Микроструктура рынка для Форекс

Рейтинг лучших брокеров для торговли акциями за 2020 год:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Лучший брокер Форекса! Удобная платформа и высокая прибыль до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

В этой статье раскрыты следующие темы:

Участники рынка Форекс и его структура

Сегодня любой желающий может торговать на рынке Форекс. Однако так было не всегда. В 90-х годах доступ на валютный рынок Форекс имели только крупные участники. Вам потребовалось бы как минимум 10 миллионов долларов, чтобы быть участником этого рынка. И участниками этого рынка на тот момент были только крупные банки и инвесторы.

Но с развитием интернета на рынке появились брокерские компании, которые стали предоставлять доступ на рынок Форекс участникам с незначительным капиталом. Поэтому сегодня доступ на рынок Форекс имеет любой желающий даже с $10 в кармане. Но не стоит забывать о том, что рынок Форекс – гигантский и мы – мелкие спекулянты – на нем не одни, да и вообще тон на рынке задают более крупные участники.

Поэтому давайте и разберемся, кто эти участники рынка Форекс.

Участники рынка Форекс

Всех участников рынка Форекс можно разделить на следующие группы:

Центральные банки экономически развитых, крупнейших стран мира. Они управляют валютными резервами своих стран, регулируют уровни процентных ставок национальной валюты и в случае необходимости, для поддержания необходимого курса, проводят в больших объемах валютные интервенции. Наибольшее влияние на рынок валют оказывает Европейский Центральный банк, Федеральная резервная система США, Центральные банки Швейцарии, Японии, Великобритании.

Международные банки. Как правило, это крупнейшие банки мира. Объем операций таких банков ежедневно составляет миллиарды долларов. К таким банкам можно отнести: Swiss Bank Corporation, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Chase Manhatten Bank, Citibank, Deutsche Bank. Банки аккумулируют и обслуживают потребности в валютных конверсиях всего мирового валютного рынка, привлекают средства своих многочисленных клиентов и выходят на рынок с ними.

Валютные биржи. Наиболее известными и крупными мировыми биржами являются Нью-Йоркская, Лондонская и Токийская валютные биржи. Благодаря системам телекоммуникаций и современным интернет-технологиям, работают они практически круглосуточно на протяжении всей недели.

Коммерческие банки различных стран. Осуществляют основной объем всех валютных операций.

Международные страховые компании, пенсионные, инвестиционные, взаимные фонды, а так же трасты, имеющие крупные портфели активов и управляющие ими.

Лучшие брокеры без обмана
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Огромный выбор торговых инструментов! Заработает каждый!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Компании, осуществляющие внешнеторговые операции. Они предъявляют постоянный спрос на иностранную валюту. Такие организации не имеют непосредственного доступа на валютные рынки. Свои конверсионные операции они проводят через коммерческие банки.

Брокерские компании. Их роль заключается в посреднической деятельности – найти и свести вместе покупателя и продавца иностранной валюты для проведения между ними конверсионных операций. Дилеры брокерских компаний котируют непосредственно валюту со спредом, в который закладывается и их комиссионные (см. основные понятия рынка Форекс). Брокерская фирма владеет всей информацией о запрашиваемых курсах и является, по сути, местом, где по уже заключенным сделкам формируется реальный валютный курс.

Частные лица. Наиболее многочисленная группа, которая проводит спекулятивные операции с валютой. Кроме того, частные лица осуществляют большое количество неторговых валютных операций: переводы гонораров, заработной платы, пенсий, продажи – покупки иностранной валюты, туризм.

Структура валютного рынка Форекс

Условно, структуру рынка можно разделить на:

Операторы рынка. Группа включает крупные коммерческие банки, представляющие максимально высокий уровень надежности. Для трейдинга с операторами валютного рынка необходимо наличие крупных счетов. Так, минимальный размер лота для торговли с операторами составляет около 1 000 000 долларов США. Такие требования делают их для частного инвестора недосягаемыми.

Маркетмейкеры. Это крупные финансовые фирмы, которые предоставляют возможность спекулятивной торговли для брокерских фирм и индивидуальных трейдеров с торговым капиталом более 50.000$. Это достаточно крупные и надежные компании. Они предлагают условия с более низкой стоимостью торговли, но в большинстве случаев для частного инвестора они недоступны.

Брокерские фирмы. Как правило, это небольшие фирмы, которые предоставляют всем желающим возможность работать на валютном рынке с относительно небольшим капиталом, с депозитом от сотни долларов до нескольких тысяч. Они предоставляют больший спред для клиента, что и является их основным источником заработка. Также они зарабатывают на процессе обучения трейдеров, продаже торговых сигналов, советников, индикаторов и аналитических материалов.

Дилеры. Ими чаще всего являются интернет-брокеры, главной задачей которых является обслуживание клиента, предоставление ему программного обеспечения для осуществления транзакций через Интернет и его поддержка. Их доход состоит из определенной части спреда, по договоренности с брокерской фирмой.

Совокупная деятельность всех игроков валютного рынка обеспечивает ему необходимую высокую ликвидность, а так же позволяет безперебойно функционировать.

В отличие от рынка срочных инструментов и фондового рынка, на рынке Форекс нет различных специалистов, диктующих и определяющих рынку цены на различные валюты. Цена устанавливается исключительно исходя из предложения и спроса миллионов дилеров, и в любой момент времени вы получаете наиболее выгодную цену продажи или покупки. Именно это придает валютному рынку чрезвычайную популярность и привлекательность, обеспечивая постоянный приток трейдеров.

Рекомендую также посмотреть видео: участники валютного рынка Форекс

Структура рынка Форекс

Прежде чем мы начнем изучать структуру рынка форекс в школе успешного трейдера, давайте посмотрим, как устроен фондовой рынок, который, вероятнее всего, вам более знаком:

Исходя из своей структуры, фондовый рынок склонен к монополизации. Так или иначе, все цены проходят через несколько крупных брокерских домов, которые и контролируют цены. Этих крупных участников называют маркет-мейкерами, и они могут влиять на цены так, что они принесут прибыль именно им, а не частным трейдерам.

Давайте рассмотрим, как же происходит торговля на самой крупной торговой платформе, Нью-Йоркской фондовой бирже.

• Топ 10 брокеров Форекс по версии успешных трейдеров

Здесь за каждую акцию отвечает специалист, который должен исполнять заказы своих клиентов. Теперь представьте, что в какой-то момент времени число желающих купить превышает число продавцов. В этом случае, чтобы снизить число желающих продать, специалист расширяет спред, чтобы увеличить транзакционные издержки продавцов и убирает часть продавцов. Таким образом, специалисты манипулируют рынком в своих целях.

Форекс рынок спот децентрализован

Давайте разбермся в структуре рынка форекс. В отличие от фондовой и фьючерсной торговых платформ, на форекс рынке нет никаких специалистов, которые диктуют цены. Она устанавливается, исходя из предложения тысяч дилеров, и в каждый момент времени вы получаете самую выгодную цену. На первый взгляд это может показаться неправдоподобным, но это именно то, что делает валютный рынок настолько привлекательным. Если вы идете по улице и видите пункт обмена иностранных денег, то мы вас уверяем, здесь вы не получите самого выгодного предложения по обмену вашей валюты, но если собрать эти «обменники» в одну сеть, вы без проблем сможете найти самое выгодное ценовое предложение. Надеемся вы хорошо выучили урок, что такое рынок форекс, и с этим у вас не возникнут проблемы.

Структура рынка форекс

Участников рынка форекс очень много, но это не значит, что на данном рынке полный хаос. Всех участников можно представить в виде последовательной иерархии, как на этом рисунке:

На верхней ступени данной лестницы стоят крупные международные банки, которые торгуют между собой через так называемые EBS-системы или через электронную систему Reuters Dealing 3000-Spot.

Эти системы конкурируют друг с другом как Coca-Cola и PEPSI, и стараются предложить своим клиентам лучшие торговые условия. Конечно, каждая из этих систем имеет свои преимущества и недостатки. Например, по некоторым валютным парам одна из торговых систем может предоставить больше ликвидности чем другая. Система EBS может предоставить больше ликвидности в таких валютных парах как: EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY, EUR/CHF И USD/CHF,в свою очередь Reuters лидирует в таких валютных парах как: GBP/USD, EUR/GBP, USD/CAD, AUD/USD и NZD/USD.

Форексвидеопортал-настоящий клондайк информации о рынке Форекс для начинающих трейдеров!

Алгоритмическая торговля (трейдинг) – история и современность

Алгоритмической торговлей (алгоритмическим трейдингом) называют торговлю, в которой используется программное обеспечение, выставляющее торговые ордера по предварительно установленным трейдинг-критериям, способным к учёту времени, цены, объёма торгов. Торги в ходе алгоритмической торговли могут происходить без человеческого участия.

Наиболее распространено применение алгоритмической торговли такими трейдерами, как инвестиционные банки, пенсионные фонды, взаимные фонды. Таким образом институциональные трейдеры уменьшают влияние на рынок и способствуют снижению сопутствующих рисков, посредством разбития крупных трейдов на существенно меньшие. Маркет-мейкерами и некоторыми из хедж-фондов, при автоматическом исполнении и генерировании ордеров, осуществляется поставка ликвидности на рынок.

Высокочастотная торговля

Отдельная категория алгоритмической торговли, под которую подходит множество её видов, известна как «высокочастотный трейдинг». Для быстрого принятия сложных решений высокочастотными трейдинг-стратегиями применяются ПК.

Рыночная микроструктура, в особенности применительно к предлагаемой ликвидности, была навсегда изменена алгоритмической торговлей. Любая инвестиционная стратегия, в том числе маркет-тайминг, игра на внебиржевом спреде, арбитраж или просто спекулирование (не исключая и трейдинг-стратегии следования тренду), может использовать алгоритмический трейдинг. С инвестиционными решениями и их применениями допустима как алгоритмическая поддержка, так и полный переход к режиму автоматической торговли.

В 2006 г. треть всех акций в США и ЕС торговалась с применением трейдинг-алгоритмов. В 2009 г. высокочастотные трейдинг-алгоритмы обеспечивали приблизительно 65 процентов объёма торгов на американских рынках, но к 2013 г. их часть упала до 50 процентов.

В 2006 г. на фондовой бирже Лондона свыше 40 процентов всех ордеров были проведены трейдинг-алгоритмами. Статистически рынки Америки и Европы обладают большей, в сравнении с другими рынками, долей алгоритмического трейдинга. Рынку Forex также присуще использование алгоритмической торговли: торговые алгоритмы применяются приблизительно с 20 процентами объёма торгов для валютных опционов. Такие же тенденции наблюдаются для рынков облигаций.

Среди существенных недостатков высокочастотной торговли — сложность определения её прибыльности. В докладе TABB Group за август 2009 г. сообщается, что заработок ориентированных на данный вид торговли 300 компаний и хеджевых фондов составил в 2008 г. 21 млрд. долларов, и авторы доклада полагают, что этот показатель «мал» и «удивительно скромен» в сравнении с общим объёмом рыночных торгов.

Алгоритмическая торговля и высокочастотный трейдинг — по-прежнему объект напряженных дискуссий общественности. Например, по заявлениям Комиссии по ценным бумагам и Комиссии по срочной биржевой торговле США, осуществляемый взаимными фондами алгоритмический трейдинг спровоцировал бум распродаж с краткосрочным обвалом рынка в 2010 г. Отмечено и потенциальное свойство высокочастотного трейдинга способствовать усилению рыночной волатильности.

Начало компьютеризации движения ордеров на рынках финансов было положено в начале 1970 гг. с внедрением на фондовой бирже Нью-Йорка Системы определения порядка оборота ценных бумаг — DOT, а в дальнейшем и Super DOT, — осуществлявшей автоматическое направление ордеров к необходимой торговой стойке фондовой биржи, где их ожидало ручное исполнение. В 1980 гг. применение программного трейдинга охватило рынки акций и фьючерсов.

Формирование финансовых рынков с исключительно электронным выполнением и электронной трейдинг-системой (ECN) произошло к концу 80-х и 90-х гг. прошлого века. В США алгоритмической торговле также способствовало изменение рыночной микроструктуры: с переходом на десятичную систему и заменой минимального тикового размера с 1/16 на 1/100 часть доллара появилась возможность применения меньших различий между ценами bid и ask. Результатом стало уменьшение преимуществ маркет-мейкеров в торговле и повышенная ликвидность рынка — в свою очередь приведшая к дроблению институциональными трейдерами своих ордеров (путём использования трейдинг-алгоритмов) для их выполнения с лучшей средней ценой.

В 2001 г. доклад команды разработчиков IBM с результатами лабораторных тестов, проведённых посредством трейдинг-алгоритмов ZIP (от Hewlett-Packard) и MGD (от IBM), показал способность торговых алгоритмов существенно превосходить эффективность обыкновенных торговцев, с миллиардами долларов в качестве разницы. Это событие связывают с дальнейшим развитием алгоритмического трейдинга на рынках финансов.

Развитие алгоритмов

В процессе рыночной автоматизации происходило внедрение новых торговых алгоритмов, с качественно лучшей обработкой временных несоответствий цен на рынке, способных к одновременному учёту цен более чем на одном рынке: компьютеры заменили людей в прежде выполняемой теми деятельности. При этом возросла значимость скорости компьютерного соединения, измерявшейся в мс (микросекунда, 1/1000 часть сек.) и даже мкс (микросекунда, 1/1000000 часть сек.).

В США такими площадками, как NASDAQ (системой автокотировки Национальной ассоциации фондовых дилеров), BATS и Edge был отобран существенный кусок у превзойдённых ими по автоматизации, как NYSE (фондовой биржи Нью-Йорка). В связи с масштабностью электронных торгов снижались комиссионные и сборы, и это также подтолкнуло биржи к осуществлению международных слияний, и финансовые рынки — к консолидации.

Нынче биржами непрерывно ведётся конкурентная борьба за оптимальную скорость момента выполнения ордеров. К примеру, июнь 2007 г. ознаменовался запуском Лондонской фондовой биржей новой системы, называемой TradElect и способной к 10-миллисекундному исполнению ордеров и пропускной способностью в 3 тысячи ордеров за секунду. Однако в настоящее время некоторыми биржами достигнута 3-миллисекундная скорость выполнения, что представляет особую важность для высокочастотных торговцев, нуждающихся в предельном повышении своей скорости для опережения конкурентов. В 2005 г. расходы на вычислительные машины и стоимость программного обеспечения в индустрии финансов превысили 26 млрд. долларов.

На бинарных опционах также есть свои торговые роботы. Здесь очень важно выбрать правильного брокера. Хорошим брокером можно считать Бинариум – простая идентификация и быстрый вывод заработанного.

Все, что вам нужно знать о Высокочастотной торговле

Здравствуйте, друзья трейдеры !

Наверняка, многие из вас не раз слышали о таком понятии как «Высокочастотный трейдинг». Высокочастотная торговля стала очень популярной темой за последний десяток лет и обеспечила значительные улучшения на рынках. Эти улучшения касаются снижения волатильности, повышения стабильности рынков, улучшения прозрачности и более низких издержек для трейдеров и инвесторов.

Сегодня я приготовил для вас много информации о том что же все-таки такое Высокочастотная торговля (High Frequency Trading), касательно применения HFT систем на современных финансовых рынках, различных HFT стратегий, истории и перспектив развития этого направления трейдинга. Начнем!

Изменения на рынках за последние десятилетия

Давайте для начала посмотрим на историю развития современных рынков, чтобы понять предпосылки появления hft. За последние пару десятилетий спрос на компьютерные технологии у потребителей привел к значительному падению цен на оборудование для торговли. В результате применения продвинутых технологий и последующих инвестиций в программное обеспечение, торговые платформы стали гораздо доступнее и мощнее. Кроме того, увеличение отказоустойчивости терминалов, повышение надежности исполнения ордеров, предоставление платформ для подключения и разработки собственного ПО привели к все большему усложнению процесса торговли.

Рисунок сверху иллюстрирует основные направления рынка финансовых услуг в 70-х годах прошлого века. Вот что с рынком происходит сегодня:

В 70-х основными участниками финансовых рынков были организации и отдельные крупные участники, которые на данный момент занимают лидирующие позиции. В основном это были различные фонды — пенсионные, паевые, хедж-фонды. Также к ним присоединились частные трейдеры, маркет-мейкеры и различные посредники.

Транзакционные издержки были очень высоки, а обороты ценных бумаг довольно низкими. Также существовала высокая вероятность ошибок в обработке ордеров, так как все они обрабатывались вручную. Большая часть трейдеров в те времена полагалась преимущественно на свой собственный опыт и интуицию, нежели чем на технический или фундаментальный анализ ввиду сложности расчетов.

Теперь давайте взглянем на рынки сегодня. Новые участники успешно конкурируют с финансовыми воротилами, ведь в наши дни высокие технологии, сложные математические расчеты и построения точных моделей рыночных процессов уже не кажутся чем-то фантастическим.

Различные фонды используют новейшие экономические и финансовые теории, а также последние математические инструменты для все более точных прогнозов поведения цен на финансовых рынках, которые приводят к все более эффективной торговле. Маркет-мейкеры, брокеры и хедж-фонды исследуют микроструктуру рынков и новейшие технологии в разработке автоматизированных hft-стратегий для обеспечения низких транзакционных издержек, взяв на себя существенную долю рынка у традиционных дилеров. Фонды, занимающиеся статистическим арбитражем, также используют количественные алгоритмы, в том числе и высокочастотные.

В настоящее время рынки очень демократичны. Из-за распространения дешевых технологий любой может торговать на реальных рынках, выставлять заявки и, тем самым, участвовать в формировании цены на актив, что раньше было сугубо привилегией дилеров. При всем при этом автоматизация процесса торговли практически исключает возможность ошибок при исполнении торговых операций. Сильная конкуренция между новыми участниками и старыми игроками привела также и к снижению маржинальных требований у брокеров.

Вот как происходил процесс торговли в 70-х годах:

  1. Брокеры вызванивают своих клиентов, предлагая им свои торговые идеи о покупке/продаже тех или иных ценных бумаг;
  2. Если клиента удалось уговорить, он отдает устный торговый приказ прямо по телефону. Брокеры сидели в торговых залах, и шум с площадки нередко мешал в точности выполнить распоряжение клиента;
  3. После получения распоряжения брокер либо исполняет заказ, если он достаточно крупный, либо ждет подходящую пачку заказов достаточного для исполнения объема, которые будут исполнены все по одной цене. Таким образом, чем клиент мельче, тем худшие цены исполнения он получает;
  4. Итак, после того, как накопится достаточный объем заявок, брокер совершает сделку;
  5. Далее представители биржи, называемые «специалисты», обрабатывали ордера. Ни для кого не секрет, что ценами в ордерах было принято манипулировать и львиную долю вознаграждения такие люди получали именно за счет исполнения сделок;
  6. Брокер уведомляет клиента об исполнении его ордера, собирает комиссии и бонусы.

В наше время клиенты подчас лучше осведомлены об анализе рынков и укомплектованы более современным оборудованием, чем сами брокеры. Область компетенции брокеров также существенно сузилась. Вот современный алгоритм взаимодействий брокера и клиента:

  1. Клиент проводит исследования, разрабатывает торговые стратегии и алгоритмы;
  2. Клиент посредством электронной сети размещает ордер, который практически мгновенно попадает на сервер брокера;
  3. Клиент выбирает оптимальный механизм исполнения своего ордера (отложенный, рыночный ордер);
  4. Информация об ордере в автоматическом режиме исполняется на соответствующей торговой площадке;
  5. Торговая площадка автоматически подтверждает исполнение ордера клиента;
  6. Брокер автоматически отправляет подтверждение клиенту о совершении сделки и получает небольшую комиссию за свои услуги. В 1997 году комиссия Merrill Lynch за совершение сделки составляла 70$. Сегодня брокер Interactive Brokers берет примерно 0.35$.

Стив Свенсон (Steve Swanson) был типичным 21-летним компьютерным гиком. Дело было летом 1989 года, и он только что получил степень математика в колледже Чарльстона. В одежде его привлекали футболки и шлепанцы, а на телевидении — сериал Звездный Путь. Большую часть времени он проводил в гараже Джима Хоукса (Jim Hawkes), преподавателя статистики из колледжа, в котором учился Стив. Там он программировал алгоритмы для того, что в будущем станет первой в мире компанией, ведущей высокочастотную торговлю, и получит название Automated Trading Desk. Хоукса преследовала навязчивая идея о том, что можно получать прибыль на фондовых рынках, используя формулы для предсказания поведения цен, выведенные его другом, Дэвидом Уиткомбом (David Whitcomb), преподававшим экономику в Ратгерском Университете. Задачей Свенсона было превратить формулы Уиткомба в машинный код.

Спутниковая антенна, установленная на крыше гаража Хоукса, ловила сигналы, несущие информацию об обновлениях котировок, получая которую, система могла предсказать поведение цен на рынках в пределах ближайших 30-60 секунд и автоматически покупала или продавала акции. Систему назвали BORG – сокращение от Brokered Order Routing Gateway, Шлюз Маршрутизации Брокерских Команд. Название несло в себе отсылку и к сериалу Стар Трек – а точнее к злобной инопланетной расе, способной поглощать целые виды, превращая их в части единого кибернетического разума.

Одной из первых жертв BORG стали маркет-мейкеры из биржевых залов, которые вручную заполняли карточки с информацией о покупке и продаже акций. В ATD не только лучше знали, кто дает более привлекательную цену. Сам процесс покупки и продажи акций новая система осуществляла за секунду. По сегодняшним стандартам это черепашья скорость, но тогда превзойти ее не мог никто. Стоило только цене на акции измениться, как компьютеры ATD начинали торговать на условиях, которые остальные участники рынка еще не успевали скорректировать, а несколько секунд спустя в ATD продавали или вновь покупали акции уже по «правильной» цене.

В среднем в ADT выручали меньше пенни с акции, но компания работала с сотнями миллионов акций в день. В результате фирме удалось перебраться из гаража Хоукса в современный бизнес-центр стоимостью $36 миллионов в болотистом пригороде Чарльстона, Южная Каролина, что примерно в 650 милях от Уолл-Стрит.

К 2006 году компания торговала примерно 700-800 миллионами акций в день, что составляло свыше 9 процентов от всего объема фондового рынка США. И у нее появились конкуренты. На сцену вышел десяток других крупных компаний, работающих в сфере электронных торгов: Getco, Knight Capital Group, Citadel выросли из торговых залов товарной и фьючерсной бирж в Чикаго и фондовых бирж Нью-Йорка. Высокочастотный трейдинг стал набирать обороты.

Основные мировые биржи

Крупнейшие фондовые биржи мира находятся в состоянии жесточайшей конкуренции и слишком сильно зависят от интересов инвесторов, ожидающих постоянного роста прибыли. В результате биржи вынуждены искать нестандартные маркетинговые решения и способы выделиться среди конкурентов. Давайте посмотрим, что позволяет развиваться ведущим биржам мира.

Австралийская биржа ценных бумаг (Australian Securities Exchange ASX)

Главная цель Австралийской фондовой биржи (ASX) — это сохранение доминирующей позиции на рынке ценных бумаг Австралии. Кроме того, ASX стремится к листингу ценных бумаг компаний из Юго-Восточной Азии. Низкие издержки и стабильно высокие показатели по продажам делают Австралийскую биржу ценных бумаг конкурентоспособной в условиях мировой финансовой системы.

В 2005 году ASX предоставила брокерам возможность торговать анонимно. Инициатива помогла значительно увеличить ликвидность ценных бумаг — в частности, акций, вошедших в индекс S&P и ASE, на которые приходится более чем три четверти общей стоимости рынка.

Среди других инициатив ASX — открытие вторичного рынка по аналогии с Лондонским альтернативным инвестиционным рынком (London Stock Exchange’s Alternative Investment Market, AIM) для компаний с рыночной капитализацией ниже 100 миллионов австралийских долларов (а таких на Австралийской фондовой бирже две трети).

Немецкая фондовая биржа (Deutsche Börse)

Немецкая фондовая биржа стремится дифференцировать себя, создавая уникальный портфель услуг, который охватывает всю цепочку биржевых процессов, таких, как торговля ценными бумагами и деривативами, урегулирование и закрытие сделок, предоставление актуальной информации о рынке, разработка и эксплуатация электронных торговых систем. Благодаря ориентированной на биржевые процессы бизнес-модели, Deutsche Börse формирует эффективный рынок капитала: эмитенты извлекают выгоду из низких капитальных затрат, а инвесторы пользуются преимуществами высокой ликвидности и низкими операционными издержками.

Европейская фондовая биржа Euronext

Европейская фондовая биржа Euronext (ныне часть крупнейшей в мире биржи NYSE Euronext) была сформирована в результате масштабного слияния фондовых бирж Амстердама, Брюсселя и Парижа и, впоследствии, расширилась настолько, что смогла включить в себя фондовую биржу Лиссабона, LIFFE и Лондонскую биржу финансовых деривативов.

Euronext была создана с целью раздела сфер влияния в Европе и совместного контроля за тремя первоначальными рынками ценных бумаг. Вопреки договоренностям, Париж принял на себя ведущую роль в большинстве областей деятельности Euronext. Сейчас биржа использует оригинальную французскую электронную торговую систему. Кроме того, на Euronext проходит большинство крупных французских приватизаций.

Euronext проводит стратегию диверсификации и расширения, добавляет новые продукты и услуги и стремится к усилению влияния на международном уровне. Аналитики Euronext разработали «Программу технологического улучшения», аналогичную системе, действующей на Лондонской фондовой бирже. Новая электронная платформа поможет Euronext значительно увеличить скорость и количество одновременно выполняемых сделок.

Гонконгская фондовая биржа (The Hong Kong Stock Exchange, HKEX)

Фондовая биржа Гонконга (HKEX) неразрывно связана со стремительно развивающейся экономикой Китая. Главные преимущества HKEX — это географическая близость к материковому Китаю, относительно мягкое корпоративное управление и благосклонность китайского правительства, проводящего здесь приватизации государственных предприятий.

Китайские компании доверяют Гонконгской фондовой бирже и предпочитают ее западным и американским конкурентам. Производить листинг ценных бумаг на фондовой бирже Гонконга удобнее, дешевле и проще в культурном отношении. Стандарты листинга на HKEX высоки, однако требования к компаниям далеко не так строги, как в США, о чем неоднократно заявляло руководство биржи.

В настоящее время в биржевой список могут быть включены только ценные бумаги компаний, зарегистрированных в Гонконге, Китае, на Бермудских или Каймановых островах. Однако маркетинговая стратегия Гонконгской фондовой биржи предполагает изменение правил для включения акций компаний из других стран Азиатско-Тихоокеанского региона (например, из Австралии) и снижения зависимости от Китая.

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE)

Лондонская фондовая биржа тратит немалые средства на «Технологическую дорожную карту» («Technology Road Map») — масштабную программу модернизации торговых механизмов. Одним из последних успешных шагов в этом направлении стало внедрение новой системы хранения и передачи рыночных данных Infolect, позволившее сократить среднюю скорость проведения сделки до двух миллисекунд (что примерно в 15 раз меньше, чем требовалось ранее).

Как и Euronext и NASDAQ, Лондонская фондовая биржа стремится расширить свое влияние в мире. В центре внимания LSE находятся Китай, Индия и Россия. Стратегия привлечения иностранных компаний к процедуре листинга действительно работает — в 2006 году несколько крупных российских частных предприятий разместили свои акции на Лондонской фондовой бирже. Руководство также приняло решение об открытии дополнительного офиса в Гонконге в октябре 2004 года, чтобы составить конкуренцию биржам США в борьбе за китайский бизнес.

Фондовая биржа США NASDAQ

NASDAQ является крупнейшей электронной фондовой биржей США, если судить по количеству закрытых сделок с ценными бумагами и присутствию компаний, являющихся лидерами в своей отрасли — например, на этой бирже продаются акции Microsoft, Intel, Google, Oracle, Nokia, K-Swiss, Carlsberg, Starbucks и Staples. Несмотря на то, что изначально NASDAQ позиционировала себя как «биржа для растущих компаний», сегодня здесь можно столкнуться с одними из наиболее высоких требований для претендентов на попадание в биржевой список.

Первый в мире электронный фондовый рынок, NASDAQ стремилась стать лидером в области торговых технологий. Скорость заключения сделок была снижена до рекордного минимума — одной миллисекунды.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE Euronext)

NYSE Euronext позиционирует себя как мировой лидер среди фондовых бирж. Самые ликвидные акции, высочайшие стандарты листинга и голубые фишки (ценные бумаги крупнейших компаний со стабильным доходом) позволяют Нью-Йоркской фондовой бирже поддерживать свой негласный золотой статус.

Как и все крупные фондовые биржи мира, NYSE Euronext стремится расширить свое влияние за пределами США и преодолеть конкуренцию локальных бирж, выросших за последние несколько лет в крупных мегаполисах (например, в Милане или Мумбае).

Для того, чтобы получить доступ к акциям компаний, находящихся за пределами Соединенных Штатов, в июне 2005 года Нью-Йоркская фондовая биржа сделала предложение о слиянии Euronext — одной из наиболее крупных бирж ценных бумаг в Европе. Слияние, которое было одобрено акционерами Euronext, вступило в силу в первом квартале 2007 года и позволило впервые создать “межконтинентальный” рынок ценных бумаг, а общая стоимость компаний из биржевого списка составила около 26 трлн. долларов.

Фондовая биржа Сингапура (Singapore Stock Exchange, SGX)

Сингапурская фондовая биржа завоевала нишу на азиатском рынке ценных бумаг. Здесь представлены крупнейшие компании из стран Азиатско-Тихоокеанского региона (кроме японских, корейских и государственных китайских предприятий, которые предпочитают выставлять свои акции на продажу на внутренних биржах). SGX является крайне привлекательной торговой площадкой для стран, которые не имеют глобально признанных бирж. Кроме того, Сингапурская фондовая биржа преуспела в привлечении частного китайского капитала.

Для того, чтобы сохранить свои конкурентные преимущества, Сингапурская фондовая биржа стремится сотрудничеству с менее крупными региональными биржами и, тем самым, расширяет глобальную сеть торговых площадок. В середине января 2007 года SGX стала единственной азиатской биржей, официально заявившей о желании приобрести долю в 26% в Бомбейской фондовой бирже. Другие три биржи, претендующие на бомбейские акции, NASDAQ, Лондонская фондовая биржа и Deutsche Börse базируются в Северной Америке и Европе.

Japan Exchange Group, Inc

Японская фондовая биржа стремится к региональному лидерству и конкуренции на мировом рынке и позиционирует себя как «престижное место для размещения ценных бумаг». Существенными преимуществами Japan Exchange является продажа ценных бумаг с высокой ликвидностью и внедрение в торговый процесс ультрасовременных информационных технологий.

Биржа входит в Федерацию фондовых бирж Азии и Океании. Japan Exchange Group, Inc появилась в результате слияния Токийской фондовой биржи и фондовой биржи Осаки, произошедшем в 2012 году. До этого основным игроком на фондовом рынке Японии была Токийская биржа (она и поглотила Осакскую).

Московская биржа была образована в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп — ММВБ и РТС. Возникшая в результате слияния биржевая структура получила возможность торговли всеми основными категориями активов.

На данный момент Московская фондовая биржа является крупнейшей биржей России и Восточной Европы. Кроме того, на Московской бирже увеличивается доля пострейдинговых сервисов, что, по мнению руководства, может привлечь новых эмитентов и инвесторов. Вооружившись опытом американских конкурентов, МБ начала предоставлять услуги по управлению рисками и поставлять инвесторам деловую информацию. Ведется модернизации торговых механизмов, скорость сделок на срочном рынке возрастает.

Что такое высокочастотная торговля

Термин «hft» включает в себя широкий спектр операций из алгоритмического трейдинга. Высокочастотный трейдинг является достаточно закрытой областью. Очень сложно найти информацию о том, как работают hft-фирмы. Однако, некоторую информацию все же можно получить из списка открытых вакансий, рекламы и отдельных интернет-статей. hft также очень отличается от других форм алгоритмического трейдинга. Он строится исключительно на технических решениях и огромном количестве вычислений. После запуска торгов по определенному алгоритму какие-либо корректировки в его работу практически не вносятся (до тех пор, пока он остается прибыльным), что очень сильно отличается от низкочастотного системного трейдинга, в процесс которого люди часто вносят свои коррективы.

Работа в подобной среде сопряжена с высокой конкуренцией и нередко может сломать людей. Многие месяцы исследований в одночасье становятся неактуальными, если поменяется схема работы биржи, появится новая законодательная база или если конкуренты смогут запустить обработку данных на более высоких скоростях. Поэтому такая работа подходит хорошо дисциплинированным людям с несколькими высшими техническими образованиями, способным работать под давлением, которые ценят самостоятельность и высокопрофессиональный коллектив.

Несмотря на то, что деятельность hft-трейдеров часто критикуется, лишь определенные виды hft-трейдинга создают хаос на современном финансовом рынке. Грань между алгоритмической торговлей, электронным маркет-мейкингом и вредным hft-трейдингом довольно размыта и под высокочастотной торговлей часто подразумевают электронные торги. На самом же деле феномен hft-трейдинга сам по себе не является ни хорошим, ни плохим, однако дьявол кроется в деталях.

Чтобы ясно представлять возможности HFT-трейдинга, стоит подробнее рассмотреть некоторые виды рыночной деятельности.

Алгоритмический/системный трейдинг – это общее название для процесса применения программируемых систем, использующих определенную математическую модель для автоматического совершения сделок. Человек создает на компьютере программу для определенной финансовой стратегии на основе данного критерия и управляет разработанной системой с этого компьютера. hft-трейдинг — разновидность алгоритмического трейдинга, однако не весь алгоритмический трейдинг можно считать высокочастотным.

В 2011 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) признала, что не пытается подобрать точное определение высокочастотному трейдингу. Вместо него она предложила семь основных признаков HFT-трейдинга:

  • Использование систем, реализующих чрезвычайно быстрые размещение, отмену и изменение ордера менее чем за 5 миллисекунд или с практически минимальной задержкой;
  • Использование компьютерных программ или алгоритмов с целью автоматизации процесса принятия решений, в ходе которого выставление, оформление, направление и исполнение ордеров определяются системой и не требуют вмешательства человека в случае каждого отдельного ордера или сделки;
  • Использование сервисов колокации, прямого доступа к рынку или выделенного канала передачи данных, предлагаемых биржами и другими организациями с целью сократить сетевые и другие задержки;
  • Очень короткие временные рамки на открытие и закрытие позиции;
  • Высокий ежедневный оборот портфеля ценных бумаг и/или высокая доля выставленных заявок по отношению к количеству проведенных сделок;
  • Размещение большого числа ордеров, которые аннулируются сразу или в течение нескольких миллисекунд;
  • Завершение торгового дня в позиции, максимально близкой к нулевой (не удерживая ночью крупных нехеджированных позиций).

История появления hft стратегий

Сейчас многие жалуются на то, что у высокочастотных трейдеров, которые используют математические алгоритмы, есть несправедливое преимущество над теми, чьи алгоритмы не так хороши, или что их (hft-трейдеров) трейдинговые системы быстрее, чем у других игроков.

Это недовольство подчеркивает один более весомый исторический факт: любая технология, увеличивающая скорость потока информации, немедленно перенималась сообществом трейдеров как в Европе, так и в Соединенных Штатах. Трейдеры использовали все известные транспортные средства, чтобы осуществлять сделки быстрее и прилагать к этому меньше усилий. Они одними из первых освоили скоростные лодки, более быстрые экипажи и услуги частных курьеров.

В конце 1830-х годов у брокера из Филадельфии Уильяма Бриджеса имелась личная сигнальная станция между Нью-Йорком и Филадельфией, передававшая ему и его покровителям (и никому более) новости фондового рынка. Сигналы передавались при помощи «оптического телеграфа», который состоял из ряда щитов на опоре, установленной на возвышенности, которые можно было увидеть в телескоп. Сообщения указывают на то, что они могли передавать информацию о фондовом рынке в любую точку от Нью-Йорка до Филадельфии за 10-30 минут. В 1830 годах это было высокоскоростным трейдингом.

Неудивительно, что жалобы стали поступать от спекулянтов из Нью-Йорка, не причастных к этой системе и до этого времени пользовавшихся существенным преимуществом. Когда систему закрыли после появления телеграфа в 1846 году, в местном газетном отчете написали, что «за многие хитроумные ходы на фондовом и товарном рынках Филадельфии были ответственны спекулянты, способствовавшие созданию телеграфа. Несомненно, спекулянты хорошо заплатили его создателям».

К сожалению, организованное сообщество трейдеров не сильно стремилось к открытости. На начальном этапе своего существования NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа, в то время известная как New York Stock and Exchange Board) не позволяла публике прослушивать трейдинговые сессии (сессии были недоступны публике до 1869 года). Конкурирующие трейдеры (внебиржевые трейдеры, работающие в буквальном смысле извне), которые намеревались сбывать информацию о торгах на NYSE, были в ярости от того, что не могли находиться вблизи биржи. В 1837 году на NYSE обнаружили, что внебиржевые трейдеры просверлили отверстие в кирпичной стене здания биржи для того, чтобы подслушивать за ходом торгов.

В то время, как общественность размышляла над тем, как опередить быстрых лошадей, на арене появилась новая технология, превратившая трейдинг в область по-настоящему высоких скоростей: телеграф, который вошел в употребление после 1844 года. Он был величайшим изобретением своего времени. Чтобы выпустить газеты, требовалось время, и по большей части они выпускались через определенные интервалы. А телеграф работал постоянно, и его можно было использовать для личного общения.

Как и ожидалось, использование телеграфа для передачи «тайных знаний» вызвало негодование. Нескольких изобретателей первых телеграфов заставили прекратить свои эксперименты, предупреждая о том, что они могут подвергнуться преследованию за распространение информации быстрее почты. Ведущий изобретатель телеграфа Сэмюель Морзе поддерживал внедрение телеграфа в массовое производство для личных и общественных целей, в частности, для защиты его от использования в целях спекуляции.

Сорок лет спустя телеграф все еще оставался главным орудием биржевых спекулянтов. В 1887 году президент компании Western Union заявил, что 87% доходов компании приходилось на долю спекулянтов на фондовом и товарном рынках и тех, кто зарабатывал на скачках.

Биржевой тикер, который появился в 1867 году, стал следующим величайшим электронным устройством, тут же освоенным сообществом трейдеров. До момента его появления биржевые сделки, как правило, осуществлялись при помощи «бегунов» — мальчишек, которые бегали от биржевой ямы к брокерским конторам. У него было огромное превосходство над телеграфом по нескольким причинам: трейдерам больше не было необходимости физически находится в биржевой яме, его появление уменьшило операционные издержки, он помог распространять информацию непрерывно, в режиме реального времени, и его изобретение позволило сократить число надоедливых посредников вроде телеграфных компаний и редакторов газет. Неудивительно, что журналисты и редакторы забеспокоились о том, что внедрение тикера вытеснит их с прибыльной торговли финансовыми новостями.

Первая биржевая яма была запатентована Рубеном С. Дженнингсом в 1878 году. Он спроектировал яму таким образом, чтобы трейдеры могли видеть и слышать других трейдеров наилучшим образом. Поэтому в яме были несколько ступеней. У трейдера, находящегося на самой верхней ступени был наилучший обзор, имелось преимущество в способности легко видеть и слышать коллег — все это позволяло осуществлять сделки быстрее.

Для получения преимущества в скорости нужно было находиться физически выше других трейдеров, поэтому важную роль в снижении задержек стал играть рост. Поэтому трейдерами раньше часто становились бывшие баскетболисты: их было проще заметить. Уже в конце двадцатого века некоторые трейдеры в ямах носили высокие каблуки, чтобы быть выше и осуществлять сделки быстрее.

Это приводило, например, к падениям из-за недостатка баланса при ходьбе на высоких каблуках. В результате Чикагская биржа даже была вынуждена в ноябре 2000 года принять решение об установлении максимальной высоты каблука и/или платформы в два дюйма (чуть больше 5 сантиметров), а, к примеру, на Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange) до сих пор есть правило, согласно которому сделки можно заключать только сидя.

