Форвардные сделки для Форекс

Рейтинг лучших брокеров для торговли акциями за 2020 год:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Лучший брокер Форекса! Удобная платформа и высокая прибыль до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

В этой статье раскрыты следующие темы:

Понятие и особенности форвардного контракта

Стороны заключают между собой различные соглашения, при которых взаимные обязательства должны быть выполнены в оговоренное время. Когда контракт заключается «наперед», то есть его объект должен будет поставлен в будущем, такое соглашение называют «форвардом».

Какими могут быть форвардные контракты, в чем их нюансы и возможный риск, как протекает «форвардная» сделка, вы узнаете из этой статьи.

Что такое форвардный контракт

Слово «форвард» (англ. «Forward») в переводе означает «вперед». Название характеризует главную особенность форвардных контрактов – приемлемые для обеих сторон условия сделки фиксируются еще до того, как она будет заключена.

Форвардом или форвардным контрактом называется договор или соглашение, заключаемое без участия биржи, по поводу поставки оговоренного количества того или иного актива к определенному сроку по условиям, прописанным в момент заключения контракта.

Смысл такого соглашения в том, что изначально обозначенные в нем условия не могут быть изменены ни одной стороной и гарантируются к выполнению на предусмотренную дату.

К СВЕДЕНИЮ! Формально продаваемый актив не ограничивается ценными бумагами, но на практике с помощью форвардных контрактов реализуется чаще всего валюта, а сторонами выступают кредитные организации, трейдеры, торговые и производственные организации. Также часто таким способом продается нефть.

Форвардный контракт заключают, когда предполагают, что стоимость актива может со временем измениться, то есть товар может обесцениться или резко подорожать. Сделка «наперед» снижает риск неблагоприятных последствий такой динамики.

Особенности форвардного соглашения

Определяющие признаки форвардного контракта и его отличия от других видов подобных соглашений:

  • форвард заключают вне биржи, в отличие от сходного соглашения – фьючерса;
  • срок форвардного договора может быть любым, о котором договорятся стороны;
  • строгого стандарта форвардных сделок, в отличие от фьючерсных, не существует;
  • отчетность по форвардным контрактам не обязательна;
  • форвард нельзя разорвать или изменить ни одной стороне;
  • имеют свободную форму относительно выражения воли клиентов;
  • форвард не имеет обратной силы;
  • стороны не несут трат на заключение форвардного контракта.

Главным минусом таких соглашений является недостаточная застрахованность партнеров. Несмотря на то, что сделка объявляется «твердой», в случае изменения конъюнктуры профит может превысить штрафные санкции и желание сохранить хорошую репутацию. В таких ситуациях не исключено неисполнение партнером принятых обязательств.

ВАЖНО! При заключении форвардных соглашений рекомендуется особенно тщательная проверка контрагентов на благонадежность.

Основные компоненты форварда

Форвардным контрактам присущи следующие базовые характеристики.

  1. Предмет контракта – реализуемый актив. Это может быть как реальный товар, так и финансовый инструмент (например, процентная ставка).
  2. Количество актива, подлежащего поставке. Должно быть указано в удобных клиенту единицах.
  3. Дата поставки актива, твердо зафиксированная и не подлежащая изменению. Желательно определить и время доставки актива.
  4. Цена поставки (исполнения) – сумма, которую платит покупатель актива продавцу (фиксируется в условиях контракта, не может быть изменена).
  5. Форвардная цена – та же цена поставки, но не неизменная, а определенная на конкретный временной момент.
  6. Цена форвардного соглашения – разница между форвардной ценой и ценой поставки. Ее бывает необходимо вычислить, если форвардный контракт является объектом перепродажи на вторичном рынке. В таких условиях в качестве первого показателя берется форвардная цена в момент перепродажи контракта.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Форвардную цену можно назвать ценой поставки контракта, заключенного в данный временной момент.

Пример, отражающий разницу между ценой поставки и форвардной ценой

Форвардный контракт 1 на поставку акций компании «Альфа» в пользу компании «Бета» 10 сентября 2020 года был заключен 1 июня 2020 года. Ценовое условие – 120 руб. за акцию. В этот день цена поставки совпадает с форвардной. 1 июля акции котируются по 130 руб. Цена поставки осталась прежней (она не меняется), форвардная цена стала 130 руб. В этот день «Альфа» заключила форвардный контракт 2 на продажу еще одной партии акций на ту же дату. В контракте 2 цена поставки будет уже 130 руб., так как она изменилась на рынке. 10 сентября 2020 года акции «Альфы» котируются по 110 руб. Это будет форвардной ценой. Но компания «Бета» должна будет заплатить цену поставки – по контракту 1 это будет 120 руб. за акцию, а по контракту 2 – 130 руб. за акцию.

Позиции сторон форварда

В зависимости от того, преобладают ли для определенной стороны требования или обязательства, может быть выбрана соответствующая позиция форвардного договора:

  • короткая позиция продавца означает большее количество проданного базового актива по сравнению с приобретенным (обязательства превышают требования);
  • длинная позиция покупателя – количество приобретенного превышает количество реализованного (требования превышают обязательства).

Сторона, занимающая короткую позицию, предполагает, что рыночная цена актива понизится, поэтому нужно срочно его продавать, пока она не упала критично низко. Такую политику называют игрой на понижение.

А сторона с длинной позицией рассчитывает на рост цен, поэтому предпочитает купить с надеждой на будущее (игра на повышение).

Виды форвардов

Применяется три вида форвардных соглашений:

  • поставочные – то есть базовый актив, оговоренный в контракте, должен быть действительно доставлен и передан от продавца покупателю;
  • расчетные – актив в реальности не передается, а в указанную дату происходит зачет и компенсация разницы между его рыночной стоимостью и зафиксированной в соглашении;
  • валютные – стороны обмениваются валютой, курс которой остается неизменным.

По виду базового актива форварды можно разделить на 2 группы.

  1. Товарные форварды – подразумевают материальный предмет купли-продажи, такой как:
    • энергетические ресурсы;
    • металлы;
    • продукция сельского хозяйства и т.п.
  2. Финансовые форварды – базовый актив представляет собой финансовый инструмент:
    • валюта;
    • процентные ставки;
    • акции;
    • другие ценные бумаги и фондовые ценности.

Если принять во внимание стороны контрактов, можно выделить:

  • форварды между банковскими организациями либо между банком и клиентом;
  • форварды между торговыми и производственными предприятиями.

Пример товарного форварда

Трейдер изучает ситуацию на рынке ценных металлов и предполагает, что цена на платину, на дату его исследования составляющая около 1600 рублей за грамм, будет расти. Он заключает форвардный контракт на покупку платины по цене 1700 рублей за грамм на срок 3 месяца. Через указанное время котировка платины составляет 1900 рублей за грамм. Трейдер купит платину по зафиксированной в контракте цене 1700 руб., сразу же продаст по 1900 рублей и будет иметь чистую прибыль в 200 рублей на каждом грамме ценного металла.

Пример финансового форварда

Клиент хочет продать банку 10 000 евро, но не сейчас, а через полгода. Он заключает с банковской организацией валютный форвардный договор. На момент заключения договора курс евро составлял 63 рубля. По правилам договора, необходимо внести задаток в оговоренном размере, устраивающем стороны, пусть это будет 20%. Клиент вносит на счет банковской организации 2 000 евро по указанному курсу. Спустя 6 месяцев вследствие изменений в политической ситуации курс евро составляет 70 рублей. Клиент вносит оставшуюся сумму – 8 000 евро, а банк выплачивает ему деньги в рублях по выросшему курсу.

Хеджирование форвардами

Хеджирование – это механизм снижения контрактных рисков. Он предусматривает открытие финансовых сделок, которые смогут компенсировать потери, если рынок повернется неблагоприятной стороной. Цель хеджирования – минимизировать возможные потери при колебаниях рыночной конъюнктуры.

Например, при валютных торгах не всегда можно предположить, вырастет или упадет курс. Предположим, прибыль по контракту будет в случае повышения. В данном случае, хеджирование будет заключаться в заключении параллельно с этим такого контракта, который даст выигрыш при понижении курса. Естественно, что прибыль при этом будет меньше, зато меньше и возможный убыток.

В практике хозяйственной деятельности принято хеджировать следующие виды рисков:

  • валютный, возникающий вследствие колебаний курсов;
  • процентный, причина которого лежит в изменении котировок ценных бумаг;
  • товарный, связанный с динамикой цен, инфляцией и др. экономическими факторами.

ВАЖНО! Ключевой принцип хеджирования – снижение рисков, но не возможность воспользоваться ситуацией с целью получения дополнительной прибыли.

Пример форвардного хеджирования. Предприниматель планирует в будущем квартале закупить за рубежом импортные товары. Для совершения этой сделки ему нужна будет валюта. Но неизвестно, каким будет курс через несколько месяцев, и бизнесмен принимает решение о хеджировании с помощью форварда. Он заключает с банком форвардный договор о покупке валюты по текущему курсу. Теперь он застрахован от убытков в случае роста котировки валют, но не сможет получить прибыль, если цена валюты снизится.

ВНИМАНИЕ! Форвардный контракт – только один способ для хеджирования. Для управления рисками применяются также фьючерсы, опционы, свопы и другие финансовые инструменты.

Инвестиции с помощью форвардного контракта

Можно вкладывать деньги, не покупая и продавая сами активы, а делая это только с обязательствами. Форвардный контракт является очень удобным средством для таких инвестиций.

Поскольку условия форварда не стандартизированы, их можно подобрать таким образом, что они будут полностью повторять условия реализации самого базового актива, например, акций. При подписании контракта акции стоят определенную сумму. Затем трейдер продает контракт, получив за него стоимость акций на момент реализации. Таким образом, контракт выступил производным инструментом, позволяющим снизить инвестиционные расходы, неизбежные на бирже.

Нюансы отечественного форварда

В зарубежной практике форвардные сделки распространены значительно больше, нежели в РФ. Многие экономисты не признают уровень таких контрактов выше, чем в пари или азартной игре. Тем не менее, форвард все активнее занимает место в российской экономической практике.

Законодательная база по форвардным контрактам закладывалась около 20 лет назад в следующих нормативных актах:

  • инструкции Банка РФ от 22 мая 1996 г. № 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации» – для совершения форвардных сделок между банками либо между банком и клиентом;
  • Положение Банка Российской Федерации от 21 марта 1997 года № 55 «О порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях» – дает определение форвардной сделки как соглашения, обязательства по которому осуществляются с отсрочкой не менее 3 дней после заключения;
    распоряжение Правительства РФ от 10 июля 2001 года № 910 «О Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002 — 2004 годы)» – позволяло признавать сделки с отсроченным исполнением как пари.

Риски форвардов, характерные для РФ

Приравнивая форвардные сделки к играм и пари, специалисты настаивают на их преимущественно рисковом характере – невозможности стопроцентно рассчитать результат и большом влиянии на них случайных событий. Смысл такого приравнивая – в отсутствии судебной защиты таких сделок, ведь пари – дело добровольное, в отличии от контрактов, где неисполнение обязательств предусматривает определенные санкции.

Постановление Конституционного Суда РФ от 16 декабря 2002 г. № 282-О указало на неправомерность отнесения форвардных сделок к пари и отказа по поводу них в судебной защите, поскольку риск в играх и пари и при форварде имеет разную природу.

  1. Игровой риск создается азартом самих игроков, а при форварде риск имеет предпринимательский характер и связан с особенностями рынка, не неся на себе черт конкретных участников.
  2. В отличие от цели игры и пари – насладиться процессом, по возможности получив выгоду, основная цель сделки, как у любой предпринимательской деятельности – получение прибыли, по возможности уменьшив риски.

Последние законодательные изменения гласят: если хотя бы одна из сторон форвардной сделки является юридическим лицом, имеющим лицензию на банковские операции или рыночную деятельность, то форвардные сделки с ним будут обеспечены защитой в суде.

К СВЕДЕНИЮ! За рубежом форвардные сделки весьма распространены и защищены законодательно, а в нашей стране этот рыночный сегмент нуждается в дальнейшем совершенствовании и развитии.

Форвардный контракт (Форвард)

Форвард (Форвардный контракт) – договор покупателя и продавца, по которому один обязан купить, а другой продать базовый актив по условленной цене, в установленный срок. Помимо этого, в условия форвардного контракта могут быть включены дополнительные параметры, например, такие как: качество товара, упаковка, место передачи товара и т.п.

Форвард по своей природе сродни фьючерсу, но имеет некоторые отличия. Главной отличительной чертой форвардного контракта от фьючерса является то, что это внебиржевая операция и, следовательно, она не связана стандартами и ограничениями налагаемыми биржей на фьючерсы.

Форвардным контрактом, например, является договор между фермером, обязующимся к осени поставить определенный объем пшеницы и производителем муки, обязующимся эту пшеницу у него купить по заранее условленной цене. В этом случае и фермер, и производитель муки страхуют себя от непредвиденных изменений цен в будущем и заранее договариваются об обоюдовыгодной цене поставки пшеницы. Кроме этого они также могут заранее оговорить, например такие параметры как качество поставляемой пшеницы, ее сорт и т.п.

Таблица 1. Основные параметры форвардного контракта

Параметр Описание
Базовый актив (предмет контракта) В роли базового актива форварда могут выступать товары, валютные пары, процентные ставки
Объём поставки Это, собственно, то количество базового актива, поставка которого должна быть обеспечена к сроку оговоренному в условиях контракта
Дата поставки Дата при наступлении которой должна быть обеспечена поставка базового актива в объеме и на условиях оговоренных в контракте
Форвардная цена Это текущая цена форвардного контракта (она может изменяться с течением времени)
Цена поставки Это та цена, по которой базовый актив будет реализован в момент наступления даты поставки (она остаётся неизменной)
Цена форвардного соглашения Представляет собой разницу между текущей форвардной ценой и ценой поставки. Используется, например, для перепродажи контракта на вторичном рынке

Виды форвардных контрактов

Форвардные контракты подразделяются на три основных вида:

  1. Поставочный форвардный контракт. Этот тип контракта заканчивается поставкой товара (объекта сделки). Примером поставочного контракта являются отношения вышеупомянутых мистеров Икса и Игрека, когда на момент исполнения контракта один из них получил оговоренное количество товара;
  2. Расчётный форвардный контракт. В данном случае завершение контракта не подразумевает поставки товара (объекта сделки). Этот тип контракта подразумевает, что одна сторона выплатит другой стороне разницу в цене. Имеется в виду разница цены на момент заключения контракта и цены на момент его исполнения. К такому типу относится, например, большинство валютных форвардных контрактов;
  3. Валютный форвард. Специфической особенностью данного вида контракта является то, что он предполагает обмен валюты (одна на другую, между сторонами) по заранее зафиксированному курсу.

Помимо этого,все форварды можно классифицировать по типу базового актива. В том случае, когда предметом форвардного соглашения является поставка какого-либо товара (сельскохозяйственная продукция, энергоресурсы и т.п.), говорят о товарных форвардах. А когда в роли базового актива выступают разного рода финансовые активы (ценные бумаги, процентные ставки, валюта), то речь уже идёт о финансовых форвардах.

Отличительные черты форвардов, их достоинства и недостатки

Форвардные контракты, в отличие от фьючерсов, заключаются на, так называемом, внебиржевом рынке. Этот факт влечёт за собой как определённые достоинства:

  • Отсутствуют затраты на заключение контрактов такого рода (в отличие от фьючерсов, где биржа берёт определённую комиссию и требует внесения гарантийного обеспечения);
  • Широкий выбор в плане условий исполнения таких контрактов (касательно сроков, качества товара и т.п.). Нет жестких ограничений обусловленных стандартизацией аналогичных фьючерсных контрактов на бирже;
  • Форварды не требуют обязательной отчётности, в отличие от всех контрактов заключаемых на биржевом рынке.

Так и недостатки:

  • Нет таких гарантий исполнения контракта, какие предоставляет биржа. В случае нарушения условий одной из сторон, другая может уповать лишь на защиту своих интересов в суде;
  • Форвард нельзя также просто продать на вторичном рынке как, например, фьючерс. Именно в силу нестандартности своих условий, форвардные контракты обладают очень низкой ликвидностью.

Пример форвардного контракта

Предположим, что два человека решили заключить между собой форвардный контракт. Назовём этих людей условно мистер Икс и мистер Игрек.

Допустим далее, что дело происходит зимой, а именно 1 января они договариваются о том, что 1 июня сего года мистер Икс купит у мистера Игрека 1 тонну зерна пшеницы по цене 10000 рублей.

Другими словами мистер Икс обязуется купить, а мистер Игрек обязуется продать оговоренное количество зерна пшеницы по оговоренной цене

Разумеется, что помимо цены и количества, они обсудили и другие моменты предстоящей сделки такие, например, как сорт и качество зерна, условия поставки и др.

Проходит без малого полгода и наступает срок исполнения заключённого форвардного контракта. И теперь, несмотря на текущую рыночную цену зерна, сделка должна осуществиться на заранее оговоренных условиях. То есть мистер Икс продаёт мистеру Игреку одну тонну зерна пшеницы за 10000 рублей (даже если на данный момент рыночная цена поднялась, например до 15000 рублей). А мистер Игрек покупает у мистера Икс одну тонну этого зерна за оговоренные 10000 рублей (даже если вдруг к моменту совершения сделки пшеница подешевеет до 5000 рублей за тонну).

В чём суть и смысл заключённого форвардного контракта для участников сделки Икса и Игрека?

Всё очень просто. Мистер Икс, не может купить одну тонну зерна зимой (то есть прямо сейчас по текущей цене в 10000 руб/тонна) по той причине, что ему просто негде будет его хранить. Зерно понадобится ему только к началу лета, но он опасается того факта, что к этому времени цены на него могут значительно вырасти. Поэтому заключая форвардный контракт, он страхуется от возможного повышения цен.

Мистер Игрек, обладающий огромными запасами зерна, тоже просто не в состоянии взять и реализовать их сегодня, по текущей рыночной цене в 10000 рублей за тонну (по причине того, что не найдётся такого количества покупателей). Поэтому опасаясь того, что к началу лета цена на зерно может значительно снизиться, он страхует свой риск, заключая форвардные контракты с покупателями по фиксированной подходящей ему цене в 10000 руб/тонна.

Цена, по которой стороны, заключающие между собой форвардный контракт, договорились провести сделку, называется ценой поставки

Риски форвардных контрактов

Разумеется, заключение форвардных контрактов не обходится без определённой доли риска. Поскольку он (контракт) хоть и обязывает стороны к его исполнению, но не может гарантировать оного.

Так одна из сторон может оказаться неплатёжеспособной в результате банкротства, а другая может не предоставить оговоренное количество товара надлежащего качества, ввиду его порчи или утраты.

Кроме этого одна из сторон может оказаться просто недобросовестной. Поэтому в приведенном примере, мистер Икс должен быть уверен, что мистер Игрек дорожит своей репутацией и в любом случае выполнит свои обязательства. А мистер Игрек в свою очередь должен быть уверен в платёжеспособности Икса.

Законодательный аспект

Что касается защиты интересов сторон форвардных контрактов в суде, то в странах с развитой рыночной экономикой это давно не является проблемой. Законодательство таких стран как США, Великобритания и др. позволяет весьма успешно отстаивать свои права в вопросах подобного рода. В нашей стране, по понятным причинам (рыночная экономика пришла на смену плановой лишь в начале 90-х годов прошлого века), всё обстоит далеко не так просто.

В отечественном законодательстве, до недавнего времени, имела место весьма неоднозначная позиция касательно защиты интересов участников форвардных соглашений. Дело в том, что, например, расчётные форварды по своей природе очень похожи на заключение пари. То есть, оба участника на абсолютно добровольной основе делают своего рода ставки на то поднимется или опустится цена базового актива форварда. Ну а пари — есть дело сугубо добровольное и законодательно никак нерегулируемое.

Ситуация начала меняться с начала нулевых годов, после рассмотрения большого количества дел связанных с регулированием отношений между участниками форвардных соглашений, в которых всё упиралось в вопрос о том, что есть, по сути, форвард с точки зрения современного законодательства — пари или финансовая сделка (в частности определение КС РФ от 16.12.02 за номером 282-0 касательно жалобы банка Société Générale).

Были определены основные отличия между риском чисто игровым (при заключении пари) и риском деловым (при заключении форвардного контракта). Например, если при игре основной движущей силой и мотивом является азарт самих игроков, то при заключении форвардного контракта, риск имеет в основном предпринимательский характер. Заключение игрового пари имеет своей целью насладиться процессом, почувствовать азарт и по возможности получить прибыль. Целями заключения форвардного соглашения являются извлечение прибыли или хеджирование рисков.

В настоящее время, в том случае если хотя бы одна из сторон форвардного контракта являет собой юридическое лицо обладающее лицензией ЦБ РФ на банковскую, брокерскую или дилерскую деятельность, защита интересов сторон со стороны закона будет обеспечена.

Форвардный контракт как инструмент хеджирования рисков

Наряду с другими инструментами срочного рынка (такими как опционы и фьючерсы), форварды активно используются предпринимателями, банками, а также рядовыми трейдерами и инвесторами для хеджирования своих рисков.

Суть хеджирования состоит исключительно в минимизации убытков, которые возможны при неблагоприятном развитии ситуации на тех или иных рынках. В его цели не входит получение прибыли.

Обычно хеджированию подлежат следующие виды рисков:

  1. Товарный риск связанный с такими факторами, как инфляция, изменение соотношения спроса и предложения и другими, так или иначе влияющими на текущие и будущие цены товаров;
  2. Валютный риск связан с возможным неблагоприятным изменением курса национальной валюты;
  3. Процентный риск связан с неблагоприятным изменением процентных ставок.

Простой пример хеджирования посредством заключения форвардного контракта, это когда производитель какой либо продукции, страхуясь от возможного снижения цен, заключает договор на поставку через определённый срок. При этом объём продукции, составляющий предмет договора, вовсе не обязательно должен быть произведён и находиться на складах предприятия в момент подписания форвардного соглашения. Достаточно обеспечить поставку всего объёма к моменту исполнения контракта.

