин) соотносились так же, как и биржевые кросс-котировки этих валют через рубль на момент заключения товарного контракта.
Торговля фьючерсными контрактами по доллару в России началась осенью 1992 года на МТБ, а торговля фьючерсами по марке — в феврале 1993 года. Правилами торгов установлено, что для открытия валютной позиции необходимо внести в расчетную палату биржи страховой депозит — начальную маржу — в размере 20% от стоимости контракта (осуществляется торговля стандартными контрактами на 10 и 1000 долларов). При наступлении срока погашения контракта покупатели и продавцы, как правило, не поставляют друг другу валюту, а только погашают разницу между фьючерсной и реальной котировкой. В мировой практике сделки без проплаты валютой занимают 97-98% оборота.
Одновременно с хеджерами на бирже активно действуют валютные спекулянты. Технически их действия аналогичны действиям хеджеров, но спекулянты несут ценовой риск, т.к. ничего не страхуют. В России, где фьючерсная торговля имеет небольшой опыт, спекулятивные сделки преобладают над сделками, связанными с хеджированием, что повышает риск хеджеров.
Мировой опыт развития фьючерсной торговли показал, что полноценный и значительный по объему фьючерсный рынок не может состоять из одних спекулянтов. В этом случае средняя прибыль от операций каждого игрока (по статистике больших чисел) равнялась бы нулю на продолжительном отрезке времени, и рынок быстро бы пришел к вырождению.
Реальный поток предложения и спроса на фьючерсный рынок обеспечивают, прежде всего, хеджирующие. Правда здесь существует проблема: интересы хеджирующего сделку клиента и его брокера находятся в противоречии. Брокер заинтересован продать фьючерс, купленный по минимальной цене и извлечь прибыль.
Хеджирующий наоборот заинтересован сохранить дешевый фьючерс при росте биржевого курса вплоть до расчетного дня, т.к. он гарантирует стабильность его прибыли по товарному контракту. При этом если хеджер сам выходит на рынок, то его действия не направляются на получении прибыли по срочным сделкам и сделкам с реальной валютой. В этом случае профессиональные спекулянты, которые тщательно отслеживают рынок и обладают большим объемом средств для осуществления игры, могут переигрывать хеджеров, что ведет для последних к возникновению дополнительных валютных рисков и убытков там, где по идее эти убытки должны страховаться.
Мировая практика выработала специальные меры защиты хеджеров путем установления жестко регламентированных правил торгов на бирже. В России, из-за недостатка опыта проведения торгов и ограниченности объемов фьючерсного рынка, имели место две реальные ситуации, когда участники фьючерсных торгов терпели значительные убытки, впрямую несвязанные с рисковым характером их операций.
Оба потрясения на российском фьючерсном рынке произошли в периоды резкой дестабилизации валютного рынка. Первый раз это произошло в период между 17-20 января 1994 года на МТБ. 17 января 1994 года курс доллара на ММВБ повысился на 46 пунктов, но фьючерсный рынок почему-то не среагировал резким подъемом котировок. 18 января во вторник курс доллара на ММВБ вырос уже на 102 пункта, но фьючерсные торги в этот день не проводились.
В среду, когда доллар на ММВБ достиг отметки 1607 R/$, фьючерсный рынок постиг шок — заявок на продажу вначале не было совсем. Но по мере преодоления участниками торгов шока ожидаемого скачкообразного роста котировок так и не произошло. Сработало правило торгов, по которому рост котировок за одну сессию не должен был превышать 150 пунктов. Это правило имело целью препятствовать дестабилизации рынка в результате спекулятивной игры, но именно в результате него 19 января 1000 долларовые контракты с поставкой в феврале, которые 17 января котировались по 1460 R/$, оказались ограничены очень низкой котировкой -1610 R/$.
Естественно, что по этой цене не могли заключаться сделки, но дальше произошло следующее: котировка 1000 долларовых февральских контрактов упала на 24 пункта и составила 1434 R/$. Это произошло из-за спекулятивной игры на понижение, которую повели крупные банки. Для них закрытие позиций даже по 1610 R/$ означало полную потерю инвестированных в игру средств, и они заключили между собой несколько фиктивных сделок по низким ценам, в результате чего упала и без того рекордно низкая котировка контрактов. На следующий день «медведи», освоив этот прием, опустили курс контрактов еще ниже до 1370 R/$.
В результате «быки», среди которых были и хеджеры, правильно угадавшие динамику курса, оказались вынуждены платить вариационную маржу в соответствие с падением котировок. Кроме того, в связи с нестабильностью рынка, биржа увеличила вдвое сумму залога под открытые валютные позиции. Таким образом, несовершенство правил торгов на МТБ привело к тому, что хеджеры, которые стремились уменьшить свой риск, понесли существенные убытки.
Второй по счету крах отечественного фьючерсного рынка произошел 5 октября 1994 года на МЦФБ. Он, как и предыдущий, пришелся на период резкой дестабилизации валютного рынка. Причиной краха стало банкротство нескольких расчетных фирм-акционеров АОЗТ «Биржевая палата», созданной для организации расчетов между участниками торгов на МЦФБ. Согласно правилам торгов все расчеты между участниками должны происходить через расчетные фирмы, а для расчетных фирм обязательным условием являлось обладание акциями «Биржевой палаты», которые продавались расчетным фирмам по цене от 5 до 30 млн. руб. и принимались в качестве залога под открытые позиции по цене 5 млн. руб.
Расчетные фирмы сами играли на фьючерсных контрактах и по результатам на этот раз неудачной игры к 4 октября 1994 года имели отрицательное сальдо 20 млрд. руб. Когда выяснилось, что выигравшие участники торгов не смогут получить свой выигрыш у расчетных фирм, стал вопрос о реализации залогов, внесенных расчетными фирмами под открытые валютные позиции. Но залог реализовать не удалось, т.к. фирмы внесли залог не денежными средствами, а пакетом из 400 акций «Биржевой палаты», который был оценен вопреки официальной котировке в 20 млрд. руб. (т. е. 50 млн. руб. за акцию).
Естественно, что покупателя акций по такой цене не нашлось, тем более что «Биржевая палата» — акционерное общество закрытого типа. В результате опять пострадали все — и спекулянты и, что хуже всего, хеджеры. Опасность подобных событий на фьючерсном валютном рынке как раз и заключается том, что возникает опасность ухода с рынка мелких и средних фирм, хеджирующих свои валютные операции, что ставит под реальную угрозу существование рынка в целом.
В мировой практике запрещено внесение страхового депозита под открытые позиции какими-либо финансовыми инструментами и разрешается только внесение депозита деньгами. Общий объем торговли финансовыми фьючерсами составил в 1984 году 50% суммарного оборота срочных бирж США. В 1975 г. этот показатель составлял 0.7%, в 1980 г. — 18.1%. Основные центры торговли финансовыми фьючерсами — традиционные срочные товарные биржи: биржи Чикаго и Нью-Йорка; ими торгуют также на биржах Лондона, Сингапура.
Действуют также специализированные биржи, например, НИФЕ (Нью-Йорк), ЛИФФЕ (Лондон), «Торонто фьючерс иксчейндж». Регулирование фьючерсных операций возложено в основном на руководство бирж, а также на центральные банки и министерства финансов. В США действует специальная федеральная комиссия по срочной торговле. В России основные центры фьючерсных операций московские биржи — МТБ и МЦФБ.
Кроме валютных фьючерсов в мировой практике получили распространение фьючерсы с золотом (с 1972 г.), с 1975 г. — с векселями, сертификатами, облигациями, депозитами; в 1982 г. появились фьючерсы, в которых ценой контракта выступают различные фондовые индексы. Со спекулятивной игрой на фондовом индексе NIKKEY на Сингапурской бирже связан самый громкий финансовый скандал последнего времени — банкротство старейшего английского инвестиционного банка Barings Brothers, убытки которого из-за игры на повышение главы Сингапурского филиала банка Ника Лиссона составили по различным оценкам от 0.9 до 1.5 млрд. долларов, что превышает рыночную стоимость самого банка.
Начавшееся в 80-х годах ускорение процесса интернационализации и расширения фьючерсной и опционной торговли валютой, золотом и финансовыми инструментами свидетельствует о расширении сферы обращения и появлении новых форм фиктивного капитала, что ведет для участников международных отношений к возникновению дополнительных валютных рисков.

