Платежный баланс Форекса

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

Экономика: Платежный баланс

Определение:

Платежный баланс отражает все платежи и обязательства перед иностранными государствами против всех платежей и обязательств полученных от иностранных государств. Это учет всех финансовых потоков, которые идут из страны и в страну.

Как это работает / Пример:

Расчет платежного баланса выходит за рамки простого вычитания оттоков и поступлений капитала. Он фактически состоит из двух разделов: счета текущих операций и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, каждый из которых имеет свои собственные типы притока и оттока капитала.

Текущий счет отражает все расходы и доходы, связанные с торговлей товарами и услугами, доходы от инвестиций и текущие трансферты.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает в себя движение финансовых активов, таких как уплата налогов и передача прав на активы, а также регистрирует торговлю акциями, облигациями, сырьем и недвижимостью. Колебание этих разделов может указать, какие сектора экономики демонстрируют отклонение.

Результат превышения стоимость импорта над стоимостью экспорта называется дефицитом торгового баланса. Например, если стоимость товаров импортируемых в США в прошлом году составила 1 трлн. долларов, в то время как стоимость экспортируемых товаров из США составила 750 млрд. долларов, то дефицит торгового баланса США равняется 250 млрд. долларов.

Почему это важно:

Показатели платежного баланса помогают экономистам и аналитикам сравнить конкурентоспособность экономики страны относительно других стран.

В некоторых случаях платежный баланс коррелируется с политической стабильностью страны, так как его показатели свидетельствует об уровне иностранных инвестиции поступающих в страну.

Платёжный баланс

Платёжный баланс — движение денежных средств в виде платежей из страны в страну. Платёжный баланс характеризует соотношение сумм платежей, произведенных страной за границей в течение определенного периода и поступивших в страну в течение того же периода. Платёжный баланс, в котором поступления денежных средств превышают их расходование, называют активным, платёжный баланс, в котором расходование денежных средств, превышает их поступления, называется пассивным. Частью платёжного баланса являются баланс по текущим операциям (в том числе торговый баланс, который включает сальдо экспорта и импорта товаров, баланс «невидимых» текущих операций, состоящий из чистого экспорта услуг, доходов от инвестиций, переводов) и баланс движения капитала (отражающий отток и приток капитала из и в страну). Платёжный баланс является важным показателем и инструментом, позволяющим предвидеть степень возможного участия страны в мировой торговле, международных экономических связях, установить её платёжеспособность. Особенностью данного понятия является то, что первоначальное и современное определения данного термина имеют принципиальные отличия, что нередко вводит в заблуждение. Термин «платёжный баланс» впервые использовал Джеймс Денем-Стюарт в своей работе «Исследования о принципах политической экономии» (1767 г.) (Inquiry into the Principles of Political Economy). Стюарт определяет платёжный баланс как самостоятельное понятие, которое состоит из:

• Расходов граждан за рубежом.
• Платежей по долгам, основной суммы долга и процентов иностранцам.

Таким образом, первоначально платёжный баланс отражал только совершённые платежи, а не все внешнеэкономические операции с материальными, финансовыми и интеллектуальными активами (внешнеэкономические операции — это операции между резидентами и нерезидентами).

В то же время надо отметить, что концептуальные основы, логика и структура построения современного платёжного баланса базируются на предыдущих представлениях о предназначении платёжного баланса.

При составлении платёжного баланса используется принятый в бухгалтерском учёте принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счёта, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счёт, они отражаются со знаком «плюс». Дебетовые суммы формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком «минус». В платёжном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, то есть по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями.

Содержание

Существуют различные методики составления платёжных балансов. В настоящее время наибольшей известностью пользуется классификация статей платёжного баланса, предложенная Международным валютным фондом.

В основе данной методики лежит отражение объективной реальности — необходимости выделения двух больших разделов платёжного баланса. Связано это прежде всего с тем, что каждая сделка имеет две стороны — торговую и финансовую, которые с точки зрения учёта стоимости являются, по сути дела, зеркальным отражением друг друга.

Экспорт товаров и услуг означает рост требований к нерезидентам (что фиксируется в платёжном балансе со знаком «+») и, следовательно, уменьшение финансовых обязательств перед нерезидентами (что фиксируется со знаком «−»). Суммирование двух учётных записей должно давать ноль. В результате экспорта товаров и услуг в стране накапливаются валютные резервы, из которых осуществляется, в частности, оплата импорта.

При отсутствии достаточных валютных резервов для оплаты импорта страна может прибегнуть к иностранным займам, которые не опосредованы экспортом товаров и услуг (но которые в дальнейшем необходимо покрывать за счёт увеличения национального экспорта). В этом случае торговая сторона сделки (ввоз товаров или услуг) означает появление задолженности перед иностранцами, требующей погашения (что фиксируется со знаком «−»), а привлечение кредитов нерезидентов означает рост обязательств перед иностранцами (что фиксируется со знаком «+»).

Именно поэтому платёжный баланс подразделяется на два больших раздела: счёт текущих операций (current account balance) и счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами (capital and financial account). МВФ публикует платёжные балансы по двум схемам: агрегированный и более подробный баланс.

Хотя на практике используются различные схемы представления платёжного баланса, составляемого по методике МВФ, в основном и главном они совпадают.

Виды представления и сальдо платёжного баланса Править

При публикации платёжный баланс может быть представлен в «нейтральной» или в «аналитической» форме. В «нейтральной» форме товары, услуги и текущие трансферты объединяются в счёте текущих операций, а капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, финансовые производные, прочие инвестиции и резервные активы — в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Для обеспечения равенства между счетами, добавляется балансирующая статья «Чистые ошибки и пропуски» и выводится общее нулевое сальдо.

«Нейтральная» форма представления обладает рядом недостатков, в частности в нём исчезает совокупный результат экономического и иного общения резидентов страны с внешним миром, кроме этого невозможно определить, имеют ли приводимые показатели самостоятельное значение, или же они являются производными проводками, включёнными туда ради соблюдения принципа двойной записи.

В связи с этим наряду с «нейтральным представлением» МВФ рекомендует составлять альтернативную версию платёжного баланса, суть которой заключается в переклассификации и перегруппировке имеющихся сведений таким образом, чтобы по возможности отделить первичные, автономные операции от вторичных, уравновешивающих записей. Этот вариант («аналитическое представление») уже предполагает выведение активного или пассивного сальдо платёжного баланса, которое должно определяться как суммарный результат независимых, автономных операций текущего и капитального характера, самостоятельно осуществляемых резидентами и нерезидентами в их взаимоотношениях друг с другом, и, таким образом, показывать направленность внешнеэкономической деятельности страны. Все прочие операции, в особенности по линии официальных властей, рассматриваются как балансирующие операции по финансированию или использованию сальдо, свидетельствующие о способах и источниках его урегулирования.

Строгого понятия «сальдо платёжного баланса» не существует, поскольку, согласно определению, сальдо статей платёжного баланса (нейтральное представление) равно нулю. Однако достаточно часто под эти понятием понимают сальдо текущего счёта, которое в качестве слагаемого «чистого экспорта» входит в состав ВВП. При оценке сальдо текущего счёта можно говорить о его дефиците (сальдо отрицательное) или о профиците (сальдо положительное).

Исторически существовало несколько подходов к тому, какие именно операции выделять как «уравновешивающие». Согласно рекомендации МВФ, к балансирующим статьям относят: операции официальных валютных органов с валютными резервами (золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед иностранными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР.

Статьи платёжного баланса Править

Рассмотрим более подробно структуру платёжного баланса в том виде, как он публикуется в периодических изданиях МВФ.

A. Торговый баланс B. Баланс услуг C. Текущие трансферты

2. Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами

A. Счёт операций с капиталом B. Финансовый счёт. 1. Прямые инвестиции 2. Портфельные инвестиции 3. Другие инвестиции 4. Резервные активы

Внешнеторговый баланс Править

Первым подразделом счёта текущих операции является т. н. внешнеторговый баланс. МВФ рекомендует оценивать и экспорт и импорт единообразно — по цене на границе экспортирующей экономики. Таким образом, для оценки и экспорта, и импорта следует использовать цены FOB [1] . Часто на практике данные об импортных поставках известны в ценах Cost, Insurance and Freight и вводится соответствующая поправка. Эта поправка для таких стран, как США, Германия, Франция составляла в конце 90-х годов от 3 до 4 % объёма импорта в ценах FOB.

Балансы услуг и факторных доходов Править

Вторым подразделом счёта текущих операций является баланс услуг. Услуги приобретают всё большее значение в международной торговле. Весьма важной частью счёта текущих операций является также баланс факторных доходов, поскольку в этом подразделе учитывается, в частности, доход от заграничных инвестиций или платежи по иностранным инвестициям.

Не случайно, что именно этот подраздел счёта текущих операций имеет особое значение для развития иностранного предпринимательства в той или иной стране. Невозможность переводить прибыли, полученные от инвестиций, за пределы страны является мощным тормозом для иностранных инвестиций. В Уставе МВФ есть специальная статья (восьмая, части 2 (а), 3 и 4), в соответствии с которой страна, принимающая на себя обязательства, указанные в этой статье, не может в дальнейшем, в частности, вводить, без получения соответствующего согласия МВФ, ограничения по совершению платежей и переводов по текущим операциям, вводить множественность валютных курсов или устанавливать дискриминационные валютные ограничения.

Значительное большинство стран — членов МВФ (около 150 по состоянию на конец 2001 г.) присоединились к этой статье. Россия объявила о присоединении к восьмой статье 1 июня 1996 г.

К текущим переводам относятся также различные односторонние переводы, в том числе поступления ресурсов и платежи на безвозмездной основе.

Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами Править

Второй раздел платёжного баланса состоит главным образом из статей, в которых отражается движение капитала и финансовых инструментов, в частности учитываются прямые и портфельные инвестиции. В этом разделе отражаются торговые кредиты и авансы, предоставленные и привлечённые; ссуды и займы, предоставленные и привлечённые; наличная иностранная валюта; остатки на текущих счетах и депозиты; просроченная задолженность, в том числе задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений; изменение задолженности по своевременно непоступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам.

Дефицит баланса текущих операций отражает увеличение задолженности страны другим странам. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса текущих операций она обязана его оплатить. По аналогии, если в течение долгого времени расходы вашей семьи кажутся выше доходов, для их оплаты вы будете вынуждены либо снять деньги с вашего банковского счёта, либо получить банковскую ссуду, либо занять деньги у друзей, либо продать автомобиль.