В этом случае, к наступлению срока поставки, возможны следующие варианты развития событий:

  • Цена на продукцию останется неизменной. В этом случае обе стороны форвардного контракта останутся, что называется, при своих;
  • Цена на поставляемую продукцию снизится. В этом случае опасения производителя подтвердятся, но благодаря тому, что он своевременно заключил форвардный контракт, он сможет продать свою продукцию по цене выше рыночной;
  • Цена на поставляемую продукцию повысится. Если бы производитель не был связан условиями заключённого ранее форвардного контракта, то он смог бы реализовать свою продукцию по новым, более выгодным ценам. Но, как говориться, знал бы прикуп — жил бы в Сочи. Упущенную прибыль, в данном случае, следует рассматривать как плату за отсутствие риска.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Форвардные контракты

Рынок ценных бумаг и биржевое дело ► 2.1. Форвардные контракты

2.1. Форвардные контракты и сделки

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Форвардная сделка – это сделка между двумя сторонами, условия которой предусматривают обязательную взаимную одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности. Такая сделка, как правило, оформляется в письменном виде.

Предметом соглашения могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт может также заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива.

При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки.

Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.

В связи с форвардным контрактом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива – это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент. При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены1 актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив.

При заключении форвардной сделки сторона, открывшая длинную позицию, надеется на дальнейший рост цены базисного актива. При повышении цены базисного актива покупатель форвардного контракта выигрывает, а продавец проигрывает, и наоборот. Выигрыш и потери по форвардной сделке реализуются только после истечения срока контракта, когда происходит движение денежных средств и активов.

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких либо расходов за исключением возможных комиссионных, связанных с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредников. Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому, прежде чем заключить сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добросовестность друг друга.

Отсутствие гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного контракта. Другим недостатком форвардных контрактов является их низкая ликвидность.

Форвардные сделки заключаются вне бирж на неорганизованных рынках.

Все условия сделки – сроки, цена, гарантии, санкции – оговариваются сторонами: поскольку форвардная сделка, как правило, преследует действительную поставку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают удобные для них условия. Таким образом, форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию. Считается, что вследствие этого вторичный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально заключенного в рамках потребности первых двух лиц.

На самом деле степень ликвидности форвардного рынка напрямую зависит от степени ликвидности базисного актива. Для некоторых базисных активов – для небиржевых товаров, для непрошедших листинг корпоративных ценных бумаг – он будет узким и неликвидным, для других, наоборот, ликвидным, например, для валюты, государственных ценных бумаг. При ликвидности базисного актива договоренность, оформленная форвардным контрактом, также может быть ликвидной. Для этого стороны предусматривают возможность передачи контракта третьим лицам в течение срока действия договоренности.

Таким образом, можно говорить о купле-продаже форвардных контрактов, в основе которой все же лежит купля-продажа базисного актива. Если форвардный контракт продается на вторичном рынке, то он приобретает некоторую цену, поскольку возникает разница между ценой поставки и текущей форвардной ценой. Форма форвардной кривой – зависимости цен срочных контрактов от их срока – значительно влияет при этом на поведение участников спот рынка.

Когда цены контрактов с более дальним сроком исполнения выше цен ближних контрактов, рынок находится в состоянии contango. Форма кривой цен в этом случае позволяет сделать вывод об ожидаемом повышении цен на базисный актив в будущем, а прибыльность стратегии покупок и удержания товара стимулирует покупателей и приводит к росту запасов, при этом величина межвременного спрэда должна быть сопоставима со стоимостью хранения товара.

Если цены дальних контрактов ниже цен ближних, т.е. кривая срочных цен является инвертированной, рынок находится в состоянии backwardation. Такая форма кривой приводит к тому, что накопление запасов становится убыточным для компаний, что ведет к их сокращению.

В конечном счете, спот-курсы почти никогда не совпадают с прогнозируемыми значениями – форвардной кривой. Но это не значит, что форвардные курсы не должны соответствовать рыночным прогнозам будущих споткурсов. В любой данный момент рынок поглощает всю доступную информацию и устанавливает спот- и форвардные курсы. В этот момент форвардный курс прогнозирует значение спот-курса в будущем. Однако за это время возможны различные экономические и политические события и даже катастрофы. Все это изменяет рыночные прогнозы и отражается на ценах. Неудивительно, что эти курсы в итоге оказываются разными, и их различие не противоречит фактам совпадения форвардных курсов и прогнозируемых значений будущих спот-курсов. Для того чтобы прогноз оказался правильным, участник должен сегодня правильно предсказать неожиданные события, которые произойдут до момента исполнения форвардной сделки.

В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают пролонгационные сделки «репорт» (репо) и «депорт» (обратного репо).

Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене. В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг.

Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и выкупает бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которой она вначале покупает, а потом продает бумаги.

Операция репо представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает, например, спекулянт, заключивший сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у него в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация сделки не принесет прибыли. Однако заключивший сделку профессионал рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому необходимо продлить условия сделки, т.е. пролонгировать ее. Таким образом, пролонгационная сделка заключается им с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им спекуляций по договору сделки, заключенному ранее.

Гораздо реже на рынке встречается депорт – операция, обратная репорту.

К этой сделке прибегает «медведь» − профессионал, играющий на понижение, – когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт применяется и в том случае, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у брокера или дилера данных бумаг нет в наличии. Тогда он прибегает к депорту для выполнения своих обязательств.

Обратное репо – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.

Контракт форвардный: общая характеристика. Форвардный контракт на покупку валюты

В экономике существует огромное количество финансовых инструментов. Поговорим об одном из них. Контракт форвардный является, по сути, договором, заключаемым между двумя сторонами, который детально описывает покупку или продажу конкретного количества базового актива по четко установленной стоимости, со сроками осуществления договоренности в будущем включительно. Подписание данного вида договора обозначает, что один из участников сделки — продавец, обязуется осуществить доставку конкретного количества базовых активов на число, прописанное в договоре, но которое является отдаленным по отношению к дате подписания договора. Другая сторона — покупатель, берет на себя обязательства принять поставку в оговоренные сроки.

Основные характеристики контрактов

Дата, когда контракт форвардный подписывается, именуется датой соглашения. Число, которое определено сторонами как время реализации договоренности, называется датой платежа или расчета. Временной промежуток от момента подписания договора до момента расчета именуется форвардным. Договора могут заключаться на любые сроки и объемы средств, все зависит исключительно от потребностей каждой из сторон. Самыми эффективными принято считать форвардные сделки, стоимость которых начинается с 5 миллионов долларов. В рамках международного срочного рынка суммы контрактов варьируют от 1 до 100 миллионов. Каждый из параметров — дата подписания договора и дата расчета, сумма сделки и объем базового актива — определяются сугубо в индивидуальном режиме. Никаких ограничений в данном вопросе нет.

Хеджирование рисков

Благодаря предварительному определению стоимости контракта удается осуществить хеджирование рисков. Устанавливая стоимость финансового инструмента, и продавец, и покупатель полностью освобождаются на форвардный период от риска изменения рыночной стоимости. Сделка не дает возможности приобретения определенных выгод. Продавец не получает материальное преимущество в случае роста стоимости актива на рынке, а продавец — в результате падения этого же самого актива. Если данная ситуация имеет место, то одна из сторон может отказаться от своих обязательств, так как получает возможность на более выгодных условиях совершить сделку. Контракты определяются как твердые срочные сделки. Именно обязательство по выполнению своей части договоренности и лежит в их основе, без данной особенности инструмент бы перестал существовать как направление хеджирования рисков.

История

Впервые форвардные сделки появились около 400 лет назад. Они имели формат договоренностей о продаже будущего урожая. За последние несколько десятилетий особой популярностью стали пользоваться контракты, основным предметом по которым выступали именно финансовые инструменты. Финансовый форвардный рынок является по сути внебиржевым. Биржевая торговля неприемлема по причине индивидуальности условий заключения договоренностей. Формально участвовать в торговле контрактами могут любые субъекты хозяйственной деятельности. На практике выбор партнера осуществляется очень аккуратно и внимательно, так как позволяет снизить риск срыва поставки.

Участники форвардного рынка

В большей своей части участниками договоров выступают крупные банки и пенсионные фонды, страховые предприятия, которые имеют положительную репутацию. На некоторые категории сделок накладываются определенные ограничения. В качестве примера можно привести форвардные сделки по кредиту, в рамках которой одна сторона должна иметь открытую кредитную линию в той компании, которая выступает второй стороной в договоренности. В роли участников торгов могут выступить и частные предприниматели, но они должны иметь мощную материальную базу и быть активными участниками мировой финансовой жизни.

Кто определяет настроение на форвардном рынке?

Самыми активными игроками форвардного рынка выступают банки. Они активно используют форвардный контракт на покупку валюты для хеджирования собственных рисков, которые связаны с изменением стоимости финансовых инструментов. Финансовые заведения предлагают данный вид договоренности с аналогичной целью и своим клиентам. Благодаря широким финансовым возможностям в аспекте распределения и привлечения материальных ресурсов, банки в отличии от других участников торгов избегают реальных потерь даже в том случае, если рыночные цены не играют на руку. Путем заключения двух противоположных контрактов банку удается с легкостью перекрывать убыток по одной сделке прибылью по другой. Банки могут выступать и в роли посредников, которые и помогают найти участников рынка с противоположными желаниями.

Специфика торговли контрактами

Торговля форвардными контрактами не имеет четкой организованной структуры. Невысокая конкуренция в данном сегменте деятельности дает банкам определенные преимущества в виде возможности навязывать участникам договоренностей свои условия партнерства. Прибыль, которую могут принести форвардные валютные контракты, в большей части зависит от умения прогнозировать будущую стоимость актива, который является основой соглашения.

Банки тут выигрывают, так как имеют доступ к огромному объему информации, в них работают профессиональные аналитики. Это приводит к формированию огромного и активного рынка предложений, внебиржевого фондового рынка. Форвардные контракты могут подписываться не только на реальную сумму средств, но и на условную. В последней ситуации после реализации договоренности в случае возникновения разницы в контрактной и рыночной стоимости базового актива, одна из сторон выплачивает другой только ценовую разницу. Фактического обмена валют, акций, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов не происходит.

Плюсы контрактов

Контракт форвардный – это универсальный финансовый инструмент, который имеет определенные преимущества перед другими, подобными ему. Основное достоинство сделки заключается в ее индивидуальном характере, что позволяет весьма профессионально осуществлять хеджирование рисков. Форвардные договоренности не предусматривают изымание дополнительных средств, комиссионных. Что касается привилегий для банков, можно отметить возможность устанавливать стоимость базового актива и диктовать свои условия договоренности, так как операции имеют внебиржевой характер.

Минусы контрактов

Основной недостаток контракта – это отсутствие возможности для маневрирования. Обязательство сторон по выполнению своей части договоренности не позволяет раньше установленного срока расторгнуть контракт или видоизменить его условия. Отсутствие вторичного форвардного рынка делает перепродажу контракта просто невозможной. Это приводит к достаточно низкой ликвидности инструмента при слишком высоком риске невыполнения одной из сторон своих обязательств. Жесткие рамки торговли заставили участников рынка искать лазейки. К примеру, сегодня весьма распространена практика заключение контрактов, в которых предусмотрена возможность расторжения договоров по согласию двух сторон либо по инициативе одной, но с последующей выплатой компенсации.

Что ограничивает число участников форвардного рынка?

Число участников форвардного рынка жестко ограничивается целым комплексом норм и стандартом. Для того чтобы приобрести или продать контракт форвардный, у участников торговли должна быть кредитная линия, высокий рейтинг и стабильные финансовые контакты с банковским учреждением. Недостаток форвардных сделок для участников обусловлен ограниченными возможностями при выборе банка-партнера, приходится принимать те условия, которые диктуют финансовые заведения по факту. Определенные сложности связаны и с поиском партнеров, ведь найти сторону, которая готова занять обратную позицию, не так-то и легко. Это приводит к недостаточной популярности и активности рынка форвардных контрактов.

В чем отличие фьючерс от форвардного контракта

Контракты на будущую стоимость – это форвард и фьючерс. Отличие между ними имеется существенное. Форвард подписывается между покупателем и продавцом, при этом основная цель партнерства заключается в реальной поставке актива. Форвардные договоренности реализуются в пределах внебиржевого рынка, что приводит к невысокой ликвидности инструмента в сравнении с фьючерсами. К примеру, весьма сложно найти покупателя на сотни тон металла, если он уже не актуален для определенного завода.

Фьючерс в сравнении с форвардом выступает в роли стандартизованного контракта, основная цель которого – это спекуляция. Ни о какой реальной поставке речи тут не идет. Форварды и фьючерсы, несмотря на внешнее кажущееся сходство, используются с противоположными целями. Под понятием «стандартизованный» имеется в виду четкое ограничение количества товара условиями биржи. К торговле допускаются только целые лоты. К примеру, лот меди — это 2500 фунтов, а пшеницы – 136 тонн. Опционы, форварды и фьючерсы – это финансовые инструменты, но цель их существования разная, что и определяет специфику применения.

Форвардные валютные контракты

Общая характеристика форвардного контракта валютного типа предусматривает предварительное уточнение условий партнерства по следующим параметрам:

  1. Валюта контракта.
  2. Сумма сделки.
  3. Обменный курс.
  4. Дата платежа.

Продолжительность форвардных сделок может варьировать от 3 дней до 5 лет. Наиболее распространенные термины контрактов – это 1, 3, 6 и 12 месяцев с момента заключения договора. Форвардный валютный контракт по своей сути относится к категории банковских операций. Он не стандартизован и может быть адаптирован под любую ситуацию. Рынок форвардных сделок, продолжительность которых не превышает 6 месяцев в доминирующих валютных парах, является весьма стабильным. Тот сегмент рынка, в рамках которого сделки заключаются на 6 и более месяцев, отличается нестабильностью. Любая реализованная долгосрочная сделка может стать причиной существенного колебания курсов на валютном рынке.

Виды форвардных операций

Контракт форвардный может быть представлен в двух форматах:

  1. Простая форвардная сделка, или соглашение аутрайт. Это единичная конверсионная операция, которая имеет четкую дату валютирования, отличающуюся от даты спот. Ситуация не предусматривает одновременную обратную сделку. Между сторонами заключается договор о предоставлении определенной суммы на четко установленный термин и по фиксированному курсу. Этот формат операций широко применяется для страхования против изменчивости курса.
  2. Сделки своп. Это тандем противоположны сделок конверсионного типа, которые имеют разные даты валютирования. Валютные операции между банками выступают своеобразной комбинацией между покупкой и продажей одной валюты, но в совершенно разные временные промежутки. Определенная сумма в эквиваленте одной валюты одновременно и продается, и покупается на рынке на четко установленный срок и наоборот.

Рассматривая вопрос о том, что такое форвардный контракт, стоит уточнить тот факт, что в данных типах соглашений используется специализированный форвардный курс, который кардинально отличается от курса спот. Причина кроется в отличиях между процентными ставками по депозитам, которые предлагают страны. Для исчисления форвардного курса применяется специализированная формула.

Чем различаются форвардные и фьючерсные сделки

И форварды, и фьючерсы относятся к производным инструментам финансового рынка. Цены на них формируется по одним и тем же принципам, кроме того, оба вида контрактов являются срочными. Имея много общего, чем различаются форвардные и фьючерсные сделки? Определим суть каждого из них, затем рассмотрим их отличия более подробно.

Фьючерс Форвард
Что общего между ними?
Фьючерс — подвид форварда, оба финансовых инструмента используются в целях согласования партнерами определенных условий будущей сделки за некоторое время до нее
В чем разница между ними?
Является главным образом биржевым инструментом Часто используется как внебиржевой инструмент — при сделках с реальными активами
Как правило, более стандартизован Обычно менее стандартизован
Непосредственно в контракте указывается цена и срок поставляемого актива, остальное — в спецификации Непосредственно в контракте могут быть указаны любые условия поставки товара, оговоренные трейдерами

Форвард – одноразовая внебиржевая сделка

Форвардные контракты оформляются вне биржи и предполагают сделку в будущем, но уже с участием реального актива (товара, валюты или ценных бумаг). При этом стороны сразу определяют цену, сроки и прочие условия будущей операции. Форвард страхует от изменений цен в будущем, однако не защищает от неисполнения другой стороной своих обязательств. Такой договор оформляется без соблюдения жестких стандартов, поэтому не может оборачиваться на бирже.

Фьючерс – предложение, оборачивающееся на бирже

Фьючерс часто называют стандартизированным видом форварда. Стандарты его оформления разрабатываются биржей для каждого актива. Объем, качество, дата, место и даже способ поставки актива фиксируются. Контрагенты самостоятельно устанавливают только цены. Благодаря такой унификации фьючерсы отличаются высокой ликвидностью и широко представлены на вторичном рынке.

Расчетныe форварды Форекс

Форвардные валютные контракты

Поскольку валютный рынок спот предназначен для немедленного исполнения валютных сделок, рынок форвардных контрактов в иностранной валюте представляет собой рынок для торговли валютами с поставкой в определенный момент в будущем. Вы можете согласовать цену сегодня (цену форвардного валютного контракта), при которой две валюты будут обмениваться в определенную дату в будущем.

Saxo предоставляет полный электронный доступ к торговле валютными форвардными контрактами по более чем 100 валютным парам со сроком погашения от 1 дня до 12 месяцев.

Пожалуйста, нажмите здесь, чтобы узнать об условиях торговли форвардными валютными контрактами.

Форвардные контракты без поставки (NDF)

NDFs торгуются в режиме офлайн и со сроком погашения от 1 дня до 12 месяцев (3 месяца для CNY ).

Следующие валютные пары доступны для торговли до определенного лимита чистой открытой позиции ( NOP ):

Лимит NOP

Валютные пары

USDBRL, USDCLP, USDCOP, USDCNY, USDIDR, USDINR, USDKRW, USDTWD

NDF, предлагаемые Saxo

Торговля NDF доступна только в режиме оффлайн, через отдел торговли глобальных продаж. Применяются минимальные маржинальные требования в размере 8% (только для профессиональных клиентов) наряду с минимальным размером сделки в 100 000 долларов США или эквивалента этой суммы. Более высокие маржинальные требования могут применяться в зависимости от уровня подверженности риску. Перед началом торговли этим продуктом необходимо подписать дополнительное соглашение к Общим коммерческим условиям (GBT) Saxo.

Предупреждение о риске при работе на рынке Форекс

Продукты, связанные с торговлей на рынке Форекс, относятся к красной категории, так как считаются сложными инвестиционными продуктами, сопряженными с высокой степенью риска.

Законодательство обязывает датские банки классифицировать инвестиционные продукты, предлагаемые частным клиентам, в зависимости от сложности и сопряженных с ними рисков. Существуют три категории продуктов: зеленая, желтая и красная. Дополнительные сведения см. здесь

Продукты и сервисы Saxo

Общая информация

Контакты

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Дания

Позвоните нам

Присоединяйтесь к нам

Стоимость ваших инвестиций может как снизиться, так и вырасти. Потери могут превысить депозиты по маржинальным продуктам. Сложные продукты, включая CFD и валюту, связаны с высоким риском быстрой потери средств в связи использованием кредитного плеча. Вам необходимо оценить уровень ваших знаний о торговли CFD, валютой или другими финансовыми продуктами, а также решить, принимаете ли вы высокий риск потери собственных средств. 71% сотрудничающих с данным провайдером частных инвесторов терпят убытки при ведении торговли через CFD

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разьясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Форвард (форвардный контракт)

Форвардный контракт (форвард) – это договор, согласно которому одна сторона сделки – продавец обязуется в срок, определенный договором, передать базовый актив (товар) другой стороне по договору – покупателю или выполнить альтернативное денежное обязательство.

При этом покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Иными словами, форвардный контракт является двусторонним соглашением о продаже (приобретении) основного актива, которое составляется по стандартной форме. Заключенный форвардный контракт удостоверяет факт того, что одна сторона в определенное время обязуется продать или приобрести на установленных условиях актив. При этом цена сделки, которая состоится в будущем, фиксируется и устанавливается во время заключения форвардного контракта.

Таким образом, форвардный контракт – это обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем.

Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.

Что должно указываться в форвардных контрактах

В форвардных контрактах следует указывать следующее:

Предмет контракта. Предмет сделки – это реализуемый актив. Это может быть как реальный товар, так и финансовый инструмент (например, процентная ставка);

Количество актива, подлежащего поставке. Количество должно быть указано в удобных клиенту единицах;

Дата поставки актива. Дата поставки актива является твердо зафиксированной и не может быть изменена;

Цена поставки (исполнения) – сумма, которую платит покупатель актива продавцу (фиксируется в условиях контракта, не может быть изменена);

Форвардная цена – та же цена поставки, но не неизменная, а определенная на конкретный временной момент. Форвардная цена актива – это текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Цена актива устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами сделки по форвардному контракту осуществляются по этой цене.

Главные особенности форвардного контракта

Главные особенности форвардного контракта заключаются в следующем:

форвард заключают вне биржи, в отличие от сходного соглашения – фьючерса;

срок форвардного договора может быть любым, о котором договорятся стороны;

строгого стандарта форвардных сделок, в отличие от фьючерсных, не существует;

отчетность по форвардным контрактам не обязательна;

форвард нельзя разорвать или изменить ни одной стороне;

имеют свободную форму относительно выражения воли клиентов;

форвард не имеет обратной силы;

стороны не несут трат на заключение форвардного контракта.

Преимущество и недостатки форвардных контрактов

Основное преимущество этих контрактов заключается в фиксации цены сделки на будущую дату. И форвардные сделки не предусматривают привлечения дополнительных средств. Главный недостаток заключается в том, что при изменении цены к расчетному дню в любую сторону контрагенты не могут расторгнуть договор.

То есть основным минусом форвардного контракта является отсутствие возможности для маневра. Ведь обязательство сторон выполнить свою часть договоренности не дает раньше установленной даты возможности расторгнуть форвардный контракт или, каким либо способом изменить основные условия сделки.

По причине отсутствия вторичного форвардного рынка отсутствует возможность перепродать форвардный контракт. Это, в свою очередь приводит к низкой ликвидности форварда при наличии очень высокого показателя риска невыполнения одной из сторон сделки своих обязательств.

Отличительные черты форвардных контрактов

Отличительные черты, заключаются в том, что:

форвардные контракты имеют обязательную силу;

соглашение составляется с учетом конкретных требований участника сделки;

во время проведения переговоров на стадии заключения форвардного договора должны быть четко определены: размер контракта, качественные характеристики поставляемого актива, место и дата поставки.

Типы форвардных контрактов

Форвардные контракты могут быть:

Поставочный форвард оканчивается поставкой основного актива и полной оплатой на условиях договора (сделки). Беспоставочный (расчетный) форвард не оканчивается поставкой основного актива. При валютном форварде стороны обмениваются валютой, курс которой остается неизменным.

Форвардные контракты по виду базового актива

По виду базового актива форварды можно разделить на две группы: товарные финансовые.

