Биржевая торговля деривативами

Биржевая торговля деривативами

Производный финансовый инструмент – контракт (договор), стороны которого имеют права/обязанности выполнить действия относительно базового актива контракта: купить/продать, принять/поставить. Иные принятые названия производных финансовых инструментов (далее по тексту – ПФИ): производные ценные бумаги, срочные контракты/договоры или деривативы (англ. derivative).

СОДЕРЖАНИЕ:

1. ОСОБЕННОСТИ ПФИ

1.1. Обращение

Главная черта ПФИ, отличающая его от иных договоров купли-продажи ценных бумаг или прочего товара – возможность свободного обращения (переуступки). Достигается это путем стандартизации/унификации контракта и биржевой торговле ПФИ.

Исключением является форвард, старейший срочный контракт, родоначальник всей современной линейки деривативов. Продать (переуступить) права или обязанности по форварду можно только с согласия второй стороны, что потребует заключения отдельного соглашения – договора цессии, в соответствии с национальным или международным законодательством.

1.2. Сроки исполнения

Другая особенность ПФИ – их срочность. Отсюда и название – срочный контракт. Передача базового актива и (возможно) оплата за него происходят на некоторую оговоренную дату в будущем или в течение определенного периода. Для фьючерсов и опционов она именуется датой экспирации.

При этом, вид, объем/количество и цена базового актива фиксируются на дату заключения договора.

1.3. Ценообразование

В деривативе совмещаются две стоимости, тесно связанные друг с другом – цена базового актива и, собственно, цена срочного контракта. Так как биржевые ПФИ могут обращаться, покупаться и продаваться, как отдельные инструменты, они имеют свою ценовую динамику, тесно связанную с динамикой стоимости базового актива. Движение цен дериватива и его базового актива, в общем случае, не являются идентичными, как и сами абсолютные значения таких цен.

Тем не менее, между ними существует та или иная степень корреляции. Например, в опционах широко применяется модель Блэка-Шоулза, согласно которой стоимость опциона формируется ожидаемой волатильностью (изменчивостью цены) его базового актива. Цена фьючерса на дату экспирации равна цене (средней цене) его базового актива на эту дату.

1.4. Цели использования ПФИ

Покупка (или продажа) дериватива преследует обычно две цели: хеджирование или спекуляцию.

В первом случае, владелец ПФИ хеджирует цену на базовый актив с поставкой в будущем. Так, покупатель валюты по форвардному контракту фиксирует курс доллара к рублю на дату заключения договора и страхует себя от повышения курса доллар/рубль.

Спекулянт извлекает прибыль из ценовых колебаний срочного контракта, как и любого другого инструмента, ценной бумаги, валюты и пр. При повышении котировок ПФИ, он открывает длинные позиции, при понижении – короткие.

Существуют более сложные и тонкие методики, применяющие комбинацию срочных и спотовых инструментов. Примером могут служить рыночно-нейтральные стратегии торговли спредом между деривативом и его базовым активом. Распространенная пара – фондовый индекс и фьючерс на индекс. В качестве фондового индекса используется индексный портфель – портфель акций, входящих в индексную корзину в требуемых пропорциях.

1.5. Соотношение рынка ПФИ и рынка базового актива

Объемы рынка деривативов и рынка базового актива не совпадают. Объем фьючерсов, опционов и форвардов по акциям компании «А» совсем не равен ее рыночной капитализации (количеству акций, умноженных на их биржевую стоимость). Он может быть ниже, но может быть и существенно выше.

Казалось бы, такой факт неизбежно приводит к срыву выполнения ПФИ. Это действительно имело бы место при обязанности поставить базовый актив при исполнении дериватива. В том случае, когда экспирация срочного контракта не требует физической поставки, обеспечение обязательств участников срочного рынка достигается введением гарантийного обеспечения [2] .

2. БАЗОВЫЙ АКТИВ

В качестве базового актива срочного контракта могут выступать любые товары, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, процентные ставки, а также сами деривативы. Например, опцион на фьючерс.

Современная практика предлагает и более экзотические виды базового актива. В том числе, уровень инфляции и другие статданные, метеорологические параметры (температура, сила ветра и пр.), физико-химические и биологические характеристики окружающей среды. Принципиально, базовым активом может быть любая величина, изменяющаяся во времени по объективным закономерностям.

Ключевое условие срочного договора (прежде всего, форварда и фьючерса) – происходит ли физическая поставка базового актива. Если да – такой контракт определяется, как поставочный, в противном случае, как беспоставочный или расчетный. Итогом расчетного ПФИ станут денежные расчеты между участниками.

3. КЛАССИФИКАЦИЯ ПФИ

Помимо разделения на поставочные и расчетные, срочные контракты можно систематизировать по следующим признакам.

3.1. Биржевые и небиржевые ПФИ

По месту обращения.

Классический пример небиржевого срочного контракта – форвард. Форвардный контракт – неунифицированный и нестандартизированный договор, не являющийся объектом биржевых торгов.

Другое дело – фьючерсы и опционы. Эти инструменты, в подавляющей степени, обращаются только на бирже и создавались именно под нее.

3.2. Товарные и нетоварные ПФИ

По типу базового актива.

Старейший ПФИ – форвард вырос из потребностей традиционного товарного рынка. Агропродукция, металлы, энергоносители, все, что имеет непосредственное отношение к реальному сектору экономики, формирует срочные товарные контракты. Несмотря на такое наполнение, они вполне могут иметь расчетный характер и выступать инструментами хеджирования и спекуляции.

У деривативов финансового сегмента нетоварная, финансовая «начинка». Ценные бумаги, валюта (валютные пары), процентные ставки, экономические показатели, страховки от дефолта, фондовые индексы и многое другое, а также их всевозможные комбинации.

4. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПФИ

4.1. Форвард

Краткое наименование форвардного контракта (англ. forward contract).

Соглашение между сторонами, предусматривающее поставку базового актива в будущем (для поставочного форварда). Итогом беспоставочного форварда будут денежные расчеты между сторонами, исходя из рыночной цены базового актива на дату исполнения форвардного контракта.

Главное преимущество форварда, обусловившее его популярность и давшее толчок развитию всего спектра срочных инструментов – фиксация цены на дату заключения договора. Таким образом, покупатель по форвардному контракту страхуется от роста стоимости базового актива, продавец – от ее падения. Цена базового актива по форвардному договору именуется форвардной ценой или форвардным курсом (для валютного форварда).

Форвард – небиржевой ПФИ.

Не путать с форвардной сделкой на бирже, а именно – биржевой сделкой с расчетами от 3 дней (Т+3) [3]

Форвард имеет, преимущественно, товарный характер. Базовый актив контракта определяется его видом (сертификацией) и количеством единиц (объемом).

Форвард не стандартизован и обязателен к исполнению обеими сторонами. Изменение условий форвардного контракта, а также переуступка прав требования по нему, достигается при наличии согласия обеих сторон.

4.2. Фьючерс

Краткое наименование фьючерсного контракта (англ. futures contract).

Стандартизированная и унифицированная форма форварда для биржевой торговли. Фьючерс – исключительно биржевой ПФИ. Обращаются, как расчетные, так и поставочные контракты. Хеджеры и спекулянты предпочитают расчетный (беспоставочный) фьючерс.

Фьючерс более гибкий ПФИ и с точки зрения вида базового актива. Самый широкий спектр товарных и нетоварных позиций, от нефти и золота до индексов и процентных ставок.

Подробно основные характеристики инструмента и общие принципы фьючерсной торговли будут рассмотрены в отдельной статье категории ПФИ.

Здесь ограничимся простым перечислением ключевых параметров фьючерса:

• наименование и код контракта;
• тип контракта (поставочный/расчетный);
• срок обращения (начало/конец);
• лот и шаг цены;
• стоимость шага цены;
• гарантийное обеспечение;
• виды и размеры биржевых сборов;
• цена последнего клиринга [4] ;
• расчет цены экспирации.

4.3. Опцион

Опционный контракт (латинское optio — выбор, желание, усмотрение) дает его владельцу право на покупку или продажу базового актива по оговоренной в контракте цене и на определенную дату (в течение определенного срока). Упомянутая цена носит название страйк-цены или коротко, страйк.

Покупатель (собственник) опциона может реализовать свое право, а может и воздержаться. Все зависит от рыночной ситуации. Продавец опциона (лицо, выписавшее контракт) обязан продать или купить базовый актив по требованию владельца опционного контракта.

Опцион имеет стоимость, так называемую, премию. Покупатель уплачивает премию при приобретении контракта, это его расход. Для продавца опциона премия является доходом.

Опцион – преимущественно биржевой инструмент. Премия – его биржевая котировка. Имеют место и небиржевые нестандартизированные опционы. К ним прибегают крупные игроки, которых не устраивают предлагаемые даты исполнения биржевых опционов [5] . Вне биржи в опционный договор встраивается любой срок экспирации.

Глобально, все опционы классифицируются по двум признакам:

Опцион на покупку, call option, колл-опцион или просто колл. Дает право на покупку базового актива.

Опцион на продажу, put option, пут-опцион или просто пут. Дает право на продажу базового актива.

Американский опцион можно предъявить к исполнению/погашению в любой день до конечного срока его обращения.

Европейский опцион исполняется только на четко оговоренную в опционном контракте дату.

Более детально опционы и простейшие опционные стратегии будут разобраны в профильном материале категории ПФИ.

4.4 Своп

Своп — это ПФИ, предусматривающий обмен активами. В своп (англ. swap, обмен) зашиты две сделки: прямая и обратная (контрсделка) [6] . Традиционный базовый актив свопа – ценные бумаги, валюты, денежные потоки. Для ценных бумаг своп эквивалентен сделке РЕПО, REPO [7] .

Валютный своп, currency swap.

Две противоположные конверсионные сделки [8] по одной базовой сумме с разными датами валютирования. Например, продажа долларов за рубли с обратным выкупом по большей цене. Стоимость выкупа рассчитывается, исходя из ставки свопа.

Процентный своп, interest rate swap, IRS.

ПФИ по обмену процентными ставками. Одна сторона платит другой фиксированную ставку на базовую сумму. Вторая сторона перечисляет первой доход, исходя из плавающей ставки на ту же сумму. Так платеж по фиксированной ставке меняют на платеж по плавающей ставке.

Кредитный дефолтный своп, credit default swap, CDS.

Выполняет роль страховки для владельца долгового обязательства (кредита, облигации, векселя). При наступлении определенных событий, приводящих к дефолту должника, продавец (эмитент) CDS обязан погасить за него долг. Перечень таких событий, называемых «кредитными», оговаривается в условиях выпуска кредитного дефолтного свопа. По аналогии с опционом, цена CDS именуется его премией.

4.5. Контракт на разницу цен

Дает возможность получать доход от колебаний цен на рынке базового актива (ценные бумаги, валюта, иной товар) без его приобретения.

Участник рынка CFD вносит требуемое гарантийное обеспечение (ГО) и открывает длинные или короткие позиции по выбранному инструменту. Прибыль/убыток начисляются/списываются с ГО трейдера.

Схема CFD получила самое широкое распространение для привлечения отечественных инвесторов на международные рынки (фондовые и валютные).

4.6. Варрант

С английского warrant (ордер), warranty (гарантия).

Срочный контракт наделяющий его владельца правом на покупку ценных бумаг (обычно акций) по указанной в варранте цене. Применяется преимущественно при проведении андеррайтинга, первичной подписки на акции (IPO). Может использоваться, как страховка или даже бонус для привлечения инвестора.

Например, цена акций в варранте устанавливается на уровне номинальной стоимости или даже чуть ниже. Свои возможные убытки эмитенты бумаг (продавцы варрантов) снизят за счет цены варранта. Своего рода опцион на покупку пакета акций.

В отечественном законодательстве закрепился близкий по смыслу термин «опцион эмитента» (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ). Вместе с тем, законодатель трактует опцион эмитента, как ценную бумагу, а не ПФИ.

4.7. Депозитарная расписка

Введена для облегчения входа зарубежного инвестора на национальные фондовые рынки. Депозитарная расписка (ДР) выпускается депозитарной организацией [9] государства инвестора, на счете которой депонируются акции иностранного эмитента. Таким образом, владелец ДР имеет важнейшие права на акции, являющиеся предметом ДР, не покидая своей юрисдикции. Тренд ДР в точности повторяет тренд самой бумаги, владелец ДР получит дивиденды при их начислении.