Дефицит счёта текущих операций платёжного баланса может быть профинансирован:

• путём продажи части активов иностранцам, то есть за счёт вложения иностранного капитала в экономику данной страны в форме прямых или портфельных инвестиций;

• с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций;

• за счёт сокращения официальных валютных резервов, хранящихся в Центральном банке.

Однако финансирование текущего счёта имеет предел когда пользующиеся спросом активы истощаются, никто не хочет больше предоставлять кредиты, сведены к минимуму официальные валютные резервы, необходима корректировка текущего счёта платёжного баланса путём сокращения расходов страны за границей или увеличения доходов от продажи услуг и товаров за границу.

Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заём, она продаёт актив, то есть обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счёте капитала и финансовых операций в графе «кредит».

Счёт капитала и финансовых операций включает также чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал). К ним относятся инвестиционные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности правительству также включается в данный раздел платёжного баланса.

Сальдо по статьям счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, которые отражают предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т. д.), получение же кредитов — не что иное, как поступления от продажи активов.

Долгосрочные кредиты предоставляются в форме «прямых» или «портфельных» инвестиций. К «прямым» относятся инвестиции в предприятия, которые в значительной степени находятся в собственности инвестора, что позволяет ему осуществлять контроль над деятельностью данных предприятий. Все остальные виды долгосрочных инвестиций относятся к «портфельным».

Все международные сделки с активами (за исключением официальных валютных резервов, принадлежащих Центральному банку) условно выделяются в счёт движения капитала. Положительное сальдо счёта движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счёта движения капитала, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Дополнение баланса текущих операции статьями счёта операции с капиталом и финансовыми инструментами, отражавшими предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также чистые капитальные трансферты, позволяет получить так называемый баланс официальных расчётов.

В баланс официальных расчётов включается также статья «Чистые пропуски и ошибки». Хотя каждая сделка теоретически должна дважды отражаться в платёжном балансе — по дебету и по кредиту — на практике это требование часто не выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут вообще остаться за пределами статистического учёта, особенно, когда это касается противозаконных сделок. Общую сумму таких неучтённых потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Платёжный баланс, составляемый по принципу двойного счёта, по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счёту текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счёту операций с капиталом и финансовыми инструментами. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, то есть если баланс официальных расчётов сводится с дефицитом, погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счёт сокращения официальных резервов иностранной валюты (в том случае, если Центральный банк воздерживается от корректировки валютного курса).

Статья «Чистые ошибки и пропуски» Править

Поскольку данные, на основе которых составляется платёжный баланс, поступают из разных источников, то для подведения окончательного итога с учетом принципа двойной записи (дебет равен кредиту) вводится статье «Ошибки и пропуски» («Errors and omissions»), которая включает недостающий до нулевого баланса объем дебетовых/кредитовых операций. Данная статья является технической и не имеет четкой экономической интерпретации.

Как правило, в тех странах, где статистических учёт внешнеторговых операций имеет прочные традиции, относительная величина этой статьи невелика (обычно нормальным считается уровень до 5-7% от объема экспорта или импорта). Там, где имеют место бегство или нелегальный отток капитала, эта величина может быть существенно больше. Объём неучтённых ресурсов может быть значительным и в государствах, куда устремляется нелегальный капитал.

Однако и в таких странах, как США, где существуют прочные традиции статистического учёта, статья «Чистые ошибки и пропуски» может быть весьма значительной. Так, в 1997 г. величина этой статьи в платёжном балансе США, превысила 132 млрд долларов, что примерно равнялось сальдо баланса по счёту текущих операций. Это позволяет предположить, что составители платёжного баланса США также не располагают всей необходимой информацией. Возможно, часть средств, не поддающихся учёту, имеют криминальное происхождение.

С формальной точки зрения величина этой статьи платёжного баланса рассчитывается как разница между суммой счёта текущих операций и счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, с одной стороны, и величиной изменения официальных валютных (и иных связанных) резервов — с другой.

Итоговый баланс Править

Суммирование первого и второго разделов баланса, а также статьи «Ошибки и пропуски» позволяет подвести итоговый баланс, который может иметь либо положительное, либо отрицательное сальдо.

Если итоговое сальдо положительно, то, следовательно, страна увеличивает свои требования к другим странам и, соответственно, на такую же сумму уменьшаются её обязательства по отношению к ним. Наоборот, если итоговое сальдо баланса отрицательное, то, следовательно, она должна увеличить свои обязательства по отношению к другим странам, с тем чтобы покрыть дефицит платёжного баланса.

Вот почему в этом подразделе баланса (балансирующие статьи) знак «-» означает рост обязательств по отношению к нерезидентам или уменьшение требований к нерезидентам (и, следовательно, ухудшение состояния платёжного баланса). Знак «+» означает уменьшение обязательств перед заграницей или увеличение требований к последним.

Платёжный баланс и курс рубля

В обзоре мы разберем факторы, которые влияли на стоимость российского рубля в первом полугодии 2020 года, уделив внимание не только динамике цен на нефть, но также изменениям в платёжном балансе России. Используя полученные результаты и добавив несколько предположений относительно внутренних и внешних экономических факторов, мы дадим оценку перспектив рубля в пределах одного года, которая найдёт отражение в базовом сценарии.

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Торговля

Рост цен на топливном рынке во втором квартале года внёс решающий вклад в положительную динамику российской валюты относительно доллара. Увеличение экспорта нефти и нефтепродуктов в долларовом выражении составило 25% за квартал с минимального за десятилетия уровня в $23 млрд в первом квартале года. Отметим, что нефть остаётся главным фактором влияния на рубль — корреляция недельных доходностей активов относительно доллара все еще составляет рекордные в истории 0,8.

Экспорт нефти и нефтепродуктов из России, $ млрд

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Сохранение высокой зависимости рубля от нефти обеспечивается тем, что прочие категории товарного экспорта также продолжают снижаться. В первом полугодии нет восстановления ни по одной значимой статье, за исключением экспорта пшеницы, влияния которого, безусловно, недостаточно, чтобы оказать значительный эффект на рубль.

Экспорт России в 1 полугодии 2020 г.

Данные Thomson Reuters, ФТС, ДоходЪ

Финансовые потоки

Как мы и предполагали в базовом сценарии предыдущих прогнозов, в 2020 году в России наступила нормализация оттока капитала, что благоприятно сказывается на российской валюте. По нашей оценке показатель за второй квартал составил $1,6млрд, за последние 12 месяцев он на рекордно низком уровне с 2010 года.

Отток/приток капитала, Россия, $млрд

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Рассчитанный нами индикатор баланса спроса/предложения на рубль на основе данных торговли и операций с капиталом показывает сохранение благоприятных макроэкономических условий для российской валюты. Вероятно, это объясняет, почему российская валюта сейчас является значительно менее волатильной, чем нефть.

Наша оценка баланса спроса/предложения на рубль

Значение>1 — негативный эффект на рубль,

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Далее мы представим факторы, которые на наш взгляд будут влиять на ценообразование российского рубля в ближайший год. В первую очередь, нас будут интересовать прогнозы по рынку нефти и прочим биржевым товарам, кроме того, мы постараемся дать оценку составляющим потенциального притока/оттока капитала.

Внешние факторы. ФРС и нефть

Цена любого актива в долларах будет зависеть не только от спроса и предложения на него, но и от глобальной стоимости самого доллара. Ослабление относительно американской валюты в 2014 и 2015 годах и восстановление в первой половине 2020г было характерно не только для российского рубля, но и для большинства валют развивающихся рынков, евро, йены, цен на многие биржевые товары.

Связано это было с изменениями в денежной политике ФРС, которая напрямую влияет на стоимость доллара. Сворачивание программы количественного смягчения и первое за много лет повышение ставки стало прямой причиной ралли американской валюты. Еще в конце прошлого года от ФРС аналитики ожидали 3-4 повышения процентной ставки в 2020 году, однако американский регулятор взял продолжительную паузу, ослабив давление сильного доллара на мировую экономику.

Индекс доллара относительно 26 валют

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Мы полагаем, что отсутствие значительных последствий Brexit, негативных сигналов с финансовых рынков Китая и относительно хорошая макростатистика из США вновь вернёт ФРС к обсуждению ужесточения денежной политики во второй половине года. В базовом сценарии мы ставим на одно повышение ставки, которое приведёт к укреплению индекса доллара, которое, впрочем, будет не таким внушительным, как в прошлые годы.

При прочих равных факторах, это должно оказать негативное влияние на топливные рынки в краткосрочной перспективе. Взаимосвязь между стоимостью доллара и ценой на нефть была не всегда, но после 2008 года резко выросла, сохраняясь на значительном уровне. Корреляция месячных изменений индекса американской валюты и барреля Brent сейчас составляет -0,6.

Приоритет влиянию на нефть в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы отдаем фундаментальным факторам спроса и предложения. Полагаем, что значительного снижения добычи нефти США, неожиданно высокого рост спроса в Индии, и оживления китайской экономики в первом полугодии может быть достаточно, чтобы устранить «избыток» предложения, сложившийся в отрасли. Кроме того, мы ждем снижения запасов в результате сокращения контанго в нефтяных фьючерсах.

Учитывая наши ожидания по изменению стоимости доллара, действиям ФРС и долгосрочного соотношения отраслевого спроса и предложения, в базовом сценарии мы сохраняем прогноз стоимости барреля Brent в $44 к концу 2020 года. В 2020 году в базовом сценарии по-прежнему ждём роста на уровень в $55 и даже выше.

В конце обзора в базовом прогнозе мы традиционно даем прогноз курса рубля не только относительно доллара, но и относительно евро. Для этого нам требуется определение соотношения стоимости американской и единой европейской валюты. Мы полагаем, что расхождения в денежной политике ФРС и ЕЦБ (который продолжает попытки снизить процентные ставки) еще проявятся на курсе евро. С повышением ставки в США пара EUR/USD вновь уёдет ниже уровня 1,1 к четвёртому кварталу текущего года, ждем соотношения около 1,06 в будущем году.

Внутренние факторы. Санкции, денежная и бюджетная политика

Гигантский отток капитала в предыдущие два года был важным фактором избыточного ослабления рубля. Во многом он был вызван санкциями, из-за которых российские компании оказались вынуждены погашать задолженность перед иностранными банками. Как мы и ожидали, в 2020 году фактор ослабил своё влияние, приведя к снижению волатильности рубля.