Товарные форварды

Товарные форварды подразумевают материальные предметы купли-продажи, такие как:

продукция сельского хозяйства и т.п.

Финансовые форварды

Финансовые форварды – это базовый актив, который представляет собой следующие финансовые инструменты:

другие ценные бумаги и фондовые ценности.

Форвардные контракты по сторонам форвардной сделки

Если принять во внимание стороны контрактов, то можно выделить:

форварды между банковскими организациями либо между банком и клиентом;

форварды между торговыми и производственными предприятиями.

Хеджирование форвардами

Хеджирование – это механизм снижения контрактных рисков.

Цель хеджирования – минимизировать возможные потери при колебаниях рыночных цен.

В практике хозяйственной деятельности принято хеджировать следующие виды рисков:

валютный, возникающий вследствие колебаний курсов;

процентный, причина которого лежит в изменении котировок ценных бумаг;

товарный, связанный с динамикой цен, инфляцией и др. экономическими факторами.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Контракт форвардный

Добавлено в закладки: 0

Что такое форвардный контракт? Описание и определение понятия.

Форвардный контракт – это двустороннее соглашение о продаже (приобретении) основного актива, которое составляют по стандартной форме. Это соглашение должно удостоверить, что одна сторона в определенное время обязуется продать или приобрести на установленных условиях актив. Цена продажи, которая в будущем состоится, при этом фиксирована, и устанавливается в течение заключения контракта. Есть несколько типов форвардных контактов: на приобретение акций или поставки по определенной цене, на поставки товара, на обмен валютами по согласованному курсу.

Форвардный контракт (форвард) — договор (производный финансовый инструмент), согласно которому продавец (одна сторона) обязуется в срок, определенный договором, передать базовый актив (товар) покупателю (другой стороне) или выполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель должен принять и оплатить данный базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон появляются встречные денежные обязательства в размере, который зависит от значения показателя основного актива на момент выполнения обязательств, в течение и в порядке срока или в срок, который установлен договором.

Рассмотрим, более детально, что значит форвардный контракт.

Форвардный контракт — это срочный контракт, обязательный для выполнения, соответственно с которым продавец и покупатель соглашаются на поставку товара оговоренного количества и качества или валюты в будущем на определенную дату.

Валютный курс, цена товара, и прочие условия фиксируют в момент оформления сделки.

Форвардные сделки в отличие от фьючерсных контрактов не являются стандартизованными.

Отличительные черты форвардных контрактов

  • Они являются необращающимися и имеют обязательную силу;
  • Составляются, учитывая конкретные требования клиента и не являются объектом обязательной отчетности;
  • Во время переговоров необходимо определить: качество поставляемого актива, размер контракта, дата и место поставки.

Главное преимущество данных контрактов — фиксация на будущую дату цены. Основной недостаток — к расчетному дню при изменении цен в любую сторону контрагенты разорвать его не могут.

Типы форвардных контрактов

Форвард может быть поставочным или расчетным.

  • Беспоставочный (расчетный) форвард (NDF) не оканчивается поставкой основного актива.
  • Поставочный форвард (DF) оканчивается поставкой основного актива и полной оплатой на условиях договора (сделки).

Сделка с отсроченными обязательствами (срочная внебиржевая сделка) является поставочным форвардом.

Форвард с открытой датой — форвардный контракт, согласно которому не определяется дата исполнения (дата расчетов).

Форвардная цена актива — текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Устанавливают в момент оформления форвардного контракта. Расчёты меж сторонами по форвардному контракту проходят по данной цене.

Основные характеристики форвардных контрактов

Дата, когда подписывается форвардный контракт, впоследствии именуется датой соглашения. Число, определенное сторонами как время реализации договоренности, впоследствии именуется датой платежа либо расчета. Промежуток времени от даты подписания договора до даты расчета называется форвардным. Подобные договора вполне могут заключаться на любые термины и объемы капитала, ведь все зависит только лишь от потребностей каждой из выступающих сторон. Наиболее эффективными принято считать форвардные сделки, стоимость которых начинается с 5 миллионов долларов. Однако, стоит упомянуть, что в рамках международного срочного рынка суммы контрактов колеблются от 1 до 100 миллионов долларов. Каждый из упомянутых выше параметров (даты и прочее) определяются сугубо в индивидуальном режиме. Никаких ограничений в данном вопросе нет.

При помощи предварительного определения итоговой стоимости контракта удается осуществить хеджирование рисков. Устанавливая стоимость финансового инструмента, и продавец, и покупатель полностью освобождаются на форвардный период от риска изменения рыночной стоимости. Сделка не дает никакой возможности для приобретения определенных выгод. Продавец со своей стороны не имеет материального преимущества в случае роста стоимости актива на рынке, а покупатель, в свою очередь, не имеет финансовой выгоды в результате падения того же актива. Одна из сторон вправе отказаться от своих обязательств в том случае, когда упомянутая ситуация имеет место, потому, что получает возможность на более выгодных условиях совершить сделку. Контракты определяются как твердые срочные сделки. Именно обязательство по выполнению своей части договоренности и лежит в их основе, без данной особенности инструмент бы перестал существовать как направление хеджирования рисков.

История форвардных сделок

Впервые форвардные сделки появились приблизительно 400 лет тому назад. Тогда они носили формат договоренностей о продаже будущего урожая. Последние десятилетия особой популярностью начали пользоваться контракты, основным предметом по которым выступали именно финансовые инструменты. По сути финансовый форвардный рынок является внебиржевым. Ведь биржевая торговля неприемлема в виду индивидуальных условий заключения договоренностей. Формальное участие в торговле контрактами могут принимать любые субъекты хоздеятельности. Однако, в жизни выбор партнера происходит очень аккуратно и внимательно, что позволяет существенно снизить риск срыва поставок.

В большинстве случаев участниками договоров обычно выступают крупные банки и пенсионные фонды, страховые предприятия, имеющие положительную репутацию. Стоит упомянуть, что на определенные виды сделок могут накладываться некоторые ограничения. Для примера можно вспомнить форвардные сделки по кредиту, в рамках которой одна сторона должна иметь открытую кредитную линию в той компании, которая выступает второй стороной в договоренности. Как участники торгов могут выступать и индивидуальные предприниматели, однако они обязаны, в таком случае, иметь мощную материальную базу и быть достаточно активными участниками всемирной финансовой жизни.

Одними из самых активных игроков форвардного рынка выступают банки. Они достаточно активно используют возможности заключения форвардных контрактов на приобретение валюты для хеджирования личных рисков, связанных с варьированием стоимости финансовых инструментов. Финансовые организации предлагают такой вид договоренности с подобной целью и личным клиентам. Во многом при помощи широких финансовых возможностей в области распределения и привлечения материальных ресурсов, банки, в отличии от иных участников торгов, избегают существенных потерь даже тогда, когда рыночная стоимость не играет на руку. Благодаря заключению двух противоположных контрактов, банк может без проблем перекрывать убыток от одной сделки прибылью от иной. Банки могут выступать также и в виде посредников, которые могут предоставить помощь в поиске участников рынка с противоположными желаниями.

Специфика торговли контрактами

Четко организованной структуры торговля форвардными контрактами совершенно не имеет. Ведь небольшая конкуренция в этой отрасли деятельности дает банкам некоторые преимущества в виде возможности навязывать другим участникам договоренностей своих условий партнерства. Доход, который могут принести форвардные валютные контракты, по большей степени находится в зависимости от умения прогнозировать будущую цену актива, являющегося основой соглашения.

Конечно, банки находятся в выигрыше, потому, что имеют доступ к огромному объему информации, и они располагают профессиональными аналитиками. Это, в свою очередь, приводит к формированию масштабного и активного рынка предложений, внебиржевого фондового рынка. Форвардные контракты подписываются не только лишь на реальную сумму средств, но и на условную. Последняя ситуация, после реализации договоренности при возникновении разницы в контрактной и рыночной стоимости базового актива, гарантирует одной из сторон обязательную выплату другой стороне только ценовую разницу. Фактического обмена валют, акций, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов не происходит.

Преимущества контрактов

Форвардный контракт – это есть универсальный финансовый инструмент, имеющий определенные существенные преимущества перед другими, ему подобными.

Главное достоинство сделки состоит в ее индивидуальном характере, что дает возможность очень профессионально осуществлять хеджирование рисков.

Форвардные договоренности не предусматривают изымание дополнительных средств, таких как комиссионные. Если говорить о привилегиях для банков, можно выделить возможность установления стоимости базового актива и диктовку своих условий договоренности, в виду того, что операции носят внебиржевой характер.

Недостатки контрактов

Основным минусом контракта выступает отсутствие возможности для маневров. Ведь обязательство сторон выполнить свою часть договоренности не дает раньше установленной даты возможность расторгнуть контракт или как-либо видоизменить его условия. Ввиду отсутствия вторичного форвардного рынка, перепродажу контракта становится совершенно невозможной. Это, в свою очередь приводит к определенно низкой ликвидности инструмента при очень высоком показателе риска невыполнения одной из сторон своих обязательств. Жесткие рамки торговли вынуждают участников рынка искать разные лазейки. Так, например, сейчас достаточно широкое распространение получила практика заключения контрактов, в которых предусмотрена возможность расторжения договоров по согласию двух сторон либо по инициативе одной стороны, однако с обязательством последующей выплаты компенсации.

Количество участников форвардного рынка жестко ограничено целым рядом норм и стандартов. Для того чтобы приобрести или продать контракт форвардный участники торговли обязаны иметь кредитную линию, высокий рейтинг и, конечно же, стабильные финансовые контакты с банками. Недостатком форвардных сделок для участников также является ограниченная возможность выбора банка-партнера, поэтому приходится принимать условия, выдвигаемые финансовыми заведениями по факту. Некоторые сложности вызваны и поиском партнеров, так как найти сторону, готовую занять обратную позицию не очень-то и просто. Такая ситуация приводит к недостаточной популярности и активности рынка форвардных контрактов.

Отличие фьючерс и форвардного контракта

Контракты на будущую стоимость – это форвард и фьючерс. Однако, между ними есть существенное отличие. Форвардный контракт заключается между покупателем и продавцом, а основной целью партнерства является реальная поставка актива. Форвардные договоренности реализуются в масштабах внебиржевого рынка, что вызывает невысокую ликвидность инструмента по сравнению с фьючерсами. Таким образом, достаточно не просто найти покупателя на тысячи тонн металла, когда он уже не актуален для конкретного завода.

По сравнению с форвардом, фьючерс выступает в роли стандартизованного контракта, главная задача которого заключается в спекуляции. О реальных поставках даже не стоит и говорить. Форварды и фьючерсы, вне зависимости от внешнего кажущегося сходства, используются с совершенно противоположными целями. Под понятием «стандартизованный» имеется в виду четкое ограничение количества товара условиями биржи. К торговле допускаются только целые лоты. К примеру, лот меди — это 2500 фунтов, а пшеницы – 136 тонн. Опционы, форварды и фьючерсы – это финансовые инструменты, но цель их существования разная, что и определяет специфику применения.

Форвардные валютные контракты

Общая характеристика форвардного контракта валютного типа предусматривает предварительное уточнение условий партнерства по следующим параметрам:

  • валюта контракта;
  • сумма сделки;
  • обменный курс;
  • дата платежа.

Продолжительность форвардных сделок может колебаться от 3 дней до 5 лет. Самым распространенным термином контрактов являются сроки в 1, 3, 6 и 12 месяцев с момента заключения договора. По своей сути форвардный валютный контракт относится к категории банковских операций. Он не есть стандартизованным, и может быть адаптирован для любой ситуации. Рынок форвардных сделок, продолжительностью не более полугода в доминирующих валютных парах, вправе считается достаточно стабильным. И напротив, тот сегмент рынка, в рамках которого сделки заключаются сроком на 6 и более месяцев, отличается нестабильностью. Любая реализованная долгосрочная сделка может стать причиной существенного колебания курсов на валютном рынке.

Разновидности форвардных операций

Контракт форвардный может быть представлен в двух форматах:

  • Простая форвардная сделка, или, другими словами соглашение аутрайт. Это единичная конверсионная операция, имеющая конкретную дату валютирования, которая отличается от даты спот. Такая ситуация не предусматривает одновременную обратную сделку. Стороны заключают между собой договор, в котором оговаривается предоставление определенной суммы на конкретно установленный срок и по фиксированному курсу. Данный формат операций достаточно широко применяется для страхования против колебания курса.
  • Сделки своп. Это тандем противоположных сделок конверсионного типа, имеющих разные даты валютирования. Валютные операции между банками выступают в роли своеобразной комбинации между приобретением и продажей одной валюты, однако в совершенно разные промежутки времени. Определенная сумма в эквиваленте одной валюты одновременно и продается, и покупается на рынке на четко установленный срок и наоборот.

Когда речь идет о форвардных контрактах, необходимо уточнить, что в таковых типах соглашений используется специализированный форвардный курс, кардинально отличающийся от курса спот. Причина этого заключается в отличии между процентными ставками по депозитам, предлагаемыми разными государствами. Для вычисления форвардного курса применяется специальная формула.

Мы коротко рассмотрели что такое форвардный контракт, его особенности, виды, историю и характеристики. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.

Форвардный контракт (форвард)

Форвардный контракт (форвард) — производный финансовый инструмент, договор между двумя участниками, согласно которому продавец обязуется поставить, а покупатель – оплатить и получить определенное количество базового актива в будущем по цене, определенной в момент заключения сделки.

В отличие от фьючерса, форвард – не биржевой контракт. Он заключается на любой срок по договоренности сторон. Объем предполагаемых поставок также регулируется только взаимным соглашением.

Форварды чаще всего заключаются между банками. Предметами форвардных контрактов, как правило, становятся валюты и процентные ставки.

Также как и с фьючерсами, реальная поставка активов по форвардным контрактам может не производиться. В этом случае на дату исполнения контракта рассчитывается разница между рыночной ценой актива и ценой, указанной в договоре, и она компенсируется одной стороной в пользу другой.

В противовес фьючерсу форвардный контракт бывает проблематично закрыть обратной сделкой, потому что контрагенты могут быть разные. Предположим, банк купил евро с поставкой через три месяца и тут же продал их с поставкой в тот же день. Если бы он воспользовался фьючерсным контрактом, то благодаря процедуре клиринга он бы в этот же день получил прибыль или убыток и больше в этой операции не участвовал бы. Но если банк предпочел форвард, то через три месяца он должен будет физически исполнить взятые на себя обязательства: купить, а затем продать евро.

Помимо форвардов на валюты и процентные ставки, широко применяются форвардные контракты на нефть. Причем российские трейдеры принимают в этом рынке самое непосредственное участие.

Форекс. Валютные форварды

Валютные форварды (валютные сделки на условиях «форвард») относятся к срочным валютным операциям, при которых поставка валюты согласуется по определённому курсу на определённую дату. То есть саму сделку заключают сегодня, а дату исполнения контракта (дату валютирования) назначают через конкретный срок в будущем. Валютные сделки на форвардном рынке имеют, как правило, срок исполнения до года. Сделки, имеющие срок исполнения более года, называют супер-форвардными транзакциями.

Контракт на проведение валютного форварда содержит следующие обязательные элементы:

1. Согласованную дату форвардной сделки. Предельный срок валютного форварда на международном межбанковском валютном рынке имеет обычно следующие временные границы: один месяц, три месяца, полгода и год. При нерегулярной дате валютирования срок исполнения контракта может составлять десять суток, один месяц и десять суток, два месяца и пятнадцать дней и так далее.

2. Форвардной курс. В качестве форвардных курсов используются обменные курсы форвардных транзакций.

Если говорить о функциях форвардных сделок, то в первую очередь надо отметить, что они являются широко распространённым способом снижения риска, связанного с изменением валютных курсов, за счёт фиксирования обменного курса. Очевидно, что для клиента банка валютные операции (инвестирование в зарубежные проекты, выплата займов, взятие взаймы и так далее) связаны с необходимостью поддержания стоимости активов в валютном выражении. Путём проведения форвардных операций можно заранее зафиксировать валютный курс и, тем самым, сократив издержки в процессе обмена, полностью сосредоточиться на решении основных задач.

Следует отметить, что валютный курс форвардных сделок на рынке Форекс отличается от валютного курса спотового рынка. Он может быть больше или меньше последнего на некоторое количество форвардных пунктов. Эту разницу называют премией или скидкой. Их уровень зависит от маржевых требований к проданным или купленным валютам и от временных ограничений, предусмотренных на валютном рынке по сделкам на условиях «форвард». Валюты с высокой процентной ставкой имеют скидки. Это означает, что курсы форвардных контрактов на Форексе в этом случае ниже котировок на спотовом рынке. В свою очередь валюты с низкой процентной ставкой имеют премию. Это означает, что форвардные сделки по данным валютам имеют на Форексе более высокие, чем на спотовом рынке, котировки.

Важно учитывать, что форвардные сделки на межбанковском валютном рынке иногда сопряжены с так называемым плавающим убытком. В том случае, когда плавающий убыток становится равным 80% от суммы залоговых средств на депозите, банк сообщает клиенту, что необходимо внести дополнительные средства. Если по каким-либо причинам клиент не может или не хочет этого сделать, банк принудительно закрывает сделку. При этом все издержки, разумеется, возмещаются клиентом.

Схематично процедура проведения валютных сделок с коммерческим банком на условиях «форвард» выглядит следующим образом:

1. Коммерческий банк и предприниматель подписывают Генеральное соглашение о проведении транзакций на валютном рынке.

2. Предприниматель открывает счёт в иностранной валюте, при этом сумма на счету должна в качестве залога составлять как минимум 10% от суммы предполагаемой форвардной сделки.

3. Предприниматель заполняет заявление на проведение форвардной сделки. Заявление подписывается уполномоченным представителем коммерческого банка и заверяется печатью.

Форварды «аутрайт»

Форвардные валютные операции «аутрайт» представляют собой необращающиеся внебиржевые сделки.

Валютный форвард «аутрайт» — это валютная сделка между двумя сторонами, предполагающая покупку одной валюты за другую с поставкой в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки.
Форвардные сделки «аутрайт» обычно заключаются между банками и корпоративными клиентами. До даты поставки денежные средства в обмене не участвуют.
Форвардный курс обычно отличается от спот-курса и определяется дифференциалом процентных ставок между двумя валютами. Форвардный курс не является предсказанием будущего спот-курса.
Котировки форвардов выражаются в форвардных пунктах для стандартных периодов в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. Если клиентам требуются контракты с другими сроками, банк может дать форвард-курс для любого периода, который называется курсом по контракту с нестандартным сроком (broken date rate).
Для того чтобы получить форвардный курс на основе текущего обменного курса, следует прибавить или вычесть форвардные пункты из спот-курса. Возникает вопрос: в каком случае следует прибавлять, а в каком вычитать? Определить действие помогут приведенные ниже таблица и схема.

Форвардные пункты

Базовая
валюта
торгуется

Форвардный курс =

Более высокая величина идет первой Высокая/низкая

Спот-курс минус
форвардные
пункты

Более низкая величина идет первой Низкая/высокая

Спот-курс плюс
форвардные
пункты

Это правило поможет запомнить, что нужно делать.
Котировки Опускаются — Отнимайте. Котировки Поднимаются — Прибавляйте.

Форвардные пункты
Форвардные пункты используются для получения форвардных курсов на основе спот-курса. Форвардные пункты определяются разницей процентных ставок по двум валютам, участвующим в сделке.
Для того чтобы вычислить абсолютное значение форвардного курса, форвардные пункты прибавляют к спот-курсу или вычитают их из него. Если форвардные пункты прибавляют к спот-курсу, говорят, что форвардный курс установлен с премией. Если же форвардные пункты вычитают, говорят, что форвардный курс установлен с дисконтом.

Дисконт
Итак, форвардные операции «аутрайт» характеризуются следующими особенностями:

      • представляют собой необращающиеся внебиржевые сделки;
      • валюты поставляются в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки;
      • обмена валют на спот-дату не происходит;
      • котировка осуществляется в форвардных пунктах;
      • форвардные курсы рассчитываются на основе спот-курса и форвардных пунктов;
      • форвардные пункты определяются разницей процентных ставок между двумя валютами; они не являются предсказани­ем будущего спот-курса.

Дисконт или премия
Если процентная ставка по базовой валюте выше ставки по встречной валюте, форвардные пункты вычитают и говорят, что на форвардном рынке базовая валюта торгуется с дисконтом. Встречная валюта в этом случае торгуется на форвардном рынке с премией.
Если процентная ставка по базовой валюте ниже ставки по встречной валюте (что нередко случается в последние годы), форвардные пункты прибавляют и говорят, что на форвардном рынке базовая валюта торгуется с премией. При этом встречная валюта торгуется на форвардном рынке с дисконтом.

Форварды «аутрайт» на рынке

Форвардные курсы

Разобравшись, как котируются форвардные пункты, следует научиться правильно пользоваться ими для определения форвардных курсов. Существуют два простых правила, позволяющих правильно рассчитать форвардные курсы.

Первое правило:
курс с четырьмя знаками после запятой

      1. Переместите запятую спот-курса на четыре знака вправо; для наглядности после запятой можно поставить ноль.
      2. Запишите форвардные пункты, включая их дробную часть.
      3. Произведите сложение или вычитание в зависимости от конкретной ситуации.
      4. Перенесите запятую на четыре знака влево и получите форвардный курс.

Второе правило:
курс с двумя знаками после запятой

    1. Переместите запятую спот-курса на два знака вправо; для наглядности после запятой можно поставить ноль.
    2. Запишите форвардные пункты, включая их дробную часть.
    3. Произведите сложение или вычитание в зависимости от конкретной ситуации.
    4. Перенесите запятую на два знака влево и получите форвардный курс.

Форвардные контракты — это сделки, обязательные для исполнения в будущем

Доброго всем времени суток. С моей работой не заскучаешь. Особенно после того, как начали сотрудничать с зарубежными клиентами. Вот буквально вчера вернулась из Китая. Страна интересная, но времени познакомиться с ней не было.

Пришлось хорошенько попотеть над одной сделкой по особой схеме. Сейчас все поймете. Итак, форвардные контракты – это тема нашего сегодняшнего обсуждения.

Покажу вам всю подноготную подобных сделок. Поэтому приступим к разбору без промедления, уважаемые читатели!

Форвардный контракт и цена: определение и примеры

Форвардный контракт — это срочный контракт, который заключается, как правило, вне биржи. Это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (здесь мы не принимаем в расчет возможные накладные расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионные, если она заключается с помощью посредника).