В зависимости от рынков обращения в российских источниках фигурируют три вида ДР:

1. АДР, ADR – американские депозитарные расписки, для фондового рынка США.
2. ГДР, GDR – глобальные ДР, для иных зарубежных рынков, прежде всего, европейских.
3. РДР – российские депозитарные расписки.

Согласно закону 39-ФЗ, РДР имеет статус ценной бумаги (не ПФИ).

5. ОТДЕЛЬНЫЕ ФАКТЫ ИЗ ИСТОРИИ ПФИ

Прообразы срочных контрактов возникли еще в Вавилоне за несколько сот лет до нашей эры [10] .

Голландию 1630-х годов захлестнул легендарный бум тюльпаномании. Первый документально зафиксированный кризис с признаками финансового пузыря. Многомиллионные, в современных долларах и фунтах, обороты торгов цветочными луковицами на специальных тюльпановых биржах (коллегиях), были бы невозможны без срочных контрактов. «Тюльпановые» фьючерсы и опционы оформлялись в виде нотариально оформленных поручительств. Собственно, основной торговый вал проходил по распискам, а не по луковицам. И крах рынка в начале 1637 г. был особенно показателен на опционах и фьючерсах.

Динамика индекса цен фьючерсов (зеленый цвет) и опционов (красный)
на луковицы тюльпанов в 1635-37 гг. [11]

В Японии середины XVIII века роль биржевых фьючерсов на рис успешно выполняли рисовые купоны. Торговля «рисовыми» деривативами бойко шла на крупнейших рисовых биржах Страны восходящего солнца – Додзима в Осаке и Курамаэ в Эдо (современный Токио). Японцы настолько преуспели в срочном рынке, что стали родоначальником одного из популярных методов теханализа – построение и изучение биржевых графиков в виде японских свечей. Авторство свечного анализа приписывают Хомма Мунэхиса из города Саката.

Колл и пут-опционы впервые появились на Лондонской фондовой бирже в 1830-х годах. 13 марта 1851 года датирован первый форвардный контракт, оформленный в Чикагской торговой палате (CBOT). В 1865 году CBOT вводит фьючерсы на зерно.

6. ЧИКАГО – ЦЕНТР МИРОВОЙ ТОРГОВЛИ ДЕРИВАТИВАМИ

Признанная мировая столица срочной торговли – американский Чикаго.

В 1848 г. [12] учреждается Чикагская торговая палата, Chicago Board of Trade, коротко CBOT.

Здание Чикагской торговой палаты [12]

На CBOT 3600 зарегистрированных трейдеров торгуют более, чем полусотней видов фьючерсов и опционов.

В 1973 году [13] из CBOT выделяется Чикагская биржа опционов, Chicago Board Options Exchange или CBOE. Доля CBOE в торговле опционами в США составляет сейчас свыше 50%, в том числе, индексными опционами – более 90%.

12.07.2007 г. CBOT объединяется с Чикагской товарной биржей, Chicago Mercantile Exchange (CME) в CME Group. Оборот CME Group за 2008 год составил $2,56 млрд [14] . Среднее ежедневное число сделок –12,2 млн (2010 г.). В 2010 г. CME Group покупает права на 90% линейки индексов Доу-Джонса.

Чикагская товарная биржа [14]

В декабре 2020 года CBOE и CME запускают расчетный фьючерс на биткоин.

7. ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО РФ ПО ПФИ

В Российской Федерации выпуск и обращение производных финансовых инструментов регулируют, в частности, следующие нормативные правовые акты: Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ и Налоговый кодекс (НК) РФ, часть вторая.

Статья 2 закона 39-ФЗ вводит понятие ПФИ. Статья 51.4 освещает особенности заключения биржевых договоров, являющихся ПФИ.

Налогообложению юрлиц и смежным вопросам функционирования отечественного рынка деривативов отведены статьи 301-305 НК РФ. В части 1 статьи 301 упоминается, что перечень видов ПФИ устанавливается отдельным документом Центрального банка РФ. На дату написания материала действует Указание Банка России от 16.02.2015 г. № 3565-У «О видах производственных финансовых инструментов».

Российские биржи, в соответствии с действующим законодательством, выстраивают собственные регламенты работы секций срочного рынка. У Московской биржи это «Правила организованных торгов на Срочном рынке ПАО Московская биржа» и целый ряд других документов. Ознакомиться с ними можно здесь.

ПРИМЕЧАНИЯ

1. ↑ Gettyimages.
2. ↑ Гарантийное обеспечение / маржа. Во фьючерсной торговле гарантийное обеспечение (ГО) или начальная маржа (Initial margin) вносится участником торгов при открытии позиции по фьючерсным контрактам. Возвращается при закрытии позиции, с учетом торгового результата.
3. ↑ «Биржевая сделка» (Википедия).
4. ↑ Клиринг на бирже. Зачет встречных однородных требований между участниками биржевых торгов по окончанию торговой сессии. Проводится клиринговой палатой биржи. Ее функции может исполнять специальный клиринговый банк.
5. ↑ «Опцион» (Википедия).
6. ↑ «Своп (финансы)» (Википедия).
7. ↑ РЕПО-сделка (REPO). Две сделки по купле-продаже пакета ценных бумаг, формализованные в одном договоре. Предполагает наличие условия обязательного обратного выкупа ценных бумаг по заранее оговоренной цене в фиксированную дату. Цена обратного выкупа формируется, исходя из ставки РЕПО. Экономическая суть РЕПО – кредит под залог ценных бумаг.
8. ↑ Конверсионная операция. Обмен суммы валюты одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу и в определенную дату.
9. ↑ Депозитарий (депозитарий ценных бумаг). Организация, предоставляющая депозитарные услуги по ценным бумагам – учет прав собственности, возможно, хранение сертификатов ценных бумаг.
10. ↑ «Производный финансовый инструмент» (Википедия).
11. ↑ «Тюльпаномания» (Википедия).
12. ↑ «Чикагская торговая палата» (Википедия).
13. ↑ «Чикагская биржа опционов» (Википедия).
14. ↑ «CME Group» (Википедия).

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

ПФИ – производный финансовый инструмент
ПАО – публичное акционерное общество
НК РФ – Налоговый кодекс РФ
ГО – гарантийное обеспечение
ДР – депозитарная расписка
РДР – российская депозитарная расписка
CBOT – Chicago Board of Trade, Чикагская торговая палата
CBOE – Chicago Board Options Exchange, Чикагская биржа опционов
CME – Chicago Mercantile Exchange, Чикагская товарная биржа

Международный рынок титулов собственности

Акции наряду с паями и американскими депозитарными распискам (ADR) представляют собой один из наиболее распространенных видов ценных бумаг, подтверждающих участие инвестора в капитале предприятий. Тем, что акции являются титулом собственности, они принципиально отличаются от облигаций и других ценных бумаг, которые являются лишь подтверждением дачи или получения кредита. Международный рынок титулов собственности сильно сегментирован и, по сути, не может считаться глобальным: на национальных рынках торгуют преимущественно местными акциями, тогда как число иностранных акций весьма ограниченно. Это связано как с национальным законодательством отдельных стран, запрещающим регистрировать акции иностранных компаний на бирже и иностранным инвесторам покупать акции местных фирм, так и с консерватизмом инвесторов, предпочитающих вкладывать деньги в свои национальные фирмы.

Международный рынок титулов собственности является одним и далеко не самым крупным из финансовых рынков. Поскольку титулы собственности размещаются как внутри стран, так и за их пределами и обобщенной статистики не существует, определить точные объемы их рынка весьма сложно. В числе развитых стран лидирующую роль играют США, Германия, Франция, Италия и Великобритания; среди развивающихся — Гонконг, Индонезия, Корея, Малайзия; среди стран с переходной экономикой — Венгрия и Россия. Традиционно большая часть международного размещения титулов собственности связана с программами приватизации, осуществляемыми отдельными странами.

Титулы собственности на мировом рынке представлены в виде акций, на которые приходится около 80% всех новых международных размещений титулов собственности, и депозитарных расписок, на которые приходится не более 20%:

Акции (equities, stocks, shares) — Ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров, избирать директоров и получать в виде дивидендов долю от прибыли компании.

Депозитарные расписки (depositary receipts) — ценные бумаги, выпускаемые национальным банком и подтверждающие его владение акциями иностранных компаний. Получили наибольшее распространение в США в форме американских депозитарных расписок (ADR) и в других странах мира — в форме глобальных депозитарных расписок (GDR), каждая из которых может быть приравнена к нескольким иностранным акциям и продаваться на фондовом рынке как самостоятельный титул собственности.

Международный рынок титулов собственности делится на зрелые рынки и развивающиеся рынки.

Зрелые рынки (mature markets) — рынки акций США, Японии и стран ЕС, характеризующиеся высокой удельной долей организованной торговли через биржи, высоким уровнем рыночной капитализации и отработанной системой организационного и правового обеспечения торговли акциями.

Рынок США — наиболее крупный, темпы его роста продолжают опережать темпы роста всех других рынков. Индекс Dow Jones Industrial Average — усредненный индекс цен акций крупнейших корпораций. Nikkei 225 — японский индекс цен акций. В рамках стран ЕС Лондон является крупнейшим центром торговли титулами собственности, он значительно превосходил Франкфурт и Париж по объемам торговли, рыночной капитализации и количеству зарегистрированных компаний.

Развивающиеся рынки (emerging markets) — рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующиеся высокими темпами роста, повышенным риском, низким уровнем рыночной капитализации и формирующимся механизмом правового регулирования.

Популярной на Западе формой инвестиций в акции предприятий стран, относящихся к числу развивающихся рынков выступают совместные фонды (mutual funds). Подавляющая масса совместных фондов работает на рынках азиатских стран и стран Латинской Америки.

4.3. Международный рынок финансовых деривативов

Финансовые деривативы (financial derivatives) — инструменты торговли финансовым риском, цены которых привязаны к другому финансовому или реальному активу.

В соответствии с классификацией Банка международных расчетов (Приложение Д) существуют четыре типа активов, к каждому из которых или какому-либо их сочетанию может быть привязан дериватив:

— товары (commodities): цена дериватива может быть привязана к цене определенного товара или движению индекса цен на группу товаров;

— акции (equities): цена дериватива может быть привязана к цене определенной акции или движению индекса цен на группу акций;

— иностранная валюта (foreign exchange): цена дериватива может быть привязана к курсу одной или нескольких валют;

— процентная ставка (interest rate): цена дериватива может быть привязана к процентной ставке, будь то фиксированная, плавающая или какая-то их комбинация.

Характерная черта деривативов заключается в том, что при их продаже или покупке стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, вытекающими из этих активов. Их цена определяется движением цен на товары или финансовые инструменты, индексами цен или различиями между двумя ценами. Контракты на деривативы закрываются путем расчета наличными и не требуют смены владельца или поставки обозначенного в них товара. Целями финансового дериватива могут быть фиксация будущей цены на какой-либо актив уже сегодня (форварды и фьючерсы), обмен потоками наличности или обмен активами (свопы) и приобретение права, но не обязательства, на совершение сделки (опционы).

По способу финансовой организации в международной торговле деривативами существует два основных типа контрактов — контракты типа форвардов и контракты типа опционов.

Контракты типа форвардов (forward-type contracts) — контракты, в соответствии с которыми стороны договариваются обменяться реальным или финансовым активом в количестве, определенном в контракте, в определенную дату по согласованной цене. К этому типу контрактов относятся фьючерсы — те же форварды, но торгуемые в стандартизированном виде на биржах, а также свопы. Наиболее распространены фьючерсы и свопы на валюту и процентную ставку.

Стоимость форвардов на первичном рынке равна разности текущей стоимости актива и его ожидаемой стоимости в будущем, исходя из концепции чистой текущей стоимости финансового инструмента.

Чистая текущая стоимость — ЧТС (net present value, NPV) — разность текущей стоимости будущих поступлений и текущей стоимости будущих платежей, связанных с определенным финансовым инструментом, показывающая стоимость будущих чистых поступлений по их сегодняшней стоимости.

Для ее расчета сначала рассчитывается текущая стоимость финансового инструмента:

(14.1)

где PV (present value) — текущая стоимость;

FA (future amount) — сумма, которую надо будет заплатить или можно будет получить в будущем;

r — процентная ставка, выраженная в десятичных единицах;

п — число периодов до наступления платежа.