Введение подобных стандартов было одним из способов уравнять шансы на торговой площадке в плане скорости работы в биржевом зале, но в конечном итоге всегда находился кто-то, кто опередит конкурентов. Те трейдеры, которые были наиболее успешны в плане сокращения задержек в торговле зарабатывали на неэффективностях существовавшей тогда системы, в которой большое преимущество мог дать, к примеру, рост.

В результате их работы эти неэффективности постепенно нивелировались — где-то введением регулирующих правил, где-то самим ходом истории — например, компьютеризация бирж сама по себе сделала стремление оказаться физически выше всех просто нерелевантным.

Так продолжалось дальше, с изобретением телефона (впервые испытанного Беллом в 1876 году, к 1878 году в яме NYSE уже был свой телефон), с созданием пневмопочты, компьютера в 1950-х, перфокарт в 1960-х, с первым появлением электронных торгов, когда в 1971 году свою работу начала биржа Nasdaq, и алгоритмического трейдинга в 1990-х. Возникали те же споры: кто-то получал информацию раньше остальных, а некоторые могли осуществлять торги, потому что у них были более быстрые судно, лошадь, карета, телеграфная линия, компьютерная связь, алгоритм.

В 1967 году Эдвард Торп, профессор математики, выпустил книгу «Обыграть мир». Автор давал описание методу, с помощью которого можно было делать деньги на рынках акций. Система, придуманная им, была настолько хороша, что некоторым торговым домам пришлось поменять правила торговли.

Позднее в Британии разработки математиков принесли новые методы анализа и убеждение, что в будущем компьютерные системы смогут сделать настоящий переворот в предсказании колебаний рынка. Тогда зародилась совсем новая отрасль в науке — количественный анализ.

В 1989 году с появлением более новых технологий и компьютерных систем родилась идея высокочастотного трейдинга как метода использования высокопроизводительных систем для заработка на торговых биржах. Автором этой идеи считается Стив Свенсон (Steve Swanson).

Он работал над анализом движения котировок на биржах за 30 секунд до сделки. Тогда же он со своими партнерами Дэвидом Уиткомбом и Джимом Хоуксом основал первую и единственную на тот момент компанию автоматизированных торгов — AutomatedTradingDesk. В то время как все участники финансового рынка работали через телефонную связь, скорость обработки заказа через AutomatedTradingDesk составляла одну секунду. Так началась история hft. В итоге сейчас 70% сделок на Wall Street в наши дни проводятся высокочастотными алгоритмами.

Сегодня торговля, как правило, осуществляется с помощью электронных серверов в дата-центрах, где компьютеры обмениваются предложениями о покупке и продаже путем передачи сообщений по сети. Этот переход от торговли в операционном здании биржи к электронным платформам был особенно выгоден hft-компаниям, которые инвестировали много средств в необходимую для торговли инфраструктуру.

Несмотря на то, что место и участники торговли внешне сильно изменились, цель трейдеров, как электронных, так и обычных, осталась неизменной — приобрести актив у одного предприятия или трейдера и продать его другому предприятию или трейдеру по более высокой цене. Основное отличие традиционного трейдера от hft-трейдера состоит в том, что последний может торговать быстрее и чаще, и время удержания портфеля у такого трейдера очень низкое. Одна операция стандартного hft-алгоритма занимает миллисекунду, с чем не могут сравниться традиционные трейдеры, так как одно только моргание у человека занимает примерно 300 миллисекунд.

Hft как эволюция классической торговли

Брокеры, которые громко выступали против hft, были склонны полагаться на технический анализ при принятии решений о том, когда нужно войти или выйти из позиции. Технический анализ был одним из самых ранних методов, которые стали популярными у многих трейдеров и во многих отношениях это прямой предшественник современной эконометрики и других методов hft.

Технические аналитики, пришедшие в моду в начале 1910-х годов, стремились определить повторяющиеся шаблоны цен. Многие методы, используемые в техническом анализе, измеряют текущие уровни цен относительно скользящей средней цены или комбинации скользящих средних и стандартного отклонения цены (Bollinger Bands).

Например, такой индикатор технического анализа, как MACD, использует три экспоненциальные скользящие средние для генерации торговых сигналов. Передовые технические аналитики рассматривают цены в сочетании с текущими рыночными событиями или рыночными условиями, чтобы получить более полное представление о том, куда цены могут двигаться дальше.

Технический анализ процветал в первой половине XX века, когда торговая технология была в самом зачаточном развитии, а сложность торговых стратегий была значительно ниже, чем сегодня. Скорость распространения информации и котировок в том числе была поразительно низкой. Торги предыдущего дня появлялись в газете только на следующее утро. В послевоенные годы технический анализ превратился в самоисполняющееся пророчество.

Если, например, достаточно людей полагали, что на конкретном инструменте появилась фигура «голова и плечи», огромное количество трейдеров начинало размещать заказы на продажу, реализуя предсказание таким образом. В настоящее время классический технический анализ хорошо работает только на таймфреймах от D1 и выше. И все же, многие методы и индикаторы технического анализа используются квантами для построения высокочастотных торговых стратегий.

Научно доказано, что инвесторы склонны больше доверять стратегиям, которые работали в прошлом. Это следует и исходя из здравого смысла – то, что раньше работало, вероятно, продолжит работать и дальше. В результате ТС, работающие в прошлом месяце также, вероятно, будут работать в следующем месяце, образуя некий торговый тренд, который может быть обнаружен с использованием простых технических индикаторов на основе скользящей средней, а также более комплексных количественных инструментов. Довольно часто кванты используют в своих стратегиях индикатор ленты Боллинджера, чтобы отследить текущее рыночное состояние.

Другой вид анализа, Фундаментальный анализ, возник на рынке акций в 1930-х годах прошлого века. Трейдеры заметили, что будущие денежные потоки, такие как дивиденды, влияют на рыночные ценовые уровни. Грэхем и Додд (1934) были самыми ранними трейдерами, использующими данный подход, который остается популярным и по сей день. Фундаментальный анализ развивался на протяжении большей части XX века. На рынках акций справедливые цены по-прежнему часто определяются исходя из прогнозов будущих доходностей компаний.

На рынке форекс наиболее распространены макроэкономические модели, при помощи которых производятся расчеты справедливых цен на основании информации об инфляции, торговых балансов различных стран и прочих экономических индикаторов. Производные инструменты торгуются в основном посредством передовых эконометрических моделей, которые включают статистические свойства движения цен базовых инструментов. Различные аспекты применения фундаментального анализа также применяются и при построении hft систем. Дата и время выхода новостей обычно известны заранее, а необходимая для принятия решения информация раскрывается во время анонса новости.

Совершенно понятно, что в подобной ситуации системы, которые наиболее быстро реагируют на изменения получают максимальную прибыль. Фактически скорость стала самым очевидным аспектом конкуренции. Чтобы ускорить процесс исполнения сделок трейдеры стали использовать все более мощные компьютеры и применять все более продвинутые технологии.

Современный период

К 2012 году стала отмечаться тенденция по снижению эффективности hft и его доли на рынке. С 2009 всего за три года объёмы прибыли от высокочастотной торговли снизились в 5 раз с 5 млрд. долларов до 1.25 млрд. В 2014 году вышла книга «Flash Boys: Высокочастотная революция на Уолл-Стрит», подробно описывающая историю и механизмы hft как финансовую махинацию и развитие рынка. Продукт стал бестселлером, его автором является Майкл Льюис. В 2020 году в связи с низкой волатильностью большинство менее крупных hft-компаний начали уходить с рынка. Их прибыль стала несравнима с той, что была в 2009-2010 году.

Для успешного воплощения hft системы требуются генерирующие сигналы алгоритмы, алгоритмы, оптимизирующие исполнение ордеров, алгоритмы управления рисками, оптимизации портфелей и так далее. На рисунке ниже проиллюстрирован опрос трейдеров, проведенный Automated Trader в 2012 году. Вот как трейдеры ответили о том, для каких целей они применяют автоматизированные торговые системы:

hft системы охватывают практически весь спектр решений, которые принимаются трейдером – от отбора торговых инструментов до наилучшего исполнения ордеров.

И все же, даже на сегодняшний день, не все рынки подходят для высокочастотной торговли. В соответствии c исследованиямb, проведенным Aite Group, на рынках акций наибольший процент алгоритмических участников, которые делают более 50% торговых объемов. На втором месте стоят фьючерсы (свыше 40%). Доля алготрейдеров на рынке Форекс, на опционных рынках и рынках бумаг с фиксированной доходностью заметно ниже.

Было показано, что алгоритмическая торговля превосходит торговлю с участием людей по нескольким ключевым показателям. Aldridge (2009), например, показывает, что алгоритмические фонды последовательно превосходят традиционные. Aldridge (2009) также показывает, что алгоритмические средства опережают классические в доходах в периоды кризисов.

Интересное исследование было проведено ЦБ для рынка Российских акций и валютной пары USDRUB. Согласно нему, на этой валютной паре работают 50 hft алгоритмов, обеспечивая более половины объема ордеров.

Это может быть связано с отсутствием эмоций, присущих алгоритмическим торговым системам по сравнению с людьми, управляемыми эмоциями. Кроме того, компьютеры превосходят людей в таких основных задачах, как сбор информации и быстрый анализ множества данных и новостей. Физиологически человеческий глаз не может захватывать более 50 точек данных в секунду. В современных фильмах человеческий глаз подвергается воздействию всего лишь 24 кадров в секунду. И даже тогда большинство статических изображений, отображаемых на последовательных кадрах, кажутся нам непрерывно движущимися объектами.

Для сравнения — современный ценовой поток включает в себя резко изменяющиеся котировки, число которых может легко превышать 1000 в секунду на один финансовый инструмент. Всю эту информацию нужно успевать оперативно обрабатывать, производить различные расчеты и принимать на основании них торговые решения.

Весной 2020 года аналитики банка Credit Suisse опубликовали отчет о «реальной роли hft торговли в современной экосистеме финансового рынка». В документе говорится о том, как высокочастотный трейдинг изменил положение дел на мировых биржах. Вот четыре главных вывода исследования.

Выросли объемы торгов

Развитие технологий высокочастотной торговли оказало наибольшее, самое заметное и длительное по времени влияние на объемы торгов. По оценке Credit Suisse, объем торгов, который приходится на операции доверительных управляющих и инвесторов, как активных, так и пассивных, на американском фондовом рынке почти не изменился на протяжении последних десяти лет (3-4 млрд. акций в день).

При этом общий объем торгов на биржах США в период после кризиса 2008 года увеличился более чем в два раза, как раз в эти годы особенно активно развивалась hft-торговля.

У этого факта есть и негативные последствия. Например, широко обсуждается тема «фейковой» активности торговых роботов, которые могут выставлять множество заявок, а затем сразу их отменять, в надежде повлиять на цену. Однако, в общем и целом, аналитики Credit Suisse считают, что «большая часть hft-активности помогает соединить действующих на финансовом рынке людей, снижая время на ожидания контрагента».

Разница цен на покупку и продажу акций изменилась

В теории, чем меньше спред, тем лучше для рынка. Развитие hft оказало влияние и здесь. Размеры спредов акций крупных компаний уменьшилось, а менее крупных наоборот, увеличилось. Это говорит о том, что чаще высокочастотных трейдеров интересуют более ликвидные акции известных компаний.

Согласно отчету Credit Suisse, спреды акций изменяются в соответствии с волатильностью, и дисперсия спредов между наиболее и наименее ликвидными акциями с 2009 года серьезно увеличилась. То есть теперь спреды акций крупных и небольших компаний больше не движутся в одном направлении.

Акции крупных и небольших компаний волатильны в разное время дня

Повышенная волатильность акций крупных и небольших компаний в последние годы наблюдается в различные периоды торгового дня. К примеру, в начале торгов активнее изменяется цена акций не самых крупных компаний. Так происходит из-за того, что на определение честной (в данный момент) цены таких акций требуется больше времени. Однако к концу торговой сессии, напротив, такие акции ведут себя спокойнее, чем ценные бумаги крупных организаций.

Напротив, для акций крупных компаний, которые активно торгуются на рынке, иногда наблюдаются колебания цены, когда они многократно быстро меняются внутри спреда в конце торгового дня. Оба этих явления аналитики также относят на счет hft.

Количество заметных всплесков цен акций крупных компаний уменьшилось

Как правило, hft стратегии торговли направлены на извлечение прибыли из неэффективностей рынка, а не на участие в крупных движениях цен. Это выливается, в том числе, и в уменьшение крупных колебаний цен известных компаний, с которыми чаще совершают операции высокочастотные трейдеры.

Скорость исполнения

Часто лишняя миллисекунда может привести к тому, что вместо прибыли трейдер получает убыток, поскольку его торгового робота опередил кто-то другой. Погоня за скоростью и финансовые результаты, стоящие на кону, привели к активному развитию различных технологий для снижения задержек в торговле. Вот некоторые из подходов, применяемых для увеличения быстродействия.

Прямой доступ на биржу

Для торговли на бирже инвестору необходимо заключить договор с брокером, который предоставляет доступ к торгам. Обычно такие компании также развивают собственные торговые системы, в которых обрабатываются заявки клиентов перед их отправкой в ядро системы биржи. Однако в ситуации, когда все могут решить несколько миллисекунд, схема «пользователь — брокерская система — биржа» подходит далеко не всем.

Чтобы убрать лишнее звено в виде брокерской системы, и была создана технология прямого доступа на биржу (DMA, direct market access). Ее суть заключается в том, что заявка выставляется напрямую в торговую систему биржи, минуя инфраструктуру брокера.

Прямой доступ представляет собой технологию высокоскоростного доступа на биржевые площадки, при котором заявка выставляется в торговую систему биржи напрямую, минуя торговую систему брокера. Все это позволяет существенно сократить время доставки заявки на биржу и получения информации о ее состоянии.

При такой организации процесса торговли трейдер может рассчитывать на значительный выигрыш по времени. Например, при прямом подключении к фондовому и валютному рынкам Московской биржи время обработки заявки снижается до 0.5 мс, а на рынках FORTS и Standard – не превышает 3 мс. При использовании же брокерской системы заявки обрабатываются за время от 5-10 мс до 150-500 мс в зависимости от брокерской системы, типа рынка и способа подключения. Через брокерские системы заявки обрабатываются в 10-100 раз медленнее, чем при прямом подключении (хотя и такая скорость вполне устраивает многих трейдеров).

Речь все равно идет о совсем небольших промежутках времени с точки зрения человека, но для некоторых торговых стратегий такая разница может быть критической и влиять на их общую результативность. Естественно, использование технологии прямого доступа стоит дороже, зачастую значительно, и подходит только тем, кто совершает большое количество операций в день и готов платить за их скорость.

Несмотря на то, что технически, благодаря прямому доступу на биржу трейдеры могут совершать торговые операции, минуя брокера, документально доступ все равно осуществляется именно через компании-брокеров. То есть для того, чтобы получить возможность напрямую торговать на, допустим, фондовом рынке Московской биржи, инвестору необходимо заключить договор с брокером и уже у него приобрести услугу прямого доступа на биржу.

Размещение оборудования рядом с биржей

Если продолжать двигаться по цепочке сокращения времени на совершение операций, то становится очевидно, что нужно размещать торгового робота не только логически, но и физически как можно ближе к серверам с ядром биржевой торговой системы.

Прямой доступ на биржу позволяет логически приблизить торговую систему к ядру биржи, но очевидно, что получить еще больший выигрыш в скорости можно, разместив ее физически ближе к этой конечной точке. Как правило, биржи предоставляют услугу колокации оборудования в своих дата-центрах. В таком случае торговая система может быть запущена на сервере, который находится фактически в одной стойке с серверами биржевого ядра.

Робот может размещаться как на отдельном сервере, который можно поставить в стойку в дата-центре (эта услуга называется Colocation), так и на виртуальной машине (Hosting), которая в свою очередь запускается вместе с виртуалками других клиентов на сервере, также установленном в ЦОД, рядом с биржевыми серверами. Услуги хостинга предоставляют, как правило, только крупные брокеры, обладающие собственными стойками в дата-центрах.

Размещение в зоне колокации биржи позволяет подключать торговых роботов непосредственно к биржевому ядру. Также в этой зоне доступно получение рыночных данных (Market Data) по протоколу FAST, о котором мы поговорим немного позже. Плюсом использования зоны свободной колокации является тот факт, что этот вариант значительно дешевле. Но если говорить о погоне за скоростью, высокочастотные трейдеры выбирают наиболее быстрый вариант, несмотря на то, что именно он порой может быть самым дорогим.

Размещение в зоне колокации биржи имеет очевидные преимущества: виртуальные машины и серверы подключаются непосредственно к ядру биржи, в то время как из свободной зоны подключение идет через промежуточные серверы. Кроме того, получение данных по протоколу FAST и выделенный канал для подключения к рынку доступны только из зоны колокации биржи.

Одним из способов существенного снижения затрат на инфраструктуру является размещение робота в зоне свободной колокации. Услуги, предоставляемые в ней, практически аналогичны услугам зоны биржевой колокации. Однако бесплатный сыр бывает только в мышеловке — за относительную дешевизну размещения робота придется заплатить несколькими миллисекундами увеличения скорости обработки транзакций.

Кроме того, поскольку интерфейсы для создания программного обеспечения прямого подключения изначально не предполагают никаких графических возможностей вывода информации о торгах, то возможность синхронизации приказов и позиций, сформированных на прямом подключении, с торговой системой брокера в реальном времени практически необходимая вещь для контроля торговых операций. Поэтому многие брокеры стараются предоставлять своим клиентам такие возможности.

Все это, в сравнении с обычным доступом на биржу через брокерские системы, стоит денег, и довольно больших. Однако для тех инвесторов, которые вышли на определенный уровень доходов, такие траты имеют смысл. По данным представителей биржи, владельцы роботов, победивших на конкурсе «Лучший частный инвестор» в 2011 году тратили на услуги, связанные с прямым доступом от 100 до 500 тысяч рублей в месяц. Однако, с учетом того, что некоторым трейдерам (хотя таких было не так уж и много) удавалось выходить на доходность свыше 8000% и зарабатывать миллионы рублей в месяц и, учитывая все комиссии брокера и биржи, эти расходы довольно быстро окупались.

Аппаратное ускорение (FPGA)

В последние несколько лет распространение в среде алготрейдеров получило использование FPGA для снижения задержек в работе торговых приложений. С помощью современных FPGA можно реализовать различные аспекты высокоскоростных торговых систем. К примеру, обработку рыночных данных можно целиком проводить на FPGA, не передавая их процессору машины.

Использование программируемого железа позволяет получить серьезный выигрыш в скорости обработки и снизить задержки, однако есть и свои сложности. Прежде всего — к ним относится сложность разработки и поддержки торговых приложений, использующих FPGA. Для взаимодействия с железом трейдерам необходимо осваивать не только высокоуровневые языки программирования, но и так называемые языки описания аппаратных средств (HDL, hardware description languages). Также не стоит забывать о необходимости дополнительных трат на само оборудование.

Новые технологии передачи данных

Важнейшим слагаемым успеха в высокочастотной торговле является скорость передачи данных. Игроки рынка активно ищут различные способы ее оптимизации, что приводит к развитию таких технологий, как например передача данных с помощью СВЧ-излучения. Несмотря на определенные минусы (неустойчивость к дождю и туману, ограниченную пропускную способность) она дает возможность пересылать данные напрямую. Другими словами — не нужно прокладывать оптоволоконный кабель через горы, можно просто установить антенны на вышках и найти кратчайшее расстояние между точкой А и Б. Таким образом заявки можно передавать по воздуху быстрее, чем по оптоволокну.

Подобные технологии довольно дороги, однако возможная финансовая отдача от их использования столь велика, что многие hft-компании вкладывают миллионы в построение собственных СВЧ-сетей.

Однако использование микроволн для передачи данных не единственная инновация. Как издание Wall Street Journal писало еще в 2014 году — следующим технологическим прорывом в этой области может стать создание сетей передачи данных, использующих лазеры. По данным журналистов, hft-компании уже договорились о создании подобной сети для работы с биржей Nasdaq.

Разновидности протоколов и способов подключения

В целом схема прямого доступа выглядит следующим образом: сервер с торговым роботом подключается к промежуточному серверу, который размещен в максимальной близости от ядра биржевой торговой системы. На этом сервере установлено специальное ПО — так называемые шлюзы, которые используются для передачи заявок и рыночной информации непосредственно в торговую систему. При этом для совершения операций и получения данных используются различные протоколы и способы подключения.

В настоящий момент биржи предлагают для разработчиков следующие протоколы прямого доступа к биржевым рынкам:

Протокол Рынки Доступные возможности
ASTS Bridge Фондовый, Валютный Торговля+получение всех рыночных данных. 100% поддержка всех операций.
Plaza II Срочный Торговля+получение всех рыночных данных. 100% поддержка всех операций.
FIX Фондовый, Валютный, Срочный, ОТС Торговые операции в основных режимах торгов (без поддержки переговорных сделок), Trade Capture (только фондовый и валютный), Drop Copy.
FAST Фондовый, Валютный, Срочный Получение анонимных рыночных данных.
Информационно-статистический сервер (ИСС) Все Получение анонимных рыночных данных через веб-сервисы биржи.

Биржевой шлюз — это Bridge. Gateway, который тоже очень хочется перевести как шлюз – это уже другая история, это скорее сервер доступа. Шлюз — это нативный протокол торгово-клиринговой системы ASTS, существующий с 1998 года (ранее решение именовалось TEAP (TCP/IP версия) или TEServer (RS-232 версия, более не поддерживаемая) ). Многим разработчикам протокол известен под именем MTESRL, по названию соответствующей DLL. В силу нативности этого протокола его основная особенность — это поддержка всех транзакций и всех рыночных данных со всех рынков, работающих на торгово-клиринговой системе ASTS.

Использование данного протокола рекомендуется в первую очередь тем, кому необходим доступ к клиринговым данным и операциям (просмотр своих позиций, обязательств, риск-параметров, установка разного рода лимитов, перевод бумаг и денег между счетами и так далее), а также участие в торгах в режимах переговорных сделок (то есть не быстрые анонимные торги в стакане, а прямое заключение сделок с конкретным контрагентом). API предоставляется в виде динамической библиотеки – в 32- и 64-битных версиях для Windows и Linux.

Архитектура подключения выглядит следующим образом: динамическая библиотека попадает в пакет разработанного вами софта, этот пакет устанавливается на сервер, имеющий сетевой доступ к так называемой серверной части шлюза. Серверная часть – это своего рода прокси-сервер, который находится у брокера и подключен к биржевой инфраструктуре по выделенным сетевым каналам.

В случае же hft-трейдинга, когда ваш софт установлен в дата-центре биржи на условиях колокации, промежуточное звено в виде серверной части шлюза уже не требуется – вы подключаетесь напрямую на биржевые Gateway’и.

Интересной особенностью шлюзового протокола является поддержка «интерфейсов». Интерфейс – это имеющий версию набор доступных пользователю таблиц и транзакций, с соответствующей структурой и типами данных. Практически при каждом обновлении торгово-клиринговой системы появляются новые возможности для пользователей, которые требуют модификации структуры таблиц или изменения формата транзакций. Наличие версионированных интерфейсов позволяет пользователям, не готовым к изменениям, остаться на старой версии интерфейса и не дорабатывать свой софт.

Протокол Plaza II

Для прямого подключения используются нативные протоколы. Данные протоколы возникли еще до объединения бирж ММВБ и РТС в Московскую биржу. Так, на рынках относившихся к бирже РТС (FORTS – фьючерсы и опционы, Standard), для прямого совершения операций и получения данных в режиме подключения используется протокол Plaza II.

Для подключения по этому протоколу биржа предоставляет API CGate. С одной стороны, это позволяет участникам торгов реализовать полноценный функционал для доступа к торгам, включая клиринговую функциональность по лимитированию разделов, установок ограничений по инструментам и просмотру обязательств маркет-мейкера. С другой стороны, это позволяет клиентам участников торгов реализовывать собственных высокоскоростных роботов с минимальным набором функций (поставить заявку или снять заявку). API предоставляется в виде набора динамических библиотек – в 32- и 64-битных версиях для Windows и Linux.

Практически с каждым релизом срочного рынка биржа вносит изменения и улучшения в свой собственный программный код, который передается клиентам в виде API. Для пользователя это выглядит как новый дистрибутив с новыми версиями библиотек внутри. Помимо самого кода периодически вместе с релизом меняется и структура отдаваемых пользователям данных.

Протокол FIX (Financial Information eXchange) — протокол обмена финансовой информацией, который является мировым стандартом для обмена данными между участниками биржевых торгов в режиме реального времени. Поддерживается крупнейшими мировыми биржевыми площадками, в том числе Московской биржей и всеми брокерами рынка Forex.

Создание протокола FIX было инициировано рядом финансовых организаций США в 1992 году — брокеры и инвестфонды хотели ускорить процесс осуществления торговых операций на бирже. В то время значительная часть торговых операций совершалась с помощью телефона, а протокол FIX позволил перевести взаимодействия в электронный вид.

В результате родился открытый стандарт передачи информации в электронном виде, который не контролирует ни одна из крупных организаций. Сегодня FIX стал отраслевым стандартом, который используется участниками финансового рынка разных стран для связи своих продуктов.

В настоящий момент протокол определен на двух уровнях — сессии (работа над доставкой данных) и приложения (описание содержимого данных). Существует два варианта синтаксиса протокола — традиционный, вида Tag=Value и в формате XML (FIXML).

Работы по созданию синтаксиса в формате XML начались в 1998 году, а первая версия FIXML появилась в январе 1999 года. В начале пути XML-версии FIX использовался только механизм определения синтаксиса DTD. В дальнейшем организация W3C разработала новый механизм — XML Schema, что заставило разработчиков FIX адаптировать стандарт для использования этого варианта синтаксиса.

Этот шаг позволил добиться улучшения XML-версии протокола FIX, в частности, пользователи получили возможность добавления в сообщения атрибутов и контекстных сокращений. Базовая организация схемы XML предполагает наличие типов данных, используемых в полях, которые содержатся в отдельном файле. Поля FIX определяются в специальном shared-файле, а компоненты и элементы синтаксиса FIXML в специальных файлах компонентов. Сообщения FIXML определяются с помощью специальных файлов, указывающих категорию.

В ноябре 2004 года тогдашний CEO финансового холдинга Acrhipelago Holding Майк Кормак на конференции сообщества FIX под названием FPL (FIX Protocol Limited) в Нью-Йорке заявил о том, что текущая версия протокола не справляется с возросшим объёмом финансовой информации, генерируемой на фондовом рынке. При передачи больших объёмов данных с помощью FIX возникали значительные задержки в их обработке, что приносило трейдерам убытки и лишало их возможности разработки действующих торговых стратегий.

Классический формат передачи сообщений Tag=Value, использовавшийся в FIX, оказался слишком громоздким для его быстрой обработки. Вскоре после этого выступления были сделаны первые шаги к исправлению ситуации.

При создании протокола FAST разработчики преследовали цель добиться возможности передачи больших объёмов данных, избегая появления задержек в получении информации. Разработкой протокола занималась рабочая группа сообщества FIX под названием «Группа оптимизации передачи рыночных данных» (Market Data optimization working group — mdowg), которая была сформирована в 2004 году.

В 2005 году эксперты группы представили пилотный проект (proof of concept) протокола, а уже через год был осуществлен релиз первой версии FAST 1.0. В дальнейшем было выпущено несколько обновлений, и в настоящий момент большинством игроков финансового рынка используется версия протокола 1.2.

Согласно стандарту FIX-протокола, каждое сообщение имеет формат Tag = Value SOH, где Tag — это номер передаваемого поля, Value — его значение, а SOH — символ-разделитель. Протокол FAST позволяет избавиться от избыточности с помощью шаблона, который описывает структуру сообщения целиком. Этот метод называется «неявным тегированием» (implicit tagging), поскольку теги FIX в передаваемых данных только подразумеваются.

Этот протокол несколько выбивается из общего ряда, так как охватывает сегмент задач, связанных не с осуществлением сделок, а с работой с биржевыми данными. По сути, это API к веб-сервисам биржи, реализованный по концепции Restful. Он даёт возможность получения общей рыночной информации, такой как котировки, сделки, индексы, объёмы, итоги торгов и так далее, по протоколу http/https. Сервис доступен только через Интернет, поэтому минимизация задержек в получении данных к нему не применима.

Используется этот протокол для показа биржевых котировок на сайтах (в том числе, все данные на сайте moex.com транслируются именно оттуда), загрузки итогов торгов для аналитики, отрисовки графиков на различных демопанелях и табло и в любых других работающих через Интернет приложениях.

Для тех трейдеров, кто не пользуется для торговли роботами, есть возможность торговать на прямом подключении, используя более привычный им торговый терминал. Однако программное обеспечение, которое работает с брокерской торговой системой, не работает по биржевым протоколам прямого подключения, поэтому для него создаются отдельные программы.

Кроме того, благодаря тому, что технологии прямого подключения являются открытыми, инвесторы могут самостоятельно разрабатывать программное обеспечение для себя. Однако так как эти программы в конечном итоге имеют практически непосредственный доступ к ядру торговой системы, биржа внедрила процедуру сертификации торговых решений от сторонних разработчиков, чтобы исключить вероятность, когда «взбесившийся робот» наповал уложит всю систему. Эту процедуру проходят как разработки индивидуальных инвесторов, так и ПО, созданное специальными компаниями на заказ.

Как выглядят биржевые дата-центры

Дата-центр биржи NYSE Euronext расположен в городе Махва, штат Нью-Джерси. Площадь залов для колокации серверов трейдеров составляет около 18 тысяч квадратных метров — площадь самого здания при этом составляет более 120 тысяч квадратных метров. Издание Data Center Knowledge публиковало некоторые фотографии этого ЦОД.

Центр управления объектом — в нем объединены интерфейсы систем управления зданием (BMS) и управления инфраструктурой самого ЦОД (DCIM). Именно здесь сидят специалисты, которые контролируют режимы температуры и влажности, состояние блоков питания и других элементов в каждом серверном зале.

А вот так выглядит «горячий коридор», в который поступает воздух, выбрасываемый серверами:

Длинный главный коридор дата-центра позволяет прочувствовать огромные масштабы объекта.

Компания Equinix является одним из крупнейших мировых игроков на рынке ЦОД и колокации. Одним из ее объектов является здание бывшего завода по производству очков в Секаукусе штат Нью-Йорк площадью более 100 000 квадратных метров, переоборудованное в современнейший дата-центр. Его услугами пользуются такие биржи, как NASDAQ, BATS, CBOE, и вот как он выглядит.

По обе стороны длинного главного коридора дата-центра расположены решетки; эти решетки и стойки соединяются кабелем, который проходит по желтым подвесным кабель-каналам.

Потолок высотой 12 метров предоставляет большое пространство для нескольких уровней размещения кабель-каналов, заполняющих верхнюю часть дата-центра Equinix, в которой находятся отдельные каналы для соединительных, несущих и силовых кабелей.

Зал источников бесперебойного питания (ИБП) в дата-центре Equinix NY4, питающийся от подстанции мощностью 26 мегавольт-ампер. Оборудование состоит из системы бесперебойного питания мощностью 30 мегаватт, поддерживающей работу вычислительной установки в случае отказа системы электроснабжения.

На случай отключения электроэнергии оборудование дата-центра NY4 оснащено этими 18 запасными дизельными генераторами фирмы «Caterpillar» мощностью 2.5 мегаватт каждый, которые в сумме дают 46 мегаватт аварийной электроэнергии, достаточной для обеспечения полным запасом энергии оборудования, а также холодильных установок и систем ИБП. Во время урагана Сэнди эти генераторы поддерживали оборудование в рабочем состоянии в течение целой недели.

Охладительная система в NY4 оборудована громадными трубами, по которым охлажденная вода поступает к оборудованию, а также к пластинчатому теплообменнику (справа), выполняющему роль холодильника зимой и позволяющему сохранять энергию, которая при обычных условиях тратилась бы на работу холодильных установок.

В настоящий момент крупнейшая российская биржевая площадка, Мосбиржа, предлагает трейдерам возможность размещения своего оборудования в московском дата-центре М1. Дата-центр введен в эксплуатацию в 2006 году, его общая площадь составляет 3850 квадратных метров, из которых под серверные залы отведено 2400 квадратных метров (нагрузочная способность 5-8 кВт на стойку). Всего таких стоек около 950 штук.

Для поддержания необходимого режима температуры (22 ± 4 градусов) и влажности (45 ±10 %) в серверных залах установлены системы приточно-вытяжной вентиляции и прецизионные кондиционеры промышленного типа.

Серверные стойки располагаются по принципу горячих и холодных коридоров, закрытие последних позволяет исключить смешивание горячего, выбрасываемого оборудованием воздуха, с поступающим от кондиционеров холодным.

Источники бесперебойного питания рассчитаны на большее время работы всего оборудования, чем необходимо для запуска дизель-генераторных установок и перехода на автономное энергоснабжение ЦОД.

В 2014 году руководство «Московской биржи» приняло решение о переезде в дата-центр DataSpace1. ЦОД сдан в эксплуатацию в июле 2012 года. Его общая вместимость составляет 1062 стойко-места — 12 машинных залов, площадью до 255 квадратных метров каждый.

В ЦОД организованы 6 независимых цепей электропитания, каждый машинный зал снабжается электричеством от 2 независимых цепей.

Чиллеры и сухие воздухоохладители установлены по схеме распределённого резервирования N+1, холодный воздух подводится под полом.

Периметр здания и внутренние помещения оснащены 8-уровневой системой безопасности, которая включает различные компоненты контроля доступа и наблюдения.

Биржевые площадки и HFT-трейдеры уделяют большое внимание выстраиванию собственной торговой инфраструктуры. Сегодня на фондовом рынке успех от неудачи часто отделяют доли секунды, поэтому и софт и железо, обеспечивающие работу финансовых приложений, должны работать в высшей степени надежно.

Уровень нагрузки столь велик, что справиться с ним нелегко — это требует серьезных инвестиций со стороны провайдеров услуг ЦОД. В противном случае могут возникать ситуации, наподобие той, что произошла в августе 2015 года в дата-центре CenturyLink — во время серьезно движения на рынке, инфраструктура для HFT-торговли работала в усиленном режиме, с которым не справилась система вентиляции (HVAC). В результате многие серверы не просто перегрелись, а физически сгорели.

Разновидности hft-платформ

В настоящий момент большинство трейдеров и брокеров создают свои hft-системы с помощью популярных программных и аппаратных технологий. Это позволяет описывать алгоритмы с помощью знакомых многим высокоуровневых языков программирования и в них можно довольно быстро внести изменения в случае необходимости. Однако погоня за скоростью приводит к тому, что непредсказуемое время ответа программных систем становится препятствием на пути к успешной торговле. Давайте рассмотрим существующие программные и аппаратные подходы к созданию hft-систем.

Программные высокочастотные платформы

Существует довольно большое количество компаний, предлагающих софт для высокочастотного трейдинга (для Западных бирж это, например, Mantara, Ulink и QuantHouse). При их использовании большая часть задержек приходится на работу операционной системы, на которой запущен софт, а также сетевого стека. Чтобы с этим бороться, пользователи могут использовать высокопроизводительные сетевые карты (например, от Solarflare или Myricom), которые ускоряют определенные части сетевого стека.

Кастомные аппаратные HFT-платформы

Сравнительно высокие задержки программных торговых платформ заставили представителей отрасли искать альтернативные подходы к снижению задержек с помощью специального железа. Как правило вещи вроде ASIC не рассматриваются в hft-торговле, поскольку им недостает гибкости для последующей реконфигурации или работы с новыми протоколами. GPU также не могут предложить значительное быстродействие. Подходящим инструментом для получения гибкости и достижения требуемого быстродействия стала технология FPGA (Field-Programmable Gate Arrays).

Использовать FPGA для ускорения финансовых приложений можно различными способами. Один из них называется Гибридными вычислениями и используется, к примеру, в моделях риск-менеджмента, вычисления цен опционов и моделирования портфолио. При его применении скорость работы системы может возрастать на три порядка.

Для создания современных систем онлайн-трейдинга часто используются FPGA. Этому железу передаются задачи по обработке соединений Ethernet, IP, UDP и декодирования протокола FAST. Параллелизм FPGA позволяет добиться серьезного прироста в скорости работы в сравнении с исключительно программными инструментами. Архитектура описываемой в данной работе системы выглядит так:

Этот подход дополняет обычные многоядерные процессоры с сопроцессорами на FPGA. Обычно связь с CPU осуществляется с помощью высокоскоростных коннекторов вроде FrontSide Bus (FSB), PCI Express или QPI. Сами торговые модули в таком случае пишутся на высокоуровневых языках программирования.

Другой способ применения программируемой логики для ускорения — это использование так называемых Smart NIC. Обычно под этим понимается комбинация высокоскоростных сетевых интерфейсов, PCI-интерфейсов хоста, памяти и FPGA. Здесь FPGA выступает в роли NIC-контроллера, выполняя роль моста между хост-компьютером и сетью и позволяя интегрировать программную логику напрямую на пути следования данных. Таким образом, Smart NIC может работать как торговая платформа под управлением CPU хост-машины.

С помощью современных FPGA можно реализовывать любые аспекты hft-приложений. Входящие рыночные данные могут целиком обрабатываться на FPGA без необходимости их отправки к процессору. Входящие сетевые данные «скармливаются» напрямую кастомизированной, высокооптимизированной системе через железные блоки MAC и PHY. Более того, фактически, нужная информация может быть извлечена еще до полного получения пакета. Таким образом, использование FPGA позволяет добиться значительного снижения общей задержки.

Использование FPGA имеет и свои недостатки в сравнении с традиционными подходами разработки торговых систем. Корнем проблем является более высокая сложность потока разработки под FPGA. Значительная часть разработчиков финансовых систем и трейдеров не знакомы с этой технологией и им недостает знаний и экспертизы для осуществления аппаратно-ориентированной разработки.

Разработка и тестирования новых аппаратных решений из-за более низкого уровня абстракции — это более сложный и длительный процесс по сравнению с обычным написанием торгового робота. Все это проиллюстрировано на рисунке ниже:

Чтобы избежать этого, в некоторых FPGA-based hft-платформах есть специальные высокоуровневые среды, что позволяет создавать торговые системы без необходимости использования языков описания аппаратных средств (HDL, hardware description languages).

Архитектура современных графических карт строится на основе масштабируемого массива потоковых мультипроцессоров. Один такой мультипроцессор содержит восемь скалярных процессорных ядер, многопоточный модуль инструкций, разделяемую память, расположенную на чипе (on-chip).

Когда программа на C, использующая расширения CUDA, вызывает ядро GPU, копии этого ядра или потоки, нумеруются и распределяются на доступные мультипроцессоры, где уже начинается их выполнение. Для такой нумерации и распределения сеть ядра подразделяется на блоки, каждый из которых делится на различные потоки. Потоки в таких блоках выполняются одновременно на доступных мультипроцессорах. Для управления большим количеством потоков используется модуль SIMT (single-instruction multiple-thread). Этот модуль группирует их в «пачки» по 32 потока. Такие группы исполняются на том же мультипроцессоре.

В финансовом анализе применяется множество мер и показателей, расчет которых требует серьезных вычислительных мощностей. Мера, называемая экспонентой Херста, используется в анализе временных рядов. Эта величина уменьшается в том случае, если задержка между двумя одинаковыми парами значений во временном ряду увеличивается. Изначально это понятие применялось в гидрологии для определения размеров плотины на реке Нил в условиях непредсказуемых дождей и засух.

Впоследствии показатель Херста начали применять в экономике, в частности, в техническом анализе для предсказания трендов движения ценовых рядов. Ниже представлено сравнение быстродействия вычисления показателя Херста на CPU и GPU (показатель «ускорения» β = общее время вычисления на CPU / общее время вычисления на GPU GeForce 8800 GT):

Эксперименты показывают, что использование графических процессоров может приводить к существенному повышению производительности финансового анализа. При этом выигрыш в скорости по сравнению с использованием архитектуры с CPU может достигать нескольких десятков раз. При этом добиться еще большего повышения производительности можно с помощью создания кластеров GPU — в таком случае она растет практически линейно. Именно поэтому GPU и FPGA технологии плотно используются при построении hft-систем.