Исполнение контракта происходит в соответствии с условиями, которые были согласованы участниками в момент его заключения.

Пример 1. 30 апреля лицо X заключило с лицом Y форвардный контракт на поставку 1 сентября 100 акций компании A по цене 100 руб. за одну акцию. В соответствии с условиями контракта лицо X 1 сентября передаст лицу Y 100 акций компании A, а лицо Y заплатит за данные бумаги 10000 руб.

Лицо, которое обязуется купить базисный актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Лицо, продающее базисный актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает контракт.

Предметом форвардного контакта могут выступать разные активы. Однако в мировой практике наиболее широкое развитие получил форвардный валютный рынок, и форвардные контракты активно используются для хеджирования валютного риска.

Приведем примеры страхования валютного риска с помощью валютного форварда.

Лучшие брокеры без обмана
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Огромный выбор торговых инструментов! Заработает каждый!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1долл.=30руб. Импортер покупает контракт по данной котировке, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары.

Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.

В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 31 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 30 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 29 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 30 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то покупают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену покупки.

Пример 3. Пусть в условиях примера 2 вместо импортера фигурирует экспортер. Через три месяца он должен получить валютную выручку, которую планирует конвертировать в рубли.

Чтобы не рисковать, экспортер хеджирует будущую продажу долларов форвардным контрактом. Он продает форвард на доллары банку, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется продать доллары банку по цене 30 руб. за доллар.

Конъюнктура на спотовом рынке в этот момент может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 29 руб. Однако по контракту экспортер продает доллар по 30 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но экспортер обязан выполнить условия сделки и продать доллар за 30 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало экспортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от падения цены базисного актива, то продают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену продажи.

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов.

Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, лицо, открывающее короткую позицию — на понижение его цены. Поясним сказанное на примерах.

Пример 4. Игра на повышение. Пусть в примере 2 вместо импортера фигурирует спекулянт. Он ожидает, что курс доллара через три месяца составит 31 руб. Поэтому спекулянт покупает контракт с котировкой 1долл.=30 руб.

Если курс доллара к этому моменту упал до 29 руб., спекулянт проигрывает 1 руб. Он обязан исполнить форвардный контракт, т.е. купить доллар за 30 руб., а продать его может сейчас только за 29 руб.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если играют на повышение, то покупают контракт, выигрывают от роста цены и проигрывают от ее падения.

Пример 5. Игра на понижение. Пусть в предыдущем примере спекулянт ожидает падения курса доллара через три месяца до 29 руб. Он играет на понижение, т.е. продает контракт за 30 руб.

Через три месяца доллар стоит 29 руб. Спекулянт покупает его на спотовом рынке за 29 руб. и поставляет по форвардному контракту за 30 руб., выигрывая рубль.

Пусть доллар стоит 31 руб. Чтобы исполнить контракт, спекулянт вынужден купить доллар на спотовом рынке за 31 руб. и поставить его по контракту за 30 руб. Его проигрыш равен 1 руб.

В данном примере возникает общая закономерность при заключении срочных контрактов, а именно: если играют на понижение, то продают контракт, выигрывают от снижения цены и проигрывают от её роста.

Валютные форвардные контракты, как правило, имеют стандартные сроки обращения. Обычно это 1, 2, 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или слабо развит. Исключение составляет форвардный валютный рынок.

Форвардная цена и цена поставки

При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка. Её называют ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия контракта.

Существует также понятие форвардной цены базисного актива. Это цена актива для определенного времени в будущем, например, трехмесячная форвардная цена, шестимесячная форвардная цена и т.д.

Когда участники контракта согласовывают цену поставки, они учитывают конъюнктуру рынка относительно этого момента и записывают данную цену как цену поставки по контракту.

Поскольку в этой цене учтены все условия конъюнктуры, то в этот момент она является и форвардной ценой актива для определенного момента времени в будущем.

В следующие моменты времени конъюнктура рынка будет изменятся, поэтому в новых контрактах на данный актив, которые истекают одновременно с нашим первым контрактом, будет возникать и новая цена поставки и, соответственно, новая форвардная цена базисного актива.

Таким образом, на рынке в каждый момент времени для определенной даты в будущем существует форвардная цена базисного активе и она равна цене поставки форвардных контрактов, заключаемых в этот момент.

Пример. 1 марта заключается форвардный контракт на поставку акции компании А 1 июля по цене 100 руб.

В момент заключения контракта форвардная цена акции с поставкой 1 июля равна цене поставки, т. е. 100 руб. 1 апреля заключается еще один контракт на поставку акции компании А 1 июля по цене 120 руб.

В новом контракте появилась новая цена поставки, так как изменилась конъюнктура рынка.

Таким образом, форвардная цена акции 1 апреля (с поставкой 1 июля) равна цене поставки второго контракта, т. е. 120 руб. В этом случае цена поставки для первого контракта остается равной 100 руб., но форвардная цена акции с поставкой 1 июля в этот момент составляет 120 руб.

Будущие торговые соглашения

В форвардном контракте стороны в момент заключения сделки обязательно обусловливают между собой все необходимые условия контракта и конкретный актив для продажи или покупки, его качество, размер контракта, договорную цену исполнения (цена поставки), срок и место поставки. Из этого следует следующее определение форвардного контракта.

Форвардный контракт или форвард – это соглашение между двумя контрагентами об условиях осуществления операции с базовым инструментом (активом), которая состоится в будущем.

Чаще всего такие операции приобретают форму покупки или продажи оговоренного количества конкретного вида базовых инструментов по фиксированной цене на определенную дату в будущем.

Форвардный контракт имеет ряд преимуществ, а именно:

  1. объектом торговли форвардных сделок как правило, товар, который еще будет изготовлен (выращенный) на момент поставки, поэтому участники торгов заранее планируют свою прибыль;
  2. продавец (товаропроизводитель) имеет возможность получить предоплату от покупателя в пределах 50% стоимости контракта и использовать ее на производство продукции;
  3. покупатель застрахован от повышения цены и обеспечен поставкой продукции для собственного производства (перепродажи).

Несмотря на то, что форвардный контракт предусматривает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его невыполнения, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки.

Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга.

Заключение договора “Форвард”

Заключение договора состоит по крайней мере из двух стадий: предложения одной стороны заключить договор и принятия предложения другой стороной.

Например, весной экспортер заключает форвардный контракт с товаропроизводителем о поставке производимого зерна.

В таком случае стороны пытаются урегулировать вопрос ценообразования на стадии заключения контракта, а оплата за товар оговаривается отдельно.

Экспортеры, которые принимают участие в международных тендерах получают право поставить определенный объем товара с определенной цене, что тоже является сутью форвардного контракта.

Прежде экспортный контракт – это письменный документ, содержащий договоренность сторон о поставке товара: обязательство экспортера передать определенный товар в собственность покупателя и обязательство импортера принять этот товар и уплатить за него необходимую денежную сумму или обязательства сторон выполнить условия торговой операции.

Внешнеэкономический договор купли-продажи содержит вводную часть, реквизиты сторон (юридический адрес и банковские реквизиты) и следующие основные условия:

  • Предмет и объект поставки (наименование и количество товара);
  • Способы определения качества и количества товара;
  • Срок и место поставки;
  • Базисные условия поставки;
  • Общая цена – стоимость поставки;
  • Условия платежа;
  • Порядок сдачи-приемки товара;
  • Транспортные условия;
  • Условия о гарантиях и санкции;
  • Порядок разрешения споров;
  • Обстоятельства освобождения от ответственности, форс-мажор.

Договор подписывается уполномоченными лицами и их подписи скрепляются печатями.

Что такое форвардные сделки?

Форвардная сделка – это сделка между двумя сторонами, условия которой предусматривают обязательную взаимную одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности.

Такая сделка, как правило, оформляется в письменном виде. Предметом соглашения могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д.

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Форвардный контракт может также заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива.

При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.

При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив.

В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив.

Цена-спот – текущая рыночная цена базисного актива. При заключении форвардной сделки сторона, открывшая длинную позицию, надеется на дальнейший рост цены базисного актива.

Выигрыш и потери по форвардной сделке реализуются только после истечения срока контракта, когда происходит движение денежных средств и активов.

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных комиссионных, связанных с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредников.

Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки.

Отсутствие гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного контракта.

Другим недостатком форвардных контрактов является их низкая ликвидность. Форвардные сделки заключаются вне бирж на неорганизованных рынках.

Все условия сделки – сроки, цена, гарантии, санкции – оговариваются сторонами: поскольку форвардная сделка, как правило, преследует действительную поставку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают удобные для них условия.

Таким образом, форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию.

Считается, что вследствие этого вторичный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально заключенного в рамках потребности первых двух лиц.

На самом деле степень ликвидности форвардного рынка напрямую зависит от степени ликвидности базисного актива.

Для некоторых базисных активов – для небиржевых товаров, для непрошедших листинг корпоративных ценных бумаг – он будет узким и неликвидным, для других, наоборот, ликвидным, например, для валюты, государственных ценных бумаг.

Таким образом, можно говорить о купле-продаже форвардных контрактов, в основе которой все же лежит купля-продажа базисного актива.

Если форвардный контракт продается на вторичном рынке, то он приобретает некоторую цену, поскольку возникает разница между ценой поставки и текущей форвардной ценой.

Форма форвардной кривой – зависимости цен срочных контрактов от их срока – значительно влияет при этом на поведение участников спот рынка.

Форма кривой цен в этом случае позволяет сделать вывод об ожидаемом повышении цен на базисный актив в будущем, а прибыльность стратегии покупок и удержания товара стимулирует покупателей и приводит к росту запасов, при этом величина межвременного спрэда должна быть сопоставима со стоимостью хранения товара.

Если цены дальних контрактов ниже цен ближних, т.е. кривая срочных цен является инвертированной, рынок находится в состоянии backwardation.

Такая форма кривой приводит к тому, что накопление запасов становится убыточным для компаний, что ведет к их сокращению.

В любой данный момент рынок поглощает всю доступную информацию и устанавливает спот- и форвардные курсы. В этот момент форвардный курс прогнозирует значение спот-курса в будущем.

Однако за это время возможны различные экономические и политические события и даже катастрофы. Все это изменяет рыночные прогнозы и отражается на ценах.

Неудивительно, что эти курсы в итоге оказываются разными, и их различие не противоречит фактам совпадения форвардных курсов и прогнозируемых значений будущих спот-курсов.

Для того чтобы прогноз оказался правильным, участник должен сегодня правильно предсказать неожиданные события, которые произойдут до момента исполнения форвардной сделки.

В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают пролонгационные сделки «репорт» (репо) и «депорт» (обратного репо).

Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене.

В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг.

Операция репо представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает, например, спекулянт, заключивший сделку на срок с целью получения курсовой разницы.

Потребность в пролонгационной сделке возникает у него в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация сделки не принесет прибыли.

Однако заключивший сделку профессионал рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому необходимо продлить условия сделки, т.е. пролонгировать ее.

К этой сделке прибегает «медведь» — профессионал, играющий на понижение, – когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.

Депорт применяется и в том случае, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у брокера или дилера данных бумаг нет в наличии. Тогда он прибегает к депорту для выполнения своих обязательств.

Обратное репо – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене.

Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.

Почему ФК являются основой всех деривативов

Наиболее сложный вид инвестиционных продуктов подпадает под широкую категорию производных ценных бумаг, или деривативов. Большинству инвесторов сложно понять концепцию производного инструмента.

Однако деривативы используются правительственными и банковскими учреждениями, компаниями по управлению активами и другими корпорациями для управления инвестиционными рисками.

Поэтому инвесторам важно иметь общее представление о данном виде продуктов и о том, как ими пользуются профессиональные инвесторы.

Обзор форвардного производного контракта

Будучи одним из видов производных продуктов, форвардные контракты являются неплохим примером, который дает общее представление о более сложных деривативных инструментах, таких как фьючерсные, опционные контракты и своп-контракты.

Форвардные контракты очень популярны, потому что не регулируются правительством, гарантируют конфиденциальность продавцу и покупателю, а также могут быть модифицированы в соответствии с требованиями обоих.

Поскольку форвардным контрактам совсем не хватает “прозрачности”, то при их использовании может возникнуть ряд вопросов. К примеру, стороны форвардного контракта подвержены кредитному риску, или риску неплатежа.

Завершение сделки может быть проблематичным из-за отсутствия формальной клиринговой палаты. Также вполне вероятны большие убытки в случае, если деривативный контракт неправильно структурирован.

В результате на форвардных рынках могут возникнуть серьезные сложности в перемещении средств от участников подобного вида сделок к обществу в целом.

Тем не менее экономический принцип «слишком большие, чтобы обанкротиться» всегда будет звучать заманчиво, пока крупным организациям будет разрешено гарантировать форвардные контракты.

Проблема обретает еще большие размахи, если принимать во внимание рынок опционов и свопов.

Торговые и расчетные процедуры

Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке. Ими не торгуют на таких биржах, как NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа), NYMEX (Нью-Йоркская товарная биржа), CME (Чикагская товарная биржа) и CBOE (Чикагская биржа опционов).

Первый из них осуществляется путем «доставки». Данный вид договоренности подразумевает, что сторона, владеющая «длинным» форвардным контрактом, выплатит средства держателю короткой позиции по данному контракту, когда актив доставлен и сделка завершена.

И хотя суть концепции «доставки» легка для понимания, непосредственная доставка соответствующего актива может оказаться очень сложной задачей для владельца короткой позиции.

Поэтому форвардные контракты можно исполнить и другим способом, известным как «расчет наличными».

Данный вид урегулирования более сложен, чем «доставка», тем не менее вполне логичен.

К примеру, предположим, что в начале года компания, которая занимается зерновыми, заключила форвардный контракт с фермером на покупку 30 ноября того же года 1 млн бушелей зерна (1 бушель в США приблизительно равен 35,2 литра) по цене 5 долл за бушель.

Допустим, что к концу ноября цена зерна на открытом рынке достигла 4 долл за бушель. Таким образом, компания, открывшая длинную позицию по форвардному контракту, должна получить от фермера актив, который теперь стоит 4 доллара за бушель.

Однако поскольку в начале года стороны договорились о выплате 5 долларов за бушель, компания может просто попросить фермера продать зерно на открытом рынке по цене 4 долл за бушель, а затем произвести наличный платеж фермеру из расчета 1 долл за бушель.

В итоге будет произведен расчет компании с фермером в виде 1 доллара за каждый бушель зерна. В данном случае наличный расчет использовался для того, чтобы упростить процесс доставки.

Обзор валютного ФК

Условия использования производных контрактов может превратить их в сложный финансовый инструмент. Валютный форвардный контракт служит хорошим примером.

Однако прежде чем разобраться в сути валютной форвардной сделки, важно понять, как валюты котируются для общественности и как они используются институциональными инвесторами.

Данный вид конверсии весьма популярен и известен как косвенная котировка. Большинство инвесторов, скорее всего, именно так представляет себе обмен валюты.

Однако институциональные инвесторы при проведении финансового анализа пользуются методом прямой котировки. Здесь определяется количество национальной валюты на единицу иностранной валюты.

Данный метод разработали аналитики индустрии ценных бумаг, поскольку институциональные инвесторы мыслят категориями объема национальной валюты за единицу определенной акции, а не высчитывают, какую долю акций можно купить на одну единицу национальной валюты.

Предположим, что американский валютный трейдер работает на компанию, которая регулярно продает свои товары в Европе за евро, после чего их необходимо конвертировать обратно в доллары США.

В таком случае трейдер, скорее всего, будет знать спотовый и форвардный курс между долларом США и евро на открытом рынке, а также безрисковый уровень доходности для обеих валют.

К примеру, валютный трейдер знает, что спотовый курс американского доллара к евро на открытом рынке равняется 1,35 долл за евро, безрисковая ставка в США в годовом исчислении составляет 1%, а европейская безрисковая процентная ставка равна 4%.

Годовой валютный форвардный контракт на открытом рынке котируется по цене 1,50 долл за евро.

Имея на руках данную информацию, валютный трейдер в состоянии определить, возможен ли покрытый процентный арбитраж, а также как открывать позицию, чтобы получить безрисковый доход для компании при помощи форвардного контракта.

Пример стратегии покрытого процентного арбитража

Прежде чем обратиться к стратегии покрытого процентного арбитража, валютному трейдеру для начала необходимо определить, каков должен быть форвардный контракт между долларом и евро в условиях эффективных процентных ставок.

Для этого надо провести следующие вычисления: спотовый курс доллара США за евро делится на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в ЕС, а затем умножается на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в США.

[1,35 / (1 + 0,04)] x (1 + 0,01) = 1,311

Поскольку все, что имеет завышенную цену, будет впоследствии продано для получения прибыли, то дальновидный валютный трейдер продаст форвардный контракт и приобретет евро на спотовом рынке, чтобы заработать на безрисковом уровне доходности от инвестиции.

Осуществить операцию покрытого процентного арбитража можно следующим способом:

Шаг 1: Валютному трейдеру необходимо иметь 1,298 долларов и приобрести на них 0,962 евро.

Чтобы определить сумму долларов США и евро, необходимых для реализации стратегии покрытого процентного арбитража, надо разделить спотовую цену контракта (1,35 долл за евро) на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в ЕС (4%):

1,35 / (1 + 0,04) = 1,298

Для этого единица делится на сумму единицы и европейской годовой безрисковой ставки (4%). В результате получаем 0,962 евро.

1 / (1 + 0,04) = 0,962

Шаг 2: Трейдеру необходимо продать форвардный контракт, чтобы к концу года получить 1,0 евро по цене 1,50 доллара США.

Шаг 3: Держать евровую позицию надо в течение года, тем самым трейдер зарабатывает процент в размере европейской безрисковой ставки (4%).

0,962 x (1 + 0,04) = 1,000

Шаг 4: И наконец, по истечении срока действия форвардного контракта, трейдер поставит 1,00 евро и получит 1,50 доллара США.

Описанная сделка будет эквивалентна безрисковому уровню доходности в 15,6%. Определить его можно, разделив 1,50 долл на 1,298 долл, а затем вычесть из полученной суммы единицу.

(1,50 / 1,298) – 1 = 0,156

Очень важно, чтобы инвесторы понимали механизм стратегии покрытого процентного арбитража.

Это хорошая иллюстрация того, почему всегда должен выполняться паритет процентных ставок, чтобы не позволить получать неограниченный безрисковый доход.

Связь с другими деривативами

Форвардные контракты можно составить таким образом, что они превращаются в очень сложные финансовые инструменты.

Разнообразие форвардных контрактов увеличивается в геометрической прогрессии, если учесть, сколько различных типов базовых финансовых инструментов может использоваться при работе с форвардными контрактами.

Инвесторам также важно понимать, что форвардные производные контракты обычно считаются основной для фьючерсных, опционных и своповых контрактов.

Причина кроется в том, что фьючерсные контракты – это в основном стандартизированные форвардные контракты с формальной биржей и расчетной палатой.

Опционные контракты – это по существу форвардные контракты, которые предоставляют инвестору право, но не обязательство, завершить сделку в определенный момент времени в будущем.

Когда связь между форвардными контрактами и другими деривативами стала ясна, инвесторы могут быстро разобраться в многообразии доступных финансовых инструментов и понять последствия использования деривативов с точки зрения управления рисками.

Также становится очевидно, насколько важен рынок производных финансовых инструментов для правительственных и банковских учреждений, а также для крупных корпораций по всему миру.

Форвардный контракт

Форвардный контракт — это обязательное для исполнения соглашение, по которому первая сторона обязуется в установленный день поставить актив (товарный или финансовый), а вторая сторона, обязуется этот актив оплатить по заранее оговорённой цене.

Главное отличие форвардов от сделок с немедленной поставкой актива и его немедленной оплаты заключается отсроченностью даты исполнения.

Во время согласования даты исполнения форвардного контракта и фиксированной цены по нему в будущем стороны учитывают текущую цену базового актива, который лежит в основе данного форвардного контракта.

Форвардный контракт не всегда заключается с целью приобретения или продажи базового актива. Целью форвардных сделок может быть получение прибыли на разности цен, т.е. банальная спекуляция.

Таким образом, форвардный контракт, отрываясь от предмета сделки (от базового актива), становится самостоятельным финансовым инструментом.

Сделки по данному классу производных инструментов не требуют дополнительных затрат. Если сделки по данному деривативу совершаются с участием посредника, то появляются накладные и комиссионные расходы.

Форвардные контракты торгуются только на внебиржевых рынках, в основном на товарно-сырьевых. Самыми распространёнными из которых являются рынок золота и рынок нефти марки Brent.

Преимущества

  1. Индивидуальный характер. Этот параметр позволяет устанавливать любую дату исполнения форвардного контракта, что приводит к снижению рисков
  2. Этот инструмент не стандартизирован, поэтому в роли базового актива может выступать любой товар
  3. Отсутствует необходимость внесения гарантийного обеспечения

Недостатки

  • Значительные риски, связанные с контрагентами. Одна из сторон может не исполнить взятые на себя обязательства
  • Не всегда имеется возможность совершить сделку по рыночным ценам и на приемлемых условиях
  • Pассматриваемый дериватив не очень удобен для спекулятивной торговли

Правовая природа и виды форвардных контрактов

Форвардный контракт — это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (мы не принимаем здесь в расчет возможные комиссионные, связанные с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредника).

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Контрагенты страхуются от неблагоприятного развития событий, однако они также не могут воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой.

Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга.

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, — на понижение его цены.

По своим характеристикам форвардный контракт — это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок.

В связи с форвардным контрактом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен к этому моменту.

Остановимся более подробно на правовой характеристике форвардных сделок. Как уже было отмечено, форвардная сделка предполагает, как правило, в качестве результата реальную поставку товара.

«Предметом форвардных биржевых сделок является реальный товар, т.е. вещи, имеющиеся в наличии».

При этом ссылка на реальность товара не должна ограничивать право продавца на заключение договора о продаже товара, который будет создан или приобретен продавцом в будущем в порядке п. 2 ст. 455 ГК РФ.

Исполнение по форвардной сделке происходит через определенный срок после ее заключения.

Основной целью такой отсрочки исполнения обязательств по поставке и расчетам по форвардной сделке является «страхование от изменения курсов валют, стоимости товара и т.д. При этом побочной целью может быть также получение спекулятивной прибыли».

Такое страхование рисков называется, как было отмечено выше, хеджированием. Стоимость товара по форвардным сделкам отличается от его стоимости по кассовым сделкам.

Она может определяться как на момент заключения контракта, так и на момент расчетов или поставки. Ценой исполнения по форвардной сделке (определяемой на момент ее исполнения) служит, как правило, среднее биржевое значение цены на товар.