Затем на основе расчета текущей стоимости будущих поступлений и платежей определяется чистая текущая стоимость поступлений:

(14.2)

где NPV — чистая текущая стоимость;

HPV_r — сумма текущей стоимости будущих поступлений;

HPV_f — сумма текущей стоимости будущих платежей.

Если NPV контракта типа форварда положительна, что означает, что текущая стоимость будущих поступлений больше, чем текущая стоимость будущих платежей, такой контракт считается финансовым активом. Если NPV контракта типа форварда отрицательна, что означает, что текущая стоимость будущих поступлений меньше, чем текущая стоимость будущих платежей, такой контракт считается финансовым пассивом. При продаже NPV такого контракта равна нулю.

Свопы (swaps) — контракты типа форварда, в рамках которых стороны договариваются обменяться активами на основе согласованных правил.

Основные разновидности свопов следующие:

Товарные свопы (commodity swaps) — обмен двумя платежами за один товар, один из которых представляет его оплату по текущей цене спот, а второй — согласованную цену на этот товар в будущем.

Валютные свопы (currency swaps) — обмен определенным количеством двух валют с одинаковой чистой текущей стоимостью с последующим обратным обменом ими по согласованному курсу.

Свопы на акции (equity swaps) — обмен потенциальной прибыли от инвестиций в акции на потенциальную прибыль от инвестиций в другие акции или в неакционерные активы, такие как процентная ставка по депозитам или ценным бумагам.

Процентные свопы (interest rate swaps) — обмен поступлениями процентов по номинальной инвестиции в одной валюте с процентной ставкой, рассчитанной по разным правилам. Существуют в трех основных формах: купонный своп (coupon swap) — обмен поступлений от фиксированной процентной ставки на поступления от плавающей процентной ставки; базисный своп (basis swap) — обмен одного плавающего индекса процентной ставки на другой плавающий индекс по активам в одной и той же валюте; межвалютный своп (cross-currency swap) — обмен фиксированной процентной ставки по активам в одной валюте на плавающую процентную ставку по активам в другой валюте.

Контракты типа опционов (option-type contracts) — контракты, дающие покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта реальный или финансовый актив в период до определенной даты по зафиксированной цене. Опцион предусматривает одностороннюю передачу финансового риска от покупателя опциона к продавцу, за что покупатель платит продавцу некоторую премию, являющуюся стоимостью опциона. Наиболее распространены опционы на валюту, акции, товары. Кроме того, контракты типа опционов могут заключаться на фьючерсы, на свопы и на другие опционы.

Основные типы опционов следующие:

Товарный опцион (commodity option) — контракт, дающий покупателю право, но не налагающий на него обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене до наступления определенной даты.

Опцион на акции (equity option) — контракт, дающий покупателю право, но не налагающий на него обязательство купить или продать определенное количество индивидуальных акций, корзину акций или индекс акций по согласованной цене до наступления определенной даты.

Валютный опцион (currency option) — контракт, дающий покупателю право, но не налагающий на него обязательство купить или продать определенное количество валюты или индекс валют по согласованной цене до наступления определенной даты.

Процентный опцион (interest rate option) — контракт на поставку или получение определенного процентного дохода на обусловленную сумму в будущем на условиях опциона.

По механизму исполнения опционы делятся на:

Опционы американского стиля (American-style option) — опцион, который может быть исполнен в любой день До истечения его срока или непосредственно в день истечения.

Опционы европейского стиля (European-style option) — опцион, который может быть исполнен только в день истечения его срока.

С точки зрения организации международной торговли деривативами они делятся на деривативы, продаваемые на биржах (exchange-traded derivatives), и деривативы, продаваемые вне бирж (over-the-counter, ОТС).

Характерные черты мирового рынка финансовых деривативов состоят в том, что:

1) удельный вес деривативов, торгуемых на биржах, постепенно сокращается на фоне соответствующего роста объемов торговли деривативами вне бирж;

2) по объему торговли валютные и процентные деривативы абсолютно доминируют над товарными деривативами на акции;

3) более половины торговли деривативами является международной, и ее доля растет по сравнению с торговлей деривативами внутри отдельных стран; 4) американский доллар выступает основной валютой, в которой выражены финансовые деривативы.

Практически вся биржевая торговля деривативами сконцентрирована на торговле процентными и валютными фьючерсами и опционами. На долю деривативов, связанных с акциями и товарами, приходится менее 2%. Примерно половина всех деривативных контрактов заключается на биржах. Наиболее активно торгуемыми на бирже деривативами являются фьючерсы и опционы.

Биржевая торговля деривативами сильнее сконцентрирована в нескольких ведущих странах — Великобритании, США, Германии. Крупнейшие европейские биржи, на которых осуществляется торговля деривативами, — London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE), Marche a Terme International de France (MATIF), Deutsche Terminborce (DTB); в США — Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Board Options Exchange (СВОЕ), Chicago Mercantile Exchange (СМЕ). В отличие от внебиржевого рынка, биржевой рынок деривативов обеспечивает большую транспарентность и стандартизированность торговли, более высокую отлаженность расчетных механизмов и снижение тем самым степени финансовых рисков, развитую систему электронной связи между биржами, позволяющую зачастую осуществлять сделки даже в то время, когда биржа закрыта, и в целом совершенную правовую систему регулирования.

Внебиржевой рынок называется термином over-the-counter (otc), для чего нет подходящего русского эквивалента, и включает торговлю между банками, дилерами, брокерами, инвестиционными и иными компаниями, частными лицами и пр. на него приходится основная доля торговли финансовыми деривативами на мировом рынке. обобщение информации по внебиржевому рынку производится цб в рамках периодически производимых обзоров этого рынка. поскольку большая часть деятельности по торговле деривативами показывалась банками за пределами своих балансов, как забалансовые статьи, статистика данного сегмента рынка очень неполная. так же как и на биржевом рынке, подавляющая доля заключаемых деривативных контрактов во внебиржевом обороте приходится на валютные и процентные деривативы, тогда как роль деривативов на акции и товарных деривативов незначительна. однако, в отличие от биржевого рынка, валютные деривативы во внебиржевой торговле играют более существенную роль. более половины сделок с валютными деривативами совершается между партнерами, находящимися в разных странах.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: На стипендию можно купить что-нибудь, но не больше. 8885 — | 7202 — или читать все.

Деривативы

Дериватив — производный финансовый инструмент (derivative):

• Его стоимость меняется в результате изменения процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);
• для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
• расчёты по которому осуществляются в будущем.

Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным, а достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход согласно которому производным инструментом может считаться только инструмент, по которому предполагается получение дохода за счет разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признается ценной бумагой (исключение составляет опцион эмитента). Однако встречается такой термин как производная ценная бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).

Признаки производных инструментов:

• Производные финансовые инструменты основываются на других финансовых инструментах: валютах, ценных бумагах. Встречаются производные инструменты на другие деривативы, как например опцион на фьючерсный контракт.
• Как правило деривативы используются не с целью купли продажи базового актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах.
• Деривативы создаются на основе высокоразвитой экономической теории в полном соответствии с запросами ведущих игроков рынка.

Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг. Эти рынки строятся по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и как правило на них торгуют одни и те же участники.

К деривативам относятся:

Фьючерсы

Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены актива, и несут обязательства перед биржей в биржевой торговли, вплоть до его исполнения.

По своей сути фьючерс является стандартизированной разновидностью форварда.

Поставочный фьючерс характеризуется тем, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

Расчетный фьючерс поставкой не заканчивается.

Спецификация фьючерса

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

условное наименование (сокращение)

тип контракта (расчетный/поставочный)

размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт

сроки обращения контракта

минимальное изменение цены

стоимость минимального шага

Вариационная маржа — ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как расчетная цена на день T минус расчетная цена на день T-1.

При заключении сделки, после завершения торгов, по ней рассчитывается вариационная маржа отдельно от маржи по открытым на утро позициям. Величина маржи для сделок покупки равна разнице котировки и цены сделки, умноженная на количество контрактов. Величина маржи для сделок продажи рассчитывается как разница цены сделки и котировки, умноженная на количество контрактов.

Депозитная маржа (гарантийное обеспечение)

Депозитная (начальная, Initial margin) маржа или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2—10% от текущей рыночной стоимости базового актива.

Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.

После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчета гарантийного обеспечения.

В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участников торгов, то также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (т.е. брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к падению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытиия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счете приводит к снижению цен на них.

Исполнение фьючерсного контракта

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется при окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах.

Исполнение фьючерсного контрактавыполняется по расчетной цене, зафиксированной в последний торговый день данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерный контракт.

Фьючерсная цена

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия.

Фьючерсные биржи

В России наиболее ликвидным фьючерсным рынком является секция FORTS — http://moex.com/ru/derivatives/

За рубежом ведущими фьючерсными биржами являются:

New York Futures Exchange — NYFE
Chicago Board Of Trade — CBOT
London International Financial Options and Futures Exchange — LIFFE

Соглашение о будущей процентной ставке — общепринятое сокращение FRA (англ. Forward rate agreement, также встречается — Futures rate agreement) — это производный финансовый инструмент в биржевой торговле, соглашение, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определённую процентную ставку на оговоренный срок. Участники соглашения обязуются провести на дату исполнения (settlements day) компенсационные выплаты в случае отличия текущего значения от заранее оговоренной процентной ставки от указанной при заключении.

При заключении FRA маржевые взносы и гарантийное обеспечение организатору торгов не выплачиывается, платежами стороны не обмениваются. FRA — это внебиржевое соглашение, заключаемое напрямую между участниками сделки.

Свопы

Своп (англ. swap) — производный финансовый инструмент, соглашение, позволяющее временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства. Используется для улучшения структуры активов и обязательств, снижения рисков, получения прибыли.

Своп состоит из двух частей — первая часть — когда происходит первичный обмен, вторая часть — когда происходит обратный обмен (закрытие свопа).

Форвард-форвардным свопом называется своп, у которого расчеты по первой и второй части удалены во времени от даты заключения.

Виды свопов:

Процентный своп (en:interest rate swap)

Товарные деривативы

Одним из примеров гибкости и динамичности коммерческого права, его способности приспосабливаться к изменяющимся рыночным условиям, в том числе путем создания новых объектов, отвечающих потребностям развития торгового оборота, являются товарные деривативы — один из видов так называемых производных финансовых инструментов (англ, derivative — «производный»), уже давно являющихся неотъемлемым элементом биржевой товарной торговли.

Понятие дериватива включает в себя несколько следующих признаков:

• 1) это двусторонний договор, исполнение которого осуществляется в определенную дату в будущем;
• 2) исполнение дериватива может осуществляться несколькими способами, как-то (а) возмездной передачей материального объекта (поставкой реального товара); (б) уплатой денежной суммы; (в) реализацией права на покупку или продажу материального объекта, либо на получение денежной суммы или на заключение нового договора (дериватива) в порядке и на условиях, установленных данным договором;
• 3) цена дериватива в пределах срока его действия зависит от рыночной стоимости известного объекта, называемого базисным (базовым) активом или просто базисом, от изменения количественных значений актива (для нематериальных объектов) или от самого факта его наличия или отсутствия. Цена дериватива определяется ценой или иными качествами его базиса, вторична но отношению к ним, от них производна;
• 4) базисным активом могут выступать как материальные (товары или ценные бумаги), так и нематериальные (биржевые и промышленные индексы, макроэкономические показатели и т.п.) объекты, включая события или обстоятельства, наступление которых не зависит от воли сторон;
• 5) ключевой особенностью дериватива является отсутствие у сторон возможности повлиять на стоимость, наличие и иные значимые характеристики базисного актива. Чаще всего они зависят от таких внешних обстоятельств, как стоимость товаров на бирже и величина биржевых индексов;
• 6) невозможность манипулирования стоимостью и иными значимыми характеристиками базисного актива не исключает возможности прогнозирования сторонами соответствующих изменений и степени их влияния на цену дериватива. Прогнозирование тех изменений, которые могут произойти с базисным активом или его отдельными параметрами к моменту исполнения дериватива — неотъемлемая предпосылка заключения возникновения всякого товарного дериватива.

Таким образом, товарный дериватив — это двусторонний договор, исполняемый в установленную дату в будущем, посредством либо возмездной передачи определенного количества товара, являющегося базисным активом, либо уплаты денежной суммы, либо реализации права на покупку или продажу товара гаи на получение денежной суммы гаи на заключение нового дериватива в установленном им порядке, имеющий собственную текущую рыночную цепу, определяемую рыночной стоимостью его базисного актива.