Межбанковские операции «своп»

«Своп» — операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контрсделки на определенный срок. Существует несколько типов операций «своп»: валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.
Валютная операция «своп» представляет собой покупку иностранной валюты на условиях «спот» в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом. Например, немецкий банк, имея временно излишние доллары США, продает их на марки американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 1 месяц.
Операция «своп» может быть использована для хеджирования. В рассмотренном выше примере с экспортером из Германии банк экспортера потерпел убытки от форвардной покупки валюты у своего клиента, т. к. премия, уплаченная продавцом валюты, оказалась меньше убытков от повышения курса марки. Чтобы застраховать эту операцию, банк мог прибегнуть к сделке «своп»: ожидая повышения курса марки, продать доллары другому банку за марки, и одновременно купить доллары с поставкой через месяц.
В результате этой операции из-за падения курса доллара по отношению к марке, банк экспортера получил бы прибыль, которая покрыла бы его убытки от форвардной сделки со своим клиентом. Освоив грамотное проведение подобных операций, банк экспортера мог бы оказывать своему клиенту услуги по форвардной покупке его валюты по выгодному для клиента курсу и в дальнейшем (в том случае, если это важный для банка клиент).
Сделки «своп» удобны для банков, т.к. не создают непокрытой валютной позиции — объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями «своп» бывают:

— осуществление политики диверсификации валютных резервов;
— поддержание определенных остатков на текущих счетах;
— удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и др.