Отметим, что отрицательные ставки в Европе, мягкость денежной политики в США и относительная нормализация внешнеполитической обстановки позволило России ощутить максимальный с начала 2014 года приток прямых иностранных инвестиций. Кроме того, впервые с 2011 года наблюдался рост портфельных инвестиций в России. без фактора санкций показатели, скорее всего, были бы еще выше, но нельзя не отметить значительные улучшения для рубля в состоянии финансового счёта для рубля, которые, как мы рассчитываем в базовом сценарии сохранятся на ближайший год.

Прямые иностранные инвестиции в Россию, за 12 мес., $ млрд

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Помимо санкций, во внутренних факторах мы рассматриваем влияние денежной и бюджетной политики России. Увеличение объёма финансирования Центральным банком коммерческих банков и быстрое снижение ставок мы рассматриваем как мягкую денежную политику. Поддержание большого дефицита бюджета (в % от ВВП), который финансируется, например, через привлечение кредитов на внутреннем рынке от государственных банков является примером мягкой бюджетной политики. Оба подхода, по нашемумнению, в российских условиях могут вести к неоправданному росту импорта и оттоку капитала (например, покупке наличной валюты), поэтому являются негативными факторами, увеличивающими предложение рублей на валютном рынке.

На наш взгляд текущие действия Центрального банка и правительства следует признать консервативными и незначительно влияющими на оттоки капитала в платёжном балансе. Опасения в будущем может вызывать бюджетная политика, которая после того, как закончатся средства Резервного фонда, может привести к финансированию дефицита нерыночными способами. Тем не менее это проблема, скорее всего, достанется правительству на следующий год. В этом году дефицит в 3-3,4% ВВП не должен оказать негативного эффекта на платёжный баланс и курс рубля.

Базовый сценарий

В базовом сценарии мы рассматриваем снижение цен на нефть в 4 квартале 2020 года до в среднем $44 за баррель, рост к $55 через год . Учитывая наши оценки влияния санкций, денежной и бюджетной политик, мы понижаем прогноз оттока капитала по итогам 2020 года с $35млрд до $30млрд., в результате баланс спроса и предложения будет находится на комфортных для рубля уровнях, позволит сохранить ему невысокую волатильность.

Базовый сценарий, рублей за доллар

Базовый сценарий, рублей за евро

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

В этом базовом сценарии мы ждем курс рубля на уровне в среднем 69 рублей за доллар к концу 2020 года и роста до 61 рубля в перспективе одного года. Соответствующие курсы европейской валюты составят 76 и 62 рублей за евро

В перспективе нескольких лет мы ожидаем в каком-то смысле повторения сценария , происходившего после валютных кризисов 1998 и 2008 годов, когда после шока происходила адаптация экономики к новым курсам, затем наступал продолжительный период стабилизации. Весьма вероятно, что после двух лет сверхволатильности несколько лет рубль не будет показывать годовых изменений относительно доллара, превышающих 10-15%.

Курс доллара за рубль,г/г,%

Данные Thomson Reuters, ДоходЪ

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Платежный баланс

Balance of Payments

Платежный баланс — это данные, показывающие все экономические операции государства с другими странами за указанный период. В отчете по платежному балансу есть полная информация о средствах, которые получены государством из других стран, а также о средствах, потраченных государством за рубежом. В текущем платежном балансе отражаются операции по балансу услуг, балансу доходов от инвестиций и оплате труда, балансу трансферов и другие.

Другие термины категории

Актуальные аналитические обзоры

Торговля

Аналитика

Разное

8 800 200 01 31

Для звонков из России

© 1998-2020 Alpari Limited

This site is operated techically by AI Accept Solutions Limited (registered at 17 Ensign House, Admirals Way, Canary Wharf, London) a subsidiary of Alpari Limited.

Бренд Альпари:

• Alpari Limited, Suite 305, Griffith Corporate Centre, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines, is incorporated under registered number 20389 IBC 2012 by the Registrar of International Business Companies, registered by the Financial Services Authority of Saint Vincent and the Grenadines.

Альпари является членом Финансовой комиссии (The Financial Commission) — международной организации, которая занимается разрешением споров в сфере финансовых услуг на международном валютном рынке.

Уведомление о рисках: начиная работать на финансовых рынках, убедитесь, что вы осознаете риски, с которыми сопряжена торговля с использованием кредитного плеча, и что вы имеете достаточный уровень подготовки.

This site is operated techically by AI Accept Solutions Limited (registered at 17 Ensign House, Admirals Way, Canary Wharf, London) a subsidiary of Alpari Limited.

Платежный баланс

Такой баланс выражает стоимостную характеристику товаров и услуг, что позволяет трактовать её как валютные потоки между странами во внешнеэкономической деятельности, название которым платежи и поступления.

Все виды платежных балансов принято в финансовом мире заявить в публикациях. Связано это с тем, что расчеты за торговые сделки выполняются, как правило, на основе кредитной системы. Публикуют не только фактические платежи и поступления, но и сделки, подлежащие немедленному исполнению, а также необходимые цифры, заложенные в соответствии с законом о международных обязательствах.

Плюс к платежному балансу всегда составляется баланс активов и пассивов, в котором и зафиксировано движение между странами определенных финансовых ценностей. Исходя из такого активно-пассивного баланса и проанализировав его, можно судить о финансовом положении страны и её запасах, о степени развития и интеграции в мире. Цифровые данные обоих балансов взаимосвязаны.

В современной экономике подразумевается использование двух разновидностей платежного баланса:

1. На определенный срок, где показатели меняются ежедневно и четкая фиксация платежей и поступлений в силу этого становится невозможна.

2. За определенный период времени, где четко фиксируются показатели за месяц, квартал, год. На основе имеющейся статистики произошедших за определенный срок сделок можно произвести анализ всех операций и пронаблюдать динамику, ту или иную тенденцию, что позволит сделать кое-какие экономические прогнозы на будущее.

Торговый и платежный баланс

Платежный баланс страны включает в себя как составную часть торговый баланс. Поэтому положительное сальдо и торгового, и платежного баланса благотворительно сказывается на укреплении курса национальной валюты.

Платежный баланс характеризует состояние фактических платежей, получаемых страной из-за границы, и производимых ею платежей иностранным партнерам за определенный период времени. Наиболее крупными доходными и расходными статьями платежного баланса являются соответственно поступления и расходы от внешнеторговой деятельности, поступления и расходы, связанные с фрахтованием судов, доходы и расходы от туризма, валютно-кредитных операций и др.

Торговый баланс представляет собой важнейшую часть платежного баланса и отражает поступления и расходы по экспорту, импорту и реэкспорту.

Превышение расходных частей платежного и торгового баланса над их доходными частями ведет к ослаблению национальной валюты, понижению ее курса. Негативно на курсе национальной валюты сказывается и правительственная политика, направленная на ограничение частных финансовых активов и повышение налогов, а также политическая нестабильность. Все это вызывает сброс национальной валюты и падение ее курса на валютных рынках.

Валютный курс национальной валюты зависит напрямую от степени поддержки ее государством, которое в случае необходимости осуществляет специальные интервенции и тем самым не допускает ее избыточного предложения.

Валоризация (Valorisation) – это проводимые государством мероприятия по повышению стоимости капитальных благ.

Термин впервые был введен и использован в своем критическом анализе политической экономии Карлом Марксом. По-немецки пишется как «Verwertung» или «Kapitalverwertung» и переводится зачастую по разному: «реализация капитала», «создание прибавочной стоимости», «саморасширение капитала» или «увеличение ценности».

Международные валютно-финансовые отношения (International finances) – это экономические отношения, которые связаны с функционированием денег как мировых и обслуживанием хозяйственных связей между странами.

В них можно выделить: валютные отношения по текущим операциям; валютные сделки по долгосрочным операциям — финансовые отношения между странами, связанные с переводом средств, вывозом и ввозом капитала, с предоставлением субсидий и т.д.; международный кредит, который может быть частным, правительственным, кредитом международных организаций; валютные спекуляции, связанные с переводом денег из страны в страну или операциями на валютных рынках с целью получения прибыли на разнице валютных курсов.

EREPORT.RU

мировая экономика

Платежный баланс. Кривая платежного баланса

Автор — Матвеева Татьяна Юрьевна, преподаватель НИУ-ВШЭ
«Макроэкономика: Курс лекций для экономистов», 2001 год

Платежный баланс

Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

• счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров (visibles)

Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс.

б) экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм. Этот раздел однако исключает кредитные услуги.

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране.

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый экспорт:

Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G)

где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

• счет движения капитала, в котором отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов (capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).

Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

• счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международным валютным фондом). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, его следует профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. Интервенция – это покупка и продажа центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.

ВР = Xn + CF – ΔR = 0

Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот), и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального банка).

Докажем это из макроэкономического тождества.

Вычтем из обеих частей тождества величину (С + G), получим:

Y – С – G = С + I + G + Xn – (С + G)

В левой части уравнения мы получили величину национальных сбережений, отсюда: S = I + Xn или перегруппировав, получим: (I – S) + Xn = 0

Величина (I – S) представляет собой превышение внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и есть ни что иное как сальдо счета движения капитала, а Xn – сальдо счета текущих операций. Перепишем последнее уравнение:

Это означает, что положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала (отрицательному сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает кредитором. Если сальдо счета текущих операций отрицательное, то национальных сбережений не хватает, чтобы обеспечить внутренние инвестиции, поэтому необходим приток капитала из-за рубежа, и страна выступает заемщиком. Если в страну происходит приток капитала, то национальная валюта дорожает, а если происходит отток капитала из страны, то национальная валюта дешевеет. Вмешательство центрального банка при режиме плавающих валютных курсов не требуется.

Кривая платежного баланса

Чтобы вывести кривую платежного баланса (кривую ВР) необходимо рассмотреть все факторы, которые оказывают влияние на составляющие разделы платежного баланса: 1) чистый экспорт (т.е. баланс счета текущих операций) и 2) потоки капитала (баланс счета движения капитала).

Факторы, влияющие на чистый экспорт. Чистый экспорт представляет собой разницу между экспортом и импортом (Хn = Ех – Im) и является компонентом совокупного спроса. Чистый экспорт может быть как положительной величиной (в случае, если экспорт превышает импорт, т.е. Ех > Im), так и отрицательной величиной (в случае, если импорт превышает экспорт, т.е. Ех 0, то это означает дефицит счета текущих операций; если чистый экспорт

График кривой ВР в координатах Y и R (первый квадрант) можно получить, построив кривую чистого экспорта Xn и кривую потоков капитала CF.

