Биржевая торговля товарами ценными бумагами и валютой как логистический процесс

Шпаргалка к зачету по дисциплине «Биржи и биржевая деятельность». Всего 30 вопросов/ответов.

1. Биржевая торговля. Функции биржи. Виды бирж.
2. Регулирование биржевого дела.
3. Организационная структура биржи.
4. Биржевой товар.
5. Базисные рынки биржевой торговли: РЦБ. Ценные бумаги как биржевой товар.
6. Базисные рынки биржевой торговли: Валютный рынок. Валюта как биржевой товар.
7. Базисные рынки биржевой торговли: Товарный рынок.
8. Субъекты рынка ценных бумаг. Деятельность по организации торговли как вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
9. Сущность, виды и экономическая оценка целесообразности сделок на фондовой бирже.
10. Листинг ценных бумаг. Экономический смысл процедуры. Оценка эффективности листинга.
11. Профессиональные участники рынка ценных бумаг в биржевом обращении ценных бумаг.
12. Брокерская и дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами на организованном рынке ценных бумаг.
13. Депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг на организованном рынке ценных бумаг.
14. Деятельность по определению взаимных обязательств на организованном рынке ценных бумаг.
15. Виды заявок на совершение сделок на фондовой бирже.
16. Информационная инфраструктура организованного рынка ценных бумаг.
17. Функционирование валютной биржи.
18. Сущность, виды и экономическая оценка целесообразности сделок на валютной бирже.
19. Механизм заключения сделок с валютой.
20. Функционирование товарной биржи.
21. Сущность, виды и экономическая оценка целесообразности сделок на товарной бирже.
22. Техника проведения биржевого торга и расчеты по сделкам на товарной бирже.
23. Биржевые индексы.
24. Фундаментальный анализ в биржевой торговле.
25. Технический анализ на биржевом рынке.
26. Кассовые и срочные сделки.
27. Фьючерская и опционная торговля на бирже.
28. Биржевые стратегии.
29. Роль и участие банков в биржевой торговле.
30. Свобода экономического выбора участников биржевой торговли, как условие функционирования бирж.

1. Биржевая торговля. Функции биржи. Виды бирж.

Биржевая торговля концентрируется в крупных промышленных и торговых центрах, ведется по биржевым товарам, крупными партиями, ведется в отсутствии товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами или договорами на их поставку в будущем, проводится регулярно, отличается гласностью торгов, характерно свободное ценообразование, ведется биржевыми посредниками, в интересах производителей или покупателей, предусматривает отсутствие прямого государственного вмешательства на процесс биржевого торга, но в соответствии с установленными законодательными документами.

Основные функции биржи:

1) Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов.

2) Разработка биржевых контрактов.

3) Биржевой арбитраж – проведение арбитражных сделок.

Рис.3. Стационарная структура фондовой биржи

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

Организованной формой вторичного рынка ценных бумаг также является фондовая биржа. Фондовые биржи представляют собой специализированные организации, в стенах которых происходят встречи продавцов ценных бумаг с их покупателями. Фондовые биржи, объединяя профессиональных участников рынка ценных бумаг в одном помещении, создают условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Биржа — это не только специальное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам. К торгам на биржах обычно допускаются лишь достаточно качественные и высоколиквидные ценные бумаги, что создает возможность формирования непрерывного их рынка. В процессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается курс (рыночная цена) ценных бумаг. Участниками торгов на фондовой бирже являются брокеры и дилеры, имеющие лицензию на право ведения операций с ценными бумагами. К биржевым торгам допускаются ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы. Различают кассовые, срочные и межбиржевые сделки. Кассовые сделки подлежат исполнению немедленно после регистрации и оплаты. К срочным сделкам относятся операции с биржевым товаром, подлежащие исполнению после регистрации через определенное время. К межбиржевым сделкам относятся сделки, совершаемые через посредство двух или более бирж.

БИРЖЕВАЯ КОТИРОВКА — это официальная цена по сделкам купли-продажи ценных бумаг в биржевом кольце в официальные часы работы биржи.

Официальной котировкой или расчетной ценой является цена при закрытии биржи. Она подсчитывается для каждой акции путем усреднения максимальных и минимальных цен в течение последних 30 — 60 секунд торговли.

Эти котировки используются в дальнейшем для:

· Сообщения цен для внебиржевого рынка

· Для подсчетов депозитов и маржи

· Для определения тенденций деловой активности.

ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА отражает цены на акции 30 крупнейших американских корпораций, прочно утвердившихся на рынке. Попасть в число этих компаний очень престижно и является для них хорошей рекламой.

Для его расчета берётся арифметическая сумма курсов акций корпораций и делится на определённый корректирующий делитель. Метод расчета довольно прост, но, тем не менее, отражает характер конъюнктуры на фондовой бирже, динамику деловой активности.

[1] Закон “О рынке ценных бумаг” (ст. 9).

[2] “Временное положение о лицензировании видов деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг”, Постановление (ст.3.)

[3] Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров. ( Утверждена Указом Президента РФ от 21.03.96.) Гл. 3.

[4] Биржи и биржевая деятельность. Дефоссе Г. – Минск: Экоперспектива, 1995. – 220с.

[5] Фондовые биржи и акции. Коротков В.В. – М: Перспектива, 1996. – 86-88с.

[6] Биржи и биржевая деятельность. Дефоссе Г. – Минск: Экоперспектива, 1995. – 50с.

[7] Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг (Утверждено ФКЦБ 19.02.96, № 23). Гл. 3.

[8] Рынок ценных бумаг. Под редакцией В.А. Галанова, А. И. Басова. – М. : Финансы и статистика, 1996. – ст. 146 .

[9] Федеральный Закон “Об акционерных обществах”, ст. 13.

[10] Фондовые биржи и акции. Коротков В.В. – М: Перспектива, 1996. – 89-91с.

[11] Рынок ценных бумаг. Под редакцией В.А. Галанова, А. И. Басова. – М. : Финансы и статистика, 1996. – 164-166с.

Дата добавления: 2015-05-26 ; Просмотров: 1174 ; Нарушение авторских прав? ;

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Биржи и биржевая торговля. Виды бирж.

Понятие биржи.

Понятие биржи пришло к нам из бельгийского города Брюгге XV века (когда конечно же, это была не Бельгия, а Фландрия). Тогда на центральной площади проходили вексельные ярмарки (торги). Возле дома уважаемого семейства ван дер Бюрс. Бюрс означает «кошелек», и соответствующее изображение было на гербе этого дома. А сами торги получили название Borsa.

В наше время, биржа – это юридическое лицо, которое обеспечивает работу рынка биржевых товаров, валюты, прочих ценных бумаг и финансовых инструментов. Сейчас сделки сторон происходят, в основном, в электронном виде. Не так давно биржами называли место или помещение, где в определенное время собирались маклеры, посредники, покупатели и устно заключали сделки по приобретению акций или биржевых товаров. Сама биржа живет за счет комиссионных сборов с этих сделок.

Функции биржи.

1. Обеспечение торгового места (для встречи продавца и покупателя, в электронном варианте – это сайты и специальные программы для биржевой торговли).
2. Организация биржевой торговли.
3. Установка правил торга, стандартов товара.
4. Разработка стандартных видов договоров (поддержка на уровне документации и документооборота).
5. Котировка (установка цены, этим занимается специальный котировальный комитет).
6. Урегулирование споров.
7. Информационная поддержка.
8. Выступление гарантом исполнения обязательств (покупки, оплаты) между продавцом и покупателем.

Классификация бирж.

Видов бирж существует много, и большинство из них совмещает деятельность некоторых ее разновидностей. Но все экономисты различают три основных вида биржевой торговли.

Товарная биржа.

Товарная биржа – это оптовый рынок на основе свободной конкуренции, на котором совершаются сделки купли-продажи массовых, стандартных по качеству, взаимозаменяемых товаров.

Эта категория товаров называется биржевым товаром. В мире на данный момент существует около ста видов биржевых товаров, и они составляют около одной пятой всей мировой торговли.

Виды биржевого товара:

1. Энергетическое сырье (газ, нефть, топливо).
2. Металлы цветные и драгоценные.
3. Зерно (пшеница, рис, рожь).
4. Маслосемена и продукты переработки (соя, бобы, соевое масло, подсолнечное масло и т.д.).
5. Мясо и живые животные (свиньи, коровы и т.д.).
6. Пищевкусовые товары (сахар, кофе, какао, пряности, арахис и т.д.).
7. Текстиль (хлопок, шелк, шерсть).
8. Промышленное сырье (древесина, фанера, каучук).

Существуют два вида товарных бирж:

• универсальная биржа (Чикагская товарная биржа, Токийская товарная биржа, Сиднейская биржа);
• специализированная биржа (Нью-Йоркская хлопковая биржа, Лондонская биржа металлов).

Валютная биржа.

Валютная биржа – элемент валютного рынка, место, где происходит свободная купля-продажа национальных валют согласно соотношению их курсов (котировки). Валютная биржа имеет все признаки биржевой торговли, но, в отличие от товарной биржи, основная ее задача – не получение прибыли, а перераспределение валютных ресурсов между различными отраслями экономики. Еще одна задача (она же – главная функция валютной биржи) – установление рыночного курса национальной и иностранной валют. В России все валютные биржи действуют по правилам, установленным Центральным Банком Российской Федерации.

Примеры валютных бирж: Европейская опционная биржа в Амстердаме, Немецкая срочная биржа во Франкфурте, Сингапурская биржа.

Фондовая биржа.

Фондовая биржа – это финансовый институт, который регулирует работу рынка ценных бумаг.

Основные задачи фондовой биржи:

1. Обеспечение места для операций купли-продажи ценных бумаг.
2. Установка равновесной цены.
3. Обеспечение открытых биржевых торгов.
4. Решение споров.
5. Гарантии выполнения сделок.
6. Разработка кодекса поведения покупателей и продавцов.
7. Посредничество при переводе денежных средств.

Крупнейший фондовой биржей в мире является объединенная европейско-американская биржа NYSE Euronext, состоящая из бывшей Нью-Йоркской фондовой биржи и европейской биржи Euronext (почти 16 трлн долларов США). На 17 месте этого рейтинга – Московская биржа с активами почти в триллион долларов.

Начиная с прошлого года (2014) в Российской Федерации не предусмотрено разделение бирж на фондовые, валютные и товарные биржи. Для всех них используется одно понятие – «биржа», деятельность которых будет регулироваться Федеральным законом «Об организованных торгах» и некоторыми другими нормативно-правовыми актами.

Библиотека трейдера

Рекомендуемые вебинары

Биржевая торговля

Уже несколько веков товарные биржи являются одним из центров рыночной экономики. За это время был накоплен огромный опыт, который может быть полезен для нашей страны именно сейчас, когда происходит кардинальное изменение роли товарных бирж в отечественной экономике. Появившиеся в 1990-1991 гг., в период формирования российского рынка, отечественные биржи первоначально выполняли не свойственные товарным биржам функции, являясь одновременно и биржами в определенном понимании формы организованного рынка, и оптовыми магазинами, и посредническими звеньями торговли. В те годы по числу созданных товарных бирж Россия обогнала, пожалуй, все остальные страны вместе взятые. С началом коренных реформ экономики в 1992-1993 гг. некоторые функции бирж перешли к другим субъектам рынка, а число самих товарных бирж резко сократилось. Уцелевшие биржи встали перед проблемой трансформации своих операций с торговли товарами на торговлю фьючерсными контрактами.

Именно в этот период на смену ажиотажного, поверхностного интереса к товарным биржам пришло стремление изучить фьючерсную биржу на более серьезной, профессиональной основе. Однако этот естественный интерес во многом сдерживался и сдерживается до сих пор отсутствием фундаментальной литературы по биржевой проблематике.

Товарные биржи, прошедшие многовековой путь от локальных рынков наличного товара до высоколиквидных международных рынков срочных контрактов, представляют собой яркий пример саморазвивающегося рыночного института, ставшего неотъемлемой частью производственно-финансовых операций большого числа компаний и организаций. Сохраняя свои оригинальные черты — открытость проведения торговых сессий, конкурентный способ заключения сделок, биржи совершенствуются как с технической точки зрения (пример — электронные системы биржевой торговли), так и за счет расширения видов совершаемых операций и торгуемых контрактов.

Современные товарные биржи — результат длительной эволюции различных форм оптовой торговли и одновременно один из видов организованного товарного рынка.

Исторически первоначальной формой оптовой торговли можно считать караванную торговлю. Ее отличали эпизодичность, нерегулярность проведения, отсутствие определенного места торговли и правил осуществления.

Вид Дамаска

На смену ей пришла ярмарочная торговля. В Средние века стали возникать как небольшие, так и довольно крупные ярмарки, время и место проведения которых было точно обозначено и о проведении которых участники предварительно оповещались. Само значение слова «ярмарка», в переводе с немецкого обозначающее «ежегодный рынок», свидетельствует о регулярности и организованности этой формы торговли.

Ярмарка

На ярмарках в Европе в XII-XIII вв. проводились сделки с наличным товаром как с немедленной оплатой, так и с отсрочкой платежа. На некоторых ярмарках были разработаны стандартные требования к качеству различной продукции, а затем и введена практика торговли по образцам, а не только конкретными наличными партиями.

