Кривая доходности для Форекс

Характеризует состояние долгового рынка, экономики в целом и используется при оценке процентного риска и принятии решений участниками рынка долговых ценных бумаг.

Содержание

Основные понятия [ править | править код ]

Кривая доходности связана с форвардными ставками следующим соотношением:

Форма и теории кривой доходности [ править | править код ]

Единого вида кривой доходности, описывающей стоимость денег для каждого, не существует. Вид кривой зависит от кредитоспособности заёмщика. Наиболее важным фактором в определении кривой доходности является валюта, в которой ценные бумаги номинированы. Экономическое положение стран и компаний, использующих каждую из валют, является основным фактором, определяющим кривую доходности. Различные учреждения берут деньги в долг под разный процент в зависимости от их кредитоспособности. Кривые доходности, соответствующие облигациям правительств в их собственной валюте, называются кривыми доходности государственных облигаций (government bond yield curve, government curve). Банки с высокими кредитными рейтингами, (Аа / AA или выше) имеют возможность занимать друг у друга деньги по ставкам LIBOR. Эти кривые доходности, как правило, немного выше, чем государственные. Они являются наиболее важными и широко используются на финансовых рынках, они известны как LIBOR curves или swap curves.

Помимо кривых государственных облигаций и LIBOR кривых существуют корпоративные кривые (corporate or company curves). Они строятся из доходности облигаций, выпущенных корпорациями. Вследствие того, что корпорации имеют меньшую по сравнению с государствами и крупными банками кредитоспособность, корпоративные кривые выше банковских и государственных. Например, на корпоративной кривой Vodafone точка пятилетней доходности vможет быть определена как LIBOR + 0,25 % (часто пишется как 25 базисных пунктов или 25bps), где 0,25 % носит название «кредитный спред».

В обычной ситуации кривая доходности представляет собой монотонно возрастающую выпуклую вверх кривую. Это означает, во-первых, что с увеличением срока доходность растет (положительный наклон), во-вторых, скорость изменения доходности с увеличением срока — снижается (стремится к нулю). Это нормальная форма кривой. Однако форма кривой доходности может претерпевать существенные изменения в кризисных ситуациях. Например, при системном кризисе ликвидности в первую очередь существенно повышаются краткосрочные доходности, при меньшем повышении долгосрочной доходности. Тем самым формируется кривая доходности, в которой до определённого короткого срока доходность резко растет, достигает максимума и после этого срока доходность падает с увеличением срока (отрицательный наклон). Это так называемая «горбатая» форма кривой. В крайнем случае короткая часть кривой (возрастающая ставка) может отсутствовать вообще, то есть на любой даже очень короткий срок существует довольно высокая ставка и с увеличением срока ставка падает (форма кривой может стать вогнутой — выпуклой вниз). Это так называемая инверсная (перевернутая) форма кривой. Отрицательный наклон встречается обычно при высоких уровнях ставок (выше долгосрочных средних), а нормальная форма — при относительно низких ставках. В некоторых случаях кривая доходности может приобретать форму, близкую к прямой линии с положительным наклоном.

Ещё одна особенность — чаще всего движение процентных ставок для различных сроков является однонаправленным, то есть если повышаются ставки- то все (возможно в разной степени), если понижаются, то тоже все.

Имеются несколько теорий (гипотез), объясняющих эти особенности кривой доходности.

Гипотеза ожиданий [ править | править код ]

Форма кривой обуславливается ожиданиями участников рынка относительно будущих ставок, то есть долгосрочные ставки определяются ожиданиями будущих краткосрочных ставок. Данные предположения появились в работах Бём-Баверка и Фишера в конце 19 века, а также в работе Фишера 1930 года. В рамках гипотезы чистых ожиданий (или чистой гипотезы ожиданий) предполагается, что форвардная ставка является несмещённой оценкой будущей спот-ставки, то есть форвардная премия равна нулю и спот-ставка на некоторый срок равна среднему арифметическому мгновенных форвардных ставок до этого срока (в пересчете на обычные ставки необходимо исходить из среднего геометрического).

Гипотеза ожиданий объясняет общую однонаправленность движений процентных ставок для различных сроков. На основе этой гипотезы также несложно объяснить инверсию кривой доходности. Когда краткосрочные ставки находятся ниже долгосрочной средней, то участники рынка ожидают их повышения в будущем, а когда находятся выше долгосрочной средней, то ожидания участников рынка состоят в том, что в будущем они снизятся. Соответственно долгосрочные ставки, как средние от ожидаемых краткосрочных ставок будут выше или ниже средних краткосрочных ставок. Кроме того, данная гипотеза объясняет также и существенно более высокую волатильность краткосрочных ставок по сравнению с долгосрочными (волатильность средней, как известно уменьшается с увеличением количества слагаемых).

Тем не менее, гипотеза ожиданий не может объяснить преимущественно положительный наклон кривой доходности (тогда приходится считать, что ставки преимущественно находятся ниже долгосрочной средней).

Начиная 1970 года появилась критика чистой гипотезы ожиданий в связи с некоторым несоответствием со стохастическими моделями динамики ставок. В частности, не могло быть выполнено условие неравенства Йенсена. Гипотеза чистых ожиданий была модифицирована допущением ненулевой, но тем не менее постоянной во времени и одинаковой для всех сроков форвардной премии.

Теория предпочтения ликвидности [ править | править код ]

В 30-40-х годах XX века экономисты уже высказывали предположения о том, что форвардные ставки должны содержать положительную премию за риск или премию за срок. В рамках данной теории предполагается, что процентные ставки определяются не только ожиданиями участников рынка, но общим предпочтением ликвидности — участники рынка при прочих равных условиях предпочитают краткосрочные вложения средств и требуют дополнительной доходности (премии) за долгосрочное «замораживание» средств. Это премия за ценовые и прочие риски связанные с большим периодом вложений.

Таким образом, в рамках данной гипотезы форвардная премия не просто положительно, но и прямо зависит от срока, оставаясь тем не менее постоянной во времени. В таком случае отрицательный наклон кривой может быть только в случае, если рост краткосрочных ставок настолько большой, что перекрывает форвардную премию.

В дальнейшее развитие шло в направлении допущения изменения функции форвардной премии со временем в зависимости от тех или иных экзогенных факторов.

Теории сегментации рынка и «предпочитаемой среды» [ править | править код ]

Данная теория исходит из того, что рынок краткосрочных облигаций и рынок долгосрочных облигаций — это принципиально разные рынки, на которые идут разные участники рынка с заранее определёнными целями. Поэтому доходности соответствующих облигаций формируются независимо друг от друга. В общем случае предполагается, что существуют некоторые сегменты рынка по различным срокам облигаций, которые не могут быть субститутами при инвестировании средств. Спрос на облигации с разными сроками предъявляется различными группами инвесторов с разными целями. Впервые данная идея была высказана Кулбертсоном в 1957 году. Тем не менее данная гипотеза сама по себе неспособна объяснить однонаправленность движения ставок, а также тот факт, что инверсная кривая обычно имеет место при относительно высоких ставках, а нормальная — при низких ставках.

Кривая доходности и ценообразование облигаций [ править | править код ]

Параметрические модели кривой доходности [ править | править код ]

Модель Нельсона-Сигеля [ править | править код ]

Модель кривой доходности Нельсона-Сигеля основана на следующей модели форвардной ставки:

Модифицированная модель Нельсона-Сигеля [ править | править код ]

С целью более точной оценки кривой на коротких сроках (менее 3 лет) применяют следующую поправку к модели Нельсона-Сигеля:

Величина поправки обычно мала, тем не менее она позволяет построить более точную кривую доходности

Модель Свенсона [ править | править код ]

Модель Свенсона является 6-и параметрической. Форвардная ставка отличается от модели Нельсона-Сигеля дополнительным слагаемым, который содержит два дополнительных параметра:

Пойдет ли ФРС на поводу у Дональда Трампа?

Дальнейшая судьба доллара будет зависеть от кривой доходности

Инверсия кривой доходности – одна из самых обсуждаемых тем на FOREX. «Голуби» FOMC акцентируют внимание на повышенных рисках сползания разницы в ставках по долго- и краткосрочным долгам в отрицательную область, что на протяжении последних 50 лет позволило предсказать все 7 спадов экономики США. «Ястребы» утверждают, что рынки в последние годы существенно изменились: программы количественного смягчения сделали спрос на 10-летние казначейские облигации ненасытным, а налоговая реформа еще больше его подогревает. Впрочем, экс-председатель ФРС Бен Бернанке, комментируя динамику кривой доходности накануне кризиса 2008, также говорил об изменчивости финансовых рынков…

Динамика кривой доходности в США

От того, чья точка зрения окажется доминирующей внутри FOMC, будет зависеть судьба доллара США. Если верх возьмут «ястребы», то центробанк продолжит нормализовать денежно-кредитную политику, а индекс USD будет иметь неплохие шансы для дальнейшего роста. Напротив, виктория «голубей» заставит ФРС поставит процесс повышения ставки по федеральным фондам на паузу, что приведет к закрытию длинных спекулятивных позиций по гринбеку. В связи с этим у инвесторов должно быть четкое понимание, куда двигается кривая доходности, и как на это смотрит ФРС.

Попытаемся поговорить на эту тему простым языком. Если вы приходите в банк с целью разместить свои деньги, то видите, что ставки по долгосрочным вкладам, как правило, выше, чем по краткосрочным. Разница представляет собой своеобразную премию за риск, так как деньги с депозита на 3 месяца или на 2 года вы сможете забрать без потери процентов быстрее, чем за с депозита со сроком в 10 лет. Тем не менее, ставка – эта цена денег. И если спрос на долгосрочные вклады высок, то банку нет смысла слишком высоко ее поднимать. С другой стороны, ужесточение денежно-кредитной политики в стране заставляет повышать доходность краткосрочных депозитов, ведь они, как правило, привязаны к ключевой ставке центробанка. Именно этот процесс мы наблюдаем сейчас на рынке облигаций США. Высокий спрос на 10-летние трежерис удерживает их доходность стабильной, в то время как монетарная рестрикция ФРС повышает ставки по 3-месячным и 2-летним долговым обязательствам.

Динамика доходности казначейских облигаций США

Стабильность доходности по долгосрочным долгам говорит о неуверенности инвесторов в перспективах американской экономики: мало кто считает, что фискальный стимул от Дональда Трампа будет иметь длительный эффект. Спрос на эти бумаги поддерживается в силу высокого интереса к активам-убежищам в период торговых войн и масштабным потокам дешевой ликвидности от реализующих QE центробанков. В то же время необходимость финансирования налоговой реформы приводит к росту планируемых объемов эмиссии краткосрочных обязательств. Инвесторы сбрасывают их на вторичном рынке с целью получить более высокие чем сейчас ставки на аукционах.

Таким образом, причины потенциальной инверсии кривой доходности известны. Вопрос в сроках и реакции ФРС. Многие эксперты Bloomberg считают, что показатель уйдет в красную зону уже в 2020, а в 2020 экономика США столкнется с рецессией. Не самый лучший вариант для Дональда Трампа, которому именно в это время предстоят повторные выборы. В связи с этим становится понятным, почему хозяин Белого дома оказывает давление на Федеральный резерв, критикуя его за повышение ставки по федеральным фондам. Поддастся ли центробанк на критику президента? От ответа на этот вопрос будет зависеть дорога, которую выберет доллар США.

Поделитесь статьей в соцсетях и оставляйте комментарии ниже, это лучшее спасибо 🙂

Чтобы не пропустить мои статьи, подписывайтесь в форме ниже на блог трейдеров, и вы будете получать на почту рассылку по новинкам в блоге трейдеров.

Задавайте мне вопросы и комментируйте материал ниже. С удовольствием отвечу и дам необходимые пояснения.

Полезные ссылки:

• Торговлю на проф. торговой платформе рекомендую попробовать тут. Система позволяет торговать самостоятельно или копировать сделки успешных трейдеров со всего мира.
• Чат трейдеров в телеграм: http://t.me/marketanalysischat. Делимся сигналами и опытом.
• Канал в телеграм с отличной аналитикой, форекс обзорами, обучающими статьями и прочими полезностями для трейдеров: http://t.me/liteforex

График цены EURUSD в реальном времени

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Как экстраполировать кривую доходности для оценки нерыночной облигации?

Иногда бухгалтерам приходится работать с рыночными графиками и ставками, особенно в свете последних изменений в МСФО. Рассмотрим, как можно экстраполировать кривую доходности для оценки нерыночной облигации по справедливой стоимости.

Представим, что вам необходимо сделать оценку корпоративных облигаций на конец года в соответствии с МСФО (IFRS) 9 по справедливой стоимости (FV). Если ни одна из этих облигаций не продается на открытом рынке, то поиск рыночных данных не решит проблему.