Что такое биржевой стакан

Биржевой стакан (англ. DOM, Depth of Market) — это перечень с цифровой индикацией актуальных заявок на покупку или продажу некоего актива фондового рынка по заданным участниками ценам. Этот индикатор отражает настроения участников торгов и является одним из важнейших инструментов трейдера. Он имеет и другие названия — стакан заявок, книга приказов (Order Book), глубина рынка (Depth of Market), второй уровень (Level 2), стакан торгового терминала (Open Book) — проще говоря, это таблица, отображающая информацию о поданных продавцами и покупателями заявках в текущий момент.

В ходе торговой сессии биржевая площадка ежесекундно собирает тысячи заявок от всех участников и сводит их между собой. При этом книга приказов — это всего лишь форма визуализации ближайших к текущей цене лимитных заявок.

Анализ биржевого стакана дает возможность объективной оценки уровней спроса и предложения в текущий момент торгов по интересующему инструменту. Приверженцы технического анализа применяют книгу приказов для выявления линии наименьшего сопротивления для движения цены актива. Также, при помощи стакана можно составлять краткосрочные прогнозы, которые эффективно применяются в скальпинге.

Принято считать, что при быстром исчезновении выставленных заявок в одном направлении цена вскоре двинется туда же. Главным отличием стакана от графиков цен является то, что он не предоставляет визуального отображения рыночных данных. Он только отображает поступившие заявки, которые находятся близко к рынку и исполнение которых будет неким образом влиять на дальнейшее ценообразование.

Повышение либо снижение цены биржевого инструмента обусловлено распределением спроса и предложения на него. В свою очередь, спрос и предложение находятся в зависимости от шагов, которые предпринимают активные участники рынка. Любой из финансовых рынков — двусторонний аукцион. Допустим, кто-то решил продать 10 лотов некоего актива. Чтобы это сделать, должен появиться покупатель, который готов купить предлагаемый объем актива по заявленной цене. Таким образом происходит сделка между продавцом и покупателем, которых на бирже ежесекундно совершается большое количество.

Существует три вида биржевых заявок. Рыночные заявки на покупку/продажу исполняются по лучшей рыночной стоимости в желаемом объеме. Лимитные заявки — обычные ордера, включающие требуемый актив, его цену, а также желаемый объем. Условные — это все заявки, требующие соблюдения заданных рыночным участником условий, исключая лимитные.

Биржевой стакан демонстрирует только лимитные заявки. Сделки по рынку не видны, так как исполняются мгновенно по лучшим ценам. Условные приказы не отображаются ввиду того, что ожидают наступления требуемых условий, при которых они станут лимитными либо рыночными.

Заявки, которые отражает глубина рынка, также разделяются на мелкие, средние и крупные. Такое деление является условным и производится относительно среднедневных объемов торгов по инструменту на конкретной биржевой площадке. К примеру, если усредненный объем сделок по фьючерсу на индекс РТС составит 1 млн контрактов за сессию, то ордер на 2–5 тыс. контрактов можно отнести к крупным заявкам, и за ним нужно вести пристальное наблюдение.

Помимо деления на виды и объемы заявки также подразделяются по своему стратегическому предназначению на агрессивные и пассивные. Заявки на покупку/продажу, которые статично расставлены на ценах, по значению находящихся рядом друг с другом, и не двигаются, а как бы защищают какую-то ценовую отметку и не проявляют агрессии, называют пассивными. Глубина рынка демонстрирует пассивные ордера при подходе рынка к мощным графическим уровням поддержки либо сопротивления. В результате противоборства быков и медведей уровень будет пробит или произойдет отскок котировок от него. Ордера, поданные с рынка (рыночные заявки), называют агрессивными.

Как правило, подобные приказы являются двигателем цен. Также существуют агрессивные заявки иного рода: они лимитированы, но при этом демонстрируют неуклонное перемещение за меняющимися ценами. Подобные приказы имеют свойство внезапно появляться в биржевом стакане и при скачках рынка в какую-либо сторону постоянно стремиться к текущей стоимости, подталкивая цены. Подобные перемещения ордеров способны к длительному поддержанию направления рынка.

Нередко пассивные и агрессивные приказы находятся во взаимодействии друг с другом, и стакан цен отражает это взаимодействие. При пробитии уровня поддержки он становится линией сопротивления. В стакане при этом можно увидеть такую ситуацию: сгущение пассивных ордеров преодолевается, затем в игру вступает агрессивный продавец, выставляющий заявки по ближайшим уровням Ask.

Таким образом — теперь для разворота рынка вверх понадобится пробить сопротивление, которое начали активно охранять многие трейдеры. Пассивная плотность также применяется для выставления стоп-лосса. Если после открытия позиции появился крупный продавец, а цена при этом двинулась вниз, то стоп-приказ можно без опаски выставлять на 1–2 пункта выше цены данного продавца. Если крупный приказ будет «съеден» рынком, сделку лучше закрыть, потому что инерция наверняка утянет за собой котировки вверх.

Основные категории стратегий hft

Чем больше трейдер знает о деятельности других участников рынка, тем легче ему принять решение и заработать на этом. Для всего этого используется технический анализ, который включает в себя данные о ценах, условиях сделок и объемах торгов, которые можно найти в биржевом стакане. Этим занимается отдельный робот, и эти данные используются для настройки алгоритмов торговли.

Трейдер получает прибыль за счет спреда — разницы между спросом и предложением. Чем больше спред — тем больше прибыли в итоге. Суть этой стратегии в том, чтобы повысить конкуренцию между торговцами и инвесторами, сужая спред в различных активах. Такая стратегия широко распространена между крупными инвестиционными фирмами. Она позволяет повысить качество и привлекательность торговой площадки. Такой вид стратегии дает повышение рыночной ликвидности и новые территории для торговли.

Ликвидность — это способность продать ценные бумаги быстро и без существенных потерь. Популярные акции уже имеют неплохую ликвидность. Инвесторы, которые хотят купить или продать малоликвидную акцию, зачастую испытывают сложности с поиском контрагента, готового предложить приемлемую цену. Сущность стратегии пассивного маркет-мейкинга заключается в выставлении колоссального числа заявок типа Limit по обе стороны цены (чуть ниже рынка при покупке, выше – при продаже).

В результате обеспечивается рыночная ликвидность, что облегчает возможность выполнения сделок для частных трейдеров. Прибыль от hft трейдинга в этом случае образуется за счет разницы ценами спроса и предложения. Именно на этой разнице высокочастотник зарабатывает деньги. К тому же, нередко маркет-мейкеры получают дополнительную плату от торговых площадок за повышение ликвидности. Более того, сам алгоритм может и не зарабатывать и даже немного терять, при этом трейдер будет зарабатывать на выплатах торговых площадок и в итоге оказываться в плюсе.

Эта стратегия заключается в повышении конкуренции между инвесторами и трейдерами и сужению спредов в разных активах, за счет выставления ордеров с той и иной стороны спрэда цены. Следовательно, самыми выгодными для таких стратегий являются новые «территории». При этом, чем больше ценовой спред актива, тем больше прибыли принесет стратегия в результате. Таким образом, ликвидность инструмента на площадке повышается, спреды сужаются, что привлекает новых инвесторов на торговую площадку.

В основе работы алгоритма лежит скорость заключения сделки при обнаружении выгодных условий. Работу алгоритма можно поделить на два периода — мониторинг всех условий для выставления заявки и действие, когда заявка уже в работе.

Сначала происходит анализ на все крупные биды (цены спроса) выше заданного условия, и если такой объем находит система, то роботом выставляется заявка на один шаг выше этого ордера. Если же ордер убирается, то заявка, выставленная роботом, снимается, и мониторинг продолжается. Если объём передвигается, то робот тоже передвигается, при этом маневрируя, чтобы быть на шаг впереди.

Расчет тут делается на то, что, прежде, чем крупная заявка будет полностью удовлетворена, цена несколько раз отскочит от этого объема.

Стратегия импульс зажигания, или разжигание моментума (momentum ignition), применяется торговцами, чтобы спровоцировать участников торгов на быстрое совершение торговых операций. В тот момент, когда идет быстрое рыночное движение, разность между ценами заявок на продажу и на покупку на рынке быстро расширяется. Это создает выгодные условия для получения прибыли.

Например, цена на покупку акции составляет $200, а цена на продажу — $200.01, а затем цена на покупку меняется на $199 и цена на продажу становится уже $200 за акцию. В таких условиях получается что цена продажи становится предыдущей ценой покупки, а исполнение последних оставшихся в очереди заявок на покупку по $200 позволят в итоге трейдеру перепродать акцию по $200. Целью дирекционных стратегий является извлечение прибыли путем прогнозирования направленного движения цен на ценные бумаги. Этим они отличаются от других типов стратегий, принимая на себя нехеджированные риски.

В некоторых случаях hft трейдеры сами стараются спровоцировать участников рынка на быстрое совершение торговых операций, приводящее к резким колебаниям цен. Суть принципа, получившего название «спуфинг», заключается в манипуляции алгоритмами и ручными трейдерами, которые вынуждены вести агрессивную торговлю. Кроме того, при использовании этой стратегии игрок может вызвать дальнейшее движение цены за счет выставленных стоп-лоссов. Спуфинг считается незаконной стратегией, но его сложно обнаружить и доказать.

Нейтральная рыночная стратегия, которая приносит прибыль при любой ситуации неравенства на бирже. Стратегия основана на поиске несоответствий между ценами, за счет получения различных новостей, влияющих на финансовый рынок.

Hft алгоритм отслеживает цены и объемы торгов на разных биржах в преддверии значимых событий в поисках аномального поведения. По нему трейдер еще до появления официальной новости реагирует на отклонения и заключает сделку. Суть стратегии заработка hft-трейдеров путем совершения арбитражных операций состоит в поиске расхождений между ценами одних и тех же финансовых инструментов на разных рынках.

Статистический арбитраж нацелен на получение прибыли из образования ценового неравенства между связанными торговыми площадками. hft-трейдеры стараются найти корреляции между связанными финансовыми инструментами (например, между акцией и фьючерсом на нее) и извлечь доход на дисбалансе между ними.

Это рыночно-нейтральная стратегия, которая приносит прибыль при любой сложившейся ситуации на бирже — идет рынок вниз, вверх или стоит на месте, основанный на эффекте высокой корреляции цен на активы. В роли инструментов в данной стратегии выступают опционные контракты, облигации, форвардные и фьючерсные контракты, производные финансовые инструменты. Данный тип арбитража использует методы математического моделирования и может применяться на любых временных отрезках.

Он направлен на получение дохода за счет более раннего получения данных о финансовых инструментах. Чтобы иметь преимущество во времени, трейдеры размещают машины с алгоритмами как можно ближе к серверам биржи, в идеале в том же машинном зале.

Финансовые инструменты, применяемые на разных торговых площадках, взаимосвязаны между собой, и колебания цен на одной бирже влияют на все остальные. Во время торгов вся информация не может перемещаться моментально, например, между биржами Чикаго и Нью-Йорка 1200 км. Во времени это около 5 миллисекунд. Торговые роботы на Нью-Йоркской площадке получают информацию с задержкой.

Арбитраж задержек (latency arbitrage) направлен на извлечение дохода hft-трейдером благодаря более раннему получению данных. С этой целью серверы с торговым софтом располагаются в дата-центрах бирж (колокация) около оборудования, служащего для размещения ядер биржевых систем. В результате hft-трейдеры получают важную информацию на мгновение раньше, чем остальные участники рынка.

При этой стратегии высокочастотные роботы пытаются обнаружить крупные или скрытые заявки от обычных площадок и от автоматизированных систем еще до начала торгов. С этой целью роботы посылают на рынок небольшие заявки, засекают время их исполнения, таким образом отслеживая, когда должна быть крупная сделка.

Данная стратегия отслеживает все события на рынках акций, такие как объем продаж и ценовые котировки. Это помогает собрать очень много важной информации. Мониторинг всей информации (определенных акций) и всех значительных событий (новостей компании, отчетности и выхода макроэкономических данных) позволяет вычислить аномальное поведение объема продаж и цен на акции. В итоге по всей собранной и проанализированной информации высокочастотный робот способен заранее определить «паттерны» еще до того, как появится официальная новость.

Биржевой крах из-за hft-алгоритмов

Случай произошёл 6 мая 2010 года. В тот день индекс Dow Jones упал на 990 пунктов за 5 минут без каких-либо причин. Это породило панику на рынке и снижение котировок. Как стало известно позже, на тот момент доля на рынке hft-трейдеров составила 70%, и им достаточно было закрыть позиции, чтобы рынок обвалился.

Поскольку их схема работы во многом схожа, именно это и произошло с 14:42 по 14:47 6 мая. Вышеуказанные события вызвали сильный резонанс в обществе. СМИ распространяли критику, появилось множество выступлений против от финансистов, политиков, собиравших комиссии и слушания с целью запретить высокочастотную торговлю или обложить её налогом. Тем не менее, всё это оказалось безрезультативно, и hft-трейдинг лишь прочнее укрепился на рынке.

Еще один случай произошел 15 октября 2014 года, когда доходность казначейский облигаций в течение нескольких часов упала на четверть процента. Падение произошло совершенно неожиданно и, судя по косвенным доказательствам, являлось следствием работы hft-стратегии.

Кроме того, несмотря на то, что высокочастотные трейдеры генерируют большое количество заявок на покупку и продажу финансовых инструментов, в реальности далеко не все из них приводят к росту ликвидности. Торговые роботы генерируют большое количество заявок, которые в реальности не приводят к совершению сделок, либо же операции совершаются не с реальными акциями, а с биржевыми фондами ETF.

Кто применяет HFT

Позволить себе содержание программ высокочастотного трейдинга могут только развитые инвестиционные структуры и фонды. Частные инвесторы и трейдеры далеки от подобной отрасли, она им недоступна. За редким исключением встречаются и проп-трейдинговые компании, работающие с hft на собственные средства. В целом всех пользователей высокочастотной торговли можно разделить на четыре категории:

  • Независимые проп-трейдинговые компании;
  • Дочерние подразделения брокеров;
  • Хедж-фонды;
  • Крупные банки, инвестиционные структуры.

Такое положение дел связано с несколькими факторами:

  • Необходимость в наличии высоких производительных мощностей;
  • Обязательная оптимизация структуры торгов и установка сервера hft вблизи со шлюзами биржи по протоколу FIX/FAST;
  • Реализация высокоуровневых языков программирования C++, Java и т.д.;
  • Крупные капиталовложения.

Всё это вместе взятое недоступно рядовому трейдеру, независимо от его финансовых возможностей или желания. Многие описывают эту инфраструктуру, как монополию на фондовом рынке, требующую также наличия корпоративных связей и особого положения. Это неудивительно, поскольку hft-компании получают информацию о всех сделках на рынке гораздо раньше, и, как следствие, имеют огромное преимущество перед остальными участниками рынка.

Исчезнет ли высокочастотный трейдинг?

Высокочастотная торговля существует уже давно и в последние годы столкнулась с рядом проблем: физическими границами, растущими затратами на инфраструктуру, конкуренцией, снижением прибыли и усилением регулирования. Из-за всего этого доля hft в общем объеме торговли неуклонно снижается на западном рынке. Однако, на высокочастотный трейдинг до сих пор приходится более половины всех сделок в США и Европе.

Влияние высокочастотного трейдинга было широким и, вероятно, продолжительным. Инфраструктура и практика hft могут стать обязательными атрибутами для финансовой отрасли будущего, поскольку высокочастотная торговля повышает качество рынков не только для институциональных инвесторов, но и для розничных.

Алгоритмы высокочастотного трейдинга ориентированы на скорость, главным образом потому, что большинство из них используют арбитражные или пассивные инвестиционные стратегии для получения своих доходов. Более высокие объемы торгов и ликвидность – самое значительное, долговременное и заметное влияние на рынки акций сегодня. Общий объем торгов акциями в США вырос вдвое со времён появления высокочастотного трейдинга.

Ультравысокий объем торгов не оставляет никаких вариантов игрокам, которые ищут крошечную прибыль от миллионов сделок, поэтому рост объемов значительно изменил расстановку сил на рынке. А значит алгоритмы hft увеличивают ликвидность благодаря пассивному маркет-мейкингу.

Эта особенность скоростных трейдеров играет важную роль, когда происходит существенный отток ликвидности от обычных поставщиков во время рыночных потрясений, вызванных важными макроэкономическими новостями, политическими событиями или стихийными бедствиями.

Прибыль большинства игроков hft требует чрезвычайно высоких уровней волатильности привилегированных активов. С другой стороны волатильность цен на акции — основной строительный блок рынка. Поэтому высокая волатильность нежелательна для крупных институциональных инвесторов и компаний. Она может привести к увеличению предполагаемого риска акций фирмы, а значит и к росту средневзвешенной стоимости капитала — расходов на обеспечение каждого источника финансирования компании.

Сверхвысокие объемы торгов, возникающие в результате высокочастотного трейдинга, влияют на динамику изменения цен в течение торгового дня и могут снизить волатильность акций, поскольку игроки hft обеспечивают ликвидность на рынке и позволяют крупным трейдерам совершать свои сделки без существенного влияния на цены акций, косвенно снижая ценовые отклонения.

Доводы о том, что эта ликвидность своего рода подделка можно опровергнуть тем, что стратегии на рынке высокочастотного трейдинга не выигрывают от движения цен на акции. Они создают доходы от разницы цен покупки и продажи и скидок, предоставляемых электронной системой осуществления сделок купли-продажи (ECN).

Высокочастотные трейдеры раскрывают самые крупные и наиболее ликвидные активы, постоянно обеспечивают ликвидность и фактически формируют рынок, поэтому можно сказать, что hft уменьшает разницу цен покупки и продажи для компаний с крупной капитализацией и способствует более быстрому установлению цен на рынке.

Эффект повышенной ликвидности может позволить традиционным институциональным инвесторам легче корректировать свои портфели, чтобы отразить их фундаментальные взгляды на эффективность компании. Таким образом — hft может снизить транзакционные издержки, с которыми сталкиваются институциональные инвесторы, и помогает приблизить рыночные цены к их фундаментальному значению.

Высокочастотный трейдинг нравится не всем, но он очищает рынок от иррациональных инвесторов. Из-за HFT они оказываются неспособны противостоять молниеносным изменениям цен.

По отношению к hft финансовый мир делится на два лагеря: тех, кто думает, что рынки выиграли от этой технологии, и тех, кто утверждает, что высокочастотный трейдинг выгоден лишь горстке академиков, поддерживаемых венчурными фондами, и торговым площадкам, получившим преимущества над розничными инвесторами.

Но после почти 10 лет стремительного развития технологий, десятков случаев обвала рынка и повышения скорости торговли, высокочастотный трейдинг можно рассматривать как естественный итог попыток сделать финансовые рынки более эффективными, приблизить их к теоретической чистоте и дать им возможность немедленно отражать любую новую информацию.

На hft всегда будет две точки зрения, но нужно учесть, что через 5-7 лет высокочастотная торговля будет тесно связана с искусственным интеллектом и машинным обучением. Последние улучшения в области высокочастотной торговли существенно изменили ход торговых процессов на рынках, но неясно, будет ли это воздействие положительным или отрицательным.

Как заработать с помощью hft систем

Большинство инвесторов, вероятно, никогда не видели эквити высокочастотной стратегии. Есть объективные причины этого: в связи с типичной производительностью таких стратегий, фирмы, использующие их, мало нуждаются в привлечении стороннего капитала. Кроме того, hft алгоритмы имеют ограничения по емкости, которая очень важна для институциональных инвесторов. Поэтому интересно наблюдать реакцию инвестора на прибыльность hft стратегии, которую он видит впервые. Привыкший к коэффициенту Шарпа в диапазоне 0.5-1.5 или до 1.8, при удачном стечении обстоятельств, он бывает поражен тем, что такие стратегии показывают значения коэффициента, выражаемые двузначными числами.

Для иллюстрации на рисунке выше показан график производительности для одной из таких hft стратегий, которая торгует около 100 раз в день фьючерсным контрактом Е-mini S&P500 (включая ночную сессию). Отметим, что статистическое преимущество алгоритма не очень высоко — в среднем 55% прибыльных сделок и прибыль за контракт около половины тика — это обычные характеристики большинства высокочастотных стратегий. Но в связи с большим количеством сделок они приводят к значительной прибыли. На этой частоте комиссии биржи невелики, тариф составляет около 0.1$ за контракт.

Однако от нас скрыты дополнительные затраты, связанные с использованием стратегии: плата за рыночные данные, программную платформу и интернет соединение, обеспечивающее получение больших объемов данных и скорость для отслеживания микроструктурных сигналов, и управления выставлением ордеров с лучшим приоритетом. Без этой инфраструктуры стратегии вряд ли будут прибыльными.

Немного снизим наши требования и рассмотрим интрадей-стратегию с количеством сделок приблизительно равным 10 за день, на 15-ти минутных барах. Хотя это не ультравысокая частота, тем не менее, алгоритм достаточно высокочастотен, чтобы быть чувствительным к задержкам. Другими словами, вы не воплотите такую стратегию без рыночных данных высокого качества и торговой платформы с минимальными задержками исполнения на уровне 1 миллисекунды.

При той же вероятности профитных сделок, что и в первой стратегии, более низкая частота сделок делает прибыль на контракт более 1 тика, в то время как линия эквити гораздо менее гладкая, что отражает коэффициент Шарпа только около 2.7.

Наиважнейшей характеристикой hft алгоритмов является вероятность исполнения лимитных ордеров. Стратегии чаще всего используют лимитные или IOC (если сразу не исполнились, то отменить) ордера, только определенный процент которых будет исполнен. При получении верных сигналов прибыль возрастает в прямой зависимости от числа сделок, которые в свою очередь, зависят от вероятности исполнения. Вероятности от 10% до 20% обычно достаточно для гарантии прибыльности (хотя это зависит и от качества сигнала). Низкая вероятность исполнения, которая обычно бывает при торговле через широко предлагаемые торговые терминалы, уничтожит прибыльность любой высокочастотной стратегии.

Как стать квантом в hft-компании

Разработка алгоритмов для hft — наукоемкое занятие. Как минимум вам понадобится математика и экономика, а уже потом конкретные языки программирования и технологии. Необходимость в быстрой работе алгоритмов приводит к тому, что на финансовом рынке основные языки программирования — это С, С++ и Java. Также ценится опыт в оптимизации обработки пакетов, работа с базами данных и применение скриптовых языков Python, MATLAB, при помощи которых производится первичное тестирование и разработка торговых стратегий.

Большинство занимающихся высокочастотным трейдингом компаний – небольшие. Их скромный штат обычно насчитывает около 20-25 человек. Это объясняется тем, что сотрудники подобных фирм следуют вполне определенной предпринимательской культуре и меритократическому взгляду на жизнь. На собеседовании вас, как кандидата, обязательно спросят, какие нововведения вы можете привнести в организацию.

Учитывая тот факт, что премиальный фонд общий на всех (хотя и распределяется с учетом различного веса того или иного сотрудника), вам будет необходимо продемонстрировать способность приносить доход, который (явным или неявным способом) превышает размеры вашей заработной платы и премии. Иначе вас просто нет смысла брать на работу. То есть для того, чтобы вас хотя бы стали рассматривать как кандидата на должность, необходимо показать навыки, которыми в организации еще никто не обладает.

С другой стороны, здесь есть шанс создать место под себя. Люди в компании могут и вовсе не искать новых сотрудников, но, если они поймут, что у вас богатый опыт в определенной сфере, они могут открыть вакансию под вас. Меритократический подход в hft-фирмах обычно допускает достаточную автономию в проектах. Следовательно, если вы хотите работать в инициативной среде бок о бок с чрезвычайно умными и талантливыми людьми, то, вероятно, hft вам подойдет.

Продолжительность рабочего времени в такой сфере выше среднего. 60-70 часов в неделю — не редкость, особенно когда близок срок сдачи проекта. Однако, интенсивная интеллектуальная работа и денежная компенсация обычно перевешивают рабочую нагрузку. Такой стиль жизни подойдет далеко не всем.

Имейте в виду, что HFT – сугубо техническая область. Она привлекает наиболее выдающихся кандидатов в сфере математики, физики, информатики и электротехники, чаще всего во время их обучения в аспирантуре или после нескольких лет работы в какой-либо узкоспециализированной области промышленности. Несмотря на свою высокооплачиваемость, работа в hft-фирмах потребует значительных затрат в плане обучения и вложенных сил.

Обычно люди приходят в hft-фирмы после:

Обучения в аспирантуре. Большинство hft-фирм нанимают кандидатов после аспирантуры по определенному, релевантному задачам компании, направлению. Подобный подход является наиболее простым, так как по докторской диссертации, публикациям или статусу ВУЗа легче определить способности кандидата. Поэтому если вы действительно хотите сделать карьеру в области hft, исследования в сфере работы систем с низкими задержками при передаче информации могут послужить хорошим тому подспорьем. Также нередки случаи отбора отличившихся студентов с последних курсов наиболее популярных технических ВУЗов (MIT, Stanford, Cambridge, Imperial) с последующим их обучением под конкретную должность.

Получения опыта работы в высокотехнологичной отрасли. Экспертов в конкретных областях, где необходимы минимальные задержки передачи данных (например, в сфере телекоммуникаций), обычно принимают на работу за их знание предметной области. Однако, стоит отметить, что, как правило, для нормальной работы в своей области, им в любом случае необходима обширная техническая база. Ученые, работающие над проектами, связанными с высокопроизводительными вычислениями (например, в дата-центре CERN или других национальных лабораториях с суперкомпьютерами), пользуются высоким спросом за счет их опыта работы с большими данными.

Опыта работы на бирже. Востребованными считаются и те, кто знает, как организована работы биржи «изнутри». Объясняется это тем, что такие люди, вероятнее всего, могут помочь в создании новых алгоритмов, выгодно использующих информационную архитектуру той или иной биржи.

Одним из наиболее частых заблуждений является стойкая уверенность, что для получения места в сфере hft необходимы обширные знания в области финансов. Большинство hft-фирм не обращает внимания на наличие знаний в области финансов, учитывая достаточный уровень технической компетентности у кандидата в других, нужных организации сферах.

Должностные обязанности в hft-фирмах весьма разнообразны. Практически каждый сотрудник вынужден иметь высшее техническое образование и способность вести независимые исследования в данной сфере (должен хорошо знать теоретический материал). Так как hft в сущности является технологическим спортом, у большинства также должны быть знания в области вычислительной техники, электротехники или опыт работы с низкими задержками передачи данных в других областях, таких как телекоммуникации.

Также сейчас существует спрос на знания и опыт работы с определенным типом программного обеспечения, таким, как графические процессоры (GPU) и программируемые пользователем матрицы (FPGA).

По большому счету, любая предметная область, которая каким-то образом может уменьшить задержки при проведении торгов или увеличить скорость выполнения алгоритмических вычислений, найдет свое место в HFT. Примерами подобных областей служат:

Схемы работы фондовых бирж. Среди занимающихся высокочастотным трейдингом основу навыков составляют обширные знания в области организации работы фондовых бирж. Знания о том, как работает книга заявок, а также всех хитросплетений технологий на конкретной бирже может сыграть вам на руку.

Архитектура процессора. Высокочастотный трейдинг включает в себя значительное количество операций за сравнительно короткий промежуток времени. Имейте в виду, что увеличение скорости выполнения этих операций каким-либо способом пойдет вам в плюс. Полезно иметь знания в области архитектур процессора и аппаратного обеспечения, особенно систем, отличных от x86-архитектуры (таких как GPU и FPGA).

Сети с минимальными задержками передачи информации. Одним из главных источников задержек передачи данных в трейдинге является сетевой стек. В HFT фирмах ценится опыт в оптимизации обработки пакетов, написании специальных сетевых модулей и использование высокоскоростной коммутируемой последовательной шины Infiniband.

Понимание законов. Знание таких правовых актов, как «Регулирование системы национального банка» (Regulation NMS) Соединенных Штатов Америки и директивы Евросоюза «О рынках финансовых инструментов» является необходимым в HFT операциях.

Оптимизация ядра. Главной задачей при оптимизации является уменьшение задержек и увеличение скорости выполнения операций. Поэтому на сегодняшний день нередки случаи переписывания ядра программного обеспечения для ускорения процесса. Во многих HFT-фирмах ценят опыт в модификации ядра Linux.

Онлайн-алгоритмы. Говоря о задержках при выполнении операций, я не стал вдаваться в подробности работы HFT-алгоритмов. Часто данные алгоритмы включают в себя «повторяющиеся» операции со средним арифметическим, погрешностью и линейной регрессией. Поэтому анализ результатов предыдущих по времени вычислений очень важен.

Языки программирования. Несмотря на то, что большинство UHFT-фирм перешло на специализированное аппаратное обеспечение (для непосредственной обработки информации и сетевого обмена), в случаях, менее зависящих от задержек, трейдинговые фирмы могут использовать многопоточность языков C, C++ и Java (со специальным сборщиком мусора). Некоторые трейдинговые фирмы ценят опыт работы с такими языками и параллельными вычислениями.

Как видите, данные навыки часто носят технический характер и требует академической степени или нескольких лет работы с определенными технологиями в промышленных масштабах. Если вы имеете опыт работы с вышеперечисленными вещами, то у вас есть шанс проявить себя на интервью в hft-фирме.

Так же, как и в случае с большинством должностей в области финансов, искать работу стоит через агентства по найму. Наиболее крупные hft-фирмы расположены преимущественно в Нью-Йорке и Лондоне. В Чикаго также находится большое количество организаций, занимающихся высокочастотным трейдингом. Рекрутеры обычно хорошо осведомлены в предметной области и способны ответить, подходят ли ваш опыт требованиям данной должности. Учтите, что планка очень высока! Скорее всего, вам придется приложить все свои силы на поиск вакансии, что может отнять у вас достаточно много времени.

Несмотря на то, что подать заявление можно в фирму напрямую, наиболее трудным является процесс поиска компаний, занимающихся высокочастотным трейдингом. Обычно, если вы популярны в вашей узкоспециализированной сфере, организация постарается нанять вас сама. Это может сыграть вам на руку, если вы действительно хотите работать в этой фирме, публиковать свои исследования, участвовать в конференциях и просто серьезно улучшить свой послужной список.

Заключение

Итак, сегодня мы приоткрыли завесу в довольно скрытный, но очень интересный мир высокочастотной торговли. Не все типы hft-торговли полезны, есть и токсичные торговые системы, но в основном hft – это благо. Довольно сложно, почти нереально войти в бизнес hft самостоятельно, поэтому трейдеры объединяются, организовывая частные компании. Тем не менее, им уже довольно сложно тягаться с крупными компаниями. Конкуренция в этой сфере настолько велика, что, если вы хотите заниматься hft, вам стоит поискать вакансию кванта в крупном фонде. Но для успешного прохождения собеседования у вас должно быть много полезных навыков и отличное высшее образование (или лучше несколько), так что и этот путь очень непрост.

Также не стоит доверять продавцам советников, если они утверждают, что разработали hft-алгоритм для одного из торговых терминалов на форекс – вероятность того, что это не мошенники практически исключена. То же самое касается и арбитража, как частного случая hft. Каким бы современным ни был терминал, при схеме подключения к торговой площадке через брокера ваша скорость совершения сделок будет неконкурентоспособной и, даже если вам и удастся что-то заработать, произойдет это на очень коротком промежутке времени. На рынке форекс уже находится большое количество профессиональных hft систем, использующих дорогое оборудование и системы, разработанные целым штатом сотрудников.

Тем не менее, на данный момент существуют рынки, на которых конкуренции почти нет. Например, биржи криптовалют так же, как и биржи ценных бумаг или многие форекс площадки, предоставляют доступ к торговле через свои api. Этот рынок еще очень молод и на нем применяются пока очень медленные технологии. Например, среднее время на сделку на типичной крипто-бирже составляет пока около секунды – как в самом начале становления hft направления. И если вы хотите заняться hft торговлей, попытать счастья, то этот рынок может стать отличной стартовой площадкой. Он точно будет развиваться, биржи будут обновлять свое оборудование и скорости будут расти. Ну а пока у вас есть шанс зайти в этот бизнес первыми, пока на рынки криптовалют не пришли крупные профессионалы. На рынках криптовалют уже применяются некоторые виды hft систем, и их владельцы получают сверхприбыли, но конкуренция все еще очень низкая.

Надеюсь, эта информация оказалась вам полезной, и вы сделаете правильные выводы. Даже если вы не собираетесь заниматься hft системами, данная статья позволит вам понять общую картину. Если же вы решили попробовать написать/создать свою hft систему, я рекомендую вам обратить внимание на развивающиеся рынки, например криптовалютный.

Машинное обучение как способ анализа микроструктуры рынка и его применение в высокочастотном трейдинге

В этой статье мы рассмотрим способы применения машинного обучения в сфере высокочастотного трейдинга (HFT) и анализа микроструктурных данных. Машинное обучение – это замечательный раздел информатики, использующий модели и методы из статистики, теории алгоритмов, теории вычислительной сложности, искусственного интеллекта, теории управления и огромного числа других дисциплин. Основным объектом исследования машинного обучения являются эффективные алгоритмы, позволяющие создать хорошие предсказательные модели на основании больших наборов данных – именно поэтому оно так хорошо подходит для решения задач высокочастотного трейдинга: заключения сделок и расчета показателя «альфа».

Поскольку такое явление как «высокочастотный трейдинг» возникло совсем недавно, работ, посвященных применению машинного обучения в этой сфере, существует немного. Однако мы рассмотрим три области его применимости:

  1. Оптимизация процесса заключения сделок с использованием обучения с подкреплением;
  2. Предсказание изменения цены на основании состояния биржевого стакана;
  3. Оптимизация процесса заключения сделок в дарк-пулах на основании исследования неполных данных.

Оптимизация процесса заключения сделок с использованием обучения с подкреплением

Давайте рассмотрим возможность использования машинного обучения для решения самой фундаментальной алгоритмической торговой проблемы – оптимизирования процесса заключения сделок. В простейшем случае проблема определяется пакетом акций, скажем, AAPL, их количеством V, а также временем или числом шагов T. Таким образом, мы должны купить определенное количество акций V за T шагов, минимизировав стоимость покупки.

Базовые алгоритмы расчета цены, средневзвешенной объемом, сопоставляют свое текущее состояние (v;t) с объемом акций, который должен быть приобретен к шагу t, основываясь на исторических показателях интересующего нас пакета акций (значения показателей могут варьироваться в зависимости от времени дня и времени года). Если показатель v говорит нам, что мы отстаем от расписания, то стоит начать торговать более агрессивно и чаще покупать акции по цене продавца. Если же мы опережаем график, то можно торговать более пассивно, ожидая улучшения цен. Подобные сравнения проводятся непрерывно или с определёнными интервалами, позволяя нам подстроиться под расписание и текущие условия на бирже.

Свое начало обучение с подкреплением берет глубоко в теории управления и является подразделом машинного обучения, разработанным специально для изучения динамических инструкций. Мы опустим технические подробности, однако опишем основные этапы:

  1. Определение состояния среды (обычно ограниченной), чьи элементы представляют собой изменяющиеся условия, в зависимости от которых выбирается порядок действий. В нашем случае среда имеет две переменные (v;t), а также другие компоненты и признаки, описывающие состояние биржевого стакана.
  2. Определение набора действий для каждого состояния. В нашем случае мы будем устанавливать лимит заказов для оставшегося объема акций (изменяющаяся цена).
  3. Определение модели воздействия, которое оказывают наши решения, в виде вероятности исполнения при определенных условиях, формирующейся на основании исторических данных.
  4. Определение функции стоимости, отражающей ожидаемый или средний доход при принятии определенного решения в заданный момент времени.
  5. Алгоритмы для изучения оптимальных правил – переход от состояний к действиям – минимизирующих эмпирическую стоимость акций (затраты на их покупку) на основании тренировочных данных.
  6. Проверка изученной последовательности действий путем оценки её производительности за пределами выборки.

Потенциал такого метода можно пронаблюдать на графиках (рисунок 1). На графике приведено сравнение производительностей одноразовой стратегии и алгоритмов, изученных с помощью обучения с подкреплением. Одноразовые стратегии в начале торгового периода закрепляют размер лимита заказов на определённой стоимости p для всего целевого объема V и не меняют его на протяжении всех T шагов. В конце торгового периода, если не был куплен весь объем V, рыночный приказ дается с условием достижения целевого объема. Чтобы нормализовать ценовые различия по всем пакетам акций, мы измеряем производительность путем оценки разницы между средней уплаченной суммой (за акцию) и средней точкой спреда в начале торгового периода – чем она меньше (чем выше средняя точка спреда), тем лучше.

Рисунок 1 – Производительность одноразового метода на тестовом наборе (черный левый столбик) и производительность обучения с подкреплением (серый и белый столбики) на пакетах акций AMZN, NVDA и QCOM. На оси x указаны целевой объем акций и период; целевой объем разделен на I уровней, а период разделен на T дискретных шагов, равномерно распределенных во времени

Пока что мы практически не использовали микроструктурную информацию и не производили реконструкцию биржевого стакана – мы лишь определяли стоимость покупки и оценивали её влияние на стакан котировок. Машинное обучение позволяет повысить производительность, если передать алгоритму больше информации. Какие переменные, связанные с биржевым стаканом, мы можем использовать? Вот несколько из них:

  1. Бид-аск спред – это величина, отражающая разницу между ценой покупателя (бид) и ценой продавца (аск) в текущих биржевых стаканах;
  2. Дисбаланс бид/аск объемов – это величина, равняющаяся числу покупаемых акций за вычетом продаваемых акций в текущих биржевых стаканах;
  3. Объем транзакций – это величина, описывающая количество купленных акций за последние 15 секунд, минус число акций, проданных за это же время;
  4. Стоимость исполнения рыночного приказа в текущий момент – это цена, которую мы платим за покупку оставшейся доли акций путем выставления рыночного ордера.

Мы провели серию аналогичных экспериментов в нашем исходном состоянии (v;t), используя признаки биржевого стакана, описанные выше. Полученные результаты сведены в таблицу 1.

Таблица 1 – Снижение издержек обращения, при добавлении новых признаков

Признаки Снижение издержек обращения
Бид-аск спред 7,97%
Дисбаланс бид/аск
объемов
0,13%
Объем
транзакций
2,81%
Стоимость исполнения рыночного ордера
в текущий момент
4,26%
Все признаки сразу 12,85%

Три из четырех признаков привели к значительным улучшениям; дисбаланс бид/аск объемов оказал наименьшее влияние. Последняя строка таблицы отражает повышение производительности при использовании всех признаков одновременно – это практически 13%.

Предсказание изменения цены на основании состояния биржевого стакана

Стоит отметить, что в предыдущем разделе мы не учли множество признаков, напрямую затрагивающих недавние направленные движения цен исполнения, которые могут оказаться очень важными. Поэтому в следующих экспериментах нами были использованы:

  1. Бид-аск спред – использовался в предыдущем пункте;
  2. Цена – это признак, отражающий недавние направленные движения цен исполнения;
  3. Умная цена – это среднее между ценой предложения и ценой спроса, взвешенное согласно величине, обратной их объему;
  4. Торговый показатель – это признак, показывающий, насколько часто покупатели и продавцы «пересекали спред»;
  5. Дисбаланс бид/аск объемов – использовался в предыдущем пункте;
  6. Объем транзакций – использовался в предыдущем пункте.

В первой серии экспериментов рассматривался короткий десятисекундный временной промежуток. Важно отметить, что, покупка или продажа по средней цене предполагает, что одно из двух действий всегда оказывается выгодным: покупка, а затем продажа, если средняя цена выросла, и наоборот, если цена упала. В реальных условиях такой подход не работает, потому опишем методологию следующим образом:

  1. Для каждого из 19 наименований проводилась реструктуризация биржевого стакана на основе исторических данных;
  2. Для каждой торговой возможности оценивалось текущее состояние биржевого стакана и доходность обоих действий (покупка-продажа или продажа-покупка). Результаты записывались в таблицу симулятора биржевого стакана, где вычислялось перемещение средней точки;
  3. Для каждого наименования в качестве тренировочных данных использовались показатели 2008 года. Производилось вычисление функции, определяющей, какое из действий для данного состояния

x ведет к наибольшему росту производительности;
Тестирование изученных принципов для каждого наименования проводилось с использованием набора данных 2009 года. К каждому состоянию

x применялось соответствующее действие, выученное алгоритмом, после чего рассчитывалась производительность.