Ярмарочная торговля того времени велась по строгим разработанным внутренним правилам. Например, английские кодексы поведения купцов регулировали порядок взаимоотношений между контрагентами сделок, устанавливали стандартные формы для товарных контрактов, векселей, складских квитанций и других документов. Нарушивший кодекс и не исполнивший своих обязанностей купец мог быть исключен из торгового сообщества.

Ярмарка в Дьеппе

На ярмарках существовал свой способ решения спорных вопросов и конфликтных ситуаций — ярмарочный суд. В то время его называли «суд людей с пыльными ступнями», так как его участники — купцы — долгие дни и месяцы находились в дороге. Ярмарочный суд был прообразом современного арбитража.

И все же на определенном этапе ярмарочный способ организации торговли перестал устраивать его участников. К XVI в. бурное развитие торговли в связи с открытием Америки и укреплением капитализма в Европе привело к появлению постоянных, а не периодических мест торговли, возникли специализированные торговые центры, в своем роде оптовые магазины, иными словами — появились биржи.

Существует несколько версий происхождения термина «биржа». Согласно одной из них в бельгийском городе Брюгге, который находился на пересечении многих европейских торговых путей и поэтому именовался «маклером христианских народов», была особая площадь, на которой собиралось для торгов купечество. Площадь носила название «де бурсе» (de burse) по имени крупной маклерской конторы господина Ван де Бурсе, владевшего здесь большим домом. Герб фирмы с изображением трех кожаных кошельков (мешков), которые на местном наречии именовались «the buerse», был вывешен на здании. Владелец конторы предоставил свой дом для сбора купцов и, возможно, дал название этой форме торговли.

Брюгге

Вообще характерно, что первые биржи часто располагались в гостиницах или чайных, а затем постепенно заняли постоянное место в специальном здании.

Рассматривая развитие оптовой торговли, можно заметить не просто смену мест организации торговли и правил их проведения, а существенные изменения в самом способе ведения торгового процесса. Любая самая простая торговая операция — это соединение спроса и предложения на определенный товар, а метод, осуществляющий это соединение, свидетельствует о степени развитости рыночных отношений.

В караванной торговле мы можем наблюдать простейшую форму рынка — базар. Торговый процесс организован самым элементарным образом: сидящие продавцы ждут покупателей. При таком способе спрос (покупатель) ищет предложение, а если вспомнить об эпизодичности и неорганизованности караванной торговли, то этот поиск может идти довольно долго.

Ярмарочный тип торговли отличается наличием торговых рядов, часто специализированных на определенных товарах. Здесь предложение призвано улавливать спрос, а специализация продавцов — способствовать ускорению поиска. Но при этом стороны имеют определенные роли, которые не изменяются. Как только объемы операций многократно возрастают, ярмарка начинает перерастать в биржу.

• моментальность встречи спроса и предложения;
• сменяемость ролей;
• резкое ускорение процесса заключения сделки.

Как отмечалось, биржа является также одним из видов организованного рынка. Организованным товарным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определенным, установленным правилам. Всем видам таких рынков присущ ряд общих черт:

• строго определенные правила проведения торгов;
• открытость в осуществлении торговых операций;
• наличие оборудованных торговых площадей, складских и офисных помещений;
• система связи и информации.

Элементы организованного рынка можно было наблюдать еще в древности. Так, в Древнем Риме в определенное время проводились собрания торговцев, которые назывались «коллегия мер-каторум». Проходили они в определенных местах — продажных рынках («фора вендалия»), которые были центрами распределения товаров, поступавших со всех концов Римской империи. Преобладали на них бартерные операции, но заключались и сделки с денежной оплатой. Иногда заключались и договоры с отсроченным во времени окончательным расчетом. Эту практику можно сейчас наблюдать и на современных биржах.

Итак, биржа возникла в Европе в период первоначального накопления капитала. И если не считать объединения денежно-меняльных контор, то первыми биржами были товарные. По некоторым данным, первые биржи появились в Италии (Венеция, Генуя, Флоренция), и их появление было связано с возникновением там крупных мануфактур и ростом международной торговли.

К числу первых бирж относят возникшую в 1531 г. биржу в Антверпене. Современники называли эту биржу «бесконечной ярмаркой». Биржу в Антверпене можно считать и первой международной, так как в торгах на ней участвовали купцы и товары из многих стран Европы. Эта биржа имела собственное помещение, над входом в которое была установлена надпись на латыни «для торговых людей всех народов и языков».

Биржа в Антверпене

В 1549 г. возникают биржи в Лионе и Тулузе (Франция), а затем — биржа в Лондоне (1556 г.). В Японии биржа по торговле рисом появилась в 1790 г. А самая первая фондовая биржа в США была открыта в Филадельфии все в том же 1790 г.

Амстердам

В истории бирж большое значение имела Амстердамская товарная биржа, возникшая в 1608 г. На Амстердамской бирже впервые была введена торговля по образцам и пробам товаров, а в дальнейшем были установлены средние качественные нормы для товаров, что позволило вести торговлю без представления самой продукции на биржу.

Амстердамская биржа была первой биржей, на которой стали проводиться операции с ценными бумагами. Торговля велась облигациями государственных займов Голландии, Англии, Португалии, акциями Голландской и Британской Ост-Индской, а позже — Вест-Индской торговых компаний. Всего на этой бирже котировались ценные бумаги 44 наименований.

Амстердамская биржа

Примерно с 1720 г. на этой бирже начали распространяться спекулятивные сделки с ценными бумагами. И лишь потом эта игра перекинулась на товарные сделки. В начале XVIII в. Амстердамскую биржу посетил Петр I. Именно оттуда он именным указом повелел Сенату учредить в России «буржу».

Петр Первый

Все же развитие бирж в XVIII в. шло довольно медленно, и в основном они располагались в портах, через которые шли крупные потоки международной торговли.

Биржи первоначального периода были биржами реального товара, обслуживавшими потребности торговли. В XIX в. таких бирж стало много во всех крупных странах Европы, а также Северной Америке и Японии.

Различный подход в разных странах к вопросу об участниках биржевого торга дал в процессе развития бирж две ее разновидности: открытую и закрытую биржу.

На открытой бирже торговля велась непосредственно самими участниками хозяйственных отношений, т.е. продавцами и покупателями реальных товаров, каждый из которых имел доступ на торги. Однако по мере увеличения объема операций появилась необходимость в привлечении специализированных участников-посредников, что позволяло самим продавцам и покупателям не тратить времени на осуществление операций. Часто эти посредники выделялись из числа наиболее удачно действующих участников либо появлялись извне.

В переходный период во многих случаях существовала открытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет.

На закрытой бирже торговля велась только специализированными участниками, всем другим лицам доступ в зал для торговли был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к существенным изменениям в организации биржевых операций, так как потребовалось создать систему сбора и обработки заказов на осуществление операций от клиентов. В итоге крупнейшие биржи стали создавать свои периферийные службы за пределами главного здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам.

Существование бирж открытого и закрытого типов было связано не только с определенными этапами в развитии самих бирж, но и во многом определялось ролью государства в этом процессе. Так, в Англии и Америке государство никак не вмешивалось в деятельность бирж, они носили характер корпорации либо частного учреждения и являлись закрытыми организациями. В то же время в Германии государство само учреждало их и всесторонне регулировало их деятельность. Эти биржи именовались публичными и носили открытый характер.

Интересное исследование истории бирж провел русский ученый А.Филиппов, который изучал товарные биржи начала XX в. Он выделил четыре основных типа бирж в зависимости от сочетания двух факторов:

• степени вмешательства государства в сферу биржевого оборота;
• формы организации бирж как открытых или закрытых рынков.

Как отмечал А.Филиппов, биржи первого типа — это доступное для всех собрание. Такие биржи либо вообще не имели каких-то законодательных норм, регулирующих их деятельность, либо это регулирование было весьма ограниченным. Правительство брало на себя функцию только общего надзора за порядком на биржах. Любой желающий мог стать участником биржевого торга, а биржевое помещение предоставлялось либо правительством, либо какой-то компанией. Биржи такого типа существовали в Голландии, Бельгии и Франции.

Второй тип бирж — это всесторонне регламентируемое государством собрание. Биржевая торговля регулируется законодательством и находится под строгим контролем администрации. Посетители и участники биржи не организованы в корпорации, сама биржа представляет собой открытое собрание, а члены биржевого комитета назначаются не биржей, а соответствующей государственной инстанцией. К такому типу относилось большинство германских бирж, за исключением бирж в городах Ганзейского союза.

Третий тип бирж — биржа, закрытого типа, но всесторонне регламентируемая государством. В этом случае участники биржевой торговли объединены в корпорацию, и биржевой комитет избирается из их числа. Этот комитет строго подчиняется правительственному органу. Как и во втором случае, деятельность бирж регламентируется законом и находится под административным контролем. Во многих случаях помимо членов биржевых корпораций на торг допускаются посторонние лица, но, как правило, по особому разрешению и с ограниченными правами. Такой тип бирж встречался в Австро-Венгрии и России.

И наконец, четвертый тип биржи — это свободная корпорация или частное учреждение. В этом случае биржа создается без вмешательства государства и представляет собой частную компанию, которая отождествляется с биржей (так происходило в США и в некоторых случаях в Великобритании), либо эта компания одной из своих целей ставит содержание и заведование биржей (Великобритания). Специального биржевого законодательства в этом случае может не быть, либо оно очень ограничено. Руководство биржей осуществляет биржевой комитет, который наделен широкими полномочиями и избирается общим собранием членов биржи. Такой тип биржи является, естественно, закрытым.

Развитие бирж и биржевой торговли отразилось и на объектах торговли, т.е. биржевых товарах. Уже на том этапе, когда была введена торговля по образцам; к товарам, продаваемым на бирже, стали предъявляться такие требования, как массовость, однородность, делимость. Со временем добавляется и такой необходимый признак, как возможность установления фиксированного качества (стандарта). Очевидно, что эти признаки присущи прежде всего сельскохозяйственной продукции и сырьевым товарам, которые и представляют собой основную массу товаров, обращающихся на товарной бирже.

До середины XIX в. товарные биржи были биржами реального товара, главная функция которых — канал крупной оптовой торговли. В своей высшей форме биржа реального товара приобрела следующие черты:

• торговля осуществляется на основе описания качества и в отсутствие самого товара;
• продаваемые партии товара стандартизованы, однородны и взаимозаменимы;
• проводимые на бирже операции могут иметь как производственно-потребительскую, так и спекулятивную направленность;
• торговля ведется по строго определенным самой биржей правилам при активном взаимодействии как продавцов, так и покупателей.

Во второй половине XIX в. стали возникать новые виды бирж — фьючерсные биржи, или биржи срочных контрактов. Такие биржи выполняли несколько другие функции. В этот период упало значение бирж реального товара в связи с развитием прямой торговли и монополизацией производства, но зато резко увеличилось ее новое значение как центра ценообразования и страхования рисков.

Виды бирж и их деятельность

Биржа является юридическим лицом, обеспечивающим регулярную организованную торговлю биржевыми товарами, валютой, ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Сделки осуществляются при помощи стандартных контрактов или партий (лотов), которые регламентированы нормативными документами. Разнообразные биржи работают по всему миру. Виды бирж классифицируются по объектам торговли и бывают валютными, фондовыми, товарными.

Схема работы

Когда говорят о биржевой деятельности, то подразумевается общая цель – здесь проводятся торговые операции. Участники биржевых торгов осуществляют сделки, и получают прибыль. Они играют как на повышении котировок (длинные позиции), так и на понижении (короткие позиции). До эпохи компьютеров договоры сделок проводились устно. В настоящее время большая часть торговых операций осуществляется в электронном формате с помощью специальных программ.

Брокерами выставляются в торговые системы заявки о купле/продаже активов. Другие торговцы выставляют встречные заявки. Исполненные сделки учитываются, реализуются, организуются, а также гарантируются расчёты и обеспечивается взаимодействие поставок и платежей. Биржами взимаются комиссионные сборы с каждой проведённой сделки, и это является их основным источником доходов. Кроме этого, источниками прибыли могут быть членские взносы, плата за доступ к торгам и продажа информации.

Нью-Йоркская фондовая биржа

Основными функциями бирж является:

• предоставить место для торгов (обеспечить встречу покупателя и продавца);
• организовать биржевой торг;
• установить правила торгов, в том числе стандартизировать товары, которые реализуются на торгах;
• разработать типовые контракты;
• установить котировки, то есть стоимость товара, которую объявляют продавец и покупатель и по которой они совершают сделку;
• регулировать споры (арбитраж);
• заниматься информационной деятельностью;
• предоставлять определённые гарантии по исполнению обязательств участвующих в торгах.

Объекты торгов

Объекты торговли могут быть:

1. Полезными ресурсами (газом, рудой, нефтью).
2. Ценными бумагами и акциями различных компаний и банков.
3. Банковскими чеками и валютой разных стран.
4. Товарами повседневного спроса (пищевыми продуктами, сырьём).
5. Информационными технологиями.
6. Электронными денежными средствами (криптовалютой).
7. Объектами интеллектуальной собственности.
8. Драгоценными металлами и камнями (золотом, алмазами, платиной).
9. Денежными долговыми обязательствами (облигациями).