Один из вариантов решения проблемы — аутсорсинг оценки этих облигаций у довольно дорогостоящего эксперта по оценке. Однако в нынешних финансовых реалиях все сокращают расходы, поэтому, руководство финансовых служб часто приходит к вопросам:

• Можно ли сделать это как-то самим?
• Есть ли простой метод оценки доходности облигаций, который можно выполнить с помощью простых средств, без дорогостоящего программного обеспечения — только с тем, что у нас уже есть?

В этом случае нужна экстраполяция кривой доходности. Это метод быстрый, простой, его без труда можно выполнить в Excel, и результат (если он правильный) будет положительно принят большинством аудиторов.

Можно возразить, что существуют более точные методы оценки или ценообразования при учете облигаций, такие как безарбитражная цена, относительная цена и многие другие. Это все верно, тем не менее для бухгалтера этот метод, по крайней мере, так же хорош, как и другие, — поскольку она/он может обосновать свой выбор базовой информации для кривой доходности.

Что такое кривая доходности?

Кривая доходности — это просто соотношение между числом лет до погашения и доходностью к погашению определенной облигации.

Число лет до погашения (‘years-to-maturity’) — это оставшийся срок до погашения облигации, выраженный в годах. На кривой доходности он представляет ось X.

Доходность к погашению (YTM, от англ. ‘yield to maturity’) представляет собой фактическую процентную ставку, по которой облигации приносят доход с текущего момента до окончательной даты их погашения.

• купона облигации (регулярные номинальные процентные платежи эмитентом облигации),
• текущей рыночной цены облигации (или ваших текущих инвестиций в приобретение этой облигации),
• цены погашения облигации (по ее номинальной доходности или какой-либо другой сумме) и, конечно,
• оставшегося срока до погашения.

Проще говоря, доходность к погашению — это внутренняя норма доходности облигации по текущей рыночной цене и ее расчет схож с финансовым показателем IRR.

На кривой доходности YTM представляет собой ось Y.

Для получения кривой доходности вам нужны данные не менее двух пар данных для осей X и Y, но, конечно, большее число данных дает вам более точную кривую доходности.

Типичная кривая доходности будет выглядеть следующим образом:

Как вы можете видеть, она наклоняется вверх. Что это значит? Это означает, что более короткая облигация (т.е. с более коротким сроком погашения) имеет более низкую доходность или реальную ставку процента интерес (‘real interest’) и наоборот.

Обычно это нормально, потому что более длительные сроки погашения обычно несут больше кредитных рисков, больше инфляционных рисков и т. д. И поэтому инвесторы требуют более высокой доходности.

Иногда кривая доходности наклоняется вниз. В этом случае она называется инвертированной кривой доходности (‘inverted yield curve’) и может быть признаком рецессии.

Иногда кривая доходности может иметь плоскую форму. В таком случае рынок просто не знает, что думать, поскольку нет никакой разницы между доходами от краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг, а рыночные ожидания просто сбивают с толку.

Как определить рыночную цену облигации по кривой доходности?

Кривая доходности представляет собой определенную трендовую линию зависимости между годами до погашения и доходностью к погашению и составлена на основе данных о нескольких или многих разных облигациях с разным числом лет до погашения, разными рыночными ценами и т. д.

Помните это линия тренда, поэтому, если вы берете какую-либо отдельную пару данных и пытаетесь добавить ее на кривую, она не обязательно может лежать на кривой, а оказаться где-то рядом.

Для оценки облигации мы предполагаем, что:

связь между годами к погашению и доходностью к погашению вашей конкретной облигации копирует линию тренда для облигаций с доступными рыночными данными.

Или, другими словами, мы предполагаем, что ваша облигация находится на кривой доходности.

Опираясь на это, если вы можете нарисовать (экстраполировать) кривую доходности облигаций с доступными рыночными данными на определенную дату. Имея эту кривую вы можете легко получить доходность к погашению для любой облигации, не имея фактических рыночных данных на эту дату.

Вы просто ищете на своей кривой доходность к погашению для определенного срока погашения. После того, как вы определили доходность к погашению, число лет до погашения, купон, цену погашения и другую необходимую информацию, вы можете определить расчетную рыночную цену облигации или приемлемую справедливую стоимость на дату отчетного периода.

Это выглядит просто. Но есть несколько вещей, которым нужно уделить внимание. Разложим весь процесс на несколько шагов.

1. Найдите соответствующие рыночные данные.

Это особенно важно и очень субъективно, потому что, чтобы нарисовать соответствующую кривую доходности, вы должны выбрать определенные облигации. Но какие именно облигации?

В общем, вы должны выбрать облигации с самыми близкими возможными характеристиками к той облигации, которую вы оцениваете. Это означает, что вам нужны облигации из аналогичной отрасли или страны, чтобы их рыночные данные отражали риски, схожие с вашей облигацией.

В то же время вы должны подготовить хорошее обоснование своего выбора — на всякий случай, для очень добросовестных аудиторов.

2. Рассчитайте доходность к погашению для выбранных рыночных облигаций.

Биржевые сайты обычно содержат информацию о текущей рыночной цене облигации (или на указанную дату закрытия), купоне, дате погашения и цене погашения. Иногда они также содержат информацию о доходности к погашению, но не всегда.

Если нет, вы должны вычислить YTM самостоятельно, используя соответствующую формулу Еxcel «YIELD» или «ДОХОД» в русской версии. Просто введите в нее собранные данные:

• Settlement (дата_согл): Дата, на которую выполняется расчет
• Maturity (дата_вступл_в_силу): Дата погашения облигации
• Rate (ставка): Купон
• Pr (цена): Текущая цена
• Redemption (погашение): Цена погашения
• Frequency (частота): Число купонных выплат в год

В Excel также есть более подробная справка по этой функции.

3. Нарисуйте кривую доходности.

Вам нужно составить заготовку таблицы, в которую вы будете вводить данные выбранных облигаций, включающие пары данных: число лет до погашения и доходность к погашению. Т.е. это самая обычная таблица с двумя рядами значений.

Используя ее, создайте стандартными средствами Excel график, где

• ось X = годы до погашения и
• ось Y = доходность к погашению.

Excel также может добавить линию тренда к вашему графику вместе с математической формулой, выражающей связь линии тренда. Эта формула именно то, что вам нужно.

4. Рассчитайте доходность к погашению оцениваемой облигаций.

После того как вы создали образец таблицы для расчета отношений между годами до погашения и доходностью к погашению отобранных облигаций, вы можете использовать его для расчета доходности к погашению любой облигации, которую вы хотите оценить.

Просто замените в формуле неизвестную для оцениваемой облигации YTM значениями фактических рыночных данных выбранных ценных бумаг.

5. Определите рыночную цену оцениваемой облигации.

Для последнего шага нужно использовать формулу «PRICE» или «ЦЕНА». Она использует те же параметры, что и функция «YIELD».

В этой формуле вы оцениваете рыночную цену некотируемой оцениваемой облигации на основе ее характеристик, включая ее доходность к погашению, определенную в шаге 4.

В результате вы получаете оценку справедливой стоимости некотируемой облигаций на нужную дату.

Может показаться, что это слишком сложно. Но это не так. Фактически, это вопрос грамотного поиска в интернете финансовых данных о котирующихся облигациях в сочетании с вашим опытом работы с MS Excel.

Admiral Markets Group состоит из следующих компаний:

• Кредитное Плечо до:
  1:500 для розничных клиентов
• Защита от волатильности
• Защита от отрицательного баланса

ПРОДОЛЖИТЬ

• Кредитное Плечо до:
  1:30 для розничных клиентов,
  1: 500 для профессиональных клиентов
• FSCS защита
• Защита от отрицательного баланса

ПРОДОЛЖИТЬ

• Кредитное Плечо до:
  1:500 для розничных клиентов
• Защита от волатильности
• Политика защиты от отрицательного баланса

• Кредитное Плечо до:
  1:30 для розничных клиентов,
  1: 500 для профессиональных клиентов
• FSCS защита
• Защита от отрицательного баланса

Время чтения: 15 минут

Сможет ли валютный рынок принести необходимую прибыль? Таким вопросом долгое время задавались люди, которые были наслышаны о неудачах некоторых трейдеров.

Чтобы начать получать реальный доход, каждому новичку необходимо много учиться и усердно трудиться. К сожалению, многие воспринимают рынок Форекс, как инструмент для быстрого заработка денег и сразу же теряют свой капитал.

Именно поэтому распространено ложное мнение о заработке на Форекс, как ненадежном источнике дохода.

Таким образом, следует задавать вопрос как торговать на Форекс с прибылью, а не спрашивать, является Форекс доходным, или нет.

Большинство трейдеров хотят знать, как быть прибыльным на Форекс, реально ли заработать на Форекс. В этой статье мы расскажем о том, действительно ли можно получать регулярную прибыль от торговли Форекс и CFD.

• Во-первых, трейдер должен создавать и корректировать свои торговые стратегии которые соответствовали бы индивидуальности трейдера, графику торговли и аппетиту к риску.

При этом любая торговая стратегия должна быть протестирована на исторических данных перед использованием, а ее средняя эффективность должна быть посчитана.

Вы также должны знать, что историческая прибыльность не является точным представлением будущего результата и, следовательно, не гарантирует будущего успеха.

• Во-вторых, трейдер должен обладать определенным мышлением, чтобы он мог не отклоняться от своей стратегии. Иногда уходит время, на то, чтобы научиться думать как трейдер, но все возможно! Именно поэтому вторая часть будет преобладающей темой этой статьи, потому что неспособность понять ее является самой главное причиной, по которой многие бросили торговлю после потери своих средств.

Если слепо преследовать прибыль на Форекс — это может привести к убыткам

Проблема в том, что люди могут быть одержимы прибылью и вопросом как заработать на Форекс, что, в свою очередь, может привести их к неудаче.

Одно из главных препятствий в обучении тому, как зарабатывать на Форекс, — это погоня за деньгами. Нет сомнений в том, что торговля на Форекс может быть прибыльной, но вы должны быть терпеливыми и реалистичными.

Хорошее начало — забыть любые нереалистичные цели и задачи. Ответ на вопрос — можно ли заработать на форексе много денег с нескольких быстрых сделок — крайне маловероятно.

Слишком легкомысленная торговля может быть причиной того, что вы потеряете свои первоначальные инвестиции.

Вы не хотите быть частью этой статистики.

Установив высокую цену денег, трейдер ставит себя под сильное эмоциональное давление, что приводит к одной из самых больших ошибок — переоценке своих сил.

В качестве альтернативы зацикленности на деньгах старайтесь сосредоточиться на изучении торговых стратегий и исследовании того, какие торговые инструменты доступны для вас. Посмотрите, какие методы наиболее логичны и подумайте, как их можно использовать в стратегии.

Кроме того, вы можете изучить, как ведут себя рынки, как работает Форекс торговля.

Вы поразитесь, насколько эта информация может помочь вам торговать последовательно. Не прекращайте обучение. Рынки постоянно меняются, и если вы хотите соответствовать этим изменениям, вы должны быть в состоянии к ним адаптироваться.

Стоит ли торговать на Форекс ?

Как мы уже говорили ранее – торговля на валютном рынке постоянно сопровождается риском. Вы всегда будете рисковать своими вложениями, но вы можете делать это очень осторожно и со знанием, и тогда рынок даст вам желаемую прибыль на Форекс.

В любом случае, каждый трейдер хотя бы один раз терял свои вложения. Это происходит не только от недостатка знаний или опыта. Иногда профессиональные трейдеры также несут потери, а все потому, что весьма часто они принимают поспешные решения.

Даже если вы не уверены в своих силах, не бойтесь попробовать совершить сделку. Конечно, для этого нужно подготовиться, но, возможно, это станет вашим большим прорывом.

Существует много рисков на валютном рынке Forex, но есть различные способы их уменьшения.

Сколько реально зарабатывают трейдеры на Форекс

Мы все слышали истории о том, что один ребенок из семьи среднего класса начал торговать и сделал миллионы на фондовом рынке. Эти истории вдохновляют, но обычно это всегда происходит из-за сверхчеловеческого внимания к ежедневному обучению и торговле, пока все труды не окупятся.

Реальные истории, подобные этой, конечно, крайне редки.

Существует еще одна история. Рассказ о парне, который сделал миллионы, торгуя в течение нескольких дней, затем потерял все, потому что он был убежден, что нашел Священный Грааль — когда на самом деле ему просто повезло вначале.

К сожалению, мы не можем надеяться на удачу. Важно понимать, что случайные события, «удача» полностью ненадежны, как возможность получить доход на Форекс. Без правильных торговых принципов легко провалиться.

Ответьте на вопрос — что бы вы делали со своей собственной компанией. Когда вы решаете открыть компанию, вы не просто инвестируете в первую идею, которая пришла Вам в голову, верно?

Вы рассматриваете различные варианты, потому что знаете, что только глупцы легко расстаются с деньгами.

После того, как вы начнете управлять своим бизнесом, вы, вероятно, не просто поплывете по течению. Чтобы ваша фирма работала правильно, вам нужно планировать, устанавливать цели, отслеживать прогресс и составлять бюджеты.