К сделкам «своп» особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций. Так в 70-х годах в период падения курса доллара лимит операций «своп» ФРС с 14 иностранными центральными банками и Банком международных расчетов увеличился до 22.16 млрд. долларов в 1978 г. против 50 млн. долларов в 1962 г. В 1969 году создана многосторонняя система операций «своп» через Банк международных расчетов в Базеле, в рамках которой центральные банки предоставляют БМР кредит сроком до 6 месяцев для совершения интервенций на еврорынке в целях поддержания спроса на определенные евровалюты. Центральные банки используют «своп» в качестве одного из методов валютного регулирования, прежде всего для поддержания курсов валют.

Сделки «своп» с золотом

Сделки «своп» с золотом проводятся аналогичным образом: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок. Страны — члены ЕВС в целях частичного обеспечения золотом эмиссии ЭКЮ осуществляли взносы 20% своих официальных золотых и долларовых резервов в Европейский фонд валютного сотрудничества в форме 3-месячных возобновляемых сделок «своп», сохраняя, таким образом, право на эти резервные активы.
Операции «своп» с валютой и золотом означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями — окончательный обмен. Сущность операций «своп» с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции «своп» с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции «своп» с валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в немецких марках.
К операциям «своп» на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции «репо»( repurchasing agreement, или геро, или buybacks). Операции «репо» основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг.
Операции «репо» бывают нескольких видов. «Репо с фиксированной датой» предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции «открытые репо» предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций «репо» держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.
Суммируя все вышесказанное, покажем схему страхования валютной сделки в примере 1. В сделке участвуют экспортер из Германии, импортер из США, банк экспортера и банк импортера. Участники сделки ожидают падение курса доллара по отношению к марке в период между заключением контракта и осуществлением платежа. Возможны несколько схем хеджирования.

1. Хеджирование риска экспортера.

а) Экспортер заключает со своим банком форвардный контракт на продажу долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса марки относительно доллара.
б) экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного контракта.

2. Хеджирование риска банка экспортера.

а) банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку долларов по курсу форвард с исполнением через месяц, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов сроком на месяц.
б) банк экспортера заключает сделку «своп» с другим банком, по условиям которой продает ему доллары за марки на условиях наличной сделки и покупает доллары со сроком исполнения через месяц.

3. Хеджирование риска импортера.

Импортер, ожидающий повышения курса марки, находится в выигрышном положении, т. к. в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше долларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара относительно марки:

а) импортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки в марках на поставку долларов за марки с исполнением через месяц.
б) заключает со своим банком форвардный контракт на покупку марок с отсрочкой исполнения через месяц.

4. Хеджирование риска банка-импортера.
Банк импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим клиентом. В случае повышения курса доллара относительно марки. С его стороны возможны следующие действия:

а) одновременно с заключением форвардной сделки на продажу марок, банк покупает на валютной бирже фьючерсы на покупку марок на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сделки.
б) банк проводит операцию «своп», согласно которой: продает марки за доллары по «спот» — курсу и одновременно покупает марки на условиях срочной сделки с поставкой через месяц.

Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. В условиях плавающих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает задачу правильного прогнозирования валютного курса трудно разрешимой в принципе.
Качественный прорыв в решении задачи прогнозирования валютного курса может быть достигнут в результате использования теории самоорганизующихся систем и методов хаотической динамики. Эти сравнительно молодые разделы математики уже успели зарекомендовать себя в биологии, метеорологии, управлении объектами в противодействующей среде и т.п.
Косвенным признаком высокой эффективности этих методов может служить то, что многие прикладные работы по ним не придаются огласке. По предварительным расчетам, прогнозирование тренда фьючерсов с их помощью удается осуществлять с вероятностью 0.6 — 0.65, а со временем этот порог может быть поднят до уровня 0.7.
Подводя итоги, можно сделать такие выводы.
В качестве методов страхования валютных рисков в различные периоды времени использовались разные.
В послевоенные годы широкое распространение получил такой метод защиты от валютных рисков, как валютные оговорки. Валютная оговорка представляет собой оговоренное в контракте условие, по которому в момент платежа стоимость контракта пересчитывается в соответствии с золотым содержанием. Оговорки, основанные на золотом содержании национальных валют, применялись в послевоенные годы. Затем применялись также формы валютных оговорок, основанные на курсах стабильной валюты или сразу нескольких валют, так называемых валютных корзин, и многие другие. С 70-х годов 20в. такая форма страхования валютных рисков почти не применяется из-за присущих ей недостатков.
В качестве метода страхования валютных рисков используется также валютные опционы. Валютный опцион — сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Форвардная валютная сделка — продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Валютный фьючерс — срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок.
«Своп» — операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контрсделки на определенный срок. Существует несколько типов операций «своп»: валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.
Таким образом, эффективное использование всех вышеперечисленных методов позволяет предотвратить опасность потерь субъектов внешнеэкономической деятельности вследствие изменения валютных курсов различных стран.