По степени вмешательства государства в биржевую деятельность выделяется три разновидности биржевых торгов:

Биржей никаких сделок купли/продажи не заключается. Сделки заключают профессиональные посредники (брокеры). Предприниматели имеют возможность проводить торговые операции только с помощью брокеров. Стоимость активов устанавливается при открытом столкновении спроса и предложения участвующих в торгах.

В зависимости от степени участия в торгах посетителей биржевые торги могут быть:

• открытыми (помимо брокеров договора могут подписывать и посетители);
• закрытыми (в торгах принимают участие только брокеры).

Биржи делятся по номенклатуре товаров на:

1. Универсальные, осуществляющие торговлю широким спектром разнородной продукции.
2. Специализированные, которые имеют специализацию на определённом товаре.

Кроме того, биржи классифицируются по особенностям деятельности и степени участия в международной торговле, и бывают международными и национальными. Международными обслуживаются определённые мировые рынки. Биржевые операции осуществляются представителями деловых кругов разных государств. Международную деятельность бирж обеспечивают валютные, торговые и налоговые режимы тех стран, где они находятся.

К началу XX века биржи классифицировались на 4 вида:

Все эти виды бирж отличаются своими особенностями. Но они объединены тем, что способствуют совершенствованию и облегчению рыночных отношений, регламентированию и упорядочиванию (писанными и неписанными правилами) активных агентов рынка, облегчению переливания капиталов. Кроме того, они выполняют роль индикаторов ориентации рынка.

Основные виды

Мировая практика классифицирует биржи по следующим признакам:

• виду биржевого товара;
• принципу организации (степени вмешательства государства);
• правовому положению (статусу);
• участникам торгов;
• составу товаров, которые являются объектами торгов;
• месту и роли в международной торговле;
• сфере деятельности;
• преобладающему виду сделок.

Основные виды бирж, которые разделяются в зависимости от инструментов (торгуемых активов):

Однако, существуют и универсальные биржи, которые организовывают торги различными инструментами в пределах одной структуры, часто в разных секциях. Ознакомимся подробнее с основными видами биржевых рынков.

Товарная биржа

Понятие «товарная биржа» означает регулярно функционирующий рынок, на котором осуществляются оптовая торговля товарами, имеющими определённые характеристики. В зависимости от вида реализуемой продукции товарный рынок может быть универсальным или с узкой товарной направленностью (специализированным). Такой рынок работает по принципу чистой конкуренции, все товары легкозаменяемые, так как являются однородными.

В настоящее время имеется примерно 100 видов биржевого товара, относящегося к разным группам:

• сырью (энергетическому или промышленному);
• металлам;
• текстильному сырью (шерсть, шёлк, хлопок);
• зерну (рожь, пшеница, рис);
• маслосодержащим семенам и продуктам переработки (бобы, соя, растительные масла и т. д.);
• мясу и живым животным (коровы, свиньи и т. д.);
• пищевым добавкам (кофе, сахар, какао, пряности и т. д.) и прочему.

Фондовая биржа

На фондовой бирже торгуют ценными бумагами, поэтому это важнейший финансовый институт, поддерживающий рынок этих активов. Это место, где можно осуществить первичную продажу ценных бумаг и их последующие перепродажи. На торгах естественно регулируется рынок ценных бумаг, и обеспечивается ликвидность финансовых вложений.

Принимать участие в торгах и осуществлять сделки на фондовом рынке могут и брокеры, и дилеры. Основными задачами является:

1. Обеспечить место для купли/продажи ценных бумаг.
2. Установить равновесную цену.
3. Обеспечить открытые биржевые торги.
4. Решить споры.
5. Гарантировать выполнение сделок.
6. Разработать кодекс поведения участников сделки.
7. Осуществлять посредничество при переводе денег.

Валютная биржа

На валютной бирже проводятся торговые операции по свободной купле/продаже валюты разных стран на основании котировок – курсового соотношения. Это один из наиболее ликвидных видов рынка. Соотношение курса валют (котировка) во многом зависит от ситуации в экономике страны-эмитента, и отражают покупательную способность валюты. На валютном рынке устанавливается реальный курс определённой валюты (иностранной или национальной). Подобные биржи являются юридическим лицом и важным элементом инфраструктуры рынка валюты.

На валютном рынке имеются все признаки биржевой торговли, но основным отличием от товарной биржи является его главная задача – не получить прибыль, а перераспределить валютные ресурсы между разными экономическими отраслями. Еще одной задачей и основной функцией валютного рынка является установление курса национальной и иностранной валюты. На территории России все подобные биржи функционируют в соответствии с правилами, которые установил Центральный Банк РФ.

На сегодняшний день самый ликвидный и глобальный валютный рынок в мире – рынок FOREX, который является внебиржевым валютным рынком, круглосуточно работающим по всему миру.

Фьючерсная биржа

На фьючерсной бирже продаются и покупаются фьючерсные контракты, предполагающие поставку товаров в будущем. Фьючерсным контрактом называется договор о поставке оговоренного количества товара по фиксированной стоимости в указанные сроки или контракт страхования от ценовых рисков.

Фьючерсная сделка заключается на конкретное количество контрактов только на единственный базисный сорт товара. Иногда устанавливается несколько сортов, которые заменяют базисный. При этом расчет производится на основании котировок базисного сорта с дисконтом (скидкой) установленной нормы за товар качеством ниже или премией (надбавкой) за товар выше сортом.

Когда заключается фьючерсный контракт, согласовываются лишь два основных условия: стоимость и срок поставки. Все другие условия определены биржевыми правилами. Фьючерсные контракты в обязательном порядке регистрируются в расчётной палате, которая имеется при любой бирже. После регистрации продавец и покупатель больше не являются сторонами, подписавшими контракт. В дальнейшем они будут иметь дело с расчётной палатой.

Основные признаки фьючерсной торговли проявляются:

• фиктивным характером операций;
• связью с рынком реального товара страхованием, а не поставкой товаров;
• заранее строго определённой и унифицированной потребительной стоимости и согласованного количества товара, что отражает биржевой контракт – объект торговли и право на товар;
• полной унификацией условий поставки товаров;
• обезличенными операциями и заменяемыми контрагентами, что обеспечивает расчётная палата.

Опционная биржа

Опционная сделка – логическое продолжение фьючерсной. Её отличительная особенность состоит в том, что объектами таких сделок становятся обязательства (права) купли или продажи некоторого количества фьючерсных или наличных контрактов по заданной стоимости в оговоренный срок в будущем.

Это право можно приобрести за премию-опцион за относительно небольшую цену. Используя это право, можно осуществить сделку по фиксированной стоимости (получить доход) или же отказаться от сделки (лишиться премии).

Биржа криптовалюты

Это электронная торговая площадка, на которой обмениваются электронные денежные знаки на другую электронную валюту или на валюту разных стран. Здесь можно произвести обмен электронной валюты на реальную или получить большее количество в других электронных денежных знаках. Биржи криптовалюты разделяются на две разновидности:

1. На которых продаются и покупаются только биткоины и основные форки.
2. На которых осуществляется купля/продажа, как биткоинов и их форков, так и мировой национальной валюты.

Психология биржи

При биржевой торговле требуется определённая психология, которая является ключом успешной деятельности. Залог успеха может состоять в совокупности следующих качеств: способность жёстко контролировать собственные эмоции и чётко понимать мотивацию своих действий. Опытные и успешные брокеры используют чёткий план и разумный анализ в соответствии с биржевой психологией.

Губительная стратегия при торгах состоит из жадности, игрового азарта и нерациональных ожиданий. Ещё одна очень опасная эмоция – страх, который может подтолкнуть к необдуманным шагам или парализовать действия.

Как начать торговать на бирже — подробная инструкция

Современные торговые биржи — важное звено рыночной экономики. Эти юридические лица выполняют роль посредников и регуляторов, обеспечивая стабильную работу различных финансовых инструментов.

Основным задачами бирж является организация и упорядочивание различных рынков (акции, валют, товары, ценные бумаги, металлы и пр.) для максимального упрощения торговых процессов, а также выравнивания баланса предложения и спроса. Кроме того, биржа осуществляет контроль над благонадёжностью участников, защищая как продавцов, так и покупателей от риска нарваться на мошенников.

Данная схема наглядно демонстрирует основной принцип работы бирж.

С чего начать изучение торговли на бирже — выбор поля деятельности

• Фондовые биржи. Основное направление их работы — операции с ценными бумагами. Среди них самыми популярными являются акции и облигации.
• Валютные биржи. На этих биржах происходит купля и продажа национальных валют. Основная цель — перераспределение валютных потоков между различными отраслями экономики и поддержание реального рыночного курса валют.
• Товарные биржи. Представляют собой подобие международного оптового рынка товаров, работающего по принципам свободной конкуренции. Здесь продаётся всё — от сырья для тяжёлой промышленности до пищевых товаров. Товарные биржи бывают как общими, так и узкоспециализированными.
• Рынок производных финансовых инструментов. Его основная деятельность — работа с фьючерсами, опционами и пр.

Несмотря на распространенное заблуждение о том, что покупать акции это сложно, это самое простое что может быть на бирже, и для новичка это намного легче валютного рынка Форекс.

Срочный рынок (контракты со сроком исполнения — опционы, фьючерсы) считается самым сложным инструментом на рынке. В основном именно здесь идет активная торговля фьючерсов на сырьевые товары, а также акции и валюты. Но в это отделение биржи потребует более высоких сумм для начинания и больше знаний, в противном случае вас будут преследовать огромные риски потерь.

Как начать торговать на бирже — обзор основных площадок

В настоящее время в мире действуют десятки крупных бирж, которые работают в самых разных направлениях. Однако, неопытному инвестору, который лишь начинает постигать азы, есть смысл сосредоточиться только на самых крупных из них.

Крупнейшая биржевая площадка в мире и одновременно символ финансового могущества США. Торговать на Нью-Йоркской фондовой бирже выгодно, поэтому она манит дельцов со всего мира. В настоящее время в торгах на бирже участвует около 2800 компаний и в основной массе это «голубые фишки». NYSE ревностно относится к своей репутации, поэтому к торговле здесь допускаются только надёжные и сильные акции.

NASDAQ

Тоже относится к числу самых привлекательных во всем мире бирж. Специализируется преимущественно на торговле акциями Hi-Tech предприятий. Как попасть сюда? Для этого необходимо отыскать локального брокера с выходом на NASDAQ.

Российская фондовая биржа

Конечно, гарантии порядочности участников здесь может и не так высоки, как на той же NYSE, зато разгуляться точно есть где. На Московской бирже совершаются операции с паями биржевых фондов, опционами, фьючерсами, валютой, ценными бумагами, драгоценными металлами и другими финансовыми инструментами.

Лондонская биржа

Начать торговать на Лондонской бирже — хорошая идея для инвестора, который уже кое-что смыслит в этой кухне и обладает финансами для выгодного вложения. Популярность биржи среди профессиональных трейдеров обусловлена её особой законодательной защищённостью. Сюда попадают только самые надёжные компании, которые предоставили регулятору весомые доказательства своей состоятельности. Поэтому покупать на лондонской бирже акции для долгосрочного удержания будет очень неплохим решением.

Лучшие брокеры для инвестиций в акции

• FinmaxFX
• eToro
• Libertex

Брокер FinmaxFX предлагает огромное количество акций. Большинство брокеров стремится дать доступ только к самым популярным NYSE или NASDAQ, но у FinmaxFX есть огромное количество европейских и азиатских акций, большое количество индексов, и конечно, ценные бумаги с американских бирж, включая и отечественные компании. Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия.

Регулируется VFSC и в России ЦРОФР. Рекомендуемый начальный депозит $250-300.

Брокер eToro предлагает огромное количество акций и ETF на американских, европейских и азиатских рынках. Более чем 12 летний опыт работы, регуляция CySEC, инвестиционные фонды на рынке акций, готовые портфели и другие инвестиционные возможности. Профессиональный брокер для покупки и заработка на ценных бумагах. Минимальный депозит $500.

Платформа Libertex принадлежит брокеру, который работает более 20 лет. Сама платформа находится под контролем европейских регуляторов CySEC и MiFID. Здесь вы найдете огромное количество акций, фондовых индексов, ETF фондов и не только.

Брокер предлагает огромную базу активов, академию (программы обучения), постоянно проводит вебинары, предоставляет аналитику и имеет очень удобную торговую платформу, к которой подключено большое количество индикаторов. В самой платформе есть блок с последними новостями и прогнозами на русском языке. Минимальный депозит $200.

С какой суммы начинать торговать на бирже

Можно ли начать зарабатывать на биржах практически без вложений? Совсем без денег, конечно, не получится. Но хотя бы пара сотен долларов в кармане — это уже неплохое подспорье для первых вложений.

«Необязательно начинать с больших вкладов. Делайте маленькие шаги в течение жизни и они приведут вас к успеху. Начинайте вкладывать хоть с $ 10 в месяц, а через год вы сможете инвестировать уже $ 50 в месяц. Это будет гораздо эффективнее, чем ждать годы, пока скопится большая сумма наличных денег!»

Такой совет даёт начинающим инвесторам Андреа Травиллиани — финансовый эксперт, специализирующийся на основах управления капиталом и микроинвестированию. По её словам, неважно, с чего начать торговлю на фондовой бирже, главное — быть настойчивым и последовательным. А учитывая, что все методы, продвигаемые этой целеустремлённой женщиной, были проверены ею лично во время превращения из скромного бухгалтера в успешную бизнесвумен, не доверять им нет никаких причин.