Эти же принципы применяются и в торговле. Как и при выполнении ваших жизненных целей, достижение ваших целей прибыли на форекс требует от вас определенных усилий, сосредоточенности и решимости.

Когда вы ищете Google что-то вроде «сколько зарабатывают трейдеры на Форекс», вы можете наткнуться на некоторые заявления о доходе на Форекс людей, зарабатывающих миллионы в час.

Не забывайте, что в каждой истории, которая кажется слишком хорошей, обычно есть подвох
Эта история, которую вы слышите о парне с Уолл-стрит, делающем 10 миллионов долларов в год, может быть правдой. Но в истории может не говорится о том, что он управляет миллиардами долларов.

Эти 10 миллионов долларов США составляют менее одного процента от общей суммы, которой он управляет. По сравнению со счетом в 1000 долларов такая прибыль на Форекс составляет всего 10 долларов США в год!

Большинство историй умалчивают этот факт — иногда преднамеренно — поэтому обычные люди получают неправильное представление.

Фактические результаты такого масштаба очень редки. Если вы сомневаетесь в редкости успешных крупномасштабных сделок на Уолл-стрит, спросите себя, сколько раз вы видели, как трейдер на Уолл-стрит публично демонстрирует свои результаты?

Конечно, есть исключения, но 90 процентов большой рыбы не будут делиться, потому что они не торгуют на этом уровне.

Вернемся к реальным цифрам — Как заработать на Форекс

Есть много трейдеров, которые считают, что сочетание правильного управления капиталом и верной стратегии помогут делать деньги . и некоторые из них делают.

Но большинство может понести значительные убытки, потому что у них нет достаточного начального капитала, который можно использовать для открытия новой позиции, в случае убытка. Для большинства профессиональных трейдеров средний месячный доход Форекс составляет от 1 до 10 процентов в месяц.

ПОМНИТЕ: вы не получите прибыли от инвестиций, если не приложите достаточных усилий для обучения и изучения способов использования аналитики и лучших торговых инструментов, которые также используют профессиональные трейдеры.

Мы всецело рекомендуем узнать всю доступную информацию, прежде чем окунуться в мир торговли.

Реально ли заработать на Форекс — Инвестируйте с умом

Работа в любом бизнесе требует знаний. Перед началом работы нужно хотя бы в общих чертах узнать об этом роде деятельности и начинать только с ясным пониманием того, что вы делаете.

Если вы чувствуете успех, смело переходите этот рубеж и начинайте: набирайтесь опыта, совершенствуйтесь и получайте доходы.

Никогда не вкладывайте все свои сбережения в Форекс. Поскольку эта торговля очень рискованная, вы можете все потерять. Инвестируйте в операции с валютой могут составлять максимум 20% от ваших доходов.

Чрезмерная торговая деятельность на Форекс может быть опасна

Чрезмерная торговая деятельность обычно вызвана неправильным мышлением, как описано выше, она приводит к тому, что трейдер начинает придумывать торговые возможности, там где их нет, но ему хочется в это верить.. Трейдеры не могут этого осознать, и именно здесь происходит обман.

Есть два вида чрезмерной торговой деятельности — торговать слишком часто или торговать слишком много. Оба, как известно, не то, что необходимо для успешной работы на форексе.

Суть в том, что трейдеру не нужно делать много сделок, достаточно сделать правильные. К тому моменту, когда вы приступите к торговле на реальном счету, у вас должна быть стратегия, используя которую вы будете открывать сделки.

Не существует единой беспроигрышной стратегии на Форекс, самая лучшая стратегия — та, которая подходит именно Вам. Просто следуйте своей собственной стратегии, а не гонитесь за прибыльными стратегиями Форекс, которые могут не работать для Вас.

Форекс-брокеры предлагают значительное кредитное плечо на своих торговых счетах

Первоначально это предлагалось для того, чтобы дать трейдерам возможность получать бОльшую прибыль от небольших инвестиций, тем самым позволяя бОльшему количеству людей видеть перспективы в трейдинге.

На практике, однако, использование высокого плеча — общее для начинающих трейдеров, которые испытывают соблазн, максимизировать их потенциальную прибыль, но вместе с этим и увеличивается риск потерь.

Высокое плечо не является по сути плохим инструментом.

Оно позволяет торговать в больших объемах, что приводит к тому, что трейдер имеет меньшую свободную маржу, которая может быть использована для поддержания открытой позиции в случае просадки. Более высокие объемы означают большее значение пика — двигатель прибыли и убытка.

Тем не менее, выбор трейдера заключается в том, чтобы не торговать неоправданно большим объемом, что может приблизить ваш счет к ситуации stop out (принудительного закрытия позиций брокером).

Что касается самого плеча — во всяком случае, оно полезно трейдерам, которые уже понимают, как оно работает.

Урок заключается в том, чтобы

1. убедиться, что вы знаете и понимаете риски до начала трейдинга;
2. избегать чрезмерной торговой деятельности и всегда тестировать новые торговые системы и стратегии в условиях безрисковой торговли.

Беспроигрышная стратегия Форекс — Никто не выигрывает все время

Как трейдер постоянно получает прибыль на Форекс? По правде говоря, это невозможно. Закрытие каждой сделки с прибылью — это просто торговый миф.

Если мы говорим о том, как в долгосрочной перспективе быть прибыльным на Форекс, некоторые профессиональные внутридневные трейдеры могут быть регулярно прибыльными, но даже они не могут показать торговый отчет, в котором нет убытков.

Успешные трейдеры с многолетним опытом признают, что менее 40% всех их сделок были прибыльными. Некоторые доходят до 20%.

Хитрость заключается в том, что тех сделок, которые прибыльны, достаточно для покрытия убытков и получения прибыли. Имейте в виду, что вопрос не в том, чем выгодно торговать, это обычное явление для долгосрочных трейдеров, придерживающихся тренда.

Требуется много стойкости, чтобы допускать просчеты в принятии решений (если это позволяет ваша стратегия) и вовремя закрывать убыточную сделку.

И наоборот, для того, чтобы доверять себе, и не закрывать выигрышную торговлю, требуется слишком много сил. Вам нужно быть терпеливым.

Можно ли заработать на Форекс — Будьте организованы

Много говорилось о торговой дисциплине, но очень мало об организованности. Все начинается с вашей торговой рутины

Вам нужен четкий план, который будет охватывать большую часть вашей торговой деятельности и поможет вам уменьшить фактор случайности до абсолютного минимума.

Многие начинающие трейдеры развивают негативные торговые привычки. Например, они overtrade один раз, повезет, продолжают и в конечном итоге это приводит к потере торгового счета.

Как только такой трейдер получает прибыль один раз, они укрепляет отрицательную торговую привычку, которая оказывается практически невозможной. Как этот человек может теперь торговать осторожно, зная, сколько можно получить благодаря удаче?

Укрепление надлежащих торговых привычек — это ответ, как быть прибыльным, как заработать на Форекс.

Ниже приведен список советов, который может Вам помочь:

1. Цели должны быть реалистичными.
2. Выберите стратегию торговли, которая вам подходит.
3. Удостоверьтесь, что существуют строгие критерии для входа и выхода из позиции.
4. Протестируйте стратегию, пока вы не начнете ей доверять.
5. Придерживайтесь этой стратегии.
6. Уделяйте торговле определенное количество времени.
7. Записывайте все, чтобы проанализировать ваши сделки.
8. Оцените весь долгосрочный прогресс, а не краткосрочный успех или неудачу.
9. Используйте многофункциональную торговую платформу для улучшения своих торговых решений.

Выбор торговой стратегии Форекс

Для того, чтобы торговать на Форекс с прибылью, вам нужно определиться с характером вашей работы. В этом поможет торговая стратегия, которую нужно будет выбрать для себя.

Существует множество различных стратегий, и вы сможете использовать любую из них в своих интересах. Вы можете выбрать одну для своей работы, или работать с несколькими стратегиями в разных сделках. Это целиком и полностью зависит от вас и ваших целей для торговли на валютном рынке.

Работать на рынке Форекс следует очень осторожно, и обязательно нужно соблюдать дисциплину: в этом вам существенно поможет торговая стратегия.

В основном такие стратегии являются автоматизированными и вам просто нужно следовать инструкции. Это поможет вам избежать принятия спонтанных решений и уберет эмоции из работы.

Для начала испробуйте свою стратегию на демо-счете: так вы сможете понять на практике, как она работает и насколько хорошо подходит именно вам.

тот вариант подойдет любому новичку, ведь в теории все может оказаться гораздо сложнее, чем это есть на самом деле и вы сможете легко научиться получать прибыль на Форекс.

Как получить прибыль от торговли на Форекс?

Для начала давайте разберемся, откуда в принципе берется прибыль от торговли на Форекс. Каждый день в мире происходят различные события, которые влияют на экономику разных стран.

Вследствие этого стоимость валют этих стран меняется — растет или падает. Тысячи трейдеров покупают валюту по одной цене и продают ее до другой, более высокой.

Разница между этими ценами и является доходом трейдера.

Принцип покупки и продажи валюты не меняется от того, на каком валютном рынке вы работаете: их существует множество, но Форекс остается самым крупным благодаря своей популярности.

Естественно, прибыльная торговля на Форекс — это не самое простое занятие. В противном случае, каждый человек в этом мире зарабатывал бы только на этом. Все дело в том, что многие начинающие трейдеры заканчивают свою карьеру, фактически, так и не начав ее.

Они бросают все свои средства в первые же сделки, но недостаток опыта и знаний дает о себе знать.

Чтобы этого не произошло с вами, давайте разберемся, каким образом можно получить прибыль в торговле на Форекс.

Каким образом получить прибыль на Форекс ?

Здесь мы рассмотрим базовые аспекты работы на валютном рынке, такие, как управление риском и психологическое равновесие трейдера.

Запомните, это не пошаговая инструкция по получению прибыли на Форекс, а лишь азы торговли, которыми вы сможете воспользоваться в своей работе.

Эти знания не просто пригодятся вам, они являются обязательными для каждого трейдера, поэтому давайте обозначим самые важные нюансы прибыльной торговли на Форекс.

Как зарабатывать на Форекс — Всегда устанавливайте Стоп Лосс

Это правило является одним из самых главных в работе трейдера.

Что же представляет собой Stop loss?

С помощью этого инструмента вы сможете задать максимальную цену, при которой вы получите самую большую прибыль. Сделка закроется автоматически, ведь система сама просчитает, когда лучше продать данную валюту.

Все, что вам нужно сделать — это установить уровень Stop loss и заниматься другими сделками, ведь продажа валюты пройдет в самый выгодный момент колебания рынка.

Если вы предпочитаете постоянно следить за продвижение сделки и самостоятельно решать, когда лучше совершить продажу, вы можете не устанавливать данный параметр.

Бывает, что рынок движется очень хаотично, а это значит, что вы сами проследите за скачками цен. Тем не менее, иногда ваши эмоции могут взять верх и вы примете спонтанное решение, а это может повлечь за собой не самые хорошие последствия.

Как заработать на Форекс — Не поддавайтесь эмоциям

Сейчас такое правило выглядит очевидным, но многие трейдеры часто забывают о нем.

Некоторые из них думают, что рынок Форекс — это некая разновидность карточной игры. Никогда не воспринимайте ее так, ведь торговля на валютном рынке — это вполне самостоятельная профессия. К тому же, если « играть» на Форекс, то ничего хорошего у вас не выйдет.

Скорее всего, вы поддадитесь эмоциям, будете совершать сделки бездумно и потеряете свои инвестиции. Чтобы получить прибыль на Форекс, просто следуйте выбранной вами торговой стратегии и шаг за шагом она выведет вас к получению прибыли.

Если вы чувствуете себя слишком возбужденным, подавленным или расстроенным, лучше отложите начало торгов. Никакая сделка не стоит того, чтобы потерять ее из-за психологической нестабильности.

Попробуйте привести себя в порядок, прогуляйтесь хотя бы 20 минут вдали от дел, выпейте холодной воды и только тогда анализируйте рынок и совершайте сделки.

Итоги: реально ли заработать на Форекс

Невозможно однозначно ответить на вопрос «как получить прибыль на Форекс?». Каждый трейдер получает свой доход после тяжелого труда и постоянной учебы. Он набирается опыта, разрабатывает собственную стратегию и только после этого может рассчитывать на стабильную зарплату на валютных торгах.

Многие начинающие трейдеры используют услуги какого-либо провайдера сигналов, но это прибыль, которую они смогут получить очень быстро и вряд ли смогут повторить снова.

К тому же, такой способ торговли на Форекс является еще и очень рискованным. Если говорить о сделках, которые совершает опытный трейдер, то их количество должно быть немалым. При этом выигрышные сделки количественно должны преобладать над проигрышными.

Помните, что краткосрочный успех не имеет значения и важно, что происходит в средней и долгосрочной перспективе.