По вопросом дополнительной информации Вы можете связаться с нами ЗДЕСЬ

Валютные риски: как исключить финансовые потери?

Предприятия, ведущие внешнеэкономическую деятельность, подвержены финансовому риску из-за разницы курсов: при заключении контракта текущий курс один, при фактическом его выполнении – другой. Как предупредить, контролировать валютные риски?

Хеджирование валютных рисков – безупречный способ исключить финансовые потери

Простыми словами хеджирование валютных рисков – защита денег от неблаготворных изменений курсов валют. Смысл хеджирования – согласование курса при заключении сделки, по которому в будущем будет выполнена сделка.

Осуществляя хеджирование, вы избежите денежных потерь в случае будущего изменения курса, сможете рассчитывать прибыль, зарплату, исключая возможные риски.

Допустим, вы подписали договор на 20 000 евро на продажу спортивного оборудования из Чехии. Покупатель перечислит вам сумму по факту получения товара через полтора месяца. Существует риск, что евро на момент выплаты повысится относительно британского фунта.

Во избежание этого покупатель может на фьючерсном рынке сразу приобрести евро для будущего расчета с вами. Он купит фьючерс EUR/GBP с условием расчета через полтора месяца по цене, сформированной сейчас. Спустя обозначенное время он получит 20 000 EUR за GBP по цене, которая была актуальна при заключении сделки полтора месяца назад.

Для чего нужно страхование валютных рисков?

Страхование валютных рисков исключает ситуации убыточности сделок.

Распространенные варианты страхования:

• форвардные операции;
• регулирование курса валюты по контрактам;
• валютные оговорки;
• профессиональные услуги страховых организаций;
• выбор контракта валюты.

Предприятия зачастую заключают форвардные сделки за счет возможности фиксировать в договоре существующий на тот момент курс для будущих расчетов по нему.

Многие используют валютные оговорки – условия, дополнительно прописанные в договоре. В результате, если курс изменяется на момент расчетов, участники договора пересчитывают сумму платежа пропорционально валютным изменениям.

Важно понять, страхование – это не 100% панацея от валютных бед, но застраховавшись, вы защищаете себя от возможного убытка, увеличиваете финансовые результаты вашей деятельности.

Управление валютным риском: этапы создания системы контроля

Система контроля над валютными рисками включает:

• формирование организационной структуры контроля над рисками;
• определение видов, содержания валютного риска;
• поиск источников информации для прогнозирования уровня возможного риска;
• выбор метода управления риском;
• мониторинг эффективности метода.

Банки, осуществляя управление валютным риском, в первую очередь ограничивают валютные операции, устанавливая ограничения на суммы ежедневных сделок, использование указанных валют для торговли, размеры валютных позиций.

Важно: при правильном прогнозировании вероятности наступления неблагоприятного события вы сможете самостоятельно подобрать оптимальный метод управления возможным риском, оценить его размер, длительность воздействия.

Управление финансовыми потерями: методы валютных рисков

Существуют внутренние, внешние методы валютных рисков.

• страхование рисков (своп, листинг, неттинг, хеджирование);
• повышение ликвидности;
• контроль над активами, пассивами зависимо от срока, вида валюты;
• административные методы (учет коэффициента риска, колебания валютных курсов);
• технические методы.

• срочные сделки (опционные, форвардные, фьючерсные);
• диверсификация операций;
• замедление, ускорение выплат.

Предприятию нужно правильно выбрать, организовать, в комплексе использовать стратегию, метод, систему управления валютными рисками.

С чем связан риск изменения валютного курса?

Вероятность потери средств связана с волатильностью валют, что стимулирует постоянное изменение валютных курсов. Риск изменения валютного курса подразумевает воздействие множества факторов:

• внутреннее изменение стоимости валют;
• перераспределение денежных потоков между странами;
• валютные спекуляции;
• уровень доверия резидентов, нерезидентов к национальным деньгам и другие факторы.

Банки активно используют инструменты предупреждения возможных валютных рисков у клиентов, однако этого недостаточно. Предприятия должны также осваивать, активно применять оптимальные механизмы управления рисками.

Защита от валютных рисков – шанс исключить финансовые убытки

Цель внешнеторговых операций – эквивалентный обмен товарами либо получение денежных средств за полученный товар. При осуществлении сделки одна сторона всегда использует иностранную валюту.

После перехода валют многих стран в плавание, колебания курсов дезорганизуют, затрудняют международные сделки. Поэтому в ситуации неустойчивости курсов защита от валютных рисков наиболее актуальна. Заключение контрактов в долларах не гарантирует обеспечение интересов одной стороны.

В таких случаях страхуйте экспортную валютную выручку валютной оговоркой относительно более устойчивой валюты на данный момент. Тогда в договоре должно быть указано, что оплата будет происходить, например, в марках, соответственно курсу на дату оформления договора. Подобная защита выступит гарантией от потерь из-за возможного снижения курса USD.