Форвардная стоимость является результатом оценки участниками биржевых торгов всех факторов, влияющих на рынок, и перспектив развития событий на нем.

В процессе формирования финансового рынка произошло разделение форвардных сделок по принципу поставки на поставочные форвардные контракты (поставочные форварды) и расчетные форвардные контракты (беспоставочные форварды).

При операциях с расчетными форвардными контрактами поставки товара (базового актива) не происходит и изначально не предусматривается.

Такая сделка предусматривает уплату проигравшей стороной определенной денежной суммы разницы между ценой, оговоренной контрактом, и ценой, фактически сложившейся на рынке на определенную дату.

Расчет этой суммы (вариационной маржи) происходит на заранее назначенную дату, обычно по отношению к биржевой цене базиса поставки.

Определение форвардной цены

С точки зрения теории, в вопросе определения форвардной цены можно выделить две концепции.

В соответствии с положениями первой концепции, участники экономических отношений пытаются учесть и проанализировать всю доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую цену спот.

Арбитражный подход строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска.

В его основе лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем.

В течение действия форвардного контракта дивиденды по акции могут либо выплачиваться, либо нет.

Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия форвардного контракта, то форвардную цену необходимо скорректировать на его величину, так как, приобретя контракт, инвестор не получит дивиденд.

Кроме того, существует понятие форвардной цены валюты, основанной на так называемом паритете процентных ставок, смысл которого заключается в том, что инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и иностранной валюте.

Оба варианта должны принести инвестору одинаковый результат. В противном случае возникнет возможность совершить арбитражную операцию.

3.2. Рынок валютных форвардов

На рынке форвардов используются два инструмента: необратимые форвардные сделки (forward outright deals) и меновые сделки, или свопы (swaps).

Меновая сделка является нетипичным инструментом валютной торговли, поскольку она состоит из двух сделок, или стадий (legs). Все остальные сделки на валютном рынке происходят в одну стадию. В своем подлинном виде своп является комбинацией сделки на рынке наличной валюты и форвардной необратимой сделки (ФНС). Как правило, на рынке выполняются только сделки за наличные. Поэтому, хотя фьючерсные валютные контракты и представляют собой особый вид ФНС, они рассматриваются отдельно.

В соответствии с данными, опубликованными Банком для международных соглашений, сектор форвардных сделок занимал в 1998 г 57% валютного рынка (см. рис. 3.1.). В пересчете на американские доллары из общего ежедневного оборота валютного рынка в 1.49 триллиона долларов на долю рынка форвардов приходится 900 млрд. долларов.

По нашей оценке, на 30.09.2020 г. лучшими брокерами являются:

• для торговли валютами – NPBFX;

• для торговли бинарными опционами – Intrade.bar;

• для инвестирования в ПАММы и др. инструменты – Альпари;

На рынке форвардов не существует нормы по срокам выполнения соглашения, которые составляют от 3 дней до 3 лет. Объем сделок по свопам, заключенным на срок более одного года, обычно невелик, хотя, с технической точки зрения, препятствий для таких сделок не имеется. Любая сделка со сроком, превышающим срок сделки на РНВ, может являться форвардным соглашением при условии, что для обеих валют указанный в соглашении срок является торговым днем. Рынок форвардов является децентрализованным, а его участники по всему миру, независимо от вида сделок, могут работать либо напрямую друг с другом, либо через брокера. В отличие от этого рынка, рынок валютных фьючерсов (см. раздел 3.3.), например, является централизованным и все сделки выполняются на нем по торговым уровням (trading floors), определяемым характеристикой сделки.

Виды валютных операций на Форекс и их характеристика

Типы валютных операций нужны для осознания любым трейдером особенностей фондовой площадки. Наиболее важным элементом всей этой системы по праву является финансовый рынок, где ежедневно коммерческие учреждения осуществляют всевозможные сделки.

Главными лицами популярных финансовых площадок принято считать коммерческие банки, вкладчики, продающие и покупающие заграничные активы. Также данные организации оплачивают или получат средства за продукт сделки в установленной валюте. К слову, все эти организации являются участниками валютных взаимоотношений наряду с дилинговыми центрами, брокерскими конторами и частными инвесторами.

Валютные сделки – важнейшая часть экономического сектора

Исходя из всего, что было сказано раннее, можно прийти к выводу, что операции подобного рода – это важнейший элемент экономического сектора. Это напрямую связано с развитием внешней политики экономического характера, что в итоге способствует интеграции отдельного государства во всемирную финансовую структуру.

Присутствуя в этой системе, государство, должно постоянно контролировать развитие и положение на собственной территории иностранных денежных единиц, вести своевременный подсчет проведенных транзакций. По этой причине, любые валютные движения не зависимо от направления внутри государства, или вне его, проходят по особой системе.

Характерные черты каждой разновидности валютных операций

В рыночной сфере валютные сделки подразделяются на различные типы, отталкиваясь от особенностей базовых процедур: Своп, Фьючерс, Опцион, Тод, Форвард, Том.

Все вышеуказанные разновидности включают в себя собственные условия и сроки действия контракта. Их цель – воплотить в жизнь некий установленный круг ранее запланированных задач.

Еще валютные операции принято делить на:

  • Сделки основного направления – цель этих операций сводиться к реализации покупки или продажи интересующей валютной единицы.
  • Дополнительные сделки – представлены в роли страховщика от возможных рисков, от которых ни один финансовый рынок не застрахован.

Классификация валютных операций

TOD или тод

Простая разновидность сделки на валютной сфере. Оплата проходит на протяжении рабочего дня, иными словами в течение суток от момента заключения. В процессе реализации тода на покупателе лежит обязанность по осуществлению срочной поставки выбранной валюты. На покупателе или продавце лежит обязанность сразу же перевести деньги.

ТОМ (том)

Вариант отсроченного характера в сфере заключения валютных сделок. Общий расчет, согласно которому реализация происходит на следующие календарные сутки (согласно работе банка), другими словами завтра. В такой ситуации договор согласовывается, подписывается на процесс обмена валют сегодняшним числом, а оплата по составленному договору осуществляется на протяжении дальнейших банковских суток. Покупатель валюты может осуществить в любое удобное для него время суток завтрашнего дня.

Forward или же форвард

Тип валютной операции, выполняет функцию защиты импортеров от возможных изменений и колебаний в сфере валютного рынка. Положительные стороны форвардной сделки сводятся к тому, что импортер выполняет процесс покупки установленной численности материалов, товаров, сырья, даже при значительном обесценивании валюты национального характера, в силах произвести обмен валюты на оптимальных условиях и высоком курсе. Такое развитие событий дает шанс не поднимать стоимость и выйти на установленную степень доходности, при этом обогнать конкурентов.

Данная сделка касательно обмена одного типа валюты на другой проводится по совместно установленному курсу, где срок активации контракта откладывается на определенное время, которое отсчитывается от момента подписания. Чаще всего форвардный тип операций распространяется на действие от одного до 12 месяцев, в зависимости от двух участвующих сторон.

Крупные внешнеторговые компании чаще всего задействуют форвард для страховки от возможных рисков на другом рынке. Гораздо практичней подписать персональный договор с банками о дальнейшем рациональном обмене выбранных валют, чем переходить на биржу, где придется еще осуществлять покупку фьючерсных контрактов. Положительные стороны этой разновидности валютной операции: неограниченный выбор срока касательно обмена, безграничное установление размера форварда.

Forward делят на:

  • аутрайт, единичная операция со сроком выполнения сделки более 14 дней.
  • своп, одновременное соединение двух различных операций с противоположными сроками реализации соглашения по сделке.
  • своп – это один из видов форвардного контракта, весьма часто о его важности при торговле не воспоминают. Но, это весьма результативная валютная операция, особенно для Форекс рынка. Суть данного вида сделки сводиться к тому, что валютирование, или же исполнение одновременной покупки или же продажи валюты протекает по разным датам.
  • фьючерс – это своеобразное соглашение, где каждая сторона берет на себя обязанность произвести поставку валюты в четко установленных размерах и в определенный срок без отклонений. Часто применяется данный вид операции с валютой для личных целей, так и в качестве хеджировании рисков.
  • опцион – разновидность валютной операции, где покупателю дано право, но не обязательного характера производить покупку валюты в ранее определенных размерах по четко установленной ранее стоимости. При необходимости или присутствии желания покупателя сделка может быть расторгнута по его инициативы.

Типы валютных операций имеют свое значение, отталкиваясь от поставленных перед трейдером финансового рынка задач и целей.

Контракты на приобретение валюты согласно четко установленному курсу дают возможность избегнуть воздействия инфляции на результат финансового характера от ранних этапов работы, зачастую они используются импортерами товаров или различных сырьевых ресурсов. Контракты на продажу валюты с зафиксированным курсом дают шанс продать валютные сбережения по четко установленному курсу, и за счет этого снизить риск, который стал результатов укрепления позиций национальной валюты.

Основная цель финансовых сделок с ранее определенным курсом имеет возможность выступать в роли определенной страховки от возможных валютных рисков, в процессе реализации операций на рынке Форекс. В таком варианте, обратное соглашение поможет закрыть убыточную операцию и свести к минимуму сумму прогнозируемых потерь.

Часть VI. Анализ кредитных рисков. 25. Форвардные и расчетные риски по сделкам спот, форвард и расчетный форвард

Кредитный риск можно подразделить на риск контрагента и риск инструмента. Они, в свою очередь, делятся на поставочные риски и риски переоценки. Мы рассмотрим их для опционов и базовых активов.

Концепция кредитного риска неразрывно связана с юридическим регулированием в конкретной стране. В особенности это касается неттинга. Поэтому общий подход следует применять после юридического заключения по праву страны.

25. Форвардные и расчетные риски по сделкам спот, форвард и расчетный форвард

Представьте, что вы отправляетесь за границу, в Швейцарию, и вам нужно поменять американские доллары (USD) на швейцарские франки (CHF). Вы идете в офис American Express и меняете $100 на эквивалентную сумму в СНF Это пример типичной сделки спот. Она называется так потому, что совершается на месте (по-англ. «spot» означает «место») в момент обмена.

На межбанковском рынке конверсионный контракт заключается на месте (дата сделки), но фактически обмен происходит на второй рабочий день (дата поставки). Для поставки по евробондам и акциям отводится три рабочих дня. Рассмотрим кредитный риск при сделках спот.

Дата заключения сделки

Предположим, вы продали 1 млн. USD против CHF по курсу 1.8000. Это означает, что вы обменяли 1 млн. USD на 1,8 млн. CHF (1 млн. USD х 1.8000).

Дата поставки (также известная как дата расчетов или дата валютирования)

При расчете вам надо будет поставить 1 млн. USD, в то время как контрагент поставит вам 1,8 млн. СНF.

Знаете ли Вы, что: Форекс-брокер Exness предлагает своим клиентам более 80 вариантов выбора валюты счета, в том числе метало-валютные счета.

На валютном рынке поставка по сделке спот осуществляется на второй рабочий день (за исключением сделок USD/CAD, расчеты по которым осуществляются через 1 день). Но важно понимать, что количество рабочих и календарных дней может намного различаться. Это означает, что поставка но сделке, заключенной в понедельник, осуществляется в среду (2 рабочих дня и 2 календарных дня). Расчеты по сделке, заключенной во вторник, осуществляются в четверг, но если сделка совершена в четверг, то:

• расчеты осуществляются в понедельник (2 рабочих дня, но 4 календарных);
• если понедельник является праздничным днем, расчеты по сделке осуществляются во вторник (5 календарных дней). Аналогичным образом, если сделка совершена в среду и пятница является выходным днем, то расчеты осуществляются в понедельник (5 календарных дней).

Кредитный риск сделки спот

Поставочный риск возникает, поскольку в то время как на дату поставки мы отправляем контрагенту 1 млн. USD, наш клиент может не поставить 1,8 млн. СНF. Следует помнить историю с банком Baring Brothers, который обанкротился за выходные, или решение российского правительства объявить технический дефолт в понедельник. В прошлом в таких ситуациях банкам, которые осуществили поставку внезапно объявившим банкротство контрагентам, приходилось ждать окончания процедуры банкротства, чтобы получить причитающиеся им платежи! Двухдневный срок расчетов кажется незначительным, но в критических ситуациях каждый дополнительный день риска имеет значение.

2. Форвардные сделки

По форвардному контракту мы принимаем на себя обязательство купить/продать некоторый актив на определенную дату в будущем и по заранее определенному курсу.

Предположим, сегодня (1 января 2003 г.) вы заключили контракт на продажу 1 млн. USD против CHF по курсу 1.8000 на 1 февраля 2003 г.

Поставочный риск по форвардной сделке такой же, как и по сделке спот. 1 февраля мы должны будем поставить 1 млн. USD, а наш контрагент должен будет поставить нам 1,8 млн. СНF.

Риск переоценки (форвардный риск)

В период времени между моментом заключения сделки и поставкой наш контрагент может стать неплатежеспособным. Как только мы узнаем об этом, мы отменяем наши обязательства по отношению к нему, и сделка признается утратившей силу. Однако это означает, что у нас возникнет нереализованная прибыль/убыток по сделке.

Предположим, 15 января наш контрагент объявляет себя банкротом. На эту дату курс USD/CHF на 1 февраля равен 1.7500. Для того чтобы заменить отмененную сделку, надо продать 1 млн. USD по курсу 1.7500 (более низкий курс), что обойдется в 50 000 CHF [1 млн. USD х (1.8000 — 1.7500)].

Таким образом, форвардные сделки подвергаются риску в размере прибыли/убытка, возникших по сделке до ее отмены, а не в размере всей суммы сделки.

По сделкам спот и форвард возникают как риски переоценки, так и поставочные риски. Разница заключается в том, что риск переоценки сделки спот носит краткосрочный характер (между датой заключения сделки и датой расчетов/поставки), тогда как по форвардной сделке (долгосрочной сделке) поставочный (форвардный) риск значительно больше. Как сделки спот, так и форвардные сделки заканчиваются обменом валют на полную сумму сделки — взаимопоставкой.

На рынках с низкой волатильностью поставочный риск обычно во много раз выше риска переоценки. Например, маловероятно, что в течение одного месяца USD вырастет вдвое по отношению к валюте какой-либо другой страны ОЭСР. Однако акции высокотехнологичных компаний могут удваивать и утраивать свою стоимость в течение относительно короткого периода времени. Это означает, что переоценочный (форвардный) риск в таком случае может превышать поставочный риск.

Соглашение о взаимозачете встречных однородных требований (неттинге) позволяет сторонам осуществлять взаимозачет платежных обязательств по ранее заключенным сделкам и, таким образом, производить расчеты только в части разницы между такими платежными обязательствами без поставки основного актива.

Поскольку законодательство о банкротстве применяется по территориальному принципу, риск снижается или не изменяется в зависимости от страны регистрации того или иного клиента. В ряде юрисдикции (например, в России) применение зачета при банкротстве не допускается или ограничено. Таким образом, по решению суда ваши требования к клиенту могут быть отнесены в реестр кредиторов, а требования клиента к вам — в конкурсную массу в полном объеме и без взаимозачета. В других юрисдикциях (например, в Англии) зачет при банкротстве является обязательным.

В результате двух форвардных сделок, заключенных в разное время, вам надо поставить банку Barclays 1 млн. USD против CHF по курсу 1.8100, а в тот же день банк Barclays должен поставить вам 1 млн. USD против CHF по курсу 1.8000.

• Если у банков нет соглашения о неттинге, вы должны поставить банку Barclays 1 млн. USD, a Barclays поставит вам 1 810 000 СНЕ В то же время Barclays должен поставить вам 1 млн. USD, а вы — 1 800 000 СНЕ ему. Эта схема расчетов предполагает проведение четырех переводов, что представляет собой значительный кредитный (поставочный) риск.

• Если у банков есть соглашение о неттинге, Barclays должен будет поставить вам только 10 000 CHF (1 810 000 — 1 800 000). Таким образом, сумма поставки равна разнице между суммами в валюте котировки (в данном случае CHF) и суммы в базовой валюте (в данном случае USD).

4. Беспоставочные (расчетные) форварды (Non-Deliverable Forwards, NDF)

Расчетные форварды появились как решение проблем расчетов и кредитных рисков, возникающих на развивающихся рынках. Они уменьшают размер риска расчетов до размера риска переоценки, поскольку на дату поставки не происходит поставки номинала контракта, а только прибыли/убытка по сделке (так же, как при торговле с условием неттинга).

Хотя расчетные форварды практически полностью соответствуют поставочным (обычным) форвардным контрактам с неттингом, между двумя этими инструментами существует большая разница. В конце сделки с расчетным форвардом расчеты между сторонами производятся на основе фиксинга обменного курса местным центральным банком (или другого фиксинга). Таким образом, платеж будет равен разнице между форвардным курсом и фиксингом центрального банка на день поставки. Для обычного форварда курс расчетов устанавливается в момент заключения сделки, но поскольку имеет место поставка, не требуется никакого фиксинга центрального банка.

Например, 1 января мы покупаем 10 млн. USD против бразильского реала (BRL) по курсу 1.1370 на 1 месяц. В договоре написано, что 1 февраля по нему будут производиться расчеты на основе фиксинга курса Центрального Банка Бразилии (ptax).

Предположим, 1 февраля ptax равен 1.1470. Наш контрагент должен будет поставить нам 100 000 BRL [10 млн. USD x (1.1470 — 1.1370)] или 87 183 USD (100 000 BRL: 1.1470).

Обратите внимание: риск переоценки и поставочный риск ограничены разницей между контрактной ценой и фиксингом и обычно значительно меньше, чем номинальная сумма контракта.

Когда мы говорим о рисках переоценки и поставки, мы говорим о рисках, возникающих до даты поставки! Это означает, что если сделка (спот или форвард) совершается 1 октября, поставка по ней будет через 2 рабочих дня. Таким образом, мы должны учитывать поставочные риски на момент исполнения сделки (3 октября). Это особенно важно помнить для форвардных сделок и опционов.

1) Если 10 марта (среда) клиент купил у Банка форвард на EUR/USD с датой исполнения 10 мая (четверг), то с какого и до какого дня у Банка риск переоценки? На какой день приходится риск поставки?

2) Клиент, с которым у Банка заключено соглашение о неттинге, 9 марта продал Банку форвард по 1.0000 EUR/USD номиналом 1 млн. евро с датой поставки 11 мая (пятница), а 12 марта продал форвард на USD/JPY номиналом 1 млн. долл. с датой поставки 11 мая. Какой размер поставки придется на дату поставки?

3) Месяц назад клиент купил форвард номиналом 2 млн. долл. против евро с поставкой через месяц и продал 3 млн. долл. против евро с поставкой через 3 месяца. На этой неделе он подписал соглашение о неттинге. Как изменился ваш риск на клиента?

4) Почему на рынках с разной волатильностью поставочные риски могут быть ниже или выше рисков переоценки?

5) Какие типы рисков снижают соглашения о неттинге?

6) Банк купил у контрагента 1 млн. EUR/USD форвард по 0.9500 с поставкой 1 июня (понедельник). На какую дату приходится риск поставки? Чему он равен?

1) Поскольку на EUR/USD дата поставки два дня, расчет начнется с 12 марта (пятница) и закончится 14 мая (понедельник). Риск поставки тоже приходится на день поставки.

2) 15 мая во вторник поставка будет равна 0: по сделке EUR/USD Банк должен поставить клиенту 1 млн. долл. (эквивалент 1 млн. евро по курсу 1.000) и одновременно получить 1 млн. долл., проданных за иену (продать форвард на USD/JPY означает продать USD (первую валюту) за JPY (вторую валюту).

3) Поставочный риск в варианте с неттингом и без петтинга одинаков, т.к. сделки закрываются в разные дни. Риск переоценки изменяется. Без неттинга обе позиции рассматриваются отдельно, а с неттингом в течение первого месяца форвардный риск равен 1 млн. евро, т.к. если банкротство произойдет в течение первого месяца, сделки закрываются по рыночным ставкам в момент объявления банкротства.

4) Волатильность определяет, на какой процент может измениться стоимость актива от первоначальной. Если, как в случае большинства активов, их цены резко не меняются (не могут обесцениться или подняться в цене более чем в два раза), то поставочный риск больше риска переоценки, и наоборот. Проблема возникает, когда рынки движутся в одном направлении. В такие моменты стоимость иены (относительно стабильного актива) может упасть почти вдвое в течение года (1996-97 гг.) или стоимость российских акций может подняться или упасть в несколько раз. Поэтому сотруднику подразделения кредитных рисков важно периодически пересматривать риски поставки и переоценки активов, находящихся в портфеле.

5) Соглашения о неттинге направлены на снижение рисков поставки (расчетов) и переоценки при банкротстве контрагента. Риски поставки очень существенны в случае крупных торговых организаций. Часто на один день приходится исполнение поставок по нескольким контрактам с одним контрагентом. Очевидно, что взаимозачет снижает риск в такой ситуации. Аналогичная ситуация с риском переоценки. Без четко проработанного в соглашении механизма взаимозачетов в случае банкротства могут возникнуть проблемы с односторонним разрывом контракта при банкротстве (ваши требования могут попасть в конкурсную массу), или с одновременным взаимозачетом по встречным требованиям при закрытии позиций по рынку (в момент объявления банкротства одной из сторон).

Руководство по эксплуатации NDF

NDF (non-deliverable forward) – финансовый инструмент, который появился в 1990-х годах и с тех пор с каждым годом становится все более популярным. Расчетный форвардный контракт позволяет хеджировать сделки и осуществлять спекулятивные операции с валютами, по которым государство ограничило финансовые операции с целью уменьшения волатильности. В первую очередь NDF применяются к валютам развивающихся стран, среди которых:

  • Аргентинский песо.
  • Бразильский реал.
  • Венесуэльский боливар.
  • Египетский фунт.
  • Казахстанский тенге.
  • Китайский юань.
  • Индийская рупия.
  • Южнокорейская вона.

Основные характеристики NDF

Расчетный форвардный контракт является краткосрочным внебиржевым инструментом, в рамках которого два контрагента договариваются о поставке разницы между курсами валют в будущем. При такой схеме риск расчетов минимизируется до размера риска курсовой разницы, который может возникнуть в период между датой договоренности и датой поставки валюты. Указанная разница исчисляется и выплачивается в долларах США. Большинство расчетных форвардов в качестве второй (базовой) валюты включают доллары США. Наиболее часто используются контракты сроком от 1 месяца до 1 года. При необходимости стандартные сроки могут быть продлены до 2 лет. Датой поставки выступают стандартные даты экспирации основных фьючерсов.