Последнее — не сутультесь при торговле. Исследования показывают, что люди, которые сутулятся, менее продвинуты при решении логических проблем, чем те, кто сидит с прямой спиной

Продолжайте свое обучение на Форекс

ЛУЧШИЕ СТАТЬИ

MetaTrader 4

Платформа для торговли на Форекс и CFD

iPhone App

MetaTrader 4 для вашего iPhone

Android App

MT4 для вашего Android устройства

MT WebTrader

Торгуйте прямо в браузере

MetaTrader 5

Торговая платформа нового поколения

MT4 для OS X

MetaTrader 4 для вашего Mac

Кривая доходности для Форекс

«Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих»

Книга раскрывает перед начинающими финансистами интригующий мир самых крупных рынков капитала — рынков иностранной валюты (FOREX). Она дает ясное представление о том, зачем нужны эти рынки и как они работают, знакомит с профессиональным жаргоном. В этой книге детально рассмотрены инструменты денежного и валютного рынков, показано, какие параметры определяют их стоимость, приведены основные методики оценки.

Кривые доходности для свопов.

Мы уже рассматривали кривую доходности, которая представляет собой график зависимости процентных ставок от срока, применительно к инструментам денежного рынка и рынка долговых обязательств. Такая же кривая в координатах «процентная ставка — срок» может быть построена и для свопов.

Кривая доходности свопа — это графическое представление зависимости фиксированных ставок по процентным свопам от их срока.

Для целей оценки процентный своп можно представить как серию купонных платежей по воображаемой синтетической облигации с фиксированной ставкой на стороне фиксированного процента против серии процентных платежей по воображаемой синтетической облигации с плавающей ставкой (floating rate note — FRN) на стороне плавающего процента.

Кривую доходности свопа можно рассматривать как кривую доходности синтетических облигаций с фиксированной ставкой.

Пример: сторона фиксированного процента — простая облигация, сторона плавающего процента — облигация с плавающей ставкой (FRN)

Предположим, что между корпорацией XYZ и банком ABC заключено соглашение о простом свопе с условной основной суммой $100 млн сроком на 3 года. На стороне фиксированного процента выплаты производятся по ставке 9,30% в годовом исчислении, на стороне плавающего процента — по 12-месячной ставке LIBOR.

Потоки денежных средств в течение трехлетнего периода представлены графически на схеме внизу.

Таким образом, простой процентный своп можно оценить следующим образом:
Текущая стоимость условной простой облигации — Текущая стоимость условного инструмента с плавающей ставкой.

XYZ и АСВ заключили соглашение о свопе на следующих условиях. На дату «спот» ставка LIBOR зафиксирована на уровне 7,50% для первого платежа. Как уже говорилось, в начальный момент своп не имеет стоимости. На дату первого платежа ставка трехлетнего свопа котируется на уровне 9,00% (сторона фиксированного процента), а 12-месячная LIBOR зафиксирована на уровне 7,79%. Чему равна стоимость свопа теперь? Является ли своп для получателя фиксированной стороны активом, или же это пассив?

Как определить текущую стоимость свопа, срок которого наступает в будущем ? Текущую стоимость фиксированной стороны можно рассчитать на основе формулы определения стоимости простой облигации. Для облигации с годовым купоном это формула 1:

где
С — купонная ставка;
R — учетная ставка или ставка свопа в виде десятичной дроби;
n — число лет до погашения.

В данном случае С = 9,30%; R = 0,090%; n = 3, следовательно:

Текущую стоимость для стороны плавающего процента можно рассчитать, используя зависимость между текущей и будущей стоимостью инструмента, по формуле 2:

В нашем примере основная сумма составляет $100 млн, процент — 7,50%, a R — 0,0779. Поскольку годовая база плавающей ставки — 360 дней (А/360), стоимость следует привести к годовой базе 365 дней:

Таким образом, нетто-стоимость свопа составляет $1,03 млн в пользу стороны фиксированного процента. Это объясняется тем, что ставка свопа, прокотированная банком в конце первого платежного периода, ниже купонной ставки в 9,30%. Снижение стоимости на стороне плавающего процента связано с ростом ставки LIBOR.

Подход к оценке свопа на основе разницы между стоимостью простой облигации и стоимостью инструмента с плавающей ставкой позволяет маркет-мейкерам хеджировать или «складировать» своп-позицию с помощью временной покупки или продажи базовой облигации.

Плательщик фиксированной ставки покупает базовый инструмент, который затем может продать с целью зачета позиции, если ставки свопа падают.

Получатель фиксированной ставки продает базовый инструмент, чтобы компенсировать убытки в случае роста ставок свопа.

Расчеты здесь довольно сложны и требуют времени. На практике трейдеры часто пользуются графиками для оценки свопа относительно инструментов с таким сроком, выбранных в качестве ориентира. Подобным графиком является, в частности, кривая спот-ставок (spot curve), или кривая доходности нулевого купона (zero coupon yield curve).

Оценка на основе кривой спот-ставок

Кривая доходности при погашении (YTM) для облигаций — это просто график зависимости значений YTM от срока. К сожалению, такой подход чрезмерно упрощает ситуацию, поэтому правильнее будет использовать график зависимости спот-ставок от срока. Спот-став-ка — это измеритель YTM финансового инструмента в любой момент времени, который учитывает различные рыночные факторы. График «спот-ставка — срок» называют кривой спот-ставок или кривой доходности нулевого купона, поскольку спот-ставка по инструменту эквивалентна доходности инструмента без купонных выплат, то есть инструмента с нулевым купоном. Это означает, что спот-став-ки серии инструментов с нулевыми купонами и различными сроками можно сравнить напрямую.

Кривые отражают зависимость между доходностью инструмента и сроком его действия, измеряемым обычно в годах. В зависимости от формы кривая может быть:

• положительной;
• отрицательной (обратной).

Положительная кривая доходности

В этом случае краткосрочные процентные ставки ниже, чем долгосрочные. Именно такая ситуация наблюдается чаще всего: чем больше инвестиционный период, тем выше выплачиваемый доход. В ожидании повышения процентной ставки инвесторы начинают вкладывать активы в долгосрочные инструменты, что вызывает снижение краткосрочных ставок и рост долгосрочных.

Отрицательная или обратная кривая доходности

Когда краткосрочные ставки падают, инвесторы перемещают свои вложения в долгосрочные финансовые инструменты, чтобы получить более высокий доход. Рост предложения долгосрочных финансовых ресурсов вызывает снижение долгосрочных ставок.

Формы «теоретических» кривых доходности показаны ниже, однако на практике они могут не быть столь идеальными!

Кривые доходности позволяют идентифицировать различия финансовых инструментов со сходными кредитными характеристиками, например процентного свопа и казначейской облигации с одинаковыми сроками.

Приведенная далее таблица помогает оценить стоимость инструмента на основе кривой спот-ставок.

Как с помощью кривой спот-ставок оценить своп? Для большей точности представим процентный своп в виде последовательных потоков наличности по фиксированной ставке, с одной стороны, в сочетании с последовательными условными потоками наличности по плавающей ставке, с другой стороны, которые можно рассматривать как стрип FRA или фьючерсных контрактов.

Значения ставок, определенные по кривой, позволяют заранее рассчитать размер нетто-платежа для каждой будущей платежной даты.

Ставка свопа фактически равна средней ставке стрипа FRA или фьючерсных контрактов.

Расчеты здесь довольно сложны, поэтому отметим только, что в случае использования в предыдущем примере этого более точного метода нетто-стоимость свопа составила бы $1,043 млн в пользу стороны фиксированного процента.

Как построить кривую доходности облигаций в Exel самому

Самый информативный ресурс по долговому рынку это сайт cbonds.ru, там конечно есть бесплатный контент, но чтобы получить ключевую информацию касательно облигаций, необходимо заплатить немалые деньги.

Данные по кривой доходности также являются платным контентом, т.е. чтобы посмотреть кривую по определенному эмитенту или кривую государственных ОФЗ, нужно оформить платную подписку. В данной статье я расскажу, как самостоятельно и абсолютно бесплатно построить кривую доходности любого эмитента при помощи программы Quik и Excel. Для примера возьмем государственные облигации, т.е. все ОФЗ.

Для начала необходимо в программе Quik построить таблицу, в которой будет отражаться информация по облигациям. В меню программы выбираем пункт «Создать окно» – «Текущие торги», появится окно, изображенное ниже. Из области «Доступные инструменты» выбираем полностью весь список «МБ ФР: Т+ Облигации» – именно в этом списке находятся все ОФЗ (как настроить списки читайте здесь). Ниже из доступных параметров выбираем только Дюрацию и Доходность последней сделки.

Появится таблица, представленная ниже. Дальше открываем чистый документ Excel, по умолчанию он называется Книга1. Теперь в программе Квик на области таблицы нажимаем правой кнопкой мыши, выпадает меню, где нужно выбрать пункт «Вывод через DDE Сервер».

Появится следующее окно (см. ниже). Здесь в строке «Рабочая книга» пишем «Книга1» (т.е. название Excel-файла), а в строке «Лист» пишем «Лист1» (название листа в Экселе) и жмем «Начать вывод».

Все, теперь информация из Квика попадает в Excel-файл. Чтобы построить кривую доходности облигаций, нужно сначала выделить область нашей таблицы (только цифры, без названий облигаций и без названий столбцов), затем создать диаграмму по типу «График с маркерами».

Сразу появится диаграмма, но учтите, что она не верная, чтобы корректно построить кривую доходности, необходимо нажать правой кнопкой мыши на области диаграммы и выбрать пункт «Выбрать данные…» (как показано на рисунке ниже).

Появится окошко «Выбор источника данных». Сперва удаляем все элементы легенды при помощи кнопки «Удалить». Затем жмем кнопку «Добавить», которая находится слева под названием «Элементы легенды (ряды)». В появившемся окне в строке «Имя ряда» пишем «Кривая доходности ОФЗ». После этого в строке «Значения» правее нажимаем на кнопку и из области нашей таблицы выделяем весь столбец «Доходность» (без шапки, только цифры), нажимаем «ОК». Это мы задали данные по вертикали.

Для изменения данных по горизонтали, в правой области «Подписи горизонтальной оси (категории)» жмем кнопочку «Изменить» и в появившейся строке «Выбрать диапазон», далее из нашей таблицы выделяем весь столбец Дюрация (только цифры). Затем два раза кнопку «ОК».

Все, кривая доходности по ОФЗ готова! Чтобы как-то упорядочить график и увидеть направление кривой, правой кнопкой мыши нажимаем на синий график и выбираем пункт «Добавить линию тренда», меняем немного ее вид (меняем цвет и жирность) и получается итоговый график, представленный ниже.

Да момент написания статьи (сентябрь 2020) кривая российских гособлигаций имеет форму прямой линии. Это означает, что в стране сейчас переходный период. Судя по тому, что до этого кривая имела неправильную форму, делаю вывод, что текущий переходный период, вероятно, сменится нормализацией экономической ситуации. Про то, как трактовать форму кривой доходности, читайте в соответствующей статье.

По такой же схеме строятся и корпоративные кривые (например, отдельно по одному эмитенту). Данный график может пригодиться инвестору, если он применяет определенные стратегии торговли облигациями. Полный перечень корпоративных облигаций в программе Квик находится в списке «МБ ФР: Т0 Облигации». Таким образом, мы рассмотрели алгоритм, как построить кривую доходности по облигациям своими силами и главное бесплатно!

Инвестирование на форексе (part2)

Продолжаем разговор о том, на что можно и часто нужно обращать свое внимание при выборе объекта для инвестирования. Показателей может быть весьма много, но не все они доступны в отдельно взятом случае. Иногда приходится довольствоваться той информацией, которую оставляют доступной для нас управляющие или ПАММ – системы различных ДЦ. Напомню, что есть еще первая статья про инвестирование. Рассмотрим в первую очередь графические источники информации. Начнем с кривых баланса и средств.

Кривые линии доходности

Часто инвестор имеет возможность изучить кривые баланса и средств того счета, которые интересует его с точки зрения возможности денежного вложения. Рассмотрим пример, взятый с сервиса мониторингов onix-trade.net. На рис.1 мы видим зеленую и красную линии. В данном случае зеленая линия отображает динамику по балансу, а красная по средствам торгового счета.

Если у трейдера открыта сделка, и она находится в убытке, но при этом еще не зафиксирована, то есть, не закрыта сделка, то кривая средств счета не будет совпадать с кривой баланса. Дело в том, что баланс может меняться только после того, как торговая операция закрыта.

Соответственно, если позиция было закрыта с убытком, то будем наблюдать на счете уменьшение баланса, и зеленая кривая несколько снизится. Красная кривая отображает динамику именно средств депозита. Что это дает нам. Во-первых, если трейдер не закрывает убыточные позиции, а ждет, когда цена вернется в прибыльную для сделки область, то графически мы сразу это увидим.

Как на рис.1 и 2, будет наблюдаться падение средств при невозмутимости кривой баланса. Такая картина характерна для следующих стилей торговли: управляющий не пользуется стопами и ждет, когда цена вернется в зону прибыли, на счете работа ведется с локированием убыточных позиций, в торговле используются усреднения. Любой из таких вариантов должен заставить потенциального инвестора насторожиться.