Именно товарные деривативы были исторически первыми производными финансовыми инструментами в их современном понимании. В начале XIX в. американские фермеры Среднего Запада, традиционно сбывающие зерно сразу после сбора урожая, столкнулись с угрозой разорения. В течение короткого осеннего периода предложение на зерновом рынке настолько превышало спрос, что приводило к поистине катастрофическому падению цен. Только через некоторое время — после того как выброшенные на рынок излишки постепенно расходовались, находили своих покупателей, рынок начинал ощущать дефицит зерна, приводивший к росту цен, нередко, опять-таки резкому. Для сглаживания подобных ценовых колебаний стали использоваться так называемые форвардные договоры <форварды),ставшие первыми товарными деривативами. Они предусматривали поставку зерна покупателю не сразу после их заключения, а в установленную дату в будущем, но по цене, зафиксированной в момент заключения договора. Тем самым как производители, так и потребители зерна гарантировали себе постоянный относительно приемлемый уровень цен (несмотря на их падение в период пикового предложения и несмотря на их рост в периоды пикового спроса), а это способствовало более или менее равномерному распределению расходов на финансирование сезонной текущей деятельности производителей зерна, в том числе повышению эффективности транспортных и складских расходов ввиду заранее оговоренных (за несколько месяцев) сроков будущей поставки.

Формирование цены форвардного договора происходило иначе, чем согласование цены при обычной купле-продаже. Так как исполнение договора должно было произойти в будущем, стороны определяли цену не только с учетом рыночных цен на зерно в момент заключения контракта, но и с учетом своих прогнозов относительно той цены, которая сложится на рынке в момент исполнения договора. Если в момент исполнения договора рыночная цена на зерно превышала зафиксированную цену контракта, то выигрывал покупатель, получающий возможность требовать поставки зерна по цене контракта, которая была ниже текущей, рыночной. Если же рыночная цена оказывалась ниже той, что была зафиксирована в контракте, то дополнительную выгоду извлекал продавец, получающий возможность заставить покупателя принять поставку (купить зерно) по цене, более высокой, чем рыночная. Совпадение зафиксированной цены договора п рыночной цены на зерно в момент исполнения форвардного договора не позволяло сторонам извлекать дополнительную выгоду, однако все ключевые преимущества форварда при этом сохранялись: покупатель снижал риски, связанные с невозможностью приобрести зерно на рынке в случае неурожая или по неприемлемо высоким ценам, а продавец обеспечивал себе достаточный уровень дохода, устраняя риски снижения цен в момент сбора урожая.

С развитием торговли на смену форвардного договора пришли фьючерсные договоры, или фьючерсы — такие форвардные договоры, в которых условия о количестве и качестве товара и сроках поставки были стандартизированы, неизменны, а единственным условием, подлежащим согласованию, являлась цена договора. Стандартизированная форма фьючерса резко сокращала транзакционные издержки и упрощала уступку прав по договору, т.е. способствовала возникновению, а затем широкому распространению и развитию рынка самих деривативов как особых объектов торговли.

Удобство и эффективность товарных форвардов и фьючерсов оценили не только производители товара и те потребители, которые были заинтересованы в его реальной передаче и физическом обладании (например, переработчики сырья или оптовые торговцы). Деривативы заключались и другими участниками торгового оборота с единственной целью получения прибыли за счет правильного прогнозирования изменения цены на товар, заключения контракта на будущую поставку этого товара по подходящей цене и немедленной его перепродаже после получения с выгодой. Распространение такого рода торговли обусловило появление так называемых расчетных деривативов, которые, в отличие от деривативов поставочных, изначально предусматривают не реальную поставку товара, а выплату разницы между ценой, зафиксированной при заключении договора, и рыночной ценой в момент исполнения договора (вариационная маржа). Вариационную маржу получал либо продавец, либо покупатель — в зависимости от того, снизилась ли цена на товар или выросла.

Форварды и фьючерсы устанавливают обязанности для обеих сторон договора и на весь срок его действия. Вплоть до момента исполнения стороны связаны обязанностями либо по возмездной передаче товара (поставочный дериватив), либо по уплате денежных сумм (расчетный дериватив). В наиболее сложном виде товарных деривативов, в опционном договоре (опционе). одна из сторон освобождается от каких-либо обязанностей в самом начале действия договора после выплаты другой стороне определенной денежной суммы в твердом размере (опционной премии). Таким образом, одна из сторон ограничивает свои риски от изменения базисного актива по деривативу размером уплачиваемой премии. Выплачивая премию, сторона приобретает право либо купить товар у другой стороны (опцион «колл»), либо продать ей известный товар (опцион «нут») по установленной договором цене (в поставочном опционе). В расчетном опционе сторона-обладатель опциона имеет право либо получить денежную сумму в размере разницы между ценами договора и рынка, не покрытой ценой опциона (опционной премией), либо право заключить новый дериватив, поставочный или расчетный, с исполнением на определенную дату в будущем 1 .

Заключение, покупка и продажа товарных деривативов всех видов — торговые операции, которые могут использоваться для достижения различных коммерческих целей, в том числе следующих:

• 1) в целях хеджирования (от англ, «hedging»— страхование риска), т.е. для минимизации или даже устранения коммерческих рисков путем компенсации ожидаемых негативных последствий. Как было сказано выше, само возникновение товарных деривативов в свое время было обусловлено именно потребностью в хеджировании — страховании от рисков резких сезонных колебаний цен на зерно. Один или несколько деривативов, заключаемых в целях хеджирования одного и того же риска, называются хеджем; участник торгового оборота, которому принадлежат имущество, имущественные права, права требования и обязанности — хеджером. Хеджируемые риски — это риски резкого изменения цен на имущество или биржевых индексов, значительного увеличения долговых обязательств, недополучения прибыли и т.п.;
• 2) в спекулятивных целях, т.е. исключительно для получения прибыли без цели реализации (приобретения) реального товара. Спекулянты, не будучи заинтересованными в реальной поставке товара, рассчитывают правильно угадать будущие изменения базисного актива и получить прибыль и заключают расчетные деривативы, прогнозируя колебания цены на базисный актив. Они продают, ожидая, что цена упадет, и покупают, если считают, что цена вырастет в будущем, — спекулируют на понижение и повышение спроса (рост или сокращение предложения). Несмотря на то что по спекулятивным операциям не совершается реального товародвижения, именно в них товарные деривативы наиболее ярко демонстрируют свою самостоятельную имущественную природу, становясь не только формой (средством) оформления торговых (коммерческих) операций с базисными активами, но и объектом (предметом) такого рода операций.

ГК РФ долгое время не знал общего понятия дериватива и не регулировал ни одного вида производных финансовых инструментов. Федеральный закон от 08.03.2015 № 42-ФЗ ГК РФ дополнен ст. 429.2 «Опцион на заключение договора» и ст. 429.3 «Опционный договор». Кроме того, общее понятие дериватива сформулировано в ч. 29 ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Наконец, определения отдельных видов деривативов (опционов, фьючерсов и форвардов) [1]

содержатся в указании ЦБ РФ от 16.02.2015 № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов», закрепляющем, в частности, перечень объектов и обстоятельств, которые могут быть базисными активами, разницу между поставочными и расчетными формами деривативов, их сугубо биржевой характер, т.е. возможность заключения исключительно на организованных биржевых торгах и в соответствии с правилами, принятыми биржей как организатором торговли.

ДЕРИВАТИВЫ НА БИТКОИН: 5 ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ НУЖНО ЗНАТЬ

Испытывая большой энтузиазм относительно спредов спотового рынка криптовалют, некоторые американские биржи стремятся первыми начать торговлю деривативами на биткоин. CME Group, являющаяся крупнейшим в мире регулируемым рынком финансовых деривативов, заявила о намерении запустить фьючерсы на биткоин до конца 2020 года.

Для криптовалюты, которая вскоре после своего появления заслужила репутацию убежища для незаконной деятельности, эта новость стала серьезным шагом на пути признания ее активом законного происхождения. Возможное включение биткоина в список регулируемых финансовых деривативов будет способствовать его экспансии финансового мира и интеграции в жизнь рядовых граждан. Согласно прогнозу Тима Дрейпера (Tim Draper) — миллиардера и венчурного инвестора, через пять лет, если вы попытаетесь расплатиться обычными деньгами, над вами посмеются, а биткоин и другие криптовалюты станут настолько актуальными… да и причин иметь обычные деньги не останется.

Сегодня мы рассмотрим пять основных вещей, которые необходимо знать перед тем как вы начнете торговать деривативами на биткоин.

• Конкуренция бирж
• Покупка биткоинов
• Первичное размещение монет (ICO)
• Хардфорк биткоина
• Много деривативов не бывает

Начни пользоваться ATAS абсолютно бесплатно! Первые две недели использования платформы дают доступ к полному функционалу с ограничением истории в 7 дней.

КОНКУРЕНЦИЯ БИРЖ

В начале прошлой недели, CME Group сообщила, что по-прежнему планирует запуск фьючерсного контракта на биткоин до конца года, а уведомление о том, что контракт начнет торговаться 11 декабря, было размещено по ошибке. Уведомление позже было удалено с веб-сайта CME, а представитель оператора биржи Лори Бисшель (Laurie Bischel), сообщила, что публикация «была вызвана ошибкой на веб-сайте», без объяснения дальнейших подробностей. И все же «ошибка» произвела на участников криптовалютного рынка ошеломительный эффект, поскольку в прошлый понедельник биткоин достиг очередного исторического максимума в 8 000 долларов США.

CME Group соперничает с CBOE Global Markets Inc по запуску первого финансового продукта связанного с биткоином, на традиционном, регулируемом биржевом рынке. CBOE заявили, что их фьючерсный контракт на биткоин пока не одобрен Комиссией по торговле товарными фьючерсами (англ. Commodity Futures Trading Commission — CFTC), но пресс-секретарь Ханна Рэндалл (Hannah Randall) подтвердила, что оператор биржи активно обсуждает этот вопрос с регулятором.

Пока CME и CBOE наблюдают за планами друг друга и ждут одобрение регулятора, в США уже действует регулируемая биржа опционов на биткоин. Как стало известно 24 июля 2020 года, компания LedgerX, основанная еще в 2013 году, получила разрешение Комиссии по торговле товарными фьючерсами и стала исполнителем торговли свопами (англ. Swap Execution Facility — SEF), а затем и контрагентом по клирингу деривативов (англ. Derivatives Clearing Organization — DCO) в США. В блоге своей компании, в октябре этого года, Пол Чоу (Paul Chou) — CEO LedgerX, написал:

«За первую неделю мы провели сделок по свопам и опционам на сумму более 1 000 000 долларов США. Важно отметить, что клиринг все сделки также прошли в компании LedgerX — единственной регулируемой американским федеральным законодательством бирже институционального уровня и расчетно-клиринговом центре криптовалют. А ведь мы только начали!»

Все бы хорошо, но обычный ритейл трейдер не может торговать опционами на биткоины на бирже LedgerX, поскольку ее целевая аудитория — это крупные институциональные инвесторы.

ПОКУПКА БИТКОИНОВ

Инвесторы, желающие сегодня вложиться в биткоин, могут купить его напрямую через криптовалютную биржу или же инвестировать в нечто под названием Bitcoin Investment Trust (BIT) — внебиржевой фонд, позволяющий своим инвесторам отслеживать цену биткоина, не покупая его и не держа в своем инвестиционном портфеле. Сейчас акции Bitcoin Investment Trust торгуются с премией к курсу биткоина. Поэтому инвесторам придется переплатить за акции этого единственного в своем роде внебиржевого биткоин-фонда торгующиеся под тикером GBTC на американской площадке OTCQX.

Пока ни один биржевой инвестиционный фонд (англ. Exchange Traded Fund — ETF) торгующий биткоинами не получил разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (англ. The United States Securities and Exchange Commission — SEC). Биржевой аналог Bitcoin Investment Trust стал бы более дешевым и простым способом добавления биткоина в традиционный пенсионный портфель американских граждан. Несколько компаний уже пытались создать в США биткоин-ETF. За одной таких компаний стояли владельцы криптовалютной биржи Gemini — братья Кэмерон и Тайлер Уинклвоссы (Cameron & Tyler Winklevoss), однако в марте этого года регулятор отклонил их заявление сославшись на отсутствие регулируемого фьючерсного рынка.