Определение и классификация валютных рисков

Валютные риски неизбежно связаны со многими сделками в финансовой сфере. Определение и классификация валютных рисков поможет вам разумнее подходить к планированию и проведению финансовых операций. Выделяют несколько типов рисков:

1. операционные – возникают при совершении финансовых сделок на определенные валютные суммы;
2. трансляционные – такие риски связаны с несоответствием предполагаемой и реальной стоимости активов или пассивов при оценке на удаленном рынке (в другой стране, например);
3. экономические – глобальные финансовые изменения, которые могут влиять на конкретные сделки непредсказуемым образом.

Валютный риск в банковской деятельности

Отдельно выделяют иногда валютный риск в банковской деятельности, который связан с деятельностью конкретной банковской организации. Любые инвестиции текущих средств банка в зарубежные активы, а также другие виды финансовых операций могут влиять на сам банк. Неопределенность процентных ставок в течение ближайшего времени серьезно влияет на решения, которые принимает банк в совершении тех или иных сделок. Чем выше неопределенность, тем выше риски самого банка, тем осторожнее организация будет подходить к планированию инвестиций.

Валютная оговорка

В современных финансовых сделках используется валютная оговорка для устранения части рисков, связанных с непредсказуемым изменением условий рынка. Такой инструмент необходим, так как время совершения сделки может составлять от нескольких дней до нескольких месяцев, в течение которых курсы валют будут меняться. Валютная оговорка является договоренностью, по которой стоимость сделки привязывается к одной или нескольким валютам (корзине валют), которые отличаются наибольшей стабильностью на выбранный период времени.

Предмет валютного риска

Обычно предметом валютного риска называют текущие средства, а также будущую прибыль организации или частного лица. Это объекты, на которые непосредственно может влиять нестабильность рынка, внезапные изменения курсов валют. Например, для российской экономики предметом валютного риска становится возможность повышения доллара как некой условной аналитической единицы, а также снижения стоимость российского рубля по отношению к доллару и другим валютам. Одним из немногих финансовых объектов, которые не подвержены рискам, остается собственно американский доллар – финансовые потоки с его участием взаимно регулируют друг друга.

Простой риск

Под простым риском понимается отдельный рисковый случай, например риск в конкретной импортно-экспортной сделке. Простой риск охватывает одну операцию или группу операций в ограниченном промежутке времени. Его гораздо проще анализировать и предсказывать, что обычно и происходит при планировании сделок.

Комплексный риск

В противовес простому варианту комплексным риском называют такой риск, который выявлен для целой экономической ситуации в организации. Он может включать в себя сумму нестабильностей и неожиданных колебаний курса на протяжении многих сделок. Эта категория рисков по сути описывает комплексные последствия от совершения различных сделок, вложения средств и проведения международных валютных операций.

Скрытые риски

Отдельно стоит рассматривать аналитическую категорию скрытых рисков. Так называют риски, связанные с конкретным предприятием, когда возможная потеря прибыли касается исключительно этой организации или ее подразделения. Если совершается сделка, в процессе которой будет потеряна часть прибыли из-за изменения курса валюты в другой стране (откуда поступает товар, или куда отгружаются продукты), то ее относят к категории скрытых рисков. Эта категория всегда отражается в первую очередь на внутреннем балансе предприятия.

Что про риски Форекс обязательно нужно знать трейдеру

В последнее время все больше ДЦ стали заботится о качественном обучении своих новых клиентов. Если посмотреть ТОП Форекс брокеров, то можно видеть, что каждый уважающий себя посредник между трейдером и валютным рынком прилагает максимум усилий, для того чтобы новички имели как можно больший шанс освоиться на Forex и начать стабильно зарабатывать. В частности, помочь им защитить депозит и получить драгоценный опыт помогает понимание того, что такое риски Форекс и как свести их к минимуму.

Тут на помощь новичку приходит целая наука, которая называется риск менеджмент на Форекс. Если объяснять простыми словами, то под этим мудреным термином скрывается целый комплекс простых шагов, которые в совокупности ограничивают шансы быстрой потери средств, сводя их к минимуму. Освоить ее премудрости довольно просто даже неподготовленному человеку, не имеющему специального финансового образования. Отчасти, именно благодаря тому, что можно легко освоить управление рисками на Форекс, с каждым днем в мире становится все больше успешных трейдеров, которым работа на валютном рынке приносит солидные прибыли и радость от самого процесса торговли.

Как ведут себя новички на Форекс

Есть два типа начинающих трейдеров. Первые жаждут поскорее приступить к торговле на Форекс, совершенно игнорируя возможные риски Форекс. Другие – стремятся сначала пройти обучение, поторговав на демо-счете. Естественно, первых значительно больше.

Подавляющее число новичков, даже не удосужившихся пройти начальное обучение, пополняют торговый счет и бросаются в торговлю, как в омут. Вследствие этого, спустя очень короткий промежуток времени, они пополняют и так немалое количество трейдеров-неудачников. В то время как соблюдай они риск менеджмент на Форекс, у них были бы все шансы выявить ошибочность поспешных решений, сохранив значительную часть депозита.