Во втором квадранте изображен график кривой потоков капитала. Кривая CF (кривая чистого экспорта капитала, т.е. чистого оттока капитала) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше ставка процента в стране, тем больше приток капитала (сapital inflow) в страну, т.е. импорт капитала, так как финансовые активы страны высокодоходны и привлекательны для инвесторов, то спрос на ценные бумаги страны повышается, и в страну притекает капитал. И наоборот, если ставка процента в стране уменьшается, ее финансовые активы становятся менее доходными, менее привлекательными для инвесторов, в том числе и для отечественных инвесторов, они предпочитают покупать ценные бумаги за рубежом, в результате из страны происходит отток капитала (capital outflow). Таким образом, чем внутренняя ставка процента ниже, тем больше отток капитала. Очевидно, что наклон кривой CF определяется коэффициентом с – чувствительностью потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок (разницы между внутренней и зарубежной ставкой процента). Тангенс угла наклона кривой CF равен с. Чем больше величина коэффициента с, тем более крутая кривая CF. А чем более крутая кривая CF, тем менее чувствительны потоки капитала к изменению дифференциала процентных ставок. Это означает, что увеличение дифференциала процентных ставок должно быть очень большим, чтобы это привело к изменению величины притока или оттока капитала. Таким образом, если величина с большая, и кривая CF крутая, то мобильность капитала низкая. Следовательно, коэффициент с характеризует степень мобильности капитала. Чем он больше, тем степень мобильности капитала меньше.

В третьем квадранте изображена кривая равновесия платежного баланса (ВР=Хn + CF = 0). Это биссектриса (линия под углом 450), поскольку для того, чтобы сальдо платежного баланса было равно 0, необходимо, чтобы сальдо счета текущих операций (Хn) было равно сальдо счета движения капитала с противоположным знаком (- CF).

В четвертом квадранте представлен график кривой чистого экспорта (товаров). Кривая Xn имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше величина совокупного дохода страны (Y), тем больше импорт товаров и, следовательно, тем меньше чистый экспорт. Наклон кривой Xn определяется коэффициентом mpm – предельной склонности к импорту (тангенс угла наклона кривой Xn равен mpm). Чем больше mpm , тем кривая Xn более крутая. Это означает, что если чувствительность чистого экспорта к изменению ставки процента велика, то даже незначительное изменение величины дохода ведет к существенному изменению величины импорта и, следовательно, чистого экспорта.

Выведем кривую ВР (первый квадрант). При ставке процента R1 отток капитала (отрицательное сальдо счета движения капитала) составит CF1. Чтобы сальдо платежного баланса было нулевым, необходимо, чтобы чистый экспорт (положительное сальдо счета текущих операций) был равен Xn1, что соответствует величине дохода Y1. Получаем точку А, в которой величина дохода равна Y1, а ставка процента R1,. При ставке процента R2 отток капитала равен CF2, следовательно, чистый экспорт должен быть равен Xn2, что соответствует уровню дохода Y2. Получаем точку В, в которой величина дохода равна Y2, а ставка процента R2. Обе точки соответствуют нулевому сальдо платежного баланса. Соединив эти точки, мы получим кривую ВР, в каждой точке которой парные сочетания величины внутреннего дохода (Y) и внутренней ставки процента (R) дают нулевое сальдо платежного баланса.

Наклон кривой ВР определяется наклонами кривых CF и Xn и зависит от величины коэффициентов с и mpm. Чем они больше, т.е. чем более крутыми являются кривые CF и Xn, тем более крутая кривая ВР.

Если изменяется величина внутреннего дохода Y или внутренней ставки процента R, мы попадаем из одной точки кривой ВР в другую точку, т.е. движемся вдоль кривой.

Кривая ВР сдвигается, если сдвигаются кривые CF и/или Xn, причем в том же направлении.

Сдвиг кривой CF происходит при изменении: 1) валютного курса и 2) ставки процента в других странах. Рост валютного курса ведет к относительному удорожанию финансовых активов данной страны, поскольку иностранцам нужно поменять большее количество своей валюты, чтобы купить то же количество ценных бумаг, как раньше, и к относительному удешевлению иностранных финансовых активов, так как инвесторы данной страны должны будут обменять меньшее количество своей валюты, чтобы купить то же количество иностранных ценных бумаг, как раньше, и поэтому увеличивается отток капитала при каждом значении внутренней ставки процента, поэтому кривая CF сдвигается влево. Аналогично, рост ставки процента за рубежом ведет к росту доходности иностранных ценных бумаг, что увеличивает спрос на них и также приводит к оттоку капитала из страны, сдвигая влево кривую CF.

Кривая Xn сдвигается при изменении: 1) величины дохода в других странах и 2) реального обменного курса. Рост величины дохода в других странах увеличивает спрос на товары данной страны со стороны иностранцев и ведет к росту экспорта, что увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую Xn вправо. Рост реального обменного курса снижает конкурентоспособность товаров данной страны и ухудшает условия торговли, поэтому ее чистый экспорт сокращается, в результате кривая Xn сдвигается влево.

Таким образом, кривая ВР сдвигается влево, если:

• повышается номинальный валютный курс
• увеличивается реальный обменный курс
• растет ставка процента в других странах
• уменьшается доход в других странах.

Точки вне кривой ВР. Поскольку каждая точка на кривой ВР соответствует нулевому сальдо платежного баланса, то, очевидно, что точки вне кривой ВР (выше или ниже кривой) соответствуют неравновесию платежного баланса, т.е. либо отрицательному сальдо (дефициту), либо положительному сальдо (профициту) платежного баланса.

Возьмем точку, которая находится выше кривой ВР, например, точку С. В этой точке величина дохода равна Y2, что соответствует величине чистого экспорта Xn2, а ставка процента равна R1, что соответствует величине оттока капитала CF1. Величина Xn2 (положительное сальдо счета текущих операций) больше, чем CF1 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат выше кривой ВР соответствуют профициту платежного баланса.

Рассмотрим точку, которая находится ниже кривой ВР, например, точку D. В этой точке величина дохода равна Y1, что соответствует величине чистого экспорта Xn1, а ставка процента равна R2, что соответствует величине оттока капитала CF2. Величина Xn1 (положительное сальдо счета текущих операций) меньше, чем CF2 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. имеет место дефицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат ниже кривой ВР соответствуют дефициту платежного баланса.

Платежный баланс

Платежный баланс –статистическая отчетность, отображающая итоговые сведения по внешнеэкономическим операциям государства в конкретный интервал времени. Разница, возникающая между суммовыми выражениями, поступающих и исходящих трансферных оплат, поступлениями, связанными с экспортом и импортом создается сальдо. Платежный баланс и сальдо в отчете отражают положительную динамику, когда объем платежных поступлений превышает выплаты по внешним показателям. Отрицательная оценка появляется, когда происходит обратно пропорциональный эффект. То есть, расходная часть больше, чем приход.

Тема 21. Платежный баланс и валютный курс

1. Структура платежного баланса. Дефицит платежного баланса. Платежный баланс – это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило, года. ПБ составляется по принципу двойного счета, т.е. представляет собой двустороннюю запись всех экономических сделок.

К кредиту относятся сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток иностранной валюты в страну (записываются со знаком «+»). К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (записываются со знаком «-»). Принцип двойного счета предполагает, что любая сделка автоматически учитывается один раз как кредит, а другой раз как дебет.

ПБ, согласно международной классификации, включает два основных счета: 1) счет текущих операций; 2) счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (см. табл.).

Структура платежного баланса

Чистые доходы от инвестиций – «чистый экспорт» кредитных услуг, т.е. доходы от инвестиций, проценты по долговым обязательствам, оплата труда резидентов, работающих за границей.

Чистые текущие трансферты – переводы частных и государственных средств в другие страны без получения в ответ товаров или услуг (пенсии, подарки, денежные переводы или безвозмездная помощь). Для сохранения принципа двойного счета вписывается искусственная дебетовая строка.

Если доходы страны от экспорта товаров и услуг и текущих трансфертов из-за границы превышают ее расходы на импорт товаров и услуг, то она имеет положительное сальдо (кредит больше дебета) по балансу текущих операций. В противоположном случае говорят о дефиците баланса текущих операций (дебет больше кредита).

Дефицит баланса текущих операций отражает рост задолженности страны другим странам. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса текущих операций, она обязана его оплатить. Дефицит счета текущих операций ПБ может быть профинансирован:

Ø путем продажи части активов иностранцам (прямые или портфельные инвестиции);

Ø с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций;

Ø за счет сокращения официальных валютных резервов, хранящихся в ЦБ.

Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Чистые капитальные трансферты – безвозмездная передача собственности на основной капитал (инвестиционные гранты, списание задолженности правительству). Предоставление кредитов – расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т.д.), получение кредитов – поступления от продажи активов.

Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну (кредит больше дебета). Наоборот, чистый отток капитала (вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Дополнение баланса текущих операций статьями счета операций с капиталом позволяет получить так называемый баланс официальных расчетов. В баланс официальных расчетов включается также статья «Чистые ошибки и пропуски» – сумма неучтенных потоков экономических ценностей.

ПБ по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету операций с капиталом. Если баланс официальных расчетов сводится с дефицитом, то погашение задолженности осуществляется ЦБ-ом за счет сокращения официальных резервов (если ЦБ воздерживается от корректировки валютного курса).

ЦБ, осуществляя покупку или продажу иностранных активов, проводит так называемые «официальные валютные интервенции», которые отражаются в счете движения капитала так же, как и сделка, осуществляемая частным лицом.

Рост официальных резервов (вызванный покупкой валюты при положительном сальдо баланса официальных расчетов, т.е. превышении притока валюты от экспорта над ее оттоком от импорта) отражается в дебете со знаком «-», т.к. данная операция представляет собой расход инвалюты (отток валюты с валютного рынка страны в данном случае в резервы) и является импортоподобной. Наоборот, уменьшение официальных валютных резервов учитывается в кредите со знаком «+», т.к. в этом случае предложение инвалюты увеличивается и данная операция является экспортоподобной.

Т.о., дефицит ПБ, под которым подразумевается баланс официальных расчетов, в точности равен чистым продажам инвалюты ЦБ-ом. И наоборот, положительное сальдо ПБ будет в точности равно чистым закупкам инвалюты ЦБ-ом.

2. Валюта. Валютная система, этапы формирования. Валютный курс. Факторы, определяющие валютный курс. Валютная политика государства

Более точно оценить роль официальных резервов в открытой экономике (фактически – роль валютной политики ЦБ) позволяет анализ валютного рынка. Валютный рынок – это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Номинальный валютный курс – это относительная цена валют двух стран; стоимость валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

В макроэкономических моделях используется показатель реального валютного курса. Реальный валютный курс – соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны:

, где – реальный валютный курс; – номинальный валютный курс (количество национальной валюты на единицу иностранной, например, руб./ долл. в России); – уровень цен за рубежом (в инвалюте); – уровень внутренних цен (в национальной валюте).