В 2020 году, на фоне рекордно дорожающего биткоина, и криптовалюты в целом, число зарегистрированных криптовалютных фондов резко выросло (Источник: Dailydirtnap)

ПЕРВИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ МОНЕТ (ICO)

Некоторые инвесторы устремились в так называемые первичные размещения монет (англ. initial coin offering — ICO), которые позволяют стартапам на основе технологии блокчейн привлекать финансирование в обмен на виртуальные токены (англ. virtual token). Обычно подобные стартапы публикуют на своем сайте адрес кошелька, на который инвесторы могут прислать криптовалюту (часто биткоины), приобретая таким образом определенное количество токенов. Кроме того, эмитенты токенов часто встраивают в веб-страницы своих криптовалютных проектов возможность покупки токенов через традиционные электронные средства платежа. Полученную в результате ICO криптовалюту стартапы конвертируют в обычную валюту в объеме необходимом для финансирования своей деятельности. Инвесторы, которым удалось приобрести токены перспективных стартапов, после их выхода на биржу, могу их выгодно продать или же получать выплаты, а так же другие материальные выгоды от владения токенами.

Хотя действительная стоимость токенов остается неизвестной, только за последний квартал этого года инвесторы вложили в них 1,45 миллиарда долларов США. А за 11 месяцев 2020 года, размер инвестиций в 228 стартапов через первичное размещение монет (ICO) составил более $3,61 миллиардов долларов США.

Размер привлеченных инвестиций сгруппирован по датам завершения ICO и пересчитан по курсу биткоина к доллару США на эти даты (Источник: Сoinschedule)

По состоянию на конец ноября 2020 года в пятерку самых успешных стартапов вошли: Filecoin ($257 000 000), Tezos ($232 319 985), EOS Stage 1 ($185 000 000), Paragon ($183 157 275) и Bancor ($153 000 000).

Возможно вы спросите: какова же была статистика ICO за прошлый год? Для этого мы приводим нижний график и порядок цифр в нем предсказуемо меньше, ведь такая форма финансирования на тот период времени была довольно нова.

Размер привлеченных инвестиций сгруппирован по датам завершения ICO и пересчитан по курсу биткоина к доллару США на эти даты (Источник: Сoinschedule)

Таким образом за 2020 год, размер всех инвестиций в 46 стартапов через первичное размещение монет (ICO) составил всего 96,39 миллионов долларов США. В пятерку самых успешных криптовалютных стартапов 2020 года вошли: Waves ($16 436 095), Iconomi ($10 576 227), Golem ($8 596 000), SingularDTV ($7 500 000) и Lisk ($5 700 000).

На фоне колоссальной динамики притока инвестиций в токены, соучредитель криптовалютного стартапа Tezos, Кэтлин Брейтман (Kathleen Breitman) в интервью The Wall Street Journal заявила, что деньги, вложенные в стартап, не должны рассматриваться как инвестиции. Скорее, это взносы или пожертвования некоммерческой организации, а токены выданные взамен скорее сувениры, а не акционерные сертификаты. Напомним, что в 2020 году сумма таких «пожертвований» стартапу Tezos составила 232,32 миллионов долларов США.

Поскольку выпуск и продажа токенов — это вид деятельности, который на данный момент во многих странах не подпадает ни под одну юрисдикцию и не регулируется, большое значение в будущем развитии первичного размещения монет (ICO) будет играть разработка нормативной базы. Так в июле этого года Комиссия по ценным бумагам и биржам США объявила, что в целях усиления государственного регулирования она возможно приравняет токены к ценным бумагам.

ХАРДФОРК БИТКОИНА

Профессиональные трейдеры и гуру рынка, рекомендуют каждый день узнавать о торгуемом рынке что-то новое. С этим советом трудно не согласиться, но тем, кто намерен заняться трейдингом криптовалют или инвестированием в криптомонеты нужно узнавать еще больше.

Событие под названием «хардфорк Segwit2x», так и не состоялось, хотя в середине ноября его с нетерпением ждали многие аналитики. В результате хардфорка меняется суть протокола криптовалюты, поэтому ее сеть подразделяется на две части, каждая из которых начинает работать самостоятельно. С одной стороны, хардфорк биткоина способствовал бы ускорению транзакций и уменьшению комиссий за переводы. С другой, отмена Segwit2x имеет и некоторые положительные стороны: биткоин по-прежнему останется децентрализованной валютой, команда прежних разработчиков продолжит его совершенствование, майнеры не получат полный контроль над биткоином и не смогут проводить интересующие их форки на свое усмотрение, а стабильность биткоина позволит добиться большего доверия инвесторов к этой криптовалюте.

Важно отметить, что одной из причин отмены хардфорка Segwit2x стала опасность «Атаки 51%». Смысл такой хакерской атаки заключается в том, что в распоряжении атакующей стороны должны оказаться мощности большие, чем у всей остальной сети, своего рода «контрольный пакет» генерирующих мощностей. Таким образом атакующая сторона сможет не подтверждать чужие блоки, подтверждая только свои, а, следовательно, получать 100% всех новых биткоинов и блокировать по своему усмотрению любые транзакции.

Как сказал Хавьер Паз (Javier Paz), старший аналитик консалтинговой компании Aite Group: «Мы живем в мире, где взламывают компьютеры правительства США, взламывают Equifax (прим. бюро кредитных историй)».

МНОГО ДЕРИВАТИВОВ НЕ БЫВАЕТ

Пока намерение CME Group запустить торговлю фьючерсами на биткоин ожидает окончательной проверки регулятором, некоторые биржи уже подумывают о других видах производных финансовых инструментов, связанных со спотовым рынком криптовалют.

Так главный стратег CBOE Global Markets Inc — Джон Дитерс (John Deters) рассказал в интервью The Wall Street Journal, что его компания рассмотрит возможность будущего запуска торговли опционами и индексами волатильности на биткоин. Компания LedgerX также заявила о заинтересованности в создании целого ряда деривативов на биткоин, включая биржевой инвестиционный фонд (ETF).

Глобальный рынок деривативов.

Фьючерсы… Опционы… Форварды… Колебания цены… Алгоритмы… Ликвидность. Если ты думаешь, что все это слишком сложно, подумай еще раз.

Понимание дериватива* начинается с понимания одного простого понятия: риск**. Если ты покупаешь каждый день продукты, ведешь бизнес или управляешь деньгами инвесторов, то риск окружает тебя каждый день. Для некоторых риск стоит между ними и прогрессом. Для других риск дает возможность для инвестиций. Если ты покупаешь или продаешь дом, машину или акции, то знаешь, что всегда присутствует риск, что цена покупки или продажи сегодня может измениться в зависимости от состояния рынка.

На рынке деривативов отдельным людям или организациям во всем мире удается зафиксировать будущую цену заключая на нее обязательный контракт. Этот продукт называется фьючерс или опцион – договорные соглашения на покупку или продажу определенного количества чего-либо по фиксированной цене в будущем.

Это позволяет им ориентироваться в деловых и финансовых рисках или брать на себя риск заработать на колебаниях цен.

Примеры из повседневной жизни:

1.Давай представим, что у тебя бизнес по производству кукурузных хлопьев. Есть риск, что цена на кукурузу возрастет и съест твою прибыль, просто потому что жаркое, сухое лето сократило урожай.

2. А может быть ты производитель машин в своей стране и закупаешь комплектующие в Евросоюзе. И тебя беспокоит возможный рост Евро, что сделает детали дороже.

3. Или ты строитель, который строит новый отель на курорте, и ты хочешь защитить своих инвесторов от задержки строительства, которую может вызвать сезон штормов.

4. Возможно ты управляешь авиакомпанией и ты веришь, что растущие цены на топливо сократят прогнозируемую прибыль.

Для решения этих и многих других задач по управлению финансовыми рисками была создана биржа. Где всегда находится кто-то заинтересованный в том, чтобы взять на себя риск, которого другие хотят избежать. Биржа объединяет людей, компании и учреждения, которые должны управлять рисками или которые хотят получить прибыль, принимая риски.

Прежде чем объяснить, как работает управление рисками, давайте немного освежим курс экономики, в частности, простой баланс между спросом и предложением.

Стоимость всего на свете зависит от того сколько этой вещи есть в мире и насколько сильно хотят этого люди. Если чего-то больше чем надо, то цена, как правило, снижается. Если спрос больше предложения, то цена растет.

Когда покупатель и продавцы соглашаются на цену чего-либо в текущий момент, то они совершают сделку, тем самым устанавливая цену.

Давайте попробуем с чем-то более конкретным

Это одна из самых дорогих марок, выпущенных в СССР — «Леваневский с надпечаткой»

Спрос.

Есть настолько редкие разновидности этой марки, что кто-то заплатил за нее на аукционе $525 000. Теперь предположим, что кто-то, где-то нашел миллионы экземпляров данной марки. Она станет не такой уж редкой.

Предложение.

Если бы это случилось, то люди не захотели бы платить такие суммы за эту марку. И ее стоимость упала бы до стоимости обычной марки в ближайшем почтамте. Поэтому, когда предложение ограничено цены растут. Когда предложение больше спроса, то цены падают.

Но мы живем не в фантастическом мире, где экономика основана на почтовых марках.

Мировая экономика основана на всех вещах, которые продаются и покупаются каждый день. И биржа предоставляет доступ на рынки – сельскохозяйственные культуры и домашний скот; металлы и природные ресурсы; процентные ставки, фондовым индексы и иностранные валюты. Это действительно глобальный рынок.

Когда люди и компании приходят на биржу для покупки и продажи товаров и финансовых инструментов, они пытаются устранить риски для своего бизнеса или заработать деньги в качестве инвестора на колебаниях цен.

Самое важное — вы не знаете будущего. Но фьючерсы, опционы и чистые внебиржевые деривативы помогают создать страховку в случае, если цены сдвинутся в нежелательном направлении.

Но почему деривативы?

Потому что цены движутся все время. Если вы покупали или продавали что угодно, например, дом, автомобиль, валюты или акции, вы знаете, что цена вещи, которую вы продаете или покупаете сегодня или завтра, может оказаться больше или меньше. Но существует возможность фиксировать будущую цену с помощью обязательного контракта. Эти продукты называются фьючерсы и опционы – договорные соглашения на покупку или продажу определенного количества по фиксированной цене в будущем.

Пример длинного опциона на фьючерсном рынке.

В этом примере мясной продавец может не нуждаться в говядине в течение нескольких месяцев, но решил купить опцион за 50 долларов, так ка он обеспокоен, что цена повысится. Когда цена на самом деле поднимается до 75 долларов, он реализует свое право на покупку по цене 50 долларов, получая экономию в 25 долларов.

Фьючерсный контракт блокирует стоимость товара при поставке или денежного расчета в будущем.

Эти товары – нефть, крупный рогатый скот, евро, кукуруза и так далее — являются движущей силой мировой экономики. Прежде чем какой-либо из этих товаров действительно появится на пороге покупателя, владелец контракта может продать его другому покупателю. Фактически, большинство фьючерсных контрактов продаются задолго до предполагаемой даты поставки. Только тот, кто нуждается в товаре, получит окончательный контракт.

Опцион на фьючерсный контракт****.

Опцион на фьючерсный контракт гарантирует покупателю право, но не обязательство, покупать или продавать фьючерсный контракт по фиксированной цене.

Если покупатель не уверен, что ему нужен фьючерсный контракт, покупка опциона делает так, что он не обязан покупать фьючерсный контракт — но у него остается такая возможность. Таким образом, если рыночные цены растут или падают между настоящим моментом и каким-то временем в будущем, трейдер получает возможность, избегая риска, получить потенциальную прибыль от изменения цены.

Почему опционы?

Покупка фьючерсного контракта влечет за собой риск возможных потерь, но покупка опциона дает гибкость для принятия правильного решения в правильный момент времени.

Трейдеры на бирже заинтересованы в двух типах торговли: хеджировании и спекуляции. Рынки фьючерсов и опционов зависят от баланса того и другого.

Хеджирование предоставляет возможность снизить риски.

Хеджирование управляет риском, блокируя будущую цену продукта — защищая трейдеров от колебаний цен на продукты. Сглаживая взлеты и падения цен на что-то, бизнес может сделать свои затраты и прибыль, которую он может сделать более предсказуемым.

Спекуляция позволяет трейдерам принимать риск.

Спекуляция заключается в принятии риска в погоне за прибылью. Когда трейдеры спекулируют, они инвестируют — покупают и продают контракты, чтобы получать прибыль, когда цены движутся. Тем не менее, прежде чем принять этот риск, трейдеры проводят анализ для выбора правильного момента для принятия риска.