Но, прошедшие начальное обучение трейдеры, также могут стать жертвой обстоятельств, поскольку, несмотря на теоретические познания и работу с демо-счетом, они обычно совсем не учитывают психологию трейдинга и другие немаловажные факторы. В таких случаях, если они эмоционально не готовы к такому явлению, как риск на Форекс, то даже открытие позиций в верном направлении, где цена дает ощутимую просадку, заставляет сердце учащенно биться и принимать поспешные решение, которые неизбежно приводят к сливу депозита.

С чего начать

Перед тем как начать стабильно зарабатывать, новичок должен убедиться в своей осведомленности того, что такое риски Форекс. На начальном этапе будет крайне важно изучить все основные познания про работу на Forex, собрать их в единое понимание рынка, что является весьма непростой задачей. Но сделать это необходимо, так как понимание реальной картины происходящего, в сочетании с уверенным использованием технических инструментов, торговой платформы, позволит выстроить комплексную защиту, позволяющую максимально обезопасить себя и свои торговые позиции. Это даст начинающему трейдеру идеальные возможности для изучения рынка и своей реакции на него, а со временем выльется в способность много и стабильно зарабатывать.

Умение взвешивать опасность пригодится не только на Форекс. Крайне полезно освоить управление рисками в финансовом менеджменте и во всех других видах деятельности, которые, так или иначе связаны с получением прибыли. Поэтому время, потраченное на его изучение уж точно не назвать, израсходованным впустую. Однако на начальном этапе тут возникает одна сложность, связанная с объемностью материала. На что же в первую очередь следует обратить внимание?

Торговая стратегия

Для начала необходимо найти или создать какую-либо понятную торговую систему и убедиться, что используя ее алгоритмы, можно нормально торговать и стабильно зарабатывать. То есть такая стратегия не должна содержать каких-либо «белых пятен», не понятных новичку, иметь четкие сигналы для входа и выхода, предполагать установку защитных позиций (стоп лосс, трейлинг стоп и т. д.) и большинство сделок по ней, естественно, обязаны закрываться в прибыль. Фактически, использование серьезной системы, которая предусматривает постановку защитных позиций – это самый лучший способ предохранить себя от того, чем чреваты риски Форекс, но только в том случае, если она правильно соотносится с возможностями трейдера – с его психологической устойчивостью, величиной депозита и так далее.

Выбрав оптимальную для себя торговую систему, не стоит спешить ставить на нее реальные деньги. Сперва необходимо протестировать работоспособность стратегии на демо-счете, поторговав, желательно, около 3-6 месяцев. Только испытав на протяжении длительного времени какую-либо стратегию, можно удостовериться в собственном понимании каких-то тенденций на Форекс, обрести уверенность в своих силах и, конечно, тут уже становится вполне реально получить положительный результат в виде хорошего дохода.

После этого уже можно говорить про то, что начинающий трейдер кое-что умеет, знает и понимает, как это применить на практике. До этого момента вкладывать деньги просто глупо, так как риски Форекс слишком высоки при неосознанной торговле. Тут даже правила риск менеджмента Forex не спасут от слива депозита, разве что продлят агонию и растянут процесс потери денег во времени. Хотя он способен предохранить излишне «горячие» головы от серии активных сделок с негативным результатом.

Переход к реальной торговле

Для тех, кто не может выдержать долгий срок в тестировании своей системы заработка на Форекс, и видит, что все работает и получается, следует порекомендовать открыть центовый счет, который научит психологии трейдинга и убережет от потери крупных сумм.

Следующим этапом, конечно же, станет реальный долларовый счет. Но следует предостеречь излишне воодушевленных трейдеров, сказав, что начинать торговать на нем будет лучше все же с небольших сумм. Тут все еще существует возможность того, что риски на рынке Форекс таят неучтенные сюрпризы. Как определить их размер? Тут важно учесть психологический фактор и положить на счет такое количество средств, потеря которых не приведет к каким-либо серьезным последствиям. В противном случае, постоянный стресс и боязнь потерять внушительную сумму неизбежно приведут к неправильным оценкам ситуации и, как следствие – потере средств на депозите. Все это основы риск менеджмента на Форекс и игнорировать их крайне не рекомендуется.

Разделение сумм

Поторговав немного с реальными деньгами и увеличив начальный депозит, трейдер обретает уверенность и начинает без боязни вкладывать деньги из всех возможных источников в свое перспективное дело. Вот тут важно учесть одно из главных правил, которое позволит снизить риски Форекс – разделение сумм! Попросту говоря, не нужно держать все яйца в одной корзине. Как их разделить? Лучше всего поделить на равные части и применять каждую из них на отдельном торговом инструменте (валютной паре) или на принципиально другой торговой системе. В принципе, эти два подхода можно разделить.