Если вам кажется что $50 это нереально мало, то для примера, акции Газпрома стоят в пределах 2-х долларов, акции Coca-Cola в пределах $45, кроме таких известных компаний есть еще тысячи менее дорогих акций также известных миру компаний.

Рабочие советы от профессионалов

Для большинства людей торговля на биржах может показаться запутанным и сложным делом. Но не всё так страшно, как кажется на первый взгляд. Многоопытные «гуру» финансового рыка охотно делятся с новичками своим опытом и если принимать их советы не как очередную прописную истину, а как ценный совет — это действительно сработает.

Всегда нужно знать, во что вкладываешь. Этой стратегии всю жизнь следовал знаменитый инвестор Питер Линч и, скорее всего, именно она помогла сколотить ему миллиарды долларов. Если не разбираешься сам, не стоит слепо доверять нанятым помощникам — их некомпетентность тоже может обойтись очень дорого.

Диверсификация средств — всегда удачная идея.

Этому золотому правилу неуклонно следовал ещё один корифей биржевых торгов Майкл Стейнхардт. Имея на кармане 10 тыс. долларов, он успешно разделил их на 100 вкладов по 100 $ и вложил их в понравившиеся ему проекты. Спустя пару лет его капитал был равен уже $200000. Помогла эта стратегия ему и в будущем, когда ему пришлось заплатить колоссальные штрафы в рамках одного судебного разбирательства. Оказавшись почти на нуле, он снова вложил оставшиеся средства в акции разных компаний и быстро вернулся в высшую лигу, сколотив $500 млн.

Дисциплина — основа успеха. Именно это правило считает своим основным секретом успеха Уоррен Баффетт, сколотивший на биржах $72,5 миллиарда. По его мнению, умение твёрдо следовать к намеченной цели и противостоять соблазну необдуманных рисков — главное качество успешного инвестора.

Тратить меньше, чем зарабатывать. «Опытный инвестор всегда точно знает сколько и где он зарабатывает в месяц, чтобы тратить меньше. Капризы, влияние рекламы и привычек или давление со стороны окружающих не должны мешать чётко следовать инвестиционному плану и наращивать свой портфель вкладов».

Такой совет даёт новичкам, которые только начинают своё дело с нуля, Кевин Гальегос — в прошлом Национальный эксперт по финансам США, а ныне вице-президент Freedom Financial Network.

Как начать торговать на бирже через интернет

Самый простой вариант для начинающего отечественного инвестора — брокеры Libertex или FinmaxFX. Основное преимущество работы с ними заключается в том, они зарегистрированы не в России, а в Евросоюзе, что даёт возможность инвестировать деньги через международные биржи, легально обходя возможные законодательные препятствия. Важно и то, что как сайты, так и рабочие инструменты полностью русифицированы. Например, FinmaxFX лицензирован российским регулятором ЦРОФР.

Брокеры позволяет выйти на такие биржи как NASDAQ, NYSE, XETRA, MOEX, GLOBEX и EUREX (фьючерсы), Euronext, LSE, TSE, Сингапур, Мексику, Таиланд и другие мировые площадки. Минимальная сумма для открытия счета $200.

Как начать торговать на фондовой бирже по интернету? Весь процесс делится на несколько этапов:

• Этап 1 — создать аккаунт. Процесс регистрации проходит полностью дистанционно. Нужно только зайти на сайт, создать учётную запись и указать контактные данные.
• Этап 2 — открыть торговый счёт. Для этого нужно кликнуть на соответствующую кнопку в кабинете и выбрать тип торгового счета (Единый счет, форекс, и так далее). Торговый счёт привязывается к номеру мобильного телефона.
• Этап 3 — установить торговую платформу. Программа, позволяющая пользователю отслеживать изменения стоимости ценных бумаг, заключать сделки и анализировать ситуацию на рынке в режиме онлайн. Программа работает со всеми биржами, которые поддерживает брокер.
• Этап 4 — пополнить счёт. Сделать это можно любым удобным способом. Система поддерживает пополнение при помощи банковского перевода, банковских карт, а также всех популярных платёжных сервисов.
• Этап 5 — заключение сделок. Покупать акции очень просто — нужно только найти подходящие акции, указать количество штук и нажать кнопку «Купить». Все комиссии включены в сумму сделки.

Одно из самых заметных достоинств Libertex и FinmaxFX — работа с большим количеством торговых бирж со всего мира. Поэтому с единого счета, можно работать с товарными рынками, ценными бумагами, акциями, фьючерсами, валютами и другими финансовыми инструментами.

Как начать торговать на бирже без брокера?

Выйти напрямую на фондовый рынок нельзя. По закону простые физические лица, неаккредитованные в клиринговой палате и не имеющие специальных лицензий, не могут напрямую торговать на российской фондовой бирже, то же касается и большинства других стран, а значит, понадобится найти брокера. Говорить о том, как начать торговать на бирже без брокера, особого смысла нет, так как для этого придется самому стать аккредитованным участником биржи, а это процесс долгий и недешевый, к тому же для торгов без кредитного плеча потребуются огромным суммы от 10 млн. долларов и более, что доступно только квалифицированным инвесторам.

Стратегии инвестирования

Честные инвестиции

• Долгосрочный инвестор. Деньги вкладываются в акции перспективных компаний минимум на один год. Такому инвестору нужно опираться на фундаментальный анализ, а также учитывать темпы изменения экономики в целом и в зависимости от локальных особенностей. Основа прогнозирования — недельные и месячные графики.
• Среднесрочный инвестор. Акции покупаются на срок максимум до одного года. Основной инструмента анализа — дневные и недельные графики; технический и фундаментальный анализ.
• Краткосрочный инвестор. Бумаги удерживаются максимум нескольких недель. Основной инструмент анализа — часовые и дневные интервалы.

Спекуляции

Спекулянт отличается от инвестора тем, что удерживает акции минимальное количество времени, ориентируясь в основном на движения цены. Основной инструмент аналитики — технический анализ.

• Скальпер. Использует разницу между ценами продажи и покупки. Приобретая акции по цене спроса, он сразу же перепродаёт их по цене предложения.
• Свинг-трейдер. Может удерживать открытые позиции максимум несколько дней. В данном случае прибыль извлекается из рыночных колебаний. Основной инструмент аналитики — пятиминутные и часовые графики, а основной предмет торгов — ликвидные бумаги, которые могут быть быстро обращены в живые деньги.
• Дей-трейдер. Этот тип инвестора торгует только в пределах одного рабочего дня. Он улавливает колебания цены за несколько минут и предпочитает бумаги с высокой ликвидностью и изменчивостью цены. Основное преимущество торговли внутри дня (интрадей) состоит в том, что за короткий промежуток времени, в котором работает дей-трейдер, внешний фон не успевает оказать негативного влияния на открытую позицию.

Каким участником фондового рынка быть — решать только самому инвестору. Но лучше сперва набраться опыта, а уже потом перейти к более рискованным делам. Чтобы начать работать на бирже нужно выполнить инструкцию:

1. Подыскать надёжного брокера;
2. Выбрать торговую платформу;
3. Пополнить счёт;
4. Начать делать покупки.

Сегодня по интернету каждый может инвестировать в своё будущее на всех крупнейших биржах мира.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Основы биржевой торговли. Сущность биржевой торговли.

Основы биржевой торговли. Биржевая торговля — одна из форм организованного рынка, т.е. рынка, функционирующего по установленным правилам, записанным в тех или иных нормативных актах. Возникновение организованного рынка в различных формах, или различных форм организованных рынков, объясняется потребностями развития как собственно производства, так и сферы обращения, которая связывает производителей между собой и с конечными потребителями товаров и услуг.

Понятие рынка вообще включает все множество процессов, происходящих в условиях производственных отношений, основывающихся на фундаменте частной собственности на капитал. Однако с точки зрения биржевой деятельности под рынком будем подразумевать только отношения, связанные с процессом купли-продажи. В этом смысле организованный рынок — это организованные определенным образом отношения по поводу купли-продажи любого рода активов: товаров, услуг, ценных бумаг и др.

В зависимости от того, какой вид актива обращается на рынке, последний может иметь специфические черты своей организации, но тем не менее любому организованному рынку обычно присущи следующие черты:

наличие утвержденных правил торговли, расчетов и поставки активов;
существование организации, руководящей работой рынка;
концентрация спроса и предложения во времени и в пространстве;
регулирование со стороны государства и общественных организаций работы рынка.

Организованный рынок — это, иначе говоря, упорядоченный рынок, но степень этой упорядоченности может быть разной, что находит свое отражение прежде всего в правилах торговли, которые могут в разной мере регламентировать процессы купли-продажи того или иного товара или любого другого актива.

Правила торговли вырабатываются многолетним опытом работы, но должна быть некая организация, которая эти правила опишет, утвердит, доведет до сведения всех участников данного рынка, будет контролировать их соблюдение. Форма этой организации может быть разной, но она обязательно должна быть.

Организованный рынок не состоится, если число его участников не достигнет определенного числа. Можно разработать правила торговли, создать необходимую организацию, но отсутствие достаточного числа продавцов и покупателей сведет на нет все усилия организаторов рынка будь то вновь организуемый рынок или давно действующий, но не поспевающий за изменениями конъюнктуры.

Государство всегда проводит определенную политику в отношении рынка. Это может касаться только чисто фискальной стороны дела, т.е. получения налогов от рыночной деятельности, или иметь целью стимулирование развития рынков тех или иных активов. И в том и в другом случаях имеет место регулирующее воздействие государства, которое практически невозможно или трудно выполнимо в случае неорганизованного, стихийного рынка, не поддающегося достаточному контролю ни со стороны государственных органов, ни со стороны организаций самих торговцев.

Организованные рынки можно классифицировать в зависимости от:

• вида торгуемого актива;
• уровня организованности;
• происхождения;
• формы торговли.

В зависимости от вида торгуемого, актива организованные рынки делятся на:

• организованные товарные рынки;
• рынки ценных бумаг (как правило, организованные рынки);
• рынки банковских ссуд;
• валютные рынки.

По уровню организованности рынки условно можно классифицировать как:

• малоорганизованные, на которых правила торговли регулируют далеко не все стороны процесса торговли;
• организованные, на которых правила торговли регулируют все основные элементы процесса торговли;
• высокоорганизованные, на которых правила торговли регулируют практически весь процесс торговли.

По происхождению организованные рынки могут быть:

• самоорганизованными, т.е. их организовали сами участники процесса торговли;
• централизованными, т.е. рынок организован по инициативе государства. По форме торговли могут различаться:
• организованные оптовые рынки;
• организованная розничная торговля;
• биржевые рынки.

В историко-научном плане следует отметить, что деление рынков на организованные и неорганизованные имело более важное значение примерно до 30-х годов нашего века. За последние пятьдесят лет совершенно очевидным стал тот факт, что во всех развитых странах рынок практически полностью стал организованным, управляемым и контролируемым. Это не означает, что неорганизованных, неконтролируемых рынков нет. Последние будут существовать, пока живо само рыночное хозяйство. Просто роль и значение организованных рынков таково, что они определяют в настоящее время весь рыночный процесс.

Биржевая торговля — отличительные черты

Наименование «биржевая» торговля ведет свое происхождение от названия организации, осуществляющей эту торговлю, — биржи. В этом смысле можно утверждать, что биржевая торговля с самого своего зарождения, — это организованная торговля, ибо ее специально создавала особая организация, получившая название биржи.

Рис. 1.1. Рыночные характеристики биржевой торговли

В общей форме место биржевой торговли в системе рыночных отношений представлено на рис. 1.1. Биржевая торговля имеет дело с активами, относящимися либо к группе капиталов (например, ценные бумаги, валюта), либо к группе товаров (например, цветные металлы, сельскохозяйственные товары). Основная операция при биржевой торговле — это купля-продажа соответствующих активов.

Участники биржевой торговли могут проводить между собой любые операции по поводу купли-продажи биржевого актива, например брать в ссуду деньги, ценные бумаги, брать в залог товар и т.п., но собственно биржевая торговля — это всегда только купля-продажа соответствующего актива.

Участвовать в биржевой торговле, т.е. покупать или продавать актив на бирже, могут любые участники рынка, но делать они это могут, как правило, только через биржевых посредников.

В результате непосредственно биржевая торговля сводится к купле-продаже биржевых активов биржевыми посредниками, однако это не означает, что она не имеет тесных взаимосвязей с другими видами рыночных операций, активов, рынков и их участников.
Такое понимание биржевой торговли отражает ее специфику и отличия от других видов и форм торговли. Что же касается связи со всеми другими атрибутами рыночных отношений, то они так же естественны для биржевой торговли, как сама эта торговля есть необходимая составная часть рынка вообще.

Без биржевой торговли, так же, как и без деления торговли товарами на оптовую и розничную, был бы невозможен прогресс в рыночных отношениях. А в настоящее время вообще можно достаточно серьезно утверждать, что биржевая торговля — это главная форма торговли с точки зрения своих масштабов, объемов, участников. Но это совсем не означает второстепенности других организованных рынков, других товаров и услуг.