Давайте рассмотрим 6 основных типов трейдеров, пользующиеся услугами биржи.

1. Коммерческий трейдер

Этот трейдер помогает бизнесу принимать лучшие финансовые решения. Давайте просто скажем, что это авиакомпания, которая приходит в CME Group для хеджирования своих цен на топливо. В результате, авиакомпания может летать больше рейсов и обслуживать больше клиентов, потому что она может лучше прогнозировать и управлять расходами на топливо.

2. Управляющий активами (СТА)

CTA — трейдер, работающий как часть хедж-фонда, который хочет использовать рынок фьючерсов и опционов для роста своего портфеля и получения денег для инвесторов. Несмотря на свое название, хедж-фонд не просто хеджирует. Фактически он стремиться принять риски для того чтобы извлечь прибыль.

3. Посредник в срочных биржевых операциях (FCM)

FCM — это отраслевой термин для фьючерсной брокерской фирмы, имеющей лицензию на торговлю на фьючерсных биржах США. Он может торговать фьючерсами и опционами на бирже за счет собственных средств, а также от имени клиента.

4. Электронный маркет-мейкер

Электронный маркет-мейкер разрабатывает сложные алгоритмы и компьютерные модели, которые позволяют ему торговать деривативами, а затем показывать свои цены покупки и продажи другим трейдерам. Эта компания добавляет скорость, прозрачность и ликвидность всему рынку и может помочь клиентам получать сделки быстрее и по более конкурентным ценам.

5. Менеджер активов

Этот трейдер может прийти практически из любой организации. Например, негосударственный пенсионный фонд может нанять человека, чтобы помочь защитить ценность его поступлений. Этот человек приходит на биржу, чтобы помочь достижению инвестиционных целей пенсионного фонда, чтобы повысить выплаты своим клиентам.

6. Независимыый трейдер

Независимый трейдер это спекулянт, который занимает позицию или несколько позиций на рынке в качестве инвестиции. Он основывается на своем взгляде на то как поведет себя рынок в будущем. Этот трейдер играет решающую роль в функционировании рынка в целом, принимая обе стороны рынка, добавляя конкурентоспособности и ликвидности цене.

Почему важна ликвидность?

Хеджирование и спекуляция приводят к равновесию на рынке и ведут торговлю взад и вперед. Торговля становится «ликвидированной», когда вы покупаете или продаете свой контракт по рыночной цене. Чем больше сделок совершается на рынке, тем легче найти того, кто покупает то, что вы продаете, что позволяет быстро войти и выйти из сделки. Это ликвидность. И очень часто спекулянт обеспечивает ликвидность, чтобы помочь кому-то другому хеджировать.

Чтобы лучше проиллюстрировать эту концепцию, давайте сначала предположим, что вы находитесь в очень рискованном положении на рынке, и вы хотите обменять его на менее рискованную позицию.

Без ликвидности на рынке, когда не с кем торговать, то вы рискуете долго оставаться со своим риском и терять в деньгах. Когда есть другие контракты на покупку или продажу, у вас намного больше шансов найти партнера, который возьмет на себя риск в надежде получить прибыль позже.

И когда у вас есть действительно активный рынок — полный участников и контрактов, которые покупаются и продаются — у вас есть все шансы найти встречного партнера для поглощения вашего риска. Или, если вы спекулируете, больше шансов найти контракт, который может позволить вам получить прибыль от принятия чужого риска.

*Дериватив – финансовый инструмент такой как фьючерс или опцион, чье значение базируется на физическом товаре или других финансовых инструментах.

** Риск – возможность потерять часть или все деньги, или возвращения инвестиций в зависимости от внешних рыночных факторов.

*** Фьючерсный контракт — контракт блокирует стоимость товара при поставке или денежного расчета в будущем.

**** Опцион на фьючерсный контракт — гарантирует покупателю право, но не обязательство, покупать или продавать фьючерсный контракт по фиксированной цене.

Производные финансовые инструменты

В связи с крайне высокой популярностью трейдинга и его гораздо большей доступностью, чем ранее, для всех, кому интересны операции на финансовых рынках, появляется острая необходимость в освещении некоторых вопросов, не в полной мере известных широким массам. В частности, имеет смысл поговорить о производных финансовых контрактах или деривативах, которые существуют уже достаточно давно, но теперь доступны для торговли практически каждому.

Понятие производного контракта

Проще всего будет определить дериватив как финансовый контракт, предметом которого является цена базового актива (валюты, индекса, акции и т.д.). Существуют также деривативы на сырьевые товары, облигации и даже процентные ставки.

Виды производных финансовых инструментов

Производные контракты делятся на биржевые и внебиржевые, при этом стоимость тех и других зависит от цены базового актива и условий договора.

• Контракты на разницу (CFD) – Едва ли не самый популярный вид контракта среди широкой публики, CFD позволяет спекулировать на росте или падении цены биржевого актива, будь то акция, валюта, индекс или сырьевой товар. Стоимость CFD эквивалентна текущей цене базового актива, а результат сделки по CFD зависит от позиции трейдера и от того, как будет меняться цена.
• Фьючерсы – Фьючерсный контракт представляет собой договор на покупку или продажу актива по заранее определенной цене, но с оплатой в будущем. Торговля фьючерсами ведется на специальных биржах, условия контракта зависят от количества и качества актива.
• Форвардные контракты – Форварды представляют собой менее официальные соглашения, чем фьючерсы. В основе форвардных контрактов также лежит базовый актив, торговля ведется через брокера. Цена также оговаривается заранее, плата совершается в будущем.
• Опционы – Опционный контракт предоставляет трейдеру право на покупку (в этом случае опцион называется колл) или продажу (опцион пут) актива по заранее определенной цене в определенную дату или до нее. В отличие от фьючерса, опцион не предполагает обязательной покупки или продажи актива.
• Свопы – Своп представляет собой контракт на обмен активами (чаще всего валютой) между двумя сторонами. В данном случае речь скорее идет не о финансовом инструменте, торговля которым ведется на бирже, а об особом соглашении между трейдерами.

Функции финансовых деривативов

Изначально деривативы использовались для поддержания гармоничного баланса стоимости товар и услуг на мировых биржах.

В настоящее время производные контракты используются в основном в спекулятивных целях и для хеджирования. При спекуляции, трейдер получает прибыль за счет изменения цены базового актива,
тогда как хеджирование представляет собой защиту от возможных рисков по другим сделкам. Например, в случае заключения сделки на продажу актива трейдер также может приобрести производный контракт на этот актив, который сгладит убытки по продаже в том случае, если цена пойдет вверх.

Торговля деривативами на AvaTrade

Зарегистрировавшись на AvaTrade, вы сразу же получите доступ к целому ряду различных деривативов. В качестве базового актива может фигурировать любой из более чем 250 инструментов (сюда входят валюты, CFD на акции, сырьевые товары и индексы). Кроме того, есть возможность торговать опционами на отдельной платформе.

В дополнение к этому мы предоставляем демо-счет на 21 день, с помощью которого можно применить знания, полученные из этой статьи, на практике, ничем не рискуя.

Безопасность счета и средств достигается с помощью сегрегированных счетов в лучших международных банках и технологии защиты SSL, которая используется на нашей платформе.

Регистрируйтесь на AvaTrade уже сегодня, пользуйтесь широким спектром трейдинговых услуг и первоклассной поддержкой на вашем языке!

Дериватив

Деривативами на фондовом рынке называют финансовые инструменты, которые, что называется, проистекают из других финансовых инструментов, являясь их производными.

Дериватив – это обязательство совершить определенное действие относительно, так называемого, базового актива (которым в свою очередь может являться любой другой финансовый инструмент или какой-либо товар). Например, это может быть обязательство, купить какое то количество товара в оговоренный срок по определенной цене. Или обязательство продать некоторое количество акций через определенный промежуток времени.

Дериватив является ценной бумагой со всеми вытекающими из этого последствиями. Он может таким же образом покупаться и продаваться по цене, которая хоть и связана с ценой базового актива, но далеко не всегда равна ей. Как правило, деривативы используют для хеджирования рисков по соответствующим базовым активам, либо в чисто спекулятивных целях.

Покупатели деривативов, как правило, не имеют своей целью реальную поставку базового актива, а используют их либо как инструмент для хеджирования своих рисков, либо для получения разницы в цене. Поэтому количество обязательств по деривативам может превышать реальное количество базового актива.

Примеры базовых активов: акции, процентные ставки валюта и т.п.
Примеры деривативов: оционы, фьючерсы, валютные свопы, контракты CFD и др.

Основные признаки и характеристики деривативов

1. Стоимость дериватива всегда следует за ценой базового актива, но она не всегда ей равна (что можно использовать в стратегиях арбитража). Рынок деривативов вообще тесно связан с фондовым и товарным рынками. Они работают по одним и тем же принципам и, в большинстве случаев, на них торгуют одни и те же люди;
2. Торгуются деривативы на, так называемом, срочном рынке с использованием кредитного плеча (маржинальная торговля). Это даёт возможность торговать ими с использованием относительно небольшого торгового капитала (по сравнению, например, с капиталом необходимым для торговли базовыми активами в них заложенными);
3. В качестве базового актива для дериватива могут выступать не только акции, облигации или товары, но и другие производные финансовые инструменты. В этом случае мы имеем, так называемый, дериватив на дериватив;
4. В большинстве случаев торговля деривативами имеет спекулятивный характер или используется в качестве хеджирования сделок проводимых с их базовыми активами.

Краткая историческая справка

Первыми исторически достоверными сведениями об использовании неких аналогов современных деривативов мы обязаны Древнему Вавилону. Доподлинно известен факт, что вавилонские купцы, снаряжая свои караваны в дальний путь, заключали договор о разделе риска. По этому договору они получали кредит с условием погашения в случае успешной доставки товаров. Естественно, что проценты по этому кредиту значительно превышали средние по рынку, но таким образом обеспечивалось покрытие опциона неисполнения обязательств (в случае потери товаров).

Средние века в Европе и в Азии также хранят свидетельства использования прообразов нынешних деривативов. На ярмарках появился документ lettre de faire, являвшийся, по сути, обязательством на поставку товара по истечении конкретного срока (предшественник современного форвардного контракта). Также известны и форвардные контракты на поставку луковиц тюльпанов в период, так называемой, тюльпаномании захлестнувшей Европу в конце 1630 годов.

Примерно в это же время, в Японии появились рисовые купоны, представлявшие собой не что иное, как обязательство поставить определённое количество риса в заданный срок. Японские землевладельцы обменивали эти купоны, у продавцов риса, на реальные деньги, которые позволяли им в полной мере подготовиться к сбору очередного урожая. А продавцы, в свою очередь, обеспечивали себя гарантированным запасом для будущей торговли.

Ну и наконец, 19 век был ознаменован появлением деривативов практически в том самом виде, к которому мы привыкли сегодня. В 1830 году на Лондонской бирже уже вовсю шла торговля опционами «PUT» и «CALL». А в США первые фьючерсные контракты появились в 1865 году, они торговались в Чикагской торговой палате и были завязаны на поставки зерна.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Биржевая торговля производными деривативами. Опыт Московской биржи

Рынок деривативов (производных финансовых инструментов (ПФИ)) является самым быстрорастущим сектором мирового финансового рынка. Интерес инвесторов, спекулянтов, хеджеров к данному рынку очень высокий.Прообразом современныхдеривативов в дореволюционном правопорядке являлись биржевые срочные сделки. «Дореволюционные юристы считали, что срочная сделка по пра-вовой природе является договором поставки» . Срочные сделки в дореволюционном право-порядке делились на поставочные и расчетные. Юридическая особенность поставочной срочной сделки состоит в том, что она должна быть исполнена в течение указанного срока или в определенную дату. Соблюдение времени или срока — существенная составная часть действия лица, обязавшегося в поставке чего- либо. При несоблюдении этого условия эта сделка влечет за собой особые правовые последствия, а именно покупатель может требовать от продавца, допустившего просрочку:

• *исполнения поставки вместе с возмещением убытков;
• *только вознаграждения за убытки от неисполнения договора;
• *полного уничтожения договора.

На современном этапе представление о том, что представляют собой деривативы, на практике сформировалось лишь в отношении достаточно ограниченного круга финансовых инструментов. К ним относят фьючерсы/форварды и опционы. Правовая природа свопов до сих пор недостаточно разработана. За пределами этого списка возникают значительные рас-хождения в понимании понятия «дериватив».