На рисунке 2 для каждого из 19 правил и каждого из шести признаков отводится столбик, показывающий зависимость между ценностью признака и изученным действием. Мы условились, что значение +1 обозначает покупку-продажу, а -1 – продажу-покупку. Как и в прошлом разделе, мы видим, что численные значения корреляции сильно зависят от выбранного наименования.

Рисунок 2 – Корреляция между значениями признаков и изученными мерами. Здесь 1 – бид-аск спред, 2 – цена, 3 – «умная» цена, 4 – торговый показатель, 5 – дисбаланс бид/аск объемов, 6 – объем транзакций

На изображении видно, что мы изучили стратегии, основанные на моменте: для каждого из признаков, имеющих информацию о направленности (цена, «умная» цена, торговый показатель, дисбаланс бид/аск объемов и объем транзакций), высокие значения соответствуют большей частоте покупки в изученных правилах.

Рисунок 3 – графики для каждого из шести признаков

На рисунке 3 показаны графики для каждого из шести признаков. Красные столбики везде одинаковые и показывают доходность тестового набора правил, выученных для каждого из 19 наименований, где были использованы все 6 признаков. Синие столбики показывают доходность тестового набора правил, выученных для каждого из 19 наименований, но с использованием лишь одного признака. Отсюда можно сделать выводы:

  1. Выгоднее всего использовать сразу 6 признаков;
  2. «Умная» цена делает наибольший вклад в доходность. Часто случается так, что её использование приводит к лучшему результату, чем при использовании всех шести признаков;
  3. Спред – самый бесполезный признак, но для отдельных наименований оказывается самым выгодным.

Машинное обучение и «умные системы» маршрутизации заявок в дарк-пулах

Методология машинного обучения применима и к только-только зародившимся областям, которые имеют менее богатые объемы данных и новые, неизученные механизмы. Давайте посмотрим на применение машинного обучения для решения проблемы маршрутизации заявок в дарк-пулах.

Дарк-пулы изначально рассматривались как места для сделок, где наибольшее значение имеет ликвидность. При достаточной ликвидности можно с легкостью платить «текущую цену».

Мы предполагаем, что нам доступно n отдельных дарк-пулов. Эти пулы способны предоставить различные профили ликвидности для определённого пакета акций – например, в одном пуле лучше быстро выполнять маленькие заказы, а другой приносит большую доходность от выполнения крупных заказов.

Будем считать, что – это вероятностное распределение, описывающее область значений с неотрицательными целыми числами. Мы предполагаем, что при подтверждении заказа на акций для пула i, на основании выбирается случайная величина. представляет собой акции, доступные на другой стороне рынка (акции, доступные для покупки при условии, что мы продаем, либо для продажи при условии, что мы покупаем) в момент подтверждения ордера. Проблема маршрутизации заявок в дарк-пулах может быть формализована следующим образом: у нас есть заданный объем акций V, которые мы хотим купить; как нам разделить V на подмножества для n дарк-пулов так, чтобы, при этом максимизировав количество покупаемых акций?

Рисунок 4 показывает, как выглядит реальное распределение ликвидности. Здесь показаны подмножества и данные, используемые для проведения операций купли-продажи акций DELL в американском дарк-пуле.

Рисунок 4 – Распределение ликвидности для акций DELL

Проблема обучения умной системы маршрутизации заявок возникает потому, что у нас недостаточно знаний о распределении вероятностей – мы должны изучать приближения на основании наших собственных данных о заявках. Детали алгоритма останутся за пределами данной статьи, но, если описать их в общих чертах, то:

  1. Алгоритм принимает определённое приближение для каждого неизвестного распределения ликвидности. До начала работы алгоритма, все аппроксимации принимают значения по умолчанию.
  2. Мы используем приближение Каплана-Мейера, оценивающее похожесть закрытых данных.
  3. Для каждого V алгоритм считает распределение приближений истинным и выбирает размещения согласно жадному алгоритму, примененному к приближениям Pi.

С получением свежих рабочих данных можно обновить приближенные распределения и повторить процесс для следующего целевого объема акций.

Рисунок 5 – Кривые производительности нашего алгоритма обучения (красный) и простого адаптивного эвристического алгоритма (синий). Черным отмечено равномерное размещение, а зеленым идеальное

Некоторые экспериментальные оценки производительности алгоритма представлены на рисунке 5. Здесь изображены симуляции с использованием неполных рабочих данных для дарк-пулов США. Каждый график показывает изменение производительности нашего алгоритма обучения.

Заключение

В этой статье мы познакомили вас с возможностями машинного обучения в сфере высокочастотного трейдинга и микроструктуры рынка, а также препятствиями, стоящими на его пути. Мы не верим в то, что машинное обучение стоит использовать по принципу «черного ящика» или искать с его помощью какие-либо «удивительные» трейдинговые стратегии.

В каждом из рассмотренных кейсов результат обучения не выдал результатов, радикально отличающихся от общих представлений о рассматриваемых проблемах с точки зрения экономики и теории рынков – смысл использования машинного обучения заключался в количественной оптимизации этих качественных стратегий. Если применять этот подход аккуратно и к месту, он может стать мощным и хорошо масштабируемым инструментом, эффективно работающим с огромным количеством существующих в настоящее время данных о микроструктуре рынка.

Как искать выгодные алгоритмические торговые стратегии. Часть 2: Поиск источников алгоритмических торговых идей

Как искать выгодные алгоритмические торговые стратегии.

Часть 2: Поиск источников алгоритмических торговых идей.

Поиск источников алгоритмических торговых идей

Несмотря на общее противоположное мнение, на самом деле довольно просто находить выгодные торговые стратегии в открытых источниках. Никогда раньше торговые стратегии не были столь доступны, как сейчас. Научные финансовые журналы, серверы с препринтами (предварительной публикацией научных работ), трейдинговые блоги и форумы, еженедельные торговые журналы и тексты профессионалов предоставляют тысячи торговых стратегий, которые могут послужить основой для ваших идей.

Наша цель в качестве количественных исследователей состоит в установлении канала поступления стратегий, который предоставит нам поток непрерывных торговых идей. В идеале мы хотим создать методический подход к поиску источников, оценке и реализации обнаруженных стратегий. Цель канала состоит в генерировании постоянного числа новых идей и создании рабочей схемы для отклонения большинства этих идей с минимальной эмоциональной оценкой.

Мы должны быть очень внимательными и не позволять когнитивным искажениям влиять на нашу методологию принятия решения. Это может быть так же просто, как предпочитать один класс активов другому (на ум приходит золото и другие драгоценные металлы), потому что он выглядит более экзотичным. Наша цель всегда должна состоять в нахождении прибыльных стратегий с положительным ожидаемым результатом. Выбор класса активов должен быть основан на других факторах, таких как ограничения торгового капитала, комиссия брокера и маржинальные характеристики.

Если вы совсем не знакомы с понятием торговой стратегии, то сначала вам следует почитать авторитетные учебники. Классические тексты предоставляют широкий диапазон простых, прямых идей, по которым можно самостоятельно ознакомиться с количественной торговлей. Вот список книг, рекомендуемых мною тем, кто плохо знаком с количественной торговлей, составленный в порядке постепенного усложнения:

— Количественная торговля: Как построить свой алгоритмический торговый бизнес — Эрнест Чан (Quantitative Trading: How to Build Your Own Algorithmic Trading Business (Wiley Trading) — Ernest Chan)

— Алгоритмическая Торговля и DMA: Введение в торговые стратегии прямого доступа. — Барри Джонсон (Algorithmic Trading and DMA: An introduction to direct access trading strategies — Barry Johnson);

— Волатильность и ценообразование опциона: передовые торговые стратегии и методы — Шелдон Нэтенберг (Option Volatility & Pricing: Advanced Trading Strategies and Techniques — Sheldon Natenberg);

— Торговля волатильностью — Юэн Синклер (Volatility Trading — Euan Sinclair);

— Торговля и биржи: Микроструктура рынка для практиков — Ларри Харрис (Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitioners — Larry Harris).

Чтобы получить дополнительный список книг по количественной торговле, можно посетить сайт QuantStart.

Следующее место, где можно найти более сложные стратегии, это трейдинговые форумы и блоги. Однако предупреждаю: многие блоги опираются на технический анализ. Технический анализ включает в себя использование основных индикаторов и поведенческую психологию для определения тенденций, или изменение направления паттернов цен актива.

Несмотря на то, что технический анализ очень популярен в околотрейдинговом пространстве, его считают весьма неэффективным в сообществе количественных финансистов. Некоторые предполагают, что с точки зрения прогнозирующей способности, он не лучше чтения гороскопа или изучения фигур из чайной заварки! На самом деле есть успешные люди, использующие технический анализ. Однако, поскольку количественные трейдеры в своем распоряжении имеют более сложный математический и статистический комплект инструментов, то мы можем легко оценивать эффективность таких «основанных на техническом анализе» стратегий и принимать решения, основанные на данных, а не на эмоциональных факторах или предвзятых мнениях.

Вот список высокоавторитетных алгоритмических трейдинговых блогов и форумов:

Как только у вас появится некоторый опыт оценки простых стратегий, пора будет взглянуть на более сложные научные предложения. Некоторые научные журналы труднодоступны без дорогой подписки или одноразовых платежей. Но если вы являетесь сотрудником или выпускником университета, то должны иметь возможности получить доступ к некоторым из этих финансовых журналов. В противном случае вы можете использовать серверы с препринтами (предварительной публикацией научных работ), которые являются интернет-репозитоиями черновиков последних научных работ, которые находятся на экспертной оценке. Поскольку мы интересуемся только стратегиями, которые сможем успешно воспроизвести, повести бэктестиование и получить прибыль, то для нас экспертная оценка не имеет большого значения.

Важной обратной стороной научных стратегий является то, что они могут часто быть устаревшими, нуждаться в неизвестных и дорогих исторических данных, торговать неликвидными классами активов или не учитывать комиссии, проскальзывание или спрэд. Также может быть не ясно, реализована ли в торговой стратегии работа с рыночными и лимитными заявками, включает ли она стоп-лоссы и т.д. Таким образом, очень важно самостоятельно воспроизводить стратегию так хорошо, как это возможно, проводить ее бэктестирование, и добавлять реальные операционные издержки, которые включают большинство аспектов класса актива, которыми вы хотите торговать.

Вот список наиболее популярных серверов с предварительной публикацией научных работ и финансовых журналов, где вы можете найти источник для своих идей:

Что же касается формирования собственных количественных стратегий, то это обычно требует экспертного опыта (но не ограничивается им) в одной или нескольких следующих категориях:

— Микроструктура рынка. В частности для высокочастотных стратегий можно использовать микроструктуру рынка, то есть понимание динамики книги заявок для получения прибыли. У разных рынков разные технологические ограничения, регламенты, участники рынка и требования, которые можно использовать с помощью определенных стратегий. Это очень сложная область, и розничным практикам будет трудно оставаться конкурентоспособными в этом пространстве, особенно потому, что в соревновании участвуют крупные, хорошо капитализированные количественные хедж-фонды с сильными технологическими возможностями.

— Структура фонда. Объединенные инвестиционные фонды, такие как пенсионные фонды, частные инвестиционные партнерства (хедж-фонды), финансовые консультанты и взаимные фонды, ограничены как жестким регулированием, так и большим резервным капиталом. А определенное последовательное поведение может использоваться теми, кто более гибок. Например, крупные фонды из-за своего размера подвержены ограничениям по емкости (capacity constraints). Значит, если им надо быстро освободиться от некоторого количества ценных бумаг (продать), то они должны будут разбить их для избежания «движения рынка». Сложные алгоритмы могут использовать в своих интересах этот и другие особенности общего процесса, известного как арбитраж структуры фонда (fund structure arbitrage).

— Машинное обучение/искусственный интеллект. Алгоритмы машинного обучения в последние годы стали более распространены на финансовых рынках. Классификаторы (например, Naive-Bayes, и др.) нахождения нелинейной функции (нейронные сети) и алгоритмы оптимизации (генетические алгоритмы) используются для прогнозирования пути актива или оптимизации торговой стратегии. Если у Вас есть знания в этой области, то вы можете понимать, как отдельные алгоритмы можно применить к определенным рынкам.

Есть, конечно, много других областей для изучения, которыми могут заняться количественные трейдеры.

Продолжая еженедельно или даже ежедневно просматривать эти источники, вы начнете получать систематический список стратегий из большого диапазона источников. Следующим шагом необходимо определить, как забраковать большинство стратегий, которые, скорее всего, будут нерентабельными, для минимизации потери времени и использования ресурсов бэктестирования.

Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты Текст научной статьи по специальности « Экономика и экономические науки»

Похожие темы научных работ по экономике и экономическим наукам , автор научной работы — Левандо Д.В.,

Текст научной работы на тему «Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты»

старший преподаватель кафедры «Ценные бумаги и биржевое дело»

МИКРОСТРУКТУРА ФОНДОВОГО РЫНКА И ВНЕШНИЕ ЭФФЕКТЫ

Будь альтруистом, уважай эгоизм других!

Станислав Ежи Лец

Теория микроструктуры рынка занимается изучением процесса ценообразования при прямом описании взаимодействий участников рынка. Это относительно новое направление современной экономики. Интерес к роли способа торговли в ценообразовании возрос после кризиса на Нью-Йоркской бирже в 1987 г. Для анализа рынков теория микроструктуры опирается на положения микроэкономической теории при неполной информации, математической теории управления, теории игр, исследования операций, организации промышленности, стохастического анализа, а также прикладной статистики и эконометрики.

Опишем некоторые черты микроструктуры, существенные для российского рынка.

♦ Институциональные условия выхода на рынок, способы заключения (исполнения) сделок. В институциональные условия входят правила работы на торговых площадках, регламенты взаимодействия с депозитариями, регистраторами, клиринговыми и расчетными палатами и банками и т.д. Этот комплекс нормативных правил определяет условия, в рамках которых совершаются и исполняются сделки. Они контролируются торговой площадкой, а также органами государственного регулирования. Дилемма торговой площадки состоит в том, что, с одной стороны, необходимо ограничивать выход на рынок участников, способных своими действиями нанести ущерб другим участникам и репутации площадки, с другой — снижение числа участников возможно до определенной границы, ниже которой рынок теряет ликвидность.

♦ Различные издержки, их роль в стратегиях участников рынка и отражение в ценах. Рационально действующие участники рынка

переносят свои затраты на контрагента, что неизбежно отражается в значениях цен. В структуру издержек входят как непосредственно измеримые затраты (биржевой сбор), так и косвенные — риск потери от торговли с более информированным агентом, риск неблагоприятного движения цены и т.д. Наличие издержек может сильно деформировать стратегии участников в пределах торговой площадки либо заставить перенести операции на конкурирующую торговую площадку. Возможность выбора места торговли ограничивает рыночную власть организатора торговли.

♦ Неоднородность участников рынка. Неоднородность может исходить не только от прав и/или обязанностей в рамках торговой площадки или финансовых возможностей, но и от целей их выхода на рынок, типов торговых стратегий и т.д. Выход на рынок может быть вызван, в частности, владением неопубликованной (частной) информацией либо желанием реструктурировать портфель (одно другому не противоречит). В зависимости от индивидуальных стратегий многих участников рынка цена будет испытывать те или иные колебания. Например, по отзывам участников рынка РТС 19971998 гг., нередкими были стратегии, основанные на повторении стратегий трейдеров из компаний с известными именами.

♦ Информация. Достоверность, точность и своевременность информации влияет на поведение участников рынка, что отражается в наблюдаемых ценах. Результат асимметрии в информации проявляется в рамках используемых институциональных условий и сопутствующих внешних эффектов, представление о которых будет разъяснено ниже.

♦ Качество финансовых инструментов и их инвестиционная привлекательность. Эти качества определяют торговую активность и инвестиционные предпочтения инвесторов. Даже близкие по происхождению ценные бумаги не являются полностью взаимозаменяемыми для инвестиционного портфеля.

♦ Размеры и состав инвестиционного портфеля (роль запасов), качество финансовых инструментов, связи в движении финансовых инструментов. Эти параметры определяют инвестиционные возможности работы на рынке, а также финансовую устойчивость.

♦ Расчетно-депозитарное обслуживание (РДО) участников рынка акций влияет на их поведение. Не склонные к риску участники рынка передают за некоторое вознаграждение часть своего риска по исполнению сделок третьему лицу — РДО. РДО является элементом комплекса услуг, необходимых для устойчивой работы рынка ценных бумаг. РДО позволяет снизить ожидаемые потери времени и

средств при исполнении сделок. Меры РДО по снижению рисков составляют внешние эффекты для участников рынка.

Внешние Рассогласование теории и практики рынка является тради-

эффеисты ционной проблемой с точки зрения применения эконо-

мических знаний на практике. Одной из причин этого являются внешние эффекты (ВЭ), нарушающие условия работы модельных условий ценообразования.

Внешними эффектами называются непреднамеренные последствия от действий одного экономического агента на другого, когда последствия носят некомпенсируемый характер (например, банкротство одного из участников торгов). ВЭ могут иметь как положительное влияние (например, большая торговая активность в течение дня обычно облегчает совершение сделки), так и отрицательное (слабая финансовая устойчивость отдельных участников рынка подрывает доверие ко всему рынку). Особенность ВЭ заключается в том, что контроль за их распространением очень дорог и его сложно производить.

Внешние эффекты появляются тогда, когда полезность (ожидаемый результат действий) экономического агента зависит не только от его собственного выбора (действий), но и от независимых действий, предпринимаемых другими экономическими агентами. Характерно и то, что ВЭ происходят вне действия рыночного механизма и в своем первоначальном виде не имеют рыночной стоимости. В случае положительных ВЭ участники рынка недоплачивают за результат, в случае отрицательных — переплачивают. Классическим примером ВЭ является ликвидность. В простейшем случае она зависит от количества участников рынка. Количество участников снижает издержки на поиск контрагента. Поэтому снижение затрат на поиск при увеличении числа участников достается всем бесплатно.

Разделим ВЭ по причинам, их вызывающим.

^ ВЭ, вызванные действиями регулятора рынка. Это могут быть нормативные требования к участникам торгов, ограничения на совмещение деятельности, ограничения на доступ на рынок и т.д. Или, например, установка организатором торговли резервной компьютерной системы проведения торгов повышает их надежность. Некоторые действия, наоборот, могут отталкивать участников, — например, увеличение маржевого покрытия; хотя такая мера и способствует снижению риска, но создает дополнительные затраты. К этой же категории ВЭ относятся и другие действия организатора — меры по снижению рисков расчетов, гарантии исполнения сделок, обеспечение информационной про-

зрачности рынка, меры, связанные с работой торгового механизма: полнота раскрытия информационного содержания цен, скорость отражения информации в ценах, справедливость ценообразования и возможности манипулирования.

^ ВЭ, связанные с присутствием на рынке других участников и их операциями (выбор контрагента в неблагоприятных условиях, моральный ущерб, сетевые ВЭ, манипулирование).

^ Влияние действий регуляторов рынка — изменение требований к капиталу, лицензированию, ограничений на движение цен и т.д.

На рынке могут одновременно сосуществовать сразу несколько ВЭ — как положительных, так и отрицательных. Раздельное выделение каждого бывает затруднительным. Например, ВЭ, связанные с торговым механизмом, могут быть также связанными с ВЭ от действий других участников рынка.

Возможные ВЭ и их влияние на результаты торгов отражены в таблице.

Некоторые внешние эффекты торговых площадок

Внешний эффект Комментарий Влияние на индивидуальную мотивацию участников рынка Ожидаемое влияние на ценообразование

Увеличение числа участников рынка Удобство заключения сделок по априорно установленным правилам Доверие к действиям других участников рынка Манипулирование ценами Мошенничество одного из участников торгов Рост числа финансово слабых участников торгов Снижаются затраты на поиск контрагента, увеличивается глубина и ширина рынка Снижаются затраты на оформление контрактов Снижаются информационные проблемы заключения сделок Цены теряют свою информативность Потеря репутации участника рынка Увеличение кредитного риска контрагента В случае если все участники однородны и финансово устойчивы, то эффект положительный. Если вновь приходящие участники рынка финансово неустойчивы, то это создает проблемы для всех и увеличивает риски Увеличение полноты контрактов укрепляет доверие между участниками рынка. Положительный эффект Доверие между участниками создает положительный ВЭ. Уверенность, что заключенная сделка будет в точности исполнена, создает основу для долговременного существования рынка Манипулирование подрывает доверие к ценам и распространяется по рынку как способ торговли Отрицательный эффект, поскольку создается недоверие на рынке Ярко выраженный отрицательный внешний эффект. Ведет к фрагментации торговли между группами участников рынка В предположении, что с ростом числа участников увеличивается торговая активность, спрэд должен снижаться за счет увеличения конкуренции. В противном случае растет спрэд и падает торговая активность Спрэд должен снижаться, однако наблюдать этот эффект в чистом виде затруднительно Снижение спрэда Спрэд должен возрастать Спрэд должен возрастать. Объемы торгов будут падать Падает объем торгов, размер спрэда растет

Из приведенной таблицы следует, что параллельное сосуществование ВЭ на рынке вполне возможно. Поскольку маловероятно, что все ВЭ абсолютно одинаково действуют на участников рынка, можно предполагать, что неравное восприятие внешних эффектов может стать причиной сосуществования нескольких разных группировок участников рынка, торгующих между собой.

Сетевые Сетевыми называются ВЭ, связанные с присутствием на

внешние рынке большого числа участников. Они служат одним из

эфф ы способов выделения ВЭ на основе причин их появления. В

фф случае сетевых ВЭ результат одного участника может

зависеть от количества других участников рынка. Использование факсимильных аппаратов (факсов) — традиционный пример сетевого внешнего эффекта. Главным примером сетевого внешнего эффекта является ликвидность рынка. Например, если участников много, то проще исполнить один большой заказ, не оказывая влияния на цену. Поэтому механизм торговли представляется одним из

важных факторов, определяющих ВЭ. Аукционные и дилерские рынки имеют разную чувствительность к сетевым ВЭ, хотя бы из-за разной восприимчивости к поступлению информации.

Существование ликвидности как положительного сетевого ВЭ ведет к тому, что появляется минимальное критическое количество участников рынка, ниже которого рынок не может существовать. Поэтому чем раньше организатор торговли приходит на рынок, тем проще ему найти нужное количество участников рынка. В этом была одна из причин слабости рынка ММВБ в 1997 г. РТС, первой придя на рынок услуг по торговле акциями, временно лишила биржу ее возможности набрать требуемое количество участников торгов.

ВЭ на рынке часто связаны с доверием к исполнению обязательств между участниками, а также между участниками и организатором торговли. Это является основой долгосрочного существования торговой площадки и всего рынка. Положительные ВЭ ведут к тому, что участники систематически недооценивают роль других участников на рынке. В этом случае эффект для рынка оказывается положительным. На практике это отражается в долгосрочном росте числа участников торгов и долгосрочном росте оборотов.

Отрицательные ВЭ также могут быть связаны со многими причинами, — например, с разнообразными рисками, случаями мошенничества, ненадежным расчетно-депозитарным обслуживанием и т.д. Для борьбы с ними многие участники имеют подразделения риск-менеджмента. Кроме того, отрицательный эффект от работы на торговой площадке иногда бывает связан с неравным отношением депозитарно-расчетных подразделений к своим клиентам.

Отметим два важных типа непрямых сетевых эффектов, то есть когда

источник эффекта неизвестен для пострадавшей/выигравшей стороны.

© ВЭ возникают в момент обмена активами. Эффект возникает после распространения информации о цене сделки. Сведения относительно сторон сделки не подлежат разглашению. Известно, что крупные сделки влияют на последующую торговую активность.

© ВЭ возникают в последовательности вертикальных операций, связанных с исполнением сделки. Они включают доставку заявки в торговую систему, встречу с противоположной заявкой, РДО. Единичное нарушение в системе расчетов может повлечь большие убытки для множества участников, не имевших прямого отношения к сделке, на которой произошел сбой.

Приведем примеры непрямых ВЭ на финансовых рынках.

■ Нераскрытие участников аукциона или сторон сделки.

■ Предложение со стороны организатора торговли комплекса услуг — права выхода на рынок, права заключения сделок, создание гарантийного фонда, обеспечение оплаты и смены права собственности по акциям.

Поскольку аукционный механизм, предоставляя анонимность, может работать только с участием посредника, то внешние эффекты, связанные с выбором при неблагоприятных условиях и риском морального ущерба, оказываются серьезно сниженными. С этой точки зрения целесообразно рассматривать некоторые внешние эффекты РТС и ММВБ.

Внешние Эффекты, соз- Важнейшей задачей государства как

даваемые регулятором регулятора должна быть защита интересов

рынка национальных участников рынка. При этом

государственный орган не может ставить своей целью извлечение прибыли из регулирования рынка. Результатами его работы являются общественные блага, которыми пользуются все остальные участники рыночной экономики, в том числе внешние эффекты.

Характерными ВЭ, создаваемыми регулятором, можно считать ограничения на работу в отрасли и ограничения на совмещение функций. Примером неудачного управления рынком с помощью ограничений следует признать снижение ограничений на капитал брокерских компаний в 1997 г. В целях краткосрочного поддержания рынка на нем было позволено остаться участникам с финансовыми проблемами. Разрешение им остаться усилило недоверие на рынке, увеличило кредитные риски для жизнеспособных участников.

Одним из значительных ВЭ, характеризующих рынок РТС, представляется известный факт проведения расчетов по большей части сделок по голубым фишкам за пределами Российской Федерации через оффшоры. Естественно, эти сделки проводятся в иностранной валюте. Тот факт, что деньги не пересекают границу, позволяет эффективно страховать инвестиции от валютных рисков, так как отсутствует конвертация. Кроме того, с этих сделок не платятся налоги. Такая схема, безусловно, удобна и привлекательна для многих участников рынка. К тому же расчеты происходят быстрее, чем это было бы в рамках российской банковской системы. Поэтому расчеты в иностранной валюте являются серьезным положительным ВЭ.

Подобный рынок можно условно назвать «серым». В товарном секторе хозяйственные операции, с которых не уплачиваются налоги, принято называть теневыми. Любопытно отметить, что индекс РТС-Интерфакс, формируемый как раз на основе данных по таким сделкам, стал победителем конкурса ФКЦБ в 1998 г. на лучший

фондовый индекс. Таким образом, по иронии судьбы, этот индекс фактически отражает состояние теневого рынка, а его движение зависит от потоков иностранного капитала, что противоречит задаче регулирования рынка в интересах национальной экономики. Поэтому положительный ВЭ одного сектора финансовой деятельности может создавать отрицательные макроэкономические Вэ.

Клубный Если предельный сетевой ВЭ оказывается нелинейным —

товар сначала положительным, а затем отрицательным, то

возникает более сложное явление, называемое клубным товаром. Для клубного товара существует возможность ограничения количества участников, пользующихся им. Одновременно с этим оптимальный размер клуба обычно больше одного агента. В этом случае на каждый товар может быть назначена цена без ограничения чьего-либо потребления.

Клубность по-разному проявляется в зависимости от типа торгового механизма — дилерский или аукционный рынок. Его существование необходимо учитывать в развитии торговых площадок. Например, возможны чисто технические ограничения для появления клубно-сти — ограничение на количество котировок в торговой системе.

Некоторые из перечисленных выше внешних эффектов могут стать источниками клубности, — например, когда на рынке одновременно сосуществуют положительные и отрицательные внешние эффекты, по-разному проявляющиеся с изменением количества участников рынка.

Рост числа участников рынка требует больших затрат на контроль их финансового состояния. Отказ от контроля влечет массу кредитных рисков. Контроль может быть поручен третьему лицу, например организатору торговли.

Появление эффекта клубности на рынке акций снижает конкурентоспособность торговой площадки. При этом происходит фрагментация участников рынка и нарушается его целостность.

Таким образом, внешние эффекты от организации торговли могут играть существенную роль в планировании работы участников рынка.

Участники рынка Форекс: «пищевая цепочка»

Рынок Форекс — это своеобразная экосистема, где каждый, трейдер и маркетмейкер, брокер и дилер, ЦБ и хедж-фонд, занимают свое строго отведенное место.

Отслеживая краткосрочные колебания валютных пар, так же легко упустить из виду общие рыночные тренды, как и не заметить более широкую торговую экосистему, сосредоточившись на незначительных колебаниях курсов по открытым позициям.

Рынок Форекс – это полноценный мир с широчайшим диапазоном участников от частных трейдеров, как вы, до межбанковских сетей и центробанков. Выступая в качестве индивидуального розничного трейдера, вы находитесь внизу пищевой цепочки, вы – мелкая рыбёшка. Хотя имеете возможность покупать и продавать те же самые валютные пары, что и другие участники, тем не менее, вам необходимо преодолевать более длинные цепочки транзакций, в сравнении с другими, чтобы получить ликвидность, так как вы не получаете такие же цены, как стоящие выше в иерархии другие участники рынка.

Вы не можете влиять на рынок своими сделками, так как слишком малы для того, чтобы «создать волну». Ваша роль здесь сводится к тому, чтобы правильно реагировать на происходящее в целом на рынке и с вами в частности. Хотя может показаться, что это недостаток, у такого положения дел также есть и преимущества. Когда вы начнете понимать, какие именно события влияют на тренды, как это происходит и почему, вы выйдете на важный уровень, как трейдер. Понимая широкую структуру рынка, вы сможете делать правильный выбор и снижать вероятность случайностей во время трейдинга.

Участие Правительства и Центральных банков

Центральные банки, например, Банк Англии, ФРС и ЕЦБ управляют денежными массами и процентными ставками, а также осуществляют надзор за коммерческими банковскими системами. Это голубые киты валютного рынка. В рамках своей компетенции по управлению ростом и валютной стабильностью, центральные банки оказывают огромное влияние на рынок Форекс.

В рамках операций на открытом рынке центральные банки контролируют денежное обращение и стабилизируют процентные ставки через соглашения об обратном выкупе (РЕПО) с коммерческими банками (первичными дилерами). Договоры об обратном выкупе эффективно работают на увеличение денежной массы в экономике, когда центральные банки ссуживают средства (путем закупок казначейских ценных векселей у банковского сектора) или в случае обратного РЕПО для вывода средств из циркуляции во время суживания средств (путем продажи казначейских ценных векселей банковскому сектору).

Когда расходы опережают производство (спрос выше предложения) – цены растут, и это называется инфляцией. Сталкиваясь с инфляцией, банки также обладают возможностью прямого повышения процентных ставок, что делает кредитование более дорогим, а также увеличивает издержки по обслуживанию текущих кредитов, перспективы в секторе кредитования становятся более мрачными. Когда производство опережает расходы (предложение выше спроса) – цены падают, и это называется дефляцией. Сталкиваясь с дефляцией, центральные банки могут снизить процентные ставки, сократить стоимость кредитования, что скажется на снижении стоимости обслуживания текущих кредитов и сделает перспективы кредитования более яркими.

Что действительно стоит осознать, так это то, что свободный рынок существует в рамках очень хрупкой экосистемы, которая удерживает баланс за счет периодического вмешательства со стороны центральных банков. Есть несколько причин тому, что центральные банки находятся на вершине пищевой цепочки Форекс. Лишь они в финансовой системе могут создавать и выводить средства, устанавливать процентные ставки, влиять на рыночные ожидания и удерживать внушительные валютные резервы (наиболее популярны американский доллар и евро). Влияние, которое центральные банки могут оказывать на рынок Форекс в рамках корректировок собственных валютных резервов, может быть весьма внушительным из-за объемов операций.

Участие институциональных дилеров на рынке Форекс

Это банки и финансовые институты; институциональные дилеры обеспечивают ликвидностью валютный рынок. Дилеры торгуют друг с другом на межбанковском рынке, электронной коммуникационной сети (ECN), обеспечиваемой кредитованием между участвующими институтами. Вообще говоря, межбанковский рынок представляет собой цепочку институциональных Форекс-дилеров, торгующих валютами друг с другом для поддержания ликвидности в банковской системе. По данным, собранным Банком международных расчетов в 2013 году, межбанковская сеть формирует собой около 40% от оборота рынка Форекс в день, то есть 5.3 триллионов долларов.

Банки и крупные финансовые институты торгуют друг с другом для того, чтобы быть уверенными в том, что у них достаточно ликвидности для удовлетворения нужд своих клиентов. В числе их клиентов более мелкие банки без кредитных отношений, необходимых для участия в сети, компании, которым требуется иностранная валюта в рамках их циклов импорта и экспорта, форекс-брокеры, выступающие в роли посредников между крупными банками и розничными трейдерами, частные клиенты, которым необходим доступ к средствам и кредитным услугам. Эти институты могут занимать напрямую у центральных банков по оптовым ценам, что позволит им получать доступ к ликвидности по более выгодным ценам, нежели другие рыночные участники далее по цепочке. Их прибыль формируется за счет премий за ликвидность, уплаченных более мелким институтами, компаниями, брокерами и частными клиентами.

Прайм-дилеры устанавливают обменные курсы по торгуемым парам. Форекс, является полностью децентрализованным рынком, где нет единой цены на какую-либо валютную пару, а каждый институт имеет котировки, несколько отличные от других в зависимости от динамики спроса и предложения. Когда мы объявляем цены нашим клиентам, мы находим лучшую разницу курсов продавца и покупателя от наших поставщиков ликвидности и выполняем ваши ордера по средневзвешенной цене после взимания комиссии cTrader или добавляя небольшой марк-ап к спреду (MT4).

В рамках курса своей монетарной политики центральные банки устанавливают процентные ставки овернайт (известные как основная ставка рефинансирования в Европе и ставка по федеральным фондам в США). Институциональные дилеры используют эти ставки для займов и кредитования друг друга. На практике комплексные нужды глобальной экономики означают, что эти ставки постоянно меняются. Благодаря различным условиям спроса и предложения, фактические ставки по таким транзакциям постоянно меняются. Эта ставка известна как Либор.

Разница между ставкой Либор овернайт и целевой ставкой, установленной ЦБ страны или региона, указывает на объем доступной ликвидности на рынке. Более низкая ставка Либор говорит о более высоком объеме ликвидности, чем требуется, и может вызвать снижение указанной валюты; ставка Либор выше целевой ставки ЦБ говорит о высоком спросе, низкой ликвидности и может вызвать рост указанной валюты.

Операции на открытом рынке, упомянутые выше – это инструмент, используемый центральными банками для контролирования объема ликвидности в экономике, а также реальных ставок овернайт, взимаемых в момент несоответствия между ними и ставками, установленными центральным банком, грозящими курсу монетарной политики ЦБ.

Участие транснациональных компаний

Находясь в двух ступенях от ликвидности центральных банков мы видим, что есть компании, которым также требуется доступ к валютным рынкам. Бизнес – крупнейший клиент для институциональных дилеров. Так происходит из-за того, что валюта имеет важное влияние на международную торговлю. Любая международная транзакция, связанная с продажей продуктов или услуг клиентам или же закупками у поставщиков, требуют покупки и продажи иностранной валюты. Глобализация привела к тому, что валютные транзакции стали неотъемлемой частью деловых циклов.

Например: американский производитель потребительской электроники заказывает компоненты для своей новой линейки продуктов из Японии. С момента заказа через шесть месяцев он должен оплатить заказ в японских иенах. Компании нужно купить огромное количество иен за американские доллары, чтобы осуществить платеж. Такие закупки могут оказать существенное влияние на пару USD/JPY в момент совершения транзакции. Тем не менее, к моменту оплаты иена может вырасти против доллара, что сделает заказ более дорогостоящим для американской компании, и снизит прибыль. Компания может решить обменять доллары на иену заранее, чтобы быть уверенной в окончательной цене транзакции, тем не менее, так как это крупный заказ, маловероятно, что компания обладает достаточным резервом средств, чтобы купить требуемое количество иен и удерживать их до момента платежа.

Чтобы застраховаться от рисков неблагоприятного изменения курса, компания может принять решение заключить фьючерсный контракт со второй стороной. Это делается для того, чтобы обезопасить себя от рыночной волатильности и получить гарантии, что через шесть месяцев компания будет способна купить необходимое количество иен для исполнения своих обязательств.

Еще одна причина, почему Форекс так важен для международных компаний, заключается в том, что при ведении бизнеса на валютных рынках им регулярно требуется производить репатриацию средств. В зависимости от размера компании, это могут быть весьма большие валютные транзакции, которые разделяются на отдельные ордера, повышая стоимость соответствующих валют.

Трейдеры: младшее звено на рынке Форекс

Трейдеры, вероятно, наиболее разнообразная группа рыночных участников. Их влияние зависит от располагаемого ими капитала и того, насколько высоки они в иерархии получаемой ликвидности от поставщиков. Фактически, это может поместить трейдера в любую часть пищевой цепочки. Тем не менее, одна вещь объединяет всех трейдеров: Форекс не является инструментом для ведения бизнеса, Форекс для них и есть бизнес. Трейдеры не заинтересованы в использовании Форекса для хеджирования рисков будущих закупок, или приобретении торгуемых валют. Трейдеры озабочены лишь получением прибыли от колебаний цен, и рыночными условиями, которые позволяют им торговать на крупнейшем и наиболее ликвидном рынке в мире.

Хедж-фонды являются наиболее влиятельными группами валютных спекулянтов и могут легко влиять на стоимость валют из-за огромного размера совершаемых регулярно сделок. Это также наиболее знающие и опытные участники рынка. Хедж-фонды инвестируют от имени отдельных лиц¸ пенсионных фондов, компаний и даже правительств. Они используют ряд различных техник, включая ситуационную торговлю, алгоритмическую торговлю, сочетание из обеих техник, а также полностью автоматизированную высокочастотную торговлю. Они обладают весьма глубокими и мощными инструментами для создания ощутимых волн на рынке.

Вы можете удивиться, но наиболее известная валютная спекуляция всех времен была произведена частным трейдером. В 1992 году Джордж Сорос, инвестор, ставший известный под именем «человек, обрушивший Банк Англии» поставил 1 миллиард долларов (весь объем его фонда) с плечом 1:10, то есть 10 млрд. долларов, на снижение фунта к немецкой марке. Логика сделки заключалась в том, что фунт был переоценен, так как Банк Англии отказывался девальвировать валюту после присоединения к Механизму регулирования валютных курсов (ERM) в 1990 году. В течение 24 часов фунт обвалился примерно на 5,000 пунктов. Сорос закрыл свою позицию месяцем позже, выиграв за счет удорожания немецкой марки, и ушел с более чем 2 миллиардами долларов. Конечно, являясь розничным трейдером, вы очень далеки от уровня Джорджа Сороса. Даже с максимальным плечом ваше участие на рынке очень далеко от объемов, которые себе могут позволить инвесторы вроде Сороса.

Если вы имеете дело с маркет-мейкером, то ваши ордера на покупку компенсируются идентичными ордерами на продажу со стороны других клиентов. Формируя ордера таким образом, брокеры могут сохранять необходимый им баланс рисков. Тем не менее, на практике счета маркет-мейкера редко соответствуют такому положению дел, что создает необходимость хеджировать риски, делая собственные встречные позиции на реальном рынке. В этом моменте и возникает конфликт, когда брокер играет против ваших ордеров, и ваша прибыль становится убытком для брокера и наоборот, убытки брокера становятся вашей прибылью. Брокеры вроде FxPro работают не по модели маркет-мейкера, не принимая риски на себя; ордера клиентов попадают напрямую в дилинг институциональных дилеров – источников ликвидности. Когда вы работаете с настоящими STP/ECN брокерами, то получаете лучшие предложения по ценам от ряда поставщиков ликвидности, а ваши ордера исполняются по средневзвешенной цене.

МИКРОСТРУКТУРА РЫНКА

Если целиком довериться теории эффективного рынка, то о рынке можно забыть. У этой теории нет проблем с открытием цены и поставкой ликвидности в том смысле, что со стороны рынка не возникает никаких препятствий ценообразованию. Теория, бросившая вызов теории эффективного рынка в вопросе о роли рынка в ценообразовании, называется теорией рыночной микроструктуры [1] . Ее возвышение в последние десятилетия связано с быстрыми структурными, технологическими и регулятивными изменения на рынке. Участники рынка хотят знать больше о том, как эти изменения влияют на ценообразование. Кроме того ученые получили доступ к статистике, позволяющей изучать торги на очень высокой частоте наблюдений. Современные торговые системы фиксируют ввод, исполнение, коррекцию и снятие заявок с точностью до секунды.