Основными параметрами NDF выступают:

  • Условная сумма: номинал форвардного контракта, на основании которого будут производиться в расчетах. Условная сумма всегда исчисляется только в одной валюте.
  • Дата фиксации: день и время, в которые производится сравнение форвардного курса и спот-курса. Для расчетных форвардов в качестве спот-курса выступает фиксинг Центрального банка.
  • Расчетная дата или дата доставки: день, в который осуществляются выплаты исчисленной на дату фиксации разницы. Как правило, он наступает спустя 2 дня после даты фиксации.
  • Курс NDF и курс-спот: ставки курса, устанавливаемые контрагентами и центробанками соответственно.

Основное отличие NDF от поставочного форварда заключается в отсутствии необходимости поставки всей суммы контракта на дату расчетов. Размер суммы, которую требуется перечислить по форварду, определяется по формуле:

Объем сделки = (Ставка NDF – ставка фиксинга ЦБ)*условная сумма.

При этом размер прибыли по контракту вычисляется по формуле:

Прибыль = (Курс фиксинга ЦБ – курс NDF)/сумма сделки.

Примеры использования NDF

Например, компания реализует товары в Украине и получает доход в гривнах. По истечении полугода компании придется выплатить ранее взятый займ в размере 100 000 долларов США. Нестабильная политическая ситуация подразумевает необходимость хеджирования валютных рисков, поэтому с банком заключается форвардный беспоставочный контракт. На дату заключения курс составляет 8,9 гривен за доллар США, а условная сумма равна 8,9*100000= UAH 890 000. Через 6 месяцев фиксируется спот-курс ЦБ, и возможны три варианта развития событий:

  • Ситуация в стране ухудшается, и гривна дешевеет до уровня 9,5 USD/UAH. В этом случае банк переводит компании: (9,5-8,9)*100 000/9,5 = 6315,79 USD.
  • Гривна дорожает до уровня 8,7 USD/UAH. Компания должна заплатить банку (8,7-8,9)*100 000/8,7 = 2298,85 USD.
  • Курс не меняется: движения финансовых средств не происходит.

От 60 до 80 % беспоставочных форвардов используется для спекуляций, и лишь оставшаяся часть – для хеджирования рисков и валютного арбитража.

Пример такой операции аналогичен: трейдер ожидает снижение курса бразильского реала относительно долларов США и покупает последние в объеме 5 000 000 USD сроком на 1 месяц. Курс NDF устанавливается в размере 1,1280. Через месяц расчеты производятся на основе фиксинга Банка Бразилии на уровне 1,1395. Прибыль трейдера в этом случае составит: (1,1395-1,1280)*5 000 000/1,1395 = 50460,72 USD.

P.S. Понравилась моя статья? Поделись ей в соцсетях, это лучшее спасибо 🙂

Задавайте мне вопросы и комментируйте материал ниже. С удовольствием отвечу и дам необходимые пояснения.

Полезные ссылки:

  • Торговлю с проверенным брокером рекомендую попробовать тут. Система позволяет торговать самостоятельно или копировать сделки успешных трейдеров со всего мира.
  • Воспользуйтесь моим промокодом BLOG для получения бонуса 50% на депозит от LiteForex. Промокод нужно просто ввести в соответствующее поле при пополнении счета в платформе LiteForex и бонус зачислится одновременно с депозитом..
  • Чат трейдеров в телеграм: https://t.me/marketanalysischat. Делимся сигналами и опытом.
  • Канал в телеграм с отличной аналитикой, форекс обзорами, обучающими статьями и прочими полезностями для трейдеров: https://t.me/forexandcryptoanalysis

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Контракт форвардный

Добавлено в закладки: 0

Что такое форвардный контракт? Описание и определение понятия.

Форвардный контракт – это двустороннее соглашение о продаже (приобретении) основного актива, которое составляют по стандартной форме. Это соглашение должно удостоверить, что одна сторона в определенное время обязуется продать или приобрести на установленных условиях актив. Цена продажи, которая в будущем состоится, при этом фиксирована, и устанавливается в течение заключения контракта. Есть несколько типов форвардных контактов: на приобретение акций или поставки по определенной цене, на поставки товара, на обмен валютами по согласованному курсу.

Форвардный контракт (форвард) — договор (производный финансовый инструмент), согласно которому продавец (одна сторона) обязуется в срок, определенный договором, передать базовый актив (товар) покупателю (другой стороне) или выполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель должен принять и оплатить данный базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон появляются встречные денежные обязательства в размере, который зависит от значения показателя основного актива на момент выполнения обязательств, в течение и в порядке срока или в срок, который установлен договором.

Рассмотрим, более детально, что значит форвардный контракт.

Форвардный контракт — это срочный контракт, обязательный для выполнения, соответственно с которым продавец и покупатель соглашаются на поставку товара оговоренного количества и качества или валюты в будущем на определенную дату.

Валютный курс, цена товара, и прочие условия фиксируют в момент оформления сделки.

Форвардные сделки в отличие от фьючерсных контрактов не являются стандартизованными.

Отличительные черты форвардных контрактов

  • Они являются необращающимися и имеют обязательную силу;
  • Составляются, учитывая конкретные требования клиента и не являются объектом обязательной отчетности;
  • Во время переговоров необходимо определить: качество поставляемого актива, размер контракта, дата и место поставки.

Главное преимущество данных контрактов — фиксация на будущую дату цены. Основной недостаток — к расчетному дню при изменении цен в любую сторону контрагенты разорвать его не могут.

Типы форвардных контрактов

Форвард может быть поставочным или расчетным.

  • Беспоставочный (расчетный) форвард (NDF) не оканчивается поставкой основного актива.
  • Поставочный форвард (DF) оканчивается поставкой основного актива и полной оплатой на условиях договора (сделки).

Сделка с отсроченными обязательствами (срочная внебиржевая сделка) является поставочным форвардом.

Форвард с открытой датой — форвардный контракт, согласно которому не определяется дата исполнения (дата расчетов).

Форвардная цена актива — текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Устанавливают в момент оформления форвардного контракта. Расчёты меж сторонами по форвардному контракту проходят по данной цене.

Основные характеристики форвардных контрактов

Дата, когда подписывается форвардный контракт, впоследствии именуется датой соглашения. Число, определенное сторонами как время реализации договоренности, впоследствии именуется датой платежа либо расчета. Промежуток времени от даты подписания договора до даты расчета называется форвардным. Подобные договора вполне могут заключаться на любые термины и объемы капитала, ведь все зависит только лишь от потребностей каждой из выступающих сторон. Наиболее эффективными принято считать форвардные сделки, стоимость которых начинается с 5 миллионов долларов. Однако, стоит упомянуть, что в рамках международного срочного рынка суммы контрактов колеблются от 1 до 100 миллионов долларов. Каждый из упомянутых выше параметров (даты и прочее) определяются сугубо в индивидуальном режиме. Никаких ограничений в данном вопросе нет.

При помощи предварительного определения итоговой стоимости контракта удается осуществить хеджирование рисков. Устанавливая стоимость финансового инструмента, и продавец, и покупатель полностью освобождаются на форвардный период от риска изменения рыночной стоимости. Сделка не дает никакой возможности для приобретения определенных выгод. Продавец со своей стороны не имеет материального преимущества в случае роста стоимости актива на рынке, а покупатель, в свою очередь, не имеет финансовой выгоды в результате падения того же актива. Одна из сторон вправе отказаться от своих обязательств в том случае, когда упомянутая ситуация имеет место, потому, что получает возможность на более выгодных условиях совершить сделку. Контракты определяются как твердые срочные сделки. Именно обязательство по выполнению своей части договоренности и лежит в их основе, без данной особенности инструмент бы перестал существовать как направление хеджирования рисков.

История форвардных сделок

Впервые форвардные сделки появились приблизительно 400 лет тому назад. Тогда они носили формат договоренностей о продаже будущего урожая. Последние десятилетия особой популярностью начали пользоваться контракты, основным предметом по которым выступали именно финансовые инструменты. По сути финансовый форвардный рынок является внебиржевым. Ведь биржевая торговля неприемлема в виду индивидуальных условий заключения договоренностей. Формальное участие в торговле контрактами могут принимать любые субъекты хоздеятельности. Однако, в жизни выбор партнера происходит очень аккуратно и внимательно, что позволяет существенно снизить риск срыва поставок.

В большинстве случаев участниками договоров обычно выступают крупные банки и пенсионные фонды, страховые предприятия, имеющие положительную репутацию. Стоит упомянуть, что на определенные виды сделок могут накладываться некоторые ограничения. Для примера можно вспомнить форвардные сделки по кредиту, в рамках которой одна сторона должна иметь открытую кредитную линию в той компании, которая выступает второй стороной в договоренности. Как участники торгов могут выступать и индивидуальные предприниматели, однако они обязаны, в таком случае, иметь мощную материальную базу и быть достаточно активными участниками всемирной финансовой жизни.

Одними из самых активных игроков форвардного рынка выступают банки. Они достаточно активно используют возможности заключения форвардных контрактов на приобретение валюты для хеджирования личных рисков, связанных с варьированием стоимости финансовых инструментов. Финансовые организации предлагают такой вид договоренности с подобной целью и личным клиентам. Во многом при помощи широких финансовых возможностей в области распределения и привлечения материальных ресурсов, банки, в отличии от иных участников торгов, избегают существенных потерь даже тогда, когда рыночная стоимость не играет на руку. Благодаря заключению двух противоположных контрактов, банк может без проблем перекрывать убыток от одной сделки прибылью от иной. Банки могут выступать также и в виде посредников, которые могут предоставить помощь в поиске участников рынка с противоположными желаниями.

Специфика торговли контрактами

Четко организованной структуры торговля форвардными контрактами совершенно не имеет. Ведь небольшая конкуренция в этой отрасли деятельности дает банкам некоторые преимущества в виде возможности навязывать другим участникам договоренностей своих условий партнерства. Доход, который могут принести форвардные валютные контракты, по большей степени находится в зависимости от умения прогнозировать будущую цену актива, являющегося основой соглашения.

Конечно, банки находятся в выигрыше, потому, что имеют доступ к огромному объему информации, и они располагают профессиональными аналитиками. Это, в свою очередь, приводит к формированию масштабного и активного рынка предложений, внебиржевого фондового рынка. Форвардные контракты подписываются не только лишь на реальную сумму средств, но и на условную. Последняя ситуация, после реализации договоренности при возникновении разницы в контрактной и рыночной стоимости базового актива, гарантирует одной из сторон обязательную выплату другой стороне только ценовую разницу. Фактического обмена валют, акций, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов не происходит.

Преимущества контрактов

Форвардный контракт – это есть универсальный финансовый инструмент, имеющий определенные существенные преимущества перед другими, ему подобными.

Главное достоинство сделки состоит в ее индивидуальном характере, что дает возможность очень профессионально осуществлять хеджирование рисков.

Форвардные договоренности не предусматривают изымание дополнительных средств, таких как комиссионные. Если говорить о привилегиях для банков, можно выделить возможность установления стоимости базового актива и диктовку своих условий договоренности, в виду того, что операции носят внебиржевой характер.

Недостатки контрактов

Основным минусом контракта выступает отсутствие возможности для маневров. Ведь обязательство сторон выполнить свою часть договоренности не дает раньше установленной даты возможность расторгнуть контракт или как-либо видоизменить его условия. Ввиду отсутствия вторичного форвардного рынка, перепродажу контракта становится совершенно невозможной. Это, в свою очередь приводит к определенно низкой ликвидности инструмента при очень высоком показателе риска невыполнения одной из сторон своих обязательств. Жесткие рамки торговли вынуждают участников рынка искать разные лазейки. Так, например, сейчас достаточно широкое распространение получила практика заключения контрактов, в которых предусмотрена возможность расторжения договоров по согласию двух сторон либо по инициативе одной стороны, однако с обязательством последующей выплаты компенсации.

Количество участников форвардного рынка жестко ограничено целым рядом норм и стандартов. Для того чтобы приобрести или продать контракт форвардный участники торговли обязаны иметь кредитную линию, высокий рейтинг и, конечно же, стабильные финансовые контакты с банками. Недостатком форвардных сделок для участников также является ограниченная возможность выбора банка-партнера, поэтому приходится принимать условия, выдвигаемые финансовыми заведениями по факту. Некоторые сложности вызваны и поиском партнеров, так как найти сторону, готовую занять обратную позицию не очень-то и просто. Такая ситуация приводит к недостаточной популярности и активности рынка форвардных контрактов.

Отличие фьючерс и форвардного контракта

Контракты на будущую стоимость – это форвард и фьючерс. Однако, между ними есть существенное отличие. Форвардный контракт заключается между покупателем и продавцом, а основной целью партнерства является реальная поставка актива. Форвардные договоренности реализуются в масштабах внебиржевого рынка, что вызывает невысокую ликвидность инструмента по сравнению с фьючерсами. Таким образом, достаточно не просто найти покупателя на тысячи тонн металла, когда он уже не актуален для конкретного завода.

По сравнению с форвардом, фьючерс выступает в роли стандартизованного контракта, главная задача которого заключается в спекуляции. О реальных поставках даже не стоит и говорить. Форварды и фьючерсы, вне зависимости от внешнего кажущегося сходства, используются с совершенно противоположными целями. Под понятием «стандартизованный» имеется в виду четкое ограничение количества товара условиями биржи. К торговле допускаются только целые лоты. К примеру, лот меди — это 2500 фунтов, а пшеницы – 136 тонн. Опционы, форварды и фьючерсы – это финансовые инструменты, но цель их существования разная, что и определяет специфику применения.

Форвардные валютные контракты

Общая характеристика форвардного контракта валютного типа предусматривает предварительное уточнение условий партнерства по следующим параметрам:

  • валюта контракта;
  • сумма сделки;
  • обменный курс;
  • дата платежа.

Продолжительность форвардных сделок может колебаться от 3 дней до 5 лет. Самым распространенным термином контрактов являются сроки в 1, 3, 6 и 12 месяцев с момента заключения договора. По своей сути форвардный валютный контракт относится к категории банковских операций. Он не есть стандартизованным, и может быть адаптирован для любой ситуации. Рынок форвардных сделок, продолжительностью не более полугода в доминирующих валютных парах, вправе считается достаточно стабильным. И напротив, тот сегмент рынка, в рамках которого сделки заключаются сроком на 6 и более месяцев, отличается нестабильностью. Любая реализованная долгосрочная сделка может стать причиной существенного колебания курсов на валютном рынке.

Разновидности форвардных операций

Контракт форвардный может быть представлен в двух форматах:

  • Простая форвардная сделка, или, другими словами соглашение аутрайт. Это единичная конверсионная операция, имеющая конкретную дату валютирования, которая отличается от даты спот. Такая ситуация не предусматривает одновременную обратную сделку. Стороны заключают между собой договор, в котором оговаривается предоставление определенной суммы на конкретно установленный срок и по фиксированному курсу. Данный формат операций достаточно широко применяется для страхования против колебания курса.
  • Сделки своп. Это тандем противоположных сделок конверсионного типа, имеющих разные даты валютирования. Валютные операции между банками выступают в роли своеобразной комбинации между приобретением и продажей одной валюты, однако в совершенно разные промежутки времени. Определенная сумма в эквиваленте одной валюты одновременно и продается, и покупается на рынке на четко установленный срок и наоборот.

Когда речь идет о форвардных контрактах, необходимо уточнить, что в таковых типах соглашений используется специализированный форвардный курс, кардинально отличающийся от курса спот. Причина этого заключается в отличии между процентными ставками по депозитам, предлагаемыми разными государствами. Для вычисления форвардного курса применяется специальная формула.

Мы коротко рассмотрели что такое форвардный контракт, его особенности, виды, историю и характеристики. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.

Почему форвардные контракты являются основой всех деривативов

Наиболее сложный вид инвестиционных продуктов подпадает под широкую категорию производных ценных бумаг, или деривативов. Большинству инвесторов сложно понять концепцию производного инструмента. Однако деривативы используются правительственными и банковскими учреждениями, компаниями по управлению активами и другими корпорациями для управления инвестиционными рисками. Поэтому инвесторам важно иметь общее представление о данном виде продуктов

и о том, как ими пользуются профессиональные инвесторы.

Обзор форвардного производного контракта

Будучи одним из видов производных продуктов, форвардные контракты являются неплохим примером, который дает общее представление о более сложных деривативных инструментах, таких как фьючерсные, опционные контракты и своп-контракты. Форвардные контракты очень популярны, потому что не регулируются правительством, гарантируют конфиденциальность продавцу и покупателю, а также могут быть модифицированы в соответствии с требованиями обоих. К сожалению, из-за непрозрачности форвардных контрактов, объем форвардного рынка, по сути, неизвестен. В свою очередь, из-за этого принцип работы рынка форвардных контрактов наименее понятен инвесторам по сравнению с другими рынками производных ценных бумаг.

Поскольку форвардным контрактам совсем не хватает “прозрачности”, то при их использовании может возникнуть ряд вопросов. К примеру, стороны форвардного контракта подвержены кредитному риску, или риску неплатежа. Завершение сделки может быть проблематичным из-за отсутствия формальной клиринговой палаты. Также вполне вероятны большие убытки в случае, если деривативный контракт неправильно структурирован. В результате на форвардных рынках могут возникнуть серьезные сложности в перемещении средств от участников подобного вида сделок к обществу в целом. Сегодня до сих пор не решены такие проблемы, как систематическое невыполнение обязательств сторонами форвардного контракта. Тем не менее экономический принцип «слишком большие, чтобы обанкротиться» всегда будет звучать заманчиво, пока крупным организациям будет разрешено гарантировать форвардные контракты. Проблема обретает еще большие размахи, если принимать во внимание рынок опционов и свопов.

Форвардный деривативный контракт: Торговые и расчетные процедуры

Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке. Ими не торгуют на таких биржах, как NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа), NYMEX (Нью-Йоркская товарная биржа), CME (Чикагская товарная биржа) и CBOE (Чикагская биржа опционов). Когда срок действия форвардного контракта истекает, расчет по сделке может производиться одним из 2 способов. Первый из них осуществляется путем «доставки». Данный вид договоренности подразумевает, что сторона, владеющая «длинным» форвардным контрактом, выплатит средства держателю короткой позиции по данному контракту, когда актив доставлен и сделка завершена. И хотя суть концепции «доставки» легка для понимания, непосредственная доставка соответствующего актива может оказаться очень сложной задачей для владельца короткой позиции. Поэтому форвардные контракты можно исполнить и другим способом, известным как «расчет наличными».

Данный вид урегулирования более сложен, чем «доставка», тем не менее вполне логичен. К примеру, предположим, что в начале года компания, которая занимается зерновыми, заключила форвардный контракт с фермером на покупку 30 ноября того же года 1 млн бушелей зерна (1 бушель в США приблизительно равен 35,2 литра) по цене 5 долл за бушель. Допустим, что к концу ноября цена зерна на открытом рынке достигла 4 долл за бушель. Таким образом, компания, открывшая длинную позицию по форвардному контракту, должна получить от фермера актив, который теперь стоит 4 доллара за бушель. Однако поскольку в начале года стороны договорились о выплате 5 долларов за бушель, компания может просто попросить фермера продать зерно на открытом рынке по цене 4 долл за бушель, а затем произвести наличный платеж фермеру из расчета 1 долл за бушель. Тогда фермер получит все те же 5 долларов за бушель зерна. Что касается другой стороны сделки, компания затем просто приобретет необходимое количество бушелей зерна на открытом рынке по цене 4 долл за бушель. В итоге будет произведен расчет компании с фермером в виде 1 доллара за каждый бушель зерна. В данном случае наличный расчет использовался для того, чтобы упростить процесс доставки.

Обзор валютного форвардного производного контракта

Условия использования производных контрактов может превратить их в сложный финансовый инструмент. Валютный форвардный контракт служит хорошим примером. Однако прежде чем разобраться в сути валютной форвардной сделки, важно понять, как валюты котируются для общественности и как они используются институциональными инвесторами.

Если турист приезжает в Таймс-сквер в Нью-Йорке, то в пунктах обмена валюты, по всей вероятности, будут представлены обменные курсы иностранных валют за 1 доллар США. Данный вид конверсии весьма популярен и известен как косвенная котировка. Большинство инвесторов, скорее всего, именно так представляет себе обмен валюты. Однако институциональные инвесторы при проведении финансового анализа пользуются методом прямой котировки. Здесь определяется количество национальной валюты на единицу иностранной валюты. Данный метод разработали аналитики индустрии ценных бумаг, поскольку институциональные инвесторы мыслят категориями объема национальной валюты за единицу определенной акции, а не высчитывают, какую долю акций можно купить на одну единицу национальной валюты. С учетом данного разграничения именно прямая котировка будет применяться для объяснения того, как можно использовать форвардный контракт для реализации стратегии покрытого процентного арбитража.

Предположим, что американский валютный трейдер работает на компанию, которая регулярно продает свои товары в Европе за евро, после чего их необходимо конвертировать обратно в доллары США. В таком случае трейдер, скорее всего, будет знать спотовый и форвардный курс между долларом США и евро на открытом рынке, а также безрисковый уровень доходности для обеих валют. К примеру, валютный трейдер знает, что спотовый курс американского доллара к евро на открытом рынке равняется 1,35 долл за евро, безрисковая ставка в США в годовом исчислении составляет 1%, а европейская безрисковая процентная ставка равна 4%. Годовой валютный форвардный контракт на открытом рынке котируется по цене 1,50 долл за евро. Имея на руках данную информацию, валютный трейдер в состоянии определить, возможен ли покрытый процентный арбитраж, а также как открывать позицию, чтобы получить безрисковый доход для компании при помощи форвардного контракта.

Пример стратегии покрытого процентного арбитража

Прежде чем обратиться к стратегии покрытого процентного арбитража, валютному трейдеру для начала необходимо определить, каков должен быть форвардный контракт между долларом и евро в условиях эффективных процентных ставок. Для этого надо провести следующие вычисления: спотовый курс доллара США за евро делится на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в ЕС, а затем умножается на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в США.

[1,35 / (1 + 0,04)] x (1 + 0,01) = 1,311

В данном случае годовой форвардный контракт между долларом и евро должен продаваться за 1,311 долл за евро. Поскольку аналогичный годовой форвардный контракт на открытом рынке продается за 1,50 долл за евро, то валютный трейдер понимает, что цена форвардного контракта на открытом рынке завышена. Поскольку все, что имеет завышенную цену, будет впоследствии продано для получения прибыли, то дальновидный валютный трейдер продаст форвардный контракт и приобретет евро на спотовом рынке, чтобы заработать на безрисковом уровне доходности от инвестиции.