Торговля, осуществляемая на бирже, или биржевая торговля, в отличие от любых других видов торговой деятельности имеет следующие основные черты:

• приуроченность к определенному месту и времени, т.е. биржевая торговля проводится только в специально отведенном для этого процесса месте и только в установленные часы работы биржи;
• подчиненность установленным правилам биржевой торговли. Каждая биржа вырабатывает свои Правила торговли на данной бирже и все участники биржевой торговли обязаны соблюдать эти Правила. Несоблюдение Правил наказывается штрафами или исключением из членов биржи;
• публичность, т.е. биржевая торговля ведется в присутствии всех членов биржи или с их ведома;
• гласность, т.е. результаты биржевой торговли являются открытыми для широкой публики, сведения о них поступают в общество через средства массовой информации;
• регулируемость со стороны государства и общественности; государство через свои законодательные и нормативные акты устанавливает правила, в соответствии с которыми биржи строят свою деятельность;
• концентрация спроса и предложения по товарам, реализуемым на бирже, ибо биржа — это самое подходящее место, где легко можно найти покупателя на продаваемый товар или продавца необходимого вам товара. На этой основе складываются представительные биржевые (рыночные) цены на товары.

Итак, понятие биржевой торговли включает то, что объединяет ее с другими формами торговли, и то, что отличает ее. В табл. 1.1 приведены сравнительные характеристики ряда основных форм товарной торговли, из которых следует, что биржа отличается от каждой другой формы торговли по нескольким характеристикам, но каждый раз это могут быть разные показатели. Например, от торговли с оптовых баз биржа отличается по характеру торгов и по наличию самого товара, а от магазинной торговли биржа отличается еще и по размеру партии товара.

Таблица 1.1 Сравнительные характеристики организации торгов

Развитие биржевой торговли. Эволюция биржевой торговли

Главная причина возникновения биржевой торговли товарами — это развитие крупного производства, которое требует рынка, способного реализовать крупные партии товара на регулярной, повторяющейся основе, на базе цен, складывающихся в зависимости от реального соотношения спроса и предложения на товар. Первоначально биржевая торговля не отличалась от других, «традиционных», форм торговли по своему объекту торговли, которым является реальный физический товар. Иным был лишь способ торговли — биржевые публичные торги.

Возникнув как торговля товарами, биржевая торговля оказалась весьма подходящей формой организации торговли другими активами, которые появились позже и прежде всего ценными бумагами. Биржевая торговля последними в настоящее время является главной формой торговли ими.

Конкуренция форм торговли товарами постепенно привела к тому, что в XX в. торговля реальными товарами окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Дело в том что потребителю всегда нужен конкретный товар со всеми его конкретными и специфическими особенностями, поставляемый на условиях, приемлемых для данного потребителя. В то же время биржевая торговля не могла развиваться без движения в сторону, противоположную учету конкретных факторов, а именно — в сторону все большей унификации и стандартизации биржевых товаров. Без этого было невозможно наращивание объемов торговли, количества заключаемых биржевых сделок и т.п.

Стандартизация биржевой торговли привела к появлению принципиально нового биржевого актива — биржевого фьючерсного контракта, т.е. контракта на поставку биржевого товара через определенный срок в будущем, и соответствующего этому активу новому механизму биржевой торговли -фьючерсной торговле. Механизм фьючерсной торговли оказался удивительно универсальным инструментом биржевой торговли, поскольку в основе фьючерсного контракта может лежать любой актив, причем не имеет значения реальный он или не имеет никаких качественных характеристик, а представляет собой просто определенный количественный показатель, например процент или индекс.

Эволюция биржевой торговли привела к тому, что произошли крупные изменения и в объекте, и механизме этой торговли. Биржевая торговля товарами, зародившись в XVI в., практически полностью прекратилась во второй половине нашего столетия. Биржевая торговля ценными бумагами, появившаяся в XVI в., не прекращается до сих пор, однако она охватывает лишь примерно половину всего рынка ценных бумаг и имеет тенденцию к дальнейшему снижению.

Механизм фьючерсной торговли, зародившийся в недрах биржевой торговли, благодаря своей уникальной универсальности и возможности постоянного повышения уровня компьютеризации и автоматизации процесса торговли, по сути, означает дальнейшее отрицание классических признаков биржевой торговли — определенности места, времени и публичности торгов.

Механизм фьючерсной торговли — это не последнее новшество в биржевом деле, тем более, что в своих первых формах он возник еще в прошлом веке.

Научно-техническая революция пришла и в биржевое дело. Ее «тараном» являются мощнейшая электронно-вычислительная техника и развитие современных средств связи. Революция в области систем и средств связи позволила увязать биржевые рынки всех стран мира в единый мировой биржевой рынок и обеспечить его круглосуточный характер функционирования. В то же время электронно-вычислительные системы революционизируют биржевую деятельность.

Биржевая торговля теперь может осуществляться не только путем непосредственного присутствия торговца в биржевом зале на биржевых публичных торгах, но она может вестись через компьютерные сети вне непосредственно биржевого зала, не выходя из офиса или даже из собственной квартиры. Компьютеризация биржевой деятельности разрушает ее границы и потенциально позволяет любому желающему непосредственно участвовать в биржевых торгах по компьютерным системам. В результате идет постепенный процесс стирания различий между биржевой и внебиржевой торговлей, биржевым торговцем или любым желающим торговать.

Компьютеризация создает широкие возможности для различных биржевых нововведений. Она позволяет расширять круг биржевых товаров, вводить разнообразные методы торговли, повышает надежность операций, увеличивает количество торгующих и т.д.

В этом смысле можно сделать прогноз о том, что дальнейшее развитие рынка в XXI в. приведет к тому, что торговля всеми ценными бумагами переместится во внебиржевую торговлю, как это случилось с торговлей товарами, а сама биржевая торговля уступит место компьютерной торговле фьючерсными контрактами (и их всевозможными разновидностями) (рис. 1-2).

Рис. 1.2. Основные этапы эволюции биржевой торговли

Развитие бирж в России. Причины и условия возрождения биржевой торговли в России

Создание биржевых институтов в России в начале 90-х годов было одним из необходимых условий развития рыночных отношений.
Формирование рыночной экономики потребовало коренной перестройки как сферы производства, так и сферы обращения. Но сразу перейти к рыночным формам хозяйствования было невозможно, поэтому, естественно, в России должны были возникнуть такие экономические структуры, которые обеспечивали бы процесс перехода от административной к рыночной экономике, приспосабливая имеющиеся организационные структуры к новым условиям и создавая совершенно новые. Биржи, возникшие в начале 90-х годов, в большей мере выполнили эту роль.

Теоретические и практические основы биржевой торговли в России для условий современности отсутствовали. Однако имелся опыт по биржевому делу в России до 1917 г., в 20-е годы, а также мировой опыт деятельности бирж.

Поэтому практика биржевого дела создавалась не на пустом месте. Имелось общее понимание целей и функций бирж, механизма проведения торгов, организации биржевого аппарата. В этом смысле можно говорить, что при организации биржевой торговли в России все-таки присутствовало экономическое знание как некая экономическая квинтэссенция, не зависящая от эпох и стран, политики и экономической конъюнктуры. Это то, что существует, пока имеет место купля-продажа товаров, т.е. нечто типа базара, ярмарки, аукциона, места встречи продавцов и покупателей.

Организационно возрождение биржевой торговли было частично подготовлено системой аукционной торговли производственными ресурсами, которая получила определенное развитие в 1988-1989 гг.

Впервые в нашей стране свободные цены появились на аукционных торгах промышленной продукции, продаваемой по коммерческим ценам территориальными органами Госснаба СССР. Дальнейший кризис планового материально-технического снабжения привел к появлению натурального обмена. Поэтому в условиях экономического хаоса первые проекты биржевой торговли ориентировались на организацию бартерных обменов.

К развитию биржевой торговли подталкивало и наличие сверхнормативных и неиспользуемых запасов, которые скопились к тому времени на складах предприятий. Последние заинтересовались биржевой торговлей как возможностью реализовать их по рыночным ценам. Нельзя не учитывать и того, что советская экономика на протяжении многих десятилетий была экономикой дефицита, т.е. денежный спрос постоянно превышал товарное предложение как средств производства, так и предметов потребления.

Избыток денежных доходов через финансово-кредитную систему превращался в накопление крупных финансовых ресурсов предприятий в форме неиспользуемых средств фондов развития производства, социального развития и др. Предприятия, получив свободу в использовании этих средств, искали возможность их применения.

Появление биржевых структур явилось одним из направлении вложения избыточных денежных ресурсов. Тем более, что биржи в своем большинстве создавались как акционерные общества, и в периоды их расцвета акции бирж можно было выгодно продать другим лицам или организациям по более высокой цене, в то время как при учреждении биржи акция оплачивалась по номиналу. Спекулятивная торговля членством на биржах (акциями, местами) процветала.

Биржевой процесс в России в 1990-1991 гг. ознаменовался возникновением крупных биржевых структур, таких, как: Московская товарная биржа, Международная универсальная биржа вторичных ресурсов, Всероссийская биржа недвижимости, Российская товарно-сырьевая биржа, биржа «Гермес», биржа наукоемких технологий, металлические, нефтяные, лесные, бумажные, продовольственные биржи.

Сформировались региональные, областные, городские и районные биржевые комплексы. К началу 1992 г. Россия оказалась по количеству бирж, приходящихся на душу населения, на первом месте в мире. Общее количество зарегистрированных в России товарных бирж превышало их общее количество во всем остальном мире. В одной Москве их было около двадцати.

Ситуация изменилась к весне 1992 г., когда рыночные отношения охватили процесс ценообразования на все товары. Сократилось число биржевых сделок, уменьшилось количество товарных бирж. Биржевая торговля перестала быть единственным и неповторимым символом рынка, она начала приближаться к тому, чтобы занимать именно то место, которое присуще ей во всех странах с развитой рыночной экономикой. Зарождается фьючерсный рынок. Биржа постепенно отказывается от не свойственных ее природе сделок с наличным товаром.

Отличительной чертой торговли на крупнейших российских биржах была их универсальность, когда одновременно на территории одной биржи совершаются операции и товарные, и фондовые. Количество бирж, аукционный принцип торговли, биржевой бартер, продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг — основные черты, присущие только биржевой системе России начала 90-х годов, были связаны с необычной экономической ситуацией, сложившейся в те годы.

Возрождение биржевой торговли в России произошло на основе государственной собственности, поскольку эта собственность была основной в те годы. Постепенный процесс преобразования государственной собственности видоизменил и собственность бирж. Возникнув из государственной собственности, биржи сами превратились в катализатор процесса ее преобразования в частную. В связи с тем что уставный капитал бирж состоял из финансовых ресурсов бывших государственных структур, а также денежных средств частных юридических лиц, он уже не имел характер госсобственности, так как биржи представляют собой типичные рыночные структуры, действующие на свой страх и риск и не управляемые государственными органами.

Создалась парадоксальная ситуация, когда государство в результате потери управляемости экономикой как бы не было собственником своей же собственности. Государственные предприятия и организации в процессе образования бирж выступили фактически в качестве посредников, т.е. звена, разорвавшего связь между собственником и его собственностью. Произошедшая в последующие годы приватизация государственных предприятий, преобразование их в акционерные общества постепенно поставили все на свои места.

Процесс становления рыночных отношений на государственных предприятиях и организациях происходил, как правило, сложным путем перехода из государственной собственности в акционерную при обесценивающихся остатках денежных средств; финансовые ресурсы перераспределялись в акционерные общества биржевого типа, в другие рыночные структуры.

Развитие рыночных отношений невозможно без изменений и в личном факторе экономики. Производство товаров, их реализация — это функции предпринимателей. Биржевая деятельность не возможна, во-первых, без большого отряда работников торговли и снабжения, во-вторых, без посреднической, биржевой деятельности, которая в период нормального функционирования экономики является достаточно прибыльным и высокооплачиваемым занятием. Поэтому если первоначально кадровый состав биржевиков базировался на бывших кадрах социалистических организаций и учреждений, то в дальнейшем биржевая деятельность стала пользоваться огромной популярностью среди молодежи. В-третьих, предпринимательские кадры пополнились и за счет полулегальных дельцов, занимавшихся предпринимательством в условиях господства государственной собственности.

Развитие биржевого дела опирается на соответствующие квалифицированные кадры. Первоначально все решал в основном один аргумент — возможность быстрого обогащения за счет удачных посреднических операций на бирже. Ситуация напоминала известные «золотые лихорадки», когда тысячи людей бросались на поиски золота в надежде на его добыче быстро разбогатеть, если повезет. Одна или несколько удачных сделок могли принести солидный доход брокеру, и эта мечта притягивала к биржам, как магнит. В реальности везло очень немногим, а основная масса биржевых посредников оплачивалась достаточно скромно.

Биржевая торговля развивалась в условиях экономической нестабильности, спада производства. Поэтому любой вид коммерческой и особенно биржевой деятельности приобретал весьма рискованный характер. Причем чем хуже экономическая ситуация, тем нестабильнее взлет и падение заработков на бирже.

Возрождение биржевой деятельности происходило в отсутствие соответствующей законодательной базы, т.е. не существовало каких-либо ограничений или запретов на организацию бирж, их функционирование, использование капиталов и т.д.