Деривативы являются договорами, обе стороны которых принимают на себя обязатель-ства, причем обязательство, по меньшей мере, одной стороны является стохастическиобу-словленным (зависит от случая). Неважно, оформлены ли права по такому договору ценной бумагой или нет, а значит договоры, заключаемые при первичном размещении ПФИ, также являются деривативами.

Деривативы являются финансовыми инструментами. Обязанности обеих сторон по до-говору направлены на разовую или неоднократную выплату денежной семы в национальной или в иностранной валюте, размер которой определен или будет определен в будущем. В случае деривативов с симметричной структурой рисков (фьючерсы/форварды, свопы) денежное обязательство каждой из сторон подлежит исполнению не в момент заключения договора, а в определенный момент в будущем. В случае деривативов с ассиметричной структурой рисков (опционы) одна сторона (покупатель опциона) уже в момент заключения договора должна уплатить фиксированную сумму — опционную премию. В свою очередь денежное обязательство другой стороны (подписчика опциона) подлежит исполнению по истечении некоторого срока.

Московская биржа, хотя и не имеет подобного опыта, тем не менее, в этом году вполне может стать ориентиром и примером для всех компаний, которые решат размещаться на локальном рынке. Тем более что ее акции со временем, вероятнее всего, станут «голубой фишкой» нашего рынка. Попробуем оценить, как успех или неудача IPO главной биржевой площадки страны может повлиять на дальнейшие размещения госкомпаний в рамках их приватизации. Какая мотивация может быть у инвесторов при входе в капитал госкомпании, помимо финансовой?

Например, любой крупный финансовый институт — такой как банк или биржа — интересен институциональным инвесторам еще и как актив, участие в Совете директоров которого позволяет влиять на работу финансовой инфраструктуры России в целом. Тут и заявления первых лиц страны о том, что Москва должна стать мировым финансовым центром, при том, что государство является самым желаемым партнером и контрагентом по уровню своей платежеспособности. Обнадеживает и тот стартовый уровень, на котором финансовый рынок находится после кризиса 2008 года. Этот аргумент позволяет говорить о том, что ценные бумаги крупных госкомпаний могут найти своего покупателя даже при условии, что размещение будет внутри страны, а финансовая привлекательность будет не столь высока, как у Сбербанка.

Понятно, что основным мотивом для инвесторов будет возможность заработать деньги, поэтому их нужно заинтересовывать, в первую очередь, ростом курсовой стоимости акций, а если этого недостаточно, то и дивидендами.

К примеру, Московская биржа непосредственно к IPO подготовила новую декларацию о дивидендной политике на ближайшие несколько лет. В частности, предусматриваются дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2012 года, не менее 40% по итогам текущего и не менее 50% по итогам 2014 года.

Факторы, воздействующие на рынок деривативов

Основные понятия рынка финансовых деривативов.

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) — это рынок срочных контрактов. После отмены фиксированных валютных курсов и регулирования процентных ставок он стал наиболее динамичным сегментом мирового финансового рынка. Деривативы — производные финансовые инструменты, основанные на базисных активах, которые они представляют. Признаком производности деривативов является то, что цена этих инструментов определяется на основании цен базисных активов. В качестве базисных финансовых активов выступают валюты, ценные бумаги, кредиты, а также другие производные инструменты. Классификация финансовых инструментов относит деривативы к вторичным финансовым инструментам, тогда как первичные финансовые инструменты — это денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям.

Существуют следующие основные виды деривативов:

— деривативы валютного рынка — договоры по купле продаже иностранной валюты, с исполнением обязательств через определенное время в зависимости от изменения курса покупаемой или продаваемой валюты. К ним относят:

— фьючерсы/форварды (их контракты напрямую зависят от будущих цен на базовые активы);

— опционы (контракты зависят от будущих цен на базовые активы, но в меньшей степени, чем фьючерсы);

— свопы (контракты зависят от соотношения настоящих и будущих цен на активы).

Фьючерсы, форварды, опционы являются основными срочными финансовыми инструментами.

— процентные деривативы — используются для хеджирования процентных рисков, их применение обеспечило дополнительную ликвидность рынкам заемных капиталов и возможность фиксирования определенной нормы прибыли предприятий в будущем. Наиболее широкое распространение среди процентных деривативов на международных рынках получили процентные свопы, соглашения о будущей процентной ставке, опционы «кэп» и «флоор».

— кредитные деривативы — структурированные финансовые внебиржевые деривативы, отделяющие кредитный риск от актива для последующей его передачи контрагенту. Как правило, данные активы принадлежат бенефициару на праве собственности. Кредитные деривативы носят срочный характер, так как их исполнение подразумевается в конкретный момент в будущем и платежи по таким инструментам зависят от изменения стоимости кредита. Разновидностью данных финансовых инструментов являются cds-деривативы (кредитные дефолтные деривативы) согласно которым покупатель уплачивает премию продавцу, который обязался погасить выданный покупателем третьей стороне кредит в случае дефолта третьей стороны.

— Фондовые деривативы – опционы, фьючерсы, форварды, отличием от остальных финансовых деривативов в данном случае является то, что базовым активом в данном случае являются ценные бумаги. К фондовым деривативам относят опционы, фьючерсы (фьючерские контракты), фондовые варанты, депозитарные свидетельства (расписки).

Деривативы выполняют следующие основные функции.

1. Обеспечивают страхование от рисков неблагоприятных колебаний обменных курсов валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и т.д.

2. Предоставляют неограниченные возможности для сверхприбыльных спекулятивных операций.

3. Снижают трансакционные издержки.

4. Позволяют создавать новые разновидности прибыльных инструментов, поскольку несут в себе элементы отдельных долгосрочных долговых инструментов рынка капиталов.

Важной функцией деривативов является обеспечение оптимизации условий привлечения внешних финансовых ресурсов компаниями и другими заемщиками. Это подразумевает выбор компанией таких вариантов финан-ия, при к-ых достигается сбалансированное соотношение стоимости привлекаемых средств и рисков, которым подвергается компания в результате осуществления данных операций.

Факторы, воздействующие на рынок деривативов

Рынок деривативов — это рынок срочных контрактов. Срочные контракты на сельскохозяйственные, а потом и другие товары возникли в XVII в. и получили широкое распространение в XIX в. К XXI в. доля производных инструментов на различные товары на общем рынке деривативов снизилась до 1 %. Возникновение и становление рынка деривативов, в основе которых лежат финансовые активы, связано с введением плавающих валютных курсов в 1970-е гг. Отмена фиксированных валютных курсов способствовала возникновению и расширению торговли иностранной валютой против доллара.

Бум торговли финансовыми деривативами начался в конце 1970-х гг., когда было доказано, что производные инструменты обеспечивают эффективную защиту от ценовых рисков, и прибыльность срочной торговли стала очевидной.

По оценке Нобелевского лауреата Р. Мертона, реализация финансовых стратегий для финансовых институтов с использованием деривативов в 10-20 раз дешевле, чем при использовании базисных активов. Расширению рынка деривативов способствовали быстрое формирование и распространение специализированных бирж, консолидация и централизация биржевой торговли, хотя этот рынок воз-

ник во внебиржевом секторе.

В начале 1970-х гг. на Чикагской товарной бирже было создано специальное подразделение для торговли валютой — Международный валютный рынок; затем была открыта Чикагская, а позднее и Европейская опционные биржи; Лондонский рынок торгуемых опционов был открыт при Лондонской фондовой бирже. В 1979 г. возникла Нью-Йоркская фьючерсная биржа, в 1982 г. — Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, в 1987 г. — Парижский рынок опционов. В 1989 г. во Франции появилась Биржа финансовых фьючерсных контрактов, в 1990 г. — Немецкая срочная биржа, в 1991 г. — Австрийская срочная опционная биржа.

В 1984 г. начала свою деятельность Сингапурская международная валютная биржа, которая работает в контакте с Международным валютным рынком; это значит, что позиции, открытые на одной бирже, могут быть закрыты на другой.

В 1985 г. открылась биржа в Сиднее (Австралия) по торговле срочными контрактами, что сделало торговлю деривативами почти круглосуточной. В Японии первые срочные сделки стали заключать с 1985 г. С конца 1980-х гг. в торговле деривативами начали использовать электронные средства. Первый опыт электронной торговли был осуществлен на Швейцарской срочной опционной бирже.

Бирж, торгующих производными срочными контрактами, много, между ними существует жесткая конкуренция; разгорается конкуренция между биржевой и внебиржевой торговлей. Биржевая торговля достаточно концентрирована, ибо основная часть сделок по деривативам осуществляется на 3-4 ведущих биржах.

Вместе с тем нарастающими темпами идет процесс объединения электронных систем торгов срочных бирж; некоторые биржи объединяют свои операции по идентичным контрактам, создают межбиржевые системы. Расширение и диверсификация рынка деривативов основываются прежде всего на развитии мировой экономики и структурных сдвигах в отдельных странах и регионах, в отраслях и секторах хозяйства, в особенности в валютно-финансовой сфере. Глобальный рынок деривативов расширяется за счет становления и подключения финансовых рынков развивающихся и переходных стран. Большое влияние на рынок деривативов оказывают введение евро и формирование единого финансового рынка зоны евро. Большую роль играют политика открытости

национальных экономик и либерализация валютно-финансовой системы и рынков, которая активно проводится с 1970-х гг.

Политика либерализации включает стимулирование конкуренции в финансово-банковском секторе, устранение валютного контроля, отмену потолка процентных ставок по депозитам и займам, открытие национальных финансовых рынков для нерезидентов, сокращение налогового бремени и традиционных ограничений на отдельные финансовые операции, в том числе спекулятивные. Либерализация финансовых рынков усилила неустойчивость валют, процентных ставок, цен на долговые ценные бумаги и котировки акций.

Изменчивость финансовых условий обусловила стремление к минимизации рисков с помощью различных финансовых операций и инструментов. Развитие рынка деривативов стимулируется совершенствованием информационных технологий, внедрение которых значительно упростило и удешевило заключение сделок. В свою очередь, это способствует увеличению ликвидности финансовых рынков, более частому пересмотру инвестиционных портфелей, росту числа

и объемов операций на рынке деривативов. Стоимостный объем биржевой торговли измеряется номинальнойстоимостью базисных активов обращающихся на бирже деривативов; внебиржевой торговли — номинальной стоимостью базисных активов внебиржевых контрактов.

Объем биржевой торговли определяется также по годовому обороту деривативов, торгуемых на мировых биржевых рынках; по внебиржевой торговле деривативами ОТС используется показатель валовой стоимости рынка на определенную дату.

Рынок деривативов превышает объем торговли базисными активами. Он характеризуется значительным расширением спектра предлагаемых финансовых инструментов, стандартизацией контрактов, дальнейшими глобализацией и интернационализацией финансовых рынков, повышением доходов на инвестиции. Это связано с развитием и расширением финансового сектора экономики всех стран мира.

Биржевая торговля деривативами

Что такое деривативы?

Производные финансовые инструменты (деривативы) на основе Биткоина сейчас востребованы как никогда, и их развитие только ускоряется. Дериватив – это инструмент, который позволяет инвесторам торговать активом косвенно — то есть, не самим активом, а любого рода обязательствами на его передачу или созданными на его основе единицами стоимости.

Это название происходит от английского слова «derivatives» (аналогично мат. термину «производная»), которым называют «производные» единицы стоимости.

Производные получили свое название потому, что являются инструментами, полученными от базового (спотового) значения цены товара, индекса или криптовалюты. В теории, спотовые цены физического товара лежат в основе и обеспечивают фундамент для ценообразования на рынке фьючерсов. Таким образом, для криптовалютных производных инструментов основообразующими будут крупные биржи криптовалют, торгующие в реальном времени.

По существу, деривативы предназначены для того, чтобы вы могли защитить свои открытые позиции в акциях, облигациях или биткоинах. Финансовые инструменты, такие как фьючерсы и опционы, будут предоставлять возможность хеджирования рисков, а также помогут стабилизации курса. Многие компании и частные лица делают ставку на долгосрочные перспективы Биткоина, надеясь, что стоимость валюты будет продолжать расти.

Должны существовать способы защиты для тех, кто держит Bitcoin, без замены его на фиат, и эти инструменты должны сохранять активы в долгосрочной перспективе. Хеджирование — общая финансовая процедура, которая используется на традиционных рынках — является одним из методов, которые могут помочь людям и компаниям поддерживать свои активы, если цена падает.