Спрос на инвалюту формируется под воздействием трех основных факторов:

1) потребности в импорте товаров, услуг и факторов производства;

2) привлекательности инвестиций за границей;

3) надежности инвалюты как средства сбережения.

Предложение инвалюты формируется под воздействием экспорта товаров национального производства. Государство, воздействуя на валютный курс, может регулировать сальдо текущего счета ПБ (или, в более общем случае – сальдо баланса официальных расчетов).

Регулирование валютного курса осуществляется в рамках принятой системы валютных курсов. Существует две полярно противоположных системы валютных курсов: система свободно плавающих, или гибких, валютных курсов, и система фиксированных валютных курсов.

При системе гибких курсов ЦБ не вмешивается в деятельность валютного рынка, и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.

При системе фиксированных валютных курсов ЦБ берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень, осуществляя так называемые валютные интервенции – покупку или продажу инвалюты с целью поддержания объявленного валютного курса.

Проблема использования валютных интервенций – их влияние на денежную базу, а, следовательно, на величину денежного предложения, процентную ставку и совокупный выпуск.

, где – изменения в чистых официальных резервах; – изменения во внутреннем кредите правительству и коммерческим банкам (принимается константой); – изменения денежной базы.

можно рассматривать не только как изменение предложения на валютном рынке, но и как изменение официальных резервов коммерческих банков в ЦБ в национальной валюте, т.к. коммерческие банки являются контрагентами ЦБ на валютном рынке.

Способом устранения указанного воздействия является «стерилизация» денежной базы, когда ЦБ нейтрализует изменения в официальных резервах соответствующим изменением во внутреннем кредите (с помощью мер денежно-кредитной политики) таким образом, чтобы денежная база осталась неизменной.

3. Государственная экономическая политика в расширенной модели IS-LM. Система валютного курса и эффективность политики государства Открытая экономика – это экономика, означающая: а) что страны экспортируют и импортируют значительную долю выпускаемых товаров и услуг; б) что страны получают и предоставляют кредиты на мировых финансовых рынках.

Различают малую открытую экономику и большую открытую экономику.

Малая открытая экономика – это экономика, для которой внутренняя процентная ставка задается условиями мирового финансового рынка (совпадает с мировой процентной ставкой).

Большая открытая экономика – экономика, в которой, исходя из ее масштабов, внутренняя ставка процента формируется под существенным влиянием экономических процессов, совершающихся внутри самой страны; экономика большой страны, оказывающая воздействие на мировую ставку процента.

Построим расширенную модель IS-LM для малой открытой экономики, т.е. предполагая, что страна может получать или предоставлять кредиты любых размеров на мировых финансовых рынках, не влияя при этом на мировой уровень процентной ставки. В данной модели уравнение кривой IS может быть представлено следующим образом: ,

где – потребление как функция дохода и налогов ; – инвестиции как функция процентной ставки ; – государственные закупки; – чистый экспорт как функция дохода и реального обменного курса .

В качестве экзогенных переменных здесь выступают автономные компоненты расходов, чистые налоги и реальный валютный курс, изменения которых приводят к сдвигу кривой IS. Наклон кривой зависит от предельной склонности к потреблению, чувствительности инвестиций к ставке процента и величины предельной склонности к импортированию.

Уравнение кривой LM выглядит следующим образом:

, где – предложение денег, контролируемое ЦБ; – уровень цен; – реальное предложение денег; – спрос на деньги как функция от процентной ставки и дохода .

К сдвигу кривой LM приводят изменения в номинальном предложении денег. Наклон кривой LM определяется чувствительностью спроса на деньги к уровню дохода и величине процентной ставки. Пересечение кривых IS и LM дает значения равновесных дохода и процентной ставки при одновременном равновесии на товарном и денежном рынках.

Для того, чтобы проанализировать в условиях открытой экономики влияние макроэкономической политики, как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, расширим модель IS-LM путем включения в нее кривой платежного баланса (кривой BP). Кривая BP описывает взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при внешнем равновесии, т.е. при равенстве баланса официальных расчетов нулю. Уравнение кривой BP может быть представлено следующим образом: ,

где – разница между внутренней и мировой процентной ставкой.

В модели предполагается, что данная разница – единственный фактор, определяющий отток или приток капитала. Если в малой открытой экономике внутренняя процентная ставка поднимется выше мировой, иностранные инвесторы найдут ее внутренние активы более привлекательными, чем свои собственные, и будут искать возможность их приобрести. В то же время резиденты данной страны воздержатся от покупки иностранных активов и сочтут целесообразным заимствовать за границей по более низким процентным ставкам. В результате увеличится приток капитала в страну и сократится его отток за границу.

Кривая BP имеет положительный наклон. Это объясняется тем, что увеличение дохода приводит к росту импорта и, при прочих равных условиях, дефициту по текущему счету NX. Восстановление равновесия платежного баланса возможно при наличии достаточного по размеру активного сальдо по счету капитала KA (в этом случае будет достигнуто равенство ). Поэтому при данном уровне дохода требуется увеличение внутренней процентной ставки с целью привлечения иностранного капитала (для финансирования отрицательного сальдо по текущему счету).

Изменение обменного курса или какого-либо другого параметра, экзогенно изменяющего чистый экспорт (например, в результате проведения государством внешнеторговой политики), а также сдвиги в потоках капитала под влиянием факторов, не связанных с изменением процентной ставки, приведут к сдвигу кривой BP.

Наклон кривой BP отрицательно зависит от степени международной мобильности капитала и положительно – от величины предельной склонности к импортированию. В случае низкой мобильности капитала кривая BP относительно крутая (круче, чем кривая LM). Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем большим должно быть увеличение внутренней процентной ставки, позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала. В случае высокой мобильности капитала кривая BP относительно пологая (более пологая, чем кривая LM). В этом случае для обеспечения необходимого притока капитала достаточно небольшого увеличения процентной ставки.

Модель IS-LM-BP может быть использована для анализа последствий макроэкономической политики при разной степени мобильности капитала и при различных системах валютных курсов. При этом мы будем исходить из того, что в экономике всегда имеет место внутреннее равновесие, однако внешнее равновесие может не наблюдаться. Если сальдо ПБ не равно нулю, то точка внутреннего равновесия (пересечение кривых IS и LM) находится вне кривой BP.

Фискальная политика оказывает воздействие на совокупный выпуск и при фиксированном, и при плавающем валютном курсе. Однако ее эффективность растет с ростом степени мобильности капитала при фиксированном курсе и падает – при плавающем курсе. Фискальная политика повышает процентную ставку, т.е. стимулирует приток капитала, который тем больше, чем выше мобильность капитала. Но при плавающем курсе курс растет, что снижает совокупный спрос. Эффективность ДКП зависит от режима валютного курса. При фиксированном курсе изменение процента нарушает равновесие ПБ, что заставляет ЦБ оказывать обратное воздействие на экономику. При плавающем курсе эффективность ДКП растет с ростом степени мобильности капитала, т.к. ДКП не только изменяет процентную ставку, но и воздействует на чистый экспорт.

Эффективность внешнеторговой политики также связана с режимом валютного курса. При фиксированном курсе – это наиболее эффективная политика, и ее эффективность растет с повышением мобильности капитала, т.к. рост чистого экспорта дополняется мерами ЦБ по поддержанию курса, т.е. ростом денежной массы. При плавающем курсе внешнеторговая политика становится неэффективной, т.к. ведет только к изменению валютного курса, что снижает чистый экспорт и сводит на нет результаты протекционистской политики, снижая совокупный выпуск.

Платежный баланс, товарный экспорт и импорт, счет текущих операций, торговый баланс, счет движения капитала, чистые факторные доходы из-за рубежа, чистые текущие трансферты, чистые капитальные трансферты, приток и отток капитала, ЗВР, дефицит и положительное сальдо, кризис платежного баланса, валюта, спрос и предложение валюты, валютный курс, фиксированный и плавающий валютный курс, золотой стандарт, девальвация, ревальвация, валютная интервенция, реальный валютный курс.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Активная покупка валюты со стороны бизнеса и населения ухудшает состояние платежного баланса

Стабильность платежного баланса и гривны, по мнению Николая Ивченко, руководителя информационно-аналитического центра FOREX CLUB в Украине, может поддержать возобновление сотрудничества с МВФ и улучшение мировых финансовых условий на фоне снижения напряженности по поводу долгового кризиса в еврозоне и США. Профит платежного баланса по итогам текущего года может составить 3,5-3,7 млрд. долларов. Средний курс продажи наличного доллара, вероятно, будет находиться около отметки 8 грн.

Платежный баланс Украины последние несколько месяцев остается стабильным. Положительное сальдо платежного баланса с января по июнь текущего года составило 1,788 млрд. долларов. Дефицит счета текущего баланса в июне составил 118 млн. долларов против 746 млн. долларов в мае. Основной причиной снижения дефицита текущего баланса стало существенное увеличение экспорта товаров – на 11,56% до 6,224 млн. долларов. Этот рост произошел благодаря увеличению экспорта зерновых, химической продукции, а также черных металлов и минеральных продуктов. Сокращению торгового дефицита в июне также способствовало снижение импорта товаров на 1,27% до 6,686 млн. долларов, что связано со снижением импорта продукции машиностроения, в частности, легковых автомобилей.

Сальдо по финансовому счету платежного баланса в июне показало дефицит в размере 188 млн. долларов против профицита 811 млн. долларов в мае. Причин для этого было несколько. Во-первых, сокращение притока прямых инвестиций с 830 до 427 млн. долларов. Во-вторых, в июне произошел отток валюты по статье «другой капитал» в размере 1709 млн. долларов по сравнению с пришедшими в мае 447 млн. долларов. Это могло быть связано с выводом депозитов нерезидентов из украинских банков, с платежами отечественных компаний по торговым кредитам при покупке импортных товаров. Оттоку валюты также способствовали существенные объемы наличной валюты, ушедшей за пределы банковской системы – 1033 млн. долларов против 767 млн. долларов в мае.

«Этот отток валюты связан с тем, что население и бизнес в Украине в июне купили наличной иностранной валюты больше, чем продали – примерно на 1200 млн. долларов. Часть этих денег – около 422 млн. долларов все-таки попала в банковскую систему в виде банковских депозитов в инвалюте. Рост спроса на наличную валюту связан с налоговыми изменениями и вероятным уходом части бизнеса в тень. Во-вторых, долговой кризис в еврозоне и замедление мировой экономики усиливают опасения, что эти события отразятся на Украине», – отмечает Николай Ивченко.