В 1992 г. был принят Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле», предусматривавший контроль государственных органов над деятельностью бирж, а главное — существование ограничения на движение их капиталов.

Одним из условий возрождения биржевой деятельности в России следует считать отсутствие как развитых форм товарного обращения, так и недостаточность инфраструктуры рынка и коммерческой информации. Желающие вложить свободные денежные средства в ту или иную биржу или биржевую деятельность должны были идти методом проб и ошибок, ориентироваться на рекламу или советы друзей.

Конкретные экономические и полигические условия в нашей стране в начале 90-х годов, с одной стороны, привели к весьма своеобразному развитию бирж, с другой стороны, не отрицают общих основ существования, функционирования и развития биржевого дела. Вместе с развитием рынка и становлением новых производственных отношений биржи уже прошли ряд этапов: возрождение, быстрый рост, спад биржевой активности, реорганизацию. И им еще предстоит нелегкая судьба выживания в рыночных условиях. Накоплен солидный опыт биржевой деятельности, идет активная подготовка квалифицированных кадров, наработано государственное законодательство, развивается теория биржевого дела.

Развитие биржевой деятельности создает благоприятные условия для иностранных инвестиций прежде всего в приватизационные предприятия, акционерные общества.

С учетом изменений в экономике и регулирования биржевого дела биржи могут быть подвержены ликвидации, объединению в той или иной форме, и наконец, преобразованию. К настоящему времени многие из созданных в 1990-1992 гг. бирж уже ликвидировались. Поглощение более крупными биржами — это второе направление упорядочения биржевой торговли. Третий путь — это превращение бирж в другие коммерческие структуры: торговые дома, торговые и финансовые компании и т. д. Четвертое направление преобразований бирж — это их перепрофилирование, когда созданные первоначально как товарные эти биржи начинают торговать ценными бумагами, фьючерсными контрактами, т.е. функционируют как фондовые или фьючерсные биржи.

На начало 1997 г. в качестве товарных бирж числились зарегистрированными около сотни бирж, функционировали как фондовые порядка двадцати, а также было зарегистрировано восемь валютных бирж.

История биржи. Биржа как организатор торговли. Понятие биржи.

Согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» биржей называется организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные торги в заранее определенном месте, в конкретное время и по установленным правилам.

Первые товарные биржи возникли в торговых центрах Европы в XVI в.: 1531 г.-Антверпен (Нидерланды), 1549 г.-Лион, Тулуза (Франция), 1556 г.-Лондон (Великобритания). В России первая биржа была основана Петром I в Санкт-Петербурге в 1703-1705 гг. В США первая товарная биржа возникла в Чикаго в 1848 г.

Торговля массовыми товарами обычно осуществляется в специально отведенном для этого процесса месте, например на базаре (рынке), ярмарке, в магазине. Одно из таких мест исторически получило название — биржа. Отсюда в основе понятия биржи лежит место для торговли, для встречи продавцов и покупателей товаров. Это то, что объединяет биржу с другими формами организации торговли.

В отличие от обычной торговли, на бирже торговали не самими товарами, а заключали договоры на куплю-продажу товаров по их образцам или специальным описаниям. Кроме того, в биржевой торговле принимали участие обычно торговцы-посредники, которые продавали и покупали крупные партии товаров, а не их мелкие производители или рядовые граждане — покупатели.

Участники биржевого рынка были заинтересованы в том, чтобы на бирже поддерживался порядок, торговля велась по правилам и в ней принимали участие не случайные лица или жулики и т.п., поэтому необходимость повышения организованности и управляемости на бирже потребовала создания биржи как особой организации, призванной регулировать как саму биржевую торговлю, так и состав ее участников.

Понимание биржи как определенного места для торговли отражает ее функциональную сущность, — это площадка, где торгуют. Но далеко не любое место, где можно торговать, вправе называться биржей. Биржа -это оптовый рынок, юридически оформленный в виде организации торговцев.

Товарная биржа возникла как биржа реального товара, т.е. на ней продавались и покупались сами эти товары, однако продолжающееся поступательное развитие экономики делало невозможным организацию всего товародвижения через биржи из-за роста масштабов торговли, в результате чего торговля реальным товаром в XX в окончательно переместилась во внебиржевой оборот. Но товарные биржи не исчезли. Их развитие пошло двумя путями. Многие товарные биржи Европы превратились в центры изучения конъюнктуры товарных рынков, консультирования и т.п.

Другие биржи освоили фьючерсные товарные рынки, т.е. организовали куплю-продажу ряда товаров на основе заключения фьючерсных контрактов. Однако механизм фьючерсной биржевой торговли оказался универсальным и его быстро освоили и фондовые, и валютные биржи. В этом смысле все традиционные виды бирж эволюционируют в сторону фьючерсной торговли. Но тем самым идет процесс стирания многих различий между этими биржами, с одной стороны, а с другой — налицо тенденция к универсализации деятельности всех бирж.

Товарная биржа явилась родоначальником современных бирж, и в зависимости от того, что на ней продавалось: товары, ценные бумаги или валюта, от нее в дальнейшем отпочковались фондовые и валютные биржи.

Развитие механизмов торговли фьючерсными контрактами и введение последних на все активы, которыми прежде торговали товарные, фьючерсные и валютные биржи, привело к стиранию различий между указанными видами бирж и к появлению либо фьючерсных бирж, на которых торгуют только фьючерсными контрактами, либо универсальных бирж, на которых торгуют как фьючерсными контрактами, так и традиционными биржевыми активами, например акциями, валютой и даже отдельными товарами.

Что касается дальнейшего возможного направления исторического пути развития бирж, то он видится в следующем. Технический прогресс ведет к тому, что определяющим типом биржи станут электронные биржи, т.е. биржи, на которых все процессы биржевой торговли будут полностью компьютеризированы. На этом направлении, видимо, исчезнут различия между биржевым и внебиржевым рынками, которые сольются в единый электронный рынок торговли рыночными активами всех видов, управлением и организацией которого будут заниматься компании нового типа, и нельзя исключить, что именно к ним перейдет то старинное название «биржа», которое возникло в XVI в., и тогда сущность понятия биржи будет трактоваться совсем иначе, чем в настоящее время.

Обобщая сказанное, эволюцию бирж можно представить в виде следующей схемы (рис. 2.2).

История показывает, что понятие биржи не остается неизменным, а с течением времени меняется по всем параметрам: где и как происходит торговля, кто торгует, чем торгует. Если на рис. 2.1 упор делается на место для торговли и на оптовый характер рынка, то внедрение электронных форм торговли ведет к тому, что понятие места для торговли утрачивает свой смысл, ибо торговать можно, находясь на своем рабочем месте, а не в специально отведенном для этих целей торговом зале. Оптовый характер рынка как обязательная черта тоже видоизменяется, так как появляется возможность через электронные сети торговать любыми количествами актива и не имеет никакого значения размер партии товара.

Усложняется и проблема биржевых посредников, т.е. биржевых торговцев, которые связывают клиентов биржи: продавцов и покупателей между собой. В настоящее время посредническая деятельность еще остается незыблемой основой рыночных процессов, однако не трудно предвидеть, что автоматические системы поиска подходящего продавца или покупателя существенно подрывают и этот оплот биржевой торговли.

Единственно, что пока не поддается столь очевидному прогнозированию на отмирание, так это роль биржи как организатора торговли, как организации, «управляющей» торговлей. В этом смысле эволюция сущности биржи максимально упрощенно может быть отражена в следующих ее определениях:

• XVI в. — биржа как место оптовой торговли импортируемыми товарами;
• XVII-XIX вв.- биржа как организация крупных торговцев, проводящая главные публичные торги товарами, ценными бумагами, валютой;
• 2-я половина XIX в. — 1-я половина XX в. — биржа как организация, проводящая гласную, публичную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами на товары;
• 70-80-е гг. XX в. — биржа как организация, проводящая гласные, публичные и электронные торги ценными бумагами и фьючерсными контрактами;
• вероятный прогноз на начало XXI в. — биржа как организация, осуществляющая электронные торги ценными бумагами и фьючерсными контрактами;
• вероятный прогноз на середину XXI в. — биржа как организация, управляющая торговлей по компьютерным сетям.

Функции биржи в 21 Веке.

В функциях биржи отражается деятельность, присущая только ей самой и которой не занимаются обычно любые другие организации торговли.

Основными функциями биржи являются следующие.

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов (рис. 2.3). Данная функция включает:

• организацию биржевых торгов;
• разработку правил биржевой торговли;
• материально-техническое обеспечение торгов;
• обучение персонала биржи;
• разработку квалификационных требований для участников торгов.

Для организации торговли биржа прежде всего должна располагать хорошо оборудованным «рыночным местом» (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли. Организация торговли требует от биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли, т.е. норм и правил поведения участников торга в зале.

Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение всех процессов на бирже и т.д.

Для ведения биржевых торгов биржа должна располагать высококвалифицированным штатом сотрудников. Члены биржи, принимающие участие в биржевых торгах, должны знать правила работы на бирже, иметь необходимые знания и практические навыки во всех сферах деятельности, связанных с биржевой торговлей.

2. Разработка биржевых контрактов. Данная функция биржи включает;

• стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров;
• стандартизацию размеров партий актива, лежащего в основе контракта;
• выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки по контрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей).

3. Биржевой арбитраж, или разрешение споров, возникающих по заключенным биржевым сделкам в ходе биржевых торгов. Данная функция биржи имеет очень большое значение. С одной стороны, как мера выявления торговцев, которые пытаются действовать путем обмана, мошенничества и т.п. С другой стороны, как способ улаживания ошибок, возникающих в ходе торгов из-за неточности записей о сделках, сбоев в системе компьютерного обеспечения и других чисто человеческих или технических ошибок.

4. Ценностная функция биржи. Данная функция биржи имеет два аспекта. Первый — это то, что задачей биржи становится выявление «истинно» рыночных цен, но одновременно и их регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже.

Второй аспект — это ценопрогнозирующая функция биржи:

а) выявление и регулирование биржевых цен. Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы: регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цены биржевых товаров.

б) ценообразующая и ценопрогнозирующая функция биржи. Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей товаров, массовый характер биржевых сделок и их огромные масштабы в силу того, что торговля ведется обычно крупными партиями товаров, превращает биржевые цены в представительные рыночные цены на биржевые товары, которые обычно лежат в основе образования цен на многие другие товары. В результате биржевые цены выполняют функцию ценообразования, становятся его базисом наряду со ставками заработной платы, нормами амортизационных отчислений и т.п. На бирже торгуют товарами (контрактами) с поставкой через несколько месяцев после даты заключения сделки, тем самым происходит процесс ежедневного прогнозирования цен на будущие даты поставки товара, т.е. имеет место реальное ценопрогнозирование и не только цен на биржевые товары, но и на все те активы, которые основаны на этих биржевых товарах.

5. Функция хеджирования, или биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает. Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.

Функция хеджирования основывается на использовании механизма биржевой торговли фьючерсными контрактами. Суть этой функции состоит в том, что торговец-хеджер (т.е. тот, кто страхуется) должен стать одновременно и продавцом товара, и его покупателем. В этом случае любое изменение цены его товара нейтрализуется, так как выигрыш продавца есть одновременно проигрыш покупателя и наоборот. Такая ситуация достигается тем, что хеджер, занимая, например, позицию покупателя на обычном рынке, должен занять противоположную позицию, в данном случае продавца, на рынке биржевых фьючерсных контрактов. Обычно производители товара хеджируются от снижения цен на их продукцию, а покупатели — от повышения цен на закупаемую продукцию.

6. Спекулятивная биржевая деятельность. Это форма коммерческой деятельности на бирже, имеющая целью получение прибыли от игры на разнице в ценах купли-продажи биржевых товаров. Спекулятивная функция биржи неразрывно связана с ее функцией хеджирования. Риск, от которого избавляется хеджер на бирже, принимает на себя спекулянт. Спекулянт — это не обязательно профессиональный биржевик. Это любое лицо, компания, которые желают получить прибыль, действуя по принципу: «купить дешевле, продать дороже».

7. Функция гарантирования исполнения сделок. Достигается с помощью биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов, зачет взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

8. Информационная функция биржи. Биржа предоставляет в средства массовой информации многочисленные данные о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т.д. Информационная деятельность современной биржи настолько значительна, что до 30% своих доходов в развитых странах биржи получают от продажи биржевой информации.

Виды бирж

Изучению особенностей работы бирж, их структуры, состава органов управления помогает их классификация, т.е. объединение в определенные группы, соответственно выбранному признаку классификации. (Под признаком классификации следует понимать характерные, отличительные особенности, присущие биржам, которые позволяют объединять их в определенные группы.) Признаками классификации бирж являются:

• вид биржевого товара;
• принцип организации (роль государства в организации биржи);
• правовое положение (статус биржи);
• участники биржевых торгов;
• состав товаров, являющихся объектом биржевого торга;
• место и роль в международной торговле;
• сфера деятельности;
• преобладающий вид биржевых сделок.

1. В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято выделять товарные (товарно-сырьевые), фондовые, валютные биржи. В России товарную биржу рассматривают как организацию с правами юридического лица, «формирующую оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам».