Почему так важно это делать? Ведь есть нормальная система, она приносит прибыль, так зачем разделять суммы, вкладывать их куда-то? Смысл состоит в том, что рынок находится в постоянном развитии, в нем создаются новые направления, новые течения и так далее. За счет этого эффективность одной отдельно взятой торговой стратегии может со временем упасть. Пока трейдер убедиться, что эффективность заметно снизилась, и восстанавливаться пока не планирует, часть средств, если не все, окажутся безнадежно утраченными. Соответственно, трейдер у которого депозит разбит на несколько частей для работы на различных системах, получает больше преимущества, ведь шансы поставить под удар все средства на торговом счету значительно меньше. Процесс разделения, если взять теоретические познания по экономике, помогающие преодолеть риск на Форекс, будет называться диверсификацией.

Признание убытков

Торговля на Форекс, как известно, не бывает без убытков. Этот факт дает основание для высмеивания надежд многих начинающих трейдеров теми, кто сами так никогда и не решится что-либо изменить в своей жизни. На самом деле ничего плохого в том, чтобы периодически терпеть убыточные сделки нет, если прибыль от успешных их перекрывает. Главное, понимать – риски Форекс опасны только для неподготовленных участников. Однако это не значит, что трейдер может расслабиться и спокойно наблюдать, как его торговая история пополняется изрядным количеством операций, закрытых «в минус». Поэтому следующим шагом, станет контроль над числом неудачных сделок, которые генерирует система, что позволит осуществлять управление рисками Форекс.

Нужно постоянно обращать внимание на интенсивность убыточных операций и соотношение их с количеством положительных. То есть, новичку нужно освоить следующее – сами по себе такие сделки это неотъемлемая часть работы на Форекс, но в какой-то момент их появление может стать слишком частым. Это, как правило, сигнализирует о том, что торговая стратегия стала давать сбои, а значит – необходимо вновь ее вернуть на демо-счет и внимательно протестировать, чтобы обратить внимание на то, какие ее элементы перестали быть эффективными, что нужно доработать и так далее. Такие простые моменты снижают риск на Форексе к минимуму и не позволяют увлекшемуся заработком трейдеру пропустить фатальную ошибку.

Максимальная просадка

Признание убытков – очень важный момент, который исключает из процесса торговли риски Форекс, связанные с влиянием эмоций. Не нужно рассчитывать, что рынок даст возможность отыграться. Есть система, а значит – торговля должна вестись в строгом соответствии с ее правилами. В процессе тестирование такой торговой стратегии следует особое внимание обратить на уровень максимальной просадки или как его еще называют – MAX DD. Что это такое? Данный термин обозначает уровень самого большого убытка, который показала система торговли за определенный промежуток времени (3-6 месяцев). Эту величину обязательно следует выявить и запомнить.

Используя риск менеджмент на Форекс, MAX DD станет своего рода страховкой от возможных проблем. К примеру, во время работы с демо-счетом было определено, что уровень максимальной просадки составил 25%. Соответственно, осуществив переход на торговлю с реальными деньгами, трейдер уже знает – если в ходе работы у него возникнут потери в области 25% – следует немедленно остановить торговлю по данной стратегии. Это может быть связано с тем, что на рынке сложилась неконтролируемая трейдером ситуация, и его торговая система не способна учесть весь комплекс негативных факторов, а значит – проще закрыться и переждать.

Практика торговли и риски Форекс

Далее следует перейти к рассмотрению конкретных практических элементов, которые помогут минимизировать убытки. Если придерживаться этих практических рекомендаций, то про риск на Форекс можно просто забыть, так как слить депозит станет весьма сложной задачей.

Соответственно, находясь в таком защищенном положении, начинающий трейдер может спокойно торговать на рынке, набираясь опыта, закаляя свою психику и постепенно увеличивая свой начальный капитал.

Стоп-лосс

Если проанализировать торговые стратегии новичков, то можно видеть зачастую полное пренебрежение основными правилами безопасности, в соответствии с чем – риски Форекс для них просто зашкаливают. Учитывая, что трейдер может ошибиться в определении ценового движения, должны работать четкие механизмы, которые не позволят ему понести ощутимый убыток. Для этого существует стоп лосс – это основная страховка, которая спасет депозит трейдера не только от неудачного прогноза, но и от различных форс-мажоров – пропал свет, интернет, завис компьютер и так далее.

Вообще, «стопы» есть разные, но стоп лосс выступает самым главным по защите торгового счета. Хотя, желательно, чтобы стратегия трейдера включала не только его, но еще и трейлинг-стопы. Главным моментом при установке стоп лосса является его соответствие торговой системе и депозиту. То есть, выставляя его, новичок должен понимать, что ставить слишком близко его к цене нельзя, так как рынок просто выбьет его в процессе колебания или, как говорят аналитики, «шума». С другой стороны, если поставить его слишком далеко, то сильно вырастут риски Форекс, что неизбежно приведет к ощутимой потере финансовых средств в случае неправильного прогноза ценового движения.