Можно встретить разные определения теории рыночной микроструктуры или, как ее еще называют, микроструктурных финансов (МФ). У О’Хары это «исследование процесса и результатов обмена активами по общепринятым торговым правилам» [2] . Последние образуют торговый механизм, показывая, кто, чем, когда и где может торговать. Ученые используют микроструктуру рынка, т.е. структуру, заданную конкретным торговым механизмом, для моделирования ценообразования. У Мадхавана МФ изучают «процесс, обеспечивающий превращение латентных потребностей инвесторов в реализованные сделки» [3] . А по Хасбруку, «микроструктурные исследования охватывают две группы проблем. Первая — это рынок в узком смысле слова: как оценить трансакционные издержки, какова оптимальная торговая стратегия и как следует организовать рынок? Вторая и более широкая группа проблем связана с ролью рынка в процессе открытия цены: как охарактеризовать детерминанты стоимости актива, поверхностно именуемые публичной и приватной информацией» [4] ? В конечном счете эти группы проблем взаимосвязаны. Конструкция рынка влияет на трансакционные издержки, оценку инвесторами стоимости актива и распределение реальных ресурсов между эмитентами [5] . Вместе с тем характеристика актива (риск, доходность, однородность, делимость) благоприятствует одним формам собственности и рыночным структурам и неблагоприятствует другим [6] .

Лучшему пониманию предмета МФ может помочь сравнение рынка с «черным ящиком». «Старые» финансовые теории ценообразования, такие, как теория эффективного рынка и САРМ, гласят, что рынок обеспечивает оптимальное распределение капитала, сопоставляя риск с доходом. Это, действительно, краеугольный камень финансов. Но «старые» теории изображают рынок «черным ящиком», куда входит информация и откуда выходят эффективным образом определенные цены. МФ утверждают, что конструкция «черного ящика» тоже имеет значение.

В данной главе рассматриваются следующие традиционные направления микроструктурного анализа.

  • Ценообразование. Ученые исследуют статические и динамические аспекты рыночной микроструктуры, пытаясь заглянуть в «черный ящик» и понять его роль в удовлетворении торговых потребностей участников рынка.
  • Дизайн рынка. Здесь в центре внимания оказывается связь между ценообразованием и торговыми правилами. Как различные правила влияют на «черный ящик» и через него на ликвидность рынка?

Статья: Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты

Д.В. Левандо, старший преподаватель кафедры «Ценные бумаги и биржевое дело»

Будь альтруистом, уважай эгоизм других!

Станислав Ежи Лец

Теория микроструктуры рынка занимается изучением процесса ценообразования при прямом описании взаимодействий участников рынка. Это относительно новое направление современной экономики. Интерес к роли способа торговли в ценообразовании возрос по-сле кризиса на Нью-Йоркской бирже в 1987 г. Для анализа рынков теория микроструктуры опирается на положения микроэкономиче-ской теории при неполной информации, математической теории управления, теории игр, исследования операций, организации про-мышленности, стохастического анализа, а также прикладной стати-стики и эконометрики.

Опишем некоторые черты микроструктуры, существенные для российского рынка.

Институциональные условия выхода на рынок, способы заключения (исполнения) сделок. В институциональные условия вхо-дят правила работы на тор-го-вых площадках, регламенты взаимодействия с депозитариями, регистраторами, клиринговыми и рас-четными палатами и банками и т.д. Этот комплекс нормативных правил определяет условия, в рамках которых совершаются и ис-полняются сделки. Они контролируются торговой площадкой, а так-же органами государственного регулирования. Дилемма торговой площадки состоит в том, что, с одной стороны, необходимо ограни-чивать выход на рынок участников, способных своими действиями нанести ущерб другим участникам и репутации площадки, с другой — снижение числа участников возможно до определенной границы, ниже которой рынок теряет ликвидность.

Различные издержки, их роль в стратегиях участников рынка и отражение в ценах. Рационально действующие участники рынка переносят свои затраты на контрагента, что неизбежно отражается в значениях цен. В структуру издержек входят как непосредственно измеримые затраты (биржевой сбор), так и косвенные — риск потери от торговли с более информированным агентом, риск неблагопри-ятного движения цены и т.д. Наличие издержек может сильно де-формировать стратегии участников в пределах торговой площадки либо заставить перенести операции на конкурирующую торговую площадку. Возможность выбора места торговли ограничивает ры-ночную власть организатора торговли.

Неоднородность участников рынка. Неоднородность может исходить не только от прав и/или обязанностей в рамках торговой площадки или финансовых возможностей, но и от целей их выхода на рынок, типов торговых стратегий и т.д. Выход на рынок может быть вызван, в частности, владением неопубликованной (частной) информацией либо желанием реструктурировать портфель (одно другому не противоречит). В зависимости от индивидуальных стра-тегий многих участников рынка цена будет испытывать те или иные колебания. Например, по отзывам участников рынка РТС 1997-1998 гг., нередкими были стратегии, основанные на повторении стратегий трейдеров из компаний с известными именами.

Информация. Достоверность, точность и своевременность ин-формации влияет на поведение участников рынка, что отражается в наблюдаемых ценах. Результат асимметрии в информации проявляется в рамках используемых институциональных условий и сопут-ствующих внешних эффектов, представление о которых будет разъяснено ниже.

Качество финансовых инструментов и их инвестиционная привлекательность. Эти качества определяют торговую активность и инвестиционные предпочтения инвесторов. Даже близкие по происхождению ценные бумаги не являются полностью взаимозаме-няемыми для инвестиционного портфеля.

Размеры и состав инвестиционного портфеля (роль запасов), качество финансовых инструментов, связи в движении финансовых инструментов. Эти параметры определяют инвестиционные возможности работы на рынке, а также финансовую устойчивость.

Расчетно-депозитарное обслуживание (РДО) участников рынка акций влияет на их поведение. Не склонные к риску участники рынка передают за некоторое вознаграждение часть своего риска по исполнению сделок третьему лицу — РДО. РДО является элементом комплекса услуг, необходимых для устойчивой работы рынка цен-ных бумаг. РДО позволяет снизить ожидаемые потери времени и средств при исполнении сделок. Меры РДО по снижению рисков со-ставляют внешние эффекты для участников рынка.

Рассогласование теории и практики рынка является традиционной проблемой с точки зрения применения экономических знаний на практике. Одной из причин этого являются внешние эффекты (ВЭ), нарушающие условия работы модельных условий ценообразования.

Внешними эффектами называются непреднамеренные последствия от действий одного экономического агента на другого, когда послед-ствия носят некомпенсируемый характер (например, банкротство одного из участников торгов). ВЭ могут иметь как положительное влияние (например, большая торговая активность в течение дня обычно облегчает совершение сделки), так и отрицательное (слабая финансовая устойчивость отдельных участников рынка подрывает доверие ко всему рынку). Особенность ВЭ заключается в том, что контроль за их распространением очень дорог и его сложно производить.

Внешние эффекты появляются тогда, когда полезность (ожидаемый результат действий) экономического агента зависит не только от его собственного выбора (действий), но и от независимых действий, предпринимаемых другими экономическими агентами. Характерно и то, что ВЭ происходят вне действия рыночного механизма и в своем первоначальном виде не имеют рыночной стоимости. В случае по-ложительных ВЭ участники рынка недоплачивают за результат, в случае отрицательных — переплачивают. Классическим примером ВЭ является ликвидность. В простейшем случае она зависит от ко-личества участников рынка. Количество участников снижает из-держки на поиск контрагента. Поэтому снижение затрат на поиск при увеличении числа участников достается всем бесплатно.

Разделим ВЭ по причинам, их вызывающим.

ВЭ, вызванные действиями регулятора рынка. Это могут быть нормативные требования к участникам торгов, ограничения на совмещение деятельности, ограничения на доступ на рынок и т.д. Или, например, установка организатором торговли резерв-ной компьютерной системы проведения торгов повышает их на-дежность. Некоторые действия, наоборот, могут отталкивать участников, — например, увеличение маржевого покрытия; хотя такая мера и способствует снижению риска, но создает дополни-тельные затраты. К этой же категории ВЭ относятся и другие действия организатора — меры по снижению рисков расчетов, га-рантии исполнения сделок, обеспечение информационной про-зрачности рынка, меры, связанные с работой торгового меха-низма: полнота раскрытия информационного содержания цен, скорость отражения информации в ценах, справедливость цено-образования и возможности манипулирования.

ВЭ, связанные с присутствием на рынке других участников и их операциями (выбор контрагента в неблагоприятных условиях, моральный ущерб, сетевые ВЭ, манипулирование).

Влияние действий регуляторов рынка — изменение требований к капиталу, лицензированию, ограничений на движение цен и т.д.

На рынке могут одновременно сосуществовать сразу несколько ВЭ — как положительных, так и отрицательных. Раздельное выде-ление каждого бывает затруднительным. Например, ВЭ, связанные с торговым механизмом, могут быть также связанными с ВЭ от дей-ствий других участников рынка.

Возможные ВЭ и их влияние на результаты торгов отражены в таблице.

Некоторые внешние эффекты торговых площадок

Влияние на индивидуальную

мотивацию участников рынка

Название: Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты
Раздел: Рефераты по экономике
Тип: статья Добавлен 08:43:05 03 марта 2007 Похожие работы
Просмотров: 343 Комментариев: 14 Оценило: 4 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно Скачать
Комментарий
Увеличение числа участников рынка Снижаются затраты на поиск контрагента, увеличивается глубина и ширина рынка В случае если все участники однородны и финансово устойчивы, то эффект положительный. Если вновь приходящие участники рынка финансово неустойчивы, то это создает проблемы для всех и уве-личивает риски В предположении, что с ростом числа участников увеличивается торговая активность, спрэд должен снижаться за счет увеличения конкуренции. В противном случае растет спрэд и падает торговая активность
Удобство заключения сделок по априорно установленным правилам Снижаются затраты на оформление контрактов Увеличение полноты контрактов укрепляет доверие между участниками рынка. Положительный эффект Спрэд должен снижаться, однако наблюдать этот эффект в чистом виде затруднительно
Доверие к действиям других участников рынка Снижаются информационные проблемы заключения сделок Доверие между участниками создает положительный ВЭ. Уверенность, что заключенная сделка будет в точности исполнена, создает основу для долговременного существования рынка Снижение спрэда
Манипулирование ценами Цены теряют свою информативность Манипулирование подрывает доверие к ценам и распространяется по рынку как способ торговли Спрэд должен возрастать
Мошенничество одного из участников торгов Потеря репутации участника рынка Отрицательный эффект, поскольку создается недоверие на рынке Спрэд должен возрастать.Объемы торгов будут падать
Рост числа финансово слабых участников торгов Увеличение кредитного риска контрагента Ярко выраженный отрицательный внешний эффект. Ведет к фрагментации торговли между группами участников рынка Падает объем торгов, размер спрэда растет

Из приведенной таблицы следует, что параллельное сосуществова-ние ВЭ на рынке вполне возможно. Поскольку маловероятно, что все ВЭ абсолютно одинаково действуют на участников рынка, мож-но предполагать, что неравное восприятие внешних эффектов мо-жет стать причиной сосуществования нескольких разных группировок участников рынка, торгующих между собой.

Сетевыми называются ВЭ, связанные с присутствием на рынке боль-шого числа участников. Они служат одним из способов выделе-ния ВЭ на основе причин их появления. В случае сетевых ВЭ ре-зультат одного участника может зависеть от количества других участников рынка. Использование факсимильных аппаратов (факсов) — традиционный при-мер сетевого внешнего эффекта. Главным примером сетевого внешнего эффекта является ликвидность рынка. Например, если участников много, то проще исполнить один большой заказ, не оказывая влияния на цену. Поэтому механизм торговли представляется одним из важных факторов, определяющих ВЭ. Аукционные и дилерские рынки имеют разную чувствительность к сетевым ВЭ, хотя бы из-за разной восприимчивости к поступлению информации.

Существование ликвидности как положительного сетевого ВЭ ведет к тому, что появляется минимальное критическое количество участ-ников рынка, ниже которого рынок не может существовать. Поэтому чем раньше организатор торговли приходит на рынок, тем проще ему найти нужное количество участников рынка. В этом была одна из причин слабости рынка ММВБ в 1997 г. РТС, первой придя на рынок услуг по торговле акциями, временно лишила биржу ее воз-можности набрать требуемое количество участников торгов.

ВЭ на рынке часто связаны с доверием к исполнению обязательств между участниками, а также между участниками и организатором торговли. Это является основой долгосрочного существования тор-говой площадки и всего рынка. Положительные ВЭ ведут к тому, что участники систематически недооценивают роль других участников на рынке. В этом случае эффект для рынка оказывается положи-тельным. На практике это отражается в долгосрочном росте числа участников торгов и долгосрочном росте оборотов.

Отрицательные ВЭ также могут быть связаны со многими причина-ми, — например, с разнообразными рисками, случаями мошенниче-ства, ненадежным расчетно-депозитарным обслуживанием и т.д. Для борьбы с ними многие участники имеют подразделения риск-менеджмента. Кроме того, отрицательный эффект от работы на тор-говой площадке иногда бывает связан с неравным отношением де-позитарно-расчетных подразделений к своим клиентам.

Отметим два важных типа непрямых сетевых эффектов, то есть когда источник эффекта неизвестен для пострадавшей/выигравшей стороны.

ВЭ возникают в момент обмена активами. Эффект возникает после распространения информации о цене сделки. Сведения относи-тельно сторон сделки не подлежат разглашению. Известно, что крупные сделки влияют на последующую торговую активность.

ВЭ возникают в последовательности вертикальных операций, связанных с исполнением сделки. Они включают доставку заявки в торговую систему, встречу с противоположной заявкой, РДО. Еди-ничное нарушение в системе расчетов может повлечь большие убытки для множества участников, не имевших прямого отношения к сделке, на которой произошел сбой.

Приведем примеры непрямых ВЭ на финансовых рынках.

Нераскрытие участников аукциона или сторон сделки.

Предложение со стороны организатора торговли комплекса услуг — права выхода на рынок, права заключения сделок, создание гарантийного фонда, обеспечение оплаты и смены права собственности по акциям.

Поскольку аукционный механизм, предоставляя анонимность, может работать только с участием посредника, то внешние эффекты, связанные с выбором при неблагоприятных условиях и риском мораль-ного ущерба, оказываются серьезно сниженными. С этой точки зрения целесообразно рассматривать некоторые внешние эффекты РТС и ММВБ.

Внешние эффекты, создаваемые регулятором рынка

Важнейшей задачей государства как регулятора должна быть защи-та интересов национальных участ-ников рынка. При этом государст-венный орган не может ставить своей целью извлечение прибыли из регулирования рынка. Результатами его работы являются общественные блага, которыми пользуются все остальные участники рыночной экономики, в том числе внешние эффекты.

Характерными ВЭ, создаваемыми регулятором, можно считать ог-раничения на работу в отрасли и ограничения на совмещение функ-ций. Примером неудачного управления рынком с помощью ограни-чений следует признать снижение ограничений на капитал брокер-ских компаний в 1997 г. В целях краткосрочного поддержания рынка на нем было позволено остаться участникам с финансовыми про-блемами. Разрешение им остаться усилило недоверие на рынке, увеличило кредитные риски для жизнеспособных участников.

Одним из значительных ВЭ, характеризующих рынок РТС, пред-ставляется известный факт проведения расчетов по большей части сделок по голубым фишкам за пределами Российской Федерации через оффшоры. Естественно, эти сделки проводятся в иностран-ной валюте. Тот факт, что деньги не пересекают границу, позволяет эффективно страховать инвестиции от валютных рисков, так как от-сутствует конвертация. Кроме того, с этих сделок не платятся нало-ги. Такая схема, безусловно, удобна и привлекательна для многих участников рынка. К тому же расчеты происходят быстрее, чем это было бы в рамках российской банковской системы. Поэтому расчеты в иностранной валюте являются серьезным положительным ВЭ.

Подобный рынок можно условно назвать «серым». В товарном сек-торе хозяйственные операции, с которых не уплачиваются налоги, принято называть теневыми. Любопытно отметить, что индекс РТС-Интерфакс, формируемый как раз на основе данных по таким сделкам, стал победителем конкурса ФКЦБ в 1998 г. на лучший фондовый индекс. Таким образом, по иронии судьбы, этот индекс фактически отражает состояние теневого рынка, а его движение зави-сит от потоков иностранного капитала, что противоречит задаче ре-гулирования рынка в интересах национальной экономики. Поэтому положительный ВЭ одного сектора финансовой деятельности может создавать отрицательные макроэкономические ВЭ.

Если предельный сетевой ВЭ оказывается нелинейным — сначала положительным, а затем отрицательным, то возникает более сложное явление, называемое клубным товаром. Для клубного товара существует возможность ограничения количества участников, пользующихся им. Одновременно с этим оптимальный размер клуба обычно больше одного агента. В этом случае на каждый товар может быть назначена цена без ограничения чьего-либо потребления.

Клубность по-разному проявляется в зависимости от типа торгового механизма — дилерский или аукционный рынок. Его существование необходимо учитывать в развитии торговых площадок. Например, возможны чисто технические ограничения для появления клубно-сти — ограничение на количество котировок в торговой системе.

Некоторые из перечисленных выше внешних эффектов могут стать источниками клубности, — например, когда на рынке одновременно сосуществуют положительные и отрицательные внешние эффекты, по-разному проявляющиеся с изменением количества участников рынка.

Рост числа участников рынка требует бoльших затрат на контроль их финансового состояния. Отказ от контроля влечет массу кредит-ных рисков. Контроль может быть поручен третьему лицу, например организатору торговли.

Появление эффекта клубности на рынке акций снижает конкуренто-способность торговой площадки. При этом происходит фрагментация участников рынка и нарушается его целостность.

Таким образом, внешние эффекты от организации торговли могут играть существенную роль в планировании работы участников рынка.

Устройство рынка Forex. Основные участники и факторы ценообразования

Рынок FOREX– от англ. For eign Ex change(международный валютный обмен) – возник в начале 1970-х годов. Первые операции обмена валют проходили между крупными коммерческими банками, а основными клиентами банков маркет-мейкеров были транснациональные корпорации.

Как развивался валютный рынок?

В первые годы функционирования рынок Forexимел ярко выраженную двухуровневую структуру: на одном уровне банки маркет-мейкеры (на схеме – D, дилеры) проводили транзакции обмена валют между собой (общение велось по телефону либо через голосового брокера – VB на схеме), а на втором – банк имел дело с крупным клиентом (на схеме – С, клиент).

Рис. 1. Начало развития рынка форекс, двухуровневая структура.

Со временем структура разрасталась, появлялись новые участники благодаря снижению порога на вход. Удешевление входа на глобальный валютный рынок было обусловлено развитием технологий.

На сегодняшний день структура рынка и перечень участников расширились до огромных размеров, на рынке представлены все: от мелкого ритейл-трейдера, до профессионального управляющего, до транснациональной корпорации, до банка маркет-мейкера.

Все больший и больший объем торгов завоевывают торговые алгоритмы, применяемые как банками маркет-мейкерами для обработки клиентских позиций, так и профессиональными управляющими, которые спекулируют на движениях валютных курсов.

Автоматизация трейдинга затронула также и ритейл сегмент. Сегодня каждый начинающий трейдер может запрограммировать свой торговый алгоритм и присоединить его к своему торговому аккаунту. Продукт автоматизированного алгоритма – это торговый робот. Он выполняет инструкции трейдера и может работать на множестве валют и таймфреймов одновременно.

О роботизации торговли мы неоднократно рассказывали в наших статьях и вебинарах на YouTube.

Кто торгует на рынке FOREX

Крупную долю в обороте рынка занимают банки-дилеры, их также называют маркет-мейкерами. Они буквально «делают рынок» (makemarket) – предоставляют свою ликвидность для клиентов. Их доля в дневном обороте – около 40%.

Чуть более половины оборота дают так называемые финансовые участники. В их число входят коммерческие банки, институциональные инвесторы, хедж-фонды и т.п.

Рис. 2. Состав участников и их доля в обороте рынка форекс. Данные BIS Triennial Survey 2013.

Доля частных трейдеров, именуемых также ритейл-трейдерами, по статистике за 2020 год составляет 5%. При этом нужно отметить рост этой доли за последние три года с 3.5%.

Факторы ценообразования

Любой трейдер задается вопросом «Что влияет на цену?». В основе ценовых движений лежит дисбаланс спроса и предложения. Однако анализ спроса и предложения на таком огромном рынке, как валютный, является довольно трудной задачей.

Все усложняется разнородностью состава участников и целями, которые они преследуют. Одни участники зарабатывают в основном на маркет-мейкинге (это банки дилеры), вторые приходят на FOREX только ради конверсии (операционная деятельность транснациональных корпораций), третьи спекулируют (институциональные участники и частные трейдеры), четвертые хеджируются (компании, прибыль которых зависит от цен на сырье) и так далее.

Фундаментальные аналитики приводят макроэкономические индикаторы в качестве факторов ценообразования. Однако частному трейдеру весьма проблематично отследить взаимосвязь между, например, ВВП или индексом потребительских цен и котировками USD.

В академической среде, особенно среди ученых, занятых в хедж-фондах, преобладает мнение, что динамика рынка эндогенна. Это значит, что она не восприимчива ко внешним шокам и обусловлена микроструктурой рынка.

Автор – Молодяшин Роман, тренер MTBankFX

Admiral Markets Group состоит из следующих компаний:

  • Кредитное Плечо до:
    1:500 для розничных клиентов
  • Защита от волатильности
  • Защита от отрицательного баланса

ПРОДОЛЖИТЬ

  • Кредитное Плечо до:
    1:30 для розничных клиентов,
    1: 500 для профессиональных клиентов
  • FSCS защита
  • Защита от отрицательного баланса

ПРОДОЛЖИТЬ

  • Кредитное Плечо до:
    1:500 для розничных клиентов
  • Защита от волатильности
  • Политика защиты от отрицательного баланса
  • Кредитное Плечо до:
    1:30 для розничных клиентов,
    1: 500 для профессиональных клиентов
  • FSCS защита
  • Защита от отрицательного баланса

Время чтения: 40 минут

У многих трейдеров, в начале их торговой карьеры, возникают проблемы с осмыслением того, как работает рынок Форекс, и как работает Форекс торговля в целом.

Эти вопросы указывают на суть проблемы — неверный подход к началу торговли.

Ложные мотивы, нереалистичные цели, жадность, неуместная поспешность, недостаток усилий и недостаточный уровень образования — вот основные причины, по которым многие из тех, кто пытается начать карьеру в трейдинге, разочаровываются и уходят с пустыми руками.

В этой статье подробно описывается как работает рынок Форекс

  • Форекс что это такое и как работает
  • Что такое Форекс трейдинг
  • Как работает валютный рынок?
  • Кто торгует валютными парами?
  • Основные условия Форекс трейдинга
  • Как работает Форекс
  • Зачем торговать на Форекс

Если Вы задаетесь вопросом — как торговать, откиньтесь назад и подумайте о том, что такое Форекс и что стоит за этим понятием.

Что такое Форекс — определение и трактовка

Сперва давайте обсудим рынок Forex что это такое?

Рынок Форекс это валютный рынок, где торгуются валютные пары, такие как EURUSD или GBPUSD.

Термин Форекс происходит от Foreign Exchange.

Форекс рынок это внебиржевой рынок, где инвесторы или спекулянты покупают и продают валютные пары.

Рынок Форекс это валютный рынок, а валюты, в отличие от большинства других рыночных активов, это экономические инструменты, так как они являются экономическими показателями. В принципе, если бы страны были компаниями — валюты были бы их акциями.

Основы Форекс рынка

В последние годы покупка и продажа иностранной валюты, а также спекуляция на рынке Форекс вышла на новый, более популярный уровень. Такая ситуация сложилась благодаря множеству факторов.

Что такое Рынок Форекс — основы торговли

Рынок Форекс что это такое и какие основные понятия на нем встречаются?

Знание терминов Форекс не сделает вас отличным трейдером, но поможет вам понять информацию, необходимую для успешной торговли.

Вот самые важные понятия на Форекс:

Любой инвестор, который хочет участвовать в торговле валютой, должен понимать, как работает Форекс, и основные понятия этого рынка. Тестирование Форекс на демо-счете — это один из способов узнать и лучше понять Форекс.

Кто торгует на Форекс

Наиболее важными игроками на валютном рынке являются:

  • Центральные банки
  • Другие банки
  • Хедж-фонды
  • Инвестиционные фонды
  • Брокеры
  • Профессиональные и индивидуальные инвесторы

Среди участников валютного рынка центральные банки имеют наибольший вес по формированию валютных курсов. Центральный банк фактически является поставщиком денег для страны, в которой он работает, и, следовательно, формирует предложение на этом рынке. Его решения оказывают очень важное влияние на цены валютных пар.

Малые инвесторы, как и отдельные трейдеры, оказывают очень незначительное влияние на Forex рынок, но это влияние очевидно из-за их большого количества.

Чтобы понять форекс, мы должны знать, что спрос и предложение на валюты постоянно меняются, и мы можем видеть движение цен на тик-графике на торговой платформе.

Понимание рынка Форекс

В экономике спрос и предложение — это модель, которая объясняет формирование цен на свободном конкурентном рынке. Тот же принцип применяется и к валютному рынку.

Всякий раз, когда покупается валюта, на рынке создается спрос, повышающий цену.

Точно так же каждый раз, когда продается валюта, создается избыток предложения, что подталкивает цену валюты вниз.

Влияние каждой покупки и продажи на валютном рынке прямо пропорционально объему торгов каждой транзакции.

Философия равновесных цен — это ключ к пониманию того, как работает онлайн-торговля валютой, так как все экономические события во всем мире оказывают влияние на рынок.

Факторы, влияющие на Forex рынок

На валютный рынок и цены валют влияют несколько факторов:

  • Процентные ставки
  • Инфляция
  • Политические, экономические события и стихийные бедствия
  • Темпы экономического роста
  • Спрос и предложение валютной пары

Котировки Форекс — Объяснение

Валютная пара это ключевое понятие в основах торговли на Форексе.

Например, пара EUR/USD.

Евро здесь называется основной валютой. Доллар США называется валютой контрагента. Оценка базовой валюты против контрагента дает нам котировку Forex.

Если мы посмотрим на EURUSD или другие валютные пары на торговом терминале, там есть две цифры, цена спроса и цена предложения.

Они выглядят так: EUR/USD 1.1234/1.1240. Эта котировка говорит нам, что мы можем купить евро за 1.1240 долларов США, потому что это сумма, запрашиваемая банком — цена аск.

В то же время мы можем продать один евро за 1.1234 доллара США — цену предложения. Легко заметить, что в целом банк покупает валюту по более низкой цене и продает валюту с незначительно более высокой стоимостью. Банки могут это сделать, потому что они имеют больше влияния, чем брокеров.

Вы не можете просто покупать или продавать EUR/USD, как это было бы, например, с акциями компании. Это связано с тем, что валютная пара EUR/USD не существует. Существует сама валюта, а не пара. Трейдеры просто спекулируют на будущих ценовых движениях, фактически не покупая валюты.

На Форекс прибыль получается за счет повышения или снижения стоимости определенной валюты по сравнению с другой. Допустим, вы покупаете евро и продаете доллары США (используя валютную пару EUR /USD). Чтобы получить прибыль, вам нужно продать доллары США, как только евро оценят по отношению к доллару.

Есть две вещи, которые следует учитывать. Во-первых, трейдеры никогда не покупают и не продают физическую валюту. Во-вторых, покупка и продажа происходит во всех валютных операциях.

Какие валюты торгуются на Форекс

Это руководство по работе на форекс будет неполным без обзора самых популярных активов, доступных трейдеру.

Самые популярные валютные пары в мире — доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк входят в группу основных валютных пар: EURUSD, GBPUSD, USDJPY и USDCHF.

Существуют три другие валюты, которые являются общими для торговли на рынке Форекс: новозеландский доллар, канадский доллар и австралийский доллар. Если они связаны с долларом США, мы получаем группу пар валют: NZDUSD, USDCAD и AUDUSD.

Все другие валютные пары на рынке Форекс обычно называются « экзотическими валютными парами» и составляют менее 10% всех валютных операций.

Что такое трейдинг Форекс

Форекс трейдинг это деятельность по покупке и продаже валют.

Торговля на Форекс проводится для спекулятивных целей или валютного хеджирования через торговую платформу.

Что такое торговля на Форекс ?

Во-первых, это возможность получения дохода, доступная любому, у кого есть компьютер и Интернет.

Торговля — обмен одного актива на другой.

Торговля на Форекс подразумевает обмен финансовыми активами.

Правительства, предприятия и розничные инвесторы участвуют в этом рынке, который открыт буквально 24 часа в сутки.

Благодаря этому активному участию и доступности рынок Форекс является самым ликвидным и доступным рынком в мире.

Что такое пипс на Форекс?

Одним из базовых понятий в обиходе Форекс трейдера является понятие пип ( пункт на Форекс). Пипс – это наименьшее деление линейки котировок, минимальная единица. Например, если курс был EUR/USD 1.1234/1.1238, а стал EUR/USD 1.1240/1.1245, то мы видим рост цены бид на 0.0006 долларов или 6 пипов, в то время как цена аск выросла на 7 пипов.

Следующим понятием в нашем словаре будет торговый объём (trading volume). Это количество единиц объёма сделки (измеряется в лотах). Один лот на рынке Форекс стоит 100 000 единиц базовой валюты.

Если вы хотите купить 1 лот на паре EUR/USD, это означает, что вы приобретаете 100 000 евро за доллары при открытии ордера, чтобы обменять их обратно при закрытии.

При этом не имеет значения, какова валюта вашего лицевого счёта, ваш брокер сможет конвертировать любую валюту. Даже если ваш счёт, например, в евро, вы можете приобретать лоты на паре NZD/JPY.

Спред на Форекс

Спред это разница между ценой бид и ценой аск. В случае EUR/USD 1.1240/1.1245 спред составит 5 пипов. Для трейдера чем меньше спред – тем лучше, так как это означает большую ликвидность рынка.

Спред на Форекс всегда положительный, потому что бид всегда меньше аска. Это базовое понятие в Форекс, поскольку каждая сделка содержит момент покупки и продажи. Например, трейдер, приобретающий евро за доллары, покупает их по цене аск и открывая сделку на покупку как бы с самого начала находится в минусе размером со спред.

После этого он ждёт момента, когда будет выгоднее всего продать купленные евро по цене бид.

Кредитное плечо Форекс

Кредитное плечо это неотъемлемая часть работы на валютном рынке. Очень важно понять, как работает Кредитное плечо и как это может помочь получить прибыль.

Изучая материалы по вопросу «как начать торговлю на рынке Форекс», вы найдете немало статей с объяснением принципа работы финансового рычага. Мы тоже постараемся немного рассказать об этом в общих чертах.

Дело в том, что от кредитного плеча зависит не ценность пункта, а маржа. А ценность пункта — это следствие влияния торгового объема.

Таким образом, увеличивая торговые объемы, пункты будут повышаться, но не стоит забывать о рисках. Очень часто новички пытаются оперировать немалыми объемами и открывать большое количество ордеров. Все это очень часто приводит к потере всего капитала.

Как раз поэтому стоит пользоваться этим инструментом. Финансовый рычаг позволит контролировать торговые объемы и все возможные потери.

Когда вы читаете руководства о том, как торговать на Форекс или посещаете форумы по трейдингу трейдеров , рано или поздно вы столкнетесь с дебатами о том, хорошо или плохо использовать высокое кредитное плечо.

Стоит отметить, что никакие биржевые брокеры, брокеры по сырьевым товарам или любые другие финансовые брокеры не предлагают такое высокое плечо, как предлагают форекс брокеры. Когда дело доходит до высокого плеча, существует тонкая грань между пользой и злоупотреблением.

Маржа на Форекс

Что такое маржа на форекс? Форекс маржа означает залог, предоставляемый вами процент капитала для получения заёмных средств для торговли на валютном рынке.

Вы наверняка уже не раз слышали, что торговля на рынке Форекс весьма рискованна. Колеблющиеся прибыль/потери на открытых сделках влияет на маржу на Форекс. В определённый момент может сработать margin call, закрывающий вашу сделку принудительно.

Важно, чтобы ваш Форекс брокер проинформировал вас обо всех маржинальных требованиях: так вы сможете предварительно рассчитывать свои позиции.

В этой статье мы попытались составить список основных понятий на рынке Форекс.

Вашей задачей теперь является убедиться, что вы разобрались с механикой обмена валют, поняли базовые термины валютного рынка и можете переходите к более продвинутому материалу.

Как работает Forex — волатильность на рынках

Волатильность — это то, что позволяет получать прибыль на финансовых рынках. Однако, если Вы не будете осторожны, она также может полностью уничтожить ее. Когда волатильность возрастает, как правило, это бывает в момент выхода новостей, это приводит к расширению предов, и Ваши ордера могут исполняться с проскальзыванием.

Важно учитывать возможную волатильность на финансовых рынках в вашей торговле, т.к. Это может привести к серьезным последствиям.

Например, кризис со швейцарским франком в январе 2015 года закончил бизнес для многих трейдеров и брокеров в течение нескольких часов.

Admiral Markets помогает минимизировать риск волатильности для вас, предложив пакет Настроек защиты от волатильности, чтобы помочь Вам избежать рифов на финансовых рынках.

Что такое онлайн трейдинг Форекс

Как дать определение — что такое Форекс трейдинг онлайн?

На Форекс онлайн трейдинг это деятельность, направленная на инвестирование средств в финансовые активы. Операция онлайн-трейдинга осуществляется трейдером через торговую платформу.

Кто такой онлайн трейдер?

Онлайн-трейдер может быть физическим или юридическим лицом, инвестирующим свои деньги или деньги, которыми он управляет на финансовых рынках через торговые инструменты — торговые платформы, предоставляемые онлайн-брокером.

Как торговать на Форекс онлайн

Вы можете торговать онлайн либо на демо счете, либо на реальном торговом счете.

Есть ли бесплатная онлайн торговля на Форекс? Да, это демо счет, имитирующий работу Форекс рынка.

Демо-счет используется для обучения начинающими трейдерами или для тестирования своих стратегий опытными трейдерами. Демо счет в точности воспроизводит реальный рынок, за исключением того, что вы торгуете виртуальными средствами — без риска.

Даже если симулятор Форекс не научит вас, как инвестировать успешно, вы сможете узнать, как использовать программное обеспечение для торговли и основы онлайн-трейдинга. Демо счет позволит вам овладеть основами, не рискуя собственным депозитом.

Торговля на демо счете имеет большой недостаток — не позволяет вам ощущать свои финансовые вложения. Не верьте, что если вы выиграете на бесплатном демо счете, вы обязательно сможете повторить это на реальном счете.

При торговле собственными средствами на вас может оказать влияние стресс, особенно если вы торгуете с высоким кредитным плечом. Вот почему некоторые трейдеры параллельно начинают торговать на реальном счете — чтобы привыкнуть к реальной торговой среде.

Как выглядит онлайн трейдинг Форекс и CFD в действии?

Основы довольно просты.

Чтобы получить прибыль, трейдер покупает активы, которые, по его мнению, будут расти в цене и продавать те, которые, по его мнению, будут снижаться.

Например, если евро стоит 1,1525 доллара США, и, по вашему мнению, он вырастет в следующие 24 часа, вы можете разместить ордер на покупку.

Если евро вырастет до 1,1550 против доллара США, вы можете закрыть эту позицию с 25-процентной прибылью.

Сумма, полученная в результате такой торговли на Форекс, будет зависеть от первоначальной суммы инвестиций.

С чего начать торговлю на Форекс ?

Начнем с начала: во-первых, исследования доступных брокеров, счетов и торговых стратегий, затем создание торгового счета.

После этого вы будете готовы начать онлайн-трейдинг.

Да, начать действительно так просто.

Но независимо от того, какую валютную пару вы хотите торговать, и какую-либо конкретную стратегию вы хотите использовать, вы должны подготовиться.

Форекс трейдеры часто следуют тренду, и это может толкать трейдера открывать сделки, не проявляя должной осмотрительности.

Прекрасным примером является огромный интерес к японской иене в 2013 году.

В апреле 2013 года Банк Японии объявил о проведении агрессивной программы стимулирования, направленной на удвоение денежной массы страны.

Валютные трейдеры зашортили йену, что привело к ее снижению.

Чтобы увеличить ваши шансы на успех, выполняйте необходимый анализ.

Проведение требуемой должной осмотрительности может означать разницу между неудачей и успехом.

Такая оценка может охватывать многие моменты, но должна всегда включать:

  1. точные условия, необходимые для входа в сделку
  2. точные условия для выхода из сделки
  3. план управления капиталом
  4. ожидаемую волатильность
  5. ожидаемую продолжительность торговли
  6. близость важных экономических событий.

После выполнения этого анализа вы можете разместить свои сделки через соответствующий пакет программного обеспечения.

Выбор надежной платформы, такой как инновационная версия MetaTrader Supreme Edition, может помочь вам повысить эффективность онлайн-трейдинга.

Анализ рынка Форекс

Аналитика — это не только ключ к успеху в торговле, анализ, в какой-то степени это единственное, что позволяет форекс действительно работать.

Две основные школы анализа рынка — фундаментальный анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ — это форма финансового аудита только в масштабе страны или, иногда, мира. Это самая старая форма прогнозирования цен, которая рассматривает различные элементы экономики — происходящие события, прошедшие события, прогноз на будущее и взвешенное возможное влияние их на рынок.

Фундаментальный анализ касается ВВП страны и уровня безработицы, процентных ставок и объемов экспорта, войны, выборов, стихийных бедствий и экономических достижений.

Воздействие оценивается с точки зрения влияния на спрос и предложение. Например, недавние достижения в области технологий бурения сланцевой нефти обещают стабильный и растущий объем поставок нефти в настоящее время и в ближайшем будущем, что привело к снижению цен на нефть до своего десятилетия зимой 2014/15 года.

Фундаментальный анализ требует понимания международной экономики и факторов, пока еще не учтенными рынком. Эта школа аналитики работает для инвестиций и долгосрочных торгов.

К недостаткам такого типа анализа относится элемент неопределенности, создаваемой таким количеством ресурсов. Преимущество фундаментального анализа заключается в том, что когда оно выполняется правильно, оно предсказывает фундаментальные ценовые движения, которые могут способствовать получению прибыли в течение длительного периода времени.

Технический анализ — это более молодая форма анализа рынка, которая касается только двух переменных — времени и цены. Оба фактора строго поддаются количественной оценке, учитываются рынком и являются неоспоримыми фактами.

  • Трендовые линии
  • Линии поддержки и сопротивления
  • Технические Индикаторы.

Между тем, фундаментальный анализ позволяет трейдерам понять, как новости и монетарная политика одной страны могут повлиять на экосистему Forex.

Независимо от того, рисуете ли вы линии поддержки и сопротивления, определяете ключевые уровни, применяете технические индикаторы или сравниваете свечи — вы выясняете, как работает трейдинг Forex, не задумываясь о причинах спроса и предложения. Технический анализ может использоваться как для краткосрочных, так и для долгосрочных целей торговли.

Это единственное, что доступно для быстрых трейдеров, таких как scalpers, которые получают прибыль от ежедневной волатильности на Forex, а не за трендом.

Сила технического подхода заключается в анализе количественной информации точно так же, как она учитывается рынком. Недостаток в том, что эта информация уже повлияла на рынок.

Чтобы доверять результатам технического анализа, следует согласиться с тем, что ценовые образования в прошлом могут влиять на ценовые формирования в будущем, что многим фундаменталистам кажется смешным.

Проще говоря, фундаментальный анализ — это экономический детектив с элементами будущего прогнозирования, а технический анализ — визуальная ценовая археология в сочетании со статистикой.

Что такое Форекс и как это работает — обучение

Отсутствие обучения — причина, по которой так много трейдеров форекс-новичков терпят неудачу, прежде чем они смогут понять, как работает форекс.

Некоторые люди часто представляют форекс как азартную игру, которая по сути похожа на переворот монетки, и дает возможность очень быстро заработать много денег.

В результате такой рекламы, новички с недостаточным или вообще отсутствующим обучением, ожидают сколотить состояние с 10 долларов США.