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

В России фондовую биржу считают организатором торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи1. В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для этого создаются фондовые отделы. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» они признаются фондовыми биржами и к ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы. За рубежом современные фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития международных хозяйственных связей.

Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи, которые в силу своей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж. Мировой опыт свидетельствует, что торговля валютой объединяется с торговлей ценными бумагами и проводится на фондовых биржах.
Основное количество бирж, возникших в России в 1990-1991 гг., пришлось на товарные и товарно-фондовые. Чисто фондовых и валютных бирж практически не было.

Товарные биржи преобладают и в настоящее время. На 1 марта 1997 г. лицензию на организацию биржевой торговли в комиссии по товарным биржам получили 84 товарные биржи, из них в Москве — 25, в Санкт-Петербурге — 4, в 8 городах России по 2 биржи.
Фондовых бирж насчитывается около 20, а валютных — 8. Наиболее активные торги ценными бумагами проводятся на московских фондовых биржах, в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Самаре, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге, Челябинске и Саратове.

Из валютных бирж самая крупная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Однако она проводит торги не только валютой, но и государственными и корпоративными ценными бумагами. В 1997 г. ММВБ получила лицензию комиссии по товарным биржам на право проведения торгов с фьючерсными контрактами (на право создания секции срочного рынка).

2. По принципу организации (роли государства в создании бирж) за рубежом различают три вида бирж:

• публично-правовые (государственные биржи);
• частно-правовые (частные биржи);
• смешанные биржи.

Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок согласно приобретаемым ими разовым билетам.
Такие биржи распространены в Европе (Франции, Бельгии, Голландии).

Биржи, имеющие частно-правовой характер, присущи Англии, США. На эти биржи открыт доступ только узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Число членов таких бирж ограничено. Биржи этого вида, как правило, являются паевыми обществами. Их уставный капитал делится на определенное количество паев (сертификатов). Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая (сертификата), который дает ему право заключать сделки в помещении биржи.

Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж. Например, Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно то, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общества), что дает ему право направлять в органы управления представителей исполнительной власти и таким образом контролировать деятельность биржи.

Исторически биржи в России имели статус публично-правового института, находящегося под контролем или в непосредственном ведении специальных государственных органов управления. Такой статус российских бирж обусловливался неразвитостью торгово-посреднической деятельности в то время и недостатком крупных частных капиталов, способных обеспечить нормальное функционирование создаваемых бирж.

При организации бирж в России в 1990-1991 гг. была сделана попытка придать им статус частно-правового института, в деятельности которого велика роль самоорганизации и самоуправления биржевого сообщества. Биржи создавались не как государственные организации, занимающие определенное место в иерархии государственного управления по типу органов бывшего Госснаба, а как акционерные общества, хотя в первые годы своего существования они использовали государственную собственность. Российские биржи относят к частным в силу того, что они руководствуются наряду с официальным законодательством собственными правилами самоуправления, устанавливающими обязанность Биржевого совета (комитета) отчитываться только перед Общим собранием ее членов, которое признается высшим органом управления биржей.

3. Созданные биржи в основном регистрировались как акционерные общества или товарищества с ограниченной ответственностью.

На периферии биржи учреждались как товарищества (общества) с ограниченной ответственностью (Воркутинская товарная биржа. Алтайская товарная биржа, Приволжская товарно-сырьевая биржа, Кузбасская международная товарно-сырьевая биржа и т.д.), что объяснялось уровнем деловой и экономической культуры, традициями, а также отсутствием жесткой правовой основы, регламентирующей их создание и функционирование. Это предоставляло учредителям биржи большую свободу при подготовке необходимых документов, позволяло заложить такой механизм управления и распределения прибыли, который в наибольшей степени устраивал бы их. Учредителей привлекало и то, что биржа в форме товарищества могла быть зарегистрирована в местных органах власти. Отдельные биржи регистрировались как частные индивидуальные предприятия (например, биржа «Алиса»).

По мере развития биржевой торговли все более проявлялся некоммерческий характер бирж. Поэтому менялась их организационно-правовая форма. В настоящее время только валютные биржи остаются акционерными обществами, товарные биржи преимущественно избирают форму некоммерческой ассоциации, а фондовые — в законодательном порядке должны иметь форму некоммерческого партнерства.

4. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть закрытыми и открытыми.
В торгах на закрытых биржах принимают участие ее члены, выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Современные биржи за рубежом в основном являются закрытыми, так как биржевая торговля связана с высокими рисками и требует высокого профессионализма.

В торгах на открытых биржах кроме постоянных членов и биржевых посредников могут принимать участие и посетители. При этом открытые биржи бывают двух типов:
— чисто («идеально») открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников. Их может и не быть, так как на таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо продавцов и покупателей, т.е. она характеризуется прямыми связями производителей и потребителей (продавцов и покупателей);
— открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями сделки могут заключать две группы посредников:
а) брокеры, работающие от имени ц за счет клиента;
б) дилеры, осуществляющие операции на бирже от своего имени и за свой счет.

Степень открытости бирж непосредственно связана с ее торговой стратегией. Чаще всего открытость биржи используется в рекламных целях или для оживления торгов. К тому же открытость бирж можно объяснить неразвитостью биржевого механизма, позволяющего участвовать в торгах непрофессиональным участникам биржевого рынка.

Совершенствование биржевой торговли приводит к более закрытому характеру деятельности, ориентирует на рост профессионализма, формирование деловых связей на основе взаимного доверия между торгующими, для которого необходимы ограничение числа случайных посетителей и постоянная совместная работа на бирже. Кроме того, закрытый характер биржи соответствует ее концепции как организации (ассоциации) торгующих (посредников), создаваемой для обеспечения торговли и удовлетворения их интересов, а не для привлечения инвестиционного капитала. Поэтому для биржи, защищающей интересы торговли, закрытый характер более предпочтителен.
В настоящее время в России валютные и фондовые биржи являются закрытыми, а товарные могут быть как закрытыми, так и открытыми, хотя в соответствии с уставом большинство товарных бирж относится к закрытым.

5. По номенклатуре товаров, являющихся объектом биржевого торга, они подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные. Такое деление бирж преимущественно используется для классификации товарных бирж.
На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных товаров.

Специализированные биржи имеют товарную специализацию или специализацию по группам товаров. Среди них выделяют биржи широкого профиля и узкоспециализированные.

При создании товарных бирж прослеживалась тенденция к их специализации, что было особенно характерно для бирж, создаваемых в местах наибольшей концентрации промышленного производства.

Суть специализации сводится к тому, что на биржи или в ее специализированные секции привлекаются непосредственные производители и потребители той или иной товарной группы. Так достигается высокая степень концентрации соответствующего товара на бирже и увеличивается биржевой торговый оборот.

Товарные биржи, возрождавшиеся в России, являлись преимущественно универсальными. Это объективно было связано с необходимостью максимальной концентрации товаров в условиях ограниченного рыночного объема товарных ресурсов. Однако по мере развития биржевой торговли потребовалась специализация товарных бирж. При этом она зависела от ряда факторов:
а) места возникновения биржи;
б) учредителей и членов биржи, а также взаимосвязей между ними.

В настоящее время из 84 зарегистрированных товарных бирж 11 специализируются на торговле продукцией агропромышленного комплекса, 9 — на торговле металлом.

Как показывает мировая практика, преимуществами специализированных бирж являются: снижение издержек торговли, ослабление диктата монополизированных производителей, выявление цены, на которую могут ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители), квалифицированная отработка биржевого стандарта, а затем фьючерсного контракта на продукт специализации биржи.

6. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и ориентации на рынок их принято делить на международные и национальные.
Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающего несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары.

Международные биржи обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые рынки. В работе таких бирж могут участвовать представители деловых кругов разных стран. Отличительными особенностями международных бирж являются обеспечение свободного перевода прибыли, получаемой по биржевым операциям, а также заключение спекулятивных (арбитражных) сделок, которые дают возможность получения прибыли на разнице котировальных цен на биржах разных стран. Страны, где расположены международные биржи, должны соблюдать соответствующий валютный, торговый и налоговый режимы, обеспечивающие их деятельность. Международные биржи подразделяются на товарные, фондовые и валютные.

Международные товарные биржи в основном сосредоточены в трех странах: Англии, США и Японии. На долю этих стран в 90-х годах приходилось 98% всего международного биржевого оборота. К международным товарным биржам относят: в Англии — Лондонскую биржу ФОКС (Фьючерс энд Опшнс эксчейндж), Лондонскую биржу металлов и др.; в США — биржи, расположенные в Нью-Йорке и Чикаго; в Японии — биржи, совершающие сделки с товарами, обращающимися на мировом рынке. Международными товарными биржами считают и некоторые биржи, обслуживающие региональные рынки, на которых совершаются сделки по отдельным видам товаров, например, Виннипегская (США), Парижская, Сиднейская, Сянганская (Гонконгская) биржи.

К международным фондовым биржам относят Нью-Йоркскую, Лондонскую, Токийскую фондовые биржи.

Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, учитывают особенности развития производства, обращения и потребления товаров, присущие данной стране. Валютный, налоговый и торговый режимы данного государства препятствуют проведению арбитражных сделок и участию в биржевой торговле лиц и фирм — нерезидентов страны местонахождения биржи.
Многие из бирж, действующих в России, называются международными (например, Московская международная фондовая). Думается, в настоящее время в нашей стране подобные учреждения считать международными нельзя, так как ни валютный, ни торговый и налоговый режимы, действующие сейчас в России, не обеспечивают свободного перемещения прибыли, получаемой в процессе биржевой торговли. А участие в торгах или даже в составе членов отдельных иностранных компаний не дает основания относить такие биржи к международным.

7. В зависимости от сферы деятельности биржи в нашей стране можно условно разделить на центральные (столичные)/межрегиональные и региональные (локальные). Российские биржи, их размещение и характер деятельности почти не ориентируются на региональные особенности товарных и фондовых рынков, экономическое районирование страны.

8. По характеру заключаемых биржевых сделок мировая практика выделяет следующие виды бирж:
— реального товара;
— фьючерсные;
— опционные;
— смешанные.

Биржа реального товара характерна для начального этапа биржевой торговли, ее отличительными чертами считают регулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определенному месту и подчиненность установленным правилам, торговлю массовыми, однородными, сравниваемыми по качеству товарами. На биржах реального товара совершение сделок осуществляется при отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики. При этом имеют место встречные предложения покупателей и продавцов. Самой существенной чертой биржи реального товара являются обязательная поставка и получение товара после проведения торгов, т.е. фактическая смена собственника и перемещение проданного товара от продавца к покупателю.

В настоящее время за рубежом биржи реального товара сохранились лишь в некоторых странах и имеют незначительные обороты. Они представляют собой, как правило, одну из форм оптовой торговли товарами местного значения, рынки которых отличаются низкой концентрацией производства, сбыта и потребления или создаются в развивающихся странах в попытке защитить национальные интересы при экспорте важнейших для этих государств товаров. Считают, что в экономически развитых странах бирж реального товара почти не осталось, хотя во всех западноевропейских государствах до сих пор существуют товарные биржи, объединяющие торговцев, посредников, транспортные и перерабатывающие фирмы. Сегодня эти биржи занимаются в основном разработкой типовых контрактов, а также сбором информации о рынках реальных товаров.

Расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа -фьючерсных бирж. Их образование отражает превращение биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар. Основными признаками фьючерсной торговли являются:
1. фиктивный характер сделок;
2. связь с рынком реального товара через страхование (хеджирование), а не через поставку товара;
3. заранее строго определенная и унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностей, потребительная стоимость товара, согласованное количество которого отражается в биржевом контракте, который становится объектом торговли и представляет собой право на товар;
4. полная унификация условий поставки товара;
5. обезличенность сделки и заменимость ее контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи.

Фьючерсные биржи являются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю. Чаще всего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. в ведущих финансовых центрах.

Без банковского кредитования, достаточной массы свободных денежных средств фьючерсная торговля невозможна. Превращение биржи из рынка товаров в рынок прав на товары, из рынка реального товара в рынок фиктивного капитала — это неотъемлемая часть процесса усиления финансового капитала.

Будучи специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности фондовых, валютных и товарных рынков, фьючерсная биржа представляет собой рынок цен соответствующих товаров и оказывает существенное влияние и на биржевые котировки, и на фактические цены конкретных сделок с реальным товаром (через хеджирование), и в конечном счете на конкурентоспособность фирм.
Фьючерсная биржа как финансовый институт дополняет и удешевляет банковское кредитование фирм на стадии реализации и последующего хранения товара.

Опционные биржи также играют большую роль в мировой экономике. Они используются для усиления страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.
Если фьючерсные биржи возникли уже давно (в США они активно работают с 1865 г.), то опционные биржи появились совсем недавно (в 80-х годах XX в.). Поэтому на многих биржах могут заключаться как фьючерсные, так и опционные сделки (Лондонская биржа ФОКС). Для российских бирж возможно заключение на одной бирже всех видов сделок: с реальным товаром, фьючерсных и опционных. Поэтому их можно отнести к смешанным биржам.

Организация биржи

Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг установила определенные требования к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг».

Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. В России к числу организаторов торгов относят прежде всего фондовые биржи, а также организаторов внебиржевой торговли. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут осуществлять только при наличии соответствующих лицензий.