Количество торговых операций

Очень важным моментом, который входит в управление рисками на Форекс, является контроль над числом открытых сделок. Начинающим трейдерам крайне не рекомендуется открывать более одной сделки. Со временем можно будет постепенно увеличить их количество, но спешить, ни в коем случае не нужно, так как тут возможны два крайне негативных развития событий.

1. Несколько торговых сделок способствуют тому, что в риски Форекс может влиться возможность наступления margin call – ситуации, когда у трейдера не хватит средств для обеспечения залога по открытым операциям. Это обычно ведет к их закрытию и потере всех денег, хотя цена в скором времени может продолжить свое движение в том направлении, которое и предугадал торгующий на рынке человек.
2. Важно помнить и о психологическом факторе. При одном открытом ордере легче следить за развитием ситуации и контролировать ее. Если же их несколько, внимание трейдера вынужденно рассеивается. В тех случаях, когда динамика рынка демонстрирует изрядную силу, торгующему на рынке приходится одновременно учитывать огромное количество поступающих со всех сторон сигналов. Тут главное – не переоценить свои силы. В противном случае все закончится не только утраченными деньгами, но и нервным истощением, которое может оказать пагубное влияние на здоровье трейдера.

Объем торговых операций

Правила риск менеджмента на Форекс дают и конкретные рекомендации в отношении объемов торговых операций. В частности, трейдер никогда не должен ставить под удар в один момент более 50% своего торгового депозита. Неважно, открыл он одну сделку или несколько, нельзя допускать, чтобы риски Форекс по ним составляли более половины.

В большинстве случаев это позволит справиться с любой сложной ситуацией, исключая возможность денежного дефицита, когда сделки закрываются брокером принудительно. Этот момент крайне важен для всех трейдеров, но для тех, кто торгует на больших временных периодах, его использование просто жизненное необходимо, так как на длинных таймфреймах ценовое движение сопровождается большими просадками и необходимо, чтобы депозит смог выдержать их без вреда, как для себя, так и для торгующего на Forex.

Объем одной сделки

Расчет рисков Форекс запрещает вкладывать все средства в одну торговую операцию, пытаясь «сорвать куш». На Forex такие подходы не работают, поэтому следует воздерживаться от попыток «перехитрить» рынок. Все аналитики соглашаются с тем, что объем одной торговой операции не может превышать более 2-5% от суммы депозита. Это позволяет выдержать длительную серию неудачных сделок – минимум 20 штук подряд. Учитывая, что вероятный процент правильного прогноза составляет 50%, то обычно в одном случае из двух трейдер способен правильно предугадать ценовое движение, даже без особого опыта. Поэтому возможность того, что даже 10 сделок подряд пройдут с убытком крайне низка.

Для новичков лучше будет и этот показатель уменьшить, установив для каждой операции риск на уровне 1,5-2%. Таким образом, прежде чем все средства будут потеряны, трейдер должен осуществить от 50 до 67 убыточных сделок подряд. При наличии протестированной торговой стратегии сделать это просто невозможно.

Три убыточных сделки

Несколько идущих подряд убыточных сделок способны оказать сильное влияние на психику трейдера. К примеру, вчера и позавчера у него все шло хорошо, а сегодня, раз за разом ничего не получается. Опасность заключается в нарушении стабильного эмоционального состояния, которое может послужить причиной игнорирования основных постулатов торговли и риски Форекс при таком развитии ситуации мгновенно возрастают в разы.

Чтобы этого не произошло, следует взять на вооружение правило 3-х убыточных сделок. Как только они произошли, нужно прекратить торговлю на Forex, как минимум до следующего дня. Дело в том, что три подряд неудачные сделки это определенный сигнал:

• либо рынок подвержен каким-то серьезным внешним влияниям, которые не учитываются торговой стратегией;
• либо сам трейдер не успевает вовремя реагировать на происходящее, по причине усталости, плохого настроения и т. д.

Поэтому намного полезнее будет взять «тайм-аут» и вместо работы на Форекс, провести анализ сделанных ошибок, которые привели к потере средств. Со временем это число убыточных сделок можно немного увеличить. К примеру, до 5-ти, но касается это в основном тех ситуаций, когда рынок находится во «флэте» и трейдер пытается поймать зарождающийся тренд при его выходе из бокового движения.

Итак, можно видеть, что, несмотря на некоторые моменты, долго и спокойно зарабатывать на международном валютном рынке можно. Главное – грамотное управление рисками на Форекс, которое практически исключает возможность слива депозита, что ставит трейдера в очень выгодное положение. Начав с демо-счета и придерживаясь простых правил, совсем несложно будет превратить свой начальный депозит в солидный капитал, который и позволяет многим трейдерам реализовать давнишние мечты о путешествиях, красивых домах и авто.

К счастью, Forex не ставит ограничений по заработку, поэтому стремиться и развиваться всегда будет куда, а риски Форекс, после того как освоены все моменты по их минимизации, перестанут угнетать душу трейдерами различными сомнениями, позволив ему спокойно торговать в соответствии протестированной стратегией.

Хеджирование рисков на Форекс