Осуществить операцию покрытого процентного арбитража можно следующим способом:

Шаг 1: Валютному трейдеру необходимо иметь 1,298 долларов и приобрести на них 0,962 евро.

Чтобы определить сумму долларов США и евро, необходимых для реализации стратегии покрытого процентного арбитража, надо разделить спотовую цену контракта (1,35 долл за евро) на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в ЕС (4%):

1,35 / (1 + 0,04) = 1,298

В данном случае для облегчения ведения сделки необходимо 1,298 долларов США. Затем трейдер определяет, сколько понадобиться евро для упрощения сделки. Для этого единица делится на сумму единицы и европейской годовой безрисковой ставки (4%).

1 / (1 + 0,04) = 0,962

В результате получаем 0,962 евро.

Шаг 2: Трейдеру необходимо продать форвардный контракт, чтобы к концу года получить 1,0 евро по цене 1,50 доллара США.

Шаг 3: Держать евровую позицию надо в течение года, тем самым трейдер зарабатывает процент в размере европейской безрисковой ставки (4%). Данная евровая позиция увеличится в стоимости с 0,962 евро до 1,00 евро.

0,962 x (1 + 0,04) = 1,000

Шаг 4: И наконец, по истечении срока действия форвардного контракта, трейдер поставит 1,00 евро и получит 1,50 доллара США. Описанная сделка будет эквивалентна безрисковому уровню доходности в 15,6%. Определить его можно, разделив 1,50 долл на 1,298 долл, а затем вычесть из полученной суммы единицу.

(1,50 / 1,298) – 1 = 0,156

Очень важно, чтобы инвесторы понимали механизм стратегии покрытого процентного арбитража. Это хорошая иллюстрация того, почему всегда должен выполняться паритет процентных ставок, чтобы не позволить получать неограниченный безрисковый доход.

Связь между форвардными контрактами и другими деривативами

Форвардные контракты можно составить таким образом, что они превращаются в очень сложные финансовые инструменты. Разнообразие форвардных контрактов увеличивается в геометрической прогрессии, если учесть, сколько различных типов базовых финансовых инструментов может использоваться при работе с форвардными контрактами. В качестве примеров можно назвать форвардные контракты по ценным бумагам на основе портфелей индивидуальных ценных бумаг или индексов, форвардные контракты с фиксированным доходом на основе ценных бумаг (таких как казначейские векселя), а также процентные форвардные контракты по ставкам (например, LIBOR), больше известные как соглашения о будущей процентной ставке.

Инвесторам также важно понимать, что форвардные производные контракты обычно считаются основной для фьючерсных, опционных и своповых контрактов. Причина кроется в том, что фьючерсные контракты – это в основном стандартизированные форвардные контракты с формальной биржей и расчетной палатой. Опционные контракты – это по существу форвардные контракты, которые предоставляют инвестору право, но не обязательство, завершить сделку в определенный момент времени в будущем. Контракты-свопы – это соглашения в виде цепочки форвардных контрактов, которые требует определенных периодических действий от инвестора.

Заключение

Когда связь между форвардными контрактами и другими деривативами стала ясна, инвесторы могут быстро разобраться в многообразии доступных финансовых инструментов и понять последствия использования деривативов с точки зрения управления рисками. Также становится очевидно, насколько важен рынок производных финансовых инструментов для правительственных и банковских учреждений, а также для крупных корпораций по всему миру.

Форвардные сделки для Форекс

Форвардный контракт (Forward contract) — это

Форвардные контракты и их виды

Характерные черты форвардных сделок.

Форвард — это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договоренности. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

Форвард заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены: при росте цены выигрывает потребитель контракта, при ее снижении — продавец. Контрагенты страхуются от неблагоприятного развития событий, однако они также не могут воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой. Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.

По своим характеристикам форвард — это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок Форекс.

При заключении форварда стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форварда.

В связи с форвардом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива — это цена поставки, зафиксированная в форварде, который был заключен к этому момент.

Форвардные сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно продукта, который является предметом соглашения. Следует определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем продукта.

Во-вторых, передача продукта, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличие от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах торговли на бирже. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже.

Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот продукт, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовых сделок, то их предметом выступает продукт, который находится в собственности продавца.

Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реальность передачи продукта и передача его в будущем) является особенной формой договоренности поставки. Купля продукта на условиях форварда осуществляется без предварительного смотра продукта. Это вызвано тем, что:

-во-первых, в большинстве случаев продукт на момент заключения соглашения еще не существует и предоставить его экспертизе невозможно;

-во-вторых, продукт, который на момент заключения договоренности еще находится в собственности продавца, не отгружен на склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку вследствие длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные денежные суммы за хранение продукта. Хотя при наличии на бирже образцов выставленного на торги продукта их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными особами.

Исполнение по форвардной сделке происходит через определенный срок после ее заключения. Основной целью такой отсрочки исполнения обязательств по поставке и расчетам по форвардной сделке является страхование от изменения валютных курсов, стоимости продукта и т. д. При этом побочной целью может быть также получение спекулятивной профита.

Форвардный контракт отличное средство страхования профита. В момент заключения такой сделки фиксируются существенные условия контракта, такие как срок, количество продукта, его цена, но до наступления определенного срока поставка не производится. Такое страхование рисков называется, как было отмечено выше, хеджированием. Стоимость продукта по форвардным сделкам отличается от его стоимости по кассовым сделкам. Она может определяться как на момент заключения контракта, так и на момент расчетов или поставки. Ценой исполнения по форвардной сделке (определяемой на момент ее исполнения) служит, как правило, среднее биржевое значение цены на продукт. Форвардная стоимость является результатом оценки участниками биржевых торгов всех факторов, влияющих на рынок, и перспектив развития событий на нем.

В процессе формирования финансового рынка произошло разделение форвардных сделок по принципу поставки на поставочные форварды (поставочные форварды) и расчетные форварды (беспоставочные форварды). По поставочным форвардным контрактам поставка предполагается изначально, а взаиморасчеты производятся путем уплаты одной стороной другой стороне образовавшейся разницы в цене продукта или заранее определенной денежной суммы в зависимости от условий соглашения.

При операциях с расчетными форвардами поставки продукта (базового актива) не происходит и изначально не предусматривается. Такая сделка предусматривает уплату проигравшей стороной определенной денежной суммы разницы между ценой, оговоренной контрактом, и ценой, фактически сложившейся на рынке на определенную дату. Расчет этой суммы (вариационной маржи) происходит на заранее назначенную дату обычно по отношению к биржевой цене базиса поставки.

С точки зрения теории, в вопросе определения форвардной цены можно выделить две концепции. Первая состоит в том, что форвардная цена возникает как следствие будущих ожиданий участников срочного рынка относительно будущей цены спот. Вторая концепция строится на арбитражном подходе.

В соответствии с положениями первой концепции, участники экономических отношений пытаются учесть и проанализировать всю доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую цену спот. Арбитражный подход строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска. В его основе лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форварду в будущем. В течение действия форварда дивиденды по акции могут либо выплачиваться, либо нет. Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия форварда, то форвардную цену необходимо скорректировать на его величину, так как, приобретя контракт, инвестор не получит дивиденд. Кроме того, существует понятие форвардной цены валюты, основанной на так называемом паритете процентных ставок, смысл которого заключается в том, что инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и иностранной валюте. Оба варианта должны принести инвестору одинаковый результат. В противном случае возникнет возможность совершить арбитражную операцию.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «спот» и «форвардный контракт», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствую­щие договора по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу продукта специальный документ, называе­мый варрантом. Банковский чек – это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, кото­рое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки продукта. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию продукта на складе. Покупатель после приобретения вар­ранта становится владельцем продукта. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и обеспечение долга.

Валютные форвардные контракты

Форвардный валютный контракт — это закрепленное путем контракта соглашение между двумя сторонами (банк и небанковский клиент, или же два банка). Заключив однажды контракт, клиент не может, ни отказаться впоследствии от него, ни изменить его условия, не имея согласия на то банка-контрагента. То есть эти операции совершаются на межбанковском рынке и на части клиентского (корпоративные клиенты).

Валютные форвардные сделки — это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. т.е. сделка заключается сегодня, а дата валютирования (исполнения контракта) через определенный срок в будущем. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

— обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 3 рабочих дня после заключения контракта; лимиты времени на форвардную сделку на валютном рынке Форекс обычно следующие: 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев, год и нерегулярная дата валютирования (10 дней, 1 месяц и 10 дней, 2 месяца и 15 дней и т.д.) сроки сделки- от 2 дней до 5 лет.

— будущий курс валют фиксируется при заключении сделки; обменный курс форвардной транзакции является курсом форвардной сделки.

— срок платежа фиксируется в контракте;

— не обсуждаются проблемы ликвидности до наступления срока платежа.

Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, — на понижение его цены.

Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, то есть с обменом валюты на будущую зафиксированную дату, а так же если сам банк продает или покупает иностранную валюту в целях извлечения профита.

Однако присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка. В случае использования форвардной операции экспортер, при подписании контракта ориентировочно определив график поступления платежей, заключает с уполномоченным банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимуществом для экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и, исходя из этого, устанавливает цену контракта.

Форвардный курс слагается из спот-курса на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или дисконта в зависимости от процентных ставок межбанковского рынка на данный срок.

Форвардный курс обычно отличается от спот-курса и определяется дифференциалом процентных ставок по двум валютам. Форвардный курс не является предвидением будущего спот-курса. Если исполнение форварда происходит до 1 месяца, то он считается заключенным на короткие даты.

Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения валютного курса к национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевоз валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне). Импортер, напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валют платежа, зафиксированной в контракте.

Таким образом, клиент банка страхует свои риски. Риск берет на себя банк, с этого момента принятый риск необходимо задерживать самому банку. Поэтому банк, обычно, в этот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвардный контракт с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Форвардные сделки являются общепринятым методом избегания риска изменения курсов валют путем фиксирования курсов обмена валют. В общем для клиента любые валютные операции, включающие инвестиции за границей, взятие взаймы и выплата займов, все связано с вопросам поддержание стоимости валютных активов. Путем совершения форвардных операций клиент может заранее зафиксировать стоимость курсов валют и сократить затраты при обмене валют позволяя людским ресурсам сосредоточиться на решении других проблем.

Форвардные операции применяются в следующих случаях:

Хеджирование риска (страхование) валютных рисков;

Хеджеры пытаются снизить риск изменения будущей цены или процентной ставки с помощью заключения форвардов, которые гарантируют будущий курс валюты. Хеджирование риска не увеличивает и не понижает ожидаемые доходы участника рынка, а лишь изменяет профиль риска. Принцип хеджирования риска состоит в том, что движение курсов валютного рынка Forex компенсируется равным и противоположным движением цены хеджевого инструмента.

Банк может осуществлять страхование рисков своих клиентов. Например, внешнеторговые организации, имеющие платежи и поступления в разных валютах, используя форварды, также способны застраховать риск изменения курсов валют. Если компания хорошо знает график продаж и закупок, она может хеджировать риск возможного изменения курса в неблагоприятную сторону, при этом, зная заранее обменный курс, компания в состоянии просчитать свои будущие расхода и наметить правильную инвестиционную и ценовую политику. За рубежом рынок форвардов гораздо более популярен, чем в Российской Федерации.

Предположим, что американский импортер немецких машин должен заплатить за поставку в евро, при этом продавать машины он будет в долларах. В этом случае импортеру необходимо оговорить с немецким производителем стоимость поставки в евро и рассчитать продажную цену в американских долларах. Риск импортера заключается в том, что во временном интервале между моментом заключения контракта в евро и фактической реализацией продукта в долларах Соединенных Штатов курс доллара может упасть. В результате снижения курса импортеру потребуется б όльшая сумма в долларах Соединенных Штатов Америки для возмещения расходов по контракту, понесенных в евро. Однако при заключении форварда импортер будет знать точную сумму в американских долларах, необходимую для конвертации в евро по контракту, а также цену продажи импортируемого продукта с учетом получения гарантированной профита.

Форвардные сделки на международном валютном рынке Forex могут повлечь для бизнесмена плавающий убыток. В случае если плавающий убыток достигает 80% залоговых средств на счету клиента, банк информирует клиента о необходимости внесения дополнительных средств. Если клиент отказывается внести дополнительные средства или не может сделать это во время банк принудительно закроет сделку и все затраты в этом случае несет клиент.

Каждый форвард включает три основных элемента:

-Соглашение, имеющее форму обязательства купить или продать определенное

-количество одной валюты в обмен на другую;

-Курс валют фиксируется в момент заключения контракта;

-исполнение контракта (поставка валюты) осуществляется в согласованное время в

-будущем, те либо в определенную дату, либо между двумя определенными датами, в зависимости от условий контракта

Для клиентов коммерческих банков данный вид сделок позволяет более точно рассчитать поступления и платежи в своей внешнеэкономической деятельности на перспективу, застраховаться на случай повышения или понижения курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной валюте.

При взвешенном подходе, оптимальных объемах таких операций и своевременном закрытии валютной позиции, коммерческий банк ожидает получение достаточной профита.

Каждый форвард готовиться с учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер форварда предопределяет его основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвард заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки валюты, в том числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. При этом заключенный контракт не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой.

Форвард также заключается с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены на валюту, при повышении цены валюты покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форварду выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты.

Заключение форварда не требует от контрагентов каких-либо затрат, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форварда является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от своих обязательств. Поэтому при заключении форварда партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга.

При заключении форварда партнеры согласовывают удобные для них условия. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Поэтому форвард принято относить к неуступаемым (non transferable) видам обязательств, которые не могут исполняться другими лицами, кроме их подписывающих. Это тоже отрицательный момент в характеристике форварда.

Существует форвард с гарантийным залогом, который вносят оба контрагента в оговоренном размере и который возвращается им при исполнении обязательства. При нарушении условий договоренности пострадавшая сторона получает обеспечение долга в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые разрывы сделок, но при этом возникает проблема третьего лица — гаранта.

Процедура заключения форвардных сделок с банком:

-Между банком и бизнесменом должно быть подписано Генеральное соглашение о транзакциях на международном рынке Forex.

-Предприниматель должен открыть счет в банке в иностранной валюте, на счету должна быть сумма не менее 10% от предполагаемой суммы форвардной сделки в качестве залога.

-Предприниматель должен заполнить заявление на форвардную сделку, заявление должно быть подписано уполномоченным представителем и заверено печатью.

Курсы валют форвардных сделок отличаются от курсов валют спот рынка. Курсы форвардных сделок состоят из курса спот рынка плюс или минус форвардные пункты. Иначе это называется премия (надбавки, репорт, ажио) или скидка (депорт, дизажио). За форвардные сделки не взимаются никакие комиссионные или другие сборы.

Валюты с высокими процентными ставками имеют дисконта, что означает, что курсы форвардных сделок ниже чем котировки на спот рынке. Валюты с низкими процентными ставками имеют премию, и это значит, что форвардные сделки по таким валютам имеют котировки выше, чем на спот рынке.

Форвардные курсы никогда не котируются как таковые. Дилеры работают лишь с форвардными маржами или иначе форвардными дифференциалами (т. е. Премиями и дисконтами), выраженными в пунктах, которые также называются курсами своп.

Форвардные маржи котируются по следующим причинам. Во-первых, форвардные маржи чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы спот подвержены колебаниям в большей степени, а, следовательно, в котировку премий и скидок нужно вносить меньше изменений. Во-вторых, при заключении многих сделок нужно знать именно размер форвардной маржи, т. е. курс своп, а не форвардный курс. Термин форвардный курс аутрайт или просто форвардный курс часто используется для внесения ясности в то, что речь идет именно о курсе форвардный контракт, а не о курсе своп, т. е. соответствующей премии или дисконте.

Итак, форвардный курс — это курс, называемый торговцами валютой для покупки или продажи иностранной валюты в будущем. Разница между текущим (спот) и форвардным курсом, называемая на форвардном рынке спредом. Чтобы понять, как именно определяются текущий и форвардный курсы, надо узнать вначале, как рассчитывать спред между текущим и форвардным курсами валют.

В приводимом ниже примере мы рассчитываем пункты, т.е. раз­ницу между текущим и форвардным курсами, для контрактов на 90 дней с переводом долларов Канады в японские йены, выраженные в долларах Соединенных Штатов.

Доллары Канады Японские йены

Текущий курс 0,8576 долл. США 0,007541 долл. США

Форвардный курс на 90 дней 0,8500 0,007543

Таким образом, спред по долларам Канады составляет 76 пунктов; поскольку форвардный курс ниже, чем текущий, канадский доллар имеет дисконт, иными словами, скидку на срочном международном рынке Форекс в 90 дней. Спред по валюте Японии составляет лишь 2 пункта, и поскольку форвардный курс выше текущего курса, йена на срочном рынке получает премию, или же надбавку.

Как уже было отмечено, превышение форвардного контракта над спотом определяют как премию (premium), или надбавку. Ее котируют, ожидая роста спот-курса. Дисконт (discount), или скидка, т.е. превышение спота над форвардом, отражает ожидания снижения спот-курса. Возникающие форвардные диффе­ренциалы котируют в абсолютной (в базовых пунктах) и относительной формах (на годовом процентном базисе):

Международная торговля основана на использовании различных валют. Так как во многих международных сделках день заключения контракта и платежа происходят не в один день — существует валютный риск при изменении курсов валют. Поэтому все большее распространение получат форвардные валютные контракты. Они позволяют торговцу, который знает, что в будущем ему потребуется купить или продать иностранную валюту, вы­полнить покупку или продажу по предопределенному обменному курсу.

Торговец будет знать заранее, сколько местной валюты он должен по­лучить (если он продает иностранную валюту банку) или выплатить (если он покупает иностранную валюту у банка).

Таким образом, он защищает себя от риска колебаний курсов валют на период между моментом заключения форварда и момен­том покупки или продажи иностранной валюты некоторое время спустя.

Защита от неблагоприятных изменений курсов валют — реальное преимущество форвардных валютных контрактов над сделками «спот».

Например, предположим, что британский экспортер первого апреля знает, что он должен заплатить иностранному продавцу 26600 швейцарских фран­ков через один месяц, первого мая.

Если первого апреля банковский курс «спот» на продажу Франков составляет 2,66 швейцарских швейцарской валюты к 1 ф.ст., то британский экспортер может предполагать, что первого мая он заплатит своему банку

если тот же курс «спот» будет применим на эту дату.

Однако обменный курс между валютой Швейцарии и фунтом стерлингов будет, скорее всего, колебаться, и, если первого мая банков­ский курс продажи «спот» будет равен 2,50, британский экспортер должен будет заплатить

что на 6% больше, чем он предполагал первого апреля.

Если же банковский курс продажи «спот» будет равен 2,75, то стоимость 26600 Франков для импортера составит только

26600/2,75 = 9672,73 ф.ст.

Это на 327,27 ф.ст. (или приблизительно на 3%) меньше того платежа, который он предполагал сделать, оценивая будущие издержки первого апреля.

Теперь предположим, что британский импортер заключает первого апреля со своим банком форвардный валютный контракт, в соответствии с которым банк берет на себя обязательство продать импортеру 26600 Франков первого мая по фиксированному курсу, скажем, 2,64.

Импортер теперь может быть уверен, что каков бы ни был курс «спот» между швейцарской валютой и фунтом стерлингов первого мая, ему придется заплатить в этот день по указанному форвардному курсу

26600/2,64 = 10075,76 ф.ст.

для получения Франков.

Если курс «спот» меньше 2,64, импортер успешно защитит себя от падения курса фунта стерлингов и избежит необходимости выплатить большую сумму в фунтах стерлингов для получения Франков. (Например, если фактический курс продажи банка составит 2,50, импортер «сэкономит» 10640,00 — 10075,76 = 564,24 ф.ст.).

Если курс «спот» выше, чем 2,64, то это означает, что импортеру придется заплатить по форвардному валютному контракту больше, чем он заплатил бы, если бы первого мая получил швейцарские Франки по курсу «спот». (Например, если фактический курс продажи банка составит 2,75, то импортер потеряет 9672,73 — 10075,76 = 403,03 ф.ст.).

При изучении этого примера возникают два вопроса.

Что мешает клиенту банка заключить форвардный валютный контракт с банком и, если изменения курсов валют таковы, что

-Валюта дешевле (более прибыльна) при использовании форвардного валютного контракта, использовать его;

-Валюта дешевле (более прибыльна) при использовании курсов «спот» при покупке или продаже, забыть о форвардном валютном контракте и покупать или продавать по курсу «спот»?

Дело в том, что форвардный валютный контракт является обязательным контрактом на покупку или продажу определенного количества иностран­ной валюты. После его заключения он должен быть выполнен на дату расчета или дату доставки как банком, так и его клиентом. Другими словами, из форварда нельзя выйти, однажды заключив его.

Почему для торговца плохо «спекулировать»— предполагать, что валют­ные курсы будут изменяться в его пользу? Полагаясь на курсы «спот» на ту дату, когда валюта будет покупаться или продаваться, вместо заклю­чения форвардного валютного контракта, торговец может получить прибыль, если обменные курсы изменятся благоприятно для него, и наоборот, понести убытки, если это изменение будет неблагоприятно для него (то есть для британского импортера, желающего купить иностран­ную валют, курс фунта стерлингов по отношению к другой валюте за это время должен повыситься, тогда как для британского экспортера, желающего продать свои поступления в иностранной валюте, курс фунта стерлингов за это время должен понизиться так, чтобы он получил больше фунтов стерлингов, чем предполагалось).

Ответ на этот вопрос более сложен:

-Одни торговцы решают получить спекулятивный выигрыш вслед­ствие изменений курсов валют и покупают и продают по курсу «спот».

-Другие же торговцы не хотят рисковать, поскольку наряду с пер­спективой спекулятивного выигрыша существует риск понести убытки, если курсы валют будут изменяться неблагоприятно, и прибыль от сделки может быть поглощена потерями от такого обмена.

При форвардном валютном контракте торговец точно знает, какими будут потоки денежных средств в будущем. Это может быть важно для составления бюджета фирмы. Импортер знает заранее стоимость своих покупок за рубежом. Это позволит ему заранее определить продажные цены, установив размер профита (например, он может заранее напечатать прайс цен на импортные товары). Экспортер; гарантировать свою маржу профита на продажах путем предельного фиксирования своего дохода в фунтах стерлингов.