На рисунке 2 помечены ситуации, которые представляют собой не резкие прибыли или потери на счете, а всего лишь пополнения и снятия. Здесь мы так же наблюдаем, прогибы кривой средств, при этом весьма серьезные, которые несколько раз чуть не погубили весь счет.

Используемый объем и загрузка депозита

Для того чтобы выявить торговлю с использованием усреднения, можно воспользоваться так же графиком объема совершенных сделок. На рис.3 мы видим объемы в лотах, которые были использованы в тот или иной день торговли на счете. Насторожить должна ситуация с резким увеличением такого вот объема в отдельно взятые дни.

Это может говориться конечно и о том, что в этот день трейдер совершил много сделок, больше обычного, но если на графике доходности мы видим в этот день серьезное снижение кривой средств, то более вероятной окажется торговля с усреднением позиций. Такая торговля вообще является достаточно не надежной и заканчивается чаще всего полной потерей счета. Поэтому следует выявлять использование данного приема управляющим заранее.

Рисунок 4 представляет собой графическое отображение загруженности депозита, как это видно в ПАММ – счетах компании Alpari. Шкала процентов помогает понять нам, какой объем использовал трейдер в торговле, относительно величины всего его счета. Как мы видим, в данном случае трейдер по началу не слабо рисковал, используя практически все средства депозита для торговли, но потом снизил риск. Такой график так же может понять, насколько большой риск в торговле использует управляющий.

Кривая доходности в пунктах

Очень важной является любая статистика, которая ведется в пунктах. Если есть возможность графически ее наблюдать, то это может оказаться полезным инструментом для понимания надежности торговли. В первую очередь, если кривая доходности представляет собой постоянно снижающуюся в отрицательной области линию, но при этом денежный доход счета растете, то наиболее вероятной причиной будет являться использование в торговли усреднения. Так получается потому, что трейдеры, используют не редко систему Мартингейла. При усреднении убыточной позиции они начинают увеличивать рабочий лот сделок.

Такой способ позволяет в ряде случаев закрыть всю серию сделок одновременно таким образом, что последние сделки большого объема принесут прибыль, перекрывающую убытки по первым сделкам серии малого объема. В таком случае, на депозите получается денежная прибыль, но вот в пунктах происходит потеря. Подробно о методике усреднения можно ознакомиться в разделе Торговые методики.

Нужно учитывать, что кривая линия доходности в пунктах так же строится исключительно по закрытым сделкам. Следовательно, если сделки находятся в убытке и трейдер их вообще не закрывает, то кривая в пунктах будет только расти.

Такое не редко можно видеть, если в торговле управляющий использует локирование позиций. В таком случае, он может держать в локах убыточные сделки, а закрывать только те, которые уже вышли в прибыль. Подробнее о локировании можно почитать здесь. На графике доходности это будет выглядеть, как постоянное разногласие между кривыми баланса и средств.

Что такое кривая доходностей (yield curve)? >

В газетах и на экономических сайтах часто встречается термин “ кривая доходностей ” . В данной статье описывается, 1) что представляет из себя кривая доходностей , и 2) каким образом понимание характеристик кривой доходностей может улучшить результаты инвестиций в облигации .

Определение и анализ кривой доходности

Кривая доходностей представляет собой графическую иллюстрацию или график, отражающий доходность облигаций с разным сроком погашения – обычно от 3-х месяцев до 30 лет.

Известно, что краткосрочные облигации предлагают более низкую доходность, тогда как долгосрочные облигации обычно обладают более высокой доходностью.

В результате форма кривой доходностей (где ось Y показывает возрастающие процентные ставки, а ось X – продолжительность времени) представляет собой линию, начинающуюся с нижней левой стороны и поднимающуюся в верхнюю правую сторону. Эта изогнутая линия называется “ нормальной ” кривой доходности.

Факторы, влияющие на кривую доходностей

Принимая во внимание , что цены и доходности облигаций движутся в противоположных направлениях, разные факторы влияют на форму кривой и уровень ставок на каждой точке кривой . Краткосрочные процентные ставки, также называемые “ короткий конец ” кривой доходности, как правило, зависят от текущей и ожидаемой монетарной политики регулятора (то есть Центрального банка) . Например , в США Федеральный резерв устанавливает уровень ключевой ставки fed funds, а также размер ставки по избыточным резервам . Политика количественного смягчения также оказывает существенное влияние на форму кривой доходностей . Краткосрочные ставки, как правило, растут, когда ожидается повышение ключевой ставки ФРС .

Однако , объем выпуска и погашений краткосрочных государственных долговых бумаг также играет неотъелемую роль при формировании короткого конца. Например , если спрос на краткосрочные бумаги существенно превышает уровень выпуска новых бумаг, краткосрочные ставки на кривой доходности могут снизится , даже при ужесточении политики Центрального банка .

Долгосрочные облигации формируют “ длинный конец ” кривой – также в какой-то мере зависят от прогноза денежной политики ФРС . Однако другие факторы играют более важную роль в установлении долгосрочной доходности. Прежде всего среди этих факторов надо выделить прогноз по 1) инфляции, 2) экономическому росту страны, 3) спрос и предложение долгосрочных бумаг и общее отношение инвесторов к риску.

В целом, более медленный рост Валового внутреннего продукта, низкая инфляция и слабый аппетиты к риску стимулируют рост спроса к безрисковым инструментам и долгосрочным суверенным облигациям США , что приводит к сокращению доходности. Напротив, более быстрый рост экономики региона, более высокая инфляция и повышенный аппетит к риску приводит к продажам государственных облигаций (и вызывает повышение доходности).

Все эти факторы одновременно оказывают влияние на направление ставок долгосрочных , среднесрочных и краткосрочных облигаций.

Формы кривой доходностей

Кривая доходности всегда изменяется в зависимости от рыночной конъюнктуры и общих рыночных условий как внутри региона , так и зарубежом. Спред между длинной частью кривой и короткой может сузится (то есть наклон кривой станет более крутым), потому что долгосрочные ставки растут быстрее, чем краткосрочные (что свидетельствует о недостаточном спросе на долгосрочные облигации по сравнению с краткосрочными).

Напротив, наклон кривой может стать более плоским, а это означает, что краткосрочные ставки растут быстрее долгосрочных . Это указывает на более высокий спрос на долгосрочные бумаги , чем на краткосрочные .

В очень редких случаях кривая доходностей может быть инвертирована, то есть краткосрочные ставки превышают долгосрочные . Инвертированная форма кривой может свидетельствовать об ожидаемом резком замедлении экономической активности в стране, низкой инфляции и сокращения процентных ставок в будущем .

Zero-coupon yield curve

Кривая безрисковой доходности (также спотовая кривая, zero-coupon yield curve, spot rate curve) – кривая доходностей, построенная с помощью спотовых процентных ставок. Спотовая кривая используется для определения цены купонной казначейской облигации.

Облигации имеют множество купонных выплат до своего полного погашения. Поэтому, нецелесообразно использовать одну процентную ставку для дисконтирования всех денежных потоков. Чтобы правильно оценить облигацию, необходимо подобрать подходящую спотовую ставку к каждой купонной выплате.

Кривая US Treasuries (март 2015)

Спотовая кривая указывает на временную структуру текущих процентных ставок и ожидания движения ставок в будущем. Таким образом, из спотовой кривой трейдеры могут определить форвардные ставки и, следовательно, построить форвардную кривую.

Кривая доходности: что такое и как пользоваться

Доход от любых инвестиций в первую очередь зависит от уровней процентных ставок. С течением времени проценты ставок изменяются. Это явление приводит к другому явлению – изменению доходности. Данную структуру можно представить графически, и называется она кривая доходности. Другими словам, кривая доходности – это графически изображенная кривая, показывающая на изменения дохода ценных бумаг в зависимости от срока погашения этих бумаг. Для простоты восприятия данный термин лучше всего рассмотреть на примере, который расположен ниже. Представьте такую ситуацию. В определенный момент времени на рынке присутствуют облигации, но сроки их погашения различны. Отталкиваясь от этих данных, можно построить график, который будет показывать доход этих бумаг от срока, оставшегося на погашение. Для этого используют облигации со схожими и практически идентичными характеристиками. Как правило, по оси ординат откладывают ставку от процента, а по оси абсцисс – время до погашения. Кривая доходности может образовывать разные формы и не бывает одинаковой. Кривая параллельна абсцисс. Это указывает на тот факт, что абсолютно для всех облигаций ставка остается одинаковой. Такая форма кривой точно характеризует нынешнюю ситуацию на рынке.

Кривая доходностей Гос облигации России (август 2020)

Форма кривой доходности

При обычной рыночной ситуации кривая доходности представлена в виде возрастающей кривой выпуклой формы. Такая форма обозначается как нормальная. При ней характерны следующие утверждения: увеличение срока порождает рост дохода, с увеличением времени до погашения скорость изменения доходности стремится к нулю.

Кривая доходностей US Treasury (август 2020)

Во время кризисных ситуаций кривая претерпевает некоторые изменения. В таком случае возможны два сценария изменения кривой доходности: — «Горбатая» форма. Такая кривая устанавливается при ситуации на рынке, когда краткосрочные доходности повышаются, а долгосрочные, наоборот, понижаются. Таким образом, кривая до определенного момента резко возрастает, достигает максимальной точки, затем доходность падает, а срок увеличивается. — Существуют случаи, когда возрастающая часть вообще отсутствует. То есть высокая ставка с увеличением срока падает. Такая кривая называется инверсной.
Условно формы и наклон кривой доходности изменяются под влиянием следующих факторов:

• Политика ЦБ; Платежеспособность; Равновесие спроса и предложения; Ситуация на рынке

Каким будет наклон кривой, его «крутизна» также зависит от некоторого количества факторов:

• Политика ЦБ; Инфляция; Рост ВВП.

Главная особенность кривой доходности – это движение процентных ставок с разными сроками в одном направлении. Для объяснения этого феномена было выдвинуто несколько теорий.

Гипотеза ожиданий

Изогнутость кривой, а также ее форма зависит от предположений участников рыночных отношений относительно выдвинутых ставок. Другими словами, долгосрочные ставки определяются ожиданиями краткосрочных ставок. Данная гипотеза предполагает, что форвардная ставка – это оценка будущей спот-ставки. Спотовая процентная ставка дается на временной промежуток, исчисляемый в годах. Это ставка для облигаций с нулевым купоном, на его окончательное погашение отводится договоренное количество лет. Под форвардной процентной ставкой понимают ставку, зафиксированную на данный момент, по которой в будущем на конкретно определенную дату будет выдан кредит. Гипотеза ожиданий направлена на объяснение изменения процентных ставок для облигаций с различным временем погашения. Данная гипотеза также объясняет причину инверсии кривой доходности. В момент, когда ставки с коротким сроком располагаются на кривой значительно ниже долгосрочной, участники предполагают, что те повысятся в скором времени. А когда краткосрочные располагаются выше, то ожидания направлены на их будущее снижение. Тем не менее, представленная гипотеза никоим образом не способна объяснить положительный наклон кривой. В этом заключается ее минус.

Теория «предпочитаемой среды»

Представленная теория основана на предположении, что рынок краткосрочных и рынок долгосрочных облигаций – это абсолютно противоположные рынки. То есть на представленные виды рынков идут различные участники, которые между собой не пересекаются. Соответственно доходность каждого рынка формируется отдельно, не влияя друг на друга. Таким образом, спрос на различные группы облигаций (с различными сроками) образуется разными участниками. Но данная теория неспособна объяснить движение ставок в одном направлении.

Теория ликвидности

Данная теория учитывает не только ожидания и предположения участников рыночных отношений, но и предположение, что процентные ставки формируются за счет общей ликвидности. Другими словами, участники рыночных отношений при относительно равных условиях отдают большее предпочтение вложению средств на короткий срок и при этом требуют дополнительный доход за вложение денег на долгий срок. Такая премия связана с риском на большой по времени период вложения.

Анализ ситуации на рынке

Для проведения такого анализа необходимо проследить за изменением кривой доходности, построенной на основе информации об облигациях с нулевым купоном. Эта кривая представлена зависимостью дохода и срока погашения облигаций государства с нулевым купоном. Купонная облигация представлена в виде следующей группы: облигаций с нулевым купоном, номинала равного купону и стоимость всей облигации вплоть до последнего платежа. Анализ кривой доходности позволяет определить выгодные периоды инвестирования и оптимальные процентные ставки разных видов. Кривая постоянно находится в движении и видоизменяется. Эти изменения дают выгодные варианты получения дополнительной прибыли. Различают множество стратегий для получения прибыли, анализируя поведение кривой доходности.