Ухудшение финансового счета в июне привело к дефициту платежного баланса в размере 376 млн. долларов против профицита в мае – 21 млн. долларов. Этот дефицит был профинансирован за счет золото-валютных резервов НБУ, которые в первом месяце лета снизились на 284 млн. долларов до 37,584 млрд. долларов США.

Информационно-аналитический центр FOREX CLUB в Украине

Что такое торговый и платежный балансы?

Важно знать, чем отличаются торговый и платежный балансы, чтобы успешно зарабатывать на Форекс. В чем специфика каждого из них, и какие обстоятельства в экономике на них влияют?

В чем отличие между торговым и платежным балансами?

Платежный баланс страны – это учет всех проведенных межгосударственных операций (торговых и финансовых) за определенный временной промежуток (годы, месяцы, и так далее).

Что входит в платежный баланс:

• сумма оплат;
• количество поступлений капитала.

Если второй показатель больше первого, то значение платежного баланса является положительным, в остальных случаях он является пассивным.

Обратите внимание! Из всех форекс брокеров, работающих на территории РФ, критериям действительно качественной компании удовлетворяют немногие. Лидером является – Альпари!

— более 20 лет на рынке Форекс;
— 3 международные лицензии;
— 75 инструментов;
— быстрый и удобный вывод средств;
— более двух миллионов клиентов;
— бесплатное обучение;
Альпари — это брокер №1 по версии Интерфакса! Все, что необходимо для начала — просто зарегистрироваться на сайте!

Для чего нужно отслеживать ввоз и вывоз капитала:

1. Для оценки того, насколько государство участвует в обмене товарами, услугами, и так далее.
2. Для отражения состояния торговли между странами.

По этим причинам импорт и экспорт капитала вызывает интерес экономистов и трейдеров.

Интересно! Зачастую от данного значения зависит не только состояние государственной экономики, но и политика государства, то есть, этот фактор оказывает большое влияние на котировки активов.

Значения торгового баланса также важны для экономики, они отражают состояние ввозимой и вывозимой продукции (экспортирование и импортирование). Значение является положительным, если государство экспортирует больше, чем импортирует. Если ввоз больше вывоза, то значение отрицательное. По этой причине изменения в экспорте и импорте напрямую связаны с переменами во внутреннем производстве.

Как государства работает с активным значением импорта и экспорта (дефицитом):

• через проценты от зарубежных капиталовложений;
• за счет притоков капитала от иностранных кредиторов;
• использует запас денежной единицы другого государства.

Дополнительно к этому государство может импортировать золото.

Основное отличие между торговым и платежным балансами заключается в том, что первый учитывает количество товарного обмена – какой объем товаров реально пересекает границу, и так далее. Второй же тип учитывает, сколько платежей и на какую сумму было проведено между странами.

Общая сумма всех финансовых операций отражается в платежном балансе, одна из частей которого является торговым балансом и отражает товарообмен:

Иногда эти данные не полностью соотносятся с передвижением самой продукции.

Вместе с торговым балансом, платежный также содержит следующие составляющие:

• зарубежные займы (и проценты по ним);
• обмен финансовыми активами;
• прибыль от инвестиций;
• перераспределение средств из бюджета (платежи по трансферу).

Соглашение, заключенное по любому из пунктов – это оплата, которая идет из государства, или в него. Продажи активов в платежном балансе похожи на экспорт, поэтому они идут с положительным знаком, а скупка активов – с отрицательным, так как требует затрат в зарубежной валюте.

Каждая международная заключенная сделка отмечается в учете платежей 2 раза – в качестве дебета и кредита. Это объясняют тем, что любое соглашение рассматривается с 2-х сторон: когда государство приобретает что-либо, оно это оплачивает. Поэтому отчет отражает наименования товара, и осуществленную покупку.

Отчет отражает поступление товара по дебету и задолженность за него по кредиту баланса.

Соглашение, по итогам которого страна расплачивается иностранной денежной единицей, заносится в отчет с положительным знаком, отражает поступление товаров или других активов — называют дебетом. Если по сделке в государство приходит валюта, то она помечается отрицательным знаком, и является кредитом – авансовым платежом по предстоящей отгрузке товаров.

Для справки! Чаще всего за импорт товара расплачиваются зарубежной денежной единицей, если проходит экспортирование товара, то задолженность за него это дебет.

Дебиторы – те, кто должны нам за отгруженные товары. Кредиторы – те, кому должны мы за полученные товары.

Что влияет на балансы?

Обстоятельства, которые могут изменить показатели, касаются не только экономики отдельной страны, но и всей мировой экономической системы. На значение ввоза и вывоза капитала влияет большое количество факторов.

Какие это обстоятельства:

1. Экономические колебания (от состояния производства, хозяйства зависят внешнеэкономические операции).
2. Затраты на оборону (доля расходов на нужды военных влияет на то, сколько средств уйдет на производство).
3. Усиление международной финансовой взаимозависимости (кризис в США чувствуют на себе другие страны).
4. Увеличение государственных расходов вне государства.
5. Перемены в межгосударственной торговле (рост стоимости нефти вызвал дефицит ввоза и вывоза капитала у некоторых стран).
6. Нестабильность мировой валютной системы.
7. Стихийное бедствие, неурожай и так далее.
8. Низкий спрос на национальную продукцию (отрицательное влияние инфляции).

Дополнительно к этому влияет и конкуренция между странами. К примеру, платежный и торговый балансы США выросли после Второй мировой войны, когда наблюдалось сильное отставание экономического развития Японии и европейских государств.

Интересно! Баланс платежей РФ часто имел пассивное значение из-за того, что активное сальдо внешних торговых операций противопоставлялось большим по размеру долговым обязательствам перед другими государствами.

На значения ввоза и вывоза товаров в основном влияют обстоятельства, связанные со стоимостью на продукцию, и так далее.

Какие причины могут изменить эти показатели:

1. Курс государственной валюты (ослабление побуждает больше внимания уделять экспортированию, а закрепление – импортированию).
2. Значение покупной цены.
3. Насколько возможна свободная конвертация валюты для ввоза товаров.
4. Принятые в стране стандарты для продуктов.
5. Количество госпошлин на ввоз и вывоз.

Помимо этого, на экспорт и импорт продукции влияет стоимость, за которую товар приобретают внутри страны.

Почему оба этих баланса важны для рынка Форекс?

Ввоз и вывоз капитала напрямую влияет на курс государственной денежной единицы. Например, баланс провоцирует рост валюты, если на нее увеличивается спрос у иностранных инвесторов. Пассивное состояние количества сделок приводит к снижению курса, так как даже отечественные вкладчики пытаются избавиться от слабой денежной единицы. Уровень притока и оттока иностранного капитала влияет на валюту – если иностранной валюты будет очень много, то национальная денежная единица ослабнет.

Торговый баланс — не главный фактор влияния на рынок валюты, так как отчет по нему обычно запаздывает на 2 месяца. И потом, импорт и экспорт продукции больше относятся к реальной торговле товаром, что не характерно для рынка Форекс.

Теория платежного баланса

Теория платежного баланса

Согласно теории платежного баланса, обменные курсы валют должны находиться на таком уровне, чтобы стабилизировать текущий платежный баланс государства. В странах с торговым дефицитом существует спрос на иностранную валюту, поскольку для получения платежа экспортеры должны продать национальную валюту импортера. Низкий обменный курс снижает стоимость экспортных товаров на зарубежных рынках, что стимулирует увеличение объема экспорта и приводит к стабилизации платежного баланса.

Что такое платежный баланс? Счет платежного баланса состоит из двух частей: текущего счета и счета капитала. В текущем счете отражаются торговые операции с материальными предметами, например с автомобилями и промышленными товарами. Положительная либо отрицательная разница между стоимостью экспорта и импорта называется торговым балансом. В счете капитала отражаются денежные потоки, например инвестиции в акции и облигации. Информацию о платежных балансах можно найти на сайте американского Бюро экономического анализа по адресу www.bea.gov.

Торговые потоки. Торговый баланс страны показывает чистую разность между ее экспортом и импортом за определенный период. Когда импорт превышает экспорт, торговый баланс отрицательный, или существует дефицит. Если страна экспортирует больше товаров, чем импортирует, то торговый баланс положительный, или существует профицит. Торговый баланс отражает перераспределение материальных ценностей между странами. Это единственный канал влияния макроэкономической политики одного государства на политику другого.

Как правило, при дефиците торговый баланс считается неблагоприятным, поскольку это отрицательно влияет на курс национальной валюты. Так, согласно балансу США, стоимость импорта в страну превышает экспорт. Следовательно, происходит отток долларов из США, и курс валюты падает. Положительный торговый баланс, напротив, приведет к росту стоимости доллара по отношению к другим валютам.

Потоки капитала. Помимо торговых потоков, между странами существуют потоки капитала. Они отражают приток и отток инвестиционного капитала, например через покупку/продажу компаний (целиком или частично), акций, облигаций, недвижимости, заводов и через операции по банковским счетам. На движение капитала влияет множество факторов, в том числе финансовый и экономический климат в других странах. Потоки капитала могут принимать форму прямых или портфельных инвестиций. В развивающихся странах большую часть обычно составляют прямые иностранные инвестиции и банковские займы. В развитых странах с сильными фондовыми рынками и рынками ценных бумаг с фиксированным доходом больше распространены акции и облигации.

Фондовые рынки. Фондовые рынки оказывают серьезное влияние на движение валютных курсов, поскольку именно здесь происходит перемещение больших объемов валюты. Особенно сильно их влияние на валютах стран с развитыми рынками капитала, для которых характерны большой приток и отток средств и где основными игроками являются иностранные инвесторы. Поток иностранных инвестиций на фондовый рынок зависит от его общего состояния и темпов роста, которые отражают благополучие компаний и отдельных секторов. Курсы валют начинают меняться, когда иностранные инвесторы вкладывают свой капитал в определенный фондовый рынок. Они обменивают свои деньги на местную валюту, повышая таким образом спрос, и ее курс растет. Когда на фондовом рынке происходит спад, иностранные инвесторы начинают его покидать и продают местную валюту, курс которой снижается.

Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом (рынки облигаций). Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом влияют на валюты так же, как фондовые рынки. Это влияние обусловлено перемещением капитала. Спрос на облигации зависит от характеристик компании-эмитента и ее кредитного рейтинга, а также от общего состояния экономики и процентных ставок в стране. Приток и отток иностранного капитала с рассматриваемых рынков ведет к колебанию спроса и предложения соответствующих валют и, следовательно, к движению валютных курсов.