Идея достаточно проста — руководителям криптовалютных компаний необходимо искать пути для хеджирования рисков и как следствие снижения волатильности курса.

Виды производных инструментов

Самый распространенный из деривативов — фьючерс, он представляет собой контракт на покупку товара (криптовалюты) в будущем, по цене, уже установленной в настоящий момент. Это позволяет покупателю застраховаться от чрезмерного роста цен – но означает дополнительные расходы в том случае, если цены на товар снижаются.

Также к основным инструментам могут быть предложены опционы «пут» или «колл» на основе фьючерсного контракта, что может быть применено и к криптовалютам. Биржевые инструменты отличаются от индивидуальных внебиржевых продуктов тем, что они стандартизированы, легко торгуются и гарантированы объединенным залогом членов биржи.

В недавнем рабочем документе от Mercatus его авторы Джерри Брито, Хумам Шадаб и Андреа Кастильо дали оценку появлению производных с Bitcoin.

С точки зрения баланса, фьючерсным контрактам на Биткоин логичнее придерживаться стандартов, разработанных для обычных валютных фьючерсных контрактов. Таким образом, типичные контрактные спецификации для Bitcoin будет включать в себя следующие валютные пары: BTC/USD, BTC/CNY, BTC/EUR и BTC/GBP. Все они в настоящее время отслеживаются CoinDesk Bitcoin Price Index(BPI).

Размеры контрактов могут варьироваться в зависимости от оценки и роста Bitcoin. Но, скорее всего, вводить контракты по 100 BTC и 250 BTC еще рано. Первоначально, можно ввести контракты от 10 BTC.

На данный момент, существует несколько способов работы с Биткоин-деривативами. Их предлагают криптовалютные фонды или биржи. Фонды дают возможность крупным инвесторам приобретать производные криптовалют на внебиржевом рынке. Биржи осуществляют торговлю на реальном рынке и дополнительно предлагают опции с деривативами Bitcoin. Это, как правило, фьючерсные контракты или маржинальная торговля различными криптовалютами.

Инвестиционные фонды

К инвестиционным структурам вокруг Биткоина в первую очередь относится фонд Bitcoin Investment Trust (BIT) Барри Зильберта (Barry Silbert), осуществляющий торги на внебиржевой площадке OTCQX (символ — GBTC).

Акциями BIT являются первые публично котируемые ценные бумаги, цена которых формируется на основе курса Биткоина на биржах. По образцу популярной SPDR Gold ETF, БИТ был создан для инвесторов, стремящихся торговать с производными Биткоина через традиционные финансовые структуры. Акции BIT публично котируются на OTCQX, в верхнем эшелоне управляемых внебиржевых рынков.

Уже в ближайшей перспективе ожидается запуск фонда Bitcoin Trust ETF братьев Винклвосс (Winklevoss), который будет доступен для инвесторов на фондовой бирже Nasdaq с тикером COIN.

Кроме того, на скандинавской площадке Nasdaq OMX Nordic стартовали торги по Bitcoin Tracker One — первой в мире ценной бумаге на основе биткоина, доступной на регулируемой бирже. Теперь этот индексный продукт шведской компании XBT Provider AB (образована KnC Miner) доступен для “традиционных” инвесторов в 179 странах через крупного онлайн-брокера Interactive Brokers.

Bitcoin Tracker One представляет собой биржевую индексную облигацию (ETN), которая обеспечивает инвесторам удобный доступ к прибыли от базовых активов согласно курсу Биткоина к доллару США с меньшими комиссионными сборами. Базовая цена — средний курс BTC по отношению к доллару на биржах Bitfinex, Bitstamp и OKCoin.

Специализированные биржи деривативов

Помимо фондов, несколько криптовалютных бирж торгуют различными деривативами на основе Биткоина.

Пионер фьючерсного рынка Bitcoin — проект OrderBook , в недавнем прошлом ICBIT. Сейчас торгуется несколько фьючерсных контрактов со сроком исполнения в несколько месяцев. Биржа основана в 2011 году гражданином России Алексеем Брагиным, но зарегистрирована в Доминике, так как правовой стаус криптовалют в России до сих пор не может объяснить никто. В апреле Алексей выступал на Bitcoin Conference Moscow, где рассказывал о своей бирже и технологии обратных фьючерсов на Биткоин. Долгое время ICBIT оставалась фактическим монополистом на неосвоенном рынке, но сейчас у нее появились сильные конкуренты.

Одна из самых известных бирж среди американских трейдеров, которая специализируется на торговле производными Биткоин — это TeraExchange из Нью-Джерси, которая лицензирована регулятором производных инструментов США. В прошлом году компания создала собственные форвардные контракты и позиционирует их как первый инструмент на Bitcoin, который торгуется на регулируемой платформе. Контракты заключаются на короткий срок – как правило, на два рабочих дня. Когда истекает их срок действия, происходит расчет прибыли одной стороны и убытков другой. Они определяются на основании разницы между ценой Биткоина, заложенной в контракте, и ценой по внутреннему индексу цены Биткоина в день истечения контракта на 17:00 по североамериканскому восточному времени (EST). TeraExchange пока не публикует свои данные об объемах форвардных контрактов на Bitcoin.

Crypto Facilities в настоящее время позволяет клиентам торговать только одним инструментом — это форвардный контракт на цену Биткоина. Контракт предлагается с тремя датами истечения срока действия. Трейдер может зафиксировать цену в BTC, продавая или покупая контракт. Соучредитель Crypto Facilities Тим Шлейфер говорит, что производные Bitcoin — это только первая итерация, и благодаря криптовалютам возникнет целое поколение новых цифровых финансовых инструментов.

Гонконгская BitMEX (Bitcoin Mercantile Exchange — Товарная биржа Bitcoin), управляется финансовыми специалистами, которые работали на традиционных фондовых рынках, ввела ряд новых криптовалютных инструментов. Биржа предлагает маржинальную торговлю с самым высоким из представленных на рынке плечом до 25:1, а также целый пакет фьючерсных контрактов. Среди них «индекс страха» для Bitcoin, который отслеживает волатильность цифровой валюты и позволяет трейдерам делать ставки на величину колебания цен.

Площадка BitVC , принадлежащая китайской бирже Huobi, предлагает фьючерсы на цену Bitcoin и «срочные вклады» — депозиты, позволяющие повысить ликвидность торгов для остальных трейдеров. Торговля ведется в долларах и юанях.

Еще одна китайская платформа для производных инструментов — 796 Exchange . Она открыла торги по фьючерсам на Биткоин и Лайткоин в 2013 году. Кроме фьючерсов, на этой бирже торгуются бинарные опционы, «виртуальные акции» криптовалютных компаний и трастовые фонды. На 796 представлен многоязычный интерфейс, в том числе есть и русский язык. Но во избежание недразумений, связанных с качеством перевода, лучше использовать английский.

Китайская OkCoin , входящая в китайскую » большую тройку «, в июне 2014 года ввела на своей платформе маржинальную торговлю, а также предлагает недельные, двухнедельные и месячные фьючерсные контракты в BTC и LTC. Их срок истекает по пятницам (соответственно, в пятницу текущей недели, пятницу следующей недели или последнюю пятницу месяца), в 16:00 по пекинскому времени (11:00 МСК). Расчетная стоимость криптовалюты рассчитывается как среднее арифметическое от ее цены в последний час перед закрытием.

Coinarch предлагает два проекта — Booster и Maximizer. Booster представляет собой маржинальную торговлю: кредитное плечо позволяет извлечь выгоду от подъема или падения курса биткоина, а возможность применить стоп-лосс снижает риски. Специальная опция автоматической остановки потерь позволяет потерять не больше денег, чем было вложено в программу изначально.

План Maximizer дает клиенту возможность получить процентные платежи со своих инвестиций в биткоины. Пользователь задает временной отрезок и цену исполнения (страйк) – ожидаемый курс биткоина на момент истечения срока. В случае, если курс BTC выше ожидаемого, клиент получает прибыль. Если же курс оказывается ниже – клиент покупает биткоины по указанной им цене.

Bitcoin биржи с маржинальной торговлей

Bitfinex — крупнейшая биржа Биткоин по оборотам в долларах, позволяет вести маржинальную торговлю BTC, LTC и DASH(DRK) с плечом до 3.3. Кредитное плечо предоставляется другими трейдерами, которые размещают свои средства на внутреннем рынке свопов.

ВТС-Е русскоязычная криптовалютная биржа, позволяющая открывать длинные и короткие позиции в BTC, LTC и NMC через Metatrader. Криптовалютные пары предоставляются такими валютами как доллар,евро, английский фунт и юань. Предоставляя для этого кредитное плечо 1;2 и 1;3. Биржа также ведет реальные торги на цифровом рынке, тем самым гарантируя реальные котировки и отсутствие проскальзования.

BTC.sx — онлайн брокер, который не проводит торги у себя, а размещает ордера клиентов на трех крупных биржах — Bitfinex, Bitstamp и ItBit. Компания позволяет клиентам вести маржинальную торговлю, занимая длинную позицию, если они ожидают роста курса BTC, или короткую, если они предполагают, что курс снизится. Компания предоставляет кредитное плечо в размере 2:1, 5:1 или 10:1. Джозеф Ли, соучредитель и технический директор компании BTC.sx, считает, что торговля криптовалютами вступает во вторую фазу развития, которая будет характеризоваться предоставлением передовых финансовых услуг, выходящих за рамки простого обмена валют.

Рост объемов торгов на биржах деривативов в конечном счете должен привести к большей стабильности спотовых цен Bitcoin — говорит Колин Кван, бывший бизнес-аналитик отдела фьючерсов и опционов в UBS, а в настоящее время операционный директор в BTC.sx.

Все происходит так же, как на традиционных фондовых рынках — возвращаясь, например, к пшенице. Из-за волатильности цен на зерновые, благодаря неустойчивой погоде и другим факторам, на этих рынках трейдеры отказывались работать, и тогда были созданы производные — такие как форварды, которые на самом деле стабилизировали рынок.

Когда вы начинаете говорить о больших суммах и крупных транзакциях в Bitcoin, то производные снизят волатильность и обеспечат гораздо больше эффективности для всей экосистемы криптовалют.

В заключение

Прогнозирование движения цены Биткоина может показаться совершенно абсурдной затеей. Но для опытных инвесторов производные и фьючерсные контракты дают возможность получить прибыль, или по крайней мере покрыть свои риски. Институциональные инвесторы и трейдеры уже много лет используют аналогичные инструменты на традиционных финансовых рынках, чтобы уменьшить вероятность убытков.

Барри Зильберт, глава «альтернативной фондовой биржи» SecondMarket и Bitcoin Investment Trust уже неоднократно заявлял, что Уолл-стрит планирует инвестировать в Bitcoin огромные средства. Некоторые из новых методов хеджирования рисков, безусловно, играют важную роль для привлечения крупных игроков биржевого рынка.

Когда Уолл-стрит начнет вкладывать средства в криптовалюты, понадобятся разнообразные финансовые инструменты и производные, чтобы правильно применять организационные методы управления рисками.

Эксперты считают, что повышение спроса на криптовалютные деривативы в конечном счете приведет к минимизации скачков курса криптовалюты, сделав ее более стабильной, а также повысит доверие к Биткоину со стороны трейдеров всего мира.

Глава 14 Деривативы (производные инструменты): фьючерсы и опционы

Глава 14 Деривативы (производные инструменты): фьючерсы и опционы

Приступаем теперь к теме и простой и сложной одновременно – деривативам, или производным инструментам (в дальнейшем будем использовать слово деривативы). Большая часть начинающих трейдеров, слыша слова опционы, фьючерсы, сразу решают: «Это не для меня! Это очень замысловато и никому не нужно». Попытаюсь развеять ваши сомнения и убедить вас в обратном.

Небольшой исторический экскурс.

Торговать деривативами начали в Японии еще 200 (!) лет назад. Крестьяне (продающие рис) и торговцы (покупающие рис у крестьян и продающие затем его на рынках) весной договаривались о цене этого риса на осень, т. е. еще весной мы могли бы знать цену риса осенью.

Что это давало крестьянам? Страховку от большого урожая, а значит, и от снижения цен на рис.

Что это давало торговцам? Страховку от маленького урожая, а значит, и от повышения цен на рис.

А теперь разберемся тщательно и ответим на вопросы:

1. Что такое деривативы (производные инструменты)?

2. В чем преимущества и недостатки деривативов по сравнению с привычными и понятными нам инструментами – акциями?