Что такое премия к кривой доходности

Понять этот термин можно посмотрев на график выше, «кривая доходностей Гос облигации России», на которой синим видна кривая доходности, желтым отображены реальные доходности конкретных выпуском. Разница между доходностью на кривой и реальной доходностью выпуска, на том же временном интервале, называется «премия к кривой доходности». На этой разнице основана одна из стратегий на рынке облигаций, покупка недооцененных или продажа переоцененных выпусков. Используется как на выпусках одного эмитента, так и на целых отраслях. На американском рынке такая стратегия активно используется хэдж-фондами, на Российском рынке практически не используется из-за малого количества выпусков, низкой ликвидности ряда облигаций, а так же высокой стоимостью коротких позиций.

Кривая доходности облигаций – Yield Curve

Кривая доходности (Yield Curve) – графическое представление доходов по облигациям одного эмитента или облигаций разных эмитентов, но одного кредитного качества по отношению ко времени, которое осталось до конца срока действия (времени обращения) каждой облигации.

График кривой доходности позволяет инвестору проанализировать взаимоотношения между облигациями с различными купонами и датами погашения.

Наиболее важным элементом графика является наклон кривой. Нормальный наклон будет увеличиваться с течением времени, так как более долгосрочные ставки должны быть выше, чем краткосрочные.

Это связано с тем, что чем больше период, на который кредитор вкладывает средства, тем больший риск он на себя берет и тем больший процент он захочет получить. То есть по облигациям с более длительным сроком погашения доходность будет немного выше, поскольку инвесторы ожидают некоторой компенсации за дополнительную неопределенность и высокую волатильность долгосрочных облигаций.

Целевым ориентиром (бенчмарком) на рынке облигаций является динамика кривой доходности по 10-летним казначейским облигациям США (трежерис). К этой кривой привязаны ставки заимствований по ипотеке и банковских кредитов.

Кривая доходности трежерис является опережающим индикатором, по которому можно судить о будущей экономической активности. Если кривая имеет нормальный вид, это означает, что участники рынка облигаций ожидают ускорения экономики и дальнейшего роста процентных ставок.

Если кривая доходности облигаций принимает “перевернутый” вид (Inverted Yield Curve), то участники рынка ожидают замедления экономики и снижения процентных ставок.

В определенные периоды экономических циклов может происходить сглаживание кривой доходности. Сглаживание кривой доходности (Flattening of the Yield Curve) – это изменение кривой доходности, при котором спред (разница) между доходностью долгосрочных и краткосрочных казначейских облигаций сокращается.

Кривая доходности имеет тенденцию сглаживаться непосредственно перед рецессией. Также она имеет тенденцию становиться существенно круче во время экономического спада, когда краткосрочные ставки падают в ответ на действия ФРС (Федеральной резервной системы США).

В периоды экономического роста крутизна, как правило, изначально двигается длинным концом кривой, который остается высоким до тех пор, пока ужесточение политики со стороны ФРС не приведет к сглаживанию, а в конечном итоге к спаду и возобновлению цикла.

Соотношение «Риск\прибыль» в трейдинге

Как выяснить уровень приемлемого риска и получаемой прибыли? Использование отношение риск/прибыль открывает дорогу прибыльной торговле на форекс.

Например, Трейдер 1 имеет 75% всех положительных сделок, а Трейдер 2 имеет всего 40% всех прибыльных сделок. Какой трейдер более успешный? Конечно, мы не можем ответить на этот вопрос, так как не знаем, сколько зарабатывает каждый трейдер на всех прибыльных сделках, и сколько они теряют на всех неприбыльных. Поэтому процент (количество) прибыльных сделок это не самый важный фактор успешности в трейдинге. Конечно, каждый из нас хочет, чтобы большинство наших сделок были прибыльными, но если мы хотим добиться настоящего успеха в трейдинге, то нужно рассмотреть иное соотношение.

Это соотношение называется «риск/прибыль» и это соотношение является одним из самых важных аспектов в мани-менеджменте, а также ключевым фактором прибыльности в трейдинге. Давайте рассмотрим примеры:

• Если вы рискуете 100 пунктов и хотите заработать 300, ваше соотношение риск/прибыль составит 1/3, иначе говоря, мы рискуем 1 пунктом ради 3-х пунктов прибыли.
• Если вы рискуете 100 пунктов и хотите заработать 200, ваше соотношение риск/ прибыль составит 1/2, иначе говоря, мы рискуем 1 пунктом ради 2-х пунктов прибыли.
• Если вы рискуете 100 пунктов и хотите заработать 100, ваше соотношение риск/ прибыль составит 1/1, иначе говоря, мы рискуем 1 пунктом ради 1-го пункта прибыли.
• Если вы рискуете 100 пунктов и хотите заработать 50, ваше соотношение риск/ прибыль составит 2/1, иначе говоря, мы рискуем 2 пунктами ради 1-го пункта прибыли.
• Если вы рискуете 100 пунктов и хотите заработать 25, ваше соотношение риск/ прибыль составит 4/1, иначе говоря, мы рискуем 4 пунктами ради 1-го пункта прибыли.

Итак, трейдер 1 не будет иметь прибыль, используя соотношение 4/1 при 75% всех позитивных сделок. С другой стороны, трейдер 2 используя соотношение 1/2 при 40% всех позитивных сделок — будет иметь прибыль.

Можно предположить, что именно соотношение 1/2 является выгодным. Если вы откроете сделку с риском в 25 пунктов, то необходимо установить тейк-профит на уровне 50 пунктов.

Также, постарайтесь передвигать стоп-лосс ближе к ордеру открытия при достижении цены в + 25 пунктов, то есть половины пути в вашу пользу. Например, вы купили при цене 1.2500 и установили стоп-лосс на 1.2475, ваш риск составит 25 пунктов.

Использование соотношение 1/2 означает, что тейк-профит теперь нужно установить на уровне 1.2550, то есть 50 пунктов прибыли. Когда цена поднимется на уровень 1.2525 вам нужно передвинуть стоп-лосс на уровень открытия ордера, то есть на 1.2500. В таком случае, вы, либо зафиксируете прибыль, либо ничего не потеряете. Уже после того как вы установили стоп-лосс на уровень открытия ордера, вы можете поискать другие точки входа.

Что такое кривая доходности и как она влияет на управление капиталом

Как известно, основными элементами для получения прибыли на рынке Форекс являются психология, управление капиталом, управление рисками и грамотная торговая стратегия. Именно при соблюдении этих пунктов можно получать относительно стабильный доход на валютном рынке. В этой статье я хотел бы рассказать об управлении капиталом, а если быть более точным – о мониторинге своего торгового баланса.

Как вы уже поняли, для мониторинга своего торгового счета используется кривую доходности. Кривая доходности – это линия, отображающая движение баланса на Вашем счету. То есть, с помощью этого графика, вы сможете отслеживать результат вашей торговли, а также максимальные просадки по счету и стабильность дохода.
Как правило, этот график строится следующим образом: вертикальная линия отображает сумму денег в денежном или процентном количестве. А горизонтальная линия – порядковый номер сделки или дату фиксирования суммы денег, отображенной в вертикальном столбце. Уровни просадок и процентное соотношение прибыли/убытка также можно будет проследить по кривой доходности. Такой график очень легко сделать самому в Excel, используя базовые возможности программы. Ручное составление такого графика поможет отложить в Вашей голове систему расчета прибыли и убытков торгового счета, как в школе, когда заставляют писать вручную для закрепления материала.

Когда вы составите такой график, все ваши успехи и неудачи будут отображены в одном месте. Например, если вы долго торговали успешно, кривая будет идти вверх с незначительными просадками. Если же после этого на графике будет появляться значительный спад, это будет сигналом того, что в каком-то пункте вашей торговой системы имеется сбой, и пора принимать меры.

Такой график очень полезен для всех трейдеров, вне зависимости от типа торговли: будь то интрадей, скальпинг, позиционная торговля и т.д. Постоянный контроль над балансом торгового счета будет только плюсом в выявлении каких-либо неполадок. Такой метод мониторинга практикуют практически все опытные трейдеры.

Это все теория… А теперь я расскажу о своем опыте использования графика доходности (кстати, сейчас я использую этот инструмент не только при торговле акциями или валютой, но и при остальных видах инвестирования). Могу сказать, что кривая доходности помогает трейдеру психологически «переваривать» убытки и просадки. Объясню на примере: трейдер видит маленький убыток по счету и не волнуется, это незначительно. Убыток растет, а трейдер по-прежнему не беспокоится… А потом наступает такой момент – убыток увеличивается еще и трейдер начинает осознавать, что слил половину счета… Это я так говорю исходя из личного опыта, а также из опыта знакомых трейдеров. Не знаю, как это описать и объяснить, но, наверное, таким образом работает психология большинства людей и к сожалению поделать что-то с этим крайне сложно. А если рисуешь график в Excel, то:

• Еще раз смотришь результат работы за период (обычно день), после этого как правило начинаешь делать какие-то выводы, или короче говоря – обрабатывать это более тщательно.
• График дает наглядное представление состояние счета. Также можно сделать заключение, нормальный ли убыток для счета или слишком большой (исходя из данных за прошлое время). Удобнее смотреть соотношение прибыли или убытков с начальным капиталом, или смотреть доход за неделю.

Как видите, вроде бы и мелочь, но полностью игнорировать этот момент не стоит. Хотя это чисто субъективный и может быть даже спорный момент, но я могу с уверенностью сказать, что мне ведение графика и подробного учета доходов/убытков мне помогает.

О чем говорит кривая доходности ОФЗ

Кривая доходности облигаций (государственных, муниципальных или корпоративных) представляет собой графическое отображение соотношения между доходностями разных выпусков облигаций в зависимости от срока погашения. Часто ее еще называют кривой бескупонной доходности или G-кривой. В общем случае G-кривая отображает изменения процентных ставок в экономике.

Как правило, выделяют три основные разновидности кривой: нормальную, инверсную и плоскую.

а) Нормальная кривая

В первом случае по мере роста срока погашения доходность повышается на фоне соответственно возрастающих рисков временного характера. Такая форма кривой, как правило, соответствует нормальному состоянию растущей экономики, где по мере развития бизнес цикла увеличиваются инфляционные риски. Предполагается, что краткосрочная процентная ставка в будущем будет выше.

С течением времени до погашения скорость прироста доходности замедляется. Кривая становится более пологой. Доходность приближается к своему среднему долгосрочному значению.

б) Инверсная кривая

Инверсная (обратная) кривая характеризуется высокой краткосрочной доходностью, убывающей по мере увеличения срока погашения бумаг. Скорость снижения кривой также замедляется. Доходность приближается к своему характерному долгосрочному среднему значению.

Перевернутая кривая характеризует краткосрочные страхи инвесторов. Они могут быть вызваны как приближающейся рецессией, снижением экономической активности, так и уже наступившими проблемами в экономике государства или предприятия. Наклон кривой говорит о существенных краткосрочных инфляционных рисках. Но с течением времени инвесторы закладывают возвращение ставок в экономике к средним долгосрочным значениям.

в) Плоская кривая

Бизнес цикл в экономике предполагает последовательные периоды повышения и понижения ставок. В таком случае кривая доходности, например государственных облигаций, будет трансформироваться из нормальной в инверсную и обратно.

Третий тип кривой, промежуточный, называется плоским. Для нее характерны одинаковые доходности облигаций практически вне зависимости от срока погашения.

Есть два принципа формирования такой кривой.

1. Рост краткосрочных ставок при неизменности долгосрочных. В этом случае рынок ожидает негатива, повышения инфляции и пр. Как правило, наблюдается тогда, когда нормальная кривая переходит в инверсную.

2. Второй случай, когда кривая доходности становится плоской, возникает в процессе снижения долгосрочных ставок. Этот момент в экономике часто соответствует мягкой монетарной политике (снижению ставки, выкупу активов и т.д.), избытку ликвидности. Обычно форма кривой в таком случае меняется с инверсной на нормальную.

г) «Горбатая» кривая

Приведенные выше разновидности кривой доходности схематичны, идеальны. На практике часто встречаются вариации. Например, так называемая «горбатая» кривая, когда доходность по среднесрочным бумагам заметно выше доходности краткосрочных и долгосрочных долговых бумаг. При этом ставка по наличным средствам несколько ниже. Такое случается в моменты локального или глобального кризиса ликвидности. В том числе, под влиянием фактора ухода инвесторов от риска в надежные долгосрочные облигации.

Кроме ожидания в отношении будущей инфляции и временных рисков, на доходность гособлигаций влияют иные факторы. Среди них могут быть структурные экономические риски, политика и геополитика.

Особенно остро кривая отражает политику Центрального банка. В кризисные моменты, кроме операций с процентной ставкой, регулятор может поддерживать ликвидность в финансовой системе через различные операции, в том числе через прямой выкуп бумаг на открытом рынке. Причем это могут быть бумаги вполне определенного срока погашения. В результате кривая претерпевает искусственные изменения. Сейчас такую политику проводит Банк Японии.

Кривая доходности долговых инструментов РФ

Но нас гораздо больше интересует ситуация на российском рынке, ведь при текущей монетарной политике ЦБ РФ и плавающем курсе рубля, вид G-кривой и ее динамика может многое сказать об ожиданиях рынка относительно дальнейшего движения ставок. А значит можно оценить влияние динамики облигации на курс национальной валюты. Кроме этого, из вида G-кривой можно извлечь еще некоторую информацию.