Торговые потоки и потоки капитала: основные выводы. Оценка платежного баланса страны является, возможно, одним из важнейших инструментов фундаментального анализа. Любая международная транзакция приводит к увеличению либо торгового баланса (текущего счета), либо баланса движения капитала (счета капитала). Если торговый баланс отрицательный, значит, страна покупает товаров больше, чем продает (импорт превышает экспорт). Если баланс положительный, то страна продает больше, чем покупает (экспорт превышает импорт). Баланс движения капитала положительный, когда приток иностранных прямых и портфельных инвестиций в страну превышает их отток, и отрицательный, если внутренние инвесторы осуществили больше прямых и портфельных инвестиций, чем внешние.

Вместе торговый баланс и баланс капитала составляют платежный баланс страны. Теоретически они должны быть уравновешены и в сумме равняться нулю. Это необходимо для того, чтобы поддерживать стабильность национальной экономики и валютных курсов.

У страны может быть как положительный, так и отрицательный остаток текущего счета и счета капитала. Чтобы свести к минимуму влияние каждой части платежного баланса на валютные курсы, государство должно поддерживать равновесие между ними. Например, США имеют значительный торговый дефицит, поскольку импорт больше экспорта. Если торговый баланс отрицательный, значит, страна покупает товаров больше, чем продает, и ей необходимо финансировать этот дефицит. Отрицательный торговый поток может быть компенсирован положительным притоком капитала в страну, если иностранные инвесторы осуществляют прямые или портфельные инвестиции. Отсюда следует, что США должны пытаться максимально сократить торговый дефицит и увеличить приток капитала с целью уравновесить свой платежный баланс.

Изменения в платежном балансе очень важны: они ведут к серьезным экономическим последствиям и движению курсов валют. Чистая разность между торговыми потоками и потоками капитала определяет направление изменения курса национальной валюты. Если платежный баланс отрицательный, это ведет к девальвации валюты, а если баланс положительный, то обменный курс растет.

Очевидно, что изменение платежного баланса напрямую влияет на курсы валют. Следовательно, каждый инвестор может отслеживать соответствующие экономические показатели и прогнозировать возможные последствия. Самое пристальное внимание следует уделять данным о торговых потоках и потоках капитала. Так, если аналитик заметит увеличение торгового дефицита и сокращение притока капитала в США, это будет означать, что в платежном балансе страны образуется дефицит, и инвестор может предполагать девальвацию доллара в будущем.

Недостаток модели платежного баланса. В центре данной модели находится объем проданных/купленных товаров и услуг, но она не принимает во внимание поток иностранного капитала. Однако в конце 1990-х гг. приток капитала из-за рубежа часто компенсировал последствия торгового дефицита и уравновешивал текущий счет стран-должников, например США.

Так, в 1999-2001 гг. в балансе США был большой торговый дефицит, в то время как у Японии остаток текущего счета был положительным. Несмотря на то что баланс торговых потоков США был не в пользу доллара, курс американской валюты к иене в этот период повышался. Причина заключалась в том, что приток иностранного капитала уравновешивал торговые потоки. Следовательно, модель платежного баланса какое-то время не работала, и более широкое распространение получила модель рынка активов.

Примечание. Наверное, ошибочно называть данный подход моделью платежного баланса, поскольку в нем учитывается только баланс текущего счета, а не платежный баланс в целом. Тем не менее до конца 1990-х гг. потоки капитала играли незначительную роль в мировой экономике, поэтому платежный баланс большинства стран состоял в основном из торговых потоков.

Платежный баланс

Такой баланс выражает стоимостную характеристику товаров и услуг, что позволяет трактовать её как валютные потоки между странами во внешнеэкономической деятельности, название которым платежи и поступления.

Все виды платежных балансов принято в финансовом мире заявить в публикациях. Связано это с тем, что расчеты за торговые сделки выполняются, как правило, на основе кредитной системы. Публикуют не только фактические платежи и поступления, но и сделки, подлежащие немедленному исполнению, а также необходимые цифры, заложенные в соответствии с законом о международных обязательствах.

Плюс к платежному балансу всегда составляется баланс активов и пассивов, в котором и зафиксировано движение между странами определенных финансовых ценностей. Исходя из такого активно-пассивного баланса и проанализировав его, можно судить о финансовом положении страны и её запасах, о степени развития и интеграции в мире. Цифровые данные обоих балансов взаимосвязаны.

В современной экономике подразумевается использование двух разновидностей платежного баланса:

1. На определенный срок, где показатели меняются ежедневно и четкая фиксация платежей и поступлений в силу этого становится невозможна.

2. За определенный период времени, где четко фиксируются показатели за месяц, квартал, год. На основе имеющейся статистики произошедших за определенный срок сделок можно произвести анализ всех операций и пронаблюдать динамику, ту или иную тенденцию, что позволит сделать кое-какие экономические прогнозы на будущее.

Валютный рынок и валютный курс. Факторы, влияющие на валютный курс. Платёжный баланс и его структура. Проблемы регулирования платёжного баланса.

Национальная денежная единица любой страны используемая в международных экономических отношениях является валютой. Обмен одной нац валюты на другую осуществляется на валютном рынке. Валютный рынок – это совокупность отношений между продавцами и покупателями валюты. В зависимости от объёма, характера валютный операций и набора используемых валют различают мировые региональные и национальные рынки. Валютные отношения на мировых валютных рынках осуществляются в соответствии с принципами, которые устанавливают международная валютная система Международная валютная система – форма организации международных валютных расчётных и кредитных отношений, закреплённая межгосударственными договорённостями. Она определяет: -механизм установления и поддержания валютных курсов

-условия конвертируемости (обратимость валют) -платёжные средства используемые для международных расчётов -режим работы валютных рынков -права и обязанности межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения

Мировые валютные рынки представлены официальными валютными центрами. Их всего 5 (центр в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте на Майне, Цюрих) В совокупности они образуют межбанковскую международную систему forex рынок Региональные валютные центры обеспечивают обмен нац валют близких географических стран, имеющих развитые внешне-экономические взаимоотношения. Национальный валютный рынок – совокупность операций, осуществляемых валютными биржами и банками расположенными на территории данной страны по валютному обслуживанию клиентов, не специализирующихся в проведении валютных сделок. Правила организации и регулирования валютных отношений на национальном рынке устанавливаются национальной валютной системой Национальная валютная система – форма организации валютных отношений в стране, которая определяет:-права и обязанности юридических и физических лиц, связанные с использованием иностранной валюты — возможности формы применения национальной валюты в международных расчётах -механизм установления и поддержания валютного курса В Беларуси национальный валютный рынок начал складываться в 1991 году. В настоящее время валюта покупается и продаётся на межбанковской валютно-фондовой бирже Валютный курс – цена национальной денежной единицы выраженная в валюте другой страны Определение курса валюта называется кодировкой. Различают фиксированный и плавающий валютные курсы. Фиксированный валютный курс – это официально установленная соотношение национальной и иностранных валют допускающие временное отклонение от него в одну или другую стороны не более чем на 2,25% Плавающий валютный курс – это соотношение валют свободно изменяющиеся под воздействием спроса и предложения.

Факторы которые влияют на валютный курс: — темпы инфляции внутри страны и за рубежом -соотношение спроса и предложения иностранной валюты на национальном рынке -изменение процентной ставки по депозитным счетам национальной валюте?? -валютная политика проводимая в стране -степень доверия к данной валюте и частота её использования в международных расчётах

Первой международной системы регулирования обменного курса валют была система золотого стандарта была введена в 1867 действовала до мировой войны. Она предусматривала обмен валют на основе официально установленного золотого содержания национальных бумажных денег. После 1922 международная система была восстановлена в форме золотодевизного стандарта, который предполагал использование в международных расчётах заменители золота. В этом качестве могли выступать некоторые сохранившие золотой стандарт национальные валюты(доллар сша и фунт стерлинга ) К концу второй мировой войны была создана Бреттон-Вудская валютная система. По своей сути она являлась золотодевизной системой фиксированных валютных курсов. Каждая страна устанавливала паритет своей валюты к золоту или доллару сша. чтобы иметь ориентир для соотнесения своей валюты с валютами других стран. В 1978 году была сформирована ямайская валютная система, которая пересмотрела статус золота, ввела плавающие валютные курсы, отменила официальную цену золота, разрешила его покупку и продажу по рыночным ценам, прекратила обмен долларов на золото. В качестве мировых денег начала использовать некоторые национальные и международные коллективные валюты. Ведущая или резервная валюты такие как американский доллар, английский фунт стерлингов, японская ена, швейцарский франк, евро колеблются под воздействием спроса и предложения

Международный валютный фонд обязал страны с резервной валютой проводить валютную политику которая должная предотвратить частные и значительные колебания курсов их валют. Другие страны участницы международного валютного фонда могут устанавливать любую систему валютного курса, к которым может быть привязан к одной из ведущих иностранных валют, либо к валютной корзине Платёжный баланс – это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течении определённого периода .Назначение платёжного баланса состоит в том, чтобы в лаконичной форме отражать состояние международных экономических отношений данной страны с зарубежными партнёрами, служить индикатором для выбора кредитно-денежной валютной, бюджетно-налоговой, внешне-торговой политики и управления государственной задолженностью. Любая сделка имеет две стороны, поэтому в платёжном балансе реализуется принцип двойной записи, согласно которому используются кредитовые и дебетовые. В кредите отражается отток ценностей страны за которые впоследствии её резиденты получает платежи в иностранной валюте. В дебете приток стоимости в данную страну за которые её резиденты должны впоследствии платить т.е. расходовать иностранную валюту . общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета. Приток валюты из-за рубежа имеет место в результате поступления: -выручку от экспорта товаров и услуг -доходов от действующих за рубежом национальных предприятий -процентов и дивидендов международных ценных бумаг принадлежавшим юридическим лицам данной страны -трансфертов из-за рубежа(пенсии, денежные переводы родственникам, иностранная помощь) -кредитов от иностранных фирм.правительств и международных организаций -денежных средств от продажи иностранцам недвижимости -выручки от продажи ценных бумаг за рубежом

Валюта уходить из страны при импорте товаров и услуг. При предоставлении кредитов другим странам, покупке иностранных ценных бумаг. Платёжный баланс состоит из двух основных частей: счёт текущих операций, счёт движение капитала и финансовых операций