Они вскакивают на обнадеживающий рынок, и рынок опустошает их карманы. Это ни хорошо, ни плохо — вот почему рынок существует. Каждый раз, когда вы закрываете сделку с прибылью, кто-то должен закрываться с потерей.

Как начать торговать на Форекс

Итак, если вам интересна торговля на Форекс с чего начать ?

С чего начать торговлю на Форекс — Выбор брокера

Работа брокера — это вполне достойная профессия в странах ЕС, Америке, Англии, Австралии, Японии и многих других развитых государствах. Участниками рынка могут быть не только частные лица, предоставляющие свои услуги, но и целые компании. Их деятельность регулируется на законодательном уровне.

Их работа соответствует нормам, они получают лицензию и проходят периодические проверки со стороны государства. Безусловно, такие компании заслуживают доверия, ведь их деятельность — вполне самостоятельная профессия.

Стоит отметить, что многие брокеры работают под одним брендом, на который зарегистрировано несколько юридических лиц.

Но лицензия каждого из них никак не относится друг к другу, поэтому важно знать, с каким именно брокером вы подписываете контракт. Итак, чтобы начать торговать на валютном рынке Форекс, пользуйтесь нашими советами и выбирайте брокера правильно.

Политика исполнения брокеров — как начать торговлю на Форекс

Второй шаг при выборе брокера — выяснить, какую модель исполнения ордеров использовать. Проще говоря, есть два вида — с или без дилингового стола.

Брокеров по торговле услугами часто называют маркет-мейкерами. Маркет-мейкер, в отличие от простого провайдера доступа, является типом брокера, который создает для вас рынок, показывая фактические ценовые котировки, удерживая ваши деньги, если вы проиграете, или вознаграждая вас своими собственными, если вы выиграете.

Так как единственная другая торговая сторона на этом рынке — ваш брокер, он называется маркет-мейкером.

Никакие брокеры дилингового центра или счета дилинговых центров не дают больше рыночной глубины и, как правило, имеют плавающие спреды и более длительные сроки исполнения ордеров.

Когда ордер размещается на таком счету, брокер ECN обрабатывает его и отправляет на рынок. Таким образом, вместо того, чтобы торговать с вашим брокером, вы торгуете с одним из миллионов трейдеров, которые там находятся.

Для многих трейдеров брокер, являющийся маркет-мейкером, не подходит, и они предпочитают ECN.

Если у брокера есть лицензия на финансовые полномочия, такие как FCA в Великобритании, ASIC в Австралии или регулятор, работающий под управлением MiFID в ЕС, вы можете чувствовать себя комфортно.

  • брокера, который манипулирует своими средствами или изменяет графики
  • ваши средства хранятся в отдельном счету в случае, если брокер или их банк обанкротится.

Другой нюанс, который может действительно иметь для вас значение, — это скорость исполнения ордеров. Понимаете, даже электронный сигнал имеет задержку.

Требуется больше времени, чтобы запрос ордера переходил с вашего компьютера на сервер брокера, на сервер поставщика ликвидности, а затем обратный путь, чем для запроса, просто чтобы связаться с вашим брокером.

Если скорость исполнения ордера жизненно важна для вашей торговой стратегии, возможно, вам подходит брокер с дилинговым центром.

Торговый Счет Форекс

Теперь, когда вы выбрали брокера, давайте перейдем к второму шагу — выберем подходящий торговый счет.

Торговый счет у брокера очень похож на ваш обычный дебетовый счет в банке с одним крошечным, но важным различием — вы можете использовать средства на своем торговом счете для входа на финансовый рынок.

Как начать торговать на Форекс: Выбор счета

Чтобы начать торговать на рынке Форекс, крайне важно знать, как правильно выбрать счет. Торговые счета по сути такие же, как и банковские, но с их помощью вы сможете работать на рынке. Они позволяют открыть минимальный депозит, предоставляют доступ к различным финансовым рычагам и инструментам, необходимым для торговли на валютном рынке.

Очень часто начинающие трейдеры теряют весь свой капитал из-за недостатка финансирования. Конечно, большие вложения влекут за собой осторожную торговлю, а новички обычно вкладывают небольшую сумму.

Таким образом, они торгуют весьма беспечно и их риски достаточно высоки. Это неудивительно, ведь открывая новый рынок для торговли, вы будете избегать огромных рисков, и начальная сумма не будет превышать 100$. Но, с течением времени и приобретением опыта, вы будете вкладывать и получать все больше и больше.

Важно понимать, что начать торговлю на рынке Форекс нужно с таким капиталом, с которым вы сможете расстаться. Ежедневно на валютном рынке торгуют миллионы трейдеров со всего мира, а это значит, что у вас будет очень много конкурентов.

Никогда не вкладывайте больше, чем можете позволить себе потерять — это одно из основных правил торговли на рынке Форекс.

Торговые счета отличаются друг от друга не только минимальным депозитом

Такие параметры, как минимальный депозит или размер спреда, являются одним из последних моментов, которые следует учитывать при открытии счета, в расчете на долгосрочную торговлю. Обращайте внимание вместо этого на портфели инструментов, модели исполнения и предлагаемое плечо.

Лучшая платформа для торговли на Форекс для начинающих зависит от брокера.

Будьте осторожны со счетами, на которых используется модель исполнения Dealing Desk, если Вы специально не заинтересованы в предлагаемых ими условиях.

Их функции обычно включают в себя исполнение только по запрошенной цене, фиксированные спреды и минимальные депозиты. Это просто означает, что Вы торгуете с брокером, а не через него.

Существует всегда какой-то «стандартный счет». Этот тип учетной записи допускает не только торговлю на Форекс, но также CFD, торговлю металлами и фьючерсами на энергию.

Другими словами, большинство инструментов, доступных с брокером, будут доступны на стандартном счету. Первоначальный депозит на этом счете, вероятно, будет более ощутимым, начиная от 100 до 200 долларов США. Кредитное плечо более скромное, и спред, вероятно, будет составлять около 1-2 пипсов для мажоров .

Существует часто специальный торговый счет валюты с дополнительными жесткими спрэдами для трейдеров типа scalper. Обычно они предлагаются с минимальным депозитом в размере 1 000 долларов США, кредитным плечом до 1: 100 или ниже.

Иногда у брокеров есть VIP-счета с дополнительными функциями.

Бонусы по финансированию, бесплатные обмены, распространение бесплатно, скидки и другие возможности, чтобы заманить крупных трейдеров. Вообще говоря, если вы вкладываете достаточно денег, вы можете почти лично договориться с брокером.

Какой бы тип счета вы ни выбрали у своего брокера, убедитесь, что вы понимаете его условия, и все, что предлагаеся.

Программное обеспечение — начало торговли на Форекс

Торговым терминалом или торговой платформой является программное обеспечение, которое трейдер использует для осуществления торговой деятельности.

Для фундаментального трейдера платформа — это просто инструмент для размещения ордеров. Однако для технического трейдера платформа также является инструментом анализа, поскольку она позволяет использовать различные методы построения графиков, а также использование технических индикаторов.

Далее мы подробнее поговорим о платформах.

Прежде чем начать торговать на рынке Форекс, примите то, что вам необходимо будет много учиться. Вам буквально понадобится изучить как начать торговать на форекс с нуля.

Всегда читайте необходимую литературу, узнавайте о всех новостях и спрашивайте советы у других трейдеров. Это всегда полезно, ведь в начале работы вы как губка, впитывающая в себя информацию и набирающаяся опыта.

Онлайн трейдинг MT4 и MT5

Существует несколько программ для онлайн-трейдинга. MetaTrader 4 и MetaTrader 5 — одни из самых популярных торговых платформ, потому что у них есть ряд преимуществ, в том числе скорость.

Если вам интересно, какая лучшая торговая платформа для новичков — этот подход не очень хорош. Сегодня вы можете быть новичком, но лучше привыкнуть к профессиональной торговой платформе с самого начала, а не начинать с простого программного обеспечения, а затем тестировать более полные или более профессиональные торговые платформы.

У вас нет времени для проверки торговых стратегий?

Команда Admiral Markets разработала инструмент, позволяющий вам прочувствовать торговые дни, как если бы вы их сами проживали.

Этот инструмент является частью пакета Admiral Markets от MetaTrader Supreme Edition, который содержит ряд настраиваемых и улучшенных индикаторов.

Этот инструмент называется Admiral Trading Simulator. Это позволяет вам занять позицию и посмотреть котировки предыдущих дней, недель или даже месяцев. Как и у спортивных профессионалов, успех исходит от обучения и повторения решений, которые вы можете делать каждый день в торговле.

Преимущества Форекс трейдинга

У вас все под контролем! Вы решаете, где вы хотите жить, когда хотите работать и сколько хотите работать. Слово «безработица» больше не пугает вас. И когда вас спрашивают, какова ваша работа, вы отвечаете: я продаю и покупаю деньги.

Кризис уже не угрожает вам! Почему? Потому что во время финансовых кризисов почти все активы следуют за одним и тем же движением.

Это рыночная тенденция. В то время как широкая публика предпочитает бычьи тенденции, форекс-трейдеры не заботятся о рыночной тенденции — они могут делать прибыльные сделки как на росте, так и на падении.

Преимущества торговли на Форекс — бессонница

Почему Форекс не спит? Потому правительства, предприятия, частные лица по всему миру ежечасно нуждаются в обмене валют — обмен никогда не прекращается.

Круглосуточная торговля также возможна технически, потому что рынок валют Форекс не привязан к месту, а скорее существует в виде бесконечного потока данных в электронных сетях.

Активность на рынке Форекс следует за движением солнца, поэтому торговые объемы, а также сопряженные с ними ликвидность и волатильность на рынке варьируются от пары к паре.

Предупреждения для слишком ярых трейдеров: только потому что рынок не спит, еще не значит, что и вам спать не надо. Уставший мозг трейдеру только во вред!

Покупаем, продаем на Форекс

Вот еще одна причина, почему скорее стоит торговать на рынке Форекс, чем, скажем, на бирже ценных бумаг.

Давным-давно в далекой стране жил-был Чарльз Доу.

Он был одним из основателей небольшого новостного агентства, расположившегося в небольшом подвале на Уолл Стрит, и занимался экономической аналитикой. В 1889 году агентство выпустило первый номер финансовой газеты, о которой вы, возможно, слышали — The Wall Street Journal. А в 1896 году в ней впервые опубликовали индекс, также, известный как — Индекс Доу Джонса.

Этот индекс, грубо говоря, измеряет среднюю арифметическую цену акций 30 наиболее успешных публичных акционерных компаний.

На сегодня этот индекс часто используется в медиа для обозначения «здоровья» американской экономики.

Однако раньше индекс играл более индикативную роль, чем номинальную, так как, и к этому шел весь рассказ, раньше единственным способом получить прибыль было приобретение и удержание активов с надеждой на их рост в цене.

Проще говоря, получать прибыль от падения цен было невозможно. Таким образом, приобретались акции только тех компаний, которые, предположительно, имели светлое будущее.

Это классический пример инвестиций. Включаем быструю перемотку вперед на столетие и получаем не инвестиции, а спекуляции. Получаем Форекс — торговлю в любом направлении. Свобода действий — одна из основных причин, по которым следует торговать на рынке Форекс.

Простота доступа к Форекс рынку

В отличие от других рынков, где вы должны внести существенные суммы, чтобы начать свою торговую карьеру, торговля на Форекс может быть начата с довольно невысокого депозита.

Торговля Форекс начинается всего со 100 долларов США. Вы можете просто внести 100 долларов США и проверить свои торговые навыки в онлайн-трейдинге.

Зачем инвестировать в Форекс

  • Рынок открыт почти 24 часа в сутки, 5 дней в неделю
  • Форекс — самый ликвидный рынок в мире
  • Брокерские сборы ниже по сравнению с другими фондовыми рынками
  • Вы можем торговать форекс из дома, просто открыв торговый счет у форекс-брокера

Торговля на рынке Форекс для начинающих

Онлайн-трейдинг на рынке Forex для начинающих может быть не самым простым занятием. Это в первую очередь связано с не вполне реалистичными ожиданиями, которые объединяют всех новичков, которые приходят на рынок Forex.

Что Вам нужно знать, так это то, что торговля на Форекс отнюдь не является быстрой схемой обогащения.

Руководство по рынку Форекс для начинающих трейдеров

Давайте посмотрим на важные моменты, о которых должен помнить каждый начинающий трейдер на Форекс.

Вы всегда можете попробовать безрисковый демо-счет, чтобы получить лучшее представление как торговать на Форекс рынке, для новичков это особенно важно.

Как начать торговать на Форекс: долгосрочно или краткосрочно

Главная задача в самом начале Вашего пути — это сохранить свой капитал, а не приумножить его. Минимизация риска является основной задачей. Самый простой способ добиться этого — использовать долгосрочную торговую позицию.

То, что обычные начинающие трейдеры Forex вообще не понимают, заключается в том, что большинство успешных трейдеров зарабатывают деньги на долгосрочных трендах. Они держат свои ордера открытыми в течение недель, месяцев и даже лет. Таким образом, Форекс работает как инвестирование, а не лотерея.

Долгосрочная торговля требует терпения и скромности в объемах.

Вы проводите меньше времени за монитором компьютера, это положительно сказывается на эмоциональном состоянии, т.к. Трейдеры, которые торгуют внутри дня тратят гораздо больше эмоциональных ресурсов. К тому же, при долгосрочной торговле у Вас гораздо больше времени на принятие решения, а это значит, что вы можете рассчитать необходимые параметры вашей сделки и учесть риски.

Торговля на рынке Форекс — будьте проще

Не перегружайте свои графики индикаторами. Чем сложнее Ваша торговая стратегия, тем сложнее будет использовать ее.

Чтобы узнать, насколько хорошо стратегия показывает себя на разных рынках, Вам необходимо провести необходимые исследования. Сохранение простоты может стать проблемой, особенно учитывая множество поддерживающих инструментов, которые Вы можете применить к своим графикам.

Просто помните — речь идет не о количестве инструментов в вашем распоряжении, а о качестве проводимых операций .

Лучшие дни для торговли на Форекс

Если у вас есть определенный торговый опыт, вы, возможно, уже заметили, что волатильность рынка не постоянна. Она меняется не только в течение торгового дня, но и каждую неделю и даже месяц.

Важно знать уровень волатильности и способы использования настроек защиты волатильности. Знание оптимальных уровней может привести к разнице между крупной прибылью и крупными потерями.

Когда работает Форекс — 5 дней

Итак, какие лучшие дни для торговли на форекс? И какое лучшее время для торговли на форекс? Давайте рассмотрим всю торговую неделю.

Прежде всего, происходит медленное развитие активности в понедельник, когда открывается Австралия. Затем восходящий тренд набирает свой темп и достигает максимума во вторник.

Небольшое снижение волатильности торгов произойдет в среду прямо перед другим увеличением на следующий день. День недели, который оценивается как самый высокий с точки зрения волатильности, — четверг, за ним следует пятница. Примерно в 17:00 по Гринвичу в пятницу все действия заканчиваются, и рынок уходит отдыхать на выходные.

Вам еще интересно, какие лучшие дни для торговли Форекс? Ответ прост — это середина недели.

Взгляните на таблицу ниже, чтобы увидеть ежедневный диапазон волатильности по валютным парам.

Почему в качестве индикатора волатильности выбирается диапазон пиковых значений? В то время как диапазон пиковых значений не точно отражает волатильность, это интуитивный способ получить общую картину рынка.

Диапазон пиковых значений показывает, средний размер движения инструмента в определенный день. То, что он не показывает, это все колебания в пределах этого диапазона пиковых значений.

Это то, что вам нужно иметь в виду, если вы хотите узнать лучшие дни для торговли на Форекс. Когда вы используете торговое программное обеспечение, вы можете легко отслеживать волатильность.

Все данные доступны вам, и вам не нужно их искать, особенно если вы используете мощную торговую платформу, такую как метатрейдер 4 Supreme Edition.

Как работает Forex c воскресенья по понедельник

То, как работают часовые пояса, также играет роль в повседневной волатильности. Когда в Австралии уже утро понедельника, в Европе все еще воскресенье.

Европейские и американские сессии закраты в течение этого времени: рынки уже активны, но волатильность относительно низкая.

Поскольку в выходные дни не так много экономической активности, маловероятно, что Форекс рынок валют приспособится к новым условиям. Воскресная ночь — единственный раз в течение торговой недели, когда периодически появляются гэпы на валютных парах. Поэтому воскресенье — не лучший день для торговли на рынке Форекс.

Вот почему не рекомендуется начинать свою торговую неделю в воскресенье.

Судя по отсутствию активности на рынке, большинство трейдеров следуют этому совету. Понедельник — не лучший день недели для торговли валютой. Первая половина понедельника вялая. Европейские трейдеры ждут экономических новостей и макроданных: прежде чем они решат открыть новые ордера.

По мере того как неделя начинается, трейдеры пытаются понять будущие тенденции и приспособиться к ним. Вот почему понедельник — это наименее изменчивый будний день.

Как торговать на Форексе в середине недели

Во вторник торговля ускоряется, и на рынке наблюдается первый всплеск активности. Волатильность рынка во вторник составляет примерно 120-130% от того, что происходит в понедельник.

Именно поэтому вторник является одним из лучших дней для торговли на Форекс. В среду наблюдается небольшое падение волатильности. Торговая активность уменьшается где-то между тем, что происходит в понедельник и вторник.

Это происходит из-за явления, известного как свопы. Проще говоря, своп: овернайт, выплачиваемый трейдерам; кто держит свою позицию несколько дней. Например, удерживание позиции в конце сессии среды означает начисление тройного свопа.

При торговле небольшими объемами свопы не столь велики и этой величиной можно пренебречь при расчете конечного результата. Многие внутридневные трейдеры даже не беспокоятся о свопах, потому что они никогда не оставляют свою позицию на ночь.

Для трейдеров, которые работают с большими объемами и долгосрочными сделками, положительный тройной своп может принести прибыль. Вот почему среда, как правило, немного ниже по волатильности, чем вторник и четверг.

Из-за высокой волатильности, четверг — также лучшее время для торговли на форекс.

Как работает рынок Форекс в пятницу

Что-то интересное происходит в пятницу. Валютные пары, которые популярны во время азиатских и европейских сессий, начинают перекрываться. Они остаются почти такими же неустойчивыми, как и в четверг.

В основном мы говорим об EUR / JPY и GBP / JPY. Между тем пары Северной Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона падают в объеме. Очевидно, это из-за закрытия рынков в пятницу вечером. Как правило, в первую половину пятницы появляется большое количество ситуаций, которые обеспечивают хорошие условия для торговли.

Имейте в виду, что во второй половине дня объемы значительно снижаются по мере приближения выходных. Более того, еженедельные тренды могут меняться по мере того, как трейдеры закрывают свои позиции, чтобы минимизировать свои риска на выходных.

Кроме того, в первую пятницу каждого месяца публикуется отчет о заработной плате в несельскохозяйственном секторе США (NFP). Публикация этих данных может вызвать серьезные колебания на всех парах, связанных с долларом.

В целом, вторник, среда и четверг — лучшие дни для торговли на Форекс из-за более высокой волатильности. В середине недели на валютном рынке наблюдается наибольшая торговая активность. Что касается остальной части недели, понедельники статичны, а пятницы могут быть непредсказуемыми.

Лучшие месяцы для торговли на Форекс

Теперь, когда мы рассмотрели динамику рынка внутри недели, давайте посмотрим, что происходит в течение года. Каковы лучшие месяцы для торговли на Форексе? Весь календарный год делится на три четких периода волатильности. Из этих трех периодов два обеспечивают хорошие условия для торговли.

Первый хороший период включает эти пять месяцев:

После этих месяцев волатильность замедляется в течение летних месяцев:

Второй хороший торговый период происходит осенью и является наиболее волатильной частью года:

Декабрь также является хорошим месяцем для торговли, хотя наблюдается заметное снижение активности на рынке ближе к концу году.

Основная причина этого колебания волатильности — это праздники. Любой праздничный период, естественно, приводит к снижению объемов торгов. После окончания праздничного периода начинается активность на рынке.

Торговля в летнее время

И снова все это сводится к привычкам крупных движителей рынка. На торговых площадках Лондона есть поговорка: «продать в мае и уйти».

Неудивительно, что исследования S & P показывают, что летние месяцы показывают наименьший доход для большинства европейских финансовых рынков. Август — худший месяц для торговли, поскольку многие институциональные трейдеры в Европе и Северной Америке находятся в отпуске. Это приводит к большим и менее предсказуемым колебаниям цен.

Крупные движущие силы рынка должны защищать свои портфели и доходы, поэтому:

  • долгосрочные трейдеры закрывают свои позиции летом;
  • а также когда приходит осень.

Если вы все еще хотите продолжить торговлю летом, вы должны подготовиться к периодам взлетов и падений. Система торговли, при которой работа идет внутри диапазона, более подходит для лета. То же самое касается торговли с небольшими интервалами, чтобы поймать мини-тренды.

Рано или поздно, летняя боковая тенденция ломается. Обычно это происходит сразу же после Дня труда в США — отмечается в первый понедельник сентября.

Последние четыре месяца являются наиболее важными для ваших ежегодных возвратов: потому что даже после того, как вы испытали плохой летний сезон можно улучшить результаты осени и зимы.

Если вы решили пропустить летний торговый сезон, подумайте о том, как вы вернетесь на Форекс рынок. Сначала проверьте новые условия на демо счете, чтобы лучше понять будущие тенденции.Осенний бум, Рождественский мороз и весенний марафон

Осенний бум возникает из-за большинства трейдеров, возвращающихся на рынки, после их летних каникул. Деловая активность в других отраслях промышленности также наблюдается в это время.

Это делает осенние месяцы лучшим временем года для торговли на Форексе. Ко второй половине декабря торговая активность замедляется — как и в августе. Несколько недель до и после Рождества самые медленные.

Только в середине января рынки начинают подниматься. Первый период нового года — всегда открытый сезон для торговли.

Трейдеры обычно имеют период от четырех до пяти месяцев подряд, чтобы заработать немного денег, прежде чем летняя засуха снова ударит. Это может не сравниться с осенним сезоном, но это дает множество отличных возможностей.

Без сомнения, это второй лучший период для торговли на валютном рынке.

Вот одна вещь, которую нужно иметь в виду в течение года, когда дело касается торговли: если есть всемирно известный праздник, объемы торгов уменьшаются и рынки могут пройти несколько неожиданных колебаний.

Это особенно актуально для крупных праздников, таких как Рождество и Пасха. Как трейдер, вы должны всегда проверять эти праздники и добавлять их в свой торговый календарь. Таким образом, высокая волатильность рынка открывает больше возможностей для торговли валютой.

Если Вы задаетесь вопросом — как нельзя торговать на рынке форекс — во избежание разочарования из-за отсутствия рыночных движений — не торгуйте в периоды с низкой волатильностью.

Риск и Форекс

Новички часто игнорируют такое понятие, как кредитный риск. Несомненно, рынок Форекс открыт для торговли практически круглосуточно, но он несет в себе множество рисков и опасностей.

Начинающим трейдерам не стоит вкладывать большие суммы денег до того момента, когда они станут уверенно себя чувствовать в торговле на Форекс, ведь существует риск потери вклада при первой же ставке.

Естественно, даже опытные трейдеры не должны рисковать большим капиталом, ведь рынок весьма изменчив. Он может идти как вверх, так и вниз, поэтому важно научиться торговать максимально осторожно.

Итак, каково это — быть трейдером Форекс 2020

Если вы решите стать трейдером, у вас не будет ни босса, ни графика, ни квоты.

Звучит здорово, правда?

Есть много переменных, которые вы должны учитывать, прежде чем окунуться в трейдинг и стать профессиональным трейдером: нет зарплатыи оплата счетов, скорее всего, потребует последовательной прибыльности.

Однако, если у вас есть правильная мотивация и решительность, трейдинг может оказаться подходящим занятием.

Имейте в виду, что в качестве профессионального трейдера Форекс вы будете отвечать за все исследования, юридические вопросы, бухгалтерский учет и принятие решений на высоком уровне.

Кроме того, дисциплина будет иметь решающее значение.

В то время как многие руководители нуждаются в совете директоров, для разделения ответственности, в статусе трейдера вам одному придется нести ответственность.

Отличным примером трейдера, который потерпел большие потери, не сумев сохранить дисциплину, является Джон Руснак, который поставил бычьи ставки на иену в 1990-х годах.

Начиная с 1993 года, Руснак использовал своего рода производный контракт под названием «вперед».

В то время как большинство из них хеджировали позиции, Руснак не смог этого сделать.

Преимущества онлайн трейдинга Форекс

Во-первых, быть вашим собственным боссом означает, что это вы все контролируете.

У вас есть свобода выбирать свои рабочие часы и жить там, где вы хотите.

Но: независимо от того, куда рынок идет, Форекс трейдеры имеют возможность зарабатывать деньги.

В то время как все остальные могут извлечь выгоду из позитивных тенденций, вы можете получить прибыль от расширения или сокращения экономики.

И снова все это может показаться замечательным, но для этого вам нужно точно знать, что вы делаете.

Одним из ключевых факторов является рынок спот, который относится к онлайн-рынкам, где участники могут покупать/продавать валюты.

Трейдер получает цен от своего брокера, который получил их у поставщика ликвидности.

  1. все участники рынка связаны; а также
  2. цены зависят от спроса и предложения.

Советы для тех, кому интересна торговля на Форекс онлайн

Интернет полон советов для тех, кому интересен онлайн трейдинг Форекс, но не все они полезны. Тем не менее, известные инвесторы, такие как Уоррен Баффет, уже опубликовали несколько книг об инвестициях, и вот 6 советов, которые могут быть интересны при торговле онлайн.

  1. Инвестируйте деньги, на которые вам не нужно жить — Форекс — рынок с высокими рисками, поэтому не занимайте деньги, чтобы ими торговать.
  2. Лучшие инвестиции часто являются самыми простыми — не вкладывайте свои деньги на инструменты, которые вы не понимаете.
  3. Риск и волатильность — это не одно и то же: волатильность на финансовых рынках нормальное явление, а риск — это когда вы не знаете, что делаете.
  4. Не стесняйтесь промахов — даже у лучших трейдеров есть потери. Ключом к успеху является понимание того, как сократить свои потери и получать прибыль.
  5. Будьте терпеливы и не поддавайтесь стрессу — анализ цен требует терпения и определенной холодности в суждениях.
  6. Выбирайте серьезный сайт для онлайн-трейдинга — нет смысла зарабатывать деньги, если вы не сможете их вывести.
  7. Разработайте простую стратегию и проверьте ее
  8. Выбирайте стиль торговли, который соответствует вашей индивидуальности, вы должны вести свою торговлю наилучшим образом, так как система, которая вам подходит, значительно поможет вашему онлайн-трейдингу.

Вы хотите торговать онлайн на Форекс каждый день?

Дейтрейдинг — это то, что вам нужно!

Внутридневная торговля позволяет вам занять позицию в течение торгового дня и не иметь открытых позиций на валютном рынке или фондовом рынке в течение ночи. Существует много внутридневных торговых стратегий.

Теперь, если вам интересно, возможна ли онлайн-торговля с полной занятостью:

Ответ — да, это называют свинг трейдингом или позиционной торговлей. Это средние и долгосрочные торговые типы, которые требуют небольшого анализа и времени выполнения.

Этот тип торговли позволяет вам тратить всего пару десятков минут в день, на онлайн трейдинг Форекс. Это главным образом использование H4 и дневных графиков.

Сколько денег нужно, чтобы начать Форекс трейдинг онлайн на реальном счету?

В Admiral Markets вам нужно всего 200 евро, чтобы открыть реальный торговый счет и получить возможность совершать первые сделки на реальном счету. Напоминаем, что сначала лучше практиковаться на демо-счете.

Разработка стратегии и торгового плана особенно важна, прежде чем приступать к реальному счету.

Является ли онлайн-трейдинг прибыльным занятием?

Многие люди хотят торговать онлайн, чтобы быстро разбогатеть. Онлайн-трейдинг выгоден трейдерам, у которых есть эффективная торговая стратегия.

Прибыль на фондовом рынке проистекает из потерь других участников.

Таким образом, мы можем найти отзывы онлайн-трейдеров, потерявших деньги, а также людей, которые в то же время получили прибыль.

Прибыльная торговля на Форекс онлайн требует времени, обучения и начального капитала.

Да, все зависит от вашего уровня приверженности этому занятию и вашего капитала.

Вы все равно должны снижать свои ожидания. Реклама в интернете распространяет имидж онлайн-трейдинга, как занятия где легко заработать много денег быстро и с небольшим капиталом. Это не соответствует реальности.

Вы можете заработать на онлайн трейдинге, но для этого вам нужно быть образованным, дисциплинированным и придерживаться торгового плана, а также хорошо разработанной и проверенной стратегии.

Какими финансовыми инструментами торгует онлайн трейдер Форекс?

На торговых платформах сегодня можно торговать широким спектром финансовых активов: акции, валюты, облигации, акции, фьючерсы, индексы и криптовалюты.

Как торговать онлайн акциями?

Акции доступны на торговых платформах, как и другие инструменты: валюты, фьючерсы, CFD, опционы и т. д. Вам решать, какой продукт подходит именно вам.

В настоящее время широкий спектр продуктов доступен у большинства брокеров. Среди них:

  • Пары Forex
  • Фондовые индексы
  • Акции фондового рынка
  • Сырьевые товары
  • Криптовалюты

Admiral Markets предлагает низкие комиссии, высокую скорость исполнения, которую уже оценили многие профессиональные онлайн-трейдеры.

Самые популярные инструменты — основные пары, а также индексы фондового рынка:

  • Евродоллар — EURUSD с типичным спредом от 0,1 до 1,2 и без комиссии
  • Фунт стерлингов — GBPUSD с типичным спредом между 0 и 1.7 и без комиссии
  • DAX 30 с типичным спредом до 0,8 и без комиссии
  • CAC 40 с типичным спредом до 0,8 и без комиссии

Лучшие сайты для онлайн трейдинга Форекс

Сегодня существует множество сайтов для торговли в Интернете. Принцип довольно прост: брокер предлагает вам онлайн-торговую платформу, и вы можете торговать на финансовых рынках через торговую платформу.

Лучшими сайтами для трейдеров являются сайты, регулируемые FCA или AMF с надежными платформами, такими как MetaTrader, и с прозрачными брокерскими услугами: комиссионные, спреды, комиссии за депозиты и снятие средств.

Лучший способ выбрать лучший сайт для онлайн-трейдинга — использовать демо-счет, и если хотите, сделать небольшой тест реального счета.

Онлайн-трейдинг — риски

Когда мы торгуем на демо-счете — мы не рискуем ничем, кроме своего времени. Риски в торговле происходят, когда вы вкладываете свои деньги и вы сами управляете ими.

Как и в случае с любыми инвестициями на фондовом рынке, торговля онлайн — это рискованный бизнес, потому что цены на акции постоянно движутся. Согласно исследованию, проведенному AMF, чем чаще трейдер будет торговать, тем более вероятно, что он проиграет, особенно если конкретный трейдер использует высокое плечо.

Онлайн-трейдинг Форекс — Выводы

В конце этой статьи вы можете составить свое мнение о деятельности онлайн-трейдера и ответить на следующие вопросы:

  • Соответствует ли моему стилю жизни деятельность онлайн-трейдера?
  • Сколько денег нужно для начала онлайн-торговли?
  • Сколько времени мне нужно для старта?
  • Это достижимо?
  • С чего начать?

Итак, если вы готовы приступить к онлайн трейдингу, мы приглашаем вас попробовать попрактиковаться на демо-счетах с Admiral Markets и убедиться, что онлайн торговля, действительно, вам подходит.

Продолжайте свое обучение на Форекс

О нас: Admiral Markets

Как регулируемый брокер, мы предоставляем доступ к наиболее популярным торговым платформам в мире. Вы можете торговать с нами CFD, акциями и ETF.

ЛУЧШИЕ СТАТЬИ

MetaTrader 4

Платформа для торговли на Форекс и CFD

iPhone App

MetaTrader 4 для вашего iPhone

Android App

MT4 для вашего Android устройства

MT WebTrader

Торгуйте прямо в браузере

MetaTrader 5

Торговая платформа нового поколения

MT4 для OS X

MetaTrader 4 для вашего Mac

Структура рынка Форекс и его отличие от традиционных бирж

Каждый, кто начинает интересоваться темой зарабатывания денег на Форекс, хочет знать, с чем он имеет дело. Обычно Форекс представляют, как огромный межбанковский валютный рынок или биржу, но у такого объяснения есть ряд недостатков, так как с традиционными биржевыми площадками у Forex мало общего. Вместе с тем структура рынка Форекс важна для понимания, поскольку это напрямую влияет на умение анализировать действия участников, что, в свою очередь, определяет, сколько же может заработать частный трейдер.

Любопытно, но перед тем, как продолжить, следует сказать, что никакой четкой структуры у Форекс нет. Звучит парадоксально, но валютный рынок именно таков, он не имеет своих реальных площадок торговли, не регулируется никакими законами или биржевыми правилами, не зависит ни от одного из правительств мира и подчиняется только одному единственному принципу – спросу и предложению. Только это важно на Форекс, так как курсы валют находятся в непрестанном поиске самой справедливой цены на ту или иную валюту. Тем не менее наличие участников определяет некоторые постоянно повторяющиеся моменты, которые создают на Форекс постоянные величины. Объединив их, можно все-таки попробовать составить общее впечатление о них, как о структуре.

Торговые площадки

Несмотря на то что Форекс не привязан к какой-то одной стране и независим от различных политических сил, на него оказывают влияние торговые площадки. Эти моменты трейдер, особенно внутридневной, обязательно должен понимать и использовать в своей работе.

Дело в том, что первое знакомство с Форекс выявляет – рынок работает 24 часа в сутки и 7 дней в неделю. Это предполагает, будто работать на нем одинаково продуктивно можно в любой момент времени. На самом деле совершенно не так и это первое заблуждение касательно структуры Forex.

  1. Во-первых, в субботу и воскресенье отдыхают все поставщики ликвидности на планете, то есть соединять покупателя и продавца будет просто некому. Вследствие этого трейдинг на Форекс ведется лишь с Пн по Пт – во время рабочей недели, но не календарной.
  2. Во-вторых, помимо Форекс торговля валютой происходит на крупных биржевых площадках, которые расположены в Австралии, Гонконге, Токио, Лондоне, Нью-Йорке, Чикаго. Соответственно, в часы работы этих финансовых монстров волатильность на Форекс будет достигать пиковых значений, а это именно то, что нужно для возможности быстро и хорошо заработать.

Поэтому хороший трейдер всегда отслеживает моменты, когда начинает свою работу каждая из вышеперечисленных бирж, так как в эти моменты может произойти перелом тренда, рост ценового импульса и так далее. Наибольшее влияние имеет на Форекс Лондон и Нью-Йорк, так как это самые крупные биржевые площадки, где участники мировой торговли заключают свои сделки с огромными денежными объемами.

Участники

Также каждый трейдер должен понимать, кто именно работает на рынке и зачем. Это поможет ему понять ту призрачную структуру Форекс, которая нужна для ведения эффективной спекулятивной деятельности на нем.

  1. Крупные банки выступают на Форекс в роли так называемых маркет мейкеров, то есть тех, кто как раз и делает этот валютный рынок реальным. Если говорить проще, то для самых крупных банков мира Форекс – это как для обычного человека обыкновенный обменник, где можно в любой момент провести валютно-обменную операцию. Естественно, обороты банков, которые представляют интересы крупных компаний и предприятий на мировой арене огромны, поэтому их действия дают толчок к изменению курса той или иной валюты. Кроме того, что банки соединяют продавцов и покупателей, он еще и стараются создать условия, при которых национальным компаниям работать будет более выгодно, то есть через валютные рычаги оказывается влияние на экономику страны. Таким образом, действия банков далеки от тех целей, которые ставит себе частный трейдер, то есть маркет-мейкеры не занимаются набиванием собственных карманов, хотя именно от них зависит, куда и как быстро пойдет цена.
  2. Помимо национальных банков на Форекс работает огромное количество коммерческих банковских учреждений, различных хедж-фондов и финансовых институтов. Эти участники владеют большими капиталами и ставят своей целью заработать в результате спекулятивной деятельности. Большая часть подобных организаций работает в Азии, Европе и Америке, поэтому их влияние может сказывать в соответствующие периоды суток. Однако следует понимать, что несмотря на свою финансовую мощь, подобные участники не могут сравниться с маркет-мейкарами по силе своего влияния на курс той или иной валюты. Максимум их возможностей – вызвать краткосрочное отклонение, однако в периоды выхода особенно важных новостей подобные участники обычно действуют синхронно. Тогда степень их влияния может вырастать многократно, что также должно быть учтено трейдером при планировании торгового процесса.
  3. Самыми незначительными участниками в структуре рынка Форекс являются частные трейдеры, действия которых не оказывают совершенно никакого влияния на рынок. Зная свое место, трейдер должен понимать, что главной его задачей является разгадать действия маркет-мейкеров, а для этого есть фундаментальный анализ, который раскрывает экономическую подноготную действий центробанков, и технический, созданный для выявления закономерностей хождения цены.

Брокеры

Напоследок стоит упомянуть о брокерах. Это важные участники Форекс, которые занимают свое особое место в его структуре. Но они не приведены в списке не случайно. Дело в том, что брокерские дома и дилинговые центры в большинстве случаев занимают нейтральную позицию и сами не торгуют на валютном рынке.

Их главной задачей соединить сделки мелких участников и маркет-мейкеров, которые в любой момент времени готовы купить и продать валюту, обеспечивая ей высокую степень ликвидности. В силу этого даже самые крупные брокеры не оказывают влияния на котировки, так как по сути занимаются обычной посреднической деятельностью.

Форекс

Структура рынка Форекс.

Валютный рынок Форекс можно смело назвать самым большим и самым ликвидным финансовым рынком мира. Современные средства коммуникации позволяют мгновенно передавать рыночную информацию через границы государств, и все субъекты этого рынка имеют к ней доступ в реальном времени. Число участников этого валютного рынка исчисляется сотнями миллионов игроков.

Но все субъекты рынка Форекс очень разные по размеру торгового капитала и функциям, которые они выполняют на этом рынке. В общем, структура валютного рынка представляет собой связь между клиентами, их брокерами и банками. Банки взаимодействуют между собой посредством межбанковской связи. Потому банки еще называют маркет-мейкерами валютного рынка, они осуществляют операции своими средствами либо по поручению клиентов.

Межбанковская связь не является конкретным объектом Форекс, поскольку единого центра просто нет. Связь между банками осуществляется посредством электронных торговых систем либо телефона в двустороннем режиме. Самой популярной торговой системой на данный момент является Reuters.

На самом деле, валютный рынок Форекс является системой отношений между региональными валютными ринками через новейшие средства связи. Самими весомыми региональными рынками валюты являются: Азиатский (Гонконг, Сингапур, Токио), Европейский (Франкфурт, Лондон, Цюрих), а также Американский (Нью-Йорк, Лос-Анджелес, Чикаго). Все они работают в разных часовых поясах, потому можно смело говорить о том, что Форекс – это круглосуточный рынок валюты. Его работа начинается в Новой Зеландии, потом последовательно открываются рынки в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте, Лондоне, все заканчивается американской сессией (Нью-Йорк, Лос-Анджелес).

Микроструктуры торговых систем равно валютная прочность – Часть 3

По мне, для того снижения волатильности валютного курса делать нечего ввести рыночное выверка использования лимитированных ордеров. ММВБ взимает со сделок во СЭЛТ комиссионное гонорар на размере, зависимом с совокупного объема сделок по мнению итогам торговой сессии. Размер комиссии варьируется с 0.002% перед 0.004% объема операций вместе с долларом США. Строй подаваемых заявок никак невыгодный различается, хоть комиссионное возмездие, я чаю, исполнение) лимитированных ордеров как мне кажется повыше.

Обаяние спрэда получи склад торговли

Во вкусе еще отмечалось, размер спрэда напрямую связан вместе с волатильностью валютного курса. Спрэд является одним с показателей ликвидности рынка. Все равно кто маклер настанет час планирует во некоторой точке во будущем исполнить имеющийся актив. Сия торг по-видимому сопряжена из косвенными издержками, (пред)положим, начиная с. Ant. до низкой ликвидностью равным образом широким спрэдом.