Например, пятничная кривая доходности по рублевым долговым инструментам, перед снижением ставки выглядела так.

Все инструменты с погашением до одного года условно относятся к денежному рынку. Стоимость краткосрочных кредитов здесь напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ, так как регулятор проводит операции предоставления ликвидности и ее изъятию, исходя из этого показателя.

Как видно из графика, к моменту снижения ставки доходности операций с займами на срок от 7 дней до 6 месяцев уже лежали в области 8,5%. Именно до такой величины Банк России понизил ставку в пятницу 15 сентября.

Таким образом, рынок уже заложил изменения в стоимость долговых инструментов. Это значит, что ожидать какой-либо сильной реакции на валютном, денежном и долговом рынках ждать не стоило. По факту, часто бывает обратное движение инструментов, когда инвесторы фиксируют прибыль.

В понедельник 18 сентября кривая не претерпела больших изменений. Доходность 20-тилентних бумаг немного подросла, 10-тилетних наоборот, снизилась на 0,05%. Такие незначительные изменения можно объяснить краткосрочной рыночной конъюнктурой и разной ликвидностью бумаг.

Между тем, видно, что стоимость однодневных депозитов на межбанковском рынке (ставка overnight, cash) подскочила на 0,35%, до примерно 8,6%. Во вторник, 19 сентября доходность однодневных депозитов выросла уже до 8,7%. Это говорит о повысившемся спросе на наличные средства. Доллар по отношению к рублю в этот момент демонстрировал рост, невзирая на повышательную динамику нефтяных котировок. Как следствие, баррель нефти в рублях заметно подрос.

Если исходить из того, что повышение ставки по межбанковским кредитам overnight свидетельствует о росте спроса на наличные деньги, можно ожидать некоторого влияния и на долговой и фондовый рынки.

Дефицит наличных средств может привести к необходимости продажи пакетов ценных бумаг. В таком случае, котировки акций, как правило, снижаются, а доходности облигаций могут подрастать. Индекс ММВБ, кстати, последние два дня находится под давлением.

Правда на динамику котировок акций одновременно действует множество факторов, включая внешний фон и корпоративные события. Поэтому найти явную, устойчивую связь с динамикой краткосрочной процентной ставки на межбанковском рынке крайне трудно.

Чтобы оценить динамику кривой доходности гособлигаций РФ и соответственно ожидания рынка относительно будущего экономической активности и инфляции, обратимся на сайт ЦБ РФ в раздел «Кривая бескупонной доходности государственных облигаций». В данном случае ставки денежного рынка на кривой отображаться не будут.

Вот как выглядела кривая доходности ОФЗ перед самым началом текущего кризиса, в апреле 2014 года. Классическая «нормальная» форма кривой. Крутой наклон у левой части кривой уже тогда говорил о приближении рисков, ожидании скорого роста инфляционных показателей и общего уровня ставок в экономике.

Пологая правая часть кривой асимптотически приближается к средним долгосрочным ставкам по рублевым облигациям (≈10 %). Пара USD/RUB поднялась к тому моменту до отметки 36. Баррель нефти стоил еще немногим выше $100.

По мере снижения цен на нефть, геополитической напряженности, санкций, роста курса доллара к рублю и галопирующей инфляции, под действием рыночной конъюнктуры кривая доходности претерпевала изменения. Период «плоской» кривой был пройден очень быстро. По мере повышения ставки ЦБ РФ и либерализации валютного курса уже к концу декабря 2014 года кривая стала «горбатой». Нефть опустилась к $50 за баррель, а рубль, после отмены плавающего курса в моменте достигал без малого 80 за доллар. Банк России поднимает ключевую ставку сразу на 6,5%, до 17%. Но долгосрочные процентные ставки

Резкое повышение доходности среднесрочных облигаций говорило о шоковом состоянии рынка, кризисе ликвидности в финансовой системе. Именно тогда Центробанк стал прибегать к мерам поддержки банковского сектора. В моменты резкого скачка курса доллара, просадки цен ОФЗ, было решено не брать «маржинколы» по залоговым операциям. Участились и увеличились в объеме операции предоставления ликвидности, в том числе и долларовой.

Тем не менее, по характеру этой кривой видно, что долгосрочные процентные остаются не многим выше докризисного уровня. Можно предположить, что действительно серьезная опасность для финансовой стабильности могла сдвинуть долгосрочные ставки значительно выше. Но этого не произошло.

Нормализация кривой. Процесс восстановления

По мере адаптации экономики РФ к новым условиям и под действием жесткого таргетирования инфляционных рисков со стороны ЦБ, среднесрочные ставки пошли вниз, увлекая за собой всю кривую доходности. В конце января 2020 года она снова становится плоской.

Нельзя сказать, что в этот период выход из кризиса стал очевиден. Нефть только начинает восстановление от минимумов в районе $30 за баррель марки Brent. Неопределенность относительно будущей конъюнктуры на сырьевом рынке и геополитические риски, а также все еще высокое инфляционное давление вынуждают рынок предлагать доходность по среднесрочным бумагам на уровне долгосрочных.

Первые признаки активности операций «кэрри-трейд»

Последовательное снижение инфляции, ставки ЦБ, при поддержке конъюнктуры сырьевого рынка сделало кривую доходности ОФЗ инверсной уже мае 2020 года. При этом ставки по 15-20 летним ОФЗ заметно снизились c январских >10% до 8,6-8,7%.

Ясные сигналы от ЦБ в направлении контроля инфляционных рисков на уровне 4% и значительное снижение ставок в развитых странах, прежде всего в Европе, сделали привлекательными операции «кэрри-трейд». По данным Банка России, на текущий момент более 30% всех гособлигаций сосредоточено в руках нерезидентов.

Дешевые кредиты в иностранной валюте потекли в российские облигации с расчетом роста их стоимости по мере смягчения монетарной политики Банком России на фоне замедления инфляционной динамики. При этом долгосрочные облигации потенциально более прибыльны и пользуются повышенным спросом.

Через год, в мае 2020 года кривая доходности уже была в большей степени похожа на нормальную. Исключение составляет левый край, деформированный под влиянием краткосрочных ставок Банка России, по некоторым оценкам неоправданно завышенным.

Доходность 15-тилетних бумаг снизилась скромно, чуть ниже 8%. По 20-тилетним снижение доходности относительно майских значений было еще меньше, на 0,4%.

Актуальная кривая доходности ОФЗ

Вид кривой не изменился и по состоянию на 18 сентября. Более того, долгосрочные доходности практически остались неизменными, несмотря на снижение ключевой ставки с 9,25% на начало июня, до 8,5 %.

Таким образом, на основании динамики кривой можно сделать несколько важных выводов.

1. На текущий момент кривая имеет нормальный вид. Экономика вышла из кризиса. Рынок проецирует повышение краткосрочной ставки в будущем на фоне соответствующих инфляционных ожиданий и временных рисков. (рост правой части кривой)

2. Средние долгосрочные ставки в российской экономике снизились по отношению к докризисному уровню на 1,5-2%. При этом кардинальных экономических и политических реформ произведено не было.

Суверенный рейтинг страны находится все еще ниже инвестиционного уровня (в совокупной оценке «большой тройки» рейтинговых агентств). Следовательно, можно предположить, что искажение кривой и долгосрочных процентных ставок в частности произошло на фоне несбалансированной политики ЦБ. Реальная процентная ставка Банка России в начале сентября составляла 5,7%, сейчас 5,2%. В большой части европейских экономик реальная ставка остается отрицательной.

3. Снижение долгосрочных ставок, по мере смягчения политики ЦБ, замедлилось. Текущая инфляция находится на самых низких значениях в современной истории России (3,3% г/г). Потенциал снижения ставки ЦБ весьма ограничен.

Даже в этом случае, изменения претерпит в большей степени левый край кривой. Спекулятивный капитал может начать постепенно покидать длинные ОФЗ. Давление на рубль возрастет. Это сделает кривую доходности более выпуклой. Наклон кривой будет определяться способностью ЦБ удержать инфляцию на таргетируемом уровне (4%).

4. Доходность индикативных 10-тилетних ОФЗ близка к историческим минимумам. Цены на нефть остаются намного ниже значений 2010-2013 г.

5. Потенциал снижения реальной доходности индикативных 10-тилетних ОФЗ ограничен. Доходность аналогичных бумаг Индии и ЮАР, например, составляют 3,2% и 3,6%. Это значение за последние несколько лет стало равновесным. В условиях роста доходности долговых инструментов развитых стран, равновесное значение реальных ставок по российским ОФЗ может оказаться не многим ниже 4%.

Доходности 10-тилетних облигаций США+ БРИКС с поправкой на инфляцию

Тема: Что такое кривая доходности государственных облигаций США?

Подписаться на тему?

Опции темы

Поиск по теме

Важной характеристикой устойчивого развития американской экономики и предвестником всяких катаклизмов на финансовом рынке США является кривая доходности облигаций государственного займа США. Впрочем кривая доходности любой облигации является важной характеристикой актива. Что такое кривая доходности государственных облигаций США?

Сообщений: 12,924 Деньги за посты: 343768 RUB (Подробнее) Поставил лайков: 4,346 Получено лайков: 7,258
в 3,235 сообщениях 56%

Кривая доходности государственных облигаций США — представляет собой графическое изображение на котором представлены несколько графиков одного эмитента (в нашем случае трежерис США), но с разными сроками обращения облигаций. В США используется несколько видов трежерис в зависимости от сроков обращения 6
— казначейские векселя — это облигации со сроком обращения до 1 года;
— казначейскаяя нота — обращение от 1 года до 10 лет;
— казначейская облигация , срок обращения от 10 лет до 30 лет.
Соответственно с течением времени доходность по облигациям разного срока размещения изменяется, и если все эти изменения наложить на график , то он и будет представлять из себя кривую доходности государственных облигаций США. Для инвестора это очень важная информация, которая помогает во время понимать происходящее на рынке США и не только. Самым важным показателем графика является наклон кривой.
Нормальный наклон кривой, который характеризует позитивные настроения в экономике страны, будет показывать постепенный рост, так как доходность облигаций с более долгим сроком погашения всегда выше, чем доходность бумаг краткосрочного периода. Доходность облигаций с более высшим сроком обращения обусловлен логикой работы финансовых рынков — чем больше срок погашения, тем больше риск для инвестора и соответственно доходность должна быть выше. Это своего рода компенсация инвестору за неопределенные ожидания и вложения своих денег на длительный временной период.
Целевым графиком государственных облигаций является среднесрочная бумага с периодом обращения в 10 лет, так как к ней привязываются ставки по ипотеке и кредитов , выдаваемых банками.
в связи с тем, что кривая доходности трежерис является опережающим индикатором, то её роль для инвестора является важной, так как график помогает на ранней стадии выявлять надвигающиеся риски. Если кривая доходности показывает нормальный планомерный рост, то этот факт указывает на естественный рост в экономике, а следовательно и ожидания к повышению процентных ставок ФРС США.

Обратная ситуация для инвестора будет наблюдаться в случае наличия на графике перевернутой кривой доходности облигаций, что указывает на замедления в экономике, а следовательно смягчению денежно-кредитной политики ФРС.
Важным моментом на графике так же является сравнительный анализ спреда по облигациям различного периода обращения, который на графике формирует сглаживание кривой доходности государственных облигаций США. Сглаживание происходит в случае уменьшения спреда между доходностью долгосрочных и краткосрочных облигаций. И если инвестор видит такой момент, то несомненно экономику США будет ожидать рецессия . Во время экономического замедления кривая доходности имеет тенденцию к существенному падению. Сглаживание кривой доходности на графике называется инверсией кривой доходности.

В последнее время инвесторы обращают внимание на сглаживание кривых доходности, то есть спред между кривыми с разными сроками обращения сужается, и на рынке появились разговоры об ожидающейся рецессии в экономике США. В недалеком будущем ожидается хорошее замедление в развитии первой экономики мира, и вероятность повторения кризиса 2008 года высока, а некоторые экономисты предсказывают кризис с более глобальными последствиями.