Они выдаются на срок, установленный Федеральной комиссией. Она имеет право приостанавливать действие лицензии или аннулировать ее. Существует возможность продления лицензии согласно актам Федеральной комиссии. За выдачу лицензии фондовой биржи и лицензии на осуществление деятельности в качестве организатора внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг взимается единовременный сбор. Размер установлен законодательством РФ и зачисляется в доход федерального бюджета.

Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.

К организаторам торгов предъявляются следующие требования:

— располагать торговой системой — совокупностью вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающей возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг;

— организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг; такая система может быть создана организатором самостоятельно или эти функции в соответствии с договорными отношениями будет выполнять специализированная организация, имеющая соответствующую лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФК ЦБ);

— иметь согласованные с ФК ЦБ:
правила организатора торговли, утвержденные уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы;
внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора;
правила проведения листинга и делистинга;

— обладать установленным собственным капиталом.
— число членов организатора торгов должно быть не менее 20;
— вести реестр уполномоченных лиц своих членов. Организаторы торговли не реже одного раза в год должны подвергаться
внешнему аудиту.

Депозитарии

Депозитарий — это юридическое лицо, организация, создающаяся в форме акционерного общества, которая оказывает услуги по хранению ценных бумаг, а также учету прав, которые ими представляются.

Появление депозитария связано с потребностями фондового рынка.

Прежде всего наличие депозитария, обслуживающего конкретную биржу, позволяет ускорить исполнение сделки.
Депозитарий может использоваться и эмитентами, которые с его помощью могут выполнять те обязательства, которые вытекают из имущественных прав ценных бумаг. В российской практике место депозитария на рынке ценных бумаг можно определить так (рис. 2.4):

Основными функциями депозитария являются:

• хранение ценных бумаг;
• учет прав, вытекающих из ценных бумаг (ведение счетов депо на основании депозитарного договора);
• выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

В настоящее время в России институт депозитариев развит достаточно сильно. Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной. Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов, их деятельность регламентируется особо. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми). Такие организации носят название расчетно-депозитарных организаций (РДО) или депозитарно-клиринговые компании (ДКК).

Регистраторы. Учет права собственности на именные ценные бумаги требует наличия специальных организаций — держателей реестра или регистраторов. В России появление таких организаций связано с приватизацией и отождествляется с ведением реестра акционеров. Согласно действующим нормативным документам деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Ею имеют право заниматься только юридические лица, имеющие специальную лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Она считается исключительной, т.е. не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Реестр акционеров может вести само акционерное общество, но только в том случае, если число акционеров не больше 500.

Оно может выступить в качестве учредителя независимого регистратора, но в этом случае его доля в уставном капитале не должна превышать 20%. Чаще всего эмитент заключает договор на ведение реестра с независимым регистратором, причем только с одним.

Реестр владельцев ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости, категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный на определенную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев. Реестр необходим эмитенту в первую очередь для выполнения обязательств перед держателями ценных бумаг. Согласно реестру эмитент выплачивает дивиленды, рассылает приглашения на собрания акционеров и т.д. Кроме ведения реестра, среди обязанностей регистратора, которые определяет руководство акционерного общества в зависимости от его особенностей, можно выделить ряд основных:

• хранить информацию об акционерном обществе (о размере его уставного капитала, количестве, номинальной стоимости и категории выпущенных и объявленных акциях и т.д.);
• иметь информацию о владельцах ценных бумаг и номинальных держателях;
• собирать информацию о ценных бумагах каждого их владельца;
• вести учет движения ценных бумаг общества путем внесения изменений в систему ведения реестра;
• выдавать свидетельства, подтверждающие права собственности акционеров на принадлежащие им ценные бумаги;
• содействовать проведению общего собрания акционеров; участвовать в подготовке выплаты дивидендов.

Одна из относительно новых обязанностей регистратора — контроль за крупными сделками, оповещение руководства о лицах, которые по статусу являются аффилированными данному обществу.

Регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями. При смене владельца регистратор должен выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный ему для переоформления сертификат действительно принадлежит тому, кто его сдал, а не украден и не находится в розыске.

Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит, консолидация, конвертация и др.

Через регистратора эмитент вправе передавать сообщения своим инвесторам.

Если регистратор образован на базе банковской структуры, он может выполнять роль платежного агента эмитекга.
Ведение реестра акционеров может осуществляться как на бумажных носителях, так и в виде электронной записи. Однако любая форма должна обеспечивать выполнение требований, предъявляемых Положением о деятельности по ведению и хранению реестра.

При этом бумажная форма предпочтительна лишь при небольшом количестве акционеров и отсутствии активного движения ценных бумаг. В этом случае совокупность лицевых счетов принимает вид картотеки, которая хранится в виде отдельных папок, содержит данные о каждом акционере. Структура лицевого счета предельно упрощается — сохраняются только информационная часть и сведения об остатке ценных бумаг. Бумажный реестр общество может вести и в том случае, когда происходят реальные сделки, появляются новые собственники, а другие перестают быть таковыми. Однако если количество сделок возрастает до нескольких десятков тысяч, то возрастает количество трудоемких операций. Следовательно, возрастает и вероятность появления ошибки во внесенной информации.

Электронная форма — относительно новая форма ведения реестра. Она более универсальная и производительная. Выбор этой формы означает использование создания баз данных на магнитных носителях, быстрое осуществление проводок по счетам, введение проверочных операций, осуществляемых без участия оператора. Регистрационная деятельность развивается на фоне постепенной разработки и совершенствования приемов учета, что отражается в выходящих нормативных документах. Поэтому программные продукты, разрабатываемые для регистрационной деятельности, постоянно дорабатываются.

Электронная система ведения реестра при большом количестве операций с ценными бумагами позволяет работать по компьютерной сети нескольким операторам, что существенно упрощает процесс. Однако с введением электронных систем и компьютерных сетей значительно возрос риск несанкционированного доступа и утечки информации. Сейчас разрабатываются и совершенствуются системы защиты реестра.

Для выполнения возложенных функций держатель реестра выполняет следующие виды работ:

• открывает регистрационный журнал записей в хронологическом порядке;
• ведет лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей;
• выдает и аннулирует сертификаты акций в случае их выпуска в документарной форме;
• осуществляет учет и хранение документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр акционеров, включая информацию на электронных носителях;
• обеспечивает ведение системы учета заявлении (запросов), полученных от зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей;
• представляет информацию зарегистрированным лицам и обеспечивает им возможность ознакомления с данными реестра.

Структура реестра включает:

• регистрационный журнал;
• лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрированных залогодержателей;
• журнал выдачи и аннулирования сертификатов акций;
• систему учета и хранения первичных документов — оснований для внесения записей в реестр;
• систему учета заявлений (запросов), полученных от зарегистрированных лиц.

В зарубежной практике роль регистратора выполняют депозитарии или трансфер-агенты. В России трансфер-агенты рассматриваются как помощники регистраторов, в функции которых входят:

• получение, предварительная экспертиза документов для проведения операций в реестре, доставка документов регистратору;
• оформление и выдача сертификатов;
• выдача выписок владельцам;
• регистрация сделок с ценными бумагами;
• доведение до сведения акционеров информации и материалов для проведения общих собраний акционеров;
• гарантия подписи;
• выплата дивидендов.

Трансфер-агентом может быть только юридическое лицо и только профессиональный участник рынка ценных бумаг. Трансфер-агент как профессиональный участник рынка ценных бумаг должен иметь лицензию на осуществление какой-либо деятельности на фондовом рынке (реестродержателя, депозитария, брокера и т.п.)- Специальной лицензии на ведение трансфер-агентской деятельности не требуется, поскольку ни один нормативный или законодательный акт не выделяет ее в особый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и она не рассматривается как лицензируемая.

Совершение биржевых сделок сопровождается не только передачей биржевого актива одним владельцем другому или переучетом прав собственности на них, но и противоположно направленной передачей денег за эти активы от их покупателя к продавцу.

Когда речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на современном биржевом рынке, организованном в форме публичных, гласных торгов или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико. Поэтому объективно требуется обособление деятельности по расчетам биржевых сделок с образованием специализированных на указанных расчетах организаций.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата, Клиринговая палата. Клиринговый центр, Расчетный центр и т.п. В общем плане Расчетно-клиринговая организация — это специализированная организация банковского типа, осуществляющая расчетное обслуживание участников биржевого рынка. Ее главными целями являются минимизация:

• издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;
• времени расчетов;
• всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще — в форме акционерного общества закрытого типа и должна иметь лицензию центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем биржевом рынке.

Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну биржу, а лучше сразу несколько бирж или биржевых рынков ценных бумаг и фьючерсных контрактов. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные биржевые посредники работают сразу на многих биржах: товарных, фондовых, фьючерсных и других и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание таких рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе — всемирными. Это отражает происходящие процессы интернационализации национальных биржевых рынков.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно-клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:

• проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев — и другими участниками биржевого рынка);
• осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов или осуществление клиринга;
• сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
• разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
• контроль за перемещением биржевых активов, лежащих в основе биржевых сделок, в результате исполнения контрактов;
• гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок);
• бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

Расчетно-клиринговая организация — это коммерческая организация, которая работает с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:

• платы за регистрацию сделок;
• доходов от продажи информации;
• доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
• поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный биржевой рынок был бы просто невозможен.

Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих договоров.

Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании.

Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные операции в отличие от коммерческих банков.

Расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием. Они могут выполнять услуги депозитарного характера и другие услуги по обслуживанию участников биржевого рынка.

Регулирование биржевой деятельности

Регулирование биржевого рынка или биржевой деятельности — это упорядочение работы на нем его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Биржа может иметь как внешнее, так и внутреннее регулирование. Внутреннее регулирование — это подчиненность ее деятельности собственным нормативным документам: Уставу, Правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность данной биржи в целом, ее подразделений и работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности биржи нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
Регулирование биржевой деятельности осуществляется органами или организациями, уполномоченными и на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

— государственное регулирование биржевой деятельности, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

— регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Здесь возможны два варианта. С одной стороны, государство может передавать часть своих функции по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников биржевого рынка. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает от них самих некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной биржи или всех бирж;

— общественное регулирование или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на биржевом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Регулирование биржевого рынка имеет следующие цели:
— поддержание порядка на биржевом рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
— защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;
— обеспечение свободного и открытого процесса биржевого ценообразования на основе концентрации спроса и предложения;
— создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и каждый риск адекватно вознаграждается;
— создание новых биржевых рынков, поддержка биржевых структур, начинаний и нововведений и т.п.; воздействие на биржевой рынок с целью достижения каких-то общественных целей (Например, понижения биржевых цен).

Процесс регулирования на биржевом рынке включает:
— создание нормативной базы его функционирования, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
— отбор профессиональных участников биржевого рынка; современный биржевой рынок невозможен без профессиональных посредников, которые должны удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, устанавливаемым уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
— контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
— систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на бирже; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение их из членов биржи.

Принципы регулирования биржевого рынка отражают проверенную временем мировую практику биржевого рынка.

Основными из указанных принципов являются:
— разделение подходов к регулированию по отношению к внебиржевым участникам рынка, с одной стороны, и к профессиональным участникам биржевого рынка — с другой.
— максимально возможное раскр?>гтие информации обо всем, что делается на биржевом рынке. Тем самым достигается не только возможность получения участниками рынка информации, необходимой для принятия деловых решений, но возрастает степень доверия к бирже и ее членам;
— обеспечение конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;
— недопущение совмещения нормотворчества и нормоприменения в одном органе управления или регулирования;
— обеспечение гласности нормотворчества, публичное обсуждение проблем рынка;
— принципы преемственности мирового опыта российской системой регулирования биржевого рынка;
— оптимальное распределение функций регулирования биржевой деятельности между государственными и негосударственными органами управления.

Система государственного регулирования биржевого рынка включает:
— государственные и иные нормативные акты;
— государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынком, которые включают:
прямое, или административное, управление;
косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление осуществляется путем:
— принятия государством соответствующих законодательных актов;
— регистрации участников рынка;
— лицензирования профессиональной деятельности на биржевом рынке;
— обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
— поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление биржевым рынком ведется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:
— систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобожденные от них);
— денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
— государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
— государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Основные государственные органы непосредственного регулирования биржевой деятельности:
— Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;
— Федеральная комиссия по товарным биржам;
— Министерство финансов РФ;
— Центральный банк Российской Федерации.

Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку напрямую регулирует деятельность фондовых бирж. Федеральная комиссия по товарным биржам осуществляет регулирующие функции по отношению к товарным биржам и фьючерсной торговле. Центральный банк регулирует деятельность валютных бирж.

Министерство финансов устанавливает правила бухгалтерского учета, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение на биржах.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский биржевой рынок:
— Основы гражданского законодательства, части I и II (1995-1996 гг.);
— Закон «О банках и банковской деятельности» (1990 г.);
— Закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (1995 г.);
— Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» (1992 г.);
— Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (1992 г.);
— Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» (1992 г.);
— Закон об акционерных обществах (1996 г.)’,
— Закон о рынке ценных бумаг (1996 г.);
— Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;
— Постановления Правительства Российской Федерации, относящиеся к регулированию рынка государственных ценных бумаг.