Учитывая возможные косвенные прибыль, трейдеры или дисконтируют цену финансового актива, или ожидают большую высокодоходность ото вложений на него. Из-за этого немаленький спрэд является показателем текущей да будущей волатильности цены. Кроме того, спрэд отражает поверхность неопределенности предстоящего изменения ситуации, выступает своеобразным индикатором «настроения рынка».

Необычайно легкореализуемый толкучий не без; узким спрэдом обыкновенно является свидетельством того, сколько бери рынке преобладают иррациональные трейдеры, склонные швыряться. Ant. преувеличивать текущую информацию, извлекаемую изо потока ордеров. Высокая мобильность – сие критерий положительного настроя иррациональных трейдеров (а) также низких ожиданий изменения цены во ближайшем будущем3. Знать, чтобы стабилизации валютного курса делать нечего льнуть к чему минимизировать спрэд.

Какова взаимозависимость в лоне динамикой обменного курса рубля (а) также спрэдом возьми отечественном валютном рынке? Если утвердить после спрэд разницу в кругу максимальной ценой покупки да минимальной ценой продажи на СЭЛТ, так статистический анализ показывает реальность сильной неприкрытый положительной рука посреди изменением номинального валютного курса из-за торговую сессию да размером спрэда. Автор этих строк провел корреляционно-регрессионный анализ общедоступной статистики ежедневных торгов сверху ММВБ по (по грибы) 2000-2001 годы (а) также обнаружил, сколько быть коэффициенте детерминации, равном 0.64, выигрыш спрэда получи одну копейку приводит ко обесценению отечественной валюты бери 0.9045 копейки.

Какая но рыночная состав обеспечивает паче тонкий спрэд равно высокую мобильность рынка? Вроде показывает обследование, проведенное американским экономистом Д. Сеппи, биржа специалистов является особливо ликвидным4. Мелкие розничные равным образом крупные институциональные инвесторы предпочитают гибридные рынки5 что-то вроде Нью-Йоркской фондовой биржи, где специалисты конкурируют от лимитированными ордерами вслед за действие рыночных приказов. Инвесторы «средней руки» выбирают рынки, где превалируют лимитированные ордера, возьмем, электронные торговые системы.

Вроде показал Д. Сеппи, специалисты выставляют цены хоть сколько-нибудь лучшие из лучших, нежели предлагают лимитированные ордера, в сумме ась? возможность исполнения последних метко снижается. Такое аллопрининг специалистов было вот и все подтверждено экспертом NYSE Дж. Софьяносом, что вывел кривую зависимости дохода специалистов с величины торговые связи. Парабола имеет форму буквы U, т.е. большинство дохода специалистов необходимо в мелкие (а) также крупные операции, выполняемые за рыночным ордерам6. Во маза со тем, что-то предпринимательство специалистов держится бери обслуживании большого объема торговли, они сужают спрэды, чтобы оторвать дополнительный целый короб ордеров. Наряду с этим их обычай снижает волатильность рынка, поскольку они конкурируют из лимитированными ордерами, склонными ослаблять толкучка. Особенно сие очевидно на кризисной ситуации, когда-когда волатильность цен становится максимальной. Что закон, на период масштабного обесценения финансовых активов трейдеры отказываются через лимитированных ордеров впрок рыночных. На ходе кризиса маза ошибочного ценообразования настоль велика, что такое? оптимальным становится проводка операций при помощи рыночных приказов. Получи гибридных рынках сие означает, что-нибудь трейдеры стремятся брать под стражу торговые связи со специалистами, предлагающими сильнее узкие спрэды. Аналогичным образом нате валютных рынках на период кризиса торговлишка перемещается вместе с электронных торговых систем бери межбанковском рынке возьми коммерческий ярмарка.

Невольно напрашивается злоба дня, разве действие рыночных структур, обеспечивающих паче узкие спрэды, получай отечественном валютном рынке? Спрэды нате рынке дилеров сейчас, нежели нате автоматическом электронном рынке, а получай рынке специалистов – ранее, нежели получай рынке дилеров. С целью стабилизации валютного курса есть смысл создавать публичные торги, где дилеры конкурируют в среде внешне. Устав проведения операций сообразно покупке-продаже иностранной валюты для ММВБ предусматривают реальность введения во маневр категории маркет-мейкеров, участников торгов в области иностранной валюте, обладающих дополнительными правами равно обязанностями за поддержанию ликвидности торгов. Тем не менее каста мочь остается нереализованной. Из марта 2002 г. получи ММВБ альфа и омега трудиться доктрина проведения электронных дилинговых операций (СПРЭДО), совмещающая актив технологий биржевого равным образом внебиржевого валютных рынков. По моему мнению, присутствие достаточного объема торгов, сопоставимого начиная с. Ant. до СЭЛТ, возлюбленная позволит доставить большую прочность курса рубля сравнительно от системой автоматических торгов.

Давление транспарентности для темперамент торгов

Честь честью изо информационных моделей рыночной микроструктуры, сводка, доступные игрокам на ходе торгов, оказывают возбуждение получи стратегии трейдеров. То есть, рыночное экилибр зависит с степени транспарентности рынка, т.е. данные трейдеров надзирать эксплуатация равным образом результаты торговли. На крыша со тем, что-то транспарентность оказывает давление возьми продажа с молотка, многие регулирующие органы контролируют процедуру раскрытия информации об сделках. Преимущественно типичным признаком транспарентного рынка является общепонятность рядовым участникам торгов информации с книги регистрации ордеров или об очереди заявок. Сверху многих биржах извещение, содержащаяся на книгах специалистов, невыгодный раскрывается, всё же специалисты могут в области собственному усмотрению разрешить некоторым трейдерам запустить глаза во домашние журнал. Электронные торговые системы, наперекор, веков) раскрывают информацию об очереди заявок. Внятность сих данных является только что одним с аспектов транспарентного рынка. Уровень транспарентности может вдобавок варьироваться на зависимости через детализации данных об операциях трейдеров (а) также своевременности обновления информации.

Получай некоторых рынках, примем, дилерских, доступна только лишь предварительная рэнкинг. Трейдеры могут смотреть чуть котировки (pre-trade information), а способности по части сделках (post-trade information) им недоступны. Нате других рынках трейдеры получают вкупе не без; предварительной информацией в свою очередь равным образом постторговые факты, т.е. сообщения по части ценах сделок равно объемах торгов. Держи другом конце спектра находятся индикативные внебиржевые системы, которые невыгодный обеспечивают достоверными данными ни по отношению котировках, ни об операциях.

Глава 1. 1-е ЗАБЛУЖДЕНИЕ 97% трейдеров в мире. Хищники и их жертвы на форексе

Никто из классиков трейдинга не уделил этому вопросу должного внимания и не объяснил парадокс, вытекающий из их книг.

Все авторы убеждают, что можно заработать на Форексе деньги, используя их «секретные» элементы технического анализа и манименеджмента. не поясняя, откуда берется заработок трейдера.

Миллионы трейдеров в мире учатся по этим «секретным методикам», используя их в торговле.

Что в итоге?

  • Техника анализа рынка ежегодно развивается и усложняется, но. количество постоянно проигрывающихся трейдеров в мире как было 97-99%, так и осталось.
  • Откровенные «кухни» — Дилинговые Центры. уже сами предлагают начинающим трейдерам изучить «секреты» торговли классиков трейдинга: книги Мерфи, Билла Вильямса, Элдера, Швагера, Демарка, Пректера, Нили, Динаполи, Ларри Вильямса, Сперандео, Возного, Наймана и многих др., и после изучения обязательно открыть у них реальный торговый счет.
  • Трейдеры изучают и применяют эти «секреты» трейдинга: строят трендовые каналы, чертят уровни сопротивления и поддержки, натягивают сетки Фибоначчи, смотрят на пересечения скользящих средних и показатели MACD и стохастика. и оставляют в Дилинговых Центрах и у брокеров свои проигранные депозиты.
  • Проигравшие трейдеры снова изучают новые книги и новые «секреты» торговли на Форексе. и снова проигрываются.

* Вас ничто не смущает? Более 2 случайностей вместе — это уже закономерность.

** 97%-й результат в статистике, как науке, — это «объективная взаимосвязь между переменными, которые затем можно применить к новым совокупностям данных».

В скрытых алгоритмах 97%-й закономерности мы и постараемся разобраться в этой главе, показав, что алгоритм успеха остальных 3% участников рынка — это противоположная логика пути как на Форексе, так и в жизни.

Какие вопросы не задают себе 97% неудачников-трейдеров

  1. Почему «секрет», известный миллионам, остается секретом?
  2. В какой еще сфере копирование метода (копируется форма без выхода на алгоритм) может приносить миллионные состояния?
  3. Где вы видели букмекерские конторы и казино, которые бы издавали и распространяли книги о том, как это казино можно легко и свободно обыгрывать каждый день? Тогда в чем логика ДЦ Альпари, издавшего и разрекламировавшего книгу Дмитрия Возного или ДЦ Форекс Клуб, издавшего книгу В. Тарана (о том, «как баба Нюра опустила американский доллар»)?
  4. Почему, потратив многие годы на обучение в ВУЗах и работе по своей специальности, большинство людей не попадают в 3% лучших профессионалов в мире, а после 3-недельных или 3-месячных курсов по обучению Форексу и после прочтения нескольких книг здравомыслящий человек надеется войти в число 3% лучших профессионалов по этой профессии?
  5. Кто, зачем и почему его убеждает в этом?

По алгоритму МФ, чтобы добиться вершин профессионального успеха, необходимо:

  1. Проанализировать алгоритмы — как успеха, так и неудач — тех, кто шел по этому пути перед вами; проанализировать, извлекая уроки, а не копируя форму (копия всегда хуже оригинала).
  2. Выйти на ноу-хау, вытекающие из реальных алгоритмов данного рынка, которые никто до вас открыть не сумел.

Рассмотрим подробно то, о чем часть классиков не захотела писать, а другая часть из них (если судить по их «открытиям») сама не поняла этих алгоритмов.

Алгоритм MasterForex-V «хищников» и «жертв» биржи, личности и «толпы»

Суть 1-го заблуждения 97% трейдеров в мире: 97% трейдеров думают, что рынок Форекса — это баланс спроса и предложения валют в мире.

  • Рынок Форекса — это не баланс спроса и предложения валют в мире, и даже не технический и волновой анализ движения валютных пар.
  • Форекс, по определению MasterForex-V, в первую очередь является рынком хищников и их жертв, через призму которого и дается фундаментальный, технический и волновой анализ рынка Форекс (чем сильнее обман, «развод толпы», тем сильнее движение по одному из 2-3-х абсолютно правильных вариантов технического и волнового анализа трейдинга, которые вы должны видеть в режиме онлайн).

Мечтающий стать хищником (аллигатором), новичок-трейдер Форекса нужен большинству брокеров и ДЦ в качестве жертвы. Многомиллиардная реклама Форекса во всем мире по привлечению новых трейдеров ведется не для поиска новых Баффеттов и Соросов, а для поиска новых жертв, которые проиграют свои счета именно у этих брокеров или ДЦ.

Можно ли из жертвы стать хищником-профессионалом на Форексе? Что дает данное знание для получения профита трейдеру Форекса? Об этом пойдет речь в этой главе.

Общие законы природы и общества

  1. Жертв всегда больше, чем хищников.
  2. Хищник должен знать поведение жертвы. Жертва далека от изучения алгоритма поведения себя (как жертвы) и хищников вокруг нее.
  3. Логика поведения жертвы и хищника не являются одинаковыми.
  4. Поняв алгоритм поведения жертвы, вы из жертвы можете превратиться в хищника (личность), «выдавливая из себя по капле раба» (Чехов).
  5. Эта наука никогда не будет преподаваться ни в одном государственном ВУЗе (государству нужны жертвы, т. к. места хищников во главе государства никогда не бывают свободными). Поэтому такую науку преподает лишь сама жизнь.
  6. Биржа — идеальная модель взаимоотношений «жертв» (дилетантов) и «хищников» (профи), через понимание которой можно по-иному увидеть Форекс, себя и окружающий вас мир.

Критерии отличия жертвы от хищника (потенциального неудачника от успешного трейдера)

Критерий 1. Отношение к себе и другим.

Надежда и вера в других — черта жертвы (суть — подсознательно найти виноватого, с 1-х шагов не веря в победу).

В обществе жертва верит в доброго царя, президента, мэра, директора. который займет пост, и жизнь станет лучше (мне лично искренне жаль множество пенсионеров, осознавших, что, отдав здоровье и жизнь государству, они этому государству уже не нужны, а жизнь прожита, и изменить ее невозможно. Но их главная ошибка была не в голосовании на предыдущих выборах, а в том, что они с молодости не поняли алгоритм и цели политиков, и себя).

На Форексе «подсознательной жертве» важно:

  • мнение «великих» аналитиков (будет расти доллар или уже прекратит) вместо выхода на алгоритм движения американского доллара и комментирующего это движение аналитика;
  • ожидание «объективного», как чего-то неотвратимого, но понятного каждому дилетанту, например, новостей (значительно лучше/хуже прогноза);
  • узнать, открыл ли сделку товарищ (жертве легче и проще быть с толпой, ощущая себя ее частью, в которой ей не надо брать ответственности на себя. даже в несчастье);
  • купить индикатор за огромные средства в надежде на чудо вместо понимания: ЧТО и КОГДА показывает этот советник (при проигрыше человек будет винить индикатор и его продавцов, не себя же).

Увы, это путь в тупик, как в жизни, так и на Форексе.

Расчет и вера, прежде всего, в себя — черта характера хищника.

Коллектив (команда, стая) для хищника не толпа, а осознанное понимание преимуществ коллективной охоты перед индивидуальной с четким распределением ролей в этой команде. На этом принципе и построена Интернет-Академия MasterForex-V, с четким распределением ролей между несколькими сотнями членов команды, подводящих под определенный алгоритм огромный поток информации и расчетов, которые один человек ежедневно физически выполнять просто не в силах.

Критерий 2. При анализе собственных ошибок (личный анализ для себя):

  • жертва всегда винит обстоятельства (новости, «развод на новостях», правительство, общественный строй и т. д.);
  • хищник только себя (не предусмотрел и не просчитал вариант), как следствие — извлек уроки.

Пример 1. Термин «уроки» — одно из любимых выражений В. И. Ленина: уроки . 1905 г., Октября 1917 г., внутрипартийных дискуссий, вооруженного восстания, военного коммунизма и т. д.

Пример 2. См. книгу К. Фейс Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры. При одинаковом обучении меньшая часть единственной группы «черепах» добилась вершин трейдинга, а другая часть навсегда ушла с биржи.

Интересна логика поведения неудачников. Вместо выхода на алгоритм успеха своих товарищей для извлечения уроков для себя и выхода на вершину богатства и славы они ушли с биржи, обвинив в своих неудачах не себя, а того, кто их всех учил — Ричарда Денниса (в том, что он одних учил лучше и больше, чем других).

Пример 3. Сравнение обучения в Академии и легендарных «черепах» см. отдельную ветку форума Академии.

Критерий 3. Реакция на события.

  • Страх перед обстоятельствами — черта жертвы.
  • Чувство самосохранения — черта характера хищника, хищник знает точку разворота, в которой его самого из хищника могут сделать жертвой (на Форексе — стоп/локк).
  • Фантазии, иллюзии и мечты — черта жертвы (для трейдера — вера, что тренд не способен пойти еще дальше, что он скоро развернется, что свопы положительные, авось вытянет).
  • Реализм, здоровый цинизм, труд и целеустремленность — черты характера хищника и профи, понимающих, что все зависит только от них самих, а то, что вокруг, может лишь способствовать или препятствовать достижению целей.

Критерий 4. Грань между уверенностью и самоуверенностью.

  • Самоуверенность — черта жертвы (свойственна тем, кому не понятны алгоритмы происходящих успехов и неудач, из-за чего возникают 2 крайности — самоуверенность от случайных успехов и страх перед необъяснимой чередой неудач).
  • Уверенность в себе — черта характера хищника.

Трейдер должен понимать, что главный хищник на бирже НЕ он.

Главный хищник тот, кто двигает синхронно ВСЕ котировки валют в мире (абстрактный «рынок» или КЦ, или банки ММ, или. не важно), согласитесь, в руках этого главного «хищника» почти вершина финансовой и экономической власти в мире.

Цель успешного трейдера — понять замысел главного хищника («рынка») и идти вслед за ним, просчитывая его шаги (что и делаем в Академии ЕЖЕДНЕВНО). Если не понятен замысел Организатора игры — быть вне рынка. Хищнику необходимо уметь ждать.

Отсюда роль стопа/локка (грань, за которой начинающий хищник может сам превратиться в жертву).

Критерий 5. Видение своего места в мире.

  • Жертва не делит мир на хищников и жертв, и никогда не думает о себе, как о жертве.
  • Хищник не может не осознавать деление мира на хищников и своих жертв, четко понимая, по отношению к кому и когда он жертва и хищник. Его успех — это понимание алгоритма поведения и тех, и других в конкретном месте и в конкретное время.

Отсюда известная фраза Уоррена Баффетта:

Если Вы не знаете, кто сейчас проигрывает на бирже, значит — проигрываете Вы.

Великий хищник дал подсказку для понимания сути «рынка».

Выводы MasterForex-V:

  • Технический и волновой анализ — лишь малая составляющая часть успеха трейдера Форекса.
  • Измените себя, если хотите, чтобы изменился мир вокруг вас и вы в этом мире.
  • Чтобы осознанно и верно изменить что-либо (свою торговлю на Форексе и т. д.), необходимо выйти на алгоритм осознанного понимания функционирования СИСТЕМЫ, ее законов, правил, сильных и слабых сторон.
  • Успех по МФ — это осознанное видение слабых сторон противника и концентрация удара по этим слабостям (от тактики военного искусства и маркетинга до трейдинга на Форексе).
  • Любой иной путь — это протоптанная дорога, именно по ней идет толпа, которая хищникам всегда необходима лишь в качестве жертвы.
  • Статистика 97% проигравшихся говорит о том, что «протоптанная дорога» этих жертв не случайна (хотя каждая жертва по отдельности выбирала эту дорогу самостоятельно, и шла по ней в тупик так же сама).

Более подробно об алгоритме хищников и жертв см. ветку форума Академии MasterForex-V, где вы можете оставить свое мнение на этот счет.

Биржа как место столкновения хищников и их жертв

  1. Биржа ничего не производит и не может иметь никакой иной прибыли, кроме проигрыша большинства трейдеров.

Баснословные заработки 3% трейдеров = проигрышу 97% трейдеров в мире (за минусом брокерских комиссионных и других издержек).

Трейдеры Форекса имеют преимущество перед трейдерами иных биржевых рынков (рынков акций, индексов и т. д.), поскольку к их прибыли прибавляются, помимо проигранных депозитов неудачников, еще и потери на обменных курсах банков, инвестфондов и всего населения в мире, обменивающих евро на американские доллары, рубли и обратно. Как правило, подобное имеет место на самом пике их роста и развороте.

На бирже (еще отчетливее, чем в жизни) трейдеров можно условно разделить на «хищников» и «жертв».

Биржа — это продукт общества, его слепок, и у нее не может быть иных законов, чем законов общества, порождающих биржевую игру.

Истинные алгоритмы и законы общества на бирже проявляются честнее и отчетливее потому, что на бирже нет «добавочной стоимости» и ее перераспределения через государственные льготы и субсидии, которые в жизни сглаживают разницу между жертвами и их хищниками.

Получается парадокс: биржа честнее самого демократически защищенного государства. Вместо лести и лжи через биржевую торговлю вы всегда узнаете о себе реальную правду: хищник вы. или неудачник и жертва (в государстве «жертва» может довольствоваться положением «среднего класса» и даже гордиться им). На бирже существует четкий водораздел, определяемый рынком: достигнешь ли ты вершин или останешься внизу пирамиды успеха вместе с толпой.

Общие черты истории государства и биржи

Реальная история любого государства — это наука искусства обмана руководителями своих граждан. Цель любого политика — власть, открывающая дорогу к распределению финансовых потоков, значит, личному благосостоянию и могуществу его семьи, клана, партии.

В странах бывшего СССР — при казнокрадстве в 30-70% (по данным независимых экспертов и Счетных палат) — увеличение разрыва между бедными и богатыми, так и экономические провалы власти закономерны (попробуйте разворовывать в любом предприятии 70% дохода и посмотрите, что должно получиться в итоге).

В странах Запада, безусловно, нет подобных вопиющих фактов коррупции, отмывания государственных средств и воровства, в т. ч. из-за условий жесткой конкуренции СМИ, принадлежащих противоборствующим партиям. Но суть государства и политиков та же, значит, и суть целей политиков, рвущихся к власти (или вы верите, что их политики выбрасывают миллиарды долларов на избирательные кампании ради благородных целей помощи стране и каждому из граждан в отдельности? С каких пор благородство нужно делать, лишь получив доступ к власти под фотовспышки журналистов публично? А миллиарды долларов тратить на рекламный пиар вместо благотворительной помощи тем же нуждающимся? Тогда зачем им власть?).

Но. причины экономических неудач президенты и премьеры любой страны никогда публично не списывают на свою безграмотность и коррупцию, постоянно находя «объективные причины» — внешних и внутренних врагов, оппозицию, нерадивых исполнителей, объясняя, безусловно, временный характер переживаемых трудностей и счастливое и прекрасное будущее своих избирателей.

Жертва верит во все, во что ей хочется верить, мечтая о том, что когда-нибудь наступит лучшее время, благодаря реформам, проводимым этой властью. или когда на смену этому президенту придет иной президент. или верит в оппозицию (которая так хороша. пока сама не стала властью), не понимая сути, что для любого нового хищника он как был, так и останется жертвой.

Хищник прекрасно понимает, что для более крупного хищника он всегда только жертва, в том числе, что любому президенту (губернатору, мэру и т. д.) он, как и весь народ, нужен в качестве «избирателя» и «налогоплательщика», и во власть люди идут не для того, чтобы стать «слугами» своих избирателей или народа.

Понимая этот алгоритм, хищник строит свою игру, в которой первичны его интересы — бизнес, карьера, дети, семья, друзья, четко понимая, что не стоит лезть в чужие игры более крупных хищников между собой и думать необходимо о своих интересах и своем пути в жизни, четко понимая алгоритм политика и толпы.

Подтверждение 1-го закона Форекса как рынка хищников и их жертв заключено в классической фразе «рынок всегда прав», о первичной сути которой почему-то мало кто задумывался и анализировал как ее алгоритм, так и последствия и рекомендации, вытекающие из этого выражения.

Эту суть легче понять через армейский жаргонный алгоритм: «Пункт 1. Командир всегда прав. Пункт 2. Когда он не прав, см. пункт 1-й» (командир любого подразделения — хищник перед подчиненными и одновременно потенциальная и бесправная жертва перед вышестоящим начальством).

Первая практическая рекомендация из 1-го закона рынка Форекс: обязательное использование стопов/локков

Алгоритм расположения стопов/локков, как рентген, высветит вашу торговую систему.

Если вы не знаете, где располагать стопы/локки, прекратите торговать, т. к. вы не видите грань:

  • между продолжением текущего тренда и его сменой на четко ОБОЗНАЧЕННОМ рынком таймфрейме;
  • за которой вас превратят в жертву профессионально и абсолютно незаметно для вас.

Есть ли у вас шанс стать успешным трейдером на рынке Форекс?

Осознайте 1-й закон биржи (общества и государства) деления мира на хищников и жертв перед изучением технического анализа в последующих главах книги.

1-й закон биржи МФ является алгоритмом мышления 3% хищников в мире, чья логика абсолютно не похожа на логику мышления остальных 97% трейдеров в мире (в Академии МФ за 4 года обучалось и продолжает обучение несколько тысяч человек).

Поверьте на слово:

  • все неудачники (независимо от возраста, образования и национальности) похожи друг на друга, как братья-близнецы в «толпе»;
  • все успешные индивидуальны по-своему и имеют общие между собой черты, совершенно противоположные основной массе людей.

Кто вы — потенциальная жертва Форекса или все-таки будущий хищник?

Ваши будущие проигрыши и победы формируются до того, как вы откроете и закроете первую сделку.

Если каждая клетка вашего организма сформирована, как «жертва», и вы во всем будете мыслить, как «толпа», вокруг вас (соседи, бабушки на лавочке или в очереди в магазине, политологи и политики по телевидению [между собой политики говорят совсем не то, что по телевидению]), у вас нет ни малейшего шанса добиться успеха как на Форексе, так и в жизни, и войти в число 3% лучших профессионалов в мире по данной специальности.

Подумайте над глубинным смыслом фразы А. Чехова о необходимости «по капле выдавливать раба из себя». Раб — классическая «жертва». В чем и зачем нужно интеллигенту Чехову сравнивать себя с рабом, расчленяя явление на алгоритм, и по капле, осознанно, выдавливая раба из себя?

Успех в любом деле — это результат поиска алгоритма происходящего, в результате которого можно и нужно идти вслед за трендом (в жизни, в трейдинге, на бирже) по скрытому от «толпы жертв» алгоритму движения.

Никогда в жизни и на Форексе не идите вместе с «толпой»

Толпа — это всегда жертвы (хищники — ваши политики, олигархи, руководители банков, бирж, корпораций и т. д.). Пока вы не увидите алгоритма обмана («развода толпы») со стороны хищников (или по Баффетту — кто в текущей ситуации «жертва»), не делайте ничего, иначе вы проиграетесь.

Пример 1. Тест сравнения поведения потенциальных «жертвы» и «хищника» в вопросе инвестиций и личных сбережений в долларах, евро или национальной валюте.

  • Жертва делает то, что внушают ей политики и подконтрольные им СМИ.
  • Если телевидение показывает, как заработали в 2007 г. по 50-200% вкладчики ПИФов. народ несет деньги в ПИФы и в 2008 г. теряет от 50 до 100% своих сбережений.

Рис 1. Динамика индексов и инструментов РТС

Политикам выгодно, чтобы граждане хранили сбережения в национальной валюте в банках собственного государства (политики всегда говорят лишь часть правды: хранить сбережения в национальной валюте действительно выгоднее для отдельных участков развития экономики государства. Найдите алгоритм, и только тогда положите сбережения на банковский депозит).

Подсказка МФ: не вздумайте хранить сбережения в национальной валюте во время кризиса в национальных банках

В какой валюте хранить большую часть сбережений — в долларах или евро? Если весь мир в начале 2008 г. был уверен в «крахе экономики США», американский доллар падал несколько лет подряд, весь мир (в том числе из-за зомбирования в СМИ) относил и относил свои доллары, чтобы обменять их на евро по курсу 1,55-1,6 (банки скупали американские доллары по всему миру).

Вопрос: кто должен был стать жертвой — население всего мира или мировая банковская система и ведущие банки мира?

Если ответ очевиден:

  • ищите алгоритм, при котором банки синхронно начинают обратный процесс во всех уголках мира. Какое информационное зомбирование должно предшествовать этому повороту?
  • верьте не словам ваших политиков, а только делам (когда Нацбанки России, Китая и др. ведущих стран мира начнут менять пропорцию доллара и евро в своих золотовалютных резервах — пропорцию евро и доллара своих сбережений нужно будет изменить и вам).

Рис 2. Рост пары EUR/USD с 13.11.05 по 13.07.08

Примечание: изучением алгоритмов ДОЛГОсрочных трендов (от нескольких лет и более) занимается кафедра инвестиций Академии

MasterForex-V.

Пример 2. Тест сравнения поведения потенциальных «жертвы» и «хищника».

Когда после окончания курсов при Дилинговых Центрах преподаватель приглашает на доверительную беседу выпускника и располагающим голосом рассказывает о его выдающихся способностях (вплоть до сравнения ученика с Соросом), рекомендует никогда не бросать Форекс и обязательно попробовать свои силы на реальном торговом счете, жертва верит (ей приятны чуткость, внимание, сравнение с Соросом, вера преподавателя в его способности), а хищник анализирует, никогда и ничего не воспринимая на веру:

  • В чем интерес преподавателя, который сам способен лишь повторять тезисы Сороса, Вильямса и др., вместо выхода на их анализ, ошибки и неразрешенные проблемы.
  • Почему преподаватель вслед за ним пригласил для доверительной беседы 2-го выпускника, затем 3-го. Поинтересуется у одногруппника, о чем шла беседа? Ах, о Соросе.
  • Задумается, хватит ли денег у этого ДЦ рассчитаться с 4-мя, 5-ю Соросами?
  • И выход будет искать не в том, чтобы отнести деньги в конкурирующее ДЦ, а в том, чтобы понять, почему он, новичок Форекса, такой желательный клиент для этого ДЦ или банка.

Пример 3. Тест сравнения поведения потенциальных «жертвы» и «хищника», когда ему на и-мейл приходит спамовская реклама о баснословных прибылях.

  • финансовый отчет ПИФа о выплате 200% годовых за 2007 г. с печатью банка (аудиторской фирмы), подтверждающих доходную часть ПИФа, и многочисленные интервью вкладчиков, с восторгом подтверждающие, что прибыль они получили;
  • стейтмент успешного трейдера, заработавшего за предыдущий месяц 800-1000 пунктов с предложением пройти у него обучение;
  • инвесторский пароль иного успешного трейдера, заработавшего 2000% годовых и предлагающий инвесторам вложить деньги.

Жертва пиара верит, ей достаточно фактов (этих или дополнительных, которые мошенники держат в запасе, прекрасно ориентируясь в психологии жертв), жертва подсчитывает прибыль (1 тыс. долларов при 2000% годовых, превращается в 800 тыс. долларов через 3 года). Здравый смысл жертвы подсказывает, что считать геометрическую прогрессию далее чем на 2-3 года не стоит, возможно, инвестицию и прибыль нужно будет вывести не позднее чем через 1-1,5 года.

Вопрос: сколько заработает «жертва», и через какое время ей все станет понятно и ясно?

Хищник анализирует:

  • зачем успешному трейдеру, заработавшему лично несколько сот тысяч за предыдущий год при 2000% годовых доходности, брать по 5-10 тыс. инвестиций от многочисленных вкладчиков, вести бухгалтерию и многочисленную переписку;
  • может ли Дилинговый Центр, имея допуск к серверу и программному обеспечению, создать «левый» торговый счет именно для привлечения инвесторов (подсказка МФ: может);
  • будет ли нести ответственность ДЦ, если их «успешный трейдер» соберет сотни миллионов долларов инвесторов и проиграет в этом ДЦ (подсказка МФ: ответственности ДЦ нести не будет).

Анализ торговой системы:

  • проанализируйте сделки «успешного трейдера»;
  • выйдите на алгоритм (поверьте, большая половина «успешных» трейдеров из стейтментов, которые высылали мне инвесторы, оказывается мошенниками, большая часть победителей конкурсов при ДЦ с крупными денежными призами — подставными фигурами);
  • если вы видите алгоритм, применяйте его в собственной торговле (нельзя доверять ни деньги, ни любимых женщин в чужие руки, насколько бы надежными вам эти руки ни казались).

Если поймете эту философию MasterForex-V, жизнь через скрытый алгоритм откроется Вам такой, какой она есть для хищников, а не для жертв.

Торговля преимуществами или практические рекомендации MasterForex-V будущим «хищникам»

Как из жертвы стать хищником

  • Надо четко понимать, что вас зазывали рекламой в метро и передачами «Что? Где? Когда?» на этот рынок в качестве «жертвы» (не Сороса же. Или у вашего ДЦ/банка есть средства выплатить гонорары 3-5 Баффеттам сразу? Поинтересуйтесь на курсах ДЦ).
  • Из жертвы можно стать хищником и зарабатывать на самом богатом в мире рынке с оборотом более 3 трлн. долларов в день неограниченно. если вы станете профи и войдете в число 3% лучших профессионалов в мире.

Чтобы войти в число 3% лучших специалистов в мире (далее ответ на вопрос, заданный во Вводной лекции обучения Форексу (дошкольное обучение): почему вы не вошли в число 3% лучших экспертов в мире по предыдущей профессии, и есть ли у вас шанс добиться успеха на Форексе?) необходимо:

  1. Выйти на мировые ноу-хау, а не на копирования «секретов» торговли, растиражированных во всем мире, в том числе откровенными «кухнями» ДЦ и сомнительными брокерами для начинающих трейдеров — их потенциальных «жертв».
  2. Получить опыт и стать профи — научиться через практику применять эти ноу-хау, извлекая прибыль из преимуществ, которыми вы владеете. К слову, на закрытом форуме Академии более 100 мировых открытий MasterForex-V с ежедневной практикой и подсказками во время торгов.
  3. Постоянно повышать уровень профессионального мастерства — вакантные места 3% лучших профи постоянно меняются, в том числе через усложнение и изменение отдельных деталей поведения «рынка».

Когда вы решите открывать реальный торговый счет, подумайте над вопросом — вы уже научились понимать рынок лучше Сороса, Б. Вильямса, Демарка, Элдера, Нили, Динаполи, Пректера и др.? (вы вышли на алгоритм их торговой системы, изучили сильные стороны и ошибки классиков, неразгаданные ими загадки, умеете применять эти преимущества для получения профита?). Если нет, то с чего вы решили, что в число 3% лучших трейдеров в мире войдете вы, а не они?

Напоминаю, ни одна будущая «жертва» не ставит этот вопрос перед собой перед открытием реального торгового счета.

Для изучения алгоритмов классиков трейдинга в Интернет-Академии MasterForex-V создана кафедра Высшей Школы — десятки спецкурсов по трудам классиков трейдинга с объективным анализом алгоритмов их открытий, неразрешенных проблем, ошибок с исправлением и оптимизацией через ТС MasterForex-V.

Четко видеть разницу между профи и дилетантами. Профи учат алгоритму, дилетанты — выводам и готовым рецептам, безуспешно пытаясь копировать оригинал, не понимая суть заложенных в них алгоритмов.

Не верьте никогда и никому просто на слово. На закрытом форуме Академии запрещено давать любой прогноз без алгоритма применяемых инструментов и расчетов по ним.

Научитесь через скрытые от «толпы» алгоритмы процесса видеть явление в его реальной сути.

Не перепрыгивать через ступени профессионального мастерства.

Вспомните, как учат молодых хищников, и как вас учили в школе, ВУЗе, на производстве. Почему молодому лейтенанту после окончания училища никто не доверит сразу командование батальоном или полком, бригадой, дивизией?

Форекс от вас никогда никуда не убежит — он будет и через неделю, и через месяц, и через год.

Если у вас не получается торговля 0,1 лота — у вас не может получиться торговля 1-2 или 20 лотами.

Причина не в сумме вашего торгового счета, а в:

  • вашем понимании технического анализа и торговли;
  • нарушении манименеджмента;
  • психологических срывах при резком переходе от мелких лотов к крупным при торговле на Форексе.

Для тех, кто хочет нарушить этот закон и перепрыгнуть пропасть между не устраивающим их финансовым положением и тем, чего хочется достичь через крупные заемные кредитные и инвесторские средства, представьте письма тех, кто занял миллионы долларов и проиграл их (таких людей было более 2-х десятков из нескольких сот тысяч писем, полученных после выхода книги 1):

  • что описывает человек, когда его жена и дочь чудом вытащили его из петли;
  • что пережил человек, перерезавший себе вены, выживший в реанимации. в ожидании следующего своего разговора с инвесторами;
  • что пишет жена неудачника (выславшего фото еще 2 года назад счастливой семьи на фоне дома, цветущего сада и 2-х новых иномарок), когда ее муж за 2 года проиграл более 2 млн. долларов сначала в российской кухне ДЦ, затем большую часть — у известного всему миру брокера Форекса (аргументация: «это же не кухня!»).

Критерии Интернет-Академии MasterForex-V для открытия реального торгового счета

  1. Понимание каждого движения валютной пары от м1 до д1, w1 и осознанное взятие профита через данное понимание.
  2. Опыт безошибочного прохождения нескольких разворотов СРЕДНЕсрочного тренда н4 с осознанным взятием профита на каждом из трендов.
  3. Соблюдение манименеджмента (грубо при счете 1 тыс. долларов — максимальный лот 0,1, при счете 5 тыс. долларов — максимальный лот 0,5).
  4. Постепенный психологический переход при торговле на реале с 0,1 лота на 0,2 лота, 0,3 лота, 0,5, 1 лот, 2 лота и т. д. О манименеджменте Форекса, как науке — целая кафедра Статистики и манименеджмента Академии MasterForex-V (алгоритмы классики и их оптимизация для тренда и флета различных таймфреймов Форекса).

Ордера «жертв» Оанды как один из элементов синтеза бинарных закономерностей MasterForex-V

Обратите внимание, где «толпа» трейдеров выставляет бай-лимиты на медвежьем тренде или селл-лимиты на восходящем тренде (на одних и тех же уровнях).

Напоминаю: поведение «жертв» всегда прогнозируемо (каждый трейдер — индивидуальность, но уровень мышления у всех «жертв» одинаковый. как у «толпы», которой легко и свободно можно дистанционно управлять).

Управляемый «рынок» Форекса всегда учитывает эти уровни при движении котировок.

Соответственно, в Интернет-Академии MasterForex-V делаются и эти расчеты в рамках синтеза бинарных закономерностей МФ (автор индикатора ведет отдельную ветку).

Пробитие этих уровней — сильный сигнал по ТС МФ, т. к. ордера «жертв» нужно довести до стопов.

Рис 3. Ордера «жертв» трейдеров Оанды для анализа «хищников» Рис 4. Ордера «жертв» трейдеров Оанды для анализа «хищников»

Если бы Форекс был НЕуправляемым рынком (например, межбанковским рынком по обмену валют, как его хотят представить все аналитики), ордера «жертв» (большую часть которых никто не выводит на «рынок») никому и никогда не были бы интересны.

Пример 04.08-5.08.2008 г.

Пробитие крупных бай лимитов «жертв Оанды» на 1,9600 и 1,9500 (см. верхний рис. расчетов), мощный медвежий тренд.

Рис 5. Пробитие крупных бай лимитов «жертв Оанды»

Синтез бинарных закономерностей MasterForex-V.

Объяснению этого принципиально нового метода анализа рынка будет посвящена отдельная глава книги. Суть — комплексный анализ рынка через синтез десятков инструментов (как новых инструментов МФ, так и исправленных классических инструментов технического и волнового анализа трейдинга), которые «случайно» совпадают и дают раскрытие замысла «рынка» по одному из 2-3-х абсолютно верных вариантов движения рынка.

Таких закономерностей и преимуществ в торговле в вашем арсенале, как будущего профи, необходимо иметь сотни.

Необходимо уметь их синтезировать, чтобы «идти за рынком» не с толпой, как учит А. Элдер, а по MasterForex-V, против «толпы», которую во всем мире учат одинаково.

Надо «идти за рынком» по скрытому от толпы алгоритму. вместе с Главным хищником («рынком», КЦ — не суть важно), следуя его логике, а не логике жертв.

Применение алгоритмов МФ на рынке Форекс. Новый технический анализ трейдинга MasterForex-V

Изложенные выше принципы и стали основой нового технического анализа трейдинга MasterForex-V.

Суть и отличие от старого классического технического анализа трейдинга — в переходе:

  • от чартизма, когда любое движение непредсказуемо в онлайн, но логично и правильно на истории (подробности чартизма Мерфи, Элдера, Швагера, Луки, Б. Вильямса, Хартли, Сперандео, Наймана, Пректера, Фишера и др.). Подробности чартизма;
  • к реальному определению роли каждого движения от м1 до д1, w1, MN и их синтезу в режиме онлайн через алгоритмы МФ.

В последующих главах книги 1 MasterForex-V мы будем идти шаг за шагом иным путем, нежели большинство классиков Форекса:

  • выводя скрытый алгоритм, который позволит видеть происходящее на рынке Форекс, порой абсолютно парадоксально и противоположно традиционным воззрениям классиков трейдинга;
  • от нового алгоритма технического анализа MasterForex-V идут практические рекомендации для торговли на Форексе с исправлением сотен ошибок классиков трейдинга, как следствие — более сотни мировых открытий МФ в области трейдинга.