Сообщений: 12,924 Деньги за посты: 343768 RUB (Подробнее) Поставил лайков: 4,346 Получено лайков: 7,258
в 3,235 сообщениях 56%

Кривая доходности государственных облигаций США — представляет собой графическое изображение на котором представлены несколько графиков одного эмитента (в нашем случае трежерис США), но с разными сроками обращения облигаций. В США используется несколько видов трежерис в зависимости от сроков обращения 6
— казначейские векселя — это облигации со сроком обращения до 1 года;
— казначейскаяя нота — обращение от 1 года до 10 лет;
— казначейская облигация , срок обращения от 10 лет до 30 лет.
Соответственно с течением времени доходность по облигациям разного срока размещения изменяется, и если все эти изменения наложить на график , то он и будет представлять из себя кривую доходности государственных облигаций США. Для инвестора это очень важная информация, которая помогает во время понимать происходящее на рынке США и не только. Самым важным показателем графика является наклон кривой.
Нормальный наклон кривой, который характеризует позитивные настроения в экономике страны, будет показывать постепенный рост, так как доходность облигаций с более долгим сроком погашения всегда выше, чем доходность бумаг краткосрочного периода. Доходность облигаций с более высшим сроком обращения обусловлен логикой работы финансовых рынков — чем больше срок погашения, тем больше риск для инвестора и соответственно доходность должна быть выше. Это своего рода компенсация инвестору за неопределенные ожидания и вложения своих денег на длительный временной период.
Целевым графиком государственных облигаций является среднесрочная бумага с периодом обращения в 10 лет, так как к ней привязываются ставки по ипотеке и кредитов , выдаваемых банками.
в связи с тем, что кривая доходности трежерис является опережающим индикатором, то её роль для инвестора является важной, так как график помогает на ранней стадии выявлять надвигающиеся риски. Если кривая доходности показывает нормальный планомерный рост, то этот факт указывает на естественный рост в экономике, а следовательно и ожидания к повышению процентных ставок ФРС США.

Обратная ситуация для инвестора будет наблюдаться в случае наличия на графике перевернутой кривой доходности облигаций, что указывает на замедления в экономике, а следовательно смягчению денежно-кредитной политики ФРС.
Важным моментом на графике так же является сравнительный анализ спреда по облигациям различного периода обращения, который на графике формирует сглаживание кривой доходности государственных облигаций США. Сглаживание происходит в случае уменьшения спреда между доходностью долгосрочных и краткосрочных облигаций. И если инвестор видит такой момент, то несомненно экономику США будет ожидать рецессия . Во время экономического замедления кривая доходности имеет тенденцию к существенному падению. Сглаживание кривой доходности на графике называется инверсией кривой доходности.

В последнее время инвесторы обращают внимание на сглаживание кривых доходности, то есть спред между кривыми с разными сроками обращения сужается, и на рынке появились разговоры об ожидающейся рецессии в экономике США. В недалеком будущем ожидается хорошее замедление в развитии первой экономики мира, и вероятность повторения кризиса 2008 года высока, а некоторые экономисты предсказывают кризис с более глобальными последствиями.

Кривая доходности для Форекс

Приветствую всех! Существует масса легенд о том, сколько можно (и нужно) зарабатывать на Форексе. Одни говорят, что 40% годовых – это очень неплохо. Для других 50% в месяц – мало.

Сбивают с толку всевозможные конкурсы трейдеров, где люди демонстрируют фантастические результаты (сотни и тысячи процентов) за короткое время.
Давайте во всём этом разберемся!

Наверняка, вы видели (слышали или лично общались) с людьми, которые зарабатывали за короткий срок 100, 200%, 1000% или более. Глядя на них, может возникнуть чувство зависти (вот бы и мне так торговать!). Может возникнуть НЕДОВЕРИЕ. Что то здесь не так. Если бы все могли делать по +100%, то не осталось бы никаких других профессий – всё пошли бы в Форекс трейдеры!

На самом деле в фантастических результатах нет ничего удивительного. Рассмотрим 2 основных сценария, при котором у трейдера появляется сверх прибыль.

Вариант №1 – Стратегия типа казенно – всё или ничего!
Предположим, что трейдер угадывает движение цены всего в 50% случаев (чаще всего так и бывает у новичков). Начальный депозит пусть будет 100$. Вот что будет, если трейдер угадает 2 раза подряд (рискуя при этом всем депозитом):
1) 100 * 2 = 200$
2) 200 * 2 = 400$

Начальный депозит увеличен в 4 раза! Вероятность такого события не так уже мала:
0.5*0.5 = 0.25

То есть, примерно 25% трейдеров смогут увеличить депозит в 4 раза (остальные 75% всё сольют).

Иногда новичкам везёт дольше, и они могут угадать 5-6 раз подряд (заработав при этом тысячи процентов), но итог при такой «обезбашенной» стратегии управления капиталом всегда один – слив депозита (при условии, если трейдер не успел вывести часть денег).

Вариант №2 – удачное стечение обстоятельств.

В данном сценарии трейдер может торговать умеренно (риск 5-10% на сделку). Но так получилось, что он выбрал удачную стратегию, которая подходит под конкретную валютную пару на конкретном тайм фрейме.

Приведу пример из своего опыта. В 2008 году мне удалось заработать несколько сотен процентов используя простейшие трендовые торговые стратегии. Мне казалось, что я гениален…. Но потом рынок стал более «сложным» — много ложный выбросов цен с последующим возвратом – и я потерял почти всё, что заработал до этого.
Мораль сей истории такого – любой метод может перестать работать в любое время! Надо быть готовым быстро перестраиваться!

В реальности, средняя доходность хорошего трейдера будет составлять 20-100% в год. Мало? Да, для 90% трейдеров это будет означать очень незначительный доход (в долларах)…. Но есть одна фишка, которая может подсластить нашу горькую пилюлю!

Это восьмое чудо света — сложные проценты (или реинвестирование прибыли).

Это когда мы будем увеличивать торговый лот вслед за ростом депозита.
Переставим, что наш депозит 100 000 рублей. Доходность 20% годовых. Что будет с нашим депо после 10 лет?

100 000+20 000=120 000;
2. 120 000+24 000=144 000;
3. 144 000+28 800=172 800;
4. 172 800+34 560=207 360;
5. 207 360+41 472=248 832;
6. 248 832+49 766=298 598;
7. 298 598+59 720=358 318;
8. 358 318+71 663=429 981;
9. 429 981+85 996=515 977;
10. 515 977+103 195=619 172.

Итоговая доходность в примере составила 519% за 10 лет.
Да, это меньше того, что нам обещали в рекламе, но больше, чем при вложении в банковский депозит!

Общий вывод.
Главные секреты (правила) управления капиталом заключаются в следующем:
1) Рисковать умеренно (1-10%), что бы не слить депозит
2) Реинвестировать прибыль
При данной тактике вы будет зарабатывать немного (но стабильно!). Рано или поздно вы обгоните всех этих выскочек, у которых были доходы в сотни процентов — в начале и слив депозита — в конце!

Кривая доходности для Форекс

«Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих»

Книга раскрывает перед начинающими финансистами интригующий мир самых крупных рынков капитала — рынков иностранной валюты (FOREX). Она дает ясное представление о том, зачем нужны эти рынки и как они работают, знакомит с профессиональным жаргоном. В этой книге детально рассмотрены инструменты денежного и валютного рынков, показано, какие параметры определяют их стоимость, приведены основные методики оценки.

Кривые доходности для свопов.

Мы уже рассматривали кривую доходности, которая представляет собой график зависимости процентных ставок от срока, применительно к инструментам денежного рынка и рынка долговых обязательств. Такая же кривая в координатах «процентная ставка — срок» может быть построена и для свопов.

Кривая доходности свопа — это графическое представление зависимости фиксированных ставок по процентным свопам от их срока.

Для целей оценки процентный своп можно представить как серию купонных платежей по воображаемой синтетической облигации с фиксированной ставкой на стороне фиксированного процента против серии процентных платежей по воображаемой синтетической облигации с плавающей ставкой (floating rate note — FRN) на стороне плавающего процента.

Кривую доходности свопа можно рассматривать как кривую доходности синтетических облигаций с фиксированной ставкой.

Пример: сторона фиксированного процента — простая облигация, сторона плавающего процента — облигация с плавающей ставкой (FRN)

Предположим, что между корпорацией XYZ и банком ABC заключено соглашение о простом свопе с условной основной суммой $100 млн сроком на 3 года. На стороне фиксированного процента выплаты производятся по ставке 9,30% в годовом исчислении, на стороне плавающего процента — по 12-месячной ставке LIBOR.

Потоки денежных средств в течение трехлетнего периода представлены графически на схеме внизу.

Таким образом, простой процентный своп можно оценить следующим образом:
Текущая стоимость условной простой облигации — Текущая стоимость условного инструмента с плавающей ставкой.

XYZ и АСВ заключили соглашение о свопе на следующих условиях. На дату «спот» ставка LIBOR зафиксирована на уровне 7,50% для первого платежа. Как уже говорилось, в начальный момент своп не имеет стоимости. На дату первого платежа ставка трехлетнего свопа котируется на уровне 9,00% (сторона фиксированного процента), а 12-месячная LIBOR зафиксирована на уровне 7,79%. Чему равна стоимость свопа теперь? Является ли своп для получателя фиксированной стороны активом, или же это пассив?

Как определить текущую стоимость свопа, срок которого наступает в будущем ? Текущую стоимость фиксированной стороны можно рассчитать на основе формулы определения стоимости простой облигации. Для облигации с годовым купоном это формула 1:

где
С — купонная ставка;
R — учетная ставка или ставка свопа в виде десятичной дроби;
n — число лет до погашения.

В данном случае С = 9,30%; R = 0,090%; n = 3, следовательно:

Текущую стоимость для стороны плавающего процента можно рассчитать, используя зависимость между текущей и будущей стоимостью инструмента, по формуле 2:

В нашем примере основная сумма составляет $100 млн, процент — 7,50%, a R — 0,0779. Поскольку годовая база плавающей ставки — 360 дней (А/360), стоимость следует привести к годовой базе 365 дней:

Таким образом, нетто-стоимость свопа составляет $1,03 млн в пользу стороны фиксированного процента. Это объясняется тем, что ставка свопа, прокотированная банком в конце первого платежного периода, ниже купонной ставки в 9,30%. Снижение стоимости на стороне плавающего процента связано с ростом ставки LIBOR.

Подход к оценке свопа на основе разницы между стоимостью простой облигации и стоимостью инструмента с плавающей ставкой позволяет маркет-мейкерам хеджировать или «складировать» своп-позицию с помощью временной покупки или продажи базовой облигации.

Плательщик фиксированной ставки покупает базовый инструмент, который затем может продать с целью зачета позиции, если ставки свопа падают.

Получатель фиксированной ставки продает базовый инструмент, чтобы компенсировать убытки в случае роста ставок свопа.

Расчеты здесь довольно сложны и требуют времени. На практике трейдеры часто пользуются графиками для оценки свопа относительно инструментов с таким сроком, выбранных в качестве ориентира. Подобным графиком является, в частности, кривая спот-ставок (spot curve), или кривая доходности нулевого купона (zero coupon yield curve).

Оценка на основе кривой спот-ставок

Кривая доходности при погашении (YTM) для облигаций — это просто график зависимости значений YTM от срока. К сожалению, такой подход чрезмерно упрощает ситуацию, поэтому правильнее будет использовать график зависимости спот-ставок от срока. Спот-став-ка — это измеритель YTM финансового инструмента в любой момент времени, который учитывает различные рыночные факторы. График «спот-ставка — срок» называют кривой спот-ставок или кривой доходности нулевого купона, поскольку спот-ставка по инструменту эквивалентна доходности инструмента без купонных выплат, то есть инструмента с нулевым купоном. Это означает, что спот-став-ки серии инструментов с нулевыми купонами и различными сроками можно сравнить напрямую.

Кривые отражают зависимость между доходностью инструмента и сроком его действия, измеряемым обычно в годах. В зависимости от формы кривая может быть:

• положительной;
• отрицательной (обратной).

Положительная кривая доходности

В этом случае краткосрочные процентные ставки ниже, чем долгосрочные. Именно такая ситуация наблюдается чаще всего: чем больше инвестиционный период, тем выше выплачиваемый доход. В ожидании повышения процентной ставки инвесторы начинают вкладывать активы в долгосрочные инструменты, что вызывает снижение краткосрочных ставок и рост долгосрочных.

Отрицательная или обратная кривая доходности

Когда краткосрочные ставки падают, инвесторы перемещают свои вложения в долгосрочные финансовые инструменты, чтобы получить более высокий доход. Рост предложения долгосрочных финансовых ресурсов вызывает снижение долгосрочных ставок.

Формы «теоретических» кривых доходности показаны ниже, однако на практике они могут не быть столь идеальными!

Кривые доходности позволяют идентифицировать различия финансовых инструментов со сходными кредитными характеристиками, например процентного свопа и казначейской облигации с одинаковыми сроками.

Приведенная далее таблица помогает оценить стоимость инструмента на основе кривой спот-ставок.

Как с помощью кривой спот-ставок оценить своп? Для большей точности представим процентный своп в виде последовательных потоков наличности по фиксированной ставке, с одной стороны, в сочетании с последовательными условными потоками наличности по плавающей ставке, с другой стороны, которые можно рассматривать как стрип FRA или фьючерсных контрактов.

Значения ставок, определенные по кривой, позволяют заранее рассчитать размер нетто-платежа для каждой будущей платежной даты.

Ставка свопа фактически равна средней ставке стрипа FRA или фьючерсных контрактов.

Расчеты здесь довольно сложны, поэтому отметим только, что в случае использования в предыдущем примере этого более точного метода нетто-стоимость свопа составила бы $1,043 млн в пользу стороны фиксированного процента.