Счёт текущих операций включает в себя экспорт и импорт товаров и услуг. Чистые доходы от инвестиций и чистые трансферты. Разница между экспортом и импортом товара образует торговый баланс. Товарный экспорт учитывает со знаком плюс и выступает как кредит т.к. создаёт запасы иностранной валюты в национальных банках. Товарный импорт учитывается со знаком минус т.к. уменьшает запасы иностранной валюты в стране. Чистые доходы от инвестиций или чистые факторные доходы из-за рубежа образуются в следствии экспорта и импорта ориентированных операций Когда в национальный капитал вложенный за границей приносит больше дохода от процентов и дивидендов в сравнении с доходом иностранного капитала вложенного в данной стране чистые доходы от инвестиций положительные. Если страна имеет дефицит баланс по текущим операциям то её расходы по оплате этих операций превышают доходы от них. Данный дефицит финансируется по средствам займов за границей или реализации части активов иностранцев, что находит отражение в счёте движения капитала и финансовых операций при положительном сальдо счёта текущих операций данная страна получает иностранной валюты больше в сравнении с тем, что она расходует за рубежом и у неё появляется возможность предоставлять кредиты иностранцем либо увеличивать заграничные активы. В счёте движения капитала отражаются все международные сделки с активами: -доходы от реализации акций и облигаций, затраты на приобретение активов за рубежом Реализация активов вызывает рост запаса иностранной валюты. Баланс движения капитала отражает чистые поступления и оттоки иностранной валюты от всех сделок с активами. Если инвестиции превосходят национальные сбережения то избыток финансируется по средствам заграничных займов. В результате страна становится должником. Если национальные сбережения превосходят внутренние инвестиции то излишек сбережений может быть использован для предоставления кредитов заграничным партнёрам. И страна будет являться кредитором. На состояние платёжного баланса влияет макроэкономическая политика центрального банка, которая осуществляет покупку и продажу иностранной валюты из официальных валютных резервов. Платёжный баланс Республики Беларусь составляется в стандартном и аналитическом представлении. Стандартное представление описывает операции потока товаров, услуг, доходов, текущих и капитальных трансфертов, а также движение финансовых ресурсов страну и за границу. Аналитическое представление получается из стандартного путём выделения из финансового счёта операций, которые связаны с изменением официальных резервных активов. Диспропорции в платёжном балансе оказывают существенное влияние на национальную экономику. Особую озабоченность вызывает хроническое отрицательное сальдо торгового баланса. Как источник роста внешней задолженности. Чтобы выйти из данной ситуации правительство должно проводить политику поддержки эскпорта и импорта замещения

Дата добавления: 2020-12-06 ; просмотров: 319 | Нарушение авторских прав

Все внимание на платежный баланс США

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

15.30 мск. США: Сальдо расчетного счета платежного баланса за 1 квартал (предыдущее значение -112.0B; прогноз -124.0B).

В первой половине дня можно ожидать снижения котировок в область минимума понедельника (1,1142) на фоне положительной динамики фондовых площадок. Евро и фондовые рынки двигаются разнонаправлено – сейчас мы наблюдаем хороший спрос на азиатские акции, что будет оказывать давление на единую валюту. Далее я ожидаю разворота и роста котировок евро на фоне слабой статистики из Соединенных Штатов. На мой взгляд, данные по платежному балансу за первый квартала выйдут хуже медианы прогнозов, поскольку сильный доллар тормозит развитие экспорта, а приток капитала в первые три месяца года сократился на 16,6% в годовом исчислении. Напомню, что по итогам 2020 года отрицательное сальдо увеличилось на 18,3 млрд. дол., до уровня 481,2 млрд. дол. Для ФРС и Минфина США это тревожный сигнал, чтобы не было дисбалансов в экономике, американскую валюту необходимо плавно девальвировать. Инвесторы это прекрасно понимают и будут покупать евро. Торговая рекомендация: Buy 1,1142/1,1105 и take profit 1,1199.

Британской валюте никак не удается протестировать область 1,2825. Основным драйвером для роста котировок будет выступать негативный релиз по платежному балансу в США за первый квартал. Для рынка Forex платежный баланс- это очень важный индикатор, поскольку показывает потоки капитала и предоставляет финансовым властям (Минфину и Центробанку) ориентир по возможному курсу национальной валюты. Отрицательное сальдо в 2020 году достигло максимального значения с 2008 года, т.е. кризисного уровня. Я сейчас не говорю о том, что нас ожидает новый кризис в Штатах, но ситуация доходит до критического уровня. Торговая рекомендация: Buy 1,2680/1,2650 и take profit 1,2760.

На сегодня формируется смешанный фон. С одной стороны, на фоне роста азиатских фондовых рынков можно ожидать продолжения восходящего тренда в паре. Высокий “аппетит к риску” традиционно оказывает положительное влияние на настроения “быков”. С другой стороны, как было отмечено ранее, Соединенные Штаты сегодня могут разочаровать трейдеров слабой макроэкономической статистикой, что в свою очередь будет оказывать давление на доллар. Кто сегодня победит: фондовые рынки или новости? Пока сказать трудно. Шансы примерно одинаковые. Торговая рекомендация: флэт 111,00 -112,00.

Горячев Александр, аналитик компании FreshForex

Коллеги, рад сообщить вам, что для всех читателей моих пргнозов компания FreshForex подготовила специальный бонус 50$ к вашему пополнению. Бонус зачисляется на торговый счет в графу «Кредит», предназначен для поддержания счета при возникновении просадки и увеличения торговых оборотов.

Для получения бонуса 50$ необходимо:

1. Быть клиентом компании FreshForex;

2. В период действия акции пополнить счет на сумму от 200$;

3. Отправить заявку персональному менеджеру, назвав ключевую фразу «50$ от Алекандра Горячего».

Дефицит текущего счета платежного баланса Великобритании

Прав ли Банк Англии, будучи оптимистично настроенным по отношению к ухудшению состояния платежного баланса страны?

Заместитель управляющего Банка Англии Бен Бродбент, который отвечает за денежно-кредитную политику, во вторник выступил с речью, в которой он постарался уменьшить важность слабой внешней позиции Великобритании, списав ее на слабость мировой экономики.

Но опыт Банка Англии в период финансового кризиса, несомненно, должен был заставить центральный банк остерегаться подобной близорукости. В конце концов, Великобритании свойственно переживать валютные кризисы. Более того, увеличение дефицита текущего счета платежного баланса оказалось важным предупреждением о нарастающих проблемах в еврозоне в докризисные годы.

Ситуация с платежным балансом в Великобритании резко ухудшалась за последние несколько лет. В 2011 году его дефицит составил 1,5% от валового внутреннего продукта. В прошлом году дефицит вырос до 4,5% от ВВП.

Для некоторых экономистов это ухудшение текущего счета платежного баланса во время экономического восстановления говорит о возврате к порочной старой практике роста, стимулируемого потреблением. Именно от подобной динамики экономики хотел отказаться Мервин Кинг, бывший управляющий Банка Англии, после финансового кризиса.

Тем не менее, Бродбент считает, что торговый дефицит Великобритании на самом деле сократился со времен финансового кризиса. Вместо этого, дефицит текущего счета платежного баланса отражает сокращение чистых доходов Великобритании. Другими словами, доходы британцев, полученные по зарубежным активам, сократились по сравнению с доходами по активам во владении иностранцев в Великобритании.

Но падение чистого иностранного дохода было нивелировано чистым приростом капитала. В результате британцы держат немного более рискованные активы за рубежом, чем иностранные инвесторы в Великобритании, и поскольку эти рискованные активы показали сравнительно лучшую динамику, ситуация с ростом капитала в Великобритании улучшилась. Это уменьшает значимость дефицита текущего счета платежного баланса.

А поскольку мировая экономика восстанавливается, ситуация с платежным балансом в Великобритании будет улучшаться, утверждает Бродбент.

Более того, Бродбента утешило то, что уверенность иностранцев в политике Великобритании, сбалансированная чистая стоимости активов и плавающий курс валюты сокращают риски со стороны масштабного дефицита текущего счета платежного баланса. В прошлом валютные кризисы сопровождались политическим вмешательством в денежно-кредитную политику и, не в последнюю очередь, монетизацией значительных дефицитов госбюджета.

Тем не менее, он, очевидно, игнорирует прошлые предупреждения самого Банка Англии о рисках со стороны платежного баланса. В своем выступлении в 1999 году Сушил Вадхвани, который тогда был членом Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии, отмечал, что дефицит текущего счета платежного баланса, «кажется, не имеет значения до тех пор, пока он вдруг не становится значимым!»

Неоправданно большой платежный дефицит в Испании, Греции и Ирландии также игнорировался в годы, предшествующие краху экономик этих стран.

Так что же может пойти не так?

Стивен Никелл, еще один бывший член комитета, намекал на некоторые риски в своем выступлении в 2005 году. Один их них — это падение доходов по акциям относительно долга: доля иностранных акций, находящихся во владении британцев, относительно выше владений иностранцев в Великобритании.

Действительно, масштабный объем зарубежных активов, который утроился с конца 1990-х и в четыре раза больше американского, а также в два раза больше баланса еврозоны по отношению к ВВП, вероятно, сделает страну особенно уязвимой к потрясениям на мировых рынках.

«Заместитель управляющего Банка Англии Бродбент, очевидно, полагает, что нам не нужно беспокоиться относительно (платежного баланса), так как Великобритания — это огромный и успешный хедж-фонд», — отмечает Стивен Кинг, старший экономист HSBC.

Банковская политика, основанная на такого рода неопределенности в условиях, когда мировые активы все больше растут, учитывая риск значительной коррекции, возможно, не очень безопасна для властей.

Платежный баланс

Платежный баланс – макроэкономический индикатор, который публикуется раз в месяц и оказывает определенное влияние на рынок Форекс. Индикатор показывает конечный итог всех платежей и поступлений одной страны за определенный период, как правило, месяц. Если в отчетном периоде сумма поступлений превышает сумму расходов, эта ситуация называется положительным сальдо, или активным балансом, и свидетельствует об экономическом росте. Если расходы превышают поступления, баланс называют пассивным, а сальдо – отрицательным: в этом случае в стране намечается или происходит экономический спад.

Платежный баланс учитывает множество факторов, в числе которых собственно торговый баланс, баланс некоммерческих платежей и услуг, а также баланс движения кредитных средств и капиталов в целом.

Особенностью публикации данных по платежному балансу является существенная временная задержка – от полутора до двух с половиной месяцев по разным составляющим. Именно поэтому выход этих данных не оказывает существенного влияния на динамику движения валютных пар. Однако анализ этого индикатора помогает определить общую картину на долгосрочную перспективу, выявить общие закономерности в развитии международной экономики, а не спрогнозировать их.