Форвардные валютные контракты обеспечивают защиту от риска понести значительные потери. Однако, как указывалось выше, торговец не обязан заключать форвардные валютные контракты и вправе покупать или продавать по курсам «спот» на момент продажи или покупки. Тем не менее, форвардный валютный контракт имеет ценность для торговца, так как он таким образом защищает себя от валютных рисков. Это означает, что торговец будет заключать форвардные валютные контракты, когда только сможет это сделать, если более подходящие методы-защиты (такие как согласование поступлений и платежей в иностранной валюте) недоступны.

Различия между форвардами и другими срочными сделками

Различие между форвардными и фьючерсами можно представить в виде следующей таблицы:

Различия между фьючерсными контрактами и форвардами.

Расчетная палата – общий покупатель и продавец; конкретные контрагенты в контракте обезличены.

Два конкретных хозяйственных контракта.

Вид прав – обязательств.

Свободно заменяемые, переуступаемые.

Качество, количество, базы, время поставки.

Устанавливаемые сторонами сделки в договорах.

Стандартная потребительная стоимость, единая для всех контрактов.

Расчетная индивидуализированная потребительная стоимость.

Зависит от биржевого актива, обычно довольно высокая. Ликвидация в двух формах: физическая поставка или обратная сделка.

Часто ограничена. Наличный платеж вместо поставки.

Частота поставки базисного актива.

Открытое соглашение на двойном аукционе.

Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей контракту.

Присутствуют все виды рисков, уровень которых зависит в том числе от кредитного рейтинга контрагентов.

Регулируется биржей, соответствующими государственными органами.

Определяются на момент истечения его срока

Расчет профита или потер

Расчет проводится ежедневно по итогам прошедших торгов.

Итак, какой же вид сделки более выгоден? Форвардные валютные контракты представляют собой простое и удобное средство фиксации обменного курса при покупке или продаже валюты в будущем. Фьючерсные контракты привлекательны тем, что (при выплате первоначальной маржи в качестве комиссионных брокеру и, при необходимости, вариационной маржи за административные расходы) дают возможность получить прибыль.

Одним из недостатков фьючерсных контрактов является так называемое ценовое искажение, являющееся результатом деятельности дилеров, которые не взимают комиссионных с клиентов, а занимаются торговлей за свой счет. Они активно следят за изменением цен и, благодаря интуиции или везению, ведут свою деятельность на рынке так, что частично перехватывают заказы клиентов. Дилеры знают, в чьих интересах работает тот или иной член биржи, и непрерывно следят за ходом его торговых операций. Используя необходимую информацию, они покупают и продают большое количество контрактов до того, как приходит заказ от клиента, тем самым способствуя изменению рыночных цен. В то время как опытный брокер в интересах своего клиента старается скрыть свои намерения, происходят случаи, когда дилеры успешно предвосхищают будущую сделку и стараются изменить цену, делая ее невыгодной для клиента и извлекая выгоду для себя.

Фьючерсные контракты имеют некоторые преимущества над форвардными сделками. Одним из таких преимуществ является временная гибкость фьючерса. Не надо забывать, что фьючерсная позиция может быть закрыта в любой момент, то время как изменение даты зачисления при форвардной сделке может произойти лишь по согласованию с банком и повлечь дополнительные расходы.

Теперь обратимся к характеристике опционов и форвардов.

Договор между продавцом опциона и покупателем опциона (владельцем опциона). Продавцом опциона может быть банк.

Договор между банком и покупателем.

Опцион согласовывается индивидуально между банком и покупателем или покупается и продается на бирже.

Форвард согласовывается индивидуально между банком и покупателем.

Опцион — это обусловленная в будущем продажа или покупка определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого вида.

Форвард — это не ограниченная условиями в будущем продажа или покупка определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого вида.

Курс обмена определяется (фиксируется) в опционном соглашении.

Курс обмена определяется (фиксируется) в контракте. Курс основан на спот-курсе валюты плюс скидка или минус премия, получаемая на разнице в процентной ставке между двумя валютами.

Опцион должен быть куплен у продавца опциона по определенной цене (известной как премия).

Форвард не покупается. Прибыль банка образуется из разницы между его ценами на покупку и продажу валюты.

Опцион может быть совершен его владельцем в точно установленный срок или любое время до установленного срока (в зависимости от срока опциона). После истечения срока действия опцион становится недействительным.

Форвард начнет действовать в точно установленный срок или любое время между двумя установленными датами в будущем в зависимости от сроков контракта. Контракт должен начать действовать в установленный срок (если только с банком не будет заключено специальное соглашение по его продлению).

Опцион совершается владельцем путем уведомления об этом продавца опциона.

Расчеты по форварду осуществляются обеими сторонами.

Правовое регулирование рынка форвардов в Российской Федерации.

Современное состояние экономики Российской Федерации характеризуется появлением условий, способствующих росту спроса на производные инструменты широким кругом хозяйствующих субъектов. К таким условиям можно отнести усиление ценовой волатильности финансовых активов и увеличение нестабильности на международных рынках. Однако существующее на настоящий момент законодательное регулирование экономики обусловливает ситуацию недостаточной востребованности этих инструментов экономическими субъектами и практически полного отсутствия хеджеров на российском рынке деривативов.

Основы нормативно-правовой базы по срочным сделкам для кредитных организаций были заложены российским ЦБ еще до кризиса 1998 г. Речь идет о двух нормативных актах. В первом из них — Инструкции российского ЦБ от 22 мая 1996 г. N 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками России» — был установлен порядок совершения банками сделок с расчетными форвардами. Вторым нормативным документом, регулирующим срочный банковский рынок, является Положение российского центрального банка от 21 марта 1997 г. N 55 «О порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях». В этом документе установлен порядок ведения бухгалтерского учета срочных сделок и дано четкое определение форвардной сделки. Под срочной в этом документе понималась сделка, «исполнение которой (дата расчетов по которой) осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после дня ее заключения».

В 1996 — 1998 гг. в Российской Федерации наблюдался расцвет межбанковского срочного рынка, этот рынок функционировал чрезвычайно активно и его объемы были сравнимы с объемами тогдашнего банковского спот-рынка. В основном это были срочные сделки на продажу американских долларов зарубежным инвестиционным банкам, которые через эти сделки хеджировали свои вложения в краткосрочные облигации мин фина Российской Федерации (ГКО), защищая инвестиции в ГКО на случай если при изменении экономической ситуации им пришлось бы продавать эти бумаги и, покупая американские доллары, выводить капиталы из Российской Федерации. Форварды, заключаемые российскими банками с иностранными, были расчетными, беспоставочными, большей частью сроком на три месяца. За базу расчетов брался курс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) на 15-е число соответствующего месяца.

Отличительные черты форвардных контрактов

Партнерство московсих и зарубежных банков по валютным форвардам

Партнерами зарубежных банков по валютным форвардным контрактам были крупные московские банки, которые или совсем не хеджировали свои срочные обязательства на продажу долларов или время от времени хеджировали их через заключение срочных контрактов на покупку валюты с региональными банками — филиалами этих же московских банков. Курс валют срочных контрактов определялся партнерами по сделке с ориентацией на параметры валютного коридора, установленного российским центральным банком, и не превышал чаще всего 6,50 руб. за 1 американский доллар.

В марте-апреле 1998 г. после опубликования Центральным банком Российской Федерации платежного баланса страны за 1997 г., когда стало известно об отрицательном сальдо по счету текущих операций, иностранные банки стали выводить капиталы из Российской Федерации, поскольку минус по текущему счету является основным индикатором повышения риска инвестиций по суверенному заемщику. Продажа нерезидентами ГКО и покупка долларов Соединенных Штатов спровоцировали увеличение спроса на междунродном валютном рынке Форекс. Цена долларов на спот-рынке стала быстро увеличиваться, что, в свою очередь, отразилось на котировках срочного рынка, мгновенно и наглядно продемонстрировав все риски работы на этом рынке без использования механизмов хеджирования риска.

Осознание риска форвардных сделок заставило российские банки хеджировать эти риски через открытие фьючерсных позиций на ММВБ. При этом цена хеджирования риска постоянно росла, так как руководство биржи вместе со всеми участниками рынка просчитывало стремительно увеличивающийся риск операций с валютой и по этой причине несколько раз повышало величину гарантийного взноса, не отменив, однако, разрешения на внесение гарантийного депозита не в денежной форме, а в виде наиболее ликвидных на тот момент ценных бумаг — ГКО. Правительством РФ дефолт был объявлен как раз по ГКО, что сразу же обесценило большую часть гарантий на фьючерсном рынке биржи.

В результате большинство банков не стало выполнять свои обязательства по фьючерсным позициям, а сама ММВБ как организатор торговли, по мнению профессиональных участников российского финансового рынка, не исполнила свое главное обязательство — рассчитаться по фьючерсным позициям недобросовестных участников торгов. Биржа принудительно закрыла все позиции участников торговли валютными фьючерсными контрактами по нерыночному курсу и приостановила торги в срочной секции.

После августа 1998 г. российские банки отказались осуществлять расчеты по форвардам с зарубежными партнерами, поскольку объемы их незахеджированных срочных обязательств оказались слишком велики, и выполнение подобных обязательств в полном объеме могло бы привести их к банкротству. Иностранные инвестиционные банки обратились с судебными исками в российские Третейские суды, которые в 1998 г. не имели опыта судебных разбирательств по форвардным сделкам и поэтому вынуждены были искать аналогичный прецедент в зарубежной юрисдикции. Он найден был в параграфе 764 Гражданского уложения Федеративной Республики Германии. В указанном параграфе содержалась правовая норма о признании «сделок на разницу» в ценах игрой и сделками пари. В российской юрисдикции правовая норма об играх и пари содержится в главе 58 Гражданского кодекса РФ, вследствие чего ст. 1062 из этой главы была взята судами за основу для квалификации расчетных форвардных контрактов как сделок пари, что и обусловило выведение их за рамки гражданско-правовых отношений, т.е. лишило судебной защиты.

Тем самым была прекращена череда судебных исков к российским банкам, которые заключали сделки на высокорискованном форвардном рынке, не позаботившись о защите своего бизнеса. Однако тем же самым Постановлением ВАС РФ российские Третейские суды были лишены необходимой им практики судебных разбирательств по срочным сделкам, без которых невозможно эффективное развитие рыночной экономики.

Указанное Постановление ВАС РФ создало прецедент в российском правовом поле и до сих пор является одним из факторов, сдерживающих развитие срочного рынка. Кроме того, неурегулированность юридического статуса срочных сделок в соответствии с существующими экономическими реалиями означает, что в Российской Федерации до сих пор не преодолен стереотип XIX в., когда срочные сделки объявлялись незаконными и в нормативно-правовых документах многих стран содержались запреты на их осуществление.

Юридический статус форвардного контракта

Неурегулированность юридического статуса форвардных сделок является одной из главных проблем отечественного срочного рынка, и вследствие этого можно констатировать, что перспективы российского рынка деривативов в первую очередь зависят от совершенствования законодательства в части, касающейся срочных сделок.

В 2003 г. (многие финансовые аналитики называют его годом возрождения форвардного рынка Российской Федерации) объем межбанковских срочных обязательств по валютным контрактам, дата погашения которых еще не наступила, достигал 300 млн. дол. Дневной оборот по ним колебался от нуля до 50 — 60 млн. дол. Для сравнения приведем другие цифры. В 2003 г. на лондонском рынке объем незакрытых контрактов на руб./дол. оценивался в миллиарды долларов Соединенных Штатов Америки, а дневной оборот достигал 400 — 600 млн. дол. Приведенные цифры означают, что на зарубежных финансовых рынках срочными контрактами на Российский рубль торгуют на порядок более активно, чем в Российской Федерации. Необходимо решать, что нужно сделать для того, чтобы торговля срочными контрактами на российские активы развивалась не за рубежом (в Чикаго, Лондоне), а в Российской Федерации? Ответ должен включать более широкий перечень мероприятий, и сами эти мероприятия по своему содержанию будут более труднореализуемы.

27 января 2007 года президент Российской Федерации Владимир Путин подписал Федеральный закон «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса РФ». Как уточнялось в сообщении пресс-службы, документ направлен на предоставление судебной защиты требованиям, связанным с расчетными производными финансовыми инструментами. Еще одной новостью срочного рынка Российской Федерации стало сообщение ММВБ, согласно которому, Совет директоров биржи на заседании, состоявшемся 31 января, утвердил стратегию развития на ММВБ рынка деривативов.

Существование рынка деривативов вне законодательной области привело к тому, что на рынке не было присутствия крупных институционарных инвесторов, сделки заключались между мелкими частными инвесторами, которые либо не были до конца осведомлены о законодательной базе, либо принимали данные риски. После введения данных поправок в ГК на рынок придут институционарные инвесторы, которые будут хеджировать свои позиции при помощи производных инструментов.

Правовое урегулирование операций с производными инструментами, несомненно, будет способствовать широкому использованию деривативов экономическими субъектами при выстраивании ими эффективных систем управления своим бизнесом. При этом решение задач законодательного оформления рынка деривативов возможно осуществить путем внесения поправок в действующие законодательные акты, без революционной ломки российского права и сложившихся в экономике отношений. Но теперь развитие срочного рынка в Российской Федерации должно способствовать не только изменение нормативно-правовой базы, но и создание соответствующей инфраструктуры.

В форварде один контрагент передает другому определенное количество продукта по некоторой фиксированной цене на определенную дату. Сторона, которая продает продукт, занимает короткую позицию, а тот, кто его покупает, — длинную.

Форвардная валютная сделка — продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. При этом курс форвардный контракт рассчитывается на основе курса спот плюс или минус форвардные пункты.

Срочные контракты стали ответом на потребность хеджировать (нейтрализовывать) риски из-за колебаний цен на активы (в случае с валютными форвардными контрактами- колебаний курсов валют).

Курсовой риск возникает в момент открытия валютной позиции, тогда как для защиты от него ее необходимо закрыть. В результате на срочном рынке заключают сделки, противоположные базовым. Рост торговли срочными контрактами наблюдался в 1970- 1980-е гг., в период особой нестабильности курсов валют, процентных ставок, товарных цен. Срочные инструменты также активно используют для арбитража, спекуляции.

Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов) это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсные контракты, опционы, свопы). Срочный рынок может быть как биржевым (например рынок фьючерсных контрактов), так и внебиржевым (рынок, на котором заключаются форварды). На биржевом срочном рынке обращаются биржевые контракты, стандартизованные биржей. Биржевой и внебиржевой срочный рынок будет рассмотрен в следующем параграфе данной работы.

Форвардный контракт (форвард) договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать продукт (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Расчетный форвардный контракт не заканчивается поставкой базового актива. Поставочный форвардный контракт заканчивается поставкой базового актива и полной оплатой на условиях сделки (договоренности). Срочная внебиржевая сделка (сделка с отсроченными обязательствами) является поставочным форвардом.

Форвардный контракт с открытой датой форвард, по которому не определена дата расчетов (дата исполнения).

Форвардная цена актива текущая цена форвардов на соответствующий актив.

Фьючерсный контракт (фьючерс) производный финансовый инструмент стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения. По своей сути фьючерсный контракт является стандартизированной разновидностью форвардного контракта.

Поставочный фьючерсный контракт предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

Расчётный (беспоставочный) фьючерсный контракт предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков.

Источники

Джон К. Халл Опционы, фьючерсные контракты и другие производные финансовые инструменты = Options, futures contract and Other Derivatives. — 6-е изд. — М.: «Вильямс», 2007. — С. 1056.

Федеральный закон РФ от 22.04.1996г. № 39-ФЗ »О рынке ценных бумаг».

Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М, 2002

Берзон Н.И. Рынок акций: учебное пособие. М.: Вита-Пресс, 1998

Беренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М.: ФКК, 1998

Ионов В. Деривативы. Курс для начинающих. М.: Альпина, 2002.

Кавкин А.В. Рынок кредитных деривативов. М.: Экзамен, 2001

Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, 2000г.

Колесникова В.И. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 2000

Котелкин С. В. Международная финансовая система. М.: Экономистъ, 2004

Прохоров К. Биржевые сделки. — М., 2001.

Селивановский А. Некоторые замечания к дискуссии о законодательстве о деривативах // РЦБ. 2005. N 22. С. 52 — 58.

abc.informbureau.com — Экономический словарь

bankworks.ru — Банковское дело

market-pages.ru — Информационный бизнес портал

fxstart.net — Энциклопедия биржевого трейдера

dic.academic.ru — словари и энциклопедии

Энциклопедия инвестора . 2013 .

Смотреть что такое «Форвардный контракт» в других словарях:

ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ — (forward contract) Контракт, в котором фиксируется цена товаров, ценных бумаг или валюты, подлежащих поставке в будущем. Форвардный контракт заключается с конкретным партнером, поэтому частное лицо или фирма, подписавшие такой контракт,… … Экономический словарь

Форвардный контракт — обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия… … Финансовый словарь

форвардный контракт — Контракт, который обязывает одну сторону купить, а другую продать базисный актив по определенной цене и на определенную дату в будущем. [Глоссарий терминов, используемых в платежных и расчетных системах. Комитет по платежным и расчетным системам… … Справочник технического переводчика

форвардный контракт — Приобретение или продажа определенного количества товара, государственных ценных бумаг, иностранной валюты или иных финансовых документов по текущей цене или цене при оплате наличными (spot price) с доставкой и завершением сделки на определенную… … Финансово-инвестиционный толковый словарь

ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ — (англ. forward contract) – нестандартизированный контракт, заключаемый между сторонами вне биржевой торговли по купле продаже товаров, финансовых активов, иностранной валюты по текущей цене или цене при оплате наличными с доставкой и завершением… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Форвардный контракт — (FORWARD CONTRACT) финансовый контракт, по которому обязуются купить или продать конкретный товар по определенной цене в установленный срок в будущем … Современные деньги и банковское дело: глоссарий

Форвардный контракт — это контракт (соглашение) об обязательной покупке (продаже) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене ( Положение о производных ценных бумагах , утв. Правлением Национального банка Республики Беларусь от 23.12.96 г … Право Белоруссии: Понятия, термины, определения

Форвардный контракт — … Википедия

Форвардный контракт — Операция, производимая на рынке реальных финансовых инструментов, при которой поставка товара откладывается до определенного момента после заключения контракта. Данные операции не стандартизированы и не производятся на организованных биржах. Хотя … Инвестиционный словарь

Форвардный контракт (форвард) — производный финансовый инструмент, договор между двумя участниками, согласно которому продавец обязуется поставить, а покупатель – оплатить и получить определенное количество базового актива в будущем по цене, определенной в момент заключения… … Банковская энциклопедия

Форвардные сделки «аутрайт»

Форвардная сделка «аутрайт» – это соглашение между двумя сторонами об обмене двумя разными валютами по курсу, согласованному сегодня, с поставкой в определенную будущую дату.

Что отличает форвард «аутрайт» от сделки «спот»? Разберем следующий пример.

14 июля 2020 года, корпоративный клиент банка, находящийся в Цюрихе, хочет купить американские доллары за швейцарские франки через 3 месяца. У этого клиента есть франки и нет долларов, но он купил запасные части к оборудованию в США и знает, что счёт будет выставлен в американских долларах. Что делать в этой ситуации? Есть три вариант:

  • Вариант 1. Можно ждать, ничего не предпринимая, в надежде, что курс американского доллара останется прежним или пойдет вниз
  • Вариант 2. Можно купить сегодня американские доллары по спот-курсу и разместить их на 3 месяца на денежном рынке
  • Вариант 3. Можно заключить форвардную сделку «аутрайт», то есть купить американские доллары сегодня с поставкой через 3 месяца

На каком варианте остановиться?

Вариант 1. Клиент ждёт 3 месяца, а затем совершает сделку на рынке «спот». А если за это время курс американского доллара относительно швейцарского франка вырастет? Для покупки долларов потребуется больше франков.

Вариант 2. Этот сценарий предусматривает две сделки. Сделка «спот» – приобретение долларов и продажа франков. Размещение депозита – размещение американских долларов на 3 месяца. Если клиент не располагает наличными франками, для осуществления сделки «спот» по продаже франков против долларов ему потребуется заём, что связано с выплатой соответствующего процента.

Вариант 3. Этот вариант предполагает только одну сделку, в момент совершения которой не требуется капитала. Корпоративный клиент получает котировку 3-месячного USD/CHF форварда «аутрайт» в форвардных пунктах. Форвардный курс определяется прибавлением/вычитанием форвардных пунктов к/из спот-курса.

Представленная ниже схема демонстрирует последовательность событий при совершении форвардной сделки «аутрайт».

Рис. 1 Схема событий при совершении форвардной сделки «аутрайт».

На схеме видно, что сделка заключена 14 июля 2020 года. Спот-датой является 16 июля, а поставка происходит через три месяца после спот-даты – 16 октября 2020 года.

При расчёте на дату валютирования, то есть 16 октября 2020 года, независимо от текущего спот-курса USD/CHF обмен производится по установленному в начале сделки курсу. Эта сделка является необращающейся.

Форвардная цена

Форвардная цена состоит из двух частей:

  • форвардного спрэда
  • текущего спотового курса

Форвардный спрэд также называют форвардным пунктом или форвардным пипсом. Такой спрэд необходим для коррекции спотового курса на конкретную дату расчёта отличной от спотовой. Это значит, что дата расчёта является ещё одним важным фактором, определяющим форвардную цену.

Спотовый курс является основным элементом конструирования форвардного курса.

Отличие форварда от фьючерса – деньги до даты поставки не переходят в другие руки, соответственно, они не предусматривают ежедневную корректировку доходов или потерь ( вариационной маржи ) по срочному контракту.

Форвардные пункты

Форвардные пункты используются для получения форвардных курсов на основе спот-курса. Форвардные пункты определяются разницей процентных ставок по двум валютам, участвующим в сделке.

Для того чтобы вычислить абсолютное значение форвардного курса, форвардные пункты прибавляют к спот-курсу или вычитают их из него. Если форвардные пункты прибавляют к спот-курсу, говорят, что форвардный курс установлен с премией. Если же форвардные пункты вычитают, говорят, что форвардный курс установлен с дисконтом.

Лучшие брокеры с бонусами:
  • FinMax (Форекс)
    FinMax (Форекс)

    Инвестируй в акции торговых компаний и получай до 40% в месяц!

  • BINARIUM
    ☆☆☆☆☆
    ★★★★★
    BINARIUM

    Лучший брокер по бинарным опционам. Огромный раздел по обучению.

Добавить комментарий