Логика книги 1 MasterForex-V полностью раскрывает следующие аспекты:

  • Кто дает трейдерам всего мира котировки валют рынка Форекса? Организатор игры Форекс — алгоритмы, сильные и слабые стороны синхронности котировок на Форексе как предпосылка успешной торговли.
  • Почему фундаментальный анализ НЕ работает на КРАТКОсрочном и СРЕДНЕсрочном трендах? Новый алгоритм использования фундаментального анализа через ТС MasterForex-V.
  • Книги классиков трейдинга — мировые открытия, неразрешенные проблемы, ошибки и алгоритмы исправления ошибок классиков трейдинга через новый технический анализ MasterForex-V.
  • Курсы по обучению Форексу — цели и скрытые алгоритмы обучения, закономерность 99,9% проигрыша новичков после их окончания.
  • Место и роль торговой системы для успешной и прибыльной работы на Форексе. Как новичку за 5 минут отличить рабочую торговую систему от мошеннической?
  • Брокеры и Дилинговые Центры — новые критерии трейдеров выбора брокера.
  • Соотношение бинарных элементов и нечеткой логики (fuzzy logic) на рынке Форекс и в ТС MasterForex-V. Синтез бинарных закономерностей новых инструментов МФ и классического анализа трейдинга.
  • «3 экрана Элдера» и «8-экранная» классификация трендов MasterForex-V: что точнее и проще?
  • «Подушка безопасности»: Почему Stop-loss нежелателен и невыгоден для трейдеров? Какая «подушка безопасности» вместо него.
  • Психологические проблемы трейдеров на работе по Форексу: классика и новые алгоритмы MasterForex-V их решения.
  • Сайты о Форексе — полезное, бесполезное и вредное для трейдеров Форекса: алгоритмы, закономерности, отличительные особенности.

Следующая глава книги — 2-е заблуждение 97% трейдеров мира. Кто дает трейдерам всего мира котировки валют рынка Форекс. Организатор игры Форекс поможет найти ответы на следующие вопросы:

  • когда понятна необходимость роли алгоритма для хищника Форекса;
  • КТО дает котировки на рынке Форекс;
  • алгоритмы сильных и слабых сторон синхронности котировок на Форексе (недостатки и неотъемлемая часть достоинств, когда понимаешь их алгоритм);
  • преимущества в торговли трейдера там, где никто из классиков трейдинга их никогда не искал;
  • как эти преимущества торговли трейдера ежедневно используются при обучении в Интернет-Академии MasterForex-V.

База знаний студента. Реферат, курсовая, контрольная, диплом на заказ

Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты — Экономика

Д.В. Левандо, старший преподаватель кафедры «Ценные бумаги и биржевое дело»

Будь альтруистом, уважай эгоизм других!

Станислав Ежи Лец

Теория микроструктуры рынка занимается изучением процесса ценообразования при прямом описании взаимодействий участников рынка. Это относительно новое направление современной экономики. Интерес к роли способа торговли в ценообразовании возрос по-сле кризиса на Нью-Йоркской бирже в 1987 г. Для анализа рынков теория микроструктуры опирается на положения микроэкономиче-ской теории при неполной информации, математической теории управления, теории игр, исследования операций, организации про-мышленности, стохастического анализа, а также прикладной стати-стики и эконометрики.

Опишем некоторые черты микроструктуры, существенные для российского рынка.

Институциональные условия выхода на рынок, способы заключения (исполнения) сделок. В институциональные условия вхо-дят правила работы на тор-го-вых площадках, регламенты взаимодействия с депозитариями, регистраторами, клиринговыми и рас-четными палатами и банками и т.д. Этот комплекс нормативных правил определяет условия, в рамках которых совершаются и ис-полняются сделки. Они контролируются торговой площадкой, а так-же органами государственного регулирования. Дилемма торговой площадки состоит в том, что, с одной стороны, необходимо ограни-чивать выход на рынок участников, способных своими действиями нанести ущерб другим участникам и репутации площадки, с другой — снижение числа участников возможно до определенной границы, ниже которой рынок теряет ликвидность.

Различные издержки, их роль в стратегиях участников рынка и отражение в ценах. Рационально действующие участники рынка переносят свои затраты на контрагента, что неизбежно отражается в значениях цен. В структуру издержек входят как непосредственно измеримые затраты (биржевой сбор), так и косвенные — риск потери от торговли с более информированным агентом, риск неблагопри-ятного движения цены и т.д. Наличие издержек может сильно де-формировать стратегии участников в пределах торговой площадки либо заставить перенести операции на конкурирующую торговую площадку. Возможность выбора места торговли ограничивает ры-ночную власть организатора торговли.

Неоднородность участников рынка. Неоднородность может исходить не только от прав и/или обязанностей в рамках торговой площадки или финансовых возможностей, но и от целей их выхода на рынок, типов торговых стратегий и т.д. Выход на рынок может быть вызван, в частности, владением неопубликованной (частной) информацией либо желанием реструктурировать портфель (одно другому не противоречит). В зависимости от индивидуальных стра-тегий многих участников рынка цена будет испытывать те или иные колебания. Например, по отзывам участников рынка РТС 1997-1998 гг., нередкими были стратегии, основанные на повторении стратегий трейдеров из компаний с известными именами.

Информация. Достоверность, точность и своевременность ин-формации влияет на поведение участников рынка, что отражается в наблюдаемых ценах. Результат асимметрии в информации проявляется в рамках используемых институциональных условий и сопут-ствующих внешних эффектов, представление о которых будет разъяснено ниже.

Качество финансовых инструментов и их инвестиционная привлекательность. Эти качества определяют торговую активность и инвестиционные предпочтения инвесторов. Даже близкие по происхождению ценные бумаги не являются полностью взаимозаме-няемыми для инвестиционного портфеля.

Размеры и состав инвестиционного портфеля (роль запасов), качество финансовых инструментов, связи в движении финансовых инструментов. Эти параметры определяют инвестиционные возможности работы на рынке, а также финансовую устойчивость.

Расчетно-депозитарное обслуживание (РДО) участников рынка акций влияет на их поведение. Не склонные к риску участники рынка передают за некоторое вознаграждение часть своего риска по исполнению сделок третьему лицу — РДО. РДО является элементом комплекса услуг, необходимых для устойчивой работы рынка цен-ных бумаг. РДО позволяет снизить ожидаемые потери времени и средств при исполнении сделок. Меры РДО по снижению рисков со-ставляют внешние эффекты для участников рынка.

Рассогласование теории и практики рынка является традиционной проблемой с точки зрения применения экономических знаний на практике. Одной из причин этого являются внешние эффекты (ВЭ), нарушающие условия работы модельных условий ценообразования.

Внешними эффектами называются непреднамеренные последствия от действий одного экономического агента на другого, когда послед-ствия носят некомпенсируемый характер (например, банкротство одного из участников торгов). ВЭ могут иметь как положительное влияние (например, большая торговая активность в течение дня обычно облегчает совершение сделки), так и отрицательное (слабая финансовая устойчивость отдельных участников рынка подрывает доверие ко всему рынку). Особенность ВЭ заключается в том, что контроль за их распространением очень дорог и его сложно производить.

Внешние эффекты появляются тогда, когда полезность (ожидаемый результат действий) экономического агента зависит не только от его собственного выбора (действий), но и от независимых действий, предпринимаемых другими экономическими агентами. Характерно и то, что ВЭ происходят вне действия рыночного механизма и в своем первоначальном виде не имеют рыночной стоимости. В случае по-ложительных ВЭ участники рынка недоплачивают за результат, в случае отрицательных — переплачивают. Классическим примером ВЭ является ликвидность. В простейшем случае она зависит от ко-личества участников рынка. Количество участников снижает из-держки на поиск контрагента. Поэтому снижение затрат на поиск при увеличении числа участников достается всем бесплатно.

Разделим ВЭ по причинам, их вызывающим.

ВЭ, вызванные действиями регулятора рынка. Это могут быть нормативные требования к участникам торгов, ограничения на совмещение деятельности, ограничения на доступ на рынок и т.д. Или, например, установка организатором торговли резерв-ной компьютерной системы проведения торгов повышает их на-дежность. Некоторые действия, наоборот, могут отталкивать участников, — например, увеличение маржевого покрытия; хотя такая мера и способствует снижению риска, но создает дополни-тельные затраты. К этой же категории ВЭ относятся и другие действия организатора — меры по снижению рисков расчетов, га-рантии исполнения сделок, обеспечение информационной про-зрачности рынка, меры, связанные с работой торгового меха-низма: полнота раскрытия информационного содержания цен, скорость отражения информации в ценах, справедливость цено-образования и возможности манипулирования.

ВЭ, связанные с присутствием на рынке других участников и их операциями (выбор контрагента в неблагоприятных условиях, моральный ущерб, сетевые ВЭ, манипулирование).

Влияние действий регуляторов рынка — изменение требований к капиталу, лицензированию, ограничений на движение цен и т.д.

На рынке могут одновременно сосуществовать сразу несколько ВЭ — как положительных, так и отрицательных. Раздельное выде-ление каждого бывает затруднительным. Например, ВЭ, связанные с торговым механизмом, могут быть также связанными с ВЭ от дей-ствий других участников рынка.

Возможные ВЭ и их влияние на результаты торгов отражены в таблице.

Некоторые внешние эффекты торговых площадок

Комментарий

Влияние на индивидуальную

мотивацию участников рынка

Увеличение числа участников рынка Снижаются затраты на поиск контрагента, увеличивается глубина и ширина рынка В случае если все участники однородны и финансово устойчивы, то эффект положительный. Если вновь приходящие участники рынка финансово неустойчивы, то это создает проблемы для всех и уве-личивает риски В предположении, что с ростом числа участников увеличивается торговая активность, спрэд должен снижаться за счет увеличения конкуренции. В противном случае растет спрэд и падает торговая активность

Удобство заключения сделок по априорно установленным правилам Снижаются затраты на оформление контрактов Увеличение полноты контрактов укрепляет доверие между участниками рынка. Положительный эффект Спрэд должен снижаться, однако наблюдать этот эффект в чистом виде затруднительно

Доверие к действиям других участников рынка Снижаются информационные проблемы заключения сделок Доверие между участниками создает положительный ВЭ. Уверенность, что заключенная сделка будет в точности исполнена, создает основу для долговременного существования рынка Снижение спрэда

Манипулирование ценами Цены теряют свою информативность Манипулирование подрывает доверие к ценам и распространяется по рынку как способ торговли Спрэд должен возрастать

Мошенничество одного из участников торгов Потеря репутации участника рынка Отрицательный эффект, поскольку создается недоверие на рынке Спрэд должен возрастать.Объемы торгов будут падать

Рост числа финансово слабых участников торгов Увеличение кредитного риска контрагента Ярко выраженный отрицательный внешний эффект. Ведет к фрагментации торговли между группами участников рынка Падает объем торгов, размер спрэда растет

Из приведенной таблицы следует, что параллельное сосуществова-ние ВЭ на рынке вполне возможно. Поскольку маловероятно, что все ВЭ абсолютно одинаково действуют на участников рынка, мож-но предполагать, что неравное восприятие внешних эффектов мо-жет стать причиной сосуществования нескольких разных группировок участников рынка, торгующих между собой.

Сетевые эффекты

Сетевыми называются ВЭ, связанные с присутствием на рынке боль-шого числа участников. Они служат одним из способов выделе-ния ВЭ на основе причин их появления. В случае сетевых ВЭ ре-зультат одного участника может зависеть от количества других участников рынка. Использование факсимильных аппаратов (факсов) — традиционный при-мер сетевого внешнего эффекта. Главным примером сетевого внешнего эффекта является ликвидность рынка. Например, если участников много, то проще исполнить один большой заказ, не оказывая влияния на цену. Поэтому механизм торговли представляется одним из важных факторов, определяющих ВЭ. Аукционные и дилерские рынки имеют разную чувствительность к сетевым ВЭ, хотя бы из-за разной восприимчивости к поступлению информации.

Существование ликвидности как положительного сетевого ВЭ ведет к тому, что появляется минимальное критическое количество участ-ников рынка, ниже которого рынок не может существовать. Поэтому чем раньше организатор торговли приходит на рынок, тем проще ему найти нужное количество участников рынка. В этом была одна из причин слабости рынка ММВБ в 1997 г. РТС, первой придя на рынок услуг по торговле акциями, временно лишила биржу ее воз-можности набрать требуемое количество участников торгов.

ВЭ на рынке часто связаны с доверием к исполнению обязательств между участниками, а также между участниками и организатором торговли. Это является основой долгосрочного существования тор-говой площадки и всего рынка. Положительные ВЭ ведут к тому, что участники систематически недооценивают роль других участников на рынке. В этом случае эффект для рынка оказывается положи-тельным. На практике это отражается в долгосрочном росте числа участников торгов и долгосрочном росте оборотов.

Отрицательные ВЭ также могут быть связаны со многими причина-ми, — например, с разнообразными рисками, случаями мошенниче-ства, ненадежным расчетно-депозитарным обслуживанием и т.д. Для борьбы с ними многие участники имеют подразделения риск-менеджмента. Кроме того, отрицательный эффект от работы на тор-говой площадке иногда бывает связан с неравным отношением де-позитарно-расчетных подразделений к своим клиентам.

Отметим два важных типа непрямых сетевых эффектов, то есть когда источник эффекта неизвестен для пострадавшей/выигравшей стороны.

ВЭ возникают в момент обмена активами. Эффект возникает после распространения информации о цене сделки. Сведения относи-тельно сторон сделки не подлежат разглашению. Известно, что крупные сделки влияют на последующую торговую активность.

ВЭ возникают в последовательности вертикальных операций, связанных с исполнением сделки. Они включают доставку заявки в торговую систему, встречу с противоположной заявкой, РДО. Еди-ничное нарушение в системе расчетов может повлечь большие убытки для множества участников, не имевших прямого отношения к сделке, на которой произошел сбой.

Приведем примеры непрямых ВЭ на финансовых рынках.

Нераскрытие участников аукциона или сторон сделки.

Предложение со стороны организатора торговли комплекса услуг — права выхода на рынок, права заключения сделок, создание гарантийного фонда, обеспечение оплаты и смены права собственности по акциям.

Поскольку аукционный механизм, предоставляя анонимность, может работать только с участием посредника, то внешние эффекты, связанные с выбором при неблагоприятных условиях и риском мораль-ного ущерба, оказываются серьезно сниженными. С этой точки зрения целесообразно рассматривать некоторые внешние эффекты РТС и ММВБ.

Внешние эффекты, создаваемые регулятором рынка

Важнейшей задачей государства как регулятора должна быть защи-та интересов национальных участ-ников рынка. При этом государст-венный орган не может ставить своей целью извлечение прибыли из регулирования рынка. Результатами его работы являются общественные блага, которыми пользуются все остальные участники рыночной экономики, в том числе внешние эффекты.

Характерными ВЭ, создаваемыми регулятором, можно считать ог-раничения на работу в отрасли и ограничения на совмещение функ-ций. Примером неудачного управления рынком с помощью ограни-чений следует признать снижение ограничений на капитал брокер-ских компаний в 1997 г. В целях краткосрочного поддержания рынка на нем было позволено остаться участникам с финансовыми про-блемами. Разрешение им остаться усилило недоверие на рынке, увеличило кредитные риски для жизнеспособных участников.

Одним из значительных ВЭ, характеризующих рынок РТС, пред-ставляется известный факт проведения расчетов по большей части сделок по голубым фишкам за пределами Российской Федерации через оффшоры. Естественно, эти сделки проводятся в иностран-ной валюте. Тот факт, что деньги не пересекают границу, позволяет эффективно страховать инвестиции от валютных рисков, так как от-сутствует конвертация. Кроме того, с этих сделок не платятся нало-ги. Такая схема, безусловно, удобна и привлекательна для многих участников рынка. К тому же расчеты происходят быстрее, чем это было бы в рамках российской банковской системы. Поэтому расчеты в иностранной валюте являются серьезным положительным ВЭ.

Подобный рынок можно условно назвать «серым». В товарном сек-торе хозяйственные операции, с которых не уплачиваются налоги, принято называть теневыми. Любопытно отметить, что индекс РТС-Интерфакс, формируемый как раз на основе данных по таким сделкам, стал победителем конкурса ФКЦБ в 1998 г. на лучший фондовый индекс. Таким образом, по иронии судьбы, этот индекс фактически отражает состояние теневого рынка, а его движение зави-сит от потоков иностранного капитала, что противоречит задаче ре-гулирования рынка в интересах национальной экономики. Поэтому положительный ВЭ одного сектора финансовой деятельности может создавать отрицательные макроэкономические ВЭ.

Клубный товар

Если предельный сетевой ВЭ оказывается нелинейным — сначала положительным, а затем отрицательным, то возникает более сложное явление, называемое клубным товаром. Для клубного товара существует возможность ограничения количества участников, пользующихся им. Одновременно с этим оптимальный размер клуба обычно больше одного агента. В этом случае на каждый товар может быть назначена цена без ограничения чьего-либо потребления.

Клубность по-разному проявляется в зависимости от типа торгового механизма — дилерский или аукционный рынок. Его существование необходимо учитывать в развитии торговых площадок. Например, возможны чисто технические ограничения для появления клубно-сти — ограничение на количество котировок в торговой системе.

Некоторые из перечисленных выше внешних эффектов могут стать источниками клубности, — например, когда на рынке одновременно сосуществуют положительные и отрицательные внешние эффекты, по-разному проявляющиеся с изменением количества участников рынка.

Рост числа участников рынка требует бoльших затрат на контроль их финансового состояния. Отказ от контроля влечет массу кредит-ных рисков. Контроль может быть поручен третьему лицу, например организатору торговли.

Появление эффекта клубности на рынке акций снижает конкуренто-способность торговой площадки. При этом происходит фрагментация участников рынка и нарушается его целостность.

Таким образом, внешние эффекты от организации торговли могут играть существенную роль в планировании работы участников рынка.

Часть 1. Суть и структура рынка ФОРЕКС.

В данной серии статей я хочу рассказать и показать, как на самом деле устроен рынок форекс и то, как взаимодействует данная индустрия. Я начну с того, что сперва опишу форекс таким, каким его знают все. Стоит обратиться к поисковым системам google или yandex с одним словом — «форекс», и вы получите огромное множество коммерческих предложений от различных компаний, позиционирующих себя как, дилинговые форекс центры. Эти предложения пестрят «громкими» описаниями преимуществ форекса перед другими финансовыми рынками. Вот некоторые, наиболее популярные из них:

  • Форекс – крупнейшая и быстроразвивающаяся, международная финансовая сфера.
  • Самый доступный и самый высокоразвитый рынок.
  • Самый «маржинальный» и волатильный (свойство волатильность почему-то в данном случае преподносится, как положительное качество).
  • За считанные минуты курс валютной пары преодолевает несколько сотен пунктов, что позволяет заработать приличную прибыль за максимально короткий срок .
  • Ежедневно на форексе оборачивается до $4 трлн.
  • Здесь всегда имеются желающие купить и желающие продать любую валюту.
  • В то время, как курс одной валюты снижается, валюта другой страны растет в цене. За счет чего клиент может зарабатывать одновременно в двух направлениях движения цены.
  • Возможность торговать на форекс 24 часа в сутки (данное свойство почему-то так же представляется, как положительное).
  • Минимальные издержки для торговли. Полностью отсутствует какая-либо комиссия по совершаемым сделкам. Все издержки по обслуживанию клиентов брокер покрывает за счет спреда (разницы цены покупки и продажи одной и той же валюты). Данный спред, как правило, минимален и практически не влияет на результат торговли клиента.

Таким образом, любая рекламная компания форекс-дилинга зиждется на этих сомнительных «преимуществах» так называемого рынка форекс. Хотя ни один опытный инвестор и спекулянт не согласиться с тем, что перечисленные выше «преимущества» действительно являются таковыми.

Давайте мельком пробежимся по истории.

До 1971 года в мире действовала Бреттон-Вудская система конвертируемости валют (принцип золотого стандарта). Данная система основывалась на том, что курс американского доллара был прочно привязан к определенному кол-ву золота, а валюты других государств были привязаны к стоимости доллара. Каждая выпускаемая денежная единица могла беспрепятственно обменяться на определенное кол-во золота. Вследствие чего валютные курсы были фиксированными, что являлось надежной защитой при взаиморасчетах между разными государствами. Такая система давала возможность быстро восстанавливать разрушенную послевоенную международную экономику.

В 1971 году «золотой стандарт» был отменен и цена на золото приобрела плавающий характер, что само-собой привело к неустойчивым курсам остальных валют мира. Именно благодаря отмене золотого стандарта зародилась новая финансовая сфера – международная валютная торговля.

Для совершения регулируемых операций с валютой в Чикаго была создана специализированная биржа IMM (International Monetary Market) – международный валютный рынок. Она является филиалом Чикагской товарной биржи CME (на данный момент крупнейшая в мире фьючерсная биржа). И по сей день на этой бирже проводятся реальные сделки с различными валютными парами.

Так называемый рынок форекс, который известен большинству, был сформирован намного позже. Не так давно, в 2000 году, президентом США был подписан закон об оптимизации фьючерсной торговли (CFMA). Фактически, со вступления закона в силу, началась новая эра международной валютной торговли. В данном законе были разъяснены новые правила внебиржевой торговли финансовыми инструментами — OTC (over the counter). Но это абсолютно не значит, что вдруг появился реальный, так называемый, рынок форекс.

Благодаря активной рекламе, нацеленной на широкую аудиторию, дилинговые форекс центры прочно закрепили в умах обывателей такое понятие, как межбанковский рынок форекс. Под этим подразумевается то, что рынок форекс – это некая межбанковская биржа, и любой желающий, открывший «копеечный» счет в дилинговом центре, может подключиться к нему через интернет и зарабатывает на нем. Давайте же разберемся в том, как в действительности устроен так называемый «межбанковский форекс» и каким образом мировой объем валютных операций распределяется между его участниками:

  1. 55% от объема всех валютных сделок в мире составляют операции между центральными банками государств. Т.е., происходит реальный обмен валюты одного государства на валюту другого государства. С помощью таких операций национальные банки регулируют монетарную политику государства. Лично у меня возникают огромные сомнения на тот счет, что к этим операциям имеют доступ мелкие частные компании ДЦ (дилинговый центр), представляющие интересы мелких трейдеров – частников.
  2. От 35%-40% от общего объема происходит за счет крупных хэдж фондов, транснациональных корпораций, государственных организаций и пенсионных фондов, которые хэджируют валютные риски. Например, некая американская компания, выпускающая бытовую технику, закупает комплектующие детали у китайского производителя. Расчет с поставщиками она производит в китайских юанях. Когда компания заключает долгосрочный контракт на поставку комплектующих с Китаем, она берет на себя риск того, что курс юаня по отношению к доллару может значительно вырасти и цена контракта (выраженная в долларах) увеличится, хотя в юанях она останется неизменой. Таким образом, компания вынуждена защищать себя покупкой деривативов (фьючерсов) на китайскую валюту. (тема хэджирования и деривативов раскрывалась мною в этой статье).
  3. Остальные 2%-5% от мировых валютных оборотов разделяют между собой мелкие банки, небольшие инвестиционные компании, «маркет мейкеры» и, так называемые дилинговые форекс центры (Retail Forex). Все они зарабатывают на разнице курсов. Именно данный сегмент рынка является тем форексом, который доступен каждой домохозяйке и каждому школьнику. Именно это преподносится частному мелкому трейдеру, как самый крупный и самый капитализированный рынок в мире. На самом же деле, от общего мирового оборота ($4 трлн.), как видим, для Retail Forex остается не так уж и много (2%-5%).

Структура рынка Forex

Валютный рынок является, безусловно, крупнейшим и ликвидным финансовым рынком в мире. Развитие телекоммуникационных технологий привело к тому, что рыночная информация почти мгновенно проходит через государственные границы, и все участники рынка имеют к ней доступ в режиме реального времени, вне зависимости от собственных оборотов. Число участников на рынке огромно – оно измеряется сотнями миллионов, если учесть прямых и косвенных игроков. Рис. О иллюстрирует структуру мирового валютного рынка FOREX.

Диаграмма, конечно, не отражает всех взаимосвязей реального рынка. На практике клиенты на рынке FOREX весьма различны и очень многочисленны. Банки, показанные на этой диаграмме, – это банки, являющиеся маркетмейкерами. Они связываются друг с другом через межбанковскую сеть и совершают сделки за свой счет или за счет и по поручению клиентов.

По нашей оценке, на 30.09.2020 г. лучшими брокерами являются:

• для торговли валютами – NPBFX;

• для торговли бинарными опционами – Intrade.bar;

• для инвестирования в ПАММы и др. инструменты – Альпари;

Хотя межбанковская сеть показана как конкретный объект, в действительности она представляет собой ряд двусторонних отношений между банками – маркет-мейкерами. Связь между ними обычно осуществляется при помощи электронных торговых систем (например, Reuters) или телефона.

В реальности международный валютный рынок (FOREX) представляет собой систему взаимодействующих между собой с помощью новейших информационных технологий региональных валютных рынков. Наиболее значительными из них можно считать Азиатский (Токио, Сингапур, Гонконг), Европейский (Лондон, Франкфурт, Цюрих) и Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) рынки. В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно. Свою работу в календарных сутках он начинает в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте, Лондоне и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе. Ниже приведены приблизительные часы активности региональных рынков (время московское):

Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты

Д.В. Левандо, старший преподаватель кафедры «Ценные бумаги и биржевое дело»

Будь альтруистом, уважай эгоизм других!

Станислав Ежи Лец

Теория микроструктуры рынка занимается изучением процесса ценообразования при прямом описании взаимодействий участников рынка. Это относительно новое направление современной экономики. Интерес к роли способа торговли в ценообразовании возрос по-сле кризиса на Нью-Йоркской бирже в 1987 г. Для анализа рынков теория микроструктуры опирается на положения микроэкономиче-ской теории при неполной информации, математической теории управления, теории игр, исследования операций, организации про-мышленности, стохастического анализа, а также прикладной стати-стики и эконометрики.

Опишем некоторые черты микроструктуры, существенные для российского рынка.

Институциональные условия выхода на рынок, способы заключения (исполнения) сделок. В институциональные условия вхо-дят правила работы на тор-го-вых площадках, регламенты взаимодействия с депозитариями, регистраторами, клиринговыми и рас-четными палатами и банками и т.д. Этот комплекс нормативных правил определяет условия, в рамках которых совершаются и ис-полняются сделки. Они контролируются торговой площадкой, а так-же органами государственного регулирования. Дилемма торговой площадки состоит в том, что, с одной стороны, необходимо ограни-чивать выход на рынок участников, способных своими действиями нанести ущерб другим участникам и репутации площадки, с другой — снижение числа участников возможно до определенной границы, ниже которой рынок теряет ликвидность.

Различные издержки, их роль в стратегиях участников рынка и отражение в ценах. Рационально действующие участники рынка переносят свои затраты на контрагента, что неизбежно отражается в значениях цен. В структуру издержек входят как непосредственно измеримые затраты (биржевой сбор), так и косвенные — риск потери от торговли с более информированным агентом, риск неблагопри-ятного движения цены и т.д. Наличие издержек может сильно де-формировать стратегии участников в пределах торговой площадки либо заставить перенести операции на конкурирующую торговую площадку. Возможность выбора места торговли ограничивает ры-ночную власть организатора торговли.

Неоднородность участников рынка. Неоднородность может исходить не только от прав и/или обязанностей в рамках торговой площадки или финансовых возможностей, но и от целей их выхода на рынок, типов торговых стратегий и т.д. Выход на рынок может быть вызван, в частности, владением неопубликованной (частной) информацией либо желанием реструктурировать портфель (одно другому не противоречит). В зависимости от индивидуальных стра-тегий многих участников рынка цена будет испытывать те или иные колебания. Например, по отзывам участников рынка РТС 1997-1998 гг., нередкими были стратегии, основанные на повторении стратегий трейдеров из компаний с известными именами.

Информация. Достоверность, точность и своевременность ин-формации влияет на поведение участников рынка, что отражается в наблюдаемых ценах. Результат асимметрии в информации проявляется в рамках используемых институциональных условий и сопут-ствующих внешних эффектов, представление о которых будет разъяснено ниже.

Качество финансовых инструментов и их инвестиционная привлекательность. Эти качества определяют торговую активность и инвестиционные предпочтения инвесторов. Даже близкие по происхождению ценные бумаги не являются полностью взаимозаме-няемыми для инвестиционного портфеля.

Размеры и состав инвестиционного портфеля (роль запасов), качество финансовых инструментов, связи в движении финансовых инструментов. Эти параметры определяют инвестиционные возможности работы на рынке, а также финансовую устойчивость.

Расчетно-депозитарное обслуживание (РДО) участников рынка акций влияет на их поведение. Не склонные к риску участники рынка передают за некоторое вознаграждение часть своего риска по исполнению сделок третьему лицу — РДО. РДО является элементом комплекса услуг, необходимых для устойчивой работы рынка цен-ных бумаг. РДО позволяет снизить ожидаемые потери времени и средств при исполнении сделок. Меры РДО по снижению рисков со-ставляют внешние эффекты для участников рынка.

Рассогласование теории и практики рынка является традиционной проблемой с точки зрения применения экономических знаний на практике. Одной из причин этого являются внешние эффекты (ВЭ), нарушающие условия работы модельных условий ценообразования.

Внешними эффектами называются непреднамеренные последствия от действий одного экономического агента на другого, когда послед-ствия носят некомпенсируемый характер (например, банкротство одного из участников торгов). ВЭ могут иметь как положительное влияние (например, большая торговая активность в течение дня обычно облегчает совершение сделки), так и отрицательное (слабая финансовая устойчивость отдельных участников рынка подрывает доверие ко всему рынку). Особенность ВЭ заключается в том, что контроль за их распространением очень дорог и его сложно производить.

Внешние эффекты появляются тогда, когда полезность (ожидаемый результат действий) экономического агента зависит не только от его собственного выбора (действий), но и от независимых действий, предпринимаемых другими экономическими агентами. Характерно и то, что ВЭ происходят вне действия рыночного механизма и в своем первоначальном виде не имеют рыночной стоимости. В случае по-ложительных ВЭ участники рынка недоплачивают за результат, в случае отрицательных — переплачивают. Классическим примером ВЭ является ликвидность. В простейшем случае она зависит от ко-личества участников рынка. Количество участников снижает из-держки на поиск контрагента. Поэтому снижение затрат на поиск при увеличении числа участников достается всем бесплатно.

Разделим ВЭ по причинам, их вызывающим.

ВЭ, вызванные действиями регулятора рынка. Это могут быть нормативные требования к участникам торгов, ограничения на совмещение деятельности, ограничения на доступ на рынок и т.д. Или, например, установка организатором торговли резерв-ной компьютерной системы проведения торгов повышает их на-дежность. Некоторые действия, наоборот, могут отталкивать участников, — например, увеличение маржевого покрытия; хотя такая мера и способствует снижению риска, но создает дополни-тельные затраты. К этой же категории ВЭ относятся и другие действия организатора — меры по снижению рисков расчетов, га-рантии исполнения сделок, обеспечение информационной про-зрачности рынка, меры, связанные с работой торгового меха-низма: полнота раскрытия информационного содержания цен, скорость отражения информации в ценах, справедливость цено-образования и возможности манипулирования.

ВЭ, связанные с присутствием на рынке других участников и их операциями (выбор контрагента в неблагоприятных условиях, моральный ущерб, сетевые ВЭ, манипулирование).

Влияние действий регуляторов рынка — изменение требований к капиталу, лицензированию, ограничений на движение цен и т.д.

На рынке могут одновременно сосуществовать сразу несколько ВЭ — как положительных, так и отрицательных. Раздельное выде-ление каждого бывает затруднительным. Например, ВЭ, связанные с торговым механизмом, могут быть также связанными с ВЭ от дей-ствий других участников рынка.

Возможные ВЭ и их влияние на результаты торгов отражены в таблице.

Некоторые внешние эффекты торговых площадок

Комментарий

Влияние на индивидуальную

мотивацию участников рынка

Увеличение числа участников рынка Снижаются затраты на поиск контрагента, увеличивается глубина и ширина рынка В случае если все участники однородны и финансово устойчивы, то эффект положительный. Если вновь приходящие участники рынка финансово неустойчивы, то это создает проблемы для всех и уве-личивает риски В предположении, что с ростом числа участников увеличивается торговая активность, спрэд должен снижаться за счет увеличения конкуренции. В противном случае растет спрэд и падает торговая активность Удобство заключения сделок по априорно установленным правилам Снижаются затраты на оформление контрактов Увеличение полноты контрактов укрепляет доверие между участниками рынка. Положительный эффект Спрэд должен снижаться, однако наблюдать этот эффект в чистом виде затруднительно Доверие к действиям других участников рынка Снижаются информационные проблемы заключения сделок Доверие между участниками создает положительный ВЭ. Уверенность, что заключенная сделка будет в точности исполнена, создает основу для долговременного существования рынка Снижение спрэда Манипулирование ценами Цены теряют свою информативность Манипулирование подрывает доверие к ценам и распространяется по рынку как способ торговли Спрэд должен возрастать Мошенничество одного из участников торгов Потеря репутации участника рынка Отрицательный эффект, поскольку создается недоверие на рынке Спрэд должен возрастать.Объемы торгов будут падать Рост числа финансово слабых участников торгов Увеличение кредитного риска контрагента Ярко выраженный отрицательный внешний эффект. Ведет к фрагментации торговли между группами участников рынка Падает объем торгов, размер спрэда растет

Из приведенной таблицы следует, что параллельное сосуществова-ние ВЭ на рынке вполне возможно. Поскольку маловероятно, что все ВЭ абсолютно одинаково действуют на участников рынка, мож-но предполагать, что неравное восприятие внешних эффектов мо-жет стать причиной сосуществования нескольких разных группировок участников рынка, торгующих между собой.

Сетевыми называются ВЭ, связанные с присутствием на рынке боль-шого числа участников. Они служат одним из способов выделе-ния ВЭ на основе причин их появления. В случае сетевых ВЭ ре-зультат одного участника может зависеть от количества других участников рынка. Использование факсимильных аппаратов (факсов) — традиционный при-мер сетевого внешнего эффекта. Главным примером сетевого внешнего эффекта является ликвидность рынка. Например, если участников много, то проще исполнить один большой заказ, не оказывая влияния на цену. Поэтому механизм торговли представляется одним из важных факторов, определяющих ВЭ. Аукционные и дилерские рынки имеют разную чувствительность к сетевым ВЭ, хотя бы из-за разной восприимчивости к поступлению информации.

Существование ликвидности как положительного сетевого ВЭ ведет к тому, что появляется минимальное критическое количество участ-ников рынка, ниже которого рынок не может существовать. Поэтому чем раньше организатор торговли приходит на рынок, тем проще ему найти нужное количество участников рынка. В этом была одна из причин слабости рынка ММВБ в 1997 г. РТС, первой придя на рынок услуг по торговле акциями, временно лишила биржу ее воз-можности набрать требуемое количество участников торгов.

ВЭ на рынке часто связаны с доверием к исполнению обязательств между участниками, а также между участниками и организатором торговли. Это является основой долгосрочного существования тор-говой площадки и всего рынка. Положительные ВЭ ведут к тому, что участники систематически недооценивают роль других участников на рынке. В этом случае эффект для рынка оказывается положи-тельным. На практике это отражается в долгосрочном росте числа участников торгов и долгосрочном росте оборотов.

Отрицательные ВЭ также могут быть связаны со многими причина-ми, — например, с разнообразными рисками, случаями мошенниче-ства, ненадежным расчетно-депозитарным обслуживанием и т.д. Для борьбы с ними многие участники имеют подразделения риск-менеджмента. Кроме того, отрицательный эффект от работы на тор-говой площадке иногда бывает связан с неравным отношением де-позитарно-расчетных подразделений к своим клиентам.

Отметим два важных типа непрямых сетевых эффектов, то есть когда источник эффекта неизвестен для пострадавшей/выигравшей стороны.

ВЭ возникают в момент обмена активами. Эффект возникает после распространения информации о цене сделки. Сведения относи-тельно сторон сделки не подлежат разглашению. Известно, что крупные сделки влияют на последующую торговую активность.

ВЭ возникают в последовательности вертикальных операций, связанных с исполнением сделки. Они включают доставку заявки в торговую систему, встречу с противоположной заявкой, РДО. Еди-ничное нарушение в системе расчетов может повлечь большие убытки для множества участников, не имевших прямого отношения к сделке, на которой произошел сбой.

Приведем примеры непрямых ВЭ на финансовых рынках.

Нераскрытие участников аукциона или сторон сделки.

Предложение со стороны организатора торговли комплекса услуг — права выхода на рынок, права заключения сделок, создание гарантийного фонда, обеспечение оплаты и смены права собственности по акциям.

Поскольку аукционный механизм, предоставляя анонимность, может работать только с участием посредника, то внешние эффекты, связанные с выбором при неблагоприятных условиях и риском мораль-ного ущерба, оказываются серьезно сниженными. С этой точки зрения целесообразно рассматривать некоторые внешние эффекты РТС и ММВБ.

Внешние эффекты, создаваемые регулятором рынка

Важнейшей задачей государства как регулятора должна быть защи-та интересов национальных участ-ников рынка. При этом государст-венный орган не может ставить своей целью извлечение прибыли из регулирования рынка. Результатами его работы являются общественные блага, которыми пользуются все остальные участники рыночной экономики, в том числе внешние эффекты.

Характерными ВЭ, создаваемыми регулятором, можно считать ог-раничения на работу в отрасли и ограничения на совмещение функ-ций. Примером неудачного управления рынком с помощью ограни-чений следует признать снижение ограничений на капитал брокер-ских компаний в 1997 г. В целях краткосрочного поддержания рынка на нем было позволено остаться участникам с финансовыми про-блемами. Разрешение им остаться усилило недоверие на рынке, увеличило кредитные риски для жизнеспособных участников.

Одним из значительных ВЭ, характеризующих рынок РТС, пред-ставляется известный факт проведения расчетов по большей части сделок по голубым фишкам за пределами Российской Федерации через оффшоры. Естественно, эти сделки проводятся в иностран-ной валюте. Тот факт, что деньги не пересекают границу, позволяет эффективно страховать инвестиции от валютных рисков, так как от-сутствует конвертация. Кроме того, с этих сделок не платятся нало-ги. Такая схема, безусловно, удобна и привлекательна для многих участников рынка. К тому же расчеты происходят быстрее, чем это было бы в рамках российской банковской системы. Поэтому расчеты в иностранной валюте являются серьезным положительным ВЭ.

Подобный рынок можно условно назвать «серым». В товарном сек-торе хозяйственные операции, с которых не уплачиваются налоги, принято называть теневыми. Любопытно отметить, что индекс РТС-Интерфакс, формируемый как раз на основе данных по таким сделкам, стал победителем конкурса ФКЦБ в 1998 г. на лучший фондовый индекс. Таким образом, по иронии судьбы, этот индекс фактически отражает состояние теневого рынка, а его движение зави-сит от потоков иностранного капитала, что противоречит задаче ре-гулирования рынка в интересах национальной экономики. Поэтому положительный ВЭ одного сектора финансовой деятельности может создавать отрицательные макроэкономические ВЭ.

Если предельный сетевой ВЭ оказывается нелинейным — сначала положительным, а затем отрицательным, то возникает более сложное явление, называемое клубным товаром. Для клубного товара существует возможность ограничения количества участников, пользующихся им. Одновременно с этим оптимальный размер клуба обычно больше одного агента. В этом случае на каждый товар может быть назначена цена без ограничения чьего-либо потребления.

Клубность по-разному проявляется в зависимости от типа торгового механизма — дилерский или аукционный рынок. Его существование необходимо учитывать в развитии торговых площадок. Например, возможны чисто технические ограничения для появления клубно-сти — ограничение на количество котировок в торговой системе.

Некоторые из перечисленных выше внешних эффектов могут стать источниками клубности, — например, когда на рынке одновременно сосуществуют положительные и отрицательные внешние эффекты, по-разному проявляющиеся с изменением количества участников рынка.

Рост числа участников рынка требует бoльших затрат на контроль их финансового состояния. Отказ от контроля влечет массу кредит-ных рисков. Контроль может быть поручен третьему лицу, например организатору торговли.

Появление эффекта клубности на рынке акций снижает конкуренто-способность торговой площадки. При этом происходит фрагментация участников рынка и нарушается его целостность.

Таким образом, внешние эффекты от организации торговли могут играть существенную роль в планировании работы участников ры

Лучшие брокеры с бонусами:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Инвестируй в акции торговых компаний и получай до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Добавить комментарий